Pertemuan_11

PASAR KEUANGAN (Financial Market)
1. Pasar Keuangan (Financial Market) bisa dibedakan sebagai
berikut (hal 36):
a. Dari jenis dan jangka waktu (maturity) instrumen : Pasar Uang
dan Pasar Modal.
b. Dari sisi peredaran surat berharga : Pasar Primer dan Pasar
Sekunder.
c. Dari sisi penyelesaian transaksi (transaction settlement) : Pasar
Spot, Pasar Forward dan Pasar Future.
1. Spot;
dimana
transaksi
dan
penyelesaian
transaksi/settlement terjadi pada saat yang bersamaan atau
paling lambat 3 hari. Transaksi ini dilakukan secara Over The
Counter (OTC), yaitu transaksi ini dilakukan secara OTC antar
counter dengan media sarana komunikasi (telpon, fax,
internet).
2. Forward; dimana transaksi dan penyelesaian transaksi
(settlement)
berbeda
waktu
sesuai
jangka
waktu
Forward/kontrak. Transaksi sekarang tanpa ada penyelesaian
dan pembayaran. Sedangkan penyelesaian dan pembayaran
dimaksud dilakukan pada saat berakhirnya jangka waktu
forward. Transaksi forward ini dilakukan secara Over The
Counter (OTC).
3. Future; merupakan transaksi forward yang dilakukan secara
formal melalui bursa. Transaksi future ini disebut transaksi
komoditi berjangka/pasar berjangka, dimana valas termasuk
dianggap komoditi (diperdagangkan).
d. Dari sisi kontrak lainnya/lanjutan, Pasar Keuangan termasuk
pasar derivatif dan option, baik untuk pasar uang, pasar modal
dan pasar valas, (merupakan pasar uang dalam bentuk valas).
 Derivatif adalah kontrak yang diturunkan /dibuat berdasarkan
suatu kontrak yang telah ada sebelumnya. Isi kontrak
derivatif biasanya menyangkut pemindahan resiko dari
kontrak sebelumnya dari derivatif.
 Opsi adalah suatu kontrak yang memberikan hak untuk
direalisasikan berdasarkan harga dan jangka waktu, tetapi
terdapat pilihan tidak melakukannya. Atas kontrak opsi maka
si pembeli opsi membayar fee kepada si penjual/pembuat
opsi.
Jenis Pasar Keuangan
1. Pasar keuangan terdiri dari pasar uang (money market)
dan pasar modal (capital market).
2. Pasar primer (primary market yaitu pasar perdagangan
surat-surat berharga yang baru diterbitkan.
Pasar sekunder (secondary) yaitu pasar perdagangan
surat-surat berharga yang telah beredar di pasar.
3. spot, forward, future dan option markets.
Spot market (pasar tunai) yaitu pasar dengan
penyelesaian transaksi segera dilakukan (immediate
delivery) biasanya dalam satu atau dua hari setelah
transaksi (deal) dilakukan.
Forward dan future markets yaitu pasar dengan kontrak
penyelesaian transaksi setelah jangka waktu tertentu.
Beda segi future dan forward markets, yaitu bahwa
biasanya pada future market kontrak distandardisir dan
penyelesaian transaksi dilakukan melalui suatu lembaga
kliring yang dilaksanakan oleh pihak tertentu berdasarkan
ijin Pemerintah.
Derivatif option market yaitu pasar yang menawarkan
kepada investor bentuk investasi yang dapat menurunkan
resiko penurunan harga surat-surat berharga.
Pasar Uang
Pasar uang adalah sarana bagi peserta pasar uang untuk beli atau
jual surat berharga pasar uang dan melakukan pinjam meminjam
dana yang berjangka waktu pendek untuk keperluan likuiditas.
Pasar uang ini terjadi melalui “over the counter” (OTC) yaitu dengan
telepon dan fax atau dealing room.
Instrumen pasar uang di Amerika Serikat pada dasarnya meliputi :
 Treasury bills
 Federal funds (Fedfunds)
 Open market operation transactions
 Discount loans from the Federal Reserves
 Commercial papers (CPs)
 Certificate of deposits(CDs)
 Federal agency securities
 Bankers’ acceptances
 Repurchase agreement
 Eurodolars
a. Treasury bills
Treasury bills (T bill atau bill), yaitu surat berharga berjangka
waktu pendek (3, 6 dan 12 bulan) yang dikeluarkan oleh
Pemerintah sebagai buktin hutang. T bill ini diperdagangkan
secara luas dan merupakan piranti dalam pelaksanaan
kebijaksanaan moneter. T. bill di jual secara diskonto dari nilai
nominal. Pendapatan investor adalah diskonto yaitu selisih dari
nilai nominal dan harga beli. Pada pasar tingkat diskonto
ditentukan melalui lelang yang dilaksanakan oleh the Federal
Reserve (Bank Sentral Amerika) untuk kepentingan Anggaran
Pemerintah. Penentuan tingkat diskonto ini didasarkan pada
harga jual tertinggi atau tingkat diskonto terendah.
Penerbitan T bill dilakukan dalam “book entry form”, sehingga
kepemilikan dicatat dalam “book entry account” yang berada
pada Departemen Keuangan (the Treasury) dan investor
menerima surat bukti pembelian T bill.
b. Federal Funds
Federal Funds (Fed Funds) adalah transaksi pinjam meminjam
antar bank di Pasar Uang Antar Bank. Disebut Fed Funds oleh
karena penyelesaian transaksi berupa transfer dana bank-bank
yang terdapat pada rekening bank-bank di Federal Reserve Banks
melalui Fedwire system
c. Open market operation (OMO) transactions
Federal Reserve Bank of New York melakukan operasi pasar
terbuka (OMO) yaitu jual beli Tresury bills, dalam rangka
pelaksanaan kebijaksanaan moneter. Jual beli bills tersebut
menyebabkan Federal Reserve Bank menarik atau menambah
uang (uang primer) dalam perekonomian atau mengurangi atau
menambah saldo Fedfunds.
d. Discount facilities
Juga Federal Reserve Banks melakukan transaksi dengan bank
dalam rangka Discount facilities sebgai salah satu instrumen
dalam pelaksanaan kebijaksanaan moneter. Transaksi ini akan
menambah uang primer.
e. Commercial papers (CPs)
Commercial paper (CPs) adalah surat berharga pasar uang
dalam bentuk promes tanpa jaminan (“unsecured promissory
note”) dengan jangka waktu pendek (biasanya sampai 270
hari). Untuk penerbitan dengan jangka waktu lebih dari 270 hari
harus dicatatkan pada the Securities and Exchange Commission
(SEC).
f.
g.
h.
i.
Penerbit CPs adalah perusahaan-perusahaan berbadan hukum
bukan bank dan ditujukan terutama untuk memenuhi likuiditas
jangka pendek.
Bank umum biasanya bertindak sebgai arranger, agen penerbit,
agen pembayar, dealer dan pialang (broker). Disamping untuk
kepentingan pihak lain, bank umum juga dapat membeli praktek
bahwa penerbit CPs untuk kepentingan sendiri. Juga menjadi
praktek bahwa penerbit CPs memnita dukungan dari bank untuk
penerbitan CPnya dalam bentuk plafond kredit (credit line),
dengan maksud untuk menigkatkan kepercayaan investor pada
CPs yang diterbitkan.
Selain itu, kepercayaan pada CP umumnya sangat bergantung
pada rating yang diberikan oleh perusahaan Credit Rating
Agency.
Sertifikat Deposito (Certificate of Deposits)
Sertifikat Deposito adalah surat berharga pasar uang berjangka
waktu pendek yang dikeluarkan oleh bank-bank dalam rangka
mobilisasi dana.
Federal agency securities
Surat-surat berharga ini pada umumnya berjangka waktu
pendek sampai dengan beberapa tahun (10 tahun). Sebagian
dipergunakan dalam pasar uang berupa discount securities,
seperti the Federal NAtioinal Mortgage Association (FNMA), the
Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), the Federal
Home Loan Banks (FHLB), serta the Farm Credit Banks.
Bankers acceptances
Bankers acceptances (Bas) yaitu merupakan wesel (bill of
exchange atau draf) yang mengandung order pembayaran
sejumlah uang tertentu pada tanggal tertentu kepada penarik
wesel (drawer) oleh pihak tertarik (drawer).
Wesel jadi “acceptances “ apabila telah dicap “acceptances yang
apabila dilakukan oleh perusahaan dan lembaga keuangan di
luar bank maka disebut “trade acceptance”
BAs dapat diciptakan oleh bank pemberi aksep (the accepting
bank) untuk membiayai perdagangan internasional, angkutan
barang, penyimpanan barang dan penyediaan kredit dalam mata
uang asing kepada bank-bank di negara lain.
Bank mengaksep wesel biasanya atas nama nasabahanya
berdasarkan letter of credit dan didasarkan atas dokumen
seperti invoive, bill of lading dan bukti penyimpanan dari
warehouse.
Setelah diaksep wesel yang disebut bankers’ acceptance dapat
diperjual belikan di pasar sekunder.
Repurchase Agreements (SB)
j.
Repurchase Agreements (Reports atau RPs) adalah suatu piranti
pasar uang dalam bentuk suatu kontrak mengenai perjualan
tunai (spots) dan sekaligus pembelian kembali (repurchase)
surat berharga pasar uang termasuk promes pada saat jatuh
waktu.
Repo merupakan suatu cara dalam transaksi pinjam meminjam
di pasar keuangan.
Eurodollars
Eurodollars adalah deposito dalam dollar Amerika Serikat pada
bank-bank di dan di luar Amerika Serikat, teapi bebas dari
ketentuan (U.S. deposit regulatiions).
Pada tahun 1981, the Federal Reserve Board mengijinkan
pendirian the international banking facilities (IBFs) di Amereika
Serikat . IBFs dapat menerima deposito dari bukan penduduk
(U.S.
nonresidents)
dengan
bebas
dari
U.S.
deposit
regulalations, yang diklarifikasikan sebgai Eudollar deposit.