PASAR FUTURES DAN OPTION

PASAR FUTURES DAN OPTIONS
Futures dan Option
• Pasar Futures dan Option digunakan untuk
mengantisipasi risiko valas yang diakibatkan oleh
transaksi bisnis dan juga untuk tujuan spekulatif.
Biasanya disebut sebagai surat berharga derivatif
(derivative securitas).
• Surat berharga derivatif umumnya digunakan untuk
melindungi investor dari risiko keuangan, misalnya :
- Perusahaan makanan yang menggantungkan input
dari pasar gandum, dapat melindungi diri dari
gejolak harga gandum (misalnya karena banjir atau
kekeringan menyebabkan harga gandum meningkat)
dengan membeli kontrak futures.
Kontrak Futures dan Foward
• Suatu kontrak Forward maupun Futures pada
dasarnya berisikan kewajiban untuk
memperdagangkan mata uang asing pada suatu
tingkat kurs, yang ditetapkan hari ini, untuk
diseleserahkan pada tanggal tertentu di masa
mendatang. Tingkat kurs tertentu disebut forward
price atau future price.
• Bila kontrak menyatakan akan membeli suatu mata
uang asing, maka pedagang valas itu dinamakan
memegang posisi long (beli) dalam kontrak.
Sedangkan posisi short (jual) menunjukkan
kewajiban untuk menjual mata uang asing di masa
mendatang.
Kontrak Futures dan Foward
• Currency Forward Contracts adalah Perjanjian
pribadi antara du aindividu yang dapat
menandatangani kontrak apapun yang mereka setujui.
• Kedua pihak merundingkan kontrak di pasar antar
bank yang memperdagangkan sejumlah valas pada
tanggal dan harga di masa mendatang.
• Besarnya kontrak dan tanggal penyerahan
dinegosiasikan dan kemudian dibuat.
• Karena tidak dilakukan di bursa, maka kedua belah
pihak mempunyai resiko bahwa masing-masing pihak
dapat saja bangkrut/macet pada saat perjanjian.
Kontrak Futures dan Foward
• Currency Future Contracts adalah Kontrak
yang telah distandardisasi dan diperdagangkan
pada pasar future yang terorganisasir.
• Kontrak Futures mencantumkan suatu volume
standar dari suatu mata uang yang
diperdagangkan pada tanggal (settlement date)
tertentu.
Ciri Kontrak Futures
• Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan
penempatan margin (sejumlah kecil deposito sebagai
jaminan) diperlukan.
• Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan
dengan kontrak forward yang dinegosiasikan lewat
telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa
(disebut pit).
• Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah
distandardisasi.
• Spekulasi publik yang berkualitas didorong.
• Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing
trades sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan.
Tujuan Utama Kotrak Forward dan
Futures
• Tujuan utamanya adalah memudahkan
antisipasi terhadap risiko perubahan kurs valas.
• Dapat juga dipergunakan untuk spekulasi dan
price discovery.
Kelebihan dan Kekurangan
Kontrak Futures
• Kelebihan
• Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan
melikuidasi kontrak setiap waktu sebelum jatuh
tempo.
• Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang
terorganisir dan jelas.
• Kekurangan
• Keterbatasan jumlah mata uang yang
diperdagangkan.
• Terbatasnya tanggal penyerahan.
• Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan.
PASAR CURRENCY
FUTURES
KONTRAK CURRENCY FUTURES
VS
KONTRAK FORWARD
• Currency Futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran
suatu valuta dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian
tertentu.
• Kontrak Futures serupa dengan kontrak Forward, karena :
“Memungkinkan pembeli untuk menggunakan harga yang harus
dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa
depan”.
• Karakteristik kontrak Futures berbeda dengan kontrak Forward,
karena :
- Kontrak Futures diperdagangkan langsung antara dua pihak
yang saling bertemu, sedangkan kontrak Forward
diperdagangkan melalui alat komunikasi.
- Transaksi Futures dieksekusi oleh para pialang dan kontrak
Futures harus terstandardisasi, sedangkan kontrak forward
dirancang sesuai keinginan pemesannya.
PENENTUAN HARGA KONTRAK FUTURES
• Harga kontrak Futures biasanya akan sama dengan kurs
Forward bagi valuta yang sama dan tanggal penyelesaian yang
sama.
• Cth :
Harga kontrak Futures-Pound adalah $1,50. harga kontrak
Forward-Pound pada periode yang sama adalah $1,48.
Perusahaan-perusahaan mungkin berupaya untuk membeli
kontrak Forward dan secara simultan menjual kontrak
Currency Futures. Jika mereka dapat secara tepat
mencocokan tanggal penyelesaian dari dua kontrak tersebut,
mereka akan mendapatkan Laba $0,02 per unit. Tindakan ini
akan menekan harga Currency Futures. Kontrak Currency
Futures dan kontrak Forward untuk valuta yang sama dan
tanggal penyelesaian yang sama harus memiliki harga yang
sama, para spekulan akan memanfaatkan hal ini untuk
menghasilkan laba dan pada akhirnya mendorong kedua harga
tersebut ketingkat yang sama.
PENENTUAN HARGA KONTRAK FUTURES
• Harga kontrak Currency Futures berbeda dari
kurs spot, karena alasan-alasan yang sama
yang menyebabkan kurs Forward berbeda
dengan kurs spot. Tindakan-tindakan investor
untuk mengambil keuntungan dari kesempatan
ini akan mengakibatkan kenaikan kurs spot
dan menekan penurunan harga Currency
Futures, yang pada akhirnya mendoronga
harga Currency Futures jatuh kebawah kurs
spot.
PASAR CURRENCY OPTIONS
• Opsi Valuta (Currency Option) adalah tipe kontrak
alternatif yang dapat dibeli atau dijual oleh para
spekulan atau perusahaan-perusahaan.
• Opsi Valuta disediakan oleh :
- Sejumlah bursa
- Bank-bank komersial
- Perusahaan-perusahaan pialang
• Opsi Valuta dapat digolongkan menjadi 2 macam,
yaitu ;
a. Currency Call Option
b. Currency Put Option
CURRENCY CALL OPTIONS
• Currency Call Option adalah kontrak yang
memberikan hak untuk membeli suatu valuta
tertentu pada kurs (harga) tertentu selama
periode waktu tertentu.
• Exercise Price atau Strike Price adalah harga
yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat
ingin menggunakan haknya membeli valuta.
• Tiap Opsi memiliki tanggal jatuh tempo
bulanan masing-masing.
CURRENCY CALL OPTIONS
• Call Option dapat dimanfaatkan jika seseorang ingin mencuci
harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan.
• Jika kurs spot dari suatu valuta naik melampaui strike price
nya, pemilik Call Option dapat menggunakan haknya dengan
membeli valuat pada strike price yang lebih rendah dari kurs
spot.
• Strategi ini kurang lebih sama dengan strategi yang digunakan
oleh pembeli kontrak futures, tetapi kontrak futures
mewajibkan pelakunya melakukan sesuatu (yaitu, membeli
atau menjual), sedangkan opsi valuta tidak mewajibkan
pembelinya melakukan apapun.
• Pemilik Call Option yang telah jatuh tempo hanya merugi
sebatas call premium (yaitu, harga pembelian opsi) yang
mereka bayar pada awalnya.
Suatu Currency Call Option Diklasifikasikan menjadi 3
macam, yaitu :
• In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
melampaui (lebih besar) dari strike price.
• At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
sama dengan strike price.
• Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan
lebih rendah dari strike price.
• Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In
The Money Call Option akan memerlukan Premium
yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau
Out Of Money.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
• Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike
Price
Semakin tinggi kurs spot berjalan relatif
terhadap strike price, semakin tinggi harga
opsi. Hal ini dikarenakan semakin tingginya
probabilitas pembelian valuta pada harga yang
jauh lebih rendah dibandingkan harga
penjualanya. Hubungan ini dapat diverifikasi
dengan membandingkan premium dari opsi
valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu yang
memilki strike price yang berbeda.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
• Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh
Tempo
Secara umum diperkirakan bahwa kurs spot
memiliki kesempatan yang lebih besar untuk
naik melampaui strike price jika waktu jatuh
temponya masih lama. Hubungan ini dapat
diverifikasi dengan membandingkan premium
dari opsi valuta dan strike price tertentu yang
memiliki tanggal jatuh tempo yang berbeda.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
• Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin tinggi
probabilitas kurs spot akan melampaui strike price.
Jadi, Call Option dari valuta-valuta yang lebih
bergejolak akan memiliki harga yang lebih tinggi.
cth :
Dollar Kanada merupakan valuta yang lebih stabil
dibandingkan valuta lain. Jika faktor-faktor lain
semuanya sama, harga call option dollar Kanada akan
lebih murah dari harga call option valuta-valuta lain.
CURRENCY PUT OPTION
• Currency Put Option adalah kontrak yang
memberikan hak untuk menjual suatu valuta tertentu
pada kurs tertentu/harga tertentu (strike price) selama
periode waktu tertentu.
• Pemilik Currency Put Option diberikan hak untuk
menjual suatu valuta dengan harga tertentu (strike
price) sepanjang periode waktu tertentu
• Sama seperti call option, pemilik put option tidak
diwajibkan untuk menggunakan hak opsinya. Jadi,
kerugian potensial maksimum bagi pemilik put option
adalah sebesar premium yang dibayarkan pada saat
membeli opsi.
Suatu Currency Put Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam,
yaitu :
• In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
lebih kecil dari strike price.
• At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
sama dengan strike price.
• Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan
lebih tinggi dari strike price.
• Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In
The Money Put Option akan memerlukan Premium
yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau
Out Of Money.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
• Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike
Price
Semakin rendah kurs spot berjalan relatif
terhadap strike price, semakin berharga put
option, karena semakin besar kemungkinan put
option digunakan.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
• Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo
Yang mempengaruhi premium put option adalah
lamanya waktu hingga tanggal jatuh tempo sama
seperti call option, semakin panjang waktu jatuh
tempo, semakin besar premiumnya. Periode yang
lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta
yang lebih besar dan semakin besar kemungkinan
opsi akan digunakan. Hubungan ini dapat diuji
dengan menilai kuotasi premium put option bagi
suatu valuta tertentu dengan tanggal jatuh tempo yang
berbeda-beda.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
• Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin
besar premium put option, yang sekali lagi
mencerminkan yang akan digunakan.
MEKANISME BURSA VALAS
◙ Bank Devisa adalah Bank Umum Pemerintah dan
atau Swasta Nasional yang ditetapkan atau
diizinkan oleh Pemerintah untuk menjual, membeli
dan menyimpan serta menyelenggarakan lalu
lintas pembayaran internasional atau luar negeri.
◙ Fungsi Bursa Valas antara lain;
◙
Menyelenggarakan Transaksi Internasional.
◙
Menyediakan fasilitas kredit jangka pendek untuk
pembayaran internasional.
◙
Memberikan fasilitas Hedging yaitu tindakan
pengusaha
atau
pedagang
valas
untuk
menghindari risiko kerugian atau fluktuasi Kurs
Valas atau Forex terhadap transaksi internasional
FOREX QUATATION
Forex Quatation adalah sistem penulisan yang
menyatakan harga atau nilai suatu valas yang
dinyatakan dalam valas lainnya;
◙ Direct Quatation adalah sistem yang menyatakan
nilai mata uang suatu negara (domestic currency)
yang diperlukan atau diperoleh untuk satu nilai
valas (foreign currency), penulisannya dilakukan
dengan menempatkan nilai domestic currency di
depan dan unit foreign currency di belakang.
◙ Indirect Quatation adalah sistem yang menyatakan
nilai mata uang valas (foreign currency) yang
diperlukan atau diperoleh untuk satu unit (domestic
currency).
penulisannya
dilakukan
dengan
menempatkan nilai foreign currency di depan dan
unit domestic currency di belakang.
TUJUAN MELAKUKAN TRANSAKSI
• Mentransfer daya beli antar negara, kirim uang ke
luar negeri
• Kemudahan berbelanja, spekulasi (cari untung),
dengan cara memanfaatkan Spread dan konsep
Waktu, dan dari transaksi borrowing dan
placement (arbitrage)
• Melakukan penempatan atas kelebihan dana
dengan suku bunga se-efisien mungkin
• Menutupi kekurangan likuiditas dengan biaya
seefisien mungkin
• Memelihara likuiditas seefisien mungkin dengan
berpedoman pada reserve requirement
27
Quotation
Penawaran jual (selling) atau beli (ask)
dinyatakan dalam nilai tukar (kurs).
Cara menyatakan nilai tukar ada 2 macam :
- Direct Quotation
- Indirect Quotation
Selisih nilai tukar satu mata uang terhadap
mata uang lain disebut sebagai :
SPREAD = kurs jual – kurs beli
28
KONSEP WAKTU DALAM TRANSAKSI
Waktu merupakan hal yang sangat penting dalam
transaksi pada Pasar Uang, karena menentukan Harga
Dana (= Value).
Tanggal transaksi adalah tanggal yang disepakati
dalam kontrak antara Investor dan Lender.
Dikenal :
- Settlement Date> tanggal saat penyerahan valas
- Value TOD> harga tunai
- Value TOM> harga keesokan hari
- Value SPOT> harga dengan penyerahan 2 hari y.a.d
-Value FORWARD> harga ditetapkan sekarang,
diberlakukan untuk waktu y.a.d antara
2x24 jam sampai 12 bulan.
29
S P O T
R A T E
◙ Spot Rate adalah Pasar Valas dimana dilakukan
transaksi pembelian dan penjualan Valuta Asing
untuk penyerahan dalam jangka waktu dua hari.
DAFTAR KURS VALAS TGL. 09,08,2004 BANK INDONESIA
Valas
USD
EUR
JPY
SGD
Kurs Beli
(Bank Notes)
9.108,00
11.178,00
82,59
5.307,00
Kurs Jual
(Bank Notes)
9.200,00
11.297,00
83,45
5.363,00
Kurs Tengah
(Bank Notes)
9.154,00
11.237,50
83,02
5.335,00
◙ Kurs Beli = Buying Rate atau Bid Rate
◙ Kurs Jual = Selling Rate atau Ask Rate
◙ Kurs Tengah = (Kurs Jual + Kurs Beli ) / 2
S P O T
R A T E
Spot Cross Rate atau Kurs Silang dihitung atas dasar
Kurs Tengah yang berlaku,
DAFTAR KURS VALAS TGL. 09,08,2004 BANK INDONESIA
Valas
USD
EUR
JPY
SGD
Kurs Beli
(Bank Notes)
9.108,00
11.178,00
82,59
5.307,00
Kurs Jual
(Bank Notes)
9.200,00
11.297,00
83,45
5.363,00
Kurs Tengah
(Bank Notes)
9.154,00
11.237,50
83,02
5.335,00
Spot Cross Rate JPY/USD ?
= JPY/Rp. X Rp./USD =
= JPY 1 / 83,02 x Rp.9.154 / USD 1
= JPY 110, 26 / USD
FORWARD RATE
◙ Forward Market adalah Bursa Valas dimana dilakukan
transaksi penjualan dan pembelian valas dgn Kurs Forward.
◙ Kurs Forward adalah Kurs yang ditetapkan sekarang atau
pada saat ini tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan
datang (Future period) antara lebih dari 2 x 24 jam sampai
dengan 12 bulan.
◙ Forward Market untuk Hedging.
PT ABC memerlukan dana untuk membayar Kontrak
pembelian bahan baku dari USA senilai USD 1.000.000,jangka waktu = 120 hari, Spot Rate = Rp. 9.200/USD.
Karena fluktuasi Kurs USD tak menentu, maka PT ABC
melakukan Forward Contrac dengan Bank untuk waktu
120 hari dengan harga Rp. 9.300/USD.
◙ Berapa pembayaran yang dilakukan pada saat jatuh
tempo forward contrac ?
◙ Berapa Forward Premium
FORWARD RATE
JAWABAN
◙ Pembayaran pada saat jatuh tempo
USD 1.000.000 x Rp. 9.300,- = Rp. 9.300.000.000,◙ Forward Premium / Discount
FR – SR
SR
X
360
9.300 - 9.200
9.200
n
X
X 100% =
360
120
X 100% = 3,26% utk 120 hari
◙ Bila FR > SR  Valas yang di forward contrac-kan
mengalami APPRESIASI  Forward Premium.
◙ Bila FR < SR  Valas yang di forward contrac-kan
mengalami DEPRESIASI  Forward Discount.
FORWARD RATE
FORMULA MENGHITUNG FORWARD
MENENTUKAN FORWARD PRICING
POINT
◙ FORMULA I
◙ Forward Point
( B – A ) x ( SR x T )
( A x T ) + ( 100 x DB)
◙
◙
◙
◙
◙
A
B
SR
T
DB
= Base Currency Interest Rate = USD
= Counter Currency Interest Rate = SGD
= Spot Rate
= Time in Days
= Day Basis for The Year = 360 hari
UNTUK
FORWARD RATE
Contoh:
Bunga Deposito 3 bulan = USD = 5,5% dan SGD =
3,5%, Kurs Tengah SR = 1,5350/USD
Forward Point
( 3,5 – 5,5 ) x (1.5350 x 90 )
( 5,5 x 90 ) + ( 100 x 3600 )
- 2 x 1.5390 x 90
495 + 36000
- 0,007571 = - 76 point
FR USD = 1,5350 – 0,0076 = SGD 1,5274/USD
FORWARD RATE
◙ FORMULA II
◙ Forward Point
SR x ( B – A ) x T
100 x DB
Contoh:
Bunga Deposito 3 bulan = USD = 5,5% dan SGD = 3,5%,
Kurs Tengah SR = 1,5350/USD
Forward Point
( 1.530 x ( 3,5% - 5,5% ) x 90
36.000
- 0,007675 = - 77 point
FR USD = 1,5350 – 0,0077 = SGD 1,5273/USD
FORWARD RATE
◙ Forward Market untuk Spekulasi.
SR = Rp. 9.000,- /USD
FR 90 hari = Rp. 9.100,- / USD
Future Spot Rate (FSR) dengan Expected Probability sbb;
No.
1
2
3
4
ProbaExpected
FSR
bility
Value FSR
9.050,00
10,00%
905,00
9.100,00
20,00%
1.820,00
9.150,00
60,00%
5.490,00
9.200,00
10,00%
920,00
Harga FSR
9.135,00
FORWARD RATE
JAWABAN
◙ Berdasarkan data tersebut diatas, maka
spekulator akan mengambil Forward Contract
Beli (Take a Long Position ) yaitu Kontrak Beli
dengan harga Rp.9.100 / USD
◙ Jika FSR > FR, misalnya sesuai perkiraan, maka
akan ada laba sebesar Rp. 35 / USD (Beli Rp.
9.100/USD dan Jual Rp. 9.135/USD)
◙ Jika FSR < FR, misalnya sebesar Rp. 9.050 /
USD, maka akan menderita rugi sebesar Rp. 50 /
USD (Beli Rp. 9.100/USD dan Jual Rp.
9.050/USD)
FORWARD RATE
◙ Forward Market untuk Spekulasi.
Apabila diperkirakan FSR < FR, maka sebaiknya diambil
Short Position (Kontrak Jual), contoh sbb:
SR = Rp. 9.000,- /USD
FR 90 hari = Rp. 9.100,- / USD
Future Spot Rate (FSR) dengan Expected Probability sbb;
No.
1
2
3
4
Probability
8.900,00
20,00%
9.050,00
30,00%
9.100,00
30,00%
9.150,00
20,00%
Harga FSR
FSR
Expected
Value FSR
1.780,00
2.715,00
2.730,00
1.830,00
9.055,00
FORWARD RATE
JAWABAN
◙ Berdasarkan data tersebut diatas, maka
spekulator akan mengambil Forward Contract
Jual (Short Position ) yaitu Kontrak Jual dengan
harga Rp.9.100 / USD
◙ Jika FR < FSR, misalnya sesuai perkiraan, maka
akan ada laba sebesar Rp. 45 / USD (Jual Rp.
9.100/USD dan Beli Rp. 9.055/USD)
◙ Jika FR > FSR, misalnya sebesar Rp. 9.150 /
USD, maka akan menderita rugi sebesar Rp. 50 /
USD (Jual Rp. 9.100/USD dan Beli Rp.
9.100/USD)
EXCHANGE RATE PASS-THROUGH
◙ Pass Through adalah pengukuran respons perubahan harga
barang impor dan barang eksport sebagai akibat perubahan
Kurs Valas.
◙ CONTOH:
◙ Mobil BMW dijual di USA dalam USD dan Euro yaitu $
35.000,- dan € 35.000,◙ Jika Euro ter-appresiasi 20%, maka harga Mobil BMW $
35.000,- x € 1,2 = $ 42.000,◙ Kenyataannya harga BMW hanya $ 40.000,- maka pass
through = 40.000 / 35.000 = 14,29%
◙ Berdasarkan data tsb. bahwa perubahan Kurs = 20%
sedangkan perubahan harga barang 14,29%, maka
tingkat pass through yaitu : 14,29% / 20 % = 71% hal ini
berarti 71% perubahan Kurs Valas yang merupakan pass
through terhadap harga USD sedangkan sisanya 29%
dari perubahan Kurs diserap oleh harga barang.
CURRENCY FUTURES MARKET
◙ CFM merupakan salah satu bentuk Bursa Valas. Dalam
hal ini sering dilakukan kontrak oleh para pengusaha
atau arbitrageus (pedagang valas) untuk melindungi
posisi forex-nya atau untuk berspekulasi mencari
keuntungan terhadap fluktuasi forward rate.
◙ Dalam CFM kontrak perdagangan valas (currency
future contract, CFC) dengan tanggal jatuh tempo
selalu setiap hari Rabu ke 3 bulan Maret, Juni,
September dan Desember dan standard volume sbb;
MATA UANG ASING YANG DIPERDAGANGKAN
DI INTERNATIONAL MONETARY MARKET
Unit per
No.
Currency
IMM Contract
1
AUD
100.000
2
GBP
62.500
3
CAD
100.000
4
EUR
125.000
5
NZD
100.000
6
JPY
12.500.000
7
CHF
125.000
8
MXP
500.000
9
SUR
500.000
CURRENCY FUTURES MARKET
CONTOH:
Sebuah perusahaan Amerika pada tanggal 02 Januari
membutuhkan dana sebesar EUR 575.000,00 pada tangal
11 Pebruari. Untuk melindungi forex position-nya maka
dapat dilakukan langkah:
1.
Melakukan Currency Futures Contract, atau
2.
Melakukan Forward Contract.
Jika pilihan Pertama yang dilaksanakan, maka IMM Contract
yang paling dekat waktunya adalah Rabu ke 3 bulan Maret,
dengan melakukan salah satu dari;
1.
2.
Membeli 4 x EUR Futures Contract yaitu;
4 x EUR 125.000 = EUR 500.000
Membeli 5 x EUR Futures Contract yaitu;
5 x EUR 125.000 = EUR 625.000
Jika pilihan Kedua yang dilaksanakan, maka perusahan akan
melakukan Forward Contract sebesar EUR 575.000,- untuk
jangka waktu 40 hari.
CURRENCY OPTION MARKET
◙ COM merupakan suatu alternatif bagi pengusaha /
pedagang valas atau spekulator untuk melakukan
kontrak, sehingga memperoleh hak untuk membeli
(call option) atau hak untuk menjual (put option)
yang tidak harus dilakukan (not obligation) atas
sejumlah unit valas pada harga dan jangka waktu
atau tanggal jatuh tempo tertentu.
◙ Tempat perdagangan Currency Option a.l;
◙ Physical Currency Option yang dibeli pada Bursa Over
The Counter (InterBank).
◙ Physical Currency Option yang dibeli pada Bursa Valas
seperti Philadelphia Stock Exchange.
◙ Currenncy Option untuk future contract yang dibeli pada
Bursa Future Contract.
CURRENCY OPTION MARKET
◙ Ketentuan Pokok tentang COM a.l;
◙ Penjual Currency Option disebut sebagai Writer atau grantor
◙ Pembeli Currency Option disebut sebagai Holder
◙ Currency Option Contract dapat dilakukan dalam sejumlah
mata uang yang sama dengan currency futures contract.
◙ Satuan Kontrak adalah setengah dari satuan currency
futures contract.
◙ Transaksi dilakukan berdasarkan harga strike atau exercise
price atau harga berlaku yang disepakati dimana pemilik
kontrak diizinkan untuk merealisasi kontraknya (call / put
option).
◙ American option memberikan hak kepada pembeli kontrak
untuk merealisir (exercise) option yang dibelinya pad setiap
waktu antara tanggal pembuatan kontrak dan tanggal jatuh
temponya (expire date).
◙ European option hanya dapat direalisasi pada waktu atau
tanggal jatuh temponya.
CURRENCY OPTION MARKET
◙ Ketentuan Pokok tentang COM a.l;
◙ Suatu currency option yang exercise price-nya sama
dengan dengan spot price disebut at the money.
◙ Suatu currency option yang menguntungkan jika
direalisasi segera disebut sebagai in the money yang
terdiri atas;
◙ In the money calls, yaitu call option yang exercise price-nya
lebih rendah dari current spot price.
◙ In the money puts, yaitu put option yang exercise price-nya
lebih tinggi dari current spot price.
◙ Suatu currency option yang tidak menguntungkan jika
direalisasi segera disebut sebagai out off the money yang
terdiri atas;
◙ Out of the money calls, yaitu call option yang exercise
price-nya lebih tinggi dari current spot price.
◙ Out off the money puts, yaitu put option yang exercise
price-nya lebih rendah dari current spot price.
◙ Premium atau Option Price adalah biaya currency option
yang ditetapkan dan dibayar dimuka oleh pembeli
kepada penjual option.
CALL OPTION
◙ Call Option dapat dan biasa digunakan oleh
perusahaan untuk melindungi atau mengcover open position payable dari transaksi
keuangan internasional.
◙ Perusahaan USA akan ikut tender sebuah
proyek senilai CHF 625.000 dalam tiga
bulan mendatang, maka ia melakukan
kontrak untuk CHF Call Option dengan
asumsi sbb:
◙ Exercise/strike price = USD 0,50 CHF
◙ Call Option Premium = USD 0,02 CHF
◙ Future Spot Rate
= USD 0,53 CHF
CALL OPTION
◙ Standard unit kontrak untuk Currency Option
adalah ½ dari Currency Future untuk CHF yaitu ½
x 125.000 = 62.500, oleh sebab itu diperlukan 10
unit Option Contract.
◙ Biaya Premium = 10 x 62.500 x USD 0.02 = USD
12.500
◙ Exercise Price = CHF 625.000 x USD 0.50 = USD
312.500
◙ Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan
maka kebutuhan dana = CHF 625.00 x USD 0.53 =
USD 331.250
◙ Dengan melakukan Call Option ini, maka terhindar
dari kerugian sebesar USD 331.500 – 325.000 =
USD
CALL OPTION
CATATAN
◙ BEP akan tercapai apabila future spot rate
sama dengan exercise price + premium.
◙ Makin tinggi appresiasi future spot rate
dibandingkan dengan exercise price makin
besar kemungkinan call option direalisasi
dengan keuntungan.
◙ Sebaliknya makin rendah future spot rate
(depresiasi) dibandingkan dengan exercise
price maka dapat dipastikan bahwa call
option tersebut akan dibiarkan saja berakhir
(expired) atau tidak dilaksanakan karena
pasti mengalami kerugian.
PUT OPTION
◙ Put Option dapat dan biasa digunakan oleh
perusahaan untuk melindungi atau mengcover open position recievable dari
transaksi keuangan internasional.
◙ Perusahaan USA mempunyai tagihan
sebesar GBP 31.250 yang akan jatuh
tempo dalam tiga bulan mendatang, maka
ia melakukan kontrak Put Option dengan
asumsi sbb:
◙ Exercise/strike price = USD 1,400 GBP
◙ Call Option Premium = USD 0,016 GBP
◙ Future Spot Rate
= USD 1,300 GBP
PUT OPTION
◙ Standard unit kontrak untuk Currency Option
adalah ½ dari Currency Future untuk GBP yaitu ½
x 62.500 = 31.250, oleh sebab itu diperlukan 1 unit
Option Contract saja.
◙ Biaya Premium = 1 x 31.250 x USD 0.016 = USD
500
◙ Exercise Price = GBP 31.250 x USD 1.40 = USD
43.750
◙ Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan
maka kebutuhan dana = GBP 31.250 x USD 1.30 =
USD 40.625
◙ Dengan melakukan Put Option ini, maka terhindar
dari kerugian sebesar ( USD 43.750 – USD 500 ) - USD 40.625 = USD 2.625
PUT OPTION
CATATAN
◙ BEP akan tercapai apabila future spot rate
sama dengan exercise price + premium.
◙ Makin rendah future spot rate (depresiasi)
dibandingkan dengan exercise price makin
besar kemungkinan put option direalisasi
dengan keuntungan.
◙ Sebaliknya makin tinggi future spot rate
(appresiasi) dibandingkan dengan exercise
price maka dapat dipastikan bahwa call
option tersebut akan dibiarkan saja berakhir
(expired) atau tidak dilaksanakan karena
pasti mengalami kerugian.
TUGAS
1. Jelaskan fungsi dari pasar valuta asing!
2. Jelaskan perbedaan antara transaksi spot dan forward !
3. Diketahui Data Pasar sbb :
- USD Interest Rate 1 Month = 6.5 % pa.
- IDR Interest Rate 1 Month = 18.5 % pa.
- Spot rate USD/IDR
= 6.990
Hitung Forward Rate ( FR ) dan tentukan apakah
merupakan premuim atau discount !