Lingkungan Investasi (Investmen Environment)

Lingkungan Investasi (Investmen Environment)
CONTOH KASUS (Bodie, Kane, & Marcus (2006)) Halaman 36. No.2
Lanni Products merupakan perusahaan pengembangan perangkat lunak komputer baru. Saat ini
perusahaan memiliki peralatan komputer senilai $30.000 dan memiliki kas sebesar $20.000 yang
merupakan kontribusi pemilik perusahaan. Untuk tiap transaksi berikut, tentukan aset riil dan/
keuangan yang dapat diperdagangkan. Apakah terdapat aset keuangan yang diciptakan atau
dihilangkan pada transaksi tersebut:
1. Lanni memperoleh pinjaman dari Bank. Lanni mendapatkan kas sebesar $50.000 dan
menandatangani perjanjian untuk mengembalikan pinjaman tersebut dalam 3 tahun.
2. Lanni menggunakan keseluruhan kas yakni sebesar $70.000 untuk membiayai pengembangan
peranti lunak perencanaan keyangan terbaru.
3. Lanni menjual produk peranti lunak ke Microsoft, yang akan memasarkan ke masyarakat
dengan merek Microsoft. Lanni menerima pembayaran dalam bentuk 1.500 lembar saham
Microsoft.
4. Lanni menjual saham dengan harga $80 per lembar, dan menggunakan sebagian dana yang
diperoleh untuk melunasi pinjamannya.
A. Instrumen Keuangan
Pertanyaan dan Soal No. 3 Halaman 331 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009)
Harga Obligasi. Borderline Co. menerbitkan obligasi 11 tahun satu tahun yang lalu dengan tingkat
kupon sebesar 8,6 persen. Obligasi tersebut melakukan pembayaran setengah tahunan. Jika YTM
obligasi-obligasi itu adalah 7,4 persen, berapakah harga obligasi tersebut saat ini?
Pertanyaan dan Soal No. 23 Hal. 334 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009)
Menggunakan Laporan Obligasi Seandainya laporan obligasi berikut ini untuk IOU Corporation terbit
di halaman keuangan surat kabar hari ini. Diasumsikan obligasi memiliki nilai nominal sebesar $1.000
dan tanggal sekarang adalah 15 April 2005. Berapakah imbal hasil sampai jatuh tempo obligasi?
Berapakah imbal hasilnya saat ini? Berapakah imbal hasil sampai jatuh tempo jika dibandingkan dengan
emisi obligasi pemerintah AS?
Perusahaan
(Ticker)
Kupon
IOU (IOU)
7,375
Jatuh
Tempo
Harga
Terakhir
Imbal
Hasil
Terakhir
Spread
EST
UST
Vol EST
(000)
15 Apr
2015
76,9355
???
468
10
1.827
Soal. No. 4 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Cara membaca Laporan Obligasi pada Media Massa Cetak Kembali ke Figur 2.3 Hal. 50 dan lihat lagi
surat utang negara yang jatuh tempo pada bulan Mei 2008.
Kuotasi Harga Jual (Prediksi
harga jual)
Rate
5.625
Pertumbuhan
tingkat Bid dan
Asked
Maturity
MO/YR
May 08n
BID
ASKED
112:04
112:05
CHG
1
ASK
YLD
3.14
Harga Beli/ Harga Permintaan
Pemegang Obligasi
a.
b.
c.
Berapa yang akan Anda bayarkan untuk membeli satu dari surat-surat utang tersebut?
Berapa tingkat bunga kupon?
Berapa tingkat imbal hasil kini (current yield) dari surat tersebut?
Soal. No. 7 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011)
Cara membaca Laporan Obligasi pada Media Massa Cetak Perhatikan kembali Gambar 2.3 pada
obligasi negara yang jatuh tempo pada Februari 2039.
a.
b.
c.
Berapa yang akan Anda bayar untuk membeli surat utang ini?
Berapa tingkat bunga kupon?
Berapa imbal hasil kini (current yield) dari surat utang tersebut?
U.S. Government Bonds and Notes
Maturity
Jun 30
Jul 31
Jul 31
Aug 15
Aug 31
Aug 31
Sep 30
Sep 30
Oct 31
Nov 15
Nov 30
8May 15
Feb 15
May 15
Feb 15
May 15
Aug 15
11
11
11
11
11
11
11
11
11
11
11
37
38
38
39
39
39
Coupon
BID
ASKED
CHG
5.125
1.000
4.875
5.000
1.000
4.625
1.000
4.500
4.625
1.750
4.500
5.000
4.375
4.500
3.500
4.250
4.500
107:11
100:09
107:05
107:18
100:06
106:29
100:03
106:28
107:11
101:16
107:08
111:00
100:24
102:29
86:11
98:26
103:02
107:11
100:10
107:06
107:19
100:06
106:30
100:03
106:29
107:12
101:17
107:12
111:05
100:28
103:00
86:14
98:29
103:03
-2
-2
-3
-3
-1
-3
-2
-2
-2
-2
-3
-21
-21
-20
-18
-20
-22
ASK
YLD
0.7792
0.8303
0.8186
0.8118
0.9008
0.8796
0.9555
0.9365
0.9739
1.0122
1.0235
4.3049
4.3208
4.3161
4.3197
4.3156
4.3143
Pertanyaan dan Soal No. 31 Halaman 336 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009)
Menilai Karakteristik Penebusan Kembali Kita lihat harga-harga dari tiga emisi obligasi Pemerintah AS
berikut ini pada tanggal 24 Februari 2005:
Coupon Maturity
BID
ASKED CHG ASK
Rate
Mo/YR
Semua yang ada pada
6,500
11nMei
106:10 106:12 -13 5,28
tabel ini adalah dalam
8,250
11 Mei
103:14 103:16
-3
5,24
bentuk persentase.
12,000
11 Mei
134:25 134:31 -15 5,32
Obligasi di baris tengah akan dapat ditebus kembali pada bulan Februari 2006. Berapakah nilai dari
karakteristik penebusan kembali? (Petunjuk: Adakah cara untuk menggabungkan dua emisi yang tidak
dapat ditebus kembali untuk menciptakan satu emisi yang memiliki kupon yang sama dengan obligasi
yang dapat ditebus kembali?)
Soal. No. 8 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Harga Jual Obligasi Pemerintah Anggap investor dapat memperoleh imbal hasil 2% dalam 6 bulan atas
surat pemerintah dengan jatuh tempo 6 bulan lagi. Berapakah harga jual sekuritas pemerintah yang
jatuh tempo 6 bulan?
Soal. No. 8 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011)
Harga Jual Obligasi Pemerintah Misalnya investor dapat menerima imbal hasil 2% setiap 6 bulan atas
surat utang negara yang akan jatuh tempo 6 bulan. Menurut Anda berapa harga jual surat utang negera
yang jatuh tempo 6 bulan tersebut?
1.
Obligasi Pemerintah Daerah/Negara Bagian
Soal No. 2 Hal. 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Menghitung Imbal Hasil Kena Pajak Sebuah obligasi pemerintah daerah memiliki kupon 6% dan
diperdagangkan pada nilai nominal. Bagi pembayar pajak dengan tarif 34%, obligasi ini akan
memberikan imbal hasil kena pajak setara dengan:
Soal CFA No. 2 Hal. 59 (Bodie, Kane dan Marcus 2011)
Menghitung Imbal Hasil Kena Pajak Selembar obligasi negara bagian (municipal bonds) berkupon 6¾%
diperdagangkan pada nilai nominalnya. Berapa imbal hasil kena pajak ekuivalen bagi pembayar pajak
sebesar 34% atas pajak federal dan negara bagian?
Soal No. 13 Hal.81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Obligasi pemerintah daerah jangka pendek kini menawarkan tingkat imbal hasil 4%, sedangkan obligasi
kena pajak membayar 5% yang mana yang memberikan Anda imbal hasil setelah pajak yang lebih tinggi
jika tarif pajak Anda:
a. Nol
b. 10%
c. 20%
d. 30%
Soal No. 15 Hal.81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Tingkat kupon dari obligasi bebas pajak adalah 5,6%, dan tingkat bunga obligasi kena pajak adalah 8%.
Kedua obligasi tersebut dijual pada harga nominal. Tarif pajak di mana posisi investor menjadi netral
atas kedua obligasi tersebut adalah:
a. 30%
b. 39,6%
c. 41,7%
d. 42,9%
2.
Sekuritas hipotek terusan (pass-through) merupakan kelompok hipotek yang dijual dalam satu
paket. Pemilik sekuritas pass-through menerima pembayaran pokok dan bunga yang dilakukan
oleh peminjam. Pihak penerima hipoteklah yang memberikan jasa, meneruskan pembayaran
kepada pembeli hipotek. Badan fedral dapat menjamin pembayaran bunga dan pokok atas hipotek
yang dikumpulkan dalam sekuritas pass-through. Adapun mekanisme terbentuknya sekuritas
hipotek terusan dapat dilihat sebagai berikut:
Sumber : (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Hal. 18
Soal Latihan BAB I (Menengah) (Bodie, Kane dan Marcus 2011) No. 6 Hal.26
Misalkan harga rumah diseluruh dunia meningkat dua kali.
a. Apakah masyarakat menjadi lebih kaya karena perubahan tersebut?
b. Apakah pemilik rumah menjadi lebih kaya?
c. Dapatkah Anda menggabungkan jawaban (a) dan (b)? Apakah ada pihak yang menjadi lebih buruk
akibat perubahan tersebut?
3.
Saham biasa
Soal No 9 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Membaca Nilai List Saham Pada Laporan Media Cetak Kembali ke Figur 2.9 Hal.62 dan perhatikan
daftar untuk General Mills.
52-Week
YLD
YTD
VOL
NET
Stock (SYM)
Close
% CHG
CHG
HI
LO
DIV
% PE 100s
1,2
51,10 37,38 GenMills GIS 1,10 2,3 30 11457 47,50 -0,15
a.
b.
c.
d.
Berapa harga penutupan kemarin?
Berapa lembar saham yang bisa diperoleh dengan $5.000?
Berapa pendapatan dividen tahunan atas saham tersebut?
Berapa seharusnya laba per saham?
4.
Saham preferen
Soal Latihan Menengah (Bodie, Kane dan Marcus 2011) No 8 Hal 58
Hitunglah imbal hasil setelah pajak dari perusahaan yang membeli selembar saham preferen pada
harga $50, menjualnya diakhir tahun pada harga $50, dan menerima $5 dividen akhir tahun.
(Perusahaan bertarif pajak 30%).
Soal No 8 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006)
Hitung imbal hasil setelah pajak dari perusahaan yang membeli saham preferen pada $40, menjualnya
diakhir tahun pada harga $40, dan menerima $4 dividen akhir tahun. (Perusahaan bertarif pajak 30%).
5. Indeks pasar saham
Soal No 10 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Perhatikan tiga saham yang ada pada
tabel berikut. Pt merupakan harga pada saat t dan Qt menunjukkan jumlah lembar beredar pada saat t.
Saham C dipecah dua untuk satu pada akhir periode (periode 1).
Indeks Periode 1
Indeks Periode 2
P0
Q0
P1
Q 1 P2 Q 2
A 90 100 95 100 95 100
B 50 200 45 200 45 200
C 100 200 110 200 55 400
a. Hitung tingkat imbal hasil dari indeks tertimbang menurut harga dari ketiga saham pada awal
periode (t = 0 sampai t = 1).
b.
c.
Berapa seharusnya pembagi pada indeks tertimbang menurut harga untuk tahun kedua (Periode
1)?
Hitung tingkat imbal hasil dari periode kedua (t = 1 sampai t = 2).
Soal No 11 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Dengan menggunakan data pada soal
No.10, hitung tingkat imbal hasil periode pertama dengan indeks sebagai berikut untuk ketiga saham:
a. Indeks nilai pasar tertimbang
b. Indeks tertimbang sama.
6. Opsi beli / Opsi jual
Soal No 16 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) dan Soal No 16 Hal 58 (Bodie, Kane
dan Marcus 2011) Sekuritas mana yang seharusnya dijual pada harga lebih tinggi?
a.
b.
c.
Obligasi pemerintah 10 tahun dengan tingkat kupon 9% dibandingkan obligasi pemerintah 10
tahun dengan tingkat kupon 10%
Opsi beli 3 bulan dengan harga penyerahan $40 dibandingkan opsi beli untuk saham yang sama
dengan harga penyerahan $35.
Opsi jual atas saham yang dijual pada $50, atau opsi jual untuk saham yang lain yang dijual $60
(semua fitur yang relevan untuk saham dan opsi tersebut diasumsikan sama).
Soal Latihan (Menegah) No 18 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Perhatikan Gambar 2.9 pada
Opsi Intel. Misalkan Anda membeli Opsi Beli (Call Option) dengan harga eksekusi $21.
a. Misalkan harga saham pada bulan November adalah $21.85. Apkah Anda akan mengeksekusi Opsi?
Bagaimana kondisi laba dari posisi Anda?
b. Bagaimana jika Anda telah membeli opsi beli November dengan harga eksekusi $22?
c. Bagaimana jika Anda telah membeli opsi jual November dengan harga $22?
Opsi / Strike
(Harga
Eksekusi)
Intel
21.00
(INTC)
22.00
Tanggal
Jatuh
tempo
Kuotasi Daftar Opsi
- CALL (Opsi Beli)Tawaran
VOL
Terakhir
Terbuka
- PUT (Opsi Jual) Tawaran
VOL Terakhir
terbuka
Nov 2009
23848
0.64
25003
6407
0.94
3967
Nov 2009
25995
0.30
27373
959
1.63
762
Soal No 18 Hal 82 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Kembali ke figur 2.11 dan lihat pada
opsi Best Buy hal 74. Anggaplah bahwa Anda membeli opsi beli yang jatuh tempo di Januari dengan
harga penyerahan $22,50.
LISTED OPTIONS QUOTATIONS
Opsi Beli
- CALL - PUT Option / Strike EXP
Harga
VOL LAST VOL LAST
Saham
BestBuy 20
Jan
3
4,40 1175 0,15
Opsi Jual
23,86 22,50 Jan
97
1,85 911 0,55
sekarang
23,86 25
Jan 1786 0,60 927 1,50
a.
b.
c.
Anggaplah bahwa harga saham di Januari adalah $24,50. Akankah Anda menggunakan opsi beli
Anda? Berapa keuntungan dan tingkat hasil dari posisi Anda?
Apakah Anda akan membeli opsi beli Januari jika harga penyerahan $25?
[Revisi: Bagaimana jika Anda membeli opsi beli dengan harga penyerahan $25]
Apakah Anda akan membeli opsi jual Januari jika harga penyerahan $22,50?
[Revisi: Bagaimana jika Anda membeli opsi jual dengan harga penyerahan $22,50]
Soal Latihan Menengah No 20 Hal 59 (Bodie, Kane dan Marcus 2011)
Opsi beli (Call Option) maupun opsi jual (Put Option) atas saham Boeing saat ini diperdagangkan,
dimana keduanya mempunyai harga eksekusi $50 dan kedaluarsa dalam 6 bulan. Bagaimana laba bagi
investor yang membeli opsi beli sebesar $4 pada skenario harga saham untuk masa 6 bulan berikut ini?
Bagaimana laba dari setiap skenario bagi investor yang membeli opsi jual seharga $6?
a. $40
b. $45
c. $50
d. $55
e. $60
7.
Kontrak berjangka
Soal Latihan (Menengah) No.17 Hal.58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Perhatikan daftar kontrak
berjangka atas jagung pada Gambar 2.10.
a.
Misalkan Anda membeli selembar kontrak untuk penyerahan bulan Mei. Jika kontrak ditutup pada
bulan Mei pada level 3,875 berapa keuntungan Anda?
b. Berapa banyak kontrak jatuh tempo Mei yang beredar?
Bulan
Teakhir Perubahan Pembukaan Tertinggi Terendah Volume Tawaran Terbuka
Mei 2010 392’4
-1‘0
393’0
397’2
389’6
728
40116
Soal No 17 Hal 82 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Lihatlah daftar Futures untuk indeks
Russell 2000 di Figur 2.12. Hal 75.
Index Futures
Lifetime
Open
Open
High
Low
Settle Chg
Int
High
Low
Russell 2000 (ME)-$500 x index
Mar 392,00 392,50 388,50 392,25 0,75 529,50 326,85 25,391
Est vol 2,106; vol Thu 3,212; open int 25,391, +87
Idx prl: Hi 392,58; Lo 389,75; Close 390.31, -2,27.
a.
b.
Anggaplah bahwa Anda membeli satu kontrak untuk penyerahan Maret. Jika kontrak tersebut
ditutup di Maret pada tingkat 430, berapa keuntungan Anda?
Berapa banyak kontrak yang jatuh tempo di Maret yang beredar?
B. Bagaimana Sekuritas Diperdagangkan
Soal IPO No 1 Hal 131 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) FBN, Inc., baru saja menjual 100,000
saham di penawaran perdana. Komisi penjamin emisi adalah $70,000. Harga penawaran per saham
adalah $50, tetapi langsung naik menjadi $53 sesaat setelah saham diterbitkan.
a. Berapakah tebakan terbaik Anda terhadap biaya penerbitan saham FBN, Inc?
b. Apakah seluruh biaya penjamin emisi (underwriters) adalah sumber keuntungan bagi
penjamin emisi?
1. Perdagangan saham di bursa dilakukan oleh spesialis.
2. Pasar over-the-counter (OTC) bukanlah bursa formal tetapi merupakan jaringan informal bagi
para pialang dan dealer untuk menegosiasikan penjualan saham.
3. Transaksi blok terhitung sekitar setengah dari volume perdagangan.
4. Membeli atas margin
Soal No 3 Hal 132 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Dee Trader membuka rekening
pialang dan membeli 300 saham Internet Dreams pada harga $40 per saham. Ia meminjam
$4,000 dari pialangnya untuk mendanai pembelian saham tersebut. Suku bunga pinjaman
adalah 8%.
a. Berapa margin awal yang dimiliki Dee pada saat pertama ia membeli saham tersebut?
b. Jika harga jatuh menjadi $30 per saham pada akhir tahun, maka menjadi berapa
margin Dee? Jika syarat margin pemeliharaan adalah 30%, apakah akan mendapat
permintaan margin?
c. Berapakah tingkat imbal hasil investasinya?
5. Penjualan short
Soal No 20 Hal 135 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Pada tanggal 1 januari, Anda
melakukan penjualan short sebanyak 100 saham Zenith pada harga $14 per saham. Pada
tanggal 1 Maret, Zenith membayar dividen sebesar $2 per saham. Pada tanggal 1 April, Anda
melakukan pembelian short dengan membeli saham tersebut seharga $9 per saham. Anda
membayar 50 sen per saham untuk komisi di setiap transaksi yang dilakukan. Berapa jumlah
rekening Anda pada tanggal 1 April?
6. Di Amerika Serikat perdagangan diatur oleh Securities and Exchange Commission (SEC),
sedangkan di Indonesia diatur oleh OJK
7. Selain memberikan jasa pelaksanaan perintah jual/beli, menyimpan sekuritas, memberikan
pinjaman marjin, dan memfasilitasi penjualan jasa lengkap menawarkan informasi, saran, dan
keputusan investasi kepada investor. Sedangkan pialang diskon hanya menawarkan
pelayanan pialang biasa dengan komisi yang lebih murah.
8.
Total biaya perdagangan terdiri atas komisi, selisih harga penawaran dan harga permintaan
dealer,dan harga penyerahan.