“seminar akuntansi” intellectual capital and abnormal return saham

“SEMINAR AKUNTANSI”
INTELLECTUAL CAPITAL AND ABNORMAL
RETURN SAHAM
Nabella Puspita Anjani
Citra Asih Insani
Syaiful Dimansyah
2013-12-128
2013-12-140
2014-12-014
LATAR BELAKANG
Informasi yang terkandung dalam laporan keuangan
perusahaan berperan penting dalam pasar modal, baik bagi investor
secara individual, maupun bagi pasar secara keseluruhan. Bagi investor,
informasi berperan penting dalam pengambilan keputusan investasi,
sementara pasar memanfaatkan informasi untuk mencapai harga
keseimbangan yang baru. Efficient markets hypothesis (EMH) menjadi
salah satu tema yang membahas reaksi pasar terhadap informasi yang
disajikan di pasar modal. EMH menyatakan bahwa pasar saham
merupakan pasar yang efisien, yaitu kondisi dimana harga sekuritas
secara penuh merefleksikan semua informasi yang tersedia. Pada
kondisi ini, pasar akan memproses informasi yang relevan kemudian
pasar akan mengevaluasi harga saham berdasarkan informasi tersebut.
DEFINISI MODAL INTELEKTUAL
(INTELLECTUAL CAPITAL)
Modal intelektual adalah informasi dan pengetahuan yang
diaplikasikan dalam pekerjaan untuk menciptakan nilai (Williams,
2001). Stewart (1997, hal. 67) mendefinisikan intellectual capital
sebagai "packaged useful knowledge" yang merupakan sumber daya
berupa pengetahuan yang tersedia pada perusahaan yang menghasilkan
aset bernilai tinggi dan manfaat ekonomi di masa mendatang bagi
perusahaan. Edvinsson dan Malone (1997, hal. 358) memperluas
definisi IC untuk "knowledge that can be coverted into value" yang
berarti pengetahuan yang dapat dikonversi menjadi nilai. Dalam
penelitian ini IC dapat didefinisikan sebagai "Jumlah semua
pengetahuan perusahaan yang dapat digunakan dalam proses
melakukan bisnis untuk menciptakan nilai - sebuah VA untuk
perusahaan ". Studi yang dilakukan oleh Stewart (1997), Edvinsson dan
Malone (1997), dan Bontis (2000) menyebabkan kemiripan klasifikasi
komponen IC.
KOMPONEN IC (INTELLECTUAL CAPITAL)
• Modal Manusia (Human Capital)
Nilai para karyawan ditentukan dari kemampuannya dalam
mengaplikasikan keterampilan dan keahlian mereka. Human Capital juga
meliputi seberapa efektif suatu organisasi menggunakan sumber daya
insaninya sebagai dalam ukuran semisal kreativitas dan inovasi.
• Modal Struktural (Structural Capital)
Yang dimaksud dengan modal struktural adalah Infrastruktur pendukung,
proses dan basis data organisasi yang memungkinan modal insani dalam
menjalankan fungsinya
• Modal Relasional (Relational Capital)
Yakni modal yang terdiri dari perihal yang bisa dengan jelas teridentifikasi
seperti hak cipta, perijinan, waralaba, namun juga bisa meliputi perihal
yang tidak tampak konkrit seperti interaksi dengan pelanggan dan
hubungan antar manusia.
Abnormal Return
Abnormal return adalah selisih antara tingkat keuntungan
yang sebenarnya dengan tingkat keuntungan yang diharapkan.
Abnormal return sering digunakan sebagai dasar pengujian
efisiensi pasar. Pasar dikatakan efisien jika tidak satu pun pelaku
pasar yang menikmati abnormal return dalam jangka waktu yang
cukup lama. Akan tetapi, abnormal return dapat digunakan untuk
melakukan penilaian kinerja surat berharga
Abnormal return kumulatif, atau CAR (Cumulative Abnormal
Return) , merupakan jumlah dari semua pengembalian yang
abnormal . Pengembalian kumulatif abnormal biasanya dihitung
atas jendela kecil, sering hanya beberapa hari . Hal ini karena
terbukti dan telah menunjukkan bahwa compounding kembali
normal setelah memberikan hasil yang jelas.
HIPOTESIS
• H1 : pengungkapan IC berpengaruh terhadap abnormal
return saham pada perusahaan publik di BEI
• H2 : rata-rata abnormal return saham setelah
pengungkapan IC lebih besar dibandingkan sebelum
pengungkapan IC
• H3 : perusahaan yang melakukan pengungkapan IC
secara komprehensif akan memperoleh rata-rata
abnormal return yang lebih besar setelah
pengungkapan, dibandingkan perusahaan yang tidak
melakukan pengungkapan informasi IC secara
komprehensif.
METODE PENELITIAN
•
Sampel Penelitian
Penentuan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling,
dengan kriteria berikut :
a. Perusahaan termuat dalam direktori laporan tahunan BEI tahun 2005-2007.
b. Perusahaan berbasis teknologi yang dipilih dalam sampel, yang meliputi jenis
industri: perbankan, telekomunikasi, elektronik, komputer & multimedia,
automotif, dan farmasi, dengan asumsi bahwa jenis industri ini memiliki aset IC
(Firer dan Williams 2003, Sihotang dan Winata 2008).
c. Perusahaan menyajikan pengungkapan IC dalam laporan tahunan.
d. Perusahaan tidak melakukan corporate action seperti right issue, merger,
akuisisi, stock split, maupun aktivitas lainnya, yang secara signifikan dapat
mempengaruhi pergerakan harga saham perusahaan, dalam kurun waktu dua
minggu sebelum event date.
Pengukuran Variabel Penelitian
Variabel
Pengukuran
ARit = abnormal return saham i pada waktu ke-t
Cumulative
Abnormal Return
Keterangan
CARit =
(CAR)
Pengungkapan IC
Score= Indeks pengungkapan tiap perusahaan
di
= item i dari komponen IC yang bernilai 1,
jika item i diungkapkan, dan 0, jika
Score =
di / M
item i tidak diungkapkan.
M
Ukuran Perusahaan
Jenis Industri
Size = Ln Total Asset
Dummy Variable
= jumlah item pengungkapan, M = 58
Total Aset Perusahaan
Bernilai 1 untuk jenis industri perbankan dan 0
untuk jenis industri lainnya
Unexpected
UEit =laba kejutan untuk perusahaan i pada
Earning
tahun t
∆Eit =perubahan laba yang dilaporkan untuk
perusahaan i pada tahun t
UEit = ∆Eit – (ait +
bit∆Mit)
∆Mit = perubahan laba pasar
pada tahun t;
dimana ait dan bit adalah
yang
ditaksir
dari
parameter
regresi
atas
perubahan laba perusahaan i pada
tahun
t,
dengan
perubahan
perusahaan yang ada di pasar.
laba
KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan maka dapat disimpulkan bahwa
pengungkapan IC berpengaruh secara signifikan terhadap abnormal return
saham. Terkait dengan teori pasar efisien, hasil ini menunjukkan bahwa pasar
bereaksi terhadap pengungkapan IC, dimana investor memanfaatkan informasi
IC yang dipublikasikan dalam laporan tahunan untuk pengambilan keputusan.
Hasil pengujian terhadap perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengungkapan IC menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang
signifikan pada nilai abnormal return sebelum dan sesudah pengungkapan IC,
tetapi pengujian terhadap pengaruh tingkat pengungkapan IC menemukan
adanya perbedaan abnormal return yang diperoleh dari perusahaan yang
mengungkapkan IC secara komprehensif (CIDC) dan non-komprehensif
(NIDC). Hal ini berarti bahwa pasar merespon dan memanfaatkan informasi
IC yang terkandung dalam laporan tahunan perusahaan. Hasil ini sekaligus
memberi dukungan teori bahwa perluasan pengungkapan akan membantu
investor dalam menilai saham perusahaan, meningkatkan likuiditas saham, dan
membantu pihak yang berkepentingan dalam menganalisis saham
KETERBATASAN DAN SARAN PENELITIAN
•
Penelitian ini menggunakan model disesuaikan pasar (market adjusted model) dalam
mengestimasi return ekspektasi. Penelitian selanjutnya dapat menggunakan model yang
lain yaitu, mean adjusted dan market model untuk membandingkan hasil estimasi return
dan menguji sensitivitas dari masing-masing metode yang digunakan.
•
Content analysis digunakan dalam mengukur jumlah skor pengungkapan IC, mengacu
pada pengukuran item pengungkapan dari penelitian Abdolmohammadi (2005).
Kelemahannya terletak pada pemberian skor dari setiap item pengungkapan IC masih
bersifat subyektif karena didasarkan pada interpretasi peneliti. Penelitian selanjutnya
dapat menggunakan pengukuran IC menggunakan model value added intellectual
capital (VAIC) yang dikembangkan oleh Pulic.
•
Penelitian ini menggunakan pooled data, dengan periode pengamatan selama tiga tahun.
Penelitian selanjutnya bisa menggunakan periode pengamatan yang lebih panjang untuk
mengamati perkembangan praktik pengungkapan intellectual capital secara
komprehensif