manfaat netting

MANAJEMEN
KAS
INTERNASIONAL
Oleh :
Dr. Chairul Anam, SE
PENGERTIAN
Merupakan Optimisasi arus kas dan
penginvestasian kelebihan kas.
Dlm perspektif internasional manajemen
kas sangat kompleks karena berbedanya
kebijakan pemerintah berkenaan dengan
transfer kas antar negara.
ANALISA ARUS KAS :
PERSPEKTIF PERSH ANAK
Manajemen modal kerja dan manajemen arus kas
berhubungan erat satu sama lain.
Persh anak secara periodik perlu menginvestaikan
kelebihan kas atau meminjam utk menutupi kekurangan
kas.
Jika persh anak diperkirakan mengalami kekurangan kas
diperlukan pembiyaan jk pendek sebaliknya jika
mengalami kelebihan kas persh anak hrs menentukan
bagaimana kas lebih ini akan digunakan
MANAJEMEN ARUS
KAS TERPUSAT
Biasanya persh anak lebih memikirkan
operasi2nya sendiri daripada operasi2 MNC
secara keseluruhan.
Oleh karena itu grup manajemen kas terpusat
mungkin perlu dibentuk untuk memonitor
dan barangkali, mengelola aruskas2 antara
persh induk dgn persh anak dan arus kas antar
persh anak.
TEHNIK OPTIMISASI
ARUS KAS
ARUS KAS MASUK DPT DIOPTIMISASIKAN
MELALUI :
1. Percepatan arus kas masuk
2. Minimisasi biaya konversi valuta
3. Minimisasi pajak atas arus kas
4. Pengelolaan blocked funds
5. Pengelolaan transfer kas antar persh anak
I. PERCEPATAN ARUS
KAS MASUK
Tujuan pertama dlm manaj kas internasional adalah
mempercepat arus kas masuk,karena semakin cepat arus
diterima maka semakin cepat kas diinvestasikan atau
digunakan utk tujuan lain.
Beberapa tehnik manajerial dpt diterapkan utk tujuan ini :
1. Korporasi membuat lockbox yg dpt menjadi alamat bg
pelanggan utk mengirimkan pembayaran.
2. Preauthorized payment,yg memungkinkan sebuah
korporasi utk membebankan tagihan kpd rek bank
pelanggan secara langsung hingga suatu jumlah tertentu.
II. MINIMISASI BIAYA
KONVERSI VALUTA
Persh
anak
dpt
menghindari/
mengurangi biaya transaksi
biaya
transaksi dari konversi valuta jika
mereka menetokan semua pembayaran
yaitu jika mereka menggabungkan
semua transaksi mereka selama suatu
periode utk menentukan pembayaran
neto tunggal.
MANFAAT NETTING
1. Netting mengurangi jml transaksi antara negara
yg terjadi antar persh anak shg mengurangi biaya
total dari transfer2 kas semacam itu.
2. Netting mengurangi kebutuhan akan konversi
valuta asing karena transaksi terjadi lebih jarang
shg mengurangi biaya transaksi yg berkaitan dgn
konversi valuta asing.
3. Proses netting meminta kontrol yg ketat atas
informasi mengenai tranksaksi antar persh anak.
III. MINIMISASI PAJAK
ATAS ARUS KAS
Untuk
lebih
mengoptimalkan
arus
kas,MNC
hrs
memperhitungkan konsekuensi2 pajak dari pengubahan jumlah
arus kas.
Jika misalnya pemerintah tamu tempat persh anak dr sebuah
MNC berdomisili mengenakan witholding tax yg tinggi atas
laba persh anak yg akan dikembalikan ke persh induk,persh
induk bisa memerintahkan persh anaknya utk menunda
pemulangan laba secara temporer dan menginvestasikannya
kembali ke negara yg dimaksud /persh induk memerintahkan
persh anak utk mendirikan divisi riset dan pengembangan yg
memberi manfaat kpd persh anak diberbagai lokasi lain
IV. PENGELOLAAN
BLOKADE DANA
Arus kas juga dapat dipengaruhi oleh blokade dana yg
dilakukan oleh pemerintah tamu yg bisa terjadi jika
pemerintah tamu meminta semua dana tetap berada
dlm negaranya dlm rangka menciptakan lapangan kerja
dan mengurangi pengangguran.
Untuk menangani blokade dana ini MNC dpt
mengimplementasikan strategi yg sama seperti strategi
yg dipakai dlm negara pemerintah tamu yg memiliki tarif
pajak tinggi.
V. TRANSFER KAS
PERSH ANAK
Pengelolaan arus kas yg tepat bisa menguntungkan
persh anak yg membutuhkan dana.
Asumsikan bhw Short Sub membutuhkan dana
sedangkan Long Sub mengalami kelebihan dana.
Jika Long Sub membeli BB Short Sub,Long sub
membantu Short sub dgn melakukan pembayaran
lbh cepat dari semestinya, Tehnik ini dinamakan
LEADING.
Jika Long sub menjual BB ke Short sub,Long sub bisa
menyediakan bantuan pembayaran kepada Short sub
dgn membolehkan Short sub utk menunda pembayaran.
Tehnik ini dinamakan LAGGING.
Strategi leading atau lagging akan membuat
pemanfaatan kas menjadi efisien dan mengurangi
hutang.
Sejumlah pemerintah melarang praktek ini dgn meminta
pembayaran antar persh anak dilakukan pada saat
barang di transfer.
KERUMITAN DALAM
OPTIMISASI ARUS KAS
1. Karakteristik yg berhubungan dgn
persh
2. Restriksi pemerintah
3.
Karakteristik
perbankan
dari
4. Distorsi kinerja persh anak
sistem
1. KARAKTERISTIK YG BERHUBUNGAN DGN PERSH
Dlm sejumlah kasus optimisasi arus kas sangat
rumit krn karakteristik yg dimiliki oleh MNC.
Contoh : jika salah satu anak persh menunda
pembayaran ke persh anak yg lain utk
pembelian bahan baku, persh anak yg lain yg
dimaksud mungkin terpaksa meminjam
sampai pembayaran dilakukan.
2. RESTRIKSI PEMERINTAH
Keberadaan restriksi pemerintah dpt
mengganggu upaya optimisasi aruskas.
Contoh : sejumlah pemerintah melarang
pemakian sistem netting, sejumlah negara
secara periodik melarang pelarian kas ke
luar negeri shg mencegah dilakukan nya
pembayaran neto.
3. KARAKTERISTIK SISTEM PERBANKAN
Kemampaun dari bank2 utk memfasilitasi
transfer kas bg persh multinasional berbeda2
antar negara.
Contoh : MNC menyukai zero balance
account,dimana berlebih dpt digunakan utk
melakukan pembayaran tetapi hrs mampu
menghasilkan bunga sampai saatnya digunakan.
4. DISTORSI KINERJA PERSH ANAK
Berbagai jenis tehnik yg dpt digunakan oleh MNC
utk mengoptimalkan arus kas biasanya akan
mendistorsi laba dari tiap persh anak individual.
Contoh : perubahan2 harga transfer atau transfer
kas antar persh anak bisa menguntungkan MNC
secara keseluruhan,sekalipun dari perspektif
persh anak individual,laba dari 1 persh anak
mungkin meningkat karena laba persh anak yg
lain menurun
MANAJEMEN ARUS KAS TERPUSAT
Adalah suatu grup yang memonitor dan mengelola
arus kas antara perusahaan induk dengan perusahaan
anak dan arus kas antar anak perusahaan
Peran ini sangat penting karena akan menguntungkan
perusahaan anak individual yang membutuhkan dana
atau yang sangat terekspose terhadap risiko nilai tukar
Manajemen kas internasional dapat dipisahkan ke
dalam 2 fungsi: (1)optimisasi pergerakan arus kas dan
(2) penginvestasian kelebihan kas
INVESTASI KELEBIHAN KAS
BEBERAPA ASPEK INVESTASI JANGKA PENDEK YANG PERLU DIPERHATIKAN OLEH
PERUSAHAAN MULTINASIONAL
1. Pemisahan atau penggabungan dana lebih dari semua perusahaan anak
2. Mengestimasi tingkat pengembalian efektif dari tiap alternatif yang mungkin
3. Implikasi-implikasi dari paritas suku bunga
4. Pemanfaatan kurs forward sebagai peramal
5. Penggunaan ramalan nilai tukar
6. Diversifikasi ke dalam berbagai valuta
1. PEMISAHAN ATAU PENGGABUNGAN DANA
LEBIH DARI SEMUA PERUSAHAAN ANAK
Kebijakan investasi jangka pendek sebuah
perusahaan multinasional bisa memanfaatkan
strategi investasi yang terpisah untuk setiap
perusahaan anak atau bisa juga mempergunakan
pendekatan terpusat. Sentralisasi memungkinkan
pemakaian dana menjadi lebih efisien, dan bisa
jadi, tingkat pengembalian yang lebih tinggi.
Istilah terpusat menyiratkan bahwa dana lebih
dari tiap perusahaan anak digabungkan sampai
dibutuhkan oleh suatu perusahaan anak tertentu.
2. MENGESTIMASI TINGKAT
PENGEMBALIAN EFEKTIF DARI TIAP
ALTERNATIF YANG MUNGKIN
Yang paling penting bagi manajer kas
adalah tingkat pengembalian efektif, bukan
suku bunga deposito. Penentuan tingkat
pengembalian efektif dari deposito harus
memperhitungkan baik suku bunga
maupun tingkat apresiasi atau depresiasi
dari valuta yang mendenominasi deposito.
3. IMPLIKASI-IMPLIKASI DARI PARITAS SUKU
BUNGA.
Covered Interest Arbitrage adalah suatu investasi
jangka pendek di luar negeri yang diikuti dengan
penjualan forward valuta yang mendominasi
investasi. Para investor tidak bisa mengunci
pengembalian yang lebih tinggi dari pengembalian
domestik dari pelaksanaan covered interest
arbitrage, jika paritas suku bunga eksis. Tetapi
walaupun terdapat paritas suku bunga eksis,
investasi jangka pendek di luar negeri bisa tetap
memberikan keuntungan, jika dilakukan tanpa
terlindungi(tanpa pemakaian kontrak forward).
4. PEMANFAATAN KURS FORWARD
SEBAGAI PERAMAL
Jika paritas suku bunga eksis, kurs forward bisa
menjadi indikator untuk menilai keputusan investasi
jangka pendek. Pada saat berinvestasi dalam valuta
asing, tingkat pengembalian efektif akan lebih tinggi
daripada pengembalian domestik jika kurs spot pada
saat investasi jatuh tempo lebih tinggi daripada kurs
forward pada saat investasi dimulai. Dan sebaliknya,
tingkat pengembalian efektif dari investasi luar
negeri akan lebih rendah daripada tingkat
pengembalian dari investasi domestik jika kurs spot
lebih rendah dari kurs forward.
5. PENGGUNAAN RAMALAN NILAI
TUKAR.
Tingkat pengembalian efektif dapat
dihitung dengan memasukkan proyeksi
perubahan nilai valuta asing ke dalam
persamaan.
E(r) = (1+if)[1+E(ef)] – 1
Keterangan :
if = suku bunga luar negeri
ef = perubahan nilai valuta asing
6. DIVERSIFIKASI KE DALAM BERBAGAI
VALUTA.
Karena tidak bisa memastikan bagaiman nilai
tukar akan berubah dari waktu ke waktu,
sebuah perusahaan multinasional mungkin
memilih untuk mendiversifikasikan kasnya ke
dalam banyak sekuritas dalam berbagai
valuta. Hal ini dapat menghindarkan
perusahaan multinasional dari kerugian yang
substansial yang bisa ditimbulkan jika satu
valuta tertentu mengalami depresiasi.
KESIMPULAN
Manajemen kas internasional
harus dikelola dengan baik agar
perusahaan tidak salah dalam
pengambilan keputusan tentang
transfer kas antarnegara dan
penginvestasian kelebihan dana.
LATIHAN SOAL
1. Jelaskan mengapa persh induk mungkin lebih suka membebankan harga
yg lebih tinggi atas penjualan perlengkapan kepada sejumlah persh anak
dibandingkan dengan harga yg dibebankan kepada persh anak yg lain.
2. Negara X biasanya memiliki suku bunga yg tinggi dan valutanya
diperkirakan akan menguat terhadap dolar dari waktu ke waktu. Negara Y
biasanya memiliki suku bunga yg rendah dan valutanya diperkirakan akan
melemah thd dolar dari waktu ke waktu. Kedua negara telah menerapkan
kebijakan ‘blokade dana’ utk 4 th kedepan atas 2 persh anak yg dimiliki
oleh MNC AS. Persh anak mana yg akan lebih dirugikan oleh kebijakan
blokade dana tsb dgn mengasumsikan bahwa tdk banyak kesempatan yg
tersedia bagi ekspansi di kedua negara.
3. Asumsikan bhw suku bunga 1 th di Australia adalah
14%. Juga asumsikan bhw dolar Australia diperkirakan
akan mengalami apresiasi 8% sepanjang 1 thn
kedepan thd dolar AS. Estimasikanlah bhw tingkat
pengembalian efektif dari deposito dolar Australia
berjangka waktu 1 tahun bagi persh AS.
4. Asumsikan bhw suku bunga 1 th di Venezuela
adalah 90%,sementara suku bunga utk jk waktu yg
sama di AS adala 6%. Tentukanlah nilai impas (yaitu
persentase perubahan nilai valuta Venezuela,bolivar)
yg akan membuat tingkat pengembalian efektif dari
investasi di Venezuela sama dgn suku bunga AS
5. Asumsikan bhw kurs forward 1 th
digunakan sbg peramal kurs spot masa
depan.Kurs spot franc Perancis adalah
$0,20,sementara kurs fordward 1
tahun nya adalah $0,19. Suku bunga
berjangka waktu 1 th di Perancis
adalah 11%. Berapa perkiraan tingkat
pengembalian efektif dari deposito
franc berjangka waktu 1 th bagi persh
AS?
6. Asumsikan bhw
paritas suku bunga
eksis. Akankah
persh AS
mempertimbangkan
untuk
menempatkan
deposito dinegara yg
memiliki suku bunga
tinggi?, Jelaskan