Kel5_2013EK._MONETER_KELOMPOK_5_1
advertisement
Ekonomi Moneter TEORI ESENSI PORTOFOLIO Kelompok 5 • Hidryana Pratiwi A21112024 • Amanda Tesya Desrianti A21112026 • Mutiara Purnamawati Assegaf A21112265 • Priyo P. Wicaksono A31112259 • Ahmad Ubaidillah A31112273 • Rizma Meyditia A31112290 • Maxyanus Taruk Lobo’ A31112296 INFORMASI RISIKO PENTING Berbagai produk dan strategi investasi direferensikan seluruh tulisan ini mungkin tidak cocok untuk semua investor . Ada potensi risiko, namun tidak terbatas pada hal-hal sebagai berikut : Strategi kembali mutlak bersifat spekulatif dan melibatkan tingkat resiko yang tinggi . Seorang investor bisa kehilangan semua atau sejumlah besardari / nya investasinya . Strategi hedge fund dapat memanfaatkan strategi investasi spekulatif , seperti leverage, derivatif danefekpenjualan pendek , yang melibatkan risiko signifikan . Nilai pasar Dana obligasi akan berubah sebagai respons terhadap perubahan suku bunga dan kondisi pasar , dan beberapa faktor lainnya .Secara umum, harga obligasi naik ketika suku bunga turun dan sebaliknya . Selain itu, sementara surat berharga dengan jangka waktu lebih lama cenderungmenghasilkan hasil yang lebih tinggi , harga jatuh tempo lebih lama juga tergantung pada fluktuasi besar sebagai akibat dari perubahansuku bunga . Dana obligasi tidak dijamin oleh pemerintah AS .Investasi dalam komoditas dapat dikenakan volatilitas yang lebih besar daripada investasi pada efek tradisional. Nilai komoditasdan investasi derivatif komoditas -linked mungkin akan terpengaruh oleh perubahan pergerakan pasar secara keseluruhan , komoditasvolatilitas indeks , perubahan suku bunga atau faktor yang mempengaruhi industri tertentu atau komoditas , seperti kekeringan , banjir,cuaca, penyakit ternak , embargo , tarif dan , perkembangan politik dan peraturan ekonomi internasional . Dalam kondisi pasartertentu , mungkin sulit atau tidak mungkin untuk melikuidasi posisi komoditas . Selain itu, tingkat leverage yang tinggisering digunakan dalam komoditas investasi akan memperbesar keuntungan atau kerugian pada investasi. Rekening komoditas Dikelola juga dengan dikenakan biaya yang cukup besar untuk manajemen dan biaya konsultasi . Nilai investasi dalam mata uang asing dapat berubah ketika mata uang asing memperkuat atau melemahkan relatif terhadap dolar AS .Nilai tukar di negara-negara asing dapat berfluktuasi secara signifikan selama periode waktu yang singkat untuk sejumlah alasan , termasukperubahan suku bunga dan penerapan kontrol mata uang atau perkembangan politik lain di AS atau di luar negeri .Diversifikasi tidak menjamin keuntungan atau melindungi terhadap kerugian di pasar menurun .Investasi di exchange traded funds ( ETF ) melibatkan resiko yang sama dengan saham , termasuk kemungkinan kehilangan pokokjumlah yang diinvestasikan . Meskipun saham ETF dijual di bursa , tidak ada jaminan bahwa pasar perdagangan aktif untukmengembangkansaham atau dipertahankan . Selain itu, saham ETF yang dibeli dan dijual melalui broker dan hanya dapat ditebusPeserta dari Authorized melalui Unit Penciptaan . Akibatnya , pemegang saham mungkin harus membayar komisi pialangsehubungan dengan penjualan . Penggunaan berjangka atau opsi akan mengekspos investor untuk risiko tambahan bahwa investor tidak akan tunduk jika investordiinvestasikan langsung dalam sekuritas yang mendasari mereka dengan cara berjangka atau memberi pilihan. Hedge fund adalah spekulatif dan melibatkan tingkat resiko yang tinggi . Seorang investor bisa kehilangan semua atau sejumlah besar / nya investasinya .Tidak ada pasar sekunder untuk kepentingan di hedge fund , dan tidak diharapkan untuk berkembang. Mungkin ada pembatasanmentransfer kepentingan dalam dana . Hedge fund dapat menggunakan strategi investasi spekulatif, seperti leverage, derivatif dan efek pendekpenjualan, yang melibatkan risiko yang signifikan . Ada pertimbangan resiko khusus terlibat dengan investasi internasional, termasuk nilai tukar berfluktuasi , pemerintahperaturan dan perbedaan likuiditas , yang dapat mempengaruhi investasi tersebut . Strategi Inverse atau dana melibatkan risiko tertentu , yang dapat mencakup peningkatan volatilitaskarena kemungkinan penggunaan penjualan pendeksekuritas atau derivatif , seperti futures dan options .Strategi yang direferensikan dalam makalah ini akan mengekspos calon investor untuk risiko pasar dan potensi kerugian modal . direferensikanstrategi dan contoh alokasi aset adalah untuk tujuan ilustrasi saja . Strategi dan / atau persentase alokasiharus mengubah berdasarkan toleransi risiko individu , tujuan investasi dan investasi horizon waktu . Tidak ada jaminan bahwastrategi investasi yang dirujuk dalam makalah ini akan mencapai tujuan mereka atau melakukan konsisten dengan contoh-contoh yang ada di koran . Tidak ada produk investasi atau strategi dapat menghilangkan hasil investasi risiko atau jaminan . Penggunaan leverage oleh reksa dana meningkatkan risiko untuk dana . Semakin banyak danainvestasi pada instrumen leverage. leverage akan memperbesar keuntungan atau kerugian pada investasi tersebut .Investasi dalam dana sektor ( yaitu , dana sektor real estate ) lebih stabil daripada investasi dalam dana luas, karena adarisiko yang lebih besar karena konsentrasi kepemilikan dana dalam emiten persembahan yang sama atau mirip .Short selling melibatkan peningkatan risiko dan biaya. Anda berisiko membayar lebih untuk sebuah keamanan dari yang Anda terima dari penjualannya.Untuk keterangan lebih lanjut mengenai risiko dari setiap produk atau strategi direferensikan , silakan berkonsultasi dengan penasihat keuangan Anda . EXECUTIVE SUMMARY Pasar keuangan fi di dunia telah mengalami sebuah revolusi selama 50 tahun terakhir , dan belum banyak investor tetap tidak menyadari bagaimana perubahan ini dapat mempengaruhi cara mereka pendekatan investasi saat ini. Ini mungkin karena fakta bahwa signifikansi signifikan Revolusi mungkin kurang terlihat nyata dibandingkan dengan kemajuan dalam aspek kehidupan lainnya , seperti teknologi , yang terjadi selama periode waktu yang sama . Pertimbangkan bahwa selama tahun 1950 , kita menggunakan telepon rotary -langit , mendengarkan radio transistor dan menonton televisi warna untuk waktu terlebih dulu fi . Demikian pula, '50 bagus melihat Dow Jones memukul 500 , fi Nally rebound ke tingkat itu dicapai sebelum kecelakaan besar 1929. Itu akan menjadi terbayangkan bahwa Dow Jones akan memukul 10.000 hanya lima dekade kemudian . Selama waktu yang sama , Harry Markowitz memperkenalkan Teori Portofolio Modern ( MPT ) pada tahun 1952 ( kemudian diberikan Hadiah Nobel pada tahun 1990 ) , yang membantu investor memahami pentingnya diversifikasi portofolio dalam mencoba untuk mengendalikan risiko dan meningkatkan kebaikan. Namun , tidak seperti hari ini, investor tidak mampu memanfaatkan strategi canggih investasi untuk mengelola portofolio mereka sendiri , dan kemajuan teknis seperti perdagangan online yang lebih canggih. Karena perkembangan MPT , ada beberapa perubahan fenomenal telah diliberalisasi - tempat pasar global, yaitu ; ledakan alternatif instrumen keuangan fi , dan teknik manajemen risiko yang canggih , seperti Pilihan , pasar berjangka , suku bunga dan swap ekuitas dan investasi leveraged . Meskipun dengan perubahan ini ,MPT masih menjadi model investasi banyak digunakan. Dalam tulisan ini , kami memperkenalkan Portofolio Esensial TheorySM ( EPT ) , sebuah paradigma investasi evolusi yang memperluas MPT dengan memperhatikan faktor-faktor bahwa fi mempengaruhi pasar keuangan saat ini. Tulisan ini dibagi menjadi tiga bagian : 1. 1 . Keterbatasan MPT di arena investasi saat ini; 2. 2 . Strategi alternatif untuk portofolio , dan 3. 3 . Tujuh Teori Portofolio penting , yang menawarkan kerangka kerja yang berorientasi aksi untuk melaksanakanstrategi ini dalam portofolio individu. Silakan baca "Informasi RisikoPenting " bagian pada halaman i , yang menyediakan gambaran luas dari risiko yang terkait dengan berbagai produk dan strategi yang direferensikan seluruh tulisan ini . BAB 1:TEORI PEMBATASAN AREA KAS SURAT INVESTASI MODERN DI HARI INI Ada tiga tren signifikan yang telah mengubah jalannya investasi. Pertama, investor telah semakin sadar bahwa kas surat investasi pensiun dapat terkena lebih besar dari risiko yang diterimapada setiap titik waktu dari kerusakan akibatpasar. Ini "titik waktu" risiko menjadi sangatjelas mengingat penurunan terjal di harga saham yang terjadi antara tahun 2000 dan 2002 ketika investor melihat seberapa cepat keamanan pensiun mereka bisa terancam. Untuk lebih memahami hal ini, penting untuk melihat sejarah yang lebih panjang dari pasar. Jika Anda melihat lalu pada periode 102 tahun pada Gambar 1, pada halaman berikutnya, Anda akan melihat bahwa Dow Jones Industrial Average, ukuran luas dari kinerja harga saham perusahaan-perusahaan besar AS, tampaknya telah pindah ke ketinggian baru. Namun, melihat lebih dekat pada periode waktu yang lebih singkat mengungkapkan bahwa Dow pindah sekuler cycles1-yaitu, itu membentang panjang pengembalian positif (ditandai dengan warna hijau) diikuti oleh panjang fl pada atau yang bawah bergerak (ditampilkan dalam warna merah). Hal ini sangat sulit, jika tidak mustahil, untuk memprediksi kapan ini siklus akan terjadi. Kedua, konsep investasi tradisional –metode lama - satunya pandangan diwakili oleh 102 tahun terus meningkat pasar mungkin tidak lagi memadai untuk memenuhi perubahan kebutuhan investor hari ini, mayoritas dari mereka adalah boomer mendekati usia pension. Meskipun kebijaksanaan konvensional mengatakan bahwa " satu-satunya hal yang penting adalah waktu di pasar , " ajaran ini sangat bergantung pada kinerja pasar saham yang membentang panjang periode waktu - sering beberapa generasi . Pada kenyataannya ,kebanyakan investor tidak memiliki horison waktu beberapa dekade. Selama pensiun yang dapat berlangsung 20 atau 30 tahun , pasar beruang diperpanjang 10 atau 15 tahun dapat memiliki dampak buruk pada kekayaan lama - satunya investor. Ketiga , menggabungkan ekuitas dan efek pendapatan xed fi mungkin tidak memberikan diversifikasi cukup. banyak investor percaya bahwa investasi dalam saham dan obligasi memberikan diversifikasi . Tapi saham dan obligasi terkadang bergerak ke arah yang sama . Selain itu , gagasan bahwa diversifikasi di sembilan ekuitas tradisional " kotak gaya " 2 Mei volatilitas yang lebih rendah dan meningkatkan keuntungan juga menjadi agak bermasalah , strategi investasi tradisional telah mulai menunjukkan hasil berkorelasi ( yaitu, bergerak dalam arah yang sama ) sebagai akibat dari globalisasi dan kecepatan komunikasi . Banyak investor mengandalkan keyakinan ini pada akhirnya kecewa karena portofolio efek samping selama beruang terakhir pasar . Kenapa? Kami percaya jawabannya terletak pada inti MPT . Kami berpikir bahwa itu saatnya untuk memperpanjang diversifikasi . prinsip tertanam dalam MPT untuk mengakomodasi perubahan zaman , dengan mempertimbangkan semua inovasi terbaru dalam teknik investasi dan teori portofolio . Mengapa Teori Portofolio modern harus diperpanjang ? Tujuan utama dari portofolio yang lebih kontemporer Teori adalah upaya untuk meningkatkan pengembalian investor atas jangka panjang dengan berusaha memberikan yang lebih baik risiko disesuaikan kembali mutlak.Tulisan ini akan berpendapat bahwa diversifikasi , lama - satunya portofolio manajemen - seperti yang dijelaskan oleh MPT kerangka - harus cocok untuk mengakomodasi investasi baru produk dan strategi yang telah diperkenalkan sejak MPT pertama kali diusulkan pada tahun 1952 . Sampai saat ini , umumnya hanya lembaga-lembaga besar telah dalam posisi untuk mengambil keuntungan alam semesta diperluas investasi alternative dan alat-alat penelitian . Namun demikian, dengan komputer yang kuat ,database online dan biaya - efisiensi sistem perdagangan efisien,investor individu dan penasehat keuangan fi mereka sekarang memilikipotensi untuk memanfaatkan manajemen risiko dan returnenhancement strategi yang umumnya hanya terjangkau dan tersedia untuk investor institusi besar hanya beberapa tahun yang lalu . Strategi-strategi ini dibahas lebih lengkap dalam II Bagian di bawah . I Beban masa lalu Pada tahun 1952 , Harry M. Markowitz , menjadi kandidat doctor di University of Chicago , pertama mendalilkan bahwa portofolio diversifikasi adalah cara terbaik untuk mengelola tradeoff antara reward ( pengembalian investasi ) dan risiko ( volatilitas ) - genesis MPT.3 Dengan menggabungkan kelas asset seperti saham dan obligasi dalam berbagai proporsi dalam portofolio , tegasnya , seorang investor bisa menentukan Alokasi terbesar menghasilkan laba potensial untuk sedikitnya jumlah risiko yang dapat diterima Dengan cara ini , portofolio secara teoritis dapat dioptimalkan sepanjang " berdayaguna perbatasan . "Sementara MPT berdampak positif pada membantu investor mencapai diversifi ed portofolio , kami percaya ada sejumlah konsekuensi yang tidak diinginkan dari mengandalkan pada MPT sebagai satu-ukuran- fi ts - solusi semua . II The “inefficient” frontier Dalam prakteknya ,ada beberapa masalah dalam pelaksanaan MPT yang menyulitkan penggunaannya dalam situasi investasi kontemporer, yaitu : • Oversimplifi ed pandangan pasar - MPT memiliki ukuran kinerja umumnya digunakan saham dan portofolio obligasi selama periode tunggal selama – satunya investasi dengan pola simetris kembali . Namun , pasar saham dan obligasi tidak hanya bergerak dalam cara yang tidak terduga , tetapi mereka juga kadang-kadang bergerak dalam tandem . Fenomena ini sering korelasi dapat menggagalkan yang diversifi kasi benefi ts umum yang digunakan dalam ekuitas / fi strategi alokasi pendapatan xed . • Salah satuPasar efi siensi telah dilebih-lebihkan prinsip-prinsip inti dari MPT adalah bahwa pasar cient sepenuhnya efi dan bahwa harga sekuritas sepenuhnya refl ect tersedia informasi , yang menunjukkan bahwa itu adalah kultus diffi untuk ---(bersambung halaman selanjutanya.) 2Style box : memecah pasar ekuitas berdasarkan ukuran ( kecil , menengah , dan kapitalisasi besar) dan gaya ( pertumbuhan, nilai atau campuran ) . Artikel 3Markowitz itu , " Seleksi Portofolio , " muncul dalam The Journal of Finance , Maret 1952 . Pada tahun 1959 , Markowitz diterbitkan Portofolio Seleksi: Effi sien Diversifi kation Investasi , yang maju teori dikembangkan pada 1955-1956 . Pada tahun 1990 , Markowitz berbagi Hadiah Nobel Ekonomi dengan Merton H. Miller dan William F. Sharpe untuk karyanya pada portofolio diversifi kasi . BAGIAN 1: PEMBATASAN DARI MODERN PORTOFOLIO TEORI DI HARI INI ARENA INVESTASI Ada tiga tren signifikan yang tidak bisa, lebih waktu, telah mengubah jalannya investasi. pertama, investor telah menjadi semakin sadar bahwa mereka portofolio pensiun dapat terkena lebih besar dari diterima risiko pada setiap titik waktu dari kerusakan akibat pasar. Ini "titik waktu" risiko menjadi sangat jelas mengingat penurunan terjal di harga saham yang terjadi antara tahun 2000 dan 2002 ketika investor melihat seberapa cepat keamanan pensiun mereka bisa terancam. Untuk lebih memahami hal ini, penting untuk melihat sejarah yang lebih panjang dari pasar. Jika Anda melihat lalu pada periode 102 tahun pada Gambar 1, pada halaman berikutnya, Anda akan melihat bahwa Dow Jones Industrial Average, ukuran luas dari kinerja harga saham perusahaan-perusahaan besar AS, tampaknya telah pindah ke ketinggian baru. Namun, melihat lebih dekat pada periode waktu yang lebih singkat mengungkapkan bahwa Dow pindah sekuler cycles1-yaitu, itu membentang panjang pengembalian positif (ditandai dengan warna hijau) diikuti oleh panjang fl pada atau yang bawah bergerak (ditampilkan dalam warna merah). Hal ini sangat diffi kultus, jika tidak mustahil, untuk memprediksi kapan ini siklus akan terjadi. GAMBAR 1: SIKLUS PASAR SELAMA 102 TAHUN TERAKHIR Kedua, konsep yang paling tradisional investasi-yang merangkul lama-satunya pandangan diwakili oleh 102 tahun terus meningkat pasar mungkin tidak lagi memadai untuk memenuhi perubahan kebutuhan investor hari ini, mayoritas dari mereka adalah boomer mendekati pensiun usia. Meskipun kebijaksanaan konvensional mengatakan bahwa "satu-satunyahal yang penting adalah waktu di pasar, "ajaran ini sangat bergantung pada kinerja pasar saham yang membentang panjang periode waktusering beberapa generasi. Pada kenyataannya, kebanyakan investor tidak memiliki horison waktu yang beberapa dekade panjang. Selama pensiun yang dapat berlangsung 20 atau 30 tahun, pasar beruang diperpanjang 10 atau 15 tahun dapat memiliki dampak buruk pada kekayaan lama-satunya investor. Ketiga, menggabungkan ekuitas dan efek pendapatan tetap mungkin tidak memberikan kation diversifi cukup. banyak investor percaya bahwa investasi dalam saham dan obligasi memberikan diversifi kasi. Tapi saham dan obligasi terkadang bergerak arah yang sama. Selain itu, gagasan bahwa diversifi kation di sembilan ekuitas tradisional "kotak gaya" 2 Mei volatilitas yang lebih rendah dan meningkatkan keuntungan juga menjadi agak bermasalah, strategi investasi tradisional telah mulai menunjukkan hasil berkorelasi (yaitu, bergerak dalam arah yang sama) sebagai akibat dari globalisasi dan kecepatan komunikasi. Banyak investor mengandalkan keyakinan ini diterima menderita dari portofolio efek samping selama beruang terakhir pasar. Kenapa? Kami percaya jawabannya terletak pada inti MPT. Kami berpikir bahwa itu saatnya untuk memperpanjang kation diversifi prinsip tertanam dalam MPT untuk mengakomodasi kami perubahan zaman, dengan mempertimbangkan semua inovasi terbaru dalam teknik investasi dan teori portofolio. Mengapa Teori Portofolio modern harus diperpanjang? Tujuan utama dari teori portofolio yang lebih kontemporer adalah upaya untuk meningkatkan pengembalian investor atas jangka panjang dengan berusaha memberikan yang lebih baik risiko disesuaikan kembali mutlak. Tulisan ini akan berpendapat bahwa diversifi ed, lama-satunya portofolio manajemen-seperti yang dijelaskan oleh MPT kerangka- harus modifi ed untuk mengakomodasi investasi baru produk dan strategi yang telah diperkenalkan sejak MPT adalah fi rst diusulkan pada tahun 1952. Sampai saat ini, umumnya hanya lembaga-lembaga besar telah dalam posisi untuk mengambil keuntungan alam semesta diperluas investasi alternatif dan alat-alat penelitian. Namun demikian, dengan komputer yang kuat, database online dan biaya-efisiensi sistem perdagangan efisien, investor individu dan penasehat keuangan fi mereka sekarang memiliki potensi untuk memanfaatkan manajemen risiko dan returnenhancement strategi yang umumnya hanya terjangkau dan tersedia untuk investor institusi besar hanya beberapa tahun yang lalu. Strategi-strategi ini dibahas lebih lengkap dalam Bagian II di bawah. Beban masa lalu pada tahun 1952, Harry M. Markowitz, maka kandidat doktor di University of Chicago, fi rst mendalilkan bahwa portofolio diversifi kasi adalah cara terbaik untuk mengelola tradeoff antara reward (pengembalian investasi) dan risiko (volatilitas) - genesis MPT.3 Dengan menggabungkan kelas aset seperti saham dan obligasi dalam berbagai proporsi dalam portofolio, tegasnya, seorang investor bisa menentukan Alokasi terbesar menghasilkan laba potensial untuk sedikitnya jumlah risiko yang dapat diterima Dengan cara ini, portofolio secara teoritis dapat dioptimalkan sepanjang "berdayaguna perbatasan. "Sementara MPT berdampak positif pada membantu investor mencapai diversifi ed portofolio, kami percaya ada telah sejumlah konsekuensi yang tidak diinginkan dari mengandalkan pada MPT sebagai satu-ukuran-cocok -solusi semua. The "ketidak efisien" perbatasan Dalam prakteknya, kami percaya ada beberapa masalah dalam pelaksanaan MPT yang menyulitkan penggunaannya dalam situasi investasi kontemporer: • Oversimplifi ed pandangan pasar-MPT memiliki ukuran kinerja umumnya digunakan saham dan portofolio obligasi selama periode tunggal selama-satunya investasi dengan pola simetris kembali. Namun, pasar saham dan obligasi tidak hanya bergerak dalam cara yang tidak terduga, tetapi mereka juga kadang-kadang bergerak dalam tandem. Fenomena ini sering korelasi dapat menggagalkan yang diversifi kasi benefi ts umum digunakan ekuitas / strategi tetap alokasi pendapatan • Pasar efi siensi telah dilebih-lebihkan-Salah satu prinsip-prinsip inti dari MPT adalah bahwa pasar efisien sepenuhnya dan bahwa harga sekuritas sepenuhnya tersedia langsung informasi, yang menunjukkan bahwa itu adalah untuk kesulitan investor untuk menambah keuntungan ketika informasi membeli dan menjual sekuritas. Yang mengatakan, banyak penelitian penelitian telah menunjukkan bahwa ada kurang prediktabilitas pasar daripada orang berpikir. Sebagai contoh, ada komponen psikologis dan sosiologis perilaku investor yang sering memungkiri alasan-apa Ketua Federal Reserve Alan Greenspan diabadikan dalam "kegembiraan irasional" nya garis tahun 1996 tentang gelembung spekulatif di pasar saham. • Kaca spion efek-MPT berfokus pada masa lalu kinerja. Investor sukses, meskipun sadar masa lalu, harus terus melihat harapan masa depan untuk pertumbuhan pendapatan perusahaan, kondisi ekonomi global atau kepentingan pergerakan nilai yang mendorong masa depan kembali. Dalam berinvestasi, dengan fokus pada kinerja masa lalu seperti mengemudi dengan melihat di kaca spion. Selanjutnya skewing berdayaguna perbatasan adalah ketidakpastian yang melekat di pasar. Volatilitas dapat muncul tiba-tiba, di tempat-tempat yang sering tak terduga. Dari waktu ke waktu, seperti dicatat di atas, telah terjadi peningkatan hubungan antara kelas aset tradisional utama (saham AS, internasional saham dan pendapatan xed fi). Fenomena ini bisa pelacakan menyebabkan kejutan spektakuler, seperti tahun 1998 Rusia efek bola salju krisis mata uang 'pada global yang muncul pasar. Karena MPT adalah teori statis, tidak account untuk risiko pasar yang terus berubah yang hasilnya ketidakpastian pasar dan perubahan berikutnya dalam aset harga dan risiko. BAGIAN 2: STRATEGI ALTERNATIF UNTUK PORTOFOLIO Nilai tengah MPT adalah cara elegan menyajikan manfaat dari diversifikasi. Kami usulkan perpanjangan diversifi kation untuk memasukkan inovatif dan tersedia luas strategi yang dapat membantu individu investor berusaha untuk meningkatkan kinerja, risiko pengendalian dan menyesuaikan eksposur pasar. instrumen ini meliputi: • Pilihan-Hak (tapi tidak kewajiban) untuk membeli atau menjual jumlah yang diberikan keamanan, di sebuah spesifik c harga, untuk a c spesifik periode waktu. Penggunaan opsi akan mengekspos investor untuk risiko tambahan bahwa investor tidak akan tunduk jika investor menginvestasikan langsung di sekuritas yang mendasari opsi tersebut. • Ekuitas berjangka-Standar, dipindahtangankan, kontrak yang diperdagangkan di bursa yang membutuhkan pengiriman saham, atau indeks saham, pada harga spesifik, pada spesifik ed masa mendatang. Tidak seperti opsi, futures mewajibkan kontrak pembeli untuk membeli sekuritas spesifik ed oleh syarat-syarat kontrak. Penggunaan berjangka akan mengekspos investor untuk risiko tambahan bahwa investor tidak akan tunduk jika investor berinvestasi langsung di sekuritas yang mendasari tersebut berjangka. • Dikelola futures-Futures dapat dikelola dalam akun, seperti reksa dana, kecuali bahwa posisi yang digunakan untuk mengelola portofolio meliputi SUN, kontrak berjangka dan opsi pada kontrak berjangka. Penggunaan berjangka akan mengekspos investor untuk risiko tambahan bahwa investor akan tidak tunduk pada jika investor berinvestasi langsung dalam efek yang mendasari tersebut berjangka. • zat Komoditas-Tangible, seperti minyak, makanan, biji-bijian dan logam, umumnya diperdagangkan melalui kontrak berjangka. Komoditas umumnya melakukan kontra-siklis ke saham dan obligasi, dan ketika ditambahkan ke portofolio, dapat bertindak sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Investasi dalam komoditas mungkin tunduk pada volatilitas yang lebih besar daripada investasi di sekuritas tradisional. Dalam kondisi pasar tertentu, mungkin sulit atau tidak mungkin untuk melikuidasi posisi komoditas. • Real estate-Investasi di properti riil aset keras menganggap bahwa telah terbukti memiliki korelasi kecil untuk saham tradisional dan obligasi pasar. Investasi dalam dana sektor (yaitu, real estate dana sektor) lebih stabil daripada investasi dalam luas diversifikasi dana, karena ada risiko yang lebih besar karena konsentrasi kepemilikan dana dalam emiten persembahan yang sama atau mirip. • Memanfaatkan produk-Investasi yang meminjam dana untuk membeli sekuritas, indeks atau aset lainnya; kembali ditingkatkan ketika kembali investasi lebih besar dari biaya pinjaman. Semakin banyak investor berinvestasi di instrumen leverage, semakin pengaruh akan memperbesar keuntungan atau kerugian pada orang-orang investasi. • Inverse investasi-Strategi yang mencoba untuk mengatasi penurunan pasar dengan investasi yang berusaha kembali berlawanan indeks spesifik ed. Terbalik strategi atau dana melibatkan risiko tertentu, yang mungkin termasuk meningkatkan volatilitas karena kemungkinan penggunaan penjualan pendek efek atau turunannya, seperti berjangka dan opsi. INVESTASI UNTUK PENGEMBALIAN JUMLAH ... RELATIF ATAU MUTLAK ? Manajer investasi paling profesional mencari keuntungan relatif terhadap patokan menyatakan, berfokus pada berusaha untuk mengalahkan indeks dinyatakan setiap kuartal . Hal ini disebut relatif pendekatan investasi . Meskipun relatif investasi strategi dirancang untuk mencoba untuk menghasilkan positif kembali ketika gaya investasi tertentu adalah mendukung , mereka bisa kehilangan uang ketika itu gaya atau kelas aset menjadi tidak populer . Sebagian besar reksa dana yang dikelola untuk relatif kembali , dan di sanalah letak inti masalah : Ketika manajer difokuskan pada mengalahkan patokan agak daripada melindungi modal seorang investor dari kerugian , mereka dapat membuat membeli / menjual keputusan yang mungkin tidak sepenuhnya dalam kepentingan terbaik investor . Sebaliknya , kami percaya bahwa investor jangka panjang yang terbaik disajikan jika sebagian dari mereka investasi dikelola untuk mencoba untuk menghasilkan absolut kembali . MENGEJAR PENGEMBALIAN MUTLAK Strategi investasi kembali mutlak tidak mencoba untuk melacak indeks . Sebaliknya , mereka berusaha untuk memberikan yang positif pengembalian yang bergerak secara independen dari pasar . untuk investor yang menganut pendekatan investasi mutlak, pelestarian modal adalah tujuan utama . Selama bertahun-tahun , banyak lembaga konservatif , seperti dana pensiun dan hibah universitas , telah menggunakan investasi mutlak pendekatan untuk lebih efektif mengelola aset dan kewajiban . Sampai saat ini , kebanyakan investor individu belum memiliki akses mudah ke alat yang diperlukan untuk investasi mutlak,seperti dikelola berjangka , komoditas atau terbalik strategi . Untungnya , inovasi teknologi di industri jasa keuangan , dikombinasikan dengan produk baru ketersediaan , telah membuka sejumlah investasi baru strategi untuk menggunakan potensi di pasar bawah atau ke samping . Investor individu dan penasehat keuangan mereka bisa sekarang memilih untuk menerapkan banyak strategi dalam portofolio mereka sendiri hari ini. KAMI PERCAYA BAHWA INVESTOR JANGKA PANJANG YANG TERBAIK DILAYANI JIKA BAGIAN DARI MEREKA INVESTASI YANG DIKELOLA UNTUK MENCOBA MENCIPTAKAN PENGEMBALIAN MUTLAK . BAGIAN 3: TUJUH PRINSIP PENTING PORTOFOLIO TEORI Seperti disebutkan sebelumnya, EPT berusaha untuk memperpanjang Markowitz Model MPT sehubungan dengan instrumen keuangan yang modern, perbaikan dalam informasi dan perdagangan sistem dan ditingkatkan diversifi kasi dan Risk Management teknik. Tujuh Muamalah dari EPT kerangka memperluas karya Markowitz sebelumnya oleh menunjukkan bahwa cara-cara tradisional untuk diversifikasi mungkin memadai di pasar saat ini dalam terang dinamis sifat pasar global, pengenalan teknologi baru dan peningkatan kesadaran alternatif strategi investasi. TENET 1: MENGAMBIL KEUNTUNGAN DARI BENAR DIVERSIFIKASI Seperti yang kita ketahui dalam pembahasan kita tentang pendekatan investasi umum, kebanyakan investor historis percaya bahwa saham, obligasi dan kas suffi menciptakan kerjasama noncorrelated dan dengan demikian berpotensi memberikan tingkat yang dapat diterima portofolio diversifi kasi. Dalam beberapa tahun terakhir, bagaimanapun, ini kelas aset telah menjadi semakin berkorelasi dengan satu sama lain. HAL YANG MENINGKAT PADA PASAR YANG MENGALAMI PENURUNAN ADALAH HUBUNGAN ANTAR KELAS-KELAS ASET. Kita yakin diversifikasi yang benar ditingkatkan oleh penggunaan berbagai strategi yang memiliki potensi untuk melakukan secara mandiri (atau berlawanan arah) dari satu sama lain selama periode volatilitas pasar, termasuk penunjang seperti: Komoditas- Investor dapat membeli atau menjual nyata zat, seperti minyak, makanan, bijibijian dan logam,umumnya melalui kontrak berjangka. sebagaimana dicatat di atas, komoditas berpotensi dapat bertindak sebagai pelindung nilai terhadap inflasi. Investor dapat memperoleh paparan pasar komoditas melalui reksa dana yang dikelola secara profesional. Mata uang- Investasi dalam mata uang dapat menjadi pelindung nilai yang efektif terhadap saham yang lebih luas dan pasar obligasi karena pergerakan mata uang cenderung memiliki korelasi yang lemah untuk kedua aset tersebut. Nilai investasi di luar negeri mata uang dapat berubah ketika mata uang asing memperkuat atau melemahkan relatif terhadap dolar AS. Nilai tukar di negara-negara asing dapat berfluktuasi periode secara signifikan lebih singkat untuk sejumlah alasan. Strategi terbalik- Jika investor mengharapkan pasar penurunan, dana strategi terbalik mungkin tepat. Investasi ini mencari keuntungan yang sesuai atau kembali beberapa beberapa kebalikannya (kebalikan) dari pengembalian indeks terhadap yang mereka acu. Hal ini dapat memberikan kesempatan untuk mengurangi kerugian, atau mencapaikeuntungan, dalam periode pasar penurunan. Keuntungan mutlak- Sebagai imbalannya investasi mutlak, risiko sering diartikan sebagai kerugian modal, bukan sebagai patokan berkinerja. Absolute kembali, atau "HedgeFundseperti, "strategi mengupayakan positif menarik kembali dengan pelestarian modal biasanya menjadi tujuan utama. Strategi kembali absolut adalah spekulatif dan melibatkan tingkat resiko yang tinggi. Seorang investor bisa kehilangan semua atau sejumlah besar dari investasinya. KAMI PERCAYA BAHWA DIVERSIFIKASI BENAR DITINGKATKAN DENGAN PENGGUNAAN BERBAGAI STRATEGI YANG MEMILIKI POTENSI UNTUK MENUNJUKKAN SECARA MANDIRI ( ATAU BALIK ARAH ) SETIAP LAIN SELAMA PERIODE PASAR VOLATILITAS . Grafik ( Gambar 2 ) pada halaman berikutnya menggambarkan konsep benar diversifi kasi menggunakan noncorrelated kelas aset , termasuk yang disebutkan di atas . Ini menampilkan yang betas bersejarah berbagai kelas aset terhadap 500. Beta mengukur seberapa dekat aset melakukan relatif terhadap pasar. Sebagai grafik menjelaskan , menambahkan noncorrelated atau kelas aset berkorelasi negatif mungkin menawarkan pagar di pasar bawah . Dalam upaya untuk mengurangi risiko dalam mereka portofolio , investor dapat melakukan diversifikasi kepemilikan mereka dengan menggabungkan aset yang sangat berkorelasi dengan rendah atau noncorrelated aset . Dengan demikian , investor dapat potenitally mengambil keuntungan dari korelasi - atau bahkan terbalik rendah korelasi - baik untuk meningkatkan atau mengurangi risiko dan imbalan potensial. Mari kita lihat lebih dekat pada satu kation diversifi strategi terbalik ekuitas . Ada sejumlah terbalik ekuitas strategi indeks , beberapa di antaranya dikemas sebagai saling dana , yang memberikan paparan aset alternatif kelas . Jadi jika , misalnya, 500 Indeks S & P adalah untuk mengalami tahun ke bawah , orang akan berharap ekuitas reksa dana terbalik dipatok dengan Indeks S & P akan naik dengan jumlah yang sebanding . Reksa dana memiliki keuntungan dari harga harian, likuiditas dan biaya yang relatif rendah . Demikian pula , investor dapat memilih exchange traded funds ( ETF ) yang melacak indeks pasar spesifik c dan bahwa , tidak seperti reksa dana tradisional , bisa dijual pendek. Bertentangan dengan bagaimana media menggambarkan strategi lindung nilai sebagai inheren berisiko, portofolio lindung nilai benar dapat benar-benar mengurangi risiko dengan mengurangi volatilitas dari longonly portofolio . Namun, investor harus diingat bahwa sementara menggunakan pilihan investasi alternatif , seperti ekuitas atau fi strategi terbalik berpenghasilan xed , mungkin membantu melindungi pengembalian portofolio dari volatilitas yang berlebihan , mereka memiliki risiko mereka sendiri dan tidak dapat menjamin pengembalian di pasar menurun atau melindungi dari kerugian pasar . Perebutan PELUANG INVESTASI-TERLEPAS DARI PASAR LINGKUNGAN Kinerja yang ditampilkan mewakili kinerja masa lalu, yang tidak menjamin hasil di masa mendatang. Sumber data yang digunakan untuk membuat diagram: Dihitung dengan Rydex Distributor, Inc menggunakan informasi dan data yang disajikan dalam Ibbotson Analisis Investasi Software & FactSet. data pada 12/31/04, corrrelations dapat berubah. 1beta: Sebuah ukuran kuantitatif dari volatilitas investasi, relatif terhadap pasar secara keseluruhan, biasanya S & P 500. Spesifik Cally, yang kinerja saham, dana atau portofolio telah berpengalaman dalam fi ve tahun terakhir sebagai S & P bergerak 1% atas atau bawah. Sebuah beta diatas 1 adalah lebih stabil daripada pasar secara keseluruhan, sementara beta di bawah 1 kurang stabil. Semua beta diukur versus S & P total Kembali. Perhitungan beta historis sejak awal disediakan oleh berbagai tanggal awal. Ini hanya untuk ilustrasi dan bukan indikasi untuk investasi apapun. Anda tidak bisa berinvestasi langsung ke indeks. Data perhitungan tertentu diberikan oleh Ibbotson Associates dan tidak dimaksudkan untuk menjadi rekomendasi oleh Ibbotson Associates digunakan dengan izin. Informasi ini dapat berubah sewaktu-waktu, berdasarkan pasar dan kondisi lain dan tidak boleh ditafsirkan sebagai rekomendasi dari setiap spesifik c keamanan. Internasional, obligasi, terbalik, sektor, leverage dan strategi hedge fund mungkin tidak cocok untuk semua investor. Lihat Informasi Resiko Penting pada halaman i. Lihat Lampiran untuk indeks detail. TENET 2: GUNAKAN DENGAN LEVERAGE DIVERSIFIKASI UNTUK MENCAPAI A RISIKO / RETURN DITARGETKAN TUJUAN Universitas telah berada di garis depan institusional investor yang telah menempatkan berdayaguna portofolio Markowitz diversifi kasi penelitian ke dalam praktek. Universitas memiliki telah mencoba untuk mengelola risiko dalam dana abadi mereka untuk beberapa waktu dengan melakukan diversifikasi luar tradisional portofolio saham, obligasi dan uang tunai dengan mengalokasikan porsi dari portofolio mereka untuk memasukkan "alternatif" investasi dengan pengembalian yang biasanya tidak terkait erat dengan kelas-kelas aset. "Alternatif" (atau non-tradisional) investasi terdiri dari ekuitas swasta, modal ventura, hedge fund dan real estate. Tetapi beberapa universitas telah melangkah melampaui Markowitz berdayaguna portofolio diversifi kasi penelitian dengan menambahkan instrumen leverage untuk metodologi portofolio mereka juga. Sementara diversifi kasi memastikan bahwa portofolio Anda tersebar di antara berbagai kelas aset, juga berarti paparan itu kemungkinan akan berkurang dalam satu atau lebih aset kelas-yang tidak selalu apa yang Anda inginkan yang dapat dilakukan. Dengan memanfaatkan leverage, universitas telah mampu untuk mempertahankan tingkat investasi saat ini di, dan berpotensi meningkatkan kinerja yang diharapkan positif, mereka berkorelasi investasi (misalnya, saham dan obligasi), sementara membebaskan uang tunai untuk berinvestasi dalam aset non-berkorelasi lainnya. Dengan cara ini, pengurangan risiko potensial diciptakan oleh penambahan kelas aset noncorrelated membuka jalan untuk penggunaan leverage, sehingga potensi ditingkatkan kembali tanpa perlu tambahan uang tunai / marjin. (Kami menyebutnya konsep ini "semakin alpha dari beta Anda. "). Perlu diingat bahwa diversifi kation tidak tidak menjamin profi t atau melindungi terhadap kerugian dalam penurunan pasar. Demikian pula, tidak ada strategi investasi dapat menjamin kembali di pasar menurun. Bagaimana, kemudian, melakukan akses investor individu leveraged peluang investasi? Ada sejumlah leveraged reksa dana saham yang melacak benchmark terkenal seperti 500 Index S & P yang menawarkan investor ditingkatkan kembali peluang dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada pendekatan pinjaman tradisional. Gambar 3 menjabarkan strategi yang dikenal sebagai "Portabel Alpha," yang menyediakan sarana bagi investor untuk menjaga mereka tingkat investasi saat ini sementara membebaskan uang tunai untuk berinvestasi aset noncorrelated. Dalam contoh ini, investor dengan portofolio $ 100.000 memegang alokasi $ 60.000 untuk ekuitas dalam negeri. Dengan investasi $ 40.000 dalam reksa dana yang dimanfaatkan untuk memberikan paparan 150% menjadi 500 Index S & P, investor dapat mempertahankan bahwa sama paparan 60% untuk S & P 500 dengan hanya $ 40.000 investasi, sehingga membebaskan tambahan $ 20.000 sampai berinvestasi di tempat lain. Langkah berikutnya adalah untuk menempatkan $ 20.000 sampai bekerja. Contoh pada halaman berikutnya menunjukkan bahwa investor bisa membagi $ 20.000 antara investasi yang berusaha untuk mencocokkan Goldman Sachs Commodity Index dan Dana Hedge S & P Index dua indeks yang secara historis memiliki korelasi yang rendah untuk saham dan obligasi (lihat lampiran untuk informasi indeks rinci). pada mereka sendiri, investasi mengacu kepada indeks ini mungkin beresiko, tetapi sebagai bagian dari portofolio ed diversifi, mereka mungkin menawarkan potensi untuk outperformance dengan yang sama atau risiko yang lebih kecil. ALPHA PORTABLE mencoba untuk memberikan SARANA UNTUK INVESTOR UNTUK MENJAGA MEREKA TINGKAT INVESTASI SAAT SAAT Membebaskan KAS UNTUK BERINVESTASI DI NON berkorelasi ASET. GAMBAR 3: MENGGUNAKAN DIVERSIFIKASI DAN LEVERAGE BERSAMA: "PORTABLE ALPHA" Komposisi dapat berubah. Informasi yang disediakan untuk tujuan ilustrasi saja dan melakukan investasi yang sebenarnya tidak refl ect. Diversifi kation tidak menjamin profi t atau melindungi terhadap kerugian di pasar menurun. Demikian pula, tidak ada strategi investasi dapat menjaminkembali di pasar menurun. Tidak ada asumsi harus dibuat bahwa investasi dalam dana leveraged atau alokasi aset yang serupa akan cocok atau meja profi untuk portofolio. Ini hanyalah contoh dan untuk ilustrasi saja. Perlu diingat bahwa alokasi dan persentase mereka harus mengubah berdasarkan toleransi risiko investor individu, tujuan investasi dan horizon waktu. Gunakan model ini sebagai panduan saja. Investor harus mendiskusikan konsep-konsep dan fi situasi pribadi mereka keuangan dengan fi nansial mereka penasihat sebelum membuat keputusan investasi. Investor harus diingat bahwa strategi leveraged tidak cocok untuk semua orang. Penggunaan leverage dalam reksa dana meningkatkan risiko untuk dana dan magnifies laba atau rugi. TENET 3: OFF SET KENDALA PANJANG HANYA PORTOFOLIO Panjang-satunya investasi didasarkan pada keyakinan tertanam bahwa semua pasar naik dari waktu ke waktu, sebuah ajaran yang didukung selama pasar bull tahun 1980-an dan 1990-an. Ketika pasar bawah, namun, karena saham AS pasar adalah untuk sebagian besar tahun 1970-an, ia dapat mengambil tahun untuk investor ekuitas untuk menutup kerugian. Gambar 4 menunjukkan berdayaguna perbatasan diplot oleh dekade 1960-2004. Sementara rata-rata historisnya (diwakili hitam) menunjukkan khas fi shhook bentuk yang mewakili tradisional berdayaguna perbatasan gambar, melihat lebih dekat dengan dekade mengungkapkan bahwa berdayaguna perbatasan muncul untuk mengambil berbagai bentuk dan ukuran-lebih penting, kita melihat bahwa itu bergeser dan bergerak dengan waktu, tergantung pada kondisi pasar. Dengan mengambil-satunya panjang melihat, investor mungkin tidak sadar mengekspos diri mereka sendiri untuk tingkat risiko yang lebih besar dari diterima atau, dalam beberapa kasus, mengambil risiko tambahan tanpa pengembalian tambahan (diwakili oleh 1970 berdayaguna perbatasan hijau). Gambar 4: Sebuah MELIHAT LEBIH DEKAT DI EFISIEN FRONTIER OLEH DEKADE Kinerja yang ditampilkan mewakili kinerja masa lalu, yang tidak menjamin hasil di masa mendatang. Sumber data yang digunakan untuk membuat chart: Dihitung oleh Rydex Investasi menggunakan informasi dan data yang disajikan dalam Ibbotson Analisis Investasi Perangkat Lunak (2004/12/31), © 2005 Ibbotson Associates, Inc All rights reserved. Digunakan dengan izin. Contoh ini adalah untuk tujuan ilustrasi saja. 1Standard Deviasi: Sebuah ukuran statistik dari volatilitas historis (atau resiko) dari suatu investasi, biasanya dihitung dengan menggunakan 36 bulan kembali. Lebih umum, ukuran sejauh mana nomor tersebar di sekitar rata-ratanya. Semakin tinggi angkanya, semakin volatilitas yang diharapkan. The plot adalah dengan dekade dan menggambarkan koefisien perbatasan efisiensi dari portofolio saham dan obligasi untuk setiap periode diilustrasikan dalam 10% kenaikan. Pengembalian ekuitas didasarkan pada S & P 500 Index ®, yang meliputi reinvestasi dividen dan disesuaikan untuk asi infl. Kembali obligasi termasuk reinvestasi dividen dan didasarkan pada Indeks Obligasi Pemerintah Jangka Panjang Ibbotson, yang memiliki jatuh tempo hampir 20 tahun. The S & P 500 dan Indeks Obligasi Pemerintah Jangka Panjang Ibbotson unmanaged dan tidak tersedia untuk langsung investasi. Indeks kembali tidak mencakup biaya manajemen, biaya transaksi atau biaya. Pada siklus saat ini, seperti yang ditunjukkan dalam warna merah di atas, efisiensi perbatasan sien untuk 2000-2004 sebenarnya terbalik, yang menunjukkan bahwa investor sebenarnya bisa menerima kurang kembali dengan mengambil lebih banyak risiko. Apakah masuk akal untuk mengambil lebih banyak risiko dalam lingkungan pasar saat ini? DENGAN MENGAMBIL Sebuah PANDANGAN JANGKA HANYA, INVESTOR MUNGKIN sadar membuka diri UNTUK RISIKO YANG LEBIH BESAR DARI—DITERIMA TINGKAT ATAU, DI BEBERAPA KASUS, MENGAMBIL ON RISIKO TAMBAHAN TANPA TAMBAHAN KEMBALI. Tidak pernah menyenangkan untuk menjadi panjang-satunya investor ketika pasar bergerak ke samping atau ke bawah untuk waktu yang lama waktu. Investasi pendek adalah salah satu cara untuk mencoba untuk mengurangi efek dari pada atau pasar bawah-tren. Mendapatkan eksposur singkat ke pasar (yaitu, mengantisipasi bahwa harga keamanan c spesifik atau keranjang efek akan jatuh nilainya) mungkin menawarkan tiga potensi .Keuntungan: (i) lindung nilai risiko downside, (ii) mengurangi volatilitas keseluruhan dalam portofolio dan (iii) memberikan potensi profi t atau pelestarian kekayaan di pasar bawah. Dengan memanfaatkan strategi terbalik, investor mungkin dapat untuk memanggil kembali eksposur pasar secara terkendali tanpa keluar pasar sepenuhnya, yang dapat mengakibatkan konsekuensi pajak dan biaya transaksi. Namun, perlu diingat bahwa short selling melibatkan peningkatan risiko dan biaya. Anda berisiko membayar lebih untuk keamanan dari Anda diterima dari penjualannya. DENGAN MEMANFAATKAN STRATEGI Inverse, INVESTOR MUNGKIN DAPAT DIAL KEMBALI PASAR SAMBUNGAN DI DIKENDALIKAN CARA TANPA KELUAR PASAR SEPENUHNYA. Untuk mencoba untuk mengambil keuntungan dari perubahan siklus, ada beberapa reksa dana yang tersedia terbalik yang menghilangkan banyak kompleksitas short-selling. Seperti ditunjukkan dalam Gambar 5, dana terbalik, yang bergerak dalam berlawanan arah dari indeks spesifik ed, dirancang untuk membantu investor berusaha untuk lebih baik mengelola risiko dan volatilitas dalam portofolio mereka. Dan, tidak seperti tradisional pendek strategi, reksa dana terbalik diatur 1940 UU produk, yang berarti bahwa potensi kerugian dari reksa dana terbalik terbatas pada pokok yang diinvestasikan Pemecahan tumit Achilles 'dari strategi korslet mana paparan potensi downside terbatas. Plus, karena investor benar-benar pergi "panjang" dalam produk ini, terbalik dana dapat digunakan dalam kualifikasi rekening pensiun, menawarkan banyak investor alat manajemen risiko sebelumnya tersedia untuk apa yang mungkin menjadi bagian terbesar dari kekayaan bersih mereka selain rumah mereka. GAMBAR 5: CARA SUATU DANA Inverse KARYA Meskipun signifikan manfaat dana terbalik adalah bahwa mereka dapat menjadi strategi biaya efektif untuk lindung nilai ekuitas risiko pasar , mereka mungkin tidak cocok untuk semua investor . Investasi dalam dana terbalik / pendek melibatkan risiko tertentu , yang mungkin termasuk peningkatan volatilitas karena kemungkinan penggunaan penjualan pendek surat berharga dan derivatif , seperti sebagai opsi dan futures . Investor harus berkonsultasi dengan kualifikasi investasi profesional untuk menentukan apakah dana tersebut sesuai untuk keadaan mereka . TENET 4 : PINDAHKAN JAUH DARI CAP BOBOT Seperti dibahas sebelumnya , investasi yang paling tradisional strategi berinvestasi untuk pengembalian relatif. Yang paling umum tolok ukur yang digunakan oleh investor , seperti S & P 500 Index dan Russell 2000 ® Index , adalah pasar –cap tertimbang , yang berarti bahwa representasi saham termasuk biasanya didasarkan pada total pasar nilai saham yang beredar ( lihat lampiran untuk detail Informasi index ) . Hasilnya adalah bahwa beberapa perusahaan yang relatif besar dapat memiliki proporsional berpengaruh pada pergerakan indeks dan oleh karena itu pada keputusan investasi yang dibuat oleh manajer portofolio yang mencoba untuk mencocokkan atau mengalahkan indeks . Pikirkan tentang bagaimana Microsoft dan laba yang mengecewakan Intel di ketiga dan kuartal keempat tahun 2000 berubah menjadi " fallen angel " saham dan diendapkan signifi kan penurunan di teknologi berat Nasdaq. Ini overweighting perusahaan terbesar bisa investor tunduk lanjut terhadap bahaya potensi nonrebalanced membeli dan tahan pendekatan , karena kebanyakan indeks memiliki built-in risiko konsentrasi . Meskipun pendapatan perusahaan kecil sering dapat tumbuh pada tingkat lebih cepat daripada perusahaan besar , keuntungan ini tidak sepenuhnya refl ected indeks topi- tertimbang . Selain itu, penting untuk mengakui bahwa masker pembobotan tutup kinerja saham menengah dan kecil - topi di pasar trendless . Salah satu solusi untuk masalah ini mungkin untuk menggunakan equalweighted strategi . Dalam indeks yang sama - tertimbang , misalnya , setiap perusahaan komponen diberikan sama berat badan. Misalnya, dalam Indeks Berat Sama S & P , masing-masing perusahaan memiliki bobot 0,2 % yang teratur menyeimbangkan kembali mempertahankan persentase itu. Ada tiga keuntungan potensi untuk strategi ini : ( i ) kecil , perusahaan tumbuh lebih cepat mendapatkan goyang adil di bersaing. TENET 5: Memasukkan LANCAR DAN DATA Berwawasan ke Depan Kami percaya layanan investor keuangan-individu industri, perantara keuangan fi dan, pada tingkat lebih rendah, investor institusional telah menderita keasyikan dengan masa lalu. Dan sementara setiap bagian dari pendidikan materi dalam industri menekankan bahwa "kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa mendatang, "obsesi dengan melihat ke kaca spion terus berlanjut. Kami percaya bahwa sama seperti tidak ada yang bisa berkendara dengan melihat di spion cermin, tidak ada yang bisa mengejar investasi yang efektif Strategi tanpa perspektif bijaksana pada masa depan. Yang benar pelaksanaan mandat EPT yang lebih forward-looking metodologi. Ini berfokus pada penggunaan data saat ini dalam upaya untuk menghasilkan harapan masa depan dan memaksimalkan keuntungan masa mendatang. Hal ini penting untuk dicatat, bagaimanapun, bahwa data ke depan tidak menghalangi penggunaan informasi sejarah. Sebaliknya, EPT metodologi tidak bergantung semata-mata pada data historis. GAMBAR 6: SAMA-TERTIMBANG VERSUS KAPITALISASI TERTIMBANG INDEKS KINERJA Untungnya, investor tidak perlu membaca daun teh mendapatkan wawasan praktis ke masa depan. kebanyakan broker rumah memberikan perkiraan tahunan yang terperinci dari pasar kinerja, yang diselenggarakan oleh kelas aset, yang dapat memberikan perkiraan pengembalian masa depan dengan kelas aset. Sebagai contoh, hampir semua industri terkena pasang surut alami dan fl ow penawaran dan permintaan. Mereka berpindah dari periode ekspansi (ketika permintaan produk dan layanan mereka tinggi) untuk periode kontraksi (permintaan rendah). Harga saham di sektor ini umumnya mencerminkan arah pertumbuhan pendapatan, akan meningkat selama ekspansi dan menurun bila penghasilan memperlambat atau berubah negatif. Investor yang memperhatikan ini pergeseran pasar dapat mencoba untuk menggunakan panjang / pendek atau strategi korslet murni untuk berpotensi untung dari siklus bisnis yang masing-masing industri mengalami. TENET 6: MELAKSANAKAN STRATEGI multifaktor Kami percaya banyak portofolio model menderita overreliance pada Capital Asset Pricing Model (CAPM). Berdasarkan analisis CAPM, dikembangkan oleh William Sharpe dalam 1964, tingkat pengembalian yang diharapkan untuk investasi sama dengan tingkat bebas risiko (biasanya bunga yang berlaku dibayar US Treasuries) ditambah waktu pengembalian pasar diharapkan beta (yang mengukur seberapa dekat investasi yang trek ke pasar secara keseluruhan). Namun, ada keterbatasan dalam mengandalkan satu Faktor (dalam hal ini, beta) untuk menghargai keamanan atau portofolio. Masalahnya adalah bahwa baik beta maupun tingkat bebas risiko statis dari waktu ke waktu. Juga tidak memperhitungkan beta untuk lainnya faktor yang kinerja pasar dampak, seperti pasar psikologi, perubahan Produk Domestik Bruto (PDB), pertumbuhan pendapatan atau perubahan asi infl dan minat tarif. Sebagai contoh, pasar menjadi risk averse untu saham setelah crash 1987, meskipun risiko / imbalan hubungan untuk saham membuat mereka sangat menarik. Grafik pada Gambar 7 menggambarkan keyakinan kami bahwa setiap ekonomi sistem proyeksi harus didasarkan pada beberapa faktor pendorong ekonomi. GAMBAR 7: DRIVER EKONOMI YANG DIGUNAKAN DALAM PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI Tiga kali yang mempesona: tiga faktor CAPM yang dimiliki Fama dan Perancis Bahkan lebih kuat metodologi- yang akan berkontribusi terhadap manajemen risiko dan pemanfaatan lebih luas dari variasi kelas aset- akan melibatkan masukkannya faktor tambahan seperti pertumbuhan, nilai,ukuran dan momentum. Eugene Fama dan penelitian yang luas Ken Perancis mendukung pendekatan penilaian multifaktor tersebut. Fama dan French dikritik analisis CAPM faktor tunggal dengan menegaskan terkenal di 1992 pasal Februari New York Times bahwa "beta sebagai satu-satunya kembali menjelaskan variabel pada saham sudah mati. Pada intinya, Fama dan French menulis bahwa beta, atau risiko portofolio, tidak menjelaskan kembali sebagaimana CAPM akan mendikte. Mereka berpendapat untuk menambah CAPM dengan Model Tiga Faktor yang disesuaikan untuk dua faktor penentu lain dari pengembalian portofolio.Pertama, pemeriksaan mereka dari pasar saham AS 1963-1990 menunjukkan bahwa nilai saham memiliki keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan saham. Fama dan French juga mengamati bahwa saham-saham berkapitalisasi kecil dan nilai saham cenderung berperforma lebih baik dibandingkan pasar secara keseluruhan. Mereka menyimpulkan bahwa volatilitas (atau beta) bukan merupakan merupakan ukuran andal bagi risiko. Dengan Tiga-Factor Model, Fama dan French menambahkan dua titik data ke CAPM klasik, salah satunya disesuaikan untuk kinerja yang diharapkan dari saham kecil dibandingkan saham besar (yang disebut "premium ukuran"), bobot lainnya model yang lebih berat untuk keberadaan nilai saham (yang disebut "nilai premium") dalam portofolio. Penelitian Fama dan Perancis memicu kontroversi akademik, dengan pengkritik yang mengklaim bahwa Fama dan studi Perancis menggunakan data selektif untuk memberikan nilai kecil terhadap hipotesis investasi perusahaan dan serta pendukung berat dengan bukti bahwa Fama dan Perancis berada di jalur yang benar. Tapi intinya di sini adalah tidak harus menang dengan gaya investasi tertentu, tetapi untuk mengakui bahwa investor dapat menggunakan strategi berdasarkan model penilaian multifaktor yang mempekerjakan satu set faktor ekonomi yang spesifik atau bias investasi, dimanapun mereka berada. Sebagai contoh, model multifaktor telah gencar dikembangkan yang menambah penentu makroekonomi lain dari kinerja seperti momentum bisnis, gagasan bahwa ada siklus yang didefinisikan dalam industri yang membuat mereka lebih atau kurang menarik untuk investasi. Dengan pemikiran, investor mungkin ingin mempertimbangkan strategi rotasi sektor yang melacak sektor industri yang berkinerja terbaik dan berinvestasi di dalamnya atas dasar waktu-tertimbang. Strategi ini berusaha untuk menangkap momentum sebagai industri yang bergerak dari posisi kelemahan relatif terhadap kekuatan relatif, serta untuk memanfaatkan pergeseran dalam gaya investasi ketika mereka terjadi, seperti dari pertumbuhan nilai, topi kecil untuk topi besar dan sebaliknya. TENET 7: menggunakan ATURAN BERBASIS menyeimbangkan kembali Banyak investor memahami pentingnya menjaga target alokasi aset secara berkala dalam penyeimbangan portofolio. Kenapa? Ketika kelas aset berperforma lebih baik menjadi terlalu berat bobotnya dalam portofolio, hal itu menambah risiko portofolio. Menjual pemenang dan menambah pihak yang kalah (dengan kata lain, dolar-cost averaging) adalah cara paling sederhana untuk memahami penyeimbangan. Kami mempertahankan bahwa hampir semua dari bentuk penyeimbangan lebih baik daripada tidak. Kami akan lebih lanjut menyatakan bahwa aturan berbasis metodologi penyeimbangan lebih unggul daripada pendekatan serampangan. Dalam advokasi untuk pendekatan berbasis aturan, kami akan menekankan penggunaan metode penyeimbangan bahwa untuk mengupayakan peningkatan pertumbuhan portofolio dari waktu ke waktu, ketimbang jenis yang paling umum dari penyeimbangan otomatis, yang sepenuhnya kalender-driven. Gambar 8A dibawah menunjukkan apa yang bisa terjadi pada portofolio yang tidak pernah diseimbangkan kembali. Di sini kita melihat portofolio ekuitas terdiri dari 20 persen dari masingmasing sebagai berikut: S & P 500 ,S & P MidCap, S & P SmallCap, Obligasi Jangka Panjang pemerintah AS dan Obligasi Jangka Menengah Pemerintah AS. Pada awalnya, semuanya berbobot sama-tapi seiring waktu, kita bisa melihat bagaimana kelebihan dan kekurangan yang sangat mencolok dari berat portofolio. Seperti Anda juga dapat melihat, ini kelebihan dan kekurangankonsentrasi terjadi "antara Januaries," jadi menunggu untuk menyeimbangkan bisa meninggalkan portofolio yang terbuka untuk risiko yang tidak semestinya. Dan, sementara penyeimbangan apapun lebih baik daripada tidak, masalah dengan metode kalender-driven adalah bahwa mereka mungkin kehilangan peristiwa ekonomi yang signifikan yang terjadi di antara menyeimbangkan triwulanan atau tahunan. Sebaliknya, investor mungkin ingin mempertimbangkan menggunakan pemicu tertentu dalam rangka untuk menyeimbangkan portofolio, seperti zona perdagangan lesu ketika suatu aset jatuh di luar kisaran target (+ / - 5%, misalnya). GAMBAR 8A DAN 8B: KEGAGALAN untuk menyeimbangkan MUNGKIN LEAVE A PORTOFOLIO TERBUKA UNTUK semestinya RISIKO: 1994-2004 ATURAN BERBASIS PENYEIMBANGAN KEMBALI: Januari 1995-Desember 2004 Ket: Kinerja yang ditampilkan mewakili kinerja masa lalu, yang tidak menjamin hasil di masa mendatang. Data dihitung dengan Ibbotson Associates untuk Rydex Distributor, Inc. Strategi yang ditampilkan adalah hipotetis secara alami dan tidak dimaksudkan untuk mewakili setiap strategi investasi atau rekomendasi dari Rydex Distributor, Inc, portofolio dibangun menggunakan investasi awal sebesar $ 10.000, hipotetis diinvestasikan pada bulan Desember 1994 dengan alokasi bobot yang sama 20% untuk masing-masing lima indeks berikut: S & P 500 Index , S & P MidCap 400 Index, S & P 600 Index SmallCap, US LT Pemerintah TR Indeks dan AS IT Pemerintah TR Index. Indeks-indeks tersebut adalah sesuatu yang tidak dikelola dan tidak tersedia untuk investasi langsung. Silakan lihat lampiran untuk informasi indeks rinci. Lihat Informasi Resiko Penting pada halaman i. Gambar 8B sebelumnya menunjukkan portofolio ekuitas berbobot 20% di masing-masing indeks yang sama terdaftar. Dengan menerapkan aturan pembobotan, penyeimbangan portofolio kembali dilakukan setiap saat tertentu ketika bergerak 5% di kedua arah dari titik awal 20% nya (yaitu, bergerak ke 25% atau 15%). Seperti yang Anda lihat, pendekatan ini membantu portofolio menghindari kelebihan atau kekurangan berat. EPT mengambil konsep lebih lanjut dari penyeimbangan kembali dan mengemukakan premis bahwa aturan berbasis penyeimbangan kembali berpotensi dapat memberikan manfaat lebih dari pendekatan berbasis kalender. Aturan-atau risiko berbasis penyeimbangan kembali berusaha untuk menghindari kelebihan konsentrasi dengan membuat tempat parameter yang didasarkan pada bobot portofolio daripada preset, kaku, jadwal berbasis kalender. pendekatan ini berupaya untuk membantu portofolio menghindari resiko kelebihan konsentrasi yang dapat terjadi di pasar yang bergejolak antara january- berbasis penyeimbangan. Penanda lain yang dapat memberikan arahan untuk penyeimbangan kembali termasuk perubahan dalam faktor-faktor ekonomi, seperti kurva penghasilan, hasil dividen atau pertumbuhan laba (atau menurun). Semua pemicu ini dapat dianggap sebagai bagian dari analisis investasi multifaktor yang dijelaskan dalam Tenet # 6. Sangat penting untuk dicatat bahwa bisa ada biaya transaksi yang terlibat dengan keputusan penyeimbangan kembali. Salah satu solusi untuk ini bisa menjadi investasi dengan membuat fitur penyeimbangan kembali. Sebagai contoh, beberapa reksadana menetapkan persentase aset tetap mereka dengan gaya tertentu. Para manajer portofolio dari dana tersebut biasanya memiliki mandat menyatakan untuk mempertahankan alokasi ini yang berjarak band tertentu, yang menghasilkan penyeimbangan kembali berdasarkan aturan. Sangat penting untuk dicatat bahwa bisa ada biaya transaksi yang terlibat dengan keputusan penyeimbangan kembali. Salah satu solusi untuk ini bisa menjadi investasi dengan built - in fitur penyeimbangan kembali. Sebagai contoh, beberapa reksadana menetapkan persentase tetap aset mereka dengan gaya tertentu. Para manajer portofolio dana ini biasanya memiliki mandat menyatakan untuk mempertahankan alokasi ini yang berjarak tertentu, yang menghasilkan penyeimbangan kembali berdasarkan aturan. ATURAN-ATAU RISIKO- BERBASIS PENYEIMBANGAN UNTUK MENGHINDARI KELEBIHAN KONSENTRASI DENGAN MENEMPATKAN DI TEMPAT PARAMETER BERDASARKAN BOBOT PORTOFOLIO KESIMPULAN: Kami percaya pasar investasi saat ini telah berkembang melampaui titik di mana model portofolio statis, sebagaimana didefinisikan dalam teori portofolio klasik, dapat benar dikelola untuk mengurangi risiko pasar. Kebanyakan, jika tidak semua, investor (terutama pra-pensiunan) memerlukan informasi yang lebih baik yang dapat digunakan untuk membuat keputusan tentang pengalokasian aset mereka untuk memenuhi tujuan mereka tanpa mengorbankan sisi potensi. Tantangannya adalah bagaimana mengelola keputusan alokasi yang diberikan beberapa kalinyapendek (seperti pensiun, pendidikan tinggi dan biaya perawatan kesehatan jangka panjang hanya sekitar sudut untuk banyak investor). Ada banyak nilai yang akan diperoleh dari MPT dalam memahami dasar untuk bagaimana diserfi kation dapat meningkatkan pengembalian dan mengurangi risiko sisi negatifnya. Namun, kami percaya EPT menawarkan konsep logis untuk memperpanjang MPT dalam rangka untuk memberikan pembaharuan, pendekatan yang sistematis dan terintegrasi untuk mengelola portofolio investor. Dengan menggunakan tujuh prinsip Teori Portofolio penting dijelaskan dalam makalah ini, kami percaya bahwa investor individu bisa mendapatkan keuntungan dari teknik yang sama bahwa lembaga-lembaga besar telah digunakan selama bertahun-tahun untuk mencoba menciptakan kekayaan dan memenuhi kewajiban keuangan jangka panjang. Dalam pandangan kami, bagaimanapun yang bekerja dengan bantuan dari seorang profesional investasi yang berkualitas adalah cara terbaik bagi individu untuk menerapkan beberapa lindung nilai dan portofolio konsep peningkatan EPT sesuai tujuan mereka, toleransi circumstancesand keuangan untuk risiko. LAMPIRAN: OBLIGASI KAS JUMLAH INDEKS LEHMAN BERSAUDARA LEHMAN BROTHERS U.S 30 HARI INDEKS PENDANAAN TAGIHAN KOMODITAS Goldman sachs indeks komoditi EKUITAS Invers 100% dari kebalikan harian dari S & P 500 EKUITAS LEVERAGE S & P 500 dimanfaatkan 150% setiap hari PENDAPATAN TETAP YANG DIINVERS 100% dari invers harian harga Obligasi jangka Panjang Pemerintah AS RATA-RATA PENDAPATAN TETAP Obligasi jangka panjang pemerintah AS dimanfaatkan 120% setiap hari DANA UNTUK LINDUNG NILAI remont Indeks Hedge Fund EKUITAS INTERNASIONAL MSCI Index EAFE PENGELOLAHAN KONTRAK Tremont Pengelolaan Kontrak Berjangka Indeks BERJANGKA REITs NAREIT (asosiasi nasional dari Real Estate Investment Trust) Indeks ROTASI SEKTOR Mencerminkan kinerja dari 10 industri melakukan S & P pada periode bergulir 12 bulan S & P 500 S & P 500 Index LEVERAGE REFERENSI: Credit Suisse First Boston / Tremont Advisors Managed Index Futures merupakan indeks yang dihitung aktiva tertimbang, yang berarti CTAs yang lebih besar memiliki lebih besardampak pada kinerja indeks. Credit Suisse First Boston / Tremont Advisors Hedge Reksa Dana Indeks adalah industri pertama yang berpatokan pada aset tertimbang kinerja lindung nilai. Goldman Sachs Commodity Index (GSCI), indeks komposit dari pengembalian sektor komoditas, mewakili unleveraged, hanya investasi lama di komoditas berjangka yang luas diversifikasi seluruh spektrum komoditas. Pengembalian dihitung secara penuh dijaminkan penginvestaian kembali dengan penuh. Kombinasi atribut ini berusaha untuk menyediakan investor dengan gambaran yang representatif dan realistis pengembalian dari realisasi yang dicapai di pasar komoditas. Lehman Brothers Agregat Bond Index: Sebuah indeks yang tidak dikelola terdiri dari surat berharga dari Lehman Brothers Pemerintah / Obligasi Korporasi Index, Mortgage-Backed Securities Indeks dan Efek Beragun Aset Index.Total kembali terdiri dari apresiasi harga / depresiasi dan pendapatan sebagai persentase investasi theoriginal . Indeks yang menyeimbangkan kembali bulanan berdasarkan kapitalisasi pasar. Lehman Brothers US 30 hari Treasury Bill Index: Sebuah total indeks pengembalian dari semua organisasi publik dari US Treasury kecuali obligasi bunga dan isu-isu asing bertarget. Semua obligasi ini memiliki jangka waktu minimal 10 tahun atau lebih. Pengembalian yang ditimbang dengan nilai pasar, termasuk bunga yang masih harus dibayar. Obligasi diwakili dalam indeks ini didukung oleh pemerintah AS, namun melibatkan risiko kerugian pokok jika dijual sebelum jatuh tempo. MSCI Eropa, Australia dan Timur Jauh Index (EAFE): yang tidak dikelola dalam Indeks saham kapitalisasi pasar berbobot terdiri dari 20 dari 48 negara di MSCI alam semesta dan mewakili negara maju luar dari Amerika Utara. Setiap indeks negara MSCI dibuat terpisah, maka agregat, tanpa perubahan, ke daerah MSCI indeks. Data kinerja EAFE dihitung dalam dolar AS dan dalam mata uang lokal. • NAREIT Index (National Association of Real Estate Investasi Trust) adalah suatu indeks yang mencerminkan kinerja semua REITs ekuitas publik yang terdaftar di New York Stock Exchange, American Stock Exchange dan Nasdaq Sistem Pasar Nasional. • Russell 2000 ® Index: Mengukur kinerja dari 2.000 perusahaan terkecil di Russell 3000 ® Indeks, yang mewakili sekitar 10% dari total kapitalisasi pasar Indeks Russell 3000. Russell 2000 berfungsi sebagai patokan untuk saham topi kecil di amerika serikat • Russell 2000 ® Indeks Pertumbuhan: Mengukur kinerja dari mereka Russell 2000 perusahaan dengan lebih tinggi rasio price-to-book dan pertumbuhan diperkirakan nilai-nilainya lebih tinggi. • Russell 2000 ® Indeks Nilai: Mengukur kinerja dari mereka Russell 2000 perusahaan dengan lebih rendah rasio price-to-book dan pertumbuhan diperkirakan nilai-nilainya lebih tinggi • S & P Hedge Fund Index: Indeks S & P HFI adalah patokan yang mencerminkan kinerja kelompok memilih manajer hedge fund yang mengejar investasi program yang mewakili berbagai investasi besar strategi yang digunakan oleh hedge fund yang telah dipilih oleh S & P sebagai representasi dari berbagai lintas bagian strategi hedge fund. • S & P 500 Index ®: Sebuah kapitalisasi tidak dikelola tertimbang indeks 500 saham yang dirancang untuk mengukur kinerja perekonomian domestik yang luas melalui perubahan dalam nilai pasar agregat dari 500 saham mewakili semua industri besar. • S & P 500/Barra Indeks Nilai: Sebuah kapitalisasi pasar tertimbang indeks saham di Standard & Poor 500 Index memiliki rasio price-to-book terendah. Indeks terdiri dari sekitar setengah dari S & P 500 pada dasar kapitalisasi pasar. • Wilshire 5000 ® Indeks Ekuitas. Sebuah indeks terdiri dari semua saham AS secara teratur diperdagangkan di tiga bursa utama AS, termasuk New York Stock Exchange, American Stock Exchange dan Nasdaq. • Lehman Brothers Pemerintah (Long-Term) Indeks: Sebuah indeks yang terdiri dari obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah AS atau lembaga-lembaganya yang memiliki setidaknya $ 1.000.000 luar biasa dalam pokok dan yang memiliki jangka waktu 10 tahun atau lebih. Angka indeks adalah angka total return dihitung bulanan. • Lehman Brothers Menengah Indeks Pemerintah: Sebuah indeks yang tidak di kelola terdiri dari semua dikeluarkan publik, utang dalam negeri yang tidak dapat di ukur dari pemerintah AS atau lembaga daripadanya, atau korporasi kuasi-federal yang dan hutang perusahaan dijamin oleh pemerintah AS. Hanya catatan dan obligasi dengan minimum beredar pokok sebesar $ 1 juta dan minimum waktu satu jatuh tempo tahun dan maksimal 10 tahun disertakan. • S & P 400 Index MidCap: Sebuah kapitalisasi Indeks tidak dikelola tertimbang saham biasa yang mewakili semua industri besar di mid-range dari saham AS pasar • SmallCap 600 Indeks S & P: Sebuah kapitalisasi Indeks tidak dikelola tertimbang mewakili semua industri besar di kecil-tutup pasar saham AS. Halaman 23 TENTANG RYDEX Rydex Investasi terus mendorong perubahan dalam industri keuangan dengan memperkenalkan produk investasi dan jasa yang menantang pemikiran konvensional, memberdayakan investor dan memberikan pilihan baru yang penting untuk kondisi pasar yang tidak menentu. Rydex mengelola $ 13000000000 aset melalui 51 reksa dana, termasuk dua ETF dan dana terdaftar dari hedge fund. Untuk mencapai Rydex Investasi, hubungi 800.820.0888 atau kunjungi www.rydex investments.com. Untuk informasi lebih lanjut tentang Rydex dana, termasuk biaya pengelolaan dan biaya, hubungi 800.820.0888 untuk prospektus. Silakan membaca prospektus dengan hati-hati sebelum Anda berinvestasi atau mengirim uang. Investor harus mempertimbangkan tujuan investasi, risiko, beban, dan pengeluaran dana dengan hati-hati sebelum berinvestasi. Prospektus dana berisi ini dan informasi lainnya tentang dana. Teori Portofolio penting adalah merek dagang dari Rydex Investasi dan dilindungi oleh hak cipta. S & P 500 adalah merek dagang dari The McGrawHill Companies dan telah dilisensi untuk digunakan oleh Rydex Investasi dan afiliasinya. Bahan dibuat oleh Rydex Distributor, Inc, distributor dana Rydex dan liate affi dari Rydex Investasi. Halaman 24 9601 Blackwell Road, Suite 500 Rockville, MD 20850 800.820.0888 www.rydexinvestments.com EPTWPR-6-0705 x0606
