merger - Blog UB

MERGER
MERGER
(EKSPANSI
EKSTERNAL)
ADALAH SETIAP TRANSAKSI UNTUK
MEMBENTUK SATU UNIT EKONOMI DARI
DUA UNIT EKONOMI YANG SBLNYA
TERPISAH.
MERGER SEBAGAI KOMBINASI DARI
DUA PERUSAHAAN ATAU LEBIH DIMANA
SETELAH MERGER HANYA AKAN ADA
SATU IDENTITAS PERUSAHAAN SAJA.
Tipe-tipe Merger
Merger vertikal adalah merger kedepan atau
juga kebelakang (forward/backward) atau
bentuk penggabungan HULU ke HILIR.
Perusahaan
tambang
baja
dapat
berintegrasi kebelakang dengan perusahaan
biji besi dan batu bara dan mungkin ke
depan berintegrasi dengan perusahaan
pabrikasi/ distribusi produk baja.
Merger horisontal terjadi antar perusahaan
pada industri yang sama.Tujuan merger
horisontal meningkatkan skala ekonomis,
dan
dapat
mengeliminasi
duplikasi
pemakaian fasilitas.
Merger konglomerat, adalah meger pada
perusahaan yang tidak memiliki keterkaitan
industri. Tujuan utama merger konglomerat
adalah diversifikasi untuk mengurangi
tingkat resiko.
SUMBER-SUMBER NILAI DARI MERGER
1. Manajemen Yang Lebih Efisien
Merger dan tender offer dapat meniadakan
manajemen yang tidak effisien.
Efisiensi
Diferensial:
Jika
manajemen
perusahaan A sebagai acquring firm lebih
efisien dari perusahaan B Acquired firm.
Apabila setelah merger efisiensi perusahaan B
dapat menyamai perusahaan A, berarti merger
dapat meniadakan manajemen yang tidak
efisien.
Manajemen yang tidak efisien
Beberapa perusahaan kadangkala dikelola
secara tidak efisien sehingga profitabilitasnya
lebih rendah dari perusahaan lainnya.Merger
berdampak
pada
restrukturisasi
untuk
mendapatkan manajemen yang lebih baik dan
juga lebih termotivasi.
2. Sinergi Operasi
Merger horisontal dan vertikal berdampak pada
keterpaduan pemanfaatan kapasitas, dan juga
adanya koordinasi industri yang sebelumnya
saling terpisah, sehingga dapat menghindari
duplikasi pemakaian fasilitas-fasilitas.
Dampak dari Operating synergy adalah
terciptanya ekonomi skala (Economies of
Scale) berupa menurunnya unit cost
karena
meningkatnya
volume
produksi/penjualan.
Sinergi operasi pada merger vertikal
bersumber dari ekspansi dan penguasaan
kendali distribusi barang dari produsen
menuju konsumen (forward). Merger ke
belakang (backward) menimbulkan Sinergi
karena adanya penguasaan kendali atas
distribusi dan pembelian bahan baku.
3. Sinergi Keuangan
Merger yang dilakukan oleh perusahaan
berhutang dan tak berhutang diharapkan
dapat meningkatkan kapasitas berhutang
secara maksimal yang dapat berpengaruh
terhadap penghematan pajak atas bunga.
DAMPAK MERGER TERHADAP EARNING
DAN PERTUMBUHAN
PERUSAHAAN
A
PERUSAHAAN
B
Total Laba
$ 20,000
$ 50,000
Jumlah saham
5,000 lembar
10,000 lembar
Laba per lembar
Saham EPS
PER
Harga per
saham
$4
$5
15 kali
12 kali
$ 60
$ 60
Jumlah
saham B
setelah
Merger
Pemegang
5000
saham dari
A
Pemegang
10000
saham dari
B
15000
EPS
sebelum
merger
EPS
Setelah
merger
$4
$4.67
$5
$4.67
MERGER HARUS MEMPERTIMBANKAN
ANGKA
PERTUMBUHAN
DIVIDEN
JIKA PERTUMBUHAN (g) A= 10 %; DAN
B=5
%.
MAKA
PERTUMBUHAN
PENGGABUNGAN
(A,B)=
6,43%.
G=
TITIK POTONG WAKTU DIMANA EPS B TANPA
MERGER=EPS
KALAU
MERGER
N= 5,047544
Artinya setelah tahun kelima EPS B
tanpa merger akan lebih rendah
daripada jika melakukan merger
B PASCA MERGER
EPS
B TANPA MERGER
6,396
TAHUN
N= 5,047544
EPS
PERTUMBUHAN
EPS TH 5,047544
TAHUN
6
7
0
1
2
3
4
5
eps tanpa merger
eps dengan merger
5
5,000%
4,67
6,430%
6,396228
6,396228
6,700478
7,035502
5
5,25
5,5125
5,788125
6,077531
6,381408
6,78
7,239793
4,67
4,970281
5,28987
5,630009
5,992018
6,377305
N
Jumlah saham
15000
WACC
PV LABA
LABA(A,B)
Tanpa
Merger
DELTA LABA
15,00%
1
4,970281 74554,215 $52.500,00
$22.054,22
0,8696
$19.177,58
2
5,28987 79348,051 $55.125,00
$24.223,05
0,7561
$18.316,11
3
5,630009 84450,131 $57.881,25
$26.568,88
0,6575
$17.469,47
4
5,992018 89880,274 $60.775,31
$29.104,96
0,5718
$16.640,86
5
6,377305 95659,576 $63.814,08
$31.845,50
0,4972
$15.832,84
6
6,396228 95943,416 $67.004,78
$28.938,63
0,4323
$12.510,97
7
6,787366 101810,49 $70.355,02
$31.455,47
0,3759
$11.825,27
HARGA A
$300.000,00
$111.773,10