Coal Sector

Sector Update
Coal Sector
Samuel Research
06 Juni 2017
Slightly bearish for 2018
Sharlita Malik
+62 21 2854 8339
[email protected]
Penurunan demand global
berpotensi menekan harga, dengan
kecenderungan pasar batubara
oversupply.
Kami sedikit bearish untuk harga batubara hingga tahun depan
merespon penurunan demand selama 10 tahun terakhir, meski dalam
jangka pendek ada peluang harga batubara naik. Kami mengubah
rekomendasi dari OVERWEIGHT menjadi NEUTRAL dengan asumsi
rerata harga tetap di level $ 75 (+15% yoy), namun resiko meningkat
karena kemungkinan naiknya produksi batubara AS yang membuat
harga terancam turun. DOID dan PTBA tetap menjadi saham pilihan
kami di sektor batubara.
Penurunan demand berpotensi menekan harga. Pasar batubara di 2017
cenderung melemah dengan permintaan yang turun mencapai 5% yoy.
Penurunan tersebut sejalan dengan beberapa konsumen besar beralih ke
gas alam dan energy tenaga surya yang membuat permintaan batubara
global ikut tergerus. Kami estimasikan permintaan hingga akhir tahun
melemah 4% yoy menjadi 980 juta ton dan di 2018 turun 2.2% yoy.
Aktifnya penambang kecil berpotensi
menggenjot poduksi di 2H17.
Pulihnya produksi di 2H17 merespon harga diatas $ 70/ton. Data hingga
6M17 produksi batubara global relatif naik 5% yoy. kami melihat bahwa
penambang-penambang kecil turut aktif dalam menggenjot produksi
merespon harga batubara yang stabil di level $ 70/ton. Kami estimasikan hal
ini dapat memicu pemulihan pasokan batubara yang diperkirakan meningkat
di 2H17.
Harga batubara masih berpeluang
menguat, sebelum terkoreksi di
2H2017 dan 2018.
Dalam jangka pendek berpotensi menguat. Hingga 2H17 harga batubara
masih ditopang komitmen China untuk membatasi produksi batubara. Harga
batubara kontrak pengiriman Ags’17 menguat 2% di level US$ 75,6 per
metrik ton. Kami melihat dalam jangka pendek harga Batubara mungkin
mengalami rebound sementara sebelum harga cenderung terkoreksi lagi di
2H 2017 dan 2018. Disisi lain, keputusan AS untuk menarik diri dari
Perjanjian Iklim Paris, berpeluang meningkatkan produksi batubara dan
berpotensi membuat harga terancam turun dalam jangka panjang.
Kinerja emiten di FY’17 diperkirakan
sesuai ekspektasi.
Merubah rekomendasi menjadi
netral.
www.samuel.co.id
Kinerja emiten di FY’17 masih sesuai ekspektasi, 2018 relatif flat. Secara
umum kinerja sektor batubara dalam coverage kami, masih mampu
membukukan pencapain yang in-line hingga akhir 2017. Kami estimasikan
laba bersih tumbuh merespon harga jual rata-rata batubara yang lebih tinggi
secara yoy. Namun demikian perlu diwaspadai penurunan kinerja di 2018
dimana kami estimasikan flat. Hal ini sejalan dengan penurunan penjualan
dan harga jual rata-rata (-6.6% yoy).
Merubah rekomendasi menjadi Netral. Kami melihat harga batubara telah
mencapai level tertinggi serta penurunan akan terjadi pada 2H17 merespon
demand yang relatif flat, dan mulai tergantikan dengan energy lain yang lebih
murah serta ramah lingkungan. Kami mengubah rekomendasi dari
OVERWEIGHT menjadi NEUTRAL dengan asumsi rerata harga tetap di
level $ 75/Ton (+15% yoy) namun resiko cenderung meningkat. PTBA dan
DOID tetap menjadi saham pilihan di sektor ini didukung dengan naiknya
volume penjualan dan ASP yang lebih tinggi di FY’17. Adapun risiko investasi
terletak pada: 1). Harga batubara di bawah $50/ton 2. Peningkatan Supply
yang diatas ekspektasi.
Page 1 of 4
Coal Sector
Figure 1 .Coal Price Forecast
85
75
71
70
68
68
68
2019E
2020E
58
2013
2014
2015
2016
2017E
2018E
Source: SSI Research, Bloomberg
Figure 2. Coal price and Inventory
120
3000
100
2500
80
2000
60
1500
40
1000
20
500
0
Oct-15
0
Dec-15
Feb-16
Apr-16
Jun-16
Aug-16
Oct-16
Inventory (RHS)
Dec-16
Feb-17
Apr-17
Coal (LHS)
Source: Company, SSI Research
Figure 3. Global Coal Demand Ytd
1,080
1,060
1,055
1,046
1,040
1,022
1,020
1,0031,002
1,000
998
991
980
980
960
971
959
940
920
900
2014
2015
2016
Supply
2017E
2018E
Demand
Source: Bloomberg, SSI Research
www.samuel.co.id
Page 2 of 4
Coal Sector
Figure 5: Valuation table for coal sector
Company
Rec.
TP
(Rp)
Last Price
(Rp)
Potential
Upside (%)
PE (x)
17F
18F
ROE (%)
17F
18F
Coal
ADRO
ITMG
PTBA
DOID
Sector Average
Buy
Buy
Buy
Buy
2100*
19,000
15,000
1600*
1,545
15,750
10,825
870
36%
21%
38%
84%
11.7
6.8
11.2
5.9
8.9
10.7
6.0
9.1
6.2
8.0
1.0
1.3
2.2
2.6
1.8
0.9
1.2
1.9
1.8
1.5
Source: Company, SSI Research
* : Sedang di kaji ulang
www.samuel.co.id
Page 3 of 4
Research Team
Andy Ferdinand, CFA
Head Of Equity Research, Strategy,
Banking, Consumer
[email protected]
+6221 2854 8148
Rangga Cipta
Economist
[email protected]
+6221 2854 8396
Muhamad Makky Dandytra, CFTe
Technical Analyst
[email protected]
+6221 2854 8382
Akhmad Nurcahyadi, CSA
Auto, Aviation, Cigarette, Construction
Healthcare, Heavy Equipment, Property
[email protected]
+6221 2854 8144
Arandi Ariantara
Cement, Telecommunication, Utility
[email protected]
+6221 2854 8392
Marlene Tanumihardja
Poultry, Retail, Small Caps
[email protected]
+6221 2854 8387
Sharlita Lutfiah Malik
Mining, Plantation
[email protected]
+6221 2854 8339
Nadya Swastika
Research Associate
[email protected]
+6221 2854 8338
Evelyn Satyono
Head of PWM / Institutional Sales
[email protected]
+6221 2854 8380
Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe
Senior Technical Portfolio Advisor
[email protected]
+6221 2854 8129
Ronny Ardianto
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8399
Clarice Wijana
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8395
Fachruly Fiater
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8325
Kelvin Long
Head of Equities
[email protected]
+6221 2854 8150
Yulianah
Institutional Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8146
Lucia Irawati
Retail Equity Sales
[email protected]
+6221 2854 8173
Nugroho Nuswantoro
Head of Marketing Online Trading
[email protected]
+6221 2854 8372
Wahyu Widodo
Marketing
[email protected]
+6221 2854 8371
Aben Epapras
Marketing
[email protected]
+6221 2854 8389
Private Wealth Management
Equity Sales Team
Online Trading Sales Team
DISCLAIMERS : Analyst Certification : The views expressed in this research accurately reflect the personal views of the analyst(s) about the subject securities or
issuers and no part of the compensation of the analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the inclusion of specific recommendations or views in this
research. The analyst(s) principally responsible for the preparation of this research has taken reasonable care to achieve and maintain independence and objectivity
in making any recommendations. This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to
others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be
suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and
reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Samuel Sekuritas Indonesia
www.samuel.co.id
Page 4 of 4