Flashback Metode Penentuan Kriteria Investasi 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Pay-back Period (Break Even Point) Mengabaikan nilai waktu dari uang Return on Investment (ROI) Net Present Value (NPV) Memperhitungkan nilai waktu dari Internal Rate of Return (IRR) uang Net Benefit-Cost Ratio (NET B/C) Gross Benefit-Cost Ratio (Gross B/C) Profitability Index (Ratio) Net Present Value (NPV) Nilai sekarang bersih • Prinsip: – Mendiskonto seluruh aliran kas (masuk dan keluar) ke nilai sekarang (present value) dan menghitung selisih bersihnya (netto) C2 C3 C4 1 Co Co1 C7 Aliran kas masuk Cn-1 6 7 Cn C5 C1 0 C6 2 3 4 Aliran kas keluar 5 n-1 n Net Present Value (NPV) Dimana : NPV = Net present value (C)t = aliran kas masuk tahun ke-t (Co)t = aliran kas keluar tahun ke-t n = umur proyek i = arus pengembalian (rate of return) t = waktu n n (C )t (Co )t NPV t t ( 1 i ) ( 1 i ) t 0 t 0 Aliran kas masuk C2 C3 C4 1 Co Co1 C7 6 7 Cn-1 Cn C5 C1 0 C6 2 3 4 Aliran kas keluar 5 n-1 n Net Present Value (NPV) Nilai sekarang bersih Nilai Keterangan NPV = positif Usulan proyek dapat diterima NPV = negatif Usulan proyek ditolak NPV = 0 Usulan proyek dapat diterima atau ditolak (netral) Net Present Value (NPV) NPV (juta) 70 30 0 8 16 i (%) Net Present Value (NPV) Kelebihan ? Discuss! Net Present Value (NPV) • Kelebihan – Memperhitungkan faktor nilai waktu dari uang – Memperhitungkan semua aliran kas proyek – Merupakan besaran absolut (monetery unit), shg mudah mengikuti kontribusinya thd usaha peningkatan kekayaan proyek Net Present Value (NPV) Contoh • Suatu proyek diprediksi dapat menghasilkan suatu pemasukan dalam 5 tahun pertama sbb: Rp. 90, 80, 80, 60 dan 40 juta rupiah. Modal awal yang diperlukan adalah Rp. 200 juta. Diasumsikan tingkat pengembalian adalah sebesar 15% per tahun. Hitung NPV dari proyek tsb. Tahun Aliran kas Diskonto PV 0 -200 1 1 -200 90 0.87 78.3 2 80 0.756 60.48 3 80 0.66 52.8 4 60 0.57 34.2 5 40 0.497 19.88 NPV 45.66 Usulan dapat proyek diterima Internal Rate of Return (IRR) Tingkat pengembalian internal • Prinsip: Mencari tingkat pengembalian modal (i) dengan asumsi NPV = 0. n n (C )t (Co )t NPV t t ( 1 i ) ( 1 i ) t 0 t 0 n n (C )t (Co )t t t ( 1 i ) ( 1 i ) t 0 t 0 n (C )t Cf t t 0 (1 i ) Modal awal Dimana : NPV = Net present value (C)t = aliran kas masuk tahun ke-t (Co)t = aliran kas keluar tahun ke-t n = umur proyek i = arus pengembalian (rate of return) t = waktu NPV vs IRR NPV (juta) Berapa besar IRR IRR? 70 30 0 8 16 i (%) Internal Rate of Return (IRR) Kriteria kelayakan dengan IRR • IRR > tingkat pengembalian yg diinginkan (required rate of return) proyek dapat diterima • IRR < tingkat pengembalian yg diinginkan (required rate of return) proyek ditolak Internal Rate of Return (IRR) • Suatu proyek dengan investasi awal Rp. 6 milyar, diprediksi menghasilkan pemasukan 1.5 milyar selama 5 tahun berturut-turut. Hitung IRR dari investasi tsb. Jawab: • Anuitas = 1.5 M • Faktor anuitas = PV kas keluar (investasi) / anuitas = PV / A = 6 / 1.5 = 4 • Dari tabel n=5, faktor anuitas 4 dicari nilai “i” yang sesuai n i Faktor anuitas (PV/A) 5 4% 4.45 5 5% 4.33 5 6% 4.2 5 7% 4.1 5 8% 3.9 i = 7% (IRR = 7%) Cek: (i=7%) NPV = 1.5 x 4.1 = 6.15 M (i=8%) NPV = 1.5 x 3.9 = 5.85 M Faktor anuitas 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3% 4% 5% 6% IRR 7% 8% 9% NPV (Rp. juta) Discuss in group! 70 Proyek A Proyek mana yang anda pilih? 50 Proyek B 30 20 0 8 10 16 18 i (%) Profitability Index (PI) Indeks Profitabilitas • Kemampuan mendatangkan laba per satuan investasi Indeks profitabil itas Nilai sekarang aliran kas masuk Nilai sekarang investasi n (C ) t t ( 1 i ) PI t n0 (Co )t t t 0 (1 i ) Kriteria kelayakan dengan PI PI > 1 usulan diterima PI < 1 usulan ditolak Contoh Work in group • Sebuah investor sedang menganalisa 3 buah usulan investasi, dengan aliran kas sebagai berikut: Tahun Proyek A (milyar) Proyek B (milyar) Proyek C (milyar) 0 -75 -35 -110 1 40 20 50 2 30 25 60 3 25 15 45 • Bagaimana rangking prioritas dari 3 usulan di atas, bila diketahui biaya modal perusahaan 9%? • Hitung dengan NPV dan PI NPV vs PI Tahun Proyek A (milyar) Proyek B (milyar) 0 Proyek C (milyar) -75 -35 -110 1 40 (0.917) = 36.68 20 (0.917) = 18.34 50 (0.917) = 45.85 2 30 (0.842) = 25.26 25 (0.842) = 21.05 60 (0.842) = 50.52 3 25 (0.772) = 19.30 15 (0.772) = 11.58 45 (0.772) = 34.74 PV NPV PI 81.24 3 6.24 81.24/75 = 1.08 3 50.97 2 15.97 50.97/35 = 1.46 1 131.11 1 21.11 131.11/110 = 1.19 2 Benefit – Cost Ratio (BCR) • Umum digunakan untuk proyek di sektor publik • Penekanan pada benefit (manfaat) bagi kepentingan publik, bukan keuntungan financial perusahaan semata BCR PVbenefit PVcost BCR PVbenefit Cf Investasi awal • Pada proyek sektor swasta, benefit = pendapatan (R) – biaya di luar investasi awal (mis: biaya operasi/produksi) BCR R Cop Cf R = Revenue (Present Value) Cf = investasi awal Benefit – Cost Ratio (BCR) • Kriteria kelayakan dengan BCR – BCR > 1 usulan proyek diterima – BCR < 1 usulan proyek ditolak – BCR = 1 netral Benefit – Cost Ratio (BCR) contoh Investasi awal suatu proyek sebesar 50 juta, dengan biaya modal 9%. Benefit yang didapat 3 tahun berturut-turut sebesar 15, 25 dan 40 juta. Diterima atau ditolak usulan investasi tersebut? Jawab Tahun F i=9% PV 0 -50 1 -50 1 15 0.917 13.76 2 25 0.842 21.05 3 40 0.772 30.88 65.68 PV benefit BCR PVbenefit PVcost 65.68 1.31 50 > 1 usulan proyek diterima Tugas Mandiri • Sebuah perusahaan telekomunikasi ingin membangun jaringan telekomunikasi yang dapat beroperasi selama 18 tahun. Masa konstruksi diperkirakan selesai dalam 2 tahun dengan biaya $140 milyar. Pengeluaran tahun pertama 25% dan tahun kedua 75%. Proyeksi pendapatan kotor 3 tahun pertama berturut-turut $45, 40, 50 milyar, sedangkan untuk tahuntahun berikutnya sebesar $40 milyar. Investasi ini mendapatkan pembebasan pajak (tax holiday) pada 3 tahun pertama mulai beroperasi, sedang tahun-tahun berikutnya dikenakan pajak 30% per tahun. Investor proyek ingin memperoleh tingkat keuntungan 20%. A. Buat skema aliran kas proyek/investasi B. Apakah rencana investasi ini menarik untuk dilaksanakan? Useful resources: • http://thinkanddone.com/finance/
