QC: e / f gg T1: g 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford BAB 13 Pasar modal untuk Infrastruktur baga membutuhkan dana yang besar dan berkelanjutan ibukotapasar infrastruktur. ena ketergantungan mereka yang besar pada struktur dandari peralatan, an modal untuk tenaga listrik termasuk yang tertinggi dari semua industri, dan sektor padat nnya, seperti jalan raya, juga menyerap dana modal dalam jumlah besar setiap tahun, n dari sumber yang berbeda. b ini menjelaskan fungsi pasar modal yang melayani sektor infrastruktur. Ini dimulai dengan as kebutuhan modal sektor infrastruktur dan kemudian menjelaskan aliran modal dari pinjaman, hibah pemerintah, pendapatan saat ini, ekuitas swasta, dan biaya pembangunan. memberikan gambaran keseluruhan tentang struktur modal sektor infrastruktur dan kan rincian tentang bagaimana masing-masing sumber modal bekerja. YARATAN MODAL SEKTOR frastruktur sangat berbeda dalam persyaratannya untuk investasi modal. Sektor-sektor dengan uktur dan peralatan yang tinggi, seperti perusahaan air minum, membutuhkan sebagian besar annya untuk aset-aset berumur panjang, seperti jaringan pipa, yang dalam beberapa kasus 100 tahun atau lebih. Di sektor struktur-berat lainnya, terutama jalan raya, dosis pendanaan h sering untuk pembaruan dan investasi kembali diperlukan karena struktur (terutama an jalan) lebih cepat rusak. Masih sektor lain, seperti transit dan maskapai penerbangan, tasi lebih banyak pada peralatan daripada struktur dan cenderung memiliki persentase biaya yang lebih tinggi daripada sektor padat modal; mereka juga membutuhkan modal pengganti saat n habis. rlepas dari pembagian modal antara struktur atau peralatan, semua sektor infrastruktur menggunakan pasar modal. Fokus badan publik T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN obligasi bebas pajak; perusahaan infrastruktur swasta, seperti utilitas tenaga listrik, nakan obligasi korporasi, kas, dan ekuitas. Tentu saja, pemasok penyedia infrastruktur dari wasta menggunakan sumber dana modal yang sama dengan bisnis lain. lanja modal oleh badan publik biasanya disalurkan melalui proses perencanaan, aman, dan penganggaran yang komprehensif. Penganggaran modal adalah proses penting etiga tingkat pemerintahan, terutama di tingkat pemerintah daerah, di mana perusahaan ktur banyak ditemukan. Dalam proses anggaran di tingkat pemerintah daerah, mudah untuk mengapa "semua politik adalah lokal". oses penganggaran ibu kota daerah perlu dipahami karena proses tersebut menentukan n besar investasi di tingkat daerah, tempat sebagian besar belanja infrastruktur terjadi. Di okal, rencana terintegrasi disebut rencana komprehensif, rencana kebijakan, dan dengan in, seperti Visi 2020 untuk Metropolis, atau yang serupa. Tugas manajer infrastruktur adalah mahkan garis besar rencana ini ke dalam program infrastruktur khusus dan membuat ran dari dunia perencanaan ke dunia teknik dan keuangan. rencanaan modal dimulai dengan perencanaan terintegrasi dan bergerak melalui proses: embagi rencana untuk sektor infrastruktur atau zona kota Perencanaan ktor, seperti rencana jalan induk Memperoleh rencana peningkatan modal ng luas Mengisolasi proyek atau sistem untuk perencanaan lebih lanjut embagi proyek menjadi subproyek atau tahapan inkremental Perencanaan ci untuk subproyek emrograman subproyek selama tahun konstruksi Memperoleh rsetujuan untuk program peningkatan modal Menentukan metode untuk endanai anggaran modal enerbitkan rencana peningkatan modal dalam program modal dan anggaran entitas merintah negara bagian memiliki anggaran modal, tetapi di tingkat nasional, belum gkinkan untuk menyelenggarakan proses penganggaran modal yang koheren karena politik ggaran sangat kompleks dan kontroversial. Meski demikian, topik anggaran modal nasional kaji (Komisi Presiden untuk Kajian Anggaran Modal, 1999). Saat ini, keuangan federal sangat g ke pengeluaran defisit, yang sebagian besar telah dialokasikan untuk belanja modal untuk mulus. Meskipun bagian anggaran ini tidak dianggap sebagai anggaran modal semata, tah federal menyimpan catatan pemisahan antara pengeluaran yang sedang berlangsung geluaran modal. T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford 267 dal untuk Infrastruktur N MODAL INFRASTRUKTUR mum pendanaan modal infrastruktur diilustrasikan oleh Bagan 13.1, yang menunjukkan na aset finansial menyediakan pendanaan untuk pasar modal, yang pada gilirannya akan pendanaan untuk sektor infrastruktur serta untuk kebutuhan modal lainnya bagi bisnis vidu. Dana investasi berasal dari aset keuangan yang dikelola oleh individu, bank, aan investasi, dan lembaga keuangan lainnya. Mereka mengalir sebagai sumber modal entuk pinjaman hipotek, obligasi, pembelian saham, pinjaman, biaya, hibah, dan kepemilikan swasta. Investasi modal masuk ke sektor infrastruktur, yang menghasilkan layanan yang aat bagi individu, bisnis, dan pemerintah dan oleh karena itu menguntungkan aset keuangan membuat ekonomi lebih produktif. Modal sumber euangan aktiva ungan dan estasi Pinjaman hipotek Infrastruktur investasi Konstruksi bangunan Hak Tanggungan- terkait Energi sekuritas AN 13.1 Arus Modal untuk Infrastruktur Pasar obligasi Jalan dan jembatan Komunikasi Penerbitan saham Air / air limbah Pinjaman Hibah Biaya Ekuitas pribadi Produktivitas infrastruktur Penerbangan dan kereta api Transit Penanganan limbah T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN ntu saja, pandangan seperti Tampilan 13.1 tampaknya menunjukkan bahwa penawaran ersifat tetap. Namun, aset keuangan yang ditunjukkan pada angka tersebut sangat uasi, dan modal untuk diinvestasikan dalam sistem infrastruktur AS tidak harus datang dari AS. Bagaimanapun, neraca rumah tangga yang dikelola oleh Federal Reserve Bank (2009b) ukkan real estat rumah tangga pada $ 17,9 triliun dan semua kekayaan bersih pada $ 50,4 ada akhir kuartal pertama tahun 2009. Angka kekayaan bersih termasuk perusahaan nonprofit n juga. Nilai kekayaan menurun dari $ 62,6 triliun pada tahun 2007, mencerminkan penurunan estat dan saham. makin efektif infrastrukturnya, semakin besar produktivitasnya dalam meningkatkan aset keuangan. erti yang ditunjukkan oleh model tersebut, cukup jelas bahwa investasi dalam infrastruktur adalah proposition hanya selama hal itu meningkatkan produktivitas ekonomi. Artinya, jika mereka atkan produktivitas dan menghasilkan keuntungan yang meningkatkan kekayaan, maka lebih banyak rsedia untuk diinvestasikan dalam infrastruktur. Jika investasi dalam infrastruktur tidak berhasil — yaitu, ka dihabiskan untuk gajah putih yang tidak berguna — maka mereka tidak menambah kekayaan apa tidak meningkatkan produktivitas dan prospek untuk berinvestasi lebih banyak dalam infrastruktur. KTUR MODAL OR INFRASTRUKTUR yang kita lihat di Bab 11, aset tetap AS, atau investasi kumulatif yang terdepresiasi dalam ktur dan peralatan, bernilai sekitar $ 40 triliun. Hampir empat perlima dari aset tetap berada angunan dan peralatan perumahan dan non-perumahan pribadi. Sisanya (sekitar 21 persen) di infrastruktur dan peralatan publik, yang merupakan basis modal sistem infrastruktur publik. t tetap sisi publik ini, sebagian besar terdiri dari struktur, terutama jalan dan jembatan, yang kan tulang punggung infrastruktur jalan raya. et tetap ini diisi kembali dengan konstruksi untuk perluasan atau pembaruan. Setiap sektor ktur memiliki kebutuhan yang berbeda, sesuai dengan jenis strukturnya, tingkat uannya, dan faktor terkait. Kebutuhan modal ini dijelaskan di Bab 3 sampai 8 dan dirangkum butuhan modal lingkungan binaan didorong oleh pembangunan rumah baru. Bangunan dan komersial, industri, dan publik juga penting, tetapi rumah keluarga tunggal adalah pendorong ya. Seperti yang telah kami jelaskan di Bab 3, perumahan hunian menyumbang lebih dari h aset tetap swasta dan menyerap sebagian besar aliran modal yang mengalir ke pasar an publik dan swasta. Beberapa ukuran memberikan perkiraan T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford 269 dal untuk Infrastruktur PAMERAN 13.2 Konstruksi Bangunan Sudah Siap (dalam $ juta) Januari 2007 Januari 2009 Perumahan 573.253 294.695 Pendidikan 89.005 103.644 Komersial 82.447 71.397 Kantor 61.184 65.803 Kesehatan 41.309 45.526 Penginapan 21.624 30.368 Keagamaan Total 7.913 876.735 6.903 618.336 Sumber: Biro Sensus AS, 2009c otal arus modal untuk konstruksi di lingkungan binaan. Misalnya, Bagan 13.2 menyajikan tarif n untuk konstruksi yang diberlakukan, sebagaimana dirangkum dalam Bab 9. Data ini mbarkan bahwa arus modal ke dalam konstruksi bangunan berkisar antara $ 600 hingga $ ar per tahun, tergantung pada tarif konstruksi. Hampir semua penurunan $ 258 miliar dalam si dari 2007 ke 2009 dapat dikaitkan dengan jatuhnya bangunan tempat tinggal. Beberapa seperti sekolah, mengalami peningkatan belanja konstruksi. bagaimana dijelaskan di Bab 4, total pengeluaran tahun 2006 untuk jalan dan jembatan adalah $ 161 n pendanaan masing-masing adalah 21, 51, dan 29 persen dari sumber federal, negara bagian, dan kitar setengah dari jumlah ini, atau sekitar $ 80 miliar, adalah untuk pengeluaran modal, dan ini dengan angka konstruksi yang diberlakukan untuk jalan raya dan jalan raya sebesar $ 80,5 miliar 8). ga dijelaskan dalam Bab 4 bahwa biaya transit untuk modal lebih kecil, yaitu $ 13,3 miliar hun 2006. Beban modal transit mencakup jumlah yang signifikan untuk peralatan dan juga n. ta tentang pengeluaran modal penerbangan dan kereta api dikelompokkan ke dalam kategori asi Sistem Klasifikasi Industri Amerika Utara (tanpa jalan). Pada tahun 2008, konstruksi untuk transportasi ini mencapai $ 35,2 miliar. Ini termasuk bandara dan semua pengeluaran publik erta pengeluaran pribadi untuk bangunan. Baik udara dan kereta api juga memiliki biaya modal nifikan untuk peralatan. Belanja modal swasta untuk udara dan kereta api pada tahun 2007 h total $ 24,6 miliar, dengan $ 12,8 miliar untuk peralatan udara dan $ 2,9 miliar untuk peralatan tur sektor swasta untuk kedua kategori tersebut adalah $ 700 juta untuk udara dan $ 8,2 miliar reta api, yang menunjukkan betapa lebih bergantung pada struktur rel daripada penerbangan. gg T1: g QC: e / f 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN nstruksi komunikasi pada tahun 2008 mencapai $ 24,9 miliar. Laporan untuk belanja modal hun 2007 berjumlah total $ 57,4 miliar, peralatan $ 40,9 miliar, dan struktur $ 16,6 miliar. yang dijelaskan Bab 5, ini semua adalah pengeluaran pribadi. ngeluaran konstruksi untuk tahun 2008 di sektor energi adalah $ 71,2 miliar. Di sisi swasta, i modal pada tahun 2007 adalah $ 72,2 miliar untuk tenaga listrik ($ 29,1 miliar untuk n dan $ 33,0 miliar untuk struktur) dan $ 8,6 miliar untuk distribusi gas alam ($ 5,4 miliar n dan $ 3,3 miliar struktur). Belanja modal untuk perusahaan energi pemerintah belum kan dari total tetapi akan bertambah secara signifikan. Sebagai perkiraan total belanja modal, nya masuk akal untuk mengasumsikan sekitar $ 100 miliar per tahun untuk tenaga listrik dan $ r untuk gas alam. Kedua gambar tersebut mencakup peralatan dan struktur. sektor air, konstruksi pada tahun 2008 adalah $ 16,9 miliar untuk air dan $ 25,7 miliar untuk h. Di sisi swasta, data menunjukkan bahwa pada tahun 2007, belanja modal adalah $ 2,8 rmasuk $ 600 juta untuk peralatan dan $ 2,2 miliar untuk bangunan. mbangunan pengelolaan sampah di sisi publik tidak dipisah-pisahkan. Belanja modal swasta hun 2007 adalah $ 4,4 miliar, termasuk $ 3,2 miliar untuk peralatan dan $ 1,2 miliar untuk an. lanja modal secara keseluruhan di sektor-sektor sangat bervariasi dari tahun ke tahun, dan perkiraan at untuk pengeluaran rata-rata tidak tersedia. Namun, berdasarkan data yang baru saja dilaporkan, 13.3 membuat tabulasi tingkat perkiraan pengeluaran saat ini untuk menunjukkan kebutuhan modal ri sektor infrastruktur. lam angka-angka ini, penerbangan dan kereta api diperkirakan dengan mengurangi konstruksi asi sebesar $ 35 miliar lebih sedikit konstruksi transit dan transportasi air (diperkirakan $ 15 miliar), h $ 15 miliar untuk peralatan penerbangan dan kereta api. PAMERAN 13.3 Perkiraan Pengeluaran Modal Rata-rata untuk Sektor Infrastruktur ($ miliar) Konstruksi bangunan Energi Jalan dan jembatan $ 750 112 80 Komunikasi 55 Air dan air limbah 45 Penerbangan dan kereta api 35 Transit 13 Penanganan limbah 5 T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 271 perti yang dapat Anda lihat dari pameran, konstruksi bangunan yang didominasi oleh han, mengerdilkan pengeluaran modal negara lainnya. Ini menjelaskan mengapa ketika gunan rumah bersin, industri konstruksi lainnya terserang flu. Tabel tersebut juga kkan bahwa meskipun nilai aset tetap untuk jalan dan jembatan jauh lebih besar gkan dengan energi atau komunikasi, belanja modal untuk energi jauh lebih besar. Ini dasi mantra yang sering diulangi bahwa industri tenaga listrik menyerap lebih banyak modal industri lainnya. ER MODAL ni merangkum sumber modal untuk sektor infrastruktur. Setiap sektor memiliki karakteristik i dan mengakses pasar modal dengan cara yang berbeda. Namun, sumber modal seperti ekuitas, dan pembayaran biaya berlaku untuk sebagian besar kategori. i Infrastruktur ua sumber modal, obligasi adalah cara yang paling dikenal untuk mendanai kebutuhan infrastruktur. Sebagai sebuah konsep, obligasi hampir setua saham, dan saham pinjaman igunakan sejak abad kelima belas (Brown, 2006). Pada tahun 2009, total hutang obligasi AS i $ 33 triliun, atau lebih dari $ 100.000 per kapita. Seperti yang akan dijelaskan nanti, gambar akup sejumlah jenis ikatan yang berbeda. san mengapa obligasi daerah sangat populer adalah karena mereka menawarkan cara yang efektif untuk tkan modal bila diperlukan dan metode pengembalian yang menggunakan pendapatan saat ini untuk r hutang berdasarkan pembayaran saat Anda menggunakan fasilitas infrastruktur. Untuk memahami obligasi daerah sangat penting, ada gunanya memahami perbedaan antara pembayaran sesuai an dan pembiayaan sesuai penggunaan. tuk mengilustrasikan dengan contoh umum, anggaplah Anda membeli dan menggunakan mobil ma tahun. Biaya kepemilikan Anda akan dihitung sebagai total biaya modal dan biaya operasional. a telah menabung dan membeli mobil dengan uang tunai dari rekening bank Anda, Anda akan ar modal sebelum Anda menggunakan mobil itu. Sebaliknya, jika Anda meminjam uang untuk mobil dan membayarnya kembali selama periode lima tahun, Anda membayar modal saat Anda akan mobil tersebut. Begitu pula dengan obligasi dan infrastruktur. Jika agen infrastruktur g uang dari pelanggan saat ini untuk membayar infrastruktur masa depan, maka pelanggan masa bayar fasilitas yang akan digunakan oleh pelanggan di masa mendatang. Mengikuti alasan ini, aan obligasi untuk infrastruktur QC: e / f gg T1: g 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN aan telah tertahan di arena hukum dan didukung oleh hukum dan kebijakan federal. ganisasi infrastruktur secara rutin beralih ke obligasi untuk mendanai kebutuhan modal, dan mereka bergantung pada obligasi daerah bebas pajak. Obligasi pendapatan adalah jenis yang paling umum n oleh perusahaan infrastruktur seperti agen air dan saluran pembuangan, tetapi obligasi kewajiban ga sering digunakan untuk mengamankan hutang berdasarkan basis pajak daripada pendapatan an. bligasi ditawarkan oleh otoritas manajemen infrastruktur untuk mendanai proyek-proyek pengolahan air atau pembangunan jalan. Penerbitan obligasi ditangani oleh bankir investasi njamin emisi, yang akan memasarkan jasanya kepada kelompok yang menghadiri rapat Pejabat Keuangan Pemerintah dan asosiasi profesional infrastruktur lainnya. mua jenis obligasi melibatkan pinjaman dengan janji untuk membayar kembali dengan Kategori obligasi kota paling relevan bagi manajer infrastruktur. Data pasar obligasi dihimpun osiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan (SIFMA) yang dibentuk dari hasil merger antara Industri Efek dan Asosiasi Pasar Obligasi. SIFMA (2009a) mewakili lebih dari 650 aan anggota di seluruh dunia dan memberikan penjelasan tentang jenis obligasi dan s terkait. Daftar berikutnya memberikan ringkasan tentang kategori yang paling umum di nfrastruktur. ligasi Daerah. Kewajiban hutang yang dikeluarkan oleh negara bagian, kota, kabupaten, dan entitas pemerintah lainnya untuk memberikan modal untuk membangun gedung dan infrastruktur dan menjalankan proyek kepentingan umum lainnya. Pembebasan pajak bervariasi. Beberapa obligasi dikecualikan di tingkat federal tetapi tidak di semua negara bagian. Satu kategori obligasi kota dikenakan pajak di tingkat federal. ligasi Daerah Tanpa Kupon. Diperkenalkan pada tahun 1982, ikatan ini memiliki tidak ada pembayaran bunga berkala, tetapi investor menerima pokok ditambah bunga majemuk setengah tahunan pada saat jatuh tempo. Mereka dijual dengan potongan harga dari harga nominal. ligasi Daerah Tertanggung Nilai AAA. Obligasi yang diasuransikan tampaknya ditahan nilai pasar lebih dari obligasi yang tidak diasuransikan dalam kemerosotan ekonomi, tetapi asuransi tidak menjamin harga obligasi. Peraturan pemerintah melalui departemen asuransi negara bagian memberikan pengawasan terhadap asuransi obligasi kota. ek Hutang GSE. Perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE) diciptakan diminta oleh Kongres untuk mendanai pinjaman untuk kategori peminjam seperti pemilik rumah dan pelajar. Pemerintah berupaya membantu kelompok-kelompok ini untuk meminjam dengan harga yang terjangkau. Semua GSE yang berbeda T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 273 memiliki tujuan umum; mereka termasuk Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) dan Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). Hutang GSE disponsori tetapi tidak dijamin oleh pemerintah federal. Biasanya, disponsori berarti pemerintah yang memprakarsai badan tersebut tetapi mengharapkannya kemudian berfungsi sebagai badan usaha mandiri. ligasi Korporasi. Obligasi korporasi diterbitkan untuk meningkatkan modal dengan vate dan perusahaan publik. Tidak seperti saham, mereka tidak memperpanjang kepemilikan di perusahaan penerbit. k Modal Suku Bunga Tetap. Dikembangkan pada awal 1990-an untuk pendapatan- investor berorientasi, sekuritas modal tingkat tetap menggabungkan fitur sekuritas hutang perusahaan dan saham preferen. ek Hipotek. Sekuritas hipotek mewakili kepentingan kepemilikan di pinjaman hipotek dibuat saat pinjaman dikemas atau dikumpulkan untuk dijual kepada investor. Investor dapat membeli sekuritas ini saat diterbitkan atau di pasar sekunder. Basis untuk sekuritas adalah sertifikat partisipasi untuk mewakili kepemilikan dalam kumpulan pinjaman hipotek. Dapat dikumpulkan lagi untuk membuat agunan untuk kewajiban hipotek yang dijaminkan atau jenis keamanan berbasis hipotek terkait, seperti saluran investasi hipotek real estat. berapa kategori lain dari obligasi atau instrumen hutang terkait termasuk Treasury AS, yang merupakan kewajiban pemerintah federal yang dikeluarkan untuk mendanai ran nasional; sekuritas beragun aset, obligasi, atau wesel bayar yang didukung oleh aset keuangan utang selain pinjaman hipotek; dana yang diperdagangkan di bursa pendapatan tetap; sekuritas yang arik; obligasi bunga tinggi yang diterbitkan oleh organisasi tanpa peringkat peringkat investasi; dan deposito. mpilan 13.4 menunjukkan hutang obligasi Amerika Serikat pada akhir 2008. ngenai aset tetap dan pengeluaran konstruksi, porsi hipotek dari portofolio adalah yang . Utang korporasi berikutnya, diikuti oleh obligasi yang didukung oleh Treasury. Obligasi kota ati akhir dari daftar, tetapi masih berjumlah lebih dari $ 2,5 triliun, dengan hampir $ 400 miliar baru di emua kategori obligasi ini terlibat sampai batas tertentu dalam infrastruktur, tetapi obligasi adalah yang paling menarik dan akan dibahas lebih rinci. bagian besar, obligasi kota bebas pajak dan menawarkan subsidi dari pemerintah federal dan g dari pemerintah negara bagian. Karena mereka menawarkan pembebasan pajak, mereka ingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi kena pajak. Subsidi untuk obligasi kota an di Mahkamah Agung tahun 1895 QC: e / f gg T1: g 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN AN 13.4 Hutang Obligasi AS dan Isu Baru, $ miliar tang Hipotek Total Masalah 2008 1.339.7 potek 1 8.897.3 usahaan 6.280.6 didukung 2 5.912.2 1.037.3 ng 3 3.791.1 Tidak tersedia 3.247.4 1.114.9 agen federal kota 2.690.1 kung 4 2.671.8 706.2 33.490,5 391.3 137.2 4.726.6 Data 2009b, dari SIFMA, 2009 up semua sekuritas berbasis mortgage seperti yang didukung oleh Fannie Mae dan kewajiban hipotek minkan lainnya. hutang publik yang dapat dipasarkan. uk surat berharga, akseptasi bankir, dan deposito berjangka besar. uk mobil, kartu kredit, HEL, manufaktur, pinjaman pelajar, dan lainnya. (CDO disertakan.) engadilan dan dikodifikasikan dalam Revenue Act of 1913 (Summers and Noland, 2008; US Revenue Service, 2009). bligasi bebas pajak dapat diterbitkan sebagai obligasi pemerintah atau obligasi aktivitas swasta. obligasi pemerintah adalah untuk jalan raya, gedung kantor pemerintah, dan fasilitas air dan saluran ngan yang dibangun oleh pemerintah negara bagian dan lokal. Obligasi kegiatan swasta mungkin oyek pengembangan industri yang disetujui oleh pemerintah tetapi dilakukan oleh entitas swasta, gkin dikenakan pajak. ligasi daerah terutama diterbitkan sebagai obligasi umum atau obligasi pendapatan. Obligasi n umum (GO) didukung oleh otoritas perpajakan dari organisasi pemerintah dan digunakan untuk royek dengan manfaat luas bagi masyarakat, seperti bangunan umum, sekolah umum, jalan dan n, serta program pembangunan ekonomi. Sebagai contoh penawaran GObond, Kota Austin, Texas memiliki Perusahaan Perumahan Terjangkau yang menerbitkan obligasi untuk proyek yang diusulkan gembang. Hal ini memungkinkan kota untuk menggunakan aksesnya ke ibu kota untuk mosikan tujuan perumahan terjangkau yang diinginkan secara sosial. da tahun 2006, pemilih Austin menyetujui $ 55million inGObonds untuk perumahan yang au; kota itu menerima dana dari hasil penjualan obligasi selama tujuh tahun. Kemudian Kota Austin menyetujui alokasi dana obligasi melalui keputusannya sendiri, melalui jalur cepat nsitif terhadap waktu dan proses kompetitif. Pendapatan obligasi diterbitkan oleh berbagai pemerintah dan dibayar kembali dari pendapatan suatu perusahaan daripada oleh T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 275 aan penuh dan kredit dari pemerintah daerah yang mengeluarkannya. Obligasi ini digunakan untuk n seperti jalan tol, air dan air limbah, tenaga listrik, limbah padat, garasi parkir, bandara, perumahan, kit, penerangan jalan, stadion, dan banyak proyek komunitas lainnya. Proyek-proyek yang didanai gasi pendapatan seharusnya hanya melayani mereka yang membayar untuk layanan tersebut, tetapi GO mendanai proyek-proyek umum dengan manfaat yang berskala komunitas. Oleh karena itu, GO selaras dengan tujuan publik, sedangkan obligasi pendapatan selaras dengan perusahaan. naikan obligasi tipikal adalah $ 5.000 unit, dan periode jatuh tempo mungkin 20 hingga 30 tahun, dalam banyak ligasi dengan tanggal jatuh tempo yang terhuyung-huyung disebut obligasi serial. Pendapatan dari perusahaan bayar biaya operasional terlebih dahulu, kemudian pembayaran hutang obligasi pendapatan. Obligasi an tidak didukung oleh kekuatan pajak, sebagaimana obligasi obligasi umum, dan dengan demikian agak lebih an memiliki tingkat suku bunga yang lebih tinggi. bagai contoh dari penerbitan obligasi pendapatan, Atlanta, Georgia, menerbitkan sekitar $ 1,5 miliar ntuk obligasi pendapatan umum bandara untuk Bandara Internasional Hartsfield-Jackson. Bandara pendapatan bersih untuk mengamankan obligasi, dan perusahaan pemeringkat obligasi Fitch kan peringkat A +. Bandara ini secara konsisten menjadi salah satu yang tersibuk di dunia dalam hal ment, dan kawasan Atlanta memiliki ekonomi yang kuat. Peringkat tersebut memperhitungkan kinerja ditambah faktor-faktor yang berkaitan dengan pertumbuhan yang berkelanjutan, seperti prospek Delta yang berkantor pusat di Atlanta (Reuters, 2009a). Sebagai contoh obligasi pendapatan industri, n memiliki program dengan lebih dari $ 200 juta tersedia untuk menawarkan pinjaman berbunga epada produsen kecil dengan proyek perluasan. Departemen Perdagangan Wisconsin (2009) kan otoritas pengikatan kepada pemerintah kota, yang menerbitkan obligasi untuk bisnis. Ini adalah k menggunakan pembebasan pajak dalam kasus tertentu untuk mempromosikan pekerjaan dan unan ekonomi. ran Risiko Organisasi utilitas dan infrastruktur umumnya merupakan investasi yang aman, tetapi gal bayar tetap ada. Risikonya terbukti selama krisis keuangan, ketika pemerintah negara bagian mulai melihat semua sumber pendapatan pajak menurun. Pajak penjualan menurun tajam g akhir tahun 2008, dan sekelompok dari 41 negara bagian yang melaporkan penerimaan pajak n 12,8 persen dalam total penerimaan pajak dalam dua bulan pertama tahun 2009, dibandingkan dengan tahun ya. Pemerintah negara bagian bergantung pada pajak penghasilan pribadi dan perusahaan, pajak penjualan, properti, dan semuanya mengalami penurunan (Dougherty, 2009). da tahun 1970-an, Kota New York mengalami gagal bayar yang disebabkan oleh pendanaan a yang sedang berlangsung dengan pendapatan obligasi. Pada tahun 1983, terjadi default pada $ 2,5 gasi Washington Public Power Supply System, yang digunakan untuk mendanai tenaga nuklir. Pada Orange County, California, QC: e / f gg T1: g 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN api krisis yang disebabkan oleh inisiatif pembatasan pajak di negara bagian (Obligasi Publik, 2009). un 2006, otoritas Eurotunnel merestrukturisasi hutangnya untuk menghindari kebangkrutan (Eurotunnel, koui, 2006). Obligasi saluran pembuangan di Jefferson County, Alabama, diberi status "sampah" pada 08, dan negara tersebut menghadapi kebangkrutan pada tahun 2009 ( Berita Birmingham, 2009). mbaga pemeringkat, seperti Standard and Poor's Corporation, Moody's Investor's Service, Inc., h, menilai risiko obligasi kota. Namun, tidak seperti saham terdaftar, pasar obligasi pemerintah k dipublikasikan dengan baik, dan tidak ada regulator yang mengawasi semua industri. Badan t Peraturan Sekuritas Kota mengatur bagian dari pasar dan bankir serta pihak lain yang menjual tetapi tidak mengatur penerbit obligasi. Persyaratan pengungkapan obligasi korporasi tidak untuk emiten kota; Dewan Standar Akuntansi Pemerintah mengeluarkan pedoman tetapi tidak kekuatan penegakan hukum. Aspek bayar untuk bermain dari pasar obligasi berarti bahwa ra, penasihat, dan manajer aset dapat memenangkan bisnis dengan menyumbang untuk ye obligasi, berkontribusi untuk amal, atau membayar untuk hiburan (Levitt, 2009). ngingat risiko signifikan yang melekat pada obligasi pemerintah daerah, penjamin emisi telah mencari k mengalihkan sebagian dari risiko tersebut kembali ke penerbit. Pada tahun 2009, bentuk baru obligasi saha melakukannya dengan mengalihkan risiko kembali ke otoritas penjualan dengan mengizinkan pinjaman untuk menarik uang kapan saja. Ada lelang mingguan dengan tarif berdasarkan indeks utang ka pendek; jika pemberi pinjaman ingin menarik diri, peminjam memiliki waktu 7 sampai 12 bulan untuk i kembali atau mengumpulkan uang untuk membayar kembali. Reksa dana pasar uang juga mengambil ena penjual obligasi mungkin tidak dapat menutupi obligasi dengan cepat. Pendekatan ini mengubah an asuransi obligasi masa lalu, di mana penjual membayar tarif yang lebih tinggi dan bank menyediakan ngaman jika penerbit obligasi kekurangan dana untuk membayar bunga obligasi. Penjual mendukung bligasi kota ini dan mendapat tarif yang lebih rendah, tetapi risiko juga telah dialihkan ke pasar uang. contoh, Morgan Stanley mengeluarkan $ 133 juta pada tahun 2009 untuk Otoritas Transportasi Regional opeland dan Rappaport, 2009). ta-kota mengalami kesulitan dalam menerbitkan hutang karena krisis keuangan mulai a. Laporan dari otoritas obligasi negara bagian, seperti New York Transitional Finance y, Maine Municipal Bond Bank, dan Montana Facility Finance Authority, mengisyaratkan ota-kota mengurangi proyek dan akan lebih sulit untuk mengumpulkan modal. Beberapa obligasi keuangan terstruktur yang menurunkan biaya tetapi menambah risiko dibuang, dan mbali ke bentuk pasar obligasi yang lebih terstruktur (Walsh, 2008). Municipal Market Advisors dalah layanan konsultasi yang melacak tren ini. ligasi kota sedikit bervariasi, dan tidak ada basis data komprehensif yang mencirikannya secara statistik. ena itu, untuk mendemonstrasikan setidaknya sebagian dari jangkauannya, contoh untuk beberapa nfrastruktur diberikan berikutnya. T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 277 epartemen transportasi negara bagian menerbitkan obligasi untuk berbagai tujuan. Arus tan mereka biasanya mencakup pajak penghasilan, biaya, hibah federal, dan sumber Skema pembiayaan inovatif, seperti Undang-Undang Inovasi dan Pembiayaan Infrastruktur rtasi, dirancang untuk membantu mereka dalam mengalirkan pendapatan dan menjaga agar si tetap berjalan (lihat Bab 4). Contoh pinjaman transportasi negara adalah edisi 2009 oleh e Department of Transportation, yang menjual $ 105,3 juta obligasi Delaware Transportation y sebagai Transportation System Senior Revenue Bonds, 2009 Series A. Ini dijamin oleh JP Securities, Inc. dan the true biaya bunga, istilah teknis yang mencakup semua biaya aran obligasi, adalah 3,96 persen. Obligasi tersebut dinilai sebagai AA + oleh Standard & an Aa3 oleh Moody's Investors Services. Kedua lembaga tersebut melaporkan prospek ntuk obligasi. Penjualan obligasi memungkinkan departemen untuk menjaga proyek tetap meskipun pendapatan dari sumber tradisional seperti tol dan biaya kendaraan bermotor telah uku Besar Bisnis Delaware, 2009). Otoritas Transit Cepat Area Dallas menerbitkan penjualan obligasi pendapatan senilai $ 1 da 16 Juni 2009. Obligasi tersebut akan mendanai perluasan sistem kereta ringan di Dallas, k jalur ke Bandara Internasional Dallas – Fort Worth. Obligasi tersebut termasuk komponen merica Bond senilai $ 750 juta (lihat penjelasan selanjutnya di bagian ini). Selain pendapatan obligasi akan didukung oleh pajak penjualan khusus sebesar 1 persen yang akan lkan di seluruh wilayah Dallas yang luas. Ini akan membantu membuat obligasi lebih menarik gatasi masalah pendapatan kotak tiket yang tidak memadai yang khas dari agen angkutan Obligasi tersebut ditangani oleh sebuah grup yang dipimpin oleh Siebert Brandford Shank & y dan beberapa rekannya. Penerbitan obligasi dilacak dengan cepat untuk memungkinkan timulus dilanjutkan, Bandara JohnWayne (2009) di Orange County, California, menerbitkan obligasi pendapatan 9 dan menerima peringkat Standard & Poor's AA- dengan prospek stabil. Bandara milik daerah nerbitkan obligasi pendapatan hingga $ 250 juta untuk mendukung Program Peningkatan . Obligasi tersebut akan datang dalam Seri A untuk tujuan pemerintah dan Seri B untuk swasta. Dana Umum Daerah tidak akan dijaminkan, dan utangnya akan dibayar kembali pendapatan bersih bandara dan pendapatan biaya fasilitas. Air dan Air Limbah Biasanya, obligasi pasokan air dan air limbah dikeluarkan oleh pemerintah an membayar pembangunan instalasi pengolahan, jaringan pipa, dan infrastruktur lainnya. asus California, bagaimanapun, QC: e / f gg T1: g 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN ya tampak dalam skala yang lebih besar. Gubernur Arnold Schwarzenegger dan Senator Dianne n bekerja sama pada tahun 2008 untuk mengembangkan proposal obligasi senilai $ 9,3 miliar sejumlah proyek air: meningkatkan penyimpanan air, meningkatkan pengangkutan air, memulihkan m delta, dan meningkatkan penggunaan konservasi dan efisiensi air. Proposal obligasi ini bisa ke pemilih pada 2010, tergantung pada resolusi masalah pendanaan negara lainnya. astes Seperti yang telah kami tunjukkan sebelumnya, pengelolaan persampahan merupakan layanan tur terkecil dalam hal kebutuhan permodalan, namun tetap dapat membutuhkan infus modal yang besar. pada tahun 2008, Palm Beach County, Florida, komisaris county yang bertindak sebagai Solid Waste (SWA) menyetujui penerbitan obligasi senilai $ 315 juta. Dana tersebut untuk membayar proyek yang p $ 200 juta untuk perbaikan Fasilitas Pemulihan Sumber Daya Kabupaten Utara (Sorentrue, 2008). SWA sistem terintegrasi dengan daur ulang, pengomposan, limbah menjadi energi, penimbunan lahan, dan ulan limbah berbahaya serta lima stasiun transfer. Fasilitas tersebut sebagian besar didanai oleh $ 420 m bentuk obligasi pendapatan pada tahun 1984 dan 1986 dan penerbitan-penerbitan berikutnya. bligasi tidak selalu dimiliki hingga jatuh tempo dan dapat dibeli dan dijual di pasar obligasi r. Ciri khas perdagangan obligasi adalah jika suku bunga naik, harga obligasi cenderung turun ketika obligasi dijual pada awalnya, mereka memiliki tingkat bunga tetap. Jadi, jika Anda yar nilai pari dan mempertahankan obligasi hingga jatuh tempo, Anda akan menerima tingkat ang ditentukan selama masa obligasi. Akan tetapi, tingkat bunga pada nominal mencerminkan ng pada saat obligasi diterbitkan. Jika suku bunga turun, obligasi lebih berharga karena silkan lebih banyak bunga. Jika tingkat bunga naik, obligasi itu bernilai lebih rendah karena oleh kurang dari tingkat bunga yang berlaku. milik sekuritas kota dapat menjual obligasi mereka di pasar sekunder melalui bank atau dealer yang untuk memperdagangkan sekuritas kota, yang diperdagangkan di pasar over-the-counter. Untuk obligasi pemerintah kota di pasar sekunder, Anda dapat mencari harga di sumber berita keuangan kuritas yang diperdagangkan secara luas. Anda juga bisa mendapatkan penawaran harga dari broker kota. Dealer memperdagangkan sekuritas dengan biaya bersih, yang mencakup keuntungan atas transaksi (FMS Bonds, Inc., 2009). sis keuangan yang dimulai pada tahun 2007 dan paket stimulus yang menyertainya telah membuka gi pendekatan baru untuk pinjaman obligasi. Build America Bonds diotorisasi oleh rencana stimulus an membawa rabat 35 persen atas biaya bunga kepada penerbit obligasi atau kredit pajak kepada Oleh karena itu, mereka mungkin melibatkan biaya pajak yang lebih tinggi daripada obligasi bebas tapi kredit 35 persen mengubahnya menjadi tingkat pinjaman yang lebih rendah. New Jersey Authority menerbitkan $ 1,38 miliar dalam bentuk obligasi 3A (Moody's), dan beberapa agensi lain ngantri untuk menerbitkannya. Yang baru T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 279 ersey memberikan pengembalian tahunan jauh di atas tingkat perbendaharaan dasar (Rosenberg, 2009). aham aan infrastruktur sektor swasta memiliki pilihan yang sama untuk meningkatkan modal seperti miliki perusahaan publik lainnya. Mereka dapat menawarkan kepemilikan melalui penawaran tau kewajiban hutang untuk penerbitan obligasi. Perusahaan publik tersebar di seluruh sektor ktur dan mencakup tenaga listrik dan gas alam, telekomunikasi, beberapa kategori transportasi, aan swasta air minum, dan pengelolaan limbah. usahaan utilitas publik besar lebih cenderung menawarkan hutang daripada menerbitkan saham baru. banyak perusahaan kecil di sisi pemasok dalam bisnis infrastruktur menemukan masalah saham sebagai cara untuk meningkatkan modal dan sebagai strategi keluar bagi para pendiri perusahaan. demikian, pasar saham lebih aktif sebagai cara bagi pemasok dan sektor yang bergerak cepat, seperti n telekomunikasi, untuk meningkatkan modal daripada untuk utilitas yang lebih tua dan lebih mapan. ntoh penawaran umum perdana (IPO) oleh perusahaan yang terkait dengan infrastruktur adalah merican Water dipisahkan pada tahun 2008 dari perusahaan utilitas Jerman RWE, yang berupaya pulkan sekitar $ 1,6 miliar dengan menjual 64 juta saham pada kisaran $ 24 hingga $ 26. a adalah menukar saham dengan uang tunai yang akan dikembalikan ke RWE, yang masih saham mayoritas di perusahaan yang kini tercatat itu. Ketika IPO terjadi, ia mengumpulkan $ 1,25 ang dari yang diharapkan, dihitung sebagai sekitar 58 juta saham dengan harga $ 21,50 per Hingga pertengahan 2009, induknya, RWE Aqua Holdings GMBH, masih memiliki lebih dari 96 juta tau sekitar 60 persen dari 160 juta saham yang beredar (Reuters, 2009b). ah satu IPO infrastruktur terbesar di dunia baru-baru ini dilakukan pada tahun 2008 oleh China Construction Corp., yang merupakan perusahaan pembuat rel kereta api milik negara yang akan di bursa Hong Kong dan Shanghai (Gopalan, erusahaan ini didirikan pada tahun 1948 dan merupakan bangunan kereta api dan divisi araan Tentara Pembebasan Rakyat. Sekarang di bawah Komisi Pengawasan dan Administrasi k negara dan telah membangun banyak proyek kereta api, jalan raya, bandara, dan air dan gkit listrik. China tampaknya berada di ambang IPO 2009 terbesar di dunia dengan nilai $ 5,93 tuk China State Construction Engineering Corporation, sebuah perusahaan pembangunan hina raksasa (Hong dan Poon, 2009). ntoh lain dari IPO terkait infrastruktur AS adalah Government Properties Income Trust, yang memiliki ang disewakan kepada penyewa pemerintah federal dan negara bagian. Kepercayaan investasi real mengusulkan untuk mengumpulkan $ 210 juta pada tahun 2009 melalui penjualan 10 juta saham 008). T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN O di antara perusahaan besar yang terkait dengan infrastruktur jarang terjadi; mereka lebih antara anak perusahaan dan pemasok. Misalnya, kemitraan gas alam AS, Williams Pipeline , mengumpulkan $ 325 juta pada tahun 2009 untuk kepemilikan kemitraan terbatas 54,6 persen ms Companies, Inc., sebuah bisnis transportasi dan penyimpanan gas alam. ontoh penawaran saham sekunder dalam industri tenaga listrik terjadi ketika American Electric menerbitkan 60 juta saham pada awal 2009 untuk mengumpulkan $ 1,5 miliar untuk tujuan yar hutang yang ada (Trading Markets.com, 2009). nawaran sekunder 2009 lainnya dilakukan oleh IESI-BFC Ltd. untuk 13 juta saham untuk mpulkan $ 141 juta, yang disertai dengan niat perusahaan untuk terdaftar di Bursa Efek New SI-BFC adalah perusahaan pengelola limbah Kanada, yang juga beroperasi di Amerika Reuters, 2009c). n Pribadi swasta, atau kepemilikan melalui sekuritas yang tidak terdaftar di bursa publik, juga dapat an untuk mengkapitalisasi perusahaan infrastruktur (Maxwell, Contoh pendekatan ini mungkin termasuk wirausahawan yang menggunakan modal usaha emulai perusahaan air swasta kecil atau membeli perusahaan pengelolaan limbah. Pemodal dapat membeli jalan tol atau fasilitas skala besar lainnya, tetapi sejauh ini sebagian besar ditujukan untuk mengoperasikannya daripada menyerahkan kepemilikan (lihat Bab 4). an Bank dan Pinjaman Hipotek n sebagai sumber modal infrastruktur hadir dalam tiga bentuk dasar: pasar hipotek, yang ai banyak pembangunan perumahan dan komersial, pinjaman komersial, dan perbankan gunan. njaman hipotek, tulang punggung keuangan untuk konstruksi perumahan dan sebagian besar ksi komersial, dijelaskan di Bab 3. The Statistik AS menunjukkan untuk tahun 2007 bahwa total $ 14,6 triliun hutang hipotek masih ibayar, dimana $ 11,1 triliun untuk rumah dan $ 2,5 triliun untuk properti komersial. Data dari Dewan Gubernur Federal Reserve Bank System (2009a). eskipun sebagian besar krisis keuangan disebabkan oleh sekuritisasi hipotek rumah berisiko potek komersial menambah tingkat risiko total. Misalnya, pada tahun 2009, sejumlah dana dengan investasi di real estat komersial terekspos. Contohnya adalah dana untuk polisi dan m kebakaran di Springfield, Missouri, yang diinvestasikan dalam kumpulan pengelolaan dana at oleh Prudential Real Estate Investors, sebuah unit dari T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 281 asuransi Prudential. Dana tersebut mendukung gedung perkantoran Manhattan yang kurang an hunian dan sewa, sehingga menurunkan nilai dana dengan margin yang besar vski, 2009). nyedia infrastruktur pemerintah atau pencari laba memiliki akses yang sama ke pinjaman bank l seperti yang dimiliki bisnis lain. Berdasarkan peringkat kredit mereka, mereka dapat menerima jangka pendek atau jangka panjang untuk aktivitas seperti konstruksi, operasi yang sedang berjalan, utuhan lainnya. Beberapa pinjaman komersial untuk penyedia infrastruktur terjadi, tetapi itu bukan tama modal mereka. Perusahaan pemasok swasta, termasuk yang mencari konsesi untuk memiliki goperasikan fasilitas infrastruktur, kemungkinan besar akan mengajukan pinjaman komersial. jaman bank pembangunan untuk infrastruktur merupakan sumber modal utama di beberapa sektor ah. Bank pembangunan terdiri dari berbagai lembaga pemberi pinjaman dengan persyaratan pinjaman variasi dari persyaratan yang mendekati komersial hingga yang secara praktis berjumlah hibah dengan an pembayaran yang sangat permisif. salah satu ujung spektrum kegiatan bank pembangunan adalah lembaga pemberi pinjaman di tingkat ah negara bagian. Dana Bergulir Negara Air Minum, yang didirikan berdasarkan Amandemen 1996 Undang-Undang Air Minum Aman dan disubsidi oleh alokasi federal, adalah contohnya. Ini meminjamkan uk tujuan terbatas dalam mempromosikan air minum yang aman. Contoh lain adalah Program han Bank Infrastruktur Negara Bagian yang didirikan berdasarkan Undang-Undang Penunjukan Sistem ya Nasional tahun 1995, yang mengalokasikan dana dan negara bagian yang berwenang untuk akan dana bantuan federal untuk mengkapitalisasi bank-bank percontohan. Rancangan program bank di antara negara bagian, dari yang ambisius, seperti di California, hingga program sederhana di negara ng lebih kecil. nk Pembangunan Infrastruktur dan Ekonomi California adalah otoritas pembiayaan bertujuan ang menyediakan dana mulai dari $ 250.000 hingga $ 10 juta untuk kategori proyek yang up jalan dan jalan, drainase, pasokan air dan pengendalian banjir, sekolah, perbaikan an, taman dan rekreasi, pelabuhan, transit , air limbah, limbah padat, konversi pertahanan, keselamatan publik, dan listrik dan komunikasi (California Infrastructure and Economic ment Bank, 2009). tingkat nasional atau internasional, banyak bank pembangunan yang lebih besar akan dana untuk pembiayaan infrastruktur. Contohnya termasuk Bank Dunia, Bank gunan InterAmerican, Bank Pembangunan Asia, dan Bank Pembangunan Afrika. ktur menjadi perhatian utama bank-bank ini karena sangat erat kaitannya dengan program asan kemiskinan. Pinjaman Bank Dunia (2009c) pada tahun 2007, misalnya, 20 persen untuk tasi dan 12 persen untuk air dan sanitasi; pinjaman lain terjadi di bidang terkait, seperti rasi publik dan keuangan. T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford INFRASTRUKTUR PEMBIAYAAN nk Dunia (2009b) pada tahun 2009 mengumumkan niatnya untuk menginvestasikan $ 45 miliar sebagai ari dana pemulihan global. Presiden Bank Dunia, Robert Zoellick, berkata: “Investasi dalam infrastruktur nyediakan landasan untuk penciptaan lapangan kerja, pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan dan si kemiskinan, dan membantu memulai pemulihan dari krisis. . . . Krisis Amerika Latin dan Asia kkan bagaimana negara-negara dapat mengalami penurunan infrastruktur, meninggalkan fondasi yang ah untuk pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang menghantam yang paling miskin paling parah. " lain dana ini, yang berjumlah $ 15 miliar lebih banyak dari investasi tiga tahun sebelumnya, or swasta Bank Dunia, International Finance Corporation, akan memberikan kontribusi hingga $ 300 juta untuk proyek-proyek swasta atau kemitraan publik-swasta. Pemerintah emerintah untuk infrastruktur kadang-kadang disebut “pendapatan antar pemerintah,” yang ahwa satu tingkat atau lembaga pemerintah meneruskan uang ke tingkat lainnya. Contohnya dari hibah terprogram, seperti hibah bagi-biaya yang digunakan untuk membangun instalasi han air limbah pada 1970-an dan 1980-an, hingga berbagai hak istimewa dan hibah dari undang khusus lainnya. Sebagai contoh, Kota Fort Collins, Colorado, sedang mengupayakan ntuk membangun koridor angkutan massal dan menerima sebagian dana melalui Federal Administration. patan Saat Ini, Biaya Pembangunan, dan Pajak ndapatan saat ini digunakan untuk modal, mereka disebut "bayar sesuai penggunaan". Mereka pada dasarnya ening tabungan atau dana pelunasan yang disiapkan untuk mendanai kebutuhan modal ketika hal itu terjadi di masa asan mengapa "bayar sesuai penggunaan" menggunakan obligasi sering kali lebih disukai adalah karena pengguna a membayar biaya modal daripada pengguna saat ini yang membayar kebutuhan masa depan. aya dampak diperkenalkan di Bab 3 sebagai metode untuk mempromosikan filosofi uhan membayar dengan caranya sendiri. Dalam pengaturan infrastruktur milik publik, ini cara langsung untuk menetapkan biaya kepada pengguna infrastruktur yang sebenarnya biaya di muka. Kasus utilitas yang dimiliki investor menggambarkan pendekatan yang ; di sini investor dan pembayar harga membayar biaya perluasan dan pembaruan ktur. Karena kenaikan tarif untuk mereka diotorisasi oleh komisi utilitas publik berdasarkan ang diinvestasikan, lebih masuk akal bagi utilitas untuk menggunakan modal investasi a biaya pelanggan (atau kontribusi modal) untuk membayar biaya sambungan. tingkat lokal, pajak penjualan dan properti banyak digunakan untuk mendanai infrastruktur. Pendapatan T1: g QC: e / f gg 21 Desember 2009 10:42 Pencetak: Courier Westford dal untuk Infrastruktur 283 nggunakan pendapatan ini untuk membiayai bagian-bagian dari sistem jalan mereka dan / atau mengisi kembali bangunan dan infrastruktur lokal. merintah juga dapat menjadi kreatif dengan menggunakan kekuatan keringanan pajak, seperti an kenaikan pajak (TIF) untuk membantu biaya modal. Misalnya, dalam dan Legislatif Colorado sedang mempertimbangkan tagihan untuk memberikan pendapatan pajak di masa depan hingga $ 50 juta per tahun kepada pengembang fasilitas untuk dijadikan arena pacuan tempat untuk National Western Stock Show. Potongan pajak akan digunakan untuk menghentikan dan fasilitas rekreasi lainnya mungkin memenuhi syarat, seperti untuk Olimpiade Musim Dingin, misalnya an Illescas, 2009). mbiayaan TIF telah digunakan di Amerika Serikat selama lebih dari 50 tahun. Sekarang hal itu perhatian di Inggris sebagai strategi pendanaan yang memungkinkan untuk memulai area ng mencari pembangunan kembali. Perkembangan di Edinburgh oleh Forth Ports, sebuah aan dermaga, sepertinya tidak akan kemana-mana. Kota tersebut memperkirakan bahwa $ diperlukan untuk infrastruktur. Di masa lalu, jumlah tersebut mungkin diambil dari kontribusi bang atau biaya dampak versi Inggris Raya. Dengan ekonomi turun, sumber itu tidak au, jadi Edinburgh dapat menguji pendekatan TIF dengan proyek squarekilometer dengan infrastruktur $ 80 juta. Jumlah ini cukup besar untuk sekitar 2.200 rumah dan pengembangan al terkait, dan perencana keuangan memperkirakan bahwa dalam 30 tahun akan menarik lebih 0 juta pajak properti. Pendekatan ini telah menarik perhatian Chancellor of the Exchequer, pendapat bahwa pendekatan ini mungkin berhasil secara nasional, dengan potongan harga kalitas. Contoh proyek potensial termasuk kota sains di Newcastle dan skema kereta api di dlands. TIF kontroversial. Beberapa orang menganggapnya sukses, tetapi yang lain ggapnya hanya cara untuk meningkatkan hutang publik ( Ekonom, 2009b). NKAN INVESTASI estasi adalah pemain kunci dalam pembiayaan infrastruktur. Mereka mengelola penerbitan an obligasi serta memperdagangkan sekuritas. Beberapa bank investasi berorientasi pada khusus, seperti perdagangan obligasi. Sebagaimana dijelaskan di Bab 9, bank investasi dapat erusahaan besar, seperti Bank of America, Goldman Sachs, dan JP Morgan, atau perusahaan g berspesialisasi dalam ceruk atau masalah lokal. Beberapa dari perusahaan besar telah secara dramatis akhir-akhir ini. Merrill Lynch diakuisisi oleh Bank of America, dan Smith yang merupakan pusat bisnis manajemen kekayaan Citigroup, menyetujui usaha patungan yang Morgan Stanley 51 persen saham di dalamnya dengan imbalan $ 2,75 miliar. Morgan Stanley hak untuk membeli sisa perusahaan tersebut selama lima tahun ke depan. Usaha ini an menghasilkan pendapatan $ 14 miliar dengan mengelola sekitar $ 1.
