27 ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP
advertisement
ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX ¹) Al Amiri Octadianto Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email : [email protected] Nisful Laila Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email : [email protected] ABSTRACT: The This study aims to examine and analyze the influence of Return On Asset (ROA) and the Price to Book Value (PBV) towards on the liquidity stock of the real estate companies in JII. ROA shows the ability of the companies with the assets that work in it to gain the net profit, shows in percentage. PBV is the ratio of stock in the market compare with the book value of the company. This study used quantitative. The samples used in this study are the real estate companies registered in JII during 2013-2015 period. This study selects four companies as the sample. This study used multiple linear regression analysis tests. The test results of multiple regression analysis with 5% significance level, shows: (1) ROA and PBV partially has no significant effect on liquidity stock (2) ROA and PBV simultaneously has significant effect on liquidity stock. Keywords: ROA, PBV, Liquidity stock, real estate I. PENDAHULUAN prosentase yang akan diperoleh tanpa Profit sharing dan risk sharing adalah melihat akankah ke prinsip yang dipakai oleh ekonomi Islam, perusahaan dengan menggunakan prinsip tersebut keuntungan ekonomi Islam mulai tampil di dalam apabila kita berinvestasi berupa saham perekonomian dunia dan bersiap akan pada perusahaan syariah, maka dalam menggantikan perekonomian akadnya akan tertulis berapa bagi hasil konvensional yang berbasis kapitalisme. bagi investor dan perusahaan itu bukan Hal ini dikarenakan ekonomi konvensional berupa dengan sistem bunganya telah dirasa menggunakan sistem bagi hasil, berapa merugikan yang keuntungan yang akan kita peroleh salah satu pihak dan menguntungkan salah satu pihak saja. Investasi konvensional, berinvestasi tersebut misalnya apabila memperoleh di kita suatu bisa langsung tidak. Jadi Sedangkan apabila melakukan bisnisnya keuntungan dan dan dari keuntungan tersebut akan dibagi sesuai perusahaan maka keuntungan yang akan diperoleh mendapatkan baru bisa kita hitung setelah perusahaan perekonomian saham atau prosentase. dalam berupa tersebut depannya dengan nisbah bagi hasilnya. dihitung, Tandelilin (2010: 2) mendefinisikan dikarenakan dengan sistem konvensional investasi sebagai komitmen atas sejumah sudah dana atau sumber daya lainnya yang ditentukan dari awal berapa 1)Jurnal ini merupakan bagian dari skripsi dari Al Amiri Octadianto, NIM : 041114028, yang diuji pada 11 Februari 2016 27 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX dilakukan pada saat ini, dengan tujuan diartikan sebagai prestasi yang dicapai memperoleh sejumlah kentungan di masa perusahaan dalam suatu periode tertentu datang. semua yang mencerminkan tingkat kesehatan orang melakukan investasi memiliki tujuan perusahaan tersebut (Sukhemi, 2007:23). akan mendapatkan keuntungan di masa Apabila perusahaan tersebut berkinerja datangnya, tapi kita tidak tahu di masa keuangan baik maka sahamnya akan mendatang apakah keuntungan yang diminati oleh investor dan sahamnya akan kita peroleh, bisa jadi perusahaan tersebut cenderung aktif diperdagangkan. Saham mengalami kerugian. tersebut Jadi pada dasarnya Ryandono (2009: 70) mendefinisikan juga perdagangan akan memiliki saham frekuensi yang tinggi. investasi yang Islami adalah pengorbanan Semakin tinggi frekuensi perdagangan sumber daya pada masa sekarang untuk saham suatu perusahaan di pasar modal, mendapatkan hasil yang pasti, dengan maka saham tersebut dikatakan bersifat harapan memperoleh hasil di masa yang likuid. akan datang, baik langsung maupun tidak langsung pada seraya prinsip-prinsip tetap berpijak syariah secara Penelitian ini akan membatasi pada kinerja perusahaan yang sangat berkaitan dengan kepentingan menyeluruh (kaffah). Seorang keuangan dan harapan investor atas investasi yang investor akan telah ditanamkan. Kinerja keuangan menginvestasikan hartanya pada suatu tersebut akan tercemin dalam ROA (return perusahaan yang dinilai menguntungkan on asset) dan PBV (price to book value). di masa yang akan datang tidak hanya Berdasarkan latar belakang masalah dan menguntungkan di saat ini saja. Kriteria- memperhatikan kriteria suatu perusahaan yang dinilai terhadap likuiditas saham, maka penulis menguntungkan oleh investor bisa dilihat dalam penelitian ini akan mengambil dari rasio-rasio seperti likuiditas, solvabilitas, judul: Pengaruh ROA dan PBV terhadap profitabilitas, dan aktivitas perusahaan Likuiditas Saham Perusahaan Real Estate tersebut. Setelah para investor menilai di Jakarta Islamic Index Periode 2013-2015. keempat rasio di atas maka mereka akan Penelitian ini meneliti tentang likuiditas mengambil keputusan para investor akan saham perusahaan real estate, hal ini berinvestasi pada perusahaan tersebut dikarenakan pada waktu krisis dunia yang atau tidak. terjadi pada periode 2008 sampai 2009 Salah satu apakah analisis yang salah satu faktor investasi yang paling mempengaruhi investor untuk berinvestasi terkena dampaknya adalah investasi di pada adalah sektor properti atau real estate, ini terjadi keuangan karena sektor real estate dan properti salah dengan satu melihat perusahaan faktor lain perusahaan kinerja tersebut. Kinerja dapat adalah perusahaan yang sangat peka 28 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX terhadap pasang surut perekonomian di Pasar modal secara umum dapat Indonesia. didefinisikan sebagai suatu sistem Dalam kinerja keuangan sendiri ada keuangan yang terorganisasi, termasuk di pengukuran ROA. Seperti yang dijelaskan dalamnya adalah bank-bank komersial oleh Gitmen (2001:118) yang menyatakan dan semua lembaga perantara dibidang bahwa: keuangan, serta keseluruhan surat-surat “ROA measures the overall effectiveness of management in generating profit with its available assets. The higher the firm’s ROA, is the better”. Yang kurang lebih dapat disimpulkan berharga suatu perusahaan yang ditanam obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya bertemunya keuangan lebih semakin likuid. jauh diinvestasikan, panjang, 1(satu) tahun. umumnya Sedangkan pasar modal penawaran efek, umum dan perusahan publik undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995, ps 1dalam Fatwa Dewan Syari’ah Nasional bagi pemegang saham (Ang, 1997: 97). No: 40/DSN-MUI/X/2003). Oleh karena itu dengan melihat PBV yang Menurut Samsul (2006: 43), tujuan dan tinggi, minat investor untuk menanamkan peusahaan dan yang berkaitan dengan efek (undang- berhasil perusahaan menciptakan nilai pada jangka perdagangan sehingga semakin tinggi PBV, menunjukkan semakin modalnya permintaan mendefinisikan dengan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah yang antara sebagai “kegiatan yang bersangkutan sebuah perusahaan mampu menciptakan modal dari hukum seberapa (Sunariyah, penawaran atas penawaran instrument sering diperdagangkan yang membuat saham menunjukkan efek para pasar modal adalah tempat atau sarana pada perusahaan tersebut, dan saham PBV pedagang jasa Samsul (2006 : 43) menggambarkan menarik minat investor untuk berinvestasi semakin memakai 2000:4). tinggi nilai ROA maka akan semakin akan dengan perantara dalam perusahaan. Dengan kata lain semakin perusahaan arti guna memperdagangkan saham-saham, menunjukkan di Dalam (tempat, berupa gedung) yang disiapkan berapa besar laba yang dihasilkan tiap rupiah beredar. sempit, pasar modal adalah suatu pasar besarnya tingkat ROA yang dihasilkan oleh yang manfaat pasar modal dapat dilihat dari 3 tersebut sudut pandang, yaitu: akan naik dan saham perusahaan akan 1. Sudut pandang Negara sering diperdagangkan. Pasar modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu Negara melalui II. LANDASAN TEORI kekuatan swasta dan mengurangi beban Negara. 29 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX 2. Sudut pandang emiten Mengapa demikian, karena dalam Islam Pasar modal merupakan sarana sudah mengatur segala aspek yang ada untuk mencari tambahan modal. pada kehidupan manusia, dari hal yang Perusahaan berkepentingan untuk kecil sampai hal yang besar, mulai dari mendapatkan dana dengan biaya urusan dunia yang lebih murah dan hal itu hanya secara individu bisa diperoleh di pasar modal. secara keseluruhan tujuan dari aturan 3. tersebut Sudut pandang masyarakat Dengan adanya pasar modal, sampai urusan maupun adalah keselamatan, akhirat, sosial, untuk yang mencapai kedamaian dan masyarakat memiliki sarana baru untuk kesejahteraan hidup di dunia dan akhirat. menginvestasikan uangnya. Investasi yang Tiga aspek utama yang diajarkan Islam semula dilakukan dalam bentuk deposito, kepada emas, tanah atau rumah sekarang dapat syariah dan akhlak. dilakukan dalam bentuk saham dan pengikutnya Syariah obligasi. Islam Pasar modal syariah merupakan salah yang bertingkah adalah merupakan mengatur laku akhidah, aspek dalam tentang cara yang lebih atau satu institusi yang dapat digunakan untuk cenderung ke praktikal. Salah satu ayat melakukan investasi yang sesuai dengan yang tuntunan dalam Al Qur’an adalah surat Al-Jathiyah syariah. Peraturan yang berkaitan dengan pasar modal syariah salah satunya adalah Fatwa Pasar Modal dan bahwa: (i) Pasar modal beserta seluruh mekanisme mengenai kegiatannya emiten, diperdagangkan jenis dan Pedoman Pasar Modal. Dalam fatwa ini dinyatakan terutama efek yang mekanisme perdagangannya dipandang telah sesuai Tśumma ja’alnâka ‘alâ syârī‘atim minal ‘amri fattabi’ hâ wa lâ tattabi’ ‘ahwâ-‘âllaźīna lâ ya’lamün. Artinya: Kemudian Kami jadikan kamu berada di atas suatu syariat (peraturan) dari urusan (agama itu). Maka ikutilah syariat itu dan janganlah kamu ikuti hawa nafsu orang-orang yang tidak mengetahui. dengan syariah apabila telah memenuhi prinsip-prinsip syariah. (ii) Suatu Syariah sendiri dibedakan menjadi: efek 1. dipandang telah memenuhi prinsip-prinsip syariah apabila telah syariah Dewan Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang tentang ayat 18: Syari’ah Nasional No: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang menyebutkan Fiqih ibadah, hukum yang mengatur memperoleh vertikal pernyataan kesesuaian syariah. tentang antara hubungan manusia dengan Allah SWT, seperti shalat, puasa, Islam merupakan agama yang paling zakat, haji, dan ibadah lainnya. sempurna yang ada di muka bumi ini. 30 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX 2. Fiqih muamalah, hukum 3. Rasio Aktivitas yang mengatur tentang hubungan Rasio horizontal antara manusia dengan seberapa manusia menggunakan sumber daya yang serta dengan lingkungannya. ini untuk mengukur efektif perusahaan dimiliki. Terdiri dari inventory turn 2.2 Pengertian fiqih muamalah over, average collection period, dalam arti luas menurut Musa (1996 : fixed assets turn over, dan total 1) dalam Nawawi (2012 : 11) adalah assets turn over. peraturan-peraturan 4. diikuti dan Allah yang dalam hidup Rasio untuk menjaga efektivitas manajemen yang manusia. Kehidupan ditunjukkan oleh yang ditaati bermasyarakat kepentingan Rasio Profitabilitas ini untuk laba ekonomi (iqtishadiyah) dan politik dihasilkan (siyasah) termasuk dalam kajian fiqih investasi muamalah karena terkait dengan profit margin on sales, basic earning hubungan antara manusia dengan power, return on total assets, dan sesamanya atau hubungan sosial. return on total equity. Secara 5. lebih spesifik, kondisi pergerakan saham termasuk dalam kajian fiqih muamalah perusahaan. yang ekonominya pertumbuhan sektor menjadi enam jenis: pertumbuhan 1. pertumbuhan Rasio Likuiditas untuk Terdiri dari perusahaan mempertahankan posisi (1995:226) ini dan Rasio Pertumbuhan mengelompokkan rasio keuangan Rasio penjualan Rasio ini mengukur kemampuan melibatkan bidang ekonomi. Weston dari mengukur mengukur di perekonomian usahanya. pertumbuhan tengah Terdiri dan dari penjualan, laba pendapatan bersih, per kemampuan perusahaan dalam saham, dan pertumbuhan dividen memenuhi kewajiban jangka per saham. pendeknya apabila sudah jatuh 6. tempo. Terdiri dari current ratio dan Rasio Penilaian Rasio ini mengukur kemampuan quick ratio. manajemen 2. Rasio Solvabilitas nilai pasar usahanya di atas biaya Rasio ini untuk mengukur sejauh investasi. Terdiri dari rasio harga mana perusahaan menciptakan oleh saham terhadap pendapatan dan hutang. Terdiri dari debt ratio time rasio nilai pasar saham terhadap interest nilai buku. earned, dibiayai dalam fixed charge coverage, dan cash flow coverage. 31 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX Helfert kinerja (1997:53) keuangan mengemukakan perusahaan dana atau sumber daya lainnya yang adalah dilakukan pada saat ini, dengan tujuan hasil dari semua keputusan manajemen memperoleh yang dilakukan secara terus menerus. masa Helfert (1997:54) mendefinisikan bahwa dalam mengemukakan mengevaluasi juga kinerja sejumlah datang. penundaan keuntungan Hartono (2013: investasi konsumsi di 5) sebagai sekarang untuk perusahaan yang paling berkepentingan dimasukkan ke aktiva produktif selama adalah pemilik perusahaan yang dalam periode waktu tertentu. Bodie (2014: 1) hal ini adalah para manajer, investor, menyatakan kreditor, pemerintah komitmen saat ini atas uang atau sumber Mereka semua perusahaan dan akan dari masyarakat. menilai kinerja suatu daya keuangannya Brigham dengan mendapatkan sesuai dengan tujuannya. Menurut lain bahwa investasi harapan keuntungan di adalah untuk masa depan. dan Houston Secara umum investasi yang kita (2001:90), kenal ada dua macam yaitu investasi riil “Rasio laba bersih terhadap total aktiva mengukur pengembalian atas total aktiva (ROA) setelah bunga dan pajak”. Sedangkan menurut Sawir (2005:18), dan “Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan. Semakin besar ROA suatu perusahaan, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset”. PBV digunakan untuk melihat berapa dan mesin. Sedangkan investasi keuangan besar tingkat undervalued nilai dibandingkan dengan harga jauh menciptakan terhadap perusahaan nilai perusahaan jumlah modal uang maupun pasar modal yang dapat berupa 2) keuangan dan warrant. Ryandono (2009: 70) mendefinisikan investasi yang islami adalah pengorbanan sumber daya pada masa sekarang untuk mendapatkan hasil yang pasti, dengan setelah harapan memperoleh hasil yang lebih pasar besar di masa yang akan datang, baik langsung maupun tidak langsung seraya mampu tetap berpijak pada prinsip-prinsip syariah relatif secara yang menyeluruh (kâffah). Semua bentuk investasi juga dilakukan dalam rangka (2010: instrument-instrumen seperti saham, deposito, obligasi, opsi, diinvestasikan. Tandelilin riil adalah investasi yang dilakukan di pasar (Slamet, 2003:41). Rasio ini menunjukkan seberapa Investasi yang nyata misalnya tanah, bangunan, maupun buku keuangan. adalah jenis investasi dengan barang overvalued harga saham yang dihitung berdasarkan investasi mendefinisikan ibadah kepada Allah untuk mencapai kebahagiaan lahir batin di investasi sebagai komitmen atas sejumlah dunia dan akhirat baik bagi generasi 32 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX sekarang maupun generasi yang akan kepemilikan atas suatu perusahaan yang datang. mememenuhi Selain itu, Huda dan Nasution (2008: 7) juga menjelaskan bahwa investasi termasuk saham yang memiliki hak-hak istimewa. Islam yang memenuhi proses tadrij dan konsep pengetahuan investasi pengetahuan karena juga selain bernuansa menggunakan norma sebagaimana tercantum dalam pasal 3 dan tidak merupakan salah satu ajaran dari konsep trichotomy kriteria Adapun Pasal 3 angka 1 dan 2 fatwa sehingga DSN MUI No: 40/DSN-MUI/X/2003 memuat sebagai kriteria emiten atau perusahaan publik spiritual yang dapat menerbitkan efek syariah syariah, termasuk saham syariah. sekaligus mencapai hakikat dari sebuah Likuiditas saham merupakan salah ilmu dan amal, oleh karenanya investasi satu indikator dari reaksi pasar terhadap sangat dianjurkan bagi setiap muslim. suatu Saham biasa, atau biasa disebut juga pengumuman, dikemukakan oleh yang Copeland Lakonishok merupakan bagian kepemilikan dalam Lamoureux suatu 42). likuiditas saham dapat diukur dengan Saham preferen merupakan saham yang besarnya Trading Volume Activity (TVA) memiliki karakteristik gabungan (hybrid) merupakan suatu instrument yang dapat antara saham biasa dan obligasi.Saham digunakan untuk melihat reaksi pasar preferen adalah serupa dengan saham modal biasa karena merupakan ekuitas yang parameter menyatakan membayar perdagangan saham di pasar modal. dividen, dan diterbitkan tanpa tanggal Meskipun investor member interprestasi jatuh tempo. Di sisi lain, saham preferen yang juga announcements, tapi reaksi perdagangan serupa (Bodie, kepemilikan, dengan 2014: obligasi karena Lev (1979), dengan sekuritas ekuitas atau ekuitas, perusahaan dan seperti dan Pon terhadap (1987) (1987) informasi perusahaan sama dimana melalui volume terhadap jika para public merupakan sekuritas yang menghasilkan dapat pendapatan tetap dari dividen tetapnya mempunyai pengharapan yang beda. (Tandelilin, 2010: 37). Perbedaan pengharapan terjadi antar Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis terjadi serta investor investor yang melakukan spekulasi, hal ini Ulama Indonesia No: 40/DSN-MUI/X/2003, menimbulkan tentang investor untuk melakukan perdagangan Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang suatu rangsangan bagi melepaskan posisi spekulatif mereka. Pasar Modal Bab IV Kriteria dan Jenis Efek Reilly Syariah Pasal 4 Jenis Efek Syariah angka 2 berpendapat menyatakan “Market liquidity is the ability to buy or sell asset quickly with little price change dengan bahwa saham yang syariah dimaksud adalah bukti 33 dan Brown (2003 : 414) Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX from prior transactions assuming no new information”, artinya likuiditas pasar adalah kemampuan suatu asset untuk dibeli atau dijual secara tepat dengan sedikit perubahan harga dari transaksi terdahulu dengan asumsi tidak adanya informasi baru. Suatu asset dikatakan likuid apabila asset tersebut mudah dibeli atau dijual dengan cepat pada suatu harga yang mendekati harga pada transaksi sebelumnya, sebaliknya asset dikatakan tidak likuid apabila memiliki harga yang akan sangat berbeda dari harga transaksi sebelumnya. III. METODE PENELITIAN variabel bebas untuk penelitian tersebut adalah return on asset sebagai (X1) dan price to book value sebagai (X2). Definisi Operasional Variabel 1. Likuiditas Saham Likuiditas berkaitan dengan frekuensi volume dan nilai perdagangan saham. Semakin tinggi tingkat frekuensi volume dan nilai perdagangan saham tersebut, maka Pendekatan Penelitian saham tersebut bisa dikatakan likuid. Pada penelitian ini Pada penelitian ini akan menggunakan pendekatan saham pengukuran likuiditas saham akan menggunakan Trading Volume yang menitikberatkan pada pengujian Activity volume transaksi hipotesa dengan alat analisa metode perdagangan saham. statistik kuantitatif yaitu penelitian dan menghasilkan kesimpulan 2. Return on Asset (ROA) yang dapat digeneralisasi. Asumsi-asumsi yang digunakan dalam penelitian atau Meunjukkan ini perusahaan dengan adalah berupa variabel-variabel yang bekerja dapat menghasilkan diukur dan berguna untuk kemampuan asset didalamnya laba menjelaskan pengaruh variabel bebas dinyatakan dalam persen. terhadap variabel terikat yang dimulai 3. Price to Book Value (PBV) dengan hipotesis dan teori-teori. yang untuk bersih, Merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai Identifikasi Variabel Variabel sesuatu diartikan yang akan bukunya. PBV ditunjukkan dengan sebagai segala perbandingan antara harga saham menjadi obyek terhadap nilai buku ekuitas. Jenis dan Sumber Data pengamatan penelitian. Dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh ROA dan PBV Jenis data yang digunakan dalam Terhadap Likuiditas Saham Perusahaan penelitia ini merupakan data yang terukur Real Estate di Jakarta Islamic Index (JII) dengan jenis ukuran atau skala rasio. Periode 2013-2015”, maka yang menjadi Anshori variabel terikat dalam penelitian tersebut mendefinisikan skala rasio sebagai suatu adalah likuiditas saham perusahaan real ukuran, dimana angka yang diberikan estate di JII. Sedangkan yang menjadi kepada obyek mempunyai sifat ukuran 34 dan Iswati (2009:67) Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX interval, dan memberikan nilai absolute Teknik dari obyek yang diukur. Obyek yang karena diukur pada penelitian ini berupa Return mengetahui pengaruh beberapa variabel on Asset dan Price to Book Value saham independen yang dependen. diperdagangkan. Data yang yaitu data siap pakai yang sudah tersedia dalam media cetak linier penelitian berganda dipilih bertujuan untuk ini terhadap satu variabel Uji Asumsi Klasik digunakan merupakan data sekunder, baik analisis Agar maupun hasil menggunakan yang analisis regresi berganda sekunder yang dalam langkah pertama yang harus ditempuh penelitian ini kinerja adalah melakukan uji asumsi klasik dan data seluruh asumsi tersebut harus terpenuhi. perusahaan yang listing di Jakarta Islamic Menurut Firdaus (2004:97) jika ada (paling Index pada periode pengamatan yaitu tidak satu) asumsi dalam model regresi tahun 2013-2015. yang tidak dapat terpenuhi oleh fungsi Prosedur Pengumpulan Data regresi yang diperoleh maka kebenaran a. pendugaan model itu atau pengujian keuangan berupa data perusahaan dan Populasi Dalam penelitian terjadi bias, linier elektronik dan bersifat publikasi. Data digunakan tidak dianalisis maka kuantitatif, hipotesis untuk pengambilan keputusan itu populasi diartikan sebagai wilayah diragukan. Terdapat lima uji asumsi klasik generalisasi yang harus dipenuhi yakni uji normalitas, yang obyek/subyek terdiri yang atas: mempunyai uji kuantitas dan karakteristik tertentu autokrelasi, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji linieritas. yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian Analisis Regresi Linier Berganda ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2013:49). Populasi yang penelitian b. Analisis linier berganda digunakan dalam digunakan untuk mengetahui pengaruh adalah seluruh beberapa variabel independen terhadap ini perusahaan yang listing di Jakarta satu Islamic Index. independen atau variabel bebas dalam Sampel variabel dependen. Variabel penelitian ini adalah Return on Assets Sampel adalah bagian dari (ROA) dan Price to Book Value (PBV), jumlah dan karakteristik yang dimiliki sedangkan oleh populasi (Anshori dan Iswati, variabel 2009: 94). adalah Likuiditas Saham. Adapun model Teknik Analisis analisis variabel terikat analisis regresi Teknik analisis yang digunakan adalah teknik regresi regresi linier dependen dalam atau penelitian linier berganda ini dalam penelitian ini secara matematis dapat berganda. dinotasikan sebagai berikut: 35 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX Y =β0 + β1X1 + β2X2 + e belakang Y = likuiditas saham seperti dengan yang teori dijelaskan sebelumnya oleh Gitmen X1 = return on asset (2001:118) yang menyatakan bahwa: X2 = price to book value “ROA measures the overall effectiveness of management in generating profit with its available assets. The higher the firm’s ROA, is the better”. Yang kurang lebih dapat disimpulkan β0 = konstanta β1-3 = koefisien regresi untuk variabel bebas e = random error IV. besarnya tingkat ROA yang dihasilkan HASIL dan PEMBAHASAN Hasil pengolahan informasi untuk data mengetahui oleh berupa Value rupiah uji terdapat heteroskedastisitas hubungan antara perusahaan antara masing- sering data yang terhadap saat likuiditas saham. itu meningkat tak terkecuali perusahaan real estate di Indonesia. N Perdagangan saham sebanyak 39 (jumlah data). Maka nilai DW dan berada diantara du dan 4-du (du < output menyebabkan juga meningkat saham sering diperdagangkan dan membuat likuiditas DW < 4-du), sehingga disimpulkan bahwa saham naik, tetapi perputaran jual beli tidak terjadi autokorelasi antar variabel. saham tersebut tidak disebabkan oleh Dari semua uji normalitas yang telah ROA perusahaan melainkan disebabkan dilakukan menunjukkan bahwa variabelpenelitian signifikan secara menyebabkan modal perusahaan pada sebesar 1,767 dengan k sebanyak 2 dan berpengaruh terpilihnya Jokowi sebagai presiden RI telah ditentukan, diketahui bahwa nilai DW independen) tidak tahun 2014 yang bertepatan dengan uji autokorelasi dari hasil pengujian yang dengan ternyata Besarnya dana asing yang masuk pada bahwa bebas dari multikolinearitas. Pada dalam semakin dari penelitian menunjukkan bahwa ROA masing variabel, hal ini membuktikan variabel akan semakin likuid. Sedangkan hasil hitung hubungan variabel dalam diperdagangkan yang membuat saham Uji multikolinearitas yang dilakukan (jumlah di pada perusahaan tersebut, dan saham variabel heteroskedastisitas. dilakukan ditanam menarik minat investor untuk berinvestasi tidak jadi dapat disimpulkan data bebas dari ada yang tinggi nilai ROA maka akan semakin dependen dengan variabel independen, tidak menunjukkan perusahaan. Dengan kata lain semakin (PBV) terhadap likuiditas saham perusahaan real estate. Pada perusahaan berapa besar laba yang dihasilkan tiap pengaruh signifikan Return on Assetss (ROA) dan Price to Book suatu oleh fenomena Jokowi terpilih sebagai mempunyai presiden, distribusi normal. sehingga ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap likuiditas ROA tidak berpengaruh signifikan saham pada periode tersebut. terhadap likuiditas saham, hal ini bertolak 36 Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PBV tidak berpengaruh signifikan signifikan terhadap Likuiditas Saham terhadap likuiditas saham, hal ini bertolak perusahaan real estate di Jakarta Islamic belakang dengan pendapat (Ang, 1997), Index periode 2013-2015. “seberapa jauh sebuah perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan, sehingga semakin tinggi PBV, menunjukkan semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham”. Oleh karena itu dengan melihat PBV yang 2. Return on Assets (ROA) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Likuiditas Saham perusahaan real estate di Jakarta Islamic Index periode 2013-2015. 3. Price to Book Value (PBV) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap tinggi, minat investor untuk menanamkan modalnya pada peusahaan Likuiditas Saham perusahaan real estate di tersebut Jakarta Islamic Index periode 2013-2015. akan naik dan saham perusahaan akan sering diperdagangkan. Hal tersebut juga ada kaitannya dengan fenomena DAFTAR PUSTAKA terpilihnya Jokowi sebagai presiden RI. Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Likuiditas saham perusahaan naik tetapi Indonesia. Jakarta: Media Staff tidak disebabkan oleh nilai PBV. Sehingga PBV tidak berpengaruh Indonesia signifikan Anshori, Muslich dan Sri Iswati. 2009. Buku terhadap likuiditas saham pada periode Ajar Metodologi Penelitian Kuantitatif. penelitian. Surabaya: Airlangga University Press Pengaruh kedua variabel (ROA dan PBV) terhadap berpengaruh likuiditas sebesar 24%. Bodie, Zvi. Alex Kane dan Alan J. Marcus. saham Hal 2014. ini Manajemen Portofolio dan Investasi: Investments. Edisi 9. Jakarta: dijelaskan oleh koefisien determinasi (R2) Salemba Empat sebesar 0,240. Artinya ROA dan PBV Brigham, dkk. 2001. Manajemen hanya berpengaruh pada perubahan Keuangan II. Jakarta: Salemba Empat likuiditas saham sebanyak 24% dari setiap Copeland, T. E. 1979. Liquidity Change 1 perubahan harga saham, artinya 76% Following Stock Split. The Journal of dari faktor yang mempengaruhi harga Finance saham dijelaskan oleh variabel lainnya. Departemen Agama RI. 2004. Mushaf Al- V.SIMPULAN Qur’an dan Terjemahnya Revisi tahun Berdasarkan hasil dan pembahasan 2004. Jakarta: DEPAG RI pada bab empat, maka kesimpulan yang Dewan Syariah Nasional. 2003. Fatwa DSN dapat diambil dari penelitian ini adalah No: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang Pasar sebagai berikut: Modal 1. Return on Assets (ROA) dan Price to Book dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Value (PBV) secara simultan berpengaruh Pasar 37 Modal. (online) Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX www.dsnmui.or.id, diakses pada 20 Sawir, Agnes. 2005. Analisis Kinerja September 2015 Keuangan dan Perencanaan Firdaus, Muhammad. 2004. Ekonometrika Keuangan Perusahaan. Jakarta: Suatu Pendekatan Aplikatif. Jakarta: Gramedia Pustaka Bumi Aksara Gitmen, Slamet, Achmad Dr. H. 2003. Analisis Laurance J. 2001. Basic Laporan Keuangan. Semarang: Managerial Finance. 3rd Edition. Harper Ekonomi Unnes Collins Sugiyono. Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio Keuangan. A. Akmenika 1997. Edisi Teknik Ketujuh. Analisis Jakarta: Investasi pada Pasar YKPN Modal Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Lakonishok, J. dan B. Lev. 1987. Stock Splits www.idx.co.id diakses pada 15 September of Finance 2015 Nawawi, Ismail. 2012. Fiqih Muamalah Hukum Perjanjian, Ekonomi, Bisnis, dan Sosial. Bogor: Ghalia Indonesia Reilly, Frank K dan Keith C Brown. 2003. Analysis and Portofolio Management. Edisi Keenam Ryandono, Muhamad Nafik H. 2009. Bursa Investasi Syariah. Edisi Kesembilan. Jakarta: Binarupa Aksara Market Reaction to Stock Split. Journal Investment Aplikasi. 1995. Manajemen Keuangan I. Edisi Lamoureux, C. dan P.Poon. 1987. The Kontemporer: dan Weston J. Fred dan Thomas E. Copeland. When. Journal of Finance dan Teori Pertama. Yogyakarta: Kanisius and Stock Dividends: Why, Who, and & dan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP Syariah. Jakarta: Kencana Efek Akuntansi Sunariyah. 2000. Pengantar Pengetahuan Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution. Klasik Jurnal Keuangan Vol. 1 Erlangga 2008. Penelitian Sukhemi. 2007. Evaluasi Kinerja Keuangan. Yogyakarta: BPFE Erich Memahami Kualitatif. Bandung: Alfabeta dan Analisis Investasi. Edisi Kedelapan. Helfert, 2013. Jakarta: Serambi Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga 38
