5.10 The Nominal or Quoted, Risk Free Rate of

MMTrisakti40
Bonds, Bond Valuation,
and Interest Rates
C HAPTE R 5
DESSY CHAIRUNISA LIANY
IBUD DWI PRASETYO
SULVIAH DANIA WINATA
WISNU MURTIYONO
–
–
–
–
122120030
122120068
122120126
122120135
BONDS?
OBLIGASI ADALAH KONTRAK JANGKA PANJANG DIMANA PEMINJAM SETUJU
UNTUK MELAKUKAN PEMBAYARAN BUNGA DAN POKOK, PADA TANGGAL
TERTENTU, KEPADA PEMEGANG OBLIGASI.
5.1 WHO ISSUES BONDS?
Investor memiliki banyak pilihan ketika
berinvestasi di obligasi, namun obligasi
diklasifikasikan menjadi
empat jenis utama:
Treasury bonds,
Corporate bonds,
Municipal bonds,
Foreign bonds
5.2 KEY CHARACTERISTICS OF
BONDS
Meskipun semua obligasi memiliki beberapa karakteristik umum, mereka tidak selalu
memiliki identik fitur kontrak, seperti yang dijelaskan di bawah ini :
Par Value
• Nilai nominal adalah nilai nominal yang disebutkan obligasi, Nilai nominal pada umumnya
mewakili jumlah uang perusahaan meminjam dan berjanji untuk membayar tepat tanggal
jatuh tempo.
Coupon Interest Rate
• Pada saat obligasi diterbitkan, kupon yang pembayaran ditetapkan pada tingkat yang
akan memungkinkan obligasi yang akan diterbitkan pada atau dekat nilai nominalnya.
Dalam beberapa kasus, pembayaran kupon obligasi akan bervariasi dari waktu ke waktu.
Maturity Date
• Obligasi umumnya memiliki jatuh tempo yang ditentukan di mana nilai nominal harus
dilunasi.
Provisions to Call or Redeem Bonds
• Kebanyakan obligasi korporasi berisi ketentuan panggilan, yang memberikan perusahaan
mengeluarkan hak untuk memanggil obligasi. Ketentuan panggilan umumnya
menyatakan bahwa perusahaan harus membayar, pemegang obligasi jumlah yang lebih
besar dari nilai nominal.
Sinking Funds
• Pada kesempatan perusahaan mungkin diperlukan untuk deposit uang, yang
menginvestasikan dana dan kemudian menggunakan akumulasi jumlah untuk
sebelum obligasi pada saat jatuh tempo. Biasanya, meskipun, Sinking fund
tersebut digunakan untuk membeli kembali persentase tertentu dari masalah
setiap tahun. Kegagalan untuk memenuhi kebutuhan dana pelunasan
menyebabkan obligasi dapat memaksa perusahaan menjadi kebangkrutan.
Coupon Interest Rate
• Warants adalah pilihan yang memungkinkan pemegangnya untuk membeli
saham pada harga tetap, sehingga memberikan keuntungan jika harga saham
naik.
• Obligasi indeks, juga disebut membeli obligasi listrik, pertama kali menjadi
populer di Brazil, Israel, dan beberapa negara lain terganggu oleh tingkat
inflasi yang tinggi. Bunga pembayaran dan pembayaran jatuh tempo naik
secara otomatis bila laju inflasi meningkat, sehingga melindungi pemegang
obligasi terhadap inflasi.
Markets
• Obligasi korporasi yang diperdagangkan terutama di pasar elektronik / telepon
bukan di terorganisir bursa. Kebanyakan obligasi yang dimiliki oleh dan
diperdagangkan antara relatif kecil jumlah lembaga keuangan yang sangat
besar, termasuk bank, bank investasi, asuransi jiwa
perusahaan, reksa dana, dan dana pensiun
5.3 BOND VALUATION
Digunakan untuk mencari nilai setiap ikatan, VB:
VB =
+
INT
(1+rd)¹
INT
(1+rd)²
N
=∑
t=1
= INT
INT
(1+rd)t
1
rd
-
+
+ …+
INT
(1+rd) N
M
(1+rd) N
1
rd(1+rd)N
+
M
(1+rd) N
+
M
(1+rd) N
Keterangan
Rd =
• tingkat yang diperlukan tentang kembalinya suku bunga pasar untuk jenis
obligasi. Ini adalah tingkat diskonto yang digunakan untuk menghitung nilai
sekarang dari arus kas obligasi.
N=
• Jumlah tahun sebelum obligasi tersebut jatuh tempo.
INT=
• Dolar bunga yang dibayarkan setiap tahun = (Tingkat kupon) (nilai nominal)
M=
• Par, atau jatuh tempo, nilai obligasi. Jumlah ini harus dilunasi pada jatuh
tempo, dan sering sama dengan $ 1.000.
5.4 PERUBAHAN DALAM NILAI-NILAI
OBLIGASI DARI WAKTU KE WAKTU
Pada saat kupon obligasi diterbitkan, kupon umumnya ditetapkan pada
tingkat yang akan menyebabkan harga pasar obligasi sama nilainya. Jika
kupon lebih rendah yang ditetapkan kemudian investor tidak akan bersedia
membayar $1.000 untuk obligasinya, dan jika kupon lebih tinggi yang
ditetapkan maka investor akan menuntut obligasinya dan tawaran harga naik
lebih dari $1.000.
Obligasi yang telah diterbitkan dikenal sebagai terbitan baru (new issue).
(Bankir investasi mengklasifikasikan obligasi sebagai terbitan baru (new
issue) untuk sekitar satu bulan setelah diterbitkan pertama kali. Terbitan baru
(new issue) biasanya aktif diperdagangkan dan disebut obligasi-obligasi
yang sedang dijalankan (on-the-run-bonds). Setelah obligasi-obligasi
tersebut ada di pasar untuk sementara, hal tersebut diklasifikasikan sebagai
sebuah obligasi yang luar biasa (an outstanding bond), disebut juga
sebagai sebuah terbitan yang berpengalaman (a seasoned issue).
Dengan Kalkulator keuangan, ubahlah rd = I / YR dari 10 menjadi 5,
kemudian tekan tombol PV Dengan Kalkulator keuangan, ubahlah rd = I / YR
dari 10 menjadi 5, kemudian tekan tombol PV untuk mendapatkan jawaban,
$1,494.93. Dengan demikian, jika rd jatuh di bawah tingkat kupon, obligasi
akan menjual di atas par, atau pada premium.untuk mendapatkan jawaban,
$1,494.93. Dengan demikian, jika rd jatuh di bawah tingkat kupon, obligasi
akan menjual di atas par, atau pada premium.
Resource Requirements
Gambar 5-2 mengilustrasikan poinpoin penting berikut:
1
• Setiap kali tingkat suku bunga yang terjadi, rd, sama dengan tingkat kupon, obligasi
suku bunga tetap akan menjual pada nilai nominalnya. Biasanya, tingkat kupon terletak
sama dengan tingkat obligasi yang terjadi yang dikeluarkan, menyebabkan ia menjual
dengan nominal awalnya.
2
• Suku bunga melakukan perubahan dari waktu ke waktu, tetapi tingkat kupon tetap,
tetap setelah obligasi telah diterbitkan. Setiap kali tingkat suku bunga akan naik di atas
tingkat kupon, harga obligasi suku bunga tetap akan jatuh di bawah nilai nominalnya.
Obligasi seperti ini disebut obligasi diskon.
3
4
• Setiap kali tingkat suku bunga yang terjadi turun di bawah tingkat kupon harga obligasi
suku bunga akan naik di atas nilai nominalnya. Obligasi seperti ini disebut Obligasi
premium.
• Dengan demikian, kenaikan suku bunga akan menyebabkan harga obligasi luar biasa
(outstanding bonds) jatuh, sedangkan penurunan harga akan menyebabkan harga
obligasi naik.
5.5 OBLIGASI DENGAN KUPON SEMIANNUAL
(SETENGAH TAHUNAN/SEMESTER)
•
•
Meskipun beberapa obligasi membayar bunga setiap tahunnya, sebagian besar benarbenar membayar bunga setiap semester. Untuk mengevaluasi obligasi pembayaran
setengah tahunan, kita harus memodifikasi model valuasinya sebagai berikut.
1
• Bagilah pembayaran kupon bunga tahunan sebesar 2 dolar untuk
menentukan bunga yang dibayarkan setiap 6 bulan.
2
• Kalikan tahun hingga jatuh tempo, N, dengan 2 untuk menentukan jumlah
periode semesteran.
3
• Bagilah nominal (dikutip) tingkat suku bunga (Quoted market interest rate),
rd, dengan 2 untuk menentukan periodik (semesteran) tingkat bunga.
Dengan membuat perubahan ini, kita memperoleh persamaan berikut untuk menemukan
nilai dari obligasi yang membayar bunga setiap semester:
5.6 HASIL OBLIGASI
Berbeda dengan tingkat bunga kupon yang tetap,
imbal hasil obligasi bervariasi dari hari ke hari
tergantung pada kondisi pasar saat ini. Selain itu,
hasil dapat dihitung tiga cara yang berbeda, dan
tiga "jawaban" dapat diperoleh. Hasil yang
berbeda ini dijelaskan di bagian berikut :
Yield to maturity
• Hasil Jatuh Tempo
7Dalam
situasi ini, tingkat kupon "10% dibayar setiap semester" adalah tingkat
bahwa dealer-dealer obligasi, perusahaan bendahara, dan investor umumnya
akan membahas. Tentu saja, jika obligasi ini diterbitkan pada nilai nominal,
maka efektifitas tingkat tahunannya akan lebih tinggi dari 10%:
Karena 10% dengan pembayaran tahunan sangat berbeda dari 10% dengan
pembayaran setengah tahunan, kita telah mengasumsikan perubahan tarif
efektif dalam bagian ini dari situasi yang dijelaskan dalam Bagian 5.3, di mana
kita mengasumsikan 10% dengan pembayaran tahunan.
Yield to call - Hasil untuk Menebus
Jika Anda membeli obligasi yang dapat ditebus (callable) dan perusahaan
yang ditebus itu, Anda tidak akan memiliki pilihan untuk mempertahankan
obligasi sampai jatuh tempo. Oleh karena itu, YTM tidak akan diterima.
Misalnya, jika kupon obligasi MicroDrive yang 10% adalah callable dan jika
suku bunga turun dari 10% menjadi 5%, maka perusahaan bisa menebus
dalam Obligasi 10%, menggantinya dengan obligasi 5%, dan menyimpan $
100 - $ 50 = $ 50 bunga per obligasi per tahun. Ini akan baik bagi
perusahaan tetapi tidak untuk pemegang obligasi.
Jika suku bunga saat ini berada jauh di bawah tingkat kupon suatu obligasi
luar biasa (outstanding bound), maka obligasi callable memungkinkan
untuk ditebus, dan investor akan memperkirakan tingkat keuntungan yang
diharapkannya sebagai hasil untuk menebus (YTC) daripada sebagai YTM.
Untuk menghitung YTC, pecahkan persamaan ini untuk rd:
 Berikut N adalah jumlah tahun sampai perusahaan dapat menebus
obligasi, rd adalah YTC tersebut, dan "Harga Tebus”(call price) adalah
harga yang harus dibayar perusahaan untuk menebus obligasi (sering
ditetapkan sama dengan nilai nominal ditambah bunga 1 tahun).
 Untuk mengilustrasikan, anggaplah obligasi MicroDrive memiliki ketentuan
yang diizinkan perusahaan, jika diinginkan, tebus obligasi 10 tahun setelah
tanggal penerbitan dengan harga $ 1.100. Misalkan lebih lanjut bahwa 1
tahun setelah tanggal penerbitan suku bunga akan menurun,
menyebabkan harga obligasi akan naik ke $ 1,494.93. Berikut adalah garis
waktu dan susunan untuk menemukan obligasi YTC dengan kalkulator
keuangan:
YTC nya adalah 4,21%-ini adalah keuntungan yang akan anda dapatkan jika
Anda membeli obligasi pada harga $ 1,494.93 dan itu tebus 9 tahun dari
sekarang. (Obligasi tersebut tidak bisa ditebus sampai 10 tahun setelah
penerbitan, dan 1 tahun lalu, jadi ada 9 tahun lagi sampai tanggal penebusan
pertama.)
The cost of debt and intrinsic value Biaya hutang dan Nilai Intrinsik
Kotak nilai instrik" di awal bab ini menyoroti biaya hutang, yang
mempengaruhi biaya rata-rata tertimbang modal (WACC), yang
pada gilirannya mempengaruhi nilai intrinsik perusahaan.
Biaya sebelum pajak utang dari perspektif perusahaan adalah
pengembalian yang diinginkan dari perspektif pemegang hutang
(debt holder).
5.7 BIAYA PRA-PAJAK HUTANG:
DETERMINAN DARI SUKU BUNGA PASAR
rd =
r*=
IP =
• Dikutip, atau nominal, tingkat bunga pada kemanan yang diberikan.11Ada banyak
sekuritas yang berbeda dan karenanya banyak suku bunga dikutip berbeda.
• Tingkat bebas risiko bunga yang sebenarnya. Diucapkan "r-bintang," r * adalah
tingkat yang akan ada pada keamanan tanpa risiko jika inflasi nol diharapkan.
• Premium Inflasi, yang sama dengan tingkat inflasi rata-rata yang diharapkan
sepanjang umur keamanan. Yang diharapkan tingkat inflasi ke depan tidak harus
sama dengan tingkat inflasi saat ini, sehingga IP tidak selalu sama dengan inflasi
saat ini.
RRF =
DRP =
LP =
MRP =
• r * + IP, adalah tingkat bebas risiko bunga yang dikutip pada keamanan seperti sebagai sumber undang-undang
Amerika, yang sangat cair dan juga bebas dari sebagian besar risiko.
• Perhatikan bahwa RRF termasuk premi untuk inflasi yang diharapkan karenaRRF = r * + IP.
• premi risiko default. Premium ini mencerminkan kemungkinan bahwa penerbit tidak akan membayar bunga atau
pokok pada waktu yang dinyatakan dan dalam jumlah yang dinyatakan. DRP adalah nol untuk sekuritas AS, tapi
naik sebagai keberisikoan emiten meningkat.
• Likuiditas, atau pemasaran, premium. Ini adalah premi yang dikenakan oleh lender untuk mencerminkan fakta
bahwa beberapa sekuritas tidak dapat dikonversi ke kas dalam waktu singkat pada harga yang “masuk akal”. LP ini
sangat rendah untuk keuangan sekuritas dan surat berharga yang diterbitkan oleh perusahaan yangbesar dan kuat,
tetapi relatif tinggi pada surat berharga yang diterbitkan oleh perusahaan yang sangat kecil.
•premi risiko Jatuh Tempo. Seperti yang akan kita jelaskan nanti, obligasi jangka panjang (bahkan obligasi
Keuangan) terkena risiko yang signifikan dari penurunan harga, dan premi risiko jatuh tempo dibebankan oleh
pemberi pinjaman untuk mencerminkan risiko ini.
5.9 INFLASI PREMIUM (IP)
Inflasi memiliki pengaruh besar pada suku bunga karena menggerogoti daya
beli dolar dan menurunkan tingkat pengembalian riil investasi. Untuk
mengilustrasikan, anggaplah Anda berinvestasi $ 3.000 dalam obligasi kupon
nol default-bebas yang jatuh tempo dalam 1 tahun dan membayar tingkat
bunga 5%. Pada akhir tahun, Anda akan menerima $ 3.150, $ 3000 anda
sesungguhnya ditambah $ 150 bunga. Sekarang anggaplah bahwa tingkat
inflasi selama tahun ini 10% dan bahwa hal itu mempengaruhi semua item
yang sama.
Jika biaya gas $ 3 per galon pada awal tahun, biayanya akan menjadi $ 3,30
pada akhir tahun. Oleh karena itu, $ 3.000 milik anda sudah akan membeli $
3.000 / $ 3 = 1.000 galon pada awal tahun ini, namun hanya $ 3.150 / $ 3,30
= 955 galon di akhir. Secara riil, akan lebih buruk, Anda akan menerima $ 150
bunga, tapi itu tidak akan cukup untuk mengimbangi inflasi. Sehingga akan
lebih baik membeli 1.000 galon gas (atau aset lainnya yang cocok untuk
dijual) daripada membeli obligasi bebas kegagalan.
Investor sangat menyadari efek inflasi pada tingkat suku bunga,
sehingga ketika mereka meminjamkan uang, mereka membangun dalam
premi inflasi (IP) sama dengan inflasi rata-rata yang diharapkan daripad
umur keamanannya. Untuk jangka pendek, RUU keuangan AS bebas
kegaalan, tingkat bunga aktual dibebankan, tagihan rT, akan menjadi
suku bunga tingkat bebas risiko riil, r *, ditambah premi inflasi (IP):
Oleh karena itu, jika tingkat bebas risiko bunga riil jangka
pendek, r * = 0,6% dan jika Inflasi diperkirakan menjadi 1,0%
(dan karenanya IP = 1,0%) selama tahun depan, maka tingkat
dikutip dari bunga 1 tahun T-bills akan 0,6% + 1,0% = 1,6%.
Penting untuk diperhatikan bahwa tingkat inflasi yang dibangun
pada suku bunga adalah inflasi tingkat yang diharapkan di masa
depan, bukan tingkat alami di masa lalu.
Perhatikan juga bahwa tingkat inflasi tercermin dalam setiap suku bunga yang
dikutip pada keamanan adalah rata-rata tingkat inflasi yang diharapkan atas
kehidupan sekuritas. Dengan demikian, laju inflasi dibangun menjadi sebuah
ikatan 1 tahun adalah tingkat inflasi yang diharapkan untuk tahun berikutnya,
namun tingkat inflasi yang dibangun menjadi sebuah obligasi 30 tahun adalah
rata-rata inflasi yang diharapkan selama 30 tahun ke depan. Jika itu adalah
inflasi yang diharapkan selama tahun t, maka premi inflasi untuk hasil obligasi
N-tahun (IPN) dapat diperkirakan sebagai
Misalnya, jika investor mengharapkan inflasi rata-rata 3% selama 1 tahun dan
5% selama Tahun 2, maka premi inflasi dibangun ke hasil 2 tahun obligasi
dapat mendekati14
5.10 The Nominal or Quoted, Risk
Free Rate of Interest, rRF
Nominal, quoted, risk free rate, rRf adalah tingkat bebas resiko ditambah
Premium Inflasi
rRF = r* + IP
Untuk tepatnya, risk free rate seharusnya berarti suku bunga pada keamanan
bebas sama sekali risiko - salah satu yang tidak memiliki risiko gagal bayar,
tidak ada risiko jatuh tempo, tidak ada risiko likuiditas, tidak ada resiko
kerugian jika inflasi meningkat, dan tidak ada risiko dari setiap jenis lainnya.
Nominal, or quoted, rate = rd = rRF + DRP + LP +MRP
5.11 The Default Risk Premium
Resiko yang dihadapi karena ketidakmampuan issuer didalam membayar
kewajibannya, baik bunga maupun pokoknya atau kelalaian serta
keterlambatan pembayaran.
Beberapa contoh obligasi :
1) Mortgage Bond
Adalah obligasi yang penerbitannya dijamin oleh aset riil (bukan dalam bentuk
finansial).
2) Debenture
Dalam tipe obligasi ini, perusahaan penerbit obligasi tidak menjamin dengan aktiva
tertentu, tetapi dijamin oleh tingkat likuiditas perusahaan.
3) Subordinate Debenture
Tipe subordinate debenture dibayar setelah debenture. Oleh karena itu subordinate
debenture merupakan obligasi yang mempunyai resiko tinggi.
4) Development Bond
Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah untuk meningkatkan pembiayaan untuk
mendanai satu atau lebih proyek tertentu atau pekerjaan pembangunan di wilayah
geografis.
4) Municipal Bond
Obligasi yang diterbitkan oleh negara bagian, teritorial, kota, pemerintahan setempat,
ataupun lembaga-lembaganya. Bunga yang dibayarkan kepada pemegang obligasi
seringkali tidak dikenakan pajak oleh negara bagian yang menerbitkan, namun obligasi
daerah yang diterbitkan guna suatu tujuan tertentu tetap dikenakan pajak.
Bond Rating
Secara umum, bond rating merupakan suatu tingkat pengukuran kualitas dan
keamanan dari sebuah bond yang didasarkan oleh kondisi finansial dari bond issuer.
Secara spesifik, bond rating merupakan hasil dari evaluasi yang dilakukan lembaga
pemeringkat yang merupakan indikator kemungkinan bond issuer untuk dapat
membayar hutang dan bunganya tepat waktu.
Peringkat obligasi didasarkan pada kedua faktor kuantitatif dan kualitatif,
seperti yang kami jelaskan di bawah.
1. Kinerja Keuangan. Aspek kualitas aset, rasio profitabilitas, pengelolaan aset dan
pasiva, rasio kecukupan modal, tingkat pengelolaan hutang, rasio kecukupan
pembayaran bunga.
2. Perjanjian kontrak obligasi
3. Faktor kualitatif, termasuk di sini faktor-faktor seperti sensitivitas laba perusahaan
dengan kekuatan ekonomi.
5.12 The Liquidity Premium (LP)
Adalah premi yang ditambahkan ke suku bunga sekuritas dalam keadaan
ekuilibrium apabila sekuritas tersebut tidak bisa segera dikonversi menjadi
uang tunai.
5.13 The Maturity Risk Premium
Premi Resiko pada saat jatuh tempo (Maturity Risk Premium), MRP
Adalah premi yang mencerminkan resiko suku bunga (resiko terjadi-nya
kerugian modal yang dihadapi investor akibat berubahnya suku bunga).
Resiko Suku Bunga (Interest Rate Risk)
Adalah resiko yang dihadapi para investor karena perubahan suku bunga.
Resiko Suku Bunga Reinvestasi (Reinvestment Rate Risk)
Adalah resiko penururnan pendapat-an apabila dana yang diterima dari
obligasi jangka pendek yang telah jatuh tempo diinvestasikan kembali.
5.14 Struktur Suku Bunga
Berjangka
Struktur masa dari tingkat suku bunga (atau yield curve, seperti yang lebih
diketahui) merupakan fungsi statis yang menghubungkan masa jangka waktu
terhadap hasil sampai batas waktu untuk contoh dari bond pada saat “given
point in time”. Kita bisa membangun yield curve yang berbeda untuk
treasuries, agen pemerintah, prime grade municiples, AAA utilities, dll.
Tipe-tipe Yield Curves :
• Rising yield curve
• Declining yield curve
• Flat yield
• Humped yield curve
5.15 Pembiayaan Dengan “Junk
Bonds”
Junk bonds biasanya dikenal dengan sebutan high-yield bonds, adalah
obligasi yang memiliki peringkat dibawah investment grade. Disebut junk
karena obligasi ini lebih berisiko dari obligasi yang berkategori investment
grade.
Obligasi ini umumnya dijual untuk tujuan spekulasi dan memiliki peringkat di
bawah BB dan menawarkan tingkat bunga 3 - 4% lebih tinggi daripada
obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah.
Obligasi "sampah" ini juga dapat dikemas ulang dalam bentuk kewajiban
utang kolateral atau biasa dikenal dengan istilah collateralized debt
obligation(CDO). Dengan demikian maka peringkat kreditnya akan naik di atas
peringkat kredit sesungguhnya dari obligasi tersebut secara kesatuan dan
kenaikan peringkat tersebutlah yang menjadika dana pensiun dan lembaga
keuangan lainnya berani menempatkan investasinya.
5.16 KEPAILITAN DAN
REORGANISASI
Ketika bisnis menjadi bangkrut dan tidak memiliki cukup uang untuk memenuhi
kepentingannya serta melaksanakan kewajiban dalam pembayaran pokok pinjaman
maka Keputusan yang harus dibuat oleh perusahaan adalah apakah akan
membubarkan perusahaan atau menyelamatkan perusahaan melalui likuidasi untuk
dalam hal menata serta memperbaiki struktur perusahaan sehingga dengan demikian
perusahaan dapat tetap hidup.
1) Obligasi dijamin dan obligasi tidak dijamin
Yang termasuk obligasi dijamin ini adalah Obligasi trust yang penerbitannya dijamin
oleh saham atau obligasi perusahaan lain.
Sedangkan obligasi tidak dijamin adalah obligasi yang penerbitannya tidak dijamin
dengan suatu jaminan. Obligasi ini sangat beresiko sehingga apabila perusahaan
menerbitkan obligasi jenis ini akan memberikan tingkat bunga yang tinggi, dalam
rangka untuk menarik minat calon investor.
2) Obligasi Berjangka, Obligasi Serial dan Obligasi Dapat Ditebus
Obligasi berjangka adalah obligasi yang memiliki jatuh tempo dalam satu tanggal.
Obligasi serial adalah obligasi yang memiliki jatuh tempo secara serial atau berangsur.
Obligasi dapat ditebus adalah obligasi yang memberikan hak kepada penerbitnya
untuk menebus dan menarik obligasi tersebut sebelum jatuh temponya.
3) Obligasi Konvertibel
Obligasi konvertibel adalah suatu obligasi yang dapat dikonversi dengan surat
berharga lain pada suatu waktu setelah penerbitannya. Biasanya obligasi jenis ini akan
bisa dikonversikan ke dalam saham.
4) Obligasi Terdaftar dan Atas Unjuk
Obligasi terdaftar adalah obligasi yang diterbitkan atas nama pemilik. Obligasi atas
unjuk adalah obligasi yang tidak tercantum nama pemiliknya dan dapat ditransfer dari
satu pemilik ke pemilik lain cukup melalui penyerahan saja.
Kurva Harga-Yield (Tingkat
Pengembalian)
• Ketika yield berada dibawah tingkat coupon,
maka obligasi akan dihargai pada posisi
premium (untung) pada nilai parnya.
• Ketika yield berada atas tingkat coupon, maka
obligasi akan dihargai pada posisi discount
(rugi) pada nilai parnya.
• Hubungan harga-yield tidak bersifat searah,
tetapi terbalik. Ketika yields turun, harga akan
naik, begitupun sebaliknya.
MMTrisakti40