Market Insight - CIMB-Principal Asset Management

IHSG telah turun -6.5% sejak Trump terpilih
sebagai Presiden AS untuk menggantikan
Obama. Hal tersebut merupakan kejutan
negatif untuk investor di negara berkembang.
Sektor Infrastruktur turun sebesar -8.7%,
diikuti oleh keuangan -8.4%. Sementara
sektor yang paling kuat adalah pertanian yang
naik sebesar 1.6% dan diikuti oleh tambang
sebesar 0.6%. Pelemahan ini didukung juga
oleh keluarnya dana asing dari pasar ekuitas
sebesar 2.6 triliun rupiah sejak pemilu AS.
Yield obligasi Indonesia naik secara signifikan
mencapai 7.9% dari sebelumnya 7.2%.
18
17
16
15
14
13
12
Oct-16
Jul-16
Apr-16
Jan-16
Oct-15
Jul-15
Apr-15
Jan-15
Oct-14
Jul-14
Apr-14
Jan-14
Oct-13
Jul-13
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
11
Oct-11
Untuk kesekian kali nya dunia kembali
diguncangkan dengan keputusan di luar
ekspektasi hasil polling yang berjalan. Setelah
pada pertengahan tahun terdapat keputusan
Inggris untuk keluar dari Uni Eropa atau kita
sebut dengan Brexit, pada 8 November dunia
kembali diguncangkan dengan terpilih nya
Donald
Trump
(Republican)
sebagai
president
ke
45
Amerika
Serikat,
mengalahkan Hillary Clinton (Democrat).
19
Jul-11
The Uncharted Territory
Valuasi Indonesia telah kembali ke rerata 6 tahun terakhir di 15.0x
Apr-11
Tuesday, November 15th 2016
Grafik 1.0 Valuasi IHSG dalam 6 Tahun Terakhir
Jan-11
Market
Insight
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM
Investment Insight
Secara valuasi IHSG berada di level yang sama
terhadap reratanya (6 tahun) di 15.0x. Angka
ini turun dari level tertinggi tahun ini di 16.9x.
Kami menyarankan posisi wait and see untuk
investor sampai terdapat kejelasan terkait
kebijakan-kebijakan yang akan diambil oleh
President ke 45 Amerika Serikat.
Kami memberikan rekomendasi untuk
melakukan wait and see pada saat ini, dan
berfokus pada reksa dana yang memiliki
fleksibilitas pada asset class dan memiliki
alokasi pada sektor defensive, seperti CIMBPrincipal Equity Aggresive Fund.
Funds to Watch
CIMB-P Equity Aggresive Fund
47%
memiliki porsi cash sebesar
47.6%, siap untuk koreksi.
CIMB-P Equity Aggresive Fund
14%
memiliki return Ytd sebesar
14.3% vs JCI sebesar 13.9%.
Sumber : Infovesta, PT. CPAM per 14 Nov 2016
Grafik 2.1 Harga Komoditas Metal
Grafik 2.2 Imbal Hasil Obligasi US dan Indonesia
Ekpektasi stimulus kebijakan fiskal mampu mengangkat harga.
Yield naik menyusul ekpektasi kenaikan inflasi dan suku bunga.
LME Copper 3Mo (USD/ton)
LME Nickel 3Mo (USD/ton)
Shanghai Steel Rebar (CNY/ton)
Iron Ore (CNY/MT)
160
150
(%)
US Govt Bond Yld 10yr
Indo Govt Bond Yld 10yr
(%)
2.5
9.1
2.3
8.7
2.1
8.3
1.9
7.9
1.7
7.5
1.5
7.1
1.3
6.7
140
130
120
110
100
90
80
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM
Investment Insight
Semua mata investor tertuju pada langkah-langkah berikutnya yang akan dilakukan oleh President negara adidaya Amerika Serikat. Berikut merupakan
beberapa hal yang menjadi fokus utama Donald Trump selama menyampaikan kampanye nya:
1. Melindungi Pekerja Amerika Serikat dengan fokus pada melakukan evaluasi ulang kesepakatan trading skala international seperti TPP atau Nafta yang
dianggap dapat merugikan Negara Amerika Serikat.
2. Meringankan pajak kelas menengah dengan tujuan untuk menarik kembali triliunan dana Amerika Serikat yang berada di luar negeri ditujukan untuk
mencapai pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat sebesar 4% dan menciptakan minimal 25 juta lapangan pekerjaan baru.
3. Mengakhiri tindakan Offshoring dengan tujuan menjadikan Amerika Serikat Negara basis produksi.
4. Meningkatkan investasi infrastruktur dan Energi Amerika Serikat dengan melakukan kerja sama dengan pihak swasta dan memberikan insentif pajak
yang diharapkan dapat memacu investasi infrastruktur senilai hingga $1 triliun selama 10 tahun kedepan.
Grafik 3.1 Jumlah Perdagangan dengan US
Grafik 3.2 Index Dolar AS terhadap Mata Uang DM
Korea dan Singapura memiliki FTA dengan US.
Dollar cenderung menguat menyusul ekskpektasi kenaikan suku
bunga Fed.
Jumlah Perdagangan dengan US (USD Bn)
DXY
102.0
100.0
98.0
96.0
94.0
92.0
90.0
88.0
Surplus Perdagangan dengan US (USD Bn)
Sumber : Bloomberg, Credit Suisse, PT. CPAM
Investment Insight
Implikasi dari fokus kebijakan tersebut:
1. Intensi untuk melakukan review ulang hubungan perdagangan international Amerika Serikat menimbulkan ketidakpastian bilateral maupun multilateral
perdagangan, terutama negara-negara yang memiliki keterkaitan perdagangan erat dengan Amerika seperti China, Mexico dan Canada.
2. Intensi keringanan pajak yang ditawarkan dikhawatirkan dapat menyerap likuiditas dollar AS kembali ke Amerika Serikat.
3. Intensi investasi infrastruktur yang dicanangkan Donald Trump diprediksi dapat meningkatkan tingkat inflasi dan akhirnya mendorong pertumbuhan
ekonomi Amerika Serikat.
Grafik 4.1 Performa Sektor dalam S&P 500
Grafik 4.2 Performa Sektor dalam IHSG
Naiknya preferensi pada sektor keuangan menyusul ekspektasi
kenaikan suku bunga AS.
Sektor interest sensitive mengalami penurunan paling dalam.
Industrials
Financial
Telecom
Infra, Util, Trans
Real Estate
Const, Prop, Real Estate
120
Financial +12%
105
100
95
Mining +21%
115
110
Misc Industries -6%
105
Cons, Prop, Real Estate -8%
Industrial +4%
100
Real Estate -10%
95
Telecom -10%
90
Misc Industries
125
115
110
Mining
90
Infra, Util, Trans -11%
85
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM
Investment Insight
Implikasi ke dunia investasi:
1. Terjadi rotasi investasi yang signifikan baik secara asset classes maupun rotasi sektoral dalam investasi pasar saham.
2. Ekspektasi meningkatnya inflasi dan pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat, secara signifikan meningkatkan yield obligasi tenor panjang Amerika
Serikat dan penguatan US Dollar terutama terhadap mata uang negara berkembang
3. Untuk pasar investasi Indonesia secara spesifik, aliran deras arus masuk investasi asing ke pasar investasi Indonesia baik ke pasar obligasi maupun ke
pasar saham menimbulkan kekhawatiran akan keluarnya hot money tersebut ditengah ketidakpastian ekonomi dan pelemahan mata uang Rupiah.
Grafik 5.1 Net Foreign Equity Flow
Grafik 5.2 Net Foreign Bonds Flow
Outflow asing pada pasar saham Indonesia cukup siginifikan,
Kepemilikan asing pada obligasi pemerintah masih tetap tinggi.
Highest
Net
Highest
(Rp Bn)
Net
(Rp Tn)
45000
160
35000
140
120
25000
100
15000
80
5000
60
-5000
2010
2011
2012
2013
2014
2015
11M16
40
-15000
20
-25000
2010
2011
2012
2013
2014
2015
11M16
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM
Fund Position & Strategy
1. Kami menyarankan posisi wait and see untuk investor sampai terdapat kejelasan terkait kebijakan-kebijakan yang akan diambil oleh President ke 45
Amerika Serikat. Beberapa indicator yang dapat diperhatikan adalah US 10 year Treasury yield, Currency (Dollar Index), money flow asing baik ke pasar
saham maupun obligasi.
2. Strategy Equity Fund CIMB Principal kami mengambil posisi defensive, menjaga posisi cash di level 15% hingga 20% untuk mengantisipasi penurunan
IHSG. Kami mengurangi posisi pada sektor-sektor yang sensitive terhadap pergerakan pelemahan mata uang Rupiah (seperti sektor property dan
perbankan), sementara kami melakukan akumulasi pada sektor defensive (seperti sektor Consumer Goods) dan sektor komoditas.
Important Notice
This presentation has been prepared by CIMB Group exclusively for the benefit and internal use of the recipient in order to
indicate, on a preliminary basis, the feasibility of possible transactions. Terms contained in this presentation are intended for
discussion purposes only and are subject to a definitive agreement. All information contained in this presentation belongs to
CIMB Group and may not be copied, distributed or otherwise disseminated in whole or in part without the written consent of
CIMB Group.
This presentation has been prepared on the basis of information that is believed to be correct at the time the presentation was
prepared, but that may not have been independently verified. CIMB Group makes no express or implied warranty as to the
accuracy or completeness of any such information.
Neither CIMB Group nor any of its their directors, employees or representatives are to have any liability (including liability to
any person by reason of negligence or negligent misstatement) from any statement, opinion, information or matter (express or
implied) arising out of, contained in or derived from or any omission from the presentation, except liability under statute that
cannot be excluded.
Disclaimer
INVESTASI MELALUI REKSA DANA MENGANDUNG RISIKO. CALON PEMODAL WAJIB MEMBACA DAN MEMAHAMI PROSPEKTUS
SEBELUM MEMUTUSKAN UNTUK BERINVESTASI MELALUI REKSA DANA. KINERJA MASA LALU TIDAK MENCERMINKAN KINERJA
MASA DATANG. PROYEKSI KINERJA YANG DISAJIKAN TIDAK DIJAMIN PASTI AKAN TERCAPAI. PT CIMB-PRINCIPAL ASSET
MANAGEMENT TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. SETIAP PENAWARAN PRODUK DILAKUKAN OLEH
PETUGAS YG TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN.
PT. CIMB-Principal Asset Management
Wisma GKBI, Suite 2201A
Jl. Jend. Sudirman Kav. 28
Jakarta 10210, Indonesia
Telephone (62 21) 5790 1581
Facsimile (62 21) 5790 1582
6