modul 7 kriteria penilaian investasi

BAB VII
KRITERIA PENILAIAN INVESTASI
A. Konsep Nilai Waktu Uang
Investasi pada umumnya memerlukan jangka waktu yang panjang, untuk itu
perlu dinilai apakah investasi tersebut dapat memberikan seberapa besar
kelayakannya. Untuk itu perlu konsep nilai waktu uang ”time value of money ” dan
beberapa metode penilaiannya.
Nilai waktu uang pada dasarnya membahas tentang bunga ”interest ” menurut
Riggs dkk yang dikutip Robert J.K. (1997) ada dua macam bunga, yaitu bunga biasa
”simple interest ” dan bunga majemuk ”compount interest ”
1. Bunga Biasa
Bunga biasa adalah perhitungan bunga yang sederhana dengan menggunakan
formula sebagai berikut.
I=pin
Keterangan :
P
= jumlah atau nilai sekarang
F
= jumlah atau nilai yang akan datang
i
= tingkat bunga pada suatu periode
n
= waktu
Bila seseorang meminjam sejumlah uang P dengan bunga i maka uang yang harus
dikembalikan adalah
F (harga yang akan datang) = P + i = P + P i n
P(1+in)
Seseorang meminjam uang Rp. 1.000,00 dengan bunga i = 20 % per tahun. Tiga
bulan atau ¼ tahun kemudian uang dikembalikan. Berapa besarnya ?
25
F = P ( 1 + ¼ . 20 % )
= 1.000 ( 1 + 0,05 )
= Rp. 1.050,00
Bagaimana bila pengembaliannya selama 2 tahun
F = P ( 1 + 2 . 20 % )
= 1.000 ( 1 + 0,40 )
= Rp. 1.400,00
2. Bunga Majemuk
Bunga yang didapat pada suatu periode dibungakan lagi sehingga berlipat
(majemuk)
Pada kasus di atas untuk pengembalian 2 tahun
Pada tahun pertama F1 = 1.000 ( 1 + 20 % ) = Rp. 1.200,00
Pada tahun kedua
F2 = 1.200 ( 1 + 20 % ) = Rp. 1.440,00
Ada penambahan sebesar Rp. 40,00 dibandingkan dengan bunga biasa, angka ini
merupakan penggandaan bunga dari tahun pertama sebesar 20 % . Rp. 200,00
Bila dilihat dengan rumus menjadi
Tahun pertama
= F1 = P ( 1 + i )
Tahun kedua
= F2 = F1 ( 1 + i ) = P (1+i)(1+i) = P (1+i)2
Tahun ketiga
= F3 = F2 ( 1 + i ) = P (1+i)3
……………………..
Tahun ke-n
= Fn = P (1+i)n
B. Nilai Sekarang
Nilai sekarang ”present value ” menunjukkan berapa nilai uang pada saat ini
untuk nilai tertentu di masa yang akan datang.
26
Apabila sejumlah uang yang diinginkan A pada waktu 1 tahun lagi dan PV
menunjukkan jumlah uang yang ditabung serta i merupakan tingkat bunga, maka
A = PV ( 1 + i )
PV =
A
(1  i )
Bila harga TV pada 1 tahun mendatang sebesar Rp. 500.000,00 dan tingkat bunga
i = 15 % per tahun. Berapa uang yang harus ditabung saat ini ?
500.000
PV = --------------- = Rp. 432.483,00
( 1 + 0,15 )
Nilai sekarang pada 2 tahun mendatang menjadi
PV =
A2
(1  i) 2
 1 
PV = An 
n 
 (1  i) 
1
PV = 500.000 [ --------------- ] = Rp. 378.072,00
( 1 + 0,15 )2
C. Metode Penilaian Investasi
27
Ada beberapa metode yang dapat digunakan untuk menilai suatu investasi,
yaitu npv, irr, dan pi.
Misal suatu proyek memerlukan investasi untuk aktiva tetap Rp. 800 juta dan
untuk modal kerja
Rp. 200 juta. Aktiva tetap ditaksir memiliki usia ekonomis
8 tahun tanpa nilai sisa dan disusut dengan metode garis lurus. Biaya operasional
tunai diperkirakan Rp. 1.000 juta. Penghasilan dari penjualan ditaksir Rp 1.500 juta.
Bila pajak penghasilan 35 % layakkah proyek tersebut ?
Untuk menyelesaikan persoalan di atas terlebih dahulu ditentukan laporan
laba/rugi sebagai berikut.
LAPORAN LABA/RUGI
Pemasukan
Penghasilan dari penjualan
= Rp. 1.500 juta
Pengeluaran
Operasional tunai
Penyusutan
= Rp. 1.000 juta
= 800/8 = Rp.
100 juta
= Rp. 1.100 juta
Laba sebelum pajak
= Rp.
400 juta
Pajak 35 %
= Rp.
140 juta
Laba setelah pajak
= Rp.
260 juta
Aliran kas per tahun
= laba + penyusutan
(proceed)
= Rp. 260 juta + Rp. 100 juta
= Rp. 360 juta
1. Metode ”Net PresentVvalue ”
Metode ini menghitung selisih antara nilai sekarang investasi dengan nilai
sekarang penerimaan-penerimaan kas bersih (operasional maupun terminal aliran
kas) di masa yang akan datang bernilai positif.
28
NPV = P +
An
A1
A2
+
+ …… +
1
2
(1  i)
(1  i)
(1  i) n
360
360
360 + 200
NPV = 1.000 + ------ + ------- + ……. + ------------(1+i)
(1+i)2
(1+i)8
Bila bunga diketahui sebesar 25 % maka
NPV = 1.000 + 1.232,04
= Rp. 232,04 juta
Karena positif, maka proyek diterima atau layak
2. Metode ”Internal Rate of Return ”
Metode ini menghitung tingkat bunga yang menyamakan nilai sekarang investasi
dengan nilai sekarang penerimaan-penerimaan kas bersih di masa-masa yang akan
datang. Apabila tingkat bunga ini lebih besar daripada tingkat bunga yang relevan
(tingkat keuntungan yang disyaratkan ”MARR”)
P
=
An
A1
A2
+
+ …… +
1
2
(1  i)
(1  i)
(1  i) n
360
360
360 + 200
1.000 = ------ + ------- + ……. + -----------(1+i)
(1+i)2
(1+i)8
Bila MARR = 25 % dan nilai bunga hasil trial and error = 33 % diperoleh sisi
kanan persamaan Rp 999,99 juta. Suatu angka yang tepat bila IRR = 33 %.
Karena IRR lebih besar dari MARR maka proyek diterima atau layak.
3. Metode ”Profitability Index ”
29
Metode ini menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaanpenerimaan kas bersih di masa datang dengan nilai sekarang investasi. Kalau PI
lebih besar dari 1, maka proyek diterima atau layak.
1.232,04
Profitability Index = ---------- = 1,232
1.000
Karena PI lebih besar dari 1 maka proyek diterima atau layak.
30