faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham di bursa efek jakarta
advertisement
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DI BURSA EFEK JAKARTA SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen Oleh: SANDRE SUTANTO NIM : 012214249 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2007 i PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ABSTRAK FAKTOR–FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DI BURSA EFEK JAKARTA Sandre Sutanto Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2007 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh signifikan antara tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang Go Publik di Bursa Efek Jakarta. Data diperoleh berdasarkan data sekunder, yaitu data yang diolah oleh Pusat Referensi Pasar Modal Bursa Efek Jakarta. Adapun jumlah perusahaan yang diteliti adalah sebanyak 129 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Teknik analisa data yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio dan return on assets secara bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan. Akan tetapi secara parsial hanya variabel tingkat bunga deposito yang menunjukkan pengaruh negatif terhadap perubahan harga saham. v PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ABSTRACT INFLUENTIAL FACTORS OF STOCK PRICE AT THE JAKARTA STOCK EXCHANGE Sandre Sutanto Sanata Dharma University Yogyakarta 2007 The purpose of this research was to know whether or not the deposit interest, earning per share, dividend payout ratio, and return on assets influenced the stock price of manufacture company that had been gone public at the Jakarta Stock Exchange. The research employed secondary data obtained from Reference Center of the Jakarta Stock Exchange. There were 129 manufacture companies as the research subjects listed at the Jakarta Stock Exchange. The technique of data analyze that used was Multiple Linear Regression. The result of this research showed that variable level of the deposit interest, earning per share, dividend payout ratio, and return on assets simultaneously influenced the company’s stock price. However, partially only variable level of deposit interest that showed negative influenced stock price. vi PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI KATA PENGANTAR Puji dan syukur kepada Tuhan atas segala anugerah, berkat dan kasih karuniaNya yang melimpah dalam penulisan skripsi yang berjudul “FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Di Bursa Efek Jakarta”, juga ucapan terima kasih kepada semua pihak atas nasehat, dukungan dan doanya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen di Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. Dengan segala keterbatasan dalam pengetahuan dan pengalaman, penulis menyadari bahwa masih banyak kekurangan dalam penulisan skripsi ini. Dalam kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada semua pihak di mana penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini penulis tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak. Ucapan terima kasih yang tulus penulis kepada : 1. Bapak Lukas Purwoto,SE, MSi selaku dosen Pembimbing I yang memberikan bimbingan dan pengarahan, koreksi dan saran selama penulisan sampai skripsi ini terselesaikan. 2. Bapak Drs. G. Hendra Poerwanto, MSi selaku Dosen Pembimbing II yang memberikan bimbingan, pengarahan, koreksi dan saran selama penulisan sampai skripsi ini terselesaikan. 3. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi khususnya Jurusan Manajemen yang telah memberikan dan mengajarkan ilmu manajemen selama masa perkuliahan. vii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 4. Papa dan Mama serta keluarga tercinta yang telah memberikan kasih sayang, doa, dorongan, nasehat, perhatian dan setiap pengorbanan materi selama masa kuliah hingga penulisan skripsi ini akhirnya selesai. 5. Teman-teman yang telah memberikan semangat dan doa selama kuliah hingga penulisan skripsi ini selesai. Tika, Vita, Iin, dll kangen pengen kumpul-kumpul seperti dulu lagi. Kristine yang selalu membantu, Terima kasih ya. 6. Teman-teman kos di Gg. Anggrek 2B. Ingsiu yang bersedia meminjamkan notebook, terima kasih. 7. Teman-teman di Puri Game Centre, terima kasih untuk doa dan bantuannya. 8. Semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis dan tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna, oleh karena itu penulis bersedia menerima segala bentuk saran dan kritik demi kesempurnaan skripsi ini. Penulis berharap semoga skripsi dapat memberikan manfaat dan referensi bagi pembacanya. Yogyakarta, 30 Maret 2007 Penulis Sandre Sutanto viii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR ISI HAL HALAMAN JUDUL..................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN...................................................................... ii HALAMAN PENGESAHAN....................................................................... iii PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ....................................................... iv ABSTRAK .................................................................................................... v ABSTRACT.................................................................................................. vi KATA PENGANTAR .................................................................................. vii DAFTAR ISI................................................................................................. ix BAB I PENDAHULUAN .................................................................. 1 A. Latar Belakang .................................................................. 1 B. Permasalahan .................................................................... 4 C. Tujuan Penelitian .............................................................. 5 D. Manfaat Penelitian ............................................................ 5 E. Sistimatika Penulisan ........................................................ 6 LANDASAN TEORI .............................................................. 8 A. Pasar Modal....................................................................... 8 B. Saham................................................................................ 11 C. Penelitian Terdahulu ......................................................... 29 D. Hubungan Antara Tingkat Bunga Dengan Harga Saham . 30 E. Hubungan Antara Earning Per Share Dengan Harga Saham 31 BAB II ix PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI F. Hubungan Antara Dividen Payout Ratio Dengan Harga Saham ..................................................................... BAB III BAB IV BAB V BAB VI 33 G. Hubungan Antara Return On Assets Dengan Harga Saham 33 H. Hipotesis............................................................................ 34 METODE PENELITIAN........................................................ 36 A. Jenis Penelitian.................................................................. 36 B. Tempat dan Waktu Penelitian ........................................... 36 C. Objek Penelitian ................................................................ 36 D. Jenis Dan Sumber Data ..................................................... 36 E. Populasi Dan Sampel ........................................................ 37 F. Variabel Penelitian ............................................................ 38 G. Metode Analisis Data........................................................ 40 GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN................................ 50 A. Bursa Efek Jakarta (BEJ) .................................................. 50 B. Data Perusahaan ................................................................ 63 C. Deskripsi data.................................................................... 77 ANALISIS DATA DAN PEMBAHASANNYA.................... 76 A. Deskripsi Data................................................................... 78 B. Analisis Data ..................................................................... 78 C. Pembahasan....................................................................... 87 KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN ............. 93 A. Kesimpulan ....................................................................... 93 B. Saran.................................................................................. 94 x PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI C. Keterbatasan...................................................................... DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xi 94 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Harga saham merupakan indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan. Semakin baik prestasi perusahaan akan meningkatkan harga saham perusahaan yang bersangkutan. Peningkatan pada harga saham tersebut juga akan mencerminkan peningkatan kekayaan para pemegang saham sebagai investor. Investor dalam menanamkan modalnya mengharapkan mendapat keuntungan, untuk itu sebelum menanamkan modalnya terlebih dahulu para investor perlu mengenali faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Mengenali faktor-faktor ini diperlukan agar para investor dapat memprediksikan harga saham di masa mendatang dan agar para investor dapat mencegah terjadinya kerugian dalam penanaman modalnya, karena setiap penanaman modal pasti mengandung risiko. Husnan (1993:269) menyatakan bahwa: “Sebenarnya faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham mudah dikenali, masalahnya adalah bagaimana menerapkan faktor-faktor tersebut kedalam suatu sistem penilaian yang bisa digunakan untuk memilih saham mana yang dimasukkan kedalam portofolio.” Untuk itu para investor perlu mengenal variabel-variabel yang dapat mempengaruhi harga saham terlebih dahulu. Besarnya laba yang di peroleh suatu perusahaan dapat menggambarkan 1 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI perkembangan perusahaan tersebut. Jika laba yang diperoleh perusahaan itu besar dan meningkat maka kondisi perusahaan itu dapat dikatakan baik. Kondisi yang baik ini pula akan berpengaruh pada sekuritas para emiten tersebut di pasar modal, yang digambarkan dalam meningkatnya harga, jumlah permintaan dan volume perdagangan saham tersebut di pasar modal. Selain itu kondisi keuangan emiten juga dapat mempengaruhi harga saham perusahan emiten yang bersangkutan. Kondisi keuangan ini dapat membuat citra perusahaan menjadi baik di mata calon investor, sehingga calon investor tersebut mau menanamkan modalnya pada saham perusahaan tersebut. Keinginan calon investor dalam menanamkan modalnya pada perusahaan emiten merupakan salah satu faktor yang yang dapat mempengaruhi harga saham. Bila banyak investor yang ingin menanamkan saham pada perusahaan emiten menyebabkan tingginya permintaan terhadap saham tersebut. Tingginya permintaan dapat menyebabkan meningkatnya harga saham tersebut di pasar modal. Di lain pihak, bila harga saham perusahaan dinilai terlalu tinggi di pasar modal maka investor juga tidak mau membeli saham tersebut, atau dengan kata lain permintaan investor terhadap saham tersebut menjadi berkurang. Akibatnya harga saham perusahaan menjadi turun dan mulai membuat keseimbangan harga yang baru. Dalam hal ini jelas bahwa harga saham perusahaan dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran para investor terhadap saham yang bersangkutan. Selain faktor permintaan dan penawaran, masih ada faktor lain yang 2 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI mempengaruhi harga saham perusahaan yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Cara lain yang bisa digunakan untuk mengenal dan menilai faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu dengan menilai harga saham tersebut berdasarkan faktor-faktor fundamental. Dalam membuat model peramalan harga saham berdasarkan faktor fundamental, langkah yang penting adalah mengidentifikasi faktor-faktor fundamental seperti penjualan, pertumbuhan penjualan, biaya, kebijakan dividen, dan sebagainya, yang diperkirakan akan mempengaruhi harga saham. Setelah itu membuat suatu model dengan memasukkan faktor-faktor tersebut dalam analisis (Husnan,1993:285). Agar dapat melakukan penilaian berdasarkan faktor fundamental, terlebih dahulu investor harus memiliki data yang mendukung seperti data keuangan perusahaan yang telah diaudit, data penjualan, data pertumbuhan penjualan, maupun data lain yang diperlukan. Sering kali investor mengalami kesulitan dalam melakukan penilaian karena data yang diperlukan tidak lengkap dan belum mencukupi sehingga investor tidak dapat melakukan penilaian terhadap harga saham. Padahal keberadaan investor dinilai penting dalam pertumbuhan dan perkembangan perusahaan. Salah satu tujuan perusahaan dalam menerbitkan dan menjual sahamnya adalah karena perusahaan tersebut membutuhkan modal. Jika para investor tidak mendapatkan data yang lengkap tentunya kepercayaan investor terhadap perusahaan juga berkurang, selanjutnya tidak mau menanamkan sahamnya dan akibatnya perusahaan tidak memperoleh dana dari investor. Untuk itulah prinsip transparansi harus diterapkan perusahaan, karena 3 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI pengoperasian perusahaan tersebut melibatkan berbagai pihak termasuk investor. “Keterbukaan ini dimaksudkan agar setiap orang dapat memperoleh informasi yang lengkap, akurat, dan up-to-date dengan mudah dan murah” (Sisharini,2003:596). Dengan adanya keterbukaan informasi ini para investor memiliki gambaran yang lengkap mengenai perusahaan yang go publik dan keadaan pasar yang penting bagi mereka dalam pembuatan keputusan investasi. Penelitian ini meneliti pengaruh faktor-faktor fundamental seperti faktor tingkat bunga, earning per share, dividend payout ratio, dan return on assets terhadap harga saham perusahaan yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Untuk itulah peneliti mengambil judul: ”Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Di Bursa Efek Jakarta.” B. Permasalahan Berdasarkan uraian di atas maka peneliti mengambil permasalahan: 1. Apakah tingkat bunga, earning per share, dividend payout ratio, dan return on assets mempengaruhi perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta secara bersama-sama. 2. Dari faktor-faktor tersebut manakah yang mempunyai pengaruh paling signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 4 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI C. Tujuan Penelitian Adapun tujuan penelitian ini adalah: 1. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh tingkat bunga, earning per share, dividend payout ratio, dan return on assets secara bersama-sama terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Untuk mengetahui faktor manakah yang mempunyai pengaruh paling signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. D. Manfaat Penelitian Manfaat penelitian ini adalah: 1. Bagi investor Manfaat penelitian ini bagi investor adalah memberikan informasi dan sumbangan pemikiran kepada investor untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham, yang dapat digunakan sebagai acuan dalam pengambilan keputusan investasi oleh investor tersebut. 2. Bagi Emiten Manfaat penelitian ini bagi emiten adalah dapat membantu emiten dalam hal pembuatan kebijakan yang tepat agar dapat mencerminkan kinerja keuangan yang lebih baik, sehingga dapat meningkatkan citra perusahaan emiten di mata para investor. 5 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 3. Bagi penulis Manfaat penelitian ini bagi penulis adalah sebagai sarana untuk belajar dan mempraktekkan hal-hal yang dipelajari selama kuliah, serta dapat mengembangkan wawasan dan kemampuan analisis khususnya tentang pasar modal. 4. Bagi Universitas Sanata Dharma Manfaat penelitian ini bagi Universitas Sanata Dharma adalah dapat menambah referensi dan koleksi kepustakaan, khususnya bagi mahasiswa yang membutuhkan. E. Sistimatika Penulisan BAB I: PENDAHULUAN Bab ini berisi tentang latar belakang, permasalahan, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistimatika penelitian. BAB II: LANDASAN TEORI Bab ini berisi tentang pasar modal, saham, penelitian terdahulu, hubungan antara tingkat bunga dengan harga saham, hubungan antara earning per share dengan harga saham, hubungan antara dividen payout ratio dengan harga saham, hubungan antara return on assets dengan harga saham, dan hipotesis. BAB III: METODE PENELITIAN Bab ini berisi tentang jenis penelitian, tempat dan waktu penelitian, obyek penelitian, jenis dan sumber data, populasi dan sampel, 6 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI variabel penelitian, dan metode analisis data. BAB IV: GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN Bab ini berisi tentang Bursa Efek Jakarta, data perusahaan, dan deskripsi data. BAB V: ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Bab ini berisi tentang deskripsi data, analisis data, mengukur koefisien persamaan regresi, uji hipotesis, dan pembahasan. BAB VI: KESIMPULAN DAN SARAN Bab ini berisi tentang kesimpulan, saran, dan keterbatasan peneliti 7 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB II LANDASAN TEORI A. Pasar Modal 1. Pengertian pasar modal Menurut Marzuki Usman, Singgih Riphat dan Syahrir Ika (1997:11), “Pasar modal adalah perdagangan instrumen keuangan (sekuritas), jangka panjang, baik dalam bentuk modal sendiri (stock) maupun hutang (bonds), baik yang diterbitkan oleh pemerintah (public authorities) maupun oleh perusahaan swasta (private sector).” Menurut Saleh Basir dan Hendy M. Fakhrudin (2005:5), "Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri." Menurut UU Pasar Modal No.8 tahun 1995, "kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek." Instrumen pasar modal menurut Kasmir (2005:194) antara lain: a. Saham (stocks), merupakan surat berharga yang bersifat kepemilikan. b. Obligasi (bonds), merupakan instrumen hutang bagi perusahaan yang hendak memperoleh modal. 8 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Pemain di pasar modal Dalam melaksanakan transaksi jual dan beli di pasar modal diperlukan para pemain di pasar pasar modal yang terdiri dari para penjual dan pembeli sebagai pemain utama dan lembaga penunjang yang berperan melayani kebutuhan dan kelancaran para pemain utama. Menurut Kasmir (2005:199) para pemain di pasar modal terdiri dari: a. Emiten Merupakan perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa. Tujuan emiten melakukan emisi antara lain: 1. Untuk perluasan usaha, dalam hal ini tujuan emiten dengan modal yang diperoleh dari para investor akan digunakan untuk meluaskan bidang usaha, perluasan pasar atau kapasitas produksi. 2. Untuk memperbaiki struktur modal, bertujuan untuk menyeimbangkan antara modal sendiri dan modal asing. 3. Untuk mengadakan pengalihan pemegang saham. Pengalihan ini dapat berbentuk dari pemengang saham lama kepada pemegang saham yang baru. b. Investor Pemain yang kedua adalah pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di perusahaan yang melakukan emisi. Tujuan utama para investor dalam pasar modal antara lain: 1. Memperoleh dividen, yaitu berupa keuntungan yang diperolehnya 9 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI berupa bunga yang dibayar oleh emiten. 2. Kepemilikan perusahaan. 3. Berdagang, tujuan investor adalah untuk di jual kembali pada saat harga tinggi. c. Lembaga penunjang Fungsi lembaga penunjang adalah sebagai pendukung beroperasinya pasar modal, sehingga mempermudah emiten dan investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar modal. Para lembaga penunjang yang memegang peranan penting di dalam mekanisme pasar modal adalah sebagai berikut: 1. Penjamin emisi (underwriter) Merupakan lembaga yang menjamin terjualnya saham atau obligasi sampai batas waktu tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten. 2. Perantara Perdagangan Efek (broker atau pialang) merupakan lembaga yang bertugas menjadi perantara dalam jual beli efek, yaitu perantara antara si penjual (emiten) dengan si pembeli (investor). 3. Perdagangan efek (dealer) Merupakan lembaga yang bertugas sebagai pedagang dalam jual beli efek dan sebagai perantara dalam jual beli efek. 4. Penanggung (guarantor) Merupakan lembaga penengah antara si pemberi kepercayaan dengan 10 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI si penerima kepercayaan. 5. Wali Amanat (trustee) Merupakan wakil dari pihak investor dalam hal obligasi. 6. Perusahaan Surat Berharga (investment Company) Merupakan perusahaan yang mengkhususkan diri dalam perdagangan surat-surat berharga yang tercatat di bursa efek. 7. Perusahaan pengelola dana (investment company) Merupakan perusahaan yang kegiatannya mengelola surat-surat berharga yang akan menguntungkan sesuai dengan keinginan investor. 8. Kantor administrasi efek Merupakan kantor yang membantu para emiten maupun investor dalam rangka mempelancar administrasinya. B. Saham 1. Pengertian Saham Menurut Sunariyah (2000:114): “Saham adalah surat berharga yang menunjukkan bahwa seseorang ikut memiliki sebuah Perseroan Terbatas.” Menurut Adiningsih (1998:66): “Saham merupakan surat bukti kepemilikan bagian modal atau tanda penyertaan modal pada suatu Perseroan Terbatas, yang memberikan hak atas dividen dan lain-lain menurut besar kecilnya modal yang disetor.” Menurut Prof. Dr. Bambang Riyanto (1995:240): “Adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam suatu Perseroan Terbatas.” 11 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Menurut Panji Anoraga dan Ninik Widiyanti (1995:51): “Saham merupakan tanda penyertaan modal pada suatu Perseroan Terbatas di mana dengan memilikinya manfaat yang diperoleh antara lain: dividen, capital gain, maupun manfaat non finansial.” 2. Jenis saham Jenis saham menurut Darmadji dan Fakhrudin (Sahputra, 2003:9): a. Saham biasa Saham biasa merupakan saham yang menempatkan pemiliknya paling yunior dalam hal pembagian dividen dan hak atas kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Beberapa hak yang dimiliki oleh pemegang saham biasa menurut Jogiyanto (Sahputra,2003:9), yaitu: 1. Hak kontrol saham biasa Hak kontrol saham biasa adalah hak pemegang saham biasa untuk memilih pimpinan perusahaan. Dengan kata lain pemegang saham mempunyai hak untuk mengontrol siapa saja yang akan memimpin perusahaannya. Hak kontrol tersebut dapat dilakukan oleh pemegang saham dengan bentuk memveto dalam pemilihan direksi dalam rapat tahunan pemegang saham atau memveto pada tindakantindakan yang membutuhkan persetujuan pemegang saham. 2. Hak menerima pembagian keuntungan. Hak menerima pembagian keuntungan merupakan hak 12 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI pemegang saham biasa untuk mendapatkan bagian dari keuntungan yang didapat oleh perusahaan. Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak mendapatkan keuntungan dari laba operasi perusahaan. 3. Hak preemtive (preemtive right) Hak preemtive adalah hak untuk mendapatkan persentasi kepemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham untuk tujuan melindungi hak kontrol dari para pemegang saham lama dan melindungi harga saham lama dari kemerosotan nilai. b. Saham preferen Saham preferen merupakan saham yang mempunyai sifat gabungan antara saham dan obligasi. Baik saham biasa maupun saham preferen mewakili kepemilikan ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo. Sama halnya dengan obligasi yang memperoleh penghasilan bunga secara tetap, saham preferen juga memperoleh dividen secara tetap. Saham preferen juga mendapatkan prioritas pertama atas aktiva setelah obligasi jika perusahaan dilikuidasi. Oleh karena itu saham preferen dianggap mempunyai karakteristik di tengah-tengah antara obligasi dan saham. Beberapa macam saham preferen menurut Jogiyanto (Sahputa,2003:12): 1. Convertible Preffered Stock, adalah saham preferen yang memungkinkan pemegangnya untuk menukar saham ini dengan saham biasa dengan rasio penukaran yang sudah ditentukan. 13 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Callable Preffered Stock, adalah saham preferen yang memberikan hak kepada perusahaan yang mengeluarkan untuk membeli kembali saham ini dari pemegang saham pada tangal tertentu di masa yang akan datang dengan nilai yang tertentu juga. Biasanya harga untuk membeli kembali saham ini lebih besar dari harga jualnya. 3. Adjustable Rate Preffered Stock, adalah jenis saham preferen yang tidak membayar dividen secara tetap, tetapi berdasarkan dari tingkat return sekuritas treasury bill. Menurut Soemarso (1987:97) dalam hubungannya dengan pembagian dividen, saham preferen dapat dibagi menjadi: 1. Saham preferen kumulatif Adalah saham preferen yang jika dalam suatu tahun tidak dapat diberikan dividen, misalnya karena perseroan menderita kerugian, maka dividen yang tidak dibagikan tersebut digabungkan dengan dividen tahun-tahun berikutnya sampai saat dividen dapat dibagikan. 2. Saham preferen non kumulatif Adalah saham preferen yang bila pada suatu tahun tidak dibagikan dividen maka hak pembagian dividen tersebut hilang. Dilihat dari cara peralihannya (Darmadji dan Fakhrudin,2006:6), saham dapat dibedakan atas: a. Saham atas unjuk (bearer stock), artinya pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindah tangankan dari satu investor ke investor yang lain. 14 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI b. Saham atas nama (registered stock), merupakan saham dengan nama pemilik yang ditulis secara jelas dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. Ditinjau dari kinerja perdagangan, maka saham dapat dikategorikan atas: a. Saham unggulan (blue-chip stock), yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin (leader) di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen. b. Saham pendapatan (income stock), yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. c. Saham pertumbuhan (growth stock-well-known), yaitu saham-saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai pemimpin di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. d. Saham spekulatif (speculative stock), yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi memiliki kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang, mekipun belum pasti. e. Saham siklikal (cyclical stock), yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. 3. Harga Saham Menurut Sereh, Syahrir, dan Usman (1991:50), harga saham 15 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dipengaruhi oleh hal-hal prinsip dan non-prinsip antara lain: a. Faktor-faktor prinsipil yang mempengaruhi: 1. Keadaan ekonomi suatu negara. 2. Kebijakan pemerintah dalam mengembangkan dan membangun ekonomi, termasuk pasar modal. 3. Daya beli atau kemampuan ekonomi masyarakat. 4. Keadaan ekonomi dunia, terutama pada era globalisasi perdagangan antar negara lebih akan mempengaruhi terhadap perubahan harga di suatu negara. b. Faktor-faktor kurang prinsipil namun sangat besar pengaruhnya terhadap harga saham: 1. Permintaan dan penawaran dari dana yang tersedia atau di miliki. 2. Permintaan dan penawaran terhadap saham yang beredar dan diperjual belikan di bursa efek. 3. Berita atau segala informasi dari berbagai media massa. 4. Tingkat resiko yang diperkirakan oleh para investor. Nilai pasar (market value) menurut Jogiyanto (2000:88), adalah harga saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar bursa. Pengertian harga saham menurut Lorie, Dodd, dan Kimpton (Novita,2003:5) adalah ”Harga yang dibentuk dari interaksi antara para 16 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan mereka terhadap profit perusahaan.” Menurut Halim dan Sarwoko (1995:7-10) faktor internal yang mempengaruhi harga saham adalah (Durbin,2004:10): a. Pengaruh pendapatan Para pemegang saham sangat mempengaruhi pendapatan karena pendapatan yang dilaporkan maupun ramalan pendapatan membantu para investor dalam memperkirakan atau meramalkan arus dividen di masa yang akan datang. b. Pengaruh dividen Harga saham adalah nilai sekarang dari seluruh dividen yang diharapkan di masa mendatang. Banyak studi telah memperlihatkan pengaruh perubahan dividen terhadap penghasilan saham yang menyatakan bahwa terdapat hubungan positif antara pengumuman-pengumuman yang dihubungkan dengan kenaikan dividen terhadap harga saham. Hal ini menyebabkan para investor memperbaiki harapan-harapan tentang arus dividen dalam jangka panjang. c. Pengaruh aliran kas Di samping pendapatan dan dividen, banyak investor juga memperlihatkan aliran kas per lembar saham. d. Pengaruh pertumbuhan Pertumbuhan dapat diartikan sebagai perkembangan penjualan, perkembangan laba, atau perkembangan aktiva. Perkembangan laba 17 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI umumnya digunakan sebagai ukuran oleh lembaga-lembaga keuangan dan para pemegang saham. Mereka melihat sejauh mana perusahaan mampu mengubah pertumbuhan penjualan dan kegiatan operasinya kedalam kenaikan penghasilan bagi pemegang saham. Pertumbuhan secara normal diukur melalui kenaikan laba per lembar saham. 4. Penilaian Saham Menurut Jogiyanto (2000:79) ada beberapa nilai yang berhubungan dengan saham, yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value). Memahami ketiga konsep nilai ini merupakan hal yang perlu dan berguna, karena dapat digunakan untuk mengetahui saham-saham mana yang bertumbuh (growth) dan yang murah (undervalue). Dengan mengetahui nilai buku dan nilai pasar, pertumbuhan perusahaan dapat diketahui. Pertumbuhan perusahaan menunjukkan Investment Opportunity Set (IOS) atau set kesempatan investasi di masa yang akan datang. Mengetahui nilai pasar dan nilai intrinsik dapat digunakan untuk mengetahui saham-saham mana yang murah, tepat nilainya atau yang mahal. Tiga jenis penilaian saham menurut Jogiyanto (2000:80-88) yaitu: a. Nilai buku Nilai buku merupakan nilai saham di pasar saham menurut pembukuan perusahaan emiten. Nilai buku mencerminkan seberapa besar aktiva bersih untuk saham yang dimiliki oleh investor. Ada beberapa nilai buku, yaitu: 18 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 1. Nilai nominal (par value) Merupakan nilai kewajiban yang ditetapkan untuk tiap-tiap lembar saham. 2. Agio saham (additional paid-in capital atau excess of par value). Merupakan selisih yang dibayar oleh pemegang saham kepada perusahaan dengan nilai nominal sahammnya. 3. Nilai modal disetor (paid in capital) Merupakan total yang dibayar oleh pemegang saham kepada perusahaan emiten untuk ditukarkan dengan saham preferen atau dengan saham biasa. Nilai modal disetor merupakan penjumlahan total nilai nominal ditambah dengan agio saham. 4. Laba ditahan (retained earnings) Merupakan laba yang tidak dibagikan kepada pemegang saham. Laba yang tidak dibagikan ini diinvestasikan kembali ke perusahaan sebagai sumber dana internal. Nilai buku per lembar saham menunjukkan aktiva bersih (net assets) yang dimiliki oleh pemegang saham dengan memiliki satu lembar saham. Nilai buku per lembar = total ekuitas dibagi dengan jumlah saham yang beredar. b. Nilai pasar Nilai pasar merupakan nilai saham di pasar saham yang terbentuk oleh permintaan dan penawaran saham di pasar modal atau disebut juga dengan harga pasar sekunder. 19 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Beberapa harga yang ada dipasar modal antara lain: 1. Preview Price Menunjukkan harga saham pada saat penutupan hari sebelumnya. 2. Opening price Menunjukkan harga pertama kali pada saat pembukaan sesi pertama pedagangan. Nilai harga pembukaan adalah nilai yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat dimulainya hari bursa. 3. Highest price Menunjukkan harga tertinggi atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut. 4. Lowest price Menunjukkan harga terendah atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut. 5. Last price Menunjukkan harga terakhir yang terjadi atas suatu saham. 6. Change Menunjukkan selisih antara harga pembukaan dengan harga terakhir yang terjadi. 7. Harga rata-rata Harga rata-rata merupakan rata-rata dari semua harga transaksi suatu saham atau dari harga tertinggi dan terendah. Dengan mengetahui ketiga harga ini (harga tertinggi, harga terendah dan harga rata-rata) cukup penting, sebab dari sini dapat diketahui seberapa jauh kekuatan 20 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dan kelemahan suatu saham dalam satu hari bursa , satu bulan atau satu tahun bursa. c. Nilai intrinsik Nilai intrinsik merupakan nilai sebenarnya dari saham. Nilai intrinsik (NI) menunjukkan present value arus kas yang diharapkan dari saham tersebut. Pedoman yang digunakan menurut Husnan (1993:278) adalah sebagai berikut: 1. Apabila NI > harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai undervalued (harganya terlalu rendah), dan karenanya seharusnya dibeli atau ditahan apabila saham tersebut telah dimiliki. 2. Apabila NI < harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai overvalue (harganya terlalu mahal) dan karenanya seharusnya dijual. 3. Apabila NI = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan. Menurut Halim dan Sarwoko(1995;10) ada tiga faktor yang mempengaruhi nilai intrinsik: 1. Nilai aktiva perusahaan. Aktiva-aktiva fisik yang dimiliki suatu perusahaan memiliki nilai pasar. Aktiva ini dapat dilikuidasi untuk membayar kembali kepada kreditur dan untuk dibagikan kepada pemegang saham. 2. Kemungkinan pendapatan, dividen dan aliran kas di masa mendatang. Faktor-faktor seperti pendapatan, dividen dan aliran kas di masa 21 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI mendatang akan mempengaruhi nilai sekarang dari saham. 3. Kemungkinan pertumbuhan masa depan. Prospek perusahaan akan pertumbuhan masa depan mempengaruhi nilai intrinsik saham. Nilai intrinsik (intrinsic value) = nilai fundamental (fundamental value), ada dua macam analisis yang banyak digunakan untuk menentukan nilai sebenarnya di saham, yaitu: 1. Analisis sekuritas fundamental (fundamental securities analysis) atau analisis perusahaan (company analysis). Analisa fundamental menggunakan data fundamental yaitu data yang berasal dari keuangan perusahaan, misalnya laba, dividen yang dibayar, penjualan, dan lain sebagainya untuk menentukan nilai dari saham. Menurut Husnan (1993:258), model berdasarkan faktor fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan: a. Mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang, dan b. Menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh tafsiran harga saham. 2. Analisis teknik (technical analysis) Analisis teknik menggunakan data dari pasar saham (misalnya harga 22 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dan volume transaksi saham) untuk menentukan nilai suatu saham. Secara umum analisa teknikal dapat dijelaskan sebagai berikut: a. Analisa teknikal didasarkan pada data pasar yang dipublikasikan. b. Fokus analisa teknikal adalah ketepatan waktu, penekanannya hanya pada perubahan harga. c. Analisa teknikal berfokus pada faktor-faktor internal melalui pergerakan di dalam pasar dan atau suatu saham. d. Para analisis teknikal cenderung lebih berkonsentrasi pada jangka pendek, karena teknik-teknik analisis teknikal dirancang untuk mendeteksi pergerakan harga dalam jangka waktu yang relatif pendek. Menurut fakhrudin dan Sopian Hadianto (2001:94), ada dua pendekatan yang digunakan untuk menghitung nilai intrinsik saham yaitu: 1. Pendekatan nilai sekarang (present value approach) Nilai sekarang suatu saham adalah sama dengan nilai sekarang dari arus kas di masa yang akan datang, yang investor harapkan dari investasi pada saham tersebut. Untuk menentukan nilai perusahaan maka aliran kas di masa depan didiskontokan menjadi nilai sekarang dengan rumus: n Nilai saham = arus kas ∑ (1 + r ) t =1 t Dimana r adalah tingkat bunga diskonto atau tingkat keuntungan yang disyaratkan dari investasi tersebut. 23 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Hal-hal yang perlu ditaksir untuk menggunakan rumus diatas: a. Tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of return) Nilai r akan dipengaruhi oleh tingkat keuntungan bebas risiko (risk free rate of return) ditambah dengan premi untuk risiko. Secara konsepsional, r untuk investasi pada saham menunjukkan cost of equity (nilai ekuitas) yang ditanggung perusahaan. b. Jumlah dan kapan arus kas tersebut akan diterima Arus kas yang akan diterima pemodal berasal dari dua sumber yaitu dividen dan penjualan kembali saham tersebut (capital gain/capital loss). Metode ini juga disebut the dividend discount model, yang dinyatakan dalam rumus: ∞ Po = Dt ∑ (1 + r ) t =1 t Di mana: Po = harga saham pada periode ke 0 Dt = dividen yang dibayarkan untuk periode ke t c. Mengkombinasikan kedua informasi tersebut di atas untuk menaksir nilai intrinsik saham dan selanjutnya membandingkannya dengan pasar saham saat ini. Ada beberapa model dalam pendekatan nilai sekarang, antara lain: a. Model dengan pertumbuhan konstan Perusahaan selalu berusaha menghasilkan laba yang setiap tahunnya meningkat, sehingga dapat memberikan dividen yang 24 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI meningkat pula untuk pemegang sahamnya. Untuk itu menunjukkan bahwa perusahaan harus tumbuh dan biasanya pertumbuhan perusahaan diharapkan sama dengan pertumbuhan ekonomi bahkan dapat lebih besar dari pertumbuhan ekonomi tersebut. Dividen yang diperoleh pemegang saham sebagai berikut: Dt = Do (1 + g) Di mana: Dt = dividen pada periode ke t Do = dividen pada periode ke 0 g = tingkat pertumbuhan yang diperkirakan Model untuk menentukan harga saham adalah sebagai berikut: Do(1 + g ) t ∑ (1 + r ) t t =1 ∞ Po = Model tersebut juga disebut dengan model dengan pertumbuhan normal. Bila perusahaan mengasumsikan bahwa pertumbuhan perusahaan tersebut konstan, maka model tersebut dirumuskan menjadi: Po = D1 r−g Dalam hal ini tingkat keuntungan yang disyaratkan (r) harus lebih besar dari pertumbuhan perusahaan (g) agar harga saham dapat diperoleh. Jika r < g maka harga saham negatif dan ini tidak mungkin terjadi. Jika r = g maka penyebutnya sama dengan 25 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI nol, yang berarti harga saham tidak terhingga dan ini juga tidak bakal terjadi. b. Model dengan dua periode pertumbuhan Asumsi yang digunakan model ini adalah bahwa pertumbuhan konstan selamanya, tetapi akan berubah setelah periode tertentu. Periode pertumbuhan pertama diasumsikan lebih tinggi dari pertumbuhan periode berikutnya (g1 > g2), yang berlangsung selamanya. Periode pertummbuhan kedua ini diasumsikan sama dengan pertumbuhan perusahaan-perusahaan lainnya (menjadi normal). Misalnya bahwa pertumbuhan dividen selama 6 tahun diperkirakan sebesar 21% dan sesudahnya akan meningkat hanya sebesar 7%. Harga saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut: Do (1 + 0,21) t + ∑ (1 + r ) t t =1 6 Po = D6 (1 + 0,07) t −6 ∑ (1 + r ) 7 t =1 ∞ Rumus di atas dapat disederhanakan menjadi: D7 Do (1 + 0,21) t 1 Po = ∑ + t (r − 0,07) (1 + r ) 7 (1 + r ) t =1 6 c. Model dengan tiga periode pertumbuhan. Model ini mengasumsikan ada tiga periode pertumbuhan , yaitu: 1. Periode awal, yaitu periode pada waktu pertumbuhan laba (dan dividen) paling tinggi dibandingkan dengan periode-periode berikutnya. 26 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Periode transisi. Periode ini menunjukkan berapa lama pertumbuhan pada periode awal akhirnya turun menjadi normal. Turunnya pertumbuhan selama periode transisi ini diasumsikan secara linier. 3. Periode pertumbuhan konstan selamanya. Pada periode ini diasumsikan pertumbuhan telah menjadi normal dan akan berlangsung selamanya. 2. Pendekatan laba (Price Earning Ratio Approach) Pendekatan ini didasarkan pada perkiraan laba per saham (earning per share/EPS) di masa yang akan datang sehingga dapat diketahui berapa lama investasi suatu saham akan kembali. Dinyatakan dengan ratio sebagai berikut: PER = h arg a saham EPS Ratio tersebut di atas dapat dimodifikasi menjadi: PER = (1 − b) (r − g ) Dimana (1-b) = dividen payout ratio Persamaan diatas menunjukkan faktor-faktor yang mempengaruhi PER adalah: a. Ratio laba yang dibayarkan sebagai dividen atau dividen payout ratio. b. Tingkat keuntungan yang diharapakan oleh investor. c. Pertumbuhan dividen. 27 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Sesuai dengan persamaan tersebut, apabila faktor lain konstan, maka: a. Semakin tinggi dividen payout ratio, semakin tinggi pula PER. b. Semakin tinggi tingkat keuntungan yang disyaratkan (r), akan semakin rendah pula PER. c. Semakin tinggi pertumbuhan dividen (g), semakin tinggi pula PER. Selain analisa teknik dan analisa fundamental ada pendekatan lain yang dapat digunakan investor dalam menentukan nilai saham suatu perusahaan, yaitu pendekatan portofolio modern. Pendekatan ini menekankan pada aspek psikologi bursa dengan asumsi hipotesis mengenai bursa, yaitu hipotesis pasar efisien. Pasar efisien diartikan bahwa harga-harga saham yang terefleksikan secara menyeluruh pada seluruh informasi yang ada di bursa. Investor atau analis dalam menggunakan pendekatan ini harus menggunakan kerangka kerja berupa tahapan analisis yang harus dilakukan secara sistematik, yang terdiri dari: 1. Analisis ekonomi Analisis ekonomi bertujuan untuk mengetahui jenis serta prospek bisnis suatu perusahaan. Aktivitas ekonomi suatu perusahaan akan mempengaruhi laba perusahaan. Variabel yang digunakan dalam analisis ekonomi ini kebanyakan variabel yang bersifat makro, seperti pendapatan nasional, kebijakan moneter dan fiskal, tingkat bunga, dan sebagainya. 2. Analisis industri Analisis industri diperlukan untuk mengetahui kekuatan dan kelemahan 28 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI perusahaan yang bersangkutan terhadap kumpulan perusahaan yang memiliki bidang industri sejenis. Variabel yang digunakan dalam analisis industri adalah variabel penjualan dan laba perusahaan, sikap dan kebijakan pemerintah terhadap industri, kondisi persaingan dan harga saham perusahaan sejenis. 3. Analisa perusahaan Analisa perusahaan diperlukan untuk mengetahui kinerja perusahaan. Informasi yang diperlukan adalah informasi laporan keuangan periode tertentu dan informasi yang bersifat ekspansi, yaitu informasi tentang proyeksi keuangan atau forecasting. C. Penelitian Terdahulu Sisharini (2003), meneliti tentang pengaruh faktor tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets terhadap harga saham perusahaan asuransi yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini dilakukan terhadap 9 perusahaan asuransi pada periode tahun 1995 sampai dengan tahun 1999. Penelitian ini menggunakan regresi berganda, uji F dan uji t sebagai alat penguji. Penelitian ini menarik kesimpulan bahwa faktor tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets secara serentak atau bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap besarnya harga saham rata-rata perusahaan asuransi yang go publik. Sedangkan hipotesis kedua dari penelitian ini menunjukkan bahwa variabel earning per share mempunyai 29 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI pengaruh dominan terhadap besarnya harga saham rata-rata dalam penilaian harga saham perusahaan asuransi yang go publik di Bursa Efek Jakarta. D. Hubungan Antara Tingkat Bunga Dengan Harga Saham Tujuan investor dalam menanamkan sahamnya adalah untuk mendapatkan keuntungan berupa laba dari tiap lembar saham yang dimilikinya. Di lain pihak, selain mendapatkan laba investor tersebut juga akan mendapatkan resiko dalam menanamkan modalnya ke saham perusahaan. Sesuai dengan jenis sahamnya, saham biasa menempatkan investor pada posisi paling yunior dalam hal pembagian dividen dan kekayaan perusahaan bila perusahaan tersebut dilikuidasi, maka investor tersebut sewaktu-waktu bisa saja menanggung risiko kehilangan modal bila perusahaan tempat investor menanamkan modal tersebut dilikuidasi. Lain halnya bila investor tersebut memilih untuk menyimpan uangnya dalam deposito di Bank, investor tersebut dapat menerima bunga deposito tanpa merasa kuatir akan menanggung risiko kehilangan modal. Karena adanya risiko, maka wajar bila investor membandingkan antara tingkat keuntungan yang diterima bila investor tersebut membeli saham dengan tingkat bunga yang akan diterimanya bila menyimpan uangnya dalam bentuk deposito di Bank. Biasanya investor lebih menyukai membeli saham perusahaan bila tingkat keuntungan yang mampu diberikan perusahaan lebih besar dari tingkat bunga deposito Bank. Sebaliknya bila tingkat bunga deposito lebih besar dari laba per lembar saham maka investor lebih 30 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI cenderung untuk menyimpan uangnya dalam bentuk deposito di Bank nasional. Perilaku dan sikap investor inilah yang dapat mempengaruhi harga saham di Bursa Efek Jakarta. Bila investor lebih memilih untuk menanamkan modalnya dengan membeli saham perusahaan maka permintaan terhadap saham perusahaan akan meningkat, sehingga harga saham perusahaan akan naik. Sebaliknya bila investor memilih untuk menyimpan uangnya dalam deposito di Bank, maka permintaan terhadap saham akan turun dan juga akan menurunkan harga saham perusahaan yang bersangkutan di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan uraian diatas dapat disimpulkan, yaitu bila tingkat bunga tinggi maka harga saham akan rendah. E. Hubungan Antara Earning Per Share Dengan Harga Saham Menurut Kieso dan Weygand (1995:443), earning per share adalah laba per lembar saham yang menunjukkan laba bersih yang diperoleh dari setiap saham biasa yang beredar. Menurut Zaki Baridwan (Suryanto,2003:14): laba per lembar saham adalah jumlah pendapatan yang diperoleh dalam suatu periode untuk setiap lembar saham yang beredar. Perusahaan melakukan perhitungan laba per lembar saham dengan cara membagi laba bersih yang telah dikurangi dividen dengan rata-rata tertimbang saham yang beredar (Jogiyanto, 2003:113). 31 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Para investor sebagai pemegang saham sangat memperhatikan pendapatan dan pertumbuhan perusahaannya. Dengan meningkatnya pendapatan dan semakin baiknya pertumbuhan perusahaan akan berpengaruh pada peningkatan pendapatan para investor sebagai pemegang saham, dan dapat meningkatkan kekayaan para investor tersebut. Pada dasarnya sebagai pemegang saham para investor juga akan mengamati dan meramal serta memperkirakan penghasilan dan keuntungan yang akan diperolehnya di masa yang akan datang berdasarkan pendapatan perusahaan saat ini. Perkembangan laba yang mampu dihasilkan oleh perusahaan akan mengambarkan seberapa jauh usaha perusahaan dalam meningkatkan pertumbuhan perusahaan tersebut. Perkembangan laba ini dapat terlihat dari pertumbuhan penjualan dan kegiatan operasi perusahaan serta peningkatan pendapatan perusahaan. Semakin meningkat pendapatan perusahaan, semakin meningkat pula laba perusahaan yang besangkutan. Bila laba yang diperoleh perusahaan meningkat, maka semakin tinggi pula tingkat pertumbuhan dan keuntungan perusahaan tersebut. Tingkat keuntungan yang meningkat ini akan berpengaruh pada meningkatnya laba per lembar saham yang akan diberikan oleh perusahaan. Investor lebih tertarik pada tingkat laba per lembar saham yang tinggi, yang akan mempengaruhi jumlah permintaan investor terhadap saham di Bursa Efek Jakarta. Jumlah permintaan investor ini tentunnya akan mempengaruhi harga saham tersebut di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan uraian ini maka peneliti mengambil kesimpulan yaitu bila 32 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI earning per share tinggi maka harga saham juga tinggi. F. Hubungan Antara Dividen Payout Ratio Dengan Harga Saham Dividen payout ratio (rasio laba yang dibagikan sebagai dividen) merupakan persentase dari laba yang dibayarkan kepada pemegang saham sebagai dividen. Dividen payout ratio akan berpengaruh pada harga saham, yaitu bila perusahaan menaikkan rasio pembagian dividen, maka dividen akan naik. Kenaikan dividen ini akan mengakibatkan harga saham turun. Menurut Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston (2001:66) ”Jika dividen tunai meningkat, maka sedikit dana yang tersedia untuk investasi, sehingga tingkat pertumbuhan yang diharapkan akan rendah untuk masa yang akan datang, dan hal ini akan menekan harga saham.” Investor tentu saja memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan, karena itu investor lebih tertarik pada perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan yang tinggi. Selain itu tingkat pertumbuhan yang tinggi ini akan mampu memberikan laba yang tinggi pula, yang diinginkan investor. Dari uraian di atas bisa di ambil kesimpulan bahwa bila dividen payout ratio tinggi maka harga saham akan rendah, karena pertumbuhan laba perusahaan juga rendah dan permintaan investor terhadap saham tersebut juga rendah. G. Hubungan Antara Return On Assets Dengan Harga Saham Menurut J. Fred Weston dan Eugene F. Brigham (1993:304) ”return 33 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI on assets adalah rasio laba bersih setelah pajak terhadap total aktiva.” Return on assets merupakan hubungan antara keuntungan yang diperoleh dari operasi perusahaan dengan jumlah aktiva yang dipergunakan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan operasi perusahaan tersebut. Tinggi atau rendahnya return on assets mempengaruhi tingkat efisien perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva yang ada dalam perusahaan tersebut. Semakin tinggi return on assets semakin efisien perusahaan tersebut, sehingga semakin tinggi pula keuntungan perusahaan. Dengan demikian return on assets berpengaruh pada harga saham, yaitu bila semakin tinggi keuntungan perusahaan, semakin tinggi pula laba perusahaan, dan menyebabkan tinggi pula harga saham. H. Hipotesis Hipotesis penelitian ini adalah: H1: Terdapat pengaruh antara tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets secara bersama-sama terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. H2: Terdapat pengaruh negatif tingkat bunga terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. H3: Terdapat pengaruh positif earning per share terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. H4: Terdapat pengaruh negatif dividen payout ratio terhadap perubahan 34 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. H5: Terdapat pengaruh positif return on assets terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 35 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis penelitian Peneliti dalam melakukan penelitian ini menggunakan metode survey, yaitu melihat fenomena tentang pengaruh tingkat bunga, earning per share, dividen payout rasio, dan return on assets secara bersama-sama terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. B. Tempat dan Waktu Penelitian 1. Tempat penelitian: Pojok Bursa Efek Jakarta, Universitas Sanata Dharma. 2. Waktu penelitian: Januari 2000 sampai dengan Desember 2004. C. Obyek Penelitian Obyek penelitian ini adalah perusahaan yang go publik di Bursa Efek Jakarta, sedangkan ruang lingkup penelitian ini adalah yang berkaitan dengan manajemen keuangan khususnya perubahan harga saham. D. Jenis dan Sumber Data Dalam penelitian ini penulis menggunakan data-data primer yang meliputi data sejarah perusahaan serta kebijaksanaan manajemen dalam pengelolaan perusahaan. Penelitian ini juga memerlukan data-data sekunder yang tersedia di 36 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Pojok Bursa Efek, sebagai berikut: 1. Laporan keuangan (neraca dan rugi laba). 2. Laporan perkembangan harga saham. 3. Laporan besarnya dividen yang dibagikan kepada pemegang saham, yang diperoleh dari laporan-laporan yang dipublikasikan di Bursa Efek Jakarta. 4. Data tingkat bunga deposito, yang diperoleh dari Statistik Ekonomi dan Keuangan yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. E. Populasi dan Sampel Populasi adalah keseluruhan unsur yang memiliki satu atau beberapa ciri atau karakteristik yang sama. (Sugiyono dalam Suryanto, 2003:23). Sampel adalah sebagian dari populasi yang dianggap dapat mewakili keseluruhan dari populasi (Sugiyono dalam Suryanto, 2003:23). Dalam penelitian ini yang di maksud dengan populasi adalah seluruh perusahaan yang go publik, yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, dengan periode go publiknya sudah empat tahun. Pengambilan sampel ini menggunakan cara purpose sampling, yaitu dengan mengambil dan menentukan sampel secara sengaja. Sampel yang akan diambil adalah sampel yang memenuhi kriteria pengambilan sampel. Teknik penggabungan data yang digunakan yaitu teknik penggabungan data antara cross section series dan time series. Jumlah observasinya yaitu jumlah tahun dikalikan dengan jumlah perusahaan, yaitu 4 x 129 = 516 kasus. 37 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Adapun kriteria saham yang masuk dalam sampel adalah sebagai berikut: 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, selama empat tahun, dari periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2004. 2. Harga pasar saham terdaftar dibursa. F. Variabel Penelitian Penelitian ini menggunakan dua macam variabel, yaitu: 1. Variabel terikat (y), adalah harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta, di mana harga saham yang digunakan adalah harga saham rata-rata per tahun, ukuran satuannya Rupiah dan merupakan skala rasio. 2. Variabel bebas, terdiri dari: a. Tingkat bunga (x1), merupakan perbandingan antara tingkat bunga deposito Bank tahun sekarang dikurangi tingkat bunga deposito tahun lalu, dibagi dengan tingkat bunga deposito tahun lalu. Data tingkat bunga diperoleh dari Statitik Ekonomi dan Keuangan yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Data tingkat bunga dapat ditunjukkan dalam tabel sebagai berikut: Bulan 2000 2001 2002 2003 2004 1 Januari xxx xxx xxx xxx xxx 2 Februari xxx xxx xxx xxx xxx 3 Dst... xxx xxx xxx xxx xxx Rata-rata xxx xxx xxx xxx xxx 38 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Earning per share (x2), merupakan perbandingan antara earning per share tahun sekarang dikurangi earning per share tahun lalu, dibagi dengan earning per share tahun lalu. EPSt − EPSt − 1 EPSt − 1 Rumusnya: Data pertumbuhan EPS dapat disusun dalam tabel sebagai berikut: Nama Pertumbuhan EPS No. Perusahaan 2001 2002 2003 2004 1. "A" xxx xxx xxx xxx 2. "B" xxx xxx xxx xxx 3. "C" xxx xxx xxx xxx Rata-rata xxx xxx xxx xxx c. Dividen payout ratio (x3), merupakan perbandingan antara dividen yang dibayarkan per lembar saham dengan laba per lembar saham. dividen yang dibayar lembar saham laba Rumusnya: lembar saham Data yang digunakan merupakan perbandingan antara dividen payout ratio tahun sekarang dikurangi dengan dividen payout ratio tahun lalu, dibagi dengan dividen payout ratio tahun lalu. Data perubahan dividen payout ratio dapat ditunjukkan dalam tabel sebagai berikut: 39 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Nama Pertumbuhan DPR No. Perusahaan 2001 2002 2003 2004 1. "A" xxx xxx xxx xxx 2. "B" xxx xxx xxx xxx 3. "C" xxx xxx xxx xxx Rata-rata xxx xxx xxx xxx d. Return On Assets (x4), merupakan perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah aktiva. laba bersih setelah pajak ( EBIT ) jumlah aktiva Rumusnya: Data return on assets yang digunakan merupakan perbandingan antara return on assets tahun sekarang dikurangi dengan return on assets tahun lalu, dibagi dengan return on assets tahun lalu. Data return on assets dapat ditunjukkan dalam tabel sebagai berikut: Nama Pertumbuhan ROA No. Perusahaan 2001 2002 2003 2004 1. "A" xxx xxx xxx xxx 2. "B" xxx xxx xxx xxx 3. "C" xxx xxx xxx xxx Rata-rata xxx xxx xxx xxx G. Metode Analisis data Dengan bantuan SPSS (Statistical Program For Social Science) data diolah 40 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dan dianalisis untuk mendapatkan hal-hal sebagai berikut: 1. Pengujian hipotesis 1 a. Regresi berganda, adalah regresi yang menggunakan lebih dari satu variabel independent guna menduga variabel dependen (Budioyuwono,1991:238). Untuk menjawab permasalahan satu digunakan regresi linier berganda, untuk mendapatkan model permasalahan sebagai berikut: Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 Dimana: Y = perubahan harga saham a = konstanta b1 = koefisien regersi pertama b2 = koefeisien regresi kedua b3 = koefisien regresi ketiga b4 = koefisien regresi keempat X1 = tingkat bunga X2 = earning per share X3 = dividen payout ratio X4 = return on assets b. Uji F dilakukan untuk mengetahui signifikansi pengaruh variabel independent (tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio, dan return on asset) secara bersama-sama terhadap variabel dependen (harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek 41 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Jakarta). Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut: 1. Menentukan formulasi Ho dan Ha, sebagai berikut: Ho: β1 = β2 = β3 = β4 (tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio dan return on asset) secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Ha: β1 ≠ β2 ≠ β3 ≠ β4 (tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio dan return on asset) secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Menentukan level of signifikant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = n-k. 3. Menentukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: α=0,05 Ho tidak dapat ditolak bila f hitung < f tabel, fα; n-k Ho ditolak bila f hitung > f tabel, tα; n-k 4. Menentukan f hitung dengan rumus sebagai berikut: (Sugiyanto, 42 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 1995:120) R 2 (k − 1) 2 F hitung = 1 − R (n − k ) n = jumlah pengamatan k = jumlah parameter yang diestimasi termasuk konstanta R2 = koefisien determinasi 5. Menarik kesimpulan dan membandingkan hasil dari f hitung dan f tabel. Hipotesis diterima bila f hitung f tabel. Hipotesis ditolak bila f hitung f tabel. Hipotesis diterima bila tingkat signifikan < α. 2. Pengujian hipotesis 2 Untuk menguji hipotesis dua digunakan uji t, yang bertujuan untuk menguji signifikan pengaruh variabel independen tingkat bunga terhadap variabel dependen harga saham. Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut: a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β1 = 0 (tingkat bunga tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). Ha: β1 < 0 (tingkat bunga berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). 43 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI b. Menentukan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = n-k. c. Menentukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah penolakan Ho Daerah penerimaan Ho α; n- k Ho tidak dapat ditolak bila t hitung > t tabel, tα;n-k Ho ditolak bila t hitung < t tabel, tα;n-k d. Menentukan t hitung dengan rumus sebagai berikut (Sugiyanto,1995:77). bi T hitung = se(bi ) dengan df = n- k bi = koefisien regresi variabel independen se = standar error n = jumlah pengamatan k = jumlah variabel bebas e. Menarik kesimpulan dengan membandingkan hasil dari t hitung dan t tabel. Hipotesis diterima bila t hitung < t tabel. Hipotesis ditolak bila t hitung > t tabel. 44 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Hipotesis diterima bila tingkat signifikan < α. 3. Pengujian hipotesis 3 Untuk menguji hipotesis tiga digunakan uji t, yang bertujuan untuk menguji signifikan pengaruh variabel independen earning per share terhadap variabel dependen perubahan harga saham. Langkah-langkahnya sebagai berikut: a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β2 = 0 (earning per share tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Ha: β2 > 0 (earning per share berpengaruh positif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Menentukan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = n-k. c. Menentukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah penerimaan Ho Daerah penolakan Ho α; n-k Ho tidak dapat ditolak bila t hitung < t tabel, tα: n -k 45 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Ho ditolak bila t hitung > t tabel, tα: n-k d. Menentukan t hitung dengan rumus sebagai berikut: (Sugiyanto, 1995:77). bi T hitung = se(bi ) dengan df = n-k bi = koefisien regresi variabel independen se = standar error n = jumlah pengamatan k = jumlah variabel bebas e. Menarik kesimpulan dengan membandingkan hasil dari t hitung dan t tabel. Hipotesis diterima bila t hitung > t tabel. Hipotesis ditolak bila t hitung < t tabel. Hipotesis diterima bila tingkat signifikan < α. 4. Pengujian hipotesis 4 Untuk menguji hipotesis empat digunakan uji t, yang bertujuan untuk menguji signifikan pengaruh variabel independen dividend payout ratio terhadap variabel dependen perubahan harga saham. Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut: a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β3 = 0 (dividen payout ratio tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). 46 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Ha: β3 < 0 (dividen payout ratio berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Menentukan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df)= n-k. c. Menetukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah Penolakan Ho Daerah Penerimaan Ho α; n-k Ho tidak dapat ditolak bila t hitung > t tabel, tα;n-k Ho ditolak bila t hitung < t tabel, tα;n-k d. Menentukan t hitung dengan rumus sebagai berikut: (Sugiyanto,1995:77) bi T hitung = se(bi ) dengan df= n-k bi = koefisien regresi variabel independen se = standar error n = jumlah pengamatan k = jumlah variabel bebas e. Menarik kesimpulan dengan membandingkan hasil dari t hitung dan t 47 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI tabel. Hipotesis diterima bila t hitung < t tabel. Hipotesis ditolak bila t hitung > t tabel. Hipotesis diterima bila tingkat signifikan < α. 5. Pengujian hipotesis 5 Untuk menguji hipotesis lima digunakan uji t, yang bertujuan untuk menguji signifikansi pengaruh variabel independen return on assets secara parsial terhadap variabel dependen perubahan harga saham. Langkah-langkahnya adalah sebagai berikut: a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β4 = 0 (return on assets tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). Ha: β4 > 0 (return on assets berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Menentukan level of signifant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df)= n-k. c. Menetukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: 48 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Daerah penerimaan Ho Daerah penolakan Ho α;n-k Ho tidak dapat ditolak bila t hitung < t tabel, tα; n-k Ho ditolak bila t hitung t tabel, tα; n-k d. Menentukan t hitung dengan rumus sebagai berikut (Sugiyanto,1995:77). bi T hitung = se(bi ) dengan df= n-k bi = koefisien regresi variabel independen se = standar error n = jumlah pengamatan k = jumlah variabel bebas e. Menarik kesimpulan dengan membandingkan hasil dari t hitung dan t tabel. Hipotesis diterima bila t hitung > t tabel. Hipotesis ditolak bila t hitung < t tabel. Hipotesis diterima bila tingkat signifikan <α. 49 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN A. Bursa Efek Jakarta (BEJ) 1. Sejarah Bursa Efek Jakarta Pada tahun 1912 Bursa efek pertama didirikan di Batavia (saat ini di kenal sebagai Jakarta). Pada tahun 1914 sampai dengan tahun 1918 Bursa Efek Batavia ditutup selama Perang Dunia I. Pada tahun 1925 sampai dengan 1942 Bursa Efek dibuka kembali, selain itu pemerintah kolonial Belanda juga mengoperasikan Bursa Efek di Semarang dan Surabaya. Pada tahun 1942 sampai 1952 kegiatan bursa efek ditutup kembali selama Perang Dunia II. Pada tahun 1952 Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar Modal, yang dikeluarkan oleh Menteri Kehakiman dan Menteri Keuangan, dengan memperdagangkan saham dan obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan Belanda. Kegiatan bursa saham ini terhenti lagi ketika pemerintah meluncurkan program nasionalisasi pada tahun 1956. Pada tanggal 10 Agustus 1977 bursa efek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto dan ditangani oleh Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM), sebuah institusi baru di bawah Departemen Keuangan. PT Bursa Efek Jakarta didirikan secara resmi pada bulan Desember 1991 dengan izin operasi resmi dari Menteri Keuangan pada bulan Maret 50 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 1992. PT BEJ memulai serah terima pengelolaan bursa dari BAPEPAM pada bulan April 1992. PT Bursa Efek Jakarta beroperasi penuh sebagai bursa swasta pada tanggal 12 Juli 1992 diresmikan oleh Menteri Keuangan J.B. Sumarlin. Pada hari ini juga fungsi BAPEPAM dialihkan menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Perkembangan junlah emiten yang terdaftar di BEJ sampai dengan tahun 2004 telah mencapai 300 emiten. Perusahaan yang terdaftar di PT BEJ tersebut tersebar di berbagai sektor usaha yang terdiri dari 9 sektor usaha dengan 3 sektor usaha pokok. Sektor- sektor tersebut adalah: 1. Sektor usaha primer (ekstraktif) yang terdiri atas: a. Sektor 1, yaitu: pertanian b. Sektor 2, yaitu: pertambangan 2. Sektor sekunder (industri pengolahan dan manufaktur), terdiri atas: a. Sektor 3, yaitu: industri dasar dan kimia b. Sektor 4, yaitu aneka industri c. Sektor 5, yaitu industri barang konsumsi 3. Sektor- sektor tersier (jasa), terdiri atas: a. Sektor 6, yaitu: property dan real estate b. Sektor 7, yaitu: transportasi dan infrastruktur c. Sektor 8, yaitu: keuangan d. Sektor 9, yaitu perdagangan jasa dan investasi 51 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Struktur organisasi Bursa Efek Jakarta: Struktur organisasi PT BEJ adalah struktur organisasi garis, yaitu struktur organisasi dimana setiap bagian bertanggung jawab kepada atasannya. Struktur organisasi Bursa Efek Jakarta: Direktur Utama Direktur Operasi Direktur Pemeriksaan Divisi Pengawasan Divisi Hukum Satuan Pemeriksa Anggota Bursa Direktur Pencatatan Divisi Pencatatan Sektor jasa Divisi Pencatatan Sektor Riil Direktur Perdagangan Divisi Perdagangan Divisi Riset dan Pengembangan Direktur Keanggotaan Direktur Administrasi Divisi Keanggotaan Divisi Keuangan Divisi Umum Divisi SDM Satuan Pemeriksa Divisi Teknologi Informasi Internal Divisi Komunikasi a. Divisi Sumber Daya Manusia, berkewajiban menunjang kelancaran kegiatan operasional perusahaan dengan merekrut karyawan sesuai dengan kebutuhan perusahaan, meningkatkan kualitas sumber daya manusia di BEJ melalui program pelatihan dan pendidikan yang diselenggarakan di 52 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dalam maupun di luar negeri, menyelenggarakan administrasi dan penegakan disiplin kerja karyawan, penilaian prestasi kerja karyawan, perubahan gaji atau peningkatan sesuai dengan rekomendasi atasan yang bersangkutan, serta menyusun statistik sumber daya manusia. b. Satuan Pemeriksa, berkewajiban untuk melakukan pemeriksaan terhadap aktivitas BEJ dan Anggota Bursa, mengevaluasi laporan keuangan dan Modal Bersih Disesuaikan Anggota Bursa setiap bulan. c. Divisi keanggotaan, difokuskan kepada kegiatan dan memproses persetujuan keanggotaan bursa, pembinaan anggota bursa serta penyempurnaan peraturan keanggotaan BEJ dan meningkatkan jumlah perusahaan efek yang aktif di bursa. d. Divisi Teknologi Informasi, melaksanakan persiapan dan implementasi sistem otomasi perdagangan efek atau yang dikenal dengan Jakarta Automated Trading System (JATS), mempersiapkan perangkat anggota bursa di lantai perdagangan yang baru dan berperan dalam pengembangan office automation bagi kebutuhan internal BEJ. e. Divisi Pencatatan, bertugas mengevaluasi perusahaan-perusahaan yang akan mencatatkan efeknya di BEJ serta memonitor perkembangan perusahaan yang telah tercatat secara konsisten dan berkewajiban untuk meningkatkan jumlah emiten yang tercatat serta melakukan pembinaan kepada emiten yang tercatat. f. Divisi Perdagangan, bertanggung jawab terhadap kelancaran perdagangan efek dengan cara memonitor kebutuhan pasar secara terus menerus. 53 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Kegiatan pokok divisi perdagangan meliputi: 1. Menyempurnakan peraturan perdangan. 2. Menyempurnakan sistem perdagangan efek secara teratur, likuid efisien, dan transparan. 3. Menyediakan sarana lantai perdagangan yang efisien. 4. Menyebarkan informasi emiten. g. Divisi Riset dan Pengembangan, memiliki peran aktif dalam memberikan masukan bagi pengembangan instrumen pasar dan bisnis informasi BEJ, mencakup penyusunan publikasi mingguan, bulanan, dan tahunan, database BEJ, fact book, serta jurnal BEJ. h. Divisi Komunikasi, bertugas memberikan penyuluhan dan penerangan dengan frekuensi yang semakin tinggi sehubungan dengan perkembangan pesat pasar modal nasional, serta tanggung jawab untuk meningkatkan citra BEJ di berbagai forum nasional dan internasional. i. Divisi Keuangan, bertugas dalam melakukan integrasi laporan keuangan untuk mempercepat proses penyusunan laporan keuangan melalui penyusunan Standard Operating System (SOP) yang diharapkan akan mempermudah kontrol keuangan BEJ dan mempercepat keluarnya Executive Information System dan Management Reporting System. j. Divisi Pengawasan, bertugas mengadakan beberapa kegiatan untuk meningkatkan kemampuan sistem pengawasan BEJ antara lain penyempurnaan sistem monitoring perdagangan melalui penetapan beberapa parameter perdagangan di bursa melalui kerja sama pihak 54 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAPEPAM dalam meningkatkan peranan sebagai regulator fasilitator dengan pihak penegak hukum dalam menangani masalah transaksi di bursa, dan dengan pihak Financial Software Concultants dalam meningkatkan kemampuan deteksi pelanggaran yang terjadi di bursa. k. Divisi Hukum, bertugas mempersiapkan kontrak-kontrak yang diperlukan oleh perusahaan dan penyempurnaan peraturan bursa. l. Divisi Umum, bertugas sebagai divisi penunjang kegiatan perusahaan terutama dalam meningkatkan efisiensi kerja melalui Pedoman Inventarisasi Barang Perusahaan, serta bertanggung jawab dalam pengadaan kebutuhan dalam menunjang kebutuhan perusahaan. 3. Sistem Perdagangan Di Bursa Efek Jakarta a. Tempat perdagangan Kegiatan perdangangan atau transaksi efek dilakukan di lantai Gedung Bursa Efek Jakarta, Jalan Jendral Sudirman Kav.52-53, Jakarta 12190. Kantor manajemen PT BEJ terdapat di lantai 4 gedung yang sama. Pemodal dapat mengikuti langsung transaksi yang terjadi di lantai bursa melalui layar monitor yang menampilkan data seketika BEJ (Real Time Information) di kantor-kantor perusahaan pialang atau melalui Pusat Informasi Pasar Modal (PIPM) yang ada. b. Pembagian pasar di bursa 1. Pasar perdana Merupakan penawaran efek dari perusahaan kepada masyarakat 55 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI (publik) oleh sindikasi penjamin sebelum efek tersebut diperdagangkan di bursa efek 2. Pasar sekunder Merupakan penawaran efek di lantai bursa setelah melewati pasar perdana. Dipasar sekunder terbagi menjadi tiga pasar, yaitu: a. Pasar reguler BEJ menganut sistem Order Driven Market, dimana harga yang terbentuk dipasar reguler dilakukan dengan cara tawar menawar (auction market) berdasarkan kekuatan pasar. Persyaratan melakukan transaksi di pasar reguler: 1. Jumlah saham dalam satuan standar lot, yaitu 1 lot adalah 500 saham (untuk saham yang bukan reksa dana), sedangkan standar lot untuk saham reksa dana 1 lot adalah 100 saham. 2. Perubahan harga (fraksi) dalam menawar di bursa: a. Untuk saham, dengan kelipatan Rp.25,- dengan perubahan maksimum Rp.200,-. b. Untuk obligasi dengan kelipatan 1/16%. c. Untuk harga Bukti Right sampai dengan Rp.100,ditetapkan kelipatan Rp.1,- dengan setiap kali perubahan maksimum Rp.10,-. Bagi Bukti Right dengan harga antara Rp.100,- hingga Rp.1000,- ditetapkan kelipatan Rp.10,dengan setiap kali perubahan maksimal Rp.100-. d. Untuk harga Warran sampai dengan Rp.100,- ditetapkan 56 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI kelipatan Rp.1,- dengan setiap prubahan maksimal Rp.10,-. Bagi Waran dengan harga antara Rp.100,- sampai dengan Rp.1000,- ditetapkan kelipatan Rp.5,- dengan setiap kali perubahan maksimal Rp.50,-. Sedangkan untuk Waran dengan harga Rp.1000,- sampai dengan Rp.5000,- ditetapkan kelipatan Rp.10,- dengan detiap kali perubahan maksimal Rp.100,-. Dan untuk harga waran di atas Rp.5000,- ditetapkan kelipatan Rp.25,- dengan setiap kali perubahan maksimal Rp.200,-. 3. Transaksi terjadi berdasarkan prioritas harga dan prioritas waktu. b. Pasar negosiasi (negotiated market) Pembentukan harga efek di pasar negosiasi ini dilakukan dengan cara negosiasi antara pihak penjual dan pihak pembeli. Pasar negosiasi terdiri dari: 1. Perdagangan dalam jumlah besar (block trading) untuk jumlah saham minimal 200 ribu saham. 2. Perdagangan di bawah standar lot (odd lot) untuk jumlah saham kurang dari standar lot (di bawah 500 saham). 3. Perdagangan tutup sendiri (crossing) untuk transaksi jual beli yang dilakukan oleh anggota bursa. 4. Perdagangan saham investor asing untuk saham yang porsi asingnya telah tercatat 49% dari jumlah saham yang tercatat 57 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI (foreign board). c. Pasar tunai Pasar tunai disediakan untuk perusahaan pialang yang tidak dapat memenuhi kewajiban dalam menyelesaikan transaksi di pasar reguler dan pasar negosiasi (gagal menyerahkan saham) pada hari bursa kelima (T+4). Pada pasar tunai dilakukan prinsip pembayaran dan penyerahan saham sekatika (cash and carry). c. Penyelesaian transaksi Transaksi di bursa bukan transaksi yang bersifat tunai, untuk itu bursa menentukan transaksi dilakukan hari ini, maka penyelesaian saham dan pembayaran harus diselesaikan melalui PT. Kustodian Depositori Efek Indonesia (KDEI), pada hari bursa ke lima (T+4) setelah terjadi transaksi. Jadi pemodal setelah melakukan transaksi hari ini, baru akan menerima efek atau modal 4 hari kemudian. d. Pendaftaran saham Perusahaan pialang yang melakukan pesanan untuk membeli efek atas perintah investor sendiri, atau investor sendiri, dapat datang ke Biro Administrasi Efek (BAE) yang ditunjuk emiten untuk mendaftar dan mengadministrasi saham tersebut atas nama investor yang membeli saham. PT. BEJ menentukan bahwa batas waktu proses registrasi saham selamalamanya 7 hari. Setelah melakukan registrasi, maka investor telah terdaftar sebagai pemegang saham perusahaan dan berhak mendapatkan seluruh hak-hak pemegang saham. 58 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI e. Jadwal Perdagangan Kegiatan perdagangan di BEJ dilakukan setiap hari sebagai berikut: Senin – Kamis: 09.30 am – 12.00 pm (sesi I) dan 13.30 pm – 16.00 pm (sesi II) Jumat : 09.30 am – 11.30 am (sesi I) dan 14.00 pm – 16.00 pm (sesi II) f. Indeks harga saham Indeks harga saham di bursa setiap hari dihitung menggunakan harga saham terakhir yang terjadi di bursa. Dua indeks yang digunakan adalah Indeks Harga Saham Individual yang mencerminkan perkembangan harga suatu saham dan Indeks Harga Saham Gabungan yang mencerminkan perkembangan pasar secara keseluruhan. Harga saham yang dipergunakan dalam perhitungan indeks di bursa adalah harga saham yang terjadi di pasar reguler. g. Pusat Informasi Pasar Modal (PIPM) Sarana informasi BEJ di kenal dengan istilah Real Time Information (RTI) Bursa Efek Jakarta, yang terdiri dari JSXRTI, TV Wall, Stock View Terminal, Bulletin Board System (BBS) dan Data feed BEJ, semuanya online dengan Bursa Efek Jakarta. Dengan sarana ini, BEJ menyediakan informasi perdagangan saham secara langsung dari lantai bursa di Jakarta dengan menggunakan jaringan telekomunikasi. Sehingga masyarakat bisa mengetahui pergerakan harga yang terjadi di BEJ secara 59 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI langsung pada saat yang sama, dan informasi-informasi penunjang yang lain yang di perlukan untuk pengambilan keputusan investasi di bursa. Selain informasi perdagangan, kegiatan-kegiatan emiten yang mencatatkan sahamnya di BEJ dapat dipantau secara langsung dari PIPM (Pusat Informasi Pasar Modal). PIPM adalah salah satu fasilitas untuk merintis pembukaan pasar di daerah, yang mendorong Anggota Bursa untuk masuk dan mengembangkan pasar di daerah secara permanen. Bila pasar yang dikembangkan dirasakan sudah matang, fasilitas PIPM di daerah akan di serahkan kepada Anggota Bursa atau dipindahkan ke tempat lain. Informasi yang dapat diperoleh dari PIPM antara lain: 1. Harga/kurs saham-saham yang diperdagangkan di pasar reguler. 2. Top Ten Gainers dan Top Ten Loser (sepuluh saham yang mengalami kenaikan harga tertinggi atau penurunan harga terbesar). 3. Harga/kurs saham-saham yang terpilih (yang dapat dipilih pengunjung sesuai dengan keinginan mereka). 4. Rangkuman total perdagangan saham setiap akhir sesi atau akhir hari perdagangan. 5. Indeks Harga Saham Individual (IHSI) dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). 6. Anggota Bursa yang menjual atau membeli suatu saham. Akses komunikasi antara PIPM dengan PT BEJ dilakukan melalui 60 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI V-Sat agar komunikasi antara PIPM dengan BEJ bersifat langsung dan bebas hambatan. Akses komunikasi langsung ini memungkinkan pemodal untuk menghubungi kantor pialang di Jakarta jika ingin melakukan transaksi tanpa harus membayar pulsa telpon interlokal. Selain itu fasilitas V-Sat juga digunakan untuk menyalurkan semua data dan informasi dari BEJ ke PIPM dengan biaya minimum. 4. JATS (Jakarta Automated Trading System) JATS merupakan sistem perdagangan otomatis yang diterapkan pada proses perdagangan di Bursa Efek Jakarta. Sistem JATS ini dapat memfasilitasi perdagangan saham dengan frekuensi yang lebih besar dan lebih menjamin kegiatan pasar yang lebih fair dan transparan dibandingkan dengan sistem perdagangan manual. Sasaran utama yang ingin dicapai dengan implementasi JATS antara lain: a. Peringkat integritas dan likuiditas perusahaan. b. Mengakomodasi pengembangan pasar, baik pasar domestik maupun pasar internasional. c. Mensejajarkan PT. BEJ dengan bursa-bursa Luar Negeri. Sistem komputerisasi JATS: a. Trading Engine (komputer utama) Disebut komputer utama karena pusat pengolahan data transaksi bekerja di sini. Order yang masuk seketika diolah atau dialokasikan sehingga dapat 61 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI secara online dipantau. b. Gateway (komputer pembantu) Disebut komputer pembantu karena fungsinya yang memberikan dukungan terhadap jalannya order transaksi. Data dapat di atur sedemikian rupa agar hubungan antara komputer utama dengan terminal pialang tetap lancar. c. Trader Workstation (terminal pialang tetap) Melalui komputer ini, investor dan para pialang dapat memberikan order serta akan mendapatkan data-data tentang order jual dan order beli yang ada. Dari trading workstation pialang dapat melakukan aktivitas perdagangan seperti : 1. Memantau aktivitas pasar (informasi harga, porsi asing, penawaran jual/beli) baik pasar reguler, pasar non-reguler, maupun pasar tunai. 2. Memasukkan, merubah dan menarik order jual/beli. 3. Melihat transaksi yang telah ada. 4. Memasukkan advertising (penawaran jual/beli untuk pasar nonreguler) 5. Memasukkan hasil deal yang terjadi di papan negosiasi. 6. Mendapat informasi corporate auction. 7. Menerima pesan atau pengumuman bursa. Dengan memantau aktivitas pasar melalui trader workstation, para 62 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI pialang dapat memberikan informasi yang akurat dan up-to-date kepada dealer di kantor anggota bursa. Dengan informasi tersebut dealer dapat memberikan saran atau informasi kepada investor waktu mengambil keputusan jual atau beli saham. Setelah menerima pesan jual atau beli di kantornya, seorang pialang di lantai bursa dapat memasukkan informasi order tersebut ke JATS melalui trader workstation untuk dijumpakan dengan order lawannya. B. Data Perusahaan Berikut ini data perusahaan mengenai nama perusahaan dan bidang bisnis perusahaan: 1. Ades Alfindo Putrasetia Tbk Bisnis : Pengolahan air minum mineral dalam kemasan botol dan gelas plastik. 2. PT Aqua Golden Mississippi Tbk Bisnis : 3. Cahaya Kalbar Tbk Bisnis : 4. Minuman air mineral dalam kemasan. Memproduksi minyak yang dapat dikonsumsi dan kakao. Davomas Abadi Tbk Bisnis : Industri pengolahan biji coklat yang menghasilkan kakao lemak, dan kakao bubuk, termasuk industri produk makanan dan minuman yang berhubungan dengan coklat. 5. Delta Djakarta Tbk 63 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : 6. Fast Food Indonesia Tbk Bisnis : 7. Memproduksi biskuit, kue kering dan permen. Multi Bintang Indonesia Tbk Bisnis : 10. Memproduksi mie instan dan bumbu dapur. Mayora Indah Tbk Bisnis : 9. Mengoperasikan restoran dan industri pendukung restoran. PT Indofood Sukses Makmur Tbk Bisnis : 8. Produsen minuman Bir. Produsen bir. Pioneerindo Gourment International Tbk Bisnis : Mengoperasikan restoran ayam goreng dengan merek dagang California Fried Chiken dan industri pendukungnya. 11. Prasidha Aneka niaga Tbk Bisnis : Pabrik pengolahan sumber alam seperti kopi, karet, tapioka, coklat, lada hitam, dan vanili. 12. Sari Husada Tbk Bisnis 13. : Produsen makanan dan minuman kesehatan. Sekar Laut Tbk Bisnis : Industri pembuatan kerupuk, saus dan distribusi produk- produk kering. 14. Siantar Top Tbk Bisnis : Memproduksi makanan ringan seperti mie instan, aneka cracker dan permen. 64 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 15. Siread Produce Tbk Bisnis : Pembibitan ayam terpadu dan merupakan pemegang hak waralaba dan beberapa restoran cepat saji di Indonesia, mencakup restoran siap saji Wendy’s, Hartz Chicken Buffet, Kafe La Rioche Doree, dan restoran Del Arte. Selain itu juga menjalankan usaha daging ayam yang diolah lebih lanjut dan usaha peniagaan ayam hidup. 16. Sinar Mas Argo Resources Tbk Bisnis : 17. Suba Indah Tbk Bisnis : 18. Perusahaan berbasis kelapa sawit terintegrasi. Produsen dan distributor makanan dan minuman. Tiga Pilar Sejahtera tbk Bisnis : Memproduksi mie kering, mie instan, dan makanan kecil terbuat dari mie. 19. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk Bisnis : 20. BAT Indonesia Tbk Bisnis : 21. Produksi tembakau dan rokok kretek. Gudang Garam Tbk Bisnis : 22. Memproduksi makanan dan minuman. Pembuatan rokok kretek. HM Sampoerna Tbk Bisnis : Industri rokok. 65 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 23. Argo Pantes Tbk Bisnis : Pengelolaan tekstil terpadu, mulai dari penenunan benang menjadi bahan, pencetakan, dan pewarnaan. 24. Century Textile Industry Tbk Bisnis : 25. Eratex Djaja Limited Tbk Bisnis : 26. Memproduksi tekstil APAC Citra Centertex Tbk Bisnis : 33. Industri polyester chip, staple fiber dan filamen yarn. Textile Manufacturing Company Jaya Tbk Bisnis : 32. Memproduksi tekstil. Teijin Indonesia Fiber Corporation Tbk Bisnis : 31. Memproduksi tekstil. Sunson Textile Manufacture Tbk Bisnis : 30. Produsen tekstil dan benang. Roda Vivatex Tbk Bisnis : 29. Memproduksi tekstil. Panasia Indosyntex Tbk Bisnis : 28. Memproduksi tekstil. Panasia Filament Inti Tbk Bisnis : 27. Industri tekstil terpadu. Memproduksi garmen. Ever Shine Textile Industry Tbk 66 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : Memproduksi tekstil, spesialisasi pada benang nilon dan poliester. 34. Great River International Tbk Bisnis : 35. Hanson Industry Utama Tbk Bisnis : 36. Memproduksi garmen. Industri dan perdagangan tekstil. Indorama Syntetics Tbk Bisnis : Industri polyester filamen yarn, polyester staple fibre, PET resin, pemintalan, tenun, pencelupan, pencetakan dan penyempurnaan tekstil. 37. Karwell Indonesia Tbk Bisnis : 38. Kasogi International Tbk Bisnis : 39. Tekstil dan garmen Primarindo Asia Infrastructure Tbk Bisnis : 41. Memproduksi alas kaki. Pan Brother Tex Tbk Bisnis : 40. Memproduksi garmen. Memproduksi sepatu olah raga. Ricky Putra Globalindo Tbk Bisnis : Memproduksi pakaian dalam pria dan pakaian luar, serta unit usaha perdagangan umum. 42. Sarasa Nugraha Tbk Bisnis : Industri pakaian jadi. 67 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 43. Sepatu Bata Tbk Bisnis : 44. Barito Pacific Timber Tbk Bisnis : 45. Pengolahan bubur kertas dan kertas. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk Bisnis : 52. Industri bubur kertas dan kemasan kertas. Indah Kiat Pulp And Paper Corporation Tbk Bisnis : 51. Industri pengolahan kayu. Fajar Surya Wisesa Tbk Bisnis : 50. Industri perkayuan terpadu. Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk Bisnis : 49. Industri perkayuan. Surya Dumai Industri Tbk Bisnis : 48. Industri kayu lapis terpadu. Sumalindo Lestari Jaya Tbk Bisnis : 47. Industri pengolahan kayu terpadu. Daya Sakti Unggul Corporation Tbk Bisnis : 46. Memproduksi alas kaki. Produsen kertas. Surabaya Agung Industry Pulp Tbk Bisnis : Memproduksi kertas untuk fotocopi, komputer, majalah dan tissue. 53. Aneka Kimia Raya Tbk 68 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : 54. Memproduksi produk kimia. Budi Acid Jaya Tbk Bisnis : Memproduksi bahan kimia sebagai zat tambahan pada makanan dan tepung tapioka. 55. Eterindo Wahanatama Tbk Bisnis : Melakukan penyertaan modal pada perusahaan manufaktur petro kimia dan kimia khusus terpadu. 56. Lautan Luas Tbk Bisnis : 57. Distributor produk kimia dasar dan khusus. Polysindo Eka Perkasa Tbk Bisnis : Memproduksi biji plastik, bahan baku fiber dan benang tenun. 58. Sorini Corporation Tbk Bisnis : 59. Unggul Indah Cahaya Tbk Bisnis : 60. Industri Alky Benzene, bahan baku pembuat deterjen. Duta Pertiwi Nusantara Tbk Bisnis : 61. Industri tepung nabati. Memproduksi formalin dan tinta perekat. Ekadharma Tape Industry Tbk Bisnis : Memproduksi ”continuous form” untuk kertas komputer dan berbagai macam pita perekat dalam berbagai bentuk dan ukuran. 62. Intan Wijaya International Tbk 69 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : 63. Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk Bisnis : 64. Memproduksi perlengkapan dari plastik dan sikat gigi. Dynaplast Tbk Bisnis : 68. Memproduksi piring dan gelas. Berlina Co Ltd Tbk Bisnis : 67. Pembuatan dan pemasaran kemasan fleksibel. Asahimas Flat Glass Co Ltd Tbk Bisnis : 66. Industri lem dan bahan kimia lainnya. Argha Karya Prima Industry Tbk Bisnis : 65. Formalin dan resin. Memproduksi kemasan terbuat dari plastik. Kageo Igar Jaya Tbk Bisnis : Memproduksi gelas dan kemasan plastik untuk industri farmasi, kosmetik, makanan dan industri peralatan kesehatan. 69. Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd Tbk Bisnis : Memproduksi peralatan rumah tangga yang terbuat dari plastik dan aluminium. 70. Siwani Makmur Tbk Bisnis : 71. Industri pengepakan. Trias Sentosa Tbk Bisnis : Industri kertas kaca pengemas, Baxially Oriented Poly Propylene (BOPP) Film. 70 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 72. Indocement Tungal Perkasa Tbk Bisnis : 73. Semen Cibinong Tbk Bisnis : 74. Memproduksi kawat baja. Jaya Pari Steel Tbk Bisnis : 81. Memproduksi lembaran aluminium. Jakarta Kyoei Steel Works Ltd Tbk Bisnis : 80. Memproduksi pipa minyak. Indal Aluminium Industry Tbk Bisnis : 79. Memproduksi lembaran aluminium dan aluminium foil. Citra Tubindo Tbk Bisnis : 78. Industri aluminium extrution, fabrication, dan roofing. Alumindo Light Metal Industry Tbk Bisnis : 77. Industri semen dan lainnya yang terkait. Alakasa Industrindo Tbk Bisnis : 76. Industri semen. Semen Gresik tbk Bisnis : 75. Memproduksi semen dan tepung terigu. Pemrosesan baja. Lion Mesh Prima Tbk Bisnis : Memproduksi kawat baja dalam berbagai bentuk dan ukuran. 82. Lion Metal Works Tbk 71 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : 83. Memproduksi peralatan kantor yang terbuat dari logam. Pelangi Indah Canindo Tbk Bisnis : Memproduksi kaleng untuk kemasan seperti drum, kaleng 1 liter dan galon, tangki gas LPG dan saringan oli, dan pengepakan untuk alat-alat rumah tangga. 84. Tembaga Mulia Semanan Tbk Bisnis : 85. Memproduksi lempengan kabel tembaga. Tira Austenite Tbk Bisnis : Distributor dan manufaktur produk-produk untuk sektor industri. 86. Kedaung Indah Can Tbk Bisnis : 87. Memproduksi kaleng dan peralatan dapur berlapis enamel. Kedawung Setia Industrial Tbk Bisnis : Memproduksi peralatan rumah tangga dari enamel dan plastik. 88. Intikeramik Alamasri Industry Tbk Bisnis : 89. Memproduksi keramik bergelasur. Mulia Industrindo Tbk Bisnis : Distributor tunggal lantai keramik, kaca lembaran, gelas dan botol. 90. Surya Toto Indonesia Tbk Bisnis : 91. Memproduksi pelengkap sanitari. Komatsu Indonesia Tbk 72 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Bisnis : 92. GT Kabel Indonesia Tbk Bisnis : 93. Memproduksi kabel dan fitting kabel. Sumi Indo Kabel Tbk Bisnis : 96. Memproduksi kabel listrik dan kabel telepon. Kabelindo Murni Tbk Bisnis : 95. Memproduksi kabel listrik dan kabel telepon. Jembo Cable Company Tbk Bisnis : 94. Memproduksi peralatan berat. Memproduksi kabel telpon. Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk Bisnis : Memproduksi kabel listrik, kabel telepon, lembaran melamin dan kawat enamel merah. 97. Voksel Electric Tbk Bisnis : Memproduksi kabel listrik, kabel telekomunikasi dan kawat enamel. 98. Astra Graphia Tbk Bisnis : 99. Memproduksi perlengkapan digital. Metrodata Electronics Tbk Bisnis : Memproduksi peralatan elektronik. 100. Multi Polar Corporation Tbk Bisnis : Memproduksi peralatan komputer. 101. Astra International Tbk Bisnis : Industri kendaraan bermotor. 73 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 102. Astra Otoparts Tbk Bisnis : Produsen otomotif dan komponennya. 103. Branta Mulia Tbk Bisnis : Memproduksi kain ban. 104. Gajah tunggal Tbk Bisnis : Memproduksi ban untuk sepeda dan mobil. 105. Goodyear Indonesia Tbk Bisnis : Industri ban. 106. GT Petrochem Industries Tbk Bisnis : Industri kain ban. 107. Hexindo Adi Perkasa Tbk Bisnis : Distributor alat berat seperti pompa hidrolik dan bulldoser. 108. Indomobil Sukses International Tbk Bisnis : Perusahaan multi industri, mencakup industri baja, sepatu, tekstil dan obat nyamuk. 109. Indospring Tbk Bisnis : Memproduksi kawat per dalam bentuk lembaran dan gulungan. 110. Intranco Penta Tbk Bisnis : Distributor dan agen peralatan berat untuk industri. 111. Multi Prima Sejahtera Tbk Bisnis : Memproduksi busi. 74 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 112. Nipress Tbk Bisnis : Memproduksi baterai. 113. Prime Alloy Steel Universal Tbk Bisnis : Memproduksi velg aluminium untuk roda mobil balap. 114. Selama Sempurna Tbk Bisnis : Industri alat-alat kendaran bermotor, mesin pabrik, alat-alat berat, kapal dan kegiatan distribusi. 115. Sugi Sama Persada Tbk Bisnis : Memproduksi dan agen penjualan suku cadang kendaraan bermotor. 116. United Tractors Tbk Bisnis : Pemasaran alat-alat berat, penyediaan tenaga teknisi, bengkel untuk purna jual dan penyewaan alat-alat berat terutama bidang pertambangan. 117. Inter Delta Tbk Bisnis : Distributor tunggal produk Kodak dan distributor tunggal produk fotografi Canon. 118. Modern Photo Film Company Tbk Bisnis : Mendistribusikan peralatan fotografi dan produk fotografi. 119. Perdana Bangun Pusaka Tbk Bisnis : Distributor tunggal Corporation. 75 produk fotografi untuk Konika PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 120. Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk Bisnis : Industri bahan kimia dan farmasi. 121. Dankos Laboratories Tbk Bisnis : Industri farmasi. 122. Darya-Varia Laboratoria Tbk Bisnis : Industri bahan kimia dan farmasi. 123. Kalbe Farma Tbk Bisnis : Obat dan makanan kesehatan. 124. Merck Indonesia Tbk Bisnis : Farmasi. 125. Schering Plough Indonesia Tbk Bisnis : Industri kima dan farmasi. 126. Tempo Scan Pasifik Tbk Bisnis : Industri farmasi. 127. Mandom Indonesia Tbk Bisnis : Memproduksi kosmetika dan kemasan plastik. 128. Mustika Ratu Tbk Bisnis : Kosmetik. 129. Unilever Indonesia Tbk Bisnis : Jasa distribusi kosmetik dan bahan keperluan rumah tanga. 76 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI C. Deskripsi Data Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Teknik pengambilan sampel dilakukan dengan cara purpose sampling, yaitu dengan mengambil dan menentukan sampel secara sengaja berdasarkan kriteria-kriteria tertentu. Dalam penelitian ini akan diambil sampel sebanyak 129 perusahaan manufaktur, yang terdiri dari sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri, dan sektor industri barang konsumsi. Perusahaan yang menjadi sampel adalah perusahaan yang sahamnya terdaftar di BEJ selama empat tahun berturut-turut, dari periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2004. 77 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB V ANALISIS DATA dan PEMBAHASANNYA A. Deskripsi Data Bagian ini menguraikan mengenai pemilihan data atau penentuan sampel. Pengambilan sampel ini dilakukan dengan cara purposive sampling, yaitu pengambilan sampel secara sengaja berdasarkan kriteria sampel tertentu yang sesuai dengan kehendak peneliti. Penelitian ini mengambil sampel berdasarkan kriteria-kriteria sebagai berikut: 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama empat tahun, dari periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2004 2. Harga pasar saham terdaftar di Bursa. Berdasarkan data yang diperoleh terdapat 129 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama empat tahun berturut-turut, dari periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2004. B. Analisis Data Pada bagian ini peneliti menjawab permasalahan yang terdapat pada BAB I. Analisis data ini akan dilakukan dengan menggunakan data-data yang telah diperoleh dari hasil penelitian pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada periode tahun 2001 sampai dengan 2004. 1. Mengukur Koefisien Persamaan Regresi 78 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Koefisien persamaan regresi yang digunakan adalah multiple regression (persamaan regresi berganda) yang dihitung dengan menggunakan program spss 13,0 for windows. Hasil dari perhitungan koefisien persamaan regresi dapat dilihat pada lampiran 6. Dari hasil perhitungan tersebut diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: Y = -0,098 - 0,803X1 + 0,004X2 - 0,0000093X3 - 0,003X4 Keterangan : Y = perubahan harga saham X1 = tingkat bunga deposito X2 = earning per share X3 = dividen payout ratio X4 = return on assets 2. Uji Hipotesis Pada bagian ini peneliti menguji signifikansi pengaruh variabel independen yang terdiri atas tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio dan return on assets secara bersama-sama dan secara parsial terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. a. Uji F - test (multiple regression) 1. Formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β1 = β2 = β3 = β4 (tingkat bunga, earning per share, 79 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI dividen payout ratio dan return on assets) secara bersamasama tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Ha: β1 ≠ β2 ≠ β3 ≠ β4 (tingkat bunga, earning per share, dividen payout ratio dan return on assets) secara bersamasama berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Dengan Menggunakan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = 512 3. Daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: α=0,05 Ho diterima bila f hitung < f tabel, 0,05;512 Ho ditolak bila f hitung > f tabel, 0,05;512 4. Nilai F tabel = 2,622 dan F hitung = 8,961 yang dapat dilihat pada lampiran 6. 5. Kesimpulan: F hitung lebih besar dari F tabel sehingga Ho ditolak, yang berarti tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout 80 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ratio dan return on assets secara bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. b. Uji t - test (single regression) 1. Tingkat bunga deposito a. Formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β1 = 0 (tingkat bunga tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). Ha: β1 < 0 (tingkat bunga berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Dengan Menggunakan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = 512 c. Daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah penolakan Ho Daerah penerimaan Ho 0,05;512 Ho diterima bila t hitung > t tabel, 0,05;512 81 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Ho ditolak bila t hitung < t tabel, 0,05;512 d. Nilai t tabel = -1,648 dan nilai t hitung = -5,881 yang dapat dilihat pada lampiran 6. e. Kesimpulan: Variabel tingkat bunga deposito mempunyai t hitung = 5,881 sehingga Ho ditolak yang berarti tingkat bunga deposito berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Earning per share a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β2 = 0 (earning per share tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). Ha: β2 > 0 (earning per share berpengaruh positif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Dengan Menggunakan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = 512 82 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI c. Daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah penerimaan Ho Daerah penolakan Ho 0,05;512 Ho diterima bila t hitung < t tabel, 0,05;512 Ho ditolak bila t hitung > t tabel, 0,05;512 d. Nilai t tabel = 1,648 dan nilai t hitung = 0,665 yang dapat dilihat pada lampiran 6. e. Kesimpulan: Variabel earning per share mempunyai t hitung sebesar 0,665 sehingga Ho diterima, yang berarti earning per share tidak berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 3. Dividen payout ratio a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β3 = 0 (dividen payout ratio tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). 83 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Ha: β3 < 0 (dividen payout ratio berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Dengan menggunakan level of significant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df)= 512 c. Daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah Penolakan Ho Daerah Penerimaan Ho 0,05;512 Ho diterima bila t hitung > t tabel, 0,05;512 Ho ditolak bila t hitung < t tabel, 0,05;512 d. t tabel = -1,648 dan t hitung = -0,165 yang dapat dilihat pada lampiran 6. e. Kesimpulan: Variabel dividen payout ratio mampunyai t hitung sebesar -0,165 sehingga Ho diterima, yang berarti dividen payout ratio tidak berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 84 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 4. Return on assets a. Menentukan formulasi Ho dan Ha sebagai berikut: Ho: β4 = 0 (return on assets tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). Ha: β4 > 0 (return on assets berpengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta). b. Dengan menggunakan level of signifant (α) = 5%, dengan level of confidence sebesar 95% dan degree of freedom (df) = 512 c. Menetukan daerah penerimaan dan penolakan hipotesis sebagai berikut: Daerah penerimaan Ho Daerah penolakan Ho 0,05;512 Ho diterima bila t hitung < t tabel, 0,05;512 Ho ditolak bila t hitung > t tabel, 0,05;512 d. t tabel = -1,648 dan t hitung = -0,567 yang dapat dilihat pada lampiran 6. 85 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI e. Kesimpulan: Variabel return on assets mempunyai t hitung sebesar 0,567 sehingga Ho diterima, yang berarti return on assets tidak berpengaruh positif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Analisa regresi diatas menunjukkan bahwa variabel tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio dan return on assets secara bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Bila dianalisa secara parsial variabel tingkat bunga deposito menunjukkan pengaruh negatif terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Variabel earning per share tidak menunjukkan pengaruh positif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Variabel dividen payout ratio tidak menunjukkan pengaruh negatif terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Sedangkan variabel return on assets tidak menunjukkan pengaruh positif terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil analisis di atas dapat ditarik kesimpulan bahwa investor di pasar modal Indonesia kurang memperhatikan informasi earning 86 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI per share, dividen payout ratio, dan return on assets sebagai dasar dalam pembuatan keputusan investasi di Bursa Efek Jakarta. Hal ini mungkin disebabkan oleh pengharapan investor akan tingkat pengembalian modal dari dana yang diinvestasikannya. C. Pembahasan Menurut Lorie, Dodd, dan Kimpton (Novita,2003:5), ’’harga saham adalah harga yang dibentuk dari interaksi antara para penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan mereka terhadap profit perusahaan.“ Ada dua macam analisis yang banyak digunakan untuk menentukan nilai sebenarnya di saham, yaitu: 1. Analisis sekuritas fundamental (fundamental securities analysis) atau analisis perusahaan (company analysis). Analisa fundamental menggunakan data fundamental yaitu data yang berasal dari keuangan perusahaan, misalnya laba, dividen yang dibayar, penjualan, dan lain sebagainya untuk menentukan nilai dari saham. Menurut Husnan (1993:258), model berdasarkan faktor fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan: a. Mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang, dan b. Menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga di peroleh tafsiran harga saham. 87 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Analisis teknik (technical analysis) Analisis teknik menggunakan data dari pasar saham (misalnya harga dan volume transaksi saham) untuk menentukan nilai suatu saham. Peneliti menggunakan variabel tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets sebagai faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Untuk menjawab hipotesis pertama, yaitu variabel tingkat bunga deposito(X1), earning per share(X2), dividen payout ratio (X3), dan return on assets(X4) secara bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta, yang ditunjukkan dengan nilai F hitung sebesar 8,961 sedangkan nilai F tabel adalah 2,622. Nilai F tabel < F hitung, sehingga Ho ditolak. Hipotesis kedua dalam penelitian ini menggunakan uji t, untuk mengetahui pengaruh negatif tingkat bunga(X1) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil uji t variabel tingkat bunga memiliki pengaruh negatif secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung < t tabel. Nilai t hitung untuk tingkat bunga deposito adalah sebesar -5,881. Secara teori bila tingkat bunga deposito lebih besar dari keuntungan yang akan diperoleh investor dari membeli saham maka 88 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI investor cenderung untuk menyimpan uangnya dalam deposito di Bank. Pemilik dana, lebih cenderung untuk menjual sahamnya dan mendepositokan dananya tersebut. Akibatnya penawaran terhadap saham meningkat dan harga saham menjadi rendah. Berdasarkan penelitian, investor memang cenderung untuk menyimpan dana dalam bentuk deposito di Bank dari pada membeli saham bila tingkat bunga deposito lebih tinggi dari tingkat keuntungan yang akan diperoleh bila membeli saham. Hipotesis ke tiga dalam penelitian ini menggunakan uji t, untuk mengetahui pengaruh positif variabel earning per share(X2) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil uji t, variabel earning per share tidak menunjukkan pengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung < t tabel. Nilai t hitung untuk variabel earning per share adalah sebesar 0,665. Para investor sebagai pemegang saham tentunya sangat memperhatikan pendapatan dan pertumbuhan perusahaannya. Dengan meningkatnya pendapatan dan semakin baiknya pertumbuhan perusahaan akan meningkatkan pendapatan investor dan meningkatkan kekayaan investor sebagai pemegang saham. Laba yang mampu dihasilkan perusahaan akan mencerminkan seberapa jauh usaha perusahaan dalam meningkatkan pertumbuhan dan keuntungan perusahaan. Semakin meningkatnya keuntungan perusahaan semakin meningkat pula laba per lembar saham yang akan diberikan perusahaan. Bila laba per lembar saham tinggi maka jumlah permintaan terhadap saham perusahaan akan meningkat, 89 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI sehingga harga saham perusahaan akan naik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor kurang memperhatikan faktor earning per share dalam pengambilan keputusan investasinya. Hipotesis ke empat dalam penelitian ini menggunakan uji t, untuk mengetahui pengaruh negatif dividen payout ratio (X3) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil uji t, variabel dividen payout ratio tidak menunjukkan pengaruh negatif secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung > t tabel. Nilai t hitung untuk variabel dividen payout ratio adalah sebesar -0,165. Menurut eugene F. Brigham dan Joel F. Houston (2001:66), ”Jika dividen tunai meningkat, maka sedikit dana yang tersedia untuk investasi, sehingga tingkat pertumbuhan yang diharapkan akan rendah untuk masa yang akan datang, dan hal ini akan menekan harga saham.” Investor cenderung memilih perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan tinggi, karena perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan tinggi akan menghasilkan laba yang tinggi, yang sesuai dengan harapan investor. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor kurang memperhatikan faktor dividen payout ratio dalam pengambilan keputusan investasi. Hipotesis ke lima dalam penelitian ini menggunakan uji t, untuk mengetahui pengaruh positif variabel return on assets (X4) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil uji t, variabel return on assets tidak menunjukkan 90 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI pengaruh positif secara signifikan terhadap harga saham perusahan manufaktur, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung < t tabel. Nilai t hitung untuk variabel return on assets adalah sebesar -0,567. Secara teori tinggi atau rendahnya return on assets mempengaruhi tingkat efisien perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva yang ada dalam perusahaan tersebut. Semakin tinggi return on assets semakin efisien perusahaan tersebut, sehingga semakin tinggi pula keuntungan perusahaan tersebut. Namun hasil penelitian menunjukkan bahwa return on assets tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham. Hal ini mungkin disebabkan karena investor kurang memperhatikan variabel return on assets sebagai pertimbangan dalam pengambilan keputusan invetasinya. Dalam pengambilan keputusan investasi investor seharusnya melakukan analisa untuk menilai saham perusahaan yang paling baik untuk dibeli agar investor tersebut bisa memperoleh tingkat pengembalian yang tinggi. Namun berdasarkan hasil penelitian investor ternyata tidak memperhatikan faktor earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets dalam pengambilan keputusan investasi. Hal ini mungkin disebabkan kurangnya pengetahuan investor, sehingga investor tidak melakukan analisa terlebih dahulu. Investor juga kemungkinan tidak memiliki data perusahaan secara lengkap. Dalam hal ini investor tidak memiliki data penjualan, dan sebagainya untuk melakukan analisa fundamental. Selain itu, investor mungkin cenderung malas melakukan analisa, karena selain sulit mendapatkan 91 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI data perusahaan, juga membutuhkan waktu untuk melakukan analisa. Faktor lain mungkin investor menggunakan analisa teknikal. Analisa teknikal menggunakan data dari pasar saham yang dipublikasikan seperti data harga saham, volume perdagangan, dan sebagainya. Karena data ini dipublikasikan, jadi data ini lebih mudah diperoleh. Analisa teknikal lebih terfokus untuk jangka pendek, ini lebih dipilih investor karena mendukung usaha investor untuk melakukan aksi profi taking. 92 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB VI KESIMPULAN, SARAN, dan KETERBATASAN PENELITIAN A. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis statistik pengaruh tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio, dan return on assets terhadap perubahan harga saham pada periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2004 dapat ditarik kesimpulan bahwa: 1. Tingkat bunga deposito, earning per share, dividen payout ratio dan return on assets secara bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 2. Tingkat bunga deposito secara parsial berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 3. Earning per share secara parsial tidak berpengaruh positif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 4. Dividen payout ratio secara parsial tidak berpengaruh negatif secara signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan maufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. 5. Return on assets secara parsial tidak berpengaruh positif secara signifikan 93 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang go publik di Bursa Efek Jakarta. B. Saran Berdasarkan hasil analisis dan kesimpulan di atas maka saran yang dapat diajukan oleh penulis adalah: 1. Bagi penelitian selanjutnya Saran bagi penelitian selanjutnya yaitu penelitian selanjutnya dapat mengunakan tahun periode pengamatan yang lebih panjang dan perusahaan di bidang industri yang lebih luas agar dapat memberikan kesimpulan yang lebih baik. 2. Bagi Investor di pasar modal Indonesia Saran bagi investor di pasar modal Indonesia yaitu sebaiknya investor memperhatikan faktor tingkat bunga deposito dalam pengambilan keputusan investasi. C. Keterbatasan Penelitian Penelitian ini menghasilkan kesimpulan yang berbeda dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Nanik Sisharini, mungkin disebabkan oleh: 1. Sampel penelitian yang diteliti merupakan perusahaan manufaktur, sedangkan sampel pada penelitian yang dilakukan oleh Nanik Sisharini merupakan perusahaan asuransi. 94 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2. Penelitian ini menggunakan data periode tertentu saja, yaitu periode pengamatan tahun 2001 sampai dengan tahun 2004 sehingga hasil penelitian belum tentu dapat digeneralisasi. 95 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR PUSTAKA Adiningsih, Sri, dkk. 1998. Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. Edisi I. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Basir, Saleh dan Hendy M. Fakhrudin. 2005. Aksi Korporasi. Strategi Untuk Meningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Korporasi. Salemba Empat. Jakarta. Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi kedelapan. Erlangga. Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhrudin. 2006. Pasar Modal di Indonesia. Pendekatan Tanya Jawab. Edisi kedua. Salemba Empat. Jakarta. Durbin, Albina Jetia. 2004. Perbedaan Pengaruh Perubahan Laba Per Lembar Saham Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Industri Manufaktur Dan Industri Keuangan. Studi Emipis Pada 90 Perusahaan Manufaktur dan 29 Perusahaan Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Periode Pengamatan Tahun 1999-2000. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma. Yogyakarta. Dwiyanti, Vonny, S.Sos. 1999. Wawasan Bursa Saham 1.Penerbitan Universitas Atma Jaya. Yogyakarta. Husnan, Suad. 1993. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE. Yogyakarta. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Kieso dan Weygand. 1995. Akuntansi Intermediate. Jilid II Edisi ketujuh. Terjemahan Herman Wibowo. Jakarta. Bina Rupa Aksara. Novita, Christene. 2003. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Harga Saham. Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEJ Tahun 2000-2002. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma. Yogyakarta. Puguh, Gunawan Prayogo. 2002. Pengaruh Perubahan Deviden, Price Earning Ratio (PER), Debt Ratio (DR) Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur (Studi Kasus Pada PT. BEJ). Jurusan Akuntansi Universitas Sanata Dharma. Yogyakarta. Sahputra, Yun Paulus. 2003. Hubungan Perubahan Laba Per Lembar Saham Dengan Perubahan Harga Saham. (Studi Empiris Pada 37 Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Periode Pengamatan 2000-2001). Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma. Yogyakarta. Sartono, Agus. 1990. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. BPFE. Yogyakarta. Sisharini, Nanik. 2003. Jurnal Penelitian Imu-Ilmu Sosial Volume XV Nomor 2. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Perusahaan Asuransi Yang Go Publik di Bursa Efek Jakarta. Malang. Sunariyah, SE.Msl. 2000. Pengantar Pasar Modal. Edisi I. UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Suryanto, Valentinus Adhi. 2003. Hubungan Pendapatan Laba Per Lembar Saham Dengan Perubahan Harga Saham. Stusi Kasus Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdapat di Bursa Efek Jakarta, Periode Pengamatan Tahun 1999-2001. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma. Yogyakarta. Usman, Marzuki, Singgih Riphat, Syahrir Ika. 1997. Pengetahuan Dasar Pasar Modal. BPFE. Yogyakarta. Weston, J. Fred dan Eugene F. Brigham. 1993. Dasar-Dasar Keuangan. Edisi kesembilan. Erlangga. Manajemen PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 1 Data harga saham No. Tahun Nama Perusahaan 2001 2002 2003 2004 1 Ades Alfindo Putrasetia Tbk 0,1955 -0,3064 -0,1185 1,0856 2 Aqua Golden Mississippi Tbk 0,1036 1,3508 0,1885 -0,0422 3 Cahaya Kalbar Tbk -0,6511 -0,0216 0,1229 0,0891 4 Davomas Abadi Tbk -0,0705 -0,2867 -0,0557 1,6691 5 Delta Djakarta Tbk -0,0252 0,0961 0,0439 0,1708 6 Fast Food Indonesia Tbk -0,9128 0,0026 0,1237 0,0138 7 PT Indofood Sukses Makmur Tbk -0,7886 0,0773 -0,1535 0,0439 8 Mayora Indah Tbk -0,1993 -0,0893 0,5866 0,4763 9 Multi Bintang Indonesia Tbk -0,3554 0,1762 0,0731 0,2689 10 Pioneerindo Gourment International Tbk -0,2970 1,3375 0,1818 -0,1312 11 Prasidha Aneka Niaga Tbk -0,6615 0,0455 -0,0652 0,0543 12 Sari Husada Tbk 0,7222 0,5837 -0,0579 0,7293 13 Sekar Laut Tbk 0,6837 6,8232 -0,9551 0,6918 14 Siantar Top Tbk -0,6180 -0,7557 -0,2905 -0,0926 15 Siread Produce Tbk -0,4755 -0,5604 -0,25 0,95 16 Sinar Mas Agro Resources (SMART) Tbk -0,6817 -0,1996 1,5420 0,3714 17 Suba Indah Tbk -0,8966 -0,2833 0,4767 1,3386 18 -0,3016 -0,1039 0,146 -0,2723 19 Tiga Pilar Sejahtera Tbk Ultra Jaya Milk Industry and Trading CompanyTbk -0,4693 0,2427 -0,3105 -0,1544 20 BAT Indonesia Tbk -0,6150 -0,0042 0,0171 -0,0656 21 Gudang Garam Tbk -0,0958 -0,1629 0,0406 0,3595 22 HM Sampoerna Tbk -0,1815 -0,6246 -0,0300 0,4304 23 Argo Pantes Tbk -0,3263 -0,2356 0,1192 0,6234 24 Century Textile Industry Tbk -0,1315 0,0187 -0,0833 -0,1117 25 Eratex Djaja Limited Tbk -0,3325 -0,1528 -0,4286 -0,25 26 Panasia Filament Inti Tbk -0,2016 -0,2882 -0,5494 0,1123 27 Panasia Indosyntex Tbk -0,1629 -0,6438 0,5171 0,6383 28 Roda Vivatex Tbk -0,1632 0,0643 -0,1462 -0,0729 29 Sunson Textile Manufacture Tbk -0,2669 -0,2374 -0,4536 -0,2082 30 Teijin Ind Fiber Corporation Tbk -0,3483 -0,2552 -0,3608 0,1969 31 Textile Manufacturing Company Jaya Tbk -0,0069 -0,0153 0 0 32 APAC Citra Centertex Tbk -0,3614 -0,4505 -0,2841 0,2 33 Ever Shine Textile Industry Tbk -0,6958 0,1144 -0,6026 -0,2185 34 Great River International Tbk -0,1787 -0,2184 0,3149 -0,1404 35 Hanson Industry Utama Tbk -0,5742 -0,3487 -0,4343 -0,3571 36 Indorama Syntetics Tbk -0,3997 -0,0219 -0,1681 0,1362 37 Karwell Indonesia Tbk -0,3345 -0,2005 -0,0529 0,1061 38 Kasogi International Tbk -0,6282 -0,3793 -0,4583 0,6923 39 Pan Brother Tex Tbk 0,1807 0,2429 -0,7791 0,0739 40 Primarindo Asia Infrastructure Tbk -0,099099 -0,005 -0,0553 0 41 Ricky Putra Globalindo Tbk -0,3951 -0,5195 -0,2780 3,1390 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42 Sarasa Nugraha Tbk -0,1975 -0,8948 -0,1964 -0,4104 43 Sepatu Bata Tbk -0,0025 0,4678 -0,1906 -0,0595 44 Barito Pacific Timber Tbk -0,7573 -0,1563 2,0123 0,4816 45 Daya Sakti Unggul Corporation Tbk -0,4704 -0,5280 -0,1140 1,3267 46 Sumalindo Lestari Jaya Tbk -0,6852 -0,2661 -0,2023 1,1148 47 Surya Dumai Industri Tbk 0,2028 0,1243 -0,1219 -0,0829 48 Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk -0,7298 -0,3442 -0,0683 0,1033 49 Fajar Surya Wisesa Tbk -0,3456 -0,0971 0,2774 0,4773 50 Indah Kiat Pulp And Paper Corporation Tbk -0,7710 -0,4377 0,8363 1 51 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk -0,8155 -0,2328 1,1195 1,5271 52 Surabaya Agung Industry Pulp Tbk -0,6236 -0,5721 -0,0930 0 53 Aneka Kimia Raya Tbk -0,2575 1,6918 0,0336 0,9928 54 Budi Acid Jaya Tbk -0,4841 -0,4923 -0,2523 0,0325 55 Eterindo Wahanatama Tbk -0,6613 -0,6379 0,2614 0,8108 56 Lautan Luas Tbk -0,3876 -0,1724 -0,0493 0,1839 57 Polysindo Eka Perkasa Tbk -0,6541 -0,7549 0 1,0476 58 Sorini Corporation Tbk -0,1689 1,6 -0,1488 0,0348 59 Unggul Indah Cahaya Tbk -0,4491 0,0422 0,4797 0,2563 60 Duta Pertiwi Nusantara Tbk -0,4188 -0,25 -0,3277 0,7404 -0,6054 61 Ekadharma Tape Industry Tbk -0,4227 -0,1405 0,4088 62 Intan Wijaya International Tbk -0,3739 -0,2077 -0,3180 1,0468 63 Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk -0,0975 -0,5342 -0,3362 0,7372 64 Argha Karya Prima Industry Tbk -0,5257 -0,0375 0,8914 0,6251 65 Asahimas Flat Glass Co Ltd Tbk 0,2370 0,2342 0,2803 0,3485 66 Berlina Co Ltd Tbk -0,1281 0,4487 0,0056 -0,0704 67 Dynaplast Tbk -0,3816 0,4609 0,3303 0,3209 68 Igarjaya Tbk -0,4923 0,1111 0,3364 -0,0340 69 Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd Tbk -0,6434 -0,4904 -0,3836 0,5510 70 Siwani Makmur Tbk -0,3546 -0,5461 -0,1504 0,2279 71 Trias Sentosa Tbk -0,8644 1,1813 0,3769 -0,0129 72 Indocement Tunggal Perkasa Tbk -0,5006 -0,2282 0,5817 0,4954 73 Semen Cibinong Tbk -0,8375 -0,4104 2,3339 -0,5092 74 Semen Gresik Tbk -0,1370 0,2571 -0,0837 0,4425 75 Alakasa Industrindo Tbk -0,6073 -0,2907 -0,2242 0,1894 76 Alumindo Light Metal Indusrty Tbk -0,4034 -0,3239 -0,5553 0,7682 77 Citra Tubindo Tbk -0,2647 -0,1080 0,0089 -0,0026 78 Indal Aluminium IndustryTbk -0,3921 -0,2389 -0,4357 0,2948 79 Jakarta Kyoei Steel Works Ltd Tbk -0,6067 -0,5429 0,3125 1,4643 80 Jaya Pari Steel Tbk -0,6933 0,0959 0,9094 1,4010 81 Lion Mesh Prima Tbk -0,2607 0,1340 -0,3940 1,4025 82 Lion Metal Works Tbk 0,3578 -0,2967 0,1208 0,4787 83 Pelangi Indah Canindo Tbk -0,4871 -0,1754 -0,1611 0,0942 84 Tembaga Mulia Semanan Tbk 0,0444 -0,1290 -0,0960 0,0391 85 Tira Austenite Tbk -0,0145 0,1765 -0,1240 -0,1034 86 Kedaung Indah Can Tbk -0,4414 -0,1367 -0,1387 -0,3333 87 Kedaung Setia Industrial; Tbk -0,6165 -0,4030 -0,2153 -0,1471 88 Intikeramik Alamasri Industry Tbk -0,4123 -0,4030 -0,1429 0,225 89 Mulia Industrindo Tbk -0,375 -0,3661 0,1018 0,4065 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 90 Surya Toto Indonesia Tbk 0,0875 -0,0337 -0,0659 91 Komatsu Indonesia Tbk -0,2823 -0,0968 0,4172 -0,0519 0,4737 92 GT Kabel Indonesia Tbk -0,5957 0 0,2865 -0,1727 93 Jembo Cable Company Tbk -0,2280 -0,1139 0,7403 -0,4969 94 Kabelindo Murni Tbk -0,5102 -0,5359 -0,2704 0,0176 95 Sumi Indo Kabel Tbk 0,0452 -0,2341 -0,3836 0,4278 96 Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk 0,2463 0,0244 0,0236 0,0419 97 Voksel Electric Tbk -0,4831 -0,3577 -0,2798 0,0423 98 Astra Graphia Tbk -0,8278 0,0805 -0,1261 -0,0604 99 Metrodata Electronics Tbk -0,6213 -0,5993 -0,2813 -0,1319 100 Multi Polar Corporation Tbk -0,5024 -0,1557 -0,2508 0,5920 101 Astra International Tbk -0,3011 0,6450 0,1342 0,8132 102 Astra Otoparts Tbk -0,2409 0,1124 -0,1179 0,0764 103 Branta Mulia Tbk -0,3087 0,0274 0,0527 0,2476 104 Gajah Tunggal Tbk -0,5881 -0,0569 0,7697 0,4081 105 Goodyear Indonesia Tbk -0,3028 -0,1473 -0,1607 0,2987 106 GT Petrochem Industries Tbk -0,5700 -0,0828 1,0935 0,3035 107 Hexindo Adi Perkasa Tbk -0,4726 -0,1752 -0,2720 1,8690 108 Indomobil Sukses International Tbk -0,3989 -0,2573 0,3268 0,3300 109 Indospring Tbk -0,4752 -0,0289 0,1896 0,025 110 Intranco Penta Tbk -0,7515 0,0865 -0,1520 0,1238 111 Multi Prima Sejahtera Tbk -0,3527 -0,4224 -0,0883 1,0938 112 Nipress Tbk -0,2621 -0,3333 0,3671 0,3958 113 Prime Alloy Steel Universal Tbk -0,3279 -0,1897 0,0234 0,9984 0,2994 -0,1257 -0,3912 -0,6994 -0,5630 -0,6029 -0,0512 0,5857 114 Selamat Sempurna Tbk 115 Tunas Ridean Tbk 116 United Tractors Tbk -0,8868 0,0801 0,3868 1,6192 117 Inter Delta Tbk -0,4716 -0,2273 -0,1213 -0,1923 118 Modern Photo Film Company Tbk -0,5412 -0,2117 -0,0156 0,1937 119 Perdana Bangun Pusaka Tbk -0,3677 -0,2936 0,0802 -0,0273 120 Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk 0,3923 0 -0,1056 1,5670 121 Dankos Laboratories Tbk -0,2970 -0,0336 0,6899 -0,1495 122 Darya-Varia Laboratoria Tbk -0,5451 0,0539 0,5859 -0,0259 123 Kalbe Farma Tbk -0,7879 0,2060 0,6728 -0,1504 124 Merck Indonesia Tbk 0,1897 0,4136 -0,0311 0,7847 125 Schering Plough Indonesia Tbk 1,2077 -0,4467 -0,4468 0,5060 126 Tempo Scan Pasific Tbk -0,1684 0,6193 0,0711 0,3554 127 Mandom Indonesia Tbk -0,4222 -0,1968 0,1264 0,5402 128 Mustika Ratu Tbk -0,3394 0,1886 -0,6560 0,5806 129 Unilever Indonesia Tbk -0,8364 0,2560 -0,1930 -0,7840 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 2 Data tingkat bunga deposito Bulan Januari Februari Maret April Mei juni Juli Agustus September Oktober November Desember 2001 -0,4054 -0,3974 -0,3534 -0,1980 -0,0689 0,0394 0,1241 0,1616 0,1643 0,2113 0,2469 0,2720 Tahun 2002 2003 0,2320 -0,0333 0,2405 -0,0863 0,2398 -0,1221 0,2671 -0,1624 0,2064 -0,1821 0,1654 -0,2058 0,1649 -0,2148 0,1175 -0,2383 0,1058 -0,2558 0,0535 -0,2830 0,0144 -0,2957 -0,0129 -0,3200 2004 -0,3400 -0,3436 -0,3694 -0,3965 -0,4078 -0,4060 -0,4154 -0,4036 -0,3891 -0,3823 -0,3559 -0,3195 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 3 Data earning per share No. Tahun Nama Perusahaan 2001 2002 2003 2004 -22,5435 1 Ades Alfindo Putrasetia Tbk -1,1028 -1,7185 -0,5258 2 Aqua Golden Mississippi Tbk 0,2485 0,3769 -0,0434 0,4489 3 Cahaya Kalbar Tbk -0,4074 -3,0625 -0,6667 -8,0909 4 Davomas Abadi Tbk -1,0161 0,2857 -0,1667 0,0667 5 Delta Djakarta Tbk 0,2966 0,0054 -0,1493 0,0147 6 Fast Food Indonesia Tbk -0,0169 0,4483 -0,0357 -0,0123 -0,3750 7 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 8 Mayora Indah Tbk 9 Multi Bintang Indonesia Tbk 10 Pioneerindo Gourment International Tbk 11 Prasidha Aneka Niaga Tbk 12 Sari Husada Tbk 0,1549 0,0488 -0,2558 -2,3667 2,8049 -0,2949 0,0091 0,2147 -0,2528 0,0607 -0,0434 -20 -0,5053 -1,7872 1,5676 -0,5478 0,5800 -3,1162 -0,9987 0,7109 -0,2318 0,2444 -0,2118 13 Sekar Laut Tbk -0,4232 -1,5434 -0,7469 -5 14 Siantar Top Tbk -0,37037 0,3529 0,0435 -0,0833 15 Siread Produce Tbk -0,9005 -0,8462 0,5 13,2 16 Sinar Mas Agro Resources (SMART) Tbk 0,09012 -1,4683 -0,7526 -2,5513 17 Suba Indah Tbk 18 19 Tiga Pilar Sejahtera Tbk Ultra Jaya Milk Industry and Trading CompanyTbk 0 -0,375 -0,6 -0,5 20 BAT Indonesia Tbk 0,9724 0,0425 -0,5824 -1,3543 21 Gudang Garam Tbk -0,0695 0 -0,1189 -0,0272 22 HM Sampoerna Tbk -0,0320 0,75 -0,1563 0,4505 23 Argo Pantes Tbk -0,6041 -4,2575 -0,9728 -16,7321 24 Century Textile Industry Tbk -0,3861 0 -0,9994 44 25 Eratex Djaja Limited Tbk 0,2407 -0,3433 -11,886 -0,4656 26 Panasia Filament Inti Tbk -0,4 -1,44 -2,7172 0,4 27 Panasia Indosyntex Tbk -0,8254 -2,1818 -1,6044 -0,4364 28 Roda Vivatex Tbk -0,7111 -2,3077 -1,7353 0,72 29 Sunson Textile Manufacture Tbk -1,26 1,0769 -0,6296 -6,8 30 Teijin Ind Fiber Corporation Tbk -3,6950 -1,3895 1,6385 1,1729 31 Textile Manufacturing Company Jaya Tbk -0,2431 -0,3423 0,0578 0,0607 32 APAC Citra Centertex Tbk 0,0637 -0,5654 0,2398 -0,7407 33 Ever Shine Textile Industry Tbk 6,5 -0,9333 -16 -0,5333 -1,4 -42,5 5,1205 -0,1043 -0,5941 -1,6603 -1,0461 -1,0097 34 Great River International Tbk 1 90,6923 -0,9845 -0,7297 35 Hanson Industry Utama Tbk -0,5047 -0,8571 -0,8 -1,3333 36 Indorama Syntetics Tbk -0,3932 -0,7151 0,2157 0,1290 37 Karwell Indonesia Tbk 1,6279 -0,9646 9,25 -1,0244 -0,3567 -0,8930 6,4694 -0,5792 0,2103 -0,1102 -0,9286 0,4667 -0,0561 1,4811 -0,5 -0,2397 0,1935 -0,8851 -1,7647 2,3077 38 Kasogi International Tbk 39 Pan Brother Tex Tbk 40 Primarindo Asia Infrastructure Tbk 41 Ricky Putra Globalindo Tbk PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42 Sarasa Nugraha Tbk -0,125 -2,0714 1,476 43 Sepatu Bata Tbk 0,0023 -0,2380 -0,2570 -2,4260 -0,0242 44 Barito Pacific Timber Tbk 0,4727 -1,0881 -0,0737 -1,6705 45 Daya Sakti Unggul Corporation Tbk 1,4828 -1,8194 -1,8136 -0,75 46 Sumalindo Lestari Jaya Tbk 0,1142 -0,5925 0,0882 -1,6276 47 Surya Dumai Industri Tbk -1,5117 0,2018 -1,4504 -1,3559 48 Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk -0,1905 0,0588 -0,5556 0,25 49 Fajar Surya Wisesa Tbk -2,3962 -0,0270 -0,6944 -0,9091 50 Indah Kiat Pulp And Paper Corporation Tbk -0,5464 4,2169 0,0208 -2,3710 51 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk -0,8506 -0,0638 1,1705 -7,1309 52 Surabaya Agung Industry Pulp Tbk -0,2239 -1,0357 -3,1647 6,0924 53 Aneka Kimia Raya Tbk -3,4248 -0,9582 0,1310 -0,5290 54 Budi Acid Jaya Tbk -0,7867 -1,375 -0,3333 -0,5 55 Eterindo Wahanatama Tbk -0,2813 -0,911 0,1852 0,25 56 Lautan Luas Tbk 0,9091 -0,603 -0,6 5,7 57 Polysindo Eka Perkasa Tbk -1,0647 0,535 -2,3486 2,1565 58 Sorini Corporation Tbk -3,9028 -0,971 0,2690 0,0598 59 Unggul Indah Cahaya Tbk -0,3636 3,265 -0,2153 1,6037 60 Duta Pertiwi Nusantara Tbk -0,3768 -0,756 -1,4286 -6,6667 61 Ekadharma Tape Industry Tbk -0,0147 0,045 -0,3071 -0,7938 62 Intan Wijaya International Tbk -0,1162 -0,834 0,6207 0,3830 63 Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk -0,5778 -1,368 -0,2857 -0,6 64 Argha Karya Prima Industry Tbk -0,6195 -2,609 -0,2675 -0,9836 65 Asahimas Flat Glass Co Ltd Tbk -6,3889 0,636 -0,2101 0,2660 66 Berlina Co Ltd Tbk 0,5425 -0,175 -0,7258 0,9496 67 Dynaplast Tbk 0,1327 0,396 0,1484 -0,1517 68 Igarjaya Tbk -0,6 1,25 -0,1667 0,6667 69 Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd Tbk -0,8485 6,5 -0,4 0,2778 70 Siwani Makmur Tbk -0,6944 -0,6364 -27,417 -1,0726 71 Trias Sentosa Tbk -0,4933 -3,6842 -0,4020 -0,8361 72 Indocement Tunggal Perkasa Tbk -0,9518 -17,6471 -0,3569 -0,8242 73 Semen Cibinong Tbk -1,0253 -0,5658 -0,6515 -4,0435 74 Semen Gresik Tbk -0,0744 -0,3813 0,8973 0,3981 75 Alakasa Industrindo Tbk 0,0346 -1,5427 -0,9763 -0,6296 76 Alumindo Light Metal Indusrty Tbk 11,1111 -1,4312 1,5106 -1,9915 77 Citra Tubindo Tbk 3,5556 2,6341 0,2081 -0,0444 78 Indal Aluminium IndustryTbk -1,1429 -0,7778 -126,5 -1,0598 79 Jakarta Kyoei Steel Works Ltd Tbk -0,6172 -1,2940 0,6242 -2,0824 80 Jaya Pari Steel Tbk -2,1186 0,6061 -0,2453 4,2125 81 Lion Mesh Prima Tbk -2,0989 0,54 0,0909 2,4107 82 Lion Metal Works Tbk -0,0466 0,0133 0,0351 0,9195 83 Pelangi Indah Canindo Tbk -0,9297 21,4444 -1,0198 1,25 84 Tembaga Mulia Semanan Tbk 85 Tira Austenite Tbk 86 1,7358 0,0862 -0,6225 -1,4873 -1,4918 -0,475 -0,2381 2,9375 Kedaung Indah Can Tbk -0,496 -1,3651 3,1304 0,3895 87 Kedaung Setia Industrial; Tbk 0,2292 -0,8136 4,8182 0,1719 88 Intikeramik Alamasri Industry Tbk -11,1 -1,6436 -2,3538 -1,0455 89 Mulia Industrindo Tbk -0,5358 -1,6973 -1,5489 2,7829 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 90 Surya Toto Indonesia Tbk -1,2808 3,4551 -0,5396 -0,1844 91 Komatsu Indonesia Tbk -0,6142 -0,0476 0,1143 1,8654 92 GT Kabel Indonesia Tbk -0,2341 -2,6659 -1,0118 2,6667 93 Jembo Cable Company Tbk -1,0438 3,7143 -0,6667 -0,4545 94 Kabelindo Murni Tbk -0,9713 -0,2830 0,0789 -0,4390 95 Sumi Indo Kabel Tbk 2,25 -1,2885 1,1333 -1,75 96 Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk -0,9724 3,5152 -0,7517 -3,2162 97 Voksel Electric Tbk -2,0479 -1,5621 -1,9884 2,0471 98 Astra Graphia Tbk 0,5385 1,75 -0,7091 0,75 99 Metrodata Electronics Tbk -0,1311 -1,3585 -0,9658 -10,3231 100 Multi Polar Corporation Tbk 101 Astra International Tbk 0,2353 -0,7976 -0,6471 1 -4,5053 3,1862 -0,2138 0,2181 102 Astra Otoparts Tbk 1,4014 0,0059 -0,2041 0,0659 103 Branta Mulia Tbk 104 Gajah Tunggal Tbk 2,2917 0,5443 -0,3279 -0,4268 -0,5979 -4,2564 -0,7835 105 Goodyear Indonesia Tbk -0,4509 -0,6850 0,2972 0,0809 0,5212 106 GT Petrochem Industries Tbk 107 Hexindo Adi Perkasa Tbk -0,6177 -3,2882 -0,6103 -0,4337 0,4033 -0,5495 0,0905 108 1,1502 Indomobil Sukses International Tbk -0,8257 -19,3774 -0,9353 -1,9048 109 Indospring Tbk -1,4643 3,8757 -0,8556 -5,2605 110 Intranco Penta Tbk 1,75 0,0227 -0,7222 0,24 111 Multi Prima Sejahtera Tbk -0,2622 -1,2011 -1,1481 4,4286 112 Nipress Tbk -0,6962 -3,4783 -0,7018 -2,2101 113 Prime Alloy Steel Universal Tbk -0,7593 22,1538 -0,6645 0,0099 114 Selamat Sempurna Tbk -0,0749 -0,8524 0,1935 0,1892 115 Tunas Ridean Tbk -0,1618 -0,0702 0,0943 0,8793 116 United Tractors Tbk 37,5 0,2597 0,1237 0,7706 117 Inter Delta Tbk -1,1365 -5,4894 -2,7251 -0,9936 118 Modern Photo Film Company Tbk -1,0282 13,3333 -0,8372 -16,0714 119 Perdana Bangun Pusaka Tbk -1,0377 -41,5 -0,8395 1,8462 120 Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk -1,3735 0,3916 13,9511 0,4283 121 Dankos Laboratories Tbk 0,2941 0,5758 0,3558 -0,2340 0,0230 122 Darya-Varia Laboratoria Tbk -0,8966 -38,6667 -0,2301 123 Kalbe Farma Tbk -2,1429 7,25 -0,3939 0,15 124 Merck Indonesia Tbk 0,1425 -0,3364 0,3513 0,1315 125 Schering Plough Indonesia Tbk 1,1826 -0,8913 -3,2852 -1,1383 126 Tempo Scan Pasific Tbk -0,0893 -0,0014 0,0199 0,0056 127 Mandom Indonesia Tbk -0,1176 0,24 0,0645 0,3359 128 Mustika Ratu Tbk 0,1565 -0,8588 -0,4792 0,24 129 Unilever Indonesia Tbk 0,0901 0,1033 -0,8674 0,1294 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 4 Data dividen payout ratio No. Tahun Nama Perusahaan 2001 1 Ades Alfindo Putrasetia Tbk 2 Aqua Golden Mississippi Tbk 3 Cahaya Kalbar Tbk 2002 2003 2004 -1 0 -1 0 0,0012 -0,0006 -0,0275 0,0180 0 0 0 -1 4 Davomas Abadi Tbk 0 0 0 0 5 Delta Djakarta Tbk 0,0279 -0,0049 0,0413 -0,0269 6 Fast Food Indonesia Tbk 0,0090 0 0,0380 0,1382 7 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0,2023 0,0675 0,3381 0,0262 8 Mayora Indah Tbk 0 -1 0 0 9 Multi Bintang Indonesia Tbk 3,4970 -0,0713 0,0173 -0,0615 10 Pioneerindo Gourment International Tbk 0 0 0 0 11 Prasidha Aneka Niaga Tbk 0 0 0 0 12 Sari Husada Tbk 0 0 -1 0 13 Sekar Laut Tbk 0 0 0 0 14 Siantar Top Tbk 0 0 0 0 15 Siread Produce Tbk 0 0 0 0 16 Sinar Mas Agro Resources (SMART) Tbk 0 0 0 0 17 Suba Indah Tbk 0 0 0 0 18 0 0 0 0 19 Tiga Pilar Sejahtera Tbk Ultra Jaya Milk Industry and Trading CompanyTbk 0 0 -1 0 20 BAT Indonesia Tbk 0,1580 -0,7600 -1 0 21 Gudang Garam Tbk -0,3553 0,0004 0,1349 0,7120 22 HM Sampoerna Tbk -0,9265 0,1426 1,8514 0,5766 23 Argo Pantes Tbk 0 0 0 0 24 Century Textile Industry Tbk 0 0 0 0 25 Eratex Djaja Limited Tbk -0,5142 0,0219 -1 0 26 Panasia Filament Inti Tbk 0 0 0 0 27 Panasia Indosyntex Tbk 0 0 0 0 28 Roda Vivatex Tbk -1 0 0 0 29 Sunson Textile Manufacture Tbk 0 -1 0 0 30 Teijin Ind Fiber Corporation Tbk 0 0 0 0 31 Textile Manufacturing Company Jaya Tbk 0 0 0 0 32 APAC Citra Centertex Tbk 0 0 0 0 33 Ever Shine Textile Industry Tbk 0 19,1627 -1 0 34 Great River International Tbk 0 0 0 0 35 Hanson Industry Utama Tbk 0 0 0 0 36 Indorama Syntetics Tbk 0 0 0 0 37 Karwell Indonesia Tbk 0 0 0 0 38 Kasogi International Tbk 39 Pan Brother Tex Tbk 0 0 0 0 0,1822 -0,6635 3,6190 -1 40 Primarindo Asia Infrastructure Tbk 0 0 0 0 41 Ricky Putra Globalindo Tbk 0 0 0 0 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42 Sarasa Nugraha Tbk 43 Sepatu Bata Tbk 0 0 0 0 -0,5785 0,0062 -0,2976 -1 44 Barito Pacific Timber Tbk 0 0 0 0 45 Daya Sakti Unggul Corporation Tbk 0 0 0 0 46 Sumalindo Lestari Jaya Tbk 0 0 0 0 47 Surya Dumai Industri Tbk 0 0 0 0 48 Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk 0,2254 -0,2708 -1 0 49 Fajar Surya Wisesa Tbk 0 0 0 0 50 Indah Kiat Pulp And Paper Corporation Tbk 0 0 0 0 51 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk 0 0 0 0 52 Surabaya Agung Industry Pulp Tbk 0 0 0 0 53 Aneka Kimia Raya Tbk 0 0 0 0,6981 54 Budi Acid Jaya Tbk 0 0 0 0 55 Eterindo Wahanatama Tbk 56 Lautan Luas Tbk 57 Polysindo Eka Perkasa Tbk 0 0 0 0 0,1763 -0,1879 0,0175 0,2520 0 0 0 0 58 Sorini Corporation Tbk 0 0 0 0,5 59 Unggul Indah Cahaya Tbk 0 1,1963 -0,7665 -1 60 Duta Pertiwi Nusantara Tbk -0,1941 0,6282 -1 0 61 Ekadharma Tape Industry Tbk 0,2239 -0,2028 -0,8082 3,8553 62 Intan Wijaya International Tbk 0,1337 0,1903 0,2384 -0,0919 63 Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk 0 0 0 0 64 Argha Karya Prima Industry Tbk 0 0 0 0 65 Asahimas Flat Glass Co Ltd Tbk 0 -0,0278 0,4463 -0,0127 66 Berlina Co Ltd Tbk 67 Dynaplast Tbk -1 0 0 0 0 -0,1430 -1 0 68 Igarjaya Tbk 69 Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd Tbk -0,3351 -1 0 0 0 0 0 0 70 Siwani Makmur Tbk 0 -1 0 0 71 Trias Sentosa Tbk 0 72 Indocement Tunggal Perkasa Tbk 0 0 0 1,9340 0 0 73 Semen Cibinong Tbk 0 0 0 0 0 74 Semen Gresik Tbk -1 0 0 0 75 Alakasa Industrindo Tbk 0 0 0 0 76 Alumindo Light Metal Indusrty Tbk 0 0 0 0 77 Citra Tubindo Tbk 0 -1,0000 -1 0 78 Indal Aluminium IndustryTbk 0 0,0000 0 0 79 Jakarta Kyoei Steel Works Ltd Tbk 0 0,0000 0 0 80 Jaya Pari Steel Tbk 0 0,0000 0 0 81 Lion Mesh Prima Tbk 0 0 -0,0814 -0,5322 82 Lion Metal Works Tbk -0,6660 0,1522 0,2453 -0,4217 83 Pelangi Indah Canindo Tbk -1 0 0 0 84 Tembaga Mulia Semanan Tbk -0,5430 -0,0792 1,6456 -3,0520 85 Tira Austenite Tbk 0 0 0 0 86 Kedaung Indah Can Tbk -1 0 0 -1 87 Kedaung Setia Industrial; Tbk 0 0 0 0 88 Intikeramik Alamasri Industry Tbk 0 0 0 0 89 Mulia Industrindo Tbk 0 0 0 0 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 90 Surya Toto Indonesia Tbk 0 0 1,2143 91 Komatsu Indonesia Tbk -0,0018 -1 0 0 92 GT Kabel Indonesia Tbk 0 0 0 0 93 Jembo Cable Company Tbk 0 0 0 0 94 Kabelindo Murni Tbk 0 0 0 0 95 Sumi Indo Kabel Tbk 0 0 0 0 96 Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk -0,3237 -0,2072 1,8305 -1 97 Voksel Electric Tbk 12,6567 -1 0 0 98 Astra Graphia Tbk 0 0 2,75 1,9333 99 Metrodata Electronics Tbk -0,1566 -1 0 0 100 Multi Polar Corporation Tbk 0 0 0 0 101 Astra International Tbk 0 0 0 0,3028 102 Astra Otoparts Tbk 0 0,3158 -0,28 0,1667 103 Branta Mulia Tbk 0 0 0 0 104 Gajah Tunggal Tbk 0 0 0 0 105 Goodyear Indonesia Tbk 2,8111 -0,0357 -0,0751 0,0259 106 GT Petrochem Industries Tbk 107 Hexindo Adi Perkasa Tbk 108 Indomobil Sukses International Tbk 0,2258 0 0 0 0 2,1818 -0,0286 -1 0 0 0 0 0 0 109 Indospring Tbk 110 Intranco Penta Tbk 111 Multi Prima Sejahtera Tbk 112 Nipress Tbk 0 0 0 0 113 Prime Alloy Steel Universal Tbk 0 0 0 -1 0,7057 10,3209 -0,8041 -1 -0,7610 0,5714 -0,3202 0,1948 114 Selamat Sempurna Tbk 115 Tunas Ridean Tbk 0 0 -1 -0,6953 -1 0 0 0 0 0 0 116 United Tractors Tbk 0 0 0 0 117 Inter Delta Tbk 0 0 0 0 118 Modern Photo Film Company Tbk 0 0 0 0 119 Perdana Bangun Pusaka Tbk 0 0 0 0 120 Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk 0 0 -1 0 121 Dankos Laboratories Tbk -0,2283 -0,3665 -0,6291 -0,3502 122 Darya-Varia Laboratoria Tbk 0 0 0 0 123 Kalbe Farma Tbk 0 0 0 0 124 Merck Indonesia Tbk 0 -0,9981 1032,333 -0,1163 125 Schering Plough Indonesia Tbk 126 Tempo Scan Pasific Tbk 127 Mandom Indonesia Tbk 128 Mustika Ratu Tbk 129 Unilever Indonesia Tbk 0 0 0 0 1,9263 0,0019 -0,7918 -1 -1 0 0,0335 -0,0913 0,4643 0,0080 -1 0 -0,5349 0,2953 0,2069 -0,1168 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 5 Data return on assets No. Tahun Nama Perusahaan 2001 2002 2003 2004 -79,7104 1 Ades Alfindo Putrasetia Tbk -1,1088 -1,7227 -0,4874 2 Aqua Golden Mississippi Tbk -0,1711 0,3176 -0,0187 0,1299 3 Cahaya Kalbar Tbk -0,4377 -3,0443 -0,6656 -8,3981 4 Davomas Abadi Tbk -1,0323 2,4875 2,6882 -0,3907 5 Delta Djakarta Tbk 0,4449 -0,0521 -0,2141 -0,1127 6 Fast Food Indonesia Tbk -0,1194 0,2508 -0,1609 -0,1408 -0,3883 7 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 8 Mayora Indah Tbk 9 Multi Bintang Indonesia Tbk 10 Pioneerindo Gourment International Tbk 11 Prasidha Aneka Niaga Tbk 12 Sari Husada Tbk 0,1165 -0,0852 -0,2510 -2,3202 2,8170 -0,2653 0,0091 0,0176 -0,1860 0,0436 -0,1729 -22,2466 -0,4629 -1,8920 2,3230 -0,4915 1,1530 -5,2084 -0,9989 0,1656 -0,3285 0,0385 -0,2424 13 Sekar Laut Tbk -0,3619 -1,5749 -0,7246 -4,9428 14 Siantar Top Tbk -0,4697 0,1670 -0,0404 -0,0146 15 Siread Produce Tbk -0,2113 -0,7172 0,2906 0,4743 16 Sinar Mas Agro Resources (SMART) Tbk 0,0968 -1,5114 -0,7563 -2,4167 17 Suba Indah Tbk -1,8182 -5,6481 3,8446 0,0691 18 -0,5358 -1,6018 -1,1309 -1,0070 19 Tiga Pilar Sejahtera Tbk Ultra Jaya Milk Industry and Trading CompanyTbk -0,2600 -0,4058 -0,6398 -0,4925 20 BAT Indonesia Tbk 1,1952 0,0934 -0,5516 -1,3298 21 Gudang Garam Tbk -0,2499 -0,1295 -0,2154 -0,1802 22 HM Sampoerna Tbk -0,1514 0,6868 -0,1892 0,2486 23 Argo Pantes Tbk -0,6145 -4,8997 -0,9710 -19,9429 24 Century Textile Industry Tbk -0,4732 0,0000 -0,9986 3,0000 25 Eratex Djaja Limited Tbk 0,3883 -0,2867 -16,9020 -0,4797 26 Panasia Filament Inti Tbk -0,3806 -1,5196 -2,8616 0,4139 27 Panasia Indosyntex Tbk -0,8196 -3,8324 -1,3097 -0,0510 28 Roda Vivatex Tbk -0,7000 -2,3246 -1,7152 0,6620 29 Sunson Textile Manufacture Tbk -1,2586 1,0515 -0,6631 -6,5957 30 Teijin Ind Fiber Corporation Tbk -1,2673 -4,8519 0,6442 0,8099 31 Textile Manufacturing Company Jaya Tbk -0,2220 -0,2912 0,9391 0,3580 32 APAC Citra Centertex Tbk 0,1294 -0,5662 0,0949 -0,1639 33 Ever Shine Textile Industry Tbk 6,9608 -0,9458 -24,5000 -0,4739 34 Great River International Tbk 0,7419 172,5926 -0,9859 -0,5455 35 Hanson Industry Utama Tbk -0,4551 -0,2218 -0,7782 -1,1483 36 Indorama Syntetics Tbk -0,4080 0,0000 0,0000 0,0000 37 Karwell Indonesia Tbk 2,7937 -0,9683 12,2857 -1,0161 -0,6684 38 Kasogi International Tbk -0,2264 -0,8634 11,1773 39 Pan Brother Tex Tbk -0,1182 0,0044 -0,5480 0,3031 40 Primarindo Asia Infrastructure Tbk 0,0625 3,5931 -0,4096 -0,2185 41 Ricky Putra Globalindo Tbk 0,3820 -0,8745 -1,7486 5,7007 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42 Sarasa Nugraha Tbk -0,1672 -2,2254 1,9578 1,2056 43 Sepatu Bata Tbk -0,0656 -0,1914 -0,3280 -0,1364 44 Barito Pacific Timber Tbk 0,5114 -1,1556 0,9222 -1,6691 45 Daya Sakti Unggul Corporation Tbk 1,7656 -1,7672 -1,8196 -0,7560 46 Sumalindo Lestari Jaya Tbk 0,2770 -0,5461 0,2143 -2,1640 47 Surya Dumai Industri Tbk -1,5358 0,3273 -1,8396 -1,4045 48 Tirta Mahakam Plywood Industry Tbk -0,3203 -0,1859 -0,5315 0,0420 49 Fajar Surya Wisesa Tbk -2,5718 0,0093 -0,6810 -0,9135 50 Indah Kiat Pulp And Paper Corporation Tbk -0,5323 0,4755 0,0936 -2,3878 51 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk -0,8510 -0,0429 -0,3587 -7,1189 52 Surabaya Agung Industry Pulp Tbk -0,1734 -1,0388 -3,2970 6,4310 53 Aneka Kimia Raya Tbk -5,0625 -0,9577 -0,5537 0,3043 54 Budi Acid Jaya Tbk -0,7885 -1,3787 -0,3125 -0,3864 55 Eterindo Wahanatama Tbk -0,3721 -0,9001 6,8556 -2,1089 56 Lautan Luas Tbk 0,7305 -0,6636 -0,7130 4,8710 57 Polysindo Eka Perkasa Tbk -1,0679 0,7301 -2,1064 2,6138 58 Sorini Corporation Tbk -5,1518 -0,9689 0,3427 0,0562 59 Unggul Indah Cahaya Tbk -0,3575 0,0432 -0,3609 1,1619 60 Duta Pertiwi Nusantara Tbk -0,3528 -0,7427 -1,3981 -6,1190 61 Ekadharma Tape Industry Tbk -0,0412 0,0699 -0,3333 -0,0070 62 Intan Wijaya International Tbk 0,0318 -0,7786 0,5662 0,3890 63 Kurnia Kapuas Utama Glue Industries Tbk -0,6102 -1,3929 -0,1818 -0,6296 64 Argha Karya Prima Industry Tbk -0,6219 -2,8451 0,6405 -0,9846 65 Asahimas Flat Glass Co Ltd Tbk -6,5180 0,9557 -0,2680 0,2040 66 Berlina Co Ltd Tbk 0,1954 -0,3263 -0,7322 0,2751 67 Dynaplast Tbk -0,0561 0,2899 -0,1978 -0,3319 68 Igarjaya Tbk -0,6511 1,4268 -0,1245 0,3387 69 Langgeng Makmur Plastik Industry Ltd Tbk -0,8038 8,9474 -0,3946 0,2447 70 Siwani Makmur Tbk -0,6364 -0,6581 -42,2932 -1,0672 71 Trias Sentosa Tbk -2,9468 -0,2543 -0,3071 -0,8483 72 Indocement Tunggal Perkasa Tbk -0,9297 -18,1698 -0,2736 -0,8200 73 Semen Cibinong Tbk -1,1914 -0,6658 -0,6498 -4,1096 74 Semen Gresik Tbk -0,2079 -0,2099 0,9860 0,3803 75 Alakasa Industrindo Tbk 0,5248 -8,6918 -0,9836 -0,7202 76 Alumindo Light Metal Indusrty Tbk 10,0345 -13,9656 -0,9130 0,0748 77 Citra Tubindo Tbk 3,5918 -0,1600 0,1587 -0,0320 78 Indal Aluminium IndustryTbk -1,1509 -0,7451 -97,3077 -1,0455 79 Jakarta Kyoei Steel Works Ltd Tbk -0,6903 -1,2092 1,3227 -2,3202 80 Jaya Pari Steel Tbk -1,8021 0,1767 -0,2618 1,7704 81 Lion Mesh Prima Tbk -2,0609 0,7377 0,1132 1,7288 82 Lion Metal Works Tbk 0,0000 -0,0640 -0,0729 0,5782 83 Pelangi Indah Canindo Tbk -0,9183 21,3556 -1,0855 1,2791 84 Tembaga Mulia Semanan Tbk 1,2518 0,1821 -0,6135 -1,3846 85 Tira Austenite Tbk -1,4657 -0,7147 -0,4663 5,5895 86 Kedaung Indah Can Tbk -0,5098 -1,3865 3,7484 0,4524 87 Kedaung Setia Industrial; Tbk 88 Intikeramik Alamasri Industry Tbk 89 Mulia Industrindo Tbk 0,2493 -0,8167 5,5190 0,1631 -12,2424 -1,9704 -2,4778 -1,0432 -0,5526 -1,7434 -1,5653 2,5572 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 90 Surya Toto Indonesia Tbk -1,2209 3,2483 -0,5428 -0,3608 91 Komatsu Indonesia Tbk -0,6351 -0,1193 0,0161 1,1186 92 GT Kabel Indonesia Tbk -0,1371 -4,5412 -1,0715 3,0567 93 Jembo Cable Company Tbk -1,0298 3,7941 -0,6319 -0,4833 94 Kabelindo Murni Tbk -0,3337 -0,2830 0,1528 -0,5097 95 Sumi Indo Kabel Tbk 2,2400 -1,2716 1,3818 -1,6298 96 Supreme Cable Manufacturing Corporation Tbk -0,9758 4,0142 -0,8077 -3,0332 97 Voksel Electric Tbk -2,1501 -1,6364 -2,1099 1,9934 98 Astra Graphia Tbk 0,6061 2,1195 -0,6935 1,1513 99 Metrodata Electronics Tbk 0,9355 -1,4232 -0,9654 -7,9310 100 Multi Polar Corporation Tbk 101 Astra International Tbk 0,1418 -0,8132 -0,5978 -0,3472 -4,5730 3,3679 0,1613 -0,1438 102 Astra Otoparts Tbk 1,4020 -0,0284 -0,2491 -0,1318 103 Branta Mulia Tbk 104 Gajah Tunggal Tbk 2,4779 0,6997 -0,2829 -0,4823 -0,6037 -4,7610 -0,7667 105 Goodyear Indonesia Tbk -0,6718 0,0531 0,3123 0,0608 0,3532 106 GT Petrochem Industries Tbk 107 Hexindo Adi Perkasa Tbk -0,5973 -3,5667 -0,5852 -0,2254 -0,0091 -0,1963 0,1918 108 Indomobil Sukses International Tbk -0,8543 0,9766 -34,7280 -0,9473 -1,7477 109 Indospring Tbk -1,4057 110 Intranco Penta Tbk 0,9722 3,7982 -0,8510 -4,3190 0,0986 -0,7137 111 Multi Prima Sejahtera Tbk -0,4220 -1,7882 0,0448 -1,0297 4,1875 112 Nipress Tbk -0,7295 -3,5904 -0,8169 -2,0935 113 Prime Alloy Steel Universal Tbk -0,8224 38,7368 -0,5709 -0,1543 114 Selamat Sempurna Tbk -0,1346 -0,2853 0,0987 0,1638 115 Tunas Ridean Tbk -0,3988 -0,0715 -0,1752 0,2839 116 United Tractors Tbk 32,4545 0,3750 0,1186 1,8693 117 Inter Delta Tbk -1,1818 -7,2855 -3,0004 -0,9936 118 Modern Photo Film Company Tbk -1,0278 13,1250 -0,8363 -16,3243 119 Perdana Bangun Pusaka Tbk -1,0328 -49,9000 -0,8384 1,6519 120 Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk -2,2856 0,1579 0,1417 0,2395 121 Dankos Laboratories Tbk 0,0984 0,3584 0,0773 0,2100 122 Darya-Varia Laboratoria Tbk -0,8891 -41,9792 -0,3411 -0,1088 123 Kalbe Farma Tbk -2,0807 6,6092 -0,0038 -0,0644 124 Merck Indonesia Tbk -0,0896 -0,3733 0,1625 0,1307 125 Schering Plough Indonesia Tbk 0,7979 -0,8895 -3,3684 -1,1407 126 Tempo Scan Pasific Tbk -0,2177 -0,0861 -0,0460 -0,0879 127 Mandom Indonesia Tbk -0,1767 0,2468 -0,0221 0,0940 128 Mustika Ratu Tbk 0,0912 -0,4315 -0,4365 0,1316 129 Unilever Indonesia Tbk -0,0831 -0,0435 0,1997 0,0558 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Lampiran 6 Regression Variables Entered/Removedb Model 1 Variables Entered roa, dpr, a Tkbg, eps Variables Removed Method . Enter a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: hrgshm Model Summaryb Model 1 R R Square ,256a ,066 Adjusted R Square ,058 Std. Error of the Estimate ,5859809 a. Predictors: (Constant), roa, dpr, Tkbg, eps b. Dependent Variable: hrgshm ANOVAb Model 1 Regression Residual Total Sum of Squares 12,308 175,464 187,772 df 4 511 515 Mean Square 3,077 ,343 F 8,961 Sig. ,000a a. Predictors: (Constant), roa, dpr, Tkbg, eps b. Dependent Variable: hrgshm Coefficientsa Model 1 (Constant) Tkbg eps dpr roa Unstandardized Coefficients B Std. Error -,098 ,031 -,803 ,136 ,004 ,006 -9.4E-005 ,001 -,003 ,005 a. Dependent Variable: hrgshm Standardized Coefficients Beta -,253 ,056 -,007 -,048 t -3,147 -5,881 ,665 -,165 -,567 Sig. ,002 ,000 ,506 ,869 ,571 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Residuals Statisticsa Predicted Value Residual Std. Predicted Value Std. Residual Minimum -,364485 -1.01627 -2,378 -1,734 a. Dependent Variable: hrgshm Maximum ,369522 7,0381489 2,370 12,011 Mean ,003185 ,0000000 ,000 ,000 Std. Deviation ,1545914 ,5837008 1,000 ,996 N 516 516 516 516
