Determinan FDI - Bank Indonesia
advertisement
WORKING PAPER WP/06/2007 Determinan FDI (Faktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung) Yati Kurniati Andry Prasmuko Yanfitri Agustus 2007 ii Determinan FDI (Faktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung) Yati Kurniati Andry Prasmuko 1 Yanfitri Working Paper No. 6 Agustus 2007 Abstraks Arus FDI ke negara-negara emerging Asia telah meningkat pesat sejak awal tahun 1990an. Namun demikian, kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia. Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) meneliti faktor-faktor determinan masuknya aliran modal FDI di Asia (2) meneliti faktor-faktor determinan masuknya aliran modal FDI di Indonesia (3) menguji dampak investasi yang masuk ke China tehadap FDI yang masuk ke Indonesia. Model yang digunakan di dalam penelitian ini adalah model Dunning dan model gravitasi dengan estimasi dilakukan secara panel dan OLS. Faktor-faktor yang menentukan masuknya FDI ke negara-negara di kawasan Asia Tenggara + China dan India adalah pertumbuhan ekonomi, upah buruh, infrastruktur, nilai tukar efektif, dan perjanjian bilateral. JEL classification: F21 Keywords: International Investment; Long-Term Capital Movements 1 Adalah para peneliti di BRE-DKM Bank Indonesia serta bertanggung jawab atas hasil riset dan segala opininya. Ucapan terima kasih ditujukan kepada Pimpinan DKM Bp. Made Sukada dan Bp. Wijoyo Santoso, dan seluruh peneliti lainnya yang telah mendukung penelitian ini. iii iv Daftar Isi WORKING PAPER .............................................................................................................. i Abstraks ............................................................................................................................ iii Daftar Isi............................................................................................................................. v Daftar Gambar .................................................................................................................. vi Daftar Tabel ..................................................................................................................... vii I. Pendahuluan ...................................................................................................................1 II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung ....................................................................2 Investasi Asing Langsung di Asia…………………………………………………………….3 Investasi Asing Langsung di Indonesia………………………………………………………8 Perkembangan FDI di Indonesia……………………………………………………………10 Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia………………………………15 III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu......................................................................15 Model Gravitasi……………………………………………………………………………..21 IV. Spesifikasi Model .........................................................................................................24 Model Dunning – Asia………………………………………………………………………24 Model Dunning – Indonesia…………………………………………………………………27 Model Gravitasi……………………………………………………………………………..28 Ekspektasi Tanda……………………………………………………………………………29 V. Hasil Ekspektasi Model .................................................................................................29 Model Dunning – Asia ......................................................................................................29 Tes Stasioner Data .....................................................................................................29 Hasil Pengujian Data..................................................................................................30 Model Dunning – Indonesia…………………………………………………………………35 Trend Variabel antar waktu .......................................................................................35 Uji Multikolinieritas Data ...........................................................................................36 Uji Stasioner Data ......................................................................................................37 Hasil Pengolahan Data...............................................................................................38 Model Gravitasi……………………………………………………………………………..41 Tes Stasioner Data .....................................................................................................41 Hasil Pengujian Data..................................................................................................42 VI. Kesimpulan .................................................................................................................47 VII. Rekomendasi Kebijakan ..............................................................................................48 Referensi ..........................................................................................................................49 GLOSSARY .......................................................................................................................51 v Daftar Gambar Gambar 1: Aliran FDI Dunia ............................................................................................... 2 Gambar 2: Aliran FDI negara sedang berkembang ............................................................. 2 Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur ................................................................................. 5 Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara .............................................................................. 5 Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 .................................................. 6 Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura ................................................ 6 Gambar 7: Perkembangan resiko politik negara-negara Asia Tahun 1990-2006 ................. 7 Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD) ................... 11 Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP 1990-2005 .................................................... 12 Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & Resiko Politik ........................................................... 12 Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005 ........................................ 15 Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu ....................................................... 35 Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow................................................. 39 Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007 ................................. 40 Gambar 15 : Perkembangan Ekspor dan Impor China-Indonesia tahun 1990-2006 .......... 45 vi Daftar Tabel Tabel 1: Basic Requirements Global Competitiveness Index beberapa negara 2006 .............8 Tabel 2: Jumlah Perusahaan Multinasional Jepang yang investasi ke luar negeri ................10 Tabel 3: Global Competitiveness Index 2005-2006 ...........................................................13 Tabel 4: Basic Requirements, Global Competitiveness Index 2006 .....................................13 Tabel 5: Faktor-faktor yang Mempengaruhi FDI ................................................................20 Tabel 6: Modified Gravity Model.......................................................................................24 Tabel 7: Ekspektasi tanda model Dunning dan Gravitasi ....................................................29 Tabel 8: Hasil Pengujian Stationeritas Data (tingkat level) ..................................................30 Tabel 9: Hasil Pengujian Stationeritas Data (first difference) ..............................................30 Tabel 10: Hasil Panel Data (fixed effect) ............................................................................31 Tabel 11: Hasil Panel Data (random effect)........................................................................31 Tabel 12: Hasil Hausman Test ...........................................................................................31 Tabel 13: Ranking Infrastruktur, GCI 2006 ........................................................................33 Tabel 14: Uji Multikolinieritas Data ...................................................................................37 Tabel 15: Uji Stasioner Data ..............................................................................................37 Tabel 16: Hasil Pengolahan Data, OLS, White-Test ............................................................38 Tabel 17: Hasil pengujian stasioneritas data (level) ............................................................41 Tabel 18: Hasil pengujian stasioneritas data (first difference) .............................................41 Tabel 19: Hasil pengujian stasioneritas data (second difference) ........................................42 Tabel 20: Hasil Pengolahan data (Fixed Effect) ..................................................................42 Tabel 21: Hasil Pengolahan data (Random Effect) .............................................................42 Tabel 22: Komoditas Ekspor dan Impor Utama China dan Indonesia .................................44 Tabel 23: Komoditas eskpor Indonesia ke China tahun 2006 ...........................................44 Tabel 24: Komoditas impor China dari Indonesia ..............................................................44 vii viii I. Pendahuluan Arus FDI ke negara-negara emerging Asia telah meningkat pesat sejak awal tahun 1990an. Meskipun sempat menurun ketika terjadi krisis Asia, aliran masuk FDI ke negaranegara tersebut telah kembali meningkat pesat paska krisis. Namun demikian, kenaikan aliran modal masuk di dalam bentuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia agar kebijakan untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia. Secara konseptual, pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam bentuk FDI, dibanding bentuk modal lainnya di suatu negara, dipengaruhi oleh kondisi dari negara penerima FDI (pull factors) maupun kondisi dan strategi dari penanam modal asing (push factors). Pull factors dari masuknya FDI antara lain terdiri dari kondisi pasar, ketersediaan sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait dengan perdagangan dan industri serta kebijakan liberalisasi FDI (di dalam bentuk insentif investasi). Sedangkan yang termasuk pull factors antara lain strategi investasi maupun strategi produksi dari penanam modal, serta persepsi resiko terhadap negara penerima. Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) mengkaji faktor-faktor determinan masuknya aliran modal FDI ke Asia dan Indonesia, serta (2) mengkaji dampak peningkatan investasi FDI ke China terhadap aliran FDI ke Indonesia. Untuk tujuan pertama, penelitian ini menggunakan pendekatan Eklektik (Dunning, 1988) dan untuk tujuan kedua menggunakan model Gravity (Jaumotte, Florence, 2004). 1 Kajian ini terdiri dari 7 bagian. Bagian 2 meneliti pergerakan FDI di negara maju dan sedang berkembang di Asia. Bagian 3 menyajikan kerangka teori dan mendiskusikan penelitian terdahulu. Bagian 4 spesifikasi model penelitian. Bagian 5 mengulas tentang hasil ekspektasi model. Bagian 6 membahas kesimpulan dan bagian 7 merumuskan rekomendasi kebijakan berkaitan dengan hasil penelitian. II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung Aliran FDI dunia mengalami peningkatan sejak tahun 1990-an dengan puncaknya terjadi di tahun 2000, hal ini terutama didorong oleh arus FDI ke negara berkembang yang dilakukan oleh negara-negara donor seperti United States dan beberapa negara Eropa seperti Inggris, Jerman, Spanyol, Belanda dan Perancis. Aliran FDI dunia cenderung semakin besar mencapai rata-rata US$ 567.761 juta/tahun, atau meningkat rata-rata 13,64%/tahun dari 1990-2005. Pada tahun 2005 peningkatan yang terjadi sebesar 29 % yaitu menjadi $916 milliar dari tahun sebelumnya termasuk didalamnya peningkatan investasi merger dan akuisisi antar negara baik dari segi jumlah nominal maupun dari jumlah perjanjian baru yang dibentuk. Gambar 1: Aliran FDI Dunia % Juta US$ Gambar 2: Aliran FDI negara sedang berkembang miliar USD 250 2004 2005 2006e 2007f 200 FDI (Left scale) 150 100 50 0 EME Sumber : Bank Dunia, Global Development Finance 2007 Amerika Latin Afrika/Timur Asia/Pasifik Tengah Eropa Sumber : IIF, Capital Flows to Emerging Market Economies, 2007 Sementara itu, aliran masuk FDI ke negara-negara berkembang meningkat pesat sejak awal tahun 1990 dan mencapai puncaknya pada tahun 2006 (grafik 1). Emerging 2 Asia merupakan kawasan yang menjadi penerima net FDI terbesar di antara kawasan negara-negara emerging lainnya (grafik 2), yaitu mencakup sekitar 50% dari total FDI ke kawasan negara-negara emerging di dunia. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi di Asia menjadi penarik utama masuknya aliran FDI ke wilayah tersebut, terutama terkait dengan motif peluasan target pasar. Investasi Asing Langsung di Asia Wilayah yang luas dan penduduk yang banyak mendorong aliran masuk FDI ke wilayah Asia, hal ini terutama dilakukan negara investor yang mencari potensi pasar lebih luas. Investasi yang besar terutama diberikan pada industri jasa keuangan dan industri dengan teknologi yang tinggi. Negara di Asia yang menjadi tujuan investasi terbesar adalah China, Singapura, dan Hong Kong. Pertumbuhan ekonomi yang cepat di daerah Asia memberikan kontribusi terhadap peningkatan aliran FDI yang masuk ke wilayah tersebut. Berdasarkan laporan UNCTAD 2005 disimpulkan bahwa mendapatkan pelanggan baru merupakan motif utama perusahaan melakukan investasi di luar negeri dibandingkan motif untuk mengurangi biaya produksi. Peningkatan aliran FDI ke negara Asia Tenggara merupakan peningkatan terbesar di Asia yang disumbangkan oleh negara-negara anggota ASEAN. Aliran masuk FDI ke Thailand mengalami peningkatan dari US$1,4 trilyun di tahun 2004 menjadi US$3,7 trilliun di tahun 2005, bahkan Indonesia mengalami peningkatan sampai dengan 177 % tahun 2005. Investasi di dalam sektor primer merupakan investasi yang menarik di Asia, walaupun terjadi peningkatan di dalam sektor manufaktur dan jasa juga. Peningkatan FDI di dalam sektor primer terutama dimotori oleh peningkatan di dalam sub sektor agro industri. Kerja sama pemerintah Indonesia di bidang eksplorasi tambang dengan perusahaan asing menyebabkan peningkatan investasi yang masuk terutama di sektor industri minyak. Selain itu investasi di dalam sektor manufaktur juga mengalami peningkatan, terutama sub sektor otomotif, elektronik, baja, dan kimia. Negara-negara di Asia Tenggara memiliki biaya 3 produksi yang rendah sehingga membuat investor asing tertarik untuk menanamkan modalnya. Sebagai contoh, Daewoo Bus Corporation melakukan investasi di dalam fasilitas produksi di Vietnam, dan Intel memiliki rencana untuk membangun fasilitas semikonduktor pertama di negara tersebut. Sementara di India, peningkatan FDI terbesar ditanamkan di sektor baja dan kimia. China mendapatkan investasi yang besar di sektor industri dengan tingkat teknologi yang relatif tinggi. Sedangkan di sektor jasa, China mengalami peningkatan investasi terutama di sektor telekomunikasi, industri perbankan, dan real estate. Berdasarkan survei yang dilakukan oleh UNCTAD diperoleh kesimpulan bahwa negaranegara yang berada di dalam region ini melakukan perubahan kebijakan yang dapat membuat investor menjadi lebih tertarik menanamkan modalnya di dalam negeri. Sebagai contoh, India membuat kebijakan yang mengijinkan pedagang asing untuk memasuki pasar domestik. China menghilangkan batasan di dalam operasional bank asing dan agen travel, dan mengijinkan 100% kepemilikan asing untuk sektor perhotelan. Begitupula dengan Malaysia yang mengijinkan perusahaan asing menanamkan modalnya 100% di dalam perusahaan brokerage dan venture capital. Selain itu beberapa variasi kebijakan juga memberikan kemudahan bagi investor asing tertarik menanamkan modalnya di Asia. Indonesia memperkenalkan 15-year income tax breaks untuk perusahaan asing yang melakukan investasi di beberapa daerah tertentu. Korea membuat persetujuan terhadap FDI menjadi lebih cepat dari sebelumnya 30 hari menjadi 20 hari. Thailand memperkenalkan insentif yang baru di dalam proyek-proyek farmasi. Kinerja perekonomian Asia Tenggara belum sepenuhnya pulih, antara lain terlihat dari pertumbuhan ekonomi Indonesia yang masih belum kuat karena lemahnya investasi, namun karena inflasi relatif terkendali maka Bank Indonesia terus menurunkan suku bunga kebijakan. Di Filipina pertumbuhan ekonomi didorong adanya perbaikan di sektor agriculture namun investasi masih lemah. Ekspor bersih telah mendorong pertumbuhan di Thailand, tetapi permintaan domestik terhambat oleh kenaikan suku bunga dan 4 ketidakpastian politik. Sementara di Malaysia pertumbuhan ekonomi dipicu oleh peningkatan pertumbuhan konsumsi dalam negeri serta akselerasi investasi swasta. Pertumbuhan ekonomi Vietnam yang cepat tetap berlangsung dengan pertumbuhan permintaaan domestik yang kuat karena keuntungan dari harga minyak dan tingginya ekspor. Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara miliar 140 JutaUS$ 25,000 Eastern Asia China China, Hong Kong SAR Korea, Republic of 120 100 20,000 Indonesia Malaysia Filipina Singapura Thailand Vietnam 15,000 80 10,000 60 40 5,000 20 0 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 0 Sumber : UNCTAD 2006, dan Global Development Finance 2007 -5,000 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Sumber : UNCTAD 2006, dan Global Development Finance 2007 Masuknya investasi ke suatu negara ke kawasan Asia, tidak terlepas dari tingginya laju pertumbuhan di Asia, terutama China. Pertumbuhan ekonomi, biaya tenaga kerja yang murah dan produktif, serta kestabilan nilai tukar negara ini telah membuat para investor menanamkan modalnya di China. Pertanyaan riset yang timbul adalah apakah daya tarik China bagi investor asing menjadi kompetitor bagi negara Asia lainnya, termasuk Indonesia sehingga mengurangi FDI inflow ke negara Asia lainnya, atau sebaliknya, peningkatan investasi ke China dapat dimanfaatkan sebagai faktor komplemen untuk mendorong peningkatan investasi di Indonesia? Berdasarkan penelitian-penelitian yang dilakukan sebelumnya dan hasil survei yang dilakukan oleh lembaga internasional, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi masuknya FDI ke suatu negara yaitu sebagai berikut: 5 1. Pertumbuhan ekonomi Peningkatan pertumbuhan ekonomi di suatu negara dapat meningkatkan minat investor di dalam menanamkan FDI. Peningkatan Produk Domestik Bruto menunjukkan adanya peningkatan ukuran pasar sehingga negara-negara yang mengalami peningkatan di dalam GDP dapat menjadi wilayah yang menjadi basis di dalam melakukan penjualan. Beberapa negara di Asia Timur dan Tenggara menunjukkan trend yang positif antara FDI dan GDP, negara tersebut antara lain : China dan Singapura. Trend positif tersebut ditunjukkan melalui grafik di bawah ini Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 Milyar US$ Juta US$ 2,000 1,800 80,000 Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura Milliar US$ Juta US$ 140 GDP (lhs) 250,000 GDP (rhs) 70,000 FDI (rhs) 1,600 120 FDI (lhs) 200,000 60,000 1,400 100 50,000 1,200 150,000 80 1,000 40,000 60 800 100,000 30,000 600 20,000 400 40 50,000 10,000 200 0 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Tahun Sumber : UNCTAD, CEIC 20 0 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Tahun Sumber : UNCTAD, CEIC Berdasarkan kedua grafik di atas dapat terlihat bahwa untuk negara China peningkatan GDP mendorong munculnya peningkatan FDI. Pada kisaran tahun 1990-1992, ketika pertumbuhan GDP China masih berada di US$10.000 sampai dengan US$20.000 juta, FDI yang masuk ke China juga masih berada di kisaran US$200-400 juta per tahun. Akan tetapi pada saat China mengalami peningkatan GDP terutama setelah tahun 1993 dan sesudahnya peningkatan GDP China diikuti dengan peningkatan FDInya yang cenderung bertambah dari tahun ke tahun. Sementara dari grafik 6 yang menunjukkan perkembangan FDI Singapura terhadap GDPnya, dapat terlihat trend yang positif di Singapura. Pada saat tahun 1998 dan 2001 ketika GDP Singapura mengalami penurunan, maka pada tahun itu juga terjadi penurunan FDI Singapura. Kedua negara ini menunjukkan 6 trend yang sejalan dengan teori yang banyak digunakan oleh peneliti sebelumnya dimana peningkatan GDP sejalan dengan peningkatan FDI. 2. Resiko Politik Resiko politik berhubungan dengan potensi masuknya FDI di dalam beberapa negara, resiko politik ini berhubungan dengan potensi ketidakpastian. Sehingga potensi ketidakpastian ini dapat mengurangi turunnya FDI di suatu negara. Grafik di bawah ini menunjukkan resiko politik beberapa negara di Asia Tenggara. Gambar 7: Perkembangan resiko politik negara-negara Asia Tahun 1990-2006 90 80 Index 70 60 50 Filipina India Indonesia Korea Malaysia Thailand 40 30 Tahun Sumber : ICRG Dari grafik di atas dapat dilihat bahwa terjadi perubahan resiko politik antara negaranegara di Asia Tenggara. Di awal tahun 1990, resiko politik mengalami peningkatan sampai dengan periode krisis, yaitu tahun 1998-2000. Kestabilan politik ini di beberapa negara diikuti dengan peningkatan FDI, begitupula pada masa krisis penurunan kestabilan politik diikuti dengan penurunan FDI. Pada grafik di atas terlihat bahwa Indonesia berada di posisi yang paling bawah apabila dibandingkan dengan negara-negara lain di Asia Tenggara dari sisi resiko politik. 3. Variabel-variabel makroekonomi lainnya Selain GDP dan resiko politik, terdapat beberapa variabel makroekonomi lainnya yang menjadi determinan masuknya FDI ke suatu negara. Diantaranya adalah institusi atau tahapan-tahapan yang harus dilalui di dalam menanamkan investasi di suatu negara. Stabilitas makroekonomi, kesehatan dan pendidikan juga merupakan faktor yang 7 menentukan masuknya FDI. Di bawah ini disajikan tabel yang menunjukkan ranking negara-negara di dunia dari berbagai benua yang dibandingkan dengan negara-negara di Asia. Tabel 1 : Basic Requirements Global Competitiveness Index beberapa negara di dunia tahun 2006 Basic requirements No. Country Ranking Overall Ranking Ranking Ranking Pendidikan Kelembagaan Infrastruktur Makroekonomi Dasar dan Kesehatan Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank 1 Australia 5.72 11 5.51 11 5.42 18 5.15 23 6.79 21 2 Canada 5.68 13 5.01 21 5.81 13 4.96 32 6.95 2 3 Germany 5.75 9 5.69 7 6.51 1 4.44 63 6.37 71 4 United Kingdom 5.67 14 5.38 15 5.74 14 4.67 48 6.89 14 5 United States 5.41 27 4.84 27 5.82 12 4.37 69 6.6 40 6 Japan 5.53 19 4.97 22 6.11 7 4.05 91 6.98 1 7 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93 8 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55 9 Cambodia 3.83 100 3.26 95 2.48 97 3.87 101 5.71 98 10 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72 11 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18 12 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42 13 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82 14 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20 15 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84 16 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56 Sumber : GCI, 2006 Berdasarkan tabel di atas dapat terlihat bahwa negara-negara di Asia memiliki ranking basic requirements yang relatif kurang baik apabila dibandingkan dengan negaranegara lain di dunia. Negara di Asia yang memiliki daya saing yang baik adalah Singapura, baik dari segi institusi, infrastruktur, makroekonomi, kesehatan dan pendidikan dasar. Negara-negara di Asia mengalami kelemahan terutama di dalam bidang infrastruktur, dimana ranking yang ada di dalam Global Competitiveness Index menunjukkan score yang rendah untuk beberapa negara di Asia. Investasi Asing Langsung di Indonesia Kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak 8 perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia. Indonesia telah melakukan berbagai upaya kebijakan untuk memacu pertumbuhan ekonomi telah dilakukan terutama melalui perbaikan iklim investasi. Kebijakan-kebijakan yang ditempuh meliputi beberapa paket kebijakan: (i) paket kebijakan perbaikan iklim investasi, (ii) paket program pengembangan infrastruktur, dan (iii) paket sektor keuangan. Program perbaikan iklim investasi dan pembangunan infrastruktur telah dirumuskan pada 2005. Untuk memperkuat implementasinya, program tersebut disertai dengan paket kebijakan sektor keuangan yang dimaksudkan untuk memperkuat stabilitas sistem keuangan dan meningkatkan sumber pembiayaan bagi perekonomian. Dalam perjalanannya, implementasi paket kebijakan tersebut telah menghasilkan beberapa kemajuan. Hal ini tercermin dari Survei Bank Dunia dan LPEM UI yang menunjukkan adanya perbaikan efisiensi kerja dari birokrasi Pemda, ditinjau dari waktu pengurusan dan pungutan tidak resmi yang berkurang. Selain itu nuansa positif juga terlihat dari beberapa proyek perluasan industri yang sedang berjalan dan penanaman modal dari dalam negeri maupun asing di sektor pertanian yang meningkat signifikan. Namun apabila dibandingkan dengan negara tetangga, perbaikan yang dicapai masih tertinggal dalam hal kemudahan menjalankan kegiatan bisnis dan daya saing. Dari hasil survei beberapa lembaga, ranking Indonesia masih berada di bawah negara-negara tetangga. Selain itu, kondisi pasar tenaga kerja Indonesia yang rigid juga dipandang kurang dapat mendorong iklim investasi karena memicu ketidakpastian dan kurang memberikan insentif pada investor. 9 Perkembangan FDI di Indonesia Peningkatan FDI di Indonesia terutama terjadi setelah kuartal ketiga di tahun 2000. Jumlah investasi yang masuk ke Indonesia semakin besar dibandingkan dengan investasi 2 yang keluar. Menurut Survei yang dilakukan oleh Japan Bank For International Cooperation , Indonesia merupakan salah satu negara yang menjadi tujuan utama perusahaan multinasional di Jepang, untuk melakukan kegiatan produksi dengan biaya yang lebih murah. Survei ini menunjukkan kecenderungan para investor untuk mencari efisiensi di dalam melakukan kegiatan produksi di negara lain. Tabel 2: Jumlah Perusahaan Multinasional Jepang yang melakukan investasi ke luar negeri OTHER ASIAN NORTH COUNTRIES AMERICA 1105 161 729 460 418 424 57 719 1.067 21 18 29 3 88 48 OTHER 117 88 90 10 255 208 TOTAL 1.646 1.681 1.648 231 1.791 1.783 NIES ASEAN 4 CHINA PRODUCTION BASES 644 1.157 SALES BASES 864 R&D BASES EU Sumber : JBIC Review, Juli 2004 Hasil survei menunjukkan bahwa investasi di negara ASEAN 4, yaitu : Thailand, Malaysia, Filipina, dan Indonesia sebagian besar bertujuan untuk melakukan kegiatan produksi. Sementara negara Asia lainnya seperti : Korea, Taiwan, Singapura, Hongkong ditujukan sebagai wilayah untuk melakukan kegiatan penjualan. Berdasarkan survei tersebut, tahun 2003 Indonesia juga telah menjadi salah satu negara tujuan investasi dengan tingkat pengembalian yang cukup menjanjikan. Akan tetapi pelaksanaanya belum optimal, karena beberapa responden menyatakan lingkungan investasi di Indonesia kurang mengalami peningkatan, terutama bidang infrastruktur. Pada masa sebelum 2000, investasi yang masuk ke Indonesia relatif tidak terlalu besar, bahkan cenderung negatif (artinya jumlah investasi yang keluar lebih besar daripada 10 investasi yang masuk). Hal ini kemungkinan disebabkan oleh kondisi politik di Indonesia yang cenderung belum stabil. Peningkatan yang signifikan terjadi di kuartal kedua tahun 2005, dimana investasi bersih yang masuk ke Indonesia mencapai angka US$ 3.199 juta. Hal ini antara lain disebabkan oleh akuisisi yang dilakukan oleh Philip Morris (United States) terhadap perusahaan rokok terbesar di dalam negeri, yaitu Sampoerna. Menurut World Investment Report yang dikeluarkan oleh World Bank tahun 2006, mengemukakan bahwa peningkatan investasi selama beberapa tahun terakhir di Indonesia disebabkan oleh beberapa faktor, yaitu pertumbuhan ekonomi yang meningkat dengan cepat, tingkat suku bunga yang rendah, peningkatan di dalam stock markets. Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Sumber : Bank Indonesia, computed Peningkatan investasi yang masuk terutama di dalam bidang merger dan akuisisi perusahaan-perusahaan di dalam negeri. Beberapa perusahaan di dalam negeri yang diakuisisi oleh pihak asing bergerak dibidang minyak dan gas, contohnya: perjanjian antara pemerintah dengan Exxonmobil di Cepu, memberikan sumbangan yang signifikan terhadap investasi yang masuk di Indonesia. Sejak tahun 2004-2006 investasi yang ditanamkan di Indonesia bidang minyak dan gas memiliki pangsa yang lebih besar, kecuali tahun 2005 (adanya akuisisi Sampoerna, perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur). Share investasi minyak dan gas berkisar antara 50-70% dari total FDI inflow per kuartal. 2 Survei Report on Overseas Business Operations byJapanese Manufacturing Companies 11 Seperti telah disebutkan sebelumnya, bahwa peningkatan investasi yang masuk ke Indonesia disebabkan oleh adanya peningkatan pertumbuhan ekonomi di dalam negeri. Pertumbuhan ekonomi di Indonesia mempengaruhi jumlah investasi yang masuk ke Indonesia. Sebelum tahun 1997, yaitu sebelum krisis di Indonesia, jumlah investasi di Indonesia meningkat seiring dengan peningkatan Produk Domestik Bruto (PDB). Sementara di masa-masa krisis, yaitu tahun 1997-1999, investasi di Indonesia mengalami penurunan yang drastis, bahkan sampai pada level yang negatif. Penurunan tersebut semata-mata bukan saja karena pertumbuhan ekonomi yang turun, tetapi resiko untuk melakukan investasi di negara Indonesia menjadi tinggi. Adanya krisis di Indonesia menyebabkan tingkat pengembalian investasi menjadi tidak pasti sebagai akibat fluktuasi nilai tukar yang cukup tinggi. Namun setelah tahun 2000, pertumbuhan ekonomi kembali meningkat dan mendorong peningkatan investasi masuk ke Indonesia. Kondisi ini terus berlanjut sampai tahun 2005, bahkan pertumbuhan FDI melampaui pertumbuhan dari PDB. Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP 1990-2005 FDI (USD juta) 8,000 GDP (Rp milyar) 500,000 GDP 6,000 FDI Inflow Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & Resiko Politik USD juta 5,000 4,000 65 400,000 3,000 4,000 300,000 2,000 % 70 Political Risk Net FDI 60 2,000 55 - 200,000 1,000 50 (2,000) 100,000 (4,000) (1,000) (6,000) 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 Sumber : UNCTAD, computed Tahun 45 40 (2,000) 1992 1993 1994 1995 1997 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2005 Tahun Sumber : International Country Risk Group, computed Sementara itu terdapat pola hubungan yang positif antara resiko politik di Indonesia dan tingkat investasi yang masuk. Adanya perubahan kondisi stabilitas politik tahun 1998 menunjukkan adanya penurunan investasi di Indonesia. Akan tetapi seiring dengan perbaikan kondisi di Indonesia, investasi ke dalam negeri semakin meningkat. Peningkatan 12 investasi di Indonesia sebagai akibat perbaikan perekonomian dan stabilitas di Indonesia juga ditunjukkan oleh peningkatan Global Competitiveness Index selama 3 tahun terakhir. Index ini merupakan salah satu acuan para investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara. Tabel 3: Global Competitiveness Index 2005-2006 Country/ Economy Singapore 2006 Rank 5 2006 Score 5.63 2005 Rank 5 Changes 2005-2006 → 0 Korea, Rep. 24 5.13 19 ↓ -5 Malaysia 26 5.11 25 ↓ -1 Thailand 35 4.58 33 ↓ -2 India 43 4.44 45 ↑ 2 Indonesia 50 4.26 69 ↑ 19 China 54 4.24 48 ↓ -6 Philippines 71 4.00 73 ↑ 2 Vietnam 77 3.89 74 ↓ -3 Sumber: GCI, 2006 Tabel 4: Basic Requirements, Global Competitiveness Index 2006 Basic requirements No. Country Overall Institutions Infrastructures Score Rank Score Rank Score Health and Primary Macroeconomy Rank Score Education Rank Score Rank 1 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55 2 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93 3 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72 4 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18 5 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42 6 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82 7 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20 8 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84 9 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56 Sumber: GCI, 2006 Indonesia merupakan salah satu negara yang mengalami peningkatan ranking competitiveness index dibandingkan dengan beberapa negara Asia lainnya. Menurut perhitungan Global Competitiveness Index, peningkatan ranking yang terjadi di Indonesia diakibatkan oleh perbaikan di beberapa faktor, seperti dapat dilihat dari tabel yang menunjukkan competitiveness index, yaitu meliputi : stabilitas makroekonomi dan efisiensi di dalam pasar. Akan tetapi, peningkatan investasi ini belum maksimal, terutama apabila 13 dibandingkan dengan negara lainnya terutama di Asia, Indonesia masih merupakan negara dengan tingkat pendorong investasi asing yang rendah, bahkan masih berada di bawah beberapa negara Asia Tenggara, terutama di bidang infrastruktur, seperti : Singapura, Korea, Malaysia, Thailand, India. Oleh karena itu perlu dilakukan usaha-usaha yang mendorong peningkatan investasi ke Indonesia. Investasi yang dilakukan di Indonesia belum mencapai tingkat optimal ditunjukkan 3 oleh beberapa faktor sebagai berikut : 1. Tingkat pengembalian investasi yang tercermin dari trend Incremental Capital Output Ratio (ICOR) yang mengalami penurunan. Penurunan ICOR ini menunjukkan adanya indikasi produktifitas kapital yang mengalami penurunan. 2. Rata-rata prosentase realisasi PMA terhadap permohonan yang diajukan hanya berkisar 50 % sejak tahun 1990an. Angka ini menunjukkan bahwa sebagian besar rencana proyek asing yang sudah mendapat izin dari pemerintah tidak jadi dilaksanakan. 3. Dari sisi ketersediaan infrastruktur, Indonesia boleh dikatakan masih terbelakang dibandingkan beberapa negara tetangga. 4. Produktifitas tenaga kerja pada periode setelah krisis menunjukkan penurunan, dan masih lebih rendah dibandingkan dengan beberapa negara tetangga. 5. Pembangunan sumber daya manusia belum menunjukkan kemajuan yang signifikan dibandingkan dengan negara tetangga yang ditunjukkan dengan pengeluaran pendidikan terhadap total pengeluaran pemerintah. 6. Tingginya risiko baik di tingkat makro maupun tingkat mikro. 7. Menurut survei yang dilakukan oleh World Bank menunjukkan dari sisi jumlah prosedur, waktu dan biaya untuk memulai usaha, proses memulai usaha di Indonesia termasuk yang mempunyai hambatan besar dibandingkan dengan negara lain. 3 Outlook Ekonomi Indonesia 2006-2010, Edisi Juli 2006 14 8. Sementara itu, dari sisi governance, tingkat korupsi Indonesia masih belum menunjukkan perbaikan yang signifikan. Hal tersebut merupakan penyebab micro risk dalam melakukan aktifitas ekonomi di Indonesia masih tinggi. Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia Kemajuan perekonomian China selama beberapa tahun terakhir ini disinyalir memiliki dampak yang signifikan terhadap investasi di Indonesia. Biaya tenaga kerja China yang tergolong murah telah membuat investor asing lebih tertarik untuk berproduksi di negara tersebut. Tetapi di sisi lain, peningkatan investasi yang masuk ke China, telah membuat production networking Indonesia, sebagai salah satu mitra dagang China, menjadi lebih luas. Peningkatan investasi di China lebih stabil dan cenderung tidak terganggu dengan adanya fenomena krisis Asia pada tahun 1997-1999. Selanjutnya terdapat indikasi adanya hubungan yang positif antara investasi yang masuk ke China dan Indonesia, terutama setelah masa-masa krisis. Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005 Sumber : UNCTAD III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu Investasi Asing Langsung (FDI) didefinisikan sebagai investasi jangka panjang yang dilakukan secara langsung oleh investor asing di dalam suatu bidang usaha warga negara domestik. Investasi di dalam bentuk FDI merupakan investasi yang relatif stabil di dalam jangka panjang. Hal ini akan membantu dalam pemulihan ekonomi yang membutuhkan 15 banyak dana dan penyerapan tenaga kerja yang cukup luas. Selain itu, masuknya FDI menunjukkan kepercayaan investor asing untuk melakukan kegiatan ekonominya di Indonesia sehingga mendorong capital inflow (arus modal masuk). FDI yang dilakukan oleh negara-negara di dunia pada hakekatnya berawal dari 4 pemikiran sebagai berikut : 1. Ketidaksempurnaan pasar (Hymer 1976), yang mengemukakan bahwa FDI merupakan efek langsung dari pasar yang tidak sempurna. 2. Teori internalisasi (Rugman 1986), dimana FDI digunakan oleh perusahaan-perusahaan multinasional untuk mengambil keuntungan dari efisiensi internal host country. 3. Pendekatan eklektik (Dunning 1988) dimana FDI digunakan untuk mengambil keuntungan ownership, internalisation, dan locational advantages. Terdapat beberapa alasan mengapa investor menanamkan modalnya di luar negeri, 5 selain untuk mencari pasar dan ekspektasi keuntungan yang lebih besar . Berdasarkan studi yang dilakukan oleh IMF, investasi-investasi asing yang dilakukan oleh 20 perusahaan multinasional terbesar di US disebabkan oleh motivasi untuk mencari return yang lebih besar. 6 Beberapa jenis FDI adalah sebagai berikut : 1. FDI vertikal FDI yang dilakukan secara vertikal menyangkut desentralisasi secara geografis dari aliran produksi perusahaan. Perusahaan akan melakukan kegiatan produksi di negara-negara yang memiliki biaya tenaga kerja yang rendah, kemudian hasil produksi di negara tersebut akan disalurkan kembali ke negara induk. Misalnya suatu produk yang proses produksinya capital-intensive akan memindahkan proses produksinya ke negara-negara yang kaya akan modal. 4 5 6 Banga Rashmi, Impact of Governmernt Policies an Investment Agreements on FDI Inflows to Developing countries : An Empirical Evidence, 2003. The role of FDI in emerging market economies compared to other forms of financing : Past developments and implications for financial stability, Deutsche Bundesbank, 2003. Bjorvatn Kjetil, Hans Jarle Kind, The Role of FDI in Economic Development. 16 2. FDI horizontal FDI yang dilakukan secara horizontal akan memproduksi barang yang sama di beberapa negara. FDI jenis ini memiliki motivasi untuk mencari pasar yang baru. Keuntungan dari FDI dengan jenis ini adalah efisiensi di dalam biaya transportasi, karena tempat produksi yang ada menjadi lebih dekat dengan konsumen. FDI juga dapat dibedakan menjadi jenis greenfield dan akuisisi. Investasi dengan jenis greenfield akan membangun unit produksi yang baru sementara FDI dengan tipe akuisisi akan membeli sebagian kepemilikan dari perusahaan yang sudah ada sebelumnya. Sementara itu, FDI juga dapat dibedakan berdasarkan motivasi yang melatarbelakangi invetor asing, yaitu: 1. Resource seeking: Investasi dilakukan untuk mencari faktor-faktor produksi yang lebih efisien di negara lain dibandingkan dengan menggunakan faktor produksi di dalam negeri yang lebih mahal. 2. Market seeking: Investasi yang dilakukan dengan tujuan mencari pasar yang baru atau mempertahankan pasar yang lama. Strategi ini dapat juga dilakukan sebagai strategi 7 pertahanan . Investasi dengan latar belakang untuk mencari pasar direalisasikan di dalam 8 bentuk merger dan akuisisi . 3. Efficiency seeking: Investasi dimana perusahaan berusaha untuk meningkatkan efisiensinya dengan mengambil keuntungan dari economic scale dan scope. Tipe FDI ini banyak digunakan di negara-negara berkembang. Pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam bentuk FDI dibanding modal lainnya di suatu negara dipengaruhi oleh kondisi dari negara penerima FDI (pull factor) yang dapat terdiri dari kondisi pasar, sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait dengan perdagangan dan industri serta kebijakan FDI itu sendiri. Selain itu juga kondisi dan strategi dari penanam modal asing (push factors) yang berinvestasi. 7 Knickerbocker, F.T. Oligopolistic reaction and multinational enterprise. Boston. Division of Research Graduate School of Business Administration Harvard University. 17 Minat investor asing untuk menanamkan dana dalam bentuk FDI menurut Dunning (1977, 1981) dapat didasarkan oleh karakteristik utama yaitu ownership, location dan internalization advantages. Pada dasarnya ownership advantages adalah keunggulan yang dimiliki oleh perusahaan tersebut, yang menjadikan perusahaan tersebut maju atau menonjol pada sektor-sektor tertentu. Keunggulan tersebut yang dimiliki secara internal oleh perusahaan tersebut, dapat dimanfaatkan baik di dalam negeri maupun di luar negeri, biasanya disebut firm specific asset yang terdiri dari tangible assets seperti barang modal dan mesin, serta intangible assets seperti knowledge, organizational & entrepreneurial skill, acces to market, teknologi. Sedangkan location advantage merupakan keunggulan yang dimiliki di daerah tersebut dan hanya dapat digunakan di daerah tersebut. Namun pemakaian keunggulan tersebut terbuka untuk semua perusahaan, seperti tenaga kerja yang murah, sumber-sumber alam yang murah, iklim yang menunjang. Sementara internalization advantages adalah tindakan untuk menghindar dari adanya disadvantages ataupun kapitalisasi sumber-sumber daya alam yang disebabkan sistem harga di pasar dan sistem kebijakan pemerintah. Internalisasi aktivitas terhadap sistem harga diberlakukan bila terjadi ketidaksempurnaan pasar yang disebabkan karena adanya hambatan untuk berkompetisi atau tingginya biaya transaksi, sehingga aktivitas ekonomi tidak berjalan dengan efisien. Selain itu juga karena tidak tersedianya informasi mengenai barang dan jasa yang akan dipasarkan, atau bila informasi itu memiliki biaya. Sementara itu internalisasi aktivitas terhadap kebijakan pemerintah dilakukan bila terjadi ketimpangan dalam alokasi sumbersumber daya alam. Intervensi pemerintah sering dilakukan untuk melindungi suatu produk yang menggunakan sumber alam tertentu. Sektor publik berperan sangat penting dalam menciptakan dan memperkuat benefit lokasi dengan menyediakan barang/jasa, mendidik ketrampilan tenaga kerja, penyediaan infrastruktur serta menjalankan kebijakan. Sebaliknya sektor publik yang tidak efisien akan 8 Dunning, J. H. B. Kogut dan M.Blomstorm. Globalization of firms and the competitiveness of nations. Lund, Institute of 18 cenderung men-discourage investor. Sebagai contoh, Singapura yang memiliki infrastruktur yang sangat baik dan birokrasi yang efisien tetap menjadi lokasi yang menarik investor meskipun tingkat biaya di Singapura telah tinggi dan cenderung meningkat. Insentif yang banyak digunakan untuk menarik investor adalah dengan kebijakan perpajakan (misalnya pemberian tax privileges kepada investor asing yang berminat menanamkan modalnya pada industri-industri yang memiliki spillover effect yang tinggi bagi perekonomian). Terkait dengan kebijakan publik, perusahaan asing tidak hanya semata mencari kebijakan yang business-friendly. Investasi FDI merupakan eksposure jangka panjang perusahaan asing tersebut terhadap kondisi ekonomi dan politik dari host country, karenanya investor mementingkan komitmen pemerintah sehingga mereka yakin bahwa investasi yang mereka tanamkan aman dari expropriation, profit dapat ditransfer ke luar negeri, potential dispute antara pemerintah host country dan perusahaan multinational dapat diselesaikan dengan cara yang fair dan efisien. Dalam kaitan ini negara yang ekonomi, politik dan sosialnya stabil, memiliki kebijakan perdagangan bebas, serta kedekatan geografis dengan ekonomi yang besar dan sedang bertumbuh akan lebih menarik bagi investor asing. Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini didasarkan pada Eclectic Approach to International Production (Dunning 1988) dimana FDI timbul didorong oleh alasan ownership, internalization dan locational advantages. Dalam hal ini pendekatan ekletik dimaksud disesuaikan dengan perubahan global yang terjadi dimana aliran FDI dari negara indsutri maju lebih mempertimbangkan kebijakan pemerintah yang transparan serta dukungan infrastruktur. Sementara itu, aliran FDI dari negara berkembang yang besar masih tergantung pada determinan tradisional seperti market size, tingkat pendapatan, labor skills, infrastruktur dan sumber-sumber lainnya yang dapat memfasilitasi spesialisasi produksi yang efisien, serta stabilitas politik dan ekonomi yang terjaga. Disamping itu insentif untuk investasi dalam bentuk kebijakan selektif pemerintah (misalnya insentif fiskal dan penghapusan hambatan untuk masuk) diperkirakan dapat mempengaruhi FDI secara Economic Research Lund University : Bromley : Chartwell-Bratt. 19 langsung maupun tidak langsung. Faktor-faktor yang dapat menjadi determinan FDI diringkas dalam table 5. Beberapa peneliti telah melakukan kajian dengan pendekatan yang diperkenalkan Dunning selanjutnya dikembangkan menjadi model dengan variabel yang mewakili faktorfaktor utama yang mempengaruhi FDI. Nonnemberg dan Mendoça, menggunakan data dari 38 negara sedang berkembang dengan periode 1975-2000 menyimpulkan bahwa FDI dipengaruhi oleh tingkat pendidikan tenaga kerja, tingkat keterbukaan perekonomian, tingkat risiko, rata-rata tingkat pertumbuhan ekonomi dan kinerja pasar uang. Selain itu kajian tersebut mengemukakan bahwa terdapat hubungan sebab akibat yang menyatakan bahwa GDP mempengaruhi FDI bukan sebaliknya. Tabel 5: Faktor-faktor yang Mempengaruhi FDI M a rk e t E c o n o m ic C o n d itio n H o s t c o u n tr y p o lic ie s R e s o u rc e s C o m p e titiv e n e s s L a b o r a v a ila b ility , c o s t, s k ills , tr a in a b ility , m a n a g e ria l te c h n ic a l s k ills , a c c e s s to in p u ts , p h y s ic a l in fra s tr u c tu re , s u p p lie r b a s e ; te c h n o lo g y s u p p o rt M a c ro p o lic ie s M a n a g e m e n t o f c ru c ia l m a c ro v a r ia b le s , e a s e o f re m itta n c e , a c c e s s to fo re ig n e x c h a n g e P riv a te s e c to r P ro m o tio n o f p riv a te o w n e rs h ip ; c le a r a n d s ta b le p o lic ie s , e a s y e n try /e x it p o lic ie s , e ffic ie n t fin a n c ia l m a rk e t, o th e r s u p p o rt T ra d e s tr a te g y , re g io n a l in te g ra tio n a n d a c c e s s to m a rk e t, o w n e rs h ip c o n tr o ls , c o m p e titio n p o lic ie s T ra d e & in d u s try F D I p o lic ie s MNE s tra te g ie s S iz e : in c o m e le v e l; u rb a n iz a tio n , s ta b ility a n d g ro w th p ro s p e c ts , a c c e s s to r e g io n a l m a rk e ts , d is trib u tio n a n d d e m a n d p a tte rn N a tu ra l re s o u rc e s , lo c a tio n R is k p e rc e p tio n L o c a tio n , s o u rc in g , in te g r a tio n f Sumber: Sanjaya Lall, Attracting Foreign (Commonwealth Secretariat, 1997) E a s e o f e n try , o w n e r s h ip , in c e n tiv e s , a c c e s s to in p u ts , tra n s p a re n t a n d s ta b le p o lic ie s P e r c e p tio n o f c o u n try ris k , b a s e d o n p o litic a l fa c to rs , m a c ro m a n a g e m e n t, la b o r m a rk e ts , p o lic y s ta b ility C o m p a n y s tra te g ie s o n lo c a tio n , s o u rc in g o f p ro d u c ts /in p u ts , in te g ra tio n o f a ffilia te s , s tra te g ic a llia n c e s , tra in in g , te c h n o lo g y Investment: New Trends, Sources and Policies, Economic Paper 31 Rashmi Banga (2005) menggunakan data 15 negara sedang berkembang di Asia Selatan, Timur dan Tenggara untuk periode 1980-2000, serta melakukan analisa dengan memisahkan FDI dari negara berkembang dan sedang berkembang. Hasil kajian tersebut menunjukkan bahwa insentif fiskal tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap FDI, 20 namun menghilangkan hambatan fiskal menarik FDI. Sementara itu pengurangan hambatan fiskal menarik FDI dari negara berkembang, sementara insentif fiskal dan penurunan tarif menarik FDI dari negara sedang berkembang. Perjanjian antar negara (Bilateral Investment Treaties = BITs) untuk mengurangi diskriminasi perlakuan FDI, memiliki dampak yang signifikan terhadap agregat FDI, terutama perjanjian dengan negara-negara berkembang. Model Gravitasi Seperti telah disebutkan sebelumnya, investasi di dalam bentuk FDI diharapkan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Akan tetapi, pada saat yang bersamaan, perekonomian China tumbuh pesat antara lain didorong masuknya investasi besar-besaran ke negara tersebut membuat FDI yang masuk ke negara-negara di sekitarnya mengalmai penurunan. Asumsi ini berlaku apabila jumlah portfolio investasi yang diberikan negara donor adalah tetap, maka dengan kemajuan China maka para investor terutama Multi National Corporation (MNC), akan menanamkan modal yang lebih banyak di China dan mengurangi investasi di negara lain. Hal ini akan mengakibatkan banyak negara berkembang merasa kehilangan kurang kompetiti dibandingkan China. Akan tetapi di sisi lain, investasi di China yang meningkat tajam satu dekade terakhir juga dapat memberikan keuntungan bagi negara-negara yang memiliki hubungan bilateral dengan China. Peningkatan investasi di China yang selanjutnya meningkatkan produksi China dan akan mendorong perluasan production networking. Pendekatan yang dilakukan di dalam penelitian ini adalah menggunakan model dasar 9 gravity analysis yaitu sebagai berikut : ln FDI ij = β o + β1 ln GDPj + β 2 ln POPj − β3 ln distij + ε ij (1) FDI ij = Foreign Direct Investment dari negara i ke negara j 9 Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. “Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : an Extended Gravity Approach.” DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004. 21 GDPj = Gross Domestic Products negara j POPj = Populasi negara j distij = Jarak dari negara i ke negara j Dari model ini diperoleh hipotesa bahwa investasi ke negara asing dipengaruhi oleh adanya pertumbuhan ekonomi di negara tersebut, peningkatan populasi, serta terdapat hubungan negatif dengan jarak antara negara yang satu dengan yang lain. Jarak ini berhubungan 10 dengan transaction cost yang dapat timbul akibat investasi ke luar negeri . Model gravitasi dibangun pada awalnya di tahun 1960 untuk menjelaskan aliran 11 perdagangan bilateral dari negara i ke negara j , dengan model awal sebagai berikut: Tij = Aij × ( Y i×Y j Distij ) (2) Model dasar tersebut kemudian dikembangkan oleh Deardoff (1995) dan diaplikasikan ke 12 dalam FDI , yaitu : FDI ij = Aij × ((GDPi × GDPj ) / Distij ) FDI ij = A × ( POPi × POPj ) × (GDPi / POPi × GDPj / POPj ) × (1/ Distij ) FDI ij = A × ( POPi × GDPCi ) × ( POPj × GDPC j ) × (1/ Distij ) (3) ln FDI ij = β o + β1 ln GDPC j + β 2 ln POPj − β 3 ln Distij + ε ij Dari model di atas diperoleh kesimpulan bahwa FDI adalah fungsi dari pendapatan per kapita dan populasi dari negara tuan rumah, dan berbanding terbalik dengan jarak/halangan antar negara MNC dengan tuan rumah. Model ini digunakan untuk analisis FDI di dalam jangka panjang. Di dalam jangka pendek terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi volatilitas dari FDI yang dipengaruhi oleh keadaan domestik dan regional. Model ini kemudian disebut sebagai modified gravity model. 13 Faktor yang membentuk modified gravity model adalah sebagai berikut : 10 11 Mody, Razin, Sadka. “ The Role of Information in Driving FDI : Theory and evidence.” 2002 Sohn, Chan-Hyun dan Yoon, Jinna. “Does the Gravity Model Fit Korea’s Trade Patterns? Implications for Korea’s FTA Policy and North-South Korean Trade.” 2001. 22 1. Domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara penerima hanya ditinjau dari variabel-variabel economic size dari negara host (tuan rumah) tanpa memperhatikan variabel-variabel regional, misalnya GDP, tingkat pendidikan, stabilitas keuangan, dll. 2. Regional model builds on domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara penerima sudah meninjau variabel-variabel economic size dari negara tuan rumah dengan menambah variabel-variabel regional market size, misalnya jumlah aliran FDI global, harga minyak dunia, dll. Di dalam faktor regional model ini juga akan ditambahkan pengaruh investasi negara-negara investor ke China. Penelitian sebelumnya telah dilakukan oleh Busakorn, Fung, Hitomi, Alan (2004) “Foreign Direct Investment in East Asia and Latin America : Is there a People Republic of China Effect?” Hasil penelitian tersebut : • FDI China memberi pengaruh positif terhadap FDI negara di Asia Timur dan Tenggara • FDI China memberi pengaruh negatif terhadap FDI negara berkembang • FDI China bukan merupakan faktor penting yang menjadi sumber ketertarikan MNC menanamkan modal di dalam negeri Faktor Regional yang ditambahkan ke dalam model ini adalah perbedaan tingkat suku bunga antara China dan Indonesia. Perbedaan tingkat suku bunga yang berlaku di antara 2 negara yang berbeda mendorong munculnya ketertarikan dari investor. Penelitian telah dilakukan oleh Joong-Wan Cho dengan judul “Foreign Direct Investment: Determinants, Trend in flows and promotion policies.” Penelitian ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat suku bunga yang ada di suatu negara, maka ketertarikan investor untuk menanamkan modalnya di negara tersebut semakin tinggi. Berdasarkan 2 faktor global yang mendasari pembentukan modified gravity model maka model yang akan digunakan di dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 12 13 Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. “Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : an Extended Gravity Approach.” DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004. Jaumotte, Florence. “Foreign Direct Investment and Regional Trade Agreements : The Market Size Effect Revisited.” 2004. 23 FDIij,t = β0 + ∑ ∑β a × capitalflows + βd × hostfactors t + ∑ ∑β b × bilateralfactors + ∑β c × homefactors + βe × globalfactors t + ε ij (4) Tabel 6: Modified Gravity Model IV. Spesifikasi Model Model Dunning - Asia Model yang digunakan di dalam melakukan estimasi determinan FDI di negaranegara Asia adalah model Dunning, yaitu sebagai berikut : FDI inflows = f (keuntungan kepemilikan, internalisasi, lokasi) Seperti telah dijelaskan sebelumnya, maka ketiga keuntungan ini dapat disederhanakan menjadi sebagai berikut : FDIit = f [(Economic fundamental)it , (FDI incentives)it , (Bilateral and/or regional Investments Agreements)it] Secara garis besar terdapat 3 bagian besar faktor yang mempengaruhi perkembangan FDI di suatu negara, yaitu : 1. Kondisi ekonomi meliputi pertumbuhan ekonomi (GDP), biaya tenaga kerja, produktifitas tenaga kerja, debt service ratio, defisit anggaran terhadap GDP, transportasi dan komunikasi, konsumsi listrik, bunga kredit, real effective exchange rate, dan volatilitas nilai tukar. 24 2. Kebijakan pemerintah setempat yang diwakili dengan variable rata-rata impor tarif yang berlaku dan perjanjian bilateral negara tersebut dengan negara lain. 3. Strategi dari perusahaan multinasional. Perusahaan asing yang akan menanamkan modalnya di suatu negara akan melihat resiko, lokasi, sumber daya, dan integrasi di negara tersebut, selanjutnya faktor-faktor ini akan diwakili oleh resiko politik. Negara yang menjadi sampel di dalam melakukan pengolahan meliputi : China, Filipina, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand, Vietnam. Periode waktu yang digunakan adalah antara tahun 1990-2005 dengan jenis data tahunan. Model yang digunakan untuk melakukan estimasi faktor-faktor utama yang menentukan aliran FDI di Asia adalah sebagai berikut: FDIit = β0 + Σβ1 x GDPit + Σβ2 x Wageit + Σβ3 x Labor Productivityit + Σβ4 x Transportation Consumeit + Σβ5 x Electricity Consumeit + (5) Σβ6 x Real Efective Exchange Rateit + Σβ7 x Exchange Volatiltyit + Σβ8 x Political Riskit + Σβ9 x Tariffit + Σβ10 x Bilateral Investment Treatyit Estimasi dilakukan dengan menggunakan panel data dengan metode fixed dan random effect, kemudian dilakukan pengujian Hausman, untuk melihat model mana yang lebih baik digunakan. Pengolahan dengan menggunakan panel data dilakukan karena jenis data yang digunakan merupakan gabungan antara data cross section dan time series. Beberapa alasan penggunaan data panel, diantaranya : 1. Peningkatan presisi penaksiran, karena di dalam data panel akan lebih banyak informasi dan degrees of freedom. 2. Solusi dari masalah variabel yang diabaikan akibat kekurangan dari degree of freedom. 3. Menjawab kajian yang tidak bisa dilakukan pada data cross section atau time series saja. Sebelum melakukan estimasi dengan menggunakan panel data perlu dilakukan pengujian stasioneritas dengan panel unit root test. Selain itu, test yang dilakukan juga untuk mengetahui tingkat integrasi (order of integration) dari group data tersebut. Di 25 dalam melakukan pengujian stasioneritas data dilakukan pengujian Levin, Lin and Chu t*, Im., Pesaran and Shin W-Stat, ADF-Fisher Chi-Square, PP- Fisher Chi Square. Setelah melakukan pengujian tingkat stasioneritas data, maka selanjutnya dilakukan pengolahan data. Di dalam data panel terdapat 3 model yang seringkali digunakan, yaitu meliputi : pooled model, fixed effects model, dan random effects model. Pooled model merupakan model data panel yang memberikan asumsi tidak ada heterogenitas antar kelompok. Sementara model fixed dan random effects models mengasumsikan adanya heterogenitas antar kelompok, perbedaan antara kedua model ini terletak apakah konstanta memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan. Apabila konstanta model memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan, maka model yang digunakan adalah fixed effects model, sementara apabila konstanta tidak memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan maka digunakan random effects model. Random Effects Model ditulis sebagai berikut : yit = xit ' β + ci + ε it = xit ' β + vit vit = ci + ε it (6) Untuk menentukan model mana yang akan digunakan di dalam pengolahan data panel (fixed atau random effect), maka perlu dilakukan pengujian dengan menggunakan Hausman test. Test ini dilakukan untuk mengetahui perbedaan tentang fixed effect dan random effect model. Apabila hasil test menolak hipotesa, maka fixed effect digunakan di dalam model dan bila hasil test menerima hipotesa maka random effect digunakan di dalam model. Di dalam model yang akan digunakan juga harus dilakukan koreksi terhadap heterogenastisitas yang mungkin dimiliki oleh model. Pengujian ini untuk memenuhi asumsi bahwa varians dari tingkat kesalahan harus homoskedasticity. Untuk melakukan koreksi terhadap asumsi tersebut maka dilakukan pengujian White test. 26 Model Dunning - Indonesia Model yang digunakan untuk Indonesia didapat dari hasil estimasi yang dilakukan pada negara-negara di Asia. Variabel-variabel yang signifikan mempengaruhi FDI di Asia, selanjutnya digunakan untuk melihat perilaku FDI di Indonesia. Metode pengolahan yang digunakan di Indonesia adalah Ordinary Least Square (OLS) dengan data yang digunakan adalah data time series di dalam periode waktu tahun 1992-2006 (data kuartalan). Atas dasar estimasi Model Dunning-Asia tersebut di atas, selanjutnya dilakukan estimasi untuk mententukan faktor-faktor utama mempengaruhi aliran FDI di Indonesia yaitu sebagai berikut: FDIt = β0 + β1 x GDPt + β2 x Waget + β3 x Transportation Consumet + β4 x Political Stabilityt + β5 x Tarifft + β6 x Real Efective Exchange Ratet + (7) β7 x Dummy Crisist + β10 x FDIt Pengolahan data time series dengan menggunakan OLS, harus memenuhi asumsiasumsi dasar, yaitu meliputi homoskedastisitas dari tingkat kesalahan, tidak adanya multikolinieritas, dan tidak adanya autokorelasi. Sebelum dilakukan pengolahan data time series, maka dilakukan pengujian stasioneritas data dengan menggunakan metode Augmented Dickey Fuller. Selanjutnya dilakukan pengujian untuk mengetahui, apakah terdapat hubungan yang kuat antara variabel independen. Hubungan dimaksud akan menyebabkan model yang dihasilkan menjadi kurang baik. Salah satu ciri munculnya multikolineritas di dalam model adalah nilai R-squared yang tinggi dengan nilai t statistik yang menunjukkan tingkat signifikansi yang rendah. Di dalam melihat gejala multikolineritas secara lebih konkrit, dapat dilihat dari matriks korelasi. Nilai yang lebih besar dari 0,8 menunjukkan tingkat keterkaitan antar variabel yang tinggi. Sementara untuk memenuhi asumsi homoskedastisitas di dalam varians tingkat kesalahan, dilakukan pengujian White test sehingga varians dari tingkat kesalahan memiliki tingkat yang sama. 27 Data time series juga harus memenuhi asumsi bahwa tidak adanya autokorelasi. Pengujian terhadap adanya autokorelasi dapat dilihat dari besarnya Durbin Watson. Nilai Durbin Watson yang bebas terhadap autokorelasi adalah berkisar pada angka 2. Untuk membuat asumsi autokorelasi tercapai maka salah satunya adalah dengan memberikan lag terhadap dependent variabel sebagai variabel yang bebas. Model Gravitasi Model gravitasi yang digunakan di dalam mengestimasi faktor-faktor untuk melihat hubungan antara investasi di China dan Indonesia adalah sebagai berikut : FDIij,t = β0 + Σβa1 x FDIjcina,t + Σβa2 x capital flowst + Σβb x bilateral factorst + Σβc x home factorst + Σβd x host factorst + Σβe x global factorst + (8) Σβf x wage differentialt + εij Dimana yang menjadi variabel : 1. Variabel Dependen FDI : jumlah aliran FDI dari home country yang masuk ke Indonesia pada tahun t (US Dollar) 2. Kontrol variabel utama FDI ke China : jumlah aliran FDI dari home country yang masuk ke China pada tahun t (US Dollar) 3. Capital flows : total FDI dari home country, jumlah total aliran FDI dari seluruh sampel home country (US Dollar) 4. Bilateral factors : host-home interest rate differential, perbedaan suku bunga antara Indonesia dengan home country pada waktu t (persen). 5. Home country factors : Growth of real GDP, pertumbuhan PDB (produksi domestik bruto) riil pada home country pada waktu t (persen). 6. Host country factors : pertumbuhan PDB riil Indonesia pada waktu t (persen). 7. Global factors : oil price, harga minyak dunia pada waktu t (US Dollar). 8. Perbedaan antara tingkat upah pekerja di China dan Indonesia Pengolahan data menggunakan data panel, karena negara yang melakukan investasi di China dan India terdiri dari beberapa negara sampel, yang meliputi : United States, 28 United Kingdom, Jepang, Hongkong, Malaysia, Singapura, Australia, Jerman, dan Korea Selatan untuk tahun 1990-2005 (data kuartalan). Ekspektasi Tanda Di bawah ini disajikan variabel-variabel yang digunakan di dalam estimasi model dan ekspektasi tanda yang diharapkan dari pengolahan data. Tabel 7: Ekspektasi tanda model Dunning dan Gravitasi No. Variabel Model Dunning-Asia dan Indonesia 1 GDP Ekspektasi tanda + 2 Labor cost - 3 Labor productivity + 4 Debt Service Ratio + 5 Budget deficit to GDP + 6 Transportation and communication + 7 Electricity consumed + 8 Lending rate - 9 REER - 10 Exchange rate volatility - Model Gravitasi 1 FDI ke China +/- 2 FDI outflow home country + 3 Interest rate differential + 4 Growth Indonesia + 5 Growth Home Country + 6 Harga minyak - 7 Perbedaan tingkat upah - V. Hasil Ekspektasi Model Model Dunning – Asia Tes Stasioner Data Pada tahap pertama, dilakukan pengujian data pada tingkat level, first difference, dan second difference, untuk menguji stationerity data dan menguji derajat integrasinya. 29 Tabel 8: Hasil Pengujian Stationeritas Data (tingkat level) Metode Pengujian No. Nama Group Data Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran & Shin W-stat ADF – Fisher Chi-square Statistic Probability Statistic PP – Fisher Chi-square Probability Statistic Probability Statistic Probability 1 FDI -1.68 0.05 -1.24 0.11 25.49 0.11 21.96 0.23 2 Growth -5.34 0.00 -4.73 0.00 53.18 0.00 47.42 0.00 3 Labor Productivity 2.37 0.99 3.56 1.00 13.22 0.78 20.80 0.29 4 Wage 5.86 1.00 9.49 1.00 3.20 1.00 8.03 0.98 5 Budget Deficit -3.00 0.00 -2.25 0.01 32.22 0.02 28.60 0.05 6 Debt to export -0.36 0.36 -0.08 0.47 16.46 0.56 25.90 0.10 7 Electricity -2.89 0.00 -0.09 0.46 16.56 0.55 11.36 0.88 8 Transportation Comm. 0.83 0.80 2.88 1.00 17.60 0.48 3.70 1.00 9 Education -1.43 0.08 0.44 0.67 17.74 0.47 7.06 0.99 10 Lending rate -5.45 0.00 -2.31 0.01 34.32 0.01 25.75 0.11 11 REER -3.21 0.00 -1.47 0.07 26.90 0.08 22.14 0.23 12 Exchange rate volatility -5.76 0.00 -7.38 0.00 75.95 0.00 93.63 0.00 13 Political risk -3.28 0.00 -2.69 0.00 33.95 0.01 41.89 0.00 14 Tarif -2.01 0.02 -0.60 0.27 31.97 0.02 28.44 0.06 15 Bilateral Agreement -6.27 0.00 -5.15 0.00 60.48 0.00 68.10 0.00 Tabel 9: Hasil Pengujian Stationeritas Data (first difference) Metode Pengujian Levin, Lin & Chu t* No. Nama Group Data Im, Pesaran & Shin W-stat ADF – Fisher Chi-square PP – Fisher Chi-square Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic 1 FDI -9.65 0.00 -7.85 0.00 83.71 0.00 92.13 Probability 0.00 2 Labor Productivity -6.71 0.00 -5.74 0.00 70.79 0.00 87.38 0.00 0.00 3 Wage -1.91 0.03 -0.80 0.21 33.03 0.01 47.34 4 Debt to export -13.45 0.00 -11.06 0.00 113.39 0.00 146.30 0.00 5 Electricity -5.23 0.00 -4.93 0.00 58.65 0.00 60.11 0.00 6 Transportation Comm. -3.13 0.00 -3.20 0.00 49.65 0.00 63.90 0.00 7 Education -9.26 0.00 -6.44 0.00 72.28 0.00 93.52 0.00 Hasil pengujian dengan tingkat signifikansi di bawah 10 % yang berarti menolak null hypothesis (unit root) dan menerima alternatif hypothesis (tidak unit root). Hasil Pengujian Data Dengan menggunakan model Dunning, dilakukan pengolahan data untuk 9 negara di Asia yaitu : China, Filipina, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand, Vietnam di dalam periode waktu 1990-2005 dengan metode fixed dan random effect. 30 Tabel 10: Hasil Panel Data (fixed effect) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 22.08 4.75 4.65 0.00 D(LOG(GDP?)) 19.95 6.58 3.03 0.00 LOG(WG?) -0.22 0.15 -1.44 0.15 D(LOG(TC?(-2))) 7.95 3.93 2.02 0.05 LOG(REER?) -2.76 1.06 -2.60 0.01 EXCVOL? -0.03 0.02 -1.75 0.09 LOG(POLRISK?) -0.26 1.43 -0.18 0.86 LOG(TARIF?) -0.06 0.16 -0.38 0.71 BIT? 0.11 0.05 2.17 0.03 Tabel 11: Hasil Panel Data (random effect) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 23.22 5.34 4.35 0.00 D(LOG(GDP?)) 13.22 4.67 2.83 0.01 LOG(WG?) -0.30 0.14 -2.15 0.04 D(LOG(TC?(-2))) 8.66 3.34 2.60 0.01 LOG(REER?) -3.29 1.07 -3.08 0.00 EXCVOL? -0.01 0.01 -0.64 0.53 LOG(POLRISK?) 0.29 0.99 0.29 0.77 LOG(TARIF?) -0.04 0.13 -0.29 0.77 BIT? 0.08 0.04 1.94 0.06 Di dalam menentukan model mana yang akan digunakan (apakah fixed atau random effect) maka dilakukan pengujian dengan menggunakan Hausman Test. Tabel 12: Hasil Hausman Test Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Period random 0 8 Prob. 1 Berdasarkan pengujian dengan menggunakan Hausman Test terhadap metode random effect, diperoleh probability yang jauh di atas alpha/tingkat kepercayaan sehingga menerima null hypotesis bahwa terdapat misspecification. Hal ini menunjukkan bahwa metode random effect tidak memiliki misspecification sehingga metode ini lebih baik digunakan dibandingkan dengan fixed effect untuk mengestimasi koefisien di dalam persamaan ini. 31 Selanjutnya dari model dunning yang telah diolah dilakukan koreksi di dalam asumsi heteroskedastisitas dengan menggunakan White Test. Hasil ini menunjukan bahwa residual dari persamaan tersebut memiliki varian yang sama atau homoskedastisitas, dimana dari masing-masing variable independen tetap memiliki signifikansi yang tinggi setelah memasukan uji heteroskedasticity dengan White test. Beberapa faktor yang secara signifikan mempengaruhi masuknya investasi asing ke negara-negara di Asia adalah: 1. Pertumbuhan ekonomi Terdapat hubungan yang positif antara percepatan pertumbuhan ekonomi dan FDI yang masuk ke dalam suatu negara. Percepatan pertumbuhan ekonomi sebesar 1% mendorong petumbuhan investasi sebesar 13.22%. Hasil ini sesuai dengan dasar teori yang telah dikemukakan sebelumnya, bahwa kenaikan pertumbuhan ekonomi suatu negara mengindikasikan adanya pertambahan besarnya pasar (market size). Negara dengan kondisi seperti ini merupakan tujuan investasi yang menarik para investor asing. 2. Upah buruh Upah buruh memiliki hubungan yang negatif terhadap masuknya FDI ke dalam suatu negara. Upah buruh yang meningkat menunjukkan adanya pertambahan biaya produksi, sehingga biaya untuk melakukan produksi di dalam suatu negara relatif menjadi lebih mahal. Peningkatan upah buruh sebesar 1% di negara Asia yang menjadi sampel akan menurunkan investasi yang masuk ke negara tersebut sebesar 0,30%. 3. Infrastruktur Infrastruktur memiliki hubungan yang positif dengan masuknya FDI di negara Asia yang menjadi sampel, sehingga dapat dikatakan bahwa peningkatan infrastruktur dapat meningkatkan jumlah FDI di suatu negara. Kenaikan percepatan pertumbuhan infrastruktur sebesar 1 % dapat mendorong pertumbuhan FDI yang masuk ke negaranegara Asia yang menjadi sampel sebesar 8.66%. Pembangunan infrastruktur memiliki 32 lag 2 periode, hal ini dapat disinyalir bahwa infrastruktur baru dapat memberikan dampak dan dirasakan menguntungkan oleh para investor setelah 2 periode pembangunan tersebut terjadi. Infrastruktur yang kuat dapat mendorong efisiensi di dalam melakukan investasi baik dari segi biaya maupun waktu yang diperlukan untuk memproduksi barang. Oleh karena itu infrastruktur yang baik terutama transportasi dan komunikasi mendukung peningkatan investasi yang masuk ke suatu negara. Berikut disajikan ranking infrastruktur beberapa negara investor dan Asia. Berdasarkan tabel tersebut perlu dilakukan peningkatan infrastruktur di beberapa negara Asia untuk menarik investor asing masuk ke dalam negaranya. Tabel 13: Ranking Infrastruktur, GCI 2006 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Negara Germany Japan United States Canada United Kingdom Korea Malaysia Thailand India Vietnam Filipina Indonesia Rank Infrastruktur 1 7 12 13 14 21 23 38 62 83 88 89 4. Nilai tukar Nilai tukar yang digunakan di dalam pengolahan data FDI adalah nilai tukar efektif (REER). Nilai tukar ini memiliki hubungan yang negatif dengan peningkatan FDI. Peningkatan (apresiasi) nilai tukar efektif sebesar 1% akan menurunkan investasi yang masuk ke dalam suatu negara sebesar 2.91 %. Hal ini menunjukkan bahwa apresiasi yang terjadi di suatu negara mengakibatkan investasi di negara tersebut menjadi relatif lebih mahal dibandingkan di negara lain atau bahkan di negaranya investor sendiri. Faktor lain yang berkaitan dengan nilai tukar yang mempengaruhi masuknya investasi di dalam negeri adalah kestabilan di dalam nilai tukar. 33 5. Volatilitas Nilai Tukar Berdasarkan hasil pengolahan data, variabel volatilitas nilai tukar tidak mempengaruhi masuknya investasi ke dalam suatu negara. Hal ini dapat disinyalir karena foreign direct investment merupakan investasi di dalam jangka panjang, oleh karena itu volatilitas yang terjadi di dalam jangka pendek (kurang dari setahun) tidak mempengaruhi keputusan investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara. 4. Stabilitas politik Stabilitas politik di negara-negara Asia yang menjadi sampel di dalam penelitian ini tidak mempengaruhi jumlah investasi yang masuk. Adapun nilai dari resiko politik yang digunakn untuk negara-negara sampel merupakan indeks komposit dari beberapa variable yang meliputi: stabilitas pemerintah, kondisi sosioekonomi, profil investasi, konflik internal, konflik eksternal, korupsi, dll. Faktor-faktor tersebut kurang dapat mempengaruhi minat investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara. 5. Kebijakan pemerintah Untuk mengukur kebijakan pemerintah yang sedang diberlakukan di suatu negara, serta tingkat keterbukaan suatu negara, dilakukan pendekatan dengan menggunakan nilai tarif. Hasil pengolahan dengan menggunakan metode random effect menunjukkan bahwa antara kebijakan pemerintah dan tingkat investasi di suatu negara tidak menunjukkan hubungan yang signifikan. Hal ini berhubungan dengan tarif sebagai proteksi di dalam melakukan impor, sementara FDI merupakan investasi di dalam bentuk merger atau akuisisi. 6. Hubungan bilateral Jumlah perjanjian bilateral yang dilakukan oleh negara sampel akan mendorong adanya peningkatan investasi di negara tersebut. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa kenaikan jumlah perjanjian bilateral sebesar 1 unit akan mendorong negara tersebut untuk menanamkan modalnya di negara partnernya sebesar 0,08%. 34 Berdasarkan hasil pengolahan data diatas diperoleh model yang menggambarkan determinan masuknya FDI ke dalam negara-negara sampel dengan tingkat R-squared 57%. Tingkat R-Squared ini menunjukkan model cukup baik untuk menggambarkan variasi yang muncul di dalam samperl. Maka model yang dibangun untuk negara-negara di Asia (secara khusus untuk sampel) adalah : LOG(FDI) = 23.12 + 13.22*D(LOG(GDP)) – 0.29*LOG(WG) + 8.66*D(LOG(TC(-2))) – (13) 3.28*LOG(REER)+0.08*BIT(-1) Model Dunning – Indonesia Model Dunning yang telah dibangun untuk sampel di Asia sebelumnya, selanjutnya digunakan untuk melihat kondisi yang terjadi di Indonesia secara lebih spesifik. Pengolahan data yang dilakukan di Indonesia dilakukan dengan metode time-series Ordinary Least Square untuk periode tahun 1992-2006. Sebelum melakukan pengolahan data dengan menggunakan metode tersebut, perlu dilakukan beberapa pengujian untuk memenuhi asumsi Best Linier Unbiased Estimation. Trend Variabel antar waktu Di dalam melihat perilaku setiap variabel antar waktu, maka langkah yang pertama kali perlu dilakukan adalah melakukan plot setiap variabel dengan waktu. Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu 1.5 .024 .09 .022 1.4 .08 1.3 1.2 .020 .018 .07 .016 1.1 .014 .06 1.0 .012 0.9 .05 .010 0.8 0.7 .008 .04 1992 1994 1996 1998 2000 LP 2002 2004 2006 1992 1994 1996 1998 2000 TC 2002 2004 2006 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 ELECT 35 140 70 20 65 120 16 60 100 12 55 80 8 60 50 4 40 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 45 40 0 1992 1994 1996 REER 1998 2000 2002 2004 1992 2006 1994 1996 5000 1998 2000 2002 2004 2006 2002 2004 2006 POLSTAB EXCVOL 700 140000 130000 4000 600 120000 110000 3000 500 100000 90000 2000 400 80000 70000 1000 300 60000 0 200 50000 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 1992 1994 1996 1998 2000 2002 GDPREAL FDI 2004 2006 1992 1994 1996 1998 2000 REALWAGE 18 16 14 12 10 8 6 4 2 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 TARIF Berdasarkan trend dari setiap variabel independen terhadap waktu, diperoleh kesimpulan bahwa terdapat trend yang serupa dari variabel yang digunakan terutama pada masa-masa krisis di Indonesia yaitu pada kisaran tahun 1997-1999. Oleh karena itu, pengolahan data untuk Indonesia, perlu diberikan variabel dummy yang akan menangkap perilaku time series yang berbeda pada masa krisis. Uji Multikolinieritas Data Variabel-variabel independen yang digunakan di dalam model dimungkinkan untuk memiliki keterkaitan satu sama lain dengan tingkat yang cukup tinggi (diatas 0,8). Keterkaitan yang kuat akan menyebabkan model yang dihasilkan menjadi kurang baik. Oleh karena itu, perlu dilakukan pengecekan multikolinieritas dengan menggunakan corelation matrix. Hasil pengujian multikolinieritas disajikan di dalam tabel di bawah ini. 36 Tabel 14: Uji Multikolinieritas Data FDI GDPREAL GROWTH TC EXCVOL POLSTAB TARIF BIT REER REALWAGE ELECTPOP FDI 1.00 0.54 -0.30 0.17 0.16 0.33 -0.41 0.16 0.34 0.39 GDPREAL 0.54 1.00 -0.32 -0.27 0.01 -0.06 -0.60 -0.19 -0.45 0.85 0.87 GROWTH -0.30 -0.32 1.00 0.35 -0.55 0.29 0.55 -0.35 0.11 -0.16 -0.16 TC 0.17 -0.27 0.35 1.00 -0.40 0.74 0.61 0.10 0.59 -0.24 -0.11 EXCVOL 0.16 0.01 -0.55 -0.40 1.00 -0.44 -0.57 0.30 0.11 -0.09 -0.10 POLSTAB 0.33 -0.06 0.29 0.74 -0.44 1.00 0.48 0.07 0.51 -0.19 -0.18 TARIF -0.41 -0.60 0.55 0.61 -0.57 0.48 1.00 -0.09 0.25 -0.38 -0.45 BIT 0.08 -0.19 -0.35 0.10 0.30 0.07 -0.09 1.00 0.20 -0.28 -0.24 REER 0.16 -0.45 0.11 0.59 0.11 0.51 0.25 0.20 1.00 -0.60 -0.51 REALWAGE 0.34 0.85 -0.16 -0.24 -0.09 -0.19 -0.38 -0.28 -0.60 1.00 0.89 0.39 0.87 -0.16 -0.11 -0.10 -0.18 -0.45 -0.24 -0.51 0.89 1.00 ELECTPOP 0.08 Berdasarkan tabel di atas diperoleh hasil bahwa terdapat keterkaitan yang cukup tinggi antara variabel GDP real dan real wage, serta antara GDP real dan electricity. Untuk mengatasi masalah multikolinieritas ini, maka salah satu variabel independen yang terkait dapat dihilangkan dari model apabila diperlukan. Uji Stasioner Data Seperti halnya data panel, di dalam data time series juga akan dilakukan pengujian stasioneritas dari setiap data. Hasil pengujian data tersebut adalah sebagai berikut : Tabel 15: Uji Stasioner Data No. Nama Variabel 1 2 3 4 5 6 7 GDP Real Real wage Transportation Comm. Political stability Tarif REER Exchange volatility ADF test statistics (level) t statistic Probability -0.67 0.84 -0.63 0.86 -1.14 0.69 -1.51 0.52 -2.19 0.21 -1.55 0.50 -3.49 0.01 ADF test statistics (I(1)) t statistic Probability -2.97 0.04 -6.55 0.00 -3.07 0.04 -8.29 0.00 -7.86 0.00 -5.20 0.00 -6.68 0.00 Berdasarkan hasil pengujian unit root test, diperoleh bahwa semua data yang digunakan di dalam model, stasioner pada tingkat first difference. 37 Hasil Pengolahan Data Pengolahan data time series dilakukan dengan menggunakan metode OLS dan dihasilkan output di bawah ini. Output yang dihasilkan juga sudah memperhatikan masalah heteroskedastisitas di dalam model melalui pengujian White test. Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh beberapa variabel yang mempengaruhi Foreign Direct Investment di Indonesia pada tahun 1992-2006, yaitu : 1. Pertumbuhan Ekonomi Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia mempengaruhi tingkat investasi yang masuk. Kenaikan Produk Domestik Bruto Indonesia sebesar 1% akan meningkatkan investasi masuk sebesar 1,04%. Hal ini sejalan dengan kondisi yang terjadi di Indonesia, terutama paska krisis, dimana tingkat investasi semakin meningkat di tahun 2005 dan 2006. Koefisien pertumbuhan ini cukup besar apabila dibandingkan dengan variabel lainnya, sehingga di dalam mendorong investasi yang masuk ke Indonesia, sebaiknya dengan mendorong pertumbuhan ekonomi. Tabel 16: Hasil Pengolahan Data, OLS, White-Test Dependent Variable: LOG(FDI) Method: Least Squares Date: 08/07/07 Time: 08:41 Sample (adjusted): 1992Q2 2006Q4 Included observations: 59 after adjustments White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable C Std. Error t-Statistic Prob. -16.17 5.20 -3.11 0.00 LOG(GDPREAL) 1.04 0.48 2.15 0.04 LOG(REALWAGE) 0.30 0.23 1.29 0.20 D(LOG(TC)) 1.71 0.73 2.34 0.02 LOG(POLRISK) 2.37 0.56 4.25 0.00 LOG(TARIF) -0.60 0.18 -3.31 0.00 LOG(REER) 0.32 0.42 0.75 0.45 DUMMY19971999 -0.25 0.21 -1.17 0.25 R-squared 0.71 Mean dependent var 7.07 Adjusted R-squared 0.67 S.D. dependent var 0.57 S.E. of regression 0.33 Akaike info criterion 0.73 5.44 Schwarz criterion 1.01 F-statistic 17.67 Prob(F-statistic) 0.00 Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 38 Coefficient -13.40 1.82 2. Infrastruktur Berbeda halnya dengan model sebelumnya yang mengambil sampel negara-negara di Asia, Indonesia memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap perubahan infrastruktur. Kenaikan pertumbuhan infrastruktur 1% akan menyebabkan investasi yang masuk ke Indonesia meningkat sebesar 1.71%. Dalam gambar 14 dapat dilihat kondisi infrastruktur di Indonesia dan hubungannya dengan FDI inflow. Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow Sumber : CEIC Dari gambar tersebut di atas dapat dilihat bahwa peningkatan infrastruktur terutama paska krisis yaitu setelah tahun 2002. Di dalam melihat pengaruh infrastruktur tehadap total FDI, maka perlu dilakukan analisis lebih mendalam. Investor akan tertarik kepada suatu negara yang memiliki Infrastructure Quality Gap Index 14 yang baik. Adapun pengukuran index ini didasarkan atas pengukuran terhadap infrastruktur di dalam bentuk jalan, pelabuhan, pengangkutan udara, dan listrik. Infrastruktur yang semakin baik, terutama jalan dan komunikasi, membuat kegiatan produksi menjadi semakin cepat dan efisien. Di Indonesia, infrastruktur mengalami peningkatan terutama di bidang transportasi. Pembangunan jalan-jalan tol dan akses menuju daerah yang sulit terjangkau mulai dibangun. Di samping itu juga terdapat peningkatan transportasi laut dan udara. Munculnya maskapai-maskapai penerbangan 14 World Economic Forum, 2007 39 yang baru, mendorong peningkatan investasi di Indonesia, karena akses menuju daerah-daerah menjadi relatif lebih mudah. Peningkatan infrastruktur, terutama di bidang transportasi, ditunjukkan melalui gambar di bawah ini : Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007 22000 5000 17000 4000 12000 3000 7000 2000 2000 1000 -3000 M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar- M ar0 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Transport: Road Transport Transport: Air Transport Transport: Sea Transport Sumber : CEIC Berdasarkan gambar di atas, bidang transportasi mengalami peningkatan, baik transportasi darat, laut, dan udara. Akan tetapi peningkatan yang signifikan terjadi pada transportasi darat, terutama di periode tahun 2005. Pada periode ini pula terjadi peningkatan FDI inflow yang signifikan di Indonesia. Berdasarkan hasil pengolahan data, dapat disimpulkan bahwa peningkatan infrastruktur menjadi penting bagi masuknya investasi di Indonesia. 3. Stabilitas politik Faktor lain yang menjadi penting di dalam menarik investasi di Indonesia adalah stabilitas politik di Indonesia. Peningkatan kestabilan politik di Indonesia sebesar 1% akan mendorong investasi yang masuk sebesar 2.37%. Koefisien yang cukup besar dibandingkan dengan GDP, menunjukkan bahwa stabilitas politik sangat mempengaruhi aliran investasi asing yang masuk ke Indonesia dibandingkan variabel lainnya. Hal ini sesuai dengan teori Dunning yang dikemukakan sebelumnya, bahwa investor melihat resiko yang ada di dalam suatu negara. Salah satu variabel untuk menunjukkan resiko tersebut adalah stabilitas politik. 40 4. Tarif Variabel ini digunakan untuk melihat kebijakan pemerintah yang diberlakukan di negara tersebut. Semakin tinggi tarif yang berlaku di suatu negara maka derajat keterbukaan suatu negara akan menjadi semakin turun. Peningkatan tarif sebesar 1% akan menurunkan investasi yang masuk sebesar 0.60%. Nilai tarif yang digunakan di dalam pengolahan data di Indonesia merupakan penghitungan dari pajak impor terhadap total pendapatan pemerintah. Tingkat tarif yang meningkat akan membuat investasi asing yang masuk ke dalam negeri menjadi lebih mahal, terutama investasi yang menggunakan bahan baku impor. Model Gravitasi Tes Stasioner Data Langkah pertama sebelum dilakukan pengolahan data panel adalah melakukan pengujian stasioneritas data. Hasil pengujian stasioneritas tersebut adalah sebagai berikut : Tabel 17: Hasil pengujian stasioneritas data (level) Metode Pengujian Nama Group Data No. Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran and Shin W-stat ADF – Fisher Chisquare PP – Fisher Chisquare Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability 1 2 3 4 5 6 7 FDI FDI C ID Growth Growthind Wagediff FDI tot -5.24 -3.49 -5.37 -11.79 0.00 0.00 0.00 0.00 -3.70 -1.25 -2.97 -8.96 0.00 0.11 0.00 0.00 -1.74 0.04 -0.18 0.43 45.51 30.14 36.88 93.90 -2.32 -1.88 22.80 0.00 0.04 0.01 0.00 0.18 0.33 0.20 42.13 26.15 17.37 108.75 0.00 0.10 0.50 0.00 17.30 0.50 Tabel 18: Hasil pengujian stasioneritas data (first difference) No. Nama Group Data Metode Pengujian Im, Pesaran and ADF – Fisher ChiPP – Fisher ChiShin W-stat square square Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Levin, Lin & Chu t* Statistic 1 FDI C -6.36 0.00 -5.34 0.00 59.71 2 ID -9.74 0.00 -6.07 0.00 0.00 46.89 0.00 75.45 0.00 97.79 0.00 69.49 0.00 3 Growthind -4.43 0.01 4 Wagedif -2.33 0.18 88.35 0.00 5 FDI tot -10.65 0.00 -8.04 0.00 41 Tabel 19: Hasil pengujian stasioneritas data (second difference) Metode Pengujian Nama No. Group Data Levin, Lin & Chu t* Statistic 1 Probability Im, Pesaran and Shin W-stat Statistic Probability Wagedif ADF – Fisher Chisquare Statistic Probability -3.60 0.03 PP – Fisher Chi-square Statistic Probability Berdasarkan pengujian stasioneritas data diperoleh kesimpulan beberapa variabel yang stasioner di tingkat level yaitu FDI negara-negara donor ke Indonesia. Sementara variabel yang stasioner di tingkat first difference adalah FDI negara donor ke China, interest rate differensial, pertumbuhan ekonomi Indonesia, dan FDI outflow negara donor secara total di bawah signifikansi 5%. Hasil Pengujian Data Hasil Pengujian data panel pada model gravity yang terjadi di Indonesia dari tahun 1992 sampai dengan 2005 (tahunan) adalah sebagai berikut: Tabel 20: Hasil Pengolahan data (Fixed Effect) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.30 3.17 1.04 0.30 LOG(FDIC?) 0.91 0.17 5.25 0.00 LOG(ID?) 0.08 0.30 0.27 0.78 LOG(GDP?(-1)) -0.22 0.38 -0.57 0.57 LOG(GDPIND) 0.90 0.15 5.79 0.00 LOG(WAGEDIF) -0.15 0.26 -0.58 0.56 LOG(FDITOT?) 0.13 -1.78 0.08 -0.24 Tabel 21: Hasil Pengolahan data (Random Effect) Variable C 4.81 3.86 1.25 0.21 LOG(FDIC?) 0.49 0.16 3.03 0.00 LOG(ID?) 0.03 0.36 0.08 0.93 LOG(GDP?(-1)) 0.19 0.16 1.14 0.26 LOG(GDPIND) 42 Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. 0.76 0.18 4.28 0.00 LOG(WAGEDIF) -0.14 0.30 -0.49 0.63 LOG(FDITOT?) -0.12 0.12 -1.03 0.30 Setelah mendapatkan 2 hasil pengolahan, selanjutnya dilakukan pengujian dengan menggunakan Hausman Test untuk menentukan metode yang akan digunakan. Pengujian tersebut disajikan di dalam tabel di bawah ini : Tabel 22 : Hausman Test Test Summary Cross-section random Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. 0 6 1 Berdasarkan hasil pengujian dengan menggunakan Hausman Test, diperoleh probabilitas sebesar 1 yang menunjukkan bahwa metode yang digunakan sebaiknya adalah random effect. Hasil pengolahan data dengan menggunakan random effect dan diiperoleh kesimpulan sebagai berikut: 1. FDI ke China Terdapat hubungan yang positif antara masuknya investasi ke China dan investasi ke Indonesia. Kenaikan pertumbuhan investasi China sebesar 1% mendorong kenaikan pertumbuhan investasi di Indonesia sebesar 0,48%. Hal ini menunjukkan kesesuaian dengan teori production networking, dimana tumbuhnya investasi di China menyebabkan peningkatan produksi negara-negara yang melakukan ekspor bahan baku ke China, dan peningkatan produksi ini dibaca sebagai perluasan market size, sehingga investor menjadi tertarik untuk menanamkan investasinya di Indonesia. Hipotesa production networking ini juga didukung oleh beberapa sumber data yang menunjukkan bahwa negara China memiliki nilai import yang besar untuk komoditas minyak dan gas. Sementara Indonesia merupakan negara yang memiliki komoditas ekspor utama adalah minyak dan gas. Keterkaitan antara kelebihan dan keterbatasan sumber daya dua wilayah ini menunjukkan hipotesa production networking. Pada saat ini, China mengalami peningkatan di dalam investasi asing (FDI) sehingga negara tersebut juga akan mengalami peningkatan produksi. Peningkatan produksi juga akan meningkatkan permintaan akan bahan baku, termasuk minyak dan gas, sehingga 43 Indonesia sebagai salah satu negara pengekspor komoditas ini juga akan mengalami peningkatan produktivitas. Tabel 22: Komoditas Ekspor dan Impor Utama China dan Indonesia China Principal exports 2006 US$ bn Principal imports 2006 US$ bn Office machines & data processing equipment 134.5 Electrical machinery 174.8 Telecommunications equipment 123.6 Petroleum & related products 84.1 Electrical machinery 101.7 Professional & scientific instruments 48.6 Apparel & clothing 95.4 Metalliferous ores and scrap Miscellaneous manufactures 55.5 Office machines equipment & data 44 processing 40.7 Indonesia Principal exports 2006 US$ m Principal imports 2005 US$ m Liquefied natural gas 10821 Raw materials & intermediates Crude petroleum & products 12039 Capital goods Textiles & garments 44132 8288 9377 Consumer goods 4621 Sumber : EIU, 2006 Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat bahwa China melakukan kegiatan impor minyak dan beberapa produk yang digunakan sebagai bahan melakukan kegiatan produksi. Secara spesifik, produk-produk yang diimpor oleh China atau diekspor oleh Indonesia adalah sebagai berikut : Tabel 23 : Komoditas eskpor Indonesia ke China tahun 2006 No. 1. 2. 3. Komoditas Parts for the household or laundry-type washing machines of headings Injection or compression types of moulds for rubber or plastics Fixed carbon resistors, composition or film type Nilai Bobot (kg) $529 37 $204,210 24,048 $10,513 300 Sumber : UNCOMTRADE Tabel 24 : Komoditas impor China dari Indonesia No. 1. 2. 3. 4. Komoditas Other continous-action elevators and conveyors, bucket type Injection or compression types of moulds for rubber or plastics Fixed carbon resistors, composition or film type Nightdresses and pyjamas Sumber : UNCOMTRADE 44 Nilai Bobot (kg) $240,039 29,147 $204,210 24,048 $10,513 $3,336 300 158 Tabel di atas menunjukkan beberapa komoditas yang diekspor Indonesia ke China dan impor barang-barang dari Indonesia ke China di tahun 2006. Nilai dari ekspor tersebut yang relatif besar akan semakin meningkat apabila produksi di China mengalami peningkatan. Barang-barang yang diimpor dari Indonesia merupakan barang yang berupa bahan baku, sehingga apabila kegiatan produksi di China yang menggunakan barang tersebut meningkat, maka jumlah impor Indonesia ke China juga akan mengalami peningkatan. Sementara trend di dalam ekspor Indonesia ke China dan impor China dari Indonesia dapat dilihat dari grafik di bawah ini : Gambar 15 : Perkembangan Ekspor dan Impor China-Indonesia tahun 1990-2006 Juta US$ 12,000 10,000 Impor Ekspor 8,000 6,000 4,000 2,000 0 19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006 Tahun Sumber : UNCOMTRADE Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat bahwa terdapat peningkatan jumlah ekspor yang dilakukan Indonesia ke China dan impor yang dilakukan China dari Indonesia. Peningkatan itu terjadi terutama setelah tahun 1998 sampai dengan 2006. Sementara di sisi lain FDI yang masuk China juga terus mengalami peningkatan setelah tahun 1990an. Kondisi ini merupakan salah satu alasan adanya hubungan yang positif antara FDI China dan Indonesia. 45 2. Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Semakin tinggi pertumbuhan ekonomi Indonesia maka investasi akan lebih banyak masuk ke Indonesia. Kenaikan pertumbuhan ekonomi sebesar 1% akan meningkatkan pertumbuhan investasi yang masuk ke Indonesia sebesar 0,76%. Hasil pengolahan ini mendukung pengolahan data yang telah dihasilkan sebelumnya bahwa pertumbuhan ekonomi akan meningkatkan FDI inflow ke Indonesia. 3. Perbedaan tingkat suku bunga Variabel perbedaan tingkat suku bunga bukan merupakan variable yang signifikan di dalam mempengaruhi investasi yang masuk ke dalam suatu negara. Hal ini disebabkan FDI merupakan investasi yang dilakukan di dalam jangka panjang (baik di dalam bentuk merger maupun akuisisi), sehingga perbedaan tingkat suku bunga yang terjadi di dalam waktu yang singkat tidak akan membuat investor untuk segara menurunkan atau menambah jumlah investasinya. 4. Perbedaan tingkat upah di Indonesia dan China Seperti telah disebutkan sebelumnya bahwa China memiliki tenaga kerja yang murah dan produktif, oleh karena itu perlu diuji apakah biaya tenaga kerja di China mempengaruhi investasi yang masuk ke Indonesia. Perbedaan upah antara Indonesia dan China ini menunjukkan hubungan yang tidak signifikan. Hal ini menunjukkan perbedaan tingkat upah antara Indoenesia dan China bukan menjadi alasan utama bagi investor untuk menanamkan modalnya. Tetapi yang perlu diperhatikan bahwa biaya tenaga kerja yang ada di China, semata-mata bukan saja rendah tetapi juga memiliki produktivitas yang tinggi. Pernyataan ini sesuai dengan survei yang dilakukan oleh Japan Bank for International Cooperation 2005, bahwa beberapa perusahaan Jepang melakukan investasi ke China karena biaya tenaga kerja yang murah dan produktif. 46 5. FDI secara total Peningkatan investasi yang dilakukan oleh setiap negara donor akan mendorong peningkatan investasi di home country. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa besarnya FDI outflow negara donor bukan merupakan faktor yang mempengaruhi masuknya investasi ke Indonesia. Hal ini mungkin disebabkan bahwa negara donor (investor) melakukan portfolio investasi di beberapa negara dan bukan hanya memfokuskan investasinya di satu negara saja, contoh Indonesia. VI. Kesimpulan Hasil pengujian empiris terhadap determinan FDI ke emerging Asia, dan khususnya Indonesia memperkuat hasil survei yang dilakukan oleh lembaga-lembaga internasional seperti World Economic Forum, JICA dll mengenai motif dari Investor asing menanamkan modalnya di Asia dan Indonesia, dimana investor menaruh perhatian besar terhadap potensi pasar, masalah efisiensi terkait dengan tenaga kerja dan infrastruktur, dan stabilitas finansial yang tercermin dari stabilitas nilai tukar serta adanya insentif investasi yang dapat tercermin dari terlibatnya home dan host countries dalam perjanjian investasi bilateral atau regional. Untuk kasus Indonesia, kestabilan dipertimbangkan pula oleh investor disamping politik menjadi faktor yang sangat faktor-faktor di atas, karena hal ini menyangkut kepastian usaha investor tersebut. Sebagai implikasinya, untuk dapat lebih meningkatkan daya tarik investor asing agar menanamkan investasi jangka panjang di Indonesia, maka Indonesia perlu dapat mendorong laju pertumbuhan yang tinggi, menjaga stabilitas politik dan keuangan serta memacu penyediaan sarana infrastruktur (transportasi, listrik, komunikasi) sehingga sebagai host country, Indonesia dapat memperoleh manfaat dari masuknya FDI yang lebih besar untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang lebih 47 sustainable. Di lain pihak, investor dari home country dapat memperoleh manfaat ekonomi dari perluasan pasar, dan profit usaha. Satu hal yang menarik adalah bahwa upah buruh tidak signifikan pengaruhnya terhadap aliran modal FDI ke Indonesia. Diperkirakan bahwa investor sudah cenderung mempertimbangkan produktivitas tenaga kerja. Dengan demikian, menjadi penting bagi Indonesia untuk mendorong peningkatan ketrampilan dan pendidikan agar dapat menyediakan tenaga kerja yang memiliki produktivitas tinggi Selanjutnya, model Gravity menunjukkan adanya pengaruh positip dari setiap peningkatan FDI ke China terhadap masuknya investasi ke Indonesia. Hasil ini menunjukkan kesesuaian dengan teori production networking, dimana tumbuhnya investasi di China menyebabkan peningkatan produksi dan negara-negara yang melakukan ekspor bahan baku ke China. Peningkatan produksi ini dapat diartikan sebagai perluasan besar pasar yang pada gilirannya dapat menjadi daya tarik investor asing untuk masuk. Apakah production networking antara China dan Indonesia memang benar terjadi merupakan agenda penelitian yang perlu dikaji lebih lanjut. VII. Rekomendasi Kebijakan 1. Pertumbuhan ekonomi merupakan determinan yang kuat untuk menarik investor asing menanamkan modalnya di Indonesia. Maka mendorong peningkatan pertumbuhan ekonomi menjadi penting di dalam mendorong aliran masuk FDI. 2. Upah buruh termasuk biaya produksi yang diperhitungkan oleh investor. Oleh karena itu menerapkan kebijakan upah yang bersaing dengan negara lain dimungkinkan dapat meningkatkan FDI ke Indonesia. Selain itu diperlukan juga tenaga kerja yang memiliki produktivitas tinggi, oleh sebab itu diperlukan tenaga kerja dengan keterampilan dan skill yang dan hal ini didapat melalui berbagai jenjang pelatihan dan pendidikan. 48 3. Menjaga stabilitas nilai tukar efektif dan volatilitasnya dapat menarik investor asing untuk masuk dan menanamkan modal di Indonesia, karena kestabilan nilai tukar akan berdampak pada kepastian tingkat pengembalian investasi bagi investasi yang masuk. 4. Keterbukaan terhadap perdagangan seperti hambatan di dalam birokrasi yang rendah merupakan keuntungan wilayah yang dapat ditawarkan kepada investor asing. 5. Peningkatan infrastruktur, terutama sarana transportasi dan komunikasi, yang dapat mendukung efisiensi di dalam melakukan kegiatan produksi harus ditingkatkan. Hal ini juga perlu dipersiapkan karena latar belakang negara-negara di Asia Tenggara merupakan wilayah yang menjadi tujuan untuk melakukan kegiatan produksi. 6. Perjanjian bilateral terutama dengan negara-negara yang sedang mengalami peningkatan di dalam investasi asingnya, seperti China, India, dan Singapura. Hal ini akan meningkatkan production networking Indonesia yang pada akhirnya akan meningkatkan pertumbuhan nasional dan FDI inflow. 7. Perlu diperhatikan dampak spillover yang dapat muncul dari meningkatnya aliran FDI ke suatu negara. Selain itu, perusahaan multinasional yang menanamkan modalnya di dalam negeri harus memperhatikan transfer teknologi, pengetahuan serta hubungan dengan perusahaan domestik. Referensi Blonigen, Bruce A, dkk. FDI in Space: Spatial Autoregressive Relationships in Foreign Direct Investment. Cambridge: 2004. Bos, J.W.B, M. Van de Laar. Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : An Extended Gravity Approach. Netherlands : 2004. Chantasasawat, Busakorn, dkk. Foreign Direct Investment in East Asia and Latin America: Is there a People’s Republic of China Effect?California: 2004. Cho, Joong-Wan,”Foreign Direct Investment: Determinants, Trends in Flows and Promotion Policies. 49 Herrero, Alicia Garcia, Daniel Santabarbara. Does China Have An Impact on Foreign Direct Investment to Latin America? 2005 Jaumotte, Florence. Foreign Direct Investment and Regional Trade Agreements : The Market Size Effect Revisited. IMF: 2004. OECD (2000), “Main Determinants and Impacts of Foreign Direct Investment on China’s Economy”. Working Papers on International Investment No. 2000/4, December. Rashmi Banga (2003). "Impact of government policies and investment agreements on FDI inflows," Indian Council for Research on International Economic Relations, New Delhi Working Papers 116, Indian Council for Research on International Economic Relations, New Delhi, India. Sohn, Chan Hyun, Jinna Yoon. Does The Gravity Model Fit Korea’s Trade Patterns? Korea Institute For International Economic Policy : 2001 50 GLOSSARY No. Nama Istilah Pengertian Perhitungan Sumber 1 FDI Foreign Direct Investment (Inflow) 2 GDP riil Produk Domestik Bruto di suatu negara yang GDP nominal dibagi dihitung secara riil dengan GDP deflator CEIC 3 Labor cost Biaya yang harus dikeluarkan untuk setiap Pendapatan rata-rata pekerja yang digunakan di dalam per bulan pegawai di melaksanakan kegiatan produksi sektor manufaktur ILO 4 Labor Productivity GDP nominal dibagi Jumlah output yang dapat diproduksi oleh dengan jumlah setiap pegawai employment CEIC 5 Debt Service Ratio Rasio ekspor suatu negara terhadap jumlah hutang ADB 6 Budget Deficit to GDP Jumlah defisit pemerintah dibandingkan dengan total GDP pada tahun tersebut ADB 7 Transportation Communication Tingkat infrastruktur di suatu negara Pengeluaran transportasi dan komunikasi dibandingkan dengan GDP nominal CEIC 8 Electricity consumed Jumlah konsumsi Jumlah pemakaian listrik yang digunakan oleh listrik (kwh) dibagi suatu negara di dalam satu periode waktu dengan GDP nominal CEIC 9 Lending Rate Tingkat suku bunga pinjaman 10 REER Nilai tukar effektif secara riil UNCTAD Suku bunga peminjaman (untuk Indonesia digunakan tingkat suku bunga deposito) CEIC, IFS JP Morgan, Bloomberg Perbedaan antara nilai tukar dengan rataratanya yang kemudian dibagi dengan rata-ratanya 11 Exchange rate volatility Volatilitas nilai tukar di dalam satu tahun Bloomberg 12 FDI ke China (FDIC) Total investasi yang dilakukan oleh 9 negara sampel ke China 13 FDI outfolw home Total FDI yang keluar dari 9 negara sampel country (FDI Tot) UNCTAD 14 Suku bunga deposito Interest rate Differential Perbedaan tingkat suku bunga deposito antara Indonesia dikurangi (ID) Indonesia dengan 9 negara sampel suku bunga deposito negara sampel CEIC, IFS 15 Growth Indonesia Pertumbuhan ekonomi Indonesia 16 Wage Rata-rata upah buruh di sektor manufaktur Upah setiap bulan manufaktur 17 Education Tingkat pendidikan di suatu negara 18 Political risk Resiko politik (apabila nilai political risk semakin tinggi maka resiko politik semakin kecil) 19 Tarif Pendapatan pajak Jumlah tarif yang dikenakan untuk barang- impor dibagi dengan barang impor yang masuk ke dalam negeri total pendapatan pemerintah 20 Bilateral Agreement Jumlah perjanjian bilateral yang diikuti oleh suatu negara di dalam satu periode waktu CEIC CEIC buruh Gross Enrollment Ratio ILO ADB, WDI, UNESCO, Key Indicators, Multiple Indicator ICRG UNCTAD, ADB, WDI, BPS UNCTAD, TRAINS 51 No. 21 Nama Istilah Log (Growth?) Pengertian Perhitungan Biaya yang harus dikeluarkan untuk setiap Perubahan dari pekerja yang digunakan di dalam pertumbuhan GDP melaksanakan kegiatan produksi 22 Log (WG?) Perubahan dari tingkat upah suatu negara 23 LP? Produktivitas tenaga kerja 24 Log (TC?) Perubahan dari transportasi dan komunikasi 25 Electpop? Electricity consumed Electricity consumed/population 26 EXCVOL? Exchange Rate volatility 27 POLRISK?(-1) Resiko politik satu periode sebelumnya 28 TARIF?(-1) Tarif yang berlaku satu periode sebelumnya 29 BIT?(-1) Perjanjian bilateral satu periode sebelumnya Wagediff Upah buruh manufaktur di Perbedaan antara tingkat upah di Indonesia Indonesia dikurangi dengan di China dengan rata-rata pendapatan bulanan tenaga kerja di China 31 52 Sumber
