pengaruh kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio
advertisement
PENGARUH KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN YANG DIUKUR DENGAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO (Studi survei pada kelompok Industri Semen yang terdaftar di BEI) SKRIPSI Diajukan untuk memenuhi dan melengkapi salah satu syarat dalam menempuh Ujian Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widyatama Disusun oleh : Nama : Santun Frank Erickson NRP : 01.02.393 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS WIDYATAMA Terakreditasi (Accredited) SK. Ketua Badan Akreditasi NAsional Perguruan Tinggi (BAN-PT) Nomor : 014/BAN-PT/AK-XII/S1/VI/2009 Tanggal 12 Juni 2009 2010 PENGARUH KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN YANG DIUKUR DENGAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO (Studi survei pada kelompok Industri Semen yang terdaftar di BEI) SKRIPSI Diajukan untuk memenuhi dan melengkapi salah satu syarat dalam menempuh Ujian Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widyatama Disusun Oleh : Nama : Santun Frank Erickcon NRP : 01.02.393 Menyetujui, Dosen Pembimbing (Eriana Kartadjumena S.E., M.M.,Ak ) Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi ( Dr. H. Islahuzamman S.E.,M.Si) Mengetahui, Ketua Program Studi Akuntansi (Eriana Kartadjumena S.E., M.M.,Ak ) SURAT PERNYATAAN Yang Bertanda tangan di bawah ini : Nama : Santun Frank Erickson Tempat, Tanggal Lahir : Dumai, 18 Juni 1983 Menyatakan bahwa laporan Skripsi ini adalah benar dan hasil karya saya sendiri. Bila terbukti tidak demikian, saya bersedia menerima segala akibatnya, termasuk pencabutan kembali gelar sarjana ekonomi yang telah saya peroleh. Bandung, Januari 2010 Penulis ABSTRAK PENGARUH KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN YANG DIUKUR DENGAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah ada pengaruh yang signifikan dari kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas dengan indikator Return On Investment (ROI), Net Profit Margin (NPM), Return On Equity (ROE) terhadap Dividend Payout Ratio. Data yang dikumpulkan terdiri dari data yang keuangan yang diperoleh dari laporan keuangan perusahaan-perusahaan industri semen yang telah go publik, yang terdiri dari tiga perusahaan semen yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Semen Gresik (Persero) Tbk, dan PT. Holcim Indonesia Tbk. Analisa yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI, NPM, & ROE) terhadap Dividend Payout Ratio perusahaan, penulis melakukan analisis secara statistik untuk menyatakan hubungan fungsional dengan mengidentifikasi ROI sebagai variabel independen (X1), NPM sebagai variabel independen (X2) dan ROE sebagai variabel independen (X3) sedangkan Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai variabel dependen (Y). Analisis statistik yang dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier multiple, koefisien korelasi, dan koefisien determinasi, sedangkan pengujian hipotesisnya menggunakan uji F untuk pengujian secara simultan dan uji t untuk pengujian secara parsial, dengan menggunakan program SPSS 15.0. Berdasarkan hasil pengolahan data, didapatkan persamaan regresi 7,690 – 0,229X1 – 2,068X2 + 2,626X3, hasil analisis statistik secara simultan diperoleh nilai koefisien determinasi sebesar 88,8%, sedangkan sisanya sebesar 11.2% dipengaruhi oleh faktor lain. Berdasarkan uji hipotesis dengan menggunakan tingkat signifikansi 5% (α = 0.05) hasil uji F, didapat bahwa besarnya Return On Investasi (X1), Net Profit Margin (X2) dan Return On Equity (X3) terhadap Dividend Payout Ratio (Y) tidak terdapat pengaruh yang signifikan, karena nilai Fhitung < Ftabel yaitu 2,653 < 9,28, artinya Fhitung berada di daerah penerimaan Ho yang menunjukkan bahwa Return On Investasi (X1), Net Profit Margin (X2) dan Return On Equity (X3) secara simultan tidak terdapat pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (Y). KATA PENGANTAR Puji Syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, atas segala anugerah, kasih, karunia dan rahmatNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Diukur Dengan Rasio Profitabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio” yang merupakan salah satu syarat untuk menempuh ujian Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Universitas Widyatama. Penulis menyadari bahwa apa yang dikemukakan di dalam skripsi ini masih jauh dari sempurna, mengingat terbatasnya pengalaman dan pengetahuan penulis. Namun demikian, inilah yang terbaik yang dapat penulis selesaikan dan semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak. Kritik dan saran yang membangun sangat diharapkan bagi penyempurnaan skripsi ini. Selama persiapan, penyusunan, sampai dengan diselesaikannya skripsi ini serta dalam mengikuti kegiatan akademik lainnya, penulis banyak menerima bimbingan, bantuan, dan dorongan yang sangat berarti dari berbagai pihak, karenanya pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih sebesarbesarnya kepada : 1. Kedua Orang tuaku yang tercinta yang senantiasa mendidik, membimbing, mendoakan, dan memberikan dukungan yang sangat besar dan berarti bagi penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. 2. Kak Imel, Kak Heince, Kak Ernita, adikku Vera dan Febri, serta Lae Josh Marvelle Siagian dan Lae Noe Manurung yang telah membantu dan memberikan dukungan bagi penulis. Sekali lagi saya ucapkan terima kasih. Sukses dalam karirnya masing-masing. 3. Bapak Eriana Kartadjumena S.E., M.M., Ak., selaku Dosen Pembimbing dan Ketua Jurusan Akuntansi S1 Fakultas Ekonomi Universitas Widyatama yang telah menyediakan waktu, pikiran, dan tenaga untuk membimbing penulis dalam menyelesikan skripsi ini serta memberikan pengarahan dan masukan kepada penulis, sehingga skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik. 4. Ibu Prof. Dr. Hj Koesbandijah Abdoel Kadir, M.S., Ak., selaku Ketua Badan Pengurus Yayasan Widyatama Bandung. 5. Bapak Dr. H. Mame S. Sutoko, Ir., D.E.A., selaku Rektor Universitas Widyatama Bandung. 6. Bapak Bachtiar Asikin, S.E., M.M., Ak., selaku Sekretaris PPAk Universitas Widyatama. 7. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen pengajar Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Widyatama atas bimbingan dan didikannya sehingga telah memberikan bekal dan wawasan pengetahuan selama kuliah. 8. Seluruh staf administrasi dan staf perpustakaan Universitas Widyatama yang telah memberikan bantuan kepada penulis selama perkuliahan dan penyusunan skripsi ini. 9. Teman-teman yang sama-sama menyusun skripsi dengan ku : Novendy Barus, Christopel Siregar, Deni Kurnia, Harry Aloysius, Ririn, Virgo, Viktor yang membantu penulis. 10. Pak Sendi, Ghesa Carina, Sulu, Reni Meiva, Nore, Lae Robin, JimSlova, Jon, Noto yang telah memberikan bantuan dan dukungan. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang memerlukannya terutama pihak-pihak yang berkepentingan langsung dengan permasalahan yang di bahas dalam skripsi ini. Bandung, Januari 2010 Penulis (Santun Frank Erickson) DAFTAR ISI BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian ……………………………………... 1 1.2 Identifikasi Masalah …………………………………………… 4 1.3 Tujuan Penelitian ..……………………………………………... 4 1.4 Kegunaan Penelitian …………………………………………... 5 1.5 Kerangka Pemikiran …………………………………………… 5 1.6 Metode Penelitian …………………………………………….... 11 1.6.1 Metodologi Penelitian …..……………………………… 11 1.6.2 Teknik Pengumpulan Data …………………………….. 12 1.7 Lokasi dan Waktu Penelitian …………………………………... 12 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Laporan Keuangan ……………………………………………... 13 2.1.1 Pengertian Laporan Keuangan …………………………. 14 2.1.2 Tujuan Laporan Keuangan …………………………....... 14 2.1.3 Karakteristik Kualitatif Laporan ………………………...16 2.1.4 Pengguna Laporan Keuangan …………………………...17 2.1.5 Sifat dan Keterbatasan Laporan Keuangan …………..... 19 2.1.6 Jenis Laporan Keuangan ………………………...……... 20 2.2 Analisis Laporan Keuangan ……………………………………. 25 2.2.1 Pengertian Analisis Laporan Keuangan ...……………… 25 2.2.2 Tujuan Analisis Laporan Keuangan ……………………. 26 2.2.3 Prosedur Analisis Laporan Keuangan…………….…….. 27 2.2.4 Metode dan Teknik Analisis Laporan Keuangan ………. 28 2.2.5 Keterbatasan dan Kelemahan Analisis Laporan Keuangan ……………………………………………….. 30 2.3 Analisis Rasio Keuangan ………………………………………..31 2.3.1 Pengertian Analisis Rasio Keuangan ……………………31 2.3.2 Keunggulan dan Kelemahan Analisis Rasio Keuangan .. 31 2.3.3 Keterbatasan Analisis Rasio Keuangan ……………...... 32 2.3.4 Tekik Analisis Raio Keuangan …………………...…… 33 2.3.5 Keterangan Lain dalam Analisis Rasio Keuangan ...….. 35 2.4 Kinerja ……………………………………………………….... 35 2.4.1 Pengertian Kinerja …………………………………….. 36 2.4.2 Penilaian Kinerja Perusahaan …………………………. 36 2.4.2.1 Pengertian Penilaian Kinerja Perusahaan ……. 36 2.4.2.2 Manfaat Penilaian Kinerja Perusahaan ……….36 2.4.2.3 Tahap Penilaian Kinerja Perusahaan ………. 37 2.4.2.4 Ukuran Kinerja …………………………….... 37 2.5 Return On Investment ……………………………………….... 38 2.5.1 Pengertian Return On Investment …………………….. 38 2.5.2 Manfaat ROI Sebagai Penilai Kinerja Perusahaan ….... 39 2.6 Net Profit Margin (NPM) …………………………………….. 40 2.6.1 Pengertian Net Profit Margin ………………………… 40 2.6.2 Manfaat NPM Sebagai Penilai Kinerja Perusahaan ….. 40 2.7 Return On Equity …………………………………………….. 41 2.7.1 Pengertian Return On Investment ……………………. 2.8 Dividen ……………………………………………………….. 42 2.8.1 Pengertian Dividen ……………………………………. 42 2.8.2 Dividend Payout Ratio ………………………………… 43 2.8.3 Kebijakan Dividen perusahaan …………………………44 2.8.4 Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan Dividen suatu perusahaan ……………………………………… 45 2.8.5 Teori mengenai kebijakan Dividen …………………… 46 2.8.6 Jenis-jenis kebijakan Dividen ………………………… 46 2.8.7 Urutan pembayaran Dividen …………………………. 47 2.9 Pengaruh kinerja keuangan (ROI, NPM dan ROE) terhadap Dividend Payout Ratio ……………………………… 48 2.10 Hasil penelitian terdahulu ……………………………………... 48 BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Sejarah Perusahaan Semen yang go Publik …………………… 49 3.1.1 PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk ……...………… 49 3.1.1.1 Dewan Komisaris dan Direksi ……………… 49 3.1.1.2 Struktur Permodalan Indocement Tunggal Prakarsa Tbk …………………….…………… 50 3.1.2 PT Semen Gresik (Persero) Tbk ……….……………… 51 3.1.2.1 Dewan Komisaris dan Direksi ……………….. 51 3.1.2.2 Struktur Permodalan PT Semen Gresik (Persero) Tbk …………………...……………. 52 3.1.3 PT Holcim Indonesia Tbk …………………………….. 52 3.1.3.1 Dewan Komisaris dan Direksi ……………….. 52 3.1.3.2 Struktur Permodalan PT Holcim Indonesia Tbk ……………………………….. 53 3.3 Objek Penelitian ……………………………………………..… 54 3.4 Metode Penelitian ……………………………………………... 55 3.4.1 Jenis dan Sumber Data ………………………………... 55 3.4.2 Metode Pengumpulan Data …………………………… 56 3.4.3 Teknik Pengumpulan Data …………………………… 56 3.4.4 Operasionalisasi Variabel …………………………….. 56 3.5 Pengolahan dan analisis data ………………………………….. 58 3.5.1 Kinerja Keuangan …………………………………..…. 58 3.5.2 Dividend Payout Ratio ……………………………..….. 59 3.5.3 Metode Analisis ……………………………………..… 59 3.5.4 Rancangan Pengujian Hipotesis ………………………. 63 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian ……………………………………………….. 66 4.1.1 Kinerja keuangan perusahaan Kelompok Industri Semen Yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI, NPM & ROE) …………………………………... 66 4.1.1.1 Return On Investment (ROI) ……………….. 66 4.1.1.2 Net Profit Margin (NPM) …………………... 71 4.1.1.3 Return On Equity (ROE) …………………… 75 4.1.2 Dividend Payout Ratio perusahaan Kelompok Industri Semen periode 2004-2008 ……………………………. 79 4.2 Hasil Pembahasan ……………………………………………. 83 4.2.1 Analisis Laporan Keuangan dilaksanakan secara efektif …………………………………………. 83 4.2.2 Pengaruh Kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI,NPM & ROE) terhadap Dividend Payout Ratio perusahaan Industri Semen ………………………………….…… 84 4.2.3 Hubungan atau Korelasi antara Rasio Profitabilitas (ROI, NPM & ROE terhadap Dividend Payout Ratio Perusahaan ……………………………. 84 4.2.4 Perhitungan Koofisien Korelasi Multiple, Koefisien Determinasi dan Analisisnya ……………… 87 4.2.5 BAB V Uji Hipotesis ………………...……………………….. 89 KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan …………………………………………………. 95 5.2 Saran ……………………………………………………….. 97 DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Contoh Sederhana Laporan Keuangan Neraca ……………………24 Tabel 2.2 Contoh Sederhana Laporan Keuangan Laba Rugi ……………….. 25 Tabel 3.1 Struktur Permodalan PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk ………………………………………………………50 Tabel 3.2 Struktur Permodalan PT Semen Gresik (persero) Tbk …………... 52 Tabel 3.3 Struktur Permodalan PT Holcim Indonesia Tbk ………………… 53 Tabel 3.4 Kondisi Kinerja keuangan perusahaan Industri Semen berdasarkan keuntungan bersih yang diterima .................................................... 53 Tabel 3.5 Kondisi Kinerja keuangan perusahaan Industri rokok berdasarkan modal yang ditanamkan .................................................................. 54 Tabel 3.6 Operasionalisasi Variabel ………………………………………... 58 Tabel 4.1 Perhitungan ROI PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk ………... 67 Tabel 4.2 Perhitungan ROI PT Semen Gresik (persero) Tbk ………………. 67 Tabel 4.3 Perhitungan ROI PT Holcim Indonesia Tbk................................... 68 Tabel 4.4 Rata-rata persentase ROI ………………………………………… 68 Tabel 4.5 Perhitungan NPM PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk……….. 71 Tabel 4.6 Perhitungan NPM PT Semen Gresik (persero) Tbk …………….. 72 Tabel 4.7 Perhitungan NPM PT Holcim Indonesia Tbk................................. 72 Tabel 4.8 Rata-rata persentase NPM ……………………………………….. 73 Tabel 4.9 Perhitungan ROE PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk ………...75 Tabel 4.10 Perhitungan ROE PT Semen Gresik (persero) Tbk ……………….76 Tabel 4.11 Perhitungan ROE PT Holcim Indonesia Tbk...................................76 Tabel 4.12 Rata-rata persentase ROE …………………………………………77 Tabel 4.13 Perhitungan Dividend Payout Ratio PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk………………………………………………………80 Tabel 4.14 Perhitungan Dividend Payout Ratio PT Semen Gresik (Persero) Tbk ……………………………………………………..80 Tabel 4.15 Perhitungan Dividend Payout Ratio PT Holcim Indonesia Tbk…..80 Tabel 4.16 Rata-rata persentase DPR ……………………………………… 81 Tabel 4.13 Pedoman untuk memberikan interpretasi koefisien korelasi .......... Tabel 4.17 Tabel Hubungan atau Korelasi antara Rasio Profitabilitas ( ROI, NPM & ROE) dengan DPR Perusahaan ............................84 Tabel 4.18 Tabel Autokorelasi ……………..…..……………….....................86 Tabel 4.19 Tabel Multikolinearitas …………….……………….....................87 Tabel 4.20 Tabel Koefisien Regresi Berganda …………………....................88 Tabel 4.21 Pengujian Koefisiensi Regresi secara Simultan ……………...… 90 DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Bagan Kerangka Pemikiran ………………………….………… 23 Gambar 1.1 Gambaran Sederhana Proses Data menjadi Informasi ………… 26 Gambar 3.1 Gambar 3.2 Gambar 4.1 Gambar 4.2 Kurva daerah penerimaan dan penolakan Ho (Uji F) ...................63 Kurva daerah penerimaan dan penolakan Ho (uji t) …….………65 Daerah penerimaan dan penolakan Ho (uji F) ……….….………90 Kurva penerimaan dan penolakan Ho ……….……….….………94 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Data Lapoan Keuangan PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Lampiran 2 Data Lapoan Keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk Lampiran 3 Data Lapoan Keuangan PT Holcim Inndonesia Tbk Lampiran 4 Surat Survei Lampiran 5 Kartu Bimbingan Skripsi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Memasuki era globalisasi dan perdagangan bebas sekarang ini, terdapat perubahan di bidang perekonomian yang sangat pesat di dunia, baik di negaranegara industri maupun negara-negara berkembang. Sehingga batas-batas negara bukan lagi menjadi penghalang. Keadaan ini melebarkan peluang masuknya berbagai pengaruh untuk saling berinteraksi antar negara. Hal tersebut merupakan peluang dan bisa menjadi tantangan atau ancaman bagi negara tersebut bila tidak mengantisipasi sebelumnya. Dunia usaha di Indonesia tentunya tidak mungkin menghindarkan diri dari persaingan global, karena tidak hanya akan menghadapi pesaing-pesaing lokal saja tetapi juga pesaing-pesaing mancanegara. Apalagi pada masa krisis seperti sekarang ini, banyak perusahaan yang terpaksa gulung tikar, baik karena nilai hutangnya yang melambung sehubungan dengan jatuhnya nilai rupiah maupun karena turunnya daya beli konsumen. Dunia usaha memiliki peluang yang luas untuk memilih alternatif pembiayaan guna mengembangkan usahanya. Perusahaan yang membutuhkan modal kerja cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan perbankan. Sedangkan perusahaan yang membutuhkan modal untuk investasi cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka panjang seperti yang disediakan pasar modal. Pasar modal dipandang sebagai sarana yang efektif untuk menghimpun dana dari masyarakat, selain dana dari pihak luar negeri. Hal ini dimungkinkan karena pasar modal merupakan wahana yang dapat menggalang pengerahan dana invstasi jangka panjang dari masyarakat untuk disalurkan ke sektor-sektor usaha. Di dalam melakukan investasi yang sehat, seorang investor dan calon investor sebelumnya harus mempertimbangkan kondisi perusahaan yang tercermin melalui kinerja perusahaan tersebut, termasuk juga kondisi perusahaan sejenis. Informasi kedua adalah menyangkut aspek teknis yang diketahui oleh para pelaku bursa berupa fluktuasi kurs, volume transaksi, kondisi bursa dan lainlain. Informasi ketiga berkaitan dengan keadaan lingkungan yang mencakup kondisi ekonomi, sosial politik, dan stabilitas nasional suatu negara. Informasi keuangan yang terdapat pada Laporan Keuangan perusahaan memuat data historis dalam penilaian dan peramalan analisis investasi. Sarana yang sering digunakan untuk mengukur tingkat kinerja keuangan adalah Rasio Keuangan. Terdapat Rasio Keuangan yang dapat menunjukkan kinerja keuangan perusahaan, profitabilitas diantaranya adalah menggambarkan Rasio Profitabilitas kemampuan perusahaan. perusahaan Rasio menghasilkan laba/pendapatan melalui kemampuan dan sumber yang ada. Rasio ini digunakan untuk menilai seberapa besar kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan mengoptimalkan kinerja keuangan yang bersangkutan (Sofyan Syfri Harahap, 2004:319). Pada umumnya para investor mempunyai tujuan utama untuk meningkatkan kesejahteraannya yaitu dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen atau capital gain. Dilain pihak perusahaan juga mengharapkan adanya pertumbuhan secara terus menerus untuk mempertahankan kelangsungan hidupnya, yang sekaligus juga harus memberikan kesejahteraan yang lebih besar kepada para pemegang sahamnya. Tentunya hal ini akan menjadi unik karena kebijakan dividen adalah sangat penting untuk memenuhi harapan para pemegang saham terhadap dividen, dan disatu sisi juga tidak harus menghambat pertumbuhan perusahaan. Para investor yang tidak bersedia mengambil resiko mempunyai pandangan bahwa semakin tinggi tingkat resiko suatu perusahaan, akan semakin tinggi juga tingkat keuntungan yang diharapkan sebagai hasil atau imbalan terhadap resiko tersebut. Selanjutnya dividen yang diterima saat ini akan mempunyai nilai yang lebih tinggi daripada capital gain yang akan diterima di masa yang akan datang. Dengan demikian investor yang tidak bersedia berspekulasi akan lebih menyukai dividen daripada capital gain. Kebijakan dividen suatu perusahaan akan melibatkan dua pihak yang saling berkepentingan dan saling bertentangan, yaitu kepentingan para pemegang saham dengan dividennya, dan kepentingan perusahaan dengan laba ditahannya, disamping itu juga kepentingan bondholder yang dapat mempengaruhi besarnya dividen kas yang dibayarkan. Dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham tergantung kepada kebijakan masing-masing perusahaan, sehingga memerlukan pertimbangan yang lebih serius dari manajemen perusahaan. Umumnya pemegang saham masih cenderung sangat mengharapkan dividen, sehingga perkiraan atas besarnya pemberian dividen merupakan hal yang sangat penting bagi para calon pemegang saham sebelum membeli saham suatu perusahaan. Pemberian dividen dengan jumlah yang lebih besar adalah sebuah isyarat dari manajemen bahwa perkiraan mereka tentang pendapatan yang akan diterima perusahaan di masa yang akan datang akan meningkat. Sehubungan dengan bertambah tingginya kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas maka diharapkan semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang pada akhirnya diharapkan akan sejalan dengan semakin besarnya dividen yang diberikan. Penelitian yang dilakukan penulis mendapat rujukan dari penelitian sebelumnya yang berjudul “Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Diukur Dengan Rasio Profitabilitas (Return on Investment dan Net Profit Margin) terhadap Dividend Payout Ratio” ( studi kasus pada PT “X” ). Penulis merasa tertarik untuk melakukan penelitian ini kembali dengan menggunakan indikator Rasio Profitabilitas yang berbeda dan tentunya dengan objek penelitian yang berbeda pula. Seperti yang telah dikemukakan pada uraian sebelumnya, bahwa pembayaran dividen oleh perusahaan kepada para investornya masih merupakan hal penting dan suatu daya tarik tersendiri dalam dunia investasi dewasa ini. Sehubungan dengan itu, perusahaan yang kinerja keuangannya baik dalam arti memiliki Dividend Payout Ratio yang tinggi, akan lebih dipilih oleh para investor untuk melakukan investasi. Berdasarkan uraian tersebut di atas, judul yang akan dituangkan penulis dalam penyusunan skripsi ini adalah : “Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Diukur Dengan Rasio Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio” (studi survei pada kelompok industri semen yang terdaftar di BEI) 1.2 Identifikasi Masalah Masalah-masalah dalam penelitian ini, dapat di Identifikasikan sebagai berikut: 1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan yang diukur melalui Rasio Profitabilitas pada kelompok industri semen. 2. Berapa besar Dividend Payout Ratio per tahun yang ditetapkan oleh kelompok industri semen. 3. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio pada kelompok industri semen. 1.3 Tujuan Penelitian Penelitian yang ingin dilakukan selayaknya memiliki tujuan. Dengan demikian, penelitian yang dilakukan memiliki arah dan tujuan yang hendak dicapai. Paparan dalam latar belakang penelitian serta menilik identifikasi masalah yang ada, maka tujuan yang ingin dicapai penulis melalui penelitian ini adalah : 1. Mengetahui bagaimana kinerja keuangan perusahaan yang diukur melalui Ratio Profitabilitas pada kelompok industri semen. 2. Mengetahui besarnya Dividend Payout Ratio pertahun yang ditetapkan oleh kelompok industri semen. 3. Mengetahui besarnya pengaruh kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Ratio Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio kelompok industri semen. 1.4 Kegunaan Penelitian Penulis berharap, informasi yang diperoleh dari penelitian ini dapat bermanfaat bagi berbagai pihak, diantarnya adalah : 1. Kegunaan Pribadi Penulis berharap, informasi yang diperoleh dari penelitian ini dapat bermanfaat bagi penulis sebagai pengembangan ilmu pengetahuan di bidang ekonomi akuntansi. 2. Kegunaan Akademik Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan konstribusi bagi pengembangan ilmu pengetahuan dalam bidang keuangan, khususnya mengenai pengaruh kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio. 3. Kegunaan Praktis Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat bagi perusahaan dan gambaran mengenai peningkatan kinerja perusahaan, karena hal ini akan berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio yang diberikan, sehingga pada akhirnya akan mempengaruhi minat investor untuk menanamkan modalnya. 1.5 Kerangka Pemikiran Persaingan global yang kini sudah merupakan fakta kehidupan perekonomian, baik bagi negara-negara industri maupun negara-negara berkembang, menjadikan semakin tingginya tingkat persaingan antar pelaku ekonomi. Hal tersebut membuat perusahaan memikirkan kembali masalah kinerja keuangan dan efisiensi perusahaannya. Informasi penting yang diperlukan untuk mengetahui kondisi atau kinerja suatu perusahaan tercermin dari laporan keuangannya. Harahap (2004:105), mengemukakan bahwa “Laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu”. Pada saat investor akan membeli saham suatu perusahaan yang telah go publik, investor akan menganalisis laporan keuangan perusahaan terutama yang berkaitan dengan masalah pengelolaan investasi dan kemampuannya dalam menghasilkan laba. Hal ini berarti bahwa dari laporan keuangan suatu perusahaan dapat diketahui kinerja perusahaan yang bersangkutan sebagai dasar pengambilan keputusan investasi. Fokus utama dari laporan keuangan adalah informasi mengenai prestasi suatu perusahaan yang diukur dengan laba dan komponen-komponennya. Tujuan umumnya adalah untuk memberikan informasi yang dapat digunakan dalam proses pengambilan keputusan ekonomi perusahaan. Informasi akuntansi yang disajikan dalam neraca, laporan laba/rugi dan laporan keuangan lainnya dinyatakan dalam nilai absolut / mutlak. Salah satu kegunaan informasi akuntansi adalah untuk mengevaluasi dan menilai kinerja perusahaan. Menurut Mulyadi (2001:415-416), bahwa “Penilaian kinerja adalah penentuan secara periodik efektivitas operasional suatu organisasi, bagian organisasi dan karyawannya berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya”. Cara untuk menilai kondisi keuangan dan prestasi perusahaan, analis keuangan memerlukan beberapa tolak ukur. Tolak ukur yang sering dipakai adalah rasio atau indeks, yang menghubungkan dua data keuangan yang satu dengan yang lainnya. Analisis dan interpretasi dari macam-macam rasio dapat memberikan pandangan yang lebih baik tentang kondisi keuangan dan prestasi perusahaan dibandingkan analisis yang hanya didasarkan atas data keuangan sendiri-sendiri yang tidak berbentuk rasio. Kinerja keuangan perusahaan yang baik dapat dijadikan salah satu pedoman bagi investor sebagai dasar analisis investasinya. Melalui analisis Rasio Profitabilitas yang dapat menunjukkan efesiensi dan efektivitas pengelolaan investasi oleh perusahaan dan kemampuannya dalam menghasilkan laba. Rasio Profitabilitas yaitu rasio-rasio yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham yang tertentu. Sumber, Mamduh M. Hanafi, Abdul Hakim dalam bukunya Analisa Laporan Keuangan (Penerbit dan Percetakan ; AMP-YKPN 2005, halaman 85). Rasio Profitabilitas sering digunakan sebagai dasar mengevaluasi perencanaan, penetapan tujuan dan peningkatan kinerja keuangan perusahaan. ROI merupakan rasio yang mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan perusahaan, baik dengan menggunakan total aktiva yang dimilik oleh perusahaan tersebut maupun dengan menggunakan dana yang berasal dari pemilik (modal). Analisis tingkat pengembalian investasi dalam menganalisis laporan keuangan ini mempunyai makna dan peranan yang sangat penting, karena merupakan salah satu teknik yang bersifat menyeluruh (comprehensive). ROI ini merupakan teknik analisis yang lazim digunakan untuk mengukur tingkat efesiensi dan efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan.” Return on Investment itu sendiri adalah salah satu bentuk rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk dapat mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan untuk operasinya perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Dengan demikian rasio ini menghubungkan keuntungan yang diperoleh dari operasinya perusahaan (net operating income) dengan jumlah investasi atau aktiva yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan operasi tersebut (net operating assets). Sebutan lain untuk ratio ini adalah “Net operating profit rate, of return” atau “operating earning power”. Analisa Net Profit Margin (NPM) sering digunakan oleh praktisi keuangan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari hasil penjualan bagi pemegang saham perusahaan. Gross Profit Margin merupakan rasio atau perimbangan antara gross profit (laba kotor) yang diperoleh perusahaan dengan tingkat penjualan yang dicapai pada periode yang sama. ROI mengukur efektivitas dan efesiensi perusahaan dengan keseluruhan dana atau sumber daya yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan dalam operasi perusahaan dalam usaha memperoleh laba. Dengan demikian rasio ini menghubungkan laba bersih setelah pajak yang diperoleh dari kegiatan perusahaan dengan jumlah investasi atau aktiva yang digunakan untuk menghasilkan laba. Rasio ini dapat ditulis dalam rumusan sebagai berikut : Van Horne dan Machowitz (1998 :150) ROI = Net Profit After Taxes Total Asset atau ROI = Operating Asset Turn Over x Profit Margin Sumber, S Munawir dalam bukunya Analisa Laporan Keuangan (Penerbit ; LIBERTY, Yogyakarta 2004, halaman 89) NPM mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba dari penjualan. Rasio ini juga digunakan untuk mengukur berapa besar laba bersih yang dapat diperoleh dari setiap penjualan dan tingkat efesiensi pengeluaran biaya dalam perusahaan. Semakin efisiensi suatu perusahaan dalam mengeluarkan biaya-biayanya maka semakin besar keuntungan yang diperoleh perusahaan tersebut. Dengan demikian rasio ini menghubungkan laba bersih setelah pajak dengan hasil penjualan bersih yang dilakukan perusahaan. Rasio ini dapat ditulis dalam bentuk rumus sebagai berikut : Van Horne dan Machowitz (1998 :150) NPM = Net Profit After Taxes Net Sales Return on Comon Stockholders ‘Equity (ROE) merupakan salah satu alas an utama mengapa mengoperasikan perusahaan adalah untuk menghasilkan laba yang akan bemanfaat bagi para pemegang saham. Ukuran keberhasilan dari pencapaian alasan ini adalah angka return common stockholders equity yang berhasil dicapai. Ratio Return On Equity ini dihitung dengan cara sebagai berikut: Return on Equity = Laba bersih setelah pajak – Dividen saham istimewa Rata-rata modal saham biasa Sumber, Dwi Prastowo, Rifka Juliaty dalam bukunya Analisa Laporan Keuangan (Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN 2002, halaman 87). Kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio profitabilitas merupakan suatu konsep pengukuran kinerja yang menitikberatkan pada perolehan laba perusahaan. Sehingga bagi investor jangka panjang akan sangat berkepentingan dengan analisis Profitabilitas ini untuk dapat melihat keuntungan yang benar- benar akan diterima dalam bentuk dividen. Analisis ROI merupakan salah satu teknik yang bersifat menyeluruh dan lazim digunakan untuk mengukur tingkat efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Analisis NPM bermanfaat untuk mengukur tingkat efesiensi total pengeluaran biaya-biaya dalam perusahaan. Analisis Gross Profit Margin dari beberapa periode akan dapat memberikan informasi tentang kecenderungan gross margin yang diperoleh dan bila dibandingkan dengan standar rasio akan diketahui apakah margin yang diperoleh perusahaan sudah tinggi atau sebaliknya. Analisis Operating Ratio mencerminkan tingkat effisiensi perusahaan, sehingga rasio yang tinggi menunjukkan keadaan yang kurang baik karena berarti setiap rupiah penjualan yang terserap dalam biaya juga tinggi, dan yang tersedia untuk laba kecil. Tetapi rasio yang tinggi mungkin tidak hanya disebabkan oleh faktor internal yang dapat dikendalikan oleh manajemen, tetapi juga faktor eksternal. Dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan bisa diukur dengan Rasio Profitabilitas, sehingga dengan semakin membaiknya kinerja keuangan perusahaan yang diindikasikan dengan semakin meningkatnya laba perusahaan, maka diharapkan dividen yang diberikan oleh perusahaan akan semakin meningkat pula. Kebijakan dividen yang dilakukan perusahaan merupakan pembagian pendapatan setelah pajak digolongkan kedalam dua referensi, yang pertama adalah sebagai dana yang digunakan untuk membiayai pertumbuhan perusahaan, hal ini ditunjukkan dalam neraca yaitu pada pos laba ditahan (retained earning), yang kedua adalah sebagai dana yang didistribusikan kepada pemegang saham perusahaan, hal tersebut ditujukan untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Dividen payout ratio mengukur laba bersih perlembar saham biasa yang dibayarkan dalam bentuk dividen, yang dihitung dengan formula sebagai berikut: Dividen payout = Dividen perlembar saham biasa Earning Per Share Sumber, Dwi Prastowo, Rifka Juliaty dalam bukunya Analisa Laporan Keuangan (Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN 2002, halaman 97). Berdasarkan teori yang dikemukakan dalam Kerangka Pemikiran yaitu “Terdapat pengaruh yang signifikan dari kinerja keuangan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI,ROE dan NPM) terhadap Dividend Payout Ratio”. Dalam penyusunan skripsi terdapat 2 Variabel yaitu : 1. Kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio profitabilitas (ROI, NPM dan ROE) Indikator-indikator Variabelnya adalah sebagai berikut : • Perbandingan laba bersih setelah pajak terhadap total asset. • Perbandingan antara laba bersih setelah pajak terhadap penjualan bersih. • Perbandingan laba bersih setelah pajak terhadap modal sendiri. 2. Dividen Payout Ratio Indikator-indikator Variabelnya adalah sebagai berikut : • Besarnya common Dividend dibagi laba bersih setelah pajak. Atau Dividend Per share dibagi earning Per share. Penulis menggunakan metode deskriptif untuk menguji hipotesis yang telah dikemukakan. Metode ini banyak membantu terutama dalam penelitian yang bersifat longitudinal yaitu penelitian yang dilakukan berulang-ulang dalam suatu jangka waktu tertentu, Cooper & Emory (1997;125). Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan uji statistik F. Hal ini dilakukan untuk membuktikan ada tidaknya hubungan linier antara X dan Y secara bersama-sama (Simultan). Hipotesis untuk uji F adalah: Hipotesis : Ho : r1 = r2 = 0 Ha : r1 ≠ r2 ≠ 0 Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, Net Profit Margin, dan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio Terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, Net Profit Margin, dan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio. BAGAN KERANGKA PEMIKIRAN Perusahaan Laporan Keuangan Perusahaan Dividen Payout Analisis Rasio Profitabilitas Return on Investment Net Profit Margin Return on Equity Dividen Payout Ratio Gambar 1.1 Bagan Kerangka Pemikiran 1.6 Metode Penelitian 1.6.1 Metodologi Penelitian Metode penelitian yang dilakukan oleh penulis pada penelitian ini adalah metode deskriptif. Menurut Cholid Narbuko dan H Abu Achmadi (2002 : 44), mengatakan bahwa : “Metode deskriptif yaitu penelitian yang berusaha untuk menuturkan pemecahan masalah yang ada sekarang berdasarkan data-data dengan cara menyajikan data, menganalisis dan menginterpretasi”. Sedangkan penelitiannya dilakukan secara survei, yaitu penyelidikan yang diadakan untuk memperoleh fakta-fakta dari gejala-gejala yang ada dan mencari keterangan-keterangan secara faktual dengan melakukan evaluasi serta perbandingan-perbandingan terhadap hal-hal yang telah dikerjakan orang dalam menangani situasi atau masalah yang serupa dan hasilnya dapat digunakan dalam pembuatan rencana dan pengambilan keputusan di masa yang akan datang, Moh Nazir (1999 : 65). 1.6.2 Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : Teknik pengumpulan data sekunder dilakukan dengan cara : 1. Penelitian Kepustakaan (Library research) Penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan cara membaca dan memahami untuk data-data teoritis dan literatur, catatan kuliah dan bahan tulisan lain sehubungan dengan penelitian ini. Sehingga dapat dijadikan sebagai bahan masukan data sekunder. 2. Penelitian Lapangan (field research) Penelitian lapangan ini bertujuan untuk memperoleh data dari perusahaan yang sedang diteliti untuk kemudian dipelajari, diolah dan dianalisis. 1.7 Lokasi dan waktu penelitian Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari Pojok Bursa Efek Indonesia – Universitas Widyatama. Sedangkan Waktu yang dibutuhkan dalam penelitian adalah sejak bulan Agustus 2008 sampai dengan selesai. BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2. 1 Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan hasil akhir dari proses akuntansi yang disusun menurut prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum. Menurut American Accounting Association, yang diterjemahkan oleh Soemarso SR., (2004:3) menyatakan bahwa : “ Akuntansi adalah proses mengidentifikasikan, mengukur dan melaporkan informasi ekonomi, untuk memungkinkan adanya penilaian dan keputusan yang jelas dan tegas bagi mereka yang menggunakan informasi tersebut.” Definisi lain diberikan oleh S.P. Hariningsih (2001 :167) menyatakan bahwa : “ Akuntansi adalah suatu kegiatan jasa yang berfungsi menyediakan data kuantitatif yang terutama mempunyai sifat keuangan dari kesatuan usaha ekonomi yang dapat digunakan dalam pengambilan keputusan ekonomi dalam memilih alternatif dari suatu keadaan.” Proses akuntansi tersebut meliputi pengumpulan dan pengolahan data keuangan perusahaan. Dalam proses akuntansi diidentifikasikan berbagai transaksi atau peristiwa yang merupakan kegiatan ekonomi perusahaan, yang dilakukan melalui pengukuran, pencatatan, penggolongan dan pengikhtisaran transaksi-transaksi yang bersifat keuangan sedemikian rupa sehingga hanya informasi yang relevan dan saling berhubungan satu dengan yang lainnya yang mampu memberikan gambaran secara layak tentang keadaan keuangan serta hasil perusahaan dalam suatu periode yang akan digabungkan dan disajikan dalam bentuk laporan keuangan. Laporan keuangan merupakan pertanggungjawaban keuangan menejer atas perusahaan yang telah dipercayakan kepadanya. Kondisi keuangan dan hasil-hasil operasi perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan perusahaan, pada hakekatnya merupakan hasil akhir dari kegiatan perusahaan yang dapat menggambarkan performa atau kinerja keuangan dari perusahaan yang bersaing. 2.1.1 Pengertian Laporan Keuangan Pengertian laporan keuangan menurut IAI (2002:4), adalah : “Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan yang lengkap, biasanya meliputi neraca, laporan laba-rugi, laporan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam beberapa cara seperti misalnya : laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan, dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Di samping itu juga termasuk skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya informasi keuangan segmen industri dan geografis serta pengungkapan pengaruh perubahan harga.” Kesimpulan dari penjelasan diatas, laporan keuangan merupakan alat untuk menginformasikan kondisi keuangan pada periode tertentu, yang terdiri dari neraca, laporan laba-rugi, laporan perubahan ekuitas, laporan perubahan posisi keuangan serta catatan atas laporan keuangan. 2.1.2 Tujuan Laporan Keuangan Tujuan dari laporan keuangan menurut IAI (2007:3) adalah : 1. Menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. 2. Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan bersama sebagian besar pengguna. Namun demikian, laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang memungkin dibutuhkan pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh keuangan dari kegiatan masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk meyediakan informasi keuangan. 3. Laporan keuangan menunjukkan apa yang telah dilakukan manajemen (stewardship), atau pertanggung jawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. Pengguna yang ingin menilai apa yang telah dilakukan atau pertanggung jawaban manajemen berbuat demikian agar mereka dapat memenuhi membuat keputusan ekonomi; keputusan ini mungkin mencakup, misalnya, keputusan untuk menahan, menjual investasi mereka dalam perusahaan atau keputusan untuk mengangkat kembali atau mengganti manajemen. Menurut Harahap (2004:133), tujuan Laporan Keuangan adalah: 1. Tujuan Umum Menyajikan laporan posisi keuangan, hasil usaha dan perubahan posisi keuangan secara wajar sesuai prinsip akuntansi yang di terima. 2. Tujuan Khusus Memberikan informasi tentang kekayaan, kewajiban, kekayaan bersih, proyeksi laba, perubahan kekayaan dan kewajiban serta informasi lainnya yang relevan. 3. Tujuan Kualitatif Relevan, dapat di mengerti, dapat di periksa, netral, tepat waktu, dapat dibandingkan dan lengkap. Informasi mengenai posisi keuangan, kinerja dan perubahan posisi keuangan sangat diperlukan untuk dapat melakukan evaluasi atas kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas, dan waktu serta kepastian dari hasil tersebut. Posisi keuangan perusahaan dipengaruhi oleh sumber daya yang dikendalikan, struktur keuangan, likuiditas dan solvabilitas serta kemampuan beradaptasi dengan perubahan lingkungan. Informasi kinerja perusahaan, terutama profitabilitas diperlukan untuk menilai perubahan potensial sumber daya ekonomi yang mungkin dikendalikan dimasa depan sehingga dapat memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan kas atau setara kas serta untuk merumuskan efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan tambahan sumber daya. Informasi perubahan posisi keuangan perusahaan bermanfaat untuk menilai aktivitas investasi, pendanaan dan operasi perusahaan selama periode pelaporan. Selain berguna untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas, informasi ini juga berguna untuk menilai kebutuhan perusahaan dalam memanfaatkan arus kas tersebut. Laporan keuangan juga menunjukan apa yang telah dilakukan oleh manajemen atau menggambarkan pertanggungjawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. 2.1.3 Karakteristik Kualitatif Laporan Keuangan Karakteristik kualitatif laporan keuangan merupakan ciri khas yang membuat informasi dalam laporan keuangan tersebut berguna bagi para pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi, karakteristik kualitatif laporan keuangan menurut IAI (2007:5-9), yaitu : a) Dapat Dipahami Kualitas penting informasi yang ditampung dalam laporan keuangan adalah kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh para pengguna. Untuk maksud ini, pengguna diasumsikan memiliki pengetahuan yang memadai tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi serta kemauan untuk mempelajari informasi dengan ketekunan yang wajar. Namun demikian, informasi kompleks yang seharusnya dimasukkan dalam laporan keuangan tidak dapat dikeluarkan hanya atas dasar pertimbangan bahwa informasi tersebut terlalu sulit untuk dapat dipahami oleh pengguna tertentu. b) Relevan Agar bermanfaat, informasi harus relevan untuk memenuhi kebutuhan pengguna dalam proses pengambilan keputusan. Informasi memiliki kualitas relevan kalau dapat mempengaruhi keputusan ekonomi pengguna dengan membantu mereka mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini atau masa depan, menegaskan atau mengkoreksi hasil evaluasi pengguna di masa lalu. Materialitas Relevansi informasi dipengaruhi oleh hakikat dan materialitasnya. Pada beberapa kasus, hakikat informasi saja sudah cukup untuk menentukan relevansinya. Misalnya, pelaporan suatu segmen baru dapat saja mempengaruhi penilaian resiko dan peluang yang dihadapi perusahaan tanpa memperimbangkan materialitas dari hasil yang dicapai segmen baru tersebut dalam periode pelaporan. Pada kasus lain, baik hakikat maupun materialitas dipandang penting, misalnya jumlah serta kategori persediaan yang sesuai dengan kebutuhan perusahaan. Informasi dipandang material kalau kelalaian untuk mencantumkan atau kesalahan mencatat informasi tersebut dapat mempengaruhi keputusan ekonomi pengguna yang diambil atas dasar laporan keuangan. Materilitas bergantung pada besarnya pos atau kesalahan yang dinilai sesuai dengan situasi khusus dari kelalaian dalam mencantumkan (omission) atau kesalahan dalam mencatat (misstatement) pada suatu karaktristk kualitatif pokok yang harus dimiliki agar informasi dipandang berguna. c) Keandalan Agar bermanfaat, informasi juga harus andal (reliable). Informasi memiliki kualitas andal jika bebas dari pengertian yang menyesatkan, kesalahan material dan dapat diandalkan penggunanya sebagai penyajian yang tulus dan jujur (faithful representation) dari yang seharusnya disajikan atau yang secara wajar diharapkan dapat disajikan. Informasi mungkin relevan tetapi jika hakikatnya atau penyajiannya tidak dapat diandalkan maka pengguna informasi tersebut secara potensial dapat meyesatkan. Misalnya, jika keabsahan dan jumlah tuntutan atas kerugian dalam suatu tindakan hukum masih dipersengketakan, mungkin tidak tepat bagi perusahaan untuk mengakui jumlah seluruh tuntutan tersebut dalam neraca, meskipun mungkin tepat untuk mengungkapkan jumlah serta keadaan dari tuntutan tersebut. d) Dapat Dibandingkan Pengguna harus dapat memperbandingkan laporan keuangan perusahaan antar periode untuk mengidentifikasi kecenderungan (tren) posisi dan kinerja keuangan. Pengguna juga harus dapat memperbandingkan laporan keuangan antar perusahaan untuk mengevaluasi posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan secara relatif. Oleh karena itu, pengukuran dan penyajian dampak keuangan dari transaksi dan peristiwa lain yang serupa harus dilakukan secara konsisten untuk perusahaan tersebut, antar periode perusahaan yang sama dan untuk perusahaan yang berbeda. 2.1.4 Pengguna Laporan Keuangan Pengguna laporan keuangan meliputi para investor dan investor potensial, karyawan, pemberi pinjaman, pemasok, kreditur usaha lainnya, pelanggan, pemerintah dan lembaga lainnya, karyawan dan masyarakat. Mereka menggunakan laporan keuangan untuk memenuhi beberapa kebutuhan informasi yang berbeda. Berdasarkan IAI (2007:2) para pemakai laporan keuangan adalah : a. Investor Penanam modal berisiko dan penasehat mereka berkepentingan dengan risiko yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang dilakukannya. Mereka membutuhkan informasi untuk membantu menentukan apakah harus membeli, menahan atau menjual investasi tersebut. Pemegang saham juga tertarik pada informasi yang memungkinkan melakukan penilaian terhadap kemampuan perusahaan dalam membayar dividen. b. Karyawan Karyawan dan kelompok-kelompok yang mewakilinya tertarik pada informasi mengenai stabilitas dan profitabilitas perusahaan. Mereka juga tertarik pada informasi yang memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memberikan balas jasa, imbalan pasca sarjana dan kesempatan kerja. c. Pemberi pinjaman Pemberi pinjaman tertarik dengan informasi keuangan yang memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah pinjaman serta bunganya dapat dibayar pada saat jatuh tempo. d. Pemasok dan kreditor usaha lainnya Pemasok dan kreditur usaha lainnya tertarik dengan informasi yang memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah jumlah yang terhutang akan dibayar pada saat jatuh tempo. Kreditur usaha berkepentingan pada perusahaan dalam tenggang waktu yang lebih pendek daripada pemberi pinjaman kecuali kalau sebagai pelanggan utama mereka bergantung pada kelangsungan hidup perusahaan. e. Pelanggan Para pelanggan berkepentingan dengan informasi mengenai kelangsungan hidup perusahaan, terutama kalau mereka terlibat dalam perjanjian jangka panjang dengan atau bergantung pada perusahaan. f. Pemerintah Pemerintah dan berbagai lembaga yang berada dibawah kekuasaannya berkepentingan dengan alokasi sumber daya dan karena itu berkepentingan dengan aktivitas perusahaan. Mereka juga membutuhkan informasi untuk mengatur aktivitas perusahaan, menetapkan kebijakan pajak, dan sebagai dasar untuk menyusun statistik pendapatan nasional dan statistik lainnya. h. Masyarakat Perusahaan mempengaruhi anggota masyarakat dalam berbagai cara. Misalnya, perusahaan dapat memberikan kontribusi berarti pada perekonomian nasional, termasuk jumlah orang yang dipekerjakan dan perlindungan kepada para penanam modal domestik. Laporan keuangan dapat membantu masyarakat dengan menyediakan informasi kecenderungan (tren) dan perkembangan terakhir kemakmuran perusahaan serta rangkaian aktivitasnya. Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan bersifat umum, dengan demikian tidak sepenuhnya dapat memenuhi kebutuhan informasi setiap pemakai. 2.1.5 Sifat dan Keterbatasan Laporan Keuangan Laporan keuangan dipersiapkan atau dibuat dengan maksud untuk memberikan gambaran atau laporan kemajuan (progress report) secara periodik yang dilakukan pihak manajemen yang bersangkutan. Jadi menurut Munawir (2004:6), menyatakan bahwa : “Laporan keuangan adalah bersifat historis serta menyeluruh dan sebagai suatu progress report. Laporan keuangan yang terdiri dari data-data yang merupakan hasil dari suatu kombinasi antara fakta yang telah dicatat, prinsip-prinsip, dan kebiasaan-kebiasaan di dalam akuntansi dan pendapat pribadi .” 1. Fakta yang dicatat Penyusunan laporan keuangan didasarkan atas fakta dari catatan-catatan akuntansi historis, sehingga laporan keuangan tidak dapat mencerminkan posisi keuangan perusahaan sesuai kondisi perekonomian paling akhir. 2. Prinsip dan kebiasaan Data yang dicatat didasarkan pada prosedur maupun anggapan-anggapan tertentu yang merupakan prinsip akuntansi yang lazim. Hal ini bertujuan untuk memudahkan pencatatan dalam membentuk keseragaman perlakuan akuntansi. 3. Pendapat pribadi Walaupun pencatatan transaksi telah diatur oleh konversi atau dalil yang sudah ditetapkan, namun penggunaan konvensi tersebut tergantung kemampuan dan integritas pembuatnya terhadap prinsip konvensi akuntansi tersebut. Keterbatasan laporan keuangan menurut Harahap (2004:17-18) adalah : 1. Laporan keuangan bersifat historis, yaitu merupakan laporan atas kejadian yang telah lewat bukan masa kini. Karenanya laporan keuangan tidak dapat di anggap sebagai satu-satunya sumber informasi dalam proses pengambilan keputusan ekonomi apalagi untuk meramalkan masa depan atau menentukan nilai (harga) perusahaan saat ini. 2. Laporan keuangan bersifat umum dan bukan dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan pihak tertentu atau pihak khusus saja seperti untuk pihak yang akan membeli perusahaan. 3. Proses penyusunan laporan keuangan tidak luput dari penggunaan taksiran dan berbagai pertimbangan. 4. Laporan keuangan di susun dengan menggunakan istilah-istilah teknis dan pemakai laporan keuangan diasumsikan memahami bahasa teknis akuntansi dan sifat dari informasi yang dilaporkan. 5. Adanya berbagai alternatif metode akuntansi yang dapat digunakan menimbulkan variasi dalam pengukuran sumber-sumber ekonomis dan tingkat kesuksesan antar perusahaan. Metode penilaian persediaan boleh menggunakan metode LIFO (Last In Fist Out), FIFO (First In First Out) dan Average yang hasilnya pasti berbeda. Demikian juga metode penyusutan: Garis Lurus, Saldo Menurun, Sum Of Years Digit dan sebagainya. 2.1.6 Jenis Laporan Keuangan Laporan keuangan yang lengkap biasanya akan meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan ekuitas, laporan arus kas, catatan atas laporan keuangan serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan termasuk juga skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan keuangan. Laporan keuangan terdiri dari : a. Neraca Neraca adalah laporan keuangan yang memberikan informasi mengenai posisi keuangan perusahaan pada saat tertentu. Untuk dapat menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada saat tertentu, neraca mempunyai tiga unsur laporan keuangan yaitu aktiva, kewajiban, dan ekuitas. Menurut Dwi Prastowo dan Rifka Julianty (2002:17), masing-masing unsur tersebut dapat disubklasifikasikan sebagai berikut : 1) Aktiva Aktiva merupakan sumber daya yang dikuasai perusahaan, dapat disubklasifikasikan sebagai berikut : Aktiva Lancar Aktiva Lancar yaitu aktiva yang manfaat ekonominya diharapkan akan diperoleh dalam waktu satu tahun atau kurang (atau siklus operasi normal), misalnya kas, surat berharga, persediaan, piutang dan persekot biaya. Investasi Jangka Panjang Investasi Jangka Panjang yaitu penanaman modal yang biasanya dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh penghasilan tetap atau untuk menguasai perusahaan lain dan jangka waktunya lebih dari satu tahun, misalnya investasi saham, investasi obligasi. Aktiva Tetap Aktiva Tetap yaitu aktiva yang memiliki substansi (wujud) fisik, digunakan dalam operasi normal perusahaan (tidak dimaksudkan untuk dijual) dan memberikan manfaat ekonomi lebih dari satu tahun. Termasuk dalam subklasifikasi aktiva ini antara lain tanah, gedung, kendaraan dan mesin serta peralatan. Aktiva yang Tidak Berwujud Aktiva yang Tidak Berwujud yaitu aktiva yang tidak mempunyai substansi fisik dan biasanya berupa hak atau hak istimewa yang memberikan manfaat ekonomi bagi perusahaan, untuk jangka waktu lebih dari satu tahun. Termasuk dalam subklasifikasi aktiva ini misalnya patent, goodwill, royalty, copyright, trade name, franchise, dan license. Aktiva Lain-lain Aktiva Lain-lain yaitu aktiva yang tidak dapat dimasukkan ke dalam salah satu dari empat subklasifikasi tersebut, misalnya beban yang ditangguhkan, piutang kepada direksi, deposito, pinjaman karyawan. 2) Kewajiban (hutang) Kewajiban yang merupakan hutang perusahaan masa kini dapat disubklasifikasi lebih lanjut menjadi tiga subklasifikasi, yaitu : Kewajiban Lancar Kewajiban Lancar yaitu kewajiban yang penyelesaiannya diharapkan akan mengakibatkan arus keluar dari sumber daya perusahaan (yang memiliki manfaat ekonomi) dalam jangka waktu satu tahun atau kurang. Termasuk dalam kategori kewajiban ini misalnya utang dagang, utang wesel utang gaji dan upah, utang pajak dan utang biaya atau beban lainnya yang belum dibayar. Kewajiban Jangka Panjang Kewajiban Jangka Panjang yaitu kewajiban yang penyelesaiannya diharapkan akan mengakibatkan arus keluar dari sumber daya perusahaan (yang memiliki manfaat ekonomi) dalam jangka waktu lebih dari satu tahun. Termasuk dalam kategori kewajiban ini misalnya hutang obligasi, hutang hipotik, dan hutang bank atau kredit investasi. Kewajiban Lain-lain Kewajiban Lain-lain yaitu kewajiban yang tidak dapat dikategorikan kedalam salah satu subklasifikasi tersebut, misalnya hutang kepada para pemegang saham. 3) Ekuitas (modal) Ekuitas yaitu merupakan bagian hak pemilik dalam perusahaan yang merupakan selisih antara aktiva dan kewajiban yang ada. Unsur ekuitas ini dapat disubklasifikasi lebih jauh menjadi dua subklasifikasi, yaitu : Ekuitas yang berasal dari setoran para pemilik, Misalnya modal saham (termasuk agio saham bila ada). Ekuitas yang berasal dari hasil operasi, yaitu laba yang tidak dibagikan kepada para pemilik, misalnya dalam bentuk dividen. b. Laporan Laba-Rugi Menurut Dwi Prastowo dan Rifka Julianty (2002:20), untuk dapat menggambarkan informasi mengenai potensi perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu (kinerja), laporan laba rugi mempunyai dua unsur yaitu : 1) Penghasilan (Income) Yang diartikan sebagai kenaikan manfaat ekonomi dalam bentuk pemasukan atau peningkatan aktiva atau penurunan kewajiban (yang menyebabkan kenaikan ekuitas selain yang berasal dari kontribusi pemilik) perusahaan selama periode tertentu dapat diklasifikasikan sebagai berikut : Pendapatan (revenues) Yaitu penghasilan yang timbul dalam pelaksanaan aktivitas yang biasa dan yang dikenal dengan sebutan berbeda, seperti misalnya penjualan barang dagangan, penghasilan jasa (fees), pendapatan bunga, pendapatan dividen, royalties dan sewa Keuntungan (gains) Yaitu pos lain yang memenuhi definisi penghasilan dan mungkin timbul atau tidak timbul dalam pelaksanaan aktivitas perusahaan yang rutin, misalnya pos yang timbul dalam pengalihan aktiva lancar, revaluasi sekuritas, kenaikan jumlah aktiva jangka panjang. 2) Beban (Expense) Yang diartikan sebagai penurunan manfaat ekonomi dalam bentuk arus keluar, penurunan aktiva atau kewajiban (yang menyebabkan penurunan ekonomis yang tidak menyangkut pembagian kepada pemilik) perusahaan selama periode tertentu dapat disubklasifikasikan sebagai berikut : Beban Yang timbul dalam pelaksanaan aktivitas perusahaan (yang biasanya berbentuk arus keluar atau berkurangnya aktiva seperti kas, persediaan, aktiva tetap) yang meliputi misalnya harga pokok penjualan, gaji dan upah, penyusutan. Kerugian Yang mencerminakan pos lain yang memenuhi definisi beban yang timbul atau tidak timbul dari aktivitas perusahaan yang jarang terjadi seperti misalnya rugi karena bencana kebakaran, banjir, atau pelepasan aktiva tidak lancar. Selisih antara total penghasilan dan beban disebut penghasilan bersih. Di dalam laporan laba rugi, keuntungan dan kerugian biasanya disajikan secara terpisah, sehingga akan memberikan informasi yang lebih baik dalam pengambilan keputusan ekonomi. c. Laporan Perubahan Ekuitas Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (2007:1.12), bahwa: “Perusahaan harus menyajikan laporan perubahan ekuitas sebagai komponen utama laporan keuangan, yang menunjukkan laba atau rugi periode yang bersangkutan, saldo akumulasi laba atau rugi pada awal dan akhir periode serta perubahannya.” d. Laporan Arus kas Ikatan Akuntan Indonesia (2007:2.2), mengemukakan bahwa: “ Arus kas adalah arus masuk dan arus keluar kas atau setara kas.” e. Catatan Atas Laporan Keuangan Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (2007:1.13), bahwa: “Catatan atas laporan keuangan harus disajikan secara sistematis. Setiap pos dalam neraca, laporan laba rugi dan laporan arus kas harus berkaitan dengan informasi yang terdapat dalam catatan atas laporan keuangan. Catatan atas laporan keuangan mengungkapkan: informasi tentang dasar penyusunan laporan keuangan dan kebijakan akuntansi yang di pilih dan diterapkan terhadap peristiwa dan transaksi yang penting, informasi yang diwajibkan dalam Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan tetapi tidak disajikan di neraca, laporan laba rugi, laporan arus kas dan laporan perubahan ekuitas, informasi tambahan yang tidak disajikan dalam laporan keuangan tetapi diperlukan dalam rangka penyajian secara wajar.” Berikut adalah contoh sederhana laporan keuangan perusahaan yang pokok, yaitu laporan keuangan neraca dan laporan keuangan laba rugi. Tabel 2.1 Contoh Sederhana Laporan Keuangan Neraca. PT “X” Neraca Per 31 Desember 2004 (dalam Rupiah) Pasiva Kewajiban xxx Utang Usaha xxx Biaya Yang Masihxxx Harus Di Bayar Hutang Jangka Panjang Utang Kredit Bank xxx Aktiva Aktiva Lancar Kas dan Setara Kas Investasi Jangka Pendek Piutang Usaha Persediaan xxx Biaya Di Bayar Di Muka Pendapatan Yang MasihHarus Di Terima Jumlah Aktiva Lancar Aktiva Tetap Peralatan Akumulasi Penyusutan Peralatan (netto) Bangunan Akumulasi Penyusutan Bangunan (netto) Tanah Jumlah Aktiva Tetap xxx xxx Jumlah Kewajiban xxx (xxx) xxx xxx (xxx) Ekuitas Modal Dasar Modal Saham xxx Laba Di Tahan Jumlah Ekuitas xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx Aktiva Lain-lain xxx Jumlah Aktiva xxx Jumlah Kewajiban Dan Ekuitas xxx Tabel 2.2 Contoh Sederhana Laporan Keuangan Laba Rugi. PT “X” Laporan Laba Rugi Untuk Tahun Yang Berakhir 31 Desember 2003 (dalam Rupiah) Penjualan Bersih Harga Pokok Penjualan Laba Kotor Beban Usaha: Beban Penjualan Beban Administrasi Dan Umum Jumlah Beban Usaha xxx (xxx) xxx xxx xxx (xxx) Laba Usaha xxx Beban Lain-Lain: Beban Bunga (xxx) Laba Sebelum Pajak xxx Pajak (xxx) Laba Bersih xxx 2.2 Analisis Laporan Keuangan 2.2.1 Pengertian Analisis Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi yang penting bagi para pemakai laporan keuangan dalam rangka pengambilan keputusan ekonomi. Pada sisi lain, ternyata bahwa karena karakteristiknya, laporan keuangan bukanlah segala-galanya, karena laporan keuangan memiliki keterbatasan. Laporan keuangan akan menjadi lebih bermanfaat untuk pengambilan keputusan ekonomi, apabila dengan informasi laporan keuangan tersebut dapat diprediksi apa yang akan terjadi dimasa mendatang. Dengan mengolah lebih lanjut laporan keuangan melalui proses pembandingan, evaluasi dan analisis trend akan diperoleh diprediksi tentang apa yang mungkin akan terjadi dimasa akan datang. Disinilah arti pentingnya suatu analisis terhadap laporan keuangan. Menurut Sofyan Syafri Harahap (2004:190), bahwa: “Analisis laporan keuangan adalah menguraikan pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan melihat hubungannya yang bersifat signifikan atau yang mempunyai makna antara satu dengan yang lain baik antara data kuantitatif maupun data non kuantitatif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dalam yang sangat penting dalam proses menghasilkan keputusan yang tepat.” Gambar 2.1 Gambaran Sederhana Proses Data menjadi Informasi Input Laporan keuangan Metode atau teknik analisis laporan keuangan Output Informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan Sumber: Sofyan Syafri Harahap dalam buku Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan (2004:191). 2.2.2 Tujuan Analisis Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan alat yang penting untuk memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan. Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi yang cukup penting untuk pengambilan keputusan ekonomi. Terdapat kesenjangan antara informasi yang disajikan dalam laporan keuangan dan informasi mengenai apa yang telah terjadi, sementara para pemakai laporan keuangan membutuhkan informasi mengenai apa yang mungkin akan terjadi dimasa datang. Perlu suatu analisis terhadap laporan keuangan, terutama dalam memprediksi apa yang mungkin akan terjadi dimasa yang akan datang untuk memecahkan kesenjangan kebutuhan informasi. Analisis laporan keuangan yang dilakukan dimaksudkan untuk menambah informasi yang ada dalam suatu laporan keuangan. Harahap (2004:195-197) mengemukakan bahwa secara lengkap kegunaan analisis laporan keuangan ini dapat dikemukakan sebagai berikut: 1. Dapat memberikan informasi yang lebih luas, lebih dalam daripada yang terdapat dari laporan keuangan biasa. 2. Dapat menggali informasi yang tidak tampak secara kasat mata dari suatu laporan keuangan atau yang berada di balik laporan keuangan. 3. Dapat mengetahui kesalahan yang terkandung dalam laporan keuangan. 4. Dapat memberikan informasi yang diinginkan oleh para pengambil keputusan. 5. Dapat menilai prestasi perusahaan. 6. Dapat menilai kondisi keuangan masa lalu dan masa sekarang dari aspek tertentu, yaitu: posisi keuangan (asset, neraca dan modal), hasil usaha perusahaan (hasil dan biaya), likuiditas, solvabilitas, aktivitas dan rentabilitas atau profitabilitas. 7. Menilai perkembangan dari waktu ke waktu. 8. Dapat menentukan peringkat perusahaan menurut kriteria tertentu yang sudah di kenal dalam dunia bisnis. 9. Dapat membandingkan situasi perusahaan dengan perusahaan lain dengan periode sebelumnya. 10. Dapat memahami situasi dan kondisi keuangan yang dialami perusahaan, baik posisi keuangan, hasil usaha dan sebagainya. 11. Dapat juga memprediksi potensi apa yang mungkin dialami perusahaan di masa yang akan datang. 2.2.3 Prosedur Analisis Laporan Keuangan Berbagai langkah harus ditempuh dalam menganalisis laporan keuangan. Adapun langkah-langkah yang harus ditempuh menurut Dwi Prastowo dan Rifka Juliaty (2002:53), yaitu : 1. Memahami latar belakang data keuangan perusahaan Pemahaman latar belakang data keuangan perusahaan yang dianalisis mencakup pemahaman tentang bidang usaha perusahaan dan kebijakan akuntansi yang dianut dan diterapkan oleh perusahaan. Memahami latar belakang data keuangan perusahaan yang akan dianalisis merupakan langkah yang perlu dilakukan sebelum menganalisis laporan keuangan perusahaan. 2. Memahami kondisi-kondisi yang berpengaruh pada perusahaan Selain latar belakang data keuangan, kondisi-kondisi yang mempunyai pengaruh terhadap perusahaan perlu juga untuk dipahami. Kondisikondisi yang perlu dipahami mencakup informasi mengenai trend (kecenderungan) industri dimana perusahaan beroperasi ; perubahan tekhnologi ; perubahan selera konsumen ; perubahan faktor-faktor ekonomi seperti perubahan pendapatan perkapita, tingkat bunga, tingkat inflasi dan pajak ; dan perubahan yang terjadi di dalam perusahaan itu sendiri, seperti perubahan posisi manajemen kunci. 3. Mempelajari dan me review laporan keuangan Kedua langkah pertama akan memberikan gambaran mengenai karakteristik (profil) perusahaan. Sebelum berbagai tekhnik analisis diaplikasikan, perlu dilakukan rewiew terhadap laporan keuangan secara menyeluruh. Apabila dipandang perlu, dapat menyusun kembali laporan keuangan perusahaan yang dianalisis. Tujuan langkah ini adalah untuk memastikan bahwa laporan keuangan telah cukup jelas menggambarka data keuangan yang relevan dan sesuai dengan standar akuntansi keuangan yang berlaku. 4. Menganalisis laporan keuangan Setelah memahami profil perusahaan dan me review laporan keuangan maka dengan menggunakan berbagai metode dan teknik analisis yang ada dapat menganalisis laporan keuangan dan menginterpretasikan hasil analisis tersebut. 2.2.4 Metode dan Teknik Analisis Laporan Keuangan Menurut Dwi Prastowo dan Rifka Juliaty (2002:54), secara umum metode analisis laporan keuangan dapat diklasifikasikan menjadi dua klasifikasi, yaitu : 1. Metode analisis horizontal (dinamis) Metode analisis horizontal (dinamis) adalah metode analisis yang dilakukan dengan cara membandingkan laporan keuangan untuk beberapa periode, sehingga dapat diketahui perkembangan dan kecenderungannya. Disebut metode analisis dinamis karena metode ini bergerak dari tahun ke tahun (periode) 2. Metode analisis vertical (statis) Metode analisis vertical (statis) adalah metode analisis yang dilakukan dengan cara menganalisis laporan keuangan pada tahun (periode) tertentu, yaitu dengan membandingkan antara pos yang satu dengan pos yang lainnya pada laporan keuangan yang sama pada tahun (perode) yang sama. Oleh karena membandingkan antara pos yang satu dengan yang lainnya pada laporan keuangan yang sama, maka disebut metode vertikal. Disebut metode statis karena metode ini hanya membandingkan pos-pos laporan keuangan pada tahun (periode) yang sama. Sementara itu berbagai alat analisis dapat digunakan untuk mengolah laporan keuangan. Alat analisis tersebut dapat berbentuk analisis common size, analisis break even, analisis gross profit, analisis Du Pont dan analisis rasio keuangan. Menurut Harahap (2004:218), mengemukakan bahwa: “Analisis common size merupakan metode analisis yang menyajikan laporan keuangan dalam bentuk persentasi. Persentasi itu biasa dikaitkan dengan suatu jumlah yang di nilai penting misalnya asset untuk neraca, penjualan untuk laba rugi.” Sedangkan Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2002:67), mengemukakan bahwa “Analisis common size merubah angka-angka yang ada dalam neraca dan laba rugi menjadi persentase berdasarkan dasar tertentu.” Analisis break even menurut Harahap (2004:220) adalah: “Analisis break even sering digunakan dalam perencanaan keuangan. Namun tidak berarti rumus itu tidak dapat digunakan dalam hal yang lain misalnya dalam analisis laporan keuangan. Dalam analisis laporan keuangan kita dapat menggunakan rumus ini untuk mengetahui: 1. Hubungan antara penjualan, biaya dan laba. 2. Untuk mengetahui struktur biaya tetap dan variabel. 3. Untuk mengetahui kemampuan perusahaan memberikan margin untuk menutupi biaya tetap. 4. Untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menekan biaya dan batas di mana perusahaan tidak mengalami laba dan rugi.” Secara umum, analisis break even diketahui sebagai salah satu teknik analisis laporan keuangan yang menganalisis bagaimana perubahan volume produksi penjualan mempengaruhi jumlah biaya tetap, jumlah biaya variabel dan tingkat penjualan. Yang pada akhirnya mempengaruhi besar kecilnya laba rugi perusahaan. Sedangkan Harahap (2004:221), mengemukakan tentang Analisis laba kotor (gross profit) yaitu: “Analisis laba kotor (gross profit) lazim digunakan dalam perencanaan keuangan atau budgeting. Namun teknik ini bisa digunakan dalam analisis laporan keuangan. Analisis ini menggunakan data penjualan, biaya variabel (harga pokok produksi) dan laba kotor.” Secara umum, analisis gross profit diketahui sebagai salah satu teknik analisis laporan keuangan yang menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan perubahan besarnya laba kotor atau gross profit dari suatu perusahaan. Besarnya perubahan laba kotor itu dapat terjadi dengan memperbandingkan antara laba kotor tahun yang sedang berjalan atau tahun ini dibandingkan dengan laba kotor dari tahun yang lalu. Dapat juga terjadi karena adanya perubahan laba kotor yang sebenarnya terjadi (actual) dengan laba kotor yang dianggarkan (budget). 2.2.5 Keterbatasan dan Kelemahan Analisis Laporan Keuangan Keterbatasan analisis atas laporan keuangan menurut Harahap (2004:201-202), bahwa keterbatasan analisis laporan keuangan harus memperhatikan keterbatasan laporan seperti: 1. Laporan keuangan bersifat historis, yaitu merupakan laporan atas kejadian yang telah lewat. Karenanya, laporan keuangan tidak dapat di anggap sebagai laporan mengenai keadaan saat ini. 2. Laporan keuangan bersifat umum dan bukan dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan pihak tertentu. Informasi ini disajikan untuk dapat digunakan semua pihak. Sehingga terpaksa selalu memperhatikan semua pihak pemakai yang sebenarnya mempunyai perbedaan kepentingan. 3. Laporan keuangan di susun dengan menggunakan istilah-istilah teknis dan pemakai laporan diasumsikan memahami bahasa teknis akuntansi dan sifat dari informasi yang dilaporkan.” Di samping keterbatasan itu maka perlu juga diketahui kelemahan analisis atas laporan keuangan. Harahap (2004:203-204) mengemukakan bahwa kelemahan analisis laporan keuangan adalah: 1. Analisis laporan keuangan didasarkan pada laporan keuangan, oleh karenanya kelemahan laporan keuangan harus selalu di ingat agar kesimpulan dari analisis itu tidak salah. 2. Objek analisis laporan keuangan hanya laporan keuangan. Untuk menilai suatu laporan keuangan tidak cukup hanya dari angka-angka laporan keuangan. Kita juga harus melihat aspek lainnya seperti tujuan perusahaan, situasi ekonomi, situasi industri, gaya manajemen, budaya perusahaan dan budaya masyarakat. 3. Objek analisis adalah data historis yang menggambarkan masa lalu dan kondisi ini bias berbeda dengan kondisi masa depan. 4. Jika kita melakukan perbandingan dengan perusahaan lain maka perlu di lihat beberapa perbedaan prinsip yang bias menjadi penyebab perbedaan angka misalnya: Prinsip Akuntansi, Jenis Industri, Periode laporan dan jenis perusahaan aspek profit motive atau nonprofit motive. 2.3 Analisis Rasio Keuangan 2.3.1 Pengertian Analisis Rasio Keuangan Rasio merupakan perbandingan dua variabel. Secara umum, analisis rasio keuangan diketahui sebagai salah satu teknik analisis atas laporan keuangan yang dapat dilakukan dengan cara memperbandingkan dua pos keuangan dalam bentuk pecahan (atas adalah pembilang dan bawah adalah penyebut) atau Arithmatical Term, sehingga dapat diketahui makna tertentu dari hubungan di antara dua pos keuangan tersebut. Menurut Harahap (2001:297), bahwa “Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti)”. Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2002:69-70) mengemukakan bahwa: “Analisis rasio keuangan diperlukan perhitungan rasio-rasio keuangan yang mencerminkan aspek-aspek tertentu. Rasio-rasio keuangan mungkin di hitung berdasarkan atas angka-angka yang ada dalam neraca saja, dalam laporan laba rugi saja atau pada neraca dan laba rugi. Setiap analis keuangan bias saja merumuskan rasio tertentu yang di anggap mencerminkan aspek tertentu.” Teknik ini sangat lazim digunakan para analis keuangan. Rasio keuangan sangat penting dalam melakukan analisis terhadap kondisi keuangan perusahaan. Rasio keuangan ini hanya menyederhanakan informasi yang menggambarkan hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan penyederhanaan ini, bisa dinilai secara cepat hubungan antara pos tadi dan dibandingkan dengan rasio lain sehingga dapat diperoleh informasi. 2.3.2 Keunggulan Dan Kelemahan Analisis Rasio Keuangan Analisis rasio keuangan memiliki keunggulan di banding teknik analisis laporan keuangan lainnya. Menurut Harahap (2001:298), mengemukakan bahwa keunggulan tersebut adalah: 1. Rasio merupakan angka-angka yang lebih mudah dibaca. 2. Merupakan pengganti yang lebih sederhana dari informasi yang disajikan laporan keuangan yang sangat rinci dan rumit. 3. Mengetahui posisi perusahaan di tengah industri lain. 4. Sangat bermanfaat untuk bahan dalam pengambilan keputusan. 5. Lebih mudah memperbandingkan perusahaan dengan perusahaan lain atau melihat perkembangan perusahaan secara periodik. 6. Lebih mudah melakukan prediksi di masa yang akan datang.” Teknik analisis rasio keuangan merupakan sebagian dari konsep analisis laporan keuangan. Menurut Harahap (2001:204-205), bahwa teknik analisis rasio keuangan memiliki kelemahan sebagai berikut: 1. Rasio itu di ambil dari data akuntansi yang juga memiliki sifat-sifat tersendiri yang harus diketahui dan memerlukan tafsiran tersendiri. Dan bukan tidak mungkin data akuntansi itu sendiri mengandung data manipulasi atau kesalahan-kesalahan lainnya. Perbedaan-perbedaan yang sama-sama boleh dalam akuntansi misalnya perbedaan metode penyusutan akan memberikan data keuangan yang berbeda, penilaian persediaan, periode akuntansi dan lain-lain. 2. Kalau ingin menganalisis dua perusahaan yang berbeda dan ingin membandingkannya maka harus dilakukan: analisis tentang prinsip akuntansi yang di anut dan melakukan penyesuaian atas hal-hal yang berbeda. 3. Dalam menilai suatu rasio baik atau buruk, analis harus hati-hati. Turn over yang tinggi belum tentu baik. Mungkin perusahaan melakukan obral besar-besaran dan cenderung mau bangkrut atau mungkin jeins perusahaannya berbeda. 2.3.3 Keterbatasan Analisis Rasio Keuangan Di samping keunggulan yang dimiliki analisis rasio keuangan, teknik ini juga memiliki beberapa keterbatasan yang harus disadari sewaktu penggunaannya agar tidak salah dalam penggunaannya. Adapun keterbatasan analisis rasio keuangan yang dikemukakan Harahap (2001:298-299), bahwa keterbatasan analisis rasio keuangan adalah: 1. Kesulitan dalam memilih rasio yang tepat dan dapat digunakan untuk kepentingan pemakainya. 2. Keterbatasan yang dimiliki laporan keuangan juga menjadi keterbatasan teknik ini, seperti metode pencatatan yang tergambar dalam standar akuntasi bisa diterapkan berbeda oleh perusahaan yang berbeda. 3. Jika data untuk menghitung rasio tidak tersedia maka akan menimbulkan kesulitan menghitung rasio. 4. Jika dua perusahaan dibandingkan bisa saja teknik dan standar akuntansi yang digunakan tidak sama. Oleh karena itu, jika dilakukan perbandingan bisa menimbulkan kesalahan.” 2.3.4 Teknik Analisis Rasio Keuangan Analisis rasio keuangan ini hanya menyederhanakan hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan penyederhanaan ini dapat di nilai hubungan antara pos tadi dan dapat dibandingkan dengan rasio lain. Umumnya rasio yang di kenal dan populer adalah: 1. Rasio Likuiditas. 2. Rasio Leverage. 3. Rasio Aktivitas. 4. Rasio Profitabilitas. Pemilihan aspek-aspek yang akan di nilai perlu dikaitkan dengan tujuan analisis. Apabila analisis dilakukan oleh pihak kreditur, aspek yang dinilai akan berbeda dengan penilaian yang dilakukan oleh calon pemodal. Kreditur akan lebih berkepentingan dengan kemampuan perusahaan melunasi kewajiban keuangan tepat pada waktunya sedangkan pemodal akan lebih berkepentingan dengan kemampuan persuhaan menghasilkan keuntungan. 1. Rasio Likuiditas Secara umum, rasio likuiditas diketahui sebagai salah satu teknik analisis rasio keuangan yang menggambarkan kemampuan perusahaan menyelesaikan semua kebutuhan jangka pendek. Menurut Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2002:71), bahwa “Rasio likuiditas adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang mengukur kemampuan perusahaan memenuhi keuangan jangka pendek.” Harahap mengemukakan (2001:301), bahwa: “Rasio likuiditas adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menyelesaikan kewajiban jangka pendeknya. Rasio-rasio ini dapat di hitung melalui sumber informasi tentang modal kerja yaitu pos-pos aktiva lancar dan hutang lancar.” 2. Rasio Leverage Secara umum, rasio leverage diketahui sebagai salah satu teknik analisis rasio keuangan untuk mengetahui posisi utang perusahaan terhadap modal maupun asset. Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2002:70), mengemukakan bahwa: “Rasio leverage adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang mengukur seberapa jauh perusahaan menggunakan utang. Bebrapa analis menggunakan istilah rasio solvabilitas, yang berarti mengukur kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban keuangannya.” Sedangkan menuurut Harahap (2001:306), bahwa: “Rasio leverage adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang menggambarkan hubungan antara utang perusahaan terhadap modal maupun asset. Rasio ini dapat melihat seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh utang atau pihak luar dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan oleh modal (equity). Perusahaan yang baik mestinya memiliki komposisi modal yang lebih besar dari utang. Rasio ini bisa juga di anggap bagian dari rasio solvabilitas.” 3. Rasio Aktivitas Secara umum, rasio aktivitas diketahui sebagai salah satu teknik analisis rasio keuangan untuk mengetahui aktivitas perusahaan dalam menjalankan operasinya baik dalam penjualan dan kegiatan lainnya. Harahap (2001:308), mengemukakan bahwa: “Rasio aktivitas adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam menjalankan operasinya baik dalam kegiatan penjualan, pembelian dan kegiatan lainnya.” Adapun beberapa rasio aktivitas menurut Harahap (2001:308-209), adalah : 1. Inventory Turn Over Ratio 2. Receivable Turn Over Ratio 3. Total Asset Turn Over Ratio 4. Rasio Periode Penagihan Piutang (Average Collection Period Ratio) 4. Rasio Profitabilitas Secara umum, Rasio Profitabilitas diketahui sebagai salah satu teknik analisis laporan keuangan yang mengukur kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua sumber yang ada, penjualan, kas, asset dan modal. Menurut Harahap (2001:304), bahwa: “Rasio Profitabilitas adalah salah satu teknik analisis rasio keuangan yang menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya. Rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba di sebut juga Operating Ratio.” Menurut Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2002:73), bahwa: “Rasio Profitabilitas ini dimaksudkan untuk mengukur efisiensi penggunaan aktiva perusahaan atau mungkin sekelompok aktiva perusahaan. Mungkin juga efisiensi ingin dikaitkan dengan penjualan yang berhasil diciptakan.” Beberapa rasio profitabilitas menurut Harahap (2001:457), adalah sebagai berikut: 1. Gross Profit Margin Ratio. 2. Net Profit Margin Ratio. 3. Operating Ratio. 4. Rate Of Return On Assets Ratio. 5. Return On Investment Ratio. 6. Return On Net Worth (Equity) Ratio.” 2.3.5 Keterangan Lain Dalam Analisis Rasio Keuangan Secara umum diketahui, berdasarkan sumber data keuangan analisis rasio keuangan dapat di bagi menjadi tiga, yaitu: 1. Balance Sheet Ratio: Rasio-rasio keuangan yang sumber data keuangannya dari daftar neraca. 2. Income Statement Ratio: Rasio-rasio keuangan yang sumber data keuangannya dari daftar pendapatan atau laporan laba rugi. 3. Interstatement Ratio: Rasio-rasio keuangan yang sumber data keuangannya dari satu sisi daftar pendapatan atau laporan laba rugi dan sisi lain dari daftar neraca. 2.4 Kinerja Keberhasilan sebuah perusahaan dalam mencapai tujuannya dan memenuhi kebutuhan masyarakat sangat tergantung dari kinerja perusahaan dan manajer perusahaan di dalam melaksanakan tanggung jawabnya. 2.4.1 Pengertian Kinerja Menurut Hansen dan Mowen (2000:6), bahwa “Kinerja adalah tingkat konsistensi dan kebaikan fungsi-fungsi produk”. Jelas bahwa kemampuan suatu divisi menghasilkan kinerja yang baik atau buruk tidak terlepas dari upaya-upaya manajernya. Sementara definisi kinerja perusahaan menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia yaitu : “Suatu proses atau pelaksanaan kegiatan yang diselenggarakan dengan peralatan atau dengan cara teratur dengan tujuan mencari keuntungan” 2.4.2 Penilaian Kinerja Perusahaan 2.4.2.1 Pengertian Penilaian Kinerja Perusahaan Mulyadi (2001:415-416), mengemukakan bahwa: “Penilaian kinerja adalah penentuan secara periodik efektivitas operasional suatu organisasi, bagian organisasi dan karyawan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya.” Penilaian kinerja dilakukan untuk menekan perilaku yang tidak semestinya dan untuk merangsang dan menegakkan perilaku yang semestinya diinginkan melalui umpan balik hasil kinerja pada waktunya. 2.4.2.2 Manfaat Penilaian Kinerja Perusahaan Menurut Mulyadi (2001:416), bahwa penilaian kinerja dimanfaatkan untuk: 1. Mengelola operasi organisasi secara efektif dan efisien melalui pemotivasian karyawan secara maksimum. 2. Membantu pengambilan keputusan yang bersangkutan dengan karyawan, seperti: promosi, transfer dan pemberhentian. 3. Mengidentifikasi kebutuhan pelatihan dan pengembangan karyawan dan untuk menyediakan kriteria seleksi dan evaluasi program pelatihan karyawan. 4. Menyediakan umpan balik bagi karyawan mengenai bagaimana atasan mereka menilai kinerja mereka. 5. Menyediakan suatu dasar bagi distribusi penghargaan. Tujuan pokok penilaian kinerja adalah untuk memotivasi karyawan dalam mencapai sasaran organisasi dan dalam mematuhi standar perilaku yang telah ditetapkan sebelumnya, agar membuahkan tindakan dan hasil yang diinginkan. 2.4.2.3 Tahap Penilaian Kinerja Perusahaan Mulyadi (2001:420), bahwa penilaian kinerja dilaksanakan dalam dua tahap utama, yaitu tahap persiapan dan tahap penilaian. Tahap persiapan terdiri dari tiga tahap rinci: 1. Penentuan daerah pertanggungjawaban dan manajer bertanggung jawab. 2. Penetapan kriteria yang di pakai untuk mengukur kinerja. 3. Pengukuran kinerja sesungguhnya.” yang Tahap penilaian terdiri dari tiga tahap rinci: 1. Pembandingan kinerja sesungguhnya dengan sasaran yang telah ditetapkan sebelumnya. 2. Penentuan penyebab timbulnya penyimpangan kinerja sesungguhnya dari yang ditetapkan dalam standar. 3. Penegakan perilaku yang diinginkan dan tindakan yang digunakan untuk mencegah perilaku yang tidak diinginkan. 2.4.2.4 Ukuran Kinerja Terdapat tiga macam ukuran yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja secara kuantitatif, yaitu: ukuran kriteria tunggal, ukuran kriteria beragam dan ukuran kriteria gabungan. Menurut Mulyadi (2001:434), bahwa: “Ukuran kriteria tunggal adalah ukuran kinerja yang hanya menggunakan satu ukuran untuk menilai kinerja manajer.” Jika kriteria tunggal digunakan untuk mengukur kinerja, orang akan cenderung memusatkan usahanya kepada kriteria tersebut dengan akibat diabaikannya kriteria yang lain, yang kemungkinan sama pentingnya dalam menentukan sukses atau tidaknya perusahaan atau bagiannya. Mulyadi (2001:434), mengemukakan bahwa “Ukuran kriteria beragam adalah ukuran kinerja yang menggunakan berbagai macam ukuran untuk menilai kinerja manajer”. Kriteria beragam merupakan cara untuk mengatasi kelemahan kriteria tunggal dalam pengukuran kinerja. Tujuan penggunaan kriteria beragam ini adalah agar manajer yang diukur kinerjanya mengarahkan usahanya kepada berbagai kinerja. Menurut Mulyadi (2001:434), bahwa: “Ukuran kriteria gabungan adalah ukuran kinerja yang menggunakan berbagai macam ukuran, memperhitungkan bobot masing-masing ukuran dan menghitung rata-ratanya sebagai ukuran menyeluruh kinerja manajer.” 2.5 Return On Investment 2.5.1 Pengertian Return On Investment (ROI) Analisis ROI dalam analisis keuangan mempunyai arti yang sangat penting karena merupakan salah satu teknik yang bersifat menyeluruh (comprehensive). Analisis ROI merupakan salah satu teknik analisis yang lazim digunakan untuk mengukur tingkat efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan. ROI merupakan salah satu rasio profitabilitas yang mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan investasi yang ditanamkan dalam total asset yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan. Mulyadi (2001:440), mengemukakan bahwa: “Kembalian investasi (return on investment atau ROI) merupakan perbandingan laba dengan investasi yang digunakan untuk menghasilkan laba, Formula untuk menghitung return on investment adalah: Laba 1. ROI = Investasi Pendapatan Laba × 2. ROI = Investasi Pendapatan Dalam formula satu, untuk pengukuran kinerja pusat laba, laba yang akan diperoleh suatu pusat laba dalam jangka waktu tertentu (biasanya satu tahun) dibagi dengan investasi yang akan digunakan untuk mendapatkan laba tersebut. Dalam formula dua, baik investasi maupun laba dihubungkan dengan pendapatan. Investasi yang dihubungkan dengan pendapatan menunjukkan tingkat perputaran investasi (investment turnover) dalam periode tertentu. Tingkat perputaran investasi menunjukkan produktivitas penggunaan investasi dalam menghasilkan pendapatan. Laba di bagi dengan pendapatan menunjukkan profit margin yang mrupakan persentase laba yang dapat diperoleh dari setiap rupiah pendapatan. Profit margin menunjukkan produktivitas pendapatan dalam menghasilkan laba.” Menurut Hansen dan Mowen (2000:68), bahwa: “Suatu cara untuk mengaitkan laba operasi dengan aktiva yang digunakan adalah melalui perhitungan laba yang diperoleh per dolar investasi. Pengembalian atas investasi (return on investment atau ROI) adalah ukuran kinerja yang paling lazim bagi suatu pusat investasi. ROI didefinisikan sebagai berikut: Laba Operasi ROI = Aktiva Operasi Rata - Rata Laba operasi adalah laba sebelum bunga dan pajak.sedangkan aktiva operasi adalah seluruh aktiva yang digunakan untuk menghasilkan laba operasi, termasuk kas, piutang, persediaan, tanah, gedung dan peralatan. Aktiva operasi rata-rata di hitung sebagai berikut: Nilai Buku Bersih Awal + Nilai Buku Bersih Akhir Aktiva Operasi = 2 Rumus kedua ROI adalah marjjualan yang tersedia untuk bunga, pajak dan laba. Perputaran adalah suatu ukuran yang lain, hal itu di hitung melalui pembagian pendapatan penjualan dengan aktiva operasi rata-rata. Hasilnya menunjukkan produktif aktiva yang sedang digunakan untuk menghasilkan penjualan.” 2.5.2 Manfaat ROI Sebagai Penilai Kinerja Perusahaan Menurut Mulyadi (2001:448-450), bahwa kembalian investasi sebagai pengukur kinerja pusat laba memiliki tiga manfaat berikut ini: 1. Kembalian investasi mendorong manajer pusat laba menaruh perhatian yang seksama terhadap hubungan antara pendapatan penjualan, biaya dan investasi. 2 Kembalian investasi mendorong manajer pusat laba melaksanakan efisiensi biaya. 3. Kembalian investasi mencegah manajer pusat laba melakukan investasi yang berlebihan di dalam pusat laba yang dipimpinnya.” Hansen dan Mowen (2000:70) mengemukakan bahwa sedikitnya ada tiga hasil positif dari penggunaan ROI: 1. Mendorong manajer untuk memfokuskan pada hubungan antara penjualan, beban dan investasi, sebagaimana diharapkan dari seorang manajer pusat investasi. 2. Mendorong manajer memfokuskan pada efisiensi. 3. Mendorong manajer memfokuskan pada efisiensi aktiva operasi. 2.6 Net Profit Margin (NPM) 2.6.1 Pengertian Net Profit Margin (NPM) NPM merupakan rasio yang menggambarkan besarnya laba bersih yang diperoleh oleh perusahaan perusahaan pada setiap penjualan yang dilakukan. Rasio ini menggambarkan besarnya persentase keuntungan bersih yang diperoleh perusahaan untuk setiap penjualan karena memasukkan semua unsur pendapatan dan biaya. Berdasarkan hasil perhitungan diperoleh rasio NPM untuk tahun 2003 sebesar 0,04 yang berarti untuk setiap seratus rupiah penjualan perusahaan mendapatkan keuntungan bersih sebesar empat rupiah. Sedangkan untuk tahun 2002 rasio NPM adalah sebesar 0,02 yang berarti untuk setiap seratus rupiah penjualan perusahaan mendapatkan keuntungan bersih sebesar 2 rupiah. Jika dibandingkan antara tahun 2003 dan tahun 2002 terlihat bahwa terjadi kenaikan kinerja dengan adanya kenaikan dalam NPM. Jika dibandingka dengan rata-rata industri terlihat bahwa nilai rasio ini terlalu rendah karena kurang dari 10%. Sumber, Darsono, Ashari dalam bukunya Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan (Penerbit dan Percetakan ; Andi-Andi Offset 2005, halaman 78). Sedangkan pengertian Net Profit menurut Helfert (2000;446) adalah : “The difference between periodic revenues and matching cost and expenses, after applicable income taxes”. Rasio ini ditulis dalam bentuk rumus sebagai berikut : NPM = Laba Bersih Penjualan Sumber, Dwi Prastowo, Rifka Juliaty dalam bukunya Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi (Penerbit dan Percetakan ; AMP YKPN 2002, halaman 91). 2.6.2 Manfaat NPM Sebagai Penilai Kinerja Perusahaan Rasio ini dapat digunakan untuk mengukur seberapa besar laba bersih setelah pajak yang diperoleh dari setiap rupiah penjualan perusahaan. Disamping itu rasio ini juga bermanfaat untuk mengukur tingkat efesiensi total pengeluaran biaya-biaya dalam perusahaan. Semakin efesiensi suatu perusahaan dalam mengeluarkan biaya-biayanya semakin besar pula keuntungan yang didapat oleh perusahaan tersebut. 2.7 Return On Equity (ROE) 2.7.1 Pengertian Return On Equity Rasio profitabilitas akan memberikan jawaban akhir tentang efektifitas manajemen perusahaan, rasio ini memberikan gambaran tentang tingkat efektifitas pengelolaan perusahaan. Return on Equity atau sering disebut juga dengan Return on Common Equity (ROCE). Dalam bahasa Indonesia, istilah ini sering juga diterjemahkan sebagai Rentabilitas Saham Sendiri (Rentabilitas Modal Saham). Investor yang akan membeli saham akan tertarik dengan ukuran profitabilitas ini, atau bagian dari total profitabilitas yang bisa dialokasikan kepada pemegang saham. Seperti diketahui, pemegang saham yang mempunyai klaim residual (sisa) atas keuntungan yang diperoleh. Keuntungan yang diperoleh perusahaan pertama akan dipakai untuk membayar bunga hutang, saham preferen, kemudian (jika ada sisa) diberi kepada pemegang saham biasa. Definisi tentang Return On Equity menurut Eugene. F. Brigham dan Joel F. Houston (2001:91) adalah : “ Return on Equity adalah rasio laba bersih terhadap ekuitas saham biasa untuk mengukur pengembalian atas ekuitas saham biasa, (Return On Common Equity atau ROCE), atau tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham.” Menurut Bambang Riyanto (2001:335) mengemukakan : “ Return On Equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham preferen dan saham biasa, semakin besar rasio ini maka akan semakin baik.” Menurut Agus Sartono (2003:123) : “ ROE adalah mengukur kemampuan suatu perusahaan memproleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, proporsi utang semakin besar maka ROE semakin baik juga.” Menurut (Lukman Syamsuddin, (2004:72), Return on Equity dihitung sebagai berikut : Return on Equity = Laba Setelah Pajak x 100% Modal Sendiri Bagian atas persamaan tersebut (numerator) mencerminkan bagian laba yang bisa dialokasikan ke pemegang saham untuk periode tertentu, setelah semua hak-hak kreditur dan saham preferen telah dilunasi. Biaya bunga telah dikurangkan dari laba bersih, sementara dividen untuk saham prefern belum dikurangkan. Karena itu dividen untuk saham preferen harus dikurangkan dari laba bersih perusahaan untuk memperoleh hak bersih pemegang saham biasa. Pembagi (denominator) persamaan diatas mengukur rata-rata jumlah saham yang digunakan selama periode tersebut. Untuk menghitung saham biasa, saham prefern biasanya dikurangkan dari total saham. 2.8 Dividend 2.8.1 Pengertian Dividen Pada dasarnya, dividen adalah pembayaran sejumlah kas (uang tunai) yang dilakukan perusahaan kepada perusahaan para pemegang sahamnya dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik. Menurut SAK.no.23 paragraf 4c (2004:23) dividen didefinisikan sebagai : “Distribusi laba kepada pemegang investasi ekuitas sesuai dengan proporsi mereka dari jenis modal tertentu”. Pengertian dividen tunai menurut Agus Sartono (2001:279) : “Dividen tunai adalah sumber dari aliran kas untuk pemegang saham yang memberikan informasi tentang kinerja perusahaan saat ini dan akan datang. Dari kedua definisi diatas dapat disimpulkan bahwa dividen sangat penting artinya bagi pemegang saham. Dividen merupakan pembayaran dari emiten kepada pemegang saham sebagai imbalan atas modal yang telah ditanamkan perusahaan tersebut. Dividen untuk saham biasa dinyatakan dalam satuan rupiah bukan sebagai persentase dari nilai nominalnya, sedangkan untuk saham preferen, dividen dinyatakan dengan persentase dari nilai nominal. Pembagian dividen dapat berbentuk kas, aktiva lain, wesel atau surat hutang lainnya dari perusahaan yang sebenarnya merupakan dividen kas yang ditangguhkan dan saham perusahaan itu sendiri. Distribusi laba kepada pemegang ekuitas sesuai dengan proporsi dari jenis modal tertentu. Dividen dibayar dari laba yang ditahan merupakan suatu ungkapan yang bisanya dijumpai. Akan tetapi untuk lebih tepatnya lagi, kita harus mengakui bahwa dividen dibayar dari kas dan hal itu akan mengurangi laba yang ditahan. Laba suatu perusahaan menambah aktiva bersih/ekuitas para pemegang saham. Pembagian dividen tidak lebih dari penarikan aktiva yang mengurangi aktiva bersih. Pembagian dividen dipengaruhi oleh banyak variabel. Sebagai contohnya, kebutuhan arus kas dan investasi perusahaan mungkin berubahubah dengan cepat, sehingga sulit untuk menentukan jumlah deviden tetap yang tinggi. Dilain pihak, perusahaan mungkin menginginkan pembayaran dividen yang tinggi untuk menyalurkan dana yang dibutuhkan dalam investasi dalam kasus seperti ini, pimpinan perusahaan dapat menetapkan dividen yang tetap rendah sehingga perusahaan akan dapat membayarnya pada tahun-tahun dimana laba yang diperoleh perusahaan rendah atau pada tahun-tahun diperlukan dana yang cukup besar untuk investasi. 2.8.2 Dividend Payout Ratio Menurut Standar Akuntansi Keuangan (2004) no.2 paragraf 33: “ Dividen yang dibayarkan dapat diklasifikasikan sebagai arus kas pendanaan karena merupakan biaya perolehan sumber daya keuangan. Sebagai alternatif, dividen yang dibayarkan dapat diklasifikasikan sebagai komponen arus kas dari aktivitas pendanaan denganmaksud membantu para pengguna laporan arus kas dalam menilai kemampuan perusahaan yang membayar dividen arus kas pendanaan”. Sementara itu dalam Standar Akuntansi Keuangan (2004) no.2 paragraf 57 disebutkan : “Dividen yang dibayarkan harus diungkapkan tersendiri dan harus diklasifikasikan sebagai aktivits operasi, investasi atau pendanaan.” Besarnya bagian laba yang dibagikan pada pemegang saham disebut dividen payout. Rasio antara dividen payout dengan laba perrusahaan disebut deviden payout ratio. Menurut Henry Simamora (2000:523) : “Dividen payout ratio adalah prsentase laba saham biasa yang dibayarkan dalam bentuk dividen.” Dividend Payout Ratio = Dividen Per_Share x 100% Earning Per Share 2.8.3 Kebijakan Dividen Perusahaan Pengertian kebijakan dividen menurut Agus sartono (2001;281) : “Kebijakan Dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa datang. Apabila perusahaan memiliki untuk membagikan laba sebagai dividen, maka akan mengurangai total sumber dana intern atau internal financing, sebaliknya perusahaan memilih untuk menahan laba yang diperoleh, maka kemampuan pembentukan dana intern akan semakin besar.” Sedangkan menurut Ridwan dan Inge (2003:385) menjelaskan bahwa kebijakan dividen didalam prakteknya ada kecenderungan perusahaan akan memberikan dividen dengan jumlah yang relatif stabil atau meningkat secara teratur. Kebijakan ini diambil dengan asumsi bahwa pihak investor melihat kenaikan dividen sebagai suatu tanda perusahaan memiliki prospek cerah dan pihak investor cenderung lebih menyukai dividen yang stabil. Perusahaan pada umumnya menaikkan dividen hingga suatu tingkatan tertentu apabila perusahaan tersebut yakin akan mempertahankannya dimasa yang akan datang. Kebijakan Dividen merupakan suatu kebijakan untuk menetapkan berapa besar bagian dari laba bersih yang akan dibagikan sebagai dividen kepada para pemegang saham dan berapa besar bagian dari laba bersih itu yang akan ditanamkan kembali sebagai laba yang ditahan untuk reinvestasi. 2.8.4 Faktor-faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen Menurut Ridwan dan Inge (2003:387), faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah : 1. Peraturan Hukum a. Peraturan mengenai laba bersih menentukan bahwa dividen dapat dibayar dari laba tahun-tahun yang lalu dan tahun berjalan. b. Peraturan mengenai tindakan yang merugikan modal. Melindungi para kreditur dengan melarang pembayaran dividen yang berasal dari modal. 2. Posisi Likuiditas Saldo laba biasanya diinvestasikan dalam bentuk aktiva yang diperlukan untuk menjalankan usaha. Oleh karena itu, jika perusahaan mendapatkan banyak keuntungan mungkin saja tidak dapat membayar dividen karena keadaan likuiditasnya. Dalam situasi seperti ini mungkin perusahaan memutuskan untuk tidak membayar dividen dalam bentuk tunai. 3. Membayar Pinjaman Jika perusahaan memperoleh pinjaman untuk memperluas usahannya, maka perusahaan tersebut dapat melunasi pinjamannya. 4. Kontrak Pinjaman Kontrak pinjaman baik jangka pendek atau pinjaman jangka panjang seringkali membatasi kemampuan perusahaan untuk membayar pinjaman. 5. Pembatasan dari saham prefern Apabila dividen pemegang saham preferen belum dibayar maka pembayaran dividen kepada pemegang saham biasa belum dapat dilakukan. 6. Kebutuhan dana untuk investasi Perusahaan yang berkembang selalu membutuhkan dana baru untuk investasi pada proyek-proyek yang menguntungkan. Dalam hal ini manajemen cenderung lebih suka memanfaatkan laba ditahan karena pemanfaatan laba ditahan tidak memerlukan flotation cost. 7. Fluktuasi Laba Apabila perusahaan berluktuasi dividen yang dibayarkan lebih kecil hal ini dilakukan untuk menjaga kestabilan pembayaran dividen. Dengan laba yang berfluktuasi perusahan juga tidak banyak mempergunakan utang sebagai sumber pendaaan, hal ini dilakukan untuk mengurangi resiko kebangkrutan. Dengan keadaan demikian laba ditahan akan menjadi besar dan dividen yang dibayarkan semakin kecil. 2.8.5 Teori Mengenai Kebijakan Dividen Menurut Sartono (2001 ; 282-285) Teori mengenai Kebijakan Deviden adalah sebagai berikut: 1. Devidend Irrelevancy Theory, menurut ajaran Merton-Miller dan Modigliani berpendapat bahwa pada dasarnya investor indiferen atas pendapatan dalam bentuk deviden atau capital gains. Ajaran ini mempermasalahkan apakah jika perusahaan menaikkan atau menurunkan dividen maka harga saham akan naik atau turun. Menurut Merton-Miller hal itu tidak akan terjadi karena perubahan harga saham terutama tergantung pada informasi mengenai ekspektasi pendapatan mendatang. 2. Bird in hand theory, menurut ajaran Myron Gordon dan Jhon Lintner berpendapat bahwa ekspektasi capital gains dari laba ditahan lebih riskan daripada ekspektasi deviden, karena itu ajaran ini menyarankan agar pendapatan perusahaan yang rasio pembayarannya rendah dikapitalisir dengan kapitalisasi yang tinggi dari pendapatan yang rasio pembayarannya tinggi. 3. Tax Differential Theory, berpendapat bahwa karena deviden cenderung dikenakan pajak yang lebih tinggi daripada capital gains, maka investor akan meminta tingkat keuntungan yang lebih tinggi untuk saham dengan dividend yield yang tinggi. Theory ini menyarankan bahwa perusahaan lebih baik menentukan dividend payout ratio yang rendah atau bahkan tidak membagikan deviden sama sekali untuk meminimumkan biaya modal dan memaksimumkan perusahaan. 2.8.6 Jenis-jenis Kebijakan Pembayaran Dividen Menurut Ridwan dan Inge (2003:391-393) ada tiga jenis kebijakan pembayaran dividen yang dilakukan perusahaan yaitu antara lain sebagai berikut: 1. Stabil Amount Pershare Pada kebijakan ini besarnya dividen per share yang dibayarkan selalu stabil dalam jumlah yang relative tetap setiap tahunnya walaupun terjadi fluktuasi dalam earnimg per share. Dividen stabil ini diertahankan untuk beberapa tahun kemudian apabila ternyata pendapatan perusahaan meningkat dan kenaikan pendapatan tersebut permanen barulah besaarnya dividen per sahare dinaikkan dan dividen yang sudah dinaikkan ini akan dipertahankan untuk jangka waktu yang relatif panjang. 2. Constant Payout Ratio Pembayaran dividen merupakan persentase yang tetap dari pendapatan perusahaan. Jarang sekali perusahaan menjalankan kebijakan dividen jenis ini dimana perusahaan membayarkan dividen dalam persentase yang constant terhadap perusahaan berfluktuasi, maka jumlah dividen yang dibayarkan akan ikut berfluktuasi. 3. Loin Regular Plus Extra Kebijakan dividen ini merupakan kombinasi antara jenis pertama dan kedua. Perusahaan membayarkan dividen tetap redah tetapi ditambah dengan pembayaran extra pada saat tertentu. Dengan cara ini perusahaan dapat menghilangkan ketidak pastian bagi investor mengenai pendapatan dividen yang akan diterimanya. Untuk perusahaan yang pendapatannya berfluktuasi, jenis ini merupakan pilihan terbaik. 2.8.7 Urutan Pembayaran Dividen Prosedur pembayaran cukup penting untuk diketahui, berikut ini adalah garis besar urutan pembayaran deviden menurut Ridwan Sundjaja dan Inge Barlian (2002;332) : 1. Tanggal tercatatnya pemegang saham (Holder of record date) Perusahaan menutup buku mengenai transfer saham dan menyusun daftar tentang nama-nama para pemegang saham menurut keadaan hari itu. Jika perusahaan diberitahu tentang adanya penjualan dan transfer yang terjadi sebelum tanggal terdaftarnya pemegang saham, maka pemilik baru akan menerima dividen. Jika transfer itu terjadi sesudahnya maka yang menerima dividen adalah pemilik lama. 2. Tanggal Tanpa Deviden (Ex Deviden date) Yaitu tanggal dimana hak atas deviden itu terlepas dari sahamnya (untuk saham terdaftar tanggal ex-deviden nya adalah empat hari kerja sebelum pencatatan. 3. Tanggal Pembayaran (Payment Date) Tanggal pembayaran merupakan tanggal nyata dimana perusahaan dalam kenyataannya mengirimkan cek kepada nama-nama yang tercatat itu pada tanggal pembayaran. 2.9 Pengaruh Kinerja Keuangan (ROI, ROE & NPM) terhadap Dividend Payout Ratio Kinerja keuangan perusahaan sangatlah berpengaruh terhadap pembagian dividen. Ini bisa dilihat dari kebijakan dividen yang sangat bergantung terhadap kinerja keuangan khususnya dilihat dari rasio profitabilitas. Ini bisa dilihat dari pernyataan Ridwan S. Sundjaja & Inge Berlian (2002;340) yang menyatakan : “Tingkat pengembalian atas asset menentukan pembagian laba dalam bentuk dividen yang dapat digunakan oleh pemegang saham baik ditanamkan kembali di dalam perusahaan maupun di tempat lain.” Hal ini serupa didukung Ross, Westerfield & Jaffe (2002;496) yang menyatakan bahwa : “Dividend Policy can also provide information to the Stockholders concerning the firm’s performance “. Jadi sebenarnya Dividend Policy merupakan informasi bagi pemegang saham untuk melihat kinerja keuangan sebuah perusahaan. 2.10 Hasil Penelitian Terdahulu Hasil penelitian terdahulu, didapat bahwa kinerja keuangan yang diukur dari rasio profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Seperti yang diungkapkan oleh Sutrisno (2001;1) : “Dari ketujuh variable independent tersebut diatas, hanya posisi kas dan rasio hutang (kelompok perkiraan neraca) saja yang berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio, sedangkan Earnings yang merupakan proksi dari kelompok rugi-laba berpengaruh kurang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio”. BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Sejarah Perusahaan Semen yang Go Publik 3.1.1 PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk didirikan di Indonesia pada tanggal 16 Januari 1985 berdasarkan akta notaris Ridwan Suselo, S.H., No. 227. Akta pendirian tersebut disahkan oleh Mentri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No. C2-2876HT.01.01.Th.85 tanggal 17 Mei 1985, dan diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 946, Tambahan No. 57 tanggal 16 Juli 1985. Anggaran dasar Perusahaan telah beberapa kali mengalami perubahan dengan akta notaris Amrul Partomuan Pohan,S.H., LLM No. 23 tanggal 10 Juni 2008 mengenai, antara lain, penambahan maksud dan tujuan serta kegiatan usaha perusahaan dan penyesuaiaan dengan Undang-undang No. 40 tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas. Perubahan tersebut telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia dalam surat keputusan No. AHU-AH.01.02. Tahun 2008 tanggal 7 Juli 2008. Kantor pusat Perusahaan berlokasi di Wisma Indocement Lantai 8, Jl. Jend. Sudirman kav. 70 - 71, Jakarta, Pabriknya berlokasi di Citeureup – Jawa Barat, Cirebon – Jawa Barat, dan Tarjun – Kalimantan Selatan. 3.1.1.1 Dewan Komisaris dan Direksi ( 31 Desember 2008) Dewan Komisaris Komisaris Utama : Dr. Albert Scheuer Wakil Komisaris Utama/ Komisaris Independen : Sudwikatmono Wakil Komisaris Utama/ Komisaris Independen : I Nyoman Tjager Komisaris Independen : Sri Prakash Komisaris : Dr. Lorenz Naeger Komisaris : Dr. Bernhard Scheifele Komisaris : Daniel Hugues Jules Gauthier Dewan Direksi Direktur Utama : Daniel Uegene Antoine Lavalle Wakil Direktur Utama : Tedy Djuhar Direktur : Hasan Imer Nelson G.D. Borch Christian Kartawijaya Kuky Permana Kumalaputra Benny Setiawan Santoso Ernest Gerard Jelito 3.1.1.2 Struktur Permodalan PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk Tabel 3.1 Struktur Permodalan PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk (dalam jutaan Rupiah) Saham/Share % Pemegang Saham 2008 2008 Heidelberg Cement A G, Jerman 1.198.977 65,14 PT Mekar Perkasa 239.832 13,03 Publik 401.807 21,83 Modal Saham yang Beredar 1.840.616 100 Sumber : Data perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia 3.1.2 PT Semen Gresik (Persero) Tbk PT Semen Gresik (Persero) Tbk (“Perseroan”) didirikan dengan nama NV Pabrik Semen Gresik pada tanggal 25 Maret 1953 dengan Akta Notaris Raden Mr. Soewandi No.41. Pada tanggal 17 April 1961, NV Pabrik Semen Gresik dijadikan Perusahan Negara (Persero) berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 132 than 1961, kemudian berubah menjadi PT Semen Gresik (Persero) berdasarka Akta Notaris J.N. Siregar,S.H. No. 81 tanggal 24 Oktober 1969. Perusahan berkedudukan dan berkantor pusat di Jl. Veteran, Gresik 61122, Jawa Timur. Perseroan memulai kegiatan komersialnya pada tanggal 7 Agustus 1957. 3.1.2.1 Dewan Komisaris dan Direksi (31 Desember 2008) Dewan Komisaris Presiden Komisaris : Dedi Aditya Sumanagara Wakil Komisaris Utama : Darjoto Setiawan Komisaris : Setiawan Purwaka Komisaris Independen : Achmad Jazidie Arif Arryman Marwoto Hadi Soesastro Dewan Direksi Direktur Utama : Dwi Soetjipto Wakil Direkt Utama : Heru D. Adhiningrat Direktur Cholil Hasan Suparni Irwan Suarly Suharto 3.1.2.2 Struktur Permodalan PT Semen Gresik Tbk Tabel 3.2 Struktur Permodalan PT Semen Gresik Tbk (dalam jutaan Rupiah) Saham/Share Pemegang Saham 2008 % 2008 Indonesia Government 302.750,47 51,01 Temex Asia Holdings Ltd. 151.523,61 25,53 Public 139.237,92 23,46 593.512 100 Modal Saham yang Beredar Sumber : Data perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia 3.1.3 PT Holcim Indonesia Tbk. PT Holcim Indonesia Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tahun 1967. Perusahan berdomisili di Jakarta dengan pabrik berlokasi di Narogong, Jawa Barat, dan Cilacap, Jawa Tengah 3.1.3.1 Dewan Komisaris dan Direksi (31 Desember 2008) Presiden Komisaris : Paul Heinz Hugentobler Wakil Presiden Komisaris : Tomas Ashley Clough Komisaris : Madan Lal Narula Renee Vennesa Indahyati Wardhana Zecha Presiden Direktur : Timoty David Mackay Direktur : Jannus Onggung Hutapea Patrick Walser Derek Williamson Olaf Nahe Mochamad Fazri Yulianto Eamon Jhon Ginley Rully Safari Alok Agarwal 3.1.3.2 Struktur Permodalan PT Holcim Indonesia Tbk Tabel 3.3 Struktur Permodalan PT Holcim Indonesia Tbk (Dalam ribuan Rupiah) Saham/Share Pemegang Saham 2008 Holderfin B.V % 2008 2.962.860,285 77,33 - Foreign 568.204,035 14,83 - Domestik 300.385,68 7,84 Modal Saham yang Beredar 3.831.450 100 Publik : Sumber : Data perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia Lebih jelasnya gambaran secara keseluruhan kondisi kinerja keuangan perusahaan industri semen berdasarkan keuntungan bersih yang dihasilkan masing-masing perusahaan dapat diketahui berdasarkan tabel dibawah ini: Tabel 3.4 Kondisi Kinerja keuangan perusahaan Industri semen Berdasarkan keuntungan bersih yang diterima (dalam jutaan Rupiah) No Perusahaan 1 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 2 Semen Gresik (Persero) Tbk 3 Holcim Indonesia Tbk 2008 1.745.501 2007 % Naik/Turun 980.103 78 2.523.544 1.775.408 42 282.220 169.410 67 Sumber : Data perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia Kondisi Kinerja Keuangan Perusahaan Industri semen berdasarkan jumlah modal yang ditanamkan dapat dilihat berdasarkan tabel dibawah ini: Tabel 3.5 Kondisi Kinerja keuangan perusahaan Industri semen berdasarkan modal yang ditanamkan (dalam jutaan Rupiah) No Perusahaan 2008 2007 % Naik/Turun 1 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 8.500.194 6.893.500 23 2 Semen Gresik (Persero) Tbk 8.069.586 6.627.263 22 3 Holcim Indonesia Tbk 2.537.926 2.257.357 12 Sumber : Data perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia Langkah-langkah yang dapat dilakukan dalam melakukan analisis laporan keuangan, adalah sebagai berikut : 1. Memahami latar belakang laporan keuangan perusahaan 2. Memahami kondisi-kondisi baik dari dalam seperti kebijakan-kebijakan yang dibuat manajemen atau kondisi-kondisi dari luar seperti kebijakan yang ditetapkan pemerintah seperti pajak, cukai, dan lainnya yang berpengaruh kepada perusahaan 3. Mempelajari dan me review laporan keuangan 4. Menganalisis laporan keuangan Metode yang digunakan adalah analisis horizontal (dinamis), yaitu metode analisis yang dilakukan dengan cara membandingkan laporan keuangan untuk beberapa periode, sehingga dapat diketahui perkembangan dan kecenderungannya secara rinci dan sistematis faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat efisiensi dan efektifitas kinerja perusahaan sehingga dapat menghasilkan besarnya laba yang dihitung atas dasar keseluruhan dana yang diinvestasikan dalam perusahaan. 3.3 Objek Penelitian Objek yang akan diteliti dalam penelitian ini terdiri dari : 1. Analisis kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas. Rasio Profitabilitas yang digunakan terdiri dari besarnya Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE) merupakan salah satu alasan utama mengapa mengoperasikan perusahaan adalah untuk menghasilkan laba yang akan bermanfaat bagi para pemegang saham, dan Net Profit Margin (NPM) perusahaan semen yang telah go publik periode tahun 2004 – 2008. ROI merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba usaha bersih dari asset yang digunakan, sedangkan NPM merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba bersih dari penjualan bersih. 2. Analisis Dividend Payout Ratio Penelitian ini menggunakan Dividend Payout Ratio yaitu besarnya Common Dividend yang telah dibayarkan perusahaan dibagi laba bersih setelah pajak atau Dividend Per Share dengan Earning Per Share. 3.4 Metode Penelitian Dalam penyusunan skripsi ini, metode yang digunakan dalam penelitian adalah metode Deskriptif, yaitu penelitian yang berusaha untuk menuturkan pemecahan masalah yang ada sekarang berdasarkan data dengan cara menyajikan data, menganalisis dan menginterpretasi, “Cholid Narbuko dan H Abu Achmadi (2002 : 44)”. Penulis mencoba untuk menganalisis data yang diperoleh dari hasil penelitian serta membandingkannya dengan teori yang ada, untuk kemudian dianalisis penerapannya dalam praktek. 3.4.1 Jenis dan Sumber Data Jenis dan Sumber Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh pihak pengumpul data primer atau oleh pihak lain, yang disajikan antara lain dalam bentuk tabel-tabel atau diagramdiagram yang berhubungan dengan penelitian ini. Data Sekunder merupakan data yang diperoleh dari studi kepustakaan dengan mempelajari buku-buku yang ada hubungannya dengan masalah yang diteliti. 3.4.2 Metode Pengumpulan Data Pengumpulan data yang dilakukan penulis yaitu dari perusahaan yang sejenis yaitu industri semen dan hanya yang telah melakukan go publik dan telah tercatat di BEI. Data yang digunakan penulis dalam penelitian ini adalah data keuangan perusahaan industri semen yang telah melakukan go publik dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2008. Peneliti hanya menggunakan data perusahaan semen yang go publik di BEI dan menggunakan data lima tahun terakhir, hal ini dikarenakan data-data tersebut belum terlalu lama untuk diolah dan peneliti hanya menggunakan rasio ROI, NPM dan ROE dalam menganalisis data perusahaan- perusahaan semen. 3.4.3 Teknik Pengumpulan Data Penelitian dilaksanakan dengan menggunakan studi survei dan langkah-langkah yang diambil dalam pengumpulan data yang berkaitan dan menunjang penulisan skripsi ini adalah sebagai berikut : 1. Penelitian Kepustakaan (Library Research) Penelitian yang dilakukan oleh penulis dengan cara membaca dan memahami untuk data teoritis dari literatur, catatan kuliah dan bahan tulisan lain sehubungan dengan penelitian ini. Sehingga dapat dijadikan sebagai bahan masukan data sekunder. 2. Penelitian Lapangan (Field Research) Penelitian lapangan ini bertujuan untuk memperoleh data dari perusahaan yang sedang diteliti untuk kemudian dipelajari, diolah dan dianalisis. 3.4.4 Operasionalisasi Variabel Dalam penelitian ini terdapat dua variabel utama, yaitu kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio profitabilitas dan besarnya Dividend Payout Ratio yang diberikan perusahaan selama periode tertentu. Secara lebih jelas variable-veriabel dalam penelitian ini adalah : 1. Variabel Independen (X) kinerja keuangan perusahaan Variabel independen atau variabel pengaruh yaitu variabel yang mempengaruhi variabel lain yang tidak bebas. Dalam hubungannya dengan judul yang ditetapkan, yang menjadi variabel independen adalah Kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio profitabilitas (ROI, NPM dan ROE) selama peride 2004-2008. 2. Variabel Dependen Variabel dependen atau variabel tergantung, yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel lainnya, maka yang menjadi variabel dependen adalah pembayaran Dividend Payout Ratio oleh perusahaan selama periode 2004-2008. Tabel 3.6 Tabel Operasionalisasi Variabel Variabel Konsep variabel Kinerja Keuangan Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI (X) Analisis laporan keuangan secara periodik yang dihitung berdasarkan rasio keuangan pada periode tertentu. Sub Variabel / Konsep variabel ROI yaitu kemampuan memperoleh laba bersih setelah pajak dari aset yang digunakan NPM yaitu kemampuan memperoleh laba bersih setelah pajak dari penjualan. ROE yaitu ukuran dari keberhasilan perusahaan dalam memperoleh laba bersih setelah pajak dikurangi dividen saham istimewa dari ratarata modal saham biasa. Persentase dari setiap rupiah yang dihasilkan dan Dividend Payout dibagikan kepada Ratio pemilik dalam bentuk tunai. Dividend Payout Ratio (Y) Indikator Perbandingan laba bersih setelah pajak terhadap total asset Perbandingan antara laba bersih setelah pajak terhadap penjualan bersih. Perbandingan antara laba bersih setelah pajak dikurangi dividen saham istimewa terhadap rata-rata modal saham biasa. Besarnya common Dividend dibagi laba bersih setelah pajak. Atau Dividend pershare dibagi earning Pershare. Skala Ukur Rasio Rasio Rasio Rasio 3.5 Pengolahan dan Analisis Data 3.5.1 Kinerja Keuangan Menghitung Return On Invesment (ROI) perusahaan periode 2004 2008 diperoleh dengan cara : ROI = Laba Setelah Pajak Total Aktiva Menghitung Net Profit Margin (NPM) ) perusahaan periode 2004 –2008 diperoleh dengan cara : NPM = Laba Setelah Pajak Penjualan Bersih Menghitung Return On Equity (ROE) ) perusahaan periode 2004–2008 diperoleh dengan cara : ROE = Laba bersih setelah pajak – Dividen saham istimewa Rata-rata modal saham biasa 3.5.2 Dividend Payout Ratio Menghitung Dividend Payout Ratio perusahaan selama periode 2004 – 2008, dimana dalam menetapkan besarnya deviden tersebut perusahaan tidak menentukan persentase tetap dari laba setelah pajak (EAT) setiap tahunnya melainkan besar kecilnya dividen tersebut ditentukan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Dividend Payout Ratio = Dividend Per Share Earning Per Share Dividend Per Share = Common Dividend Number Of Share Earning Per Share = Profit After Tax Number Of Share Dimana : 3.5.3 Metode Analisis Metode pengolahan data yang digunakan penulis dalam skripsi ada dua macam : 1. Metode Kualitatif Metode Kualitatif yaitu metode pengolahan data berdasarkan keadaan perusahaan yang menjadi penelitian, karena dianalisis melalui perbandingan dengan teori pada literature. 2. Metode Kuantitatif Metode Kuantitatif yaitu metode pengolahan data yang menjelaskan besarnya pengaruh dan hubungan yang dinyatakan dengan angka-angka berdasarkan perhitungan dan analisis strategi yang digunakan, yaitu antara lain : a. Analisis Statistik Secara Simultan (Uji Statistik F) Pengujian secara simultan digunakan untuk mengetahui nilai yang memberikan kuatnya pengaruh atau hubungan dua variabel atau lebih secara bersama-sama. b. Analisis Regresi Berganda Linier (Linier Multiple Regression) Analisis Regresi Berganda ialah suatu alat analisis peramalan nilai pengaruh dua variabel bebas atau lebih terhadap variabel terikat untuk membuktikan ada atau tidaknya hubungan fungsi atau hubungan kausal antara dua variabel bebas atau lebih (X1), (X2), (X3)…………(Xn) dengan satu variabel terikat (Riduwan, 2006:142). Rumus dari regresi berganda linier ini adalah : Y = b 0 + b1 X 1 + b2 X 2 + e Dimana : Y = Dividend Payout Ratio X1 = ROI (Return On Investment) X2 = NPM (Net Profit Margin) X3 = ROE (Return On Equity) b0 = Intercept b1,2,3 = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen, dimana masing-masing mempunyai interpretasi sebagai rata-rata perubahan yang diharapkan dalam respon Y (negatif/positif) per unit perubahan dalam masing-masing variabel X disebut dengan slope. e = error term c. Analisis Korelasi Ganda (Multiple Correlation) Analisis Korelasi Ganda berfungsi untuk mencari besarnya atau hubungan antara dua variabel bebas (X) atau lebih secara simultan (bersama-sama) dengan variabel terikat (Y) (Riduwan, 2006:127). Adapun rumus korelasi ganda untuk dua variabel independen sebagai berikut : = d. Koefisien Determinasi Analisis Koefisien Determinasi (Kd) digunakan untuk melihat seberapa besar kontribusi pengaruh variabel ROI (X1), NPM (X2), dan ROE (X3) terhadap variabel dependen, yaitu Dividend Payout Ratio (Y) yang dinyatakan dalam persentase. Besarnya koefisien determinasi (r²) terletak antara 0 dan 1 atau antara 0% sampai dengan 100%. Sebaliknya jika r² = 0, model tadi tidak menjelaskan sedikit pun pengaruh variasi variabel X1, X2 dan X3 terhadap variasi variabel Y. Kecocokan model dikatakan model dikatakan lebih baik jika r² semakin dekat dengan 1. Jadi untuk batas koefisien determinasi adalah o ≤ r² ≤ 1. Dapat dihitung dengan dasar mengkuadratkan nilai koefisien korelasi (r), dengan rumus sebagai berikut: Kd = r² × 100% Dimana: Kd = Koefisien determinasi r = Koefisien korelasi e. Uji signifikansi F (Simultan) Uji signifikansi F bertujuan untuk mengetahui apakah pengaruh variabel X1, X2, dan X3 secara simultan terhadap variabel Y signifikan. Pengujian dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut: a. Menentukan hipotesis statistik H0 : = = 0 : artinya kedua variabel bebas secara simultan tidak berpengaruh terhadap variabel terikat. Ha: ≠ 0 : artinya kedua variabel bebas secara simultan berpengaruh terhadap variabel terikat. b. Menentukan tingkat signifikansi sebesar α = 5% dengan derajat kebebasan (db = n - k- 1) Dimana: R = nilai koefisien korelasi partial n = jumlah sampel k = jumlah variabel bebas c. Menentukan Fhitung dengan menggunakan rumus : Fhitung = R 2 ( N − m − 1) m (1 − R 2 ) Dimana : m = jumlah prediktor N = jumlah data d. Menentukan penerimaan dan penolakan dugaan atas hipotesis yang diajukan: i. F sig < α, maka H0 ditolak, berarti variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen. ii. F sig > α, maka H0 diterima, berarti variabel independen secara simultan tidak mempengaruhi variabel dependen. Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 (uji F) Daerah Penolakan Ho Daerah Penerimaan Ho 0 F tabel Gambar 3.1 f. Analisis Statistik Secara Parsial (Uji Statistik t) Pada suatu pengujian hipotesis, uji parsial (uji statistik t) dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Menurut Riduwan (2003:233), uji parsial adalah suatu nilai yang memberikan kuatnya pengaruh atau hubungan dua variabel dengan salah satu atau bagian variabel X konstan. Apakah ada pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen atau tidak, jika ada bagaimana sifat pengaruh tersebut, apakah bersifat positif atau negatif, maka kita perlu mengetahui regresi linier sederhana, koefisien korelasi, koefisien determinasi dan pada akhirnya dilakukan uji hipotesis. 3.5.4 Pengujian Hipotesis ( uji t ) Pengujian dilakukan dengan uji statistik dengan langkah-langkah sebagai berikut : a. Menentukan Hipotesis statistik Hipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini berkaitan dengan ada atau tidaknya pengaruh yang signifikan antara variable bebas atau independen ( faktor fundamental dan teknikal ) terhadap variable tidak bebas atau dependent (Dividend Payout Ratio). Apabila hipotesis penelitian tersebut dinyatakan ke dalam hipotesis statistik sebagai berikut : Hipotesis Parsial i. Hipotesis pertama H0 : ryx1 = 0, dimana ROI (X1) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Ha : ryx1 ≠ 0, dimana ROI (X1) berpengaruh secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Hipotesis kedua H0 : ryx2 = 0, dimana NPM (X2) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Ha : ryx2 ≠0, dimana NPM (X2) berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Hipotesis ketiga H0 : ryx2 = 0, dimana ROE (X3) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Ha : ryx2 ≠0, dimana ROE (X3) berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan industri Semen di Bursa Efek Indonesia (Y). Menentukan tingkat signifikansi sebesar 5% ( α = 0,05 ) dengan derajat kebebasan df = n – k -1 Dimana : r = nilai koofisien korelasi partial n = jumlah sampel k = jumlah variable bebas Mencari thitung dengan 2 cara, menggunakan komputer atau dengan b. menggunakan rumus sebagai berikut: t hitung = r n−2 1− r2 Dimana : n = Jumlah sampel r = Nilai koefisien korelasi parsial c. Mengambil kesimpulan i. H0 diterima jika nilai hitung statistik uji ( thitung ) berada di daerah penerimaan H0, dimana -t tabel < t hitung < t tabel. ii. H0 ditolak jika nilai hitung statistik uji ( thitung ) berada di daerah penerimaan H0, dimana t hitung > t tabel dan t hitung < -ttabel Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 (Uji t) Gambar 3.2 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian 4.1.1 Kinerja Keuangan Perusahaan Kelompok Industri Semen yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI, NPM & ROE) Kinerja perusahaan adalah suatu proses atau pelaksanaan kegiatan yang diselenggarakan dengan peralatan atau dengan cara teratur dengan tujuan mencari keuntungan, dengan kata lain bahwa segala aktivitas perusahaan harus tetap konsisten dari pertama kali kebijakan itu dibuat hingga perusahaan itu dibubarkan dengan memaksimalkan sumber daya yang dimiliki. Analisis laporan keuangan dapat digunakan untuk menilai kinerja, dalam hal ini analisis laporan keuangan yang digunakan yaitu analisis Rasio Profitabilitas (ROI, NPM dan ROE). 4.1.1.1 Return On Investment (ROI) Return On Investment (ROI) merupakan salah satu indikator Rasio Profitabilitas yang mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan investasi yang ditanamkan dalam total aset yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan. Semakin besarnya ROI artinya semakin baik keadaan suatu perusahaan. Besarnya Return On Investment (ROI) yang diberikan oleh masing-masing perusahaan selama periode 2004-2008 dapat dilihat pada tabel-tabel sebagai berikut : Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.1 Perhitungan Rasio Laba Bersih Terhadap Total Aktiva (ROI) PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Laba Bersih Asset Perusahaan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) ROI = Laba Bersih Total Asset 116.023 739.686 592.802 983.688 1.745.501 9.771.012 10.536.380 9.598.280 10.016.028 11.286.707 1,19% 7,02% 6,18% 9,82% 15,47% Sumber : Laporan keuangan PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROI = Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 ∑ ROI 39,67% = = 7,93% n 5 Tabel 4.2 Perhitungan Rasio Laba Bersih Terhadap Total Aktiva (ROI) PT Semen Gresik (Persero) Tbk (dalam jutaan rupiah) Laba Bersih Asset Perusahaan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) ROI = Laba Bersih Total Asset 520.590 1.001.772 1.295.520 1.775.408 2.523.544 6.640.561 7.297.860 7.496.419 8.515.227 10.602.964 7,84% 13,73% 17,28% 20,85% 23,80% Sumber : Laporan keuangan PT Semen Gresik Tbk tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROI = ∑ ROI 83,50% = 16,70% = n 5 Tabel 4.3 Perhitungan Rasio Laba Bersih Terhadap Total Aktiva (ROI) PT Holcim Indonesia Tbk (dalam jutaan rupiah) Laba Bersih Asset Perusahaan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) ROI = Laba Bersih Total Asset Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 (533.130) (334.081) 175.945 169.410 282.220 7.520.403 7.324.210 7.065.846 7.208.250 7.674.980 (7,09%) (4,56%) 2,49% 2,35% 3,68% Sumber : Laporan keuangan PT Holcim Tbk tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROI = ∑ ROI − 3,13 = −0,63% = n 5 Rata-rata ROI perusahaan industri semen yang telah go publik pada tiap periode adalah sebagai berikut: Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.4 Rata-rata persentase ROI Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI Periode 2004-2008 (dalam bentuk %) PT Semen PT Indocement PT Holcim Gresik Tunggal Indonesia (PERSERO) Prakarsa Tbk Tbk Tbk 1,19 7,84 (7,09) 7,02 13,73 (4,56) 6,18 17,28 2,49 9,82 20,85 2,35 15,47 23,80 3,68 Rata-rata ROI 0,65 5,40 8,65 11,01 14,31 Sumber : Laporan keuangan Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) Analisis ROI Dilihat dari Laporan keuangan perusahaan Industri semen yang telah go publik, persentase ROI masing-masing perusahaan dapat dianalisis sebagai berikut: 1. ROI PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk mengalami peningkatan dari 1,19% pada tahun 2004 naik pada rasio 7,02% pada tahun 2005, dan pada tahun 2006 mengalami penurunan ROI hingga 6,18%. Turunnya ROI pada tahun 2004 disebabkan dari kerugian pertukaran mata uang asing, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami penurunan, kemudian naik pada rasio 9,82% pada tahun 2007, kemudian naik hingga 15,47% pada tahun 2008. Naiknya ROI pada tahun 2007 disebabkan dari meningkatnya pendapatan bersih perusahaan dan menurunnya beban bunga perusahaan, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami peningkatan. Pada tahun 2008 ROI tetap mengalami peningkatan, hal ini disebabkan dari meningkatnya pendapatan perusahaan dan menurunnya beban lain-lain. Persentase rata-rata ROI selama 5 tahun sebesar 7,93%, tahun dimana persentase ROI diatas persentase rata-rata ROI adalah pada tahun 2008. Hal ini menunjukkan kinerja yang cukup baik, karena perusahaan mampu meningkatkan ROI atas dasar pengembalian investasi yang ditanamkannya. Namun perusahaan harus lebih mengontrol biaya operasi dan meningkatkan penjualan agar laba yang diharapkan dapat dicapai secara maksimal. 2. PT. Semen Gresik (Persero) Tbk mengalami kenaikan ROI dari 7,84% pada tahun 2004, naik pada rasio 13,73% pada tahun 2005, dan pada tahun 2006 mengalami peningkatan hingga 17,28%, kemudian naik pada rasio 20,85% pada tahun 2007, dan naik kembali hingga 23,80% pada tahun 2008. Persentase rata-rata ROI selama 5 tahun sebesar 16,70%, tahun dimana persentase ROI diatas persentase rata-rata ROI adalah pada tahun 2006, 2007 dan 2008, sisanya masih berada dibawah persentase rata-rata ROI. Kinerja keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk dari tahun 20042008 baik, ini dibuktikan perusahaan mampu meningkatkan ROI setiap tahun sebagai dasar pengembalian investasinya. Namun perusahaan harus mampu mempertahankan secara konsisten keadaan yang telah diperoleh pada tahun 2006-2008 walau pertumbuhannya masih kurang. 3. PT Holcim Indonesia Tbk mengalami peningkatan ROI dari -7,69% pada tahun 2004, naik pada rasio -4,56% pada tahun 2005, kemudian pada tahun 2006 ROI mengalami peningkatan hingga 2,49% dan pada tahun 2007 turun pada rasio 2,35%, hal ini disebabkan meningkatnya beban lainlain perusahaan dan kerugian atas pertukaran mata uang asing, kemudian naik hingga 3,68% pada tahun 2008. Persentase rata-rata ROI selama 5 tahun sebesar -0,63% tahun dimana persentase ROI diatas persentase ratarata ROI adalah pada tahun 2006, 2007 dan 2008. Kinerja keuangan PT Holcim Indonesia Tbk kurang baik, meskipun pada tahun 2006, 2007 dan 2008 perusahaan mampu meningkatkan ROI setiap tahun sebagai dasar pengembalian investasinya. Perusahaan harus lebih mengontrol biaya operasi dan meningkatkan penjulan agar laba perusahaan dapat meningkat. Hasil dari analisis terhadap laporan keuangan perusahaan industri semen selama lima tahun dapat dilihat kinerja perusahaan semen yang mengalami kenaikan dan penurunan Return On Invesment yang cukup stabil yaitu PT Semen Gresik (Persero) Tbk, Sebab PT Semen Gresik (Persero) Tbk memiliki kinerja yang lebih baik bila dibandingkan perusahaan semen lainnya dalam menghasilkan laba untuk pengembalian investasinya. Analisis ROI perusahaan industri semen yang telah go publik secara keseluruhan adalah: Hasil dari data pada tabel 4.4 dapat diketahui bahwa rata-rata ROI PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk adalah sebesar 7,93%. Artinya perbandingan antara laba dengan investasi yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar 7,93%. Rata-rata ROI PT Semen Gresik (Persero) Tbk lebih besar 8,77% jika dibandingkan dengan rata-rata ROI PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk yaitu sebesar 16,70%. Artinya perbandingan antara laba dengan investasi yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar 16,70%. Rata-rata ROI PT Holcim Indonesia Tbk adalah sebesar -0,63. Artinya perbandingan antara laba dengan investasi yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar -0,63%. 4.1.1.2 Net Profit Margin (NPM) Net Profit Margin (NPM) digunakan untuk mengukur seberapa besar laba bersih setelah pajak yang diperoleh dari setiap penjualan perusahaan. Disamping itu juga NPM bermanfaat untuk mengukur tingkat efisiensi dalam mengeluarkan biaya-biaya, maka semakin besar pula keuntungan yang diperoleh perusahaan. Semakin besar NPM artinya semakin baik operasi perusahaan. Besarnya Net Profit Margin (NPM) yang diberikan oleh masing-masing perusahaan selama periode 2004-2008 dapat dilihat pada tabel-tabel sebagai berikut : Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.5 NPM PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Periode 2004-2008 Laba Bersih Penjualan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) NPM = Laba Bersih Penjualan 116.023 739.686 592.802 983.688 1.745.501 4.615.507 5.592.354 6.325.329 7.323.644 9.780.498 2,51% 13,23% 9,37% 10,06% 23,83% Sumber : Laporan keuangan PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata NPM = ∑ NPM 59% = 11,8% = n 5 Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.6 NPM PT Semen Gresik (Persero) Tbk Periode 2004-2008 Laba Bersih Penjualan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) 520.590 1.001.772 1.295.520 1.775.408 2.523.544 6.067.557 7.532.208 8.727.858 9.600.800 12.209.846 NPM = Laba Bersih Penjualan 8.58% 13.30% 14,84% 18,49% 20,67% Sumber : Laporan keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata NPM = Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 ∑ NPM 75,88% = 15,18% = n 5 Tabel 4.7 NPM Holcim Indonesia Tbk Periode 2004-2008 Laba Bersih Penjualan (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) (533.130) (334.081) 175.945 169.410 282.220 2.368.489 3.017.599 2.993.197 3.754.906 4.803.377 NPM = Laba Bersih Penjualan -22,51% -11,07% 5,88% 4,51% 5,88% Sumber : Laporan keuangan PT Holcim Indonesia Tbk tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata NPM = ∑ NPM − 17,32% = −3,46% = n 5 Rata-rata NPM perusahaan industri semen yang telah go publik pada tiap periode adalah sebagai berikut : Tabel 4.8 Rata-rata persentase NPM Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI Periode 2004-2008 (dalam bentuk %) PT Semen PT Indocement PT Holcim Gresik Tunggal Prakarsa Indonesia (PERSERO) Tbk Tbk Tbk 2,51 8,58 (22,51) 13,23 13,30 (11,07) 9,37 14,84 5,88 10,06 18,49 4,51 23,83 20,67 5,88 Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Rata-rata NPM (3,81) 5,15 10,03 11,02 16,79 Sumber : Laporan keuangan Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) Analisis NPM Dilihat dari Laporan keuangan perusahaan Industri semen yang telah go publik, persentase NPM masing-masing perusahaan dapat dianalisis sebagai berikut: 1. NPM PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk tahun 2004 yaitu sebesar 2,51% dan 2005 mengalami peningkatan hingga 13,23%, dan pada tahun 2006 turun hingga 9,37%, kemudian tahun 2007 mengalami peningkatan hingga 10,06%, hal ini disebabkan dari naiknya pendapatan perusahaan, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami peningkatan, kemudian naik lagi hingga 23,83% pada tahun 2008, hal ini disebabkan meningkatnya pendapatan perusahaan dan menurunnya beban bunga dan beban keuangan perusahaan. Persentase rata-rata NPM selama 5 tahun sebesar 11,08%, tahun dimana persentase NPM diatas persentase rata-rata NPM adalah pada tahun 2005 dan 2008. 2. Terjadi kenaikan Net Profit Margin PT Semen Gresik (Persero) Tbk dari 8,58% pada tahun 2004, naik pada rasio 13,30% pada tahun 2005, kemudian naik hingga 14,84% pada tahun 2006, kemudian naik pada rasio 18,49% pada tahun 2007, kemudian naik lagi hingga 20,67% pada tahun 2008. Kinerja keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk dari tahun 20042008 terus mengalami peningkatan, ini dikarenakan perusahaan mampu meningkatkan penjualan setiap tahun. Persentase rata-rata NPM selama 5 tahun sebesar 15,18%, tahun dimana persentase NPM diatas persentase rata-rata NPM adalah pada tahun 2007 dan 2008 yaitu sebesar 18,49% dan 20,67%. 3. PT Holcim Indonesia Tbk mengalami peningkatan NPM dari -22,51% pada tahun 2004, naik pada rasio -11,07% pada tahun 2005 dan pada tahun 2006 naik hingga rasio 5,88% kemudian tahun 2007 turun pada rasio 4,51%, kemudian naik hingga 5,88% pada tahun 2008. Pada tahun 2007 NPM mengalami penurunan, hal ini disebabkan oleh kerugian pertukaran mata uang asing dan meningkatnya beban uang pisah perusahaan yang menyebabkan earning after tax menurun. Persentase rata-rata NPM selama 3 tahun sebesar 5,42%, tahun dimana persentase NPM diatas persentase rata-rata NPM adalah pada tahun 2006, 2007 dan 2008 yaitu sebesar 5,88%, 4,51% dan 5,88%. Hasil dari analisis terhadap laporan keuangan perusahaan industri semen dengan menggunakan Rasio Profitabilitas selama lima tahun dapat dilihat kinerja perusahaan semen yang mengalami kenaikan dan penurunan Net Profit Margin yang cukup stabil yaitu PT Semen Gresik (Persero) Tbk. Hal ini dapat dikatakan bahwa PT Semen Gresik (Persero) Tbk memiliki kinerja yang lebih baik bila dibandingkan perusahaan semen lainnya dalam menghasilkan laba. Analisis NPM perusahaan industri semen yang telah go publik secara keseluruhan adalah: Pada tabel 4.8 dapat diketahui bahwa rata-rata NPM PT Indocement Tunggal Prakarsa adalah sebesar 11,80%. Artinya perbandingan kemampuan perusahaan memperoleh laba dari penjualan hanya sebesar 11,80%. Rata-rata NPM PT Semen Gresik (Persero) Tbk sebesar 15,18%, artinya perbandingan kemampuan perusahaan memperoleh laba dari penjualan hanya sebesar 115,18%. Rata-rata NPM PT Holcim Indonesia Tbk sebesar -3,46%, artinya perbandingan kemampuan perusahaan memperoleh laba dari penjualan hanya sebesar -3,46%. 4.1.1.3 Return On Equity (ROE) Return on Equity (ROE) digunakan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan memproleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, proporsi utang semakin besar maka ROE semakin baik juga.” Besarnya Return On Equity (ROE) yang diberikan oleh masing-masing perusahaan selama periode 2004-2008 dapat dilihat pada tabel-tabel sebagai berikut : Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.9 ROE PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Periode 2004-2008 Laba Setelah Pajak Modal Sendiri (dalam jutaan (dalam jutaan rupiah) ROE = Laba Setelah Pajak rupiah) Modal Sendiri 116.023 739.686 592.802 983.688 1.745.501 4.655.793 5.629.382 6.032.762 6.893.500 8.500.194 2,49% 13,14% 9,83% 14,22% 20,53% Sumber : Laporan keuangan PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROE = ∑ ROE 44,58% = 12,05% = n 5 Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.10 ROE PT Semen Gresik (Persero) Tbk Periode 2004-2008 Laba Setelah Pajak Modal Sendiri (dalam jutaan (dalam jutaan rupiah) ROE = Laba Setelah Pajak rupiah) Modal Sendiri 520.590 1.001.772 1.295.520 1.775.408 2.523.544 3.660.356 4.466.931 5.499.614 6.627.263 8.069.586 14.22% 22.43% 23.56% 26.79% 31.27% Sumber : Laporan keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk, tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROE = Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 ∑ ROE 118,27% = 23,65% = n 5 Tabel 4.11 ROE PT Holcim Indonesia Tbk Periode 2004-2008 Laba Setelah Pajak Modal Sendiri (dalam jutaan (dalam jutaan rupiah) ROE = Laba Setelah Pajak rupiah) Modal Sendiri (533.130) (334.081) 175.945 169.410 282.220 2.153.557 1.842.429 2.098.668 2.257.357 2.537.926 -24.76% -18.13% 8,38% 7,50% 11,12% Sumber : Laporan keuangan PT Holcim Indonesia Tbk, tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata ROE = ∑ ROE − 15,88% = −3,18% = n 5 Tabel 4.12 Rata-rata persentase ROE Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI Periode 2004-2008 (dalam bentuk %) PT Semen PT Indocement PT Holcim Gresik Tunggal Prakarsa Indonesia (PERSERO) Tbk Tbk Tbk 2,49 14,22 (24,76) 13,14 22,43 (18,13) 9,83 23,56 8,38 14,27 26,79 7,5 20,53 31,27 11,12 Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Rata-rata ROE (2.68) 5,81 13,92 16,19 20,98 Sumber : Laporan keuangan Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) Analisis ROE Dilihat dari Laporan keuangan perusahaan Industri semen yang telah go publik, persentase ROE masing-masing perusahaan dapat dianalisis sebagai berikut: 1. ROE PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk mengalami peningkatan dari 2,49% pada tahun 2004, naik pada rasio 13,14% pada tahun 2005, dan pada tahun 2006 ROE mengalami penurunan hingga 9,83%. Turunnya ROE pada tahun 2006 disebabkan oleh turunnya laba setelah pajak, hal itu disebabkan dari kerugian pertukaran mata uang asing, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami penurunan. Pada tahun 2007 ROE mengalami peningkatan pada rasio 14,27%, hal ini disebabkan dari keuntungan pertukaran mata uang asing, kemudian meningkat hingga 20,53% pada tahun 2008. Naiknya ROE pada tahun 2007 dan tahun 2008 disebabkan oleh naiknya laba setelah pajak, hal itu disebabkan dari meningkatnya pendapatan bersih perusahaan dan turunnya beban lain-lain perusahaan, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami peningkatan. Persentase rata-rata ROE selama 5 tahun sebesar 12,05%, tahun dimana persentase ROE diatas persentase rata-rata ROE adalah pada tahun 2005, 2007 dan 2008. Hal ini menunjukkan kinerja yang cukup baik, selain faktor diatas masih ada faktor lain yang mempengaruhi baik secara langsung atau tidak langsung kinerja PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk. Dilihat secara umum perusahaan, kinerja PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk cukup baik karena perusahaan mampu meningkatkan ROE atas dasar pengembalian modal yang ditanamkannya, namun demikian perusahaan harus lebih mengkontrol biaya operasi dan meningkatkan penjulan agar laba yang diharapkan dapat dicapai secara maksimal. 2. PT. Semen Gresik (Persero) Tbk mengalami peningkatan ROE dari 14,22% pada tahun 2004, naik pada rasio 22,43% pada tahun 2005 kemudian naik hingga rasio 23,56% pada tahun 2006, pada tahun 2007 naik hingga rasio 26,79%, kemudian naik kembali hingga 31,27% pada tahun 2008, hal ini disebabkan naiknya pendapatan perusahaan sehingga earning after tax perusahaan meningkat. Persentase rata-rata ROE selama 5 tahun sebesar 23,65%, tahun dimana persentase ROE diatas persentase rata-rata ROE adalah pada tahun 2007 dan 2008, sisanya masih berada dibawah persentase rata-rata ROE. Kinerja keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk dari tahun 2004-2008 baik, ini dibuktikan perusahaan mampu meningkatkan ROE setiap tahun sebagai dasar pengembalian modalnya. 3. PT Holcim Indonesia Tbk mengalami peningkatan ROI dari -24,76% pada tahun 2004, naik pada rasio -18,13% pada tahun 2005, dan pada tahun 2006 mengalami peningkatan hingga rasio 8,38%, kemudian pada tahun 2007 turun pada rasio 7,5%, hal ini disebabkan meningkatnya beban pokok penjualan, dan kerugian atas pertukaran mata uang asing, kemudian naik hingga 11,12% pada tahun 2008 disebabkan meningkatnya penjualan perusahaan. Persentase rata-rata ROE selama 5 tahun sebesar -3,18% tahun dimana persentase ROE diatas persentase rata-rata ROE adalah pada tahun 2006, 2007 dan 2008. Kinerja keuangan PT Holcim Indonesia Tbk cukup baik, Namun perusahaan harus mampu mempertahankan secara konsisten keadaan yang telah diperoleh pada tahun 2006 walau pertumbuhannya masih kurang. Dari analisis terhadap laporan keuangan perusahaan industri semen selama lima tahun dapat dilihat kinerja perusahaan semen yang mengalami kenaikan dan penurunan Return On Equity yang cukup stabil yaitu PT Semen Gresik (Persero) Tbk, Sebab PT Semen Gresik (Persero) Tbk memiliki kinerja yang lebih baik bila dibandingkan perusahaan semen lainnya dalam menghasilkan laba untuk pengembalian modalnya. Analisis ROE perusahaan industri semen yang telah go publik secara keseluruhan adalah: Pada table 4.12 dapat diketahui bahwa rata-rata ROE PT Indocement Tunggal Prakarsa adalah sebesar 12,05%. Artinya perbandingan antara laba dengan modal sendiri yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar 12,05%. Rata-rata ROE PT Semen Gresik (Persero) Tbk lebih besar 11,60% jika dibandingkan dengan rata-rata ROE PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk yaitu sebesar 23,65%. Artinya perbandingan antara laba dengan modal sendiri yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar 23,65%. Rata-rata ROE PT Holcim Indonesia Tbk adalah sebesar -3,18%. Artinya perbandingan antara laba dengan modal sendiri yang digunakan perusahaan untuk menghasilkan laba adalah sebesar -3,18%. 4.1.2 Dividend Payout Ratio Perusahaan Industri Semen periode 2004-2008 Dividend Payout Ratio merupakan persentase dari laba yang dibayar secara tunai kepada pemegang saham. Semakin besar Dividend Payout Ratio yang dibayarkan perusahaan maka semakin kecil porsi dana yang tersedia yang ditanamkan kembali ke perusahaan sebagai laba ditahan. Pada umumnya semakin tinggi rasio pembayaran semakin dewasa perusahaan itu. Besar Dividend Payout Ratio yang dibayarkan masing-masing perusahaan industri semen dapat dilihat pada tabel-tabel sebagai berikut : Tabel 4.13 Dividend Payout Ratio PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk Periode 2004-2008 Dividend Per Share Earning Per Share Tahun (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) DPR = DPS EPS 2004 2005 2006 2007 2008 50 30 5 64 32 201 161 32 201 24.88% 18,63% 14,97% 31,63% Sumber : Laporan keuangan PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk tahun 2004, 2005,2006, 2007, 2008 (diolah) % Rata-rata DPR = Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 ∑ DPR 90,11 = 18,02% = n 5 Tabel 4.14 Dividend Payout Ratio PT Semen Gresik (Persero) Tbk Periode 2004-2008 Dividend Per Share Earning Per Share (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) DPR = DPS EPS 268 1,092 150 215 858 1,689 2,184 299 425 31.24% 50,0% 50,0% 50,6% Sumber : Laporan keuangan PT Semen Gresik (Persero) Tbk, tahun 2004, 2005,2006,2007, 2008 (diolah) % Rata-rata DPR = Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 ∑ DPR 181,84% = 36,37% = n 5 Tabel 4.15 Dividend Payout Ratio PT Hocim IndonesiaTbk Periode 2004-2008 Dividend Per Share Earning Per Share (dalam jutaan rupiah) (dalam jutaan rupiah) DPR = DPS EPS - (70) (44) - - 23 22 37 - Sumber : Laporan keuangan PT Holcim Indonesia Tbk tahun 2004, 2005, 2006,2007, 2008 (diolah) % Rata-rata DPR = ∑ DPR 0 = = 0% n 5 Rata-rata Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen yang telah go publik pada tiap periode adalah sebagai berikut: Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Tabel 4.16 Rata-rata persentase DPR Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI Periode 2004-2008 (dalam bentuk %) PT Semen PT Indocement PT Holcim Gresik Tunggal Prakarsa Indonesia (PERSERO) Tbk Tbk Tbk 31,24 24,88 18,63 14,97 31,63 50 50 50,6 - Rata-rata DPR 10,41 8,29 22,88 21,66 27,41 Sumber : Laporan keuangan Perusahaan Industri Semen yang terdaftar di BEI tahun 2004, 2005, 2006, 2007, 2008 (diolah) Analisis Dividend Payout Ratio Dilihat dari Laporan keuangan perusahaan Industri semen yang telah go publik, persentase Dividend Payout Ratio masing-masing perusahaan dapat dianalisis sebagai berikut: 1. Pada tahun 2004 PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk tidak membagikan Dividend Payout Ratio, hal ini disebabkan dalam rangka memenuhi Undang-undang Perseroan Terbatas no. 1, tanggal 7 Maret 1995, yang mengharuskan perusahaan-perusahaan secara bertahap mencadangkan sekurang-kurangnya 20% dari modal yang ditempatkan sebagai cadangan dana umum, para pemegang saham dalam rapat umum tahunan pemegang saham 23 Juni 2004 menyetujui pencadangan saldo laba perusahaan sejumlah Rp 25.000.000.000 sebagai cadangan dana umum. Ini berarti pada tahun tersebut perusahaan memilih untuk tidak membagikan dividen, akan tetapi mengalokasikan laba perusahaan untuk pertumbuhan perusahaan. Pada tahun 2005 Dividend Payout Ratio meningkat 24,88%, dan pada tahun 2006 turun hingga 18,63% kemudian pada tahun 2007 mengalami penurunan hingga 14,97%, hal ini disebabkan dari turunnya pendapatan perusahaan, sehingga mengakibatkan earning after tax mengalami penurunan, kemudian naik hingga 31,63% pada tahun 2008, hal ini disebabkan meningkatnya pendapatan perusahaan dan menurunnya beban bunga dan beban keuangan perusahaan. 2. Dividend Payout Ratio PT Semen Gresik (Persero) Tbk tahun 2004 sebesar 31,24%, pada tahun 2005 perusahaan memilih tidak membagikan dividen, hal ini disebabkan para pemegang saham menyetujui pembagian tantiem kepada Komisaris dan Direksi perusahaan, menetapkan pencadangan saldo laba dan menetapkan program kemitraan serta bina lingkungan yang dikurangkan dari saldo laba dan pada tahun 2006 DPR PT Semen Gresik (Persero) Tbk sebesar 50%, kemudian Dividend Payout Ratio pada tahun 2007 tetap sama pada rasio 50%. Namun pada tahun 2008 mengalami peningkatan hingga 50,6%. 3. Dividend Payout Ratio PT Holcim Indonesia Tbk pada tahun 2004, 2005, 2006, 2007, dan 2008 tidak dapat diketahui, hal ini disebabkan perusahaan tidak mempunyai efek berpotensi dilusi saham atau saham yang diterbitkan melebihi yang semestinya, sehingga perusahaan tidak menghitung laba per saham dilusian. Ini berarti pada tahun-tahun tersebut perusahaan memilih untuk tidak membagikan dividen, akan tetapi mengalokasikan laba perusahaan untuk pertumbuhan perusahaan. Hasil dari analisis terhadap laporan keuangan perusahaan industri semen dengan menggunakan Rasio Profitabilitas selama lima tahun dapat dilihat kinerja perusahaan semen yang mengalami kenaikan dan penurunan Dividend Payout ratio yang cukup stabil yaitu PT Semen Gresik (Persero) Tbk. Hal ini dapat dikatakan bahwa PT PT Semen Gresik (Persero) Tbk memiliki Dividend Payout Ratio yang lebih baik bila dibandingkan perusahaan semen lainnya dalam membagikan dividen perusahaannya. Analisis Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen yang telah go publik secara keseluruhan adalah: Pada tabel 4.20 dapat diketahui bahwa rata-rata Dividend Payout Ratio PT Indocement Tunggal Prakasa adalah sebesar 18,02%. Artinya Persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham oleh perusahaan hanya sebesar 18,02%. Rata-rata Dividend Payout Ratio PT Semen Gresik (Persero) Tbk yaitu sebesar 36,37%. Artinya Persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham oleh perusahaan hanya sebesar 36,37%. Perusahaan Holcim Indonesia Tbk selama periode 2004-2008 tidak membagikan dividen, sehingga rata-rata Dividend Payout Ratio PT Holcim Indonesia Tbk tidak ada. 4.2 Hasil Pembahasan 4.2.1 Analisis Laporan Keuangan Telah Dilaksanakan Secara Efektif Penerapan SAK dalam laporan keuangan perusahaan industri semen terlihat pada penyajian neraca yang konsisten dari tahun ke tahun yakni dengan memakai bentuk rekening vertikal, sehingga setiap terjadi perubahan dapat diketahui terutama jumlah dalam rupiah. Keuntungan utama dari penyajian laporan keuangan yang konsisten setiap tahunnya dapat diketahui pertambahan atau pengurangannya pada setiap pos-pos perkiraan sehingga dapat segera dilakukan penyelidikan atau analisis lebih lanjut dan menunjukkan sampai seberapa jauh perkembangan keadaan keuangan perusahaan dan hasil-hasil yang dicapai. 4.2.2 Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI, NPM & ROE) terhadap Dividend Payout Ratio Perusahaan Industri Semen Analisa yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan Rasio Profitabilitas (ROI, NPM, & ROE) terhadap Dividend Payout Ratio perusahaan, penulis melakukan analisis secara statistik untuk menyatakan hubungan fungsional dengan mengidentifikasi ROI sebagai variabel independen (X1), NPM sebagai variabel independen (X2) dan ROE sebagai variabel independen (X3) sedangkan Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai variabel dependen (Y). Analisis statistik yang dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier multiple, koefisien korelasi, dan koefisien determinasi. Analisa yang digunakan untuk menguji linieritas persamaan regresi maka dilakukan uji parameter r dengan menggunakan statistik distribusi dengan tingkat signifikansi 5%. Penulis menggunakan software EXCEL dan SPSS V. 15 for Windows dalam proses perhitungan statistik. 4.2.3 Hubungan atau korelasi antara Rasio Profitabilitas (ROI, NPM, & ROE) dengan Dividend Payout Ratio Perusahaan Tabel 4.17 Correlations Pearson Correlation Sig. (1tailed) N DPR ROI NPM ROE DPR ROI NPM ROE DPR DPR 1.000 .884 .860 .904 . .023 .031 .017 5 ROI .884 1.000 .989 .992 .023 . .001 .000 5 NPM .860 .989 1.000 .991 .031 .001 . .001 5 ROE .904 .992 .991 1.000 .017 .000 .001 . 5 ROI 5 5 5 5 NPM 5 5 5 5 ROE 5 5 5 5 Berdasarkan tabel korelasi di atas dapat di analisis bahwa : a. Besar hubungan antara variabel ROI dengan DPR adalah kuat yakni sebesar 0,884. Antara ROI dengan DPR ada hubungan (sig sebesar 0,023 < 0,05 (alfa). Hasil dari analisis diatas dapat diketahui hubungannya searah artinya apabila ROI naik DPR pun meningkat. b. Besar hubungan antara variabel NPM dengan DPR adalah kuat yakni sebesar 0,860. Antara NPM dengan DPR ada hubungan (sig sebesar 0,031 < 0,05 (alfa). Hasil dari analisis diatas dapat diketahui hubungannya searah artinya apabila NPM naik DPR pun meningkat. c. Besar hubungan antara variabel ROE dengan DPR adalah kuat yakni sebesar 0,904. Antara ROE dengan DPR ada hubungan (sig sebesar 0,017 < 0,05 (alfa). Hasil dari analisis diatas dapat diketahui hubungannya searah artinya apabila ROE naik DPR pun meningkat. Analisis Regresi Pengujian ini menggunakan Software SPSS v.15 untuk memperoleh nilai-nilai koefisien regresi dari data ROI, NPM, dan ROE sebagai variabel independen (X) dan DPR sebagai variabel dependen (Y) sebagai berikut: Uji hipotesis simultan dilakukan dengan uji statistik F yang bertujuan untuk mengetahui apakah pengaruh Return On Investment (X1) dan Net Profit Margin (X2) dan Return On Equity secara simultan terhadap variabel Y signifikan. Untuk mempermudah peneliti dalam melakukan pengolahan data, maka seluruh data yang akan dianalisis menggunakan bantuan software SPSS 15.0 for windows. Adapun langkah-langkahnya sebagai berikut : 1. Uji Asumsi Klasik Dalam pengujian regresi berganda, untuk memperoleh penelitian yang akurat diperlukan pengujian dengan asumsi klasik, yaitu : a. Autokorelasi Untuk mengukur sampai sejauh mana terdapat korelasi serial (autokorelasi) dalam residu, dipergunakan statistik Durbin–Watson (DW test). Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Autokorelasi Tabel 4.18 b Model Summary Model 1 R a .943 R Square .888 Adjusted R Square .553 Std. Error of the Estimate 5.56634 Change Statistics R Square Change .888 F Change 2.653 df1 3 df2 1 Sig. F Change .417 DurbinWatson 3.082 a. Predictors: (Constant), ROE, NPM, ROI b. Dependent Variable: DPR Berdasarkan perhitungan diatas dapat dianalisis sebagai berikut: 1. Angka R sebesar 0,943 menunjukan bahwa korelasi atau hubungan antara ROI, NPM dan ROE dengan DPR adalah sangat kuat. 2. Angka R Square atau koefisien determinasi sebesar 0,888 (berasal dari R² = 0,943²). Hal ini berarti berarti 88,8% variasi DPR bisa dijelaskan oleh ROI, NPM dan ROE. Sedangkan sisanya sebesar 11,2 % (100%-88,8%) yang dijelaskan oleh faktor-faktor lain seperti Operating Ratio, Gross Profit Margin dan lain-lain. b. Multikolinearitas Pengujian Multikolinearitas dimaksudkan untuk menguji adanya hubungan yang kuat di antara beberapa atau semua variabel independen dalam model regresi. Jika terdapat adanya multikolinearitas maka koefisien regresi menjadi tidak menentu, tingkat kesalahannya menjadi sangat besar dan biasanya akan ditandai dengan adanya nilai koefisien determinasi yang sangat besar. Pada penelitian ini digunakan nilai variance inflation factors (VIF) sebagai indikator ada atau tidak adanya multikolinearitas di antara sesama variabel bebas. Menurut Santoso (2001) yang mengatakan bahwa hasil dari Uji Multikolinearitas adalah nilai dari Variance Inflation Factor (VIF) adalah < 5, dan nilai tolerance > 0,0001. Hasil pengujian terhadap sampel penelitian dapat dilihat pada tabel berikut ini : Tabel 4.19 Multikolinearitas Coefficients Unstandardized Coefficients Model Std. Error B 1 11.226 NPM 7.690 0.229 2.068 ROE 2.626 (Constant) ROI a Standar dized Coeffic ients t Sig. 95% Confidence Interval for B Lower Bound Beta Upper Bound Collinearity Statistics Correlations Zeroorder Partial Part Tolera nce VIF 0.685 0.618 -134.951 150.331 0.969 -58.984 58.527 0.884 -0.049 -0.017 0.013 75.970 4.624 -0.144 -0.049 2.847 -1.915 -0.727 0.600 -38.243 34.106 0.860 -0.588 -0.243 0.016 62.252 2.826 2.945 0.929 0.523 -33.282 38.535 0.904 0.681 0.310 0.011 89.965 Dependent Variable: DPR Berdasarkan nilai VIF yang telah diperoleh pada tabel di atas, menunjukkan bahwa data pada variabel bebas mengandung adanya gejala korelasi yang kuat antara sesama variabel bebas, karena semua nilai VIF yang dihitung lebih besar dari 5 dan dapat disimpulkan terdapat multikolinearitas di antara variabel bebas. 4.2.4 Perhitungan Koefisien Korelasi Multiple, Koefisien Determinasi dan Analisisnya Hasil perhitungan ini menjelaskan keeratan hubungan antara variabel X dan variabel Y, atau dalam hal ini keeratan hubungan antara variabel ROI, NPM, ROE dengan variabel DPR. Hasil analisis dengan menggunakan Software SPSS V. 15 diperoleh nilai korelasi berganda dan ukuran lainnya sebagai berikut: Tabel 4.20 Koefisien Regresi Berganda a Coefficients 1 Model Unstandardized Coefficients (Constant) B 7.690 Std. Error 11.226 ROI -.229 4.624 NPM -2.068 ROE 2.626 Standard ized Coefficie nts Beta Part Collinearity Statistics Tole ranc e VIF -.017 .013 75.970 -.243 .016 62.252 .310 .011 89.965 Correlations Zeroorder T .685 Sig. .618 -.144 -.049 .969 .884 2.847 -1.915 -.727 .600 .860 2.826 2.945 .929 .523 .904 Parti al .049 .588 .681 a. Dependent Variable: DPR Berdasarkan perhitungan diatas diperoleh persamaan regresi linear multiple: Y = 7,690 − 0,229 X 1 − 2,068 X 2 + 2,626 X 3 Persamaan diatas dapat didefinisikan sebagai berikut: 1. Intercept atau konstanta sebesar 7,690 merupakan nilai intercept artinya bahwa garis regresi memotong sumbu Y pada titik 7,690 dan juga merupakan nilai variabel dependen taksiran pada saat nilai X 1 , X 2 dan X 3 sama dengan nol. Tanpa adanya variabel ROI, NPM, dan ROE, besarnya DPR sebesar 7,690. 2. Koefisien regresi sebesar -0,229 menyatakan bahwa setiap peningkatan ROI (variabel X 1 ) sebesar 1% akan menurunkan DPR (Y) sebesar -0,229% dengan asumsi variabel X lainnya konstan. 3. Koefisien regresi sebesar -2,068 menyatakan bahwa setiap peningkatan jumlah NPM (variabel X2) sebesar 1% akan menurunkan DPR (Y) sebesar -2,068 % dengan asumsi variabel X lainnya konstan. 4. Koefisien regresi sebesar 2,626 menyatakan bahwa setiap peningkatan ROE (variabel X 3 ) sebesar 1% akan meningkatkan DPR (Y) sebesar 2,626% dengan asumsi variabel X lainnya konstan. 4.2.5 Uji Hipotesis Hasil perhitungan baik persamaan koefisien regresi berganda dan korelasi berganda diatas belum bisa dijadikan dasar kesimpulan, karena itu perlu diuji mengenai keberartian model, baik itu secara keseluruhan maupun secara parsial. 1. Pengujian Hipotesis secara Simultan (Uji F) Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan uji statistik F. Hal ini dilakukan untuk membuktikan ada tidaknya hubungan linier antara X dan Y secara bersama-sama (Simultan). Hipotesis untuk uji F adalah: Hipotesis : Ho : r1 = r2 = 0 Ha : r1 ≠ r2 ≠ 0 Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, Net Profit Margin, dan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio Terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, Net Profit Margin, dan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio. Hasil dari analisis regresi telah diperoleh suatu bentuk persamaan regresi linier, yaitu: Y = 7,690 − 0,229 X 1 − 2,068 X 2 + 2,626 X 3 Bentuk persamaan regresi linier ini terlebih dahulu harus diperiksa setidak-tidaknya mengenai liniernya dan keberartian koefisien regresi tersebut sebagai satu kesatuan sebelum digunakan untuk membuat suatu kesimpulan. Persamaan regresi linier dapat diuji dengan menggunakan tabel Analisis Varians (ANOVA), yaitu: a. Apabila F hitung > F tabel maka Ho ditolak dan b. Apabila F hitung < F tabel maka Ha tidak berhasil ditolak Dimana V1 = k dan V2 = n-k-1 dan derajat kekeliruan 5% (α = 0,05), maka Ho dapat diterima. Atau dapat juga dihitung dengan menggunakan probabilita dengan kriteria : a. Apabila probabilita (signifikansi) < α (0,05) maka Ho ditolak dan b. Apabila probabilita (signifikansi) > α (0,05) maka Ho tidak berhasil ditolak Pengujian dengan menggunakan Software SPSS V.15 diperoleh ANOVA hubungan ROI, NPM, dan ROE terhadap Dividend Payout Ratio sebagai berikut: Tabel 4.21 Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan ANOVAb 1 Model Regression Residual Total Sum of Squares 246.582 df 3 Mean Square 82.194 30.984 1 30.984 277.566 4 F 2.653 Sig. a .417 a. Predictors: (Constant), ROE, NPM, ROI b. Dependent Variable: DPR Hasil dari uji anova atau F test, diperoleh F hitung adalah 2,653 lebih kecil dari F tabel yakni 9,28 dengan tingkat signifikansi 0,417. Hasil dari pengujian tersebut dapat diketahui F hitung lebih kecil dari F tabel dan probabilitas/signifikansi (0,417) lebih besar dari alfa 5% (0,05), maka daripada itu Ho diterima. Hasil dari pengujian diatas dapat diambil kesimpulan secara simultan tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, Net Profit Margin, dan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio. Gambar 4.1 Daerah hasil penerimaan dan penolakan Ho (uji F) Daerah Penolakan Ho Daerah Penerimaan Ho 9,28 Fhitung 2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t) Uji t dilakukan untuk mengetahui tingkat signifikansi pengaruh variabel independen secara individu terhadap variabel dependen. Hipotesis dari uji t adalah: Ho : r1 = 0 Ha : r1 ≠ 0 Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, terhadap Dividend Payout Ratio. Terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Invesment, terhadap Dividend Payout Ratio. Ho : r1 = 0 Ha : r1 ≠ 0 Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Net Profit Margin, terhadap Dividend Payout Ratio Terdapat pengaruh yang signifikan antara Net Profit Margin terhadap Dividend Payout Ratio. Ho : r1 = 0 Ha : r1 ≠ 0 Tidak terdapat pengaruh yang signifikan Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio. Terdapat pengaruh yang signifikan antara Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio. Pada tabel diatas terlihat bahwa uji signifikan t yang diperoleh dengan rumus: t= b2 Se (b2 ) Dimana: b = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen, dimana masing-masing mempunyai interpretasi sebagai rata-rata perubahan yang diharapkan dalam respon Y (negatif/positif) per unit perubahan dalam masing-masing variabel X disebut dengan slope. Se = Standar Error masing-masing variabel independen. Pengujian secara parsial maka dapat dilakukan perhitungan sebagai berikut: A. ROI terhadap DPR Coefficientsa Model 1 Unstandardize d Coefficients Std. Error B (Constant) ROI 6.889 3.970 1.404 .428 Stand ardize d Coeffic ients Beta .884 Correlations t Sig. 1.736 .181 3.282 .046 Zeroorder .884 Partial .884 Part .884 a. Dependent Variable: DPR Nilai t hitung > t tabel maka Ho ditolak atau Ha tidak berhasil ditolak pada tingkat α = 5% Nilai 3,282 > 3,182 untuk Return On Invesment B. NPM terhadap DPR Coefficientsa Model 1 (Constant) NPM Unstandardized Coefficients Std. B Error 10.850 3.319 .929 .318 Stand ardize d Coeffi cients Beta .860 Correlations t 3.269 2.922 Sig. .047 .061 Zeroorder Partial .860 .860 Part .860 a. Dependent Variable: DPR Nilai t hitung < t tabel maka Ha tidak berhasil ditolak pada tingkat signifikansi α = 10%, tetapi signifikansi pada tingkat α = 5% Nilai 2,922 < 3,182 untuk Net Profit Margin C. ROE terhadap DPR Coefficients 1 Model Unstandardized Coefficients (Constant) B 9.384 Std. Error 3.008 .806 .220 ROE a Standar dized Coeffici ents Beta .904 Correlations T 3.120 Sig. .052 3.671 .035 Zeroorder Partial .904 .904 Part .904 a. Dependent Variable: DPR Nilai t hitung < t tabel maka Ha tidak berhasil ditolak pada tingkat signifikansi α = 5% Nilai 3,671 < 3,182 untuk Return On Equity Setelah membandingkan Nilai t hitung dengan t tabel diatas dapat terlihat bahwa: 1. Variabel ROI mempunyai Nilai t hitung 3,282 yang lebih besar dari pada t tabel (3,182) karena itu Ho ditolak atau Ha tidak berhasil ditolak. Hal ini berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara ROI terhadap DPR. 2. Variabel NPM mempunyai Nilai t hitung 2,922 yang lebih kecil dari pada t tabel (3,182) karena itu Ho diterima. Hal ini berarti tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara NPM terhadap DPR. 3. Variabel ROE mempunyai Nilai t hitung 3,671 yang lebih besar dari pada t tabel (3,182) karena itu Ha tidak berhasil ditolak. Hal ini berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara ROE terhadap DPR. Gambar 4.2 Kurva daerah penerimaan dan penolakan Ho Daerah penerimaan Ho 0 t hitung < t tabel 3,182 Daerah penolakan Ho BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Berdasarkan analisis data serta pengujian hipotesis, maka dapat diambil beberapa kesimpulan sesuai dengan identifikasi masalah yang telah diuraikan sebelumnya : 1. Kinerja keuangan perusahaan industri semen yang go publik secara keseluruhan yang diukur dengan rasio Profitabilitas dengan indikator ROI, NPM dan ROE adalah sebagai berikut: Rata-rata persentase ROI perusahaan industri semen pada tahun 2004 adalah sebesar 0,65%. Pada tahun 2005 rata-rata ROI mengalami perubahan dan naik menjadi 5,40%. Begitu juga pada tahun 2006 ratarata ROI perusahaan industri semen mengalami peningkatan menjadi 8,65%. Kemudian pada tahun 2007 dan tahun 2008, rata-rata ROI perusahaan industri semen masih tetap mengalami peningkatan menjadi 11,01% pada tahun 2007 dan 14,31% pada tahun 2008. Hal ini disebabkan pendapatan dari penjualan terus mengalami peningkatan dari tahun ke tahun meskipun beban operasi dan harga pokok produksi juga tetap mengalami peningkatan. Rata-rata persentase NPM perusahaan industri semen pada tahun 2004 adalah sebesar -3,81% dan pada tahun 2005 rata-rata NPM mengalami peningkatan menjadi 5,15%. Pada tahun 2006 rata-rata NPM perusahaan industri semen masih mengalami peningkatan menjadi 10,63% dari tahun sebelumnya. Begitu juga pada tahun 2007 dan tahun 2008, rata-rata NPM perusahaan industri semen tetap mengalami peningkatan 11,02% di tahun 2007, dan 16,79% pada tahun 2008. Meningkatnya NPM dari periode tahun 2004-2008 ini dikarenakan penjualan dari tahun ke tahun terus meningkat, sehingga earning after tax perusahaan industri semen juga meningkat. Rata-rata persentase ROE perusahaan industri semen pada periode tahun 2004-2008 terus mengalami peningkatan yaitu -2,68% pada tahun 2004, 5,81% pada tahun 2005, 13,92% pada tahun 2006, 16,19% pada tahun 2007 dan 20,98% pada tahun 2008. Faktor yang mempengaruhi terjadinya peningkatan ROE perusahaan industri semen adalah meningkatnya earning after tax perusahaan dari tahun 20042008. 2. Rata-rata persentase Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen pada tahun 2004 adalah sebesar 10,41%. Pada tahun 2005, diketahui bahwa rata-rata Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen mengalami sedikit penurunan menjadi 8,29% dari tahun sebelumnya. Hal ini disebabkan perusahaan lebih besar mengalokasikan labanya sebagai laba ditahan untuk membiayai kegiatan operasi perusahaanya di tahun mendatang atau untuk lebih meningkatkan pertumbuhan perusahaan. Pada tahun 2006, rata-rata Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen mengalami kenaikan menjadi 22,88% dari tahun sebelumnya, namun pada tahun 2007, rata-rata Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen mengalami penurunan menjadi 21,66%, ini disebabkan perusahaan lebih besar mengalokasikan labanya sebagai laba ditahan untuk membiayai kegiatan operasi perusahaanya di tahun mendatang atau untuk lebih meningkatkan pertumbuhan perusahaan. Dividend Payout Ratio perusahaan industri semen pada tahun 2008 menjadi mengalami peningkatan menjadi 27,41%. 3. Terdapat keeratan hubungan antara ROI dan Dividend Payout Ratio sebesar 0,884, dimana hal ini mengindikasikan adanya hubungan kedua variabel kuat dan positif (hubungannya searah) diantara kedua variable tersebut. Keeratan hubungan antara NPM dan Dividend Payout Ratio sebesar 0,860, dimana hal ini mengindikasikan adanya hubungan kedua Variabel kuat dan positif (hubungannya searah) diantara kedua variabel tersebut. Keeratan hubungan antara ROE dan Dividend Payout Ratio sebesar 0,904, dimana hal ini mengindikasikan adanya hubungan kedua variabel kuat dan positif (hubungannya searah) diantara kedua variabel tersebut. 5.2 Saran Berdasarkan kesimpulan tersebut, penulis mempunyai beberapa saran untuk calon investor yang ingin membeli saham pada industri semen yang go public di BEI, yaitu sebagai berikut : 1. Pada perusahaan • PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Hasil dari kinerja keuangan perusahaan, dinilai cukup baik, dengan berbagai pertimbangan tertentu (kebijakan pemerintah, kebijakan perusahaan dan lainnya), para calon investor yang ingin melakukan investasi dapat segera mewujudkannya. • PT Semen Gresik Tbk Hasil dari kinerja keuangan perusahaan PT Semen Gresik Tbk, dinilai lebih baik dari kinerja keuangan dari industri semen lainnya yang go public di BEI, dengan berbagai pertimbangan tertentu (kebijakan pemerintah, kebijakan perusahaan dan lainnya), para calon investor yang ingin melakukan investasi dapat segera mewujudkannya. • PT Holcim Indonesia Tbk Hasil dari kinerja keuangan perusahaan PT Holcim Indonesia Tbk, dinilai kurang baik dari kinerja keuangan dari industri semen lainnya yang go public di BEI, para calon investor yang ingin melakukan investasi, diharapkan mempertimbangkan dengan jelas keputusan investasi yang akan diambil, karena saham yang telah beredar lebih dari yang semestinya. 2. Bagi Peneliti Selanjutnya Penelitian ini masih terdapat kelemahan yakni responden yang diteliti hanya tiga perusahaan Semen yang go publik di BEI, penulis menyarankan kepada peneliti selanjutnya untuk memperluas lingkup penelitiannya yaitu: • Pada perusahaan yang berbeda, dengan responden yang lebih banyak seperti perusahaan Manufaktur dan lainnya, sehingga dapat diperoleh kesimpulan yang bisa menambah wawasan. • Dalam kondisi ekonomi yang tidak stabil maka alat ukur kinerja keuangan lainnya seperti Rasio Likuiditas, Rasio Rentabilitas dan lainnya, akan sangat berguna sebelum digunakan dalam mengambil kebijakan keuangan. • Pemilihan variabel profitabilitas lainnya (selain ROI, NPM dan ROE) agar diperoleh gambaran mengenai hal-hal lain yang mempengaruhi Dividend Payout Ratio seperti Gross Profit Margin, Return On Assets, Operating Ratio. DAFTAR PUSTAKA Agus Sartono, 2001, Manajemen Keuangan dan Aplikasi, Edisi keempat, Yogyakarta : BPFE Bambang Riyanto, 2001, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, cetakan ketujuh, Yogyakarta: Erlangga Don R. Hansen dan Maryanne M. Mowen, 2000, Akuntansi Manajemen, Jilid Kedua, Jakarta: Erlangga Dwi Prastowo dan Rifka Juliaty, 2002, Analisis Laporan Keuangan, Cetakan kedua, Yogyakarta: UPP AMP YKPN Erich A. Helfert, 2000, Analisis Laporan Keuangan, edisi ketujuh, cetakan kesatu, Jakarta: Erlangga Ikatan Akuntan Indonesia, 2007, Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta: Salemba empat Mulyadi, 2001, Akuntansi Manajemen, edisi ketiga, Jakarta: Salemba empat Ridwan Sundjaja dan Inge Barlian, 2002, Manajemen Keuangan I, edisi keempat, Bandung: Prenhallind S. Munawir, 1995, Analisa Laporan Keuangan, edisi keempat, cetakan kelima, Yogyakarta: Liberty Sofyan Syafri Harahap, 2004, Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan, Jakarta: Bumi Aksara Suad Husnan dan Enny Pudjiastuty, 2002, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi ketiga, Jakarta: Erlangga. Mamduh M. Hanafi, Abdul Hakim, 2005, Analisa Laporan Keuangan : AMP-YKPN.
