indonesia menghadapi tantangan global

MACROECONOMICS FOR PRACTITIONERS
INDONESIA
MENGHADAPI
TANTANGAN
GLOBAL
Sri Mulyani Indrawati!
Menteri Keuangan Republik Indonesia!
Jakarta | 10 Mei 2017!
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Pertanyaan-pertanyaan besar bagi pembuat kebijakan di Indonesia
Bagaimana1,8jutaangkatankerjabarudapatterserapse5aptahunnya?
Bagaimanakemiskinandanke5mpanganpendapatandapatdikurangi?
Modelpertumbuhan/pembangunanapakahyangdapat mendukunghaltersebut?
Risikoeksternalapakahyangdapatmenghambat
pertumbuhan/stabilitas?
Risikodomes5kapakahyangturutmenghambat?
Apakahyangharusdisiapkanuntukmenghadapi
tantangan-tantangantersebut? www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
2
Biaya dan frekuensi dari guncangan !
!
•  Guncanganmakroekonomi
(penurunantajamGDP)
secararata-ratadialami
se7ap12tahunsekalidan
berdampaksekitar9%dari
GDP.
•  Guncangansektorkeuangan
(melibatkanpenyelamatan
lembagakeuangan
bermasalah)secararata-rata
terjadise7ap24tahundan
berdampaksekitar10%dari
GDP.
•  PengalamandiIndonesia
menggambarkanrisiko-risiko
ini.
Sumber: Analyzing and managing fiscal risks-best practices, IMF (June, 2016)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
3
Tantangan eksternal & ketidakpastian
1.  Perlambatanekonomipadasebagianbesarnegaradidunia
§ KonsekuensiGFC
§ Demografi–Perlambatanpertumbuhanpopulasidanpenuaan
§ Penurunanproduk7vitasdaninvestasidisebagianbesarnegara
3.  NormalisasikebijakanmoneterAS
§ Memperkeciloutputgapdankembalikemanajemensiklusmakro
3.Ke5dakpas5ankebijakan;memperkuatrisikogeopoli5k
4.RisikoChinadanhargakomoditas
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
4
Meningkatnya kerentanan domestik
5.Trenpertumbuhanyanglebihrendah
§  Stokkapitalyangrendahdankesenjanganinfrastruktur
§  Strukturpenduduk:demographicdividendmulaiberkurangdan
kualitassumberdayamanusia
6.  Fiscalspaceyangterbatas
§  Defisitstrukturalmendeka7batas3%,sehinggakebijakanfiskalyang
pro-cyclicaldibutuhkandalammenghadapiguncangan
§  Penurunanseculerdalampenerimaanpemerintahvskebutuhan
yangmendesakuntukpengeluaranyanglebih7nggi
§  Alokasidanpengeluaranyang7dakefisien(infrastruktur,pendidikan
dankesehatan)
7.Risikosektorkeuangan:
§  Pertumbuhanpendanaan7dakcukupuntukmendukunginvestasi/
pertumbuhan
§  UtangeksternaldanUSD;NPLs;kendaladeposit
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
5
1.  Latar Belakang Global:
Perlambatan Pertumbuhan Sebagian
Besar Negara di Dunia
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Pertumbuhan ekonomi di sebagian besar negara di dunia
melambat/sedang melambat
19
US
Euro Area
Japan
China
IMF
forecast
14
%
9
-1
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
4
-6
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
7
Dampak dari post-GFC yang berkepanjangan
2010-1
1980-891990-992000-09 6
20172018 2019 2020 2021 2022
3.2
3.1
3.9
3.8 3.5 3.6 3.7 3.7 3.7 3.8
Global
Advanced
Economies
AS
Euro Area
Japan
Emerging China
ASEAN 5
Indonesia
3.1
3.1
...
4.4
3.3
9.8
5.7
6.5
2.8
3.2
2.0
1.6
3.6
10.0
5.2
4.8
1.8
1.8
1.4
0.5
6.1
10.3
5.0
5.3
1.9
2.1
1.1
1.4
5.3
8.1
5.3
5.6
2.0
2.3
1.7
1.2
4.5
6.6
5.0
5.1
2.0
2.5
1.6
0.6
4.8
6.2
5.2
5.3
1.9
2.1
1.6
0.8
4.9
6.0
5.3
5.4
1.7
1.8
1.5
0.2
4.9
5.9
5.3
5.5
1.7
1.7
1.5
0.7
5.0
5.8
5.3
5.5
1.7
1.7
1.5
0.6
5.0
5.7
5.3
5.5
Dapat diketahui (WEO 2009) bahwa:
•  Resesi yang terkait dengan krisis keuangan lebih parah dan bertahan lebih lama
dibandingkan resesi yang terkait dengan guncangan lainnya; pemulihannya juga menjadi
lebih lambat, hal ini terkait dengan lemahnya permintaan domestik dan kondisi kredit yang
ketat.
•  Resesi yang ter-sinkron dengan negara lain berlangsung lama dan lebih dalam daripada
yang terbatas pada satu wilayah saja; selain itu pemulihannya juga berlangsung lebih
lama, dengan ekspor memainkan peran yang jauh lebih terbatas daripada resesi yang tidak
sinkron dengan negara lain.
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
8
Demografi menghambat potensi pertumbuhan – terjadi di
hampir seluruh negara
Population Growth (percent)
3
UN
forecast
2.5
2
%
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
World
www.kemenkeu.go.id
China
Japan
@kemenkeuRI
Indonesia
US
KementerianKeuanganRI
Europe
kemenkeuri
9
…rendahnya investasi…
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
10
…dan lemahnya pertumbuhan produktivitas (the
“Productivity Puzzle”)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
11
2. Normalisasi Kebijakan Moneter AS
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Normalisasi kebijakan moneter dan dampaknya bagi
Indonesia
1.  Dampakjangkapendek:kemungkinanguncanganseper5TaperTantrum?
§  KenaikanFedrateyanglebihcepatdariperkiraanatauQEtapering(misalnya,
dalamkontekskejutaninflasi)dapatmemicuperis7wa“riskoff”lainyang
menganggu.
§  Tingginya7ngkatsukubungaASdanpenguatanUSDdapatmengurasarus
modaldanmeningkatkanbiayautangUSD.Leverageyanglebih7nggidan
peningkatanutangUSDmeningkatkanrisikotersebut.
2.  Jangkamenengah:
§  SikluskenaikanFedratebiasanyaberakhirpadaresesiASdanmemiliki
konsekuensiglobal.Cakupankebijakanmakrocounter-cyclicallyyangterbatas
dapatmemperpanjang/memperparahsiklus.
§  Asiaperlumengiku7sikluskebijakanmoneterAS;pertumbuhanekonomiyang
moderatdimungkinkan
3.  Jangkapanjang:7ngkatsukubungabebasrisikoyanglebih7nggiserta7ngginya
spreadantarasovereigndankreditmeningkatkanbiayapendanaanuntukIndonesia
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
13
Latar belakang: Post GFC, beberapa Bank Sentral memotong
tingkat suku bunga ke posisi terendah (pada/ mendekati nol)
Kebijakan moneter normal mencapai batas di/mendekati nol disebabkan ekspansi
moneter gagal untuk mengurangi tingkat suku bunga (menahan kas pada tingkat
negatif/nol untuk bank) dan tambahan likuiditas kemungkinan tidak berpengaruh
(the Keynesian “Liquidity Trap”).
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
14
Non-konvensional kebijakan moneter dan jatuhnya
negara Emerging Market
•  Selama 2009-12, EM menerima hampir
s e t e n g a h a r u s m o d a l g l o b a l
(terkonsentrasi di 10 EMs terbesar) vs
porsikecilpre-GFC
•  Faktor eksternal mendorong arus ini
(es7masiIMF)
•  D a l a m b e b e r a p a k a s u s , a r u s
modalmasuk dikaitkan dengan ekspansi
kredit (pembiayaan CADs dan ST yang
lebih7nggi)
•  EMs “mengeluhkan” dampak samping
QE(BrazildanIndia)
•  Beberapa mengadopsi manajemen arus
modaldanMacro-pruden7almeasures
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
15
Pasar beraksi terhadap kejutan; Fed telah
menginternalisasi hal ini dan berkomunikasi dengan baik
Secara historis, dampak langsung dari kenaikan suku bunga AS telah
diprediksi walaupun kecil (kiri bawah); pasar bereaksi terhadap “unsur
kejutan” dari kebijakan moneter (kanan bawah)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
16
Bagaimana normalisasi kebijakan moneter AS
mempengaruhi EMs?
1. Aliran modal yang lebih rendah ke EM
atau arus modal kembali ke AS
EM Assets,
FX, debt
servicing
AS Recovery
EU, Japan
3
AS MP
Normalization
2
5?
EM MP
Follows AS
MP?
Ongoing QE
4
AS$
appreciation
Slower
Growth
AS
www.kemenkeu.go.id
EU/Japan
EM
@kemenkeuRI
Currency?
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
17
Kerentanan Indonesia terhadap Kebijakan
Normalisasi AS 1
Indonesia memiliki tekanan besar pada
yield curve dibandingkan EMs lainnya
pada Q1, hal ini turut mencerminkan
faktor fundamental.
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
18
Kerentanan Indonesia terhadap Kebijakan
Normalisasi AS 2
Indonesia memiliki pangsa tertinggi atas kepemilikan asing untuk
obligasi LCY
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
19
Kerentanan Indonesia terhadap Kebijakan
Normalisasi AS 3
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
20
3. Ketidakpastian Kebijakan
dan Risiko Geopolitik
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Berbagai sumber ketidakpastian kebijakan dan
risiko geopolitik
•  TahapanyangberbedapadapemulihanG3dankebijakanmoneteryang
berbeda-beda
•  Ke7dakpas7ankebijakanperdagangandanfiskalsetelahpemiluAS
•  Ke7dakpas7ankebijakandanrisikoseputarBREXIT,pemiludiEropa
(pemiluPerancisdibulanMei;PemiluJermandibulanOktober)dan
kebangkitanpartaiekstrim(kanandankiri)
•  KebijakanluarnegeriAS(Suriah,KoreaUtaradanhubungandengan
China).
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
22
Peningkatan proteksi perdagangan dan
stagnansi perdagangan
Proteksi perdagangan semakin meningkat saat ini dan pertumbuhan
perdagangan menjadi stagnan setelah krisis global dan sampai sebelum
pemilu AS.
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
23
4. Risiko dari China dan
Harga Komoditas
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Peluang dan Akibat Perlambatan Ekonomi China
•  StabilisasiChinadiperlukantetapimembutuhkans7mulus.Semakinbesar
s7mulusuntukmendorongperekonomianChinamenciptakanmasalah
yanglebihbesardimasamendatang.
•  SektorkorporasiChina
•  Sebagianbesarmemilikihutangyangbesardankapasitasproduksiyang
berlebihan.
•  Hutangsaatini,kira-kirasebesarhutangJepangditahun1980an.
•  Beberapakonsekuensi:
•  25%dariperusahaantercatatdibursamemilikiaruskasyanglebihrendahdari
bungapinjamanmerekakebankataupemegangobligasi;
•  TimbalbalikasetdariBUMNChinalebihrendahdari1.5%.
•  Olehkarenarendahnyakemampuanmemberis7mulus,maka
pertumbuhanChinadidugaakanterusmenurunkedepannya.
•  Perlambatanpertumbuhandankondisisaatinimengarahkepada
penurunanpermintaankomoditasdimasamendatang.
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
25
Pemulihan Ekonomi China Menyedot Pendanaan yang Besar
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
26
5. Tren pertumbuhan
Indonesia yang lebih rendah
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Tren pertumbuhan Indonesia menggunakan:
potential output growth dibawah pre crisis level
15.0
10.0
Indonesia
Indonesia_HP Filter
IMF
forecast
%
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
28
Growth Accounting- 3 Skenario – sumber pertumbuhan
menuju 7% adalah investasi, TFP dan perbaikan SDM
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
29
Pertumbuhan menurun di kebanyakan negara
berkembang – Sebuah level normal baru?
•  Efek demografi ( pertumbuhan
penduduk menurun dan
populasi menua) terhadap
potensi pertumbuhan semakin
menguat kedepannya.
•  K e b e r h a s i l a n “ m e n g e j a r
ketinggalan” pertumbuhan
adalah kesenjangan dengan
negara maju mengecil dan
konvergensi pendapatan juga
menurun.
•  Pertumbuhan yang melambat di
China memberi dampak ikutan
melalui permintaan global dan
Sumber: ADB, ADO 2016
www.kemenkeu.go.id
harga komoditas.
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
30
6. Tantangan Fiskal Indonesia
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Kebijakan Fiskal menghadapi tantangan yang
bersifat struktural
•  Defisitfiskalbersifatstruktural
bukansiklus
Ø  Defisitstrukturalmendeka7
batas3%sehinggafiscalspace
sangatterbatas
Ø  Dalammenghadapiguncangan
ekonomi,kebijakanfiskalakan
pro-cyclical
•  Langkah-langkahstruktural
dibutuhkantetapi7dakadhoc/
jangkapendek
•  Reformasibisamemberi
keuntungandimasamendatang
danbiayadisaat
sekarang(contohnya,sistemIT)
•  Kredibilitasfiscal(pelajarandari
Brazil)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
32
Pengeluaran Pemerintah di bawah pola normal
Pengeluaran pemerintah terhadap pendapatan per
kapita negara-negara berkembang, 2015
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
33
Penerimaan Negara: Penurunan global dan
menghadapi tantangan internasional
•  Faktordomes7kdaninternasionalyang
mendasaripenurunanglobal2008.
•  Selainhargakomoditas,ada
kecenderungantantanganglobalyang
berakibatpadapendapatandimasa
mendatang:
Penerimaan SDA (Migas dan Non
Migas) (% PDB)
20%
18%
16%
14%
12.8%
12%
Ø  Globalisasidankompe7sipajakuntuk
investasi
10%
Ø  Polabisnisyangberubah:Fragmentasi
prosesbisnisdanperdaganganintraperusahaan
6%
Ø  Bertumbuhnyae-commercelintas
negara
0%
11.9%
11.0%
8%
4%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2%
Non-oil and gas
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
Oil and gas
kemenkeuri
34
Indonesia memiliki potensi pendapatan pajak
yang besar
•  IMF(2013)1/menges7masidaya
pajakIndonesiaantara0.42-0.47
ditahun2011
Stochastic
Frontier Analysis
•  IMF(2013)2/jugamenges7masi
kesenjanganpendapatan
pemerintahmencapai5.0%dari
PDB
•  IMF(2011,2014)3/danSuganaHidayat(2013)4/menges7masi
kesenjanganPPNantara47-60%
darilevelpendapatansaatini
Sumber: IMF2
1 Fenochietto,
R and Pessino, C, “Understanding Countries’ Tax Effort, Working Paper 13/244, IMF, November 2013
Times”, Fiscal Monitor, World Economic and Financial Surveys, IMF, October 2013
3 FAD, “Revenue Mobilization in Developing Countries”, IMF, March 2011; IMF Mission, “Tax Policy and Administration:
Setting the Strategy for the Coming Years”, Fiscal Affairs Department, IMF, December 2014
4 Sugana, R and Hidayat A, “Analysis of VAT Revenue Potential and Gaps in Indonesia 2013”, Journal of Indonesian
Economy and Development, University of Indonesia, July 2014.
2 ___,”Taxing
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
35
Belanja Pemerintah masih kurang Efisien
Hybrid Indicator of Coverage
and Quality of Infrastructure
Networks
Average
Efficiency
Score
Emerging Market
Economies {n=50}
0.74
Emerging and
Developing Asia
{n=13}
0.69
All Countries
{n=107}
0.73
Indonesia
0.65
Sumber: Making Public Investment More Efficient, 2016
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
36
Komposisi belanja : belanja modal yang rendah
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
37
APBN: cenderung procyclical
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
38
Alokasi pengeluaran Pemerintah belum optimal untuk
mendukung pertumbuhan ekonomi dan pemerataan
Sumber
Meningkatkan kesenjangan
Listrik
Nasion
al
Kota
Desa
*
*
1,25
Telepon
1,19
1,54
2,29
Air bersih
1,50
1,26
1,36
SPP-Pendidikan
1,56
1,35
1,36
Bensin
1,91
1,68
2,49
Solar
3,00
2,51
5,90
*
*
1,28
Transportasi public
Netral terhadap perubahan
kesenjangan
Listrik
1,09
0,96
*
Transportasi public
1,10
*
*
0,20
-0,08
0,77
*
0,88
*
Mengurangi kesenjanagan
Minyak tanah
Transportasi public
Sumber: Penghitungan LPEM FEUI, 2003
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
39
6. Kerentanan sektor keuangan
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Sistem keuangan Indonesia masih kecil…
Banks (Domestic Credit)
Bond Market Capitalization
Stock Market Capitalization
Indonesia
Malaysia
% of GDP
Phillippines
Singapore
Thailand
0
75
150
225
300
Sumber: Nomura Journal of Asian Capital Markets, no.1, 2016. Based on 2012 data from Asean Bonds Online (ADB) and
World Economic Database (IMF)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
41
..dan sumber daya yang terbatas untuk
pendanaan jangka panjang
Sumber: World Bank (Global Financial Development Dataset)
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
42
..serta tidak mampu memenuhi kebutuhan investasi
swasta untuk jangka waktu menengah atau panjang
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
43
7. Sejumlah isu dan pertanyaan
strategis
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
Isu dan tantangan: ringkasan dan strategic questions
Isu
Tantangan
•  Poten7al Growth melamban dan di bawah
historicalpathsebelumkrisisekonomi1998.
o  LajupertumbuhanekonomidibawahRPJMN
•  Demographic dividend sudah berkurang dan
kualitastenagakerja
•  E k o n o m i G l o b a l p e n u h d e n g a n
ke7dakpas7an
•  Kemiskinanmasih7nggi
o  kemiskinan kronis bertahan 5-6 % dan secara
geografisheterogen
o  Dominasikelompokvulnerablepoor.
•  Masalah kesenjangan : pendapatan, desakotadanantardaerah
•  Inflasi – termasuk core infla7on- walaupun
sudahmenurunmasihrela7ve7nggi.
•  Kebijakan fiskal – kurang efek7f dilihat dari
fungsialokasi,distribusidanstabilisasi.
•  Efek7fitasdesentralisasi
•  B a g a i m a n a m e n g e m b a l i k a n
pertumbuhan ekonomi kembali ke
6+%dalam1-2tahunmendatang?
o Level dan kualitas pertumbuhan
ekonomi
•  Bagaimana mendisain kebijakan
fi s k a l d a n m o n e t e r u n t u k
mendorong pertumbuhan ekonomi
sekaligus menurunkan kemiskinan
d a n m e m p e r b a i k i d i s t r i b u s i
pendapatan?
•  ReformasiFiskalisnecessary
o Structural dan komprehensif serta
segera
o Priority?FokusdanSequence?
•  PembiayaanPembangunan:
o Crea7ve solu7on melibatkan sektor
swasta
o PeranBUMN
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
45
From teknokrasi menuju implementasi
Isu
Tantangan
•  Kebijakan pemerintah is poli7cal
ac7on
o Melibatkanberbagaistakerholders
•  Frgamenteddecisionmakingprocess
o  Tidak akan ada partai yang dominan 10
tahunkedepan
o  Vested interest ada di se7ap level baik
execu7ve,legisla7vedanjudica7ve.
•  Dari sisi kebijakan fiscal, walaupun •  Kapasitaseksekusi
d a r i p e n e r i m a a n m a s i h
o  Sangatberagamtetapigenerallyweak.
tersentralisasi, implementasi
o  Kualitasproyekmenurunsejalandengan
belanja makin terdesentralisasi
meningkatnyabelanjaRupiah
lebih dalam dan fragmented •  DuaPertanyaanbesar:
(meningkatnyatransferdesa).
o  bagaimana meyakinkan poli7si untuk
melakukan reformasi ditengah berbagai
•  Penyusunan kebijakan seringkali
kendala?
7dak dilakukan berdasarkan
o  Bagaimana meningkatkan kapasitas
evidencebaseddanreak7f.
eksekusi dan implementasi secara
massif?
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri
46
MACROECONOMICS FOR PRACTITIONERS
TERIMA KASIH
Sri Mulyani Indrawati!
Menteri Keuangan Republik Indonesia!
Jakarta | 10 Mei 2017!
www.kemenkeu.go.id
@kemenkeuRI
KementerianKeuanganRI
kemenkeuri