analisis pengaruh economic value added (eva)
advertisement
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ANALISIS PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperolah Gelar Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Akuntansi Oleh: Benedictus Singgih Prasetyo NIM: 051334015 PROGRAM STUDI PENDIDIKAN AKUNTANSI JURUSAN PENDIDIKAN ILMU PENGETAHUAN SOSIAL FAKULTAS KEGURUAN DAN ILMU PENDIDIKAN UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2009 i PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi yang saya tulis ini tidak iii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI iv PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI PERSEMBAHAN Skripsi ini kupersembahkan kepada: 1. Yesus Kristus atas segala berkah-Nya 2. Bapak dan Ibu 3. Kakak dan Adik 4. Keluarga besar Hadi Siswoyo 5. Teman spesialku 6. Teman – teman v PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI MOTTO HIDUP INI TIDAK ADA YANG SEMPURNA BERBUATLAH SESUATU DENGAN MAKSIMAL MAKA AKAN MENGHASILKAN SESUATU YANG MENDEKATI KESEMPURNAAN vi PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI x PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas kasih dan rahmat-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul: “ANALISIS PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta”. Skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat dalam memperoleh gelar Sarjana Program Studi Pendidikan Akuntansi Jurusan Pendidikan Ilmu Pengetahuan Sosial Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. Penulisan skripsi ini mengalami banyak tantangan dan hambatan yang merupakan pelajaran yang berharga bagi penulis. Namun akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Selama penyusunan skripsi ini, penulis mendapat banyak bimbingan, saran, masukan, dan dukungan dari berbagai pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada: 1. Bapak Drs. T. Sarkim, M.Ed.,Ph.D. selaku Dekan Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Univesitas Sanata Dharma Yogyakarta. 2. Bapak Y. Harsoyo S.Pd., M.Si. selaku Ketua Jurusan Pendidikan Ilmu Pengetahuan Sosial, Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan, Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. 3. Bapak L. Saptono S.Pd., M.Si. selaku Kepala Program Studi Pendidikan Akuntansi dan Dosen Pembimbing, yang dengan sabar membimbing penulis menyusun skripsi, memberikan saran, masukan, semangat, dorongan serta pelajaran hidup yang berharga. Terima kasih untuk semuanya. vii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 4. Staf pengajar Program Studi Pendidikan Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta yang telah banyak memberikan bekal ilmu kepada penulis selama kuliah. 5. Semua karyawan di sekretariat Pendidikan Akuntansi atas segala keramahannya dalam membantu penulis selama kuliah di USD. 6. Bapak dan Ibu tercinta, Kakak dan Adik tersayang, yang tidak pernah lelah memberikan doa, kasih sayang, dukungan baik moral maupun material, serta semangat kepada penulis. Berkat Allah Bapa selalu beserta kalian semua. 7. Seluruh keluarga Hadi Siswoyo terima kasih atas dukungan, saran dan kepercayaan yang telah diberikan terima kasih yang sebesar-besarnya. 8. Kristina Noviyanti yang selalu memberikan dukungannya. 9. Adik Raden Roro Devi Farmasita Prisnawati yang memberikan dukungannya saat penulisan akhir skripsi ini. 10. Bangkit Harry Saputra, Yulius Noferi Hadi, F.X. Eka Wahyu Wibawa. Terima kasih atas bantuannya selama ini. Oh iya.. Kapan kita ke timur kampus lagi? 11. Angkatan 2005 “Arnon Samba, Theresia Avilla Lisa Kurniastuti, Asih Dwi Pawestri, Natalia Niken Krisnawati, Maria Dwi Riwayati, Visensia Pachalina Ossot, Margareta Uduk Seran, Dian Utaminingsih, Fransisca Heni, Eka Fransiska Nita, Lucia Leni Cahyati, Novita Wulandari, Lucia Rahayu, Kurnia Widiastuti, Vironica Harini Rita Sari, Waskito Ismu Hastomo, Florentina Wulan, Filipus Cukup Santoso, Gede Wija Kusuma, Estianingsih Triaji, Cristina Ida Fatriani, Era Kumala, Lucia Rini Hapsari, Yansen, Budiman, Adi Priyono, Vebran, Yanto”. Terima kasih atas bantuannya selama ini. viii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 12. Kakak-kakak veteran “Beni, Sigit, Ari, Satya, Joko, Sarju, Kompos, Budi, Diar, Taryono, Yudha, Ciptadi”. Terima kasih atas dukungannya selama ini. 13. Teman-teman ronda malam minggu di Siten khususnya RT 06 Danang, Zainudin, Maryoto, Purwadi, Iswanto, Satri, Dartono, Harwanto, Andrian, Gilang, Sudar, Ardi. Terima kasih atas bantuan dan dukungannya selama ini. 14. Teman-teman satu angkatan Pendidikan Akuntasi 2005. 15. Semua pihak yang telah membantu dan memberikan dukungan kepada penulis yang tidak dapat disebut satu persatu. Dengan kerendahan hati, penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, oleh karena itu berbagai saran, kritik dan masukan sangat diharapkan demi perbaikan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak yang memerlukannya. Yogyakarta, 5 Maret 2009 Penulis ix PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ABSTRAK ANALISIS PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta Benedictus Singgih Prasetyo Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2009 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh economic value added (EVA) terhadap harga saham. Penelitian dilaksanakan berdasarkan data yang telah dipublikasikan oleh PT Bursa Efek Jakarta bulan Juni sampai dengan bulan September 2008. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Populasi dalam penelitian ini sebanyak 329 perusahaan. Sampel penelitian berjumlah 177 perusahaan. Teknik pengambilan sampel dengan menggunakan pendekatan proportional random sampling. Teknik analisis data menggunakan uji korelasi Rank Spearman (r’). Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada pengaruh antara economic value added (EVA) terhadap harga. Hal ini ditunjukkan dengan hasil perhitungan analisis data di peroleh nilai r’hitung = 0,211 > r’tabel = 0,124 dan nilai probabilitas = 0,005 atau kurang dari α = 0,05. Besaran derajat pengaruh economic value added (EVA) terhadap harga saham adalah 0,045 (4,5%). xi PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI ABSTRACT AN ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF COMPANY’S ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) TOWARDS THE STOCK PRICE A Case Study of the Companies Listed in Jakarta Stock Exchange Benedictus Singgih Prasetyo Sanata Dharma University Yogyakarta 2009 This research aims to find out the effect of economic value added (EVA) towards the stock price. The research was conducted based on the data issued by Jakarta Stock Exchange Companies from June to September 2008. Documentation was used as a technique for collecting the data. In this research, the population was 329 companies. The samples were 177 companies. Proportional random sampling approach was used as a sampling method. The data analysis technique was Rank Spearman (r’). The result shows that economic value added (EVA) influences the stock price. This result is shown by the result of data analysis computation in which r’observed = 0,211 > r’table = 0,124 and ρvalue = 0,005 < α = 0,05. Coefficient determination effect of economic value added (EVA) towards the stock price is 0,045 (4,5%). xii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................... ii HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................... iii HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ...................................... iv HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ v HALAMAN MOTTO ....................................................................................... vi KATA PENGANTAR ....................................................................................... vii LEMBAR PERYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ............................... x ABSTRAK ........................................................................................................ xi ABSTRACT ........................................................................................................ xii DAFTAR ISI ...................................................................................................... xiii DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xvi DAFTAR TABEL ............................................................................................. xvii DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xviii BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ....................................................................................... 1 B. Batasan Masalah ..................................................................................... 3 C. Rumusan Masalah .................................................................................. 4 D. Tujuan Penelitian .................................................................................... 4 E. Manfaat Penelitian .................................................................................. 4 xiii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Saham Perusahaan .................................................................................. 6 B. Kinerja Perusahaan ................................................................................. 11 C. Penilaian Kinerja Perusahaan ................................................................. 12 D. Economic Value Adeed (EVA) ............................................................... 14 E. Kerangka Teoritis .................................................................................... 17 F. Hipotesis .................................................................................................. 19 BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ....................................................................................... 20 B. Tempat dan Waktu Penelitian ................................................................ 20 C. Subjek dan Objek Penelitian .................................................................. 20 D. Populasi, Sampel dan Teknik Penarikan Sampel Penelitian .................. 21 E. Metode Pengumpulan Data .................................................................... 22 F. Teknik Analisis Data .............................................................................. 22 BAB IV GAMBARAN UMUM A. Sejarah Pasar Modal Indonesia .............................................................. 27 B. Visi Misi Pasar Modal Indonesia .......................................................... 30 C. Struktur Pasar Modal Indonesia ............................................................. 30 D. Proses Go Public .................................................................................... 31 E. Mekanisme Perdagangan Pasar Modal Indonesia .................................. 33 F. Jam Perdagangan Pasar Modal Indonesia .............................................. 36 xiv PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI G. Badan Pengawas Pasar Modal ................................................................ 37 H. Perusahaan yang Digunakan Sebagai Sampel ........................................ 38 BAB V HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Data ........................................................................................ 44 B. Analisis Data .......................................................................................... 68 C. Pembahasan ............................................................................................ 72 BAB VI PENUTUP A. Kesimpulan ............................................................................................. 77 B. Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 77 C. Saran ....................................................................................................... 78 Daftar Pustaka ................................................................................................... 80 xv PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR GAMBAR A. Gambar 4.1 Struktur Pasar Modal Indonesia ............................................... 31 B. Gambar 4.2 Proses Pelaksanaan Perdagangan di Bursa ............................... 35 xvi PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR TABEL A. Tabel 4.1 Jam Perdagangan Efek ............................................................... 36 B. Tabel 4.2 Jam Pra Pembukaan .................................................................... 36 C. Tabel 4.3 Jam Perdagangan Pasar Tunai .................................................... 36 D. Tabel 4.4 Sampel Perusahaan ..................................................................... 38 E. Tabel 5.1 Laporan Neraca Perusahaan tahun 2007 .................................... 44 F. Tabel 5.2 Laporan Laba Rugi Perusahaan tahun 2007 ............................... 51 G. Tabel 5.3 Perhitungan EVA ....................................................................... 60 H. Tabel 5.4 Deskripsi EVA Perusahaan ........................................................ 65 I. Tabel 5.5 Harga Saham .............................................................................. 65 J. Tabel 5.6 Deskripsi Harga Saham Perusahaan ........................................... 68 K. Tabel 5.7 Hasil Pengujian Normalitas EVA ............................................... 68 L. Tabel 5.8 Hasil Pengujian Normalitas Harga Saham ................................. 69 M. Tabel 5.9 Hasil Pengujian Linieritas .......................................................... 70 N. Tabel 5.10 Hasil Pengujian Rank Spearman ................................................ 71 xvii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR LAMPIRAN A. Lampiran 1 BI Rate 2007 ............................................................................ 82 B. Lampiran 2 Perhitungan wd ....................................................................... 83 C. Lampiran 3 Perhitungan kd ........................................................................ 89 D. Lampiran 4 Perhitungan kd(1-T) ............................................................... 95 E. Lampiran 5 Perhitungan ws ....................................................................... 101 F. Lampiran 6 Perhitungan ks ........................................................................ 107 G. Lampiran 7 Perhitungan WACC ................................................................ 113 H. Lampiran 8 Perhitungan EVA ................................................................... 119 I. Lampiran 9 Deskripsi Harga Saham .......................................................... 125 J. Lampiran 10 Koefisien Kolerasi Spearman ................................................ 126 K. Lampiran 11 Koefisien Kolerasi Pearson .................................................... 128 xviii PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Harga saham atau harga pasar saham setiap waktu dapat mengalami kenaikan atau penurunan secara tidak tentu. Naik-turunnya harga saham dapat disebabkan oleh banyak faktor. Ada tujuh macam faktor penggerak harga saham, yaitu: kondisi fundamental emiten, hukum permintaan dan penawaran, tingkat suku bunga (SBI), valuta asing, dana asing di bursa, indeks harga saham gabungan, news dan rumors (Arifin, 2001:116). Kondisi fundamental adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja emiten (Arifin, 2001:116). Semakin baik kinerja emiten maka semakin tinggi pula harga saham. Sebaliknya, semakin buruk kinerja emiten maka semakin rendah pula harga sahamnya. Selama ini alat populer untuk menilai kinerja emiten atau perusahaan adalah dengan analisis rasio. Analisis rasio dibagi dalam 5 kelompok yaitu: rasio likuiditas, rasio manajemen aktiva, rasio manajemen utang, rasio profitabilitas, dan rasio nilai pasar. Analisis rasio ini memiliki beberapa kelemahan antara lain: sulit diterapkan pada perusahaan multidivisi, mengabaikan biaya modal, dan tidak mencerminkan nilai suatu perusahaan. Cara lain untuk menilai kinerja perusahaan adalah dengan menghitung Economic Value Added (EVA) suatu perusahaan. EVA merupakan alat yang berguna untuk memilih investasi keuangan yang paling menjanjikan dan 1 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2 sekaligus sebagai alat yang cocok untuk mengendalikan operasional perusahaan (Rudianto, 2006:340). Selain itu, EVA menunjukkan ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah (value added) perusahaan. Jika kinerja manajemen baik/efektif (dilihat dari besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatan harga saham perusahaan (Tandelilin, 2001:195). Dengan demikian EVA dimaksudkan untuk mengatasi kelemahan-kelemahan analisis rasio di atas. EVA adalah suatu estimasi laba ekonomis yang sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan. Hal inilah yang membedakan EVA dengan laba akuntansi. EVA menunjukkan sisa laba setelah semua biaya modal diperhitungkan, sedangkan laba akuntansi ditentukan tanpa memperhitungkan biaya modal (Brigham dan Houston, 2001:51). Menurut Rusdianto, (2006:340), EVA merupakan sebuah pengukuran kinerja keuangan berdasarkan nilai yang merefleksikan jumlah absolut nilai kekayaan pemegang saham yang dihasilkan, baik bertambah atau berkurang. Dengan demikian EVA merupakan laba ekonomis dari kinerja suatu perusahaan yang mencerminkan kesejahteraan pemegang saham. Hasil perhitungan EVA yang positif akan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba ekonomis perusahaan sehingga pemegang saham lebih sejahtera. Hasil pengamatan oleh John Snow pada CSX Corporation pada tahun 1988 menunjukkan EVA negatif $70 juta dengan harga saham $28. Ketika perusahaan tersebut mengalami titik impas EVA pada tahun 1993, harga sahamnya naik menjadi $82,50 (Brigham dan Houston, 2001:52). Hal tersebut PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 3 menunjukkan bukti bahwa ada pengaruh yang positif antara EVA dengan harga saham. Sejalan dengan itu, perusahaan AT & T menemukan adanya korelasi yang hampir sempurna antara EVA dan harga saham (Fortune dalam Brigham dan Houston, 2001:53). Berbeda dengan fakta tersebut, penelitian Sasongko dan Wulandari (2006) tentang pengaruh EVA terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Jakarta untuk periode 2001-2002 menunjukkan bahwa EVA tidak mempengaruhi harga saham. Hal yang sama ditemukan oleh Susanti (2002) yang meneliti pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode 1997-1999 yang menunjukkan bahwa EVA tidak berpengaruh pada harga saham. Berdasarkan latar belakang di atas, penelitian ini dimaksudkan untuk menyelidiki kembali pengaruh kinerja perusahaan yang tercermin dalam EVA terhadap harga saham. Penelitian ini selanjutnya mengambil judul: “ANALISIS PENGARUH PERUSAHAAN ECONOMIC TERHADAP HARGA VALUE ADDED SAHAM”. (EVA) Penelitian ini merupakan studi kasus pada perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta. B. Batasan Masalah Ada banyak faktor yang menentukan tinggi rendahnya harga saham. Faktor-faktor tersebut diantaranya: kondisi fundamental emiten, hukum permintaan dan penawaran, tingkat suku bunga (SBI), valuta asing, dana asing di bursa, indeks harga saham gabungan, news dan rumors. Diantara faktor- PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 4 faktor tersebut, penelitian ini difokuskan pada pengujian sebagian faktor yaitu kondisi fundamental emiten khususnya pada kinerja manajemen yang diukur berdasarkan EVA. Oleh karena itu, penelitian ini difokuskan pada pengaruh EVA terhadap Harga Saham. C. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah tersebut di atas, rumusan permasalahan penelitian ini adalah apakah Economic Value Added (EVA) berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta? D. Tujuan Penelitian Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah, tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah Economic Value Added (EVA) berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta. E. Manfaat Penelitian 1. Bagi Perusahaan Penelitian ini diharapkan bisa memberikan masukan untuk menentukan dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan investasi perusahaan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 5 2. Bagi Investor Penelitian ini diharapkan menjadi referensi untuk mengelola informasiinformasi yang diperoleh investor terkait dengan analisis laporan keuangan sebelum investor mengambil keputusan dalam berinvestasi. 3. Bagi Universitas Sanata Dharma Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah referensi kepustakaan bagi peneliti-peneliti yang akan melakukan penelitian lebih lanjut. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 6 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Saham Perusahaan 1. Pengertian Saham Jakarta Stock Exchange (Bursa Efek Jakarta) dalam penerbitannya di http://www.jsx.co.id, mengartikan saham sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Adanya tanda penyertaan, maka pihak yang mempunyai tanda penyertaan mempunyai pengakuan atas perusahaan. Sejalan dengan pengertian ini, Dwiyanti (1999:11) menyatakan bahwa saham adalah surat berharga yang menunjukkan adanya kepemilikan seseorang atau badan hukum terhadap perusahaan penerbit saham. Sementara menurut Sabardi (1994:141), saham adalah penyertaan modal dalam pemilikan suatu perseroan terbatas. Ada beberapa jenis saham yang populer di perdagangan Bursa Efek Jakarta. Jenis-jenis saham tersebut adalah: a. Saham Biasa Common stock atau saham biasa adalah saham yang sifat pemberian devidennya tidak tentu. Artinya, besar deviden yang dibagikan tergantung bagaimana keuntungan yang diperoleh perusahaan penerbitnya (Dwiyanti, 1999:12). Menurut van Horne dan Wachowicz (2007:32), pemegang saham biasa perusahaan adalah pemilik terakhir 6 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 7 suatu perusahaan. Secara kolektif, mereka memiliki perusahaan dan menanggung resiko akhir yang berkaitan dengan kepemilikan. Akan tetapi, tanggung jawab mereka dibatasi hanya pada jumlah investasi mereka. b. Saham Preferen Saham preferen adalah bentuk hibrida dari pendanaan, yang menggabungkan fitur utang dan saham biasa (van Horne dan Wachowicz, 2007:368). Sejalan dengan pengertian ini, Sabardi (1994:172) menyatakan bahwa saham preferen adalah kombinasi ciriciri dari utang dan saham biasa. Pemegang saham ini mempunyai klaim terhadap perusahaan di bawah kreditur namun di atas pemegang saham biasa. Menurut Dwiyanti (1999:12), preferred stock atau saham preferen adalah saham yang sifat pemberian dividennya bisa disepakati antara investor dengan perusahaan penerbit saham. Saham preferen disebut juga saham prioritas. Letak lebih diprioritasnya saham ini dari saham biasa adalah sebagai berikut (http://www.jsx.co.id): 1) Pemodal memiliki hak didahulukan dalam hal pembayaran dividen. 2) Pemodal memiliki hak mendapat pembayaran dividen dengan jumlah tetap. 3) Pemodal berhak menadapat pembayaran semua dividen yang terutang pada tahun-tahun sebelumnya. 4) Pemodal berhak menukar saham preferen yang dipegangnya dengan saham biasa. 5) Pemodal mendapat pembayaran dividennya menyesuaikan dengan saham biasa. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 8 2. Harga Saham Menurut Halim (2003: 11-12), beberapa istilah yang berkenaan dengan harga saham adalah sebagai berikut: a. Harga nominal atau nilai pari adalah nilai yang ditetapkan oleh emiten, untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkannya. b. Harga perdana adalah harga sebelum saham tersebut dicatatkan di bursa efek, atau merupakan harga jual dari penjamin emisi kepada investor. c. Harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan investor yang lain, harga ini terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di bursa. d. Harga pembukaan adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat jam bursa dibuka. e. Harga penutupan adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada akhir hari bursa. Sedangkan istilah-istilah lain yang berkenaan dengan harga saham menurut Salim (2003:7) adalah sebagai berikut: a. High adalah harga tertinggi atau harga perdagangan tertinggi untuk suatu periode. b. Low adalah harga terendah atau harga perdagangan terendah untuk suatu periode. Tinggi rendahnya harga saham ditentukan oleh beberapa faktor. Faktorfaktor yang mempengaruhi harga saham antara lain (Arifin, 2001:116): a. Kondisi fundamental emiten. Kondisi fundamental mencerminkan kinerja suatu perusahaan. Apabila semakin baik kinerja emiten maka semakin besar pengaruhnya terhadap harga saham PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 9 b. Hukum permintaan dan penawaran Hukum permintaan dan penawaran mencerminkan permintaan dan penawaran dalam perdagangan saham di bursa efek. Jika permintaan akan saham meningkat atau penawarannya sedikit maka harga saham juga mengalami peningkatan. c. Tingkat suku bunga (SBI) Tingkat suku bunga mencerminkan besarnya bunga yang diberlakukan oleh bank sentral yang berkenaan dengan kebijakan pemerintah untuk mengontrol peredaran uang di masyarakat. Jika peredaran uang terlalu banyak di masyarakat akan mengakibatkan masayarakat cenderung membelanjakan uangnya, pada akhirnya bisa berdampak pada kenaikan harga barang yang dapat memicu inflasi. Dengan menaikkan bunga SBI maka akan mendorong masyarakat menyimpan uangnya di bank dalam bentuk tabungan, deposito, dan lain-lain. Hal ini dapat mengakibatkan perpindahan alokasi dana investasi dari saham menuju tabungan atau deposito. Investasi produk bank tersebut jauh lebih kecil resikonya dibandingkan dengan bentuk saham. Karenanya investor akan menjual sahamnya dan dananya kemudiaan di tempatkan di bank. Penjualan saham yang serentak dapat menurunkan harga saham. d. Valuta asing Perekonomian suatu negara pasti dipengaruhi oleh valuta asing, begitu juga saham. Apabila kebijakan suatu negara lain, misalnya Amerika menaikkan suku bunga banknya maka para investor akan berbondong- PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 10 bondong menginvetasikan uangnya dalam bentuk tabungan dollar. Penjualan saham guna menanamkan modalnya di bank dalam bentuk dollar dapat mengakibatkan merosotnya harga saham. e. Dana asing di bursa Jika sebuah bursa dikuasai oleh investor asing maka kecenderungan transaksi saham sedikit banyaknya dipengaruhi oleh investor asing. Jika investor asing tersebut merasa ragu terhadap bursa suatu negara, maka ia tidak akan menginvestasikan uangnya. Karena terjadi penurunan investasi maka harga saham pun dapat berubah. f. Indeks harga saham gabungan Indeks harga saham gabungan sebagai tolok ukur kondisi perekonomian dan investasi suatu negara. Jika indeks harga saham gabungan tersebut naik maka iklim investasi suatu negara baik. Dan sebaliknya, jika indeks harga saham gabungan tersebut turun maka iklim investasi buruk. Baik-buruknya iklim investasi akan berdampak pada naik-turunya harga saham. g. News dan rumors. News dan rumors merupakan semua berita yang beredar dalam masyarakat baik itu mengenai ekonomi, sosial, politik, keamanan hingga berita mengenai pergantian kabinet. Jika news dan rumors tersebut baik akan mencerminkan suasana yang kondusif maka banyak investor yang akan menginvestasikan uangnya. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 11 B. Kinerja Perusahaan Kinerja adalah hasil-hasil fungsi pekerjaan atau kegiatan seseorang atau kelompok dalam suatu organisasi yang dipengaruhi oleh berbagai faktor untuk mencapai tujuan berorganisasi dalam periode waktu tertentu (Pabundu, 2006:121). Fungsi pekerjaan atau kegiatan yang dimaksud adalah pelaksanaan hasil pekerjaan atau kegiatan seseorang atau kelompok yang menjadi wewenang dan tanggung jawabnya dalam suatu organisasi. Sedangkan faktorfaktor yang berpengaruh terhadap hasil pekerjaan atau prestasi kerja seseorang atau kelompok terdiri dari faktor intern dan faktor ektern. Faktor intern yang mempengaruhi adalah kecerdasan, keterampilan, emosi, motivasi, kondisi keluarga karyawan. Sedangkan faktor ekternal yang mempengaruhi adalah Peraturan Pemerintah tentang ketenagakerjaan, pelangan, pesaing, serikat buruh, dll. Sejalan dengan pengertian ini, Simanjuntak (http://www.nakertrans.go.id) menyatakan bahwa kinerja adalah tingkat pencapaian atas pelaksanaan tugas tertentu. Kinerja perusahaan adalah tingkat pencapaian hasil dalam rangka mewujudkan tujuan perusahaan. Kinerja manajemen menunjuk pada keseluruhan kegiatan yang dilakukan untuk meningkatkan kinerja perusahaan atau organisasi, termasuk kinerja masingmasing individu dan kelompok kerja di perusahaan tersebut. Anwar Prabu Mangkunegara (2000:67) dalam penerbitannya di http://id.wikipedia.org menyatakan bahwa kinerja (prestasi kerja) adalah hasil kerja secara kualitas dan kuantitas yang dicapai oleh seseorang pegawai dalam melaksanakan tugasnya sesuai dengan tanggung jawab yang diberikan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 12 kepadanya. Senada dengan pengertian ini, Hasibuan (2001:34) dalam penerbitannya di http://id.wikipedia.org mengemukakan bahwa kinerja (prestasi kerja) adalah suatu hasil kerja yang dicapai seseorang dalam melaksanakan tugas-tugas yang dibebankan kepadanya yang didasarkan atas kecakapan, pengalaman dan kesungguhan serta waktu. Dari pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa kinerja adalah pencapaian hasil kerja secara kualitas dan kuantitas yang dicapai oleh seseorang atau kelompok dalam melaksanakan tugasnya sesuai dengan tanggung jawab yang dibebankan kepadanya yang didasarkan atas kecakapan, pengalaman dan kesungguhan waktu dalam suatu organisasi yang dipengaruhi oleh berbagai faktor untuk mencapai tujuan organisasi. C. Penilaian Kinerja Perusahaan Penilaian kinerja adalah penentuan secara periodik efektifitas operasional suatu organisasi, bagian organisasi, dan karyawannya berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya (Mulyadi, 1993:419). Menurut Wijayanti (2005:1) dalam penerbitannya di http://www.bi.go.id, penilaian kinerja adalah salah satu sarana yang penting dalam mengukur kinerja individual pegawai, pimpinan suatu unit kerja dan bahkan secara keseluruhan dapat menilai kinerja organisasi. Simamora (2004:338) dalam penerbitannya di http://id.wikipedia.org berpendapat bahwa penilaian kinerja adalah proses yang dipakai oleh organisasi untuk mengevaluasi pelaksanaan kerja individu karyawan. Sejalan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 13 dengan hal tersebut Wahyudi (2002:101) dalam penerbitannya di http://id.wikipedia.org menyatakan bahwa penilaian kinerja adalah suatu evaluasi yang dilakukan secara periodik dan sistematis tentang prestasi kerja/jabatan seorang tenaga kerja, termasuk potensi pengembangannya. Dari pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa penilaian kinerja adalah sarana untuk mengevaluasi kinerja pegawai, pimpinan suatu unit kerja, dan keseluruhan suatu organisasi berdasarkan sasaran, standar, dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya. Tujuan penilaian kerja adalah sebagai alat memotivasi karyawan untuk mencapai sasaran organisasi dan dalam mematuhi peraturan yang telah ditetapkan agar dapat menghasilkan kinerja karyawan yang baik. Manfaat dari penilaian kinerja (Mulyadi, 1993:419), secara lebih rinci sebagai berikut: 1. Untuk mengelola operasi organisasi secara efektif dan efisien melalui permotivasian karyawan secara maksimal. 2. Membantu pengambilan keputusan yang bersangkutan dengan karyawan. 3. Sebagai alat identifikasi kebutuhan pelatihan dan pengembangan karyawan. 4. Sebagai penyedia dasar bagi distribusi penghargaan. Ada beberapa cara untuk mengukur kinerja perusahaan, antara lain (Pabundu, 1999:124): 1. Metode UCLA Metode ini membagi evaluasi ke dalam lima macam yaitu: a. Sistem assesment, yaitu evaluasi yang memberikan informasi tentang keadaan suatu sistem. b. Program planning, yaitu evaluasi yang membantu penilaian aktivitasaktivitas dalam program tertentu yang mungkin akan berhasil memenuhi kebutuhannya. c. Program implemetation, yaitu evaluasi yang menyiapkan informasi apakah program yang sudah diperkenalkan kepada kelompok tertentu yang tepat seperti yang direncanakan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 14 d. Program improvement, yaitu evaluasi yang memberikan informasi tentang bagaiman program berfungsi, bagaimana program kerja, bagaimana mengantisipasi masalah-masalah yang mungkn dapat menggangu pelaksanaan kegiatan. e. Program certification, yaitu evaluasi yang memberikan informasi mengenai nilai-nilai atau manfaat program. 2. Metode Balanced-Scorecard Balanced scorecard adalah metode untuk mengukur kinerja seseorang atau kelompok/organisasi dengan menggunakan kartu untuk mencatat hasil kinerja. Ada empat perspektif yang digunakan dalam balanced scorecard, yaitu: a. Perspektif keuangan Pengukuran kinerja keuangan mengarah kepada perbaikan, perencanaan, implemetasi, dan pelaksanaan strategis. Adapun perbaikan tercermin dari sasaran-sasaran yang terkait dengan laba. Financial perspective memiliki cakupan operating income, return on capital employed, dan economic value added. b. Perspektif pelanggan Perpektif ini berpandangan untuk memuaskan pelanngan, perusahaan perlu menciptakan dan menyajikan suatu produk dan jasa yang bernilai lebih bagi konsumen. Adapun nilai lebih terjadi apabila manfaat yang diterima konsumen dari produk dan jasa lebih tinggi daripada biaya perolehannya. Customer perspective memiliki cakupan customer satisfaction, customer retention dan market share. c. Perspektif proses bisnis internal Proses ini terdiri dari tiga tahapan, yaitu inovasi, operasi, dan layanan purna jual. Business process perspective, menggunakan ukuran seperti cost, throughput dan quality. d. Proses belajar dan berkembang Kinerja ini bertujuan untuk mendorong pembelajaran dan pertumbuhan organisasi. Learning and growth perspective memiliki cakupan employee satisfaction, employee retention, dan skill. D. Economic Value Added (EVA) EVA adalah nilai tambah ekonomis yang diciptakan perusahaan dari kegiatan atau strateginya selama periode tertentu (Utomo, 1999). Menurut Rudianto (2006:340), EVA adalah suatu sistem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan. Sementara menurut Arifin (2004:131), EVA merupakan alat pengukuran kinerja perusahaan untuk PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 15 menilai tingkat keberhasilan dari suatu kegiatan dari sisi kepentingan dan harapan penyandang dana (kreditur dan pemegang saham). Pendeknya, EVA adalah alat pengukur kinerja perusahaan untuk menilai keberhasilan perusahaan dalam menciptakan laba ekonomi yang dapat mencerminkan kesejahteraan penyandang dana. Menurut Young dan O’Byrne (2001:32), secara teoritis EVA dapat dihitung untuk setiap kesatuan, termasuk devisi, departemen, lini produk, segmen bisnis secara geografis, dan sebagainya. Dengan demikian EVA mampu memperbaiki garis pandang di tingkat devisi yang hilang ketika digunakan kelebihan pengembalian. Rumus EVA menurut Stewart dalam Utomo (1999): EVA = Operating profits – (c* x Capital) Keterangan: Operating profits c* Capital = Net Operating Profit After Taxes. = CCR (Capital Cost Return ) atau Cost of Capital Rate atau biasa disebut WACC (Weighted Average Cost of Capital) = Modal, terdiri dari ekuitas dan hutang Setiap perusahaan biasanya mempunyai struktur modal yang optimal yakni perpaduan antara hutang, saham preferen, dan saham biasa yang dapat memaksimumkan harga saham perusahaan tersebut. Optimalisasi struktur modal tercermin dari nilai Weighted Average Cost of Capital (WACC) yakni, biaya rata-rata tertimbang dari keseluruhan modal perusahaan. Jika perusahaan ingin menambah modal baru untuk membiayai ekspansi aktiva maka penambahan modal harus diupayakan dari ketiga sumber tersebut tanpa PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 16 mengganggu keseimbangan dalam struktur tersebut. Secara sederhana, WACC dirumuskan sebagai berikut (Young dan O’Byrne, 2001:149): WACC = utang/pembiayaan total (biaya utang) (1-T) + ekuitas /pembiayaan total (biaya ekuitas). WACC juga dapat dicari dengan rumus yang digunakan Weston dan Brigham (1994:116) sebagai berikut: WACC = wdkd (1 -T)+wpkp+wsks Keterangan: 1. Wd (Weight debt) adalah persentase utang perusahaan terhadap total modal. Wd dapat dicari dengan rumus: hutang / total kapital 2. Wp (Weight preferred) adalah persentase saham preferen perusahaan terhadap total modal. Wp dapat dicari dengan menggunakan rumus: saham preferen / total kapital 3. Ws (Weight share) adalah persentase ekuitas biasa perusahaan terhadap total modal perusahaan. Ekuitas biasa berasal dari laba ditahan ditambah dengan saham biasa. Ws dapat dicari dengan menggunakan rumus: ekuitas biasa / total kapital 4. Kd adalah suku bunga atas utang baru perusahaan. 5. T adalah tarif pajak marjinal dan perusahaan. 6. Kd(1-T) adalah biaya hutang setelah pajak yang digunakan untuk menghitung biaya rata-rata tertimbang dari modal. 7. Kp adalah biaya saham preferen. Kp dapat dicari menggunakan rumus: dividen saham preferen / harga bersih saham preferen saat emisi. 8. Ks adalah biaya komponen laba ditahan dan dalam hal ini ks adalah tingkat pengembalian yang dipersyaratkan dari saham biasa. Salah satu pendekatan untuk menghitung biaya laba ditahan dalam analisa ini adalah pendekatan Capital Asset Pricing Model (CAPM). Tahaptahapnya adalah (Weston dan Brigham, 1994:109): 1. Menerapkan perkiraan suku bunga bebas resiko (krf) yang umumnya ditetapkan berdasarkan suku bunga obligasi pemerintah. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 17 2. Memperkirakan koefisien beta saham (βi) dan digunakan sebagai indeks dari resiko saham. Huruf i menandakan beta dari perusahaan yang ke-i. 3. Memperkirakan tingkat pengembalian yang diharapkan di pasar atau tingkat pengembalian saham rata-rata (kM). 4. Memasukan nilai-nilai di atas ke dalam persamaan CAPM untuk mengestimasi tingkat pengembalian yang diharapkan atas saham yang bersangkutan: Ks = kRF + βi (kM- kRF) Keterangan: kRF = suku bunga bebas resiko kM = premi resiko pada rata-rata saham β = indeks rasio saham bersangkutan yang sedang dianalisa. Parameter yang digunakan untuk menilai kinerja perusahaan dengan metode EVA adalah sebagai berikut (Rudianto, 2006:348-349): 1. Nilai EVA > 0, berarti manajemen perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi perusahaan. 2. Nilai EVA = 0, berarti manajemen perusahaan berada dalam titik impas dalam menciptakan nilai tambah perusahaan. 3. Nilai EVA < 0, berarti tidak terjadi proses pertambahan nilai ekonomis bagi perusahaan. E. Kerangka Teoritis Harga saham atau harga pasar saham dapat mengalami kenaikan atau penurunan secara tidak tentu. Naik-turunnya harga saham dapat disebabkan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 18 oleh kejadian-kejadian atau faktor-faktor tertentu. Ada tujuh macam faktor penggerak harga saham yaitu (Arifin, 2001:116): kondisi fundamental emiten, hukum permintaan dan penawaran, tingkat suku bunga (SBI), valuta asing, news dan rumors. Kondisi fundamental mencerminkan kinerja suatu perusahaan. Salah satu alat untuk mengukur kinerja perusahaan adalah EVA. EVA adalah ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah (value added) perusahaan. Jika kinerja manajemen baik/efektif (dilihat dari besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatan harga saham perusahaan (Tandelilin, 2001:195). EVA adalah suatu estimasi laba ekonomis yang sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan, dan hal ini sangat berbeda dengan laba akuntansi. EVA menunjukkan sisa laba setelah semua biaya modal diperhitungkan, sedangkan laba akuntansi ditentukan tanpa memperhitungkan biaya modal (Brigham dan Houston, 2001:51). Menurut Rusdianto (2006:340), EVA merupakan sebuah pengukuran kinerja keuangan berdasarkan nilai yang merefleksikan jumlah absolut nilai kekayaan pemegang saham yang dihasilkan, baik bertambah atau berkurang. Dengan demikian EVA merupakan laba ekonomis dari kinerja suatu perusahaan yang mencerminkan kesejahteraan pemegang saham. Hasil perhitungan EVA yang positif akan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba ekonomis perusahaan sehingga pemegang saham lebih sejahtera. Dengan adanya kesejahteraan bagi pemegang saham dapat menarik minat investor untuk berinvestasi dengan cara membeli saham perusahaan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 19 Semakin banyak investor yang tertarik untuk memiliki saham perusahaan sedangkan jumlah saham yang beredar tidak berubah atau sama maka akan berdampak pada meningkatnya harga saham. F. Hipotesis Berdasarkan kerangka teoritik tersebut di atas, dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut: Ha = Economic value added berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 20 BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian Jenis penelitan ini menggunakan studi kasus. Studi kasus adalah penelitian mengenai status subyek penelitian yang berkenaan dengan suatu fase spesifik atau khas dari keseluruhan personalitas (Hasan, 2002:15). Studi kasus ini dilakukan terhadap perusahaan termasuk dalam Bursa Efek Jakarta tahun 2007. B. Tempat dan Waktu Penelitian 1. Tempat Penelitian Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Jakarta. Data penelitian diakses melalui Pojok Bursa Efek Jakarta yang ada di Universitas Sanata Dharma Yogyakarta dan Pojok Bursa Efek Jakarta yang ada di Universitas Gadjah Mada. 2. Waktu Penelitian Penelitian ini dilaksanakan pada bulan Juni-September 2008. C. Subjek dan Objek Penelitian 1. Subjek penelitian merupakan pihak-pihak yang terkait dan yang diharapkan memberikan informasi sesuai kebutuhan. Dalam penelitian ini 20 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 21 yang menjadi subjek adalah perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ). 2. Objek penelitian adalah sesuatu yang menjadi pokok penelitian. Dalam penelitian ini yang menjadi objek adalah data-data laporan keuangan perusahaan khususnya laporan laba-rugi tahun 2007, laporan neraca tahun 2007 yang dikeluarkan oleh BEJ, dan data-data lain yang mendukung. D. Populasi, Sampel, dan Teknik Penarikan Sampel Penelitian 1. Populasi Penelitian Populasi adalah totalitas dari semua objek atau individu yang memiliki karakteristik tertentu, jelas, dan lengkap yang akan diteliti (Hasan, 2002:58). Dalam penelitian ini populasi penelitian adalah perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta periode tahun 2007 dengan jumlah 329 perusahaan. 2. Sampel Penelitian Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi (Suharsimi dan Wahyuni, 2006:70). Sampel penelitian adalah sebagian dari keseluruhan jumlah perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta periode tahun 2007 dengan jumlah 177 perusahaan 3. Teknik Pengambilan Sampel Teknik pengambilan sampel didasarkan pada proportional random sampling. Dalam penelitian ini pengambilan sampel perusahaan ditentukan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 22 dengan proporsi 50% pada tiap-tiap sektor usaha. Pengambilan sampel perusahaan pada tiap-tiap sektor usaha dilakukan secara random. E. Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data penelitian ini adalah dokumentasi, yaitu mencari data mengenai hal-hal atau variabel yang berupa catatan, transkrip, buku, surat kabar, majalah, notulen rapat, legger, agenda, dan sebagainya (Arikunto 1991:188). Teknik ini dilakukan dengan mengumpulkan dokumendokumen laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. F. Teknik Analisis Data 1. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisa data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono1999:142). Dalam penelitian ini, pendeskripsian data dilakukan untuk economic value added (EVA) dan harga saham untuk seluruh perusahaan yang menjadi sampel penelitian. 2. Uji Prasyarat a. Uji Normalitas Uji normalitas dalam penelitian ini digunakan untuk mengetahui apakah data yang terjaring berdistribusi normal atau tidak. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 23 Uji normalitas dalam penelitian ini didasarkan rumus One-Sample Kolmogorov-Smirnov (Ghozali, 2002:122) yaitu: Dm,n = max | Sm (X) – Sn (X) | Keterangan: D = Deviasi Maksimum Sm (X) = Distribusi frekuensi kumulatif sampel satu Sn (X) = Distribusi frekuensi kumulatif sampel dua Selanjutnya untuk mengetahui apakah distribusi frekuensi data masing-masing variabel normal atau tidak dilakukan dengan membandingkan antara Fhitung dengan Ftabel. Adapun kriterianya adalah sebagai berikut jika nilai Fhitung lebih besar dari nilai probabilitas (ρ = 0,05), maka distribusi data dikatakan tidak normal. Sebaliknya, jika nilai Fhitung lebih kecil dari nilai probabilitas (ρ = 0,05), maka distribusi data dikatakan normal. b. Uji Linieritas Uji linieritas dilakukan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel bebas mempunyai hubungan linier atau tidak dengan variabel terikatnya. Untuk uji linieritas ini digunakan rumus persamaan regresi dengan menguji signifikansi nilai F. Adapun rumus yang digunakan untuk mencari nilai F adalah sebagai berikut (Sudjana,1996:332): F= S 2TC S 2e Keterangan: S 2TC = JK (TC ) k −2 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 24 S 2e = JK ( E ) k −2 Dimana : F S2TC S 2e JK(TC) JK(E) = harga bilangan F untuk garis regresi = varian tuna cocok = varian kekeliruan = jumlah kuadrat tuna cocok = jumlah kuadrat kekeliruan Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut: jika nilai Fhitung < nilai Ftabel maka hubungan antar variabel bebas dengan variabel terikat bersifat linier, sebaliknya jika nilai Fhitung > nilai Ftabel maka hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikat bersifat tidak linier. 3. Pengujian Hipotesis a. Rumusan Hipotesis Ho = Economic value added tidak berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan Ha = Economic value added berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan b. Pengujian Hipotesis Untuk menguji hipotesis di atas dilakukan langkah-langkah sebagai berikut: 1) Menentukan koefisien korelasi Teknik yang digunakan untuk menentukan koefisien korelasi adalah analisa korelasi Spearman. Teknik analisa korelasi Spearman ini digunakan untuk mencari hubungan antara variabel PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 25 bebas dengan variabel terikat dalam permasalahan di atas. Rumus yang digunakan dalam analisis korelasi Spearman yaitu (Sudjana, 1996:455): ⎛ (6 ∑ bi2 ⎞ ⎟⎟ r’ = 1 − ⎜⎜ 2 ⎝ n(n − 1) ⎠ Dimana: bi = beda peringkat antara EVA dan harga saham n = jumlah sampel r’ = koefisien korelasi antara variabel EVA dan harga saham 2) Uji Rank Spearman (r’) Ho diterima jika r’hitung < batas nilai kritis untuk uji korelasi berdasarkan koefisien Rank Spearman atau sig (2-tailed) > α = 0,05 artinya tidak terdapat hubungan yang signifikan. Sedangkan Ho ditolak jika r’hitung ≥ batas nilai kritis untuk uji korelasi berdasarkan koefisien Rank Spearman atau sig (2-tailed) < α = 0,05 artinya terdapat hubungan yang signifikan dengan menggunakan taraf signifikasi (α) 5%. 3) Menentukan derajat besaran pengaruh Derajat besaran pengaruh dapat dicari dengan rumus (Sudjana,1996:368): r2 = JK tot − JK res JK tot Dimana: r2 JKtot = derajat besaran pengaruh antara variabel EVA dan harga saham = jumlah kuadrat total PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 26 JKres = jumlah kuadrat residu Harga JKtot dan JKres dapat dicari dengan rumus (Siregar, 2004:213): 2 JKtot = ∑ y − (∑ y ) 2 n JKres = JKtot – JKreg ⎛ ∑x ∑y ⎜ JKreg = b⎜ ∑ x y − n ⎜ ⎝ ⎞ ⎟ ⎟ ⎟ ⎠ Dimana: X = Economic Value Added (EVA) Y = harga saham n = jumlah sampel PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB IV GAMBARAN UMUM A. Sejarah Pasar Modal Indonesia Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau VOC. Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan sebagimana mestinya. Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah. Secara singkat, tonggak perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dilihat sebagai berikut: 1. Tanggal 14 Desember 1912: Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh Pemerintah Hindia Belanda. 27 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 28 2. Tahun 1914 – 1918: Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang Dunia I 3. Tahun 1925 – 1942: Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersama dengan Bursa Efek di Semarang dan Surabaya 4. Awal tahun 1939: Karena isu politik (Perang Dunia II) Bursa Efek di Semarang dan Surabaya ditutup. 5. Tahun 1942 – 1952: Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia II 6. Tahun 1952: Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri Kehakiman (Lukman Wiradinata) dan Menteri Keuangan (Prof.DR. Sumitro Djojohadikusumo). Instrumen yang diperdagangkan: Obligasi Pemerintah RI (1950). 7. Tahun 1956: Program nasionalisasi perusahaan Belanda. Bursa Efek semakin tidak aktif. 8. Tahun 1956 – 1977: Perdagangan di Bursa Efek vakum. 9. Tanggal 10 Agustus 1977: Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto. BEJ dijalankan dibawah BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai HUT Pasar Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public-nya PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama. 10. Tahun 1977 – 1987: Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah emiten hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrumen perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 29 11. Tahun 1987: Ditandai dengan hadirnya Paket Desember 1987 (PAKDES 87) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan Penawaran Umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia. 12. Tahun 1988 – 1990: Paket deregulasi di bidang perbankan dan pasar modal diluncurkan. Pintu BEJ terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat. 13. Tanggal 2 Juni 1988: Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE), sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer. 14. Bulan Desember 1988: Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88 (PAKDES 88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal. 15. Tanggal 16 Juni 1989: Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya. 16. Tanggal 13 Juli 1992: Swastanisasi BEJ. BAPEPAM berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai HUT BEJ. 17. Tanggal 22 Mei 1995: Sistem Otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan sistem computer JATS (Jakarta Automated Trading Systems). 18. Tanggal 10 November 1995: Pemerintah mengeluarkan Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Undang-Undang ini mulai diberlakukan mulai Januari 1996. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 30 19. Tahun 1995: Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya. 20. Tahun 2000: Sistem perdagangan tanpa warkat (scripless trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia. 21. Tahun 2002: BEJ mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh (remote trading). 22. Tahun 2007: Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI). B. Visi Misi Pasar Modal Indonesia 1. Visi Menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia. 2. Misi a. Pillar of Indonesian Economy b. Market oriented c. Company transformation d. Institutional building e. Delivery best quality products & services C. Struktur Pasar Modal Indonesia Struktur Pasar Modal Indonesia diatur dalam UU No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Struktur Pasar Modal Indonesia terdiri dari: Menteri Keuangan RI membawahi Badan Pengawas Pasar Modal. Badan Pengawas PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 31 Pasar Modal mengawasi bursa efek. Dalam bursa efek terdapat, perusahaan efek, lembaga penunjang, profesi penunjang, pemodal, dan emiten. Gambar 4.1 Struktur Pasar Modal Indonesia STRUKTUR PASAR MODAL INDONESIA Menteri Keuangan RI BAPEPAM - LK Bursa Efek PERUSAHAAN EFEK - Penjamin Emisi - Perantara Perdagangan Efek - Manajer Investasi LEMBAGA PENUNJANG - Biro Administrasi Efek - Kustodian - Wali Amanat - Pemeringkat Efek LPK LPP PROFESI PENUNJANG - Akuntan - Konsultan Hukum - Penilai - Notaris PEMODAL - Domestik - Asing Emiten Perusah aan Publik Reksa dana D. Proses Go Public Proses penawaran umum (go public) saham dapat dikelompokkan menjadi 4 tahapan berikut: 1. Tahap Persiapan Tahapan ini merupakan tahapan awal dalam rangka mempersiapkan segala sesuatu yang berkaitan dengan proses penawaran umum. Pada tahap yang paling awal perusahaan yang akan menerbitkan saham terlebih dahulu melakukan rapat umum pemegang saham (RUPS) untuk meminta persetujuan para pemegang saham dalam rangka penawaran umum saham. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 32 Setelah mendapat persetujuan, selanjutnya emiten melakukan penunjukan penjamin emisi serta lembaga dan profesi penunjang pasar yaitu: a. Penjamin Emisi (underwriter). Merupakan pihak yang paling banyak keterlibatannya dalam membantu emiten dalam rangka penerbitan saham. Kegiatan yang dilakukan penjamin emisi antara lain: menyiapkan berbagai dokumen, membantu menyiapkan prospektus, dan memberikan penjaminan atas penerbitan. b. Akuntan Publik (auditor independen). Bertugas melakukan audit atau pemeriksaan atas laporan keuangan calon emiten. c. Penilai untuk melakukan penilaian terhadap aktiva tetap perusahaan dan menentukan nilai wajar dari aktiva tetap tersebut. d. Konsultan hukum untuk memberikan pendapat dari segi hukum. e. Notaris untuk membuat akta-akta perubahan anggaran dasar, akta perjanjian-perjanjian dalam rangka penawaran umum dan juga notulen-notulen rapat. 2. Tahap Pengajuan Pernyataan Pendaftaran Pada tahap ini, dilengkapi dengan dokumen-dokumen pendukung calon emiten menyampaikan pendaftaran kepada BAPEPAM-LK hingga BAPEPAM-LK menyatakan pernyataan pendaftaran menjadi efektif. 3. Tahap Penawaran Saham Tahapan ini merupakan tahapan utama, karena pada waktu inilah emiten menawarkan saham kepada masyarakat investor. Investor dapat membeli saham tersebut melalui agen-agen penjual yang telah ditunjuk. Masa PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 33 penawaran sekurang-kurangnya tiga hari kerja. Perlu diingat pula bahwa tidak seluruh keinginan investor terpenuhi dalam tahapan ini. Misal, saham yang dilepas ke pasar perdana sebanyak 100 juta saham sementara yang ingin dibeli seluruh investor berjumlah 150 juta saham. Jika investor tidak mendapatkan saham pada pasar perdana, maka investor tersebut dapat membeli di pasar sekunder yaitu setelah saham dicatatkan di Bursa Efek. 4. Tahap Pencatatan saham di Bursa Efek Setelah selesai penjualan saham di pasar perdana, selanjutnya saham tersebut dicatatkan di Bursa Efek Indonesia. E. Mekanisme Perdagangan Pasar Modal Indonesia Mekanisme Perdagangan Pasar Modal Indonesia adalah sebagai berikut: 1. Menjadi Nasabah di Perusahaan Efek. Pada bagian ini, seseorang yang akan menjadi investor terlebih dahulu menjadi nasabah atau membuka rekening di salah satu broker atau perusahaan efek. Setelah resmi terdaftar menjadi nasabah, maka investor dapat melakuka kegiatan transaksi. 2. Order dari Nasabah. Kegiatan jual beli saham diawali dengan instruksi yang disampaikan investor kepada broker. Pada tahap ini, perintah atau order dapat dilakukan secara langsung dimana investor datang ke kantor broker atau order disampaikan melalui sarana komunikasi seperti telepon atau sarana komunikasi lainnya. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 34 3. Diteruskan ke Floor Trader. Setiap order yang masuk ke broker selanjutnya akan diteruskan ke petugas broker tersebut yang berada di lantai bursa atau yang sering disebut floor trader. 4. Masukkan Order ke JATS Floor trader akan memasukkan (entry) semua order yang diterimanya ke dalam sistem komputer JATS. Di lantai bursa, terdapat ratusan terminal JATS yang menjadi sarana entry order-order dari nasabah. Seluruh order yang masuk ke sistem JATS dapat dipantau baik oleh floor trader, petugas di kantor broker dan investor. Dalam tahap ini, terdapat komunikasi antara pihak broker dengan investor agar dapat terpenuhi tujuan order yang disampaikan investor baik untuk beli maupun jual. Termasuk pada tahap ini, berdasarkan perintah investor, floor trader melakukan beberapa perubahan order, seperti perubahan harga penawaran, dan beberapa perubahan lainnya. 5. Transaksi Terjadi (Matched) Pada tahap ini order yang dimasukkan ke sistem JATS bertemu dengan harga yang sesuai dan tercatat di sistem JATS sebagai transaksi yang telah terjadi (done), dalam arti sebuah order beli atau jual telah bertemu dengan harga yang cocok. Pada tahap ini pihak floor trader atau petugas di kantor broker akan memberikan informasi kepada investor bahwa order yang disampaikan telah terpenuhi. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 35 6. Penyelesaian Transaksi (Settlement) Tahap akhir dari sebuah siklus transaksi adalah penyelesaian transaksi atau sering disebut settlement. Investor tidak otomatis mendapatkan hakhaknya karena pada tahap ini dibutuhkan beberapa proses seperti kliring, pemindahbukuan, dan lain-lain hingga akhirnya hak-hak investor terpenuhi, seperti investor yang menjual saham akan mendapatkan uang, sementara investor yang melakukan pembelian saham akan mendapatkan saham. Di BEI, proses penyelesaian transaksi berlangsung selama 3 hari bursa. Gambar 4.2 Proses Pelaksanaan Perdagangan di Bursa PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 36 F. Jam Perdagangan Pasar Modal Indonesia 1. Jam Perdagangan Perdagangan Efek di Pasar Reguler, Pasar Tunai dan Pasar Negosiasi dilakukan selama jam perdagangan pada setiap Hari Bursa dengan berpedoman pada Waktu JATS. Tabel 4.1 Jam Perdagangan Efek Hari Senin – Kamis Jumat Sesi I Pukul 09.30 s/d 12.00 Pukul 09.30 s/d 11.30 Sesi II Pukul 13.30 s/d 16.00 Pukul 14.00 s/d 16.00 2. Pra Pembukaan Pra Pembukaan untuk Pasar Reguler dilakukan setiap Hari Bursa. Tabel 4.2 Jam Pra Pembukaan Jam Pukul 09.10.00 s/d 09.25.00 Pukul 09.25.01 s/d 09.29.59 Kegiatan Anggota Bursa memasukan penawaran jual dan atau permintaan beli JATS melakukan proses pembentukan Harga Prapembukaan dan alokasi transaksi yang terjadi 3. Jam Perdagangan Pasar Tunai Tabel 4.3 Jam Perdagangan Pasar Tunai Hari Senin – Kamis Jumat Jam Pukul 09.30 s/d 12.00 Pukul 09.30 s/d 11.30 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 37 G. Badan Pengawas Pasar Modal Bapepam mempunyai tugas membina, mengatur, dan mengawasi sehari-hari kegiatan pasar modal serta merumuskan dan melaksanakan kebijakan dan standardisasi teknis di bidang lembaga keuangan, sesuai dengan kebijakan yang ditetapkan oleh menteri keuangan, dan berdasarkan peraturan perundangundangan yang berlaku. Dalam melaksanakan tugas tersebut Bapepam dan lembaga keuangan menyelenggarakan fungsi sebagai berikut : 1. Penyusunan peraturan di bidang pasar modal; 2. Penegakan peraturan di bidang pasar modal; 3. Pembinaan dan pengawasan terhadap pihak yang memperoleh izin usaha, persetujuan, pendaftaran dari Badan dan pihak lain yang bergerak di pasar modal; 4. Penetapan prinsip-prinsip keterbukaan perusahaan bagi emiten dan perusahaan publik; 5. Penyelesaian keberatan yang diajukan oleh pihak yang dikenakan sanksi oleh bursa efek, kliring dan penjaminan, dan lembaga penyimpanan dan penyelesaian; 6. Penetapan ketentuan akuntansi di bidang pasar modal; 7. Penyiapan perumusan kebijakan di bidang lembaga keuangan; 8. Pelaksanaan kebijakan di bidang lembaga keuangan, sesuai dengan ketentuan perundang-undangan yang berlaku; 9. Perumusan standar, norma, pedoman kriteria dan prosedur di bidang lembaga keuangan; 10. Pemberian bimbingan teknis dan evaluasi di bidang lembaga keuangan; 11. Pelaksanaan tata usaha badan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 38 H. Perusahaan yang Digunakan Sebagai Sampel Perusahaan yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini ada 177 perusahaan. Perusahaan-perusahaan itu terbagi kedalam 9 sektor. Kode perusahaan, nama perusahaan, dan jumlah perusahaan yang diambil sebagai sampel menurut sektornya, antara lain: Tabel 4.4 Sampel Perusahaan Bidang Pertanian Perkebunan Industri dasar dan kimia Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC Nama Perusahaan Bakrie Sumatra Plantations Tbk PP London Sumatera Tbk Cipendawa Agroindustri Tbk Dharma Samudra Fishing In Tbk Inti Kapuas Arowana Tbk Bumi Teknokultura Unggul Tbk Bumi Resources Tbk Apexindo Pratama Duta Tbk Energi Mega Persada Tbk Internasional Nickel Ind. Tbk Timah Tbk Central Corporindo Int Tbk Holcim Indonesia Tbk Semen Gresik (Persero) Tbk Asahimas Flat Glass Tbk Intikeramik Alamasri Tbk Mulia Industrindo Tbk Alumindo Light Metal Inds. Tbk Betonjaya Manunggal Tbk Jakarta Kyoei Steel Works Tbk Pelangi Indah Canindo Tbk Tembaga Mulia Semanan Tbk Colorpak Indonesia Tbk Duta Pertiwi Nusantara Tbk Eterindo Wahanatama Tbk Intanwijaya Internasional Tbk Unggul Indah Cahaya Tbk Jumlah 6 6 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 39 Bidang Aneka Industri Kode AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI Nama Perusahaan Aneka Kemasindo Utama Tbk Asiaplast Industries Tbk Dynaplast Tbk Fatrapolindo Nusa Industri Tbk Siwani Makmur Tbk JAPFA Tbk Malindo Feedmill Tbk Barito Pasific Tbk Daya Sakti Unggul Corp. Tbk Tirta Mahakam Resources Tbk Fajar Surya Wisesa Tbk Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk Suparma Tbk Astra Otoparts Tbk Goodyear Indonesia Tbk Indo Korsda Tbk Multi Prima Sejahtera Tbk Multistrada Arah Sarana Tbk Prima Alloy Steel Tbk Selamat Sempurna Tbk Apac Citra Centertex Tbk Argo Pantes Tbk Centex Tbk Ereatex Djaja Tbk Hanson Internasional Tbk Karwell Indonesia Tbk Panasia Indosyntec Tbk Polysindo Eka Perkasa Tbk Ricky Putra Globalindo Tbk Tifico Tbk Sepatu Bata Tbk Surya Intrindo Makmur Tbk Kabelindo Murni Tbk Sumi Indo Kabel Tbk Voksel Electric Tbk Arona Bina Sejati Tbk Jumlah 28 23 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 40 Bidang Industri Barang Konsumsi Properti dan Real Estate Kode ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI OMRE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA Nama Perusahaan Ades Waters Indonesia Tbk Aqua Golden Mississipi Tbk Delta Djakarta Tbk Mayora Indah Tbk Prasidha Aneka Niaga Tbk Sekar Laut Tbk Siantar Top Tbk Ultra Jaya Milk Tbk Bentoel International Inv. Tbk H M Sampoerna Tbk Bristol-Myers Squibb Indonesia Tbk Darya-Varia Laboratoris Tbk Kalbe Farma Tbk Kimia Farma Tbk Pyridam Farma Tbk Mustika Ratu Tbk Unilever Indonesia Tbk Kedawung Setia Industrial Tbk Langgeng Makmur Plastic I Tbk Bhuwanatala Indah Permai Tbk Ciptojaya Kontrindoreksa Tbk Ciputra Surya Tbk Dharmala Intiland Tbk Duta Pertiwi Tbk Indonesia Prima Property Tbk Jaka Inti Realtindo Tbk Kawasan Industri Jababeta Tbk Lippo Cikarang Tbk Pakuwon Jati Tbk Panca Wiratama Sakti Tbk Roda Panggon Harapan Tbk Suryainti Permata Tbk Suryamas Dutamakmur Tbk Total Bangun Persada Tbk Surya Semesta Internusa Tbk Jumlah 19 16 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 41 Bidang Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Keuangan Kode PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI Nama Perusahaan Perusahaan Gas Negara Tbk Cipta Marga Nusaphala P. Tbk Excelcomindo Pratama Tbk Indosat Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk Arpeni Pratama Ocean Line Tbk Centris Multi Persada P. Tbk Mitra Raharja Tbk Rig Tenders Tbk Samudra Indonesia Tbk Zebra Nusantara Tbk Petrosea Tbk Bank Artha Graha Internasional Tbk Bank Central Asia Tbk Bank Eksekutif International Tbk Bank Himpunan Saudara 1906 Tbk Bank Lippo Tbk Bank Mayapada Tbk Bank Mega Tbk Bank Negara Indonesia Tbk Bank NISP Tbk Bank Permata Tbk Bank Swadesi Tbk Bank Victoria Int. I Tbk BFI Finance Indonesia Tbk Buana Finance Tbk Danasupra Erapacific Tbk Mandala Multifinance Tbk Wahana Ottomitra Multiartha Tbk Asia Kapitalindo Securities Tbk Panin Sekurities Tbk Relience Securities Tbk Yulie Sekurindo Tbk Asuransi Bina Dana Arta Tbk Asuransi Dayin Mitra Tbk Asuransi Multi Artha Guna Tbk Asuransi Ramayana Tbk Maskapai Reasuransi Ind. Tbk Jumlah 12 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42 Bidang Kode PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA Perdagangan, AIMS EPMT Jasa, dan Investasi HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA Nama Perusahaan Panin Life Tbk Arthavest Tbk Bhakti Investama Tbk Equity Development Investama Tbk Lippo Securities Tbk Sinar Mas Multiartha Tbk Akbar Indo Makmur Stimec Tbk Enseval Putra Megatrading Tbk Hexindo Adiperkasa Tbk Intraco Penta Tbk Millennium Pharmacon Int. Tbk Multi Indocitra Tbk Perdana Bangun Pusaka Tbk Sugi Samapersada Tbk Tira Austenite Tbk Tunas Ridean Tbk Wicaksana Overseas Int I Tbk Alfa Retailindo Tbk Hero Supermarket Tbk Matahari Putra Prima Tbk Rimo Catur Lestari Tbk Sona Topas Tourism Inds. Tbk Anta Express Tour & Travel Service Tbk Fast Food Indonesia Tbk Hotel Sahid Jaya Tbk Paronama Sentrawisata Tbk Mas Murni Indonesia Tbk Pembangunan Jaya Ancol Tbk Pudjiadi & Sons Estate Tbk Abdi Bangsa Tbk Jasuindo Tiga Perkasa Tbk Surya Citra Media Tbk Centrin Online Tbk Indoexchange Tbk Limas Centric Indonesia Tbk Metrodata Electronics Tbk Alakasa Industrindo Tbk Jumlah 32 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 43 Bidang Kode BNBR GEMA LPLI RUIS Nama Perusahaan Bakrie & Brothers Tbk Gema Grahasarana Tbk Lippo E-NET Tbk Radiant Utama Interinsco Tbk Total Jumlah 35 177 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI BAB V HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Data Jumlah sampel penelitian ini adalah 177 perusahaan. Rincian jumlah sampel pada setiap sektor adalah sebagai berikut: pertanian = 6 perusahaan; perkebunan = 6 perusahaan; industri dasar dan kimia = 28 perusahaan; aneka industri = 23 perusahaan; industri barang konsumsi = 19 perusahaan; properti dan real estate = 16 perusahaan; infrastruktur, utilitas, dan transportasi = 12 perusahaan; keuangan = 32 perusahaan; perdagangan, jasa, dan investasi = 35 perusahaan. Berikut ini disajikan deskripsi laporan keuangan, economic value added (EVA), dan harga saham. 1. Deskripsi Laporan Keuangan Sumber data penelitian ini adalah laporan neraca dan laporan laba rugi pada masing-masing perusahaan. Ringkasan neraca perusahaan dan laporan laba rugi perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini pada tahun 2007 adalah sebagai berikut: Tabel 5.1 Laporan Neraca Perusahaan tahun 2007 (dalam jutaan rupiah) No 1 2 3 4 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI Total Aktiva Hutang 4.310.904 3.938.140 33.184 316.161 1.924.315 1.623.113 26.394 128.645 44 Total Pasiva Hak Ekuitas Minoritas 1.383 2.385.206 2.315.027 6.790 187.516 Total 4.310.904 3.938.140 33.184 316.161 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 45 No Kode Total Aktiva 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA 412.548 94.799 26.589.523 4.616.221 9.378.194 17.797.865 5.032.712 756.726 7.208.250 8.515.227 1.759.800 772.704 3.822.944 1.370.928 46.469 290.140 452.880 1.183.990 167.582 156.052 439.546 179.761 2.626.798 53.885 295.234 1.123.388 242.460 75.453 4.043.497 504.827 16.912.119 288.943 553.388 3.769.588 20.439.394 1.501.892 Hutang Total Pasiva Hak Ekuitas Minoritas 405.522 94.468 2.638.420 10.581.051 2.210.246 11 3.352.239 13.076.139 273 3.359.046 651.450 2.257.357 92.324 6.627.263 1.300.476 3.293 339.687 7.026 331 13.370.052 2.405.975 6.025.944 4.721.726 1.673.393 105.276 4.950.893 1.795.640 459.324 429.724 8.026.246 924.245 12.054 678.743 314.971 1.077.942 94.377 41.029 5.768 71.015 23.661 1.366.327 54.561 19.337 164.930 635.690 98.819 249.244 36.247 3.087.674 163.240 317.117 5.347.552 2.244.740 350.101 22 354.793 2.473.504 15.076.496 825.757 446.683 34.415 (388.603) 137.909 106.048 73.205 109.255 368.531 156.100 1.205.910 34.548 130.304 388.879 (6.784) 39.206 792.583 187.710 9.319.827 (61.180) 198.595 1.296.084 5.362.898 676.135 Total 412.548 94.799 26.589.523 4.616.221 9.378.194 17.797.865 5.032.712 756.726 7.208.250 8.515.227 1.759.800 772.704 3.822.944 1.370.928 46.469 290.140 452.880 1.183.990 167.582 156.052 439.546 179.761 2.626.798 53.885 295.234 1.123.388 242.460 75.453 4.043.497 504.827 16.912.119 282.943 553.388 3.769.588 20.439.394 1.501.892 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 46 Total Aktiva Hutang No Kode 41 42 43 44 45 46 AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS 3.454.254 579.661 1.554.863 139.253 1.799.173 542.960 1.094.734 280.137 462.352 61.413 511.231 413.393 47 SMSM 830.050 315.576 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA 2.335.429 1.866.001 424.739 291.759 524.778 302.517 1.242.648 5.448.182 574.676 2.510.749 332.080 117.679 432.682 589.322 805.074 80.242 178.761 891.530 592.359 1.895.641 1.565.031 331.755 314.445 435.486 323.759 582.099 12.525.826 238.173 2.771.385 124.381 77.088 210.272 149.273 496.171 36.336 111.655 377.577 131.545 67 MYOR 1.893.175 785.034 68 PSDN 291.723 177.076 69 70 71 72 73 74 SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI 182.697 517.448 1.362.830 3.859.160 15.680.542 227.422 86.300 158.828 530.492 2.317.641 7.614.388 68.720 Total Pasiva Hak Ekuitas Minoritas 98.106 2.261.414 299.524 198.505 894.006 77.840 1.287.942 129.567 31.289 + 482.204 981 * 293.760 146.028 300.970 92.984 9 (22.695) 89.292 145 (21.387) 660.549 (7.077.644) 3.043 333.460 (260.636) 207.699 1.457 39.134 4.863 217.547 440.049 81 308.822 43.906 67.106 6.683 507.270 2.382 458.432 25.596 + 1.081.795 750 ** 29.779 + 83.530 1.338 * 3 96.394 358.620 1.181 831.157 1.541.519 2.612 8.063.542 158.702 Total 3.454.254 579.661 1.554.863 139.253 1.799.173 542.960 830.050 2.335.429 1.866.001 424.739 291.759 524.778 302.517 1.242.648 5.448.182 574.676 2.510.749 332.080 117.679 432.682 589.322 805.074 80.242 178.761 891.530 592.359 1.893.175 291.723 182.697 517.448 1.362.830 3.859.160 15.680.542 227.422 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 47 Total Aktiva No Kode 75 DVLA 560.931 98.701 76 KLBF 5.138.213 1.121.188 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT 1.386.739 95.157 315.997 5.333.406 542.060 531.757 275.122 58.594 1.921.280 2.015.697 4.513.454 726.799 171.206 2.506.341 1.284.391 3.115.215 295.511 73.807 1.570.853 2.021.932 1.305.939 478.712 28.213 36.426 2.639.287 319.639 141.419 110.096 10.853 518.184 890.136 2.341.874 462.231 26.880 847.028 825.783 2.019.122 595.518 3.420 832.713 1.318.023 854.284 98 SSIA 1.541.071 882.322 99 PGAS 20.348.341 13.184.099 100 101 102 103 104 105 106 107 CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS 2.720.480 18.827.267 45.305.086 82.058.760 4.930.023 115.307 1.126.907 951.597 1.295.323 14.362.461 28.462.986 39.005.419 3.417.818 59.681 588.315 339.436 Hutang Total Pasiva Hak Ekuitas Minoritas 462.230 629.812 3.386.862 + 351 ** 908.027 66.944 12 279.559 1.978 2.692.141 222.421 390.338 343 164.683 47.741 146.074 1.257.022 11.251 1.114.310 459.928 1.711.652 7.555 257.013 786 143.540 6.803 1.652.510 458.608 82.699 1.013.394 (300.007) 70.387 7.927 730.213 495.501 208.408 451.655 15.850+ 606.471 36.428 * 728.832+ 127.432 6.307.978 *** 64.176 1.360.981 4.464.806 297.370 16.544.730 9.304.762 33.748.579 16.349 1.495.856 9.806 45.820 474 538.118 612.161 Total 560.931 5.138.213 1.386.739 95.157 315.997 5.333.406 542.060 531.757 275.122 58.594 1.921.280 2.015.697 4.513.454 726.799 171.206 2.506.341 1.284.391 3.115.215 295.511 73.807 1.570.853 2.021.932 1.305.939 1.541.071 20.348.341 2.720.480 18.827.267 45.305.086 82.058.760 4.930.023 115.307 1.126.907 951.597 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 48 No 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 Kode Total Aktiva Hutang SMDR 3.971.871 1.598.451 ZBRA 93.251 41.154 PTRO 1.401.783 681.162 INPC 11.282.576 10.650.725 BBCA 218.005.008 197.563.277 BEKS 1.349.719 1.233.531 SDRA 1.463.046 1.283.236 LPBN 38.962.169 35.033.213 MAYA 4.474.878 3.533.226 MEGA 34.907.728 31.968.591 BBNI 183.341.611 166.094.416 NISP 28.969.069 25.600.443 BNLI 39.298.423 35.336.070 BSWD 1.167.744 1.043.091 BVID 5.268.995 4.865.424 BFIN 2.523.979 1.320.689 BBLD 1.418.553 619.319 DEFI 46.543 4.586 MFIN 1.512.861 1.202.132 WOMF 4.812.511 4.460.564 AKSI 388.156 318.156 PANS 1.298.151 1.011.812 RELI 556.013 369.876 YULE 68.419 12.742 ABDA 270.809 166.059 ASDM 236.690 131.751 AMAG 365.225 168.902 ASRM 244.721 142.893 MREI 196.420 98.315 PNLF 6.557.174 2.351.156 ARTA 260.255 137.519 BHIT 19.741.809 8.965.829 GSMF 1.301.164 809.603 LPPS 446.642 153.454 SMMA 14.130.577 11.664.888 AIMS 38.499 19.708 Total Pasiva Hak Ekuitas Total Minoritas 689.325 1.684.095 3.971.871 93 52.004 93.251 720.621 1.401.783 113 631.738 11.282.576 20.441.731 218.005.008 116.188 1.349.719 179.810 1.463.046 50.479 3.878.477 38.962.169 941.652 4.474.878 2.939.137 34.907.728 27.610 17.219.585 183.341.611 3.368.626 28.969.069 59.677 3.902.676 39.298.423 124.653 1.167.744 9 403.562 5.268.995 1.203.290 2.523.979 799.234 1.418.553 41.957 46.543 310.729 1.512.861 351.947 4.812.511 70.000 388.156 1.143 285.196 1.298.151 1.358 184.779 556.013 55.677 68.419 104.750 270.809 104.939 236.690 196.323 365.225 13 101.815 244.721 98.105 196.420 4.206.018 6.557.174 11 122.725 260.255 4.770.866 6.005.114 19.741.809 59.990 431.571 1.301.164 293.188 446.642 89.851 2.375.838 14.130.577 18.791 38.499 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 49 No Kode 144 EPMT 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Total Aktiva Hutang 2.094.435 966.934 1.383.840 863.818 232.113 249.021 62.924 56.034 238.871 3.345.245 242.766 688.375 1.753.298 8.403.470 63.421 469.053 334.568 629.491 586.554 403.298 583.970 1.277.133 211.515 159.175 96.625 2.552.198 708 567 215.372 1.162.251 151 14.137.256 329.206 964.726 412.624 1.003.049 543.728 161.877 30.692 43.315 13.995 160.754 2.488.969 153.142 315.077 1.108.884 5.158.303 49.550 323.643 237.627 252.133 317.553 233.558 26.547 462.618 123.364 70.339 36.673 1.313.924 4.692 2.270 127.712 819.381 128 7.247.848 270.778 23.478 232.479 Total Pasiva Hak Ekuitas Minoritas 2 + 351 1.127.148 ** 380.791 320.090 70.236 21.350 196.979 193 19.416 51 41.988 3.046 75.071 856.276 89.624 373.298 644.414 3.245.167 283 13.588 166 145.244 1.013 95.928 377.358 565 268.436 27.127 142.613 557.423 694 813.821 16.517 71.634 5.328 83.508 59.952 1.238.274 15 94.001 (1.703) 15.304 72.356 58.588 284.282 23 1.981.950 4.907.458 90 58.338 941.248 10 180.135 Total 2.094.435 1.383.840 863.818 232.113 249.021 62.924 56.034 238.871 3.345.245 242.766 688.375 1.753.298 8.403.470 63.421 469.053 334.568 629.491 586.554 403.298 583.970 1.277.133 211.515 159.175 96.625 2.552.198 98.708 567 215.372 1.162.251 151 14.137.256 329.206 964.726 412.624 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 50 Keterangan: * = Hak minoritas atas aktiva bersih anak perusahaan terdiri dari 31.289, 29.779, dan 15.849, sedangkan untuk selisih nilai lebih nilai buku di atas biaya perolehan saham adalah 981, 1.338, dan 22.481. ** = Hak minoritas atas aktiva bersih anak perusahaan terdiri dari 25.596, 629.812, dan 2, sedangkan untuk goodwill negatif adalah 750, 351, dan 350 *** = Yang merupakan hak minoritas atas aktiva bersih anak perusahaan adalah 728.832. Sedangkan 127.432 merupakan dana proyek pemerintah. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 51 Tabel 5.2 Laporan Laba- Rugi Perusahaan tahun 2007 (dalam jutaan rupiah) No Kode 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA Penjualan / Pendapatan HPP 1.949.018 (1.278.976) 2.900.835 (1.810.836) 43.989 (38.648) 250.855 (202.598) 80.885 (36.099) 17.107 (20.244) 21.365.292 (14.252.194) 1.886.378 (1.167.261) 1.137 (795) 2.325.858 (682.867) 80.562.036 (50.609.229) 267.401 (238.169) 3.754.906 (2.492.805) 9.600.800 (5.600.144) 1.909.805 (1.365.229) 204.230 (157.998) 2.775.877 (2.417.069) Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (181.171) 488.871 (99.099) 990.900 (8.057) (2.716) (36.587) 11.670 (13.875) 30.911 (5.790) (8.927) (3.281.065) 3.832.033 (86.925) 632.192 (219) 123 (54.544) 1.588.447 (4.181.677) 25.771.130 (14.912) 14.320 (741.638) 520.463 (1.603.808) 2.396.848 (298.091) 246.485 (30.354) 15.878 (464.884) (106.076) Laba Pendapatan Manfaat (Rugi) (Beban) (Beban) Sebelum Diluar Pajak Pajak Usaha (144.941) 343.930 (101.075) (156.111) 834.789 (270.755) (1.480) (4.196) 604 (8.558) 3.112 (1.016) 233 31.144 (10.265) 27 (8.900) 1.208 4.230.852 8.062.885 (138.129) (198.247) 433.945 (110.445) (175) (52) 167 87.996 1.676.443 (503.407) (990.796) 24.780.334 (8.198.503) (11.752) 2.568 (1.073) (333.961) 186.502 (17.092) 163.366 2.560.214 (766.675) (26.669) 219.816 (69.682) (17.001) (1.123) 6.262 (925.909) (1.031.985) 18.337 Laba (Rugi) Setelah Pajak 242.855 564.034 (3.592) 2.096 20.879 (7.692) 7.924.756 323.500 115 1.173.036 16.581.831 1.495 169.410 1.793.539 150.134 5.139 (1.013.648) PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 52 No Kode Penjualan / Pendapatan 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT 2.321.871 115.202 131.285 336.161 3.862.827 382.264 100.743 421.311 121.733 3.005.769 23.062 192.974 1.139.156 264.251 80.822 7.903.315 1.085.559 336.850 385.571 772.316 HPP (2.180.467) (98.857) (121.966) (284.081) (3.778.921) (349.106) (81.835) (404.514) (108.726) (2.677.706) (19.705) (173.650) (982.641) (289.211) (77.766) (6.467.391) (974.393) (251.922) (331.472) (651.260) Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (71.067) (4.457) (33.280) (18.747) (42.382) (14.829) (19.305) (14.451) (13.369) (208.825) (1.872) (8.739) (99.974) (16.025) (7.731) (995.422) (54.588) (126.812) (77.737) (83.071) 70.337 11.888 (23.961) 33.333 41.524 18.329 (397) 2.346 (362) 119.238 1.485 10.585 56.541 (40.985) (4.675) 440.502 56.578 (41.884) (23.638) 37.985 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha (24.096) 533 (8.248) (21.769) (44.233) (4.117) 2.133 5.577 3.672 (72.021) (1.601) (17.157) (40.174) (22.434) (1.098) (149.430) (15.069) 89.935 (29.512) (35.904) Laba (Rugi) Sebelum Pajak 46.241 12.421 (32.209) 11.564 (2.709) 14.212 1.736 7.923 3.310 47.217 (116) (6.572) 16.367 (63.419) (5.773) 291.072 41.509 48.051 (53.150) 2.081 Manfaat (Beban) Pajak (14.515) (3.638) (2.793) (3.039) 725 (4.454) (1.057) (1.229) 559 (13.099) 78 1.987 (6.523) 10.866 1.337 (71.759) (13.358) (3.518) (5.007) (1.293) Laba (Rugi) Setelah Pajak 31.726 8.783 (35.002) 8.525 (1.984) 9.758 679 6.694 3.869 34.118 (38) (4.585) 9.844 (52.553) (4.436) 219.313 28.151 44.533 (58.157) 788 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 53 No Kode 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO Penjualan / Pendapatan 2.655.795 10.891.545 815.410 4.205.275 1.088.862 1.547.112 49.154 898.335 658.094 1.064.055 2.595.364 1.045.370 268.182 631.987 288.196 340.051 897.135 3.643.745 425.583 2.882.205 HPP Beban Usaha (2.121.716) (9.398.638) (663.201) (3.402.551) (976.475) (1.351.587) (32.926) (739.854) (619.936) (820.276) (2.363.984) (1.019.265) (252.791) (559.525) (324.210) (294.482) (846.800) (3.818.089) (310.483) (2.863.598) (120.361) (1.100.308) (39.320) (430.525) (53.780) (111.204) (10.804) (67.802) (26.359) (93.795) (182.361) (58.682) (34.050) (60.342) (32.245) (24.350) (33.186) (279.603) (51.330) (158.233) Laba (Rugi) Usaha 413.718 392.599 112.889 372.199 58.607 84.321 5.424 90.679 11.799 149.984 49.019 (32.577) (18.659) 12.120 (68.259) 21.219 17.149 (453.947) 63.770 (139.626) Laba Pendapatan (Rugi) (Beban) Sebelum Diluar Pajak Usaha (235.201) 178.517 (314.474) 78.125 (73.544) 39.345 205.049 577.248 2.555 61.162 (17.544) 66.777 15.661 21.085 (47.102) 43.577 (7.713) 4.086 (19.366) 130.618 (131.702) (82.683) (88.009) (120.586) (19.244) (37.903) (42.897) (30.777) (68.695) (136.954) (11.466) 9.753 (13.927) 3.222 (619.063) (1.073.010) (6.092) 57.678 (178.676) (318.302) Manfaat (Beban) Pajak (56.547) 16.737 (11.948) (112.507) (18.763) (22.705) (3.050) (14.372) (1.312) (42.055) (41.743) (80.233) 103 7.027 211 (3.615) (1.848) 44.977 (16.168) 15.937 Laba (Rugi) Setelah Pajak 121.970 94.862 27.397 464.741 42.399 44.072 18.035 29.205 2.774 88.563 (124.426) (200.819) (37.800) (23.750) (136.743) 6.138 1.374 (1.028.033) 41.510 (302.365) PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 54 No Kode 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF Penjualan / Pendapatan HPP 493.717 (274.022) 132.129 (124.108) 319.611 (299.259) 1.590.455 (1.437.528) 1.358.648 (1.181.302) 3.532 (10.912) 131.549 (131.830) 1.952.156 (1.832.966) 439.823 (242.305) 2.828.440 (2.199.880) 600.060 (530.728) 237.050 (195.974) 600.330 (516.168) 1.126.800 (804.228) 4.586.007 (3.581.029) 29.787.725 (21.005.260) 260.248 (110.342) 509.498 (184.255) 7.004.910 (3.453.279) 2.365.636 (1.717.631) Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (158.001) (8.322) (6.820) (37.199) (82.260) (1.261) (122.752) (29.919) (136.906) (389.846) (41.543) (42.209) (57.015) (248.830) (661.659) (3.205.187) (69.536) (257.583) (2.422.276) (570.505) 61.694 (301) 13.532 115.728 95.086 (8.641) (123.033) 89.271 60.612 238.714 27.789 (1.133) 27.147 73.742 343.319 5.577.278 80.370 67.660 1.129.355 77.500 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha (7.755) (5.531) (4.585) (4.573) (17.903) (12.561) (28.953) 6.550 6.010 (28.886) (18.491) 3.199 (3.890) (34.639) (62.235) (232.205) (2.871) 9.649 29.313 4.970 Laba Manfaat (Rugi) (Beban) Sebelum Pajak Pajak 53.939 (19.361) (5.832) 515 8.947 (3.727) 111.155 (33.689) 77.183 (23.465) (21.202) 829 (151.986) (2.865) 95.821 (28.953) 66.622 (18.286) 209.828 (63.210) 9.298 (9.576) 2.066 3.676 23.257 (7.662) 39.103 (8.710) 281.084 (38.167) 5.345.073 (1.712.231) 77.499 (25.323) 77.309 (27.391) 1.158.668 (347.020) 82.470 (30.280) Laba (Rugi) Setelah Pajak 34.578 (5.317) 5.220 77.466 53.718 (20.373) (154.851) 66.868 48.336 146.618 (278) 5.742 15.595 30.393 242.917 3.632.842 52.176 49.918 811.648 52.190 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 55 No Kode 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT Penjualan / Pendapatan 86.643 252.123 12.544.901 922.557 303.167 21.037 12.436 690.927 264.291 1.274.546 212.338 4.506 375.027 158.771 444.377 2.437 8.126 246.117 159.931 1.354.345 HPP Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (31.012) (111.988) (6.247.189) (825.876) (252.894) (10.199) (9.895) (384.192) (165.599) (675.460) (124.448) (2.814) (196.928) (78.538) (210.763) (875) (6.593) (111.241) (127.193) (1.252.753) (51.471) (121.699) (3.520.352) (63.323) (36.295) (7.311) (2.941) (103.932) (72.521) (449.209) (55.575) (1.119) (110.742) (39.625) (44.282) (2.225) (2.106) (5.260) (44.501) (56.426) 4.160 18.436 2.777.360 33.358 13.978 3.527 (400) 202.803 26.171 149.877 32.315 573 67.357 40.608 189.332 (663) (573) 129.616 (11.763) 45.166 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha (1.536) (3.482) 44.081 (11.547) (11.417) (7.021) 1.056 42.247 15.842 (18.116) (8.818) 294 (34.923) (26.657) (78.236) (27.448) 390 18.315 (86.527) 23.007 Laba (Rugi) Sebelum Pajak 2.624 14.954 2.821.441 21.811 2.561 (3.494) 656 245.050 42.013 131.761 23.497 867 32.434 13.951 111.096 (28.111) (183) 147.931 (98.290) 68.173 Manfaat (Beban) Pajak (881) (3.824) (859.294) (7.311) 9.839 (1.843) (168) (64.529) (16.267) (32.281) (8.678) 7 (1.606) (2.890) (24.755) (17.154) (69) (38.936) (23.111) (14.561) Laba (Rugi) Setelah Pajak 1.743 11.130 1.962.147 14.500 12.400 (5.337) 488 180.521 25.746 99.480 14.819 874 30.828 11.061 86.341 (45.265) (252) 108.995 (121.401) 53.612 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 56 No Kode 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA Penjualan / Pendapatan 1.217.803 8.801.821 496.210 6.459.770 16.488.495 59.440.011 1.617.553 45.945 169.905 454.383 4.097.783 27.418 1.187.929 1.087.858 16.327.398 175.353 215.732 3.330.009 497.385 3.343.898 HPP (1.066.852) (3.798.009) (1.072.895) (22.247) (138.286) (3.495.877) (27.311) (963.465) (714.896) (6.748.076) (98.018) (78.631) (1.467.288) (275.950) (1.953.050) Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (101.562) 49.389 (1.922.122) 3.081.690 (281.226) 214.984 (4.699.988) 1.759.782 (11.968.891) 4.519.604 (32.967.303) 26.472.708 (116.114) 428.544 (24.745) (1.047) (18.607) 13.012 (397.991) 56.392 (321.788) 280.118 (11.448) (11.341) (105.427) 119.037 (342.503) 30.459 (3.248.062) 6.331.260 (103.419) (26.084) (90.965) 46.136 (745.668) 1.117.053 (162.730) 58.705 (644.732) 746.116 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha (20.161) (627.871) (39.764) (1.241.751) (1.589.988) (877.055) (176.848) (23.883) (2.387) (20.597) (46.449) 533 (11.392) 799 70.370 27.801 (450) (59.933) 242 (96) Laba Manfaat (Rugi) (Beban) Sebelum Pajak Pajak 29.228 (11.462) 2.453.819 (783.697) 175.220 (54.896) 518.031 (267.251) 2.929.616 (859.517) 25.595.653 (7.927.823) 251.696 (23.710) (24.930) 364 10.625 (2.326) 35.795 (7.516) 233.669 (30.906) (10.808) 2.608 107.645 (40.713) 31.258 (16.198) 6.401.630 (1.912.378) 1.717 (1.004) 45.686 (14.082) 1.057.120 (317.338) 58.947 (18.202) 746.020 (225.301) Laba (Rugi) Setelah Pajak 17.766 1.670.122 120.324 250.780 2.070.099 17.667.830 227.986 (24.566) 8.299 28.279 202.763 (8.200) 66.932 15.060 4.489.252 713 31.604 739.782 40.745 520.719 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 57 No Kode 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA Penjualan / Pendapatan 14.877.720 2.623.282 4.096.153 104.458 352.275 570.434 252.395 8.780 393.187 1.231.151 13.238 220.656 70.948 4.680 155.657 75.854 180.247 215.941 244.128 2.162.609 20.220 HPP Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (7.410.289) (1.444.965) (1.799.116) (68.942) (272.191) (146.530) (126.398) - (6.199.783) (828.970) (1.516.370) (24.247) (22.053) (291.833) (140.568) (9.757) (281.567) (1.576.686) (9.802) (49.475) (15.531) (3.636) (136.684) (78.079) (161.970) (52.335) (106.743) (1.703.640) (14.292) 1.267.648 349.347 780.667 11.269 58.031 278.601 111.827 (977) 111.620 (345.535) 3.436 171.181 55.417 1.044 18.973 (2.225) 18.277 17.076 10.987 458.969 5.928 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha 213.492 2.546 (43.879) 1.092 (55) 1.163 707 (70.043) (6.798) 1.851 2.990 3.496 1.270 2.274 1.234 1.403 Laba (Rugi) Sebelum Pajak 1.481.140 351.893 736.788 12.361 57.976 278.601 111.827 186 111.620 (345.535) 4.143 101.138 48.619 2.895 21.963 1.271 19.547 19.350 12.221 458.969 7.331 Manfaat (Beban) Pajak (579.396) (101.804) (227.886) (3.875) (8.422) (82.222) (34.322) 130 (33.248) 104.168 4.936 (14.032) (5.858) (347) (9.023) 1.767 (258) (3.847) 366 (12.426) (1.855) Laba (Rugi) Setelah Pajak 901.744 250.089 508.902 8.486 49.554 196.379 77.505 316 78.372 (241.367) 9.079 87.106 42.761 2.548 12.940 3.038 19.289 15.503 12.587 446.543 5.476 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 58 No Kode 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA Penjualan / Pendapatan 4.848.958 734.756 23.717 6.354.097 92.335 6.367.356 1.825.358 710.996 704.830 243.821 53.771 54.740 222.912 4.412.018 528.988 3.175.322 5.147.229 9.768.075 130.458 412.903 HPP Beban Usaha Laba (Rugi) Usaha (90.029) (5.575.831) (1.477.638) (587.649) (639.635) (120.222) (39.920) (38.977) (135.278) (3.978.638) (479.154) (2.942.242) (4.035.116) (7.188.981) (87.697) (221.189) 3.734.831) (712.234) (3.790) (5.768.052) (1.593) (484.341) (211.100) (82.538) (45.195) (78.270) (11.531) (8.983) (69.424) (244.012) (66.756) (251.599) (1.032.698) (2.171.086) (41.682) (148.337) 1.114.127 22.522 19.927 586.045 713 307.184 136.620 40.809 20.000 45.329 2.320 6.780 18.210 189.368 (16.922) (18.519) 79.415 408.008 1.079 43.377 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha 442.224 130.148 16.313 162 17.883 (62.189) (25.579) (5.989) 4.260 (3.230) (862) (14.623) 68.873 (7.687) 12.606 17.657 (194.301) 237 (24.703) Laba (Rugi) Sebelum Pajak 1.556.351 22.522 150.075 602.358 875 325.067 74.431 15.230 14.011 49.589 (910) 5.918 3.587 258.241 (24.609) (5.913) 97.072 213.707 1.316 18.674 Manfaat (Beban) Pajak (57.974) (1.687) 3.176 75 (93.417) (24.909) (5.716) (4.402) (15.312) (566) (2.228) (1.288) (68.425) (2.045) 9.950 (28.073) (36.763) (290) (2.837) Laba (Rugi) Setelah Pajak 1.498.377 20.835 150.075 605.534 950 231.650 49.522 9.514 9.609 34.277 (1.476) 3.690 2.299 189.816 (26.654) 4.037 68.999 176.944 1.026 15.837 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 59 No Kode Penjualan / Pendapatan 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS 1.820.717 1.589.643 98.701 1.190.628 41.265 763.086 123.283 112.064 100.270 1.308.585 71.193 71 150.285 2.712.986 1.410 5.288.770 372.288 72.426 890.978 HPP (1.742.151) (618.733) (35.399) (1.082.604) (14.215) (408.143) (35.746) (62.258) (76.806) (41.180) (54) (70.123) (2.429.558) (1.393) (3.081.284) (284.967) (66.878) (780.956) Beban Usaha (66.116) (836.251) (93.546) (83.299) (23.427) (173.981) (33.726) (37.557) (16.223) (986.767) (26.711) (1.254) (80.007) (172.475) (8) (1.345.344) (59.701) (44.753) (54.103) Laba (Rugi) Usaha 12.450 134.659 (30.244) 24.725 3.623 180.962 53.811 12.249 7.241 321.818 3.302 (1.237) 155 110.953 9 862.142 27.620 (39.205) 55.919 Pendapatan (Beban) Diluar Usaha 3.502 9.502 32.949 (7.213) 369 20.028 (33.948) 75 (833) (113.134) 13.421 (261) (13.562) (11.395) (1) (257.229) (18.185) 371.177 (2.159) Laba (Rugi) Sebelum Pajak 15.952 144.161 2.705 17.512 3.992 200.990 19.863 12.324 6.408 208.684 16.723 (1.498) (13.407) 99.558 8 604.913 9.435 331.972 53.760 Manfaat (Beban) Pajak (4.663) (41.624) 2.748 (8.208) (53.142) (59.773) (4.363) (8.265) (2.782) (81.683) (927) (4.099) (1.297) (30.369) (1) (200.266) (1.028) (17.788) Laba (Rugi) Setelah Pajak 11.289 102.537 5.453 9.304 (49.150) 141.217 15.500 4.059 3.626 127.001 15.796 (5.597) (14.704) 69.189 7 404.647 8.407 331.972 35.972 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 60 2. Deskripsi Economic Value Added (EVA) Berikut ini disajikan hasil perhitungan EVA pada setiap perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini: Tabel 5.3 Perhitungan EVA No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Kode UNSP* LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI* APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB* SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA wd 0.4464 0.4122 0.7954 0.4069 0.0170 0.0035 0.5028 0.5212 0.6425 0.2653 0.3325 0.1391 0.6868 0.2109 0.2610 0.5561 2.0995 0.6742 0.2594 2.3394 0.6955 0.9104 0.5632 0.2629 0.1616 0.1316 0.5201 0.3589 0.5586 0.5659 kd(1-T) 0,0623 0,0301 0,0304 0,0534 0,0000 0,0000 0,0269 0,0412 0,0001 0,0002 0,1637 0,0679 0,0216 0,0045 0,0158 0,0531 0,0798 0,0249 0,0000 0,0000 0,0543 0,0265 0,0244 0,0010 0,0009 0,0135 0,0553 0,0829 0,0399 0,0335 ws 0.5533 0.5878 0.2046 0.5931 0.9830 0.9965 0.3979 0.4788 0.3575 0.7347 0.6674 0.8609 0.3132 0.7783 0.7390 0.4396 -1.0995 0.3258 0.7406 -1.3394 0.3045 0.0896 0.4368 0.7001 0.8384 0.8684 0.4591 0.6411 0.4414 0.3462 ks 0.0777 0.0806 0.0887 0.0759 0.0813 0.0669 0.1077 0.0967 0.1102 0.1223 0.1151 0.1112 0.0473 -0.0334 0.0636 -0.0050 0.0760 0.0585 0.0299 -0.0392 0.0838 0.0877 0.0992 0.0854 0.0339 0.0651 0.0933 0.0665 0.0508 0.0805 WACC EVA 0.0708 (62,284) 0.0598 328,589 0.0388 (4,881) 0.0667 (19,004) 0.0799 (12,077) 0.0667 (14,012) 0.0564 6,424,717 0.0677 10,840 0.0393 (368,642) 0.0899 (427,660) 0.1312 15,921,415 0.1052 (78,117) 0.0296 (44,185) -0.0250 2,006,781 0.0511 60,239 -0.1373 111,243 0.0810 (1,323,423) 0.0359 (17,425) 0.0222 7,753 0.0526 (50,254) 0.0632 (20,115) 0.0255 (32,215) 0.0571 190 0.0601 (8,698) 0.0285 (5,849) 0.0586 (6,673) 0.0716 (154,026) 0.0524 (2,862) 0.0380 (15,794) 0.0468 (42,741) PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 61 No 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 Kode FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO* GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES* AQUA DLTA MYOR PSDN wd 1.0280 0.4804 0.7636 0.6282 0.3162 1.2117 0.6411 0.6562 0.7376 0.5498 0.3169 0.4833 0.2974 0.4410 0.2841 0.7614 0.3802 0.8117 0.8387 0.7811 1.0778 0.8298 1.0702 0.4684 2.2991 0.4144 1.1038 0.3746 0.6551 0.4860 0.2533 0.6163 0.4528 0.6246 0.4235 0.2221 0.4147 0.6070 kd(1-T) 0,0603 0,0483 0,0255 0,0247 0,0029 0,0567 0,0296 0,0496 0,0163 0,0466 0,0230 0,0006 0,0462 0,0242 0,0483 0,0144 0,0234 0,0704 0,0578 0,0308 0,0739 0,0880 0,0414 0,0050 0,0154 0,0691 0,0492 0,0056 0,0709 0,0107 0,0019 0,0094 0,0063 0,2919 0,0005 0,0000 0,0386 -0,0022 ws -0.0280 0.5196 0.1960 0.3718 0.5511 -0.211 0.3589 0.3438 0.2624 0.4502 0.6547 0.5167 0.5750 0.5590 0.7159 0.2386 0.5809 0.0625 0.1613 0.2189 -0.0778 0.1702 -0.0707 0.5316 -1.2991 0.5803 -0.1038 0.6254 0.3325 0.5028 0.7467 0.3836 0.5472 0.3754 0.5690 0.7739 0.5714 0.2863 ks 0.0909 0.0513 0.0248 0.0929 -0.0799 0.0645 0.0367 0.0409 0.0513 0.0560 0.0607 0.0830 0.0884 0.0114 0.0718 0.0556 0.0546 0.0926 0.1506 0.0610 0.1059 0.0439 -0.0720 0.0835 0.1559 0.0846 0.0482 0.0629 0.0886 0.0493 0.0267 0.0461 0.0712 0.0263 0.0288 0.0683 0.0657 -0.0396 WACC 0.0488 0.0445 0.0243 0.0500 -0.0431 0.0551 0.0322 0.0466 0.0281 0.0508 0.0471 0.0432 0.0646 0.0170 0.0651 0.0242 0.0406 0.0629 0.0727 0.0373 0.0532 0.0804 0.0494 0.0467 -0.1687 0.0777 0.0466 0.0414 0.0718 0.0300 0.0204 0.0235 0.0417 0.1922 0.0166 0.0529 0.0535 -0.0127 EVA (64,395) (7,792) 121,014 2,895 773,255 (74,075) (17,019) (53,630) (479,504) (48,903) 302,192 17,356 (56,307) 15,666 (87,971) (10,368) 54,871 (271,440) (336,550) (53,651) (39,280) (178,910) (8,809) (56,693) (109,150) (3,140) (419,439) 20,814 (13,766) (7,758) 65,446 34,818 (23,716) (189,201) 52,070 17,028 45,294 3,416 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 62 No 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 Kode SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP* CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS* CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA wd 0.4724 0.3069 0.3893 0.6006 0.4856 0.3022 0.1760 0.2182 0.3452 0.2965 0.1153 0.4949 0.5897 0.2659 0.4002 0.1852 0.2697 0.4416 0.5189 0.6360 0.1570 0.3380 0.6429 0.6481 2.0152 0.0463 0.5301 0.6519 0.6542 0.5725 0.6479 0.4761 0.7629 0.6283 0.4753 0.6933 0.5176 0.5221 kd(1-T) 0,0127 0,0060 0,0598 0,0343 0,0160 0,0156 0,0000 0,0352 0,0090 0,0455 0,0226 0,0000 0,0252 0,0654 0,1076 0,0000 0,0000 0,0168 0,0552 0,0215 0,0333 0,0572 0,0262 0,0490 0,0712 0,0000 0,0009 0,0050 0,0026 0,0121 0,0212 0,0263 0,0234 0,0355 0,0254 0,0541 0,1068 0,0301 ws 0.5276 0.6931 0.6099 0.3994 0.5142 0.6978 0.8240 0.6592 0.6548 0.7035 0.8847 0.5048 0.4103 0.7341 0.5986 0.8148 0.6543 0.5528 0.3792 0.3536 0.8384 0.6593 0.3571 0.3253 -1.0152 0.9537 0.4649 0.1031 0.3458 0.3935 0.3100 0.5003 0.2371 0.3652 0.4113 0.3034 0.3974 0.4775 ks -0.0340 0.0620 -0.0087 0.0776 0.0802 0.0860 0.0671 0.0672 0.0416 0.0079 0.0410 0.0645 0.0209 0.0649 0.0680 0.0694 0.0606 0.0606 0.0703 0.0862 0.0860 0.0641 0.0550 0.0639 -0.0136 0.1015 0.0724 0.0813 0.0669 0.0788 0.0079 0.0815 0.0364 0.0082 0.0078 0.0484 0.2178 -0.0400 WACC -0.0013 0.0448 0.0180 0.0516 0.0490 0.0648 0.0553 0.0520 0.0303 0.0191 0.0389 0.0326 0.0234 0.1318 0.0838 0.0565 0.0396 0.0409 0.0553 0.0442 0.0774 0.0616 0.0365 0.0526 0.1573 0.0968 0.0341 0.0116 0.0248 0.0379 0.0162 0.0533 0.0265 0.0253 0.0153 0.0522 0.1410 -0.0034 EVA 5,983 (7,589) 5,869 43,790 2,864,413 37,449 18,921 544,494 10,107 (70) (1,163) 1,788,405 1,795 (57,674) (28,381) (2,824) 104,391 (56,706) (150,072) (17,272) (12,380) (123,602) (35,777) (77,414) (91,750) (7,397) 55,404 (144,939) 21,213 (40,673) 1,341,340 (24,672) (247,729) 924,865 16,412,351 (29,443) (40,824) 12,117 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 63 No 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 Kode RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC* BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS* EPMT wd 0.3567 0.4024 0.4413 0.4859 0.9440 0.9062 0.9139 0.8771 0.8992 0.7896 0.9158 0.9059 0.8837 0.8992 0.8933 0.9234 0.5233 0.4366 0.0985 0.7946 0.9269 0.8197 0.7794 0.6652 0.1862 0.6132 0.5566 0.4625 0.5839 0.5005 0.3586 0.5284 0.4542 0.6222 0.3436 0.8255 0.5119 0.4617 kd(1-T) 0,0503 0,0221 0,1214 0,0136 0,0169 0,0340 0,0260 0,0739 0,0372 0,0433 0,0304 0,0274 0,0327 0,0449 0,0234 0,0141 0,0572 0,0587 0,3123 0,0780 0,1347 0,0019 0,0631 0,0021 0,0021 0,0000 0,0000 0,0000 0,0048 0,0000 0,0000 0,0011 0,0770 0,0008 0,0850 0,0204 0,0000 0,0023 ws 0.6433 0.4240 0.5577 0.5141 0.0560 0.0938 0.0861 0.1229 0.0995 0.2104 0.0842 0.0939 0.1163 0.0993 0.1067 0.0766 0.4767 0.5634 0.9015 0.2054 0.0731 0.1803 0.2197 0.3323 0.8138 0.3868 0.4434 0.5375 0.4160 0.4995 0.6414 0.4716 0.3042 0.3317 0.6564 0.1681 0.4881 0.5382 ks 0.0109 0.1305 -0.1030 0.0720 0.3680 0.0244 0.1216 0.0554 0.0443 0.0160 0.0575 0.0130 0.0634 0.0824 0.1023 0.1280 0.0673 0.0839 -0.2346 -0.0111 0.0893 0.0850 0.0088 0.0645 0.0307 0.0181 -0.0121 0.0348 0.0540 0.0087 0.0557 0.0872 0.1017 -0.0020 -0.2986 0.1173 0.0697 0.0492 WACC EVA 0.0249 4,546 0.0642 (52,343) -0.0168 (6,633) 0.0436 5,829 0.0365 (397,100) 0.0331 (2,726,547) 0.0343 (45,534) 0.0716 (73,191) 0.0379 (735,596) 0.0376 (127,369) 0.0326 (618,981) 0.0260 (3,868,760) 0.0363 (800,869) 0.0486 (1,399,359) 0.0318 (28,648) 0.0228 (70,565) 0.0620 39,885 0.0729 (25,911) -0.1592 7,728 0.0597 (11,980) 0.0937 (692,442) 0.0187 1,825 0.0511 20,752 0.0228 30,069 0.0254 810 0.0070 11,046 -0.0054 4,311 0.0187 12,453 0.0253 9,316 0.0044 11,732 0.0357 212,200 0.0417 (5,373) 0.0659 197,058 -0.0002 21,042 -0.1668 224,576 0.0366 87,988 0.0340 (360) 0.0275 173,970 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 64 No 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 Kode HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS wd 0.7248 0.6294 0.6974 0.1233 0.6884 0.2498 0.6730 0.7440 0.6308 0.4577 0.6325 0.6138 0.7813 0.6900 0.7103 0.4005 0.5414 0.5791 0.0455 0.3622 0.5832 0.4419 0.3795 0.5148 0.0475 4.0035 0.5930 0.7050 0.8477 0.5127 0.8225 0.0243 0.5634 kd(1-T) 0,0229 0,0428 0,0158 0,0000 0,0915 0,0449 0,0587 0,0025 0,0058 0,0763 0,0072 0,0340 0,0113 0,0387 0,0007 0,0013 0,0000 0,0269 0,0000 0,0143 0,0504 0,0057 0,0250 0,0414 0,0628 0,0000 0,0517 0,0075 0,0000 0,0206 0,0532 4,4808 0,0248 ws 0.2752 0.3706 0.3026 0.7910 0.3086 0.7493 0.3143 0.2560 0.3692 0.5423 0.3675 0.3862 0.2143 0.3097 0.2867 0.5995 0.4576 0.3536 0.9545 0.6372 0.3387 0.5246 0.6205 0.4852 0.9523 -3.0035 0.3360 0.2446 0.1523 0.3471 0.1772 0.9757 0.4366 ks 0.0507 0.0135 0.0178 0.1119 0.0872 0.0860 0.0863 0.0488 0.0695 0.1036 0.0949 0.0770 0.0180 0.0192 -0.0409 0.0658 0.0807 -0.1072 -0.0324 0.0578 0.0990 0.0892 0.0550 0.0360 0.0432 -0.0244 0.0283 -0.0107 0.0661 0.0010 0.0263 -0.1410 0.0650 WACC 0.0306 0.0320 0.0164 0.0885 0.0899 0.0757 0.0666 0.0144 0.0293 0.0323 0.0395 0.0506 0.0127 0.0327 -0.0112 0.0400 0.0369 -0.0223 -0.0309 0.0420 0.0629 0.0493 0.0436 0.0388 0.0441 0.0733 0.0402 0.0026 0.0101 0.0109 0.0484 -0.0285 0.0424 EVA 7,224 (18,110) 5,805 12,236 (7,131) (551) (13,615) 141,778 (33,770) (18,211) (180) (248,043) 220 516 15,041 77,371 (16,210) 18,307 (31,088) 87,555 2,187 (3,786) (589) 28,095 11,439 (5,639) (23,353) 66,114 5 250,506 (7,537) 359,447 18,494 *) Keterangan: Rangkaian perhitungan EVA terlampir pada halaman 81, 87, 93, 99, 105, 111, dan 117. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 65 Berdasarkan hasil perhitungan tersebut, deskripsi penilaian EVA perusahaan dikategorikan menjadi 2: EVA ≤ 0 = buruk dan EVA > 0 = baik. Berikut ini disajikan hasil penilaian terhadap EVA perusahaan: Tabel 5.4 Deskripsi EVA Perusahaan Interval tentang EVA 0< 0≥ Total f fR (%) Kriteria 76 111 177 43% 57% 100% Baik Buruk 3. Deskripsi Harga Saham Berikut ini disajikan tabel harga saham pada setiap perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini: Tabel 5.5 Harga Saham No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA Harga Saham 2,275 10,650 205 78 265 139 6,000 2,100 1,490 96,250 28,700 210 1,750 8,200 3,200 1,110 340 No 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 Kode ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN Harga Saham 950 185 240 505 5,500 1,520 390 325 280 2,800 69 70 740 400 220 770 880 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 66 No 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 Kode BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA Harga Saham 2,800 200 117 1,780 990 270 3,325 13,000 1,900 1,600 215 133 430 106 1,300 2,650 190 67 400 250 560 50 315 23,000 175 120 1,150 810 500 730 129,500 16,000 1,740 51 75 370 650 560 No 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 Kode HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO Harga Saham 14,300 10,500 1,600 1,260 305 81 295 6,750 275 160 84 265 980 930 910 475 100 230 640 500 150 170 2,000 240 590 1,020 15,350 2,200 2,175 8,650 10,150 650 260 600 830 5,850 84 6,100 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 67 No 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 Kode INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT Harga Saham 100 7,300 70 148 2,175 960 3,150 1,970 900 890 900 152 1,290 370 920 240 370 105 1,340 370 104 220 290 83 1,060 225 195 480 1,050 90 108 810 135 770 No 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 Kode HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Harga Saham 740 550 98 790 210 120 1,600 1,240 86 2,100 4,500 690 180 2,000 255 2,450 385 890 106 1,100 900 230 125 940 405 170 85 184 710 290 175 460 450 Deskripsi penilaian harga saham perusahaan dikategorikan menjadi 5: harga saham > 24.922 = sangat tinggi, 12.422 – 24.922 = tinggi, (79) – PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 68 12.422 = cukup tinggi, (6.329) – (79) = rendah, di bawah (6.329) = sangat rendah. Berikut ini disajikan hasil penilaian terhadap harga saham perusahaan: Tabel 5.6 Deskripsi Harga Saham Perusahaan Interval tentang EVA > 24.922 12.422 – 24.922 (79) – 12.422 (6.329) – (79) < (6.329) Total f 3 46 128 0 0 177 fR (%) 2% 26% 72% 0% 0% 100% Kriteria Sangat Tinggi Tinggi Cukup Tinggi Rendah Cukup rendah Keterangan: Rangkaian kriteria penilaian harga saham terlampir pada halaman 123 B. Analisis Data 1. Uji Prasyarat a. Uji Normalitas Uji normalitas dimaksudkan untuk mengetahui kenormalan distribusi data. Dalam penelitian ini uji normalitas didasarkan pada uji One Sample Kolmogorov Smirnov dengan bantuan program SPSS for Windows versi 12. Berikut ini disajikan hasil pengujiannya: Tabel 5.7 Hasil Pengujian Normalitas EVA Descriptive Statistics N EVA 177 Mean 191131,66 Std. Deviation 1857437,202 Minimum -3868760 Maximum 16412351 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 69 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test EVA N 177 Mean Normal Parameters(a,b) 191131,66 Std. Deviation Most Extreme Differences 1857437,202 Absolute ,414 Positive ,414 Negative -,324 Kolmogorov-Smirnov Z 5,505 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 a Test distribution is Normal. b Calculated from data. Hasil perhitungan menunjukkan bahwa nilai asymptotic sig (2-tailed) = 0,000 atau kurang dari α = 0,05. Dengan demikian disimpulkan bahwa distribusi data EVA tidak normal. Tabel 5.8 Hasil Pengujian Normalitas Harga Saham Descriptive Statistics N Harga_Saham 177 Mean 3046,03 Std. Deviation 12500,649 Minimum 50 Maximum 129500 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Harga_Saham N Normal Parameters(a,b) 177 Mean Std. Deviation Most Extreme Differences Absolute 3046,03 12500,649 ,405 Positive ,378 Negative -,405 Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a Test distribution is Normal. b Calculated from data. 5,392 ,000 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 70 Hasil perhitungan menunjukkan bahwa nilai asymptotic sig (2-tailed) = 0,000 atau kurang dari α =0,05. Dengan demikian disimpulkan bahwa distribusi data harga saham tidak normal. b. Uji Linieritas Uji linieritas dilakukan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel bebas mempunyai hubungan linier atau tidak dengan variabel terikatnya. Untuk uji linieritas ini digunakan rumus One-way ANOVA dengan bantuan program SPSS for Windows versi 12. Berikut ini disajikan hasil pengujian: Tabel 5.9 Hasil Pengujian Linieritas Harga Saham ANOVA Harga_Saham Between Groups (Combined) Linear Term Contrast Sum of Squares df Mean Square F Sig. 27502855727,80 176 156266225,73 0.00 0.00 582490711,53 1 582490711,53 0.00 26920365016,27 175 153830657,24 0.00 ,000 0 0.00 27502855727,80 176 Dev. Within Groups Total Hasil perhitungan nilai asymptotic sig (2-tailed) = 0,00 dan nilai asymptotic sig (2-tailed) kurang dari α = 0,05. Dengan demikian disimpulkan bahwa data EVA dan harga saham perusahaan tidak linier. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 71 2. Pengujian Hipotesis a. Rumusan Hipotesis Ho = Economic value added tidak berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan Ha = Economic value added berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan b. Pengujian Hipotesis Untuk menguji hipotesis di atas dilakukan dengan uji Rank Spearman dengan bantuan program SPSS for Windows versi 12. Berikut ini disajikan hasil pengujiannya: Tabel 5.10 Hasil Pengujian Rank Spearman Correlations EVA Spearman's rho EVA Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Harga_Saham Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Harga_Saham 1,000 ,211(**) . ,005 177 177 ,211(**) 1,000 ,005 . 177 177 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Pengujian pengaruh economic value added terhadap saham perusahaan diperoleh hasil r’hitung = 0,211 lebih besar dari r’tabel = 0,124 dan nilai probabilitas = 0,005 kurang dari α = 0,05. Dengan demikian Ho ditolak dan disimpulkan bahwa economic value added berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 72 c. Derajat Besaran Pengaruh (Koefisien Determinasi) Untuk mengetahui besaran pengaruh economic value added (EVA) perusahaan terhadap harga saham dicari dengan mengkuadratkan korelasi rank spearman (r’). Besaran pengaruh tersebut adalah 0,2112 atau sama dengan 0,045. Hal ini menunjukkan bahwa harga saham dipengaruhi economic value added (EVA) sebesar 0,045 (4,5%) dan sisanya (95,5%) dipengaruhi oleh faktor lain. C. Pembahasan Berdasarkan analisis data dapat diketahui bahwa economic value added berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan. Kesimpulan ini didukung oleh hasil perhitungan r’hitung = 0,211 lebih besar dari r’tabel = 0,124 dan nilai probabilitas = 0,005 kurang dari α = 0,05. Besaran derajat pengaruh economic value added (EVA) terhadap harga saham adalah 0,045 (4,5%). Berdasarkan deskripsi data tentang EVA perusahaan diperoleh hasil sebagai berikut: 76 perusahaan mempunyai nilai EVA yang baik dan 111 perusahaan mempunyai EVA yang buruk. Hasil tersebut menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan mempunyai EVA yang buruk. EVA adalah nilai tambah ekonomis yang diciptakan perusahaan dari kegiatan atau strateginya selama periode tertentu (Utomo, 1999). Menurut Rudianto (2006:340), EVA adalah suatu sistem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan. Sementara menurut Arifin (2004:131), EVA merupakan alat pengukuran kinerja perusahaan untuk menilai tingkat keberhasilan dari suatu kegiatan dari sisi kepentingan dan harapan penyandang PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 73 dana (kreditur dan pemegang saham). Pendeknya, EVA adalah alat pengukur kinerja perusahaan untuk menilai keberhasilan perusahaan dalam menciptakan laba ekonomi yang dapat mencerminkan kesejahteraan penyandang dana. EVA yang baik adalah nilai EVA > 0, berarti manajemen perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi perusahaan. Sebaliknya, EVA yang buruk adalah nilai EVA ≤ 0, berarti tidak terjadi proses pertambahan nilai ekonomis bagi perusahaan. Hasil deskripsi data harga saham perusahaan menunjukkan bahwa 3 perusahaan dengan harga saham yang sangat tinggi, 46 perusahaan dengan harga saham tinggi, dan 128 perusahaan dengan harga saham yang cukup. Hal tersebut menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan mempunyai harga saham yang cukup. Tinggi rendahnya harga saham ditentukan oleh beberapa faktor. Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham antara lain (Arifin, 2001:116): a. Kondisi fundamental emiten. Kondisi fundamental mencerminkan kinerja suatu perusahaan. Apabila semakin baik kinerja emiten maka semakin besar pengaruhnya terhadap harga saham b. Hukum permintaan dan penawaran Hukum permintaan dan penawaran mencerminkan permintaan dan penawaran dalam perdagangan saham di bursa efek. Jika permintaan akan saham meningkat atau penawarannya sedikit maka harga saham juga mengalami peningkatan. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 74 c. Tingkat suku bunga (SBI) Tingkat suku bunga mencerminkan besarnya bunga yang diberlakukan oleh bank sentral yang berkenaan dengan kebijakan pemerintah untuk mengontrol peredaran uang di masyarakat. Jika peredaran uang terlalu banyak di masyarakat akan mengakibatkan masayarakat cenderung membelanjakan uangnya, pada akhirnya bisa berdampak pada kenaikan harga barang yang dapat memicu inflasi. Dengan menaikkan bunga SBI maka akan mendorong masyarakat menyimpan uangnya di bank dalam bentuk tabungan, deposito, dan lain-lain. Hal ini dapat mengakibatkan perpindahan alokasi dana investasi dari saham menuju tabungan atau deposito. Investasi produk bank tersebut jauh lebih kecil resikonya dibandingkan dengan bentuk saham. Karenanya investor akan menjual sahamnya dan dananya kemudiaan di tempatkan di bank. Penjualan saham yang serentak dapat menurunkan harga saham. d. Valuta asing Perekonomian suatu negara pasti dipengaruhi oleh valuta asing, begitu juga saham. Apabila kebijakan suatu negara lain, misalnya Amerika menaikkan suku bunga banknya maka para investor akan berbondongbondong menginvetasikan uangnya dalam bentuk tabungan dollar. Penjualan saham guna menanamkan modalnya di bank dalam bentuk dollar dapat mengakibatkan merosotnya harga saham. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 75 e. Dana asing di bursa Jika sebuah bursa dikuasai oleh investor asing maka kecenderungan transaksi saham sedikit banyaknya dipengaruhi oleh investor asing. Jika investor asing tersebut merasa ragu terhadap bursa suatu negara, maka ia tidak akan menginvestasikan uangnya. Karena terjadi penurunan investasi maka harga saham pun dapat berubah. f. Indeks harga saham gabungan Indeks harga saham gabungan sebagai tolok ukur kondisi perekonomian dan investasi suatu negara. Jika indeks harga saham gabungan tersebut naik maka iklim investasi suatu negara baik. Dan sebaliknya, jika indeks harga saham gabungan tersebut turun maka iklim investasi buruk. Baikburuknya iklim investasi akan berdampak pada naik-turunnya harga saham. g. News dan rumors. News dan rumors merupakan semua berita yang beredar dalam masyarakat baik itu mengenai ekonomi, sosial, politik, keamanan hingga berita mengenai pergantian kabinet. Jika news dan rumors tersebut baik akan mencerminkan suasana yang kondusif maka banyak investor yang akan menginvestasikan uangnya. Hasil penelitian menunjukkan bahwa economic value added (EVA) berpengaruh secara positif terhadap harga saham perusahaan. Artinya, tinggi rendahnya harga saham dipengaruhi oleh baik-buruknya kinerja perusahaan yang dalam hal ini dinilai dengan EVA. Hasil penelitian ini sesuai dengan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 76 hasil pengamatan oleh John Snow pada CSX Corporation pada tahun 1988 menunjukkan EVA negatif $70 juta dengan harga saham $28. Ketika perusahaan tersebut mengalami titik impas EVA pada tahun 1993, harga sahamnya naik menjadi $82,50 (Brigham dan Houston, 2001:52). Hal tersebut menunjukkan bukti bahwa ada pengaruh yang positif antara EVA dengan harga saham. Sejalan dengan itu, perusahaan AT & T menemukan adanya korelasi yang hampir sempurna antara EVA dan harga saham (Fortune dalam Brigham dan Houston, 2001:53). Pengaruh EVA yang positif terhadap harga saham berarti bahwa dalam menanamkan modalnya, para pemegang saham mempertimbangkan kinerja perusahaan yang tercermin dalam EVA. Jika kinerja manajemen baik/efektif (dilihat dari besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatan harga saham perusahaan (Tandelilin, 2001:195). EVA merupakan laba ekonomis dari kinerja suatu perusahaan yang mencerminkan kesejahteraan pemegang saham. Hasil perhitungan EVA yang positif akan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba ekonomis perusahaan sehingga pemegang saham lebih sejahtera. Dengan adanya kesejahteraan bagi pemegang saham dapat menarik minat investor untuk berinvestasi dengan cara membeli saham perusahaan. Semakin banyak investor yang tertarik untuk memiliki saham perusahaan sedangkan jumlah saham yang beredar tidak berubah atau sama maka akan berdampak pada meningkatnya harga saham. PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 77 BAB VI KESIMPULAN, KETERBATASAN PENELITIAN, DAN SARAN A. Kesimpulan Dari analisis dan pembahasan pada bab V, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa ada pengaruh secara positif economic value added terhadap harga saham perusahaan. Hal ini didukung oleh hasil perhitungan r’hitung = 0,211 lebih besar dari r’tabel = 0,124 dan nilai probabilitas = 0,005 kurang dari α = 0,05. Besaran derajat pengaruh economic value added (EVA) terhadap harga saham adalah 0,045 (4,5%). B. Keterbatasan penelitian Dalam penelitian ini, peneliti mempunyai keterbatasan-keterbatasan, antara lain: 1. Peneliti hanya menggunakan satu rasio keuangan saja, yaitu EVA untuk menilai kinerja perusahaan. Masih banyak rasio keuangan lain yang kemungkinan juga berpengaruh terhadap harga saham. 2. Peneliti hanya menggunakan data saham dan IHSG tiap bulannya untuk mencari beta saham. Hal ini menyebabkan pencarian beta saham kurang akurat. 3. Peneliti hanya menggunakan harga saham pada saat penutupan pada tanggal akhir bulan Desember dan mengabaikan kejadian tanggaltanggal sebelumnya sehingga harga saham kurang akurat untuk mewakili 77 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 78 harga saham pada periode penelitian. 4. Dalam penelitian ini diambil sampel dari berbagai sektor dan ada kemungkinan terdapat saham diam yang dapat menjadi salah satu penyebab ketidaklinearan hubungan economic value added (EVA) dengan harga saham. Peneliti sendiri tidak menyelidiki secara spesifik saham perusahaan yang dikategorikan sebagai saham diam tersebut. C. Saran Saran yang dapat disampaikan oleh peneliti berdasarkan penelitian ini adalah: 1. Hasil penelitian menunjukkan bahwa EVA berpengaruh secara positif terhadap harga saham. Atas hasil penelitian ini, saran bagi para pengelola perusahaan antara lain: a. Bagi perusahaan yang sudah mempunyai EVA yang positif, pertahankan dan tingkatkan lagi EVA-nya. Mempertahankan EVA yang positif dapat dengan cara: pertahankan efisiensi biaya modal, pertahankan dan tingkatkan laba perusahaan tanpa penambahan biaya modal. b. Bagi perusahaan yang mempunyai EVA yang negatif, segera benahi kinerja perusahaan agar menghasilkan EVA yang positif. Hal ini dapat dilakukan dengan cara: minimalkan biaya modal perusahaan dengan merestrukturisasi modal perusahaan, tingkatkan laba perusahaan tanpa diikuti dengan penambahan biaya modal, dan PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 79 investasikan modal pada proyek-proyek yang mendatangkan return yang tinggi. 2. Saran bagi peneliti selanjutnya, antara lain: a. Pencarian beta saham sebaiknya menggunakan data saham dan ISHG harian atau mingguan sehingga beta saham akan lebih akurat. b. Variabel penelitian dapat ditambah tidak hanya EVA saja, misalnya: earning per share (EPS), price earning ratio (PER), return on asset (ROA), return on Equity (ROE), net profit margin (NPM). PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 80 DAFTAR PUSTAKA Arifin, Ali. 2001. Membaca Saham. Yogyakarta: Andi Offset. Arifin, Johar. 2004. Analisis Laporan Keuangan Berbasis Komputer. Jakarta: Gramedia. Arikunto, Suharsimi. 1991. Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktek. Edisi Revisi. Jakarta: Rineka Cipta. Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Akuntansi. Edisi kedelapan. Buku I. Jakarta: Erlangga. Dwiyanti, Vonny. 1999. Wawasan Bursa Saham 1. Yogyakarta : Andi Offset. Ghozali, Imam. 2002. Statistik Non-Parametik-Teori dan Aplikasi dengan Program SPSS. Semarang: Undip Halim, Abdul. 2003. Analisis Investasi. Jakarta: Salemba Empat Hasan, Iqbal. 2002. Pokok-pokok Materi Metodologi Penelitian dan Aplikasinya. Jakarta: Ghalia. Herzberg, Paul. 1983. Principles of Statistics. New York: John Wiley and Sons Http://id.wikipedia.org/wiki/Kinerja Mulyadi. 2001. Akuntansi Manajemen: Konsep Manfaat dan Rekayasa. Jakarta: Salemba Empat. Pabundu Tika, Moh. 2006. Budaya Organisasi dan Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jakarta: Bumi Aksara. Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan Keputusan Manajemen. Jakarta: Gramedia Sabardi, Agus. 1994. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: STIE YKPN Salim, Lani. 2003. Analisis Teknikal dalam Perdagangan Saham. Jakarta: Elex Media Komputindo. Sasongko, Noer dan Nila Wulandari. 2006._. http: /eprints.ums.ac.id/179/01. Simanjuntak, Payaman. 2005. Manajemen Kinerja. _.Http://www.nakertrans.go.id 80 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 81 Siregar, Syafaruddin. 2004. Statistik Terapan untuk Penelitian. Jakarta: Grasindo Sugiyono. 1999. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta. Sudjana. 1996. Metoda Statistika. Bandung: Tarsito Sumarni, Murti dan Salamah Wahyuni. 2006. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: Andi Susanti, Yane Sukma. 2002. Pengaruh Nilai Tambah Ekonomi Terhadap Harga Saham yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Tersedia. Http://digilib.unikom.ac.id/print.php. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Utomo, Lisa Linawati. 1999. Economic Value Added sebagai ukuran keberhasilan Kinerja Perusahaan._. http://puslit.petra.ac.id/journal/accounting/28. Van Horne, James C dan John M. Wachowicz. 2005. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. (Alih Bahasa: Dewi Fitria Sari & Deny Arnos Kwary). Jakarta: Salemba Empat. Weston, J. Fred dan Eugene F. Brigham. 1994. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jilid 2. Edisi Kesembilan. Jakarta: Erlangga. Wijayanti. 2005._. Http://www.bi.go.id/web/id/Info+Penting/Perpustakaan/Artikel Young S. David dan Stephen F. O’Byrne. 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai. (Alih Bahasa: Lusi Widjaja). Jakarta: Salemba Empat. ____. 2007. Buku Pedoman Program Studi Pendidikan Akuntansi (Tidak dipublikasikan). Yogyakarta: Universitas Sanata Dharma. ____. Panduan Bursa. Http://www.jsx.co.id PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI LAMPIRAN PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 82 LAMPIRAN 1 BI Rate 2007 Bulan Januari Februari Maret April Mei Juni Juli Agustus September Oktober November Desember BI Rate 0.095 0.0925 0.09 0.09 0.0875 0.085 0.0825 0.0825 0.0825 0.0825 0.0825 0.08 Rata-rata 0.0860 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 83 LAMPIRAN 2 Perhitungan wd 1. UNSP wd = 5. ADES Hutang Kapital wd = 1.924.315 4.310.904 = 0,4464 111.655 178.761 = 0,6246 = 2. BUMI wd = Hutang Kapital 13.370.052 26.589.523 = 0,5028 3. SMCB Hutang Kapital 4.950.893 7.208.250 = 0,6868 4. AUTO Hutang Kapital 110.096 275.122 = 0,4002 = wd = = Hutang Kapital 13.184.099 20.348.341 = 0,6479 8. INPC Hutang Kapital 1.094.734 3.454.254 = 0,3169 = wd = 7. PGAS = wd = = 6. BIIP = wd = Hutang Kapital wd = = Hutang Kapital 10.650.725 11.282.576 = 0,9440 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 84 9. UNSP wd = Hutang Kapital 19.708 38.499 = 0,5119 = Ringkasan Perhitungan wd No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU Hutang 1.924.315 1.623.113 26.394 128.645 7.026 331 13.370.052 2.405.975 6.025.944 4.721.726 1.673.393 105.276 4.950.893 1.795.640 459.324 429.724 8.026.246 924.245 12.054 678.743 314.971 1.077.942 94.377 41.029 71.015 23.661 1.366.327 19.337 Kapital 4.310.904 3.938.140 33.184 316.161 412.548 94.799 26.589.523 4.616.221 9.378.194 17.797.865 5.032.712 756.726 7.208.250 8.515.227 1.759.800 772.704 3.822.944 1.370.928 46.469 290.140 452.880 1.183.990 167.582 156.052 439.546 179.761 2.626.798 53.885 wd 0,4464 0,4122 0,7954 0,4069 0,0170 0,0035 0,5028 0,5212 0,6425 0,2653 0,3325 0,1391 0,6868 0,2109 0,2610 0,5561 2,0995 0,6742 0,2594 2,3394 0,6955 0,9104 0,5632 0,2629 0,1616 0,1316 0,5201 0,3589 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 85 No 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 Kode APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA Hutang 164.930 635.690 249.244 36.247 3.087.674 317.117 5.347.552 350.101 354.793 2.473.504 15.076.496 825.757 1.094.734 280.137 462.352 61.413 511.231 413.393 315.576 1.895.641 1.565.031 331.755 314.445 435.486 323.759 582.099 12.525.826 238.173 2.771.385 124.381 77.088 210.272 149.273 496.171 36.336 111.655 377.577 131.545 Kapital 295.234 1.123.388 242.460 75.453 4.043.497 504.827 16.912.119 282.944 553.388 3.769.588 20.439.394 1.501.892 3.454.254 579.661 1.554.863 139.253 1.799.173 542.960 830.050 2.335.429 1.866.001 424.739 291.759 524.778 302.517 1.242.648 5.448.182 574.676 2.510.749 332.080 117.679 432.682 589.322 803.856 80.242 178.761 891.530 592.359 wd 0,5586 0,5659 1,0280 0,4804 0,7636 0,6282 0,3162 1,2374 0,6411 0,6562 0,7376 0,5498 0,3169 0,4833 0,2974 0,4410 0,2841 0,7614 0,3802 0,8117 0,8387 0,7811 1,0778 0,8298 1,0702 0,4684 2,2991 0,4144 1,1038 0,3746 0,6551 0,4860 0,2533 0,6172 0,4528 0,6246 0,4235 0,2221 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 86 No 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 Kode MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL Hutang 785.034 177.076 86.300 158.828 530.492 2.317.641 7.614.388 68.720 98.701 1.121.188 478.712 28.213 36.426 2.639.287 319.639 141.419 110.096 10.853 518.184 890.136 2.341.874 462.231 26.880 847.028 825.783 2.019.122 595.518 3.420 832.713 1.318.023 854.284 882.322 13.184.099 1.295.323 14.362.461 28.462.986 39.005.419 3.417.818 Kapital 1.893.175 291.723 182.697 517.448 1.362.830 3.859.160 15.680.542 227.422 560.931 5.138.213 1.386.739 95.157 315.997 5.333.406 542.060 531.757 275.122 58.594 1.921.280 2.015.697 4.513.454 726.799 171.206 2.506.341 1.284.391 3.115.215 295.511 73.807 1.570.853 2.021.932 1.305.939 1.541.071 20.348.341 2.720.480 18.827.267 45.305.086 82.058.760 4.930.023 wd 0,4147 0,6070 0,4724 0,3069 0,3893 0,6006 0,4856 0,3022 0,1760 0,2182 0,3452 0,2965 0,1153 0,4949 0,5897 0,2659 0,4002 0,1852 0,2697 0,4416 0,5189 0,6360 0,1570 0,3380 0,6429 0,6481 2,0152 0,0463 0,5301 0,6519 0,6542 0,5725 0,6479 0,4761 0,7629 0,6283 0,4753 0,6933 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 87 No 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 Kode CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA Hutang 59.681 588.315 339.436 1.598.451 41.154 681.162 10.650.725 197.563.277 1.233.531 1.283.236 35.033.213 3.533.226 31.968.591 166.094.416 25.600.443 35.336.070 1.043.091 4.865.424 1.320.689 619.319 4.586 1.202.132 4.460.564 318.156 1.011.812 369.876 12.742 166.059 131.751 168.902 142.893 98.315 2.351.156 137.519 8.965.829 809.603 153.454 11.664.888 Kapital 115.307 1.126.907 951.597 3.971.871 93.251 1.401.783 11.282.576 218.005.008 1.349.719 1.463.046 38.962.169 4.474.878 34.907.728 183.341.611 28.969.069 39.298.423 1.167.744 5.268.995 2.523.979 1.418.553 46.543 1.512.861 4.812.511 388.156 1.298.151 556.013 68.419 270.809 236.690 365.225 244.721 196.420 6.557.174 260.255 19.741.809 1.301.164 446.642 14.130.577 wd 0,5176 0,5221 0,3567 0,4024 0,4413 0,4859 0,9440 0,9062 0,9139 0,8771 0,8992 0,7896 0,9158 0,9059 0,8837 0,8992 0,8933 0,9234 0,5233 0,4366 0,0985 0,7946 0,9269 0,8197 0,7794 0,6652 0,1862 0,6132 0,5566 0,4625 0,5839 0,5005 0,3586 0,5284 0,4542 0,6222 0,3436 0,8255 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 88 No 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 Kode AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Hutang 19.708 966.934 1.003.049 543.728 161.877 30.692 43.315 13.995 160.754 2.488.969 153.142 315.077 1.108.884 5.158.303 49.550 323.643 237.627 252.133 317.553 233.558 26.547 462.618 123.364 70.339 36.673 1.313.924 4.692 2.270 127.712 819.381 128 7.247.848 270.778 23.478 232.479 Kapital 38.499 2.094.435 1.383.840 863.818 232.113 249.021 62.924 56.034 238.871 3.345.245 242.766 688.375 1.753.298 8.403.470 63.421 469.053 334.568 629.491 586.554 403.298 583.970 1.277.133 211.515 159.175 96.625 2.552.198 98.708 567 215.372 1.162.251 151 14.137.256 329.206 964.726 412.624 wd 0,5119 0,4617 0,7248 0,6294 0,6974 0,1233 0,6884 0,2498 0,6730 0,7440 0,6308 0,4577 0,6325 0,6138 0,7813 0,6900 0,7103 0,4005 0,5414 0,5791 0,0455 0,3622 0,5832 0,4419 0,3795 0,5148 0,0475 4,0035 0,5930 0,7050 0,8477 0,5127 0,8225 0,0243 0,5634 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 89 LAMPIRAN 3 Perhitungan kd 1. UNSP Biaya Bunga Hutang 169.804 = 1.924.315 = 0,0882 6. BIIP Biaya Bunga Hutang 7.759 = 110.096 = 0,0705 kd = kd = 2. BUMI 7. PGAS Biaya Bunga Hutang 366.232 = 13.370.052 = 0,0274 kd = 3. SMCB Biaya Bunga Hutang 117.706 = 4.950.893 = 0,0238 kd = 4. AUTO Biaya Bunga Hutang 31.293 = 1.094.7345 = 0,0286 kd = 5. ADES Biaya Bunga Hutang 31.984 = 111.655 = 0,2865 kd = Biaya Bunga Hutang 410.060 = 13.184.099 = 0,0311 kd = 8. INPC Biaya Bunga Hutang 372.962 = 10.650.725 = 0,0350 kd = 9. UNSP Biaya Bunga Hutang 0 = 19.708 = 0 kd = PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 90 Ringkasan Perhitungan Kd No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO Biaya bunga 169.804 72.342 802 10.198 366.232 132.845 318 1.503 409.299 12.272 117.706 11.625 10.599 22.814 640.616 33.551 21 23.181 28.577 3.358 107 73 320 104.642 1.604 6.583 35.399 15.035 1.751 104.388 11.529 16.928 18.156 27.771 179.408 246.289 55.210 31.293 Hutang 1.924.315 1.623.113 26.394 128.645 7.026 331 13.370.052 2.405.975 6.025.944 4.721.726 1.673.393 105.276 4.950.893 1.795.640 459.324 429.724 8.026.246 924.245 12.054 678.743 314.971 1.077.942 94.377 41.029 71.015 23.661 1.366.327 19.337 164.930 635.690 249.244 36.247 3.087.674 317.117 5.347.552 350.101 354.793 2.473.504 15.076.496 825.757 1.094.734 kd 0,0882 0,0446 0,0304 0,0793 0,0000 0,0000 0,0274 0,0552 0,0001 0,0003 0,2446 0,1166 0,0238 0,0065 0,0231 0,0531 0,0798 0,0363 0,0000 0,0000 0,0736 0,0265 0,0356 0,0026 0,0010 0,0135 0,0766 0,0829 0,0399 0,0557 0,0603 0,0483 0,0338 0,0364 0,0032 0,0519 0,0783 0,0725 0,0163 0,0669 0,0286 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 91 No 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 Kode GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA Biaya bunga 247 32.391 1.737 36.859 8.749 10.879 88.705 54.288 10.206 23.239 38.305 21.303 6.879 192.901 22.853 136.482 1.093 5.464 3.855 407 6.702 228 31.984 254 43.313 12.932 1.092 1.418 40.842 92.042 178.893 1.592 56.355 6.795 1.932 1.108 12.109 9.242 7.759 - Hutang 280.137 462.352 61.413 511.231 413.393 315.576 1.895.641 1.565.031 331.755 314.445 435.486 323.759 582.099 12.525.826 238.173 2.771.385 124.381 77.088 210.272 149.273 496.171 36.336 111.655 377.577 131.545 785.034 177.076 86.300 158.828 530.492 2.317.641 7.614.388 68.720 98.701 1.121.188 478.712 28.213 36.426 2.639.287 319.639 141.419 110.096 10.853 kd 0,0009 0,0701 0,0283 0,0721 0,0212 0,0345 0,0468 0,0347 0,0308 0,0739 0,0880 0,0658 0,0118 0,0154 0,0960 0,0492 0,0088 0,0709 0,0183 0,0027 0,0135 0,0063 0,2865 0,0007 0,0000 0,0552 0,0730 0,0127 0,0089 0,0770 0,0397 0,0235 0,0232 0,0000 0,0503 0,0142 0,0685 0,0304 0,0000 0,0379 0,0654 0,0705 0,0000 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 92 No 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 Kode CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF Biaya bunga 24.390 171.173 15.742 896 50.967 27.263 127.395 26.342 1.021 5.331 2.775 17.564 410.060 49.680 694.388 1.428.604 1.436.165 204.190 6.372 22.656 21.618 40.678 4.995 14.872 372.962 9.579.322 77.335 137.101 1.862.721 221.435 1.390.848 7.467.431 1.178.317 2.297.037 35.516 80.084 107.108 52.476 1.432 133.604 600.740 Hutang 518.184 890.136 2.341.874 462.231 26.880 847.028 825.783 2.019.122 595.518 3.420 832.713 1.318.023 854.284 882.322 13.184.099 1.295.323 14.362.461 28.462.986 39.005.419 3.417.818 59.681 588.315 339.436 1.598.451 41.154 681.162 10.650.725 197.563.277 1.233.531 1.283.236 35.033.213 3.533.226 31.968.591 166.094.416 25.600.443 35.336.070 1.043.091 4.865.424 1.320.689 619.319 4.586 1.202.132 4.460.564 kd 0,0000 0,0274 0,0731 0,0341 0,0333 0,0602 0,0330 0,0631 0,0442 0,0000 0,0012 0,0040 0,0032 0,0199 0,0311 0,0384 0,0483 0,0502 0,0368 0,0597 0,1068 0,0385 0,0637 0,0254 0,1214 0,0218 0,0350 0,0485 0,0627 0,1068 0,0532 0,0627 0,0435 0,0450 0,0460 0,0650 0,0340 0,0165 0,0811 0,0847 0,3123 0,1111 0,1347 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 93 No 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 Kode AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX Biaya bunga 594 74.141 877 30 863 200 717.490 710 13.049 237.489 3.069 34.550 37.285 3.720 2.443 1.008 14.728 8.543 817 24.040 11.296 211.685 720 14.783 243 460 11.840 9.447 7.972 1.215 1.618 89.324 312 - Hutang 318.156 1.011.812 369.876 12.742 166.059 131.751 168.902 142.893 98.315 2.351.156 137.519 8.965.829 809.603 153.454 11.664.888 19.708 966.934 1.003.049 543.728 161.877 30.692 43.315 13.995 160.754 2.488.969 153.142 315.077 1.108.884 5.158.303 49.550 323.643 237.627 252.133 317.553 233.558 26.547 462.618 123.364 70.339 36.673 1.313.924 4.692 2.270 kd 0,0019 0,0733 0,0024 0,0024 0,0000 0,0000 0,0000 0,0060 0,0000 0,0000 0,0015 0,0800 0,0009 0,0850 0,0204 0,0000 0,0032 0,0344 0,0686 0,0230 0,0000 0,0564 0,0720 0,0916 0,0034 0,0053 0,0763 0,0102 0,0410 0,0145 0,0457 0,0010 0,0018 0,0000 0,0507 0,0000 0,0204 0,0646 0,0173 0,0441 0,0680 0,0665 0,0000 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 94 No 171 172 173 174 175 176 177 Kode LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Biaya bunga 6.019 8.803 223.451 16.169 105.201 8.612 Hutang 127.712 819.381 128 7.247.848 270.778 23.478 232.479 kd 0,0471 0,0107 0,0000 0,0308 0,0597 4,4808 0,0370 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 95 LAMPIRAN 4 Perhitungan kd(1-T) 1. UNSP 4. AUTO kd = 0,0882 kd = 0,0286 T = T = Pajak Laba Sebelum Pajak 343.930 834.789 = 0,2939 112.507 577.248 = 0,1949 = kd(1-T) = 0,882 (1-0.2939) = 0.0623 Pajak Laba Sebelum Pajak = kd(1-T) = 0,0286 (1-0,1949) = 0,0230 2. BUMI 5. ADES kd = 0,0274 kd = 0,2865 T = Pajak Laba Sebelum Pajak T = = 138.129 8.062.885 2.865 -151.986 = -0,0189 = = 0,2939 kd(1-T) = 0,0274 (1-0.0171) = 0,0269 Pajak Laba Sebelum Pajak kd(1-T) = 0,2865 (1-(-0,0189)) = 0,2919 3. SMCB 6. BIIP kd = 0,0238 kd = 0,0705 T = T = Pajak Laba Sebelum Pajak 17.092 186.502 = 0,0916 = kd(1-T) = 0,0238 (1-0,0916) = 0,0216 Pajak Laba Sebelum Pajak 1.843 -3.494 = -0,5275 = kd(1-T) = 0,0705 (1-(-0,5275)) = 0,1076 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 96 7. PGAS 9. UNSP kd = 0,0311 kd = 0 T = T = Pajak Laba Sebelum Pajak Pajak Laba Sebelum Pajak = 783.697 = 2.453.819 = 0,3194 0 875 = 0 kd(1-T) = 0,0311 (1-0,3194) = 0,0121 kd(1-T) = 0 (1-0) = 0 8. INPC kd = 0,0350 T = Pajak Laba Sebelum Pajak 16.198 31.258 = 0,5182 = kd(1-T) = 0,0350 (1-0,5182) = 0,0169 Ringkasan Perhitungan kd(1-T) No Kode kd 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS 0.0882 0.0446 0.0304 0.0793 0.0000 0.0000 0.0274 0.0552 0.0001 0.0003 0.2446 Pajak 101,075 270,755 1,016 10,265 138,129 110,445 503,407 8,198,503 Laba Sebelum Pajak 343,930 834,789 (4,196) 3,112 31,144 (8,900) 8,062,885 433,945 (52) 1,676,443 24,780,334 T 0.2939 0.3243 0.0000 0.3265 0.3296 0.0000 0.0171 0.2545 0.0000 0.3003 0.3308 kd(1-T) 0.0623 0.0301 0.0304 0.0534 0.0000 0.0000 0.0269 0.0412 0.0001 0.0002 0.1637 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 97 No Kode kd 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW 0.1166 0.0238 0.0065 0.0231 0.0531 0.0798 0.0363 0.0000 0.0000 0.0736 0.0265 0.0356 0.0026 0.0010 0.0135 0.0766 0.0829 0.0399 0.0557 0.0603 0.0483 0.0338 0.0364 0.0032 0.0519 0.0783 0.0725 0.0163 0.0669 0.0286 0.0009 0.0701 0.0283 0.0721 0.0212 0.0345 0.0468 0.0347 0.0308 0.0739 0.0880 0.0658 Pajak 1,073 17,092 766,675 69,682 14,515 3,638 2,793 3,039 4,454 1,057 1,229 13,099 6,523 71,759 13,358 3,518 5,007 1,293 56,547 11,948 112,507 18,763 22,705 3,050 14,372 1,312 42,055 41,743 80,233 3,615 Laba Sebelum Pajak 2,568 186,502 2,560,214 219,816 (1,123) (1,031,985) 46,241 12,421 (32,209) 11,564 (2,709) 14,212 1,736 7,923 3,310 47,217 (116) (6,572) 16,367 (63,419) (5,773) 291,072 41,509 48,051 (53,150) 2,081 178,517 78,125 39,345 577,248 61,162 66,777 21,085 43,577 4,086 130,618 (82,683) (120,586) (37,903) (30,777) (136,954) 9,753 T 0.4178 0.0916 0.2995 0.3170 0.0000 0.0000 0.3139 0.2929 -0.0867 0.2628 0.0000 0.3134 0.6089 0.1551 0.0000 0.2774 0.0000 0.0000 0.3985 0.0000 0.0000 0.2465 0.3218 0.0732 -0.0942 0.6213 0.3168 0.0000 0.3037 0.1949 0.3068 0.3400 0.1447 0.3298 0.3211 0.3220 -0.5049 -0.6654 0.0000 0.0000 0.0000 0.3707 kd(1-T) 0.0679 0.0216 0.0045 0.0158 0.0531 0.0798 0.0249 0.0000 0.0000 0.0543 0.0265 0.0244 0.0010 0.0009 0.0135 0.0553 0.0829 0.0399 0.0335 0.0603 0.0483 0.0255 0.0247 0.0029 0.0567 0.0296 0.0496 0.0163 0.0466 0.0230 0.0006 0.0462 0.0242 0.0483 0.0144 0.0234 0.0704 0.0578 0.0308 0.0739 0.0880 0.0414 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 98 No Kode kd 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP 0.0118 0.0154 0.0960 0.0492 0.0088 0.0709 0.0183 0.0027 0.0135 0.0063 0.2865 0.0007 0.0000 0.0552 0.0730 0.0127 0.0089 0.0770 0.0397 0.0235 0.0232 0.0000 0.0503 0.0142 0.0685 0.0304 0.0000 0.0379 0.0654 0.0705 0.0000 0.0000 0.0274 0.0731 0.0341 0.0333 0.0602 0.0330 0.0631 0.0442 0.0000 0.0012 Pajak 1,848 16,168 19,361 3,727 3,689 23,465 2,865 28,953 18,286 63,210 9,576 7,662 8,710 38,167 1,712,231 25,323 27,391 347,020 30,280 881 3,824 859,294 7,311 1,843 168 64,529 16,267 32,281 8,678 1,606 2,890 24,755 17,154 69 38,936 Laba Sebelum Pajak 3,222 (1,073,010) 57,678 (318,302) 53,939 (5,832) 8,947 111,155 77,183 (21,202) (151,986) 95,821 66,622 209,828 9,298 2,066 23,257 39,103 281,084 5,345,073 77,499 77,309 1,158,668 82,470 2,624 14,954 2,821,441 21,811 2,561 (3,494) 656 245,050 42,013 131,761 23,497 867 32,434 13,951 111,096 (28,111) (183) 147,931 T 0.5736 0.0000 0.2803 0.0000 0.3589 0.0000 0.4166 0.3031 0.3040 0.0000 -0.0189 0.3022 0.2745 0.3012 1.0299 0.0000 0.3294 0.2227 0.1358 0.3203 0.3268 0.3543 0.2995 0.3672 0.3357 0.2557 0.3046 0.3352 0.0000 -0.5275 0.2561 0.2633 0.3872 0.2450 0.3693 0.0000 0.0495 0.2072 0.2228 -0.6102 -0.3770 0.2632 kd(1-T) 0.0050 0.0154 0.0691 0.0492 0.0056 0.0709 0.0107 0.0019 0.0094 0.0063 0.2919 0.0005 0.0000 0.0386 -0.0022 0.0127 0.0060 0.0598 0.0343 0.0160 0.0156 0.0000 0.0352 0.0090 0.0455 0.0226 0.0000 0.0252 0.0654 0.1076 0.0000 0.0000 0.0168 0.0552 0.0215 0.0333 0.0572 0.0262 0.0490 0.0712 0.0000 0.0009 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 99 No Kode kd 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF 0.0040 0.0032 0.0199 0.0311 0.0384 0.0483 0.0502 0.0368 0.0597 0.1068 0.0385 0.0637 0.0254 0.1214 0.0218 0.0350 0.0485 0.0627 0.1068 0.0532 0.0627 0.0435 0.0450 0.0460 0.0650 0.0340 0.0165 0.0811 0.0847 0.3123 0.1111 0.1347 0.0019 0.0733 0.0024 0.0024 0.0000 0.0000 0.0000 0.0060 0.0000 0.0000 Pajak 23,111 14,561 11,462 783,697 54,896 267,251 859,517 7,927,823 23,710 2,326 7,516 30,906 40,713 16,198 1,912,378 1,004 14,082 317,338 18,202 225,301 579,396 101,804 227,886 3,875 8,422 82,222 34,322 33,248 14,032 5,858 347 9,023 258 3,847 12,426 Laba Sebelum Pajak (98,290) 68,173 29,228 2,453,819 175,220 518,031 2,929,616 25,595,653 251,696 (24,930) 10,625 35,795 233,669 (10,808) 107,645 31,258 6,401,630 1,717 45,686 1,057,120 58,947 746,020 1,481,140 351,893 736,788 12,361 57,976 278,601 111,827 186 111,620 (345,535) 4,143 101,138 48,619 2,895 21,963 1,271 19,547 19,350 12,221 458,969 T -0.2351 0.2136 0.3922 0.3194 0.3133 0.5159 0.2934 0.3097 0.0942 0.0000 0.2189 0.2100 0.1323 0.0000 0.3782 0.5182 0.2987 0.5847 0.3082 0.3002 0.3088 0.3020 0.3912 0.2893 0.3093 0.3135 0.1453 0.2951 0.3069 0.0000 0.2979 0.0000 0.0000 0.1387 0.1205 0.1199 0.4108 0.0000 0.0132 0.1988 0.0000 0.0271 kd(1-T) 0.0050 0.0026 0.0121 0.0212 0.0263 0.0234 0.0355 0.0254 0.0541 0.1068 0.0301 0.0503 0.0221 0.1214 0.0136 0.0169 0.0340 0.0260 0.0739 0.0372 0.0433 0.0304 0.0274 0.0327 0.0449 0.0234 0.0141 0.0572 0.0587 0.3123 0.0780 0.1347 0.0019 0.0631 0.0021 0.0021 0.0000 0.0000 0.0000 0.0048 0.0000 0.0000 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 100 No Kode kd 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS 0.0015 0.0800 0.0009 0.0850 0.0204 0.0000 0.0032 0.0344 0.0686 0.0230 0.0000 0.0564 0.0720 0.0916 0.0034 0.0053 0.0763 0.0102 0.0410 0.0145 0.0457 0.0010 0.0018 0.0000 0.0507 0.0000 0.0204 0.0646 0.0173 0.0441 0.0680 0.0665 0.0000 0.0471 0.0107 0.0000 0.0308 0.0597 4.4808 0.0370 Pajak 1,855 57,974 1,687 93,417 24,909 5,716 4,402 15,312 566 2,228 1,288 68,425 2,045 28,073 36,763 290 2,837 4,663 41,624 8,208 53,142 59,773 4,363 8,265 2,782 81,683 927 4,099 1,297 30,369 1 200,266 1,028 17,788 Laba Sebelum Pajak 7,331 1,556,351 22,522 150,075 602,358 875 325,067 74,431 15,230 14,011 49,589 (910) 5,918 3,587 258,241 (24,609) (5,913) 97,072 213,707 1,316 18,674 15,952 144,161 2,705 17,512 3,992 200,990 19,863 12,324 6,408 208,684 16,723 (1,498) (13,407) 99,558 8 604,913 9,435 331,972 53,760 T 0.2530 0.0372 0.0749 0.0000 0.0000 0.0000 0.2874 0.3347 0.3753 0.3142 0.3088 -0.6220 0.3765 0.3591 0.2650 -0.0831 0.0000 0.2892 0.1720 0.2204 0.1519 0.2923 0.2887 0.0000 0.4687 13.3121 0.2974 0.2197 0.6706 0.4341 0.3914 0.0554 -2.7363 -0.0967 0.3050 0.1250 0.3311 0.1090 0.0000 0.3309 kd(1-T) 0.0011 0.0770 0.0008 0.0850 0.0204 0.0000 0.0023 0.0229 0.0428 0.0158 0.0000 0.0915 0.0449 0.0587 0.0025 0.0058 0.0763 0.0072 0.0340 0.0113 0.0387 0.0007 0.0013 0.0000 0.0269 0.0000 0.0143 0.0504 0.0057 0.0250 0.0414 0.0628 0.0000 0.0517 0.0075 0.0000 0.0206 0.0532 4.4808 0.0248 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 101 LAMPIRAN 5 Perhitungan ws 1. UNSP ws = 5. ADES Ekuitas Kapital ws = 2.385.206 4.310.904 = 0,5533 67.106 178.761 = 0,3754 = 2. BUMI ws = = Ekuitas Kapital 10.581.051 26.598.523 Ekuitas Kapital 2.257.375 7.208.250 = 0,3132 = 4. AUTO Ekuitas Kapital 164.683 275.122 = 0,5986 = ws = = Ekuitas Kapital 6.307.978 20.348.341 = 0,3100 8. INPC Ekuitas Kapital 2.261.375 3.454.254 = 0,6547 = ws = 7. PGAS 3. SMCB ws = = 6. BIIP = 0,3979 ws = Ekuitas Kapital ws = Ekuitas Kapital 631.738 11.282.576 = 0,0560 = PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 102 9. AIMS ws = Ekuitas Kapital 18.791 38.499 = 0,4881 = Ringkasan Perhitungan ws No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA Modal biasa 2,385,206 2,315,027 6,790 187,516 405,522 94,468 10,581,051 2,210,246 3,352,239 13,076,139 3,359,046 651,450 2,257,357 6,627,263 1,300,476 339,687 (4,203,302) 446,683 34,415 (388,603) 137,909 106,048 73,205 109,255 368,531 156,100 1,205,910 34,548 130,304 388,879 (6,784) 39,206 Total Kapital 4,310,904 3,938,140 33,184 316,161 412,548 94,799 26,589,523 4,616,221 9,378,194 17,797,865 5,032,712 756,726 7,208,250 8,515,227 1,759,800 772,704 3,822,944 1,370,928 46,469 290,140 452,880 1,183,990 167,582 156,052 439,546 179,761 2,626,798 53,885 295,234 1,123,388 242,460 75,453 ws 0.5533 0.5878 0.2046 0.5931 0.9830 0.9965 0.3979 0.4788 0.3575 0.7347 0.6674 0.8609 0.3132 0.7783 0.7390 0.4396 -1.0995 0.3258 0.7406 -1.3394 0.3045 0.0896 0.4368 0.7001 0.8384 0.8684 0.4591 0.6411 0.4414 0.3462 -0.0280 0.5196 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 103 No 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 Kode JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA Modal biasa 792,583 187,710 9,319,827 (61,180) 198,595 1,296,084 5,362,898 676,135 2,261,414 299,524 894,006 77,840 1,287,942 129,567 482,204 146,028 300,970 92,984 (22,695) 89,292 (21,387) 660,549 (7,077,644) 333,460 (260,636) 207,699 39,134 217,547 440,049 308,822 43,906 67,106 507,270 458,432 1,081,795 83,530 96,394 358,620 831,157 1,541,519 8,063,542 158,702 462,230 Total Kapital 4,043,497 504,827 16,912,119 282,944 553,388 3,769,588 20,439,394 1,501,892 3,454,254 579,661 1,554,863 139,253 1,799,173 542,960 830,050 2,335,429 1,866,001 424,739 291,759 524,778 302,517 1,242,648 5,448,182 574,676 2,510,749 332,080 117,679 432,682 589,322 803,856 80,242 178,761 891,530 592,359 1,893,175 291,723 182,697 517,448 1,362,830 3,859,160 15,680,542 227,422 560,931 ws 0.1960 0.3718 0.5511 -0.2162 0.3589 0.3438 0.2624 0.4502 0.6547 0.5167 0.5750 0.5590 0.7159 0.2386 0.5809 0.0625 0.1613 0.2189 -0.0778 0.1702 -0.0707 0.5316 -1.2991 0.5803 -0.1038 0.6254 0.3325 0.5028 0.7467 0.3842 0.5472 0.3754 0.5690 0.7739 0.5714 0.2863 0.5276 0.6931 0.6099 0.3994 0.5142 0.6978 0.8240 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 104 No 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 Kode KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI Modal biasa 3,386,862 908,027 66,944 279,559 2,692,141 222,421 390,338 164,683 47,741 1,257,022 1,114,310 1,711,652 257,013 143,540 1,652,510 458,608 1,013,394 (300,007) 70,387 730,213 208,408 451,655 606,471 6,307,978 1,360,981 4,464,806 16,544,730 33,748,579 1,495,856 45,820 538,118 612,161 1,684,095 52,004 720,621 631,738 20,441,731 116,188 179,810 3,878,477 941,652 2,939,137 17,219,585 Total Kapital 5,138,213 1,386,739 95,157 315,997 5,333,406 542,060 531,757 275,122 58,594 1,921,280 2,015,697 4,513,454 726,799 171,206 2,506,341 1,284,391 3,115,215 295,511 73,807 1,570,853 2,021,932 1,305,939 1,541,071 20,348,341 2,720,480 18,827,267 45,305,086 82,058,760 4,930,023 115,307 1,126,907 951,597 3,971,871 93,251 1,401,783 11,282,576 218,005,008 1,349,719 1,463,046 38,962,169 4,474,878 34,907,728 183,341,611 ws 0.6592 0.6548 0.7035 0.8847 0.5048 0.4103 0.7341 0.5986 0.8148 0.6543 0.5528 0.3792 0.3536 0.8384 0.6593 0.3571 0.3253 -1.0152 0.9537 0.4649 0.1031 0.3458 0.3935 0.3100 0.5003 0.2371 0.3652 0.4113 0.3034 0.3974 0.4775 0.6433 0.4240 0.5577 0.5141 0.0560 0.0938 0.0861 0.1229 0.0995 0.2104 0.0842 0.0939 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 105 No 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 Kode NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT Modal biasa 3,368,626 3,902,676 124,653 403,562 1,203,290 799,234 41,957 310,729 351,947 70,000 285,196 184,779 55,677 104,750 104,939 196,323 101,815 98,105 4,206,018 122,725 6,005,114 431,571 293,188 2,375,838 18,791 1,127,148 380,791 320,090 70,236 196,979 19,416 41,988 75,071 856,276 89,624 373,298 644,414 3,245,167 13,588 145,244 95,928 377,358 268,436 Total Kapital 28,969,069 39,298,423 1,167,744 5,268,995 2,523,979 1,418,553 46,543 1,512,861 4,812,511 388,156 1,298,151 556,013 68,419 270,809 236,690 365,225 244,721 196,420 6,557,174 260,255 19,741,809 1,301,164 446,642 14,130,577 38,499 2,094,435 1,383,840 863,818 232,113 249,021 62,924 56,034 238,871 3,345,245 242,766 688,375 1,753,298 8,403,470 63,421 469,053 334,568 629,491 586,554 ws 0.1163 0.0993 0.1067 0.0766 0.4767 0.5634 0.9015 0.2054 0.0731 0.1803 0.2197 0.3323 0.8138 0.3868 0.4434 0.5375 0.4160 0.4995 0.6414 0.4716 0.3042 0.3317 0.6564 0.1681 0.4881 0.5382 0.2752 0.3706 0.3026 0.7910 0.3086 0.7493 0.3143 0.2560 0.3692 0.5423 0.3675 0.3862 0.2143 0.3097 0.2867 0.5995 0.4576 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 106 No 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 Kode PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Modal biasa 142,613 557,423 813,821 71,634 83,508 59,952 1,238,274 94,001 (1,703) 72,356 284,282 23 4,907,458 58,338 941,248 180,135 Total Kapital 403,298 583,970 1,277,133 211,515 159,175 96,625 2,552,198 98,708 567 215,372 1,162,251 151 14,137,256 329,206 964,726 412,624 ws 0.3536 0.9545 0.6372 0.3387 0.5246 0.6205 0.4852 0.9523 -3.0035 0.3360 0.2446 0.1523 0.3471 0.1772 0.9757 0.4366 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 107 LAMPIRAN 6 Perhitungan ks 1. UNSP ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,8830 (0,0766 – 0,0860) = 0,0777 2. BUMI ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,7478 (0,1151 – 0,0860) = 0,1077 3. SMCB ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,9029 (0,0431 – 0,0860) = 0,0473 4. AUTO ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,5686 (0,0415 – 0,0860) = 0,0607 5. ADES ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,8338 (0,0144 – 0.0860) = 0,0263 6. BIIP ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,8622 (0,0651 – 0,0860) = 0,0680 7. PGAS ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 1,0558 (0,0120 – 0,0860) = 0,0079 8. INPC ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + -4,3479 (0,0212 – 0,0860) = 0,3680 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 108 9. AIMS ks = BI rate + β (Rm – BI rate) = 0,0860 + 0,3017 (0,319 – 0,0860) = 0,0697 Ringkasan Perhitungan ks No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT BI Rate 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 Beta Saham 0.8830 0.5745 -0.2817 1.0689 0.5028 2.0170 0.7478 0.3656 0.8328 1.2504 1.0002 0.8682 0.9029 2.7808 0.5234 2.1199 0.2337 0.6411 1.3063 2.9154 0.0532 -0.0389 -0.3064 0.0139 1.2147 0.4867 -0.1694 0.4545 0.8210 0.1296 -0.1128 0.8095 1.4260 -0.1595 3.8626 0.5007 1.1484 Rm 0.0766 0.0766 0.0766 0.0766 0.0766 0.0766 0.1151 0.1151 0.1151 0.1151 0.1151 0.1151 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 0.0431 ks 0.0777 0.0806 0.0887 0.0759 0.0813 0.0669 0.1077 0.0967 0.1102 0.1223 0.1151 0.1112 0.0473 -0.0334 0.0636 -0.0050 0.0760 0.0585 0.0299 -0.0392 0.0838 0.0877 0.0992 0.0854 0.0339 0.0651 0.0933 0.0665 0.0508 0.0805 0.0909 0.0513 0.0248 0.0929 -0.0799 0.0645 0.0367 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 109 No 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 Kode FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR BI Rate 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 Beta Saham 1.0507 0.8080 0.6996 0.5686 0.0675 -0.0523 1.6785 0.3201 0.6843 0.7072 -0.1479 -1.4505 0.5626 -0.4456 0.9468 3.5522 0.0579 -1.5708 0.0329 0.8494 0.5202 -0.0576 0.8253 1.3342 0.8976 0.3345 0.8338 0.7982 0.2476 0.2840 1.7527 1.6744 0.3354 1.3215 0.1181 0.0812 0.0000 0.2648 0.2625 0.6198 1.0899 0.6280 0.3000 Rm 0.0431 0.0431 0.0431 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0415 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 0.0144 ks 0.0409 0.0513 0.0560 0.0607 0.0830 0.0884 0.0114 0.0718 0.0556 0.0546 0.0926 0.1506 0.0610 0.1059 0.0439 -0.0720 0.0835 0.1559 0.0846 0.0482 0.0629 0.0886 0.0493 0.0267 0.0461 0.0712 0.0263 0.0288 0.0683 0.0657 -0.0396 -0.0340 0.0620 -0.0087 0.0776 0.0802 0.0860 0.0671 0.0672 0.0416 0.0079 0.0410 0.0645 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 110 No 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 Kode KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BI Rate 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 Beta Saham 0.9083 0.2952 0.8622 0.7951 1.2150 1.2142 0.7511 -0.0092 0.0000 1.0446 1.4804 1.0563 4.7499 -0.7379 0.6524 0.2237 0.9128 0.3474 1.0558 0.0617 0.6710 1.0513 1.0564 0.5078 -1.7794 1.7022 1.0153 -0.6008 2.5535 0.1902 -4.3479 0.9511 -0.5490 0.4732 0.6437 1.0803 0.4407 1.1261 0.3493 0.0557 -0.2507 -0.6475 0.2888 Rm 0.0144 0.0144 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0651 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0120 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 ks 0.0209 0.0649 0.0680 0.0694 0.0606 0.0606 0.0703 0.0862 0.0860 0.0641 0.0550 0.0639 -0.0136 0.1015 0.0724 0.0813 0.0669 0.0788 0.0079 0.0815 0.0364 0.0082 0.0078 0.0484 0.2178 -0.0400 0.0109 0.1305 -0.1030 0.0720 0.3680 0.0244 0.1216 0.0554 0.0443 0.0160 0.0575 0.0130 0.0634 0.0824 0.1023 0.1280 0.0673 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 111 No 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 Kode BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA BI Rate 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 Beta Saham 0.0332 4.9453 1.4984 -0.0507 0.0155 1.1918 0.3320 0.8529 1.0481 1.5140 0.7899 0.4945 1.1925 0.4677 -0.0176 -0.2411 1.3578 5.9320 -0.4828 0.3017 0.6794 0.6521 1.3383 1.2590 -0.4772 -0.0206 0.0000 -0.0038 0.6880 0.3048 -0.3235 -0.1634 0.1678 1.2565 1.2344 2.3432 0.3732 0.0986 3.5676 2.1862 0.5216 -0.2394 -0.0574 Rm 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0212 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 ks 0.0839 -0.2346 -0.0111 0.0893 0.0850 0.0088 0.0645 0.0307 0.0181 -0.0121 0.0348 0.0540 0.0087 0.0557 0.0872 0.1017 -0.0020 -0.2986 0.1173 0.0697 0.0492 0.0507 0.0135 0.0178 0.1119 0.0872 0.0860 0.0863 0.0488 0.0695 0.1036 0.0949 0.0770 0.0180 0.0192 -0.0409 0.0658 0.0807 -0.1072 -0.0324 0.0578 0.0990 0.0892 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 112 No 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 Kode JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS BI Rate 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 0.0860 Beta Saham 0.5722 0.9242 0.7904 2.0385 1.0659 1.7857 0.3676 1.5706 1.1020 4.1900 0.3877 Rm 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 0.0319 ks 0.0550 0.0360 0.0432 -0.0244 0.0283 -0.0107 0.0661 0.0010 0.0263 -0.1410 0.0650 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 113 LAMPIRAN 7 Perhitungan WACC 1. UNSP WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,4464 x 0,0623 + 0,5533 x 0,0777 = 0,0708 2. BUMI WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,5028 x 0,0269 + 0,3979 x 0,1077 = 0.0564 3. SMCB WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,6868 x 0,0216 + 0,3132 x 0,0473 = 0,0296 4. AUTO WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,3169 x 0,0230 + 0,6547 x 0,0607 = 0,0471 5. ADES WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,6246 x 0,2919 + 0,3754 x 0,0263 = 0,1922 6. BIIP WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,4002 x 0,1076 + 0,5986 x 0,0680 = 0,0838 7. PGAS WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,6479 x 0,0121 + 0,3100 x 0,0079 = 0,0162 8. INPC WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,9440 x 0,0169 + 0,0560 x 0,3680 = 0,0365 9. AIMS WACC = wdkd (1 -T) + wsks = 0,5119 x 0 + 0,4881 x 0,0697 = 0,0340 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 114 Ringkasan Perhitungan WACC No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Kode UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO wd 0.4464 0.4122 0.7954 0.4069 0.0170 0.0035 0.5028 0.5212 0.6425 0.2653 0.3325 0.1391 0.6868 0.2109 0.2610 0.5561 2.0995 0.6742 0.2594 2.3394 0.6955 0.9104 0.5632 0.2629 0.1616 0.1316 0.5201 0.3589 0.5586 0.5659 1.0280 0.4804 0.7636 0.6282 0.3162 1.2374 0.6411 0.6562 0.7376 0.5498 0.3169 kd(1-T) 0.0623 0.0301 0.0304 0.0534 0.0000 0.0000 0.0269 0.0412 0.0001 0.0002 0.1637 0.0679 0.0216 0.0045 0.0158 0.0531 0.0798 0.0249 0.0000 0.0000 0.0543 0.0265 0.0244 0.0010 0.0009 0.0135 0.0553 0.0829 0.0399 0.0335 0.0603 0.0483 0.0255 0.0247 0.0029 0.0567 0.0296 0.0496 0.0163 0.0466 0.0230 ws 0.5533 0.5878 0.2046 0.5931 0.9830 0.9965 0.3979 0.4788 0.3575 0.7347 0.6674 0.8609 0.3132 0.7783 0.7390 0.4396 -1.0995 0.3258 0.7406 -1.3394 0.3045 0.0896 0.4368 0.7001 0.8384 0.8684 0.4591 0.6411 0.4414 0.3462 -0.0280 0.5196 0.1960 0.3718 0.5511 -0.2162 0.3589 0.3438 0.2624 0.4502 0.6547 ks 0.0777 0.0806 0.0887 0.0759 0.0813 0.0669 0.1077 0.0967 0.1102 0.1223 0.1151 0.1112 0.0473 -0.0334 0.0636 -0.0050 0.0760 0.0585 0.0299 -0.0392 0.0838 0.0877 0.0992 0.0854 0.0339 0.0651 0.0933 0.0665 0.0508 0.0805 0.0909 0.0513 0.0248 0.0929 -0.0799 0.0645 0.0367 0.0409 0.0513 0.0560 0.0607 WACC 0.0708 0.0598 0.0423 0.0667 0.0799 0.0667 0.0564 0.0677 0.0394 0.0899 0.1312 0.1052 0.0296 -0.0250 0.0511 0.0273 0.0840 0.0359 0.0222 0.0526 0.0632 0.0320 0.0571 0.0601 0.0285 0.0583 0.0716 0.0724 0.0447 0.0468 0.0595 0.0498 0.0243 0.0500 -0.0431 0.0563 0.0322 0.0466 0.0255 0.0508 0.0471 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 115 No 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 Kode GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA wd 0.4833 0.2974 0.4410 0.2841 0.7614 0.3802 0.8117 0.8387 0.7811 1.0778 0.8298 1.0702 0.4684 2.2991 0.4144 1.1038 0.3746 0.6551 0.4860 0.2533 0.6172 0.4528 0.6246 0.4235 0.2221 0.4147 0.6070 0.4724 0.3069 0.3893 0.6006 0.4856 0.3022 0.1760 0.2182 0.3452 0.2965 0.1153 0.4949 0.5897 0.2659 0.4002 0.1852 kd(1-T) 0.0006 0.0462 0.0242 0.0483 0.0144 0.0234 0.0704 0.0578 0.0308 0.0739 0.0880 0.0414 0.0050 0.0154 0.0691 0.0492 0.0056 0.0709 0.0107 0.0019 0.0094 0.0063 0.2919 0.0005 0.0000 0.0386 -0.0022 0.0127 0.0060 0.0598 0.0343 0.0160 0.0156 0.0000 0.0352 0.0090 0.0455 0.0226 0.0000 0.0252 0.0654 0.1076 0.0000 ws 0.5167 0.5750 0.5590 0.7159 0.2386 0.5809 0.0625 0.1613 0.2189 -0.0778 0.1702 -0.0707 0.5316 -1.2991 0.5803 -0.1038 0.6254 0.3325 0.5028 0.7467 0.3842 0.5472 0.3754 0.5690 0.7739 0.5714 0.2863 0.5276 0.6931 0.6099 0.3994 0.5142 0.6978 0.8240 0.6592 0.6548 0.7035 0.8847 0.5048 0.4103 0.7341 0.5986 0.8148 ks 0.0830 0.0884 0.0114 0.0718 0.0556 0.0546 0.0926 0.1506 0.0610 0.1059 0.0439 -0.0720 0.0835 0.1559 0.0846 0.0482 0.0629 0.0886 0.0493 0.0267 0.0461 0.0712 0.0263 0.0288 0.0683 0.0657 -0.0396 -0.0340 0.0620 -0.0087 0.0776 0.0802 0.0860 0.0671 0.0672 0.0416 0.0079 0.0410 0.0645 0.0209 0.0649 0.0680 0.0694 WACC 0.0432 0.0646 0.0170 0.0651 0.0242 0.0406 0.0629 0.0727 0.0374 0.0714 0.0805 0.0494 0.0467 -0.1672 0.0777 0.0494 0.0414 0.0759 0.0300 0.0204 0.0235 0.0418 0.1922 0.0166 0.0529 0.0535 -0.0127 -0.0120 0.0448 0.0180 0.0516 0.0490 0.0648 0.0553 0.0520 0.0303 0.0191 0.0389 0.0326 0.0234 0.0650 0.0838 0.0565 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 116 No 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 Kode CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF wd 0.2697 0.4416 0.5189 0.6360 0.1570 0.3380 0.6429 0.6481 2.0152 0.0463 0.5301 0.6519 0.6542 0.5725 0.6479 0.4761 0.7629 0.6283 0.4753 0.6933 0.5176 0.5221 0.3567 0.4024 0.4413 0.4859 0.9440 0.9062 0.9139 0.8771 0.8992 0.7896 0.9158 0.9059 0.8837 0.8992 0.8933 0.9234 0.5233 0.4366 0.0985 0.7946 0.9269 kd(1-T) 0.0000 0.0168 0.0552 0.0215 0.0333 0.0572 0.0262 0.0490 0.0712 0.0000 0.0009 0.0050 0.0026 0.0121 0.0212 0.0263 0.0234 0.0355 0.0254 0.0541 0.1068 0.0301 0.0503 0.0221 0.1214 0.0136 0.0169 0.0340 0.0260 0.0739 0.0372 0.0433 0.0304 0.0274 0.0327 0.0449 0.0234 0.0141 0.0572 0.0587 0.3123 0.0780 0.1347 ws 0.6543 0.5528 0.3792 0.3536 0.8384 0.6593 0.3571 0.3253 -1.0152 0.9537 0.4649 0.1031 0.3458 0.3935 0.3100 0.5003 0.2371 0.3652 0.4113 0.3034 0.3974 0.4775 0.6433 0.4240 0.5577 0.5141 0.0560 0.0938 0.0861 0.1229 0.0995 0.2104 0.0842 0.0939 0.1163 0.0993 0.1067 0.0766 0.4767 0.5634 0.9015 0.2054 0.0731 ks 0.0606 0.0606 0.0703 0.0862 0.0860 0.0641 0.0550 0.0639 -0.0136 0.1015 0.0724 0.0813 0.0669 0.0788 0.0079 0.0815 0.0364 0.0082 0.0078 0.0484 0.2178 -0.0400 0.0109 0.1305 -0.1030 0.0720 0.3680 0.0244 0.1216 0.0554 0.0443 0.0160 0.0575 0.0130 0.0634 0.0824 0.1023 0.1280 0.0673 0.0839 -0.2346 -0.0111 0.0893 WACC 0.0396 0.0409 0.0553 0.0442 0.0774 0.0616 0.0365 0.0526 0.1573 0.0968 0.0341 0.0116 0.0248 0.0379 0.0162 0.0533 0.0265 0.0253 0.0153 0.0522 0.1418 -0.0034 0.0249 0.0642 -0.0039 0.0436 0.0365 0.0331 0.0343 0.0716 0.0379 0.0376 0.0326 0.0260 0.0363 0.0486 0.0318 0.0228 0.0620 0.0729 -0.1807 0.0597 0.1314 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 117 No 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 Kode AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX wd 0.8197 0.7794 0.6652 0.1862 0.6132 0.5566 0.4625 0.5839 0.5005 0.3586 0.5284 0.4542 0.6222 0.3436 0.8255 0.5119 0.4617 0.7248 0.6294 0.6974 0.1233 0.6884 0.2498 0.6730 0.7440 0.6308 0.4577 0.6325 0.6138 0.7813 0.6900 0.7103 0.4005 0.5414 0.5791 0.0455 0.3622 0.5832 0.4419 0.3795 0.5148 0.0475 4.0035 kd(1-T) 0.0019 0.0631 0.0021 0.0021 0.0000 0.0000 0.0000 0.0048 0.0000 0.0000 0.0011 0.0770 0.0008 0.0850 0.0204 0.0000 0.0023 0.0229 0.0428 0.0158 0.0000 0.0915 0.0449 0.0587 0.0025 0.0058 0.0763 0.0072 0.0340 0.0113 0.0387 0.0007 0.0013 0.0000 0.0269 0.0000 0.0143 0.0504 0.0057 0.0250 0.0414 0.0628 0.0000 ws 0.1803 0.2197 0.3323 0.8138 0.3868 0.4434 0.5375 0.4160 0.4995 0.6414 0.4716 0.3042 0.3317 0.6564 0.1681 0.4881 0.5382 0.2752 0.3706 0.3026 0.7910 0.3086 0.7493 0.3143 0.2560 0.3692 0.5423 0.3675 0.3862 0.2143 0.3097 0.2867 0.5995 0.4576 0.3536 0.9545 0.6372 0.3387 0.5246 0.6205 0.4852 0.9523 -3.0035 ks 0.0850 0.0088 0.0645 0.0307 0.0181 -0.0121 0.0348 0.0540 0.0087 0.0557 0.0872 0.1017 -0.0020 -0.2986 0.1173 0.0697 0.0492 0.0507 0.0135 0.0178 0.1119 0.0872 0.0860 0.0863 0.0488 0.0695 0.1036 0.0949 0.0770 0.0180 0.0192 -0.0409 0.0658 0.0807 -0.1072 -0.0324 0.0578 0.0990 0.0892 0.0550 0.0360 0.0432 -0.0244 WACC 0.0169 0.0511 0.0228 0.0254 0.0070 -0.0054 0.0187 0.0253 0.0044 0.0357 0.0417 0.0659 -0.0002 -0.1668 0.0365 0.0340 0.0275 0.0306 0.0320 0.0164 0.0885 0.0899 0.0757 0.0666 0.0144 0.0293 0.0911 0.0395 0.0506 0.0127 0.0327 -0.0112 0.0400 0.0369 -0.0223 -0.0309 0.0420 0.0629 0.0493 0.0436 0.0388 0.0441 0.0733 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 118 No 171 172 173 174 175 176 177 Kode LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS wd 0.5930 0.7050 0.8477 0.5127 0.8225 0.0243 0.5634 kd(1-T) 0.0517 0.0075 0.0000 0.0206 0.0532 4.4808 0.0248 ws 0.3360 0.2446 0.1523 0.3471 0.1772 0.9757 0.4366 ks 0.0283 -0.0107 0.0661 0.0010 0.0263 -0.1410 0.0650 WACC 0.0402 0.0026 0.0101 0.0109 0.0484 -0.0285 0.0424 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 119 LAMPIRAN 8 Perhitungan EVA 1. UNSP EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 242.855 – (0,0708 x 4.310.904) = (62.284) 2. BUMI EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 7.924.756 – (0,0564 x 56.589.523) = 6.424.717 3. SMCB EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 169.410 – (0,0296 x 7.208.250) = (44.185) 4. AUTO EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 464.741 – (0,0471 x 3.454.254) = 302.192 5. ADES EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = (154.851) – (0,1922 x 178.761) = (189.201) 6. BIIP EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = (5.337) – (0,0838 x 275.122) = (28.381) 7. PGAS EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 1.670.122 – (0,0162 x 20.348.341) = 1.341.340 8. INPC EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 15.060 – (0,0365 x 11.282.576) = (397.100) 9. AIMS EVA = NOPAT – (WACC x Kapital) = 950 – (0,0340 x 38.499) = (360) PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 120 Ringkasan Perhitungan EVA No Kode 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 UNSP LSIP CPDW DSFI IIKP BTEK BUMI APEX ENRG INCO TINS CNKO SMCB SMGR AMFG IKAI MLIA ALMI BTON JKSW PICO TBMS CLPI DPNS ETWA INCI UNIC AKKU APLI DYNA FPNI SIMA JPFA MAIN BRPT Laba Setelah Pajak 242,855 564,034 (3,592) 2,096 20,879 (7,692) 7,924,756 323,500 115 1,173,036 16,581,831 1,495 169,410 1,793,539 150,134 5,139 (1,013,648) 31,726 8,783 (35,002) 8,525 (1,984) 9,758 679 6,694 3,869 34,118 (38) (4,585) 9,844 (52,553) (4,436) 219,313 28,151 44,533 WACC Kapital 0.0708 0.0598 0.0423 0.0667 0.0799 0.0667 0.0564 0.0677 0.0394 0.0899 0.1312 0.1052 0.0296 -0.0250 0.0511 0.0273 0.0840 0.0359 0.0222 0.0526 0.0632 0.0320 0.0571 0.0601 0.0285 0.0583 0.0716 0.0724 0.0447 0.0468 0.0595 0.0498 0.0243 0.0500 -0.0431 4,310,904 3,938,140 33,184 316,161 412,548 94,799 26,589,523 4,616,221 9,378,194 17,797,865 5,032,712 756,726 7,208,250 8,515,227 1,759,800 772,704 3,822,944 1,370,928 46,469 290,140 452,880 1,183,990 167,582 156,052 439,546 179,761 2,626,798 53,885 295,234 1,123,388 242,460 75,453 4,043,497 504,827 16,912,119 EVA (62,284) 328,589 (4,996) (19,004) (12,077) (14,012) 6,424,717 10,840 (369,663) (427,660) 15,921,415 (78,117) (44,185) 2,006,781 60,239 (15,971) (1,334,806) (17,425) 7,753 (50,254) (20,115) (39,863) 190 (8,698) (5,849) (6,619) (154,026) (3,940) (17,784) (42,741) (66,971) (8,197) 121,014 2,895 773,255 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 121 No Kode 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 DSUC TIRT FASW TKIM SPMA AUTO GDYR BRAM LPIN MASA PRAS SMSM MYTX ARGO CNTX ERTX MYRX KARW HDTX POLY RICY TFCO BATA SIMM KBLM IKBI VOKS ARTI ADES AQUA DLTA MYOR PSDN SKLT STTP ULTJ Laba Setelah Pajak (58,157) 788 121,970 94,862 27,397 464,741 42,399 44,072 18,035 29,205 2,774 88,563 (124,426) (200,819) (37,800) (23,750) (136,743) 6,138 1,374 (1,028,033) 41,510 (302,365) 34,578 (5,317) 5,220 77,466 53,718 (20,373) (154,851) 66,868 48,336 146,618 (278) 5,742 15,595 30,393 WACC Kapital EVA 0.0563 0.0322 0.0466 0.0255 0.0508 0.0471 0.0432 0.0646 0.0170 0.0651 0.0242 0.0406 0.0629 0.0727 0.0374 0.0714 0.0805 0.0494 0.0467 -0.1672 0.0777 0.0494 0.0414 0.0759 0.0300 0.0204 0.0235 0.0418 0.1922 0.0166 0.0529 0.0535 -0.0127 -0.0120 0.0448 0.0180 282,944 553,388 3,769,588 20,439,394 1,501,892 3,454,254 579,661 1,554,863 139,253 1,799,173 542,960 830,050 2,335,429 1,866,001 424,739 291,759 524,778 302,517 1,242,648 5,448,182 574,676 2,510,749 332,080 117,679 432,682 589,322 803,856 80,242 178,761 891,530 592,359 1,893,175 291,723 182,697 517,448 1,362,830 (74,075) (17,019) (53,630) (426,740) (48,903) 302,192 17,356 (56,307) 15,666 (87,971) (10,368) 54,871 (271,440) (336,550) (53,679) (44,586) (178,969) (8,809) (56,693) (117,236) (3,140) (426,273) 20,814 (14,248) (7,758) 65,446 34,818 (23,725) (189,201) 52,070 17,028 45,294 3,416 7,926 (7,589) 5,869 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 122 No Kode 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 RMBA HMSP SQBI DVLA KLBF KAEF PYFA MRAT UNVR KDSI LMPI BIPP CKRA CTRS DILD DUTI MORE JAKA KIJA LPCK PWON PWSI RODA SIIP SMDM TOLT SSIA PGAS CMNP EXCL ISAT TLKM APOL CMPP MIRA RIGS SMDR Laba Setelah Pajak 242,917 3,632,842 52,176 49,918 811,648 52,190 1,743 11,130 1,962,147 14,500 12,400 (5,337) 488 180,521 25,746 99,480 14,819 874 30,828 11,061 86,341 (45,265) (252) 108,995 (121,401) 53,612 17,766 1,670,122 120,324 250,780 2,070,099 17,667,830 227,986 (24,566) 8,299 28,279 202,763 WACC Kapital 0.0516 0.0490 0.0648 0.0553 0.0520 0.0303 0.0191 0.0389 0.0326 0.0234 0.0650 0.0838 0.0565 0.0396 0.0409 0.0553 0.0442 0.0774 0.0616 0.0365 0.0526 0.1573 0.0968 0.0341 0.0116 0.0248 0.0379 0.0162 0.0533 0.0265 0.0253 0.0153 0.0522 0.1418 -0.0034 0.0249 0.0642 3,859,160 15,680,542 227,422 560,931 5,138,213 1,386,739 95,157 315,997 5,333,406 542,060 531,757 275,122 58,594 1,921,280 2,015,697 4,513,454 726,799 171,206 2,506,341 1,284,391 3,115,215 295,511 73,807 1,570,853 2,021,932 1,305,939 1,541,071 20,348,341 2,720,480 18,827,267 45,305,086 82,058,760 4,930,023 115,307 1,126,907 951,597 3,971,871 EVA 43,790 2,864,413 37,449 18,921 544,494 10,107 (70) (1,163) 1,788,405 1,795 (22,168) (28,381) (2,824) 104,391 (56,706) (150,072) (17,272) (12,372) (123,602) (35,777) (77,414) (91,750) (7,397) 55,404 (144,939) 21,213 (40,673) 1,341,340 (24,672) (247,729) 924,865 16,412,351 (29,443) (40,917) 12,117 4,546 (52,343) PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 123 No Kode 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 ZBRA PTRO INPC BBCA BEKS SDRA LPBN MAYA MEGA BBNI NISP BNLI BSWD BVID BFIN BBLD DEFI MFIN WOMF AKSI PANS RELI YULE ABDA ASDM AMAG ASRM MREI PNLF ARTA BHIT GSMF LPPS SMMA AIMS EPMT HEXA Laba Setelah Pajak (8,200) 66,932 15,060 4,489,252 713 31,604 739,782 40,745 520,719 901,744 250,089 508,902 8,486 49,554 196,379 77,505 316 78,372 (241,367) 9,079 87,106 42,761 2,548 12,940 3,038 19,289 15,503 12,587 446,543 5,476 1,498,377 20,835 150,075 605,534 950 231,650 49,522 WACC -0.0039 0.0436 0.0365 0.0331 0.0343 0.0716 0.0379 0.0376 0.0326 0.0260 0.0363 0.0486 0.0318 0.0228 0.0620 0.0729 -0.1807 0.0597 0.1314 0.0169 0.0511 0.0228 0.0254 0.0070 -0.0054 0.0187 0.0253 0.0044 0.0357 0.0417 0.0659 -0.0002 -0.1668 0.0365 0.0340 0.0275 0.0306 Kapital 93,251 1,401,783 11,282,576 218,005,008 1,349,719 1,463,046 38,962,169 4,474,878 34,907,728 183,341,611 28,969,069 39,298,423 1,167,744 5,268,995 2,523,979 1,418,553 46,543 1,512,861 4,812,511 388,156 1,298,151 556,013 68,419 270,809 236,690 365,225 244,721 196,420 6,557,174 260,255 19,741,809 1,301,164 446,642 14,130,577 38,499 2,094,435 1,383,840 EVA (7,838) 5,829 (397,100) (2,726,547) (45,534) (73,191) (735,596) (127,369) (618,981) (3,868,760) (800,869) (1,399,359) (28,648) (70,565) 39,885 (25,911) 8,729 (11,980) (873,546) 2,533 20,752 30,069 810 11,046 4,311 12,453 9,316 11,732 212,200 (5,373) 197,058 21,042 224,576 89,241 (360) 173,970 7,224 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 124 No Kode 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 INTA SDPC MICE KONI SUGI TIRA TURI WICO ALFA HERO MPPA RIMO SONA ANTA FAST SHIT PANR MAMI PJAA PNSE ABBA JTPF SCMA CENT INDX LMAS MTDL ALKA BNBR GEMA LPLI RUIS Laba Setelah Pajak 9,514 9,609 34,277 (1,476) 3,690 2,299 189,816 (26,654) 4,037 68,999 176,944 1,026 15,837 11,289 102,537 5,453 9,304 (49,150) 141,217 15,500 4,059 3,626 127,001 15,796 (5,597) (14,704) 69,189 7 404,647 8,407 331,972 35,972 WACC Kapital EVA 0.0320 0.0164 0.0885 0.0899 0.0757 0.0666 0.0144 0.0293 0.0911 0.0395 0.0506 0.0127 0.0327 -0.0112 0.0400 0.0369 -0.0223 -0.0309 0.0420 0.0629 0.0493 0.0436 0.0388 0.0441 0.0733 0.0402 0.0026 0.0101 0.0109 0.0484 -0.0285 0.0424 863,818 232,113 249,021 62,924 56,034 238,871 3,345,245 242,766 688,375 1,753,298 8,403,470 63,421 469,053 334,568 629,491 586,554 403,298 583,970 1,277,133 211,515 159,175 96,625 2,552,198 98,708 567 215,372 1,162,251 151 14,137,256 329,206 964,726 412,624 (18,110) 5,805 12,236 (7,131) (551) (13,615) 141,778 (33,770) (58,664) (180) (248,043) 220 516 15,041 77,371 (16,210) 18,307 (31,088) 87,555 2,187 (3,786) (589) 28,095 11,439 (5,639) (23,353) 66,114 5 250,506 (7,537) 359,447 18,494 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 125 LAMPIRAN 9 Deskripsi Harga Saham Kategori kecenderungan menurut Penilaian Acuan Patokan (PAN) tipe I untuk penilaian harga saham perusahaan adalah sebagai berikut. Kategori Variabel Skor Di atas M + 1,75S (M + 0,75S) – (M + 1,75S) (M - 0,25S) – (M + 0,75S) (M - 0,75S) – (M - 0,25S) Di bawah M – 0,75S Kategori Variabel Sangat tinggi Tinggi Cukup Rendah Sangat rendah Kategori Variabel Harga Saham Perusahaan Skor > 24.922 12.422 – 24.922 (79) – 12.422 (6.329) – (79) < (6.329) Penilaian Sangat tinggi Tinggi Cukup Tinggi Rendah Sangat Rendah PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 126 LAMPIRAN 10 Koefisien Korelasi Spearman 4 5 6 7 8 9 10 .10 1.000 .800 .657 .571 .524 .483 .455 .05 1.000 .900 .829 .714 .643 .600 .564 One-tailed α .025 .010 1.000 1.000 .943 .886 .893 .786 .833 .738 .700 .783 .648 .745 .005 1.000 .929 .881 .833 .794 .001 1.000 .952 .917 .879 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 .427 .406 .385 .367 .354 .341 .328 .317 .309 .299 .536 .503 .484 .464 .446 .429 .414 .401 .391 .380 .618 .587 .560 .538 .521 .503 .488 .472 .460 .447 .709 .678 .648 .626 .604 .582 .566 .550 .535 .522 .755 .727 .703 .679 .654 .635 .618 .600 .584 .570 .845 .818 .791 .771 .750 .729 .711 .692 .675 .662 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 .292 .284 .278 .271 .265 .259 .255 .250 .245 .240 .370 .361 .353 .344 .337 .331 .324 .318 .312 .306 .436 .425 .416 .407 .398 .390 .383 .375 .368 .362 .509 .497 .486 .476 .466 .457 .449 .441 .433 .425 .556 .544 .532 .521 .511 .501 .492 .483 .475 .467 .647 .633 .621 .609 .597 .586 .576 .567 .558 .549 n PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 127 Lanjutan Koefisien Korelasi Spearman 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 .10 .236 .232 .229 .225 .222 .219 .215 .212 .210 .207 .05 .301 .296 .291 .287 .283 .279 .275 .271 .267 .264 One-tailed α .025 .010 .356 .419 .350 .412 .345 .405 .340 .400 .335 .394 .330 .388 .325 .383 .321 .378 .314 .373 .312 .368 .005 .459 .452 .446 .439 .433 .427 .421 .415 .410 .405 .001 .540 .532 .525 .517 .510 .503 .497 .491 .485 .479 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 .204 .202 .199 .197 .194 .192 .190 .188 .186 .184 .261 .257 .254 .251 .248 .246 .243 .240 .238 .235 .309 .305 .301 .298 .294 .291 .288 .285 .282 .279 .400 .396 .391 .386 .382 .378 .374 .370 .366 .363 .473 .468 .462 .457 .452 .448 .443 .439 .434 .430 n .364 .359 .355 .351 .347 .343 .340 .336 .333 .329 .426 .233 .359 .182 .326 51 .276 .422 .231 .356 .180 .323 52 .274 418 .228 .352 .179 .320 53 .271 .414 .226 .349 .177 .317 54 .268 .411 .224 .346 .175 .314 55 .266 .407 .222 .343 .174 .311 56 .264 .404 .220 .340 .172 .308 57 .261 .400 .218 .337 .171 .306 58 .259 .397 .216 .334 .169 .303 59 .257 .394 .214 .331 .168 .301 60 .255 Note: For n > 60, the critical values in Tables Pearson correlation may be used. Source: From Statistics Tables by H. R. Neave (George Allen & Unwin 1978). PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 128 LAMPIRAN 11 Koefisien Korelasi Pearson 3 4 5 6 7 8 9 10 .10 .951 .800 .687 .608 .551 .507 .472 .443 .05 .988 .900 .805 .729 .669 .621 .582 .549 One-tailed α .025 .010 .997 1.000 .950 .980 .878 .934 .811 .882 .754 .833 .707 .789 .666 .750 .632 .715 .005 1.000 .990 .959 .917 .875 .834 .798 .765 .001 1.000 .998 .986 .963 .935 .905 .875 .847 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 .419 .398 .380 .365 .351 .338 .327 .317 .308 .299 .521 .497 .476 .458 .441 .426 .412 .400 .389 .378 .602 .576 .553 .532 .514 .497 .482 .468 .456 .444 .685 .658 .634 .612 .592 .574 .558 .543 .529 .516 .735 .708 .684 .661 .641 .623 .606 .590 .575 .561 .820 .795 .772 .750 .730 .711 .694 .678 .662 .648 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 .291 .284 .277 .271 .265 .260 .255 .250 .245 .241 .369 360 .352 .344 .337 .330 .323 .317 .311 .306 .433 .423 .413 .404 .396 .388 .381 .374 .367 .361 .503 .492 .482 .472 .462 .453 .445 .437 .430 .423 .549 .537 .526 .515 .505 .496 .487 .479 .471 .463 .635 .622 .610 .599 .588 .578 .568 .559 .550 .541 n PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 129 Lanjutan Koefisien Korelasi Pearson 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 .10 .233 .225 .219 .213 .207 .202 .197 .192 .188 .184 .05 .296 .287 .279 .271 .264 .257 .251 .246 .240 .235 One-tailed α .025 .010 .349 .409 .339 .397 .329 .386 .320 .376 .312 .367 .304 .358 .297 .350 .291 .342 .285 .335 .279 .328 .005 .449 .436 .424 .413 .403 .393 .384 .376 .368 .361 .001 .526 .511 .498 .486 .474 .463 .453 .444 .435 .427 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 .175 .168 .161 .155 .150 .145 .140 .136 .133 .129 .224 .214 .206 .198 .191 .185 .180 .174 .170 .165 .266 .254 .244 .235 .227 .220 .213 .207 .202 .197 .345 .330 .317 .306 .296 .286 .278 .270 .263 .256 .408 .391 .376 .363 .351 .340 .331 .322 .313 .305 n .313 .300 .288 .278 .268 .260 .252 .245 .238 .232 .187 .292 .158 .245 .123 .222 110 .179 .279 .151 .234 .118 .212 120 .172 .269 .145 .225 .113 .204 130 .166 .259 .140 .217 .109 .196 140 .250 .135 .210 .105 .190 150 .160 .243 .131 .203 .102 .184 160 .155 .229 .123 .192 .096 .173 180 .146 .217 .117 .182 .091 .164 200 .139 Source: From Statistics Tables by H. R. Neave (George Allen & Unwin 1978).
