MAKALAH SUKUK Tugas Mata Kuliah Lembaga Keuangan Syariah

MAKALAH
SUKUK
Tugas Mata Kuliah
Lembaga Keuangan Syariah
Disusun Oleh :
Tarmudi : Nim 2.210.7.019
Puji Syarif Hidayat : Nim 2.210.7.006
Dosen : Dr. Yadi Janwari, MA
Program Studi Ekonomi Islam
Pasca Sarjana UIN SGD Bandung
2011
1 of 7
SUKUK
1. PENGERTIAN
Sukuk, shikâk atau ashukk berasal dari kata shakk (‫ )صك‬yang pada mulanya
berarti lembar pernyataan/kesaksian yang digunakan orang Arab kuno untuk keperluan
keamanan, jaminan imbalan dan perdagangan. Sukuk dapat pula diartikan dengan Efek
Syariah berupa sertifikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian
penyertaan yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi atas1:
1. Kepemilikan aset berwujud tertentu;
2. Nilai manfaat dan jasa atas aset proyek tertentu atau aktivitas investasi tertentu; atau
3. Kepemilikan atas aset proyek tertentu atau aktivitas investasi tertentu.
Sementara itu, menurut Fatwa Majelis Ulama Indonesia, sukuk adalah suatu surat
berharga jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada
pemegang . Sukuk mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang
berupa bagi hasil margin/fee, serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo.
Sedangkan menurut Keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga
Keuangan No. KEP-130/BL/2006 tahun 2006 Peraturan No. IX .A. 13, sukuk ádalah efek
syariah berupa sertufikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian
penyertaan yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi atas kepemilikan aset berwujud tertentu
nilai manfaat dan jasa atas aset proyek tertentu atau aktivitas investasi tertentu, dan
kepemilikan atas aset proyek tertentu atau aktivitas investasi tertentu.
2. SEJARAH PERKEMBANGAN SUKUK
Sesungguhnya, sukuk / ini bukan merupakan istilah yang baru dalam sejarah Islam.
Istilah tersebut sudah dikenal sejak abad pertengahan, dimana umat Islam menggunakannya
dalam konteks perdagangan internasional. Sukuk merupakan bentuk jamak dari kata sakk. Ia
dipergunakan oleh para pedagang pada masa itu sebagai dokumen yang menunjukkan
kewajiban finansial yang timbul dari usaha perdagangan dan aktivitas komersial lainnya
(Ayub, 2005). Namun demikian, sejumlah penulis Barat yang memiliki concern terhadap
1
Achsien, Inggi H, 2000, Investasi Syariah di Pasar Modal, Menggagas Tuntas Konsep dan Praktek Manajemen
Portofolio syariah, Gramedia, Jakarta.
2 of 7
sejarah Islam dan bangsa Arab, menyatakan bahwa sakk inilah yang menjadi akar kata
“cheque” dalam bahasa latin, yang saat ini telah menjadi sesuatu yang lazim dipergunakan
dalam transaksi dunia perbankan kontemporer (Adam, 2005).
Dalam perkembangannya, the Islamic Jurispudence Council (IJC) kemudian
mengeluarkan fatwa yang mendukung berkembangnya sukuk. Hal tersebut mendorong
Otoritas Moneter Bahrain (BMA – Bahrain Monetary Agency) untuk meluncurkan salam
sukuk berjangka waktu 91 hari dengan nilai 25 juta dolar AS pada tahun 2001. Kemudian
Malaysia pada tahun yang sama meluncurkan global corporate Sukuk di pasar keuangan
Islam internasional. Inilah sukuk global yang pertama kali muncul di pasar internasional.
Selanjutnya, penerbitan sukuk di pasar internasional terus bermunculan bak cendawan
di musim hujan. Tidak ketinggalan, pemerintahan di dunia Islam pun mulai melirik hal
tersebut. Sebagai contoh, pada tahun 2002 pemerintah Malaysia menerbitkan sukuk dengan
nilai 600 juta dolar AS dan terserap habis oleh pasar dengan cepat, bahkan sampai terjadi
over subscribe. Begitu pula pada Desember 2004, pemerintah Pakistan menerbitkan sukuk di
pasar global dengan nilai 600 juta dolar AS dan langsung terserap habis oleh pasar. Dan
masih banyak contoh lainnya. Harus kita akui, bahwa sukuk atau ini adalah salah satu bentuk
terobosan baru dalam dunia keuangan Islam, meskipun istilah tersebut adalah istilah yang
memiliki akar sejarah yang panjang. Inilah salah satu bentuk produk yang paling inovatif
dalam pengembangan sistem keuangan syariah kontemporer.
3. KARAKTERISTIK SUKUK
Karakteristik sukuk merupakan bukti kepemilikan suatu aset berwujud atau hak manfaat
(benefical title).
· Pendapatan berupa bagi hasil sesuai perjanjian kontrak kerja dan jenis akad yang digunakan.
· Terbebas dari riba, gharar, dan maysir.
· Penerbitannya melalui special purpose vechicle (SPV)
· Memerlukan underlying asset.
· Penggunaan proceeds harus sesuai prinsip syariah.
3 of 7
4. TIPE-TIPE SUKUK
Tipe sukuk berdasarkan akadnya terdapat berbagai jenis sukuk tetapi yang dikenal secara
international dan telah mendapatkan endorsement dari The Accounting and Auditing
Organization for Islamic Financial Institutions (AAOIFI) adalah 2:

Sukuk Ijarah : Sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad ijarah,
dimana satu pihak bertindak sendiri atau melalui wakilnya menyewakan hak manfaat
atas suatu aset kepada pihak lain berdasarkan harga dan periode yang disepakati,
tanpa diikuti perpindahan kepemilikan aset itu sendiri.

Sukuk Mudharabah: Sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad
mudharabah, dimana satu pihak menyediakan modal (rab-al-maal/shahibul maal) dan
pihak lain menydiakan tenaga dan keahlian (mudharib), keuntungan dari kerjasama
tersebut akan dibagi berdasarkan proporsi perbandingan (nisbah) yang disepakati
sebelumnya. Kerugian yang timbul akan ditanggung sepenuhnya oleh pihak penyedia
modal, sepanjang kerugian tersebut tidak ada unsur moral hazard (niat tidak baik dari
mudharib).

Sukuk Musyarakah : Sukuk yang diterbitkan berdasarka perjanjian atau akad
musyarakah, dimana dua pihak atau lebih bekerjasama menggabungkan modal untuk
membangun proyek baru, mengembangkan proyek yang sudah ada, atau membiayai
kegiatan usaha. Keuntungan maupun kerugian yang timbul ditanggung bersama sesuai
dengan jumlah partisipasi modal masing-masing pihak.

Sukuk Istishna : Sukuk yang diterbitkan berdasarkan perjanjian atau akad istishna,
dimana para pihak menyepakati jual-beli dalam rangka pembiayaan suatu proyek atau
barang. Adapun harga, waktu penyerahan dan spesifikasi proyek/barang ditentukan
terlebih dahulu berdasarkan kesepakatan.
Sedangkan berdasarkan institusi yang menerbitkannya maka sukuk terdiri atas dua
macam yaitu sukuk Negara dan sukuk korporasi.
2
Untuk lebih jelasnya bisa dilihat pada buku “ Bank dan Lembaga Keuangan syariah” Penerbit Ekonisia,
Karangan Heri Sudarsono
4 of 7
-
Sukuk Korporasi ( Retail)
Sukuk korporasi ini di terbitkan oleh swastaDalam operasionalnya peritel menjalankan
beberapa fungsi antara lain membantu konsumen dalam menyediakan berbagai produk dan
jasa, menjalankan fungsi memecah (bulk breaking), maupun menambah nilai produk. Secara
keseluruhan, pengelolaan binis ritel membutuhkan implementasi fungsi-fungsi manajemen
secara terintegrasi baik fungsi keuangan, pemasaran, sumber daya manusia, maupun
operasional.
- SBSN (Sukuk Negara)
Pengertian Surat Berharga Syariah Negara, yang selanjutnya disingkat SBSN, atau
dapat disebut Sukuk Negara, terdapat pada Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 19
Tahun 2008 Tentang Surat Berharga Syariah Negara, adalah surat berharga negara yang
diterbitkan berdasarkan prinsip syariah, sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap Aset
SBSN, baik dalam mata uang rupiah maupun valuta asing.
SBSN Ritel atau yang selanjutnya disebut Sukuk Negara Ritel dalam Peraturan
Menteri Keuangan Nomor 218 Tahun 2008 Tentang Penerbitan Dan Penjualan Surat
Berharga Syariah Negara Ritel Di Pasar Perdana Dalam Negeri Pasal 1 ayat 2 adalah SBSN
yang dijual kepada individu atau orang perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen
Penjual. Menurut Direktorat Pembiayaan Syariah Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang,
Surat Berharga Syariah Negara Ritel (Sukuk Ritel) adalah surat berharga negara yang
diterbitkan berdasarkan prinsip syariah sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap Aset
Surat Berharga Syariah Negara, yang dijual kepada individu atau perseorangan Warga
Negara Indonesia melalui Agen Penjual, dengan volume minimum yang telah ditentukan.
5. TANTANGAN DAN PROSPEK SUKUK
Pasar keuangan di Indonesia baru saja mencatat sejarah baru. Meski terlambat, Pada
Mei 2008 lalu, Pemerintah telah mengundangkan Undang-undang No. 19/2008 tentang Surat
Berharga Syariah Negara (SBSN) atau UU Sukuk Negara (sovereign sukuk). kita patut
memberikan apresiasi tinggi atas upaya pemerintah dan DPR yang berhasil menghasilkan UU
Sukuk Negara ini. Dikatakan terlambat, karena perkembangan sukuk di Indonesia,
sesungguhnya sudah dimulai oleh swasta, meskipun pangsanya masih kecil.
5 of 7
Pada tahun ini, pemerintah berencana menerbitkan sukuk hingga Rp18 triliun. Bila
dibandingkan dengan obligasi negara konvensional, rencana penerbitan sukuk ini memang
masih kecil. Namun, dimulainya penerbitan sukuk ini oleh pemerintah ini akan dapat menjadi
trigger bagi penerbitan sukuk lainnya. Dengan diberlakukannya UU Sukuk Negara dan
adanya rencana penerbitan sukuk oleh pemerintah, itu berarti sukuk kini menjadi instrumen
pembiayaan yang diakui sehingga dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap sukuk
kita, baik sukuk negara maupun sukuk korporasi.
Fakta menunjukkan perkembangan sukuk memang dimulai dengan adanya soverign
sukuk. Berdasarkan data dari Standard & Poor’s (S&P), bila pada tahun 2003, sovereign
sukuk masih mendominasi pasar sukuk global yaitu sebesar 42% dan sukuk yang diterbitkan
oleh lembaga keuangan sebesar 58%, maka sejak saat itu komposisinya mengalami
pergeseran. Pada tahun 2007, kini justru sukuk korporasi yang mendominasi pasar sukuk
global, yaitu sekitar 71%, lembaga keuangan 26%, dan pemerintah tinggal 3%.
Pengembangan sukuk sangat didukung regulator dan pemerintah di kawasan Teluk
dan Asia. Kini, semakin banyak negara yang telah menerbitkan sukuk sebagai instrumen
pembiayaan. Pada tahun 2007, telah ada 10 negara yang menerbitkan sukuk, padahal pada
tahun 2001 baru ada 2 negara. Uni Emirat Arab (UEA) dan Malaysia masih mempertahankan
sebagai negara penerbit sukuk terbesar di dunia. Pada tahun 2007, lebih dari US$25 miliar
sukuk (atau sekitar 75% dari seluruh sukuk yang diterbitkan di seluruh dunia pada tahun itu)
adalah sukuk yang diterbitkan oleh UEA dan Malaysia. Sementara itu, Malaysia sendiri
menguasai sekitar 66% dari seluruh penerbitan sukuk di dunia3.
Menurut S&P saat ini Malaysia dan UEA akan tetap memegang posisinya sebagai
penguasa pasar, karena ditopang oleh regulator dan status UEA sebagai pintu masuk
(gateway) para investor global. Selain dukungan yang kuat dari pemerintah setempat,
perkembangan pesat tersebut juga tidak terlepas dari kinerja sukuk itu sendiri. Berdasarkan
data dari Dowjones terlihat bahwa di seluruh dunia indeks surat berharga yang berbasis
syariah (saham dan sukuk), kinerjanya lebih baik dibandingkan indeks konvensional. Hal
3
Untuk lebih jelasnya bisa dilihat pada Buku “Bank dan Lembaga Keuangan Syariah” Hal 305-315, edisi ke 3,
Karangan Heri Sudarsono, Penerbit Ekonisia 2003
6 of 7
yang sama juga terjadi di Malaysia, sebagai negara terbesar dalam hal pangsa pasar
penerbitan sukuk di dunia.
6. PERANAN SUKUK DALAM PEMBANGUNAN NASIONAL
Indonesia mempunyai banyak projek infrastruktur yang menjadikannya daya tarik
luar biasa bagi investor syariah. Industri energi (pertambangan, migas), industri berbasis
sumber daya alam (perkebunan), dan industri infrastruktur berpendapatan valas (airport,
seaport) merupakan sektor yang biasanya paling diminati investor syariah. Dalam hal jangka
waktu investasi, perilaku investor syariah juga agak berbeda. Investor syariah biasanya
memilih dan memiliki horison investasi jangka panjang, 5 sampai 15 tahun. Perhatian utama
investor ini adalah pada keutuhan modal, return yang kompetitif, tetapi dengan horison
investasi yang panjang, bukan pada return jangka pendek.
Pemerintah Indonesia telah menerbitkan sukuk atau Surat Berharga Syariah Negara
(SBSN) sebanyak empat kali pada periode antara 2008 dan 2009 dengan total mencapai Rp
19,8 trilliun. Awal 2009, pemerintah menerbitkan sukuk ritel dan sukuk global. Sukuk global
telah mengalami tujuh kali lipat oversubscribed dari penerbitan awalnya 650 juta dolar AS
menjadi 4,7 miliar dolar AS. Ini menjadi sinyal positif prospek sukuk sebagai alternatif
sumber pembiayaan untuk membiayai pembangunan dalam negeri khususnya pembangunan
infrastruktur.
Berdasarkan itu, kita berharap penerbitan kembali SBSN pada 2010 ini tidak hanya
akan menjadi salah satu sumber pembiayaan untuk menambal defisit APBN. Namun, sudah
seharusnya modal yang terkumpul melalui penerbitan SBSN dapat lebih dimanfaatkan pada
sektor-sektor produktif, khususnya untuk pengembangan proyek infrastruktur yang
berdampak pada pertumbuhan sektor rill4 .
4
Manajemen Syariah di Departemen Manajemen dan Bisnis Unpad LMFE Unpad
7 of 7
DAFTAR PUSTAKA
S, Burhanuddin. 2009. Pasar Modal Syariah (Tinjauan Hukum). Yogyakarta: UII Press.
Sutedi, Adrian. 2009. Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk. Jakarta: Sinar Gratika.
Al Fairuzzâbâdî. 1995. Mukhtâr As Shihâh . Beirut: Maktabah Lubnan Nasyirun.
Ayyub, Muhammad 2007. Understanding Islamic Finance London: John Wiley and Sonsh .
Departemen Keuangan Republik Indonesia. 2010. Memorandum Informasi Sukuk Negara
Ritel Seri Sr-002”. Jakarta.
Direktorat Pembiayaan Syariah dan Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang. 2009. “Sukuk
Ritel Investasi Rakyat Penuh Manfaat”. Jakarta.
Wikipedia,”sukuk”, http://id.wikipedia.org/wiki/Sukuk, diakses diakses 28 November 2010
18.43 wib.
Sansinto, “Manajemem Ritel”, http://sansinto.wordpress.com/ diakses 28 November 2010
18.45 wib.
Bank Syariah Mandiri. http://www.syariahmandiri.co.id/, diakses diakses diakses 28
November 2010 18.43 wib.
Majelis Ulama Indonesia. Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia Nomor
32/DSN-MUI/IX/2002
8 of 7