PENGARUH RETUR SHARE (EPS), DAN TERHADAP H (Studi

PENGARUH RETURN
RETUR ON ASSET (ROA), EARNING PER
SHARE (EPS), DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER)
TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Properti Yang Listing di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2007-2011)
Disusun oleh:
Faruq Ghozali
0910220099
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih
Derajat Sarjana Ekonomi
JURUSAN MANAJEMEN
KONSENTRASI MANAJEMEN KEUANGAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS BRAWIJAYA
MALANG
2013
RIWAYAT HIDUP
Nama lengkap
: Faruq Ghozali
Agama
: ISLAM
Jenis kelamin
: Laki-Laki
Tempat, Tanggal lahir : Malang, 30 Juni 1991
Alamat lengkap
: Jalan Kolonel Sugiono VIII No. 66 Malang
E-mail
: [email protected]
Riwayat Pendidikan
1. Madrasah Ibtidaiyah Attaroqie Malang, 1997-2003.
2. Sekolah Menengah Pertama Islam Sabilillah Malang, 2003-2006.
3. Madrasah Aliyah Negeri 3 Malang, 2006-2009.
4. Terdaftar sebagai mahasiswa Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Brawijaya Malang, 2009.
KATA PENGANTAR
Alhamdulillahi Robbil ‘Alamin. Segala puji bagi Allah SWT yang telah
memberikan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi
mengenai Pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt
to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Properti
Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2011).
Sholawat serta salam penulis hanturkan kepada Nabi Muhammad SAW atas
segala teladannya di medan kehidupan dan di medan dakwah sehingga memacu
penulis untuk senantiasa bersemangat dalam mencari kehidupan dunia dan kehidupan
akhirat.
Tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi syarat dalam
mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi dan
Bisnis, Universitas Brawijaya, Malang.
Sehubungan dengan selesainya penulisan Skripsi ini, maka penulis ingin
menyampaikan penghargaan dan ucapan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Fatchur Rohman, SE., MSi., selaku ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya.
2. Bapak Drs. Harlendro, MM. selaku dosen pembimbing yang telah
meluangkan waktu untuk membimbing penulis sehingga dapat menyelesaikan
penulisan skripsi ini.
3. Ibu Dr. Siti Aisjah, SE., MS. dan Ibu Dr. Nur Khusniyah I., SE., MSi. selaku
dosen penguji yang telah memberikan masukan kepada penulis sehingga
skripsi ini semakin mendekati sempurna.
4. Ibuku Siti Chotijah dan Bapakku Ahmad Baikuni, yang tak henti-hentinya
mendoakan penulis dan memberikan dukungan secara moril dan materil,
sehingga penulis mendapatkan kelancaran dalam penyelesaian skripsi ini.
i
5. Mas Farid Bachtiar dan Mas Dian Hanafi, serta Adikku Fatimatus Zahro dan
Alfian Fajarusman yang memberikan warna tersendiri tatkala kejenuhan
melanda penulis.dalam penulisan ini.
6. Faradilah Intan Nurdini yang tak henti-hentinya memberi motivasi kepada
penulis sehingga penulis dapat segera menyelesaikan skripsi ini .
7. Teman-temanku Hariyo, Arifin, Dika, Adzim, Ria, Faqih, Ari, Surya yang
telah memberikan sumbangan pikiran dan tenaga penyelesaian skripsi ini.
8. Serta semua pihak yang tak dapat penulis ucapkan satu persatu namun tak
mengurangi rasa hormat penulis,
Penulis menyadari bahwa kesempurnaan mutlak milik Allah SWT dan
menjadi tugas manusia untuk selalu berusahan dan berdoa dalam mendekati
kesempurnaan. Penulis mengharapkan saran dan kritik dari berbagai pihak sehingga
dapat menjadikan karya ini menjadi lebih baik.
Semoga karya ini dapat bermanfaat bagi siapapun yang membacanya. Aamiin.
Malang, 16 Maret 2013
Penulis
ii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR .......................................................................................... i
DAFTAR ISI ....................................................................................................... iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................... vii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... viii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ ix
RINGKASAN ....................................................................................................... x
BAB I : PENDAHULUAN ................................................................................ 1
1.1. Latar Belakang ................................................................................ 1
1.2. Perumusan Masalah ........................................................................ 10
1.3. Tujuan Penelitian ............................................................................ 11
1.4. Manfaat Penelitian .......................................................................... 11
BAB II : LANDASAN TEORI............................................................................ 13
2.1. Penelitian Terdahulu ....................................................................... 13
2.2. Pasar Modal .................................................................................... 15
2.2.1. Pengertian Pasar Modal ......................................................... 15
2.2.2. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal ......................................... 15
2.2.3. Peranan dan Manfaat Pasar Modal ......................................... 16
2.2.4. Instrumen Pasar Modal .......................................................... 16
2.2.5. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam-LK) ....................... 17
2.2.6. Lembaga Pasar Modal ........................................................... 18
2.2.7. Sejarah Pasar Modal Indonesia .............................................. 20
2.3. Investasi .......................................................................................... 22
2.3.1. Pengertian Investasi ............................................................... 22
2.3.2. Tujuan Investasi .................................................................... 22
2.3.3. Bentuk-bentuk Investasi ........................................................ 22
2.3.4. Tipe-tipe Investasi ................................................................. 23
2.3.5. Proses Investasi ..................................................................... 24
2.4. Saham ............................................................................................. 25
2.4.1. Pengertian Saham .................................................................. 25
iii
2.4.2. Jenis-jenis Saham .................................................................. 26
2.4.3. Keuntungan dan Risiko Memiliki Saham ............................... 28
2.4.4. Analisa Saham ....................................................................... 28
2.5. Analisis Laporan Keuangan............................................................. 29
2.5.1. Tujuan dan Manfaat Analisis Laporan Keuangan ................... 30
2.5.2. Metode Analisis Keuangan .................................................... 31
2.6. Return On Asset (ROA)................................................................... 31
2.7. Earnng Per Share (EPS) ................................................................. 32
2.8. Debt to Equity Ratio (DER)............................................................. 33
2.9. Kerangka Pikir ................................................................................ 34
2.10. Hipotesis ....................................................................................... 35
2.10.1. Hipotesis Pertama ................................................................ 35
2.10.2. Hipotesis Kedua .................................................................. 35
2.10.3. Hipotesis Ketiga .................................................................. 37
BAB III : METODE PENELITIAN .................................................................... 38
3.1. Jenis Penelitian ............................................................................... 38
3.2. Populasi dan Sampel ....................................................................... 38
3.3. Metode Pengumpulan Data ............................................................. 40
3.3.1. Teknik Pengumpulan Data..................................................... 40
3.3.2. Jenis dan Sumber Data .......................................................... 41
3.4. Definisi Operasional Variabel ......................................................... 41
3.4.1. Variabel Independen (X) ....................................................... 42
3.4.2. Variabel Dependen (Y) .......................................................... 43
3.5. Metode Analisis Data ...................................................................... 43
3.5.1. Analisis Regresi Berganda ..................................................... 43
3.5.2. Uji Asumsi Klasik ................................................................. 44
3.5.2.1. Uji Normalitas ........................................................... 44
3.5.2.2. Uji Autokorelasi ........................................................ 45
3.5.2.3. Uji Multikolinearitas.................................................. 46
3.5.2.4. Uji Heterokedastisitas ................................................ 46
3.6. Pengujian Hipotesis......................................................................... 47
3.6.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ............................. 47
iv
3.6.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)................ 47
3.6.3. Uji Dominan (Standaried Beta Coeffisient)............................ 48
3.7. Uji Koefisien Determinasi (R²)........................................................ 48
BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................. 49
4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................. 49
4.2. Deskripsi Variabel Penelitian .......................................................... 57
4.2.1. Harga Saham ......................................................................... 57
4.2.2. Return On Asset (ROA) ......................................................... 60
4.2.3 Debt to Equity Ratio (DER). ................................................... 62
4.2.4 Earning Per Share (EPS). ....................................................... 65
4.3. Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 68
4.3.1. Uji Normalitas ....................................................................... 68
4.3.2. Uji Autokorelasi .................................................................... 70
4.3.3. Uji Multikolinearitas ............................................................. 71
4.3.4. Uji Heterokedastisitas ............................................................ 72
4.4. Hasil Analisis Regresi ..................................................................... 74
4.4.1. Koefisien Determinasi (Adjusted ܴ ଶ ) ..................................... 76
4.5. Pengujian Hipotesis......................................................................... 77
4.5.1. Uji Signifikansi Simultan (uji-F) ........................................... 77
4.5.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)................ 78
4.5.3. Uji dominan (Standaried Beta Coeffisient) ............................ 80
4.6. Pembahasan dan Implikasi Hasil Penelitian ..................................... 81
4.6.1. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................. 81
4.6.1.1. Pengaruh ROA, EPS, dan DER Terhadap Harga Saham . 81
4.6.1.2. Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Harga
Saham ............................................................................... 82
4.6.1.3. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga
Saham ............................................................................... 83
4.6.1.4. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga
Saham ............................................................................... 84
4.6.2. Implikasi Hasil Penelitian ...................................................... 86
4.6.2.1. Implikasi Teoritis ......................................................... 86
v
4.6.2.2. Implikasi Praktis .......................................................... 87
BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................. 88
5.1. Kesimpulan ..................................................................................... 88
5.2. Saran ............................................................................................... 89
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 90
LAMPIRAN ......................................................................................................... 92
vi
DAFTAR TABEL
3.1 Populasi dan Sampel Penelitian ........................................................................ 39
4.1 Deskripsi Variabel Harga Saham ...................................................................... 58
4.2 Deskripsi Variabel Return On Asset (ROA)...................................................... 60
4.3 Deskripsi Variabel Debt to Equity Ratio (DER)................................................ 63
4.4 Deskripsi Variabel Earning Per Share (EPS) ................................................... 66
4.5 Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov ......................................................................... 70
4.6 Hasil Uji Run Test ........................................................................................... 71
4.7 Hasil Uji Multikolinearitas ............................................................................... 72
4.8 Hasil Uji Glejser .............................................................................................. 74
4.9 Hasil Uji Regresi Berganda .............................................................................. 74
4.10 Hasil Koefisien Determinasi (Adjusted ܴ ଶ ) .................................................... 77
4.11 Hasil Uji Signifikansi Simultan (uji-F) ........................................................... 78
4.12 Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) ........................... 79
vii
DAFTAR GAMBAR
4.1 Hasil Uji Normalitas dengan Analisis Grafik Plot............................................. 69
4.2 Hasil Uji Heterokedastisitas ............................................................................. 73
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Harga Saham .............................................................................. 92
Lampiran 2 Data Return On Asset (ROA) .............................................................. 93
Lampiran 3 Data Earning Per Share (EPS) ............................................................ 94
Lampiran 4 Data Debt to Equity Ratio (DER) ........................................................ 95
Lampiran 5 Hasil Analisis Data dengan SPSS 2017 ............................................... 96
ix
RINGKASAN
Sepanjang semester I 2012, Indonesia menjadi Negara dengan
pertumbuhan ekonomi kedua tertinggi setelah China. Dua faktor pendorongnya
adalah pasar domestik dan investasi. Investasi bisa dilakukan di pasar modal, dan
salah satu instrumennya adalah saham. Salah satu analisa untuk meramalkan
harga saham adalah analisa fundamental yang berkaitan dengan laporan keuangan
perusahaan. Investor akan menanamkan modalnya tentunya dengan harapan akan
mendapatkan imbal hasil (return) yang besar dan tingkat keamanan. Dalam
analisa fundamental terdapat rasio Return On Assets (ROA), Earning Per Share
(EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER).
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return On Asset (ROA),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Eequity Ratio (DER) terhadap Harga
Saham. Jenis penelitian ini adalah penelitian explanatory. Populasi penelitian
adalah seluruh Perusahaan sektor Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia
periode 2007-2011 yang berjumlah 54 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan
dengan metode Purposive Sampling, dari 54 perusahaan diperoleh 16 perusahaan
yang menjadi sampel penelitian.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA, EPS, dan DER secara
simultan berpengaruh terhadap harga saham. Secara parsial hanya variabel ROA
dan EPS yang berpengaruh terhadap harga saham. Variabel ROA menjadi
variabel yang dominan berpengaruh terhadap harga saham.
Kata Kunci : ROA, EPS, DER, Harga Saham, Properti.
x
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Sepanjang semester I 2012, pertumbuhan Indonesia yang mencapai 6,35 persen
hanya kalah oleh Tiongkok yang mencatat pertumbuhan ekonomi 7,85 persen.
Bedanya, Indonesia mencatat tren kenaikan dengan pertumbuhan ekonomi 6,3
persen pada triwulan I dan naik menjadi 6,4 persen pada triwulan II. Tiongkok
justru melambat, yakni dari 8,1 persen menjadi 7,6 persen. (Jawa Pos, 15
September 2012:5).
Perekonomian
Indonesia
sangat
berpotensi
tumbuh
tinggi.
Bahkan,
pertumbuhan pada triwulan kedua 2012 yang mencapai 6,4 persen dinilai masih
dibawah potensi riilnya. Syaratnya, hal-hal yang menghambat investasi harus di
atasi. Faktor utama penghambat investasi adalah kurangnya infrastruktur seperti
transportasi, logistic, maupun energi. Hal ini disebabkan minimnya anggaran
karena kebanyakan tersedot untuk subsidi. Selain itu potensi pasar domestik
Indonesia menjadi incaran banyak negara untuk mengekspor produknya ke
Indonesia. Karena itu, pemerintah berjanji terus menajaga pasar domestik dari
serbuan barang impor. Kebijakan pemerintah saat ini dan ke depan akan berfokus
untuk menjaga dua motor pertumbuhan, yakni pasar domestik dan investasi. (Jawa
Pos, 8 Agustus 2012:6).
Investasi menjadi hal yang penting untuk mendorong pertumbuhan
perekonomian suatu negara. Menurut Abdul Halim dalam Irham (2012:3)
investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini
1
2
dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang.
Investasi mempunyai peran penting dalam perekonomian suatu negara, pertama
investasi mampu menciptakan pendapatan dan kedua investasi dapat memperbesar
kapasitas produksi perekonomian dengan cara meningkatkan stock modal.
(Todaro dalam Irham, 2012:23).
Pasar modal bisa menjadi salah satu tempat untuk menyalurkan investasi
masyarakat.
Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya
perusahaan menjual saham (stock) and obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil
penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk
memperkuat modal perusahan (Irham, 2012:55). Instrumen keuangan yang
diperdagangkan di pasar modal merupakan instrumen jangka panjang seperti
saham, obligasi, waran, right, reksadana, dan berbagai instrumen derivatif lain
seperti option, futures, dan lain-lain.
Menurut Martelana dan Maya (2011:3) pasar modal memiliki peran penting
bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalan dua fungsi, yaitu
pertama sebagai sarana untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal
(investor). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk
pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja, dan lain-lain. Kedua,
pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument
keuangan seperti saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain. Dengan demikian,
masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai karakteristik
keuntungan dan risiko masing-masing instrumen.
Terjadi simbiosis mutualisme antara investor dengan perusahaan yang
membutuhkan dana. Perusahaan dapat menggunakan dana tersebut sebagai modal
3
mereka untuk meningkatkan produktivitas ataupun ekspansi, sehingga laba
perusahaan yang akan didapatkan akan bertambah. Sebagai konsekuensinya,
investor akan menerima sebagian dari laba yang diperoleh oleh perusahaan sesuai
dengan proporsi modal yang diberikan.
Keberadaan pasar modal di suatu negara bisa menjadi acuan untuk melihat
tentang bagaimana kegairahan atau dinamisnya bisnis negara yang bersangkutan
dalam menggerakkan berbagai kebijakan yang ekonominya seperti kebijakan
fiskal dan moneter (Irham, 2012:54).
Saham merupakan salah satu instrumen di pasar modal yang paling populer.
Saham menjadi istrumen investasi yang banyak dipilih para investor karena saham
mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Menurut Kasmir (2007:1)
saham adalah bukti penyertaan modal pada sebuah perusahaan. Dengan memiliki
saham, investor akan memperoleh keuntungan berupa deviden yang akan
diberikan pada setiap akhir tahun dan capital gain yaitu keuntungan pada saat
saham yang dimiliki tersebut dijual kembali pada harga yang lebih mahal.
Harga saham menjadi salah satu yang menunjukkan nilai sebuah perusahaan.
Nilai sebuah perusahaan atau enterprise value sangat ditentukan oleh kesuksesan
atau
kegagalan
manajemen
perusahaan
dalam
mengelola
asset
untuk
menghasilkan laba (Porman, 2007:11). Ketika laba meningkat, nilai perusahaan
akan naik dan kenaikan tersebut segera diikuti oleh kenaikan harga sahamnya.
Peningkatan nilai perusahaan akan menimbulkan keyakinan di hati investor bahwa
berinvestasi pada perusahaan itu menguntungkan. Pembentukan harga saham
terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut.
4
Terdapat dua analisa untuk menilai atau meramalkan harga saham pada periode
yang akan datang. Pertama analisa teknikal, Vibby (2007:37) menjelaskan bahwa
prinsipnya, analisa teknikal merupakan studi utama melakukan penelitian yang
mendasari kombinasi antara studi nilai harga (nilai harga pembukaan, nilai harga
tertinggi/terendah, dan nilai harga penutupan) dengan menggunakan grafikgrafik/chart yang terbentuk sebagai peta utama untuk menentukan langkah
berikutnya. Kedua analisa fundamental, analisa fundamental merupakan metode
analisis yang menggunakan studi tentang keadaan ekonomi, industri, dan kondisi
perusahaan untuk memperhitungkan nilai wajar dari saham suatu perusahaan.
Analisa fundamental menitikberatkan pada data-data kunci dalam laporan
keuangan perusahaan untuk memperhitungkan apakah harga saham sudah atau
belum diapresiasi secara tepat (Vibby, 2007:30).
Investor akan menanamkan modalnya tentunya dengan harapan akan
mendapatkan imbal hasil (return) yang besar. Dalam analisa fundamental terdapat
rasio Return On Assets (ROA). Rasio ROA digunakan untuk mengukur
kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara
keseluruhan (Dendawijaya, 2005:118). Semakin besar ROA suatu perusahaan,
semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan tersebut dan
semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari sisi penggunaan aset.
Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini
menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik.
Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor
untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil
menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang
5
akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat
permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham
perusahaan akan menjadi naik juga. Berbeda ketika Return On Assets (ROA)
suatu perusahaan menunjukkan hasil yang rendah, berarti manajemen belum bisa
mengoptimalkan kinerjanya dan membuat nilai perusahaan menjadi buruk.
Sehingga Investor akan enggan menanamkan modalnya di perusahaan tersebut
dan membuat harga saham perusahaan turun.
Rasio Earning Per Share (EPS) juga menjadi salah satu indikator yang
diperhatikan oleh investor sebelum menentukan investasinya. Earning Per Share
(EPS) atau pendapatan perlembar saham adalah bentuk pemberian keuntungan
yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang
dimiliki (Irham, 2012:96).
Salah satu alasan investor membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden,
pendapatan perlembar saham kecil maka kecil pula kemungkinan perusahaan
untuk membagikan deviden. Maka dapat dikatakan investor akan lebih meminati
saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) tinggi dibandingkan saham yang
memiliki Earning Per Share (EPS) rendah. Semakin banyak investor yang
meminati saham ini, akan membuat harga saham naik. Earning Per Share (EPS)
yang rendah cenderung membuat harga saham turun.
Investor juga akan melihat keamanan dan risiko modal yang mereka tanamkan
pada perusahaan. Keamanan dan risiko modal dapat dilihat pada rasio Debt to
Equity Ratio (DER). Kasmir (2007:157) menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio
(DER) merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas.
Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang
6
lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana
yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata
lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang
dijadikan untuk jaminan utang.
Tingkat keamanan dan risiko akan mempengaruhi harga saham nantinya.
Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan
membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan
modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity
Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih aman
untuk menanamkan modalnya, karena perusahaan mampu untuk membayar
hutangnya melalui ekuitas yang dimilikinya. Keamanan ini akan menarik minat
investor sehingga harga saham bisa naik.
Investor sangat menyukai wilayah investasi yang jauh dari risiko. Karena
investor pada umumnya adalah para penghindar resiko. Mereka selalu saja
berusaha menempatkan dana pada tempat yang memiliki rasio kecil dan
keuntungan dan mampu memberikan tingkat keuntungan yang tinggi. Dengan
harapan dari keuntungan yang diperolehnya akan dipergunakan untuk melakukan
penembapatan dana lagi pada tempat lain dan seterusnya.
Objek penelitian ini adalah Perusahaan Properti yang listing di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Menurut para ahli di bidang properti, pada tahun 2011 hingga
2012 ini kebutuhan perumahan di Indonesia mengalami peningkatan yang cukup
tajam hingga mencapai angka 1 juta unit rumah per tahunnya. Bahkan sampai hari
ini sedikitnya terdapat 14 juta kepala keluarga atau sekitar 23% dari total
keseluruhan kepala keluarga di Indonesia yang belum memiliki rumah pribadi.
7
Disamping itu, angka permintaan konsumen kelas atas yang didominasi oleh
sektor perhotelan, apartemen, perkantoran, ruko (rumah toko), serta rukan (rumah
kantor) juga mengalami lonjakan cukup tinggi. Sehingga tidak heran bila siklus
pergerakan peluang bisnis properti masih sangat menjanjikan dalam kurun waktu
5-7 tahun bekalangan ini (Laju Pertumbuhan Bisnis Properti, 2012).
Transaksi industri properti sepanjang 2012 bakal menyentuh Rp 475 triliun
atau bertumbuh sekitar 12% dibandingkan 2011. Faktor ekonomi makro dan iklim
sosial politik yang kondusif merupakan dua faktor penting penunjang
pertumbuhan tersebut. Pertumbuhan properti yang sebesar 12% pada 2012
tersebut ditopang oleh faktor makro ekonomi yang cukup bagus. Faktor-faktor itu
di antaranya BI Rate sebesar 5,75%, suku bunga kredit pemilikan rumah (KPR)
8%, dan pertumbuhan ekonomi sebesar 6,2% (Rusyanto, 2012).
Ketika BI rate turun menjadi 5,75% dari sebelumnya 6%, hal ini membuat
pihak bank juga akan menurunkan bunga KPR. Bank akan bersaing untuk
menyalurkan dananya melalui kredit, sehingga dengan semakin rendah bunga
KPR akan membuat permintaan rumah juga semakin tinggi, karena dengan bunga
yang relatif rendah akan mudah dijangkau oleh berbagai lapisan masyarakat.
Herry (2011) mengatakan bahwa pemerintah semakin kesulitan menyediakan
rumah bagi keluarga kelas menengah ke bawah. Tengok saja, permintaan rumah
mencapai 900.000 unit per tahun, sementara pasokan hunian hanya 80.000 unit
dalam setahun. Semakin meningkatnya permintaan ini akan menjadi peluang
tersendiri bagi para pengembang properti, untuk memperbesar atau memperluas
bisnisnya untuk bisa memenuhi kebutuhan masyarakat.
8
Dalam memperbesar atau memperluas bisnisnya terutama properti tentunya
perusahaan memerlukan dana yang besar untuk mendanai ekspansinya tersebut.
Ketika dana internal tidak mencukupi, maka perusahaan akan mencari dana dari
luar perusahaan (eksternal). Penggunaan dana dari luar akan membuat pasiva
perusahaan
berupa
hutang akan
bertambah.
Rasio DER
menunjukkan
perbandingan antara total hutang dengan total ekuitas. Ketika DER suatu
perusahaan melebihi 100%, hal itu menunjukkan bahwa porsi dari hutang lebih
banyak daripada ekuitas. Menurut Kasmir (2007:158) bagi bank (kreditor) dan
investor, semakin besar nilai rasionya akan semakin tidak menguntungkan karena
akan semakin besar resiko yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi
di perusahaan. Namun, bagi perusahaan justru semakin besar semakin baik.
Sebaliknya dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat pendanaan yang
disediakan pemilik dan semakin besar batas pengamanan bagi peminjam jika
terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini juga memberikan
petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan.
Penggunaan hutang akan meningkatkan risiko pada perusahaan, tetapi juga
mampu meningkatkan keuntungan bagi perusahaan. Hal ini sesuai dengan teori
trade-off. Teori trade-off adalah penggunaan hutang akan meningkatkan nilai
perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah titik tersebut, penggunaan
hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena kenaikan keuntungan dari
penggunaan hutang tidak sebanding dengan kenaikan biaya financial distress dan
agency problem dan disebut juga sebagai struktur modal yang optimal (Lucas,
2008:259). Fokus utama perusahaan adalah untuk memaksimumkan kesejahteraan
pemegang saham atau pemilik perusahaan. Tujuan normatif ini dapat diwujudkan
9
dengan memaksimalkan
nilai perusahaan.
Memaksimumkan
nilai pasar
perusahaan sama dengan memaksimumkan harga pasar saham (Lucas, 2008:4).
Ketika suatu perusahaan properti mampu memperbesar atau memperluas
bisnisnya akan berdampak pada profitabilitas yang akan diperoleh. Profitabilitas
suatu perusahaan dapat dilihat dari Return On Asset (ROA) dan Earning Per
Share (EPS). Semakin tinggi nilai ROA akan menggambarkan keefektifan
manajemen dalam mengelola aktivanya, dan ketika EPS tinggi akan
menggambarkan tingkat kemakmuran bagi para pemegang sahamnya.
Salah satu contoh perusahaan properti adalah PT. Alam Sutera Realty Tbk.
(ASRI). Pada tahun 2010 memiliki aset sebesar Rp. 4.587,9 miliar dan pada tahun
2011 meningkat sekitar 31% sehingga total asetnya sebesar Rp. 6.007,5 miliar.
Peningkatan ini disebabkan oleh kenaikan kas dan setara kas, deposito berjangka,
persediaan, penambahan aset tetap, dan uang muka investasi (aset lain-lain).
Penambahan aset yang didukung oleh kemampuan manajemen mengelolalnya
berdampak pada Return On Asset (ROA) perusahaan yang meningkat dari 6%
pada tahun 2010 menjadi 10% pada 2011. Keberhasilan manajemen mengelola
aktivanya didukung oleh laba bersih perusahaan yang juga meningkat tajam
sebesar 107,1%. Pada tahun 2010 laba bersih perusahaan Rp. 290,5 miliar
meningkat menjadi Rp. 601,6 miliar pada tahun 2011. Dampak lain dari itu semua
adalah peningkatan pada laba per lembar saham atau Earning Per share (EPS)
dari Rp. 16.26 pada tahun 2010 menjadi Rp. 33.68 pada tahun 2011. Untuk itu,
ketika ROA suatu perusahaan meningkat salah satu faktornya adalah adanya
kenaikan aset yang dimiliki perusahaan, sehingga dapat berdampak pada laba
bersih dan EPS perusahaan.
10
Secara makro ekonomi prospek sektor properti di tahun 2012 memang masih
baik karena beberapa faktor. Pertama, daya beli masyarakat tetap tinggi sebagai
dampak positif pertumbuhan ekonomi tinggi (6,5%). Kedua, munculnya ”kelas
menengah baru”, yakni orang-orang yang tingkat penghasilannya meningkat
karena dampak pertumbuhan ekonomi terutama di sektor komoditas primer
(pertanian dan pertambangan) karena kenaikan harga di pasar internasional.
Ketiga, adanya dua motif dari pembeli, yakni untuk ditempati sendiri dan untuk
investasi karena kenaikan harganya yang menggiurkan. Keempat, para developer
sekarang lebih pintar dalam mencari lokasi yang strategis di mata pembeli
sehingga memberikan nilai tambah berupa akses yang mudah dan efisien. Kelima,
berkembang strategi baru dari perbankan sebagai penyedia kredit, yakni
munculnya dua jenis produk kredit sekaligus, yaitu kombinasi KPR plus auto loan
(Prospek Industri Properti Nasional Tahun 2012, 2011).
Berdasarkan latar belakang tersebut, maka dirasa perlu untuk melakukan
penelitian dengan judul “Pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share
(EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Pada
Perusahaan Properti Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 20072011)”.
1.2. Perumusan Masalah
Dari uraian latar belakang di atas, maka masalah penelitian ini dirumuskan
sebagai berikut :
1. Apakah Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity
Ratio (DER) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham
pada Perusahaan Properti di BEI 2007-2011?
11
2. Apakah Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity
Ratio (DER) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham
pada Perusahaan Properti di BEI 2007-2011?
3. Dari variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to
Equity Ratio (DER) tersebut, variabel manakah yang memiliki pengaruh
dominan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti di BEI 20072011?
1.3. Tujuan Penelitian
Untuk dapat melaksanakan penelitian ini dengan baik dan mengenai sasaran,
maka peneliti harus mempunyai tujuan. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh secara silmultan dari variabel-variabel Return
On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER)
terhadap harga saham.
2. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial dari variabel-variabel Return On
Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER)
terhadap harga saham.
3. Untuk mengetahui variabel yang berpengaruh dominan terhadap harga saham.
1.4. Manfaat Penelitian
Melalui penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat, antara lain:
a. Manfaat secara teoritis
1. Bagi Peneliti
Sebagai bahan pembanding antara teori yang sudah didapat di bangku
kuliah dan fakta di lapangan.
12
2. Bagi Peneliti Berikutnya
Penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan penelitian sejenis dan
sebagai pengembangan penelitian lebih lanjut.
3. Bagi pembaca
Sebagai bahan informasi tentang pengaruh Return On Asset (ROA),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap
harga saham pada Perusahaan Properti yang listing di Bursa Efek
Indonesia.
b. Manfaat secara praktis
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi calon investor
sebagai bahan pertimbangan untuk melakukan investasi saham di Bursa Efek
Indonesia khususnya pada Perusahaan Properti. Dan bagi perusahaan khususnya
Perusahaan Properti sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil kebijakan
perusahaan.
BAB II
LANDASAN TEORI
2.1. Penelitian Terdahulu
1. Boby Rojabbyanto (2011) yang berjudul Pengaruh Variabel Fundamental
Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Property And Real Estate
Yang Listing di BEI 2007-2009). Hasil penelitian menunjukkan bahwa
secara simultan EPS, ROE dan DER berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Variabel EPS yang mempunyai pengaruh dominan terhadap harga
saham.
2. Siti Aisyah (2011) yang berjudul Pengaruh Faktor-faktor Fundamental
Terhadap Harga Saham Perushaan Properti dan Real Estate Yang Lisitng di
Bursa Efek Tahun 2006-2009. Hasil penelitian menunjukkan bahwa baik
secara simultan maupun secara parsial Earning Per Share (EPS), Debt to
Equity Ratio (DER), Return On Aset (ROA), Return On Equity (ROE) tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap Harga saham perusahaan Properti
Dan Real Estate yang listing Di Bursa Efek Indonesia.
3. Ester Farida Irawaty Harianja (2009) yang berjudul Analisis Faktor
Fundamental Terhadap Harga Saham Dengan Menggunakan Rasio
Profitabilitas Pada Industri Properti Di Bursa Efek Indonesia. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara
simultan variabel ROA, BEP, EPS berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Sedangkan secara parsial, hanya variabel EPS yang mempunyai
13
14
pengaruh signifikan terhadap harga saham. Dan variabel EPS juga yang
berpengaruh secara dominan terhadap harga saham.
4.
Mohammad Nasir (2008) yang berjudul Pengaruh Earning Per Share (EPS)
dan Tingkat Bunga dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham
Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitian
menunjukkan variabel-variabel EPS, suku bunga, dan DER secara simultan
mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara
parsial hanya variabel EPS dan DER yang mempunyai pengaruh terhadap
harga saham.
5. Korpri Sitompul (2011) yang berjudul Analisis Pengaruh Faktor-faktor
Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Properti
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan
variabel-variabel Earning Per Share (EPS), Book Value Per Share (BVS),
Price Earning Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset
(ROA) dan Return on Equity (ROE) secara simultan mempunyai pengaruh
signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial hanya variabel
EPS, BVS, dan PER yang mempunyai pengaruh terhadap harga saham.
6. Masanori Sari Ariningsih (2008) yang berjudul Analisis Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadap Harga Saham Property dan Real Estate Di Bursa Efek
Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan variabel-variabel EPS, PBV, ROE
dan DER secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga
saham. Sedangkan secara parsial hanya variabel EPS dan PBV yang
mempunyai pengaruh terhadap harga saham.
15
2.2. Pasar Modal
2.2.1. Pengertian Pasar Modal
Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka
panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham),
reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya (Martelana dan Maya,
2011:2). Menurut undang-undang pasar modal no. 8 tahun 1995, pasar modal
didefinisikan sebagai kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Selanjutnya, menurut Irham (2012:55) pasar modal adalah tempat di mana
berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bond)
dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai
tambahan dana atau untuk memperkuat modal perusahaan.
2.2.2. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal
Pasar modal memiliki peranan yang penting dalam perekonomian suatu
negara karena memiliki 4 fungsi, yaitu (Martalena dan Maya, 2011:3):
1. Fungsi Saving
Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang ingin
menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi Kekayaan
Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan berinvestasi
dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak akan mengalami
penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi pada investasi nyata, misalnya
rumah atau perhiasan.
16
3. Fungsi Likuiditas
Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan sehingga
memudahkan masyarakat memperoleh kembali dananya dibandingkan
rumah dan tanah.
4. Fungsi Pinjaman
Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah maupun
perusahaan membiayai kegiatannya.
2.2.3. Peranan dan Manfaat Pasar Modal
Berikut ini adalah peran dan manfaat dari pasar modal (Martalena dan Maya,
2011:5):
1. Pasar modal merupakan pengalokasian dana secara efisien.
2. Pasar modal sebagai alternatif investasi.
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan
berprospek baik.
4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
2.2.4. Instrumen Pasar Modal
Dalam pasar modal, banyak terdapat instrumen yang ditawarkan. Setiap
instrumen memiliki karakteristik, keuntungan, dan resiko yang berbeda-beda.
Menurut Martalena dan Maya (2011:12) instrumen pasar modal adalah sebagai
berikut:
1. Saham (Stock)
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau
pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.
17
Dengan menyertakan modal tersebut maka pihak tersebut memiliki klaim
atas pendapatan perusahaan, klaim atas asset perusahaan, dan berhak hadir
dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
2. Obligasi
Obligasi adalah efek yang bersifat hutang jangka panjang.
3. Right
Hak
memesan
saham
terlebih
dahulu
dengan
harga
tertentu,
diperdagangkan dalam waktu yang sangat singkat (2 minggu).
4. Waran
Hak untuk membeli saham baru pada harga tertentu di masa yang akan
datang. Waran dapat diperdagangkan 6 bulan setelah diterbitkan dengan
masa berlaku sekitar 3-5 tahun.
5. Reksadana
Saham, obligasi, dan efek lain yang dibeli oleh sejumlah investor dan
dikelola oleh sebuah perusahaan investasi profesional.
2.2.5. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam-LK)
Untuk membantu pemerintah mewujudkan industri pasar modal yang baik
maka dibutuhkan lembaga pengawas. Badan pengawas pasar modal (BapepamLK) mempunyai visi dan misi sebagai berikut (Martalena dan Maya, 2011:10):
1. Visi
Menjadi otoritas pasar modal dan lembaga keuangan yang amanah dan
profesional, yang mampu mewujudkan industri pasar modal dan lembaga
keuangan nonbank sebagai penggerak perkeonomian nasional yang
berdaya saing global.
18
2. Misi di Bidang Ekonomi
Menciptakan iklim yang kondusif bagi perusahaan dalam memperoleh
pembiayaan dan bagi pemodal dalam memilih alternatif investasi pada
industri Pasar Modal dan Jasa Keuangan Nonbank.
3. Misi di Bidang Kelembagaan
Mewujudkan Bapepam-LK menjadi lembaga yang melaksanakan tugas
dan fungsinya memegang teguh pada prinsip-prinsip transparansi,
akuntabilitas, independensi, integritas, dan senantiasa mengembangkan
diri menjadi lembaga berstandar internasional.
4. Misi Sosial Budaya
Mewujudkan masyarakat Indonesia yang memahami dan berorientasi
pasar modal dan jasa keuangan nonbank dalam membuat keputusan
investasi dan pembiayaan.
2.2.6. Lembaga Pasar Modal
Berikut ini adalah lembaga-lembaga di dalam pasar modal (Martalena dan
Maya, 2011:10):
1. Bursa Efek
Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana
untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain
dengan tujan memperdagangkan efek antara mereka.
2. Perusahaan Efek
Pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek,
perantara pedagang efek dan atau manajer investasi.
19
3. Penasihat Investasi
Pihak yang memberikan nasihat kepada pihak lain mengenai penjualan
atau pembelian efek.
4. Lembaga Kliring dan Penjamin (LKP)
Pihak yang menyelenggarakan jasa kliring dan penjamin transaksi bursa
agar terlaksana secara teratur, wajar dan efisien. Di Indonesia, PT. KPEI
(Kliring Penjamin Efek Indonesia).
5. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP)
Pihak yang menyelenggarakan kegiatan kostudian sentral bagi Bank
Kostudian. Di Indonesia, PT. KSEI (Kustodian Sentral Efek Indonesia).
6. Perusahaan Publik
Perusahaan yang mengeluarkan emiten
7. Reksadana
Saham, Obligasi, atau efek lain yang dibeli oleh sejumlah investor dan
dikelola oleh sebuah perusahaan investasi profesional.
8. Kustodian
Pihak yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain berkaitan
dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima deviden, bunga, dan hak
lain, menyelesaikan transaksi efek, dan mewakili pemegang rekening yang
menjadi nasabah.
9. Biro Administrasi Efek
Pihak yang berdasarkan kontrak dengan emiten melaksanakan pencatatan
pemilikan efek dan pembagian hak yang berkaitan dengan efek.
20
10. Wali Amanat
Pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek bersifat utang.
11. Pemeringkat Efek
Pihak yang bertugas memberi penilaian kemampuan emiten dalam
memenuhi semua kewajibannya.
12. Penjamin Emisi Efek
Pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran
umum bagi kepentingan emiten.
13. Perantara Pedagang Efek
Pihak yang melakukan kegiatan jual-beli efek untuk kepentingan sendiri
atau pihak lain.
14. Manajer Investasi
Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk nasabah
atau sekelompok nasabah.
2.2.7. Sejarah Pasar Modal Indonesia
Dalam Irham (2012:55) Kehadiran pasar modal Indonesia dengan sejarah
yang sangat panjang. Bursa di Indonesia berdiri tahun 1912, lebih dahulu dari
bursa Singapura yang baru lahir bulan Juni 1930, ketika 15 perusahaan efek
membentuk the Singapore Stockbrokers Association untuk mengatur industri
per-efek-an di sana. Perkembangan bursa efek di Indonesia tidak terlepas dari
pasang surutnya iklim politik, ekonomi, dan keuangan negara ini. Bursa Efek
Indonesia mengalami kemunduran aktivitasnya di tahun 1940, waktu negeri
belanda diserang dan diduduki oleh bangsa Jerman. Setelah itu muncul lagi
21
tahun 1952 dan seolah-olah menghilang sejak tahun 1958, kemudian bangkit
kembali pada tanggal 10 Agustus 1977.
Pada tahun 1968 Bank Indonesia membentuk Tim persiapan Pasar Uang dan
Modal tahun 1969 yang diketuai Gubernur Bank Indonesia. Tahun 1972 tim ini
diganti dengan Badan Pembina Pasar Uang dan Modal yang masih diketahui
oleh Gubernur Indonesia. Pada penghujung tahun 1976 badan inilah yang
melahirkan Bapepam (Badan Pelaksana Pasar Modal) dan PT. Persero
Danareksa.
Sejak dibuka kembali pada tahun 1977 pasar modal diawasi dan dilaksanakan
oleh Bapepam, badan yang berada di dalam lingkungan Departemen Keuangan.
Pelaku pasar modal di samping Bapepam adalah perusahaan-perusahaan efek,
yang menjadi perantara antara perusahaan yang membutuhkan dana (dikenal
dengan istilah emiten) dan para pemilik dana (yang disebut pemodal atau
investor), para akuntan, notaris, penasehat hukum dan para penilai, yang
menduduki tempat vital dalam konfigurasi pasar modal. Pada tahun 1970
BAPEPAM diganti fungsinya dari Pembina menjadi pengawas.
Baru pada tahun 1992 pengelolaannya diserahkan kepada pihak swasta,
seperti lazimnya hampir diseluruh dunia. Perkembangan pasar yang begitu cepat
menghendaki adanya efisiensi kerja dan bursa harus diotomatisasi. Inilah yang
melahirkan JATS (Jakarta Automated Trading System), yang diperkuat dengan
dukungan undang-undang di tahun 1995.
22
2.3. Investasi
2.3.1. Pengertian Investasi
Investasi merupakan bentuk penundaan konsumsi masa sekarang untuk
memperoleh konsumsi di masa yang akan datang, di mana di dalamnya
terkandung unsur risiko ketidakpastian sehingga dibutuhkan kompensasi atas
penundaan tersebut (Martalena dan Maya, 2011:1). Abdul Halim dalam Irham
(2012:3) investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada
saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang.
Lebih jauh ekonom asal Amerika Paul R. Krugman dan Maurice Obstfled dalam
Irham (2012:3) mengatakan bahwa bagian output yang digunakan oleh
perusaahan-perusahaan swasta guna menghasilkan output di masa mendatang ini
bisa disebut sebagai investasi.
2.3.2. Tujuan Investasi
Untuk mencapai suatu efektivitas dan efisiensi dalam keputusan maka
diperlukan ketegasan akan tujuan yang diharapkan. Begitu pula dalam bidang
investasi perlu menetapkan tujuan yang hendak dicapai yaitu (Irham, 2012:3).
1. Terciptanya keberlanjutan (continuity) dalam investasi tersebut.
2. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan
(profit actual).
3. Terciptanya kemakmuran bagi para pemegang saham.
4. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa.
2.3.3. Bentuk-Bentuk Investasi
Dalam aktivitasnya investasi pada umumnya dikenal ada dua bentuk yaitu
(Irham, 2012:4):
23
1. Real Investment
Investasi nyata (real investment) secara umum melibatkan asset berwujud
seperti tanah, mesin-mesin, atau pabrik.
2. Financial Investment
Investasi keuangan (financial investment) melibatkan kontrak tertulis
seperti saham biasa (common stock) dan obligasi (bond).
2.3.4. Tipe-tipe Investasi
Pada saat seorang pebisnis atau mereka yang memiliki kelebihan dana dan
ingin berinvestasi maka isa dapat memilih dan memutuskan aktiva keuangan
seperti apa yang akan dipilihnya. Dalam hal ini ada dua tipe investasi yang dapat
dipilihnya yaitu (Irham, 2012:4):
1. Direct Investment
Direct Investment (investasi langsung) adalah mereka yang memiliki dana
dapat langsung berinvestasi dengan membeli secara langsung aktiva
keuangan dari suatu perusahaan yang dapat dilakukan melalui perantara
atau berbagai cara lainnya.
2. Indirect Investment
Indirect Investment (investasi tidak langsung) adalah mereka yang
memiliki dana dapat melakukan keputusan investasi dengan tidak hanya
terlibat secara langsung atau pembelian aktiva keuangan cukup hanya
dengan memegang dalam bentuk saham atau obligasi saja. Mereka yang
melakukan kebijakan indirect investment umumnya cenderung tidak
terlibat dalam pengambilan keputusan penting pada suatu perusahaan.
24
2.3.5. Proses Investasi
Setiap melakukan keputusan investasi adalah selalu saja memerlukan proses,
yang mana proses tersebut akan memberikan gambaran setiap tahap yang akan
ditempuh oleh perusahan. Secara umum proses manajemen investasi meliputi 5
(lima) langkah (Irham, 2007:7):
1. Menetapkan Sasaran Investasi
Penetapan sasaran artinya melakukan investasi yang bersifat fokus atau
menempatkan target sasaran terhadap yang akan di investasikan.
Penetapan sasaran investasi adalah sangat disesuaikan dengan apa yang
akan ditujukan pada investasi tersebut.
2.
Membuat Kebijakan Investasi
Pada tahap proses yang kedua ini menyangkut dengan bagaimana
perusahaan mengelola dana yang berasal dari stock, bond, dan lainnya
untuk kemudian didistribusikan ke tempat-tempat yang dibutuhkan.
Perhitungan pendistribusian dana ini haruslah dilakukan dengan prinsip
kehati-hatian (prudential principle) karena berbagai hal akan bisa timbul
pada saat dana tersebut tidak mampu untuk ditarik kembali. Juga perlu
bagi pihak perusahaan memperhitungkan tentang beban pajak (tax) yang
akan ditanggung nantinya.
3.
Memilih Strategi Portofolio
Ini menyangkut keputusan peranan yang di ambil oleh pihak perusahaan,
yaitu apakah bersifat aktif atau pasif saja. Pada saat perusahaan melakukan
investasi aktif maka semua kondisi tentang perusahaan akan dengan cepat
tergambarkan di pasar saham. Sedangkan secara pasif hanya dapat dilihat
25
pada indeks rata-rata saja, atau dengan kata lain berdasarkan pada reaksi
pasar saja tanpa ada sikat atraktif.
4.
Memilih Aset
Disini pihak perusahaan berusaha memilih aset investasi yang nantinya
akan memberikan return yang tertinggi (maximal return). Return di sini
dilihat sebagai keuntungan yang mampu diperoleh.
5.
Mengukur dan Mengevaluasi Kinerja
Tahap ini adalah menjadi tahap revaluasi bagi perusahaan untuk melihat
kembali apa yang telah dilakukan selama ini dan apakah tindakan yang
telah dilakukan selama ini telah betul-betul maksimal atau belum. Jika
belum maka sebaiknya segera melakukan perbaikan agar kerugian tidak
akan terjadi ke depan nantinya. Bagaimanapun perusahaan berharap akan
memperoleh
keuntungan
yang
bersifat
sustainability
dan
bukan
keuntungan yang diperoleh sesaat saja (stimulus profit).
2.4. Saham
2.4.1. Pengertian Saham
Saham merupakan salah satu jenis instrument investasi yang berarti tanda
kepemilikan terhadap suatu perusahaan dan akan memberikan keuntungan dalam
bentuk deviden dan capital gain seiring dengan pergerakkan nilai harganya
(Vibby, 2007:21). Menurut Irham (2012:81) saham adalah tanda bukti
penyertaan kepemilikian modal/dana pada suatu perusahaan, dalam bentuk
kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan, dan diikuti
dengan hak dan kewajiban yang jelas kepada setiap pemegangnnya.
26
2.4.2. Jenis-Jenis Saham
Menurut jenisnya saham dibagi menjadi dua yaitu (Irham, 2012:81):
1. Preferred Stock (Saham Istimewa)
Preferred Stock (saham istimewa) adalah suatu suratu berharga yang
dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (Rupiah,
Dolar, Yen, dan sebagianya) dimana pemegangnya akan memperoleh
pendapatan tetap
dalam bentuk deviden yang akan diterima setiap
kuartal (tiga bulanan).
2. Commond Stock (Saham Biasa)
Commond Stock (saham biasa) adalah suatu surat berharga yang dijual
oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (Rupiah, Dolar,
Yen, dan sebagainya) di mana pemegangnya diberi hak untuk
mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB
(Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa) serta berhak untuk
menentukan membeli right issue (penjualan saham terbatas) atau tidak,
yang selanjutnya di akhir tahun akan memperoleh keuntungan dalam
bentuk deviden. Commond stock memiliki beberapa jenis (Irham,
2012:82)
a. Blue Chip-Stock (Saham Unggulan)
Saham dari perusahaan yang dikenal secara nasional dan memliki
sejarah laba, pertumbuhan, dan manajemen yang berkualitas. Jika di
Indonesia bisa melihat pada 5 besar saham yang termasuk LQ45.
27
b. Growth Stock
Saham-saham yang diharapkan memberikan pertumbuhan laba yang
lebih tinggi dari rata-rata saham lain, dan karenanya mempunyai
PER yang tinggi.
c. Defensive Stock
Saham yang cenderung lebih stabil dalam masa resesi atau
perekenomian yang tidak menentu berkaitan dengan deviden,
pendapatan, dan kinerja pasar. Contoh perusahaan kategori food and
beverage yaitu produk gula, beras, minyak makan, garam dan
sejenisnya.
d. Cylclical Stock
Sekurtias yang cenderung naik nilainya secara cepat saat ekonomi
semarak dan jatuh juga secara cepat saat ekonomi lesu. Contohnya
saham pabrik mobil dan real estate.
e. Seasonal Stock
Perusahaan yang penjualannya bervariasi karena dampak musiman,
misalnya karena cuaca dan liburan. Sebagai contoh, pabrik mainan
memiliki penjualan musiman yang khusus pada saat natal.
f. Speculative Stock
Saham yang kondisinya memiliki tingkat spekulasi yang tinggi, yang
kemungkinan tingkat pengembalian hasilnya adalah rendah atau
negatif. Ini biasanya dipakai untuk membeli saham pada perusahaan
pengeboran minyak.
28
2.4.3. Keuntungan dan Risiko Memiliki Saham
Bagi pihak yang memiliki saham akan memperoleh beberapa keuntungan
sebagai bentuk kewajiban yang harus diterima yaitu (Irham, 2012:86):
1. Memperoleh deviden yang akan diberikan pada setiap akhir tahun.
2. Memperoleh capital gain, yaitu keuntungan pada saat saham yang
dimiliki tersebut dijual kembali pada harga yang lebih mahal.
3. Memiliki hak suara bagi pemegang saham jenis commond stock (saham
biasa).
Sedangkan saham juga memiliki risiko, antara lain (Martalena dan Maya,
2011:14):
1. Capital loss. Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu
kondisi di mana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli.
2. Rasio Likuidasi. Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan
bangkrut oleh pengadilan atau perusahaan terseut dibubarkan. Dalam
hal ini, hak klaim dari pemegang saham mendapat prioritas terkahir
setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi (dari hasil
penjualan kekayaan perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil
penjulana kekayaan perusahaan tersebut. Sisa tersebut dibagi secara
proporsional kepada seluruh pemegang saham. Namun jika tidak tidak
terdapat sisa kekayaan perusahaan, pemegang saham tidak akan
memperoleh hasil dari likuidasi tersebut.
2.4.4. Analisa Saham
Menurut Vibby (2008:24) analisa dalam pemilihan saham terdiri dari:
29
1. Analisa Makro
Analisa
makro
menitikberatkan
terhadap
kebijakan-kebijakan
pemerintah secra umum yang berlaku maupun situasi keadaan
perekonomian secara umum. Hal-hal yang dianalisa antara lain
pendapatan perkapita, kestabilan keadaan keuangan negara, tingkat
inflasi, tingkat suku bunga dan situasi politik.
2. Analisa Sektoral
Analisa sektoral merupakan analisa untuk menilai kinerja dan kondisi
dari suatu industri apakah berada pada tahap awal, pertumbuhan,
kematangan perusahaan ataupun kemungkinan penurunan kinerja dan
bagaimana dampaknya bagi keuntungan perusahaan.
3. Analisa Fundamental
Analisa
fundametal
adalah
analisa
untuk
mengetahui
kondisi
perusahaan secara kesulurahan, baik analisis produk perusahaan dan
pemasarannya, analisa pertumbugan laporan keuangan dan kinerja
manajemen perusahaan.
4. Analisa Teknikal
Analisa teknikal merupakan analisa studi nilai harga yang terjadi untuk
memprediksi harga saham. Analisa teknikal lebih menitikberatkan
pembentukan harga saham oleh perubahan penawaran dan permintaan
(supply & demand) tanpa perlu mengetahui penyebabnya.
2.5. Analisis Laporan Keuangan
Menurut Kasmir (2007:68) agar laporan keuangan menjadi lebih berarti
sehingga dapat dipahami dan dimengerti oleh berbagai pihak, perlu dilakukan
30
analisis laporan keuangan. Bagi pihak pemilik dan manajemen, tujuan utama
analisis laporan keuangan adalah agar dapat mengetahui posisi keuangan
perusahaan saat ini. Dengan mengetahui posisi keuangan,
setelah dilakukan
analisis laporan keuangan secara mendalam, akan terlihat apakah perusahaan
apakah perusahaan sudah mencapai target yang telah direncanakan sebelumnya
atau tidak.
2.5.1. Tujuan dan Manfaat Analisis Laporan Keuangan
Ada beberapa tujuan dan manfaat bagi berbagai pihak dengan adanya analisis
laporan keuangan. Secara umum dikatakan bahwa tujuan dan manfaat analisis
laporan keuangan adalah (Kasmir, 2007:68):
1. Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode
tertentu, baik harta, kewajiban, modal, maupun hasil usaha yang telah
dicapai untuk beberapa periode.
2. Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan apa saja yang menjadi
kekurangan perusahaan.
3. Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang dimiliki.
4. Untuk mengetahui langkah-langkah perbaikan apa saja yang perlu
dilakukan ke depan yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan
saat ini.
5. Untuk melakukan penilaian kinerja manajemen ke depan apakah perlu
penyegaran atau tidak karena sudah dianggap berhasil atau gagal.
6. Dapat juga digunakan sebagai pembanding dengan perusahaan sejenis
hasil yang mereka capai.
31
2.5.2. Metode Analisis Keuangan
Terdapat dua macam metode analisis keuangan yang biasa dipakai, yaitu
(Kasmir, 2007:69):
1. Analisis Vertikal (Statis)
Analisis vertikal merupakan analisis yang dilakukan terhadap hanya satu
periode laporan keuangan saja. Analisis dilakukan antara pos-pos yang
ada dalam satu periode. Informasi yang diperoleh hanya untuk satu
periode saja dan tidak diketahui perkembangan dari periode ke periode
tidak diketahui.
2. Analisis Horizontal (Dinamis)
Analisis horisontal
merupakan analisis
yang dilakukan
dengan
membandingkan laporan keuangan untuk beberapa periode. Dari hasil
analisis ini akan terlihat perkembangan perusahaan dari periode yang satu
ke periode yang lain.
2.6. Return On Asset (ROA)
Menurut Dendawijaya (2005:118) Rasio ini digunakan untuk mengukur
kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara
keseluruhan. Semakin besar ROA suatu perusahaan, semakin besar pula tingkat
keuntungan yang dicapai perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi
perusahaan tersebut dari sisi penggunaan aset.
ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang
dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. ROA dirumuskan sebagai berikut:
(Tandelilin, 2010:372)
32
Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini
menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik.
Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor
untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil
menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang
akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat
permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham
perusahaan akan menjadi naik juga. Berbeda ketika Return On Assets (ROA)
suatu perusahaan menunjukkan hasil yang rendah, berarti manajemen belum bisa
mengoptimalkan kinerjanya dan membuat nilai perusahaan menjadi buruk.
Sehingga Investor akan enggan menanamkan modalnya di perusahaan tersebut
dan membuat harga saham perusahaan turun.
2.7. Earning per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Laba per lembar
saham dirumuskan sebagai berikut:
Laba Per Lembar Saham Laba Saham Biasa
Saham Biasa yang Beredar
(Kasmir, 2007:207)
Rasio yang rendah berarti manajemen belum berhasil untuk memuaskan
pemegang saham, sebaliknya dengan rasio yang tinggi, kesejahteraan pemegang
saham meningkat. Dengan pengertian lain, tingkat pengembalian tinggi. Semakin
tinggi tingkat pengambilan akan membuat ketertarikan investor. Ketertarikan ini
akan menimbulkan permintaan yang besar, sehingga harga saham akan naik.
33
2.8. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang
dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang,
termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap rupiah
modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. DER dirumuskan sebagai
berikut:
$% &'( Total Utang . $%/
Ekuitas .&'(/
(Kasmir, 2007:158)
Bagi kreditor, semakin besar rasio ini, akan semakin tidak menguntungkan
karena akan semakin besar risiko yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin
terjadi diperusahaan. Namun, bagi perusahaan justru semakin besar besar rasio
akan semakin baik. Sebaliknya, dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat
pendaan yang disediakan pemilik dan semakin besar batas pengaman bagi
peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini
juga memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan
perusahaan.
Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan
membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan
modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity
Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih aman
untuk menanamkan modalnya. Keamanan ini akan menarik minat investor
sehingga harga saham bisa naik.
34
2.9. Kerangka Pikir
Gambar 2.1
Kerangka Pikir
Pertumbuhan Perekonomian Indonesia
Investasi
Pasar Modal
Saham
Perusahaan Properti yang Listing di BEI
2007-2011
Analisis Fundamental
Analisis Teknikal
Variabel Bebas (X):
1. Earning Per Share (EPS)(X1)
2. Return On Asset (ROA)(X2)
3. Debt to Equity Ratio (DER)(X3)
Variabel Terikat (Y):
Harga Saham (Y)
Analisis Regresi Berganda:
3 45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6 Uji Asumsi Klasik:
1. Normalitas
2. Multikolinieritas
3. Heteroskedastisitas
4. Autokorelasi
Uji Hipotesis : Uji F, Uji t, dan
Uji Dominan
Hasil Penelitian
Kesimpulan
35
2.10. Hipotesis
Menurut Supardi dalam Ichwan (2009:129) hipotesis merupakan suatu jawaban
permasalahan sementara yang bersifat dugaan dari suatu penelitian.
2.10.1. Hipotesis Pertama
Berdasarkan penelitian Rojabbyanto (2011), menyatakan EPS, ROE, DER,
secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan dalam
penelitian Ester (2009), variabel EPS, BEP, dan ROA secara simultan
mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Dari beberapa penelitian di atas dan uraian mengenai pengaruh variabel
dependen dengan variabel independen, maka secara simultan hipotesis yang
dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :
H1 : Ada pengaruh yang signifikan antara variabel Earning Per Share,
Return On Equity dan Debt to Equity Ratio secara simultan terhadap
harga saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek
Indonesia.
2.10.2. Hipotesis Kedua
Hipotesis kedua diajukan untuk menguji pengaruh variabel Return On Asset,
Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share secara parsial berpengaruh
signifkan terhadap harga saham.
Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini
menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik.
Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor
untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil
menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang
36
akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat
permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham
perusahaan akan menjadi naik juga.
Salah satu alasan investor membeli saham adalah untuk mendapatkan
deviden, Earning Per Share (EPS) kecil maka kecil pula kemungkinan
perusahaan untuk membagikan deviden. Maka dapat dikatakan investor akan
lebih meminati saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) tinggi
dibandingkan saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) rendah. Semakin
banyak investor yang meminati saham ini, akan membuat harga saham naik.
Earning Per Share (EPS) yang rendah cenderung membuat harga saham turun.
Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan
membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan
modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity
Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih
aman untuk menanamkan modalnya, karena perusahaan mampu untuk
membayar hutangnya melalui ekuitas yang dimilikinya. Keamanan ini akan
menarik minat investor sehingga harga saham bisa naik
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis kedua adalah sebagai berikut :
H2 : Ada pengaruh yang signifkan antara variabel Earning Per Share,
Return On Equity dan Debt to Equity Ratio secara parsial terhadap
harga saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek
Indonesia.
37
2.10.3. Hipotesis Ketiga
Hipotesis ketiga diajukan untuk menguji, manakah diantara Return On Asset,
Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share yang mempunyai pengaruh
dominan terhadap harga saham.
Berdasarkan penelitian Rojabbyanto (2011), menyatakan bahwa hanya EPS
yang mempunyai berpengaruh dominan terhadap harga saham. Menurut
penelitian Ester (2009), menyatakan juga bahwa hanya EPS yang mempunyai
pengaruh dominan terhadap harga saham. Dari beberapa penelitian tersebut
maka dapat ditarik hipotesis ketiga sebagai berikut :
H3 : Variabel Earning Per Share berpengaruh dominan terhadap harga
saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini merupakan penelitian explanatory. Penelitian explanatory
adalah penelitian yang menjelaskan hubungan kausal antara variabel-variabel
penelitian melalui uji hipotesa yang telah dirumuskan sebelumnya, sehingga dapat
mengetahui seberapa besar kontribusi variabel-variabel bebas terhadap variabel
terikatnya serta besarnya arah hubungan yang terjadi (Singarimbun, 2006:5).
3.2. Populasi dan Sampel
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: objek/subjek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan (Sugiono, 2009:80). Adapun populasi
dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan kelompok yang Properti sudah
listing di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011. Jumlah populasi dari
perusahaan-perusahaan kelompok Properti berjumlah 54.
Menurut Sugiyono (2009:81) sampel adalah bagian dari jumlah populasi dan
karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Teknik pengabilan sampel
dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan purposive sampling. Sampling
purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu
(Sugiono, 2009:85). Sedangkan menurut Fauzi (2009:192) sampel purposif adalah
sampel yang dipilih secara cermat dengan mengambil orang atau objek penelitian
yang selektif dan mempunyai ciri-ciri yang spesifik. Sampel yang diambil
memiliki ciri-ciri yang khusus dari populasi, sehingga dapat dianggap cukup
38
39
representatif. Adapun kriteria-kriteria yang dipilih oleh peneliti sebagai sampel
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan tersebut terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan tersebut menerbitkan laporan keuangannya setiap tahun selama
periode 2007-2011.
3. Perusahaan menghasilkan laba secara berturut-turut dari tahun 2007-2011.
4. Aktif diperdagangkan selama periode 2007-2011.
5. Laporan keuangan menggunakan mata uang Rupiah.
Tabel 3.1
Populasi dan Sampel Penelitian
No.
Kode
Nama Perusahaan
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
ADHI
APLN
ASRI
BAPA
BCIP
BEST
BIPP
BKDP
BKSL
BSDE
COWL
CTRA
CTRP
CTRS
DART
DGIK
DILD
DILD-W
DUTI
ELTY
EMDE
FMII
GAMA
GMTD
GPRA
GWSA
JIHD
JKON
JRPT
Adhi Karya (Persero) Tbk.
Agung Podomoro Land Tbk.
Alam Sutera Realty Tbk.
Bekasi Asri Pemula Tbk.
Bumi Citra Permai Tbk.
Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk.
Bhuwanatala Indah Permai Tbk
Bukit Darmo Property Tbk
Sentul City Tbk.
Bumi Serpong Damai Tbk
Cowell Development Tbk.
Ciputra Development Tbk.
Ciputra Property Tbk.
Ciputra Surya Tbk.
Duta Anggada Realty Tbk
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.
Intiland Development Tbk.
Waran Seri I Intiland Development Tbk
Duta Pertiwi Tbk
Bakrieland Development Tbk.
Megapolitan Developments Tbk.
Fortune Mate Indonesia Tbk
Gading Development Tbk.
Gowa Makassar Tourism Development Tbk.
Perdana Gapuraprima Tbk.
Greenwood Sejahtera Tbk.
Jakarta International Hotels & Developme
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk.
Jaya Real Property Tbk.
Memenuhi
Kriteria
Tidak
Memenuhi
Kriteria
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
40
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
KIJA
KPIG
LAMI
LCGP
LPCK
LPKR
MDLN
MKPI
MTLA
MTSM
NIRO
OMRE
PLIN
PTPP
PWON
PWSI
RBMS
RDTX
SCBD
SIIP
SMDM
SMRA
SSIA
TOTL
WIKA
Kawasan Industri Jababeka Tbk.
MNC Land Tbk.
Lamicitra Nusantara Tbk
Laguna Cipta Griya Tbk
Lippo Cikarang Tbk
Lippo Karawaci Tbk.
Modernland Realty Ltd. Tbk
Metropolitan Kentjana Tbk.
Metropolitan Land Tbk.
Metro Realty Tbk.
Nirvana Development Tbk.
Indonesia Prima Property Tbk
Plaza Indonesia Realty Tbk.
PP (Persero) Tbk.
Pakuwon Jati Tbk.
Panca Wiratama Sakti Tbk
Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk.
Roda Vivatex Tbk
Danayasa Arthatama Tbk.
Suryainti Permata Tbk
Suryamas Dutamakmur Tbk
Summarecon Agung Tbk.
Surya Semesta Internusa Tbk.
Total Bangun Persada Tbk.
Wijaya Karya (Persero) Tbk.
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
Berdasarkan kriteria-kriteria yang dipilih oleh peneliti, maka sampel yang akan
diteliti berjumlah 16 perusahaan.
3.3. Metode Pengumpulan Data
3.3.1. Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Menurut
Arikunto (2006:231) dokumentasi adalah kegiatan mencari data mengenai halhal atau variabel yang berupa catatan, transkrip, buku, surat kabar, majalah,
notulen rapat, agenda, dan sebagainya. Data-data yang diambil dalam penelitian
ini antara lain berupa laporan keuangan berserta harga saham pada perusahaan,
dalam hal ini perusahaan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
41
3.3.2. Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif.
Menurut Sekaran (2006:42) data kuantitatif adalah data yang dipaparkan dalam
bentuk angka-angka. Dalam penelitian ini berupa data-data rasio keuangan yang
terdiri dari rasio Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share
yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan sampel yang
dikeluarkan 2007-2011.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Menurut Fauzi (2009:166) data sekunder merupakan sumber data penelitian
yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalu media perantara (diperoleh
dan dicatat oleh pihak lain). Peneliti memperoleh data berupa laporan keuangan
dari pihak kedua yaitu dari PT. Trimegah Securities Tbk, situs resmi Bursa Efek
Indonesia (www.idx.co.id), website www.finance.yahoo.com dan diperoleh juga
melalui Pojok BEI Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya.
3.4. Definisi Operasional Variabel
Variabel dapat diartikan sebagai suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang,
objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti
untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan (Sugiyono, 2009:38). Ada dua
variabel yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu variabel independen atau
variabel bebas yang selanjutnya dinyatakan dengan simbol X dan variabel
dependen atau variabel tidak bebas yang dinyatakan dengan simbol Y.
42
3.4.1. Variabel Independen (X)
Variabel independen atau variabel bebas adalah suatu variabel yang variasinya
mempengaruhi variabel lain (Azwar dalam Fauzi, 2009:149). Adapun variabel
bebas yang digunakan dalam penelitian ini meliputi:
a. Return On Asset (ROA)
ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang
dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba.
( Tandelilin, 2010:372)
b. Earning per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham atau disebut juga rasio nilai buku merupakan
rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan
bagi pemegang saham.
Laba Per Lembar Saham Laba Saham Biasa
Saham Biasa yang Beredar
(Kasmir, 2007:207)
c. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang
dengan ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang
disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain,
rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap rupiah modal sendiri yang
dijadikan untuk jaminan utang.
$% &' Total Utang - $%.
Ekuitas -2&'.
(Kasmir, 2007:158)
43
3.4.2. Variabel Dependen (Y)
Menurut Azwar dalam Fauzi (2009:149) variabel dependen atau variabel
tergantung adalah variabel penelitian yang diukur untuk mengetahui besarnya
efek atau pengaruhnya variabel lain. Variabel dependen dalam penelitian ini
adalah Harga Saham. Harga saham diperoleh dari rata-rata harga saham setiap
tahunnya untuk mencerminkan pergerakkan harga saham pada periode penelitian
tahun 2007-2011.
3.5. Metode Analisa Data
Analisis data merupakan kegiatan setelah data dari seluruh responden atau
sumber data lain terkumpul (Sugiyono, 2009:147). Metode analisis data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
3.5.1. Analisis Regresi Berganda
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis
regresi berganda. Regresi berganda berguna untuk menguji pengaruh dua atau
lebih variabel independen (explanatory) terhadap satu variabel dependen
(Ghozali, 2009:13). Sehingga dalam penelitian ini analisis berganda berguna
untuk menguji pengaruh variabel independen berupa Return On Asset (ROA),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel
dependen berupa Harga Saham.
Persamaan regresi berganda dapat dirumuskan sebagai berikut:
3 45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6. . . 6
Keterangan:
3
: Variabel terikat atau variabel dependen
87 , 89,8: : Variabel bebas atau variabel independen
44
45
: Bilangan Konstanta
47 < 4:
: Koefisien Regresi
: Kesalahan Penggangu (error)
Berdasarkan model di atas, maka model persamaan regresi berganda pada
penelitian ini diajukan sebagai berikut :
3 45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6 Keterangan:
3
: Harga Saham
45
: Bilangan Konstanta
87
: Return On Asset (ROA)
89
: Earning Per Share (EPS)
8:
: Debt to Equity Ratio (DER)
47 < 4:
: Koefisien Regresi
: Kesalahan Penggangu (error)
3.5.2. Uji Asumsi Klasik
3.5.2.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel pengganggu atau residual mempunyai distribusi normal. Kalau asumsi
ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil.
Adapun dua cara mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau
tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik (Ghozali, 2009:107).
45
Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data
(titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari
residualnya. Dasar pengambilan keputusan:
• Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis
diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal,
maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
• Jika data menyebar jauh dari garis dan atau tidak mengikuti arah garis
diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal,
maka model rekgresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
3.5.2.2. Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2009:79) uji autokorelasi bertujuan menguji apakah
dalam suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu
(residual) pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika
terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Salah satu alat uji
statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi
adalah uji statistik run test. Jika antar residual tidak terdapat hubungan bahwa
residual adalah acak atau random. Run test digunakan untuk melihat apakah
data residual terjadi secara random atau tidak (sistematis) (Ghozali, 2009:87).
Pengambilan keputusan pada uji run test didasarkan pada acak tidaknya data.
Apabila data bersifat acak, maka dapat diambil kesimpulan bahwa data tidak
terkena autokorelasi.acak tidaknya data mempunyai batasan sebagai berikut:
•
Ho : Residual (RES_1) random (acak)
•
Ha : Residual (RES_1) tidak random
46
Kriteria pengujiannya :
•
Jika nilai probabilitas > 0.05, maka Ho diterima.
•
Jika nilai probabilitas < 0.05, maka Ho ditolak.
3.5.2.3. Uji Multikolinearitas
Menurut
Duwi
(2009:151)
multikolinearitas
artinya
antarvariabel
independen yang terdapat dalam model regresi memiliki hubungan linear yang
sempurna mendekati sempurna (koefisien korelasinya tinggi atau bahkan 1).
Multikolinearitas menjadi masalah serius karena akan menghasilkan standard
error yang besar sehingga estimasi parameter menjadi tidak akurat lagi
(Ghozali, 2009:34).
Dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) pada
model regresi. Terjadi Multikolinearitas apabila nilai tolerance<0.10 atau sama
dengan VIF>0.10.
3.5.2.4. Uji Heterokedastisitas
Menurut Duwi (2009:160) heterokedastisitas adalah varian residual yang
tidak sama dengan pengamatan di dalam model regresi. Regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi heteroskedatisitas. Menurut Ghozali (2009:37) Salah
satu cara untuk mendeteksi heterokedastisitas dengan metode grafik. Metode
ini dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen
yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID.
• Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu
yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
47
• Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah
angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka tidak terjadi heteroskedastisitas
atau model homoskedastisitas.
3.6. Pengujian Hipotesis
3.6.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2009:16).
Jika F hitung > F tabel yaitu =>-? < 1, < ?., maka Ho ditolak yang artinya
bahwa semua variabel independen mempunyai pengaruh secara simultan
terhadap variabel dependen.
•
Jika F hitung ≤ F tabel, maka Ho ditolak.
•
Jika F hitung > F tabel, maka Ho diterima.
Berdasarkan nilai signifikansinya, maka dapat diketahui hipotesis tersebut
diterima atau ditolak.
• Jika signifikansi > 0.05, maka Ho ditolak.
• Jika signifikansi < 0.05, maka Ho diterima.
3.6.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)
Menurut Ghozali (2009:17) uji statistik t pada dasarnya menunjukkan
seberapa jauh pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen
dengan menganggap variabel lainnya konstan. Jika nilai hitung t > nilai t tabel
>- < ?., maka Ho ditolak yang berarti X1 berpengaruh terhadap Y.
•
Jika -t table ≤ t hitung ≤ t table, Ho diterima.
•
Jika –t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel, maka Ho di tolak.
48
Berdasarkan nilai signifikansinya, maka dapat diketahui hipotesis tersebut
diterima atau ditolak.
• Jika signifikansi > 0.05, maka Ho ditolak.
• Jika signifikansi < 0.05, maka Ho diterima.
3.6.3. Uji Dominan (Standaried Beta Coeffisient)
Uji hipotesis ini untuk menentukan variabel independen yang memiliki
pengaruh dominan terhadap variabel ddependen dengan menggunakan beta
standarized (beta koefisien). Variabel yang memiliki koefisien beta standarized
terbesar adalah variabel yang memiliki pengaruh dominan.
3.7. Uji Koefisien Determinasi (R²)
Koefisien determinasi (R²) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan
model dalam menerangkan variasi variabel terikat. Nilai koefisien determinasi
adalah antara 0 dan satu. nilai R² yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel
independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas (Ghozali,
2009:15). Nilai yang mendekati 1 (satu) berarti variabel-variabel independen
memberikan
hampir
seluruh
semua
memprediksi variasi variabel dependen.
informasi
yang
dibutuhkan
untuk
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian
a. PT. Alam Sutera Realty Tbk
PT. Alam Sutera Realty Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tanggal 3
Nopember 1993 dengan nama PT Adhihutama Manunggal oleh Harjanto
Tirtohadiguno beserta keluarga yang memfokuskan kegiatan usahanya di
bidang properti. Perusahaan mengganti nama menjadi PT. Alam Sutera
Realty Tbk dengan akta tertanggal 19 September 2007 No. 71 dibuat oleh
Misahardi Wilamarta, S.H., Notaris di Jakarta. Pada 18 Desember 2007,
ASRI menjadi perusahaan publik dengan melakukan penawaran umum di
Bursa Efek Indonesia.
b. PT. Cowell Development Tbk
Berdiri di Jakarta pada tahun 1981, PT. Cowell Development Tbk.
(selanjutnya disebut Perseroan) bergerak di bidang pengembangan
kawasan perumahan dan bangunan komersial. Sehubungan dengan adanya
pembelian kepemilikan Perseroan dari PT. Misori Utama dan PT.Indokisar
Djaya oleh PT. Gama Nusapala selaku salah satu pemegang saham, pada
tahun 2000 terjadi perubahan manajemen. Perubahan manajemen tersebut
diikuti dengan perubahan nama Perseroan dari PT. Internusa Ar tacipta
menjadi PT. Karya Cipta Putra Indonesia pada tahun 2005. Pada tahun
2007, PT. Karya Cipta Putra Indonesia berubah menjadi PT.Cowell
Development Tbk.
49
50
c. PT. Ciputra Development Tbk
PT. Ciputra Development Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tanggal
22 Oktober 1981 dengan nama PT. Citra Habitat Indonesia sebagai salah
satu perusahaan yang didirikan oleh Dr. Hc. Ir. Ciputra, sang maestro
properti Indonesia, yang telah berkiprah di bidang properti sejak tahun
1961. Perusahaan dan anak-anak perusahaan terutama bergerak di bidang
properti yang mencakup pengembangan perumahan dan properti
komersial. Properti komersial yang dikembangkan meliputi pusat
perbelanjaan, hotel, apartemen servis, pergudangan dan lapangan golf.
Berkantor pusat di Jl. Prof. DR. Satrio Kav. 6, Jakarta, saat ini Perusahaan
telah mengembangkan dan mengelola 33 proyek perumahan dan komersial
yang tersebar di 20 kota besar di seluruh Indonesia.
d. PT. Ciputra Property Tbk
Perusahaan berdiri pada tanggal 22 Desember 1994 di Jakarta dengan
nama awal PT. Citraland Property dan kemudian berubah menjadi PT.
Ciputra Property pada tanggal 5 Maret 1997. Pada 7 November 2007,
Perusahaan tercatat di Bursa Efek Jakarta (saat ini Bursa Efek Indonesia)
dengan melepas saham ke publik sebesar 49%. Memulai unit bisnisnya
dalam bidang properti komersial, saat ini Perusahaan merupakan salah satu
pengembang mixed-used properti komersial terbesar di Indonesia dan telah
memiliki serta mengoperasikan lima unit usaha properti komersial yaitu
Mal dan Hotel Ciputra di Jakarta dan Semarang, serta sedang membangun
Ciputra World Jakarta yang terletak di Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 3-5, Jakarta
51
Selatan. Perusahaan kini telah memiliki total aset Perusahaan (per 31
Desember 2009) sebesar Rp 3.652 miliar.
e. PT.Ciputra Surya, Tbk
Perusahaan pada awalnya didirikan dengan nama PT. Bumi Citrasurya,
tanggal 1 Maret 1989. Pada tahun 1990, dalam Anggaran Dasar Perseroan,
perseroan ini telah diubah seluruhnya termasuk nama perseroan menjadi
PT. Citraland Surya, tanggal 28 Desember 1990. Berdasarkan Rapat
Umum Pemegang Saham Luar Biasa, setuju untuk mengubah kembali
nama perseroan menjadi PT. Ciputra Surya. Perseroan yang berkantor
pusat di perumahan Kota Mandiri Citra Raya Surabaya, jalan Taman Golf
C No. 12A, Surabaya, telah memulai pembangunan proyek Citra Raya
Surabaya sejak Juli 1993.
f. PT. Duta Anggada Realty Tbk
PT. Duta Anggada Realty Tbk, didirikan pada tahun 1983. Perusahaan
beralamat di Plaza Chase Lt. 21, Jl. Jend. Sudirman Kav 21, Jakarta 12920.
Perusahaan memeulai aktivitasnya kurang lebih 29 tahun lalu dengan
membangun sebuah kompleks hunian di Jakarta Selatan. Properti ini
ditunjukan untuk segmen pasar para ekspatriat yang lebih memilih Jakarta
Selatan sebagai lokasi hunian mereka. Kompleks hunian prestisius bagi
para ekspatriat ini merupakan inovasi baru di kota Jakarta saat itu sehingga
membawa keberhasilan bagi Perusahaan. Langkah awal ini kemudian
diikuti dengan langkah-langkah selanjutnya dengan membangun beberapa
gedung perkantoran dan pusat perbelanjaan untuk memenuhi kebutuhan
akan gedung perkantoran dan pusat perbelanjaan yang terus meningkat
52
sehingga pada awal dekade 1990-an. Perusahaan memeperoleh reputasi
sebagai salah satu perusahaan properti yang terkemuka di Indonesia.
g. PT. Duta Graha Indah Tbk
PT. Duta Graha Indah Tbk adalah salah satu perusahaan konstruksi
terbesar di Indonesia. Visi Perseroan adalah menjadi perusahaan
engineering dan konstruksi yang kuat dan terpercaya, serta memiliki
profesionalisme yang tinggi dengan sumber daya manusia yang kompeten
dalam membangun berbagai proyek yang kami kerjakan di dalam dan luar
negeri. Duta Graha memiliki pengalaman selama hampir tiga puluh tahun
di bidang konstruksi, baik gedung maupun infrastruktur. Sejak didirikan
pada 11 Januari 1982 di Jakarta Perseroan telah menyelesaikan ratusan
proyek gedung dan infrastruktur di seluruh Indonesia. Pada tahun 2007
Perseroan melakukan penawaran saham perdana dan tercatat di Bursa Efek
Indonesia.
h. PT. Intiland Development Tbk
PT. Intiland Development Tbk adalah pengembang properti terkemuka
di
Indonesia
yang
menfokuskan
usahanya
pada
pengembangan,
manajemen, dan investasi dari bisnis properti. Latar belakang berdirinya
Intiland dimulai pada tahun 1970-an ketika pendiri perseroan, Hendro S.
Gondokusumo, mulai terjun ke bisnis properti, lewat pembangunan proyek
perumahan Cilandak Garden Housing di Jakarta Selatan dan Darmo Satelit
di Surabaya. Perseroan terus mengembangkan proyek-proyek properti
lainnya, termasuk merealisasikan pembangunan Intiland Tower Jakarta,
gedung ikonik perseroan pada tahun 1984. Enam tahun kemudian, Intiland
53
menjadi perseroan publik setelah mencatatkan sahamnya di Bursa Efek
Indonesia (IDX).
i. PT. Perdana Gapuraprima Tbk
Sejak didirikan pada tahun 1987 PT. Perdana Gapuraprima Tbk (PGP)
adalah salah satu subholding company dari Grup Gapuraprima, kelompok
usaha properti nasional yang telah berkiprah selama kurang lebih 30 tahun
dalam berbagai pengembangan proyek properti di Indonesia. Pada tahun
1980, ketika didirikan oleh Gunarso Susanto Margono, Grup Gapuraprima
membangun perumahan di sekitar Bekasi dan Bogor. Kini, Grup
Gapuraprima telah menjadi pengembang apartemen, perkantoran dan pusat
perdagangan tidak saja di Jabodetabek, tetapi juga di kota-kota besar
lainnya seperti Bandung dan Solo.
j. PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk
PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama, Tbk, sebagai bagian dari Grup
Jaya, melakukan kegiatan usaha yang beragam, yang mencakup sektor
infrastruktur dan pekerjaan konstruksi bangunan, perdagangan aspal dan
bahan bakar gas cair (LPG), pabrikasi beton pracetak dan pekerjaan
mekanikal dan elektrikal, serta layanan pemeliharaan. Perseroan didirikan
pada tanggal 23 Desember 1982 pada saat Departemen Pemborongan PT.
Pembangunan Jaya dipisah untuk menjadi badan hukum tersendiri. Saham
Perseroan telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak
Desember 2007.
54
k. PT. Jaya Real Property Tbk
Memiliki portofolio yang kuat dan beragam pada pengembangan di
bidang perumahan dan komersial di daerah Selatan Jakarta, Jakarta Barat
dan Jakarta Pusat, PT. Jaya Real Property, Tbk. Telah membangun
reputasi sebagai salah satu Perusahaan Pengembang dan Pengelola
Properti terkemuka di Indonesia. Selama lebih dari tiga dekade Perusahaan
telah memelopori pengembangan komunitas perumahan yang terintegrasi
dan berkesinambungan di wilayah Jakarta dan sekitarnya, dengan
mengedepankan hunian keluarga “hijau” berkualitas tinggi di dalam
lingkungan hunian yang memiliki daya tarik dan tertata dengan baik.
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (dahulu Bursa Efek Jakarta) sejak tahun
1994, PT. Jaya Real Property, Tbk. berkomitmen untuk menciptakan nilai
bagi pemegang saham, pelanggan dan masyarakat dalam menjalankan
usahanya dengan standar integritas dan tanggung jawab yang tinggi.
l. PT. Lippo Cikarang Tbk
PT. Lippo Karawaci Tbk didirikan dengan nama PT. Tunggal
Reksakencana pada tanggal 15 Oktober 1990 berdasarkan akta Notaris
Misahardi Wilamarta, SH, No. 233. Dalam rentang waktu 20 tahun, Lippo
Cikarang berkembang menjadi kota mandiri dengan industri sebagai basis
ekonomi yang solid. Sejak didirikan, Perseroan telah dikenal sebagai salah
satu pengembang yang mempelopori pembangunan perumahan berkualitas
tinggi, nyaman, sehat dan ramah lingkungan. Konsep ini hingga sekarang
tetap dipertahankan baik dalam pengembangan kawasan industri,
komersial maupun residensial, dan telah menjadikan Lippo Cikarang
55
sebagai kawasan yang baik untuk bekerja, tinggal dan bermain. Kantor
pusat PT Lippo Cikarang Tbk berada di Easton Commercial Centre Jalan
Gunung Panderman Kav. 05, Lippo Cikarang, Bekasi 17550, Indonesia
m. PT. Modernland Realty Tbk
Didirikan
berdasarkan Akta No. 15 tanggal 8 Agustus 1983 yang
dibuat di hadapan Hendra Karyadi, S.H., notaris di Jakarta, dan telah
disahkan
oleh
Menteri
Kehakiman
dalam
Keputusan
No.
C2-
7390.HT.01.01Tahun 1983 tanggal 12 November 1983. Akta No. 15 atas
nama PT. Modernland Realty Tbk (Perseroan), telah mengalami beberapa
kali perubahan. Perubahan yang terakhir dibuat berdasar Akta Notaris
Wahyu Nurani, S.H. No. 32 tanggal 27 Juni 2008. Perubahan dilakukan
untuk sesuai dengan ketentuan dalam Undang-Undang No. 40 tahun 2007
tentang Perseroan Terbatas. Perubahan tersebut telah diterima oleh
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai dengan
Surat No.AHU 69149 AH.01.02 Tahun 2008 tanggal 24 September 2008.
PT. Modernland Realty Tbk kini berusia 29 tahun, perjalanan yang cukup
panjang namun membahagiakan, karena catatan perjalanan ini menjadi
dedikasi Perseroan dan peran sertanya ikut menumbuh kembangkan
properti nusantara, khususnya di Jabotabek.
n. PT. Summarecon Agung Tbk
PT. Summarecon Agung Tbk (“Summarecon”) didirikan pada tahun
1975 oleh Bapak Soetjipto Nagaria dan rekan-rekannya untuk membangun
dan mengembangkan real estat. Dimulai dengan membangun 10 hektar
lahan di kawasan rawa-rawa di daerah Kelapa Gading, para pendiri
56
Perusahaan berhasil mengubah kawasan tersebut menjadi salah satu daerah
hunian dan Bisnis paling bergengsi di Jakarta. Dan seiring dengan
Berjalannya waktu, Summarecon Berhasil membangun reputasi sebagai
salah satu pengembang property terkemuka di Indonesia, khususnya dalam
pengembangan kota terpadu atau lebih dikenal dengan ‘township’.
o. PT. Total Bangun Persada Tbk
PT. Total Bangun Persada Tbk (TOTAL) adalah perusahaan jasa
konstruksi yang telah dikenal luas sebagai pelaksana konstruksi gedunggedung bertingkat, berkualitas dan prestisius. Proyek terkini yang telah
dan sedang dikerjakan diantaranya adalah Apartemen, Hotel, Perkantoran
dan Central Park Mixed Use di Jakarta Barat, Mesjid Raya Padang Sumatera Barat, Mesjid Agung Sangatta di Kabupaten Kutai Timur Kalimantan Timur, Apartemen dan Mal Green Bay di Pluit – Jakarta
Utara, Sovereign Plaza di TB Simatupang, Allianz Tower di Kuningan, 1
Park Residence di Kebayoran Baru, Verde Condominium di Mega
Kuningan – Jakarta Selatan, dan Trans Studio Bandung. Didirikan pada
tahun 1970 dengan nama PT. Tjahja Rimba Kentjana, pada tahun 1981
berubah menjadi PT. Total Bangun Persada. Pada tanggal 25 Juli 2006
Perusahaan mencatatkan 2.750 juta lembar sahamnya di Bursa Efek
Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) dengan kode TOTL. Sejak saat
itu PT. Total Bangun Persada menjadi perusahaan publik dengan nama PT.
Total Bangun Persada Tbk.
57
p. PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk
Lima puluh dua tahun hadir, tumbuh dan berkembang pada bidang
konstruksi, industri dan realty, perdagangan, PT. Wijaya Karya (Persero)
Tbk., lebih dikenal sebagai WIKA, telah mewujudkan komitmennya untuk
terus maju menjadi yang terbaik. Selain turut membangun di negeri
sendiri, WIKA juga memantapkan bisnisnya di mancanegara, serta
senantiasa menghasilkan produk unggulan sesuai dengan ekspektasi
pelanggan. WIKA selalu mengutamakan mutu dari berbagai aspek, antara
lain mutu produk / jasa, waktu dan biaya yang efisien serta kesehatan,
keselamatan kerja dan lingkungannya. WIKA merupakan BUMN
Indonesia terbesar di bidang jasa konstruksi terintegrasi menyeluruh baik
hulu maupun hilir, sehingga WIKA mampu melayani kebutuhan
pelanggan pada produk dan jasa bidang energi, infrastruktur, bangunan
gedung, serta industrial plant dengan memberikan nilai tambah bagi
stakeholder.
4.2. Deskripsi Variabel Penelitian
4.2.1. Harga Saham
Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini berupa rata-rata harga
saham tahunan selama periode pengamatan yaitu tahun 2007-2011. Harga saham
terbentuk atas penawaran dan permintaan antar yang terjadi di pasar bursa.
Berikut disajikan harga saham tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor
Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011.
58
Tabel 4.1
Deskripsi Variabel Harga Saham
HARGA SAHAM (RP)
NO
KODE
1 ASRI
2 COWL
3 CTRA
4 CTRP
5 CTRS
6 DART
7 DGIK
8 DILD
9 GPRA
10 JKON
11 JRPT
12 LPCK
13 MDLN
14 SMRA
15 TOTL
16 WIKA
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
Cowell Development Tbk
Ciputra Development Tbk
Ciputra Property Tbk.
Ciputra Surya Tbk.
Duta Anggada Realty Tbk
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.
Intiland Development Tbk.
Perdana Gapuraprima Tbk.
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk.
Jaya Real Property Tbk.
Lippo Cikarang Tbk
Modernland Realty Ltd. Tbk
Summarecon Agung Tbk.
Total Bangun Persada Tbk.
Wijaya Karya (Persero) Tbk.
RATA-RATA
MIN
MAX
2007
2008
2009
2010
2011
194.6
121.56
91.28
198
350
282.75 427.62 337.21
171.13
167.53
431.83 233.66
275.9
382.93
442.47
596.47 315.38 282.45
337.06
430.81
1032.57 485.06 443.88
617.3
743.86
573.52 350.68
294.2
174.82
188.91
213.75 116.04
82.73
87
114.15
231.59 252.46 200.09
528.91
298.77
287.64 253.41 139.76
94.31
94.54
1474
1019.32 567.57
643.26
893.25
1530
914.64
618.8
903.73 1539.47
484.09 392.95 214.95
296.8
1076.83
401.01 199.61 120.28
175
249
657.52 324.16 393.23
915.44 1110.08
714.44 227.89 163.23
219.84
274.04
570.48 334.95 301.01
429.16
611.72
604.766 373.087 282.911 385.9606 536.607
194.6
116.04
82.73
87
94.54
1530
1019.32 618.8
915.44 1539.47
Sumber : Data Diolah 2013
Dari Tabel 4.1 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata harga saham tahunan
seluruh perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar Rp. 436.66.
Perusahaan yang memiliki nilai rata-rata harga saham tahunan tertinggi selama
tahun pengamatan adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) yaitu sebesar Rp.
1101.32. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai rata-rata harga saham
tahunan terendah selama tahun pengamatan adalah PT. Nusa Konstruksi
Enjiniring Tbk (DGIK) yaitu sebesar Rp. 122.734.
Rata-rata harga saham seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun
mengalami fluktuasi dari tahun 2007-2011. Rata-rata harga saham pada tahun
RATARATA
191.184
277.248
353.358
392.434
664.534
316.426
122.734
302.364
173.932
919.48
1101.32
493.124
229.076
680.086
319.888
449.464
436.66
122.734
1101.32
59
2007 adalah sebesar Rp. 604.766, di mana perusahaan yang memiliki harga
saham tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 1530 dan
perusahaan yang memiliki harga saham terendah pada tahun 2007 adalah PT.
Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) sebesar Rp. 194.6.
Pada tahun 2008 nilai rata-rata harga saham mengalami penurunan tajam dari
tahun 2007 menjadi Rp. 373.087, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga
saham tertinggi adalah PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk (JKON)
sebesar Rp. 1019.32 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah
pada tahun 2008 adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) yaitu
sebesar Rp. 116.04.
Pada tahun 2009 nilai rata-rata harga saham mengalami penurunan dari tahun
2008 menjadi Rp. 282.94, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga saham
tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 618.8 dan yang
memiliki nilai harga saham terendah pada tahun 2009 adalah PT. Nusa
Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) sebesar Rp. 82.73.
Pada tahun 2010 nilai rata-rata harga saham mengalami peningkatan dari
tahun 2009 menjadi Rp. 385.9606, di mana perusahaan yang memiliki nilai
harga saham tertinggi adalah PT. Summarecon Agung Tbk (SMRA) sebesar Rp.
915.44 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah pada tahun
2010 adalah PT. Cowell Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) sebesar Rp.87.
Pada tahun 2011 nilai rata-rata harga saham mengalami peningkatan dari
tahun 2010 menjadi Rp. 536.607, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga
saham tertinggi adalah PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk (JKON)
sebesar Rp. 1539.47 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah
60
pada tahun 2011 adalah PT. Perdana Gapuraprima Tbk (GPRA) sebesar Rp.
94.54.
4.2.2. Return On Asset (ROA)
Return On Asset (ROA) merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana
aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. Berikut disajikan
ROA tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing di BEI
periode tahun 2007-2011.
Tabel 4.2
Deskripsi Variabel Return On Asset (ROA)
ROA (%)
NO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
KODE
ASRI
COWL
CTRA
CTRP
CTRS
DART
DGIK
DILD
GPRA
JKON
JRPT
LPCK
MDLN
SMRA
TOTL
WIKA
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
Cowell Development Tbk
Ciputra Development Tbk
Ciputra Property Tbk,
Ciputra Surya Tbk,
Duta Anggada Realty Tbk
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
Intiland Development Tbk,
Perdana Gapuraprima Tbk,
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
Jaya Real Property Tbk,
Lippo Cikarang Tbk
Modernland Realty Ltd, Tbk
Summarecon Agung Tbk,
Total Bangun Persada Tbk,
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
RATA-RATA
MIN
MAX
2007
1
3.25
2.2
3
8.9
4
6.3
1.04
2.71
8.12
5.77
0.86
1.7
5
4.11
3.12
3.81
0.86
8.9
2008
2
3.19
2.5
5
6.7
3.6
4.41
0.69
0.81
7.54
6.68
1.01
0.13
3
1.3
2.7
3.20
0.13
7.54
2009
3
6.59
1.6
2
2.5
0.9
4.47
1.2
2.37
8.19
7.41
1.66
0.13
4
4.03
3.32
3.33
0.13
8.19
2010
6
3.15
2.8
4
3.3
1.1
3.6
10.54
2.97
5.91
8.04
3.91
1.9
4
5.08
4.53
4.42
1.1
10.54
2011
10
8.63
2.8
4
4.7
1.6
0.54
2.72
3.63
6.06
8.48
12.62
3.82
5
6.58
4.26
5.34
0.54
12.62
Sumber : Data Diolah 2013
Dari Tabel 4.2 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata ROA seluruh
perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar 4.02%. Perusahaan yang
memiliki nilai rata-rata ROA tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT. Jaya
RATARATA
4.4
4.962
2.38
3.6
5.22
2.24
3.864
3.238
2.498
7.164
7.276
4.012
1.536
4.2
4.22
3.586
4.02
1.536
7.276
61
Real Property Tbk (JKON), yaitu sebesar 7.276%. Sedangkan perusahaan yang
memiliki nilai rata-rata ROA terendah selama tahun pengamatan adalah PT.
Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) yaitu sebesar 1.536%.
Rata-rata ROA seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami
peningkatan kecuali tahun 2008. Rata-rata ROA pada tahun 2007 adalah sebesar
3.59%. Di mana perusahaan yang memiliki ROA tertinggi adalah PT. Ciputra
Surya Tbk (CTRS) sebesar 8.9% dan perusahaan yang memiliki ROA terendah
pada tahun 2007 adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar 0.86%.
Pada tahun 2008 nilai rata-rata ROA mengalami penurunan dari tahun 2007
menjadi 3.32%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah
PT. Jaya Real Property Tbk (JKON) sebesar 7.54% dan perusahaan yang
memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2008 adalah PT. Modernland Realty
Ltd Tbk sebesar 0.13%. Ini menunjukkan bahwa kemampuan menghasilkan laba
bagi perusahaan melalui seluruh aktiva yang dimilikinya mengalami penurunan.
Pada tahun 2009 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan dari tahun 2008
menjadi 3.33%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah
PT. Jaya Real Property Tbk (JKON) sebesar 8.19%, hal ini menunjukkan
perusahaan ini mampu menghasilkan peningkatan keuntungan dengan
penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan yang dimilikinya dan perusahaan
yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2009 adalah PT. Modernland
Realty Ltd Tbk (MDLN) sebesar 0.13%.
Pada tahun 2010 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan yang tajam dari
tahun 2009 menjadi 4.42%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA
tertinggi adalah PT. Intiland Development Tbk (DILD) sebesar 10.54% dan
62
perusahaan yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2010 adalah PT.
Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) sebesar 1.1%.
Pada tahun 2011 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan dari tahun 2010
menjadi 5.34%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah
PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar 12.62% dan perusahaan yang memiliki
nilai ROA terendah pada tahun 2011 adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk
(DGIK) sebesar 0.54%.
Dari data tersebut juga terlihat bahwa setengah dari sampel mempunyai ROA
yang di bawah rata-rata perusahaan lainnya. Hal ini menunjukkan bahwa ada 8
perusahaan yang masih belum bisa mendayagunakan aktivanya dengan
maksimal, karena nilai ROA mereka masih di bawah rata-rata ROA dari sampel
seluruh perusahaan selama periode 2007-2011.
4.2.3. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang
dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang,
termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Berikut disajikan DER tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor
Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011.
63
Tabel 4.3
Deskripsi Variabel Debt to Equity Ratio (DER)
DER (%)
NO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
KODE
ASRI
COWL
CTRA
CTRP
CTRS
DART
DGIK
DILD
GPRA
JKON
JRPT
LPCK
MDLN
SMRA
TOTL
WIKA
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
Cowell Development Tbk
Ciputra Development Tbk
Ciputra Property Tbk,
Ciputra Surya Tbk,
Duta Anggada Realty Tbk
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
Intiland Development Tbk,
Perdana Gapuraprima Tbk,
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
Jaya Real Property Tbk,
Lippo Cikarang Tbk
Modernland Realty Ltd, Tbk
Summarecon Agung Tbk,
Total Bangun Persada Tbk,
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
RATA-RATA
MIN
MAX
2007
74
100
140.9
10
93.84
337.4
46.89
34.34
145
129
63.18
180
135.6
101
189.2
215.1
124.7
10
337.4
2008
73
74
166.4
10
59.76
279.8
59.3
41.23
164
135
74.76
196
77.29
131
200.5
310.8
128.3
10
310.8
2009
84
58
32.32
10
45.83
313.4
62.97
49.84
133
130
82.84
211
69.65
159
162.2
265.2
116.8
10
313.4
2010
107
105
43.34
10
44.16
199.8
101.9
12.13
94
161
102.8
196
82.63
186
177.1
242.5
116.6
10
242.5
2011
116
135
75.92
20
41.23
68
54.8
32.75
90
163
114.9
149
103.2
228
193.3
294.6
117.5
20
294.6
RATARATA
90.8
94.4
91.79
12
56.96
239.7
65.16
34.06
125.2
143.6
87.7
186.4
93.66
161
184.4
265.6
120.8
12
265.6
Sumber : Data Diolah 2013
Dari Tabel 4.3 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata DER seluruh
perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar 120.8%. Perusahaan yang
memiliki nilai rata-rata DER tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT.
Wijaya Karya Tbk (WIKA), yaitu sebesar 265.65%. Sedangkan perusahaan yang
memiliki nilai rata-rata DER terendah selama tahun pengamatan adalah PT.
Ciputra Property Tbk (CTRP) yaitu sebesar 12%.
Rata-rata DER seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami
fluktuatif. Ini menunjukkan bahwa komposisi antara seluruh hutang dengan
ekuitas perusahaan mengalami perubahan, komposisi hutang berkurang ataupun
adanya penambahan ekuitas atau modal, sehingga nilai DER mengalami
64
penurunan dengan kata lain bahwa setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan
untuk jaminan utang bertambah besar, begitu juga sebaliknya. Rata-rata DER
pada tahun 2007 adalah sebesar 124.7%. Di mana perusahaan yang memiliki
DER tertinggi adalah PT. Duta Anggada Realty Tbk (DART) sebesar 337.40%
dan perusahaan yang memiliki DER terendah pada tahun 2007 adalah PT.
Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 10%.
Pada tahun 2008 nilai rata-rata DER mengalami peningkatan dari tahun 2007
menjadi 128.3%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah
PT. Wijaya Karya Tbk (WIKA) sebesar 310.84% dan perusahaan yang memiliki
nilai DER terendah pada tahun 2008 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP)
sebesar 10%.
Pada tahun 2009 nilai rata-rata DER mengalami penurunan dari tahun 2008
menjadi 116.8%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah
PT. Duta Anggada Realty Tbk (DART) sebesar 313.40% dan perusahaan yang
memiliki nilai DER terendah pada tahun 2009 adalah PT. Ciputra Property Tbk
(CTRP) sebesar 10%.
Pada tahun 2010 nilai rata-rata DER mengalami penurunan tipis dari tahun
2009 menjadi 116.6%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi
adalah PT. Wijaya Karya Tbk (WIKA) sebesar 242.53% dan perusahaan yang
memiliki nilai DER terendah pada tahun 2010 adalah PT. Ciputra Property Tbk
(CTRP) sebesar 10%.
Pada tahun 2011 nilai rata-rata DER mengalami peningkatan dari tahun 2010
menjadi 117.5%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah
PT. Duta Anggada Realty (DART) sebesar 294.64% dan perusahaan yang
65
memiliki nilai DER terendah pada tahun 2011 adalah PT. Ciputra Property Tbk
(CTRP) sebesar 20%.
Dari data di atas menunjukkan bahwa ada 7 perusahaan yang memiliki DER
di atas rata-rata DER seluruh perusahaan sampel. DER perusahaan yang
melebihi 100% menunjukkan bahwa komposisi hutang lebih banyak daripada
modal sendiri. Menurut teori yang dijelaskan di bab sebelumnya bahwa ketika
perusahaan memiliki hutang lebih banyak daripada modalnya, maka tingkat
resiko bagi para kreditur dan investor semakin besar yang akan ditanggung atas
kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan. Tetapi dalam teori trade off
penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik
tertentu. Setelah titik tersebut, penggunaan hutang akan menurunkan nilai
perusahaan karena kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak
sebanding dengan kenaikan biaya financial distress dan agency problem.
4.2.4. Earning Per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. EPS adalah
rasio antara total laba bersih dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Berikut
disajikan EPS tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing
di BEI periode tahun 2007-2011.
66
Tabel 4.4
Deskripsi Variabel Earning Per Share (EPS)
EPS (RP)
NO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
KODE
ASRI
COWL
CTRA
CTRP
CTRS
DART
DGIK
DILD
GPRA
JKON
JRPT
LPCK
MDLN
SMRA
TOTL
WIKA
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
Cowell Development Tbk
Ciputra Development Tbk
Ciputra Property Tbk,
Ciputra Surya Tbk,
Duta Anggada Realty Tbk
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
Intiland Development Tbk,
Perdana Gapuraprima Tbk,
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
Jaya Real Property Tbk,
Lippo Cikarang Tbk
Modernland Realty Ltd, Tbk
Summarecon Agung Tbk,
Total Bangun Persada Tbk,
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
RATA-RATA
MIN
MAX
2007
1.45
23
54
27
87
35
34
10
21.04
90.45
40.05
16
12
24
19.5
45.09
33.72
1.45
90.45
2008
3.43
9
44
30
73
35
10.99
5
6.38
34.77
53.75
20
0.8
14
6.34
26.75
23.33
0.8
73
2009
5.45
18
21
12
29
11
12.09
8
9.76
42.91
71.55
37
0.8
25
19.15
33.37
22.26
0.8
71.55
2010
16.26
11
25
25
44
9
12.78
38
10.96
39.3
100.3
94
12.63
35
25.37
50.15
34.3
9
100.3
2011
33.68
44
36
26
83
22
1.45
14
11.4
45.97
131.1
370
30.12
57
36.61
60.59
62.69
1.45
370
RATARATA
12.05
21
36
24
63.2
22.4
14.26
15
11.91
50.68
79.36
107.4
11.27
31
21.39
43.19
35.26
11.27
107.4
Sumber : Data Diolah 2013
Dari Tabel 4.4 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata EPS seluruh
perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar Rp. 35.26. Perusahaan
yang memiliki nilai rata-rata EPS tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT.
Lippo Cikarang Tbk (LPCK), yaitu sebesar Rp. 107.4. Sedangkan perusahaan
yang memiliki nilai rata-rata EPS terendah selama tahun pengamatan adalah PT.
Modernland Realty Tbk (MDLN) yaitu sebesar Rp. 11.27.
Rata-rata EPS seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami
fluktuatif dari tahun 2007-2011. Rata-rata EPS pada tahun 2007 adalah sebesar
Rp. 33.72. Di mana perusahaan yang memiliki EPS tertinggi adalah PT. Jaya
Kosntruksi Manggala Pratama Tbk (JKON) sebesar Rp. 90.45 dan perusahaan
67
yang memiliki EPS terendah pada tahun 2007 adalah PT. Alam Sutera Realty
Tbk (ASRI) sebesar Rp. 1.45.
Pada tahun 2008 nilai rata-rata EPS mengalami penurunan dari tahun 2007
menjadi Rp. 23.33, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah
PT. Ciputra Surya Tbk (CTRS) sebesar Rp. 73 dan perusahaan yang memiliki
nilai EPS terendah pada tahun 2008 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk
sebesar
Rp.
0.8.
Ini
menunjukkan
bahwa
manajemen
kurang
bisa
mensejahterahkan pemegang saham karena keuntungan bagi pemegang saham
menurun.
Pada tahun 2009 nilai rata-rata EPS mengalami penurunan dari tahun 2008
menjadi Rp. 22.26, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah
PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 71.55, dan yang memiliki nilai
EPS terendah pada tahun 2009 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN)
sebesar Rp. 0.8.
Pada tahun 2010 nilai rata-rata EPS mengalami peningkatan dari tahun 2009
menjadi Rp. 34.3, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah
PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 100.3, hal ini menunjukkan
manajemen telah bekerja dengan baik untuk mensejahterahkan para pemegang
saham dengan meningkatnya nilai EPS tersebut dan perusahaan yang memiliki
nilai EPS terendah pada tahun 2010 adalah PT. Ciputra Surya (CTRS) sebesar
Rp. 9.
Pada tahun 2011 nilai rata-rata EPS mengalami peningkatan yang tajam dari
tahun 2010 menjadi Rp. 62.69, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS
tertinggi adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar Rp. 370 dan
68
perusahaan yang memiliki nilai EPS terendah pada tahun 2011 adalah PT. Duta
Anggada Realty Tbk (DART) sebesar Rp. 1.45.
Dari data tersebut juga terlihat bahwa 10 perusahaan dari sampel mempunyai
EPS yang di bawah rata-rata perusahaan lainnya pada sampel. Hal ini
menunjukkan bahwa 10 perusahaan itu masih belum bisa memberikan laba per
lembar saham dengan maksimal, karena nilai EPS mereka masih di bawah ratarata EPS dari sampel seluruh perusahaan selama periode 2007-2011.
4.3. Uji Asumsi Klasik
4.3.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel
pengganggu atau residual mempunyai distribusi normal. Kalau asumsi ini
dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil.
Adapun dua cara mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau
tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik (Ghozali, 2009:107).
Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan analisis grafik yang dapat
dilihat melalui penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau
dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusan:
• Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis
diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal,
maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
• Jika data menyebar jauh dari garis dan atau tidak mengikuti arah garis
diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal,
maka model rekgresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
69
Gambar 4.1
Hasil Uji Normalitas dengan Analisis Grafik Plot
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Jika dilihat dari P-Plot tersebut, data menyebar di sekitar garis diagonal dan
mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola
distribusi normal, maka model regresi ini memenuhi asumsi normalitas.
Untuk lebih meyakinkan uji normalitas dapat diuji lagi secara statistik melalui
uji Kolmogrov-Smirnov (KS). Dalam uji Kolmogrov-Smirnov (KS) dilakukan
dengan hipotesis sebagai berikut:
•
Ho : Residual terdistribusi normal
•
Ha : Residual tidak terdistribusi normal
Jika signifikan Asymp. Sig. (2-tailed) lebih dari 0,05 (sig>0,05), maka Ho
diterima dengan kata lain bahwa residualnya terdistribusi normal. Begitu juga
sebaliknya, jika signifikan Asymp. Sig. (2-tailed) kurang dari 0,05 (sig<0,05)
maka Ho ditolak.
70
Tabel 4.5
Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N
a,,b
Normal Parameters
Most Extreme Differences
Mean
Std. Deviation
Absolute
Positive
Negative
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
16
.0000000
1.44845074E2
.092
.092
-.086
.369
.999
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Hasil diatas menunjukkan bahwa Asymp. Sig. (2-tailed) > 0.05 (0.999 >
0.05), yang artinya bahwa Ho diterima sehingga dapat dikatakan residualnya
terdistribusi normal.
4.3.2. Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2009:79) uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam
suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual)
pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi
korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi.
Salah satu alat uji statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada
tidaknya autokorelasi adalah uji statistik run test. Jika antar residual tidak
terdapat hubungan bahwa residual adalah acak atau random. Run test digunakan
untuk melihat apakah data residual terjadi secara random atau tidak (sistematis)
(Ghozali, 2009:87). Pengambilan keputusan pada uji run test didasarkan pada
acak tidaknya data. Apabila data bersifat acak, maka dapat diambil kesimpulan
bahwa data tidak terkena autokorelasi.acak tidaknya data mempunyai batasan
sebagai berikut:
71
•
Ho : Residual (RES_1) random (acak)
•
Ha : Residual (RES_1) tidak random
Kriteria pengujiannya:
•
Jika nilai probabilitas > 0.05, maka Ho diterima.
•
Jika nilai probabilitas < 0.05, maka Ho ditolak.
Tabel 4.6
Hasil Uji Run Test
Runs Test
Unstandardized Residual
Test Valuea
-3.20603
Cases < Test Value
8
Cases >= Test Value
8
Total Cases
16
Number of Runs
8
Z
-.259
Asymp. Sig. (2-tailed)
.796
a. Median
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Berdasarkan hasil output di atas menunjukkan bahwa nilai probabilitasya
0.796. Karena nilai probabilitasnya lebih besar dari 0.05 (0.796>0.05) maka Ho
diterima, artinya bahwa data residual terjadi secara random (acak) atau tidak
terjadi autokorelasi antar nilai residual.
4.3.3. Uji Multikolinearitas
Menurut Duwi (2009:151) multikolinearitas artinya antarvariabel independen
yang terdapat dalam model regresi memiliki hubungan linear yang sempurna
mendekati
sempurna
(koefisien
korelasinya
tinggi
atau
bahkan
1).
Multikolinearitas menjadi masalah serius karena akan menghasilkan standard
72
error yang besar sehingga estimasi parameter menjadi tidak akurat lagi (Ghozali,
2009:34).
Dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) pada
model regresi. Terjadi Multikolinearitas apabila nilai tolerance<0.10 atau sama
dengan VIF>0.10.
Tabel 4.7
Hasil Uji Multikolinearitas
a
Coefficients
Collinearity Statistics
Model
1
Tolerance
VIF
ROA
.846
1.182
DER
.940
1.063
EPS
.805
1.242
a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Pada Tabel 4.7 menunjukkan bahwa ketiga variabel independen tidak terjadi
multikolinearitas karena nilai tolerance > 0.1 dan nilai VIF < 10.
4.3.4. Uji Heterokedastisitas
Menurut Duwi (2009:160) heterokedastisitas adalah varian residual yang
tidak sama dengan pengamatan di dalam model regresi. Regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi heteroskedatisitas. Menurut Ghozali (2009:37) Salah
satu cara untuk mendeteksi heterokedastisitas dengan metode grafik. Metode ini
dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen
yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID.
73
• Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu
yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
• Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di
bawah angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas atau model homoskedastisitas.
Gambar 4.2
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Berdasarkan pola yang terlihat dalam scatterplot tersebut. Tidak terdapat pola
yang jelas, serta titik-titk menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y
secara acak, maka dapat dikatakan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Untuk lebih membuktikan apakah terjadi heteroskedastisitas, maka dapat
menggunakan Uji Glejser, dimana jika output yang dihasilkan menunjukkan
signifikansinya > 0,01, maka dapat dikatakan tidak ada heteroskedastisitas.
74
Begitu pula sebaliknya, jika signifikansinya < 0,01 maka dapat dikatakan terjadi
heteroskedastisitas.
Tabel 4.8
Hasil Uji Glejser
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients
Model
1
B
Std. Error
(Constant)
82.779
59.080
ROA
-5.103
11.114
DER
.071
EPS
1.245
Coefficients
Beta
t
Sig.
1.401
.187
-.133
-.459
.654
.312
.062
.226
.825
.951
.390
1.309
.215
a. Dependent Variable: AbsUi
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Dari output diatas, maka dapat terlihat, bahwa semua variabel independen
(ROA, DER, dan EPS) mempunyai signifikansi > 0.01, sehingga tidak terjadi
heteroskedastisitas.
4.4. Hasil Analisis Regresi
Adapun hasil perhitungan uji regresi berganda tampak pada tabel berikut ini :
Variabel
Tabel 4.9
Hasil Uji Regresi Berganda
Unstandardized Standardized t hitung
Coefficients
Coefficients
Konstanta
11.537
ROA
63.632
EPS
5.016
DER
-.310
Sumber : Data diolah 2013
Keterangan
.531
.501
-.087
: Jumlah Data (Observasi) = 16
Signifikansi pada Level 5%
.11
3.218
2.965
-.558
Signifkansi
α = 5%
.914
.007
.012
.587
Keterangan
Signifikan
Signifikan
Tidak signifikan
75
Regresi berganda berguna untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel
independen (explanatory) terhadap satu variabel dependen (Ghozali, 2009:13).
Sehingga dalam penelitian ini analisis berganda berguna untuk menguji
pengaruh variabel independen berupa Return On Asset (ROA), Earning Per
Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel dependen
berupa Harga Saham. Sehingga persamaan regresi berganda dapat dirumuskan
sebagai berikut:
11.537 63.932 5.016 0.310 Dimana:
: Harga Saham
: Bilangan Konstanta
: Return On Asset (ROA)
: Earning Per Share (EPS)
: Debt to Equity Ratio (DER)
: Koefisien Regresi ROA
: Koefisien Regresi EPS
: Koefisien Regresi DER
: Kesalahan Penganggu (error)
Berdasarkan persamaan regresi linier beganda dapat diketahui besarnya pengaruh
dari variabel bebas terhadap variabel terikat sebagai berikut :
1. Konstanta ( = 11.537)
Nilai konstanta dari persamaan regresi ini bernilai positif. Hal ini
menunjukkan bahwa variabel dependen Y akan bertambah secara konstan
76
jika variabel lainnya yaitu , , dan bernilai 0. Dapat diartikan juga
ketika nilai dari semua variabel independen sebesar 0, maka dapat dilihat
bahwa nilai harga saham sebesar Rp. 11.537.
2. 63.632
Nilai koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap variabel Return
On Asset (ROA) meningkat 1%, maka harga saham akan naik sebesar Rp.
63.632, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai nol.
3. = 5.016
Nilai koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap variabel Earning
Per Share (EPS) meningkat Rp. 1, maka harga saham akan naik sebesar
Rp. 5.016, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai
nol.
4. = -0.310
Nilai koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap variabel Debt to
Equity Ratio (DER) meningkat 1%, maka harga saham akan turun sebesar
Rp. -0.310, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai
nol.
4.4.1. Koefisien Determinasi (Adjusted )
Berdasarkan uji F simultan dapat diketahui bahwa secara bersama-sama
variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity
Ratio (DER) mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Untuk
mengetahui sejauh mana keseluruhan variabel independen dapat menjelaskan
variabel dependen, dapat kita lihat dari besarnya koefisien determinansi
77
(Adjusted ) dari hasil perhitungan yang dilakukan dengan menggunakan
regresi linier berganda pada tingkat signifikasi 5%.
Tabel 4.10
Koefisien Determinasi (Adjusted R²)
b
Model Summary
Model
1
R
R Square
a
.851
Adjusted R
Std. Error of the
Square
Estimate
.724
.655
161.94172
a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA
b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Dari Tabel di atas, diketahui bahwa nilai Adjusted adalah sebesar 0.665.
Nilai ini menunjukkan bahwa 65.5% harga saham dipengaruhi oleh ketiga
variabel bebas secara bersama-sama. Sedangkan 34.5% dipengaruhi oleh
variabel-variabel lain yang tidak masuk dalam model regresi.
4.5. Pengujian Hipotesis
4.5.1. Uji Signifikansi Simultan (uji-F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2009:16).
Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut:
•
Ho : ROA, DER, EPS secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap
harga saham.
•
Ha : ROA, DER, EPS secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga
saham.
78
Kriteria pengujian:
•
Jika F hitung ≤ F tabel, maka Ho diterima.
•
Jika F hitung > F tabel, maka Ho di tolak.
Berdasarkan signifikansi:
•
Jika signifikansi < 0.05, maka Ho ditolak.
•
Jika signifikansi > 0.05, maka Ho diterima.
Tabel 4.11
Hasil Uji Signifikansi Simultan (uji-F)
ANOVAb
Model
1
Sum of Squares
Df
Mean Square
Regression
826091.971
3
275363.990
Residual
314701.432
12
26225.119
1140793.403
15
Total
F
10.500
Sig.
.001a
a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA
b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Dalam menentukan F tabel, F tabel dapat dilihat pada tabel statistik pada
signifikansi 0.05 dengan derajat kebebasan df1 (jumlah variabel -1) = 3 dan df2
(n-k-1) atau 16-3-1=12 (n adalah jumlah data dan k adalah jumlah variabel
independen). Hasil yang diperoleh untuk F tabel sebesar 3.49
Sehingga kesimpulannya bahwa F hitung > F tabel (10.500 > 3.49) dan
signifkansi < 0.05 (0.001<0.05), maka Ho ditolak. Dengan kata lain, bahwa
variabel independen (ROA, DER, dan EPS) secara simultan (bersama-sama)
berpengaruh terhadap variabel dependen (harga saham).
4.5.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)
Menurut Ghozali (2009:17) uji statistik t pada dasarnya menunjukkan
seberapa jauh pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen
79
dengan menganggap variabel lainnya konstan. Dengan merumuskan hipotesis
sebagai berikut.
•
Ho : ROA, DER, EPS secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga
saham.
•
Ha : ROA, DER, EPS secara parsial berpengaruh terhadap harga saham.
Kriteria pengujian :
•
Jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel, maka Ho diterima.
•
Jika –t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel, maka Ho di tolak.
Berdasarkan signifikansi :
•
Jika signifikansi < 0.05, maka Ho ditolak.
•
Jika signifikansi > 0.05, maka Ho diterima.
Tabel 4.12
Hasil Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)
a
Coefficients
Standardized
Unstandardized Coefficients
Model
1
B
Std. Error
(Constant)
11.537
105.125
ROA
63.632
19.776
DER
-.310
EPS
5.016
Coefficients
Beta
t
Sig.
.110
.914
.531
3.218
.007
.555
-.087
-.558
.587
1.692
.501
2.965
.012
a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017
Dalam menentukan t tabel dapat dilihat pada tabel statistik pada signifikansi
0.05/2=0.025 dengan derajat kebebasan df = n-k-1 atau 16-3-1 = 12 (n adalah
jumlah data dan k adalah jumlah variabel independen). Hasil yang diperoleh
untuk t tabel sebesar 2.1788.
80
Analisis tabel 4.11 untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara
parsial terhadap harga saham sebagai variabel dependen, analisisnya sebagai
berikut:
1. Pengujian pengaruh variabel ROA terhadap harga saham
Dari output di dapat t hitung variabel ROA sebesar 3.218 dan signifikansi
0.007. sehingga kesimpulannya bahwa nilai t hitung > t tabel (3.218 >
2.1788) dan signifikansi < 0.05 (0.007<0.05), maka Ho ditolak. Artinya
bahwa variabel ROA secara parsial mempengaruhi harga saham.
2. Pengujian pengaruh variabel DER terhadap harga saham
Dari output di dapat t hitung variabel DER sebesar -0.558 dan
signifikansi 0.587, sehingga kesimpulannya bahwa nilai –t tabel ≤ t
hitung ≤ t tabel (-2.1788 ≤ -0.558 ≤ 2.1788) dan signifikansi > 0.05
(0.587 > 0.05), maka Ho diterima. Artinya bahwa variabel DER secara
parsial tidak mempengaruhi harga saham.
3. Pengujian pengaruh variabel EPS terhadap harga saham
Dari output di dapat t hitung variabel EPS sebesar 2.965 dan signifikansi
0.012. sehingga kesimpulannya bahwa nilai t hitung > t tabel (2.965 >
2.1788) dan signifikansi < 0.05 (0.012<0.05), maka Ho ditolak. Artinya
bahwa variabel EPS secara parsial mempengaruhi harga saham.
4.5.3. Uji dominan (Standaried Beta Coeffisient)
Uji hipotesis ini untuk menentukan variabel independen yang memiliki
pengaruh dominan terhadap variabel dependen dengan menggunakan beta
standarized (beta koefisien). Variabel yang memiliki koefisien beta standarized
terbesar adalah variabel yang memiliki pengaruh dominan.
81
Dari hasil output pada tabel 4.11 menunjukkan bahwa variabel yang memiliki
koefisien beta standarized terbesar adalah variabel ROA sebesar 0.531 sehingga
variabel tersebut yang memiliki pengaruh dominan.
4.6. Pembahasan dan Implikasi Hasil Penelitian
4.6.1. Pembahasan Hasil Penelitian
4.6.1.1. Pengaruh ROA, EPS, dan DER Terhadap Harga Saham
Dari hasil pengujian regresi berganda menunjukkan bahwa variabel
independen Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to
Equity Ratio (DER) secara simultan berpengaruh terhadap harga saham
signifikan terhadap harga saham perusahaan Properti yang listing di BEI 20072011. Hal tersebut mengindikasikan bahwa dalam menilai saham yang
tercemin dalam harga saham, perusahaan Properti sebaiknya menggunakan
indikator keuangan perusahaan/kinerja keuangan yakni Return On Asset
(ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Dilihat
dari data statistik yang diolah ditemukan bahwa variabel independen ROA,
EPS, dan DER mempunyai pengaruh sebesar 65.5% terhadap variabel
dependen harga saham. Sehingga harga saham yang terbentuk merupakan hasil
penilaian investor terhadap faktor kinerja keuangan perusahaan yang
mempengaruhi perusahaan. Apabila hasil penilaian tersebut tidak mampu
memberikan kesejahteraan kepada pemegang saham, maka investor akan
memberikan nilai yang kurang terhadap perusahaan dan sebaliknya. Penilaian
tersebut terlihat dari perubahan harga saham yang terjadi.
82
4.6.1.2. Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Harga Saham
ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang
dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA berpengaruh secara
signifikan terhadap harga saham. ROA menjadi pertimbangan bagi investor
karena
ROA
mampu
memperlihatkan
efektivitas
manajemen
dalam
menggunakan aktivanya. ROA menjadi salah satu jenis rasio profitabilitas yang
menunjukkan
tingkat
pendapatan
suatu
perusahaan.
Hasil
penelitian
menunjukkan selama kurun waktu 5 tahun (2007-2011) ROA perusahaan
properti cenderung mengalami kenaikan setelah tahun 2008, dari 3.2% di tahun
2008 meningkat setiap tahunnya hingga mencapai 5.34% di tahun 2011. Hal ini
menunjukkan sektor properti yang terus berkembang. Berkembangnya sektor
properti membuat investor tertarik untuk membelinya dengan harapan
mendapatkan keuntungan baik berupa deviden maupun capital gain. Kenaikan
ROA disebabkan laba bersih dan rata-rata jumlah asset perusahaan properti
mengalami peningkatan. Kenaikan ROA selama tiga 3 tahun terakhir ini juga
memberikan dampak yang positif terhadap saham perusahaan properti karena
informasi tersebut dapat menarik minat investor untuk berinvestasi, sehingga
meningkatkan permintaan terhadap harga saham yang kemudian berdampak
pada kenaikan harga saham. Ini menunjukkan bahwa variabel ROA merupakan
variabel yang menjadi bahan pertimbangan utama bagi investor dalam
melakukan investasi saham khususnya terhadap perusahaan sektor Properti.
Oleh karena itu variabel ROA dapat dijadikan input dalam memprediksi harga
saham bagi investor dan emiten.
83
Dari hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa terjadi perbedaan dengan
penelitian-penelitian terdahulu yang tidak memperlihatkan bahwa variabel
ROA secara parsial berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan
properti.
4.6.1.3. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham
Earning Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara pendapatan yang
dihasilkan (laba bersih) dengan jumlah saham yang beredar. Earning Per Share
(EPS) menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar pada seiap
lembar saham. Selain itu EPS juga dapat untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.
Secara parsial variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh signifikan
terhadap harga saham sektor Properti. Hal ini mengindikasikan bahwa rasio
profitabilitas menjadi hal yang diperhatikan dan sebagai acuan oleh sebagian
besar investor yang membuatnya terhadap suatu saham, salah satunya yaitu
EPS. EPS yang besar maka kemungkinan keuntungan yang didapat oleh
investor akan lebih besar. Hasil penelitian selama kurun waktu 5 tahun (20072011) menunjukkan bahwa EPS perusahaan properti mulai mengalami
kenaikan pada tahun 2010 dan 2011. Pada tahun sebelumnya EPS mengalami
penurunan, hal ini terjadi karena adanya pengaruh dari krisis global yang
terjadi pada saat itu. Setelah bisa melewati krisis global EPS mengalami
kenaikan, dari Rp. 22.26 di tahun 2009 meningkat setiap tahunnya hingga Rp.
62.69 di tahun 2011. Hal ini didukung oleh semakin berkambangnya sektor
properti yang dapat dilihat pada rata-rata harga saham yang terus naik setelah
tahun 2009, sehingga memunculkan optimisme pasar bahwa harga saham pada
84
sektor ini akan terus naik, sehingga investor akan lebih memilih perusahaan
yang
mampu
mensejahterahkan
investornya
melalui
EPS.
Informasi
perusahaan yang terdapat dalam laporan keuangan perusahaan yang
dipublikasikan merupakan hal utama yang diperhatikan oleh investor dalam
membuat keputusan investasinya, sehingga hal tersebut akan mempengaruhi
permintaan terhadap saham perusahaan yang bersangkutan dan akhirnya akan
mempengaruhi harga saham.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian-penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Rojabbyanto (2011), Ester (2009), Nasir (2008), Sitompul
(2011), dan Ariningsih (2008) yang menyimpulkan bahwa hasil penelitian
menujukkan jika variabel Earning Per Share (EPS) secara parsial memiliki
pengaruh signifikan terhadap harga saham.
4.6.1.4 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang
dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang,
termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap
rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang.
Debt to Equtiy Ratio (DER) dari hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel DER tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan
properti, dengan kata lain DER tidak menjadi atau sebagai pertimbangan
investor dalam menentukan investasinya. DER berpengaruh negatif terhadap
harga saham, di mana bila nilai DER tinggi maka harga saham akan mengalami
85
penurunan, sebaliknya bila DER rendah maka harga saham akan mengalami
kenaikan. Hasil Penelitian dalam kurun waktu 5 tahun (2007-2011)
menunjukkan DER perusahaan properti cenderung fluktuatif, 124.7% di tahun
2007 hingga 117.5% di tahun 2011. DER perusahaan properti memperlihatkan
bahwa pada tahun 2007 sampai dengan tahun 2011 nilai DER lebih dari 100%.
Hal ini menunjukkan bahwa komposisi hutang lebih banyak daripada modal
sendiri perusahaan, tetapi hal ini tidak mempengaruhi harga saham secara
signifikan. Adanya teori trade-off yang menunjukkan penggunaan hutang akan
meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah titik
tersebut, penggunaan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena
kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak sebanding dengan
kenaikan biaya financial distress dan agency problem. Investor masih
mempertimbangkan bahwa komposisi hutang yang melebihi modal sendiri
masih wajar, hal itu untuk menunjang peningkatan nilai perusahaan itu sendiri.
Pertumbuhan perekonomian Indonesia yang baik dan prediksi pertumbuhan
bisnis properti yang baik pula akan membuat investor lebih mengesampingkan
resiko yang akan dihadapi dan lebih fokus pada profitabilitas perusahaan untuk
memperoleh keuntungan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian-penelitian sebelumnya yang
dilakukan oleh Rojabbyanto (2011), Aisyah (2011), Ester (2009), Sitompul
(2011), dan Ariningsih (2008) yang menyimpulkan bahwa hasil penelitian
menujukkan jika variabel Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
86
4.6.2. Implikasi Hasil Penelitian
4.6.2.1. Implikasi Teoritis
Berdasarkan hasil penelitian, variabel Return On Asset (ROA) dan Earning
Per Share (EPS) mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham dan mampu memberikan kontribusi terhadap harga saham pada
perusahaan properti. Berbeda dengan variabel Debt to Equity Ratio (DER)
yang tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini
menunjukkan bahwa tidak semua teori bisa berlaku pada semua keadaan.
Faktor pertumbuhan perekonomian yang semakin baik dan prediksi
pertumbuhan bisnis
yang baik
pula
akan membuat investor
lebih
mengesampingkan resiko yang akan dihadapi dan lebih fokus pada
profitabilitas untuk memperoleh keuntungan. Berbeda ketika pertumbuhan
perekonomian yang memburuk dan tidak didukung pertumbuhan bisnis yang
baik akan membuat para investor cenderung mempertimbangkan DER yang
lebih rendah dengan tujuan mengamankan modalnya untuk mengurangi resiko
yang akan dihadapi pada situasi tersebut. Selain itu, adanya teori trade-off
yang menunjukkan penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan
tapi hanya sampai titik tertentu membuat investor masih mempertimbangkan
bahwa komposisi hutang yang melebihi modal sendiri masih wajar, karena hal
itu untuk menunjang peningkatan nilai perusahaan itu sendiri. Untuk itu, faktor
pertumbuhan perekonomian, pertumbuhan bisnis, dan jumlah hutang yang
dimiliki perusahaan juga akan menjadi pertimbangan investor dan akan
mempengaruhi DER terhadap harga saham.
87
4.6.2.2. Implikasi Praktis
Hasil dari penelitian ini dapat bermanfaat bagi calon investor sebagai bahan
pertimbangan untuk melakukan investasi saham di Bursa Efek Indonesia
khususnya pada Perusahaan Properti. Variabel Return On Asset (ROA),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) mampu
memberikan kontribusi sebesar 65.5% terhadap harga saham.
Bagi
perusahaan
khususnya
Perusahaan
Properti
sebagai
bahan
pertimbangan dalam mengambil kebijakan perusahaan, seperti dalam
mengelola aktivanya agar mengelola efektif agar dapat memberikan
keuntungan yang optimal
bagi perusahaan, sehingga nilai ROA bisa
meningkat. ROA menjadi penting bagi perusahaan karena menjadi variabel
yang dominan terhadap terbentuknya harga saham. Perusahaan perlu
memperhatikan kesejahteraan para pemegang sahamnya dengan berupa
Earning Per Share (EPS) karena EPS juga memberikan pengaruh positif
terhadap harga saham. Selain itu, kebijakan yang lain adalah mengenai
penggunaan hutang. Perusahaan harus mampu mengelola hutang agar hutang
tersebut mampu memberikan nilai lebih pada nilai perusahaan itu sendiri.
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
Dari penelitian yang dilakukan pada perusahaan properti dengan periode
pengamatan dari 2007-2011 dengan melibatkan 16 sampel perusahaan dari
populasi sebanyak 54 perusahaan menggunakan variabel harga saham sebagai
variabel dependen, dan Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan
Debt to Equty Ratio (DER) sebagai variabel independen, maka dapat diambil
beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil pengujian secara simultan melalui uji F, penelitian ini
mampu membuktikan adanya pengaruh secara signifikan antara variabel
Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equty
Ratio (DER) terhadap harga saham.
2. Berdasarkan hasil pengujian secara parsial melalui uji t, penelitian ini
menunjukkan bahwa variabel Return On Asset (ROA) dan variabel
Earning Per share (EPS) mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga
saham.
3. Berdasarkan nilai koefisien beta, memperlihatkan bahwa yang mempunyai
pengaruh dominan terhadap harga saham adalah variabel Return On Asset
(ROA).
88
89
5.2. Saran
Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan, maka dapat dikemukakan beberapa
saran berikut:
1. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan bagi investor
dalam melakukan investasi saham dengan melihat kondisi perusahaan
melalui rasio keuangan, khususnya Return On Asset (ROA), Earning Per
Share (EPS), serta variabel lainnya di luar variabel yang ada pada
penelitian ini.
2. Bagi
perusahaan
disarankan
untuk
terus
memperbaiki
dan
mempertahankan kinerja yang baik, agar perusahaan mampu menciptakan
nilai bagi investor. Kinerja yang baik, akan menciptakan nilai perusahaan
yang tinggi dan berdampak pada tingginya harga saham karena demand
yang tinggi dari pasar.
3. Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya menambah alat analisis keuangan
lainnya sebagai variabel independen, karena sangat dimungkinkan analisis
yang lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini berpengaruh
terhadap harga saham. Selain itu, peneliti selanjutnya dapat meningkatkan
jumlah sampel yang lebih besar atau memperpanjang periode pengamatan
agar hasil penelitian dapat digeneralisasikan.
DAFTAR PUSTAKA
Andy Porman Tambunan, 2007, Menilai Harga Wajar Saham, Penerbit Elex
Media Komputindo, Jakarta.
Anonim, 2011, Prospek Industri Properti Nasional Tahun 2012, (online),
(http://www.businessnews.co.id/ekonomi-bisnis/prospek-industriproperti-nasional-tahun-2012.php), diakses 16 Oktober 2012.
______, 2012, Ekonomi RI Bisa Tumbuh Tinggi, Jawa Pos, 8 Agustus 2012, hal 6.
______, 2012, Indonesia Runner-Up Angka Pertumbuhan, Jawa
September 2012, hal 5.
______,
Pos, 15
2012,
Laju
Pertumbuhan
Bisnis
Poperti,
(online),
(http://bisnisukm.com/laju-pertumbuhan-bisnis-properti.html), diakses 16
Oktober 2012.
Boby Rojabbyanto, 2011, Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga
Saham (Studi Pada Perusahaan Property And Real Estate Yang Listing di
BEI 2007-2009), Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Brawijaya Malang.
Duwi Priyatno, 2008, 5 Jam Belajar Olah Data Dengan SPSS 17, Penerbit Andi,
Yogyakarta.
Edo Rusyanto, 2012, Transaksi Properti Sentuh Rp 475 Triliun, (online),
(http://www.investor.co.id/property/transaksi-properti-sentuh-rp-475triliun/46091), diakses pada 16 Oktober 2012.
Eduardus Tandelin, 2010, Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi, Penerbit
BPFE, Yogyakarta.
Ester Farida Irawaty Harianja, 2009, Analisis Faktor Fundamental Terhadap
Harga Saham Dengan Menggunakan Rasio Profitabilitas Pada Industri
Properti Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas
Sumatera Utara Medan.
Fahmi Irham, 2012, Pengantar Pasar Modal, Penerbit Alfabeta, Bandung.
Herry Prasetyo, 2012, Tiga Alasan Properti Indonesia Terbaik di Dunia, (Online),
(http://properti.kompas.com/read/2012/01/20/1454153/Tiga.Alasan.Prop
erti.Indonesia.Terbaik.di.Dunia), diakses pada 26 Februari 2013
Imam Ghozali, 2009, Ekonometrika Teori Konsep Dan Aplikasi Dengan SPSS 17,
Badan Penerbit Universitas Dipenogoro, Semarang.
Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan, Penerbit PT. RajaGrafindo Persada,
Jakarta.
90
Korpri Sitompul, 2011, Analisis Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap
Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Properti Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia, Tesis, Sekolah Pasca Sarjana Universitas
Sumatera Utara Medan.
Lukas Setia Atmaja, 2008, Teori & Praktik Manajemen Keuangan, Penerbit Andi,
Yogyakarta.
Lukman Dendawijaya, 2005, Manajemen Perbankan, Penerbit Ghalia Indonesia,
Jakarta
Martalena dan Maya Malinda, 2011, Pengantar Pasar Modal, Penerbit Andi,
Yogyakarta.
Masanori Sari Ariningsih, 2008, Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap
Harga Saham Property dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia, Tesis,
Fakultas Ekonomi Universitas Andalas Limau Manis.
Masri Singarimbun, 2006, Metode Penelitian Survei, Penerbit LP3ES, Jakarta
Mohammad Nasir, 2008, Pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Tingkat Bunga
dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham Perusahaan
Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Muchamad Fauzi, 2009, Metode Penelitian kuantitatif, Penerbit Walisongo Press,
Semarang.
Santo Vibby, 2007, Jual Saham Anda Lebih Mahal, Penerbit Vibby Publishing,
Jakarta.
Siti Aisyah, 2011, Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Saham
Perushaan Properti dan Real Estate Yang Lisitng di Bursa Efek Tahun
2006-2009, Tesis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jatim.
Sugiyono, 2009, Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif Dan R&D, Penerbit
Alfabeta, Bandung.
Suharsimi Arikunto, 2006, Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek,
Penerbit Rineka Cipta, Jakarta.
Uma Sekaran, 2006, Metodologi Penelitian Untuk Bisnis, Jilid I, Edisi 4, Penerbit
Salemba Empat, Jakarta
http://www.idx.co.id diakses pada 20 Desember 2012.
http://www.finance.yahoo.com diakses pada 5 Januari 2013.
91
LAMPIRAN
Lampiran 1
Data Harga Saham
NO
KODE
1
ASRI
2
HARGA SAHAM (RP)
NAMA PERUSAHAAN
2007
2008
2009
2010
2011
Alam Sutera Realty Tbk
194.6
121.56
91.28
198
350
COWL
Cowell Development Tbk
282.75
427.62
337.21
171.13
167.53
3
CTRA
Ciputra Development Tbk
431.83
233.66
275.9
382.93
442.47
4
CTRP
Ciputra Property Tbk.
596.47
315.38
282.45
337.06
430.81
5
CTRS
Ciputra Surya Tbk.
1032.57
485.06
443.88
617.3
743.86
6
DART
Duta Anggada Realty Tbk
573.52
350.68
294.2
174.82
188.91
7
DGIK
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.
213.75
116.04
82.73
87
114.15
252.46
200.09
528.91
298.77
8
DILD
Intiland Development Tbk.
231.59
9
GPRA
Perdana Gapuraprima Tbk.
287.64
253.41
139.76
94.31
94.54
10
JKON
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk.
1474
1019.32
567.57
643.26
893.25
11
JRPT
Jaya Real Property Tbk.
1530
914.64
618.8
903.73
1539.47
12
LPCK
Lippo Cikarang Tbk
484.09
392.95
214.95
296.8
1076.83
13
MDLN
Modernland Realty Ltd. Tbk
401.01
199.61
120.28
175
249
14
SMRA
Summarecon Agung Tbk.
657.52
324.16
393.23
915.44
1110.08
15
TOTL
Total Bangun Persada Tbk.
714.44
227.89
163.23
219.84
274.04
16
WIKA
Wijaya Karya (Persero) Tbk.
570.48
334.95
301.01
429.16
611.72
Sumber : www.finance.yahoo.com
92
Lampiran 2
Data Return On Asset (ROA)
NO
KODE
ROA (%)
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
2007
2008
2009
2010
2011
1
2
3
6
10
1
ASRI
2
COWL Cowell Development Tbk
3.25
3.19
6.59
3.15
8.63
3
CTRA
Ciputra Development Tbk
2.2
2.5
1.6
2.8
2.8
4
CTRP
Ciputra Property Tbk,
3
5
2
4
4
5
CTRS
Ciputra Surya Tbk,
8.9
6.7
2.5
3.3
4.7
6
DART
Duta Anggada Realty Tbk
4
3.6
0.9
1.1
1.6
7
DGIK
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
6.3
4.41
4.47
3.6
0.54
8
DILD
Intiland Development Tbk,
1.04
0.69
1.2
10.54
2.72
9
GPRA
Perdana Gapuraprima Tbk,
2.71
0.81
2.37
2.97
3.63
10
JKON
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
8.12
7.54
8.19
5.91
6.06
11
JRPT
Jaya Real Property Tbk,
5.77
6.68
7.41
8.04
8.48
12
LPCK
Lippo Cikarang Tbk
0.86
1.01
1.66
3.91
12.62
13
MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk
1.7
0.13
0.13
1.9
3.82
14
SMRA
Summarecon Agung Tbk,
5
3
4
4
5
15
TOTL
Total Bangun Persada Tbk,
4.11
1.3
4.03
5.08
6.58
16
WIKA
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
3.12
2.7
3.32
4.53
4.26
Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan
93
Lampiran 3
Data Earning Per Share (EPS)
NO
KODE
EPS (RP)
NAMA PERUSAHAAN
Alam Sutera Realty Tbk
2007
2008
2009
2010
2011
1.45
3.43
5.45
16.26
33.68
1
ASRI
2
COWL Cowell Development Tbk
23
9
18
11
44
3
CTRA
Ciputra Development Tbk
54
44
21
25
36
4
CTRP
Ciputra Property Tbk,
27
30
12
25
26
5
CTRS
Ciputra Surya Tbk,
87
73
29
44
83
6
DART
Duta Anggada Realty Tbk
35
35
11
9
22
7
DGIK
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
34
10.99
12.09
12.78
1.45
8
DILD
Intiland Development Tbk,
10
5
8
38
14
9
GPRA
Perdana Gapuraprima Tbk,
21.04
6.38
9.76
10.96
11.4
10
JKON
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
90.45
34.77
42.91
39.3
45.97
11
JRPT
Jaya Real Property Tbk,
40.05
53.75
71.55
100.3
131.1
12
LPCK
Lippo Cikarang Tbk
16
20
37
94
370
13
MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk
12
0.8
0.8
12.63
30.12
14
SMRA
Summarecon Agung Tbk,
24
14
25
35
57
15
TOTL
Total Bangun Persada Tbk,
19.5
6.34
19.15
25.37
36.61
16
WIKA
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
45.09
26.75
33.37
50.15
60.59
Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan
94
Lampiran 4
Data Debt to Equity Ratio (DER)
NO
KODE
DER (%)
NAMA PERUSAHAAN
2007
2008
2009
2010
2011
1
ASRI
Alam Sutera Realty Tbk
74
73
84
107
116
2
COWL
Cowell Development Tbk
100
74
58
105
135
3
CTRA
Ciputra Development Tbk
140.9
166.4
32.32
43.34
75.92
4
CTRP
Ciputra Property Tbk,
10
10
10
10
20
5
CTRS
Ciputra Surya Tbk,
93.84
59.76
45.83
44.16
41.23
6
DART
Duta Anggada Realty Tbk
337.4
279.8
313.4
199.8
68
7
DGIK
Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,
46.89
59.3
62.97
101.9
54.8
8
DILD
Intiland Development Tbk,
34.34
41.23
49.84
12.13
32.75
9
GPRA
Perdana Gapuraprima Tbk,
145
164
133
94
90
10
JKON
Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,
129
135
130
161
163
11
JRPT
Jaya Real Property Tbk,
63.18
74.76
82.84
102.8
114.9
12
LPCK
Lippo Cikarang Tbk
180
196
211
196
149
13
MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk
135.6
77.29
69.65
82.63
103.2
14
SMRA
Summarecon Agung Tbk,
101
131
159
186
228
15
TOTL
Total Bangun Persada Tbk,
189.2
200.5
162.2
177.1
193.3
16
WIKA
Wijaya Karya (Persero) Tbk,
215.1
310.8
265.2
242.5
294.6
Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan
95
LAMPIRAN 5
Hasil Analisis Data dengan SPSS 2017
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N
Normal Parameters
16
a,,b
Mean
.0000000
Std. Deviation
Most Extreme Differences
1.44845074E2
Absolute
.092
Positive
.092
Negative
-.086
Kolmogorov-Smirnov Z
.369
Asymp. Sig. (2-tailed)
.999
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
96
Runs Test
Unstandardized
Residual
Test Valuea
-3.20603
Cases < Test Value
8
Cases >= Test Value
8
Total Cases
16
Number of Runs
8
Z
-.259
Asymp. Sig. (2-tailed)
.796
a. Median
Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model
1
Tolerance
VIF
ROA
.846
1.182
DER
.940
1.063
EPS
.805
1.242
a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
97
a
Coefficients
Standardized
Unstandardized Coefficients
Model
1
B
Std. Error
(Constant)
82.779
59.080
ROA
-5.103
11.114
DER
.071
EPS
1.245
a. Dependent Variable: AbsUi
98
Coefficients
Beta
t
Sig.
1.401
.187
-.133
-.459
.654
.312
.062
.226
.825
.951
.390
1.309
.215
Model Summaryb
Model
1
R
Adjusted R
Std. Error of the
Square
Estimate
R Square
.851a
.724
.655
161.94172
Mean Square
F
a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA
b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
b
ANOVA
Model
1
Sum of Squares
df
Regression
826091.971
3
275363.990
Residual
314701.432
12
26225.119
1140793.403
15
Total
Sig.
10.500
a
.001
a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA
b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
a
Coefficients
Standardized
Unstandardized Coefficients
Model
1
B
Std. Error
(Constant)
11.537
105.125
ROA
63.632
19.776
DER
-.310
EPS
5.016
Coefficients
Beta
t
Sig.
.110
.914
.531
3.218
.007
.555
-.087
-.558
.587
1.692
.501
2.965
.012
a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
99