i Skripsi PENGARUH FAKTOR RISIKO

advertisement
Perpustakaan Unika
Skripsi
PENGARUH FAKTOR RISIKO SISTEMATIS DAN FAKTOR FUNDAMENTAL
TERHADAP KINERJA PASAR SAHAM PERUSAHAAN
Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar
Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata
Semarang
Christina Yap
04.60.0176
Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi
Universitas Katolik Soegijapranata
Semarang
2008
i
Perpustakaan Unika
PERSETUJUAN SKRIPSI
Judul
: Pengaruh Faktor Risiko Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan.
Disusun Oleh
:
Nama
: Christina Yap
NIM
: 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata.
Telah disetujui dan diterima pada tanggal 4 Februari 2008
Semarang, 4 Februari 2008
Pembimbing,
(Dr. Andreas Lako, M.Si.)
ii
Perpustakaan Unika
PENGESAHAN SKRIPSI
Judul
: Pengaruh Faktor Risiko Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan.
Disusun Oleh
:
Nama
: Christina Yap
NIM
: 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata.
Telah dipertahankan di hadapan tim penguji pada Kamis, 21 Februari 2008.
Tim Penguji
Koordinator
Anggota
Anggota
(H. Sri Sulistyanto, S.E., MSi)(Yusni Warastuti, S.E., M.Si) (Dr. Andreas Lako, M.Si.)
Dekan
Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata
(Sentot Suciarto A., Ph.D)
iii
Perpustakaan Unika
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama
: Christina Yap
NIM
: 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata.
Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila di kemudian hari
diketemukan bukti plagiasi, manipulasi, dan / atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain,
saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Semarang, 24 Februari 2008
(Christina Yap)
iv
Perpustakaan Unika
KATA PENGANTAR
Puji syukur dan terima kasih kepada Tuhan Yesus Kristus, bagi Dia diberikan
segala hormat dan kemuliaan. Atas bimbingan, berkat, dan cinta kasih-Nya kepada
Penulis, akhirnya selesailah penulisan skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Faktor Risiko
Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan”.
Topik tersebut dipilih karena return atau harga saham selalu mengalami fluktuasi
yang signifikan dari waktu ke waktu dan telah menjadi fenomena umum yang sering
terjadi di lantai bursa efek. Faktor-faktor yang menyebabkan volatilitas harga saham
tersebut masih menjadi perdebatan dan membingungkan masyarakat awam. Penelitian ini
bertujuan memberikan bukti empiris dan meneliti pengaruh faktor risiko sistematis dan
faktor fundamental terhadap kinerja pasar saham perusahaan.
Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat dalam menempuh ujian akhir guna
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi melalui program studi (S1) pada Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak bisa terlepas dari bantuan dan
dukungan banyak pihak sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Karena itu,
penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. JESUS CHRIST, the ONE and my ALL in ALL, who always strengthens and blesses
me all the time. Gloria in Exelcis Deo! (Tak berkesudahan kasih setia TUHAN, tak
habis-habisnya rahmat-Nya, selalu baru tiap pagi; besar kesetiaan-Mu! (Ratapan 3:
22-23))
v
Perpustakaan Unika
2. Bapak Drs. Sentot Suciarto A., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Katolik Soegijapranata Semarang yang telah memberikan kesempatan dan ijin untuk
menggunakan fasilitas di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata.
3. Ibu Theresia Dwi Hastuti, S.E., M.Si., Akt. selaku Ketua Program Studi Akuntansi
yang telah membantu Penulis selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranta Semarang.
4. Bapak Sansaloni Butar-butar, S.E., M.Si., Akt selaku Dosen Wali yang telah
membimbing dan membantu Penulis selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranta Semarang.
5. Bapak Dr. Andreas Lako, M.Si selaku Dosen Pembimbing yang telah bersedia
meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi petunjuk, nasehat, saran,
pandangan, serta masukan bagi Penulis dari awal hingga akhir penulisan skripsi ini.
6. Bapak H. Sri Sulistyanto, S.E., M.Si dan Ibu Yusni Warastuti, S.E., M.Si selaku
Dosen Penguji yang telah membantu menguji, memberikan saran, serta masukan yang
sangat berarti dan berguna untuk penyempurnaan skripsi ini.
7. Bapak Ricky Harsono, S.E., M.Si selaku Dosen Teori Investasi dan Pasar Modal.
8. My lovely family (Papi, Mami, Aline, Cathy, dan Titi) who always prays for my life,
supports, helps, and gives the best advices for me all the time. I love you all more
than anything in this world! Thank you for giving my best! Thank you for everything!
9. Especially for Caroline Yap (my 1st younger sister) who always supports, helps, and
reminds me all the time. Thank a lot for always ‘cheerleading’ me! Love you sist!
vi
Perpustakaan Unika
10. Mak Kemuning (rests and sits next to Jesus now) dan Mak Mawelan, terima kasih
banyak atas nasehat-nasehat, cinta, dukungan, dan doa yang selalu dipanjatkan untuk
Penulis, I love and miss you so much!
11. Brumbungan’s family (Ko Tiu, Kho, Ko Tony, So Wiwien, Cik Anna, Ko Adi, and
my baby niece, Sasha) who supports in prayer and lent me the economy literatures.
12. Mawelan’s big family (especially Wak Anny) who always prays for me.
13. My best friends at campus (Meli, Ika, Agnes, Vipty, Yunita, and Feby). Thanks you
very much for your caring girlz!
14. Seluruh dosen, staf, dan karyawan Universitas Katolik Soegijapranata Semarang serta
semua pihak yang tidak dapat Penulis sebutkan satu per satu baik secara langsung
maupun tidak langsung yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Semoga
Tuhan Yesus senantiasa membalas budi baik Bapak / Ibu sekalian.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna karena keterbatasan
kemampuan dan pengetahuan yang dimiliki Penulis. Karena itu, Penulis mengharapkan
saran, masukan, dan kritik yang membangun demi penyempurnaan skripsi ini.
Akhir kata, Penulis mengucapkan banyak terima kasih dan semoga skripsi ini
dapat diterima oleh semua pihak serta dapat bermanfaat bagi perkembangan Ilmu
Ekonomi, serta bagi para pembaca dan pihak-pihak lain yang membutuhkannya.
Tuhan Yesus memberkati.
Semarang, Februari 2008
Penulis
(Christina Yap)
vii
Perpustakaan Unika
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL
..................................................................................i
HALAMAN PERSETUJUAN
.................................................................................ii
HALAMAN PENGESAHAN
................................................................................iii
HALAMAN KEASLIAN SKRIPSI ................................................................................iv
KATA PENGANTAR
.................................................................................v
DAFTAR ISI
..............................................................................viii
DAFTAR GAMBAR
...............................................................................xii
DAFTAR TABEL
..............................................................................xiii
DAFTAR SINGKATAN
..............................................................................xiv
INTISARI
...............................................................................xv
ABSTRACT
..............................................................................xvi
BAB 1 PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
..................................................................................1
1.2. Perumusan Masalah
………......................................................................5
1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..................................................................................5
1.3.1. Tujuan Penelitian
……………………………………………………..5
1.3.2. Manfaat Penelitian
..................................................................................5
1.4. Sistematika Penulisan
..................................................................................7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori
..................................................................................8
2.1.1. Tinjauan Teoritis Valuasi ....................................………………......................8
viii
Perpustakaan Unika
2.1.2. Kinerja Pasar Saham
.................................................................................9
2.1.3. Faktor-faktor yang Berpengaruh terhadap Kinerja Pasar Saham ……………10
2.1.3.1. Faktor Risiko Sistematis
……………………………………………11
2.1.3.2. Faktor Fundamental
……………………………………………12
2.1.4. Laporan Keuangan
................................................................................14
2.1.5. Laba Akuntansi
............……………………………………………15
2.1.6. Arus Kas
............……………………………………………16
2.1.7. Nilai Buku Ekuitas
…………………............…………………………20
2.2.Pengembangan dan Perumusan Hipotesis
........................................................21
2.2.1. Hipotesis Pengaruh Faktor Risiko terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
........................................................21
2.2.2. Hipotesis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
........................................................22
2.2.3. Hipotesis Pengaruh Faktor Risiko dan Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
2.3. Rerangka Penelitian
........................................................25
................................................................................27
BAB III METODE PENELITIAN
3.1. Populasi dan Sampel
................................................................................29
3.2.Jenis dan Metode Pengumpulan Data
....…............................................................30
3.2.1.Sumber dan Jenis Data
....................................................................30
3.2.2.Teknik Pengumpulan Data
....................................................................31
3.3.Definisi Operasional Variabel
3.3.1. Return Saham
....................................................................31
……………………………………………31
ix
Perpustakaan Unika
3.3.2. Faktor Risiko Sistematis
……………………………………………32
3.3.3. Faktor Fundamental
……………………………………………32
3.4.Variabel Penelitian
3.4.1.Variabel Independen
................................................................................33
................................................................................33
3.4.1.1.Faktor Risiko Sistematis
....................................................................33
3.4.1.2. Faktor Fundamental
....................................................................35
3.4.2.Variabel Dependen
................................................................................36
3.4.2.1. Kinerja Pasar Saham Perusahaan ........................................................36
3.5. Uji Asumsi Klasik
................................................................................37
3.5.1. Uji Normalitas
……………………………………………………37
3.5.2. Uji Multikolinearitas
……………………………………………………37
3.5.3. Uji Heteroskedastisitas
……………………………………………………38
3.5.4. Uji Autokorelasi
............……………………………………………38
3.6. Model Empiris dan Tolok Ukur Pengujian Hipotesis
3.6.1. Model Empiris
............................................39
....................................……………………………39
3.6.2. Tolok Ukur Pengujian Hipotesis
........................……………………………40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Uji Asumsi Klasik
....................................……………………………43
4.1.1. Uji Normalitas
....................................……………………………43
4.1.2. Uji Multikolineralitas
....................................……………………………45
4.1.3. Uji Heteroskedastisitas
....................................……………………………46
4.1.4. Uji Autokorelasi
....................................……………………………47
4.2. Statistik Deskriptif
....................................……………………………47
x
Perpustakaan Unika
4.3. Pengujian Hipotesis
....................................……………………………50
4.3.1. Pengaruh Risiko Sistematis terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
....................................…………....50
4.3.2. Pengaruh Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
....................................…………....51
4.3.3. Pengaruh Faktor Risiko dan Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan
....................................…………....55
4.4. Analisis Daya Penjelas (Adj.R2)
....................................……………………58
4.5. Ringkasan Hasil Penelitian
....................................……………………60
BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN, DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
....................................……………………63
5.2. Implikasi Hasil Penelitian
....................................……………………64
5.3. Keterbatasan dan Saran
....................................……………………65
DAFTAR PUSTAKA
xi
Perpustakaan Unika
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Rerangka Pikir Penelitian
........................................................28
xii
Perpustakaan Unika
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1
Sampel Penelitian
........................................................30
Tabel 4.1
Hasil Uji Normalitas (sebelum data normal) ............................................44
Tabel 4.2
Hasil Uji Normalitas (setelah data normal)
............................................44
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolineralitas
............................................45
Tabel 4.4
Hasil Uji Heteroskesdastisitas
............................................46
Tabel 4.5
Hasil Uji Autokorelasi
............................................47
Tabel 4.6
Statistik Deskriptif
............................................48
Tabel 4.7
Hasil Uji Hipotesis 1 (Ha1)
............................................50
Tabel 4.8
Hasil Uji Hipotesis 2 (Ha2)
............................................52
Tabel 4.9
Hasil Uji Hipotesis 3 (Ha3)
............................................55
Tabel 4.10
Hasil Uji Koefisien Determinasi
............................................59
Tabel 4.11
Ringkasan Hasil Penelitian
............................................61
xiii
Perpustakaan Unika
DAFTAR SINGKATAN
AKOK
Bapepam
BEJ
CAPM
DSAK
FASB
IAI
LBK
NBEK
PABU
PSAK
Arus kas operasi kejutan
Badan Pengawas Pasar Modal
Bursa Efek Jakarta
Capital asset pricing model
Dewan Standar Akuntansi Keuangan
Financial Accounting Standard Board
Ikatan Akuntan Indonesia
Laba bersih kejutan
Nilai buku ekuitas kejutan
Prinsip-prinsip akuntansi berterima umum
Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan
xiv
Perpustakaan Unika
INTISARI
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh faktor risiko sistematis dan faktor
fundamental terhadap kinerja pasar saham perusahaan. Kinerja pasar saham perusahaan
diproksikan dengan return saham. Penelitian terhadap isu tersebut menarik karena hampir
setiap menit, harga saham dari perusahaan publik berfluktuasi secara signifikan dan hal
itu telah menjadi fenomena umum yang sering terjadi di lantai bursa efek. Faktor-faktor
yang menyebabkan volatilitas harga saham tersebut masih menjadi perdebatan.
Perbedaan mendasar dari penelitian-penelitian sebelumnya adalah pada penelitianpenelitian terdahulu, faktor fundamentalnya diproksikan dengan rasio-rasio keuangan.
Sedangkan pada penelitian ini, faktor fundamentalnya diproksikan dengan laba bersih,
arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas. Hal ini dikarenakan parameter kinerja
perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor dan kreditur adalah informasi
laba dan arus kas. Selain itu, jika perusahaan rugi, pasar bersikap seolah-olah percaya
pada nilai buku baik sebagai proxi bagi pendapatan normal masa depan yang diharapkan
dan sebagai prediksi akan kebangkrutan.
Penelitian ini menggunakan teori valuasi Ohlson (1995). Penelitian ini menduga
bahwa pertama, risiko sistematis berpengaruh positif terhadap return saham. Kedua,
faktor fundamental berpengaruh positif terhadap return saham. Ketiga, faktor risiko dan
faktor fundamental bersama-sama berpengaruh positif terhadap return saham. Sampel
yang digunakan pada penelitian ini meliputi seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada periode 2003-2004. Secara umum, hasil
penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa faktor risiko sistematis dan faktor
fundamental (laba bersih, arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) berpengaruh positif
terhadap return saham.
Secara khusus, hasil pengujian ini menunjukkan bahwa 1) faktor risiko sistematis
berpengaruh positif terhadap return saham (menerima Ha1); 2) faktor fundamental (laba
bersih, arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) berpengaruh positif terhadap return
saham (menerima Ha2); 3) faktor risiko sistematis dan faktor fundamental (laba bersih,
arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) bersama-sama berpengaruh positif terhadap
return saham (menerima Ha3)
Kata kunci: risiko sistematis, laba bersih, arus kas operasi, nilai buku ekuitas, return
saham
xv
Perpustakaan Unika
ABSTRACT
The objective of this study is to investigate the influences of systematic risk factor
and the fundamental factor toward the firm stock market activity. The proxy of the firm
stock market activity is the stock return. The investigation of this issue is crucial to be
investigated due to almost every minute, the stock prices of the public firms are
fluctuating significantly and it has been a common phenomenon which often happens in
the stock exchange. The factors that cause the volatility of the stock prices still become
the subject of debate. The main difference between the last studies is the fundamental
factors of the last studies are measured by the financial ratios. Whereas, the fundamental
factors of the study are measured with net income, operating cash flow, and equity book
value. This is caused by the firms activity parameters which get the main attention from
the investors and the creditors are income and cash flow information. On the other hand,
if the firm suffers a financial loss, the market acts as if trust to the book value as the
future normal revenue that is expected and also as the prediction of the bankruptcy.
This study applies the Ohlson (1995) valuation theory. The study hypothesis: first, the
systematic risk factor influences positively toward the stock return. Second, the
fundamental factors influence positively toward the stock return. Third, the systematic
risk factor and the fundamental factors do together influencing positively toward the
stock return. Using sample from listed manufacture firms at Jakarta Stock Exchange
(JSX) over 2003-2005. Generally, the results indicate that the systematic risk factor and
the fundamental factors (net income, operating cash flow, and equity book value) do
together influencing positively toward the stock return.
Specifically, the results indicate that as follows 1) the systematic risk factor
influences positively toward the stock return (accept Ha1); 2) the fundamental factors (net
income, operating cash flow, and equity book value) influence positively toward the
stock return (accept Ha2); 3) the systematic risk factor and the fundamental factors (net
income, operating cash flow, and equity book value) do together influencing positively
toward the stock return (accept Ha3).
Keywords: systematic risk, net income, operating cash flow, equity book value, stock
return
xvi
Download