analisis pengaruh tingkat suku bunga dan pdb

advertisement
1
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
FAKULTAS EKONOMI
MEDAN
ANALISIS PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA DAN PDB
TERHADAP PERTUMBUHAN REKSA DANA DI INDONESIA
Skripsi
Diajukan Oleh :
RUT MILINDA SITORUS
050501088
EKONOMI PEMBANGUNAN
Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi
Medan
2009
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
2
ABSTRACT
The aim of this research is to analyze the influence of interest rate (X1) and
Gross Domestic Product/GDP (X2) to the growth of Reksa Dana (Y) in Indonesia.
This research used time series data from 2001 until 2006 (Quarterly) and the method
of used is Ordinary Least Square (OLS). Data sources are Central Bank of Indonesia
and Indonesia Statistical Base. From the results obtained that interest rate and Gross
Domestic Product have significant influence to the growth of Reksa Dana in
Indonesia. Interest rate have negatively influence to the growth of Reksa Dana but
Gross Domestic Product/GDP have positively influence to the growth of Reksa Dana
in Indonesia.
Key words: Growth of Reksa Dana, Interest Rate and Gross Domestic Product
(GDP)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
3
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari Tingkat Suku Bunga
(X1) dan PDB (X2) terhadap pertumbuhan Reksa Dana (Y) di Indonesia. Penelitian
ini menggunakan data time series dari tahun 2001 sampai tahun 2006 (triwulanan)
dan metode yang digunakan adalah Regresi Kuadrat Terkecil (OLS). Sumber data
adalah dari Bank Indonesia dan Badan Pusat Statistik. Dari hasil penelitian
diperoleh bahwa Tingkat Suku Bunga dan PDB berpengaruh signifikan terhadap
pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia. Tingkat Suku Bunga memiliki pengaruh yang
negatif terhadap pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia tetapi PDB memiliki
pengaruh yang positif terhadap pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia.
Kata Kunci : Pertumbuhan Reksa Dana, Tingkat Suku Bunga dan PDB
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
4
KATA PENGANTAR
Segala puji dan syukur bagi Allah yang sungguh sangat baik yang telah
melimpahkan kasih dan karunia-Nya kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan
penulisan skripsi ini.
Adapun judul skripsi ini adalah “ Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga
dan PDB terhadap pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia”.
Dalam kesempatan ini penulis tidak lupa mengucapkan terimakasih yang
sebesar-besarnya kepada berbagai pihak yang telah membantu penulis dalam
menyelesaikan skripsi ini baik dalam dukungan doa, moril dan materil terutama
kepada:
1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Drs. A. Samad Zaino, MS sebagai Dosen Pembimbing yang telah bersedia
meluangkan waktu untuk memberikan masukan dan bimbingan mulai dari awal
pengerjaan sampai dengan selesainya skripsi ini.
4. Bapak Drs. H.B Tarmizi, SU dan Bapak Syarief Fauzi, SE, M.Ec selaku Dosen
Pembanding yang telah banyak memberi masukan hingga selesainya skripsi ini.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
5
5. Bapak Irsyad Lubis, SE, MSoc.Sc,Ph.D selaku Sekretaris Departemen Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
6. Bapak dan Ibu Dosen serta Staff Pegawai di Fakultas Ekonomi Khususnya
Departemen Ekonomi Pembangunan Universitas Sumatera Utara.
7. Para staf Bank Indonesia Cabang Medan dan Biro Pusat Statistik Propinsi
Sumatera Utara yang telah membantu penulis dalam memperolah data.
8.
Kedua Orang Tua penulis, Ayahanda Drs. K. Sitorus, M.Pd dan Ibunda R. br
Purba, SPd, serta kedua saudara penulis yaitu Mulus Sitorus dan Suranta Sitorus,
yang selama ini menyayangi, mendukung serta membimbing langkah penulis.
9.
Budi Kurniawan Sidabutar yang telah banyak membantu penulis dalam
penyelesaian skripsi ini.
10. Seluruh sahabat terbaik penulis : Sarah Kartika, Putri Sion, Isma, Yuyun, Sinta,
Enny, dan seluruh teman-teman Jurusan Ekonomi Pembangunan Angkatan 2005
yan tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.Thanks a lot Guys.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna, oleh karena itu
penulis sangat mengharapkan segala kritikan maupun saran yang positif dan
membangun demi kesempurnaan skripsi ini.
Semoga
kiranya
skripsi
ini
dapat
bermanfaat
bagi
semua
yang
memerlukannya.
Medan,
Maret 2009
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
6
Penulis
Rut Milinda Sitorus
050501088
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRACT .................................................................................................
i
ABSTRAK .....................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR ................................................................................... iii
DAFTAR ISI .................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ......................................................................................... vii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................. ix
BAB I PENDAHULUAN ..............................................................................
1
1.1. Latar Belakang ...................................................................................
1
1.2. Perumusan Masalah ............................................................................
4
1.3. Hipotesis ............................................................................................
4
1.4. Tujuan Penelitian ................................................................................
4
1.5. Manfaat Penelitian ..............................................................................
5
BAB II URAIAN TEORITIS ........................................................................
6
2.1. Reksa Dana ........................................................................................
6
2.1.1. Pengertian Reksa Dana .................................................................
6
2.1.2. Bentuk Reksa Dana .......................................................................
7
2.1.3. Sifat Reksa Dana ..........................................................................
9
2.1.4. Jenis Reksa Dana .......................................................................... 10
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
7
2.1.5. Manfaat Reksa Dana .................................................................... 12
2.1.6. Risiko Reksa Dana ....................................................................... 14
2.2. Teori Tingkat Suku Bunga .................................................................. 15
2.2.1. Pengertian Tingkat Suku Bunga ................................................... 15
2.2.2. Teori Klasik ................................................................................ 15
2.2.3. Teori Keynes ................................................................................. 16
2.3. Produk Domestik Bruto (PDB) ........................................................... 17
2.3.1. Pengertian Produk Domestik Bruto (PDB) .................................... 17
2.3.2. Metode Perhitungan Pendapatan Nasional .................................... 18
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................... 20
3.1. Ruang Lingkup Penelitian .................................................................. 20
3.2. Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 20
3.3. Metode dan Teknik Pengumpulan Data .............................................. 20
3.4. Pengolahan Data ................................................................................. 21
3.5. Model Analisa Data ............................................................................ 21
3.6. Test of Goodness of Fit ...................................................................... 22
3.6.1. Koefisien Determinasi (R-Squared) .............................................. 22
3.6.2. Uji t-statistik ................................................................................. 22
3.6.3. Uji F-statistik ................................................................................ 23
3.7. Uji Penyimpangan Asumsi Klasik ...................................................... 24
3.7.1. Multikolinearity ............................................................................ 24
3.7.2. Autokorelasi (Serial Correlation) .................................................. 25
3.8. Defenisi Variabel Operasional ........................................................... 27
BAB IV ANALISA DAN PEMBAHASAN .................................................. 28
4.1. Perkembangan Reksa Dana Indonesia ................................................. 28
4.2. Perkembangan Suku Bunga Deposito .................................................. 34
4.3. Perkembangan Produk Domestik Bruto (PDB) ................................... 36
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
8
4.4. Hasil Penelitian (Analisa) ................................................................... 40
4.4.1. Interpretasi Model ........................................................................ 40
4.4.2. Test of Goodness of Fit (Uji Kesesuaian) ...................................... 41
4.6.3. Uji Penyimpangan Asumsi Klasik ................................................. 46
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................... 49
5.1. Kesimpulan ........................................................................................ 49
5.2. Saran .................................................................................................. 50
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 51
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel
Judul
Halaman
4.1.
Reksa Dana Indonesia (2001-2006) ................................................ 31
4.2.
Suku Bunga Deposito .................................................................... 35
4.3.
Produk Domestik Bruto (PDB) Atas Dasar Harga Konstan (2001 2006) .............................................................................................. 39
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
9
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Judul
Halaman
3.1
Kurva uji D-w Test ..................................................................
26
4.1.
Uji t-statistik terhadap Suku Bunga ...........................................
43
4.2.
Uji t-statistik terhadap PDB ......................................................
44
4.3.
Uji F-statistik ...........................................................................
45
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
10
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
1
Judul
Data Reksa Dana, Suku Bunga Deposito, dan Produk Domestik
Bruto/PDB (2001-2006)
2
Hasil Regresi Suku Bunga Deposito, PDB terhadap Reksa Dana
3
Uji Multikolinearitas antara Suku Bunga Deposito dan PDB
4
Uji Multikolinearitas antara PDB dan Suku Bunga Deposito
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
11
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pasar modal merupakan salah satu pilar ekonomi Indonesia yang dapat menjadi
penggerak ekonomi nasional melalui peranannya sebagai wahana sumber pembiayaan
bagi perusahaan dan alternatif investasi bagi para pemodal. Untuk mewujudkan
peranannya tersebut, pasar modal Indonesia menciptakan dan mengembangkan
berbagai produk salah satunya adalah Reksa Dana.
Pada awalnya, Reksa Dana dimulai didirikan di Belgia dengan adanya perusahaan
investasi tertutup (closed-end investment companies) pada pertengahan abad 1800.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
12
Pada tahun 1868, perusahaan Reksa Dana dengan nama Foreign & colonial
Investment Trust (F&CIT) didirikan di Inggris dengan pencetus Mr. Lord Westbury.
(Adler, 2002:17).
Reksa Dana muncul karena umumnya pemodal mengalami kesulitan untuk
melakukan investasi sendiri pada surat-surat berharga. Kesulitan yang dihadapi
pemodal antara lain adalah perlunya melakukan berbagai analisa dan memonitor
kondisi pasar secara terus-menerus yang sangat menyita waktu. Kesulitan lain adalah
dibutuhkannya dana yang relatif besar untuk dapat melakukan investasi pada suratsurat berharga. Di lain pihak, catatan historis menunjukan, dalam jangka panjang,
investasi pada surat – surat berharga dapat memberikan hasil yang lebih baik daripada
tabungan dan deposito.
Reksa Dana semakin berkembang di Indonesia dan bila dibandingkan dengan
Negara – Negara lain, pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia cukup cepat. Dengan
memperhatikan pertumbuhan Reksa Dana tersebut, maka pertumbuhan Reksa Dana
masih tergantung kepada investor dan pemerintahnya serta kepada perusahaan
manajer investasi.
Kemudian pemerintah dengan persetujuan DPR mensahkan UU No 8 tahun 1995
tentang pasar modal dimana dalam Undang – Undang ini diizinkannya keberadaan
Reksa Dana yang berbentuk kontrak, dikenal dengan kontrak investasi kolektif.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
13
Produk Reksa Dana di Indonesia dimulai tepatnya pada tanggal 7 September 1995
yaitu ketika Bapepam memberikan pernyataan efektif atas Reksa Dana perseroan
bersifat tertutup.
Dalam Undang-Undang No 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal, Reksa Dana
didefinisikan sebagai wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari
masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam Portofolio Efek oleh
Manajer Investasi.
Manajer Investasi selaku pengelola Reksa Dana akan menginvestasikan dana
yang berhasil dihimpun ke dalam portofolio efek yang telah mendapat izin dari
Bapepam. Portofolio investasi dari Reksa Dana dapat terdri dari berbagai macam
instrumen surat berharga seperti saham, obligasi, instrumen pasar uang, atau
campuran dari instumen – instrumen di atas. Sebuah Produk Reksa Dana berinvestasi
pada jenis obligasi dan saham.
Nilai dari sebuah reksadana biasanya dibuat dalam bentuk unit yang disebut Nilai
Aktiva Bersih (NAB). Setiap hari NAB ini dikalkulasi berdasarkan return dari
investasi. Jika investasi mengalami keuntungan (kerugian) maka NAB dari reksadana
akan mengalami kenaikan (penurunan).
Trend kenaikan suku bunga, secara tidak langsung, juga dapat berdampak negatif
terhadap reksadana. Logikanya, kenaikan suku bunga akan membuat investor lebih
tertarik untuk investasi di pasar uang daripada pasar modal. Akibatnya, mereka
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
14
menarik dananya dari pasar modal masuk ke pasar uang. Penarikan dana ini dapat
menyebabkan tekanan jual terhadap saham, yang akibatnya harga saham akan turun.
Turunnya harga saham inilah yang dapat menyebabkan NAB reksadana saham
mengalami penurunan. Namun hal ini baru terjadi jika asumsi penarikan dana dari
pasar modal ke pasar uang benar benar terjadi. Sehingga dikatakan dampak kenaikan
suku bunga terhadap reksadana saham adalah tidak langsung. Biasanya begitu suku
bunga turun, indeks harga saham akan naik sehingga para investor akan membeli unit
penyertaan Reksa Dana.
Berdasarkan Penjelasan diatas, penulis tertarik untuk melakukan penulisan skripsi
dengan judul “Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan PDB terhadap
pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia”.
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka
permasalahan yang dikaji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Bagaimana pengaruh tingkat suku bunga terhadap pertumbuhan Reksa
Dana di Indonesia?
2. Bagaimana Pengaruh PDB terhadap pertumbuhan Reksa Dana di
Indonesia?
1.3 Hipotesis
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
15
Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap permasalahan penelitian yang
kebenarannya harus diuji secara empiris.
Berdasarkan masalah diatas, maka hipotesisnya sebagai berikut :
1. Suku bunga berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan Reksa Dana di
Indonesia.
2. PDB berpengaruh positif terhadap pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia.
1.4 Tujuan Penelitian
Adapun yang menjadi tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh tingkat suku bunga terhadap
pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia.
2. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh PDB terhadap pertumbuhan
Reksa Dana di Indonesia.
1.5 Manfaat Penelitian
Adapun yang menjadi manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Dapat menjadi informasi mengenai perkembangan yang terjadi di pasar
modal Indonesia.
2. Untuk meningkatkan pembelajaran mengenai Reksa Dana terhadap
masyarakat luas baik individu maupun institusi juga bagi semua pihak
yang merasa berkepentingan dengan Reksa Dana.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
16
3. Diharapkan dapat bermanfaat bagi penulis sebagai penambah pengetahuan
dan bagi pihak lain yang berhubungan dengan penelitian ini.
BAB II
URAIAN TEORITIS
2.1 REKSA DANA
2.1.1 PENGERTIAN
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
17
Reksa Dana (Investment Fund/Mutual Fund) dapat diartikan sebagai suatu wadah
yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk
selanjutnya diinvestasikan dalam bentuk portofolio Efek oleh Manajer Investasi.
(Pasal 1 Undang-Undang No.8/95 tentang Pasar Modal).
Dengan kata lain, Reksa Dana merupakan suatu wadah berinvestasi secara
kolektif untuk ditempatkan dalam portofolio berdasarkan kebijakan investasi yang
ditetapkan oleh Manajer Investasi.
Yang dimaksud dengan portofolio Efek adalah kumpulan (kombinasi) surat
berharga,sedangkan Manajer Investasi adalah pihak yang mendapat izin dari
Bapepam yang kegiatan usahanya mengelola portofolio Efek tersebut.
Kegiatan investasi Reksa Dana dapat ditempatkan pada berbagai instrumen Efek,
baik di pasar uang, pasar modal, maupun gabungan dari keduanya. Selain itu dapat
juga dikhususkan pada Efek yang mewakili sektor dan industri tertentu seperti
manufaktur, keuangan, infrastruktur, dan lainnya. Hal ini menunjukkan bahwa Reksa
Dana bersifat fleksibel karena mampu memberikan berbagai pilihan dan alternatif
bagi para investor sesuai dengan tujuan dan kebutuhannya dalam berinvestasi.
2.1.2 BENTUK REKSA DANA
Dari bentuknya, Reksa Dana dapat dibedakan menjadi:
a. Reksa Dana berbentuk Perseroan (Corporate Type)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
18
Dalam bentuk Reksa Dana ini, perusahaan penerbit Reksa Dana menghimpun
dana dengan menjual saham, dan selanjutnya dana dari hasil penjualan tersebut
diinvestasikan pada berbagai jenis Efek yang diperdagangkan di pasar modal maupun
di pasar uang.
Bentuk ini mempunyai ciri – ciri sebagai berikut:
•
Bentuk hukumnya adalah Perseroan Terbatas (PT).
•
Pengelolaan kekayaan Reksa Dana didasarkan pada kontrak antara Direksi
Perusahaan dengan Manajer Investasi yang ditunjuk.
•
Penyimpan kekayaan Reksa Dana didasarkan pada kontrak antara Manajer
Investasi dengan Bank Kustodian.
Reksa Dana berbentuk Perseroan dibedakan lagi berdasarkan sifatnya menjadi
Reksa Dana Perseroan yang tertutup dan Reksa Dana Perseroan yang terbuka.
b. Reksa Dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (Contractual Type)
Bentuk reksa dana ini merupakan kontrak antara Manajer Investasi dengan Bank
Kustodian yang mengikat pemegang Unit Penyertaan, di mana Manajer Investasi
diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan Bank Kustodian
diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. Semua kekayaan Reksa
Dana wajib disimpan pada Bank Kustodian yaitu Bank umum yang mendapat izin
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
19
dari Bapepam untuk memberikan jasa penitipan Efek.Reksa Dana ini selalu bersifat
terbuka (open-end fund).
Bentuk ini memiliki ciri – ciri sebagai berikut:
•
Bentuk hukumnya adalah Kontrak Investasi Kolektif.
•
Pengelolaan Reksa Dana dilakukan oleh Manajer Investasi berdasarkan
kontrak.
•
Penyimpanan kekayaan investasi kolektif dilaksanakan oleh Bank Kustodian
berdasarkan kontrak.
Bentuk ini lebih populer dan jumlahnya semakin bertambah dibandingkan dengan
Reksa Dana yang berbentuk Perseroan.
Reksa Dana Dilihat dari Bentuknya
Perseroan (Corporate Type)
Perseroan
yang tertutup
KIK (Contractual Type)
Perseroan
yang terbuka
2.1.3 SIFAT REKSA DANA
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
20
Dilihat dari sifatnya, Reksa Dana dibagi menjadi:
a. Reksa Dana bersifat tertutup (Close-End Fund)
Reksa Dana Tertutup adalah Reksa Dana yang tidak dapat membeli kembali
saham – saham yang telah dijual kepada pemodal. Dengan kata lain, pemegang
saham tidak dapat menjual kembali sahamnya kepada Manajer Investasi. Apabila
pemilik saham hendak menjual sahamnya, hal ini harus dilaksanakan melalui Bursa
Efek tempat saham Reksa Dana tersebut dicatatkan.
Harga pasar dari saham Reksa Dana tertutup ini berubah – ubah dipengaruhi oleh
kekuatan permintaan dan penawaran, sama halnya dengan fluktuasi harga (kurs)
saham perusahaan publik lainnya.
b. Reksa Dana bersifat Terbuka (Open-End Fund)
Reksa Dana tertutup adalah Reksa Dana yang menawarkan dan membeli kembali
saham – sahamnya dari pemodal sampai sejumlah modal yang sudah dikeluarkan.
Pemegang saham/unit Reksa Dana yang bersifat terbuka ini dapat menjual kembali
saham/unit penyertaannya setiap saat apabila diinginkan.
Menurut peraturan, pembayaran atas penjualan kembali (redemption) harus
dilakukan sesegera mungkin dan tidak boleh lebih lama dari 7 hari bursa sejak
diminta penjualan kembali oleh investor pemegang saham/unit.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
21
Reksa Dana Dilihat dari Sifatnya
Close-End Fund
Open-End Fund
2.1.4 JENIS REKSA DANA
Berdasarkan konsentrasi portofolionya, dapat dibedakan sebagai berikut:
a. Reksa Dana Pasar Uang (Money Market Funds)
Konsentrasi portofolio Reksa Dana ini diinvestasikan pada Efek yang bersifat
Utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. Tujuannya adalah untuk menjaga
likuiditas dan pemeliharaan modal.
Risikonya relatif lebih rendah dibanding dengan Reksa Dana jenis lainnya.
Karena instrumen yang dipilih merupakan instrumen utang yang mempunyai jatuh
tempo kurang dari satu tahun.
b. Reksa Dana Pendapatan Tetap (Fixed Income Funds)
Reksa Dana ini melakukan investasi sekurang – kurangnya 80% dari aktivanya
dalam bentuk Efek bersifat utang.
Risikonya lebih tinggi dari Reksa Dana Pasar Uang. Tujuannya adalah untuk
menghasilkan tingkat pengembalian yang stabil.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
22
c. Reksa Dana Saham (Equity Funds)
Investasi Reksa Dana ini sekurang – kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk
Efek bersifat Ekuitas.
Risikonya lebih tinggi dibandingkan dua jenis Reksa Dana sebelumnya, tetapi
tingkat pengembalian yang dihasilkan Reksa Dana jenis ini juga tinggi.
Tingginya risiko tersebut dikarenakan sifat harga saham yang lebih fluktuasi.
Tetapi sebaliknya, dalam jangka panjang, tingkat pengembaliannya lebih tinggi
dibandingkan jenis lainnya. Jenis ini sesuai untuk investor yang mempunyai horizon
investasi yang panjang.
d. Reksa Dana Campuran (Discrenationary Funds)
Investasinya dilakukan dalam Efek yang bersifat Ekuitas dan Efek yang bersifat
utang yang perbandingannya tidak termasuk Reksa Dana Pendapatan Tetap dan
Saham di atas.
Reksa Dana ini beresiko moderat dengan tingkat pengembalian yang relatif lebih
tinggi daripada Reksa Dana Pendapatan Tetap.
Perbandingan komposisi portofolionya sangat beragam baik dalam bentuk efek
hutang, ekuitas, maupun efek pasar uang.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
23
2.1.5 MANFAAT REKSA DANA
a. Dikelola Manajemen Profesional
Pengelolaan Reksa Dana dilaksanakan oleh Manajer investasi yang memang
mengkhususkan keahliannya dalam hal pengelolaan dana. Peran Manajer Investasi
sangat penting mengingat pemodal individual pada umumnya mempunyai
keterbatasan waktu, sehingga mungkin tidak dapat melakukan riset secara langsung
dalam menganalisis harga Efek serta mengakses informasi ke pasar modal.
b. Diversifikasi Investasi
Diversifikasi investasi yang diwujudkan dalam portofolio efek akan mengurangi
risiko karena dana/kekayaan Reksa Dana diinvestasikan pada berbagai jenis Efek
sehingga risikonya juga tersebar. Dengan kata lain, risikonya tidak akan sebesar
risiko bila seseorang membeli satu atau dua jenis saham atau Efek secara individual.
c. Kemudahan Berinvestasi
Kemudahan ini tercermin dari relatif rendahnya nilai investasi awal Reksa Dana
disbanding jenis investasi lainnya serta kemudahan pelayanan administrasi dalam
pembelian maupun penjualan kembalinya. Kemudahan lainnya adalah fasilitas bagi
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
24
investor untuk melakukan investasi kembali (reinvestasi) dengan menggunakan
dividen yang diperolehnya sehingga saham/unit penyertaannya terus bertambah.
d. Transparansi Informasi
Reksa Dana wajib memberikan informasi atas perkembangan portofolio dan
biayanya secara kontinyu sehingga pemegang saham/unit penyertaan dapat memantau
keuntungan, biaya dan risiko setiap saat.
e. Likuiditas yang Tinggi
Pemodal dapat mencairkan kembali saham/unit penyertaannya setiap saat sesuai
ketetapan yang dibuat masing – masing Reksa Dana sehingga memudahkan investor
mengelola kasnya. Reksa Dana terbuka wajib membeli kembali saham/unit
penyertaannya sehingga sifatnya sangat likuid.
f. Biayanya Rendah
Karena Reksa Dana merupakan kumpulan dana dari banyak pemodal dan
kemudian dikelola secara profesional, maka sejalan dengan besarnya kemampuan
untuk melakukan investasi tersebut akan menghasilkan pula efisiensi biaya transaksi.
Biaya transaksi akan menjadi lebih rendah dibandingkan apabila investor individu
melakukan transaksi sendiri di bursa.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
25
2.1.6 RISIKO REKSA DANA
a. Risiko berkurangnya Nilai Unit Penyertaan
Risiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari Efek (saham, obligasi, surat
berharga lainnya) yang menjadi bagian portofolio Reksa Dana di bursa
mengakibatkan menurunnya nilai unit penyertaan.
b. Risiko Likuiditas
Penjualan kembali (redemption) sebagian besar unit penyertaan oleh pemilik
kepada Manajer Investasi secara bersamaan dapat menyulitkan Manajer Investasi
dalam menyediakan uang tunai bagi pembayaran tersebut.
c. Risiko Politik dan Ekonomi
Perubahan kebijaksanaan di bidang politik dan ekonomi dapat mempengaruhi
kinerja perusahaan, tidak terkecuali perusahaan yang telah go public/listing di bursa
efek. Hal tersebut jelas akan mempengaruhi harga efek yang termasuk dalam
portofolio Reksa Dana.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
26
d. Risiko Wanprestasi
Risiko ini dapat timbul saat perusahaan asuransi yang mengasuransikan kekayaan
Reksa Dana tidak segera membayar ganti rugi atau membayar lebih rendah dari nilai
pertanggungjawaban saat terjadi hal – hal yang tidak diinginkan.
2.2. Teori Tingkat Suku Bunga
2.2.1 Pengertian Tingkat Suku Bunga
Tingkat suku bunga adalah harga dari penggunaan uang atau bisa juga sebagai
sewa atas penggunaan uang untuk jangka waktu tertentu (Boediono, 1985) dapat juga
dikatakan sebagai harga yang harus dibayar apabila terjadi pertukaran antara 1 rupiah
sekarang dengan 1 rupiah nanti (misal 1 tahun lagi ) dimana dengan jangka waktu
tersebut bisa terjadi hal-hal yang tidak diinginkan (resiko), seperti keterlambatan
membayar kembali atau tidak membayar sama sekali, adanya pengaruh inflasi yang
menurunkan nilai mata uang serta adanya biaya transaksi. Keynes menjelaskan bahwa
tingkat bunga merupakan imbalan jasa (harga) yang harus dibayarkan kepada si
penabung agar dia bersedia untuk melepas bagian kekayaannya dalam bentuk
tabungan yang disimpan untuk selanjutnya digunakan untuk investasi. Dengan kata
lain bunga merupakan harga yang harus dibayar agar dana likuitas tidak disimpan
melainkan dilepaskan untuk investasi. Sedangkan Boediono (1985) mengatakan
bahwa tingkat bunga merupakan sebagai harga dari penggunaan uang untuk jangka
waktu tertentu.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
27
2.2.2. Teori Klasik
Menurut teori Klasik, bunga adalah sejumlah jasa karena menabung, sedangkan
Keynes mendefinisikan bahwa tingkat suku bunga merupakan premi yang harus
ditawarkan untuk mendorong orang memegang kekayaan dalam bentuk lainnya selain
menimbun uang di rumah. Semua pengertian ini mengkaitkan tingkat suku bunga
sebagai sesuatu yang harus dibayar untuk menggunakannya (Nopirin, 1992). Bunga
adalah “harga” dari loanable funds. Terjemahan langsung dari istilah tersebut adalah
“dana yang tersedia untuk dipinjamkan”. Menurut teori ini bunga adalah harga yang
terjadi di pasar dana investasi. Tabungan menurut teori klasik adalah fungsi dari
tingkat bunga. Seperti penjelasan diatas, artinya pada tingkat bunga yang lebih tinggi
masyarakat akan lebih terdorong untuk mengorbankan atau mengurangi pengeluaran
untuk konsumsi guna menambah jumlah tabungannya. Investasi merupakan fungsi
dari tingkat bunga. Makin rendahnya tingkat bunga maka keinginan untuk melakukan
investasi juga tinggi dan sebaliknya makin tingginya tingkat bunga maka akan
mempengaruhi rendahnya keinginan masyarakat unuk melakukan investasi, karena
alasannya adalah seorang pengusaha akan menambah pengeluaran investasinya
apabila keuntungan yang diharapkan dari investasi Iebih besar dari tingkat bunga
yang dia bayar untuk dana investasi tersebut yang merupakan ongkos untuk
penggunaan dana (Cost of Capital).
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
28
Tingkat bunga dalam keadaan seimbang (artinya tidak ada dorongan untuk naik
turun) akan tercapai bila keinginan menabung masyarakat sama dengan keinginan
pengusaha untuk melakukan investasi.
2.2.3. Teori Keynes
Menurut pandangan Keynes, tingkat bunga merupakan titik pencerminan dari
suply tabungan di satu pihak dan permintaan untuk investasi di pihak lain. Menurut
Keynes tingkat bunga merupakan faktor lepas (independen) dari pasokan tabungan
dan permintaan investasi. Tingkat tabungan merupakan sesuatu fenomena moneter
semata-mata dan tergantung dari hasrat orang untuk menahan tabungannya dalam
bentuk dana likuiditas. Singkatnya tingkat bunga tergantung dari hasrat likuiditas atau
liquidity preference Di sinilah diungkapkan istilah pengertian baru dalarn konsep
Keynes, liquidity preference dalam kaitanya dengan tingkat bunga. Artinya bahwa
perubahan tingkat bunga selanjutnya akan mempengaruhi keinginan untuk
mengadakan investasi dan dengan demikian akan mempengaruhi GNP (Nopirin;
1992). Disamping itu menurut Keynes tingkat suku bunga sangat sensitif terhadap
penghimpunan dana masyarakat.
2.3. Produk Domestik Bruto (PDB)
2.3.1. Pengertian Produk Domestik Bruto (PDB)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
29
Produk Domestik Bruto (PDB) dapat diartikan sebagai nilai barang-barang dan
jasa-jasa yang diproduksikan didalam negara tersebut dalam satu tahun tertentu.
Didalam suatu perekonomian, di negara-negara maju maupun di negara-negara
berkembang, barang dan jasa diproduksikan bukan saja oleh perusahaan milik
penduduk negara tersebut tetapi juga oleh penduduk negara lain. Perusahaan
multinasional beroperasi di berbagai negara dan membantu menaikkan nilai barang
dan jasa yang dihasilkan oleh negara-negara tersebut. Perusahaan multinasional
tersebut menyediakan modal, teknologi dan tenaga ahli kepada negara di mana
perusahaan itu beroperasi. Operasinya membantu menambah barang dan jasa yang
diproduksikan di dalam negara, menambah penggunaan tenaga kerja dan pendapatan
dan sering sekali juga membantu menambah ekspor. Operasi mereka merupakan
bahagian yang cukup penting dalam kegiatan ekonomi sesuatu negara dan nilai
produksi yang disumbangkannya perlu dihitung dalam pendapatan nasional.
Dengan demikian, Produk Domestik Bruto atau dalam istilah Inggrisnya Gross
Domestic Product (GDP), adalah nilai barang dan jasa dalam suatu negara yang
diproduksikan oleh faktor-faktor produksi milik warganegara negara tersebut dan
negara asing.
2.3.2. Metode Perhitungan Pendapatan Nasional
a. Metode Produksi
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
30
Metode produksi ini digunakan untuk menentukan besarnya pendapatan nasional
dengan cara menjumlahkan nilai produksi yang dihasilkan oleh sektor-sektor
produktif . Hasil perhitungan dengan menggunakan pendekatan produksi sering
dinamakan / disebut sebagai produk domestik bruto = PDB.
b. Metode Pendapatan
Metode ini menjumlahkan semua pendapatan dari faktor-faktor produksi dalam
perekonomian, yaitu manusia (Tenaga Kerja), modal, tanah dan skill. Bila tenaga
kerja menghasilkan upah (wages = W), modal menghasilkan bunga (interest = I),
tanah menghasilkan sewa (rent = R), dan skill atau entrepreneurships menghasilkan
profit (profit = P). Hasil perhitungan dengan menggunakan pendekatan pendapatan
sering dinamakan sebagai pendapatan nasional (PN = national income = NI).
c. Metode Pengeluaran/Penggunaan
Metode
ini
mencoba
menghitung
pendapatan
nasional
dengan
cara
menjumlahkan semua pengeluaran, baik yang dilakukan oleh rumah tangga
konsumen (C), rumah tangga swasta / produsen (I), rumah tangga pemerintah (G),
dan export netto (X-M).
Hasil perhitungan dengan menggunakan pendekatan pengeluaran sering
dinamakan sebagai produk nasional bruto = PNB (gross national product = GNP).
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
31
BAB III
METODE PENELITIAN
Metode penelitian adalah langkah dan prosedur yang akan dilakukan dalam
pengumpulan data atau informasi empiris guna memecahkan permasalahan dan
menguji hipotesis penelitian.
3.1 RUANG LINGKUP PENELITIAN
Ruang lingkup penelitian adalah mencakup faktor-faktor yang mempengaruhi
pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia seperti: tingkat suku bunga, Produk Domestik
Bruto (PDB).
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
32
3.2 JENIS DAN SUMBER DATA
Jenis data yang digunakan adalah data time series yang bersifat kuantitatif yaitu
berupa data yang berbentuk angka-angka, dan sumber datanya adalah dari Bank
Indonesia Cabang Medan dan Biro Pusat Statistik ( BPS ) Propinsi Sumatera Utara
dengan kurun waktu 24 triwulan yaitu pada tahun 2001 – 2006.
3.3 METODE DAN TEKNIK PENGUMPULAN DATA
Dalam penyusunan skripsi ini penulis menggunakan penelitian kepustakaan
(Library Research),
yaitu penelitian yang
dilakukan melalui bahan-bahan
kepustakaan berupa tulisan-tulisan ilmiah, jurnal, artikel, majalah, laporan-laporan
penelitian ilmiah yang ada hubungannya dengan topik yang diteliti. Teknik
pengumpulan data yang dipergunakan adalah melakukan pencatatan langsung berupa
data time series dari tahun 2001 – 2006 dalam data triwulan, (sampel data 24
triwulan).
3.4 PENGOLAHAN DATA
Penulis mempergunakan program komputer E-Views 4.1 untuk mengolah data
dalam penulisan skripsi ini.
3.5 MODEL ANALISA DATA
Dalam menganalisa besarnya pengaruh variabel – variabel bebas terhadap
variabel tidak bebas digunakan model ekonometrika dengan meregresikan variabel –
variabel yang ada dengan menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS).
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
33
Faktor-faktor yang mempengaruhi pertubuhan Reksa Dana di Indonesia adalah
tingkat suku bunga, tingkat pendapatan yang dinyatakan dalam fungsi:
Y = f ( X1, X2 ) ………………………………………….. (1)
Kemudian fungsi tersebut dimasukkan ke dalam bentuk model persamaan regresi
linier berganda pada ekonometrika sebagai berikut :
Log Y = α + β1X1 + β2X2 + μ ……………………………...(2)
Dimana:
Y
: Pertumbuhan Reksa Dana ( Miliar Rp)
α
: Intercept
β1, β2
: Koefisien Regresi
X1
: Tingkat suku bunga ( % )
X2
: PDB (Miliar Rp)
μ
: Term of error
Secara matematis bentuk hipotesisnya adalah:
δY
<0
δX1
artinya jika terjadi kenaikan pada X1 ( tingkat suku bunga), maka Y ( Reksa Dana)
akan mengalami penurunan, ceteris paribus.
δY
>0
δX2
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
34
artinya jika terjadi kenaikan pada X2 ( PDB ), maka Y (Reksa Dana) akan mengalami
kenaikan, ceteris paribus.
3.6 TEST OF GOODNESS OF FIT ( UJI KESESUAIAN)
3.6.1 Koefisien Determinasi ( R-square)
Koefisien determinasi dilakukan untuk melihat seberapa besar kemampuan
variabel independen secara bersama mampu memberi penjelasan terhadap variabel
dependen.
3.6.2 Uji t-statisitik
Uji t merupakan suatu pengujian yang bertujuan untuk mengetahui apakah
masing-masing koefisien regresi signifikan atau tidak terhadap variabel dependen
dengan menganggap variabel dependen lainnya konstan. Dalam uji ini digunakan
hipotesis sebagai berikut:
Ho : bi = b
Ha : bi ≠ b
Dimana bi adalah koefisien variabel independen ke-i nilai parameter hipotesis,
biasanya b dianggap = 0. Artinya tidak ada pengaruh variabel Xi tarhadap Y. Bila
nilai t-hitung > t-tabel maka pada tingkat kepercayaan tertentu Ho ditolak. Hal ini
berarti bahwa variabel dependen yang diuji berpengaruh secara nyata (signifikan)
terhadap variabel dependen. Nilai t-hitung diperoleh dengan rumus.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
35
t* = ( bi – b )
Sbi
Dimana :
bi
= koefisien variabel ke-i
b
= nilai hipotesis nol
Sbi
= simpangan baku dari variabel independen ke-i
3.6.3 Uji F-statistik
Uji F-statistik ini dilakukan untuk melihat seberapa besar pengaruh variabel
independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Untuk pengujian ini
digunakan hipotesa sebagai berikut:
Ho : bi = b2=bk .....................bk = 0 (tidak ada pengaruh)
Ha : bi = 0 ..............................i = 0 (ada pengaruh)
Pengujian dilakukan untuk membandingkan nilai F-hitung dengan F-tabel. Jika
F-hitung > F-tabel maka Ho ditolak, yang berarti variabel independen secara
bersama-sama mempengaruhi variabel dependen. Nilai F-hitung dapat diperoleh
dengan rumus:
F* =
R2 / ( k – 1)
( 1 – R2 ) / ( n – k )
Dimana:
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
36
R2 = koefisien determinasi
k = jumlah variabel independen ditambah intercept dari suatu model
persamaan
n = jumlah sampel
3.7 Uji Penyimpangan Asumsi Klasik
3.7.1 Multikolinearity
Multikolinearity adalah alat untuk mengetahui suatu kondisi apakah terdapat
korelasi variabel independen diantara satu sama lainnya. Untuk mengetahui ada
tidaknya multikolinearity dilihat dari nilai R-square, F-hitung, t-hitung serta standar
error. Adanya multikolinearity ditandai dengan: Standar error tidak terhingga, tidak
ada satupun t-statistik yang sign ifikan p ad a α = 5 %, α = 1 0 %, α = 1 %, terjadi
perubahan tanda atau tidak sesuai dengan teori, R2 sangat tinggi.
3.7.2 Autokorelasi (Serial Correlation)
Autokorelasi atau serial korelasi terjadi bila term of error (μ ) dari periode waktu
yang berbeda
berkorelasi. Dikatakan bahwa term of error berkorelasi atau
mengalami korelasi serial apabila Variabel ( ei.ej )≠ 0 untuk I ≠ j, dalam hal ini dapat
dikatakan memiliki masalah autokorelasi. Ada beberapa cara untuk mengetahui
keberadaan autokorelasi, yaitu :
a. Dengan memplot grafik
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
37
b. Dengan Durbin – Watson (uji D – W test)
D − hitung =
∑ (et – (et – 1))2
∑ e2 t
Dengan hipotesis sebagai berikut:
Ho : ρ = 0, artinya tidak ada autokorelasi
Ha : ρ ≠ 0, artinya ada autokorelasi
Dengan jumlah sampel tertentu dan jumlah variabel independen tertentu
diperoleh nilai kritis dl dan du dalam tabel distribusi Durbin – Watson untuk berbagai
nilai α . Hipotesis yang digunakan adalah:
Inconclusive
Inconclusive
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
38
Autokorelasi (+)
Autokorelasi
(-)
Ho: accept
0
dl
du
2
4 – du
4 – dl
4
Gambar 3.1. Kurva Uji D-W Test
Dimana:
Ho
: Tidak ada autokorelasi
Dw < dl
: Tolak Ho (ada korelasi positif)
Dw > 4 dl
: Tolak Ho (ada korelasi negatif)
Du < dw < 4 – du
: Terima Ho (tidak ada autokorelasi)
Dl ≤ dw ≤ du
: Tidak bisa disimpulkan (inconclusive)
(4 - du) ≤ dw ≤ (4 - dl)
: Tidak bisa disimpulkan (inconclusive)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
39
3.8 Defenisi Variabel Operasional
a. Reksa Dana adalah suatu sarana bagi pemodal baik perorangan maupun
institusi yang ingin melakukan investasi di pasar modal namun mempunyai
berbagai keterbatasan seperti waktu serta pengetahuan dalam bidang pasar
modal, dinyatakan dalam Miliar Rp.
b. Suku bunga adalah pendapatan dividen atas penguasaan unit penyertaan
Reksa Dana, dinyatakan dalam bentuk persen (%).
c. Produk Domestik Bruto (PDB) adalah jumlah produksi yang dihasilkan oleh
penduduk suatu negara dalam satu tahun. Dalam hal ini PDB yang digunakan
adalah PDB harga konstan, dinyatakan dalam Miliar Rp.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
40
BAB IV
ANALISA DAN PEMBAHASAN
4.1. Perkembangan Reksa Dana Indonesia
Perkembangan
Reksa
Dana
mengalami
kemajuan
ketika
pemerintah
memberlakukan Undang-undang no. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan
peraturan pelaksanaannya. Dalam Undang-Undang tersebut dimuat ketentuan
peraturan yang berkaitan dengan Reksa Dana yaitu bentuk-bentuk Reksa Dana yang
dapat diterbitkan di Indonesia. Bentuk Reksa Dana tersebut adalah Perseroan dan
Kontrak Investasi Kolektif (KIK). Sejak ditetapkannya ketentuan wahana investasi
tersebut dalam UUPM, perkembangan Reksa Dana meningkat secara pesat, namun
peningkatan tersebut hanya terjadi pada Reksa Dana yang berbentuk Kontrak
Investasi Kolektif.
Reksa Dana di Indonesia terutama yang berbentuk KIK terus mengalami
perkembangan. Pada tahun 1996 jumlah Reksa Dana di Indonesia baru sebanyak 25
Reksa Dana, satu dasawarsa kemudian tepatnya akhir September 2006 jumlah Reksa
Dana di Indonesia telah mencapai 370 Reksa Dana. Jumlah Reksa Dana sebanyak
tersebut meliputi jenis Reksa Dana Saham, Reksa Dana Pendapatan Tetap, Reksa
Dana Pasar Uang, Reksa Dana Campuran.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
41
Disamping perkembangan dalam jumlah, terjadi juga kenaikan total dana yang
berhasil dihimpun dari masyarakat atau biasa disebut total nilai aktiva bersih (NAB)
Reksa Dana. Pada tahun 2001, triwulan I, tercatat bahwa nilai aktiva bersih Reksa
Dana sebesar Rp. 5.976 Miliar, dan pada tahun 2006, triwulan III, telah mencapai Rp.
39.944 Miliar. Selama kurun waktu tersebut total NAB Reksa Dana pernah mencapai
titik tertinggi pada tahun 2005, triwulan I,
yaitu mencapai Rp. 105.382 Miliar.
Namun setelah itu mengalami penurunan sehingga pada tahun 2005, triwulan IV
tinggal sebesar Rp. 29.406 Miliar. Grafik total NAB Reksa Dana kemudian naik lagi
seiring dengan membaiknya kondisi makro perekonomian Indonesia.
Jumlah maupun jenis Reksa Dana yang terbit di Indonesia cenderung meningkat.
Hal tersebut akan membuat pemodal mempunyai lebih banyak alternatif pilihan
dalam berinvestasi pada Reksa Dana. Namun demikian peningkatan jumlah dan jenis
Reksa Dana tersebut pada sisi lain dapat pula menimbulkan kebingungan ataupun
kesulitan bagi para calon pemodal dalam memilih Reksa Dana karena keterbatasan
informasi ataupun pengetahuan yang dimilikinya. Tidak tepatnya investor dalam
memilih suatu Reksa Dana akan menimbulkan sejumlah konsekuensi seperti tidak
sesuainya investasi dengan tujuannya, atau malah yang lebih buruk lagi yaitu
pemodal dapat menanggung sejumlah resiko yang tidak dikehendakinya, seperti
misalnya tidak profesionalnya para pengelola Reksa Dana sehingga dapat berakibat
pada turunnya kekayaan pemodal. Berkenaan dengan hal tersebut di atas kiranya
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
42
perlu dikembangkan suatu alat ukur yang dapat dijadikan sebagai pedoman pemodal
dalam memilih berbagai jenis Reksa Dana, sehingga calon pemodal dapat memilih
suatu Reksa Dana sesuai dengan kriterianya dan dapat mengurangi potensi kerugian
yang dapat menimpanya.
Perkembangan Reksa Dana di Indonesia selama 6 tahun dari tahun 2001-2006
(data triwulanan) dapat dilihat pada tabel 4.1. berikut :
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
43
Tabel 4.1.
Reksa Dana Indonesia
2001-2006
Periode
2001
2002
2003
2004
2005
Triwulan I
Triwulan II
Triwulan III
Triwulan IV
Triwulan I
Triwulan II
Triwulan III
Triwulan IV
Triwulan I
Triwulan II
Triwulan III
Triwulan IV
Triwulan I
Triwulan II
Triwulan III
Triwulan IV
Triwulan I
Total Aktiva
Bersih Reksa
Dana (Miliar Rp)
5.976
5.922
6.208
8.004
13.891
17.889
35.691
46.614
58.377
68.351
85.832
69.478
78.476
87.377
97.141
104.038
105.382
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
44
Triwulan II
83.294
Triwulan III
34.012
Triwulan IV
29.406
2006
Triwulan I
29.038
Triwulan II
33.895
Triwulan III
39.944
Triwulan IV
51.432
Sumber: BI kantor cabang Kota Medan
Pada 2001 sampai dengan 2005 Reksa Dana cenderung mengalami kenaikan Rp.
5.976 Miliar dari (triwulan I-2001) menjadi Rp.105.382 Miliar (triwulan I-2005).
Memasuki tahun 2002 hingga 2004 saat ini reksadana saham yang menjadi
primadona. Hal ini tidak lepas dari bergairahnya bursa saham setelah terpuruk akibat
krisis.
Pertumbuhan reksadana yang sangat pesat tersebut disinyalir juga sebagai akibat
adanya capital inflow dari dana-dana yang masuk dari luar ke dalam sisitem
keuangan nasional. Arus modal masuk terjadi dikarenakan kondisi ekonomi
Indonesia yang semakin membaik dan iklim politik yang semakin kondusif sehingga
mendorong mereka untuk menanamkan dananya di Indonesia dalam bentuk
reksadana. Disamping itu, factor pembebasan pajak atas pendapatan bunga yang
diterima dari reksadana selama 5 (lima) tahun juga dianggap sebagi faktor kunci
maraknya pertumbuhan reksadana yang sangat pesat tersebut.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
45
Pertumbuhan reksadana selain disebabkan faktor-faktor diatas juga dipengaruhi
oleh besarnya keterlibatan perbankan dalam distribusi reksadana. Keterlibatan bankbank dalam penjualan reksadana diwujudkan dalam bentuk kerjasama (mutual
agreement) antara bank sebagai agent of sales reksadana dengan manajer investasi
sebagai pengelola dana. Dengan berperan sebagai agen penjual reksadana maka bankbank tersebut akan menggunakan jaringan kantornya di seluruh Indonesia sebagai
ujung tombak penjualan reksadana. Masyarakat di kota kecil yang memiliki dana
besar pada akhirnya dapat membeli reksadana melalui kantor bank-bank yang ada di
kotanya, sesuatu yang rasanya mustahil dilakukan oleh manajer investasi sendiri
mengingat keterbatasan infrastruktur jaringan pelayanan mereka. Saat ini ada sekitar
15 bank yang terlibat dalam penjualan reksadana, dan terdapat beberapa bank lagi
yang berencana melakukan penjualan reksadana. Keterlibatan bank-bank dalam
distribusi reksadana yang sangat siknifikan tersebut disebabkan oleh dua faktor
utama, yaitu faktor fundamental dan non fundamental. Faktor non fundamental antara
lain untuk meningkatkan fee-based-income baik dari subscription fee maupun
redemption fee, untuk mencegah nasabahnya lari ke bank lain, untuk menawarkan
dan alternatif penanaman dana dengan return yang lebih tinggi. Sebagian besar bankbank yang melakukan kegiatan distribusi penjualan reksadana lebih banyak
terinspirasi oleh faktor-faktor non fundamental dan lebih banyak bersifat market
follower karena mengikuti jejak yang telah dilakukan oleh bank lain. Beberapa bank
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
46
melihat bahwa pertumbuhan reksadana yang sangat pesat tersebut dapat dilihat
sebagai faktor fundamental dan sekaligus peluang untuk memperbaiki kinerja neraca
banknya. Beberapa bank telah berupaya untuk memperbaiki struktur funding
(pendanaan) dengan mengalihkan deposito yang cost of fundnya cukup tinggi ke
reksadana sehingga keuntungan dalam bentuk interest margin semakin membaik.
Selain itu, bank-bank juga terdorong untuk menjual obligasi rekap yang ada di dalam
aktiva produktif bank (earning assets) untuk dijadikan underlying aset reksadana
guna memperoleh dana cash yang selanjutnya akan dipakai untuk penyaluran kredit
maupun penempatan produktif lainnya untuk meningkatkan serta mengoptimalkan
pendapatan bunga. Mengingat begitu besarnya peran dan keterlibatan perbankan
dalam penjualan reksadana, secara jujur dan tebuka kita tentunya sangat berterima
kasih pada perbankan nasional yang secara langsung ikut serta mensukseskan
penjualan dan pendistribusian reksadana melalui cabang-cabangnya di seluruh
Indonesia. Pemilik dana kelas menengah di daerah-daerah kini tidak perlu lagi repotrepot mencari manajer investasi di Jakarta untuk membeli reksadana, mereka
sekarang cukup menghubungi kantor-kantor cabang bank yang ada di daerahnya.
Penggunaan marketing channel perbankan ini ternyata sangat efektif ditengah-tengah
absennya kantor manajer investasi di daerah-daerah. Tanpa keikutsertaan dari
perbankan dalam penjualan reksadana tersebut rasanya cukup berat bagi manajer
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
47
investasi untuk meningkatkan penjualan reksadana menjadi 600% lebih dalam kurun
waktu kurang dari dua tahun.
4.2. Perkembangan Suku Bunga Deposito
Perkembangan suku bunga Deposito selama 6 tahun dari tahun 2001-2006 (data
triwulanan) dapat dilihat pada tabel 4.2. berikut:
Tabel 4.2.
Suku Bunga Deposito
2001-2006
Suku Bunga
Periode
Deposito
(%)
2001
Triwulan I
Triwulan II
14,86
15,00
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
48
Triwulan III
16,16
Triwulan IV
17,24
2002
Triwulan I
17,02
Triwulan II
15,85
Triwulan III
14,36
Triwulan IV
13,63
2003
Triwulan I
12,90
Triwulan II
11,55
Triwulan III
8,58
Triwulan IV
7,14
2004
Triwulan I
6,11
Triwulan II
6,31
Triwulan III
6,61
Triwulan IV
6,71
2005
Triwulan I
6,93
Triwulan II
7,19
Triwulan III
8,51
Triwulan IV
11,75
2006
Triwulan I
12,19
Triwulan II
11,70
Triwulan III
11,05
Triwulan IV
9,71
Sumber: BI kantor cabang Kota Medan
Penurunan Suku bunga Deposito menjadi 6,11% pada tahun 2004, Dengan
turunnya suku bunga deposito tersebut, pemilik modal kelas menengah keatas mulai
mencari bentuk alternatif penanaman dana yang lebih menarik dengan rate of return
yang lebih tinggi.
4.3. Perkembangan Produk Domestik Bruto (PDB)
Pendapatan nasional menggambarkan tingkat produksi suatu negara yang dicapai
dalam satu tahun tertentu. Untuk meningkatkan kemakmuran atau kesejahteraan
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
49
suatu negara maka Pendapatan Nasional negara yang bersangkutan harus
ditingkatkan. Tingkat pertumbuhan ekonomi ditentukan oleh pertambahan yang
sebenarnya barang-barang dan jasa-jasa yang diproduksikan sesuatu negara. Untuk
menentukan tingkat pertumbuhan ekonomi yang dicapai oleh sesuatu negara perlulah
dihitung Produk Domestik Bruto (PDB) dan Produk Nasional Bruto (PNB). Seiring
dengan bertambahnya jumlah penduduk yang mengakibatkan kebutuhan ekonomi
juga meningkat, maka dibutuhkan penambahan pendapatan setiap tahunnya. Hal ini
hanya bisa didapat lewat peningkatan output agregat (barang dan jasa) atau PDB
setiap tahunnya.
Dalam era globalisasi sekarang ini, peristiwa yang terjadi di suatu belahan bumi
akan mempengaruhi belahan bumi lainnya. Seperti halnya peledakan World Trade
Centre dan Pentagon pada tanggal 11 September 2001 yang sempat memperparah
perekonomian dunia, terjadinya pemogokan massal di pelabuhan-pelabuhan pantai
barat Amerika pada awal bulan Oktober 2002 sempat mengkhawatirkan banyak
negara, tak terkecuali Indonesia. Hal ini tentu akan berdampak pada tersendatnya
ekspor negara-negara yang mempunyai hubungan dagang dengan Amerika, yang
berujung pada menurunnya kinerja ekonomi. Seiring dengan semakin membaiknya
ekonomi global maka perekonomian Indonesia juga menunjukkan peningkatan yang
cukup baik.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
50
Laju
pertumbuhan
perekonomian
Indonesia
yang
digambarkan
oleh
perkembangan PDB atas dasar harga konstan 2001 pada kurun waktu 2001-2006
selalu mengalami pertumbuhan yang positif. Kinerja perekonomian Indonesia
mencapai 4,92 persen pada tahun 2000 namun pada tahun 2001 mengalami
perlambatan
pertumbuhan
menjadi
3,83
persen
sebagai
akibat
lemahnya
perekonomian dunia dan dampak peristiwa 11 September di Amerika. Pada tahun
2002 perekonomian Indonesia tumbuh sebesar 4,50 persen. Setahun kemudian nilai
PDB Indonesia tumbuh sebesar 4,78 persen. Pada tahun 2005 kinerja perekonomian
tumbuh sebesar 5,60 persen. Sedangkan laju pertumbuhan ekonomi Indonesia 2006
adalah sekitar 5,48 persen.
Pada tahun 2001 semua sektor mengalami pertumbuhan positif dengan
perkembangan tertinggi terjadi pada sektor pengangkutan dan komonikasi yang
tumbuh sebesar 8,10 persen, disusul sektor listrik, gas dan air minum yang tumbuh
sebesar 7,92 persen. Hal yang sama terjadi pada tahun berikutnya dengan
pertumbuhan tertinggi pada sektor listrik, gas dan air minum sebesar 8,94 persen.
Selanjutnya pada tahun 2004 pertumbuhan PDB didorong oleh semua sektor kecuali
pertambangan dan penggalian yang mengalami penurunan sebesar 4,61 persen
dibanding tahun sebelumnya. Pertumbuhan tertinggi pada tahun 2004 terjadi pada
sektor pengangkutan dan komonikasi sebesar 12,70 persen, disusul sektor bangunan
yang tumbuh sebesar 8,17 persen dan diikuti sektor keuangan, persewaan dan jasa
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
51
perusahaan sebesar 7,72 persen. Sedangkan kondisi tahun 2005 semua sektor
mengalami pertumbuhan positif dengan perkembangan tertinggi terjadi pada sektor
pengangkutan dan komonikasi yang tumbuh sebesar 12,97 persen.
Konsolidasi kebijakan fiskal dan moneter yang dilakukan oleh pemerintah
bersama-sama dengan BI diharapkan dapat menjaga kepercayaan pelaku pasar. Selain
itu, komitmen pemerintah untuk melakukan berbagai kebijakan pembenahan sektor
riil
termasuk
didalamnya
kebijakan
percepatan
pembangunan
infrastruktur
diharapkan dapat semakin mendorong aktivitas ekonomi yang produktif secara
keseluruhan. Dengan demikian, kecenderungan penguatan kinerja ekonomi dan
membaiknya pola ekspansi ekonomi diharapkan berlanjut dalam triwulan-triwulan
berikutnya.
Perkembangan Produk Domestik Bruto (PDB) selama 6 tahun dari tahun 20012006 (data triwulanan) dapat dilihat pada tabel 4.3. berikut:
Tabel 4.3.
Produk Domestik Bruto (PDB) Atas Dasar Harga Konstan
2001-2006
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
52
Produk Domestik
Periode
Bruto/PDB
(Miliar Rupiah)
2001
Triwulan I
356.114,90
Triwulan II
360.533,00
Triwulan III
367.517,40
Triwulan IV
356.240,40
2002
Triwulan I
368.650,37
Triwulan II
375.720,87
Triwulan III
387.919,59
Triwulan IV
372.925,53
2003
Triwulan I
386.743,90
Triwulan II
394.620,50
Triwulan III
405.607,60
Triwulan IV
390.199,30
2004
Triwulan I
402.597,30
Triwulan II
411.935,50
Triwulan III
423.852,30
Triwulan IV
418.131,70
2005
Triwulan I
426.612,10
Triwulan II
436.121,30
Triwulan III
448.597,70
Triwulan IV
439.484,10
2006
Triwulan I
448.501,10
Triwulan II
457.776,00
Triwulan III
475.049,30
Triwulan IV
465.966,50
Sumber: BPS kantor cabang Kota Medan
4.4. Hasil Penelitian (Analisa)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
53
Untuk mendapatkan hasil regresi antara variabel independen (Suku Bunga dan
PDB) dan variabel dependen (Total Aktiva Bersih Reksa Dana) maka digunakan data
sekunder yang berasal dari Bank Indonesia yang dicatat mulai dari tahun 2001-2006
dan diolah dengan menggunakan bantuan program komputer. Dari hasil regresi dapat
dibentuk model hasil estimasi sebagai berikut:
Y =228358.3 – 8878.395 X1 + 0.193927X2
Stand. Error = (50379.04)
T-statistik
= (4.532803)
(1022.968)
(0.105139)
(-8.679050)*** (1.844480)
R2 = 0.810537 Adjusted R2 = 0.792493 F-statistik = 44.91992 DW-stat = 0.847566
Ket: ***) signifikan pada α = 1 %
4.4.1. Interpretasi Model
Berdasarkan hasil regresi diatas dapat dijelaskan pengaruh variabel Suku Bunga
dan tingkat pendapatan terhadap Nilai Aktiva bersih Reksa Dana sebagai berikut:
a. Suku bunga berpengaruh negatif terhadap total aktiva bersih Reksa Dana
Indonesia dan besarnya koefisien –8878.395, artinya jika terjadi kenaikan
suku bunga sebesar 1 % maka akan menyebabkan penurunan total aktiva
bersih reksa dana sebesar 8878,395%, cateris paribus.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
54
b. PDB berpengaruh positif terhadap total aktiva bersih reksa dana Indonesia dan
besarnya koefisien 0.193927, artinya jika terjadi kenaikan PDB sebesar 1 %
maka akan menyebabkan peningkatan total aktiva bersih reksa dana sebesar
0,193927%, cateris paribus.
4.4.2. Test of Goodness of Fit (Uji Kesesuaian)
a. Analisis Koefisien Determinasi (R-Square)
Dari tabel regresi diatas dapat diperoleh Koefisien Determinasi (R-Square)
sebesar 0.81 atau 81 %. Hal ini menunjukkan bahwa secara keseluruhan variasi yang
terjadi pada variabel independen (suku bunga dan PDB) dapat menjelaskan variabel
dependen (total aktiva bersih reksa dana) sebesar 81 % sedangkan sisanya sebanyak
19% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak disertakan dalam model estimasi.
b. Uji t-statistik (Uji Parsial)
Uji t-statistik dilakukan untuk menguji apakah suku bunga dan PDB secara
parsial berpengaruh nyata terhadap pertumbuhan reksa dana di Indonesia.
Hipotesis :
H0 : b = 0…….. Tidak Signifikan
Ha : b ≠ 0…….. Signifikan
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
55
Kriteria pengambilan keputusan:
Jika nilai uji t-statistik bernilai positif
H0 diterima apabila t-hitung < t-tabel
Ha diterima apabila t-hitung > t-tabel
Jika nilai uji t-statistik bernilai negatif
H0 diterima apabila t-hitung > t-tabel
Ha diterima apabila t-hitung < t-tabel
1. Variabel suku bunga (X1)
Dari hasil analisa regresi diketahui t-hitung = -8.679050
α = 1 %; df = n-k-1= 24-2-1
Df = 21
Maka t-tabel = -2.831
Dari hasil perhitungan di atas dapat diketahui bahwa suku bunga (X1) signifikan
pada α =1% dengan t-hitung < t-tabel (-8.679050 < -2.831). Dengan demikian Ha
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
56
diterima, artinya variabel suku bunga (X1) berpengaruh nyata (signifikan) terhadap
variabel reksa dana pada tingkat kepercayaan 99 % ( α =1%).
Ha diterima
Ha diterima
H0 diterima
-8.679050
-2.831
2.831
Gambar 4.1. Uji t-statistik terhadap Suku Bunga
2. Variabel PDB (X2)
Dari hasil analisa regresi diketahui t-hitung = 1.844480
α =10%; df = n-k-1= 24-2-1
Df = 21
Maka t-tabel = 1.721
Dari hasil perhitungan di atas dapat diketahui bahwa PDB (X2) signifikan pada
α =1% dengan t-hitung > t-tabel (1.844480 > 1.721). Dengan demikian Ha diterima,
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
57
artinya variabel PDB (X2) berpengaruh nyata (signifikan) terhadap variabel reksa
dana pada tingkat kepercayaan 90 % ( α =10%).
Ha diterima
Ha diterima
H0 diterima
-1.721
0
1.721
1.844480
Gambar 4.2. Uji t-statistik terhadap PDB
c. Uji F-statistik (Uji Overall)
Uji F-statistik dilakukan untuk menguji apakah suku bunga dan PDB secara
bersama-sama mempengaruhi pertumbuhan Reksa Dana Indonesia.
Hipotesis :
H0 : b = 0…….. Tidak Signifikan
Ha : b ≠ 0…….. Signifikan
Kriteria pengambilan keputusan :
H0 diterima apabila F-hitung < F-tabel
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
58
Ha diterima apabila F-hitung > F-tabel
Dari hasil analisa regresi diketahui F-hitung = 44.91992
α =1%
V1=k=2
V2=n-k-1=24-2-1=21
Maka F-tabel = 5.78
Berdasarkan perhitungan diatas dapat diketahui bahwa F-hitung > F-tabel
(44.91992 > 5,78). Dengan demikian Ha diterima, artinya variabel Suku Bunga (X1),
dan Produk Domestik Bruto/PDB (X2) secara keseluruhan (bersama-sama)
mempengaruhi Reksa Dana Indonesia pada tingkat kepercayaan 99%.
H0 diterima
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
59
Ha diterima
Gambar 4.3. Uji F-statistik
4.4.3. Uji Penyimpangan Asumsi Klasik
a. Multikolinearitas
Dari model analisis:
Y = 228358.3 – 8878.395 X1 + 0.193927X2
C
Suku Bunga
PDB
R2 = 0.810537
Maka dilakukan pengujian diantara masing-masing variabel independen untuk
melihat apakah ada hubungan antara masing-masing variabel independen.
Suku Bunga = F(PDB)
Suku Bunga = 35.17964 + 5.88E-05 PDB
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
60
Didapatkan R-Square = 0.327688, dengan demikian pengaruh variabel PDB
terhadap suku bunga adalah 3%. Dari hasil R-Square tersebut dapat disimpulkan tidak
ada multikolinearitas diantara variabel independen, karena R-Square persamaan
diatas lebih kecil dari R-Square yang dianalisis penulis.
PDB = F(Suku bunga)
PDB = 469832.8 - 5569.646 Suku bunga
Didapatkan R-Square = 0.327688, dengan demikian pengaruh variabel suku
bunga terhadap PDB adalah 3%. Dari hasil R-Square tersebut dapat disimpulkan
tidak ada multikolinearitas diantara variabel independen, karena R-Square persamaan
diatas lebih kecil dari R-Square yang dianalisis penulis.
b. Autokorelasi (Serial Correlation)
Autokorelasi terjadi apabila term of error ( µ ) dari periode waktu yang berbeda
berkorelasi.
Uji Durbin Watson (Uji DW)
Hipotesis : H0 = ρ = 0, artinya tidak ada autokorelasi
Ha = ρ ≠ 0, artinya ada autokorelasi
Dari hasil analisa regresi diketahui Dw-hitung = 0.847566
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
61
k=2; n=24; α =1%
dl = 0.96; 4-dl = 3.04
du = 1.30; 4-du = 2.7
Inconclusive
Inconclusive
Autokorelasi (+)
Autokorelasi (-)
H0 : accept
No Serial Correlation
0
0.84
0.96
1.30
2
2.7
3.04
4
Berdasarkan hasil regresi dapat diperoleh bahwa DW hitung = 0.84 berada
pada posisi DW<dl. Ini berarti tolak H0 (ada korelasi positif) pada tingkat
kepercayaan 99 %.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
62
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
1) Suku bunga berpengaruh negatif terhadap perumbuhan Reksa Dana Indonesia
dan besarnya koefisien -8878.395 , artinya Jika suku bunga dinaikkan sebesar
1 % maka akan menyebabkan penurunan Reksa Dana sebesar 8878,395 %,
cateris paribus.
Produk Domestik Bruto/PDB berpengaruh positif terhadap pertumbuhan
Reksa Dana Indonesia dan besarnya koefisien 0.193927 , artinya Jika Produk
Domesti Bruto/PDB dinaikkan sebesar 1 % maka akan menyebabkan
peningkatan Reksa Dana sebesar 0,193927%, cateris paribus.
2) Variabel tingkat suku bunga (X1), Produk Domestik Bruto/PDB (X2) ternyata
berpengaruh signifikan terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Indonesia.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
63
3) Hasil uji F-statistik berdasarkan hasil perhitungan dapat disimpulkan bahwa
variabel Suku Bunga (X1), Produk Domestik Bruto/PDB (X2) secara
keseluruhan (bersama-sama) mempengaruhi pertumbuhan Reksa Dana di
Indonesia.
4) Di dalam model persamaan ekonometrika tidak ada multikolinearitas.
5) D-W statistik yang dihasilkan dalam pengolahan data E-views 4.1 adalah
0.84. Hal ini menyatakan bahwa ada autokorelasi positif karena DW hitung =
0.84 berada pada posisi DW<dl dengan α =1 atau tingkat kepercayaan 99 %.
5.2. Saran
1) Manajer Investasi selaku pengelola Reksa Dana harus mampu menghimpun
promotor dan sponsor dari luar kelompok usahanya untuk mendukung
stabilitas portofolio. Dengan kata lain Manajer Investasi harus mampu
mengkomunikasikan produk dan jasanya kepada masyarakat.
2) Pemerintah perlu berupaya untuk mengembangkan Reksa Dana dan
memberikan Pemahaman akan risiko investasi di Reksa Dana perlu
dimasyarakatkan dengan baik.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
64
3) Berinvestasi di Reksa Dana atau di sarana investasi lain, mestinya dilakukan
dengan hati-hati dan pertimbangan yang matang. Sebelum membeli Reksa
Dana semestinya investor tahu apa yang dibeli, untuk apa membeli dan apa
resikonya.
DAFTAR PUSTAKA
Boediono, 1985, Ekonomi Moneter, edisi 3, BPFE, Yogyakarta.
Cahyono, Jaka E, 2000, Cara jitu menjaring untung dari Reksa Dana, PT Elex
Media Komputindo, Jakarta.
Manurung, Adler Haymans, 2002, Lima Bintang Untuk Agen Penjual Reksa
Dana, Ghalia Indonesia, Jakarta.
M. Fakhrudin dan M. Sopian Hadianto, 2001, Perangkat dan Model Analisis
Investasi di Pasar Modal, PT Elex Media Komputindo, Jakarta.
MedPress Teamwork, 1999, Kiat Investasi & Penyelamatan Aset, PT Elex Media
Komputindo, Jakarta.
Nopirin,Ph.D, 1992, Ekonomi Moneter, edisi satu, BPFE, Yogyakarta.
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
65
Pratomo, Eko Priyo dan Ubaidillah Nugraha, 2001, Reksa Dana Solusi
Perencanaan
Investasi di Era Modern, PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Pratomo, Wahyu Ario dan Paidi Hidayat, 2007, Pedoman Praktis Penggunaan
Eviews dalam Ekonometrika, USU Press, Medan.
Usman, Marzuki, 1998, Reksa Dana, Balai Pustaka, Jakarta.
---------------------- Laporan Perekonomian, Bank Indonesia, Medan.
---------------------- Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, Bank Indonesia, Medan.
---------------------- www.bi.go.id
Lampiran 1.
Data Reksa Dana, Suku Bunga Deposito, dan Produk Domestik Bruto/PDB
(2001-2006)
Total Aktiva
Bersih Reksa
TAHUN
Dana (Miliar
Rp)
2001:1
5.976
2001:2
5.922
2001:3
6.208
2001:4
8.004
2002:1
13.891
2002:2
17.889
2002:3
35.691
2002:4
46.614
2003:1
58.377
2003:2
68.351
2003:3
85.832
2003:4
69.478
Suku Bunga
Deposito
(%)
14,86
15,00
16,16
17,24
17,02
15,85
14,36
13,63
12,90
11,55
8,58
7,14
PDB
(Miliar Rp)
356.114,90
360.533,00
367.517,40
356.240,40
368.650,37
375.720,87
387.919,59
372.925,53
386.743,90
394.620,50
405.607,60
390.199,30
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
66
2004:1
2004:2
2004:3
2004:4
2005:1
2005:2
2005:3
2005:4
2006:1
2006:2
2006:3
2006:4
78.476
87.377
97.141
104.038
105.382
83.294
34.012
29.406
29.038
33.895
39.944
51.432
6,11
6,31
6,61
6,71
6,93
7,19
8,51
11,75
12,19
11,70
11,05
9,71
402.597,30
411.935,50
423.852,30
418.131,70
426.612,10
436.121,30
448.597,70
439.484,10
448.501,10
457.776,00
475.049,30
465.966,50
Lampiran 2.
Hasil Regresi Suku Bunga Deposito, PDB terhadap Reksa Dana
Dependent Variable: REKSADANA
Method: Least Squares
Date: 02/17/09 Time: 23:05
Sample: 2001:1 2006:4
Included observations: 24
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
SUKUBUNGA
PDB
228358.3
-8878.395
0.193927
50379.04
1022.968
0.105139
4.532803
-8.679050
1.844480
0.0002
0.0000
0.0793
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
0.810537
0.792493
15075.51
4.77E+09
-263.3520
Mean dependent var
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
49819.50
33094.52
22.19600
22.34326
44.91992
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
67
Durbin-Watson stat
0.847566
Prob(F-statistic)
0.000000
Lampiran 3.
Uji Multikolinearitas antara Suku Bunga Deposito dan PDB
Dependent Variable: SUKUBUNGA
Method: Least Squares
Date: 02/17/09 Time: 23:07
Sample: 2001:1 2006:4
Included observations: 24
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
PDB
35.17964
5.88E-05
7.347686
1.80E-05
4.787853
3.274587
0.0001
0.0035
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
0.327688
0.297129
3.141944
217.1799
Mean dependent var
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
11.21083
3.747664
5.207216
5.305387
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
68
Log likelihood
Durbin-Watson stat
-60.48659
0.172873
F-statistic
Prob(F-statistic)
10.72292
0.003465
Lampiran 4.
Uji Multikolinearitas antara PDB dan Suku Bunga Deposito
Dependent Variable: PDB
Method: Least Squares
Date: 02/17/09 Time: 23:07
Sample: 2001:1 2006:4
Included observations: 24
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
SUKUBUNGA
469832.8
-5569.646
20063.24
1700.869
23.41760
-3.274587
0.0000
0.0035
R-squared
0.327688
Mean dependent var
407392.4
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
69
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.297129
30570.00
2.06E+10
-280.8770
0.150831
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)
36463.44
23.57308
23.67125
10.72292
0.003465
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
: Rut Milinda Sitorus
NIM
: 050501088
Departemen
: Ekonomi Pembangunan
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
70
Fakultas
: Ekonomi
Adalah benar telah membuat skripsi ini, guna memenuhi salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Universitas
Sumatera Utara dengan judul : “ Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan PDB
Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana di Indonesia “.
Demikian surat penyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya, untuk
dapat dipergunakan seperlunya.
Medan, Maret 2009
Yang Membuat Pernyataan
(Rut Milinda Sitorus)
Rut Milinda Sitorus : Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan PDB Terhadap Pertumbuhan Reksa Dana Di
Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
Download