Bab I Manajemen Keuangan Internasional

Bab 14
Obligasi Internasional
Obligasi Internasional
Alasan:


Pengelolaan eksposur yang lebih baik bagi
perusahaan
Dapat memeperoleh pinjaman dengan bunga lebih
rendah
Variasi bentuk:






Tingkat bunga tetap
Tingkat bunga mengambang
Obligasi yang berkaitan dengan saham
Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond)
Obligasi dengan kurs ganda
Obligasi dengan denominasi mata uang gabungan
Variasi Obligasi Internasional
Tingkat bunga tetap


Prosentase tertentu terhadap nilai nominal, diberikan
secara periodik sampai jatuh tempo
Tidak dapat mengelola resiko perubahan bunga
dengan baik
Tingkat bunga mangambang



Mengurangi resiko perubahan tingkat bunga
Nilai obligasi tidak terlalu sensitif terhadap
perubahan tingkat bunga
Nilai obligasi tidak akan persis sama dengan nilai
nominal
Variasi Obligasi Internasional
Obligasi yang berkaitan dengan saham


Obligasi konvertibel dapat ditukar saham pada
periode tertentu, sehingga kupon lebih rendah,atau
obligasi konvertibel dijual lebih tinggi
Waran memberi kesempatan untuk membeli saham
dengan harga yang lebih rendah
Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond)



Dijual dengan diskonto pada awal periode,dilunasi
sesuai dengan harga nominal pada akhir periode
Stripped bond
Adanya asimetri pajak untuk arbitrase
Variasi Obligasi Internasional
Obligasi dengan kurs ganda

Melibatkan dua mata uang, digunakan perusahaan
multiasional untuk mengembangkan usaha di luar
negeri
Denominasi gabungan mata uang


Gabungan beberapa denominasi sekaligus, seperti
SDR dan ECU
Keuntungan: akses terhadap pasar yang sulit
ditembus dan dipakai untuk hedge terhadap dolar
(untuk ECU)
Obligasi Internasional
Terdiri dari:
Obligasi euro (eurobond)
 Obligasi asing (foreign bond)

Obligasi Asing
Obligasi yang diterbitkan di luar negeri
dengan menggunakan denominasi tempat
dijualnya obligasi tersebut
Contoh: Indofood menerbitkan obligasi di
Jepang dengan denominasi yen
Peraturan terhadap emisi obligasi:






Pembatasan struktur obligasi
Pembatasan jumlah minimum atau maksimum emisi
atau frekuensi yang diperbolehkan untuk memasuki
pasar
Lama penerbit untuk masuk pasar keuangan lagi
Standar kualitas minimum dari perusahaan penerbit
Laporan secara periodik dan disclosure lainnya
Pembatasan terhadap underwritter
Obligasi Euro (Eurobond)
Obligasi yang dikeluarkan di luar tempat
beroperasinya perusahaan dengan
denominasi mata uang yang berbeda
dengan tempat dijualnya obligasi tersebut
Contoh: Indofood menerbitkan obligasi di
Eropa dengan denominasi $ (bukan euro)
Karakteristik:




Diemisi oleh sindikat internasional
Ditawarkan secara simultan pada investor pada
beberapa negara
Emisi diluar yuridiksi suatu negara
Ditawarkan dalam bentuk unregistered
Alasan eksistensi:


Minimalnya peraturan
Disclosure yang tidak ketat
Rating Obligasi Internasional
Hanya mencerminkan resiko kredit
tanpa memperhitungan resiko
perubahan kurs
Rating mencerminkan resiko
perusahaan, menentukan premi
resiko
Eurobond vs Eurocurrency
Penggunaan intermediasi
Bunga pinjaman
Jangka waktu pinjaman
Besarnya emisi
Fleksibilitas
Waktu