MANAJEMEN INVESTASI DAN PASAR MODAL Mata Kuliah Dosen

MODUL MATA KULIAH :
Mata Kuliah
MANAJEMEN INVESTASI DAN PASAR MODAL
: Manajemen Investasi dan pasar modal
Dosen
: Yuhasril, SE, ME
Semester/ TA
: Ganjil / T.A 2012/2013
Materi Kuliah
: Penilaian kinerja portfolio
Pertemuan
: 21
Fakultas/Jurusan : Ekonomi dan Bisnis/ S I Manajemen
Program studi Ilmu Manajemen PKK Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Mercu Buana Jakarta.
Tahun 2012
‘13
1
Manajemen Investasi dan Pasar Modal
Yuhasril, SE, ME.
Pusat Bahan Ajar dan Elearning
Universitas Mercu Buana http://www.mercubuana.ac.id
dilakukan, dan permodalannya dikatakan tertutup untuk sebagian besar waktu. Yang
menarik adalah bahwa saham closed-end investment companies ini bisa terjual diatas
net asset value ataupun di bawah net asset value.
Open-end investment companies sering disebut mutual funds, siap membeli
kembali saham yang mereka terbitkan pada harga sama dengan atau mendekati net
asset value. Perusahaan jenis ini juga sering menawarkan saham-saham baru dengan
harga sesuai dengan atau mendekati net asset value.
Proses Investasi Portofolio
Dalam melakukan investasi portofolio perlu dilakukan langkah-langkah sebagai
berikut :
1. Menetapkan kebijakan investasi. Pada langkah ini manajer investasi perlu
mengenali tujuan investasi dari kliennya, terutama yang menyangkut sikapnya
terhadap trade-off antara risiko dan tingkat keuntungan yang diharapkan.
2. Melakukan analisis sekuritas. Pada langkah ini dilakukan analisis untuk
membandingkan antara market value dengan intrinsic value, dengan maksud
untuk mengetahui apakah terjadi situasi mispriced.
3. Membentuk portofolio. Memilih sekuritas-sekuritas mana yang akan dibeli dan
berapa banyak dana yang akan diinvestasikan pada sekuritas-sekuritas tersebut.
4. Merevisi portofolio. Menentukan mana sekuritas dalam portofolio yang akan
diganti, dan sekuritas mana yang akan dibeli sebagai penggantinya.
5. Menilai kinerja portofolio. Apakah tingkat keuntungan yang diperoleh dari
portofolio tersebut sesuai dengan risiko yang ditanggung? Pembandingan perlu
dilakukan dengan benchmark yang dipilih.
Berikut ini dibicarakan masing-masing langkah tersebut.
1. Menentukan kebijakan investasi
Manajer investasi yang mengelola dana klien untuk diinvestasikan pada
portofolio, perlu mengetahui preferensi risiko pemodal akan membantu
memilihkan sekuritas-sekuritas yang akan dimasukkan dalam portofolio yang
dibentuk.
Dalam teori investasi preferensi risiko pemodal ditunjukkan dari
indifference curve (IC) (yang menunjukkan hubungan antara tingkat keuntungan
‘13
3
Manajemen Investasi dan Pasar Modal
Yuhasril, SE, ME.
Pusat Bahan Ajar dan Elearning
Universitas Mercu Buana http://www.mercubuana.ac.id
preferensi risiko pemodal, tetapi dengan memperhatikan benchmark yang
banyak dipergunakan (biasanya indeks pasar, seperti IHSG atau LQ45)
Misalkan seorang manajer investasi yang menggunakan manajemen
pasif mungkin hanya perlu memilih antara kombinasi investasi yang bebas risiko
dengan wakil (benchmark) portofolio pasar. Kombinasi yang dipilih askan
tergantung pada IC pemodal yang menjadi kliennya. Gambar 1 menunjukkan
ilustrasi tersebut.
E( R )
IC
M (kesepakatan bersama)
0
Rf
σ
0
Titik f menunjukkan kesempatan investasi yang bebas risiko, sedangkan
M menunjukkan wakil portofolio pasar. Bagi pemodal yang mempunyai IC seperti
di atas, maka kombinasi yang ditawarkan adalah portofolio 0 yang merupakan
kombinasi antara portofolio M (indeks pasar) dengan kesempatan investasi yang
bebas risiko. Bagi pemodal yang lebih berani mengambil risiko, pilihan
portofolionya akan makin ke arah kanan atas. Bahkan pemodal mungkin
meminjam dan menginvestasikan dana pinjaman plus dananya sendiri pada
portofolio pasar. Dalam keadaan ini pemodal tersebul akan berada di atas titik M
pada garis fOM tersebut.
Apabila manajemen bersikap pasif maka perubahan hanya terjadi apabila
:
1. Preferensi risiko pemodal berubah
2. Tingkat keuntungan bebas risiko berubah
3. Consensus forecast tentang risiko dan keuntungan wakil portofolio pasar
berubah
Manajer yang menggunakan gaya manajemen aktif percaya bahwa
terdapat sekuritas-sekuritas yang salah harganya (mispriced) dari waktu ke
‘13
5
Manajemen Investasi dan Pasar Modal
Yuhasril, SE, ME.
Pusat Bahan Ajar dan Elearning
Universitas Mercu Buana http://www.mercubuana.ac.id