HIPOTESIS EFISIENSI PASAR

HIPOTESIS PASAR EFISIEN = HPE
(EFFICIENT MARKET HYPHOTESIS = EMH)
A. Pendahuluan.
Pasar keuangan  Pasar Informasi ???
Teori Pasar Modal  Menjelaskan bagaimana investor membuat keputusan
investasi  harga sekuritas dalam kondisi wajar atau
pasar dalam kondisi seimbang (equilibrium).
Pasar efisien  Pasar sekuritas, di mana harga sekuritas telah mencerminkan
seluruh informasi yang relevan.
Pasar efisien dibedakan menjadi dua jenis :
1. Pasar efisien secara eksternal  keputusan investor didasarkan pada
informasi yang tersedia sehingga pelaku pasar tidak dapat memperoleh
keuntungan di atas rata-rata (abnormal return).
Pasar efisien secara eksternal, di mana informasi disebarkan secara cepat
dan luas sehingga memungkinkan harga sekuritas untuk menyesuaikan diri
secara cepat dan tidak bias terhadap informasi baru sehingga mampu
merefleksikan nilai investasi yang wajar  Investor dan menjadi bahan
kajian.
2. Pasar efisien secara internal  pasar efisien secara eksternal, dan pasar
menyediakan berbagai jasa dengan biaya yang rendah (murah).
Pasar efisien secara internal, di mana pelaku pasar (pialang dan broker)
bersaing secara wajar sehingga biaya transaksi murah dan likuiditas
meningkat  Otoritas Pasar.
Pengelompokan lain pasar efisien :
1. Pasar efisien secara informasi (Informationally Efficient Market = IEM).
Pasar efisien secara informasi  Bagaimana respon pelaku pasar terhadap
informasi baru yang relevan masuk pasar.
2. Pasar efisien secara keputusan (Decisionally Efficient Market = DEM).
Pasar efisien secara keputusan  Sejauhmana kemampuan pelaku pasar
untuk memperoleh kandungan informasi baru yang relevan masuk pasar.
File : Efisien
1
Informasi yang dipublikasikan  memiliki tujuan dan maksud tertentu,
sehingga perlu dilakukan analisis dan evaluasi untuk memperoleh
kandungan informasi yang sebenarnya.
PASAR EFISIEN
Eksternal  Distribusi
Informasi  Ketersediaan
Internal  Operasional
Keputusan  Kecanggihan
B. Informasi Relevan.
Pasar  Tempat terciptanya harga suatu komoditi yang ditransaksikan.
Pasar modal (Bursa efek)
 Tempat transaksi sekuritas jangka panjang yang
diterbitkan oleh korporasi atau lembaga
(pemerintah) berupa saham atau surat utang
(obligasi).
Informasi relevan dalam pasar modal :
1. Informasi tentang sekuritas (emiten/perusahaan)  laporan keuangan 
Informasi Akuntansi  Informasi Fundamental.
2. Informasi tentang yang mempengaruhi sekuritas (emiten)  Kondisi
perekonomian (domestik dan global)  Informasi Ekonomi.
3. Informasi tentang tempat transaksi  Informasi Pasar.
C. Bentuk Pasar Efisien.
Pasar efisien secara keputusan dibedakan dalam 3 bentuk (Fama, 1970) dan
ketiga bentuk tersebut berhubungan satu dengan yang lain yang dapat
digambarkan sebagai berikut.
File : Efisien
2
Pasar Efisien
Pasar Efisien
Pasar Efisien
Bentuk Lemah
Bentuk Setengah Kuat
Bentuk Kuat
1. Pasar efisien dalam bentuk lemah (Weak Form).
Pasar Efisien bentuk lemah  harga sekuritas mencerminkan secara penuh
(Fully reflect) informasi masa lalu.
2. Pasar efisien dalam bentuk setengan kuat (Semi Strong Form).
Pasar Efisien bentuk setengah kuat  harga sekuritas mencerminkan secara
penuh (Fully reflect) seluruh informasi yang dipublikasikan (all publicly
available information).
3. Pasar efisien dalam bentuk kuat (Strong Form).
Pasar Efisien bentuk setengah kuat  harga sekuritas mencerminkan secara
penuh (Fully reflect) seluruh informasi yang dipublikasikan (all publicly
available information) termasuk informasi privat.
Hubungan ketiga bentuk pasar efisien dapat digambarkan sebagai berikut :
D. Pengujian Pasar Efisien.
1. Bentuk Lemah (Weak Form).
Pengujian  sejauhmana informasi masa lalu dapat memprediksi imbal
hasil (return) masa yang akan datang  Run Test atau regresi linier.
2. Bentuk setengan kuat (Semi Strong Form).
File : Efisien
3
Pengujian  seberapa cepat harga sekuritas merefleksikan informasi yang
dipublikasikan  Market model  E ( Ri )   i   i Rm   i .
3. Bentuk kuat (Strong Form).
Pengujian  untuk mengetahui apakah investor memiliki informasi privat
yang tidak terefleksi pada harga sekuritas  Analisis portofolio yang
dibentuk.
E. Informasi Asimetrik.
Adanya berbagai kendala arus informasi  kepemilikan informasi berbeda 
Informasi yang tidak berimbang (Information Asymmetric)  Pasar tidak
efisien.
Informasi yang tidak seimbang (Information Asymmetric)  informasi privat
yang hanya dimiliki oleh pihak-pihak tertentu yang mendapat informasi saja
(Informed investors)  Insider Trading.
Transaksi jual beli mobil bekas.
--o--
File : Efisien
4