Perkembangan Triwulanan Ekonomi Indonesia Masa bergejolak

Perkembangan Triwulanan Ekonomi Indonesia
Masa bergejolak
Shubham Chaudhuri
Ekonom Utama Indonesia
Bank Dunia
www.worldbank.org/id
www.worldbank.org/indonesia
4 Oktober 2011
Paramadina Public Policy Institute, Jakarta
Apa yang akan saya sampaikan
Masa bergejolak
PENURUNAN
OUTLOOK GLOBAL
Bagaimana
akan
berkembang?
Apa saja jalur transmisi
ke Indonesia?
Kondisi domestik dan
respon kebijakan
DAMPAK
TERHADAP
INDONESIA
Outlook ekonomi global telah menurun
Penurunan outlook ekonomi global
Penurunan proyeksi-proyeksi pertumbuhan…
Pertumbuhan, persen Tanggal ramalan IMF WEO:
Apr-11
Jun-11
Sep-11
4
3
2
1
0
-1
2011
2012
2011
2012
2011
2012
US
Euro area
4
3
2
1
0
-1
Japan
Sumber: Outlook Ekonomi Dunia IMF
 Proyeksi Bank Dunia untuk pertumbuhan mitra dagang utama
Indonesia diturunkan ke 3,3% untuk 2011 (turun 1pp dari Triwulanan
Jun 2011) dan 3,9% untuk 2012 (turun 0,8pp)
Penurunan outlook ekonomi global
…dan kekhawatiran terhadap krisis fiskal zona
Euro…
Yield obligasi pemerintah 10 tahun, persen
25
25
Greece
Portugal
Ireland
Italy
Spain
20
20
15
15
10
10
5
5
0
Jan-10
0
Sumber: Datastream
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Penurunan outlook ekonomi global
…telah menyebabkan jatuhnya pasar ekuitas…
Indeks (100=Juni 2008)
125
125
Ekuitas dolar AS pasar berkembang Asia
100
100
75
75
50
25
Jun-08
Ekuitas dolar AS pasar maju (LHS)
50
25
Jun-09
Jun-10
Catatan: Indeks MSCI. Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Jun-11
Penurunan outlook ekonomi global
…pencarian aset yang lebih aman…
Yield, persen
5
Spread, basis poin
1000
Yield Tresuri AS 10 tahunan (LHS)
4
800
3
600
2
400
1
200
0
Jun-08
Spread obligasi pasar berkembang, EMBIG
(RHS)
Jun-09
Jun-10
Catatan: EMBIG adalah JP Morgan Emerging Market Bond Index
Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Jun-11
0
Penurunan outlook ekonomi global
…dan peningkatan ketidakpastian pasar
Indeks VIX pada gejolak pasar ekuitas AS
100
80
100
80
2011
2010
2008
60
60
40
40
20
20
0
0
Catatan: Indeks VIX mengukur gejolak indeks S&P 500 selama 30 hari yang ditunjukkan oleh harga
kontrak option. Sumber: Datastream dan Bank Dunia
Bagaimana outlook global berkembang?
Pertumbuhan di
BRIC turun tajam
(hard landing)
Lebih
tinggi
Perlambatan global
yang parah
Perlambatan global lebih
nyata dan parah
Penurunan harga
komoditas lebih tajam
Besarnya
dampak
dan risiko
bagi
Indonesia
Lebih
rendah
Kembalinya tahun 2009
Perlambatan
pertumbuhan global
dengan pemulihan
yang lebih cepat di
EME yang besar
Kejadian
pemicu seperti
Lehman
Krisis keuangan
skala besar
Pasar keuangan
global jatuh (seperti
triwulan 4/2008)
Aliran keluar
modal dalam skala
besar dari pasar
berkembang (EME)
Pertumbuhan
di BRIC sedikit
menurun (soft
landing)
Lebih
rendah
Kemungkinan
terjadinya skenario
Berlanjutnya gejolak
Belanjutnya gejolak
pasar-pasar keuangan
Perlambatan
pertumbuhan di AS
dan Eropa
Melemahnya harga
komoditas
Lebih
tinggi
Higher
Lebih
tinggi
Penyelesaian masalah
fiskal dan perbankan yang
kredibel dan efektif pada
ekonomi berpenghasilan
tinggi
Besarnya
Severity
of
dampak
impact
dan
and risiko
risks
bagi
for
Indonesia
Lower
Lebih
rendah
Berlanjutnya gejolak
Transisi yang stabil ke “situasi
normal yang baru”
Gejolak pasar keuangan hilang
Pertumbuhan ekonomi maju
bergerak perlahan ke jangka panjang,
dengan tren yang lebih rendah
Kuatnya pertumbuhan EME
Lower
Lebih
rendah
Likelihood
Kemungkinan
of skenario
terjadinya skenario
Belanjutnya gejolak
pasar-pasar keuangan
Perlambatan
pertumbuhan di AS dan
Eropa
Melemahnya harga
komoditas
Higher
Lebih
tinggi
Bagaimana pengaruh perkembangan
tersebut terhadap Indonesia?
PENURUNAN
OUTLOOK GLOBAL
TRADE AND COMMODITY PRICE SHOCKS
GONCANGAN HARGA
GONCANGAN
KOMODITAS DAN
KEUANGAN
PERDAGANGAN
Kondisi awal yang kuat
Kualitas respon
kebijakan domestik
Kepekaan terhadap
sentimen investor
DAMPAK
TERHADAP
INDONESIA
Keterkaitan perdagangan, komoditas dan
sektorl riil
Posisi awal kuatnya sektor riil
Pendorong pertumbuhan domestik tetap kuat...
Kontribusi pertumbuhan triwulan-ke-triwulan, dengan penyesuaian musiman, poin
persentase
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
Jun-07
Mar-08
Net Exports
Sumber: BPS dan Bank Dunia
Dec-08
Investment
Sep-09
Gov cons.
Jun-10
Mar-11
Private cons.
GDP
Posisi awal kuatnya sektor riil
…dan mendorong pertumbuhan di tahun 2009
Pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun, persen
15
10
15
India
Cina
10
5
Indonesia
0
mitra
perdagangan
utama
Indonesia's
-5
Jun-2007
5
0
-5
Jun-2008
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
Jun-2009
Jun-2010
Jun-2011
Potensi dampak goncangan permintaan LN
Terbatasnya paparan perdagangan langsung ke Uni
Eropa & AS
Bagian dari total ekspor barang tahun 2010, persen
Ekspor dari:
Cina (CHN)
UE
India* (IND)
Indonesia (IDN)
Jepang (JPN)
Korea, Rep.* (KOR)
Malaysia (MYS)
Singapura* (SGP)
AS
Asia Timur-5
Ekspor ke:
CHN UE
IND
IDN
JPN
KOR MYS SGP
US
–
16.4
2.6
1.4
7.7
4.4
1.5
2.1
18.0
8.4
–
2.6
0.5
3.2
2.1
0.8
1.8
18.0
5.9
20.4
–
1.7
1.8
2.1
2.0
3.8
10.8
9.9
8.6
6.3
–
16.3
8.0
5.9
8.7
9.1
19.4
12.2
1.2
2.1
–
8.1
2.3
3.3
15.6
23.9
11.9
2.2
1.7
6.0
–
2.1
3.7
10.4
12.6
10.5
3.3
2.8
10.4
0.0
–
13.4
9.5
7.5
10.0
3.8
9.4
4.7
4.1
11.0
–
6.5
7.2
20.0
1.5
0.5
4.7
3.0
1.1
2.3
–
14.2
11.4
2.8
4.5
7.5
1.7
5.3
4.9
9.3
Catatan: * Bagian perdagangan 2009. AT-5 terdiri dari Korea, Singapura, Malaysia, Thailand dan Filipina.
Biru adalah bagian ekspor dari 5 hingga 10 persen dan merah muda di atas 10 persen
Sumber: World Integrated Trade Solution (WITS)
Potensi dampak goncangan permintaan LN
...tetapi paparan komoditas relatif tinggi
Bagian dari total ekspor negara di 2010, persen
IDN
JPN
KOR
MYS
SGP
THA
VNM*
Pertanian dan pangan
21.3
0.6
1.1
11.4
1.8
10.8
15.8
Komoditas tambang & bulk
24.3
1.4
1.2
2.9
0.6
0.9
29.4
Bahan bakar mineral
17.8
1.6
7.0
16.3
22.9
-
-
Manufaktur
36.6
84.4
90.1
68.7
72.8
88.3
50.3
12.5
22.6
56.5
44.4
50.4
-
-
-
11.9
0.7
0.7
1.9
-
-
Modal & Transport asi
Lainnya
Catatan: * Data untuk 2009 (data tidak berjumlah menjadi 100).
Sumber: BPS, CEIC
Penurunan harga komoditas dan permintaan
...sehingga merupakan risiko bagi Indonesia
 Harga komoditas internasional telah melemah…
Harga komoditas internasional dalam dolar AS (Jan 2005=100)
400
400
Energi
300
300
200
200
100
100
Pertanian
0
Jan-05
Logam dan mineral
0
Jan-07
Catatan: Data ke Agustus
Sumber: Bank Dunia
Jan-09
Jan-11
Penurunan harga komoditas dan permintaan
... sehingga merupakan risiko bagi Indonesia
 …khususnya logam menunjukkan penurunan baru-baru ini
-20
Gold
Crude Oil: Brent
Aluminium Alloy
Copper
Nickel
Lead
Tin
Zinc
Palm Oil
Sugar
Rice
Wheat
Perubahan harga, persen
0
20
40
23.6
1.3
-9.3
-5.5
-6.9
-6.1
-10.0
-5.1
-4.7
From Jun
to Sep
2011
7.6
23.9
-1.1
-20
0
20
Catatan: Data bulan Sep hingga 26 Sep
Sumber: CEIC
40
Aliran portofolio dan keterkaitan
keuangan
Dampak pasar keuangan telah terlihat
…dalam harga aset Indonesia
1 Agu 2011=100
120
110
Persen; Ribuan Rp per dolar AS
10
Ribuan Rp per dolar AS
(RHS)
9
100
Ekuitas IHSG (LHS)
8
90
7
80
6
Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)
70
Aug-11
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
5
Sep-11
Oct-11
Dampak pasar keuangan telah terlihat
…dalam harga aset Indonesia
15 Juni 2008=100
250
Persen; Ribuan Rp per dolar AS
25
Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)
200
150
20
Ribuan Rp per dolar
AS (RHS)
15
100
10
50
5
Ekuitas IHSG (LHS)
0
Jun-08
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
0
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Dampak pasar keuangan telah terlihat
…seperti pasar ekuitas EME lainnya…
Perubahan ekuitas lokal ke 27 September 2011
BRA
IND
CHN
MYS
SGP
IDN
THA
PHP
0
0
-5
-5
-10
-7.9
-10
-9.5
-10.7
-15
-13.8
-15
-15.2
-17.2
-20
From 1 Aug 2011
-25
Persen
Sumber: CEIC dan Bank Dunia
-17.3
-18.2
-20
From 30 Dec 2010
-25
Persen
Dampak pasar keuangan telah terlihat
…dan kurs tukar valuta
Apresiasi mata uang lokal terhadap dolar AS ke 27 September 2011
CHN
PHP
IDN
SGP
MYS
IND
THA
BRA
5
5
0.5
0
-5
0
-4.5
-5.0
-5
-5.8
-6.6
-10
-10
From 1 Aug 2011
-15
Persen
Sumber: Datastream dan Bank Dunia
-10.2
From 30 Dec 2010
-10.4
-13.6
-15
Persen
Dampak pasar keuangan telah terlihat
…dalam aliran keluar modal portofolio
Miliar dolar AS
Miliar dolar AS
150
5.0
125
2.5
100
0.0
Cadangan devisa (LHS)
75
50
-2.5
*
Aliran masuk portofolio
asing, (RHS):
25
Aug-08
Aug-09
Equities
Aug-10
SUN
SBI
Aug-11
Catatan: “Aliran” bagi SUN (surat utang negara) dan SBI (sertifikat Bank Indonesia) menunjukkan
perubahan kepemilikan. * Data untuk September adalah hingga 26 September, tidak ada data untuk
SBI. Sumber: BI, CEIC dan Bank Dunia
-5.0
-7.5
Kepekaan terhadap sentimen investor tetap
ada…
…dengan meningkatnya kepemilikan oleh asing
Sep 2008
May 2010
Sept 2010
July 2011
Non-resident SBI holdings
Non-resident local gov.
securities holdings
Non-resident equity
holdings
Short-term external debt*
Total FX Reserves
0
Catatan: * hutang LN jangka pendek per jatuh tempo
Sumber: BI, KSEI, CEIC dan Bank Dunia
25
50 75 100 125 150 175
Miliar dolar AS
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk
menghadapi goncangan
…dengan posisi fiskal yang kuat…
 Tingkat hutang pemerintah Indonesia terjaga dan lebih rendah dari
rata-rata ekonomi berkembang maupun maju
Hutang pemerintah terhadap PDB di 2010, persen
160
160
120
120
80
80
40
40
0
0
Sumber: DMO Kemenkeu untuk Indonesia. IMF Fiscal Monitor September 2011 data untuk hutang
bruto pemerintahan umum
Kehati-hatian pengelolaan fiskal
Penurunan tingkat hutang pemerintah yang
signifikan
Sources and notes: IMF Public Debt database plus IMF Fiscal Monitor, BPS and GoI-MoF.
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk
menghadapi goncangan
…dengan posisi fiskal yang kuat…
 Neraca fiskal Indonesia memiliki ruang untuk menghadapi krisis dan
memiliki posisi yang lebih baik dari kebanyakan ekonomi berkembang
dan maju
Neraca fiskal 2010 sebagai persentase PDB
0
0
-4
-4
-8
-8
-12
-12
Sumber: Kemenkeu. IMF Fiscal Monitor September
2011 (data tahun 2010), perkiraan Bank Dunia
Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk
menghadapi goncangan
…dan sektor perbankan yang diperkuat
Persyaratan Modal Bank terhadap Aset Berbobot Risiko, persen
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
Sumber: Indikator Kesehatan Keuangan IMF
Catatan: Data terakhir dari pangkalan data ini untuk 2011 (Indonesia per Maret 2011). Metodologi dapat berbeda
antar negara
Bagaimana dampak dari skenario global?
Dampak skenario global
…dapat berukuran besar tapi pertumbuhan yang
kuat sangat mungkin
Skenario 1:
garis dasar
Berlanjutnya
gejolak keuangan
internasional
Skenario 2:
mungkin
Krisis keuangan
global dan hasil
seperti 2009
Skenario 3:
Hasil yang
kemungkinan kcl
lalu
Perlambatan dunia
yang sangat parah
2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2008 2009
Pertumbuhan PDB
Indonesia (persen)
Asumsi skenario:
Rasio investasi/PDB
(persen)
Pertumbuhan PDB
mitra dagang utama
(persen)
Pertumbuhan terms
of trade (persen)
6.1
6.4
6.3
6.1
6.3
5.5
6.1
6.3
4.1
6.0
4.6
23.9
24.6
25.3
23.9
24.6
24.6
23.9
24.6
23.6
23.7
23.4
6.8
3.3
3.9
6.8
3.2
2.0
6.8
3.0
-1.8
2.0
-1.4
5.3
10.0
0.0
5.3
8.0
-15
5.3
7.0
-30.0 -18.1
Catatan: 2011 dan 2012 adalah proyeksi. Rasio riil investasi
terhadap PDB. Rangkaian terms of trade dari data
perdagangan bulanan
Sumber: CEIC dan proyeksi staf Bank Dunia
-4.2
Kebijakan dalam masa yang bergejolak
Kejelasan, konsistensi dan kesiapan
 Menurut skenario dasar, tidak dibutuhkan upaya darurat yang segera…
 …bahkan lebih penting untuk menghindari kebijakan yang salah dan
upaya yang terburu-buru yang dapat mengirimkan pesan yang keliru
kepada situasi pasar yang rapuh
 Tetapi penting untuk bersiap terhadap skenario krisis yang buruk dengan:
 meninjau dan mencoba protokol pengelolaan krisis, terutama bagi
sektor keuangan
 mempertimbangkan pendanaan kontijen untuk anggaran
 menyiapkan rencana kontijen untuk upaya stimulus fiskal
 …dan juga penting untuk terus mendorong reformasi struktural utama
 Untuk meningkatkan prospek pertumbuhan jangka panjang DAN
mendukung kepercayaan investor
 Untuk meningkatkan daya saing domestik untuk membantu penyesuaian
apresiasi dengan kemungkinan kembalinya aliran masuk modal pada
jangka menengah
Terima kasih
Shubham Chaudhuri
Ekonom Utama Indonesia
Bank Dunia
www.worldbank.org/id
www.worldbank.org/indonesia
4 Oktober 2011
Paramadina Public Policy Institute, Jakarta