reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan

ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
REAKSI PASAR SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN
PAKET KEBIJAKAN EKONOMI PEMERINTAH DI BEI
SKRIPSI
DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGAI PERSYARATAN DALAM
MEMEROLEH GELAR SARJANA MANAJEMEN
PROGRAM STUDI S-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
DIAJUKAN OLEH
ANGGA HARLANTA
NIM: 041211231042
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS AIRLANGGA
SURABAYA
2016
i
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah segala puji syukur penulis haturkan kepada Allah SWT atas
limpahan rahmat dan kasih sayang-Nya, penulis mampu menyelesaikan skripsi ini
dengan lancar. Selama penulisan skripsi, penulis tidak terlepas dari hambatan
yang ada, namun berkat bantuan dari berbagai pihak sehingga menjadikan semua
hambatan dapat teratasi. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan terima
kasih kepada pihak-pihak tersebut, antara lain:
1. Allah SWT
2. Prof. Dr. Dian Agustia, SE.,M.Si.,Ak.,CMA.,CA, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
3. Dr. Masmira Kurniawati, SE.,M.Si, selaku Ketua Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
4. Drs. Ec. I Made Sudana, MS, selaku dosen pembimbing yang telah sabar dan
meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi saran, nasihat selama
penyusunan skripsi ini hingga terselesaikan dengan baik.
5. Kedua orang tua penulis, Ayah Arkan dan Ibu Harmeita yang senantiasa
memberikan doa, motivasi dan dukungan demi kelancaran studi saya di
Universitas Airlangga hingga skripsi ini terselesaikan.
6. Mbak Arta dan adik Vira yang selalu mendukung dan memotivasi saya untuk
segera menyelesaikan studi penulis.
7. Keluarga besar eyang Hardjono dan eyang Soekilan yang selalu kompak
mendukung, memberikan doa, semangat dan motivasi dalam menyelesaikan
studi.
iv
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
8. Ananda Shintia Kartika Sari sebagai sahabat dan teman spesial yang selalu
menemani studi penulis dari semester dua hingga akhir, sering belajar bersama,
diskusi, teman seperjuangan PP sidoarjo-surabaya dalam mencari ilmu, dan
banyak membantu banyak hal sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.
9. Mbak Anis Sundiah selaku mentor dalam pembuatan skripsi yang senantiasa
membantu penulis dalam memahami berbagai hal terkait dengan topik
penelitian, serta mengajarkan proses-proses dalam mengolah data sehingga
skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.
10. Teman-teman seperjuangan anak bimbing Pak Made, Ashin, Anin, Reza, Gita,
Penta, Kadek, Atina, Zuna, Nina, Monica dan Amir yang membantu banyak
hal, memberikan dukungan dan motivasi selama proses pembuatan skripsi.
11. Seluruh Dosen dan Staff Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Airlangga atas segala ilmu dan infomasi yang telah
diberikan selama studi hingga terselesaikannya skripsi ini.
12. Teman-teman Manajemen angkatan 2012 yang memberikan dukungan serta
motivasi kepada penulis.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih terdapat
kekurangan. Seluruh kritik dan saran akan diterima penulis dengan senang hati,
sehingga skripsi ini menjadi lebih baik dan bermanfaat bagi orang lain.
Surabaya, 23 Maret 2016
Angga Harlanta
v
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
ABSTRAK
Penelitian ini menguji reaksi pasar saham terhadap peristiwa pengumuman
paket kebijakan ekonomi pemerintah yang terdiri dari paket kebijakan ekonomi
jilid I, jilid II, jilid III dan jilid IV di Bursa Efek Indonesia. Variabel dalam
penelitian ini adalah average abnormal return (AAR) dan cumulative average
abnormal return (CAAR) yang diukur dengan menggunakan uji statistik onesample t-test. Sampel dalam penelitian ini sebanyak 311 sampel pada
pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I, 305 sampel pada pengumuman
paket kebijakan ekonomi jilid II, 317 sampel pada pengumuman paket kebijakan
ekonomi jilid III dan 318 sampel pada pengumuman paket kebijakan ekonomi
jilid IV. Model analisis dalam penelitian ini adalah event study dengan periode uji
yang berbeda-beda. Pada peristiwa pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid I
memiliki periode uji 11 hari, paket kebijakan ekonomi jilid II 7 hari dan paket
kebijakan ekonomi jilid III dan IV memiliki periode uji 6 hari. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa pasar bereaksi positif pada saat pengumuman paket
kebijakan ekonomi jilid I dan II, namun pasar bereaksi negatif pada saat
pengumuman paket kebijakan ekonomi jilid III dan IV.
Kata kunci:
event study, paket kebijakan ekonomi pemerintah, AAR, CAAR,
reaksi pasar saham
vi
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
ABSTRACT
This research examines stock market reaction to the announcement
government's economic policy package that consists of a package of economic
policy I, II, III and IV in Indonesian Stock Exchange. Variable used in this
research are average abnormal return (AAR) and cumulative average abnormal
return (CAAR) which measured using a statistical test one-sample t-test. In this
research, there are 311 samples at the announcement economic policy package I,
305 samples at the announcement economic policy package II, 317 samples at the
announcement economic policy package III and 318 samples at the announcement
economic policy package IV. Analysis model in this research is event study which
has a different test period. On the event announcement of economic policy
package I has a test period of 11 days, economic policy package II 7 days and
economic policy package III and IV have a test period of 6 days. The results of
this research indicate that the market reacted positively during the announcement
of economic package I and II, but the market reacted negatively during the
announcement of economic package III and IV.
Keywords :
event study, government’s economic policy package, AAR, CAAR,
stock market reaction
vii
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL..................................................................................................i
HALAMAN PERSETUJUAN................................................................................ ii
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI.......................................iii
KATA PENGANTAR ...............................................................................................iv
ABSTRAK .................................................................................................................vi
ABSTRACT...............................................................................................................vii
DAFTAR ISI..............................................................................................................viii
DAFTAR GAMBAR .................................................................................................xi
DAFTAR TABEL......................................................................................................xii
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................................xiii
BAB 1 PENDAHULUAN .........................................................................................1
1.1. Latar Belakang .................................................................................................. 1
1.2. Rumusan Masalah ...............................................................................................3
1.3. Tujuan Penelitian ...............................................................................................4
1.4. Manfaat Penelitian ..............................................................................................4
1.5. Sistematika Penulisan .........................................................................................4
BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA ................................................................................7
2.1.
Landasan Teori...............................................................................................7
2.1.1. Pengertian dan fungsi pasar modal ....................................................7
2.1.2. Investasi saham ..................................................................................8
2.1.3. Pendapatan saham ..............................................................................10
2.1.4. Efisiensi pasar modal .........................................................................13
2.1.5. Studi peristiwa (Event study) .............................................................15
viii
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
2.1.6. Reaksi pasar saham terhadap faktor eksternal perusahaan ................15
2.2.
Penelitian Terdahulu ......................................................................................17
2.3.
Hipotesis.........................................................................................................19
2.4.
Model Analisis ..............................................................................................19
2.5.
Kerangka Pemikiran ......................................................................................20
BAB 3 METODE PENELIATIAN............................................................................21
3.1 Pendekatan Penelitian .........................................................................................21
3.2. Identifikasi Variabel............................................................................................21
3.3. Definisi Operasional............................................................................................21
3.4. Jenis dan Sumber Data ........................................................................................22
3.5. Prosedur Pengumpulan Data ...............................................................................22
3.6. Prosedur Penentuan Sampel................................................................................23
3.7. Teknik Analisis ...................................................................................................23
BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN......................................................................26
4.1. Gambaran Umum Mengenai Paket Kebijakan Ekonomi Pemerintah.................26
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian...................................................................................30
4.3. Analisis Dan Pengujian Hipotesis Hasil Penelitian ............................................34
4.3.1. Analisis average abnormal return (AAR) ...............................................34
4.3.1. Analisis cumulative average abnormal return (CAAR)..........................36
4.4. Pembahasan.........................................................................................................38
4.4.1. Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi
jilid I ........................................................................................................38
4.4.2. Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi
jilid II.......................................................................................................40
4.4.3. Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi
jilid III .....................................................................................................41
4.4.4. Reaksi pasar saham terhadap pengumuman paket kebijakan ekonomi
jilid IV .....................................................................................................43
ix
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN...........................................................................45
5.1. Simpulan .............................................................................................................45
5.1. Saran....................................................................................................................46
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN-LAMPIRAN
x
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran...............................................................................20
xi
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Average Actual Return, Expected Return, Average Abnormal Retun dan
Cumulative Average Abnormal Return......................................................31
Tabel 4.2 AAR dan Uji Signifikansi ...........................................................................35
Tabel 4.3 CAAR dan Uji Signifikansi ........................................................................37
xii
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA
ADLN – PERPUSTAKAAN UNIVERSITAS AIRLANGGA
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid I
Lampiran 2 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid I
Lampiran 3 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid II
Lampiran 4 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid II
Lampiran 5 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid III
Lampiran 6 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid III
Lampiran 7 Hasil Uji Statistik AAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid IV
Lampiran 8 Hasil Uji Statistik CAAR Terhadap Pengumuman Paket Kebijakan
Ekonomi Jilid IV
xiii
SKRIPSI
REAKSI PASAR SAHAM …
ANGGA HARLANTA