MJ202-092176-731-12 78KB Oct 09 2011 02:19

BIAYA MODAL
(COST OF CAPITAL)
Konsep Biaya modal untuk menentukan besarnya biaya yang
secara riil harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh
dana dari suatu sumber.
Biaya hutang (cost of debt) > tingkat bunga
Biaya saham preferen (cost of preferred stock) > tingkat
devidennya
Biaya saham biasa (cost of retained earning), ada biayanya ( rate
of return=tingkat pendapatan investasi)
Biaya penggunaan modal yang explicit :
Dari suatu sumber dana adalah sama dengan discount rate yg
dapat menjadikan nilai sekarang (present value) dari dana neto yg
diterima perusahaan dari suatu sumber dana sama dengan nilai
sekarang dari semua dana yang harus dibayarkan karena
penggunaan dana tersebut beserta pelunasannya (seperti bunga,
pembayaran pokok dan deviden).
Biaya modal umumnya dihitung atas dasar sesudah pajak (after
Tax)
Biaya modal rata-rata (average cost of capital) digunakan sebagai
ukuran untuk menentukan suatu usulan investasi diterima atau
ditolak, dengan membandingkan cost of capital dengan rate of
capital atas usul investasi.
1. Biaya Modal dari Hutang Jangka Pendek
Hutang jangka pendek seperti hutang perniagaan, hutang wesel,
kredit bank.
Contoh :
Misalkan cash discount yang hilang selama 1 tahun sebesar
Rp.5.000.000,- dan hutang perniagaan rata-rata Rp.50 juta.
Maka,
Biaya modal sebelum pajak = 5 juta / 50 juta = 10%
Misal pajak 40% ;
Biaya modal sesudah pajak = 10% x (100%-40%) = 6%
Contoh 2
Bank memberikan kredit jangka pendek sebesar Rp.100 juta dengan bunga
2% per bulan selama 8 bulan. Syarat aktiva yang dijadikan jaminan harus
diasuransikan selama umur kreditnya dg premi asuransi Rp.5 juta.
Maka :
Uang yg diterima dari bank = Rp. Pinjaman – (bunga 8 bln + premi asuransi)
= Rp. 100 juta – (Rp.16 juta + Rp. 5 juta)
= Rp. 79 juta.
Beban yg sebenarnya di tanggung peminjam = Rp.21 juta
Jadi biaya kredit sebelum pajak = Rp.21 juta / Rp.79 juta x 100% = 26%.
Biaya kredit per bulan = 26% / 8 = 3,25%
Misal tingkat pajak 25 % =
Biaya modal sesudah pajak = 3,25% x(100%-25%)= 2,43 % per bulan.
2. Biaya Modal Jangka Panjang
Biaya modalnya dgn memperhitungkan jumlah neto yg diterima dg
pengeluaran kas yg terjadi karena penggunaan dana tersebut.
Contoh :
Obligasi dikeluarkan dengan nominal per lembar Rp.100 juta dan umurnya
10 tahun. Hasil penjualan neto yg diterima adalah Rp.97.000.000,- Bunga
obligasi 4% per tahun.
Berapa cost of bond ?
Jawab :
1. Dana rata-rata selama 10 tahun = (100 jt + 97 jt) /2 = 98,5 jt
2. Selisihnya dialokasikan untuk 10 thn = 3 jt /10 thn = 300.000 (+bunga)
Bunga = 4% x 100 jt = 4 jt
Beban per tahun (average annual cost ) = 4 jt + 300.000 = Rp4,3 jt
3. Menghitung biaya rata-rata per tahun = (4,3 jt /98,5 jt) x 100% = 4,4%
Atau
100 jt - 97 jt
4 jt +
10
__________________ = 4,4%
97 jt + 100 jt
___________
2
4. Misal tingkat pajak 25% ,
Maka biaya modal = 4,4% x (100% - 25%) = 3,3%.
3. Biaya Modal Saham Preferen
Biaya penggunaan dana dari penjualan saham preferen (cost of
preferred stock) dihitung dgn membagikan deviden per lembar
saham preferen (Dp) dgn harga neto (net Price) yg diperoleh dari
penjualan saham preferen per lembarnya.
Contoh :
Suatu perusahaan mengeluarkan saham preferen yg baru dengan
nilai nominal Rp.10.000,- per lembar dan deviden sebesar Rp.600,Penjualan neto saham tersebut sebesar Rp.9.000,- per lembarnya.
Berapa biaya modal saham preferen (cost of preferred stock) ?
Biaya modal saham preferen = Dp / Pn
Biaya modal saham preferen = 600 / 9000 = 6,67%.
4. Biaya Modal Keseluruhan
Sumber modal
Jlh Rp.
Biaya penggunaan
modal
6% (sebelum tax)
7%
10%
Hutang Jk, Panjang
60 jt
Saham Preferen
10 jt
Modal sendiri
130 jt
Jlh
200 jt
Tingkat pajak perseroan = 25%.
Berapa Biaya Modal Rata2 ?
Jawab :
Biaya modal hutang (setelah pajak) = 6% x (100% -25%) = 4,5%
Weighted Cost Of Capital (Biaya modal rata2)
Cara 1 (menggunakan rupiah)
Komponen modal
1
Hutang Jk. Panjang
Saham Preferen
Modal sendiri
Jumlah
Jlh Modal
2
60.000.000
10.000.000
130.000.000
200.000.000
Biaya masing
komponen
3
0,045
0,07
0,1
Jlh Biaya
komponen
4
2.700.000
700.000
13.000.000
16.400.000
Jadi WCOC = (16,4 jt / 200 jt) x 100% = 8,2%
Cara II (menggunakan proporsi modal)
Komponen modal
1
Hutang Jk. Panjang
Saham Preferen
Modal sendiri
Jumlah
Jlh Modal
2
60.000.000
10.000.000
130.000.000
200.000.000
Proporsi dari
Total
3
0,30
0,05
0,65
Jadi WCOC =0,0820 x 100 % = 8,2%.
MIsal Laba bertambah 20 jt?
Biaya masing
komponen
4
0,045
0,07
0,1
Jlh Biaya
komponen
5
0,0135
0,0035
0,0650
0,0820
Tambahan keseluruhan = 20 jt /0,65 = 30.769.230
Ht jk pnj = 0,3 x 30768230 =
Saham preferen = 0,05 x 30.769.230 =
Modal sendiri = 150 jt