BAB II LANDASAN TEORI

BAB II
LANDASANTEORI
2.1PasarModal
Pasarmodal (capital market\ adalahsuatupasaruntuk memasarkanberbagai
instrumenkeuanganjangka panjangyang dapatdiperjualbelikanbaik dalambentuk
hutangataupunmodal sendiri,sebagaicontohadalahsaham,obligasi,waran,right,
obfigasikonvertibel,dan berbagaiproduk turunan(derivatif) sepertiopsi Qtut atau
cal[). Pasaruang (moneymarket)adalahsuatupasaruntuk memasarkaninstrumen
keuanganjangka pendek.Instrumenyang dijual antaralain lain Sertifikat Bank
(SBI),SuratBerhargaPasarUang(SBPU),Commercial
Indonesia
Paper,Promissory
Notes,Call Money,Repurchase
Agreement,
Banker'sAcceptence,
TreesuryBills dan
lain-lain. Walaupunkeduanyamempunyaiperbedaandalamhal produkyang dijual,
tetapikeduanyamerupakanbagiandari pasarkeuangan(financialmarket).
Selain memiliki fungsi keuangan,karena memberikankemungkinandan
kesempatanmemperolehimbalan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan
karakteristikinvestasiyang dipilih, pasarmodaljuga mempunyaifungsi ekonomi,
yaitu karena pasarmenyediakanfasilitas atau wahanayang mempertemukan
dua
kepentinganyaitu pihak yang memiliki kelebihandana (inve^stor)
dan pihak yang
memerlukan
dana(issuer).Denganadanyapasarmodal,makapihak yangmemiliki
kelebihandana dapatmenginvestasikan
danatersebutdenganharapanmemperoleh
imbalan (return) sedangkanpihak issuer (dalam hal ini perusahaan)dapat
6
7
memanfaatkandana tOrsebutuntuk kepentinganinvestasitanpa harus menunggu
tersedianyadana dari operasiperusahaan.
Denganadanyapasarmodal diharapkan
aktivitasperekonomian
menjadimeningkatkarenapasarmodalmerupakanalternatif
pendanaan
bagi perusahaan-perusahaan
sehinggaperusahaan
dapatberoperasidengan
skala yang lebih besar dan pada gilirannya akan meningkatkanpendapatan
perusahaan
dankemakmuran
masyarakat
luas.
Adapunbeberapamanfaatyang dapatdiambil dari adanyapasarmodal antara
lain :
'
Memberikan wahanainvestasibagi investor sekaligusmemungkinkanupaya
diversifikasi.
'
Menyediakansumberpembiayaan(langkapanjang)bagi dunia usahasekaligus
memungkinkan
alokasisumberdanasecara
optimal.
r
Menyediakanleodingindicatorbagitrendekonominegara.
.
Penyebaran
kepemilikanperusahaan
sampailapisanmasyarakat
menengah.
t
Penyebaran
kepemilikan,keterbukaan
dan profesionalisme,
menciptakaniklim
yangsehat.
berusaha
o Menciptakanlapangankerja/profesiyangmenarik.
o Memberikan kesempatanmemiliki perusahaanyang
sehat dan mempunyai
prospek.
o Alternatif investasiyangmemberikanpotensikeuntungan
denganrisiko yangbisa
diperhitungkanmelaluiketerbukaan,
likuiditas,dandiversifikasiinvestasi.
r
Sumberpembiayaan
danajangkapanjangbagiemiten.
'
Membinaiklim keterbukaan
bagiduniausaha,memberikan
akseskontrolsosial.
o
Pengelolaan perusbhaan dengan iklim keterbukaan, mendorong pemanfaatan
manajemenprofesional.
2.2Sistem Pasardi BEJ
BursaEfek Jakartamenganutsuatusistemyang dinamakansistemorder-driven
market atau pasar yang digerakkan oleh order-order dari pialang atau kantor
sekuritasdengansistemlelangsecaraterusmenerus.Baik pembelimaupunpenjual
yang hendak melakukantransaksiwajib menghubungiperusahaanpialanglkantor
sekuritas.Perusahaan
sekuritasmelakukansuatutransaksijual beli efek di lantai
bursa atas suatu perintahatau permintaandari investor.Akan tetapi, perusahaan
sekuritastersebutdapatmelakukansuatutransaksijual beli efektersebutdenganatas
nama perusahaanitu sendiri sebagai suatu bagian dari investasi portofolio
perusahaan.
Setiapperusahaan
sekuritasmempunyaiseseorangyang dapatdipercayauntuk
memasukkansemuaorder yang diterima ke terminal masing-masingyang ada di
lantai bursa. Orang-orangyang bertindak sebagaiperwakilanperusahaanpialang
tersebutdisebut Wakil PerantaraPedagangEfek (wppE). Denganmenggunakan
JATS, order-order tersbut langsungdiolah denganmenggunakankomputer yang
kemudianakanmelakuV'an
matchingdenganmempertimbangkan
prioritashargadan
prioritaswalctu.Dengandemikiansistemperdagangan
di BEJ adalahsistemlelang
secaraterbukayangberlangsungnya
secaraterusmenerusselamajam bursa.Hingga
saatini, seluruhorder dari perusahaan
pialangmemangharusdimasukkanke dalam
sistemmelaluiterminalyangadadi lantaibursa.Namun,saatini, BEJ telah mulai
9
menerapkanaksesjardk jauh atau remote occessuntuk JATS, sehinggaseluruh
perusahaanpialang bisa langsungmelakukanperdagangandari luar lantai bursa,
bahkandari luar Jakarta.
2.3Transaksidi BEJ
Untuk dapatmelakukantransaksidi BEJ,investorterlebihdahuluharusmenjadi
nasabah,
minimalsalahsatudari seratusdelapanpuluhenamperusahaan
efek yang
terdaftarmenjadianggotaBEJ.Pertamakali investormelakukanpembukaan
rekening
denganmengisi dokumenpembukaanrekening.Di dalam dokumenpembukaan
rekeningtersebutmemuatidentitasnasabahlengkap(termasuktujuan investasidan
keadaankeuangan)sertaketerangan
tentanginvestasiyangakandilakukan.
Nasabahdapatmelakukanorderjual ataubeli setelahinvestordisetujuiuntuk
menjadinasabahdi perusahaan
efekyangbersangkutan.
Umumnyasetiapperusahaan
efek mewajibkankepadanasabahnya
untuk mendepositkan
sejumlahuangtertentu
jaminanbahwanasabahtersebutlayakmelakukanjual beli saham.Jumlah
sebagai
deposit yang diwajibkan bervariasi;misalnya ada yang mewajibkan sebesar
Rp 50 juta, adapulayang sebesarRp 100 juta dan sebagainya,narnun ada juga
perusahaanEfek yang menentukanmisalnya 50Yodari nilai transaksiyang akan
dilakukan. Jadi jika
seorang nasabah akan melakukan transaksi sebesar
Rp 100juta makayangbersangkutan
dimintauntukmenyetorsebesar
Rp 50juta.
Dalam suatuperdagangan
jumlah jual-beli disebut
saham,satuanperdagangan
denganlot. Di Bursa Efek Jakarta,satu lot berarti 500 lembar saham.Minimal
transaksidi pasaradalah I lot. Dana yang dibutuhkanuntuk bertransaksimenjadi
l0
yang tercatatdi bursa'Misalnya
a hargasaham-saham
bervariasikarenabera$amny
hargasahamISAT Rp 9.000,makadanaminimalyang dibutuhkanuntuk membeli
Transaksi
satu/of sahamtersebutmenjadi(500 x Rp 9.000)sejumlahRp 4.500.000.
diawali denganorderuntuk hargatertentu.Pesanantersebutdapatdisampaikanbaik
secaratertulis maupun lewat telepon dan disampaikankepadaperusahaanefek
jumlah yang akandibeli
tersebutharusmenyebutkan
Pesanan
melaluisales/dealer.
tersebutsetelah
hargayangdiinginkan.Pesanan
ataudijual dan denganmenyebutkan
efek (misalnyaapakahdanaatausahamyangakandibeli atau
diteliti olehperusahaan
kepadapialangdi
dsb)kemudiandisampaikan
di jual ada,bataslimit perdagangan,
fantaibursa(floor trader) untukdilaksanakan.
akanbertemudi
pesananjual ataubeli parapemodaldari berbagaiperusahaan
lantai bursa. Setelahterjadi pertemuan(match) antarorder tersebut,maka proses
selanjutnyaadalahprosesterjadinyatransaksi.
r
.
-.. J'
I - rtllfl ir
"$F,*\iwffi
Gombar 2.I. ProsesJual Beli Sahan di BEJ
1l
2.4IndeksHargaSaham
IndeksHargaSahamadalahindikatoryangmenunjukkanpergerakan
dari hargahargasahamdi lantai bursa.PadaPT BursaEfek Jakarta,terdapat5 macamindeks
hargasaham,yaitu :
2.4.1 IndeksHargaSahamGabungan(IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan(IHSG) merupakan indikator pergerakanharga
sahamyang tercatatdi Bursa, baik sahambiasa maupun sahampreferen.
2.4.2 IndeksSektoral
Indeks SektoralBEJ adalahsub indeksdari IHSG. Semuasahamyang tercatatdi
BE.l diklasifikasikankedalarnsembilansektormenurutklasifikasiindustriyang telah
ditetapkan BEJ, yang di beri nama .IASICA (Jakarta Stock Iixchunge lntlustriul
('lassificution).yaitu : pertanian;pertambangan;industri dasar dan kimia; aneka
rndurstri; industri barang konsumsi: properti dan reul eslale; transportasi dan
jasa dan investasi.
infraslruktur;keuangan;pedagangan,
2.4.3IndeksLQ 45
Indeks ini terdiri dari 45 saham dengan likuiditas tinggi, yang telah diseleksi
melalui beberapakriteria pemilihan. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas
saham-sahamtersebutmempertimbangkankapitalisasi pasar.
12
2.4.4 Jakarta IslatnicIndex
Jakarto Islamic Index terdiri dari 30 jenis sahamyang dipilih dari saham-saham
yang sesuaidenganSyariah Islam. Penentuankriteria pemilihan sahamdalam Jakarta
Islamic Index melibatkan pihak Dewan PengawasSyariah PT DanareksaInvesment
Management.
2.4.5IndeksPapanUtamadan PapanPengembangan
Indeks dipakai sebagaiindikator untuk memantauperkembangansaham-saham
yang masuk dalam masing-masingpapanpencatatan.Kedua indeks ini adalahindeks
yang dihitung denganmetodeyang sama denganpenghitunganindeks BEJ lainnya,
yaitu indeks yang menggunakan rata-ratatertimbang dari nilai pasar (market value
v,eighted cnerage index)
2.5MetodologiPerhitunganlndeks
Dalam menentukannilai indeks,BEJ menggunakanrata-ratatertimbangdari
nilai pasar (market value weightedaverage index). Rumus dasar penghitungan
adalah:
Nilai Pasar
x 100
Indeks:
Nilai Dasar
13
Nilai Pasaradalah'kumulatifjumlah sahamhari ini dikali hargapasarhari ini
(kapitalisasipasar),atauditulis denganformula:
N
Nilai Pasar: I c, n,
t:l
dimana:
c
: closingprice (hargayangterjadi)untukemitenke-i.
n
: Jumlahsahamyang digunakanuntuk penghitungan
indeksfiumlah saham
yangtercatat)untukemitenke-i.
N
: Jumlahemitenyangtercatatdi BEJ.
Nilai Dasaradalahkumulatifjumlah sahampadahari dasardikali hargadasar
padahari dasar
yang Diperdagangkan
di BEJ
2.6Instrumen-lnstrumen
beberapainstrumenHingga saatini, PT BursaEfek Jakartamemperdagangkan
antara,lain
adalahsaham,bukti
yangdiperdagangkan
instrumen.Instrumen-instrumen
right, waran,obligasi,danobligasikonversi.
2.6.1Saham(Sfocks)
Saham adalah suatu bentuk tanda penyertaanatau tanda kepemilikan seseorang
atau badan dalam suatu perusahaan.Wujud saham adalah selembar kertas yang
menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang
14
nmenerbitkan
suratterbebut.Bila kita membelisaham,
maka kita akan menerima
kertasyangmenjelaskan
bahwakita memiliki perusahaan
penerbitsurattersebut.
Pada dasamya,terdapatbeberapakeuntungan
yangdimiliki pemodardengan
memilikiataupunmembelisaham,antaralain:
l. Dividen
Dividen adalahpembagian
keuntungan
yangdiberikanperusahaan
penerbitsaham
tersebutataskeuntunganyangdihasilkanperusahaan.
Dividendiberikansetelah
mendapatpersetujuandari pemegangsaham
daramRUps. Jika seorangpemodar
ingin mendapatkan
dividen, maka pemodartersebutharusmemegang
saham
tersebutdalamjangkawaktuyangreratif
lamayaitu hinggakepemirikansaham
tersebutberadadaram periodedimana
diakui sebagaipemegangsahamyang
berhakmendapatkan
dividen.Umumnyadividenmerupakansalah
satudayatarik
bagi pemegang
sahamdenganorientasijangkapanjang.Dividen
yangdibagikan
perusahaan
dapatberupadividen tunai, artinya kepada
setiappemegangsaham
diberikandividenberupauangtunai dalamjumrah
rupiahtertentuuntuk setiap
saham, atau dapat pura berupa dividen
saham yang berarti kepada setiap
pemegang
sahamdiberikandividensejumlahsahamsehingga
jumrahsahamyang
dimiliki seorangpemodarakan bertambah
dengan adanyapembagiandividen
sahamtersebut.
CctpitalGain
capital Gain merupakanselisih antaraharga
beri dan harga jual. capitar
gain
terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan
saham di pasar sekunder.
Misalnyaseorangpemodarmemberisaham
X denganhargaper sahamRp r.000
t5
kemudianmenjualhyadenganhargaper sahamRp 1.500yang berartipemodal
tersebutmendapatkancapital galn sebesarRp 500 untuk setiap sahamyang
dijualnya. Umumnya pemodal dengan orientasi jangka pendek mengejar
keuntunganmelalui capital gain. Sebagaicontoh, seorangpemodal membeli
sahampadapag hari dan kemudianmenjualnyalagi padasianghari jika saham
mengalamikenaikan.Sahamdikenaldengankarakteristikhigh risk - high return.
Artinya sahammerupakansuratberhargayangmemberikanpeluangkeuntungan
tingginamunjuga berpotensi
risikotinggi.Sahammemungkinkan
pemodaluntuk
mendapatkanre(urn atau keuntungan(capital gain) dalamjumlah besardalam
waktusingkat.Namun,seiringdenganberfluktuasinya
hargasaham,makasaham
juga dapatmembuatpemodalmengalami
kerugianbesardalamwaktusingkat.
Selainmempunyaibeberapakeuntunganyang cukup menarik,terdapatjuga
beberaparisiko yangmungkindapatterjadidan harusdihadapioleh pemodaldengan
kepemilikansahamnya.
Beberapa
risikotersebutantaralain :
L Tidak mendapat
dividen
Perusahaan
akan membagikandividen jika operasiperusahaan
menghasilkan
keuntungan.
Dengandemikianperusahaan
tidak dapatmembagikan
dividenjika
perusahaan
tersebutmengalamikerugian.Dengandemikianpotensikeuntungan
pemodaluntukmendapatkan
dividenditentukanoleh kinerlaperusahaan
tersebut.
2. CapitalLoss
Dalam aklivitas perdagangansaham,pemodaltidak selalu akan mendapatkan
capital gain aliaskeuntunganatassahamyangdijualnya.Ada suatusaatdrmana
pemodalmenjualsahamdenganhargajual lebih rendahdai. hargabeli. Dengan
16
demikian seorangpemodalmengalamicapital /oss.Misalnya seorangpemodal
memiliki sahamSemenGresik (SMGR) denganhargabeli Rp 7.000 namun
beberapawaktukemudiandijual denganhargaper sahamRp 6.500,-yangberarti
pemodaltersebutmengalamicapital /ossRp 5.00untuk setiapsahamyangdijual.
Dalam jual beli saham,terkadangunfuk menghindaripotensi kerugian yang
makin besar seiring dengan terus menurunnyaharga saham,maka seorang
investorrela menjualsahamdenganhargarendah.tstilah ini dikenal dengan
istilahcut loss.
3 . Perusahaan
bangkrut
Jika suatuperusahaan
bangkrut,makatentusajaakanberdampaksecaralangsung
kepadasahamperusahaan
sahamdi
tersebut.Sesuaidenganperaturanpencatatan
bursaefek, makajika suatuperusahaan
bangkrutatau dilikuidasi,maka secara
otomatissahamperusahaan
tersebutakan dikeluarkandari bursaatau di delist.
Dalam kondisiperusahaan
sahamakanmenempati
dilikuidasi,makapemegang
posisi lebih rendahdibandingkredituratau pemegangobligasi,artinyasetelah
semuaaset perusahaan
tersebutdijual, terlebih dahulu dibagikankepadapara
kredituratau pemegangobligasi,dan jika masihterdapatsisa,baru dibagikan
kepadaparapemegang
saham.
4. Sahamdi-delistdari bursa(delisting)
Risiko lain yang dihadapi oleh para pemodal adalahjika sahamperusahaan
didikeluarkandari pencatatan
bursaefek aliasdi-delist.Suatusahamperusahaan
delist dari bursa umumnyakarenakrneda yang buruk misalnyadalam kurun
tahun,
waktutertentutidak pernahdiperdagangkan,
mengalamikerugianbeberapa
t7
tidak membagikandividen secaraberturut-turutselamabeberapatahun, dan
berbagaikondisi lainnya sesuaidenganPeraturanPencatatanEfek di bursa.
Sahamyangtelah di-delisttentu sajatidak lagi diperdagangkan
di bursa,namun
tetap dapat diperdagangkan
di luar bursa dengankonsekuensitidak terdapat
patokanhargayangjelas danjika tedualbiasanyadenganhargayangjauh dari
hargasebelumnya.
2.6.1.1Saham(CommonSfocks)
Saham biasa (common stock) adalah surat berharga yang paling dikenal oleh
masyarakatdibandingkan dengan surat-suratberharga lainnya yang diperdagangkan
di Bursa Efek Jakarta. Diantara para emiten (perusahaanyang mengeluarkan surat
berharga), saham biasa juga merupakan surat berharga yang paling banyak mereka
terbitkan untuk menarik dana dari masyarakat.Jadi sahambiasa adalah surat berharga
yang paling menarik baik bagi pemodalataupunbagi emitennya.
2.6.1.2SahamPreferen(PreferredSfocks)
SahamPreferenadalahsahamyangmemiliki suatukarakteristikgabunganantara
obligasi dan sahambiasa.Hal ini dikarenakansahampreferendapatmenghasilkan
pendapatan
hasil
tetap(sepertibungaobligasi),tetapi bisajuga tidak mendatangkan
sepertiyang dikehendakiinvestor.Sahampreferenserupajuga dengansahambiasa
dikarenakanoleh dua hal, yaitu : mewakili kepemilikanekuitasdan diterbitkantanpa
18
tanggaljatuh tempo y'angtertulis diatas lembaransahamtersebut,dan membayar
dividen. Sedangkanpersamaanantarasahampreferendenganobligasiterletakpada
tiga hal, yaitu : adaklaim ataslabadan aktivasebelumnya;
dividennyatetapselama
masa berlaku (hidup) dari saham; memiliki hak tebus dan dapat dipertukarkan
(convertible) dengansaham biasa. Oleh karena saham preferen diperdagangkan
berdasarkanhasil yang ditawarkankepada investor, maka secarapraktis saham
preferendipandangsebagaisuratberhargadenganpendapatan
tetap dan karenaitu
akan bersaingdenganobligasidi pasar.Walaupundemikian,obligasiperusahaan
rnendudukitempatyanglebih seniordibandingkandengansahampreferen.
2.6.2Obligasi(Bonds)
Obligasi adalah surat berharga atau sertifikat yang berisi kontrak antarapemberi
dana (dalam hal ini pemodal) denganyang diberi dana (emiten).Jadi surat obligasi
adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa pemilik kertas tersebut telah
membeli hutang perusahaanyang menerbitkanobligasi. Penerbit membayarbunga
atas obligasi tersebut pada tanggal-tanggal yang telah ditentukan terlebih dahulu
secara periodik, dan pada akhirnya menebus nilai hutang tersebut pada saat jatuh
tempo denganmengembalikanjumlah pokok pinjaman ditambah denganbunga yang
terutang. Pada umumnya, instrumen ini memberikan bunga yang tetap secara
periodik. Bila bunga dalam sistem ekonomi menurun, nilai obligasi naik, dan
sebaliknya,jika bungameningkat,nilai obligasimenurun.
Obligasi juga dikenal sebagaifixed income securities atau surat berharga yang
memberikan pendapatantetap, yaitu berupa bunga atau kupon (pendapatanatauyield
t9
yang diperoleh pemegbngobligasi, yang mana periode waktu pembayarannyadapat
berbeda-bedamisalnya ada yang membayar sekali dalam tiga bulan, enam bulan atau
sekali dalam setahun). Obligasi juga mengenal penghasilan dari capital gain, yaitu
selisih antarahargapenjualandenganharga pembelian.
Selain itu keuntungan berupa kupon dan capital gain, obligasi juga dapat
mendatangkan risiko, hal ini dikarenakan sulitnya untuk menentukan penghasilan
obligasi sebagaiakibat kesulitan dalam memperkirakan perkembangansuku bunga.
Padahal harga obligasi sangattergantung dari perkembangansuku bunga. Bila suku
bunga bank menunjukkan kecenderungan meningkat, pemegang obligasi akan
menderita kerugian karena harga obligasi akan turun. Di
samping risiko
perkembangansuku bunga yang sulit dipantau, pemegangobligasi juga menghadapi
risiko callability, pelunasansebelumjatuh tempo. Betapa menguntungkannyabila
kita memiliki obligasi yang membayar bunga tetap disaat suku bunga menurun.
Namun sayangnyakeuntunganseperti ini tidak selamanyabisa dinikmati. Banyak
obligasi yang telah dikeluarkanoleh emiten, bisa ditarik kembali sebelumtiba saat
jatuh tempo.
2.6.3ObligasiKonversi(ConvertibleBonds)
denganobligasi
Obligasi konversi,secarasekilastidak tampak perbedaannya
biasa,misalnyarnemberikankupon yang tetap,memiliki waktujatuh tempo den
Hanyasaja,obligasi
memiliki nilai pari (besarnya
nilai obligasiyang dikeluarkan).
konversimemiliki keunikan,yaitu bisa ditukardengansahambiasa.Padaobligasi
konversi,selalutercantumpersyaratanuntuk melakukankonversi.Misalnya setiap
2A
obligasi konversi bisa' dikonversi menjadi 5 lembar sahambiasa setelahtanggal
I Januari2003. Persyaratan
ini tidak samadi antaraobligasikonversisatu dengan
obligasikonversilainnya.Obligasikonversiini sudahlamadikenalolehpasarmodal
Indonesia,yaitu menjelangakhir tahun 1990. Untuk kalanganemiten swasta,
sebenarnya
obligasikonversilebihdulu populerdibandingkan
denganobtigasibiasa.
Kecenderunganmelakukan emisi obligasi baru menunjukkan aktivitas yang
meningkatsejaktahun1992.
2.6.4 Right
Right merupakan salah satu bentuk dari surat berharga yang lainnya. Surat
berhargaini memberikan hak kepadapemodal untuk membeli sahamyang baru yang
dikeluarkan oleh emiten. Right merupakan salah satu bentuk dari derivatif dari
saham. Kebijaksanaan melakukan right issue merupakan upaya emiten untuk
menambahjumlah sahamyang beredar, yang bertujuan untuk menambahmodal dari
suatu perusahaan. Dengan adanya pengeluaran saham baru, pemodal harus
mengeluarkan uang untuk membeli right. lJang tersebut akan dipakai dalam modal
perusahaan.Karena merupakan suatu hak, maka investor tidak terikat untuk harus
membelinya. Hal ini berbeda dengan saham bonus atau dividen saham, yang secara
otomatis langsung diterima oleh pemegang saham. Dengan membeli right, berarti
pemodal membeli hak untuk membeli saham, maka kalau pemodal menggunakan
haknya, secara otomatis pemodal telah melakukan pembelian saham. Dengan
demikian, maka imbalan yang akan didapat oleh pembeli right adalah dividen dan
capital gain, suna dengan imbalan bila membeli saham. Adapun risiko yang
21
mungkin terjadi bagi pemodal,baik merekayang merealisasikanhaknyaataupun
tidak dalam suaturight isuue adalahrisiko turunnyahargasahamdan dividen per
tahun.
2.6.5Waran
Waran adalah surat berharga yang hampir sama dengan right. Seperti halnya
dengan right, waran adalah hak untuk membeli saham biasa pada waktu dan harga
tertentu yang sudah ditentukan sebelumnya.Biasanyawaran dryual bersama dengan
surat berharga lainnya, seperti obligasi dan saham. Penerbit waran harus memiliki
sahamyang nantinyaakan dikonversioleh pemegangwaran.Namun, setelahobligasi
atau sahamyang disertai waran memasuki pasar,ketiga surat berhargatersebut dapat
dijual secara terpisah. Waran tersebut dijual dengan maksud agar pemodal tertank
untuk membeli obligasi atau saham yang diterbitkan oleh emiten. Pada keadaan
tertentu, misalnya pada saat suku bunga tinggi, pemodal cenderung lebih suka
menginvestasikandananyake bank. Bila suatu emiten menerbitkanobligasi yang
memberikan suku bunga lebih tinggi daripada suku bunga yang ditawarkan pihak
bank, hal itu tentu akan memberatkanemiten. Sebaliknya, kalau menerbitkan suatu
obligasi denganbunga rendah, mungkin obligasi tersebuttidak akan laku. Sebagai
salah satu cara agar obligasi tersebut dapat laku adalah dengan dengan menjual
obligasi tersebutdengandisertai denganwaran.
22
2.6.6ReksaDani
ReksaDana merupakansalahsafu alternatifinvestasilain bagi para pemodal,
khususnyabagi para pemodalkecil dan pemodalyang tidak mempunyaibanyak
waktu dan keahlian untuk menghitungrisiko atas investasimereka.ReksaDana
dirancangsebagaisaranauntuk menghimpundanadari masyarakatyang memiliki
modal, mempunyai keinginan untuk melakukan investasi, tetapi mempunyai
keterbatasan
dalam hal waktu dan pengetahuan.
Selain itu, reksadana diharapkan
mempumeningkatkan
peranpemodallokal untukberanimelakukaninvestasidi pasar
modal Indonesia.Dilihat dari asal katanya,reksa dana (reksa : jaga, pelihara;
dana : kumpulanuang)berartikumpulanuangyangdipelihara(bersamauntuk suatu
kepentingan).
Umumnya,reksadana diartikansebagaiwadahyang dipergunakan
untukmenghimpundanadari masyarakat
pemodaluntuk selanjutnya
diinvestasikan
dalamportofolioefekolehparamanajerinvestasi.
yang dapat diperoleh pemodal dalam melakukaninvestasi
Manfaat-manfaaL
daklamreksadana
antaralain :
l. Pemodalwalaupuntidak memiliki dana yang cukup besardapat melakukan
diversifikasiinvestasidalamefek, sehinggadapatmemperkecilrisiko. Sebagai
contoh,seorangpemodaldengandanaterbatasdapatmemiliki portofolioobligasi,
yangtidak mungkindilakukanjika tidak tidak memiliki danabesar.Denganreksa
dana, maka akan terkumpul dana dalam jumlah yang besar sehinggaakan
memudahkandiversifikasibaik untuk instrumendi pasarmodal maupunpasar
uang,artinyainvestasidilakukanpadaberbagaijenis instrumensepertideposito,
saham,obligasi.
23
ReksaDanamempbrmudah
pemodaluntuk melakukaninvestasidi pasarmodal.
Menentukansaham-saham
yang baik untuk dibeli bukanlah pekerjaanyang
mudah,namunmemerlukanpengetahuan
dan keahliantersendiri,dimanatidak
semuapemodalmemilikipengetahuan
tersebut.
3 Efisiensi waklu. Dengan melakukaninvestasipada reksa dana dimana dana
tersebutdikelolaoleh manajerinvestasiprofesional,makapemodaltidak perlu
repot-repot untuk memantaukinerja investasinyakarena hal tersebut telah
dialihkankepadamanajerinvestasitersebut.
Risiko-risikoyangmungkinberpeluang
terjadibagiinvestorreksadana :
l . Risko berkurangnya
nilai unit penyertaan.
Risiko ini dipengaruhioleh turunnya
hargadari efek (saham,obligasi,dan suratberhargalainnya)yangmasukdalam
portofolioreksadanatersebut.
2 . Risiko likuiditas.Risiko ini menyangkutkesulitanyang dihadapioleh manajer
investasijika sebagianbesar pemegangunit melakukanpenjualankembali
(redemption)alasunit-unityangdipegangnya,
Manajerinvestasikesulitandalam
menyediakan
uangtunai atasredemptiontersebut.
J.
Risikowanprestasi.
Risikoini merupakan
risikoterburuk,dimanarisiko ini dapat
timbul ketika perusahaan
kekayaanreksadana
asuransiyang mengasuransikan
tidak segera membayarganti rugi atau membayarlebih rendah dari nilai
pertanggungan
saatterjadi hal-halyangtidak diinginkan,sepertiwanprestasi
dari
pihak-pihak yang terkait dengan reksa dana, pialang, bank kustodian,agen
pembayaran,
penurunanNAB (Nilai
ataubencanaalam,yangdapatmenyebabkan
Aktiva Bersih)reksadana.
24
2.7Sistem Otomitisasi Perdagangan(JATS)
Implementasidari komputerisasisistem prdagangandari Bursa Efek Jakarta
yang lebih seringdikenal denganJATS (JakartaAutomatedTradingSystem)mulai
dilaksanakan
tanggal22 Mei 1995.Padaawalnya,BEJ menyediakan444 unit trader
workstationdi lantai bursa perdagangan
bursa.Padabulan Mei 2000, pihak BEJ
melakukanperluasanlantai bursa denganmenambah360 terminal lagi di lantai 5
gedungBEJ.Perluasan
lantaibursaini dilakukanuntuksementara.
Terminal-terminal
yang dinamakantrader workstationatauboothdihubungkanlangsungdenganmesin
(tradingengine)melalui JSXnerwork.
utamaperdagangan
Padatahappertama,implementasiJATS lebih dipusatkanpadasistemkonversi
dari manualke sistemkomputerisasi.
Pengembangan
implementasi
JATS terdin atas
beberapa
tahap,antaralain :
l. lmplementasiperdagangantanpa warkat (scriplesstrading) yang terintegrasi
dengan sistem kliring dan penjaminan(clearing and guaranteesystem)PT
Kliring dan PenjaminanEfek Indonesia(lndonesia (llearing and Guarantee
CorporationInc.)
?. Berkenaandenganpeningkatantransaksi,perluasanlantai perdagangan
dengan
kapasitas804 booth dilakukanuntuk mengantisipasikebutuhananggotabursa
padapertengahan
terhadapfasilitasperdagangan
tahun2000.
3. Pengambangansistem perdaganganjarak jauh (remote trading). Dengan
menggunakan
fasilitasini, anggotabursadapatsecaralangsungmengakses
JATS
dari kantornya,kantorpusat,maupunkantorcabang.
25
Dalam melakukadkegiatan perdaganganmelalui JATS, bursa menyediakan
fasilitas,yaitu .
beberapa
o tVIainTradingEngine danBackupTradingEngineyang bekerjasecarasimultan
dan salingmendukung.Kapasitasmesinmencapai300.000order dan 150.000
order ditemukan(meningkatkankapasitasmesinbergantungpadaperkembangan
volumetransaksiharian)
o Trader Workstations dihubungkan dengan Windows-NT Nemork System
Environmenl(NT Server)danWindows-NTFront End based.
o Aplikasi sistemperdagangan
dinamakanAutomatedSecuritiesTrading System
{ASrS).
Semua Trader Ll/orkstation di lantai perdaganganBursa Efek Jakarta
(Trading Engine) melalui sebuah
berhubungandenganmesin utama perdagangan
Trader
mesin gatewaymachine.Sementaraitu, EthernetNetwork menghubungkan
I{orkstat ion, Gateway, dan'[rading Engine.
2.8 Remote Trading
jarak jauh yang dilakukan oleh
Remote Trading adalah suatu sistem perdagangan
para anggota bursa dari kantor anggota bursa masing-masing dimana setiap order
langsung dikirim ke sistem perdaganganBursa Efek Jakarta (Jakarta Automated
Tffittfit$ Elxrcm =JATS) taflpa perlu ffiematukkan ordcr mclalui lantai bursa.
Dalam penggunan sistem ini, setiap anggota bursa harus
memiliki BOFIS
(Brokerage Office Information System)yang bisa dihubungkan
denganJATS melalui
jaringan komunikasi wAN (wide Area Network)
diluar gedungbursa.
26
Penggunaansistem remote trading ini sangatmembantu industri sekuritas yang
sangatmemerlukan kemampuan pemanfaatanteknologi informasi yang baik. Sistem
remote trading diharapkan dirasakanmampu mengakomodir penyampaianinformasi
secara cepat dan akurat. Sistem ini juga dapat mengeliminasi kelambatan
penyampaianpenyampaianhasil transaksiyang dibutuhkan oleh anggotabursa, selain
itu juga dapatmereduksibiaya yang dikeluarkanapabilamenggunakanlantaibursa.
Hal ini disebabkan oleh keterbatasankemampuan lantai bursa untuk menerima
lumlah order denganvolume yang besar dan cepat, karena di dalamnyamasih ada
proses yang dilakukan secara manual. Sebagai ilustrasi, sebelum remote trading,
penyampaianorder mulai dari sales sampai ke
/Ioor trader memakan waktu kurang
lebih l5 detik, sedangkansetelahremote trading, prosestersebut dapat dipersingkat
menjadi kurang lebih 8 detik saja.
Selain terbatasnyajumlah terminal (booth), sistem perdaganganyang ada tidak
dapat mendukung dilaksanakannyaSTP (Srralght Through Processing) yang sangat
membantu kegiatan operasional anggota bursa terutama dari sisi back
ffice. STp
adalah proses transaksi yang terintegrasi dengan proses penyelesaian.proses ini
memungkinkan nasabah menyelesaikantransaksi secara otomatis melalui sistem
komputer. STP ini tidak dapat diimplementasikantanpa adanyaremote trading.
Beberapamanfaat diterapkannyaremote trading antaralain :
o
Kecepatantransaksimeningkat.
r
Mengurangi human error
27
o Perluasan
kegiatantiisnisanggotabursa.
o Konfirmasitransaksilebihcepat.
.
Penyelesaian
transaksi
lebihcepat.
Dengan diterapkannyaremote trading terjadi peningkatanefisiensi kegiatan
transaksi.Beberapalangkah yang dapat dipangkasuntuk meningkatkanefisiensi
dalamprosestransaksiadalah:
I ' Pesanan
dari kantorAnggotaBursaticlakperlulagi disampalkanke.flortrtradcrdi
lantaibursamelaluitelpon,-vang
salahsatusumberkesalahan
.jugamerupakan
sebelumnl'a.
2. l;hxt trudcr di lantaibursatidak perlu memasukkan
order ke.IATS sebagaimana
yang dilakukan saat ini. Pada saat ramote trucling, proses memasukkan
order
dilakukandi kantoranggotabursa.
3' Jika order telahdijurnpakan(matclrcd),.floortrdder tidak perlu lagi memberikan
konfinnasi ke kantor anggotabursa.Konfirmasi ini akan dilakukanoleh srstem
renuttetrutling secaraseketika.