SWAP Arum H. Primandari

SWAP
Arum H. Primandari
LIBOR
LIBOR merupakan rata-rata suku bunga deposito atau simpanan dari beberapa bank
terpilih dengan waktu jatuh tempo bervariasi antara 1 malam sampai dengan 1 tahun
LIBOR (London interbank offered rate) berguna sebagai kurs referensi harian dari suku
bunga yang ditawarkan dalam pemberian pinjaman tanpa jaminan oleh suatu bank
kepada bank lainnya di pasar uang London (atau pasar uang antar bank)
LIBOR dipublikasikan oleh British Bankers Association (BBA) setiap hari setelah jam 11:45
waktu London
LIBOR
LIBOR is the world’s widely-used benchmark for short-term interest rate;
Currently there are 11–18 contributor banks for five major currencies (US$, EUR, GBP, JYP,
CHF) giving rate for seven maturities (ex: 1 month, 3 month, 6 month, 1 year);
LIBOR function is to serve benchmark reference rate for:
 debts instruments, including government and corporate bonds, mortgages, student loan,
credit cards;
 derivative such as currency and interest swap;
JIBOR
The Jakarta Interbank Offered Rate is an indicative rate for unsecured loan transactions
on the money market offered by one contributor bank to another in order to lend the
rupiah of certain tenors in Indonesia.
JIBOR is a reference rate used for financial transactions, including a reference rate for
floating and derivative transactions, as well as to evaluate rupiah denominated financial
instruments.
JIBOR is published through:
1. The Bank Indonesia website daily at 10:00 WIB.
2. The Commercial Bank Daily Reporting System of Bank Indonesia, Thomson Reuters and
Bloomberg.
JIBOR
Penjelasan singkat mengenai JIBOR:
No
Subyek
Keterangan
1
Waktu publikasi
10.00 WIB
2
Tenor
Overnight, 1 minggu, 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, 12 bulan
3
Perhitungan hari
Actual/360
4
Metode perhitungan
Rata-rata, setelah mengeluarkan 15% data suku buka indikasi
tertinggi dan 15% data suku bunga indikasi terendah;
Suber: www.bi.go.id
SWAP
Swap adalah perjanjian antara dua pihak untuk menukar aliran dana atau
suku bunga untuk jangka waktu yang sudah ditetapkan
Jenis swap yang paling umum:
 Plain Vanilla Swap atau Interest Rate Swap
 Currency Swap
PLAIN VANILLA SWAP
Dalam swap tipe ini, suatu pihak atau
perusahaan setuju untuk membayar suku
bunga tetap atas suatu pokok tertentu
dalam jangka waktu tertentu
Sebagai gantinya, perusahaan ini akan
mendapatkan suku bunga mengambang atau
tidak tetap atas pokok yang sama untuk
jangka waktu yang sama pula
Suku bunga
tetap
Suku bunga
mengambang
SUKU BUNGA TETAP DAN MENGAMBANG
Suku bunga tetap: sudah ditentukan besarannya, misal: 5% atau 7%;
Suku bunga mengambang, misal: LIBOR + 1%, oleh karena besaran LIBOR bias
berubah setiap harinya, maka besaran suku bunga mengambang menjadi tidak
tentu. Apabila dalam hari ini LIBOR sebesar 5% maka LIBOR+1% = 6%, jika esok
LIBOR berubah jadi 5.5% maka LIBOR+1% = 6.5%;
CURRENCY SWAP
Currency swap adalah kesepakatan antara dua pihak untuk melakukan
pertukaran mata uang asing untuk suatu aspek, yaitu pembayaran pokok atau
bunga, dari suatu pinjaman.
Pinjaman tersebut dalam satu mata uang yang memiliki aspek setara dengan
nilai present value dari mata uang yang lain.
Dalam currency swap, selain terjadi pertukaran bunga, juga terjadi
pertukaran dana pokok (nominal). Hal inilah yang membedakan dengan plain
vanilla swap.
THE SWAP MARKET
Kebayakan Swap diperdagangkan OTC (Over The Counter), beberapa juga
diperdagangkan di future market seperti Chicago Mercantile Exchange
Holdings Inc (future market terbesar di US).
Over the counter (OTC) atau perdagangan off-exchange adalah
perdagangan instrument financial seperti saham, obligasi, komoditi, atau
derivates secara langsung antara dua pihak.
ILUSTRASI
Misalkan ada swap 3-tahun dimulai pada March 5, 2004, antara perusahaan
Microsoft dan Intel. Microsoft setuju untuk membayar kepada Intel suku bunga
sebesar 5% per tahun atas pokok sebesar $100 juta, dan sebagai gantinya
Intel setuju untuk membayar Microsoft LIBOR 6-bulan atas pokok yang sama.
PIHAK MICROSOFT
Bunga tidak tetap
(floating)
Bunga tetap (fix)
Bagi microsoft, swap dapat digunakan untuk
menukar atau mengganti suku bunga pinjaman
tidak tetap ke suku bunga tetap
Misalkan Microsoft telah merancang untuk
meminjam $100 juta dengan pembayaran bunga
menggunakan LIBOR plus 10 basis point (1 basis
poin adalah seperseratus 1%)
Setelah Microsoft memasuki transaksi swap, Perusahaan itu
mempunyai 3 set aliran dana sebagai berikut:
 Microsoft membayar LIBOR plus 0.1% kepada pemberi pinjaman
 Microsoft setuju untuk menukar suku bunga pinjamannya dengan membayar
suku bunga fix 5% dari perjanjian swap
 Microsoft menerima pembayaran LIBOR dari perjanjian swap
Sehingga pembayarannya:
 LIBOR  0.1%   5%  LIBOR  5.1%
Jadi dapat disimpulkan di sini, dengan transaksi swap, Microsoft menukar
pembayaran LIBOR + 0.1% dengan pembayaran fix 5.1%
Microsoft menghindari resiko dari membayar suku bunga mengambang yang
berfluktuasi atau volatail dengan cara menukarkannya dengan suku bunga
tetap
ALIRAN DANA PIHAK MICROSOFT
Kita asumsikan perjanjian menetapkan bahwa pembayaran akan dilakukan
setiap 6 bulan dan suku bunga 5% pertahun merupakan suku bunga
semiannual compounding
Date
LIBOR
Floating cash
flow receive
Fixed cash
flow paid
Net cash flow
Mar
5 2004
4.2
+2.1
2.5
-0.4
Sept
5 2004
4.8
+2.4
2.5
-0.1
Mar
5 2005
5.3
+2.65
2.5
+0.15
Sept
5 2005
5.5
+2.75
2.5
+0.25
Mar
5 2006
5.6
+2.8
2.5
+0.3
Sept
5 2006
5.9
+2.95 +100
2.5 +100
+0.45
total
+6.25
PIHAK INTEL
Bunga tidak tetap
(floating)
Bunga tetap (fix)
Intel dapat menukar suku bunga
pinjaman tetap ke suku bunga
mengambang
Misalkan Intel mempunyai pinjaman
$100 million selama 3 tahun dengan
pembayaran bunga fix 5.2%.
Apabila dia ingin menukar suku bunga tersebut dengan suku bunga
mengambang, maka dia dapat memasuki transaksi swap:
 Intel membayar suku bunga 5.2% kepada pemberi pinjaman
 Intel setuju untuk menukar suku bunga pinjamannya dengan membayar suku bunga
mengambang LIBOR dari perjanjian swap
 Intel menerima suku bunga 5%
Sehingga pembayarannya:
5.2%  LIBOR  5%  LIBOR  0.2%
Jadi dapat disimpulkan di sini, dengan transaksi swap, Intel menukar
pembayaran fixed 5.2% dengan pembayaran suku bunga mengambang
LIBOR + 0.2%
Intel mengambil resiko dengan mengganti suku bunga fix dengan suku bunga
mengambang yang berfluktuasi atau volatail
MARKET
CEO Microsoft:
SATYA NADELLA
CEO Intel:
ANDY D. BRYANT
ROLE OF FINANCIAL INTERMEDIARY
Biasanya dua perusahaan nonfinancial seperti Intel dan Microsoft tidak bertemu
secara langsung untuk merancang transaksi swap.
Masing-masing dari mereka berurusan dengan perantara finansial seperti bank
atau institusi keuangan lainnya.
Swap dari suku bunga fix ke suku bunga mengambang biasanya dibangun
sehingga institusi keuangan tersebut mendapatkan sekitar 3 atau 4 basis point
(0.03% atau 0.04%) dari transaksi.
MARKET
Dalam praktek, tidak mungkin dua perusahaan akan mengontak institusi keuangan pada waktu
yang bersamaan dan mengambil posisi yang berlawanan pada transaksi swap.
Untuk alasan ini, banyak institusi keuangan besar berlaku atau berperan sebagai partner swap.
Ini berarti bahwa mereka siap memasuki swap tanpa adanya rekanan lain. Pembuat pasar harus
berhati-hati menghitung dan melindungi resiko yang mereka ambil.
Seperti yang sudah disebutkan di atas, harga beli dan harga jual bagi institusi keuangan
bervariasi antara 3 to 4 basis point. Rata-rata dari harga beli dan jual dikenal dengan istilah
swap rate.