Kel1_2013moneter_translate

Kebijakan Moneter dan Ekonomi
The Federal Reserve menetapkan kebijakan moneter bangsa untuk mempromosikan tujuan
kerja maksimum, harga stabil, dan suku bunga jangka panjang moderat. Tantangan bagi para
pembuat kebijakan adalah bahwa ketegangan antara tujuan dapat muncul dalam jangka
pendek dan bahwa informasi tentang ekonomi menjadi tersedia hanya dengan lag dan
mungkin tidak sempurna.
Tujuan Kebijakan Moneter
Tujuan dari kebijakan moneter dijabarkan dalam Federal Reserve Act, yang menentukan
bahwa Dewan Gubernur dan Komite Pasar Terbuka Federal harus mencari "untuk
mempromosikan secara efektif tujuan kerja maksimum, harga stabil, dan suku bunga jangka
panjang moderat. "Harga Stabil dalam jangka panjang merupakan prasyarat bagi
pertumbuhan output maksimum lestari dan ketenagakerjaan serta suku bunga jangka panjang
moderat. Ketika harga stabil dan dipercaya akan tetap demikian, harga-harga barang, jasa,
material, dan tenaga kerja yang tidak terdistorsi oleh pen inf dan berfungsi sebagai sinyal
yang lebih jelas dan panduan untuk alokasi sumber daya yang efisien dan dengan demikian
berkontribusi terhadap standar hidup yang lebih tinggi. Selain itu, harga yang stabil
mendorong tabungan dan pembentukan modal, karena ketika risiko erosi nilai aset akibat inf
pen-dan kebutuhan untuk menjaga terhadap seperti kerugian-diminimalkan, rumah tangga
didorong untuk menabung lebih banyak dan bisnis didorong untuk berinvestasi lebih banyak.
Meskipun stabilitas harga dapat membantu mencapai pertumbuhan maksimum berkelanjutan
output dan kesempatan kerja dalam jangka panjang, dalam jangka pendek ketegangan dapat
terjadi antara dua gol. Seringkali, perlambatan kerja disertai dengan tekanan berkurang pada
harga, dan bergerak untuk melawan melemahnya pasar tenaga kerja dengan pelonggaran
kebijakan tidak memiliki inf efek lationary merugikan. Kadang-kadang, bagaimanapun,
tekanan ke atas pada harga sedang mengembangkan sebagai output dan kesempatan kerja
yang pelunakan-terutama ketika guncangan penawaran, seperti lonjakan harga energi, telah
terjadi. Kemudian, upaya untuk menahan tekanan pen inf akan menambah kelemahan dalam
perekonomian, atau upaya untuk membalikkan kerugian kerja akan memperburuk lation inf.
Dalam keadaan seperti itu, mereka yang bertanggung jawab untuk kebijakan moneter
menghadapi dilema dan harus memutuskan apakah akan fokus pada menjinakkan tekanan
harga atau meredam kehilangan pekerjaan dan output. Menambah kesulitan adalah
kemungkinan bahwa ekspektasi kenaikan inflasi mungkin akan dibangun ke dalam keputusan
tentang harga dan upah, sehingga menambah inf lation inersia dan membuatnya lebih sulit
untuk mencapai stabilitas harga.
Selain inf luencing tingkat harga dan tingkat output dalam waktu dekat, Federal Reserve
dapat berkontribusi pada stabilitas keuangan dan kinerja ekonomi yang lebih baik dengan
bertindak mengandung gangguan keuangan dan mencegah penyebaran mereka di luar sektor
keuangan. Sistem keuangan modern sangat kompleks dan saling tergantung dan mungkin
rentan terhadap gangguan sistemik besar-besaran, seperti yang dapat terjadi selama terjun
dalam harga saham. The Federal Reserve dapat meningkatkan ketahanan sistem keuangan
terhadap goncangan tersebut melalui kebijakan regulasi terhadap lembaga perbankan dan
sistem pembayaran. Jika gangguan yang mengancam berkembang, Federal Reserve juga
dapat mengurangi dampak pada pasar keuangan dan ekonomi dengan agresif dan tampak
menyediakan likuiditas melalui operasi pasar terbuka atau diskonto pinjaman jendela.
Bagaimana Kebijakan Moneter Mempengaruhi Ekonomi
Kaitan awal dalam rantai antara kebijakan moneter dan ekonomi adalah pasar keseimbangan
diadakan di Bank Federal Reserve. Lembaga penyimpanan memiliki rekening di Bank
Cadangan mereka, dan mereka aktif saldo perdagangan yang diselenggarakan di account
tersebut di pasar dana federal pada tingkat bunga yang dikenal sebagai tingkat dana federal.
The Federal Reserve melakukan pengawasan yang cukup atas tingkat dana federal melalui
luence inf nya atas pasokan dan permintaan keseimbangan di Bank Reserve.
FOMC menetapkan tingkat dana federal pada tingkat percaya akan mendorong kondisi
keuangan dan moneter yang konsisten dengan pencapaian tujuan kebijakan moneter, dan
menyesuaikan target sejalan dengan perkembangan ekonomi berkembang. Perubahan pada
tingkat dana federal, atau bahkan perubahan harapan tentang masa depan tingkat suku bunga
federal fund, dapat memicu rantai peristiwa yang akan mempengaruhi tingkat lain jangka
pendek bunga, suku bunga jangka panjang, devisa nilai dolar, dan harga saham. Pada
gilirannya, perubahan variabel ini akan mempengaruhi rumah tangga dan bisnis 'keputusan
belanja, sehingga mempengaruhi pertumbuhan permintaan agregat dan ekonomi.
Suku bunga jangka pendek, seperti pada Treasury bills dan kertas komersial, dipengaruhi
tidak hanya oleh tingkat saat ini tingkat dana federal tetapi juga oleh harapan tentang
semalam tingkat dana federal selama durasi kontrak jangka pendek. Akibatnya, suku bunga
jangka pendek bisa menurun bila Federal Reserve mengejutkan pelaku pasar dengan
penurunan suku bunga federal funds, atau jika peristiwa berlangsung meyakinkan peserta
bahwa Federal Reserve akan menahan tingkat dana federal yang lebih rendah daripada yang
telah diantisipasi. Demikian pula, suku bunga jangka pendek akan meningkat jika Federal
Reserve mengejutkan pelaku pasar dengan mengumumkan kenaikan suku bunga federal
funds, atau jika beberapa peristiwa diminta pelaku pasar percaya bahwa Federal Reserve akan
menahan suku bunga federal fund pada tinggi tingkat daripada yang telah diantisipasi.
Hal ini untuk alasan ini bahwa pelaku pasar erat mengikuti rilis data dan pernyataan pejabat
Federal Reserve, mengawasi petunjuk bahwa ekonomi dan harga berada di lintasan yang
berbeda daripada yang telah diperkirakan, yang akan berimplikasi pada sikap kebijakan
moneter.
Perubahan suku bunga jangka pendek akan inf luence suku bunga jangka panjang, seperti
pada catatan Treasury, obligasi korporasi, suku bunga tetap KPR, dan auto dan pinjaman
konsumen lainnya. Tarif jangka panjang dipengaruhi tidak hanya oleh perubahan suku bunga
jangka pendek saat ini tetapi juga oleh ekspektasi tentang harga jangka pendek selama sisa
masa kontrak jangka panjang. Umumnya, berita ekonomi atau pernyataan pejabat akan
memiliki dampak yang lebih besar pada tingkat suku bunga jangka pendek dari pada tarif
lama karena mereka biasanya memiliki bantalan terhadap jalannya perekonomian dan
kebijakan moneter selama periode lebih pendek, namun dampak pada tingkat panjang juga
dapat cukup besar karena berita memiliki implikasi yang jelas untuk kursus diharapkan suku
bunga jangka pendek dalam jangka waktu lama.
Perubahan suku bunga jangka panjang juga mempengaruhi harga saham, yang dapat memiliki
efek diucapkan pada kekayaan rumah tangga. Investor mencoba untuk menjaga hasil
investasi mereka di saham sejalan dengan pengembalian obligasi, setelah memungkinkan
untuk keberisikoan lebih besar dari saham. Misalnya, jika suku bunga jangka panjang
penurunan, maka, semua sederajat, pengembalian saham akan melebihi imbal hasil obligasi
dan mendorong investor untuk membeli saham dan menawar sampai harga saham ke titik di
mana diharapkan pengembalian risiko disesuaikan pada saham yang sekali lagi sejalan
dengan pengembalian obligasi. Selain itu, suku bunga yang lebih rendah dapat meyakinkan
investor bahwa ekonomi akan lebih kuat dan keuntungan yang lebih tinggi dalam waktu
dekat, yang akan dapat mengangkat harga saham.
Selanjutnya, perubahan dalam kebijakan moneter mempengaruhi nilai tukar dolar di pasar
mata uang. Sebagai contoh, jika suku bunga naik di Amerika Serikat, imbal hasil aset dolar
akan terlihat lebih menguntungkan, yang akan menyebabkan penawaran atas dolar di pasar
valuta asing. Semakin tinggi dolar akan menurunkan biaya impor untuk warga AS dan
menaikkan harga. Ekspor AS ke mereka yang tinggal di luar Amerika Serikat. Sebaliknya,
penurunan suku bunga di Amerika Serikat akan mengakibatkan penurunan nilai tukar dolar,
mendorong peningkatan harga impor dan penurunan harga ekspor.
Perubahan nilai aset keuangan, apakah hasil dari perubahan sebenarnya atau yang diharapkan
dalam kebijakan moneter, akan mempengaruhi berbagai keputusan belanja. Misalnya,
penurunan suku bunga, pertukaran Nilai dari dolar yang lebih rendah, dan harga saham yang
lebih tinggi akan merangsang berbagai jenis pengeluaran. Proyek investasi yang bisnis
diyakini akan hanya sedikit menguntungkan akan menjadi lebih menarik dengan biaya
pendanaan yang lebih rendah. Suku bunga pinjaman konsumen yang lebih rendah akan
menimbulkan permintaan yang lebih besar untuk barang-barang konsumsi, terutama barangbarang besar-tiket seperti kendaraan bermotor. Suku bunga KPR yang lebih rendah akan
membuat perumahan lebih terjangkau dan menyebabkan pembelian rumah lagi. Mereka juga
akan mendorong pembiayaan hipotek, yang akan mengurangi biaya perumahan yang sedang
berlangsung dan memungkinkan rumah tangga untuk membeli barang-barang lain. Ketika
refinancing, beberapa pemilik rumah dapat menarik sebagian dari ekuitas rumah mereka
untuk membayar untuk hal-hal lain, seperti kendaraan bermotor, barang-barang konsumen
lainnya, atau perjalanan liburan lama diinginkan. Naiknya harga saham juga dapat menambah
kekayaan rumah tangga dan kemampuan untuk melakukan pembelian yang sebelumnya
tampak di luar jangkauan. Penurunan nilai dolar yang terkait dengan penurunan suku bunga
akan cenderung meningkatkan ekspor AS dengan menurunkan biaya barang dan jasa AS di
pasar luar negeri. Ini juga akan membuat barang impor lebih mahal, yang akan mendorong
bisnis dan rumah tangga untuk membeli barang produksi dalam negeri sebagai gantinya.
Semua tanggapan ini akan memperkuat pertumbuhan permintaan agregat. Sebuah pengetatan
kebijakan moneter akan memiliki efek berlawanan pada pengeluaran dan akan moderat
pertumbuhan permintaan agregat.
Jika perekonomian melambat dan pekerjaan melembutkan, pembuat kebijakan akan
cenderung untuk melonggarkan kebijakan moneter untuk merangsang permintaan agregat.
Ketika pertumbuhan permintaan agregat mendorong di atas pertumbuhan potensi ekonomi
untuk memproduksi, kendur dalam perekonomian akan diserap dan pekerjaan akan kembali
ke jalur yang lebih berkelanjutan. Sebaliknya, jika perekonomian menunjukkan tanda-tanda
tekanan pen overheating dan inf sedang membangun, Federal Reserve akan cenderung untuk
melawan tekanan ini dengan memperketat kebijakan untuk moneter membawa pertumbuhan
permintaan agregat di bawah potensi perekonomian untuk memproduksi-untuk sebagai
selama diperlukan untuk meredakan tekanan lationary inf dan menempatkan perekonomian
pada jalur ekspansi berkelanjutan.
Sementara pilihan kebijakan tampaknya cukup mudah , pembuat kebijakan moneter secara
rutin menghadapi ketidakpastian terkenal tertentu. Pertama , posisi sebenarnya dari ekonomi
dan pertumbuhan permintaan agregat pada setiap titik waktu hanya sebagian diketahui,
sebagai informasi penting mengenai pengeluaran , produksi, dan harga menjadi tersedia
hanya dengan lag . Oleh karena itu, para pembuat kebijakan harus bergantung pada perkiraan
dari variabel-variabel ekonomi saat menilai program yang tepat kebijakan , menyadari bahwa
mereka dapat bertindak atas dasar informasi yang menyesatkan . Kedua , bagaimana
penyesuaian diberikan dalam tingkat dana federal akan mempengaruhi pertumbuhan agregat
permintaan baik dari segi besarnya keseluruhan dan waktu yang dampak tidak pernah pasti .
Model ekonomi dapat memberikan aturan praktis untuk bagaimana perekonomian akan
merespon , tetapi aturan praktis tunduk pada kesalahan statistik . Ketiga , pertumbuhan
penawaran agregat , sering disebut pertumbuhan output potensial , tidak dapat diukur dengan
pasti . Kuncinya di sini adalah pertumbuhan angkatan kerja dan input tenaga kerja terkait ,
serta pertumbuhan dalam produktivitas tenaga kerja . Pertumbuhan input tenaga kerja
biasanya dapat diukur dengan akurasi lebih dari produktivitas yang mendasari; untuk
beberapa waktu , pertumbuhan input tenaga kerja cenderung berada di sekitar pertumbuhan
dalam populasi secara keseluruhan dari 1 persen per tahun . Namun , pertumbuhan
produktivitas yang mendasari telah bervariasi selama beberapa dekade terakhir , dari sekitar 1
persen atau lebih per tahun ke suatu tempat di lingkungan 3 persen atau bahkan lebih tinggi ,
mendapatkan dorongan besar selama tahun 1990 pertengahan dan akhir dari aplikasi
teknologi informasi dan maju sistem manajemen . Jika , misalnya, pertumbuhan produktivitas
adalah 2 persen per tahun , maka pertumbuhan penawaran agregat merupakan penjumlahan
dari jumlah ini dan pertumbuhan input tenaga kerja sebesar 1 persen -yaitu , 3 persen per
tahun . Dalam hal ini, pertumbuhan permintaan agregat lebih dari 3 persen per tahun akan
menghasilkan kenaikan pertumbuhan dalam pekerjaan lebih dari yang tenaga kerja dan
pengurangan pengangguran. Sebaliknya , pertumbuhan permintaan agregat di bawah 3 persen
akan mengakibatkan pelunakan pasar tenaga kerja dan , pada waktunya , penurunan tekanan
inflasi .
Keterbatasan Kebijakan Moneter
Kebijakan moneter bukanlah satu-satunya gaya yang bekerja pada output, kesempatan kerja,
dan harga. Banyak faktor lain yang mempengaruhi permintaan agregat dan penawaran
agregat dan, akibatnya, posisi ekonomi rumah tangga dan bisnis. Beberapa faktor tersebut
dapat diantisipasi dan dibangun ke dalam pengeluaran dan keputusan ekonomi lainnya, dan
beberapa datang sebagai kejutan. Di sisi permintaan, pemerintah inf luences perekonomian
melalui perubahan pajak dan program belanja, yang biasanya menerima banyak perhatian
publik dan karena itu diantisipasi. Misalnya, efek dari pemotongan pajak bisa mendahului
pelaksanaannya sebagai usaha dan rumah tangga mengubah pengeluaran mereka dalam
mengantisipasi pajak yang lebih rendah. Juga, ke depan pasar keuangan dapat membangun
peristiwa fiskal tersebut ke tingkat dan struktur suku bunga, sehingga ukuran stimulus, seperti
pemotongan pajak, akan cenderung menaikkan tingkat suku bunga bahkan sebelum
pemotongan pajak menjadi efektif, yang akan memiliki efek menahan pada permintaan dan
ekonomi sebelum stimulus fiskal benar-benar diterapkan.
Perubahan lain dalam permintaan agregat dan penawaran dapat benar-benar tak terduga dan
luence inf ekonomi dalam cara yang tidak terduga. Contoh guncangan tersebut pada sisi
permintaan adalah pergeseran konsumen dan kepercayaan bisnis, dan perubahan dalam
postur pinjaman bank komersial dan kreditur lainnya. Kepercayaan berkurang mengenai
prospek ekonomi dan pasar tenaga kerja atau kondisi pinjaman yang lebih ketat cenderung
mengekang pengeluaran bisnis dan rumah tangga. Di sisi penawaran, bencana alam,
gangguan di pasar minyak yang mengurangi pasokan, kerugian pertanian, dan penurunan
pertumbuhan produktivitas adalah contoh dari guncangan penawaran yang merugikan.
Guncangan tersebut cenderung untuk menaikkan harga dan mengurangi output. Kebijakan
moneter dapat mencoba untuk melawan kehilangan produksi atau harga yang lebih tinggi
tetapi tidak dapat sepenuhnya mengimbangi keduanya.
Dalam prakteknya, seperti disebutkan sebelumnya, para pembuat kebijakan moneter tidak
memiliki informasi up-to-the-menit pada keadaan ekonomi dan harga. Informasi yang
berguna tidak hanya dibatasi oleh kelambanan dalam pembangunan dan ketersediaan data
kunci tetapi juga oleh revisi berikutnya, yang dapat mengubah gambar jauh. Oleh karena itu,
meskipun pembuat kebijakan moneter pada akhirnya akan dapat mengimbangi efek yang
merugikan goncangan permintaan terhadap perekonomian, akan ada beberapa waktu sebelum
shock sepenuhnya diakui dan diberi lag antara tindakan kebijakan dan efek tindakan pada
agregat de-mand-waktu yang lebih lama sebelum dimentahkan. Tambahkan ke ini
ketidakpastian tentang bagaimana perekonomian akan menanggapi pelonggaran atau
pengetatan kebijakan berkekuatan tertentu, dan itu tidak sulit untuk melihat bagaimana
perekonomian dan harga bisa berangkat dari jalur yang diinginkan untuk jangka waktu
tertentu.
Tujuan hukum kerja maksimum dan harga yang stabil lebih mudah untuk mencapai jika
masyarakat memahami tujuan tersebut dan percaya bahwa Federal Reserve akan mengambil
langkah-langkah efektif untuk mencapainya. Sebagai contoh, jika Federal Reserve merespon
permintaan kejutan negatif terhadap perekonomian dengan pelonggaran agresif dan
transparan kebijakan, bisnis dan konsumen mungkin percaya bahwa tindakan ini akan
mengembalikan perekonomian untuk kerja penuh, akibatnya, mereka mungkin kurang
cenderung untuk menarik kembali pengeluaran karena kekhawatiran bahwa permintaan
mungkin tidak cukup kuat untuk menjamin investasi bisnis baru atau bahwa prospek
pekerjaan mereka mungkin tidak menjamin pembelian barang rumah tangga besar-tiket.
Demikian pula, kebijakan pen antiinf kredibel akan memimpin bisnis dan rumah tangga
untuk mengharapkan sedikit upah dan harga inflasi, pekerja maka tidak akan merasakan
kebutuhan yang sama untuk melindungi diri mereka sendiri dengan menuntut kenaikan upah
yang besar, dan bisnis akan kurang agresif dalam menaikkan harga mereka, untuk takut
kehilangan penjualan dan keuntungan. Akibatnya, inflasi akan turun lebih cepat, sesuai
dengan perlambatan terkait kebijakan pertumbuhan permintaan agregat, dan akan
menimbulkan kurang kendur dalam produk dan sumber daya pasar daripada jika pekerja dan
bisnis terus bertindak seolah-olah inflasi tidak akan memperlambat.
Panduan untuk Kebijakan Moneter
Meskipun tujuan dari kebijakan moneter secara jelas tersirat dalam hukum, sarana untuk
mencapai tujuan tersebut tidak. Perubahan dalam target suku bunga federal funds FOMC
mengambil beberapa waktu untuk mempengaruhi perekonomian dan harga, dan sering jauh
dari jelas apakah tingkat yang dipilih dari tingkat dana federal akan mencapai tujuan tersebut.
Untuk alasan ini, beberapa telah menyarankan bahwa Federal Reserve memperhatikan
panduan yang penengah antara operasionalnya target tingkat dana federal-dan ekonomi. Di
antara mereka yang sering disebutkan adalah agregat moneter, tingkat dan struktur suku
bunga, yang disebut Taylor rule (dibahas pada halaman 23), dan kurs mata uang. Beberapa
menyarankan bahwa salah satu panduan ini dapat dipilih sebagai target yang menengah
adalah, bahwa tujuan formal tertentu diatur untuk target menengah dan dikejar agresif dengan
instrumen kebijakan. Lain menunjukkan bahwa panduan ini dapat digunakan lebih sebagai
indictors, harus dimonitor secara teratur, dalam kata lain, Federal Reserve bisa membangun
jalur referensi untuk variabel antara yang dianggap konsisten dengan pencapaian tujuan akhir
kebijakan moneter, dan hasil aktual berangkat lumayan dari jalan yang akan dilihat sebagai
menunjukkan bahwa ekonomi mungkin hanyut Tentu saja, dan bahwa penyesuaian kebijakan
mungkin diperlukan.
Agregat Moneter
Agregat moneter telah di kali dianjurkan sebagai panduan untuk kebijakan moneter dengan
alasan bahwa mereka mungkin memiliki hubungan yang cukup stabil dengan ekonomi dan
dapat dikontrol sampai batas wajar oleh bank sentral, baik melalui kontrol atas penawaran
keseimbangan di Federal reserve atau tingkat dana federal. Peningkatan tingkat dana federal
(dan suku bunga jangka pendek lainnya), misalnya, akan mengurangi daya tarik memegang
uang saldo relatif sekarang instrumen pasar uang berimbal hasil lebih tinggi dan dengan
demikian mengurangi jumlah uang yang diminta dan pertumbuhan lambat dari persediaan
uang. Ada beberapa langkah dari uang saham-mulai dari M1 didominasi transaksi-ke langkah
M2 dan M3 yang lebih luas, yang meliputi saldo-dan cairan lain agregat tersebut memiliki
perilaku yang berbeda. (Lihat halaman 22 untuk deskripsi komposisi agregat moneter.)
Biasanya, laju pertumbuhan uang dicari dari waktu ke waktu akan sama dengan tingkat
pertumbuhan PDB nominal tersirat oleh tujuan untuk lation inf dan tujuan untuk
pertumbuhan PDB riil. Misalnya, jika tujuan untuk inf pen adalah 1 persen pada tahun
tertentu dan tingkat pertumbuhan PDB riil terkait dengan pencapaian kerja maksimum 3
persen, maka pedoman bagi pertumbuhan persediaan uang akan menjadi 4 persen. Namun,
hubungan antara pertumbuhan uang dan pertumbuhan PDB nominal, yang dikenal sebagai
"kecepatan," dapat bervariasi, seringkali tak terduga, dan ketidakpastian ini dapat menambah
kesulitan dalam menggunakan agregat moneter sebagai panduan untuk kebijakan. Memang,
di Amerika Serikat dan banyak negara lain dengan sistem keuangan lanjutan selama beberapa
dekade terakhir, slip yang cukup besar dan kompleksitas yang lebih besar dalam hubungan
antara uang dan PDB telah membuat lebih sulit untuk menggunakan agregat moneter sebagai
panduan untuk kebijakan. Selain itu, agregat sempit dan luas sering memberikan sinyal yang
sangat berbeda tentang kebutuhan untuk menyesuaikan kebijakan. Dengan demikian, agregat
moneter telah mengambil kurang penting dalam pembuatan kebijakan dari waktu ke waktu.
Komponen Agregat Moneter
The Federal Reserve menerbitkan data pada tiga agregat moneter. Yang pertama, M1, terdiri
dari jenis uang yang biasa digunakan untuk pembayaran, pada dasarnya mata uang dan
deposito memeriksa. Yang kedua, M2, termasuk M1 ditambah saldo yang umumnya mirip
dengan rekening transaksi dan bahwa, untuk sebagian besar, dapat dikonversi cukup mudah
untuk M1 dengan sedikit atau tanpa kehilangan pokok. Ukuran M2 diduga dimiliki terutama
oleh rumah tangga. Ketiga agregat, M3, termasuk rekening M2 ditambah tertentu yang
diselenggarakan oleh entitas selain individu dan dikeluarkan oleh bank dan lembaga
penghematan untuk menambah M2-jenis saldo dalam memenuhi permintaan kredit, tetapi
juga mencakup saldo dalam reksadana pasar uang yang dimiliki oleh institusi investor.
Agregat memiliki peran yang berbeda dalam kebijakan moneter sebagai kehandalan mereka
sebagai
pemandu
M1
telah
berubah.
Berikut
rincian
komponen
utama
Mata uang (dan cek perjalanan)
giro
Rekening SEKARANG dan mirip bunga produktif memeriksa
M2
M1
Tabungan dan rekening deposito pasar uang
Kecil deposits1
Retail reksadana pasar uang balances2
M3
M2
Deposito besar
Pasar keseimbangan uang institusi reksadana
perjanjian pembelian kembali
Eurodollars
Catatan kaki :
mereka:
1. Deposito berjangka dalam jumlah kurang dari $ 100.000, termasuk saldo dalam rekening
IRA dan Keogh pada lembaga penyimpanan.
2. Tidak termasuk saldo dalam rekening IRA dan Keogh dengan reksadana pasar uang.
Suku Bunga
Suku bunga telah sering diusulkan sebagai panduan untuk kebijakan, bukan hanya karena
peran yang mereka mainkan dalam berbagai macam pengeluaran keputusan tetapi juga
karena informasi suku bunga tersedia secara real-time. Berdebat melawan memberikan suku
bunga peran utama dalam membimbing kebijakan moneter adalah ketidakpastian tentang apa
tingkat atau path suku bunga konsisten dengan tujuan dasar kebijakan moneter. Tingkat suku
bunga yang tepat akan berbeda dengan sikap kebijakan fiskal, perubahan pola belanja rumah
tangga dan bisnis, pertumbuhan produktivitas, dan perkembangan ekonomi luar negeri. Ini
bisa sulit tidak hanya untuk mengukur kekuatan kekuatan ini tetapi juga untuk
menerjemahkannya ke jalan untuk suku bunga.
Kemiringan kurva imbal hasil (yaitu, perbedaan antara suku bunga instrumen jangka panjang
dan jangka pendek) juga telah disarankan sebagai panduan untuk kebijakan moneter.
Sedangkan suku bunga jangka pendek sangat inf luenced oleh setting arus instrumen
kebijakan, suku bunga jangka panjang adalah inf luenced oleh ekspektasi suku bunga jangka
pendek di masa depan dan dengan demikian dengan efek jangka panjang dari kebijakan
moneter terhadap inf lation dan output. Sebagai contoh, yield curve dengan kemiringan
curam positif (yaitu, suku bunga jangka panjang jauh di atas suku bunga jangka pendek)
dapat menjadi sinyal bahwa peserta dalam pasar obligasi percaya bahwa kebijakan moneter
telah menjadi terlalu luas dan dengan demikian, tanpa koreksi kebijakan moneter, lationary
inf lebih. Sebaliknya, kurva yield dengan kemiringan ke bawah (suku bunga jangka pendek di
atas tarif lama) bisa menjadi indikasi bahwa kebijakan yang terlalu ketat, mungkin
mempertaruhkan kerugian yang tidak diinginkan dari output dan kesempatan kerja. Namun,
yield curve juga dipengaruhi oleh faktor lain, termasuk kebijakan fiskal prospektif,
perkembangan di pasar valuta asing, dan harapan tentang jalan kebijakan moneter ke depan.
Dengan demikian, sinyal dari kurva yield harus ditafsirkan dengan hati-hati.
Taylor Rule
"Aturan Taylor," dinamai tokoh ekonom John Taylor, panduan lain untuk menilai sikap yang
tepat dari kebijakan moneter. Hal ini terkait penetapan suku bunga federal fund pada tujuan
utama dari kebijakan moneter yang-adalah, sejauh mana inf lation mungkin berangkat dari
sesuatu yang mendekati stabilitas harga dan sejauh mana output dan kesempatan kerja dapat
berangkat dari tingkat yang berkelanjutan maksimum. Sebagai contoh, salah satu versi dari
aturan panggilan untuk tingkat dana federal harus ditetapkan sama dengan tingkat dianggap
konsisten dalam jangka panjang dengan pencapaian pekerjaan penuh dan stabilitas harga
ditambah komponen berdasarkan kesenjangan antara inflasi saat ini dan tujuan pen inf kurang
komponen didasarkan pada kekurangan output aktual dari tingkat penuh kerja. Jika inf lation
adalah mengambil, aturan Taylor mengatur jumlah dimana tingkat dana federal perlu
dinaikkan atau, jika output dan kesempatan kerja yang melemah, jumlah dimana akan perlu
diturunkan. Nilai parameter spesifik rumus ditetapkan untuk menggambarkan perilaku
kebijakan moneter yang sebenarnya selama periode ketika kebijakan diperkirakan telah
cukup berhasil dalam mencapai tujuan dasar.
Walaupun panduan ini memiliki daya tarik, juga memiliki kekurangan. Tingkat suku bunga
jangka pendek yang terkait dengan pencapaian tujuan jangka panjang, elemen kunci dalam
rumus, dapat bervariasi dari waktu ke waktu dengan cara yang tak terduga. Selain itu, saat ini
tingkat lation inf dan posisi ekonomi dalam kaitannya dengan pekerjaan penuh tidak
diketahui karena kelambatan data dan kesulitan dalam memperkirakan tingkat penuh kerja
output, menambahkan lapisan lain ketidakpastian tentang pengaturan yang sesuai kebijakan.
Nilai Tukar Valuta Asing
Pergerakan nilai tukar merupakan saluran penting melalui mana kebijakan moneter akan
mempengaruhi perekonomian, dan nilai tukar cenderung segera menanggapi perubahan
dalam tingkat dana federal. Selain itu, informasi mengenai nilai tukar, seperti informasi suku
bunga, tersedia terus-menerus sepanjang hari.
Menafsirkan makna pergerakan nilai tukar, namun, bisa sulit. Penurunan nilai kurs dolar,
misalnya, bisa menunjukkan bahwa kebijakan moneter telah menjadi, atau diharapkan
menjadi, lebih akomodatif, sehingga risiko inflasi. Namun nilai tukar menanggapi pengaruh
lain juga, terutama perkembangan di luar negeri, sehingga melemahnya dolar di pasar valuta
asing malah bisa mencerminkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi di luar negeri, yang
membuat mata uang lain yang lebih menarik dan memiliki implikasi yang lebih sedikit untuk
sikap kebijakan moneter AS dan kinerja dari ekonomi AS. Sebaliknya, penguatan dolar di
pasar valuta asing dapat mencerminkan pindah ke kebijakan moneter yang lebih ketat di
Amerika-atau harapan langkah tersebut Serikat. Tapi bisa juga ref lek ekspektasi jalan yang
lebih rendah untuk suku bunga di tempat lain atau persepsi tinggi risiko dalam aset keuangan
asing relatif terhadap aset AS.
Beberapa telah menganjurkan mengambil buku nilai tukar langkah lebih lanjut dan
menggunakan kebijakan moneter untuk menstabilkan nilai dolar dalam hal mata uang tertentu
atau dalam hal sekeranjang mata uang. Namun, ada banyak ketidakpastian tentang yang
tingkat nilai tukar yang paling konsisten dengan tujuan dasar kebijakan moneter, dan memilih
tingkat salah dapat menyebabkan periode berlarut-larut def lation dan kendur ekonomi atau
ekonomi terlalu panas. Juga, mencoba untuk menstabilkan nilai tukar dalam menghadapi
gangguan dari luar negeri akan mengalami hubungan arus pendek efek bantalan bahwa
gerakan terkait dalam nilai tukar akan memiliki pada ekonomi AS.
kesimpulan
Semua panduan untuk kebijakan moneter dibahas di sini memiliki sesuatu untuk dilakukan
dengan transmisi kebijakan moneter terhadap perekonomian. Semua memiliki keunggulan
tertentu, namun, tidak ada telah menunjukkan secara konsisten menutup hubungan dengan
tujuan akhir dari kebijakan moneter yang dapat diandalkan sendiri. Akibatnya, para pembuat
kebijakan moneter cenderung untuk menggunakan berbagai indikator-yang disebutkan di atas
bersama dengan banyak orang lain, termasuk perilaku aktual output dan harga-untuk menilai
tren dalam perekonomian dan untuk menilai sikap kebijakan moneter.
Seperti pendekatan eklektik memungkinkan Federal Reserve dan bank sentral lainnya untuk
menggunakan semua informasi yang tersedia dalam melaksanakan kebijakan moneter. Taktik
ini mungkin sangat penting sebagai struktur pasar dan ekonomi proses perubahan dalam caracara yang mengurangi utilitas dari setiap indictor tunggal. Namun, downside ke pendekatan
seperti itu adalah kesulitan itu pose dalam mengkomunikasikan niat bank sentral kepada
publik, kurangnya satu set yang relatif sederhana prosedur dapat membuat sulit bagi publik
untuk memahami tindakan Federal Reserve dan untuk menilai apakah tindakan tersebut
konsisten dengan pencapaian tujuan hukum tersebut. Ini risiko downside dapat dikurangi jika
bank sentral mengembangkan track record mencapai hasil kebijakan yang menguntungkan
ketika ada satu panduan untuk kebijakan telah terbukti dapat diandalkan.