SANKSI SUSPENSI DAN PROBLEMATIKA HUKUMNYA INDA RAHADIYAN, S.H., M.H. DISAMPAIKAN PADA DISKUSI PASAR MODAL SERI I PUSAT STUDI PASAR MODAL FAKULTAS HUKUM UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA (Yogyakarta, 14 Oktober 2017) STRUKTUR PASAR MODAL INDONESIA INDA RAHADIYAN PERDAGANGAN EFEK DI BURSA PROSES GO PUBLIC Sebelum Emisi Intern Perusahaan • Rencana Go Public • RUPS • Penunjukkan: - Underwritern - Profesi Penumpang - Lembaga Penunjang • Mempersiapkan Dokumen-dokumen • Konfirmasi Sebagai Agen Penjualan Oleh Penjamin Emisi • Kontrak Pendahuluan Dengan Bursa Efek • Penandatanganan Perjanjian-perjanjian Emisi Primary Market OJK Mini Expose • Emiten Menyampaikan Pernyataan Pendaftaran • Menelaah Kelengkapan Dokumen • Menanggapi 45 Hari • Pernyataan Pendaftaran Dinyatakan Efektif • Penawaran Oleh Sindikasi Penjamin Emisi Dan Agen Penjual • Penjatahan Kepada Pemodal Oleh Sindikasi Penjamin Emisi Emiten. • Penyerahan Efek Kepada Pemodal • Sesudah Emisi Secondary Market • Emiten Mencatatkan Efeknya Di Bursa Efek •Pedagangan saham Di Bursa Efek Pelaporan • Laporan Berkala Misalnya Laporan Tahunan Dan Laporan Tengah Tahunan. • Laporan Kejadian Pening Dan Relevan, Misalnya Akuisisi, Pergantian Direksi Dll PENCATATAN EFEK (Listing) Perusahaan yang telah IPO (Calon Perusahaan Tercatat) mengajukan permohonan pencatatan efek di bursa dengan membayar biaya pencatatan awal dan pengumpulan dokumen-dokumen secara lengkap Permohonan diterima Calon Perusahaan Tercatat dan Bursa menandatangani Perjanjian Pendahuluan Pencatatan Efek Perusahaan Tercatat membayar biaya pencatatan tahunan dan biaya pencatatan tambahan Permohonan ditolak Bursa menetapkan Kode Perusahaan Tercatat dan Kode Efek Pencatatan Efek diatur dalam Surat Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Kep00001/BEI/01-2014 tentang Perubahan Peraturan Nomor I-A tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas Selain Saham yang Diterbitkan oleh Perusahaan Tercatat MEKANISME DASAR TRANSAKSI EFEK PASAR SEKUNDER INVESTOR BELI / JUAL BURSA EFEK WPPE PERUSAHAAN EFEK KUSTODIAN BANK INVESTOR BELI / JUAL WPPE SISTEM TAWAR-MENAWAR LKP PERUSAHAAN EFEK KUSTODIAN BANK RP / EFEK RP / EFEK LPP PEMINDAH BUKUAN BAE / EMITEN NINDYO PRAMONO RP / EFEK BURSA EFEK • Bursa Efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli Efek Pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan Efek di antara mereka. • (angka 4 Pasal 1UUPM) NINDYO PRAMONO, INDA RAHADIYAN Bursa …. Tujuan: • Menyelenggarakan pedagangan Efek yang teratur, wajar dan efisien. (ayat 1 Pasal 7 UUPM) • Dalam rangka mencapai tujuan, Bursa Efek wajib menyediakan sarana pendukung dan mengawasi kegiatan Anggota Bursa Efek. (ayat 2 Pasal 7 UUPM) NINDYO PRAMONO, INDA RAHADIYAN Bursa …. Peranan: • Menciptakan pasar modal yang wajar, teratur dan efisien; • Sebagai sarana bagi investor untuk menerapkan diversifikasi investasi dengan aman, tertib dan optimal; • Memberikan kesempatan perolehan sumber pendanaan yang lebih ekonomis bagi Emiten; • Menciptakan likuiditas perdagangan Efek; • Mengurangi rentang biaya transaksi; • Cermin indikator ekonomi. NINDYO PRAMONO, INDA RAHADIYAN Bursa …. Sebagai Self Regulatory Organization (SRO): • Memiliki kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatan Bursa; • Mengatur & mengawasi fungsi: Keanggotaan, Pencatatan, Perdagangan; Kesepakatan Efek Kliring; Penyelesaian Transaksi Bursa dan hal lain yang berkaitan dengan kegiatan Bursa; • Ketentuan Bursa Efek mempunyai kekuatan mengikat untuk dipatuhi oleh pelaku pasar modal. NINDYO PRAMONO, INDA RAHADIYAN Bursa …. Tantangan & Tugas (amanat blue print) : • Mengikat kelangsungan hidup ekonomis Industri Sekuritas; • Menetapkan standar yang tinggi untuk keamanan & kualitas jasa; • Mengupayakan agar biaya transaksi & jasa tetap rendah; • Mensyaratkan ketaatan penuh terhadap prinsip keterbukaan; • Mempertahankan pasar yang wajar, teratur dan efisien. NINDYO PRAMONO, INDA RAHADIYAN KEWAJIBAN PERUSAHAAN TERCATAT KETERBUKAAN PERUSAHAAN TERCATAT MELAKUKAN PELANGGARAN KEWAJIBAN SANKSI SUSPENSI Saham Perusahaan Tercatat dihapus oleh Bursa (forced delisting) SUSPENSI Suspensi Penghentian sementara perdagangan efek di pasar sekunder Suspen terjadi di: 1. Pasar Reguler; 2. Pasar Tunai; 3. Pasar Negosiasi Dapat bersifat tunggal maupun kumulatif Suspensi dilakukan terhadap Perusahaan tercatat yang melakukan pelanggaran atas peratuan Bursa. Berdasarkan Surat Edaran Nomor SE-008/BEJ/08-2004 tentang Penghentian Sementara Perdagangan Efek (Suspensi) Perusahaan Tercatat , penjatuhan sanksi suspensi dalam hal: 1. Laporan Keuangan Auditan Perusahaan Tercatat memperoleh sebanyak 2 (dua) kali berturutturut opini disclaimer (tidak memberikan pendapat) atau sebanyak 1 (satu) kali opini Tidak Wajar (Adverse); 2. Perusahaan Tercatat dimohonkan pailit oleh krediturnya atau secara suka rela mengajukan permohonan Penundaan Kewajiban Pembayaran Hutang (PKPU). PENGHAPUSAN PENCATATAN EFEK (Delisting) Voluntary Delisting (Kehendak pribadi perusahaan tercatat) Force Delisting (Paksaan dari Bursa) Delisting Peraturan Mengenai Delisting Diatur dalam Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor : Kep-308/Bej/07-2004 tentang Peraturan Nomor I-I tentang Penghapusan Pencatatan (Delisting) Dan Pencatatan Kembali (Relisting) Saham Di Bursa Voluntary Delisting Perusahaan Tercatat wajib menyampaikan rencana delisting ke bursa termasuk alasan dan tujuan deliting Bursa melakukan suspensi atas saham Perusahaan Tercatata terkait Delisting saham menjadi efektif setelah Perusahaan Tercatat memenuhi seluruh kewajibannya pada bursa dan telah membayar biaya delisting sebesar dua kali biaya pencatatan efek tahunan terakhir Perusahaan Tercatat melakukan keterbukaan informasi awal kepada publik sekurangkurangnya 1 surat kabar dan mengumumkan akan dilakukannya pemanggilan RUPS dan sesegera mungkin disampaikan ke bursa Perusahaan Tercatat menyampaikan permohonan delisting saham ke bursa disertai laporan pelaksanaan pembelian saham dan opini konsultan hukum yang independen Bursa memberi persetujuan delisting dan mengumumkan di bursa Jika RUPS menyetujui delisting, maka Perusahaan Tercatat wajib melakukan keterbukaan informasi sekurang-kurangnya 1 surat kabar nasional mengenai tatacara pembelian kembali saham Penyampaian keterbukaan informasi ke bursa FORCED DELISTING Mengalami kondisi, atau peristiwa, yang secara signifikan berpengaruh negatif terhadap kelangsungan usaha Perusahaan Tercatat, baik secara finansial atau secara hukum, atau terhadap kelangsungan status Perusahaan Tercatat sebagai Perusahaan Terbuka, dan Perusahaan Tercatat tidak dapat menunjukkan indikasi pemulihan yang memadai Saham Perusahaan Tercatat akibat suspensi di Pasar Reguler dan Pasar Tunai, hanya diperdagangkan di Pasar Negosiasi sekurang-kurangnya selama 24 (dua puluh empat) bulan terakhir. Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor : Kep-308/Bej/07-2004 tentang Peraturan Nomor I-I tentang Penghapusan Pencatatan (Delisting) Dan Pencatatan Kembali (Relisting) Saham Di Bursa Forced Delisting Bursa melakukan dengar pendapat dengan Perusahaan Tercatat yang telah memenuhi salah satu syarat force delisting Apabila bursa memutuskan delisting, Bursa memberitahukan keputusan akan dilakukannya Delisting Perusahaan Tercatat termasuk jadwal pelaksanaannya kepada Perusahaan Tercatat yang bersangkutan pada Hari Bursa yang sama diputuskannya Delisting dengan tembusan kepada OJK Bursa mengumumkan keputusan Delisting Perusahaan Tercatat dan jadwal pelaksanaan Delisting selambatlambatnya pada awal sesi I Hari Bursa berikutnya setelah diputuskannya Delisting Apabila dipandang perlu Bursa dapat melakukan Suspensi selama 5 (lima) Hari Bursa dan selanjutnya diperdagangkan hanya di Pasar Negosiasi selama 20 (dua puluh) Hari Bursa sebelum tanggal efektif Delisting Delisting berlaku efektif pada tanggal yang ditetapkan oleh Bursa dalam keputusan Delisting, dan diumumkan di Bursa. Problematika penegakan sanksi Suspensi dalam Perdagangan di Bursa TIDAK ADA BATAS WAKTU dalam Pengenaan sanksi suspensi bagi Perusahaan Tercatat KEPASTIAN HUKUM BAGI PERUSAHAAN TERCATAT PERLINDUNGAN HUKUM BAGI INVESTOR PERUBAHAN PERATURAN SUSPENSI??? KOORDINASI OJK-BEI PERAN OJK DALAM PEMBUATAN ATAU PERUBAHAN PERATURAN BURSA OJK PERSETUJUAN BEI PERATURAN OJK NOMOR 46/POJK.04/2016 TENTANG TATA CARA PEMBUATAN PERATURAN OLEH BURSA EFEK PERAN OJK DALAM PEMBUATAN ATAU PERUBAHAN PERATURAN BURSA Peraturan atau perubahan peraturan bursa efek wajib terlebih dahulu memperoleh persetujuan Dewan Komisaris sebelum diajukan kepada OJK PASAL 2 AYAT (2) PERATURAN OJK NOMOR 46/POJK.04/2016 TENTANG TATA CARA PEMBUATAN PERATURAN OLEH BURSA EFEK PERSETUJUAN/PENOLAKAN PEMBUATAN/PERUBAHAN PERATURAN Pembuatan Atau Perubahan peraturan DITERIMA OJK Dewan komisaris DITOLAK Problematika Terkait Penegakan Sanksi Suspensi Studi PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) dan PT. Leo Investement (ITTG) PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) • PT. Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) mendapatkan sanksi suspensi oleh Bursa pada 18 Februari 2013 karena berkenaan dengan kewajiban Perusahaan Tercatat untuk melakukan pembayaran Biaya Pencatatan Tahunan (Annual Listing Fee) di tahun 2013 dan Bursa menjatuhkan sanksi suspensi di seluruh pasar; • PT. Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) hingga saat ini belum melakukan pemenuhan kewajiban berupa melakukan pembayaran Biaya Pencatatan Tahunan (Annual Listing Fee) BLTA mendapat sanksi suspensi pada 18 februari 2013 hingga saat ini telah mencapai 3 tahun lebih dan masih berlaku atau belum dicabut PT. Leo Investement (ITTG) •PT. Leo Investments Tbk (ITTG) mendapat sanksi suspensi di seluruh pasar sejak tanggal 01 Mei 2013, karena tidak memperoleh pendapatan usaha; •PT. Leo Investments Tbk (ITTG) hingga saat ini belum mendapatkan pembukaan atau pencabutan sanksi suspensi walapun telah memperoleh pendapatan usaha. ITTG mendapat sanksi suspensi pada 01 Mei 2013 hingga saat ini telah mencapai3 tahun lebih dan masih berlaku atau belum dicabut Pendapatan PT Leo Investments Tbk (ITTG) Maret 2013 – September 2016 Maret - September Rp. 5.433.900.000 Maret Rp. 4.237.200.000 September Rp. 5.966.989.500 Maret Rp. 1.900.812.000 September Rp. 21.291.597.000 Maret - Tahun 2013 Tahun 2014 Tahun 2015 Tahun 2016 Problematika Terkait Suspensi Pada PT BLTA dan PT ITTG Bursa menjatuhkan sanksi suspensi kepada perusahaan tercatat diseluruh pasar (pasar reguler, tunai dan negosiasi) Pencabutan sanksi suspensi merupakan hak subjektif Bursa Tidak ada ketentuan yang memberikan penjelasan terkait lamanya waktu sanksi suspensi yang dapat ditetapkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) Perlu diingat bahwa PT BLTA memang belum melakukan pemenuhan kewajiban sebagaimana yang menjadi dasar otoritas bursa menjatuhkan sanksi suspensi. Sedangkan PT ITTG telah melakukan pemenuhan kewajiban sebagaimana yang menjadi dasar otoritas bursa menjatuhkan sanksi suspensi. NAMUN, BAIK PT BLTA MAUPUN PT ITTG HINGGA SAAT INI masih berada dalam kondisi SUSPENSI Problematika Terkait Suspensi Pada PT BLTA dan PT ITTG Perusahaan Tercatat yang disuspensi sekurangkurangnya 24 bulan di pasar reguler dan pasar tunai Efek Perusahaan Tercatat hanya dapat diperdagangkan di pasar negosiasi FORCED DELISTING Bursa tidak mengatur terkait perusahaan tercatat yang telah disuspensi diseluruh pasar lebih dari 24 bulan. Bagaimana dengan BLTA dan ITTG yang telah disuspensi diseluruh pasar selama lebih dari 3 tahun dan tidak ada tindakan bursa baik untuk membuka suspensi maupun melakukan delisting? Problematika Terkait Suspensi Pada PT BLTA dan PT ITTG Ada ketidakpastian hukum mengenai batas waktu penjatuhan sanksi suspensi bagi perusahaan tercatat Kesimpulan Peraturan terkait dengan tindakan delisting oleh Bursa dirasa kurang lengkap karena tidak mengatur tindakan apa yang akan dilakukan oleh Bursa ketika ada perusahaan tercatat yang sudah tersuspensi diseluruh pasar selama lebih dari 24 bulan. DAFTAR PUSTAKA BUKU • Asril Sitompul, Pasar Modal: Penawaran Umum dan Permasalahannya, Citra Aditya Bakti, Bandung, 1999, hlm. 7. • Bambang Susilo D, Pasar Modal Mekanisme Perdagangan Saham, Analisis Sekuritas, dan Strateging Investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dikutip dari Inda Rahadiyan, Hukum Pasar Modal di Indonesia Pengawasan Pasar Modal Pasca Terbentuknya Otoritas Jasa Keuangan, Cetakan pertama, UII Press, Yogyakarta, 2014, hlm. 86. • Barzah Latupono, Perlindungan Hukum dan Hak Asasi Manusia terhadap Pekerja Kontrak (Outsourcing) di Kota Ambon, Jurnal Sasi, Edisi No. 3 Vol. 17, Universita Pattimura, 2011, hlm. 67. • Erman Radjagukguk, Filsafat Hukum, dikutip dari M Aulidya Nurharlima Siregar, Op.Cit., hlm. 9. • H. Zainnudin Ali, Metode Penelitian Hukum, Sinar Grafika, Jakarta, 2009, hlm. 54. • M Aulidya Nurharlima Siregar, Tesis: Tinjauan Hukum Terhadap Mekani Sm E Pencatatan Kembali (Relisting) Saham di Bursa Efek Indonesia Studi Pada: PT Jasa Angkasa Semesta Tbk, PT Bukaka Teknik Utama Tbk, Dan PT Apexindo Pratama Duta Tbk, Jakarta, 2013, hlm. 8. • M.P. Golding, Philosophy Of The Law, dikutip dari Munir Fuady, TeoriTeori Besar (Grand Theory) Dalam Hukum, Prenadamedia Group, Jakarta, 2012, hlm. 96. DAFTAR PUSTAKA PERATURAN PERUNDANG-UNDANGAN • Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal • Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan • Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor Kep-307/BEJ/07-2004 tentang Peraturan Nomor I-H tentang Sanksi • Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor Kep-308/Bej/07-2004 tentang Peraturan Nomor I-I tentang Penghapusan Pencatatan (Delisting) Dan Pencatatan Kembali (Relisting) Saham Di Bursa • Keputusan Direksi PT Bursa Efek Jakarta Nomor Kep-00113/BEI/12-2016 tentang Perubahan Peraturan Nomor 11-A Tentang Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas • Peraturan Nomor II-A tentang Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas • Surat Edaran Nomor : SE-001/BEJ/06-2007 tentang Batasan Harga Perdagangan Saham di Bursa Efek Jakarta • Surat Edaran Nomor SE-008/BEJ/08-2004 tentang Penghentian Sementara Perdagangan Efek (Suspensi) Perusahaan Tercatat • Surat Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Kep-00001/BEI/01-2014 tentang Perubahan Peraturan Nomor I-A tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas Selain Saham yang Diterbitkan oleh Perusahaan Tercatat DAFTAR PUSTAKA DATA ELEKTRONIK Data Indonesia Capital Market Directory (ICMD) PT. Bakrie & Brothers (BNBR). http://www.idx.co.id/id-id/beranda/unduhdata/ringkasan.aspx Laporan Keuangan dan Tahunan, dalam http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/ListedCompanies/Corporate_Actions/New_Info _JSX/Jenis_Informasi/01_Laporan_Keuangan/04_Annual%20Report//2012/BNBR/BNB R_Annual%20Report_2012.pdf, akses 1 Oktober 2016. Laporan Keuangan dan Tahunan, dalam http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/ListedCompanies/Corporate_Actions/New_Info _JSX/Jenis_Informasi/01_Laporan_Keuangan/04_Annual%20Report//2013/BNBR/BNB R_Annual%20Report_2013.pdf, akses 1 Oktober 2016. Laporan Keuangan dan Tahunan, dalam http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/ListedCompanies/Corporate_Actions/New_Info _JSX/Jenis_Informasi/01_Laporan_Keuangan/04_Annual%20Report//2014/BNBR/BNB R_Annual%20Report_2014.pdf, akses 1 Oktober 2016. Laporan Keuangan dan Tahunan, dalam http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/ListedCompanies/Corporate_Actions/New_Info _JSX/Jenis_Informasi/01_Laporan_Keuangan/04_Annual%20Report//2015/BNBR/BNB R_Annual%20Report_2015.pdf, akses 1 Oktober 2016. Laporan Public Expose BNBR 2016, http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/ANNOUNCEMENT STOCK/From_EREP/201611/940b2a0539_2b739b6471.pdf, akses 10 Maret 2017. Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00001_BEIPPJ_SPT_01-2012.pdf. diakses tanggal 30 September 2016 Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00003_BEIPPJ_SPT_02-2013.pdf. diakses tanggal 30 September 2016. Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Leo Investments Tbk (ITTG) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00012_BEIPPJ_SPT_05-2013.pdf. diakses tanggal 30 September 2016. Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00001_BEIPPJ_SPT_01-2012.pdf. diakses tanggal 30 September 2016 Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Berlian Laju Tanker Tbk (BLTA) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00003_BEIPPJ_SPT_02-2013.pdf. diakses tanggal 30 September 2016. Pengumuman Penghentian Sementara Perdagangan Efek PT Leo Investments Tbk (ITTG) http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncemen t/ANNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00012_BEIPPJ_SPT_05-2013.pdf. diakses tanggal 30 September 2016. http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00011_BEI-PPR_SPT_072013.pdf diakses pada 28 Oktober 2016 pukul 21.37 http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-0006_BEI-PPR_DEL092013.pdf diakses pada 28 Oktober 2016 pukul 21.50 http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00006_BEI-PPR_SPT_052013.pdf diakses pada 28 Oktober 2016 pukul 21.22 http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00001_BEI-PNG_SPT_022014.pdf diakses pada tanggal 28 Oktober 2016 pukul 21.34 http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/Exchange/PENG-00006_BEI-PNG_UPT_102014.pdf di akses pada tanggal 28 Oktober 2016 pukul 22.58 http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/A NNOUNCEMENTSTOCK/From_EREP/201510/a186edd914_80c708c6a3 .pdf di akses pada tanggal 28 Oktober 2016 pukul 23.39