Weekly Indo Perspective - CIMB

Weekly Indo Perspective
Oil Bonds Yielded to Price Pressure?
04.02.2015
Portrait of the week
Boom and Bust in the Oil Market
“The more credit intensive (oil)
companies are already in maintenance
mode, with cash being reserved only for
maintaining fields”
-Goldman Sachs Analyst-
Sumber: valuesandcapitalism.com
Perspective
of the Week
Wednesday, February 4th 2015
Oil Bonds Yielded to Price Pressure?
Tren penurunan harga minyak
dunia
berpengaruh cukup negatif ke negara-negara
eksportir minyak. Risiko terjadinya kebangkrutan
negara-negara ini telah naik cukup signifikan.
Dalam satu bulan ini, volatilitas imbal hasil
obligasi negara-negara tersebut cukup tinggi.
Grafik 1.0 Pergerakan Harga Minyak dan Imbal Hasil US Treasury 10YR
Penurunan harga minyak meningkatkan risiko pasar dan juga minat ke safe-haven, seperti AS.
WTI Price
UST 10YR
120.0
3.0
2.7
100.0
2.4
80.0
2.1
60.0
40.0
Feb-14
1.8
Apr-14
Jun-14
Grafik 2.1 memperlihatkan imbal hasil antara
obligasi negara Brazil (jatuh tempo pada Jan’25)
dan obligasi salah satu perusahaan minyak
terbesar Amerika latin, Petrobras. Spread antara
keduanya telah turun cukup signifikan dari titik
tertingginya pada pertengahan Des’14 yang
kemudian kembali naik minggu lalu. Hal yang
sama juga terjadi pada obligasi Rusia (Sep’23)
dan Rosfnet (Mar’22), perusahaan minyak
terbesar di Rusia, yang kembali naik mendekati
level tertinggi dalam satu tahun ini seiring dengan
turunnya rating negara tersebut (lihat Grafik 2.2).
Harga minyak diperkirakan akan kembali stabil
di level relatif rendah untuk beberapa waktu ke
depan hingga ada perbedaan yang signifikan dari
sisi suplai (baca laporan kami The “Who Shoots
First” Conundrum). Penurunan volatilitas harga
minyak
diharapkan
dapat
menurunkan
volatilitas pasar obligasi global.
Namun, pengaruh negatif tidak dirasakan oleh
semua negara eksportir minyak. Imbal hasil
obligasi negara Meksiko (Jan’25) dan perusahaan
minyak milik negara, Pemex, (Jan’25) cenderung
menurun sejak titik tertinggi pada Des’14 (lihat
Grafik 2.3).
Hal ini akan menambah minat investor terhadap
emerging markets seperti Indonesia. Reksa Dana
CIMB-Principal Income Fund A merupakan salah
satu pilihan bagi investor yang ingin
mendapatkan keuntungan dari pasar obligasi
Indonesia yang akan semakin ramai. (AM)
Aug-14
Oct-14
Dec-14
1.5
Feb-15
Sumber: Bloomberg, PT. CPAM
Our View
Facts of the Week
74%
RD CIMB-P Income Fund A
memiliki porsi obligasi
yang diterbitkan
pemerintah sebesar 73.7%
dengan performa 12.1%
pada tahun 2014.
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM per 30 Januari 2015
Grafik 2.1 Brazil 10YR vs Petrobas 09YR
Grafik 2.2 Rusia 08YR vs Rosfnet 07YR
Imbal hasil dalam volatilitas yang tinggi sejak Des‘14.
Imbal hasil kembali dalam tren naik pasca penurunan rating.
(%)
8.0
Spread (RHS)
Brazil 2025
Petrobras 2024
7.7%
7.0
(%)
4.0
3.0
6.0
(%)
12.0
Spread (RHS)
Russia 2023
Rosfnet 2022
11.2%
(%)
3.5
10.0
3.0
8.0
2.5
7.8%
2.0
4.8%
5.0
1.0
4.0
3.0
Mar-14
0.0
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
6.0
2.0
4.0
1.5
2.0
16-Oct
1.0
16-Nov
16-Dec
16-Jan
Grafik 2.3 Meksiko 10YR vs Pemex 10YR
Grafik 2.4 Imbal Hasil Perusahaan Minyak AS
Imbal hasil masih dalam tren penurunan.
Tren penurunan imbal hasil terlihat pada dua perusahaan besar AS.
Mexico 2025
(%)
5.0
Exxon 2024
(%)
3.6
Pemex 2025
4.8%
Chevron 2023
3.4
3.2
4.5
3.0
3.9%
4.0
2.8
2.6
2.4
3.5
2.2
3.0
20-Nov
4-Dec
18-Dec
Sumber : Bloomberg, PT. CPAM
1-Jan
15-Jan
29-Jan
2.0
17-Mar
17-May
17-Jul
17-Sep
17-Nov
17-Jan
Important Notice
This presentation has been prepared by CIMB Group exclusively for the benefit and internal use of the recipient in order to
indicate, on a preliminary basis, the feasibility of possible transactions. Terms contained in this presentation are intended for
discussion purposes only and are subject to a definitive agreement. All information contained in this presentation belongs to
CIMB Group and may not be copied, distributed or otherwise disseminated in whole or in part without the written consent of
CIMB Group.
This presentation has been prepared on the basis of information that is believed to be correct at the time the presentation was
prepared, but that may not have been independently verified. CIMB Group makes no express or implied warranty as to the
accuracy or completeness of any such information.
Neither CIMB Group nor any of its their directors, employees or representatives are to have any liability (including liability to
any person by reason of negligence or negligent misstatement) from any statement, opinion, information or matter (express or
implied) arising out of, contained in or derived from or any omission from the presentation, except liability under statute that
cannot be excluded.
Disclaimer
INVESTASI MELALUI REKSA DANA MENGANDUNG RISIKO. CALON PEMODAL WAJIB MEMBACA DAN MEMAHAMI PROSPEKTUS
SEBELUM MEMUTUSKAN UNTUK BERINVESTASI MELALUI REKSA DANA. KINERJA MASA LALU TIDAK MENCERMINKAN KINERJA
MASA DATANG. PROYEKSI KINERJA YANG DISAJIKAN TIDAK DIJAMIN PASTI AKAN TERCAPAI. PT CIMB-PRINCIPAL ASSET
MANAGEMENT TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. SETIAP PENAWARAN PRODUK DILAKUKAN OLEH
PETUGAS YG TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN.
PT. CIMB-Principal Asset Management
Wisma GKBI, Suite 2201A
Jl. Jend. Sudirman Kav. 28
Jakarta 10210, Indonesia
Telephone (62 21) 5790 1581
Facsimile (62 21) 5790 1582