JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 986 PENGARUH INFLASI
advertisement
JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 PENGARUH INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, BI RATE TERHADAP NET ASSET VALUE REKSA DANA SAHAM SYARIAH1) Ainur Rachman Mahasiswa Program Studi S1Ekonomi Islam – Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: [email protected] Imron Mawardi Departemen Ekonomi Syariah – Fakultas Ekonomi dan Bisnis - Universitas Airlangga Email: [email protected] ABSTRACT: This research aims to examine the influence of inflation, Rupiah exchange rate, and BI rate towards Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund from January 2011 through December 2014. This research used the quantitative approach method. The analysis techniques used is multiple linear regression and the equation is Y = 12,081-1,755(I)-0,131(RER)-84,492(BI rate). Based on the result of t-test, the rupiah exchange rate has a significant influence by the value -3,017. Inflation and BI rate partially has not significant influence to Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund with result t -0,144 for Inflation and -1,431 for BI rate. The result of simultaneous test showed that inflation, rupiah exchange rate, and BI rate has significant effect to Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund with significance value 0,004. The suggestions was investment manager is to keep attention to macro economic factors such as inflation, rupiah exchange rate, and BI rate. In order to invest in sharia equity fund can contribute a maximum profit. Keywords : inflation, rupiah exchange rate, BI rate, net asset value, sharia equity fund. I. PENDAHULUAN Latar Belakang Memilih investasi yang aman dan menguntungkan memang menjadi tujuan Wakulū semua pihak, namun tidak jarang investasi halalan tayyiba(n), wat-taqul-Laha al-ladzī palsu, bersentuhan dengan perusahaan antum bihī mu’minūna yang memproduksi barang haram dan Artinya, “dan makanlah makanan yang alih-alih memberikan keuntungan tinggi halal lagi baik dari apa yang Allah telah sangat banyak dijumpai di masyarakat. rezekikan kepadamu, dan bertakwalah Hal ini diperlukan adanya reksa dana kepada saham sesuai syariah sebagai alternatif kepada-Nya.” investasi bagi investor yang beragama Ayat diatas merupakan perintah Allah Islam di Indonesia, yang menginginkan subhanahu wata’ala kepada kita manusia investasi memperoleh agar makan makanan yang halal dan pendapatan dengan cara yang halalan- baik. Dapat diperluas lagi bahwasannya thoyyibah. tidak hanya berkutat pada makanan, dengan mimma Allah razaqakuumul-Lahu yang kamu beriman namun bisnis, perdagangan, transaksi dan Dalam ayat al Quran di surat al rezki yang kita cari dan kita peroleh wajib Maidah (5) ayat 88, Allah SWT. berfirman memenuhi aspek kehalalan. Halal dari 1) jurnal ini merupakan bagian dari skripsi yang ditulis oleh (Ainur Rachman, NIM:040810319), yang diuji pada (6 Juli 2015) 986 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 aspek hukum aspek value (NAV) reksa dana saham syariah substansinya. Dalam hadist nabi beliau sehingga di harapkan investor dapat SAW bersabda menjadikannya sebagai indikator untuk ْ ﮭﺎ ﻛﺜ ﺮ ْﻦ ا ﻨﺎس dan ﮭﺎت dari ل ﻦ وا ْ ﺮام ﻦ و ْﻨﮭ ﺎ ْا mengetahui NAV/NAB per unit reksa dana ْ ﻓ ْﻦ ا ﻘﻰ ا ﮭﺎت ا ْ ْﺮأ ﺪ ﻨﮫ و ﺮْ ﺿﮫ Al-halaālu baik bayyinun saham syariah. wa al-haramu Inflasi adalah proses kenaikan bayyinun wa bainahumā musyabbahātun harga-harga umum secara terus menerus, laa ya’lamuhā katsīrun min-nāsi fa man at- yang berakibat menurunnya daya beli taqo al-musyabbahāti istabron lidīnihi wa masyarakat karena ‘irdhihi pendapatan juga Artinya, "Yang halal sudah jelas dan yang 2002:185). secara riil menurun tingkat (Putong, haram juga sudah jelas. Namun diantara Menurut Suta (2000) dalam Hifdzia keduanya ada perkara syubhat (samar) (2012:8), fluktuasi nilai rupiah terhadap yang tidak diketahui oleh banyak orang. mata uang asing yang stabil akan sangat Maka barangsiapa yang menjauhi diri dari mempengaruhi yang syubhat berarti telah memelihara negeri, khususnya pasar modal. Terkait agamanya dan kehormatannya...." (HR. iklim investasi dalam denga investasi. Bukhari no. 50). Menurut Samuelson dan Nordhaus Sangat jelas gambaran Rasulullah SAW. (2004:197) suku bunga adalah biaya untuk tentang perbedaan halal dan haram, dan meminjam uang dan diukur dalam dolar peringatan beliau tentang perkara yang per tahun untuk setiap satu dolar yang syubhat, dimana dipinjamnya, jika seorang muslim jika diterapakan dalam maka bunga mampu menjaga dari perkara tersebut kondisi maka dia telah benar benar menjaga merupakan jasa peminjaman uang dari agama juga bank kepada nasabah.. Jika BI rate Allah dinaikkan, yang kehormatannya dicintainya sendiri. dan Aturan Indonesia yang akan suku terjadi adalah wajiblah dipenuhi, ditaati dan dikerjakan, investor akan memilih alternatif investasi karena Allah adalah raja dari segala raja. yang memberikan lebih tinggi. Baik buruknya suatu investasi tidak pendapatan Akibatnya yang instrumen - terlepas dari adanya faktor – faktor lain instrumen pasar modal seperti saham yang mempengaruhi, faktor - faktor yang tidak diminati bahkan dijual dan beralih ke diduga memiliki pengaruh terhadap net perbankan. Hal tersebut asset value (NAV) atau Nilai Aktiva Bersih harga (NAB) reksa dana saham syariah adalah keuntungan tingkat Inflasi di dalam negeri, Nilai Tukar mengalami penurunan. Dan begitu pula Rupiah, dan BI Rate. Secara teori, faktor - sebaliknya. faktor tersebut berkaitan dengan net asset 987 saham reksa menyebabkan menurun dana sehingga saham juga JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 Rumusan Masalah Artinya, “dan Dia telah menundukkan 1. Apakah inflasi berpengaruh signifikan untukmu apa yang di langit dan apa secara parsial terhadap Net Asset yang Value Reksa Dana Saham Syariah? rahmat) Apakah rupiah pada yang demikian itu benar-benar berpengaruh signifikan secara parsial terdapat tanda-tanda (kekuasaan Allah) terhadap Net Asset Value Reksa Dana bagi kaum yang berfikir.” Saham Syariah? Allah SWT. Hanya menyediakan berbagai 2. 3. Apakah nilai BI tukar berpengaruh Rate Value Reksa Dana semuanya, daripada-Nya. sementara Saham tugas khalifah-lah Syariah? 4. bumi (sebagai Sesungguhnya aktifitas yang masih mentah dibumi ini, signifikan secara parsial terhadap Net Asset di manusia yang sebagai mengeksplorasi sehingga berkemanfaatan secara kolektif Apakah inflasi, nilai tukar rupiah, BI Investasi syariah dalam pengertian rate berpengaruh signifikan secara yang sederhana, tak lain adalah usaha simultan terhadap Net Asset Value perkongsian atau syirkah, dimana satu Reksa Dana Saham Syariah? pihak pemodal menanamkan danaya dalam Tujuan Penelitian dilaksanakan Berdasarkan latar belakang serta rumusan masalah yang sebuah oleh usaha riil yang pihak lain. Bentuk syirkah yang cukup dikenal dalam Islam dikemukakan diatas maka dapat disebutkan bahwa adalah musyarakah dan tujuan untuk Musyarakah menurut Ibnu Rusyd dalam mengetahui apakah terdapat pengaruh Bidayatul Mujtahid II hal 253-257 yang signifikan dikutip. penelitian secara ini adalah parsial dan secara Oleh mudharabah. Antonio (2001:90), simultan antara inflasi, nilai tukar rupiah, mendefinisikan sebagai akad kerjasama dan BI Rate antara dua pihak atau lebih untuk suatu terhadap net asset value reksa dana saham syariah usaha tertentu di mana masing-masing II.LANDASAN TEORI pihak memberikan kontribusi dana (atau Investasi Syariah amal/expertise) bahwa Allat SWT berfirman dalam surat al- dengan keuntungan resiko ditanggung kesepakatan. Mudharabah lazim dikenal sebagai akad sesuai akan Jaatsiyah (45) ayat 13 bersama dan kesepakatan investasi, dengan diartikan perjanjian atas suatu jenis perkongsian, “wasakhkhara lakum mā fiīs-samaawaati dimana pihak pertama (shahib al-maal) wamā fīl-ardhi jamī'an minh(u). Inna fī menyediakan dana, dan pihak kedua dzālika la-āyātil-liqaumin yatafakkarūn(a)” (mudharib) bertanggung jawab atas pengelolaan usaha. Hasil usaha dibagikan 988 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 sesuai dengan nisbah sesuai dengan wa (porsi bagi hasil) ketentuan yang antum hurum (mun), innal-Lāha yahkumu mā yurīd(u). telah disepakati bersama sejak awal (Yusuf dan Artinya, “Hai orang-orang yang beriman, Wiroso, 2011:93). penuhilah Reksa Dana Syariah bagimu binatang ternak, kecuali yang Salah satu tujuan dari reksa dana syariah adalah dibacakan itu. Dihalalkan kepadamu. (yang kebutuhan demikian itu) dengan tidak menghalalkan kelompok investor yang ingin memperoleh berburu ketika kamu sedang mengerjakan pendapatan investasi dari sumber yang haji. Sesungguhnya Allah menetapkan bersih hukum-hukum menurut yang dikehendaki- dan memenuhi akan aqad-aqad dapat dipertanggung jawabkan secara religius, serta sejalan Nya”. dengan prinsip-prinsip syariah. Dari sisi Ayat tersebut diatas menjelaskan tentang tujuan dapat kewajiban disejajarkan dengan social responsible menepati investment (SRI) atau ethical investment, disebutkan socially aware investment, dan value- merupakan sesuatu yang berharga dan based investment. Tujuan utama reksa harus dipenuhi ketika sudah terucap, atau dana berazzam. reksa syaraih dana syariah bukan semata-mata seorang janji, muslim dalam dalam ayat sebagai ini akad. janji Janji mencari keuntungan, tetapi juga memiliki 2. Q.S Al-Baqarah (2): 279 tanggung jawab sosial terhadap lingkungan, komitmen terhadap nilai-nilai yang diyakini tanpa harus mengabaikan keinginan investornya (Ghufron Fain lam taf’alū fa’dzanū biharbin minal- dkk,2005:15-16). Adapun landasan hukum syariah Lāhi warasūlih(i), wa in tub’tum falakum dari reksa dana syariah menurut Fatwa ru’ūsu amwālikum lā tadzlimūna walā Dewan Syariah Nasional Nomor: 20/DSN- tudzlamūn(a) MUI/IV/2001 adalah: Artinya, 1. Q.S Al-Maidah (5): 1 mengerjakan (meninggalkan sisa riba), Maka ketahuilah, bahwa Allah dan Rasul- ayyuhal-ladzīna aufū kamu tidak bertaubat (dari pengambilan riba), Maka āmanū jika Nya akan memerangimu. dan jika kamu Yaā “Maka bagimu pokok hartamu; kamu tidak Menganiaya dan tidak (pula) dianiaya.” bil- ‘uqūd(i), uhillat lakum bahīmatul-an’āmi Dalam ayat ilā mā yutlā ‘alaikum ghaira muhilis-saidi peringatan ini Allah tentang SWT memberi seseorang yang enggan meninggalkan riba yang telah 989 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 dilakukannya dengan mengumumkan merupakan Value data historis untuk perang terhadapnya, bukan hanya Allah melihat dan mengamati data-data tinggi yang Maha Pedih siksaannya, namun juga rendahnya pengambilan investasi dari Rasul-Nya diajak Allah untuk memerangi reksadana (Elvira dan Fiteriyanto,1997:23). orang seperti ini. Inflasi dalam Perspektif Islam 3. Hadits riwayat Tirmidzi dari ‘Amr bin Inflasi ‘Auf: secara umum sering dipahami sebagai meningkatnya harga ﺮا ﺎ وا ْ ْ ﻮن أوْ أ ْ ﺎ ﺮم ْﻦ ا ْ ْ ﻦ إ ْ ﺟﺎﺋﺰ .ﺮا ﺎ أوْ أ barang ا keseluruhan. Dengan demikian, terjadi penurunan daya beli ﻰ ﺮوطﮭ ْ ﺮْ طﺎإ ﺮم secara uang decreasing purchasing power of Ash sholihuzun jādi baina al-muslimīna ilā money. shullihan ahalla penganut paham ini, pengambil bunga harōman wa al-muslimūna ’alā syurūtihim uang sangatlah logis sebagai kompensasi syarthon illā harroma halālan au ahalla penurunan harōman. dipinjamkan. Artinya, “Perjanjian itu dapat dilakukan di memang sangat tepat seandainya dalam antara kaum Muslimin kecuali perjanjian dunia ekonomi yang terjadi yang mengharamkan yang halal atau inflasi menghalalkan yang haram: dan kaum (Antonio, 2001:76). harromā Muslimin terikat mereka halālan dengan kecuali mengharamkan au syarat-syarat syarat yang halal haram hadits halal diatas adalah perdagangan transaksi, baik muslim deflasi hanyalah atau stabil diatas barang Wa al-ladzīna yaknizūnadz-dzahaba wal- fi’dlota wa lā yunfiqūnahā fī sabīli-Lāhi faba’syirhum bi’adzābin aliim(in). Yauma berani yuhmā ’alaihā fī nāri jahannama fatukwā bihā jibā huhum wa junūbuhum wa dzuhuuruhum, haadzaa mā kanaztum lianfusikum Konsep Net Asset Value (NAV) fadzūqū mā kuntum taknizūn(a). adalah nilai aktiva reksa dana setelah reksa tanpa tersebut Dana Saham Syariah kewajiban Argumentasi dalil Net Asset Value (NAV) per unit Reksa nilai selama ... melakukan sesuatu yang dilarang agama. dikurangi uang atau status halal adalah mutlak, karena tidak seorang beli menurut 35 Allah SWT Berfirman: maupun jasa, maka kejelasan hukum dan mungkin daya itu, yang segalanya. Dalam artian ketika kita akan melaksanakan saja karena Dalam surat at Taubah (9) ayat 34- menghalalkan yang haram.” Penjelasan Oleh Artinya, dana “....dan orang-orang yang menyimpan emas dan perak dan tidak tersebut (Rahardjo, 2004:71). Net Asset menafkahkannya pada jalan Allah, Maka 990 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 beritahukanlah kepada mereka, (bahwa penawaran dan permintaan dari kedua mereka mata uang tersebut. Pengertian lain dari akan mendapat) siksa yang pedih, nilai tukar ditulis oleh Blanchard (2006) 35. pada hari dipanaskan emas perak itu yakni Nominal exchange rate as the price dalam neraka Jahannam, lalu dibakar of the domestic currency in term of foreign dengannya dahi mereka, lambung dan currency. punggung BI Rate (Suku Bunga Bank Indonesia) mereka (lalu dikatakan) kepada mereka: "Inilah harta bendamu Menurut Karl dan Fair (2001:52), yang kamu simpan untuk dirimu sendiri, suku bunga adalah pembayaran bunga Maka rasakanlah sekarang (akibat dari) tahunan. Dari suatu pinjaman, dalam apa yang kamu simpan itu." bentuk persentase dari pinjaman yang Ibnu Katsir dalam tafsirnya Qur’anil ‘Adzim diperoleh (II/351-352) menyatakan bahwa setiap diterima tiap tahun dibagi dengan jumlah orang pinjaman. Pengertian suku bunga lainnya yang mencintai mendahulukannya sesuatu dibanding dan ketaatan menurut dari Sunariyah kepada Allâh, niscaya ia akan disiksa harga dengannya. dinyatakan yang dikarenakan disebut menyenangi pada untuk orang-orang ayat ini menimbun jumlah dari bunga (2004:17), pinjaman. sebagai yang adalah Suku bunga persentase lebih pokok per unit waktu. harta Hubungan antar Variabel uang kekayaannya daripada mentaati Allâh Hubungan antara Inflasi dengan Net Asset Ta’ala, maka dari itu kelak mereka disiksa Value (NAV) Reksa Dana Saham Syariah. dengan harta itu. Para penimbun harta Dari sisi riil ekonomi, kenaikan inflasi kekayaan. Harta kekayaan yang sangat akan menyebabkan harga-harga barang ia cintai, kelak pada hari kiamat menjadi maupun hal yang paling menyedihkan di neraka menyebabkan omset perusahaan akan Jahannam, harta itu akan dipanaskan, turun lalu digunakan untuk membakar dahi, perusahaan juga menurun. Selanjutnya perut, dan punggung mereka. harga Nilai Tukar Rupiah turun, dengan diikuti Net Asset Value Definisi nilai tukar atau kurs (foreign jasa meningkat. sehingga saham Hal pendapatan perusahaan juga ini laba akan (NAV) menurun. Jika dilihat dari sektor exchange rate) merupakan harga mata pasar uang suatu negara terhadap mata uang menyebabkan suku bunga yang tinggi negara lain (Pilbeam,2006:72). Dalam hal pula, hal ini memungkinkan investor akan ini adalah mata uang rupiah terhadap mengalihkan investasi ke pasar uang. mata uang asing. Karena nilai tukar ini Dengan cara menjual sahamnya, maka mencakup dua mata uang, maka titik mengakibatkan harga saham menurun, keseimbangannya dan Net Asset Value (NAV) juga menurun. ditentukan oleh sisi 991 modal, ketika inflasi tinggi, JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 Putratama (2007) mengatakan Mata Uang Asing. Apabila kondisi bahwa tingkat inflasi berpengaruh negatif ekonomi terhadap NAB reksa dana syariah jika perubahan, maka biasanya diikuti oleh dampak inflasi mengurangi konsumsi dan perubahan nilai tukar secara subtansional. daya beli masyarakat. Selain itu, inflasi (Sadono, juga jika merupakan resiko yang timbul akibat penyebab inflasi adalah sektor moneter pengaruh perubahan nilai tukar mata yang mencakup jumlah uang beredar, uang domestik dengan nilai tukar mata seperti uang negara lain (asing). Perusahaan dapat berpengaruh yang dikatakan positif oleh Arisandi (2009). suatu negara 2002:178). mengalami Resiko nilai kurs yang menggunakan mata uang asing Dari sisi emiten (penerbit saham), dalam menjalankan aktivitas operasional inflasi yang terjadi merupakan dampak dan investasinya akan menghadapi resiko dari naiknya harga barang dan jasa di nilai tukar (kurs). Perubahan nilai tukar pasar, sehingga membuat perusahaaan uang tidak diantisipasi oleh perusahaan mengefisiensi akan biaya perusahaan. Hal perusahaan menurun, saham ini juga operasional membuat akan kinerja sehingga nilai turun dan berpengaruh terhadap nilai perusahaan tersebut. Dari sisi emiten jika nilai tukar rupiah menurun, maka hutang yang harus menyebabkan Net Asset Value (NAV) dibayar menurun. menurun sehingga kinerja perusahaan Kenaikan menyebabkan tingkat daya beli inflasi konsumen juga akan ikut meningkat, menurun. investasi Akibatnya harga menurun karena semua harga barang saham menurun, dan berimbas pada meningkat, sedangkan pendapatan menurunnya Net Asset Value (NAV). Dari konsumen tetap. Harga saham pun sisi Investasi turunnya nilai tukar rupiah menurun dan mengakibatkan turunnya terhadap mata uang asing membuat kinerja reksadana saham (Putri, 2012; para investor ragu akan kinerja emiten dan dapat berkembang dengan baik. Selain Rombe, 2012 dalam Pasaribu Kowanda, 2014). Hubungan antara itu, sulitnya untuk mengantisipasi gerak Nilai Tukar fluktuasi rupiah membuat para investor Rupiah dengan Net Asset Value (NAV) Reksa bimbang. Dana Saham Syariah. menyebabkan indeks-indeks di bursa efek Hal tersebut dapat Nilai tukar adalah nilai mata uang yang terus menerus berfluktuasi tersebut suatu negara diukur dari nilai satu unit cenderung menurun dengan tajam, maka mata uang terhadap mata uang negara akan lain. Besarnya jumlah mata uang tertentu menurun yang diperlukan untuk memperoleh satu perusahaan emiten turun pula (Rahmah, unit valuta asing disebut dengan Kurs 2011). 992 menyebabkan hal ini total investasi berakibat NAV JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 Hubungan antara BI Rate dengan Net penelitiannya menunjukkan bahwa BI rate Asset Value (NAV) Reksa Dana Saham berpengaruh secara signifikan terhadap Syariah. nilai aktiva bersih reksa dana saham. Dari sisi investor BI rate menjadi Model Analisis penggerak untuk berinvestasi. Gerakan ini Berdasarkan hipotesis di atas, dapat menguatkan investasi ketika BI rate penelitian menurun investasi dengan kerangka kerja penelitian untuk dialihkan ke pasar modal. Seiring dengan menjelaskan hubungan antara variabel itu independen sehingga maka kinerja semua perusahaan akan meningkan sehingga nilai saham juga ini menggunakan dan variabel analisis dependen. Model analisis penelitian ini adalah: meningkat, hal ini berdampak Net Asset X1 Value (NAV) juga meningkat. (Huda dan Inflasi Nasution, 2007:128) Dari sisi emiten jika BI Nilai Tukar Rupiah rate Net Asset Value (NAV) Reksa Dana Saham Syariah (Y) X2 dipandang sangat mempengaruhi kinerja mengurangi modal pinjaman, hal X3 BI Rate perusahaan. Jika BI rate meningkat maka Sumber: Diolah dari berbagai sumber. ini membuat kinerja perusahaan menurun, Gambar 1. Model Analisis sehingga nilai saham dipasaran anjlok, III. METODE PENELITIAN akibatnya saham dibagi juga akan turun. Karena kinerja perusahaan Pendekatan melemah juga menjadi buruk. pendekatan kuantitatif, yang bertujuan Menurut untuk menguji hipotesis, dengan data Nurlaili (2012:11)., perubahan suku bunga yang SBI dapat mempengaruhi variablitas dari return suatu investasi. Hal ini maka harga saham akan cenderung suku bunga naik investasi lebih yang contohnya baik terkait dari hal dilakukan, dalam melakukan awal penelitian kuantitatif melakukan dimulai hipotesis, membuat model dengan langkah analisis, analisis. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini dapat diidentifikasikan menjadi 2 (dua) variabel, saham ke deposito. Hal ini sesuai dengan yang digeneralisir. populasi dan sampel penelitian, serta seperti deposito. Sehingga minat penelitian dapat pengumpulan data sekunder berdasarkan investor akan berpindah dari investasi hasil menghasilkan identifikasi variabel, definisi operasional, instrumen itu, dan Langkah selanjutnya maka investor akan berekspektasi memperoleh return yang yang menentukan turun turun, begitupun sebaliknya. Karena tingkat terukur kesimpulan dapat terjadi karena jika suku bunga meningkat, jika yang digunakan dalam penelitian ini adalah maka Net Asset Value (NAV) di pasar modal penelitian yaitu: hasil 993 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 a. Variabel independen (X), yaitu inflasi, Pada penelitian ini inflasi diambil dari data nilai tukar rupiah, dan BI rate. inflasi bulanan yang dikeluarkan oleh b. Variabel dependen (Y), yaitu net asset Badan Pusat Statistik (BPS) sejak Januari value reksa dana saham syariah. 2011 sampai dengan Desember 2014 Berdasarkan variabel-variabel dalam persen. yang digunakan, maka hubungan antar Nilai Tukar Rupiah (X2) variabel dapat dinyatakan dalam fungsi Nilai sebagai berikut: persamaan terhadap regresi dapat + diddefiniskan 1X1 + 2X2 + mata uang negara lain (Pilbeam, 2006:72). Pada penelitian ini nilai dirumuskan sebagai berikut : Y= rupiah sebagai harga mata uang suatu negara Y = f(X1,X2,X3) Bentuk tukar tukar rupiah diambil dari data nilai tukar 3X3 + rupiah bulanan yang dikeluarkan oleh e Keterangan: Bank Indonesia sejak Januari 2011 sampai Y = dengan Desember 2014 dalam rupiah. variabel endogen (net asset value reksa dana saham syariah) 0 BI Rate (X3) = konstanta 1, 2, 3= Menurut Karl dan Fair (2001:52), koefisien regresi masing-masing suku bunga adalah pembayaran bunga variabel eksogen tahunan X1 = variabel eksogen 1 (inflasi) bentuk persentase dari pinjaman yang X2 = variabel eksogen 2 (nilai tukar rupiah) diperoleh X3 = variabel eksogen 3 (BI Rate) diterima tiap tahun dibagi dengan jumlah e = koefisien penggangu (error) pinjaman. Pengertian suku bunga menurut yang dari suatu dari pinjaman, jumlah bunga dalam yang Dari model analisa regresi linear Sunariyah (2004:17) adalah harga dari digunakan, pinjaman. terdapat beberapa Suku bunga dinyatakan asumsi klasik yang dapat digunakan untuk sebagai persentase uang pokok per unit mengestimasi waktu hasil penyimpangan memberikan agar tidak sehingga informasi yang ada dapat Pada penelitian ini BI rate diambil sesuai dari data BI rate bulanan yang dengan data yang tersedia. Asumsi klasik dikeluarkan oleh Bank Indonesia sejak tersebut adalah, uji multikolinearitas, uji Januari 2011 sampai dengan Desember autokorelasi, uji heteroskedastisitas, dan uji 2014 dalam persen. normalitas. Variabel Terikat (Y) Net Asset Value merupakan data Definisi Operasional historis untuk melihat dan mengamati Inflasi (X1) Inflasi adalah kecenderungan data-data tinggi rendahnya pengambilan harga – harga untuk naik secara umum investasi dan Fiteriyanto,1997:23). Pada penelitian ini net terus menerus (Mankiw,2006:145). 994 dari reksadana (Elvira dan JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 asset value reksa dana saham syariah Tabel 3. Hasil Uji Secara Simultan (Uji F) diambil dari data net asset value reksa dana saham harian yang dikeluarkan oleh Sum of Model Bapepam-LK sejak Januari 2011 sampai Mean F Df Squares dengan Desember 2014 dalam bentuk Sig. Square hitung rupiah. Regressi Populasi dan Sampel Populasi adalah 47930 keseluruhan 3 15977 Residual 136667 44 3106 5,144 0,004 on gejala atau satuan yang ingin diteliti (Prasetyo dan Lina,2012:118). Populasi dalam penelitian ini adalah net asset Total value reksa dana saham syariah. Anshori Sumber: Hasil Penelitian, Lampiran 5. 2015 dan Iswati (2009:94) menjelaskan bahwa (diolah) sampel adalah bagian dari jumlah dan Hasil uji F diperoleh nilai F hitung = karakteristik yang dimiliki oleh populasi, 5,144 > F tabel 2,816 (df1=3, df2=44, sedangkan sampel dalam penelitian ini adalah net asset PNM value =0,05) dan nilai signifikansi = 0,004 < 0,05, Ekuitas maka disimpulkan bahwa inflasi, nilai tukar Syariah yang diambil 48 bulan terakhir tiap rupiah variabel dengan periode Januari 2011 dalam penelitian sampling adalah Non teknik dana saham syariah. probability Berdasarkan pengambilan disimpulkan penelitian kesempatan sama bagi setiap unsur atau yang tersebut hipotesis keempat menyatakan bahwa berpengaruh secara simultan terhadap sampel sedangkan purposive sampling penentuan bahwa hasil inflasi, nilai tukar rupiah dan BI rate anggota populasi untuk dipilih menjadi teknik simultan sama akan merubah net asset value reksa sampel yang tidak member peluang atau merupakan secara tukar rupiah dan BI rate secara bersama- acak (non probability sampling) secara sampling. rate berarti adanya peningkatan inflasi, nilai ini adalah metode pemilihan sampel non purposive BI value reksa dana saham syariah. Hal ini 192 sampel. Metode pemilihan sampel digunakan dan berpengaruh signifikan terhadap net asset hingga Desember 2014, sehingga totalnya yang 184596 47 net asset value reksa dana saham syariah sampel dapat dengan pertimbangan tertentu. (Anshori diterima dan dibuktikan kebenarannya. dan Iswati, 2009:105). Pembahasan IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Pengaruh Inflasi Terhadap Net Asset Value Hasil Uji F Reksa Dana Saham Syariah Berdasarkan hasil uji t, diketahui bahwa inflasi tidak berpengaruh secara 995 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 signifikan secara parsial terhadap Net saham syariah tidak goyah walaupun Asset Value (NAV) terjadi inflasi. reksa dana periode Januari 2011-Desember 2014. tersebut dibuktikan hasil dari Hasil uji Sejalan dengan itu Allah SWT Berfirman dalam surat surat at Taubah (9) ayat 34-35 : t hitungnya sebesar 0,144 dan t tabelnya sebesar 2,015 sehingga nilai t hitung < t tabel berdasarkan hal tersebut maka dalam penelitian ini Ho diterima. Jika dilihat dari nilai signifikansinya sebesar 0,886 dimana > yakni 0,05, maka kesimpulannya inflasi tidak berpengaruh signifikan secara parsial. Inflasi adalah kecenderungan Wa al-ladzīna yaknizūnadz-dzahaba wal- harga harga untuk naik secara umum dan fi’dlota wa lā yunfiqūnahā fī sabīli-Lāhi terus 2006:145) faba’syirhum bi’adzābin aliim(in). Yauma menyebabkan yuhmā ’alaihā fī nāri jahannama fatukwā menerus Terjadinya (Mankiw, inflasi akan menurunnya total real return investasi bihā pendapatan yang diterima dari investasi dzuhuuruhum, haadzaa mā kanaztum li- dalam reksa dana, terdapat kemungkinan anfusikum tidak dapat menutup kehilangan karena taknizūn(a). menurunnya daya beli (loss of purchasing emas penelitian yang dilakukan Susetyo (2013) bahwa antara variabel dan tidak akan mendapat) siksa yang dengannya dahi mereka, lambung dan negatif. Jika penelitian perak itu dalam neraka Jahannam, lalu dibakar punggung mereka (lalu dikatakan) kepada mereka: "Inilah harta bendamu saham akan menurun. hasil kuntum pedih. pada hari dipanaskan emas perak inflasi naik maka, kinerja reksa dana Dari dan mereka 2002-2012, inflasi dengan kinerja reksadana saham di Indonesia berhubungan mā wa beritahukanlah kepada mereka, (bahwa terhadap kinerja reksadana saham di menyebutkan fadzūqū junūbuhum menafkahkannya pada jalan Allah, Maka yang berjudul analisa pengaruh inflasi periode wa “....dan orang-orang yang menyimpan power). Hal ini bertolak belakang dengan Indonesia jibā huhum yang kamu simpan untuk dirimu sendiri, ini yang Maka rasakanlah sekarang (akibat dari) menyebutkan inflasi tidak berpengaruh apa yang kamu simpan itu." signifikan terhadap Net Asset Value (NAV) Dari Ibnu Katsir dalam tafsirnya reksa dana saham syariah, kita dapat Qur’anil ‘Adzim (II/351-352) menyatakan melihat bagaimana kekuatan reksa dana bahwa ayat ini mengungkapkan tentang setiap orang yang mencintai sesuatu dan 996 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 mendahulukannya ketaatan negara terhadap mata uang negara lain kepada Allâh, niscaya ia akan disiksa (Pilbeam, 2006:72). Nilai tukar uang/kurs dengannya. merupakan variabel makroekonomi yang yang dibanding dikarenakan disebut lebih turut harta saham. Hal ini bertolak belakang dari kekayaannya daripada mentaati Allâh penelitian yang dilakukan oleh Rahmah Ta’ala, maka dari itu kelak mereka disiksa (2011) yang berjudul pengaruh SBIS, IHSG, dengan harta itu. Para penimbun harta dan nilai tukar rupiah terhadap nilai aktiva kekayaan. Harta kekayaan yang sangat bersih ia cintai, kelak pada hari kiamat menjadi berimbang, menyatakan bahwa nilai hal yang paling menyedihkan di neraka tukar tidak Jahannam, harta itu akan dipanaskan, terhadap pertumbuhan NAB Danareksa lalu digunakan untuk membakar dahi, Syariah berimnbang. menyenangi pada orang-orang untuk ayat ini menimbun perut, dan punggung mereka. mempengaruhi (NAB) rupiah Namun volatilitas Danareksa memiliki penelitian harga Syariah pengaruh ini didukung Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Net oleh penelitian dari Agustina (2012) yang Asset Value Reksa Dana Saham Syariah berjudul pengaruh fluktuasi jumlah uang Pengaruh variabel nilai tukar beredar, nilai tukar rupiah dan BI rate rupiah secara parsial terhadap net asset terhadap value reksa dana saham syariah dapat (nab/unit) dilihat dari hasil uji t yang menyatakan menjelaskan bahwa investasi berpengaruh signifikan dengan pengaruh parsial negatif terhadap NAB/unit reksa dana terhadap net asset value reksa dana syariah. Jika nilai tukar rupiah menurun, saham maka maka hutang yang harus dibayar pembiayaan berpengaruh signifikan syariah secara periode Januari 2011- nilai aktiva reksa bersih per dana bahwa unit syariah, nilai tukar Desember 2014. Hasil tersebut dibuktikan akan dari nilai hasil uji t hitungnya sebesar 3,017 sehingga kinerja perusahaan juga ikut dan t tabelnya 2,015 sehingga nilai t menurun. hitung > t tabel. Berdasarkan hal tersebut menurun, maka Ho ditolak dan jika dilihat dari nilai menurunnya Net Asset Value (NAV). signifikan sebesar 0,004 kurang dari 0,05 Pengaruh BI Rate Terhadap Net Asset dan Value Reksa Dana Saham Syariah kesimpulannya nilai tukar rupiah meningkat, investasi Akibatnya dan menurun harga saham berimbas pada berpengaruh signifikan terhadap net asset Pengaruh BI Rate terhadap net value (NAV) reksa dana saham syariah asset value reksa dana saham syariah secara parsial. dapat dilihat dari hasil uji hipotesis t yang Nilai tukar rupiah tukar/kurs (foreign merupakan harga adalah exchage mata uang nilai menyatakan rate) berpengaruh suatu terhadap net asset value reksa dana 997 bahwa BI Rate tidak signifikan secara parsial JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 saham syariah periode Januari 2011- aktiva bersih reksa dana saham, yang Desember 2014. Hasil tersebut dibuktikan menyatakan bahwa BI rate berpengaruh dari nilai hasil uji t hitungnya sebesar 1,431 signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa dan t tabel sebesar 2,015 sehingga t dana hitung < t tabel. Berdasarkan hal tersebut penelitian maka dalam penelitian ini Ho diterima berjudul analisis pengaruh suku dan jika dilihat dari nilai signifikan sebesar Bank Indonesia terhadap reksa dana 0,159 saham sehingga lebih dari 0,05 saham. di dari Sedangkan Brianto Indonesia menurut (2013) tahun yang bunga 2002-2012, kesimpulannya BI Rate tidak berpengaruh menyatakan signifikan terhadap net asset value reksa pengaruh negatif terhadap reksa dana dana saham di indonesia tahun 2002-2012. saham Berdasarkan penelitian syariah hasil yang ini, secara parsial. hipotesis ketiga menduga BI bahwa Penelitian menyatakan Rate BI rate memiliki terdahulu bahwa BI tersebut memiliki Rate berpengaruh signifikan terhadap net asset pengaruh terhadap net asset value (NAV) value reksadana saham syariah tidak reksa dana saham konvensional maupun terbukti kebenarannya. Artinya bahwa reksa dana saham syariah. BI Rate juga reksa sangat memiliki pengaruh negatif terhadap reksa berpotensi menjadi reksa dana saham dana saham, dimana jika BI Rate menurun unggulan karena tidak terikat dengan BI sehingga semua investasi dialihkan ke rate sehingga para investor dapat kapan pasar modal. Seiring dengan itu maka saja kinerja dana saham menginvestasikan syariah dananya untuk reksa dana saham syariah. perusahaan akan meningkan sehingga nilai saham juga meningkat, hal Tingkat suku bunga merupakan ini berdampak Net Asset Value (NAV) juga pembayaran bunga tahunan dari suatu meningkat. pinjaman, dalam bentu persentasi dari 2007:128). pinjaman yang diperoleh dari jumlah Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan BI bunga yang diterima tiap tahun dibagi Rate Secara Simultan Terhadap Net Asset dengan jumlah pinjaman (Karl dan Fair, Value Reksa Dana Saham Syariah 2001:52). Hal ini bertolak (Huda dan Nasution, belakang Uji F digunakan untuk menunjukkan dengan penelitian yang dilakukan oleh apakah semua variabel independen yang Agustina (2012) yang berjudul pengaruh ada fluktuasi jumlah uang beredar, nilai tukar pengaruh rupiah dan BI rate terhadap nilai aktiva terhadap bersih per unit (nab/unit) reksa dana pengambilan syariah , dan Nuraili (2012) yang berjudul dengan membandingkan nilai F-hitung pengaruh indeks harga saham gabungan dengan F-tabel dan nilai probabilitas (sig.). dan rate Bank Indonesia terhadap nilai Apabila nilai F-hitung lebih besar dari nilai 998 dalam penelitian secara variabel mempunyai bersama-sama dependen. keputusannya Dasar adalah JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 F-tabel (F-hitung>F-tabel), dan nilai satuan pada Nilai Tukar Rupiah = 0,05 akan menurunkan net asset value disimpulkan reksa dana saham syariah sebesar probabilitas lebih kecil dari nilai (Sig <0,05), maka dapat bahwa terdapat pengaruh yang signifikan 0,131 satuan. secara simultan antara variabel inflasi, nilai 3. BI tukar rupiah dan BI Rate terhadap net berpengaruh tidak signifikan terhadap net asset value reksa dana saham syariah. asset value Rate reksa dana saham syariah. Hal ini berarti jika adanya peningkatan 4. Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan BI inflasi, nilai tukar rupiah dan BI Rate secara rate secara simultan berpengaruh bersama-sama akan merubah net asset signifikan terhadap net asset value value reksa dana saham syariah, begitu reksa dana saham syariah, dengan pula sebaliknya. persamaan regresi berganda : Kita variabel dapat diuji melihat bersama jika ketiga Ynav = 12,081 – 1,755 (I) – 0,131 sama maka (NTR) – 84,492 (BI Rate) ditemukan signifikansi terhadap net asset Saran value reksa dana saham syariah, hal ini Berdasarkan simpulan tersebut, saran berarti masih ada celah yang dapat yang disampaikan dalam penelitian ini ditembus oleh ketiga variabel tersebut. adalah : Suatu pekerjaan besar ketika kita sebagai penggiat Ekonomi membantu Syariah menambal hal 1. Untuk Manajer Investasi dapat Manajer investasi disarankan dan untuk tetap memperhatikan faktor- kekurangan tersebut. faktor V. SIMPULAN inflasi, nilai tukar rupiah dan BI rate. Simpulan Supaya dalam berinvestasi pada Berdasarkan pembahasan hasil pada analisis bab ekonomi makro seperti dan reksa dana saham syariah dapat sebelumnya, memberikan konstribusi laba yang maka dapat disimpulkan sebagai berikut : maksimal. 1. Inflasi berpengaruh tidak signifikan 2. Untuk Masyarakat terhadap net asset value reksa Berdasarkan hasil penelitian ini dana saham syariah. disarankan kepada masyarakat 2. Nilai Tukar Rupiah secara parsial jika hendak berinvestasi ke reksa berpengaruh signifikan terhadap dana saham syariah untuk tetap net asset value reksa dana saham melihat syariah dengan koefisien regresi ekonomi seperti inflasi, nilai tukar sebesar -0,131 pada rupiah dan BI rate, agar dapat tersebut setiap menunjukkan kenaikan = 5%. Hal bahwa sebesar faktor-faktor mengurangi satu 999 resiko makro terjadinya JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 kerugian dalam berinvestasi pada 2002-2012. reksa dana saham syariah. Ekonomi Bisnis, Universitas Islam Negeri 3. Untuk Penelitian Selanjutnya Peneliti Selanjutnya Jakarta: Skripsi. Fakultas Syarif Hidayatullah. dapat Elvira, Yuni, dan Fiteriyanto. NAB melanjutkan penelitian ini dengan Reksadana Berlomba dengan Tingkat obyek penelitian bukan dari net Suku asset value reksa dana saham No.06/VIII/Juni 1997. syariah tetapi bisa mengambil Bunga. Jurnal Pasar Modal, Ghufron, Sofiyani, dkk. 2005. Investasi Halal reksa dana syariah yang lain. di Reksa Dana Jakarta Syariah, : Renaisan. Hifdzia, Rahmi. 2012. Pengaruh Variabel DAFTAR PUSTAKA Makro Agustina, Winda. 2011. Pengaruh Fluktuasi Perkembangan Jumlah Uang NAB Reksadana Syariah di Indonesia Tahun 2009-2011. Rupiah dan BI Rate Terhadap Nilai Jakarta : Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Aktiva Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Reksadana per Syariah. unit Nilai Terhadap Tukar Bersih Beredar, Ekonomi (NAB/unit) Jakarta: Skripsi, Hidayatullah. Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Huda, Nurul, dan Nasution, Islam Negeri Syarif Hidayatullah. Edwin. Nasution. 2007. Investasi pada Anshori, Muslich, dan Iswati, Sri. 2009. Buku Pasar Ajar Metodologi Penelitian Kuantitatif. Modal Jakarta Syariah, : Kencana. Edisi Pertama, Surabaya : Airlangga Iskandar, Putong. 2002. Ekonomi Mikro dan University Makro, Jakarta : Ghalia Indonesia. Antonio, M. Syafi’i. 2001. Bank Syariah:Dari Karl, E. Case, dan Fair, C. Rai. 2001. Prinsip- Teori ke Praktik. Jakarta:Gema Insani. Prinsip Arisandi, Tanto Dikdik. 2009. Analisis FaktorFaktor Mustafa yang Ekonomi Jakarta: Makro. Prenhalindo. Mankiw, Mempengaruhi Gregory. 2006. Pengantar Perkembangan Reksadana Syariah di Ekonomi Makro, Edisi Ketiga, Jakarta : Indonesia. (Skripsi). Fakultas Ekonomi Salemba Empat. dan Manajemen Institut Pertanian Nurlaili, Nunuk. 2012. Pengaruh Indeks Bogor. Harga Saham Gabungan dan Rate Blanchard, Oliver. 2006. Macroeconomics bank Indonesia terhadap Nilai Aktiva Fourth Edition. New Jersey : Prentice Besih Reksadana Saham, Tesis Magister Hall. Manajemen. Universitas Terbuka. Brianto, Dimas. 2013. Analisis Pengaruh Pasaribu, Rowland B. F., & Dionysia Suku Bunga Bank Indonesia Terhadap Kowanda. 2014. Pengaruh Suku Bunga Reksa Dana Saham di Indonesia Tahun Sbi, Tingkat Inflasi, Ihsg, Dan Bursa Asing 1000 JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015 Jakarta: Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Terhadap Tingkat Pengembalian Reksa Dana Jurnal Saham, Manajemen Vol. 25, Akuntansi No. 1, & Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif 53-65 Hidayatullah. Jakarta. Yusuf, Muhammad dan Wiroso. 2011 Bisnis Pilbeam, Keith. 2006. International Finance Syariah, 3rd Edition. New York. Wacana Media. Putratama, Hendra. 2007. Analisis FaktorFaktor yang Perkembangan Reksadana (Skripsi). Mempengaruhi Nilai Aktiva Syariah di Fakultas Bersih Indonesia. Ekonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor. Prasetyo, Bambang dan Lina, Miftahul Jannah. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada Rahmah, Layaly. 2011. Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Nilai Aktiva Bersih Danareksa Syariah Berimbang Periode Januari 2008 – Oktober 2010. (Skripsi). Jakarta : Universitas Islam Negri Syarif Hidayatullah. Samuelson, Paul Nordhaus, Edisi A. dan William D. 2004. Ilmu Makroekonomi. Ketujuh Belas. Jakarta: PT. Gramedia Global Edukasi. Sukirno, Sadono. 2006. Makroekonomi Teori Pengantar Edisi Ketiga, Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada. Sunariyah, 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, edisi ke empat, Yogyakarta : UPP-AMP YKPN. Susetyo, Kharisma. 2013. Analisa Pengaruh Inflasi Terhadap Jakarta Kinerja Reksadana Saham di Indonesia Periode 2002-2012. 1001 : Penerbit Mitra
