Bab I Manajemen Keuangan Internasional

Perusahaan
membeli Rp
dengan Yen
Broker
Saham
Bank Lokal
Broker
Valuta
Asing
Pasar Antar
Bank Besar
Bank Lokal
Perusahaan
membeli yen
dengan Rp
Bursa
Efek
Broker
Saham

Pelaku
Institusi atau Individu yang
membutuhkan valuta asing
Pelaku perantara
Pasar antar bank (wholesale) dan pasar ritel
(retail)



Spot
Forward
Swap



Pasar spot: transaksi dan settlement terjadi
sekarang
Pasar forward: transaksi (perjanjian) terjadi
saat ini, delivery (settlement) terjadi beberapa
saat mendatang
Manfaat forward: untuk hedging (manajemen
risiko) dan spekulasi


Misalkan importir Indonesia harus membayar
$1 tiga bulan mendatang. Nilai Rupiah yang
disediakan tiga bulan mendatang akan
tergantung kurs spot Rp/$ tiga bulan
mendatang  menghadapi risiko perubahan
kurs
Importir tersebut bisa membeli dolar forward
untuk hedging
Posisi forward
Posisi Spot:
short $
Long $
Rp/$
Posisi Gabungan Spot
dan Forward

Kutipan Spot
Kutipan langsung: di Indonesian: Rp10.000/$
Kutipan tidak langsung: di Indonesia
$(1/10.000) / Rp

Kurs Beli-Jual (Bid-Ask Quotation)
Kurs beli (bid): Kurs dimana bank bersedia
membeli valas
Kurs jual (ask): Kurs dimana bank bersedia
menjual valas

Biaya Transaksi
Presentase spread =
Kurs jual – kurs beli x 100
kurs beli




Misal Kurs Rp/$ dikutip: Rp9.000-9.200/$
Jika kita ingin memperoleh $1, maka kita
mengeluarkan uang sebesar Rp9.200
Jika kita ingin menjual $1, maka kita akan
memperoleh $1.
Selisih sebesar Rp200/$ merupakan spread
atau keuntungan bank atau pihak yang
menjual $


Pengertian Pasar Forward
Posisi short dan posisi long
Hedging (hedger) dan spekulasi (spekulan)
Kutipan Forward
Kutipan swap rate (basis poin)
Premium dan diskonto forward


Kutipan Forward dengan menggunakan
persentase
Kurs tidak langsung
Premium/diskonto forward =

Spot – Forward x 12 x 100
Forward
n
Kurs langsung
Premium/diskonto forward =
Forward – Spot x 12 x 100
Spot
n

Digunakan untuk membantu dalam
penentuan nilai mata uang yang tidak aktif
diperdagangkan serta digunakan untuk
mengecek konsistensi forecast (peramalan)
kurs di masa yang akan datang


Kurs yang tidak seimbang (tidak konsisten)
memunculkan kesempatan arbitrase
Arbitrase yang melibatkan nilai tiga mata
uang




Misalkan ada tiga mata uang, $, £, ¥
Kondisi tidak ada arbitrase terjadi jika $/£ x
£/¥ x ¥/$ = 1
jika $/£ x £/¥ x ¥/$ < 1, arbitrase
dilakukan dari kiri atas, sampai ke kanan
bawah
jika $/£ x £/¥ x ¥/$ > 1, arbitrase
dilakukan dari kanan bawah, sampai ke kiri
atas



Futures pada dasarnya sama dengan forward,
perbedaannya terletak pada mekanisme
perdagangan
Futures diperdagangkan di Bursa dengan
spesifikasi yang diatur oleh Bursa
Futures diluncurkan untuk menghilangkan
kelemahan forward


Futures merupakan kontrak yang
distandarisasi  meningkatkan likuiditas 
menurunkan biaya transaksi
Futures diperdagangkan di Bursa dengan
menggunakan mekanisme penyesuaian setiap
hari (daily marking to market)  menurunkan
risiko default








Besar kontrak
Metode kutipan kurs
Jangka waktu
Hari perdagangan terakhir
Jaminan
Komisi
Semua kontrak berhadapan dengan Bursa
sebagai lawan mainnya
Penyelesaian

Penggunaan mekanisme perdagangan
marking to market setiap hari oleh bursa
keuangan

Perbandingan futures dengan forward:









Perdagangan
Peraturan
Delivery (penyerahan)
Besar kontrak
Tanggal jatuh tempo
Penyelesaian (settlement)
Biaya transaksi
Margin (deposit)
Resiko kredit


Opsi adalah hak, bukan kewajiban
Jenis opsi
Opsi call: hak untuk membeli aset pada harga
eksekusi tertentu, selama jangka waktu tertentu
 Opsi put: hak untuk menjual aset pada harga
eksekusi tertentu, selama jangka waktu tertentu


Struktur untung-rugi opsi call
Rp/$
1500
2000
2500

Struktur pay-off opsi put
Rp/$
1500
2000
2500

Posisi short digabung dengan opsi call
Posisi spot
Posisi gabungan (put dan
spot short)
Posisi opsi put
(short dolar)
1500
1700
2000
2200
Posisi gabungan
(put dan spot
short)


Bursa paralel (jaringan bank)
Bursa efek
Faktor pengaruh harga opsi
Faktor
Call
Put
Harga asset saat ini
Kenaikan
Penurunan
Harga eksekusi
Penurunan Kenaikan
Jangka waktu opsi
Kenaikan
Penurunan
Fluktuasi harga aset
Kenaikan
Kenaikan
Tingkat bunga bebas resiko Kenaikan
Penurunan
Antisipasi pembayaran kas Penurunan
Kenaikan


Hak untuk memperoleh futures bagi pembeli
opsi
Keunggulan dibandingkan dengan opsi atas
obligasi (option on physicals, atau opsi atas
fisik)