Bab I Manajemen Keuangan Internasional
advertisement
Alasan: Pengelolaan eksposur yang lebih baik bagi perusahaan Dapat memeperoleh pinjaman dengan bunga lebih rendah Variasi bentuk: Tingkat bunga tetap Tingkat bunga mengambang Obligasi yang berkaitan dengan saham Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond) Obligasi dengan kurs ganda Obligasi dengan denominasi mata uang gabungan Tingkat bunga tetap Prosentase tertentu terhadap nilai nominal, diberikan secara periodik sampai jatuh tempo Tidak dapat mengelola resiko perubahan bunga dengan baik Tingkat bunga mangambang Mengurangi resiko perubahan tingkat bunga Nilai obligasi tidak terlalu sensitif terhadap perubahan tingkat bunga Nilai obligasi tidak akan persis sama dengan nilai nominal Variasi Obligasi Internasional Obligasi yang berkaitan dengan saham Obligasi konvertibel dapat ditukar saham pada periode tertentu, sehingga kupon lebih rendah,atau obligasi konvertibel dijual lebih tinggi Waran memberi kesempatan untuk membeli saham dengan harga yang lebih rendah Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond) Dijual dengan diskonto pada awal periode,dilunasi sesuai dengan harga nominal pada akhir periode Stripped bond Adanya asimetri pajak untuk arbitrase Variasi Obligasi Internasional Obligasi dengan kurs ganda Melibatkan dua mata uang, digunakan perusahaan multiasional untuk mengembangkan usaha di luar negeri Denominasi gabungan mata uang Gabungan beberapa denominasi sekaligus, seperti SDR dan ECU Keuntungan: akses terhadap pasar yang sulit ditembus dan dipakai untuk hedge terhadap dolar (untuk ECU) Terdiri dari: Obligasi euro (eurobond) Obligasi asing (foreign bond) Obligasi yang diterbitkan di luar negeri dengan menggunakan denominasi tempat dijualnya obligasi tersebut Contoh: Indofood menerbitkan obligasi di Jepang dengan denominasi yen Peraturan terhadap emisi obligasi: Pembatasan struktur obligasi Pembatasan jumlah minimum atau maksimum emisi atau frekuensi yang diperbolehkan untuk memasuki pasar Lama penerbit untuk masuk pasar keuangan lagi Standar kualitas minimum dari perusahaan penerbit Laporan secara periodik dan disclosure lainnya Pembatasan terhadap underwritter Obligasi yang dikeluarkan di luar tempat beroperasinya perusahaan dengan denominasi mata uang yang berbeda dengan tempat dijualnya obligasi tersebut Contoh: Indofood menerbitkan obligasi di Eropa dengan denominasi $ (bukan euro) Karakteristik: Diemisi oleh sindikat internasional Ditawarkan secara simultan pada investor pada beberapa negara Emisi diluar yuridiksi suatu negara Ditawarkan dalam bentuk unregistered Alasan eksistensi: Minimalnya peraturan Disclosure yang tidak ketat Hanya mencerminkan resiko kredit tanpa memperhitungan resiko perubahan kurs Rating mencerminkan resiko perusahaan, menentukan premi resiko Penggunaan intermediasi Bunga pinjaman Jangka waktu pinjaman Besarnya emisi Fleksibilitas Waktu Kapitalisasi Developed market dan developing/emerging market Harga saham x jumlah saham beredar, kemudian dikonversikan ke dolar Pertumbuhan kapitalisasi diukur dengan metode geometris Karakteristik yang berbeda diantara dua bentuk pasar global membuat terjadinya portfolio internasional Rasio perputaran saham Pentingnya likuditas saham, dan diukur dengan rasio perputaran, yaitu rasio antara nilai transaksi selama periode tertentu dengan nilai kapitalisasi pasar pada akhir periode Indikator lainnya Konsentrasi pasar Diukur dengan melihat proporsi dari sepuluh perusahaan terbesar terhadap total kapitalisasi pasar Korelasi return antar saham atau saham asing Cross Listing Perdagangan dan pencatatan saham secara bersamaan di beberapa Bursa Keuntungan: Meningkatkan reputasi perusahaan sehingga menaikkan permintaan Meningkatkan basis investor sehingga menaikkan likuiditas Meningkatkan reputasi dan recognition perusahaan di mata investor asing Menetapkan basis untuk tujuan strastegis Dana dari luar negeri adalah keharusan untuk perusahaan dari negara kecil Menurunkan kerawanan terhadap resiko politik American Depository Receipts (ADR) Surat berharga yang mewakili saham asing yang diperjualbelikan di pasar modal Amerika Serikat Keuntungan: Denominasi dalam dolar Dividen langsung dikonversikan ke dolar Proses transaksi perdagangan ADR lebih efisien Dapat diperjualbelikan seperti saham Atas nama, bukan atas unjuk Mempunyai manfaat dalam pembentukan portfolio ADR sponsored dan ADR unsponsored Perbedaan sistem operasi bursa keuangan Transaksi Market order, didasarkan pada harga pasar Limit order, diluar harga pasar Pelaku Dealer, melakukan transaksi atas nama sendiri Broker, mempertemukan penjual dan pembeli Desain perdagangan Desain Dealer, broker menjalankan order dari pembeli/penjual saham melalui dealer, contoh: Bursa London Desain Broker, broker mempertemukan order dari kliennya dengan order publik lainnya, Bursa Amerika Serikat Model kontinyu, model call, model crowd trading
