Pengaruh Leverage, Earnings Volatility dan Pajak Penghasilan
advertisement
Judul : Pengaruh Leverage, Earnings Volatility dan Pajak Penghasilan pada Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014 Nama : A. A. Istri Mega Cahyani NIM : 1215351167 Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris pengaruh leverage, earnings volatility dan pajak penghasilan pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014. Pemilihan sampel yang digunakan adalah teknik purposive sampling yaitu diperoleh 14 (empat belas) perusahaan manufaktur. Dengan teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda yang didukung dengan uji statistik F, uji statistik t dan koefisien determinasi. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa leverage dan earnings volatility berpengaruh negatif pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 20102014 sedangkan pajak penghasilan berpengaruh positif pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014. Kata kunci : Leverage, Earnings Volatility, Pajak Penghasilan, Nilai Perusahaan. DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i PENGESAHAN SKRIPSI ............................................................................... ii PERNYATAAN ORISINILITAS .................................................................... iv KATA PENGANTAR ...................................................................................... v ABSTRAK ........................................................................................................ vi DAFTAR ISI .................................................................................................... vii DAFTAR TABEL............................................................................................. x DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xi DAFTAR LAMPIRAN..................................................................................... xii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah............................................................ 1.2 Rumusan Masalah Penelitian .................................................... 1.3 Tujuan Penelitian....................................................................... 1.4 Kegunaan Penelitian.................................................................. 1.5 Sistematika Penulisan................................................................ BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Landasan Teori dan Konsep 2.1.1 Teori Sinyal ................................................................... 2.1.2 Pengertian Leverage ..................................................... 2.1.3 Jenis – Jenis Leverage .................................................. 2.1.4 Pengertian Earnings Volatility ..................................... 2.1.5 Pengertian Pajak ........................................................... 2.1.6 Pengertian Pajak Penghasilan........................................ 2.1.7 Pengertian Pasar Modal ................................................ 2.1.8 Pengertian Saham.......................................................... 2.1.9 Pengertian Nilai Perusahaan.......................................... 2.2 Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya ................................ 2.3 Hipotesis Penelitian 2.3.1 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur..................................................................... 2.3.2 Pengaruh Earnings Volatility terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur.................................................. 2.3.3 Pengaruh Pajak Penghasilan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur.................................................. BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ....................................................................... 3.2 Lokasi Penelitian ....................................................................... 3.3 Obyek Penelitian ....................................................................... 3.4 Identifikasi Variabel Penelitian ................................................. 3.5 Definisi Operasional Variabel................................................... ii 1 6 6 7 7 9 11 13 17 17 20 23 24 26 31 34 35 35 37 39 39 40 40 3.6 Jenis dan Sumber Data 3.6.1 Jenis Data Menurut Sumbernya.................................. 3.6.2 Jenis Data Menurut Sumber Data .............................. 3.7 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel .................... 3.8 Metode Pengumpulan Data ...................................................... 3.9 InstrumenPenelitian 3.9.1 Uji Normalitas ............................................................ 3.9.2 Uji Multikolinieritas ................................................... 3.9.3 Uji Heterokedastisitas................................................. 3.10 Uji Kelayakan Model 3.10.1 Uji Statistik F ............................................................ 3.10.2 Uji Koefisien Determinasi .......................................... 3.10.3 Uji Statistik T ............................................................ BAB IV DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Gambaran Umum Bursa Efek Indonesia dan Perusahaan Manufaktur 4.1.1 Sejarah Bursa Efek Indonesia (BEI) .......................... 4.1.2 Karakteristik Perusahaan Manufaktur ........................ 4.1.3 Risiko Industri Manufaktur ........................................ 4.2 Deskripsi Data Penelitian 4.2.1 Pemilihan Sampel Penelitian...................................... 4.2.2 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian...................... 4.2.3 Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................ 4.2.4 Uji Kelayakan Model................................................. 4.2.5 Analisis Regresi Linier Berganda .............................. 4.3 Pembahasan Hasil Penelitian 4.3.1 Pengaruh Leverage pada Nilai perusahaan Manufaktur ................................................................. 4.3.2 Pengaruh Earnings Volatility pada Nilai Perusahaan Manufaktur ................................................................. 4.3.3 Pengaruh Pajak Penghasilan pada Nilai Perusahaan Manufaktur ................................................................. 41 42 45 45 45 45 46 46 47 48 50 53 54 63 65 66 69 73 74 74 75 BAB V PENUTUP 5.1 Simpulan.................................................................................... 76 5.2 Saran ......................................................................................... 76 DAFTAR RUJUKAN ................................................................................... 78 LAMPIRAN – LAMPIRAN .......................................................................... 81 iii DAFTAR TABEL No. Tabel Halaman 4.1 Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014.................................................................................... 63 4.2 Pengambilan Sampel Perusahaan Manufaktur Periode 2010-2014........ 64 4.3 Analisis deskriptif .................................................................................... 65 4.4 Hasil Uji Normalitas ................................................................................ 66 4.5 Hasil Uji Multikolinieritas ....................................................................... 67 4.6 Hasil Uji Heterokedastisitas..................................................................... 68 4.7 Hasil Uji F............................................................................................... 69 4.8 Perhitungan Koefisien Determinasi ......................................................... 70 4.9 Hasil Uji t ................................................................................................ 71 4.10 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda .................................................. 73 iv DAFTAR GAMBAR No. Gambar Halaman 2.1 Pengaruh Leverage, Earnings Volatility dan Pajak Penghasilan pada Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014 ................................................................... 39 3.1 Daerah Penerimaan Dan Penolakan Ho Pada Dengan Uji F .................. 47 3.2 Daerah Penolakan Dan Penerimaan Ho Dengan Uji T (Uji Dua Sisi) .......................................................................................................... 49 v DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Halaman 1. Data Penelitian ......................................................................................... 81 2. Uji Asumsi Klasik ................................................................................... 84 3. Uji Regresi Linier Berganda .................................................................... 85 vi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Persaingan bisnis di Indonesia saat ini telah mengalami kemajuan yang pesat. Semakin bertambahnya jumlah perusahaan baru dari hari ke hari membuat persaingan dunia bisnis di Indonesia menjadi ketat. Perusahaan-perusahaan yang bergerak baik di bidang jasa, manufaktur, maupun dagang saling bersaing untuk dapat bertahan dan menjadi yang terbaik. Hal ini mendorong masing-masing perusahaan untuk melakukan berbagai inovasi dan strategi bisnis agar terhindar dari kebangkrutan. Sebuah perusahaan didirikan dengan tujuan untuk mencapai keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya dan mengoptimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan. Nilai perusahaan mencerminkan asset yang dimiliki oleh perusahaan. Nilai perusahaan dapat dinilai dari harga sahamnya yang stabil dan mengalami kenaikan dalam jangka panjang. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Semakin tinggi nilai perusahaan mengindikasikan kemakmuran pemegang saham. Harga saham di pasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Gumanti,2011:53). vii Pasar modal berperan penting dalam menunjang perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan antara pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang mempunyai dana. Selain itu pasar modal dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien karena dengan adanya pasar modal, pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih alternatif investasi yang memberikan return yang paling optimal (Tandelilin, 2001:13). Hal inilah yang memotivasi investor untuk menanamkan modalnya di pasar modal. Sedangkan bagi mereka para penerbit (issuer atau emitten) melalui pasar modal mereka dapat mengumpulkan dana jangka panjang untuk menunjang kelangsungan usaha mereka. Menurut Jogiyanto (2000:88), salah satu analisis yang banyak digunakan untuk menentukan nilai sebenarnya dari saham adalah analisis sekuritas fundamental (fundamental security analysis) atau analisis perusahaan (company analysis). Faktor fundamental perusahaan memegang peranan penting dalam proses pengambilan keputusan. Dalam analisis fundamental menggunakan data fundamental perusahaan yaitu data yang berasal dari keuangan perusahaan. Data keuangan perusahaan terdapat dalam laporan keuangan dapat diukur melalui rasio keuangan. Hal ini menunjukkan bahwa setiap perusahaan harus mampu melakukan pengelolaan keuangan. keuangan Sehingga dengan baik dibutuhkan untuk adanya menghindari ketimpangan suatu kebjakan dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan keuangan perusahaan viii seperti asset yang dimiliki perusahaan. Salah satu kebijakan yang bisa diambil adalah kebijakan leverage. Leverage merupakan penggunaan assets dan sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan dengan biaya tetap (beban tetap) dengan maksud untuk meningkatkan keuangan potensial pemegang saham (Sartono,2001:263). Penggunaan financial leverage ditujukan agar keuntungan yang diperoleh perusahaan lebih besar daripada biaya assets dan sumber dananya. Salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah leverage. Leverage dalam perusahaan digunakan untuk meningkatkan keuntungan perusahaan. Pemanfaatan perusahaan serta yang dana dimiliki sumber untuk daya yang dimiliki memperbesar tingkat penghasilan perusahaan. Semakin tinggi tingkat leverage maka semakin tinggi risiko yang dihadapi perusahaan sehingga akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Peningkatan nilai leverage memberikan 2 (dua) macam signal yaitu berita baik (good news) sekaligus berita buruk (bad news). Peningkatan leverage menunjukkan berita baik jika peningkatan tersebut merefleksikan kemampuan manajemen untuk meningkatkan nilai perusahaan. Sebaliknya, hal tersebut menunjukkan berita buruk jika manajer melakukan peningkatan leverage karena terpaksa dan bukan karena alasan efisiensi (Novaes,2002). Kasus Asian Agri yang terungkap pertama kali pada awal tahun 2007 merupakan kasus penggelapan pajak terbesar. Kasus tersebut adalah contoh nyata dari upaya sejumlah perusahaan untuk menghindari pajak ix secara ilegal. Upaya-upaya sejumlah perusahaan tersebut akan merugikan perusahaan di kemudian hari, maka perusahaan seharusnya melakukan penghindaran pajak dengan cara-cara yang legal karena dalam ketentuan perpajakan masih terdapat berbagai celah yang dapat dimanfaatkan oleh perusahaan agar jumlah pajak yang dibayar oleh perusahaan optimal dan minimum (secara keseluruhan). Optimal berarti bahwa, perusahaan tidak membayar sesuatu (pajak) yang semestinya tidak harus dibayar, membayar pajak dengan jumlah yang paling sedikit namun tetap dilakukan dengan cara yang elegan dan tidak menyalahi ketentuan yang berlaku. Salah satu pajak yang dibebankan kepada perusahaan adalah pajak penghasilan. Pajak penghasilan merupakan beban pajak yang harus dibayarkan perusahaan kepada pemerintah untuk pembiayaan umum pemerintah. Pajak penghasilan adalah pajak yang dikenakan terhadap orang pribadi 21 dan badan berkenaan dengan penghasilan yang diterima atau diperoleh selama satu tahun pajak. Penghitungan pajak penghasilan ini merupakan implementasi dari kewajiban perusahaan dalam membayar pajak sebagai wajib pajak. Pajak penghasilan sebagai cerminan seberapa nilai perusahaan tersebut. Karena tujuan perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau pemegang saham (Jogiyanto,2007:91). Nilai perusahaan pada dasarnya diukur dari beberapa aspek salah satunya adalah harga pasar saham perusahaan karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan x penilaian investor atas keseluruhan ekuitas yang dimiliki (Jogiyanto,2007:92). Nilai perusahaan selain ditentukan oleh nilai leverage dan pajak penghasilan, nilai perusahaan juga ditentukan oleh earnings volatility. Earnings volatility perusahaan yang tinggi dianggap oleh pasar sebagai hasil kinerja manajemen yang buruk, oleh karenanya perusahaan seperti ini sulit untuk mendapatkan dana eksternal. Earnings volatility merupakan ukuran dari ketidakpastian atau naik turunnya pendapatan suatu perusahaan. Semakin besar earnings volatility perusahaan maka semakin rendah kecendrungan perusahaan untuk berhutang. Earnings volatility yang besar menunjukkan tingkat risiko bisnis yang rendah sehingga memiliki hutang yang rendah pula begitu pula sebaliknya earnings volatility yang kecil menunjukkan tingkat risiko bisnis yang besar sehingga cenderung memiliki hutang yang besar (Jogiyanto, 2007:103). Sehingga nantinya akan mempengaruhi nilai perusahaan yang tercermin dari nilai hutang yang dimiliki oleh perusahaan. Dalam penelitian ini nilai perusahaan dihitung berdasarkan harga saham dikenal dengan beberapa istilah, salah satu istilah tersebut adalah “Tobin’s Q” merupakan nilai pasar dari suatu perusahaan dengan membandingkan nilai pasar suatu perusahaan yang terdaftar di pasar keuangan dengan nilai penggantian asset (asset replacement value) perusahaan. Begitu pentingnya nilai perusahaan yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam pengelolaan asset, hutang dan modal yang xi dimiliki. Maka dari itu dalam penelitian ini, peneliti menggunakan perusahaan manufaktur sebagai bahan penelitian. Maka dalam penelitian ini akan membahas mengenai pengaruh leverage, earnings volatility dan pajak penghasilan pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 - 2014. 1.2 Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan latar belakang di atas maka yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah : 1) Apakah leverage berpengaruh pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014 ? 2) Apakah earnings volatility berpengaruh pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014 ? 3) Apakah pajak penghasilan berpengaruh pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014 ? 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan atas uraian latar belakang masalah dan rumusan masalah di atas maka yang menjadi tujuan penelitian ini adalah : 1) Untuk mendapatkan bukti empiris pengaruh leverage pada nilai perusahaan. 2) Untuk mendapatkan bukti empiris pengaruh earnings volatility pada nilai perusahaan. xii 3) Untuk mendapatkan bukti empiris pengaruh pajak penghasilan pada nilai perusahaan. 1.4 Kegunaan Penelitian 1) Kegunnan teoritis Penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan pemahaman dan alasan serta lebih mendukung teori – teori yang telah ada berkaitan dengan masalah yang diteliti, menjadi bahan referensi serta perbandingan bagi peneliti yang lain khususnya teori sinyal. 2) Kegunaan praktis (1) Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan informasi bagi perusahaan dalam penentuan keputusan yang berkaitan dengan keuangan perusahaan. (2) Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan bagi perusahaan meminalisir dalam pengelolaan timbulnya keuangan kesalahan atau perusahaan sehingga ketimpangan dalam pengeloaan pendanaan atau keuangan perusahaan. 1.5 Sistematika Penulisan Pembahasan skripsi disusun berdasarkan urutan beberapa bab secara sistematis sehingga antara bab yang lainnya mempunyai hubungan yang erat. Adapun sistematika penulisan penelitian ini adalah sebagai berikut : xiii BAB 1 Pendahuluan Bab ini menguraikan latar belakang masalah, rumusan masalah penelitian, tujuan penelitian, kegunaaan penelitian, dan sistematika penulisan. BAB II Kajian Pustaka Bab ini menguraikan tentang landasan teori dan konsep, pembahasan hasil penelitian sebelumnya yang relevan untuk membahas masalah yang dihadapi dalam penelitian, kerangka pemikiran dan hipotesis penelitian. BAB III Metode Penelitian Bab ini menguraikan tentang lokasi penelitian, objek penelitian, identifikasi variabel, definisi operasional variabel, jenis dan sumber data, metode pengumpulan data, sampel, populasi dan metode penentuan sampel serta teknik analisis data. BAB IV Data Dan Pembahasan Hasil Penelitian Bab ini memuat tentang gambaran umum Bursa Efek Indonesia , deskripsi data hasil penelitan serta pembahasan hasil penelitian. BAB V Simpulan dan Saran Bab ini menguraikan tentang simpulan dari pembahasan dan saran-saran yang berkaitan dengan hasil penelitian. xiv
