pendekatan atas studi kelayakan investasi

PENDEKATANATAS STUDI KELAYAKAN
INVESTASI
Primsa Bangun
FakultasEkonomi UniversitasKristen Krida Wacana
Abstroct
After crlsls, government snd privote campony are storting to rebuild or
expand their business and potensial business.Thus, they a huge capitol in order to
support their plan. Many investor and creditor ore invited to supporl the big plon.
In order to meyakinkon the plon, it needs accurote took to analysk the potensial
proposul.
Feosibility studl: could be conducted in analyzing many oreas of that
project, such as in marketing, legal, productabilig, and specially Jinancing. In
ftnacial anolysis, it slrould use NPll IRR, PI, etc to evoluate thefeasible project.
Kevwords :
Cash FIow, Cost of Capital, Net Present Value,Internal Rate of Return
(IRR), Profitability Index (PI)
Setiap investor dalam menginvestasikan
modalnyakedalam suatu proyek,
baik yang berskalakecil maupunyang berskalabesar,menginginkansuatu evaluasi
mengenailayak atau tidaknyaproyek tersebutuntuk dilaksanakan.Hal ini dilakukan
agartidak terj adi kesalahandalam keputusaninvestasi karenamenyangkutpenggunaan
danayang besardan kesalahanyang terjadi akanmenimbulkankerugianyang sangat
besarbagi para investor. Parainvestor juga menghendakiagar investasiyang mereka
lakukandapatmenghasilkanreturn dandapatmemperolehpengembaliandanainvestasi
dari proyek dalam waktu yang sesingkatmungkin. Untuk mencapaikesemuanyaini
maka perlu adanyasuatuevaluasiyang berbentukstudi kelayakandari suatu usulan
proyek investasi.
t7
18
, o l u m e4 , N o m o r l , J a n u a r i 2 0 0 4 : 1 7 - 2 8
J u r n a l A k u n t a n s iV
Dalam upaya mendapatkanreturn maksimal dan meningkatkandaya saing
diperlukanperencanaanyang matangdalam memilih segalaalternatifyang ada dan
mengolahalternatifyangakandipilih. Tehnikyangtepatdalampengambilankeputusan
agar tidak terjadi penyimpangan- penyimpanganyang dapat merugikan perusahaan.
usahayang dilakukan dapat
Suatuanalisisuntuk mengetahuiapakahpengembangan
memberikankeuntunganyang layak atau tidak sesuaidengan situasi dan kondisi
sekarang rni. Analisis kelayakanJinansial adalah suatu cara yang dapat dilakukan
oleh perusahaanuntuk mengetahuilayak tidaknya pengembanganusaha tersebut
untuk dilaksanakan
Investasi
LawrenceJ. GitmanandMichael D. Joehnk1996:6mengatakani" lnvestment
is any vehicle into which funds can be placed with the expectation of receiving
positive income and/or preserving or increasing its value". Proyek-proyek dalam
investasiitu sendiri dapatbersifatbaru samasekaliatau perluasandari proyek yang
sudah ada.
J. Fred Weston (1992:303) rnengelompokkanusulan investasikedalam 3
golongan,yaitu:
a.
Penggantian(replacements),yaitu saranaproduksi yang lama dengansarana
Hasil yang diperolehdari
yang baru agarefisiensiproduksidapatdipertahankan.
keputusanpenggantian,pada umumnyadapat diperkirakandengan tingkat
keyakinanyang tinggi.
b.
Perluasan(expansion),yaitu usahauntuk menambahkapasitasproduksi untuk
produk line yang sekarangsudah ada.. Bisa berupa usulan untuk menambah
jenis mesin yang sedangdigunakan.
c.
Pertumbuhan(growt&), yaitu: usahauntuk menambahproduk line yang baru.
Dalam mempertimbangkangolonganinvestasiini, pengalamanperusahaan
sebagaidasarpengambilankeputusanjika ada,dapatdikatakansedikit.
Manfaat yang diperoleh dari kegiatan investasiyang dilakukan dapat berupa
manfaat keuangan,misalnya meningkatkanlaba, manfaat non keuanganmisalnya
penciptaanlapangankerja baru ataukombinasidari keduanya.Perluasanusahayang
dilakukansuatuperusahaandikatakanberhasilapabilaterdapatperluasanyang lebih
P e n d e k a t a nA t r s S t u d i K e l e v r k r n I n v e s t r s i
l9
baikjika dibandingkan
dengan
keadaan
sebelumnya.
Padakenyataannya,
tidaksemua
perluasanusahadapatdikatakanberhasil.Memangbanyakproyekyang telah
dilaksanakan
dapatmemberikan
hasilyangdiharapkan
tetapitidaksedikitjugaproyek
yangbarudalammasapembangunan
sajasudahgagal.Proyekyanggagaltidakdapat
diabaikan
begitusajatanpamelihatkerugian
yangdideritapemiliknya.
Kesalahan
dalampemilihanproyekdapatmengakibatkan
pengorbanan
sumbersumberlangka(modal,tenagaahli.sumberdayaalam).Olehkarenaitu sebelumproyek
perlu diadakanperhitungan
dilaksanakan
percobaan
untuk menentukan
hasil dan
memilihdi antaraberbagai
alternatifjalan
menghitung
biayadanmanfaatyangdapat
diharapkan
darimasing-masing
proyek.
Denganmengevaluasi
secarateliti suaturencanainvestasi,
seoranginvestor
akanmendapatgambaranhambatan
apasajayangmungkintimbul dikemudianhari
sertasampaimanahambatan
yangtimbuldapatdiatasi.Evaluasiproyekyangdilakukan
padasuaturencanainvestasiakanmemberikan
jauh rencana
gambaranseberapa
investasipadasuatuproyektertentudapatdipertanggungiawabkan
dari berbagai
macamaspek.
StudiKelayakanInvestasi
Suatustudikelayakan
merupakan
suatulaporan
yangmengevaluasi
suatuusulan
investasi,
baikproyektersebut
merupakan
proyekbaruataupengembangan
dariyang
sudahada,dimanausulantersebutakanmengevaluasi
semuaaspek-aspeknya
yang
gambaran
akandidapatkan
apakahproyektersebut
layakdilaksanakan
atautidakdan
akanmemberikan
suatuproyeksikeadaan
perusahaan
dimasadatang.
SuadHusnan(199a:$ mengatakan"Suatustudi kelayakanproyek adalah
penelitian tentang dopat tidaknya suatuproyek (biasanyamerupakanproyek
investasidilaksanakan
denganberhasil." Menurutpandangan
investo4pengertian
keberhasilan
dapatdiartikanberbeda-beda,
antaralain:
a. Jika proyekinvestasidilakukaanoleh organisasi
nonlabamakapengertian
keberhasilan
suatuproyekadalahproyektersebutdapatdilaksanakan
dan
bermanfaat
bagimasyarakat
dannegara
tanpamemikirkan
proyek
adanyalabadari
yang bersangkutan.
20
b.
J u r n a l A k u n t a n s iv, o t u m e{ , N o m o r l , J e n u a r i2 0 0 4: 1 7 2 8
maka arti
Jika proyek investasidilakukan oleh organisasibermotifkan laba,
keberhasilanadalahadanyalabayang dihasilkandari proyek tersebut.
Adapun manfaatyang diperolehdari studi kelayakanmenurut Suad Hasan
(1994:4-5)ada3 aspek,yaitu: manfaatFinansial,manfaatEkonomiNasionaldanmanfaat
Sosial.
MenurutSuadHasan( 1994:8)adabeberapafaktorutamayangmempengaruhi
tingkat
i n t e n s i t a ss t u d i k e l a y a k a n ,y a i t u : b e s a r n y ad a n a y a n g d i t a n a m k a n ,
yangmempengaruhiproyek'
ketidakpastianproyek,kompleksitaselemen-elemen
padakenyataannya,
pembuatanstudikelayakanini sangattergantungkepada
permintaandan kepentingandari masing-masingpihak yang memerlukandan dari
kelayakan
sudut pandangyang berbeda-beda.Pihak-pihakyang memerlukanstudi
antaralain:
Investor
Pihak yang akan menanamkanmoclalmerekadalam suatuproyek akan lebih
prospekusahatersebut'
memperhatikan
Kreditur atau LembagaKeuangan
Para kreditur atau bank lebih memperhatikansegi keamanandana yang
dipinjamkanmereka.
Pemerintah
pemerintahterutama lebih berkepentingandenganmanfaat proyek tersebut
bagi perekonomiannasional.Apakahproyektersebutakanmembantumenghemat
devisa,menambahdevisaataumemperluaskesempatankerja'
Aspek-aspekStudi KelaYakan
yangadadalamproyek
Studikelayakanmerupakanevaluasidari aspek-aspek
yang diteliti. Karena proyek tersebutdapat merupakansuatusektor usahaapa saja,
maka untuk membahaskeragamanbidang usahatersebutdigunakanstudi kelayakan
yangmenurutSuadHunan(1994:17-20)mencakup6 aspek,yaitu:
Ant a sS t u d iK e l a y a k alnn v e s t a s i
Pendekata
a.
2l
Aspek Pemasaran
Analisis aspekpemasarandala studikelayakanini bertujuanuntuk mengetahui
apakahmasihadapermintaanpotensialterhadapprodukyang akanditawarkan.
Aspekpemasaranini mempelajaritentang:
e
Permintaan.baik secaratotal ataupunterperincimenurutdaerah,jenis
besarpemakai.
konsumen,perusahaan
o
Penawaran,baik yang berasaldari dalam negeri maupun luar negeri.
Bagaimanaperkiraannyadimasalalu dan bagaimanaperkiraandimasa
yang akan dating.
Ha rg a , d i l a k u k a n p e rb a n d i n g a ndenganbarang-barangi mpor dan
produksi dalam negeri lainnya.Apakah ada kecenderunganperubahan
.
harga,dan kalauya, bagaimanapolanya.
.
, e n c a k u ps t r a t e g i p e m a s a r a ny a n g a k a n
P r o g r a m p e m a s a r a nm
dipergunakan," marketingmix " . Identifikasisiklus kehidupanproduk,
pada tahap apa produk yang akan dibuat.
o
marketshare yang
Perkiraanpenjualanyang bisa dicapaiperusahaan,
bisa dikuasaiperusahaan.
h
Aspek Teknisdan Teknologi
Aspek teknis dan teknologismerupakansuatuaspekyang berkenaandengan
setel ah
pr os esp e m b a n g u n a np ro y e k s e c a ratekni s dan pengoperasi annya
dari analisaini dapatdiketahuirancanganawal
selesaidibangun.Berdasarkan
penaksiranbiaya investasitermaksudbiayaeksploitasinya.
Aspekteknisdan teknologimempelajaritentang:
o
Penentuanlokasiproyek:yaitu dimanasuatuproyek akan didirikan baik
untuk pertimbanganlokasidan luaslahanpabrik.
r
Penentuanjadwal, rencanadan prosesproduksi: merupakanpenentuan
bagaimanaprosesproduksidilakukandan
kapanproyek dilaksanakan,
la y o u t p a b ri k y a n g d i p i l i h te rm asukl ayout bangunandan fasi l i tas
pendukunglainnya.
o
Penentuanskala operasi:seberapabesarkapasitsproduksi ditetapkan
untuk mencapaisuatutingkatanskalaekonomisyang optimal.
22
, o l u m e4 , N o m o r l . J a n u a r i 2 0 0 4 : 1 7 - 2 8
J u r n a l A k u n t a n s iV
Penentuanjenis teknologi proyek: merupakankeputusanpemilihan
jauh derajatmekanismeyang diinginkandan manfaatekonomi
seberapa
yang diharapkan.
Pemilihanmesin-mesindan peralatan:mencakuppemilihanjenis mesin
yang dibutuhkanagar prosesproduksiefisien dan efisien.
Aspek Manajemen
Analisa aspekmanajemenmerupakanprosesuntuk merencanakanpenyiapan
saranafisik dan peralatanlunak lainnya agar proyek dapat beroperasisecara
komersial pada waktunya.Aspek mempelajaritentang struktur dan bentuk
organisasi,jumlah tenaga manajemendan karyawan yang dibutuhkan dan
bagaimanamemenuhikebutuhan.sertabiayatenagakerja yang akandibutuhkan.
Aspek Hukum
A s pek ini m e ru p a k a np e n e l i ti a nte rh a d appersyaratanyang di w aj i bkan
proyek
pemerintahagardapatdipenuhisecaralengkapuntuk dapatterlaksananya
tersebut,dan hal-hallainnyayang sesuaidenganhukum dan undang-undang
negaraRepublik lndonesia.Aspek hukum mempelajaritentang:bentuk badan
usahayang digunakan,jaminan-jaminanyang dapatdisediakan,berbagaiakte,
proyek.
sertifikatdan perijinanyang diperlukanuntuk pelaksanaan
Aspek Ekonomi dan Sosial
yang mungkin
Aspek ini merupakanpenelitianterhadappengaruh-pengaruh
timbul dari dilaksanakannyaproyek terhadap perekonomiandan terhadap
masyarakat.
Aspek sosialdan ekonomimeliputi penelitiantentang:
.
Pengaruhproyek tersebutterhadappeningkatanpenghasilannegara.
.
Pengaruhproyek tersebutterhadap devisa yang dapat dihemat dan
diperoleh.
o
kerja.
kesempatan
Penambahan
o
Pemerataankesempatankerja.
Pendekrtrn Atrs Studi Kctryrkrn Investasi
23
Pengaruhproyektersebutterhadapindustrilainnyasepertipengaruh
pasokandanpasarindustrilain.
Aspeksosiallainnyayangmerupakan
manfaatdan pengorbanan
sosial
yangmungkindialamiolehmasyarakat.
AspekKeuangan
Aspekini membahas
bagaimana
menghitung
kebutuhan
dana,baik kebutuhan
juga sumberdanayang
aktivatetapdanuntukmodalkerja.Selainitu dibahas
dapatdipergunakan
untukmemenuhi
kebutuhan
akandanatersebut.
Pemilihan
sumberdanaini dimaksudkan
apakahinvestasitersebut(baik untuk aktiva
tetapmaupunaktivalancar)dibiayaidengan
modalsendiriatau
modalpinjaman
(dari pinjamanjangkapendekataujangkapanjang),ataudibelanjaidengan
kombinasikeduanya.
jumlahdanayangtepatbagiproyektersebut
Untukmenentukan
makadi
jumlahmodalyangtepat.
dalamaspekkeuangan
diperlukan
suatupenganggaran
Dalamaspekini dilakukansuatuanalisaterhadap
kelayakan
aspekkeuangan
agartidak terjadikesalahan
penggunaan
dalam
danatersebutyangakandapat
perusahaan
merugikan
waktupengembalian
danagarjangka
dapatdicapaidalam
waktuyangsingkat.
Penganggaran Modal (Copitol Budgeting)
Penganggaranmodal (Capital budgeting), mencakup proses pengambilan
keputusan-keputusan
sehubungandenganpengadaanaktiva tetap, lebih khususlagi
mencakuppenghitungantambahanarus kas dari proposal-proposalinvestasi dan
mengevaluasikelayakan
aruskas inidibandingkandenganbiaya proyek. Penganggaran
modal menurutJ. Fred Westonadalah: "Capital Budgeting involvesthe entireprocess
of planning expenditureswith returns that are expectedto extendbeyond one year".
Dalam penganggaranmodal terdapatbeberapafaktor penting yang harus
diperhatikan,antaralain:
a.
Pengaruhjangka panjang, adanyakomitmenterhadapmasadepankarenaakibat
dari keputusanitu akan berlanjut untuk suatujangka waktu yang panjang.
24
b.
Jurnal
Akuntansi, Volume 4, Nomor l,
Janueri 2004 : l7 '2E
penyediaandana, untuk investasiyang cukup besar dibutuhakanjumlah dana
yang besartidak akan tersediasecaraotomatis.
penentuansaat ketersediaanaktiva modal, untuk mencegahterhambatnya
produksi karenakurangnyabarangmodal dan buruknyakualitas barangmodal
karena pembelianbarangmodal yang tergesa-gesa'
Metode-MetodePenilaian Investasi
Untuk menilai dan memutuskanapakahsuatuproyek investasilayak untuk
dilaksanakanjika ditinjau dari segi keuangannya,maka ada beberapametodeyang
digunakanuntuk menilai usulanproyek investasitersebut.Metode-metodetersebut
adalah:
Metode Discounted Cash Payback (DPB)
Merupakanjumlahtahunyangdiperlukanuntukmenutupkembalipengeluaran
investasiawal dari proyekyang didiskontokanpadabiaya modal.Metode ini
mengukurseberapacepatwaktu yang diperlukandari suatu investasiyang
telah ditanamkandapatdiperolehkembaliseluruhnya.
o
Untuk jumlah arus kas tiap tahun yang sama
DPB= Io+CI
Keterangan:
CI : Arus kas tiaP tahun
Io : Investasiawal
Untuk arus kas yang berbedatiap tahun
DPB dihitung berdasarkanperhitunganpengurangandari biaya investasi
awal denganarus kas tiap-tiaptahun sampaisemuadana yang tertanam
dalambiaya investasiawal dapatdiperolehkembali.
b.
Metode Net Present Value (NPV)
Net present Valuedapat diartikan sebagainilai sekarangdari arus kas yang
diharapkanyang didiskontopadabiaya modal yang sesuai,dikurangi dengan
P e n d e k a t a nA t a s S t u d i K e l a v a k a n I n v e s t a s i
25
biaya investasi.Dalam metodeini dihitung nilai sekarangdari arus kas yang
diharapkandari suatu investasiyang didiskontokanpada biaya modal dan
nilainya dikurangi denganpengeluaranbiaya proyek.
cln
clr
clz
NPV:-+-+........
(l+k)t (l+k)2
+-
- Io
(l+k)"
n
C Ii
NPV: I --[o
i :l (l + k )i
Keterangan:
CIi : Arus kas padatahun ke-i
k : Tingkat diskonto
Io - Investasiawal
Kriteriapenilaiandari metodeNPV:
.
dari aruskasmasuklebihbesardari nilai
JikaNPV > 0, makanilai sekarang
sekarangbiaya investasiawal, maka usulan proyek menguntungkan
r
sehinggalayak untuk dilaksanakan.
JikaNPV : 0, makanilai sekarangdari aruskasmasuksamabesardengan
nilai sekarangbiayainvestasiawalsehinggahanyadapatmenutupibiaya
investasiyang telahdikeluarkan.
.
c.
JikaNPV < 0, makausulanproyektidakakandilaksanakan.
Metode Internal Rate of Return (fRR)
IRR adalahsuku bungayang menyamakannilai sekarangdari arus kas yang
diharapkandimasayang datang.
Rumus:
26
, o l u m e4 , N o m o r l , J a n u a r i 2 0 0 4 : l 7 ' 2 E
Jurnal AkuntnnsiV
clz
+-+."..
(I+IRR)' (I+IRR)2
clr
n
t
i:l
cln
+--Io=0
(l+lRR)"
CIi
-Io=0
(l+IRR)I
Keterangan:
Cli = Arus kas padatahunke-i
lo : Investasiawal
= Umur proyek yang diharaPkan
N
o
r
d.
Jika IRR 3biayamodal,makausulanproyek layakuntuk dilaksanakan
Jika IRR < biayamodal,makausulanproyektidak layakuntukdilaksanakan.
Metode Profitability Index (PI)
M et ode ini me n g h i tu n gp e rb a n d i n g a na n tarani l ai sekarangpeneri maanpenerimaankas bersihdi masadating dengannilai sekaranginvestasi.
E Present Value Cash lttJlow
PI=
Initial Investment
e.
o
Jika PI > I makausulanproyek layakuntuk dilaksanakan
r
Jika PI < I makausulanproyektidak layakuntuk dilaksanakan.
Bioya Modol (Cost of Capital)
mengenaibiaya modal akan membantumanajerkeuanganuntuk
Pengetahuan
mengambilkeputusanyangtepatdalammenentukanstrukturpermodalanyang
Biayamodalmerupakanrata-ratatertimbangdari
akandipakaiolehperusahaan.
termasuksumber
seluruhbiaya komponenmodal yang digunakanperusahaan
MenurutArthurJ. Keown (1996.446),WeightedCost
danadari luar perusahaan.
of Capital, k. dinyatakandalam rumus:
PendekatanAtas Studi Kelayakan Investasi
ko
27
= llo/oof debt financing| x { after-tax cost of debt} +
{o/oof common financing}x {cosf of commonll
PEMIKIRAN
SKEMAKERANGKA
R e n c a n aP e m b u k a a nl i n i t B a r u
I
Discounted Payback
Period
I
Net Present Value
f-
-_l
NPv'P"rttlf
t-rRRr- r."I
ak Dilaksanakan
KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
Studi Kelayakanmerupakansuatulaporanyang mengevaluasisuatuusulan
investasidari segalaaspek- aspeknyadan akandidapatkangambaranapakahproyek
tersebutlayak dilaksanakanatautidak dan akanmemberikansuatuproyeksikeadaan
perusahaandi masadatang.
Studi kelayakandari aspek keuanganmembahasbagaimanamenghitung
kebutuhandana, baik kebutuhanaktiva tetap dan untuk modal kerja. Analisa yang
dilakukanadalahagar tidak terjadi kesalahandalam penggunaandanatersebutyang
akandapatmerugikanperusahaan
dan agarjangka waktu pengembaliandapatdicapai
dalamwaktu yang singkat.
28
4 , N o m o rl , J a n u ari2004: 17- 28
J ur nal A k un ta n sVi ,o l u me
A nalis a k e l a y a k a ny a n g d i l a k u k a n d e ngan metode - metode C api tal
Budgeting menunjukkanbahwa proyek ini layak untuk dijalankan, dan hasil yang
dicapaimenunjukkannilai NPV yang baik. Analisajuga menuniukkanadanyahasil
hasil yang baik denganmenggunakan3 metodelainnya'
DAFTAR PUSTAKA
Arthur J.fKeown ,1996,Finance Manogement
Erich A. Helfert, 1996, TeknikAnalisis Keuangan, Terjemahan,PenerbitErlangga,
Jakarta
J. Fred Westondan Thomas E. Copeland,1992, Manageriul Finance Kadariah,
Evaluasi Proyek: Anolisis Ekonomis, Lembaga Penerbit Ekonomi, Universtas
Indonesia,Jakarta
LawrenceJ. Gitmanand Michael D. Joehnk, 1996, CorporoteFinance Manogement
Iman Suharto, 1995, Manajemen Proyek: Dori Konseptual sampoi Operasional,
PernebitErlangga,Jakarta
Suad Husnan, 1994, Manajemen Keuongan, LembagaPenerbit Cadjah Mada,
Yogyakarta.