Manajemen Keuangan

Analisis dan Pengaruh
Penggunaan Hutang
Analisis dan Pengaruh Penggunaan Hutang
•
•
•
•
•
Risiko bisnis dan risiko finansial
Analisis Breakeven
Operating leverage
Financial leverage
Kombinasi operating dan finansial leverage
Risiko Bisnis dan Risiko Finansial
• Risiko bisnis adalah ketidakpastian pada
perkiraan pendapatan operasi perusahaan di
masa mendatang.
• Risiko bisnis diukur dg standar deviasi dari
ROE (Return on Equity).
• ROE = EAT / Modal Sendiri
Risiko Bisnis Dipengaruhi Faktor-Faktor sbb
• Variabilitas permintaan, semakin pasti permintaan
produk semakin rendah risiko bisnis.
• Variabilitas harga, semakin mudah harga berubah
semakin besar risiko bisnis.
• Kemampuan menyesuaikan harga jika ada
perubahan biaya, semakin besar kemampuan ini
semakin kecil risiko bisnis.
• Tingkat penggunaan biaya tetap (operating
leverage), semakin tinggi OL semakin besar risiko
bisnis.
Risiko Finansial
• Risiko finansial adalah risiko tambahan
pada perusahaan akibat keputusan
penggunaan hutang atau risiko yang
ditimbulkan dari penggunaan hutang.
• Dpl Risiko Finansial = selisih antara risiko
perusahan yang menggunakan hutang
dengan risiko perusahaan yang tidak
menggunakan hutang.
Contoh
• Modal perusahaan Rp 1jt. Persh tidak
menggunakan hutang. EBIT Rp 400rb. Pajak 20%.
EBIT
400.000
Bunga
0
EBT
400.000
Pajak 20% 80.000
EAT
320.000
ROE = 320rb / 1 jt = 32%
Contoh
Jika persh menggunakan hutang, sehingga struktur modal
50% modal sendiri dan 50% hutang. Biaya hutang 24%.
EBIT
Bunga(24%)
EBT
Pajak 20%
EAT
400.000 (tidak berubah)
120.000
280.000
56.000
224.000
ROE = 224rb / 500rb = 44,8%
• Penggunaan hutang meningkatkan ROE
sebesar 12,8%.
• Namun penggunaan hutang meningkatkan
risiko pada pemegang saham.
• Seandainya EBIT hanya 200rb.
Perbandingan
Tanpa hutang
EBIT
200.000
Bunga(24%)
0
EBT
200.000
Pajak 20%
40.000
EAT
160.000
ROE
16%
Hutang 500rb
200.000
120.000
80.000
16.000
64.000
12,8%
• Jika EBIT hanya 50% dari yang diharapkan,
ROE hanya turun 16% jika tanpa hutang,
namun turun 19,2% jika dengan hutang
50%.
• Penggunaan hutang akan meningkatkan
ROE hanya jika tingkat keuntungan pada
aktiva (EBIT /total aktiva) lebih besar dari
biaya modal (biaya hutang).
Profitability Indeks
• PI atau Benefit Cost Ratio merupakan
metode yang memiliki keputusan yang sama
dengan NPV.
PI = Total PV dari Proceeds
Investasi
Jika PI > 1 maka rencana investasi diterima
Jika PI < 1 maka rencana investasi ditolak