Bab 8 Perilaku Kebijakan Moneter: Alat, Tujuan, Strategi dan Taktik

Bab 8
Perilaku Kebijakan Moneter:
Alat, Tujuan, Strategi dan Taktik
Federal Reserve Neraca
Kewajiban
Aktiva
Operasi Pasar Terbuka
Diskon Pinjaman
Pasar untuk Cadangan dan Federal Funds Rate
Penawaran dan Permintaan di Pasar Cadangan
Bagaimana Perubahan dalam Alat Kebijakan Moneter Mempengaruhi Federal Funds
Rate
Alat Kebijakan Moneter
Operasi Pasar Terbuka
Suatu Hari di Trading Desk
Kebijakan Diskon
Operasi Discount Window
Lender of Last Resort
Dalam The Fed Box: Discounting untuk Mencegah Panic Keuangan:
The Black Monday Stock Market Crash of 1987
Reserve Requirements
Alat-alat moneter Bank Sentral Eropa
Operasi Pasar Terbuka
Pinjaman Bank
Reserve Requirements
Tujuan Stabilitas Harga dan Nominal Anchor
Peran seorang Nominal Anchor
The Time-Inkonsistensi Soal
Tujuan lain Kebijakan Moneter
Tinggi Ketenagakerjaan
Pertumbuhan Ekonomi
Bunga-Rate Stabilitas
Stabilitas di Pasar Keuangan
Stabilitas di Pasar Valuta Asing
Haruskah Harga Stabilty Jadilah Tujuan Utama Kebijakan Moneter?
Hirarkis Versus Dual Mandat
Stabilitas harga sebagai Primer, Long-Run Tujuan Kebijakan Moneter
38 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Penargetan moneter
Penargetan moneter di Amerika Serikat, Jepang dan Jerman
Global Box: Bank Sentral Eropa Strategi Kebijakan Moneter
Keuntungan dari Target Moneter
Kekurangan Target Moneter
Inflation Targeting
Inflation Targeting di Selandia Baru, Kanada dan Inggris Raya
Keuntungan Inflation Targeting
Kekurangan Inflation Targeting
Dalam The Fed Box: The New Ketua dan Inflation Targeting
Taktik: Memilih Instrumen Kebijakan
Kriteria untuk Memilih Instrumen Kebijakan
The Berlatih Manager: Menggunakan Fed Watcher
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab 8 menguraikan alat, tujuan, strategi dan taktik dari kebijakan bank sentral. Bab
dimulai dengan melihat neraca Fed dan kemudian dengan menganalisis pasar untuk
cadangan, menunjukkan bagaimana kebijakan moneter mempengaruhi kebijakan
tingkat dana federal. Kemudian menganalisis bagaimana Fed dengan menggunakan
alat-alat dalam teori maupun praktek. dan kemudian melihat pada dua strategi dasar
kebijakan moneter: penargetan moneter dan penetapan sasaran inflasi.
Bagian selanjutnya dari bab ini dimulai dengan menguraikan teori-teori modern dari
bank sentral: membahas dulu tujuan stabilitas harga dan peran jangkar nominal dalam
menyelesaikan masalah inkonsistensi waktu, dan kemudian membahas tujuan-tujuan
lain dari kebijakan moneter dan stabilitas harga mengapa sekarang dipandang sebagai
tujuan utama kebijakan moneter.
The time-masalah inkonsistensi adalah salah satu ide yang paling penting dalam teori
moneter dalam dua puluh tahun. Saya menggambarkan waktu-inconsitency masalah
dengan menggunakan contoh bagaimana banyak orang tidak dapat menempel pada
diet meskipun mereka tahu bahwa ini adalah hal yang benar bagi mereka untuk
dilakukan dalam jangka panjang. Banyak contoh lain dapat membawa ide ini pulang
kepada siswa. Contoh baik lainnya adalah fakta bahwa tidak optimal untuk menyerah
pada anak-anak bila mereka berperilaku buruk, tetapi orangtua masih memiliki
kecenderungan untuk mengingkari rencana yang optimal ini. Sebuah Contoh ketiga
adalah bahwa pemerintah biasanya menyediakan dana untuk membangun kembali di
wilayah pesisir setelah angin topan, bahkan walaupun tidak optimal untuk membangun
di daerah-daerah yang kemungkinan besar akan dilanda badai. Anda mungkin meminta
siswa untuk berpikir contoh lain untuk rumah palu konsep penting ini.
Dengan perspektif teoretis yang dikembangkan dalam bagian pertama bab ini,
instruktur sekarang dapat melanjutkan ke menjelaskan strategi dan taktik yang
digunakan oleh bank sentral. Dalam membahas tiga strategi-moneter penargetan,
penargetan inflasi dan kebijakan moneter dengan jangkar nominal implisit ala
Greenspan-aku telah menemukan bahwa membahas pro dan kontra dari masingmasing siswa piques bunga. Salah satu teknik mengajar adalah memiliki debat
mahasiswa yang strategi adalah yang terbaik. Tabel ringkasan dalam Tabel 1 juga
merupakan alat pengajaran yang baik untuk merangkum perdebatan ini.
Bab kemudian bergerak pada kebijakan moneter untuk membahas taktik: khususnya
instrumen kebijakan apa yang harus dipilih untuk menjalankan kebijakan moneter.
Angka 2 dan 3 menggambarkan kenapa penargetan pada agregat moneter
seperti menyiratkan cadangan nonborrowed kehilangan kontrol suku bunga seperti
suku bunga The Fed, sementara penargetan pada suku bunga The Fed menyiratkan
hilangnya kontrol agregat moneter. Memang, meliputi topik ini adalah cara yang sangat
baik siswa memberikan aplikasi lain untuk memberi mereka berlatih dengan penawaran
dan analisis permintaan pasar untuk cadangan.
Bab 8 Perilaku Kebijakan Moneter: Tools, Tujuan, Strategi dan Taktik 39
Bab ini diakhiri dengan sebuah aplikasi Manajer Berlatih menggunakan Fed Watcher.
Hal ini menggambarkan ke mahasiswa bahwa pemahaman tentang bagaimana Fed
melakukan kebijakan moneter dapat digunakan untuk meningkatkan profitabilitas
lembaga keuangan. Aplikasi ini bisnis membantu para siswa melihat relevansi
mempelajari Federal Reserve dan pelaksanaan kebijakan moneter.
Lampiran ke bab berisi sejarah diskusi tentang bagaimana Fed telah melakukan
moneter kebijakan selama 90 tahun terakhir. It menyajikan mahasiswa dengan banyak
contoh-contoh dunia nyata yang membuat studi tentang kebijakan moneter yang lebih
konkret. Ini juga memberikan siswa dengan review dari proses dan uang beredar
bagaimana perangkat kebijakan Fed bekerja, sehingga memberi mereka lewat lagi di
materi ini, yang harus memperkuat pemahaman mereka itu. Akhirnya siswa akan
memberikan beberapa perspektif di mana kebijakan moneter dapat pos di masa depan.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Tidak setuju. Beberapa pengangguran bermanfaat bagi perekonomian karena
ketersediaan pekerjaan kosong membuatnya lebih mungkin bahwa seorang pekerja
akan menemukan pekerjaan yang tepat dan bahwa majikan akan menemukan yang
tepat pekerja untuk pekerjaan.
2. Tujuan stabilitas harga sering konflik dengan tujuan pertumbuhan ekonomi tinggi dan
kesempatan kerja suku bunga dan stabilitas. Ketika ekonomi berkembang bersama
dengan pekerjaan, inflasi dapat naik. Dalam rangka mengejar tujuan stabilitas harga
Fed mungkin harus mengejar kontraktif antiinflationary kebijakan yang bertentangan
dengan tujuan kerja tinggi dan pertumbuhan ekonomi. Demikian ketika bank sentral
ingin mengejar kebijakan moneter ketat dan menaikkan suku bunga dalam rangka
menahan inflasi, ini mengejar tujuan kestabilan harga mungkin bertentangan dengan
tujuan suku bunga stabilitas.
3. Benar: Dalam dunia seperti itu memukul sasaran cadangan nonborrowed akan
berarti bahwa The Fed akan juga terkena suku bunga sasaran, atau sebaliknya.
Dengan demikian The Fed bisa mengejar cadangan baik nonborrowed sasaran
dan tingkat bunga sasaran pada waktu yang sama.
4. a. Tiga bulan Keuangan menilai tagihan dapat dianggap sebagai salah satu target
operasi atau menengah target. Ini bisa menjadi target operasi karena merupakan
variabel yang dapat dipengaruhi secara langsung oleh alat The Fed (operasi pasar
terbuka, khususnya). Ini bisa menjadi sasaran antara karena itu memiliki dampak
langsung terhadap kegiatan ekonomi.
b. Basis moneter adalah target operasi karena dapat secara langsung dipengaruhi oleh
alat-alat dari Makan dan hanya terkait dengan kegiatan ekonomi melalui efeknya pada
jumlah uang beredar.
c. M1 adalah sasaran antara karena tidak langsung dipengaruhi oleh alat-alat The Fed
dan telah beberapa efek langsung pada kegiatan ekonomi.
5. The Fed dapat mengendalikan tingkat suku bunga pada tiga bulan Treasury bills
dengan membeli dan menjual mereka di pasar terbuka. Ketika tingkat tagihan naik di
atas tingkat target, The Fed akan membeli tagihan, yang akan tawaran harga mereka
dan menurunkan tingkat bunga ke tingkat target. Demikian pula, ketika tagihan turun di
bawah tingkat tingkat target, The Fed akan menjual tagihan untuk menaikkan tingkat
bunga ke tingkat target. Dihasilkan terbuka operasi pasar tentu saja akan
mempengaruhi jumlah uang beredar dan menyebabkan untuk berubah. The Fed akan
menjadi melepaskan kendali dari jumlah uang beredar untuk mengejar target suku
bunga.
6. Peningkatan dalam permintaan untuk cadangan cadangan yang menggeser kurva
permintaan ke kanan akan menaikkan suku bunga. Untuk mencegah hal ini, The Fed
akan membeli obligasi untuk meningkatkan pasokan cadangan. Pasar terbuka
pembelian kemudian akan menyebabkan basis moneter dan jumlah uang beredar naik.
7. Tidak setuju. Meskipun tingkat bunga nominal diukur lebih akurat dan lebih cepat
daripada uang beredar, tingkat bunga variabel yang lebih perhatian kepada para
pembuat kebijakan adalah bunga riil tingkat. Karena pengukuran tingkat bunga riil
membutuhkan perkiraan inflasi, itu tidak benar bahwa tingkat bunga riil selalu diukur
lebih akurat dan lebih cepat daripada jumlah uang beredar. Target suku bunga oleh
karena itu belum tentu lebih baik daripada target uang beredar.
8. Basis moneter lebih terkendali daripada M2 karena lebih langsung dipengaruhi oleh
alat The Fed. Diukur lebih akurat dan cepat daripada M2 karena Fed dapat menghitung
dasar dari data neraca sendiri, sementara konstruksi M2 survei nomor dari bank, yang
mengambil beberapa waktu untuk mengumpulkan dan tidak selalu yang akurat.
Meskipun dasar yang lebih baik antara target atas dasar measurability dan
pengendalian, itu tidak selalu yang lebih baik antara sasaran karena link ke aktivitas
ekonomi mungkin lebih lemah daripada antara M2 dan ekonomi kegiatan.
9. Palsu. FDIC tidak akan efektif dalam menghilangkan kepanikan bank tanpa Fed
diskon untuk bank-bank bermasalah dalam rangka untuk menjaga kegagalan bank dari
menyebar.
10. Biaya adalah bahwa bank-bank yang pantas untuk keluar dari bisnis karena
manajemen miskin dapat bertahan hidup karena Fed diskon untuk mencegah
kepanikan. Hal ini dapat mengakibatkan sistem perbankan yang tidak efisien dengan
banyak buruk menjalankan bank.
11. Jangkar nominal membantu meningkatkan stabilitas harga dengan mengikat
ekspektasi inflasi ke tingkat rendah langsung melalui kendala pada nilai uang. Juga
dapat membatasi waktu-masalah inkonsistensi oleh menyediakan diharapkan kendala
pada kebijakan moneter.
12. Gubernur bank sentral mungkin berpikir mereka dapat meningkatkan output atau
pengangguran yang lebih rendah dengan mengejar terlalu kebijakan moneter ekspansif
meskipun dalam jangka panjang ini hanya menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan
tidak ada gain pada output atau pengangguran depan. Atau, politisi dapat menekan
bank sentral mengejar terlalu ekspansif kebijakan.
13. Penargetan moneter memiliki keuntungan yang memungkinkan bank sentral untuk
menyesuaikan kebijakan moneter untuk mengatasi pertimbangan domestik. Selain itu,
informasi mengenai apakah bank sentral mencapai target yang diketahui hampir
seketika.
14. Penargetan moneter hanya bekerja dengan baik jika ada hubungan yang dapat
dipercaya antara agregat moneter dan inflasi, suatu hubungan yang sering tidak
dilakukan di negara yang berbeda.
15. Target inflasi bank sentral terlibat dalam kampanye informasi publik yang luas yang
mencakup distribusi brosur glossy, penerbitan Inflation Report-tipe dokumen, membuat
pidato kepada publik, dan komunikasi terus-menerus dengan pemerintah terpilih.
16. Sukses berkelanjutan dalam menjalankan kebijakan moneter yang diukur terhadap
pra-mengumumkan dan terdefinisi dengan baik sasaran inflasi dapat berperan dalam
membangun dukungan publik untuk sebuah bank sentral kemerdekaan dan untuk
kebijakan-kebijakannya. Selain itu, sasaran inflasi konsisten dengan prinsip-prinsip
demokratis karena bank sentral lebih akuntabel.
17. Pasti. Jika hubungan antara agregat moneter dan tujuan variabel-katakanlah,
inflasi-adalah tidak stabil, maka sinyal yang diberikan oleh agregat moneter tidak terlalu
berguna dan tidak baik indikator apakah sikap kebijakan moneter benar.
18. Palsu. Penargetan inflasi tidak berarti satu-satunya fokus pada inflasi. Dalam
prakteknya, inflasi targeters jangan khawatir tentang fluktuasi output dan penargetan
inflasi mungkin bahkan dapat mengurangi produksi fluktuasi karena memungkinkan
pembuat kebijakan moneter untuk merespons secara lebih agresif untuk penurunan
permintaan karena mereka tidak perlu khawatir bahwa kebijakan moneter ekspansif
yang dihasilkan akan mengakibatkan peningkatan tajam dalam ekspektasi inflasi.
19. Palsu. Ada jangka panjang trade-off antara inflasi dan pengangguran, sehingga
dalam jangka panjang bank sentral dengan mandat ganda yang berupaya untuk
mempromosikan kerja maksimum dengan mengejar kebijakan inflasi tidak akan
mempunyai lebih sukses mengurangi pengangguran dari satu yang Tujuan utama
adalah stabilitas harga.
Masalah kuantitatif �
1. Mempertimbangkan kebijakan bank untuk mempertahankan 12% dari deposito
sebagai cadangan. Bank saat ini memiliki $ 10 juta deposito dan memegang $ 400,000
kelebihan cadangan. Apa yang diperlukan cadangan pada deposit baru $ 50,000?
Jawaban: diperlukan rasio cadangan + kelebihan cadangan rasio = 0,12
kelebihan cadangan rasio = 400.000 / 10 M = 0,04
diperlukan rasio cadangan + 0,04 = 0,12, atau cadangan yang diperlukan rasio = 0,08
Cadangan yang diperlukan adalah:
50.000 × 0,08 = $ 4.000
2. Perkiraan pengangguran untuk tahun mendatang telah dikembangkan sebagai
berikut:
Ekonomi Probabilitas
Pengangguran
Tingkat
Bust 0,15 20%
Rata-rata 0,5 10%
Bagus 0,2 5%
Boom 0,15 1%
Apa yang diharapkan tingkat pengangguran? Standar deviasi?
Jawaban:
Ekonomi Probabilitas
Pengangguran
Rate Harapan
Kuadrat
Deviasi
Bust 0,15 20% 0,03 0,001765838
Rata-rata 0,5 10% 0,05 0,000036125
Bagus 0,2 5% 0,01 0,000344450
Boom 0,15 1% 0,0015 0,000996338
Sum 0,0915 0,00314275
Tingkat pengangguran yang diharapkan adalah 9,15%. Varians adalah 0,314%, atau
deviasi standar 5,6%.
3. Federal Reserve ingin meningkatkan pasokan cadangan, sehingga pembelian $ 1
juta dolar obligasi dari masyarakat. Menunjukkan efek dari operasi pasar terbuka ini
menggunakan T-account.
Jawaban:
Sistem Perbankan
Aktiva Kewajiban
Cadangan + $ 1 juta Checkable Deposito + $ 1 juta
Federal Reserve System
Aktiva Kewajiban
Efek + $ 1 juta Cadangan + $ 1 juta
4. Gunakan T-Account untuk menunjukkan efek Federal Reserve dibayar kembali
pinjaman $ 500,000 diskon dari bank.
Jawaban:
Sistem Perbankan
Aktiva Kewajiban
Cadangan - Pinjaman Diskon $ 500.000 - $ 500.000
Federal Reserve System
Aktiva Kewajiban
Diskon Pinjaman - Cadangan $ 500,000 - $ 500,000
5. Jangka pendek tingkat bunga nominal adalah 5% dengan inflasi yang diharapkan
dari 2%. Para ekonom meramalkan bahwa tahun depan tingkat nominal akan
meningkat dengan 100 basis poin, tetapi inflasi akan jatuh hingga 1,5%. Apa
diharapkan perubahan dalam tingkat bunga riil?
Jawaban: nominal riil tingkat = tingkat + inflasi yang diharapkan
Tahun 1: 5% = tingkat nyata + 2%, atau tingkat nyata = 3%
Tahun 2: 6% = bunga riil + 1,5%, atau tingkat nyata = 4,5%
Tingkat nyata telah meningkat 150 basis poin.
6. Jika rasio cadangan yang diperlukan adalah 10%, berapa banyak yang baru dapat $
10.000 deposito bank meminjamkan? Apa dampak potensial pada jumlah uang
beredar? Ingat dari pengantar makroekonomi bahwa uang kelipatan = 1 / (rasio
cadangan yang diperlukan).
Jawaban: bank harus menyimpan $ 10.000 × 10%, atau $ 1,000 deposit baru. Sisa $
9.000 dapat dipinjamkan untuk, misalnya, hipotek peminjam, peminjam komersial, dll
Karena persyaratan cadangan adalah 10%, potensi pengganda uang adalah 1/0.10
atau 10. Itu Deposit $ 10.000 berpotensi dapat meningkatkan jumlah uang beredar
sebesar $ 100.000.
7. Sebuah bank saat ini memegang $ 150.000 dalam kelebihan cadangan. Jika saat ini
persyaratan cadangan adalah 12,5%, berapa banyak jumlah uang beredar bisa
berubah? Bagaimana ini bisa terjadi?
Jawaban: Jumlah uang beredar dapat meningkat jika dipinjamkan bank yang kelebihan
cadangan. Karena cadangan persyaratan adalah 12,5%, potensi pengganda uang
adalah 1/0.125, atau 8. Jika bank meminjamkan semua dari kelebihan cadangan,
jumlah uang beredar dapat meningkat $ 150,000 × 8 = $ 1.200.000.
8. Meja perdagangan di Federal Reserve dijual $ 100.000.000 di T-tagihan kepada
publik. Jika saat persyaratan cadangan adalah 8,0%, berapa banyak jumlah uang
beredar bisa berubah?
Jawaban: Karena persyaratan cadangan 8,0%, potensi pengganda uang adalah 1/.08,
atau 12.5. Itu penjualan T-tagihan akan bertindak untuk mengurangi jumlah uang
beredar. Kontraksi akan berada di urutan dari $ 100.000.000 × 12,5 = 1.250.000.000.
Namun, jika ada kelebihan cadangan di sistem, hal itu mungkin tidak setinggi ini.
Bagian IV
Pasar
Bab 9
Pasar Uang
Pasar Uang Ditetapkan
Mengapa kita perlu Pasar Uang?
Biaya Kelebihan
Tujuan Pasar Uang
Siapa yang berpartisipasi dalam Pasar Uang?
U. S. Departemen Keuangan
Federal Reserve System
Bank
Bisnis
Investasi dan Perusahaan Efek
Individu
Instrumen Pasar Uang
Treasury Bills
Kasus: Discounting Perbendaharaan Harga Efek untuk Bayar Bunga
Mini Kasus: Treasury Bill Auctions Berantakan
Federal Dana
Perjanjian pembelian kembali
Negotiable Sertifikat Deposit
Commercial Paper
Banker's acceptances
Eurodollar
Membandingkan Efek Pasar Uang
Bunga
Likuiditas
Bagaimana Efek Pasar Uang Valued
Setelah Berita Keuangan: Money Market Rates
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab ini mengeksplorasi fitur kelembagaan pasar uang. Pasar uang adalah pasar untuk
sekuritas utang dengan aslinya jatuh tempo kurang dari satu tahun dan tingkat likuiditas
tinggi. Mereka biasanya dijual dalam denominasi yang besar dan memiliki standar
rendah risiko. Bab ini menunjukkan mengapa pasar uang diperlukan dan tujuan mereka
kepada pemerintah, perusahaan, lembaga keuangan, dan individu. Uang pasar adalah
sebuah investasi sementara yang memberikan pengembalian yang lebih tinggi daripada
memegang uang tunai atau uang di bank tetapi kurang dari apa yang biasanya
diharapkan dari investasi jangka panjang.
Ada beberapa pemain di pasar uang yang meliputi Departemen Keuangan AS, Federal
Reserve, bank-bank komersial, bisnis, investasi perusahaan, dan individu. Semua
peserta bekerja pada kedua sisi pasar kecuali untuk Departemen Keuangan AS, yang
selalu dan tak pernah demander pemasok pasar uang. Para peserta menggunakan
berbagai instrumen pasar uang untuk diversifikasi kebutuhan mereka. Bagian ini
menunjukkan bahwa sebagian besar sekuritas ini adalah jangka pendek dan risiko
rendah. Menunjukkan kepada siswa aspek internasional penggunaan Eurodollar
sehingga mereka mendapatkan pandangan yang lebih luas dari sekuritas sekitar
dunia. Sekuritas juga memiliki beberapa karakteristik yang mirip dan berbeda.
Diskusikan dengan siswa karakteristik suku bunga, kedewasaan, dan likuiditas.
Bagian terakhir berhubungan dengan bagaimana sekuritas pasar uang dinilai.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Pasar uang dapat dikategorikan sebagai perdagangan yang memiliki efek dalam satu
tahun atau kurang, adalah dari denominasi besar, dan sangat cair.
2. Sekuritas pasar uang memiliki kedewasaan asli kurang dari satu tahun, sehingga
obligasi tidak akan dianggap sebagai uang keamanan pasar.
3. Bank memiliki biaya yang lebih tinggi daripada pasar uang karena kebutuhan untuk
mempertahankan persyaratan cadangan.
Struktur biaya yang lebih rendah dari pasar uang, ditambah dengan skala ekonomi
yang dihasilkan dari volume suara tinggi dan besar-denominasi sekuritas,
memungkinkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi.
4. Istilah sekuritas memiliki jatuh tempo tertentu. Permintaan sekuritas dapat ditukar
setiap saat. Enam bulan sertifikat deposito adalah istilah keamanan. Sebuah rekening
koran adalah tuntutan keamanan.
5. Setelah Depresi Besar, regulator terutama berkaitan dengan bank-bank
menghentikan dari gagal.
Dengan menghapus persaingan suku bunga, risiko bank secara substansial berkurang.
Masalah dengan ini peraturan adalah bahwa ketika suku bunga pasar naik di atas suku
bunga mendirikan langit-langit, investor menarik dana mereka dari bank.
6. Pemerintah AS menjual sejumlah besar surat berharga di pasar uang untuk
mendukung pemerintah pengeluaran. Selama beberapa dekade, pemerintah telah
menghabiskan lebih setiap tahun dari yang telah diterima dalam penerimaan pajak. Ini
membentuk perbedaan dengan meminjam. Bagian dari apa yang meminjam datang
dari pasar uang.
7. Bisnis baik berinvestasi dan meminjam di pasar uang. Mereka meminjam untuk
memenuhi jangka pendek arus kas kebutuhan, sering dengan menerbitkan commercial
paper. Mereka berinvestasi di semua jenis sekuritas pasar uang sebagai alternatif untuk
memegang uang tunai menganggur.
8. Merrill Lynch awalnya merasa bahwa ia dapat pelayanan yang lebih baik itu
pelanggan dengan membuatnya lebih mudah untuk membeli dan menjual efek dari
rekening pialang diadakan di rumah. Pialang dapat menawarkan pasar bunga dana
tersebut dengan melakukan investasi mereka di pasar uang.
9. Perusahaan asuransi dapat berinvestasi untuk jangka panjang karena waktu untuk
kewajiban mereka dikenal dengan akurasi yang wajar. Properti dan perusahaan-
perusahaan asuransi jiwa tidak dapat memprediksi alami bencana yang menyebabkan
kebijakan pembayaran yang besar.
10. Treasury tagihan biasanya dipandang sebagai yang paling likuid dan paling berisiko
efek karena mereka didukung oleh kekuatan pemerintah AS dan perdagangan dalam
volume sangat besar.
11. Dalam penawaran yang kompetitif untuk sekuritas, pembeli mengajukan tawaran.
Sebuah penawar nonkompetitif menerima tingkat rata-rata dibayar oleh penawar
kompetitif.
12. Dana federal dijual oleh bank kepada bank lain. Mereka digunakan untuk
berinvestasi kelebihan cadangan dan untuk meningkatkan cadangan jika bank ini
singkat.
13. Federal Reserve tidak dapat secara langsung mengatur dana federal suku bunga.
Ini dapat mempengaruhi minat menilai dengan menambahkan atau penarikan dana
cadangan dari ekonomi.
14. Perusahaan besar dengan kredit sangat baik klasemen menjual kertas komersial
untuk meningkatkan dana jangka pendek.
Yang paling umum penggunaan dana tersebut untuk memperpanjang pinjaman jangka
pendek kepada pelanggan untuk pembelian produk perusahaan.
15. Banker's acceptances mengganti kelayakan kredit dari bank untuk bisnis. Ketika
perusahaan menjual produk ke perusahaan itu belum terbiasa dengan, sering kali lebih
memilih untuk memiliki janji dari pembayaran bank yang akan dibuat.
Masalah kuantitatif �
1. Apa yang akan Anda disetahunkan discount rate% dan investasi tahunan kami
menilai% pada pembelian 182 hari Treasury tagihan $ 4.925 yang membayar $ 5.000
pada saat jatuh tempo?
Solusi: Discount Rate ⇓ =
5,000 $ 4,925 $ 360
0,02967 2,967%
5,000 $ 182
-×==
Investasi Rate ⇓ =
5,000 $ 4,925 $ 365
0,03054 3,054%
4,925 $ 182
-×==
2. Apa disetahunkan discount rate% dan tingkat investasi tahunan Anda% pada tagihan
yang Treasury Anda beli untuk $ 9.940 yang akan jatuh tempo pada 91 hari sebesar $
10.000?
Solusi: Discount Rate ⇓ =
10,000 $ 9,940 $ 360
0,02374 2,374%
$ 10,000 91
-×==
Investasi Rate ⇓ =
10,000 $ 9,940 $ 365
0,02421 2,421%
$ 9,940 91
-×==
3. Jika Anda ingin untuk mendapatkan discount rate tahunan sebesar 3,5%, apa yang
paling Anda dapat membayar untuk 91-hari Treasury tagihan yang membayar $ 5.000
pada saat jatuh tempo?
Solusi:
5,000 $ 360
.035
$ 5,000 91
- A × = $ 5.000-A = 44,24
A = $ 4,955.76
4. Berapakah discount rate% per tahun dan tingkat investasi pada Treasury% tagihan
yang Anda beli untuk $ 9.900 yang akan jatuh tempo pada 91 hari sebesar $ 10.000?
Solusi: Discount Rate ⇓ =
10,000 $ 9,900 $ 360
0,03956 3,956%
$ 10,000 91
-×==
Investasi Rate ⇓ =
10,000 $ 9,900 $ 365
0,04052 4,052%
$ 9,900 91
-×==
5. Harga 182 hari commercial paper adalah $ 7.840. Jika tingkat investasi tahunan
adalah 4,093%, apa kertas akan membayar pada saat jatuh tempo?
Solusi: Misalkan B = apa yang akan dibayarkan pada saat jatuh tempo
[($ 7.840) / ($ 7.840)] (365/182) 0,04093
[($ 7.840) / ($ 7.840)] 2,0055 0,04093
($ 7.840) 2,0055 320,89
7,840 $ 160
$ 8.000
B
B
B
BB
B
-×=
-×=
-×=
--=
=
6. Berapa banyak yang akan Anda bayar untuk sebuah Treasury tagihan yang matang
dalam 182 hari dan membayar $ 10.000 jika Anda memerlukan tingkat diskonto 1,8%?
Solusi: Biarkan C = Apa yang akan Anda bayar
[($ 10,000) / ($ 10,000)] (360 / 182) 0,018
[($ 10,000) / ($ 10,000)] 1,978 0,018
[($ 10,000)] 0,018 $ 10.000 1,978
$ 10,000 91
$ 9.909
C
C
C
C
C
-×=
-×=
-=×÷
-=
=
7. Harga nilai nominal $ 8.000 commercial paper adalah $ 7.930. Jika disetahunkan
discount rate adalah 4%, kapan kertas matang? Jika tingkat investasi disetahunkan%
adalah 4%, kapan kertas matang?
Solusi: Biarkan N = ketika kertas jatuh tempo
[($ 8.000 $ 7.930) / $ 8.000)] (360 /) 0,04
($ 70 / $ 8.000) (360 /) 0,04
($ 0,00875) (360 /) 0,04
(360 /) 0,04 (1 / $ 0,00875)
(360 /) 4,571429
78,75 79days
N
N
N
N
N
N
-×=
×=
×=
=×
=
==
InvestmentRate:
[($ 8.000 $ 7.930) / ($ 7.930)] (365 /) 0,04
($ 70 / $ 7.930) (365 /) 0,04
(365 /) 0,04 (1 / 0,008827)
365 / 4,53155
80,55 81days
N
N
N
N
N
-×=
×=
=×
=
==
8. Berapa banyak yang akan Anda bayar untuk sebuah Treasury tagihan yang jatuh
tempo dalam satu tahun dan membayar $ 10.000 jika Anda memerlukan 3% discount
rate?
Solusi: Biarkan C = Apa yang akan Anda bayar
[$ 10,000) / ($ 10,000)] (360 / 182) 0,03
[($ 10,000) / ($ 10,000)] 0,03 (182 / 360)
10.000 $ 151,67
$ 9,848.33
C
C
C
C
-×=
-=×
-=
=
9. Tingkat diskonto yang tahunan pada instrumen pasar uang tertentu adalah 3,75%.
Nilai nominal adalah $ 200.000 dan matang di 51 hari. Apa harganya? Apa yang akan
menjadi harga jika telah 71 hari untuk kedewasaan?
Solusi: Misalkan B = harga dengan 51 hari untuk kedewasaan
[($ 200.000) / ($ 200.000)] (360 / 51) 0,0375
[($ 200.000) (360 / 51) 0,0375 $ 200.000
($ 200.000) (360 / 51) $ 7.500
($ 200.000) $ 7.500 (51 / 360)
$ 200.000 $ 1,062.5
$ 198,937.5
B
B
B
B
B
B
-×=
-×=×
-×=
-=×
-=
=
Jika 71 hari untuk dewasa maka B = $ 198,520.83
10. Hasil yang disetahunkan adalah 3% untuk 91 hari kertas komersial dan 3,5% untuk
182 hari commercial paper.
Apa yang diharapkan hari 91-menilai kertas komersial 91 hari dari sekarang?
Solusi: Misalkan A = 91 hari yang diharapkan menilai, 91 hari dari sekarang
Asumsikan bahwa hari 182 rate adalah rata-rata 91 hari saat ini tingkat yang
diharapkan
Tingkat 91 hari.
(3) / 2 3,5
37
4
Sebuah
Sebuah
Sebuah
+=
+=
=
11. Dalam lelang Treasury $ 2,1 milyar nilai nominal hari 91-T-bills, tawaran berikut
diajukan:
Penawar Penawaran Jumlah Harga
1 $ 500 juta $ 0,9940
2 $ 750 juta $ 0,9901
3 $ 1,5 milyar $ 0,9925
4 $ 1 miliar $ 0,9936
5 $ 600 juta $ 0,9939
Kalau saja tawaran kompetitif ini diterima, yang akan menerima T-tagihan, dalam apa
kuantitas, dan pada apa harga?
Penawar 1, 4, dan 5 akan menerima T-tagihan dalam jumlah kredit yang diajukan
semua di ,9936.
12. Jika Keuangan juga menerima $ 750 juta dalam tawaran non-kompetitif, siapa yang
akan menerima T-bills, dalam apa yang kuantitas, dan berapa harganya?
Solusi: Semua tawaran bersaing diterima di hasil tertinggi yang dibayarkan kepada
tawaran bersaing. Demikian, semua $ 750 juta akan diterima di ,9936.
Bab 10
Bond Market
Tujuan dari Pasar Modal
Pasar Modal Peserta
Pasar Modal Trading
Penyelenggara Bursa Efek
Over-the-Counter Markets
Jenis Obligasi
Treasury Notes dan Obligasi
Treasury Bond Suku Bunga
Treasury Inflation Protected Securities (TIPS)
Treasury Strips
Badan Obligasi
Municipal Bonds
Risiko di Municipal Bond Market
Obligasi Korporasi
Karakteristik Obligasi Korporasi
Jenis Obligasi Korporasi
Jaminan keuangan untuk Obligasi
Current Yield Perhitungan
Current Yield
Menemukan Nilai Kupon Obligasi
Menemukan Setengah-tahunan Harga Obligasi
Investasi di Obligasi
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab 10 mengkaji sekuritas yang memiliki kedewasaan asli yang lebih besar dari satu
tahun. Jenis sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal dan sekuritas yang paling
dikenal adalah saham dan obligasi. Bab berfokus pada karakteristik dari obligasi
sementara bab berikutnya memperpanjang diskusi pasar modal untuk saham. Pasar
modal digunakan untuk pembiayaan jangka panjang dan investasi. Awal bab
membahas tujuan dan para peserta di pasar modal sehingga siswa akan mendapatkan
pemahaman yang lebih baik topik ketika dibahas secara mendalam pada bagian
berikutnya. Kami menjelajahi dua kategori pasar modal:
obligasi dan saham. Menunjukkan siswa Tabel 1 karena memberikan pemahaman yang
jelas dari berbagai jenis Perbendaharaan sekuritas. Sekuritas treasury bebas dari risiko
default, tetapi tidak bebas risiko, dan memiliki sangat rendah bunga. Obligasi yang
diterbitkan oleh lokal, kabupaten, dan negara bagian obligasi pemerintah dan
digunakan untuk membiayai proyek-proyek kepentingan umum. Menunjukkan kepada
siswa bahwa obligasi tidak bebas dari default. Korporat obligasi biasanya memiliki nilai
nominal sebesar $ 1.000 dan dapat ditukarkan kapan saja.
52 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Bab ini menyimpulkan dengan menunjukkan bagaimana untuk menghitung nilai
obligasi. Contoh berfokus secara khusus pada setengah tahun menghargai obligasi.
Model penilaian ini dapat digunakan untuk menunjukkan bahwa risiko suku bunga akan
mempengaruhi kekayaan investor di obligasi.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Investor menggunakan pasar modal untuk investasi jangka panjang tujuan. Mereka
menggunakan pasar uang, yang memiliki hasil yang lebih rendah, terutama untuk
tujuan sementara atau transaksi.
2. Pasar modal utama sekuritas saham dan obligasi. Sebagian besar dibeli dan dimiliki
oleh rumah tangga.
3. Pasar utama untuk sekuritas yang dikeluarkan untuk pertama kalinya, dan penerbit
menerima dana yang dibayarkan untuk keamanan. Pasar sekunder untuk sekuritas
yang telah dikeluarkan sebelumnya tetapi yang diperdagangkan di kalangan investor.
4. Nilai nominal adalah jumlah emiten akan membayar pemegang obligasi ketika jatuh
tempo. Bunga kupon Tingkat dikalikan kali nilai nominal untuk menentukan pembayaran
bunga penerbit harus membuat setiap tahun. Jatuh tempo adalah ketika penerbit harus
membayar pemegang nilai nominal.
5. Treasury tagihan jatuh tempo dalam waktu kurang dari 1 tahun, catatan Treasury
matang dalam 1 sampai 10 tahun, dan Treasury obligasi matang dalam 10 sampai 30
tahun.
6. Risiko bahwa harga obligasi akan berubah karena perubahan tingkat bunga pasar
adalah bunga panggilan tingkat risiko.
7. Lembaga yang mencakup isu sekuritas Ginnie Mae (sebelumnya Pemerintah
Mortgage Nasional Association), Administrasi Perumahan Federal, Administrasi
Veteran, Federal Nasional Mortgage Association, dan Student Loan Marketing
Association. Empat pertama dana hipotek pinjaman dan dana terakhir pinjaman
mahasiswa.
8. Perusahaan seperti memiliki fleksibilitas untuk menyesuaikan struktur modal mereka
dengan membayar hutang mereka tidak lagi membutuhkan. Mereka juga perlu untuk
melunasi utang untuk menghapus perjanjian terbatas. Panggil ketentuan izin kedua
tindakan ini pada kebijaksanaan penerbit.
9. Sebuah dana pembayaran hutang berisi menyisihkan dana oleh penerbit obligasi
untuk membayar penebusan obligasi saat jatuh tempo. Karena dana yang tenggelam
meningkatkan kemungkinan bahwa suatu perusahaan akan memiliki dana untuk
melunasi obligasi seperti yang dipersyaratkan, investor seperti fitur. Akibatnya, suku
bunga lebih rendah pada sekuritas dengan dana tenggelam.
10. Daftar istilah dari sebuah ikatan yang dikenal sebagai surat perjanjian rangkap dua.
11. Sekuritas pasar modal dapat dijual dalam penawaran umum atau dalam
penempatan pribadi. Dalam publik menawarkan, bankir investasi mendaftar keamanan
dengan SEC dan pasar melalui jaringan broker rumah. Dalam penempatan pribadi,
perusahaan atau bankir investasi menjual efek ke sangat terbatasnya jumlah investor,
yang masing-masing membeli dalam jumlah besar.
Masalah kuantitatif �
1. Obligasi membayar $ 80 per tahun di bunga (8% kupon). Ikatan memiliki 5 tahun
sebelum jatuh tempo dimana waktu itu akan membayar $ 1.000. Dengan asumsi tingkat
diskon 10%, apa yang seharusnya menjadi harga obligasi (Review Bab 3)?
Solusi: $ 924,18
2. Nol kupon obligasi memiliki nilai nominal $ 1.000 dan matang dalam 20 tahun.
Investor memerlukan 10% pengembalian tahunan obligasi ini. Untuk harga apa yang
harus menjual obligasi? (catatan, obligasi kupon nol tidak membayar bunga) (Review
Bab 3)?
Solusi: $ 148,64
3. Pertimbangkan kedua obligasi yang dijelaskan di bawah ini:
Bond A Bond B
Kedewasaan 15 yrs 20 yrs
Kupon Rate
(Paid semiannually)
10% 6%
Nilai Nominal $ 1,000 $ 1,000
a. Jika kedua obligasi memiliki kembalinya diperlukan 8%, apa yang akan obligasi
'harga bisa?
b. Jelaskan apa artinya jika menjual obligasi dengan harga diskon, premium, dan pada
wajahnya jumlah
(nilai nominal). Apakah kedua obligasi menjual dengan harga diskon, premi, atau par?
c. Jika diperlukan kembali pada kedua obligasi naik menjadi 10%, apa yang akan
obligasi 'harga bisa?
Solusi:
a. Bond A = $ 1,172.92
Bond B = $ 802,07
b. Bond A adalah menjual pada premi
Bond B adalah menjual dengan harga diskon
c. Bond A = $ 1,000
Bond B = $ 656,82
4. A 2-tahun $ 1,000 par zero-coupon bond saat ini harga $ 819,00. A 2-tahun $ 1.000
anuitas adalah ini harga $ 1,712.52. Jika Anda ingin berinvestasi $ 10.000 dalam salah
satu dari dua sekuritas, yang merupakan lebih baik beli? Anda dapat mengasumsikan
a. teori harapan murni suku bunga berlaku,
b. ikatan tidak punya risiko default, kematangan premi, atau premi likuiditas, dan
c. Anda dapat membeli sebagian obligasi.
Solusi: Dengan PV = $ 819, FV = $ 1.000, PMT = 0 dan N = 2, imbal hasil hingga jatuh
tempo pada dua tahun nol-kupon obligasi adalah 10,5% untuk dua tahun anuitas, PV =
$ 1,712.52, PMT = 0, FV = $ 2.000 dan N = 2 memberikan yield to maturity dari 8,07%.
Zero-kupon obligasi lebih baik membeli.
5. Pertimbangkan yang berikut arus kas. Semua tingkat bunga pasar 12%.
Tahun 0 1 2 3 4
Arus Kas 160 170 180 230
a. Berapa harga yang akan Anda bayar untuk arus kas ini? Apa total kekayaan yang
Anda harapkan setelah 2 ½ tahunjika Anda menjual hak untuk arus kas yang tersisa?
Asumsikan suku bunga tetap konstan.
b. Apa yang dimaksud dengan durasi arus kas ini?
c. Segera setelah membeli arus kas ini, semua tingkat bunga pasar turun menjadi 11%.
Apa berdampak pada total kekayaan setelah 2 ½ tahun?
Solusi:
a.
234
160 170 180 230
Harga 552,67
1,12 1,12 1,12 1,12
=+++=
1,5 5
5 1,5
180 230
Diharapkan Kekayaan 160 (1,12) 170 (1,12) $ 733,69
1,12 1,12
=×+×++=
b.
234
160 170 180 230
(1) (2) (3)
Duration 1,12 1,12 1,12 1,12 2,50
552,67
+++
==
c. Diharapkan Kekayaan = 1,5 ,5
.5 1,5
180 230
160 (1,11) 170 (1,11) $ 733,74
1,11 1,11
×+×++=
Karena anda memegang arus kas untuk durasi mereka, Anda pada dasarnya
diimunisasi dari bunga laju perubahan (dalam hal ini contoh sederhana).
6. Hasil atas obligasi perusahaan adalah 10% dan saat ini dijual di par. Pajak marjinal
adalah 20%. Sebuah kota nilai nominal obligasi dengan tingkat kupon 8,50% yang
tersedia. Keamanan yang lebih baik beli?
Penyelesaian: bebas pajak setara tingkat = tingkat bunga kena pajak × (1 - tingkat
pajak marjinal). Dalam kasus ini, 0,10 × (1 - 0,20) = 8%. Obligasi perusahaan
menawarkan lebih rendah setelah diberi hasil pajak tingkat pajak marjinal, sehingga
ikatan kota yang lebih baik membeli.
7. Jika tingkat ikatan kota 4,25% dan obligasi korporasi tingkat 6,25%, apa pajak
marjinal dengan asumsi tingkat investor acuh antara dua ikatan?
Penyelesaian: bebas pajak setara tingkat = tingkat bunga kena pajak × (1 - tingkat
pajak marjinal). Dalam kasus ini,
0,0425 = 0,0625 × (1 - X), atau X = 32%.
8. M & E Inc memiliki obligasi konversi yang luar biasa. Obligasi dapat dikonversi
menjadi 20 saham dari Common ekuitas (saat ini diperdagangkan di $ 52/share). Ikatan
ini 5 tahun yang tersisa kedewasaan, $ 1.000 par nilai, dan 6% tahunan kupon. M & E's
lurus utang saat ini diperdagangkan untuk menghasilkan 5%. Apa harga minimum dari
obligasi?
Solusi: Harga harus melebihi nilai obligasi yang lurus atau nilai konversi (akan anda
lihat kenapa di pertanyaan berikutnya).
Jika dikonversi, utang senilai $ 52 × 20 = $ 1.040.
Dengan asumsi 5% YTM benar, harga utang lurus dihitung sebagai:
PMT = 60; N = 5; FV = 1000; Aku = 5
Menghitung PV; PV = 1,043.29
Harus ikatan perdagangan untuk setidaknya 1,043.29.
Bab 10 The Bond Market 55
9. Asumsikan utang dalam pertanyaan sebelumnya diperdagangkan pada 1.035.
Bagaimana Anda bisa memperoleh keuntungan tanpa risiko dari situasi ini (arbitrasi)?
Solusi:
a. 20 pendek saham M & E pada $ 52/share.
Kas
$ 1,0470 *
b. Membeli obligasi konversi.
($ 1,0.35)
$5
c. Mengkonversi obligasi ke saham, dan gunakan untuk menutup posisi short.
Dengan asumsi transaksi ini diselesaikan secara bersamaan, tanpa risiko Anda
membuat keuntungan sebesar $ 5.
* Biasanya, investor kecil tidak bisa pendek saham dan penggunaan hasil-broker tetap
sebagai agunan. Jadi, hal ini tidak cukup berhasil. Tapi gagasan itu benar.
10. A 10 tahun, 1.000 nilai nominal obligasi dengan kupon tahunan 5% adalah
perdagangan untuk menghasilkan 6%. Apa sekarang menghasilkan?
Penyelesaian: harga berlaku dari obligasi dihitung sebagai berikut:
PMT = 50; N = 10; FV = 1000; Aku = 6
Menghitung PV; PV = 926,40
Hasil saat ini = 50/926.40 = 5,4%
11. A $ 1,000 par obligasi dengan kupon tahunan hanya 1 tahun hingga jatuh tempo.
Hasil saat ini adalah 6,713% dan yield to maturity adalah 10%. Apa harga obligasi?
Solusi:
a. CY = 0,06713 = Kupon / Harga, atau Kupon = 0,06713 × Harga
b. Harga = (Kupon + 1000) / 1.10.
Mensubstitusikan dari (1), Harga = (0,06713 × Harga + 1000) / 1,10
Selesaikan untuk Price, Price = $ 968,17
12. A 1 tahun diskon obligasi dengan nilai nominal sebesar $ 1.000 ini dibeli sebesar $
900. Apa yang dimaksud dengan menyerah kedewasaan? Apa hasil atas dasar diskon?
Solusi: 900 = 1000 / (1 + YTM), atau YTM = 11.11%
YDB = (1000 - 900) / 1000 × (360/365) = 9.86%
13. A 7-year, $ 1,000 par ikatan memiliki kupon 8% per tahun dan saat ini menghasilkan
7,5%. Ikatan dapat disebut dalam 2 tahun pada panggilan harga $ 1.010. Apa yang
dimaksud dengan ikatan menghasilkan, dengan asumsi itu akan disebut (dikenal
sebagai hasil untuk panggilan)?
Penyelesaian: harga berlaku dari obligasi dihitung sebagai berikut:
PMT = 80; N = 7; FV = 1000; I = 7,5
Menghitung PV; PV = 1,026.48
Dengan menggunakan ini, imbal hasil panggil akan dihitung sebagai berikut:
PMT = 80; N = 2; FV = 1010; PV = 1,026.48
Hitunglah I; aku = 7,018%
14. A 20-year $ 1,000 nilai nominal obligasi memiliki kupon 7% tahunan. Obligasi
adalah callable setelah tahun ke-10 untuk panggilan premi $ 1.025. Jika ikatan
perdagangan dengan menyerah kepada panggilan 6,25%, obligasi yang hasil
hingga jatuh tempo adalah apa?
Penyelesaian: harga berlaku dari obligasi dihitung dengan menggunakan hasil untuk
memanggil sebagai berikut:
PMT = 70; N = 10; FV = 1025; I = 6,25
Menghitung PV; PV = 1,068.19
Menggunakan ini, yield to maturity dihitung sebagai berikut:
PMT = 70; N = 20; FV = 1000; PV = 1,068.19
Hitunglah I; aku = 6,39%
15. A 10-tahun $ 1,000 nilai nominal obligasi memiliki 9% semi-tahunan nominal kupon
dan yield to maturity of 8,8%. Apa harga obligasi?
Solusi: Harga obligasi dihitung sebagai berikut:
PMT = 45; N = 20; FV = 1000; I = 8,8
Menghitung PV; PV = 1,013.12
16. Perusahaan Anda memiliki obligasi sebagai berikut:
Nilai Pasar Obligasi Durasi
A $ 13 juta 2
B $ 18 juta 4
C $ 20 juta 3
Jika suku bunga umum meningkat dari 8% menjadi 8,5%, apa perubahan perkiraan nilai
portofolio?
Solusi: Portofolio durasi = 2 × (13/51) + 4 × (18/51) + 3 × (20/51) = 3,09
Nilai =-Δ Duration × (Δi / (1 + i)) × Original Nilai
Nilai = Δ -3,09 × (0.005/1.08) × $ 51 juta = $ 729.583
Bab 11
Pasar Saham
Investasi di Saham
Common Stock Versus dipilih Stock
Bagaimana Saham yang terjual
Komputasi Harga Sebuah Common Stock
Mini-Kasus: NASDAQ: Fighting untuk Against Life ECNs
Satu-Periode Penilaian
Dividen yang Generalized Model
Gordon Growth Model
Harga Penghasilan Metode Penilaian
Bagaimana Keamanan Sets Harga Pasar
Kesalahan dalam Penilaian
Masalah dengan Memperkirakan Pertumbuhan
Masalah dengan Memperkirakan Risiko
Masalah Forecasting Dividen
Kasus: The September 11 Terrorist Attack, Skandal Enron, dan Pasar Saham
Stock Market Indexes
Mini Kasus: History of the Dow Jones Industrial Average
Pembelian Saham Luar
Peraturan Pasar Saham
Securities and Exchange Commission
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Karena pasar saham adalah seperti itu sangat menarik bagi siswa, bab ini telah
diperluas atas edisi sebelumnya. It membahas teori tentang bagaimana harga saham
dan bagaimana informasi dimasukkan ke dalam harga saham. Menguraikan modelmodel sederhana dari periode satu model penilaian, dividen yang digeneralisasi
model, model Gordon dan P / E Metode Penilaian siswa memberikan alat untuk
memahami bagaimana saham harga ditentukan. Namun, valuasi pasar saham sama
sekali tidak sederhana dan ini ditekankan untuk mahasiswa di bagian kesalahan dalam
valuasi yang menguraikan mengapa begitu sulit untuk menggunakan sederhana ini
model.
Mulai bab ini dengan mendefinisikan ekuitas dan menunjukkan perbedaan antara
kepemilikan saham yang mewakili dan obligasi yang tidak mewakili kepemilikan
perusahaan. Investor menerima laba atas investasi mereka dalam salah satu dari dua
cara: (1) harga saham naik atau (2) masalah perusahaan pemegang saham dividen.
Saham adalah baik Common saham atau saham preferen. Dengan meningkatnya
perdagangan internasional, investor harus pergi ke negara-negara lain untuk membeli
sekuritas. Ini adalah pasar yang tumbuh ke AS
58 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Perdagangan sekuritas modal akan terjadi dalam dua jenis pertukaran: terorganisir
pertukaran dan over-thecounter pertukaran. Populer terorganisasi pertukaran adalah
New York Stock Exchange, juga yang terbesar, yang American Stock Exchange, dan
London Stock Exchange.
Bab ini berisi pembahasan luas valuasi saham. Hal ini memberikan kesempatan yang
baik untuk mendiskusikan hipotesis pasar yang efisien disajikan dalam bab 6.
Siswa harus diinstruksikan pada kekuatan dan kelemahan dari indeks saham serta
peran
SEC dalam peraturan mereka.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Nilai dari setiap aset adalah nilai sekarang dari arus kas masa depan. Nilai suatu
obligasi adalah PV dari pembayaran kepentingan ditambah PV pembayaran akhir.
Saham tersebut dinilai dengan cara yang sama. Harga PV dari arus kas saham itu
diharapkan untuk menghasilkan bagi investor.
2. Ada dua arus kas dari saham, periodik dividen, dan harga penjualan masa depan.
Dividen sering berubah ketika pendapatan perusahaan baik naik atau turun. Masa
depan harga penjualan juga sulit untuk perkiraan, karena tergantung pada dividen yang
akan dibayarkan pada suatu tanggal lebih jauh di masa depan.
Bond arus kas juga terdiri dari dua bagian, pembayaran bunga periodik dan
kedewasaan akhir pembayaran.
Pembayaran ini didirikan secara tertulis pada saat obligasi tersebut dikeluarkan dan
tidak dapat diubah tanpa defaulting perusahaan dan menjadi tunduk pada
kebangkrutan. Harga saham cenderung lebih stabil, sejak arus kas mereka lebih
berubah.
3. Terorganisir pertukaran memiliki bangunan fisik di mana usaha dilakukan. Mereka
umumnya memiliki majelis yang menetapkan aturan-aturan untuk perdagangan.
Pertukaran yang terorganisasi cenderung memiliki perusahaan besar tercantum pada
mereka daripada perdagangan di atas meja.
4. NASDAQ adalah jaringan komputer yang memungkinkan para pedagang untuk
memonitor saham yang diperdagangkan di over-the-counter pasar. Memberikan
tawaran saat ini dan menanyakan harga sekitar 4000 surat berharga yang
diperdagangkan secara aktif.
5. Saham tidak matang, tidak membayar jumlah yang tetap setiap periode, dan sering
memberi pemegang hak untuk memilih pada isu-isu manajemen.
6. Sekurang-kurangnya 7 dari 30 perusahaan yang terlibat dalam produk teknologi
tinggi atau jasa. Ini telah meningkatkan volatilitas indeks Dow dalam beberapa tahun
sebagai perusahaan-perusahaan ini ditambahkan.
Masalah kuantitatif �
Ebay, Inc go public pada September 1998. Informasi berikut tentang saham yang
beredar tercatat dalam prospektus final diajukan dengan SEC1.
Dalam IPO tersebut, yang Ebay mengeluarkan 3.500.000 saham baru. Harga awal
kepada publik adalah $ 18,00 per saham.
Akhir hari pertama harga penutupan $ 44,88.
1. Jika dipertahankan bankir investasi $ 1,26 per saham sebagai biaya, apa hasil bersih
untuk Ebay? Apa adalah kapitalisasi pasar saham baru dari Ebay?
Solusi: Net Hasil untuk Ebay = (18,00-1,26) × 3.500.000 = $ 58,590,000.00
Market Cap = 44,88 × 3.500.000 = 157.080.000
1 Informasi ini diringkas dari
http://www.sec.gov/Archieves/edgar/data/1065088/0001012870-98-002475.txt
Bab 11 The Stock Market 59
2. Dua Common statistik dalam IPO adalah underpricing dan uang yang tersisa di atas
meja. Underpricing didefinisikan sebagai persentase perubahan antara harga
penawaran dan harga penutupan hari pertama. Uang yang tersisa di tabel adalah
perbedaan antara harga penutupan hari pertama dan harga penawaran, dikalikan
dengan jumlah saham yang ditawarkan. Underpricing dan menghitung uang yang
tersisa di meja untuk Ebay. Apa hal ini menunjukkan tentang efisiensi proses IPO?
Solusi: Underpricing = ((44,88-18,00) / 18,00) = 149,33%
MLOT = (44,88-18,00) × 3.500.000 = $ 94.080.000
3. Saham Misheak, Inc diharapkan dapat dihasilkan mungkin berikut kembali selama 12
bulan:
Kembali Probabilitas
-5% 0,10
5% 0,25
10% 0,30
15% 0,25
25% 0,10
Jika saham saat ini diperdagangkan pada $ 25/share, berapa harga yang diharapkan
dalam satu tahun. Asumsikan bahwa saham tidak membayar dividen.
Penyelesaian: pengembalian yang diharapkan selama 12 bulan dihitung sebagai:
-0,05 × 0,10 + 0,05 × 0,25 + 0,10 × 0,30 + 0,15 × 0,25 + 0,25 × 0,10 = 0,10
Hal ini menunjukkan bahwa harga yang diharapkan adalah $ 25 × (1,10) = $ 27,50
4. Misalkan Soft Teman, Inc menjual di $ 19,00 dan saat ini membayar dividen tahunan
dari $ 0,65 per berbagi. Proyek analis bahwa saham akan dikenakan harga sekitar $
23,00 dalam satu tahun. Apa yang diharapkan kembali?
Solusi:
23,00 0,65 19,00
Pengembalian yang diharapkan 24,47%
19,00
=+-=
5. Misalkan Microsoft, Inc diperdagangkan pada $ 27,29 per saham. Pada saat itu, Ia
membayar dividen tahunan $ 0,32 per saham, dan analis telah menetapkan target 1tahun harga sekitar $ 33,30 per saham. Apa pengembalian yang diharapkan saham ini?
Solusi:
33,30 0,32 27,29
Pengembalian yang diharapkan 0,2319 23,2%
27,29
=+-==
6. LaserAce menjual di $ 22,00 per saham. Tahunan terbaru dividen yang dibayar
adalah $ 0,80. Menggunakan Pertumbuhan Gordon model, jika pasar memerlukan
pengembalian 11%, apa yang diharapkan pertumbuhan dividen tingkat LaserAcer?
Solusi:
0
0
(1) 0,80 (1)
, Atau 22,00. Pemecahan, 7,1%
0,11 e
PD g g g
kgg
=+=+=
- -60 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
7. Motor Huskie hanya membayar dividen tahunan sebesar $ 1,00 per saham.
Manajemen telah berjanji pemegang saham untuk meningkatkan dividen yang konstan
sebesar 5%. Jika diperlukan kembali adalah 12%, apa harga berlaku per saham?
Solusi:
0
0
(1) 1,00 (1 0,05)
$ 15,00
0,12 0,05 e
Dg
P
kg
=+=+=
- -8. Misalkan Microsoft, Inc diperdagangkan pada $ 27,29 per saham. Ia membayar
dividen tahunan dari $ 0,32 per saham, yang dua kali lipat tahun lalu dividen $ 0,16 per
saham. Jika tren ini diperkirakan akan terus berlanjut, apa pengembalian yang
diperlukan pada Microsoft?
Solusi:
0
0
(1)
e
Dg
P
kg
+
=
-0,32 (1 1)
27,29,
1ek
=+
-atau ke = 102%.
Ini tampaknya agak tinggi. Mungkin investor tidak percaya tren ini akan terus
selamanya, atau ini bukan model penilaian yang benar untuk Microsoft!
9. Gordon & Co 's saham baru saja membayar dividen tahunan $ 1,10 per saham.
Analis percaya bahwa Gordon akan tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan
dividen bersejarah dari 3%. Jika diperlukan kembali adalah 8%, apa harga yang
diharapkan dari saham tahun depan?
Solusi:
1
1
(1) 1,133 (1,03)
$23.34
0,08 0,03 e
PDg
kg
+
===
- -10. Sistem Makro hanya membayar dividen tahunan dari $ 0,32 per saham. Dividen
yang diperkirakan akan double untuk empat tahun berikutnya (D1 sampai D4), setelah
itu akan tumbuh pada kecepatan yang lebih sederhana dari 1% per tahun.
Jika diperlukan kembali adalah 13%, berapakah harga saat ini?
Solusi:
02344
0,64 1,28 2,56 5,12 5,12 (1 0,01) 1
$ 32,91
1,13 1,13 1,13 1,13 0,13 0,01 1,13
P=+++++×=
-11. Nat-T-Cat Industri hanya go public. Sebagai perusahaan yang berkembang, tidak
diharapkan untuk membayar dividen untuk lima tahun pertama. Setelah itu, investor
mengharapkan Nat-T-Cat untuk membayar dividen tahunan $ 1,00 per saham
(i.e., D6 = 1.00), dengan tidak ada pertumbuhan. Jika diperlukan kembali adalah 10%,
berapakah harga saham saat ini?
Solusi:
6
5
(1) 1,00 (1,00)
$ 10,00
0,10 0,00 e
PDg
kg
+
===
- -sehingga,
P0 = P5 / (1,10) 5 = $ 6,21
Bab 11 The Stock Market 61
12. Analis memproyeksikan bahwa CB Kereta Api akan memiliki pendapatan per saham
dari $ 3,90. Jika rata-rata rasio industri adalah sekitar 25, berapakah harga saat ini CB
Kereta Api?
Solusi:
Harga = 3,90 × 25 = $ 97,50
13. Misalkan Microsoft, Inc melaporkan laba bersih per saham sekitar $ 0,75. Jika
Microsoft adalah dalam suatu industri dengan rasio berkisar 30-40, apa yang kisaran
harga yang masuk akal untuk Microsoft?
Solusi: Microsoft seharusnya harga antara $ 0,75 × 30 sampai $ 0,75 × 40, atau $ 22,50
ke $ 30,00.
14. Pertimbangkan berikut informasi keamanan selama 4 sekuritas yang membentuk
indeks:
Keamanan
Harga Saham
waktu = 0 time = 1 Posisi
1 8 13 20 juta
2 22 25 50 juta
3 35 30 120 juta
4 50 55 75 juta
Apa yang dimaksud dengan perubahan nilai indeks dari waktu = 0 ke waktu = 1 jika
indeks dihitung dengan menggunakan tertimbang nilai mean aritmetik?
Solusi: Untuk nilai-berbobot mean aritmetik, perubahan dihitung sebagai berikut:
Pertama, nilai pasar pada waktu = 0 adalah dihitung sebagai:
Keamanan
Harga Saham
Posisi
Pasar
waktu = 0 time = 1 Nilai
1 8 13 20 juta $ 160
2 22 25 50 juta $ 1.100
3 35 30 120 juta $ 4.200
4 50 55 75 juta $ 3.750
$ 9.210
Perubahan ini kemudian dihitung sebagai:
13 8 160 25 22 1100 30 35 4200 55 50 3750
0,0027
8 9210 22 9210 35 9210 50 9210
⎡----⎤⎢⎣×+×+×+×⎥⎦=
Index0 × Index1 = 1,0027
15. Indeks memiliki rata-rata (geometrik) berarti kembali lebih dari 20 tahun 3,8861%.
Jika indeks awal Nilai adalah 100, apa nilai indeks akhir setelah 20 tahun?
Solusi: kembali sebenarnya selama 20 tahun adalah (1,038861) 20 = 2,143625
Jadi, nilai indeks akhir adalah 214.3625
62 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
16. Menghitung harga saham yang membayar $ 1 per tahun dividen dan yang Anda
harapkan untuk dapat untuk menjual dalam satu tahun sebesar $ 20, dengan asumsi
Anda memerlukan 15% kembali.
Solusi:
$ 1 / (1 + 0,51) + $ 20 / (1 + 0,15) = $ 18,26
17. Proyeksi pendapatan per saham untuk Risky Ventures, Inc adalah $ 3.50. PE ratarata rasio untuk Risky industri terdiri dari pesaing terdekat Ventures adalah 21. Setelah
analisis hati-hati, Anda memutuskan bahwa Risky Ventures adalah sedikit lebih berisiko
daripada rata-rata, sehingga Anda memutuskan PE rasio dari 23 lebih mencerminkan
persepsi pasar perusahaan. Memperkirakan harga saat ini saham perusahaan.
Solusi:
23 × $ 3,5 = $ 80,50.
Bab 12
The Mortgage Markets
Apa yang Mortgages?
Karakteristik Residential Mortgage
Bunga Mortgage
Aplikasi: The Diskon Point Keputusan
Persyaratan Pinjaman
Mortgage Loan Amortisasi
Aplikasi: Computing Pembayaran di Pinjaman Mortgage
Jenis Pinjaman Mortgage
Tertanggung dan Konvensional Mortgages
Fixed-dan-Adjustable Rate Mortgages
Jenis lain Mortgages
Mortgage-Pinjaman Lembaga
Loan Servicing
Secondary Mortgage Market
Sekuritisasi dari Mortgages
Apa yang dimaksud dengan Mortgage-Backed Security?
Kasus: Apakah Fannie Mae dan Freddie Mac terlalu besar untuk Mendapatkan celana
mereka?
Jenis Efek Pass-through
Mortgage-Didukung Kliring Keamanan Corporation
Dampak Mortgages Securitized di Pasar Mortgage
Subprime Mortgages
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab ini berkaitan dengan subjek yang akan mempengaruhi kita semua pada akhirnya,
hipotek. Suatu hipotek adalah jangka panjang pinjaman yang dijamin oleh real estat.
Individu biasanya peminjam utama yang menggunakan hipotek untuk membiayai
rumah atau usaha kecil. Ciri hipotek perumahan dibahas secara mendalam sehingga
siswa akan mendapatkan pemahaman penuh dari topik di tangan. Bagian ini meliputi
rinci suku bunga hipotek dan bagaimana mereka ditentukan untuk berbagai jenis
bunga, istilah, dan diskon poin. Ada aplikasi yang sangat baik dalam bagian ini untuk
meninjau diskon poin dengan para siswa. Salah satu persyaratan bagi kebanyakan
hipotek adalah agunan, yang biasanya sebuah real properti dijanjikan kepada pemberi
pinjaman untuk keamanan di pinjaman. Selain itu, peminjam yang diperlukan untuk
membuat uang muka yang ditentukan oleh jenis pinjaman hipotek. Menghitung
pembayaran pinjaman hipotek dijelaskan dalam bagian berikutnya bersama dengan
lamaran.
64 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Pinjaman hipotek tersedia dalam beberapa jenis, termasuk asuransi dan hipotik
konvensional, tetap-dan adjustable-rate mortgages, tumbuh ekuitas hipotek, dan
hipotek kedua. Karena banyak lembaga tidak ingin kembali pinjaman hipotek,
penciptaan mortgage-backed keamanan didirikan. Pemerintah membuat dua lembaga
untuk menawarkan lebih banyak efek baru yang didukung oleh kedua diasuransikan
dan asuransi hipotik. Mortgage pass-through adalah jenis yang paling umum hipotek ini.
GNMA pass-through sekuritas, FHLMC pass-through, dan swasta pass-through
sekuritas tiga jenis hipotek pass-through sekuritas yang ada. Selama bertahun-tahun,
mortgage-backed securities telah menciptakan beberapa manfaat bagi peminjam dan
pemberi pinjaman. Sekuritisasi hipotek juga menimbulkan masalah. Oleh menempatkan
investor satu lagi lapisan dihapus dari peminjam penyalahgunaan telah terjadi di industri
mana pinjaman telah dibuat untuk peminjam yang tidak mampu membayar
pembayaran. Praktek ini menyebabkan hipotek masalah-masalah industri mulai tahun
2006. Kategori kredit disebut sebagai sub prime kredit.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Efek dalam pasar hipotek yang dijamin oleh real estat.
2. Pinjaman mengharuskan balon besar pembayaran terakhir dilakukan untuk melunasi
sisa saldo pokok.
Pinjaman Amortizing terstruktur sehingga pembayaran bulanan yang sama dibuat
sedemikian rupa sehingga total dari semua mencakup keduanya pembayaran bunga
dan pokok selama masa pinjaman.
3. Pasar global untuk hasil pinjaman dalam persaingan yang membuat tingkat rendah.
4. Diskon poin dibayar ketika dimulai pinjaman mengakibatkan penurunan tingkat suku
bunga. Jika peminjam rencana berpegang pada pinjaman cukup lama untuk nilai
penurunan tingkat bunga melebihi biaya muka dari titik-titik, itu adalah ide yang baik
untuk memilih untuk membayar mereka.
5. A lien adalah klaim tercatat publik pada sebuah real properti yang telah dijanjikan
sebagai jaminan.
File pemberi pinjaman hipotek liens untuk mengamankan pinjaman.
6. Uang muka berarti bahwa jika peminjam memilih untuk tidak melakukan pembayaran
pinjaman, peminjam akan menderita kerugian finansial. Hal ini meningkatkan
kemungkinan bahwa peminjam akan terus membuat pembayaran yang dijanjikan.
7. Lender mungkin memerlukan asuransi hipotek pribadi.
8. Sebagian besar pinjaman hipotek dijual kepada badan-badan pemerintah. Lembaga
ini menetapkan kriteria yang pinjaman mereka akan menerima. Jika pinjaman tidak
memenuhi kriteria ini, bank yang memulai tidak dapat menjualnya.
9. Veteran Administrasi dan Administrasi Perumahan Federal jaminan pemberi
pinjaman terhadap kerugian dari pinjaman yang dijamin oleh mereka. Pinjaman
konvensional tidak memiliki jaminan ini, maka kreditur biasanya membutuhkan asuransi
hipotek pribadi.
10. Pinjaman yang dapat diatur-tingkat hipotek pada tingkat bunga yang ditetapkan
sebesar 2 persentase poin di atas tagihan yang berlaku Treasury rate. Suku bunga
dapat meningkatkan atau menurunkan tidak lebih dari 2% dalam satu tahun dan tidak
lebih dari 6% selama hidupnya.
11. Tujuan dari lulus-pembayaran pinjaman adalah membiarkan peminjam memenuhi
syarat dengan mengurangi beberapa tahun pertama ' pembayaran, sedangkan tujuan
dari tumbuh-ekuitas pinjaman adalah membiarkan peminjam melunasi lebih awal.
12. IRS memungkinkan bunga yang dibayarkan pada pertama dan kedua pinjaman
hipotek dikurangkan dari pendapatan sebelum menghitung jumlah pajak yang jatuh
tempo. Perisai pajak ini menurunkan suku bunga efektif pada hipotik.
Bab 12 The Mortgage Markets 65
13. Bank menerima rumah sebagai jaminan dan kemajuan uang setiap bulan. Ketika
peminjam yang meninggal, estat peminjam menjual properti untuk pensiun utang.
14. A mortgage-backed keamanan adalah salah satu yang memiliki kolam hipotek
sebagai jaminan.
15. Pembayaran pada genangan hipotek dikirim oleh peminjam kepada seorang wali,
yang kemudian melewati pembayaran melalui bagi pemegang sekuritas yang didukung
oleh pass-through.
Masalah kuantitatif �
1. Menghitung pembayaran bulanan yang diperlukan pada $ 80,000 30 tahun, fixed-rate
mortgage dengan nominal bunga 5,80%. Berapa banyak pembayaran berjalan menuju
pokok dan bunga selama pertama tahun?
Penyelesaian: pembayaran hipotek bulanan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 5.8/12; PV = 80.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 469,40
Jadwal amortisasi adalah sebagai berikut:
Bulan
Awal
Neraca Pembayaran
Bunga
Dibayar
Kepala
Dibayar
Ending
Saldo
1 $ 80,000.00 $ 469,40 $ 386,67 $ 82,74 $ 79,917.26
2 $ 79,917.26 $ 469,40 $ 386,27 $ 83,14 $ 79,834.13
3 $ 79,834.13 $ 469,40 $ 385,86 $ 83,54 $ 79,750.59
4 $ 79,750.59 $ 469,40 $ 385,46 $ 83,94 $ 79,666.65
5 $ 79,666.65 $ 469,40 $ 385,06 $ 84,35 $ 79,582.30
6 $ 79,582.30 $ 469,40 $ 384,65 $ 84,75 $ 79,497.55
7 $ 79,497.55 $ 469,40 $ 384,24 $ 85,16 $ 79,412.38
8 $ 79,412.38 $ 469,40 $ 383,83 $ 85,58 $ 79,326.81
9 $ 79,326.81 $ 469,40 $ 383,41 $ 85,99 $ 79,240.82
10 $ 79,240.82 $ 469,40 $ 383,00 $ 86,41 $ 79,154.41
11 $ 79,154.41 $ 469,40 $ 382,58 $ 86,82 $ 79,067.59
12 $ 79,067.59 $ 469,40 $ 382,16 $ 87,24 $ 78,980.35
Total $ 5,632.83 $ 4,613.18 $ 1,019.65
2. Hitunglah nilai nominal 30 tahun, fixed-rate mortgage dengan pembayaran bulanan $
1.100, dengan asumsi tingkat bunga nominal 9%. Jika hipotek memerlukan 5% ke
bawah, apa harga rumah maksimum?
Penyelesaian: PV dari pembayaran adalah:
N = 360; Aku = 9 / 12; PV = 1100; FV = 0
Menghitung PV; PV = 136.710
Harga rumah maksimum adalah 136.710 / 0,95 = $ 143.905
66 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
3. Pertimbangkan 30 tahun, fixed-rate mortgage seharga $ 100,000 pada tingkat
nominal 9%. Jika peminjam ingin untuk hasil sisa saldo pada hipotek ke-12 setelah
melakukan pembayaran, apa sisa saldo pada hipotek?
Penyelesaian: pembayaran hipotek bulanan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 9 / 12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 804,62
Jadwal amortisasi adalah sebagai berikut:
Bulan
Awal
Neraca Pembayaran
Bunga
Dibayar
Kepala
Dibayar
Ending
Saldo
1 $ 100,000.00 $ 804,62 $ 750,00 $ 54,62 $ 99,945.38
2 $ 99,945.38 $ 804,62 $ 749,59 $ 55,03 $ 99,890.35
3 $ 99,890.35 $ 804,62 $ 749,18 $ 55,44 $ 99,834.91
4 $ 99,834.91 $ 804,62 $ 748,76 $ 55,86 $ 99,779.05
5 $ 99,779.05 $ 804,62 $ 748,34 $ 56,28 $ 99,722.77
6 $ 99,722.77 $ 804,62 $ 747,92 $ 56,70 $ 99,666.07
7 $ 99,666.07 $ 804,62 $ 747,50 $ 57,12 $ 99,608.95
8 $ 99,608.95 $ 804,62 $ 747,07 $ 57,55 $ 99,551.40
9 $ 99,551.40 $ 804,62 $ 746,64 $ 57,98 $ 99,493.41
10 $ 99,493.41 $ 804,62 $ 746,20 $ 58,42 $ 99,434.99
11 $ 99,434.99 $ 804,62 $ 745,76 $ 58,86 $ 99,376.13
12 $ 99,376.13 $ 804,62 $ 745,32 $ 59,30 $ 99,316.84
Hanya setelah melakukan pembayaran ke-12, peminjam harus membayar $ 99.317
untuk hasil pinjaman.
4. Pertimbangkan 30 tahun, fixed-rate mortgage seharga $ 100,000 pada tingkat
nominal 9%. Jika peminjam membayar tambahan $ 100 dengan setiap pembayaran,
seberapa cepat akan hasil hipotek?
Penyelesaian: pembayaran hipotek bulanan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 9 / 12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 804,62
Peminjam adalah mengirimkan $ 904,62 setiap bulan. Untuk menentukan kapan
pinjaman akan pensiun:
PMT = 904,62; Aku = 9 / 12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah N; N = 237, atau setelah 19,75 tahun.
5. Pertimbangkan 30 tahun, fixed-rate mortgage seharga $ 100,000 pada tingkat
nominal 9%. A S & L masalah ini kredit pada tanggal 1 April dan mempertahankan
hipotek dalam portofolio. Namun, pada 2 April mortgage rates telah ditingkatkan
menjadi 9,5% tingkat nominal. Dengan berapa banyak memiliki nilai hipotek jatuh?
Penyelesaian: pembayaran hipotek bulanan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 9 / 12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 804,62
Dalam 9,5% pasar, hipotek is worth:
N = 360; Aku = 9.5/12; PMT = $ 804,62; FV = 0
Menghitung PV; PV = $ 95,691.10
Nilai hipotek akan turun sekitar $ 4,300, atau 4,3%
Bab 12 The Mortgage Markets 67
6. Pertimbangkan 30 tahun, fixed-rate mortgage seharga $ 100,000 pada tingkat
nominal 9%. Apa yang dimaksud dengan durasi pinjaman? Jika suku bunga meningkat
menjadi 9,5% segera setelah kredit dibuat, berapa banyak adalah nilai pinjaman
kepada kreditur?
Penyelesaian: pembayaran hipotek bulanan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 9 / 12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 804,62
Perhitungan Durasi persis sama dengan yang dilakukan pada bab-bab sebelumnya.
Akan tetapi, ada 360 pembayaran untuk dipertimbangkan. Menggunakan spreadsheet
paket, durasi dapat dihitung sebagai 108 bulan, atau kurang lebih 9 tahun.
0,005
Duration 9 100.000 $ 4.128
1 1,09
PiP
aku
Δ Δ =- × × × × =- =+
Dari perubahan tingkat bunga, nilai hipotek telah menurun oleh lebih dari 4,1%.
7. Pertimbangkan 5 tahun balon pinjaman sebesar $ 100.000. Bank memerlukan
pembayaran bulanan yang sama dengan yang 30-tahun tetap-menilai pinjaman dengan
nominal laju tahunan 5,5%. Berapa banyak peminjam berutang ketika pembayaran
balon melahirkan?
Solusi: pembayaran yang diperlukan dihitung sebagai:
N = 360; Aku = 5.5/12; PV = 100.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 567,79
Jadwal amortisasi adalah sebagai berikut:
Bulan
Awal
Neraca Pembayaran
Bunga
Dibayar
Kepala
Dibayar
Ending
Saldo
1 $ 100,000.00 $ 567,79 $ 458,33 $ 109,46 $ 99,890.54
2 $ 99,890.54 $ 567,79 $ 457,83 $ 109,96 $ 99,780.58
3 $ 99,780.58 $ 567,79 $ 457,33 $ 110,46 $ 99,670.12
4 $ 99,670.12 $ 567,79 $ 456,82 $ 110,97 $ 99,559.15
5 $ 99,559.15 $ 567,79 $ 456,31 $ 111,48 $ 99,447.68
6 $ 99,447.68 $ 567,79 $ 455,80 $ 111,99 $ 99,335.69
7 $ 99,335.69 $ 567,79 $ 455,29 $ 112,50 $ 99,223.19
...
56 $ 93,170.80 $ 567,79 $ 427,03 $ 140,76 $ 93,030.04
57 $ 93,030.04 $ 567,79 $ 426,39 $ 141,40 $ 92,888.64
58 $ 92,888.64 $ 567,79 $ 425,74 $ 142,05 $ 92,746.59
59 $ 92,746.59 $ 567,79 $ 425,09 $ 142,70 $ 92,603.89
60 $ 92,603.89 $ 567,79 $ 424,43 $ 143,36 $ 92,460.53
Hanya setelah melakukan pembayaran ke-60, peminjam harus membuat pembayaran
balon $ 92.461.
8. A 30-tahun, variabel-menilai menawarkan hipotek tahun pertama penggoda tingkat
2%. Setelah itu, angka dimulai 4,5%, disesuaikan berdasarkan minat aktual negara.
Tarif maksimum atas kehidupan pinjaman adalah 10,5%, dan laju dapat ditingkatkan
dengan tidak lebih dari 200 basis poin per tahun. Jika hipotek adalah sebesar $
250.000, apa pembayaran bulanan pada tahun pertama? Tahun kedua? Apakah
pembayaran maksimum selama tahun ke-4? Apakah pembayaran maksimum yang
pernah?
Solusi: pembayaran yang diperlukan untuk 1 tahun dihitung sebagai:
N = 360; I = 2 / 12; PV = 250.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 924,05
68 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Pembayaran yang diperlukan untuk tahun ke-2 dihitung sebagai:
N = 348; Aku = 4.5/12; PV = $ 243,855.29; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 1,255.84
Diperlukan maksimum pembayaran untuk tahun ke-4 dihitung sebagai:
N = 324; Aku = 8.5/12; PV = $ 236,551.31; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 1,865.02
Pembayaran maksimum yang mungkin akan terjadi pada tahun ke-5 jika tingkat 10,5%
diperlukan.
Pembayaran akan menjadi:
N = 312; Aku = 10.5/12; PV = $ 234,187.24; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 2,193.93
9. Pertimbangkan 30 tahun, tetap menilai kredit sebesar $ 500.000 pada nominal
sebesar 6%. Apa perbedaan dalam pembayaran diperlukan antara pembayaran
bulanan dan pembayaran bulanan (pembayaran yang dilakukan dua kali
sebulan)?
Penyelesaian: pembayaran yang dibutuhkan untuk pembayaran bulanan dihitung
sebagai:
N = 360; Aku = 6 / 12; PV = 500.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 2,997.75
Pembayaran yang diperlukan untuk pembayaran bulanan dihitung sebagai:
N = 720; Aku = 6 / 24; PV = 500.000; FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 1,498.21
Perhatikan bahwa ini menghemat sekitar $ 1.33/month. Sering kali, hipotek dengan bibulanan pembayaran (otomatis didebet dari rekening Anda) akan menawarkan tarif
yang lebih rendah juga.
10. Pertimbangkan pilihan berikut tersedia untuk peminjam hipotek:
Pinjaman
Jumlah
Bunga
Jenis
Mortgage
Diskon Point
Opsi 1 $ 100.000 6,75% 30-yr tetap tidak
Opsi 2 $ 150.000 6,25% 30-yr fixed 1
Opsi 3 $ 125.000 6,0% 30-yr fixed 2
Berapakah tingkat tahunan efektif untuk setiap pilihan?
Solusi: Opsi 1: (1 + 0.0675/12) 12 - 1 = 0,069628
Opsi 2: Pertama, hitunglah tingkat bulanan efektif berdasarkan poin sebagai berikut:
N = 360, I / Y = 6.25/12, PV = 150,000, menghitung PMT = 923,58
PMT = -923,58, N = 360, PV = 148.500, hitunglah I / Y = 0,528789
Berdasarkan data ini, (1 + 0,00528789) 12 - 1 = 0,065333
Opsi 3: Pertama, hitunglah tingkat bulanan efektif berdasarkan poin sebagai berikut:
N = 360, I / Y = 6 / 12, PV = 125.000, menghitung PMT = 749,44
PMT = 749,44, N = 360, PV = 122.500, hitunglah I / Y = 0,515792
(1 + 0,00515792) 12 - 1 = 0,063681
Bab 12 The Mortgage Markets 69
11. Hipotek dua pilihan yang tersedia: 15-tahun tetap-menilai pinjaman sebesar 6%
tanpa diskon poin, dan sebuah 15-tahun tetap-menilai pinjaman di 5,75% dengan 1
diskon titik. Dengan asumsi Anda tidak akan melunasi pinjaman awal, yang alternatif
yang terbaik bagi Anda? Asumsikan hipotek senilai $ 100.000.
Solusi: Tentukan tingkat tahunan efektif untuk setiap alternatif.
15-tahun tetap-menilai pinjaman sebesar 6% tanpa diskon poin
(1 + 0.06/12) 12 -1 = 0,061678
15-tahun tetap-menilai pinjaman di 5,75% dengan 1 titik diskon
N = 180; Aku = 5.75/12; PV = $ 100.000, FV = 0
Hitunglah PMT; PMT = $ 830,41
PMT = 830,41; N = 180; PV = 99.000; FV = 0
Hitunglah I; aku = 0.4921841
(1 + 0,004921841) 12 -1 = 0,060687
Berdasarkan ini, Anda akan membayar lebih rendah tingkat efektif dengan membayar
poin sekarang.
12. Hipotek dua pilihan yang tersedia: selama 30 tahun tetap-menilai pinjaman sebesar
6% tanpa diskon poin, dan sebuah 30-tahun tetap-menilai pinjaman di 5,75% dengan 1
diskon titik. Berapa lama Anda harus tinggal di rumah untuk hipotek dengan poin untuk
menjadi pilihan yang lebih baik? Asumsikan hipotek senilai $ 100.000.
Solusi: Kedua pinjaman memiliki tingkat efektif yang sama pada titik ketidakpedulian.
30-tahun tetap-menilai pinjaman sebesar 6% tanpa diskon poin Pilihan ini memiliki
tingkat bulanan efektif 0,5%. Gunakan ini untuk kembali ke N, sebagai berikut:
N = 360; PV = 99.000; FV = 0; I = 6 / 12
Hitunglah PMT; PMT = 593,55
Aku = 5.75/12; PV = $ 100.000, FV = 0; PMT = 593,55
Hitunglah N; N = 345
Anda akan harus tinggal di rumah selama lebih dari 345 bulan (28,75 tahun) untuk
hipotek dengan poin untuk menjadi pilihan yang lebih murah.
13. Hipotek dua pilihan yang tersedia: selama 30 tahun tetap-menilai pinjaman sebesar
6% tanpa diskon poin, dan 30-tahun tetap-menilai pinjaman 5,75% dengan titik. Jika
anda berencana tinggal di rumah selama 12 tahun,apa yang paling Anda bersedia
membayar point bagi 5,75% mortgage? Asumsikan hipotek senilai $ 100.000.
Solusi: 30-tahun tetap-menilai pinjaman sebesar 6% tanpa diskon poin
Pilihan ini memiliki tingkat bulanan efektif 0,5%.
Aku = 6.0/12; PV = $ 100.000, FV = 0; N = 360
Hitunglah PMT; PMT = 599,55
Gunakan ini untuk kembali ke poin, sebagai berikut:
Aku = 5.75/12; PV = $ 100.000, FV = 0; N = 360
Hitunglah PMT; PMT = 583,57
Perbedaan lebih dari 12 tahun is worth:
N = 244; FV = 0; Aku = 6 / 12; PMT = 599,55-583,57
Menghitung PV; PV = 2,249.65
Jika titik-titik pada 5,75% pinjaman kurang dari 2,249, yang 5,75% hipotek adalah
pilihan yang lebih murah atas kehidupan pinjaman.
70 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
14. Sebuah rumah hipotek senilai $ 350.000 membutuhkan apa yang uang muka untuk
menghindari PMI asuransi?
Solusi: $ 350,000 × 20% = $ 70.000. Dengan uang muka ini, pemilik rumah biasanya
diperbolehkan untuk membuat sendiri pembayaran pajak kekayaan, bukannya
termasuk dengan hipotek bulanan mereka pembayaran.
15. Pertimbangkan apresiasi bersama-hipotek (SAM) pada $ 250.000 hipotek dengan
pembayaran tahunan.
Hipotek pasar saat ini tingkat tinggi, berjalan pada 13%, 10% dari yang adalah inflasi
tahunan. Bawah segi SAM, 15 tahun hipotek yang ditawarkan pada 5%. Setelah 15
tahun, rumah harus dijual, dan bank tetap $ 400.000 dari harga penjualan. Jika inflasi
tetap pada 10%, apa uang mengalir ke bank? Untuk pemilik?
Penyelesaian: diskon pembayaran dihitung sebagai:
Aku = 5; PV = $ 250.000; FV = 0; N = 15
Hitunglah PMT; PMT = 24,085.57
Pembayaran penuh dihitung sebagai:
Aku = 13; PV = $ 250.000; FV = 0; N = 15
Hitunglah PMT; PMT = 38,685.45
Jadi, bank menerima pembayaran yang lebih rendah $ 14,599.87 per tahun. Dalam hal
dolar hari ini, ini bernilai:
Aku = 13%; PMT = 14,599.87; N = 15; FV = 0
Menghitung PV; PV = 94,349.92
Harga rumah yang diharapkan adalah $ 250.000 × (1,10) 15 = 1.044.312
Pemilik akan tetap $ 644.312.
Bank akan mempertahankan $ 400.000.
Untuk menawarkan tarif yang lebih rendah, bank memperoleh tingkat:
N = 15; PV = 94,349.92; FV = 400.000, PMT = 0
Hitunglah I; aku = 10,11%, atau sedikit lebih baik daripada tingkat inflasi.
16. Pertimbangkan 30-tahun lulus-pembayaran hipotek pada $ 250.000 hipotek dengan
pembayaran tahunan. Itu menyatakan suku bunga pada hipotek adalah 6%, tetapi
pembayaran tahunan 1 dihitung dengan asumsi 3% tingkat kehidupan pinjaman.
Setelah itu, pembayaran tahunan akan tumbuh 3.151222%. Mengembangkan
tabel amortisasi untuk pinjaman ini.
Solusi: Pembayaran untuk 1 tahun dihitung sebagai:
Aku = 3; PV = $ 250.000; FV = 0; N = 30
Hitunglah PMT; PMT = 12,754.81
Pada tahun ke-2 pembayaran akan 12,754.81 × (1,03151222) = 12,156.75
Pada tahun ke-3 pembayaran akan 13,156.75 × (1,03151222) = 13,571.35
Dll
Bab 12 The Mortgage Markets 71
Tabel amortisasi adalah:
Awal
Neraca Pembayaran Pokok Bunga
Ending
Saldo
1 $ 250,000.00 $ 12,754.81 $ 15,000.00 ($ 2,245.19) $ 252,245.19
2 $ 252,245.19 $ 13,156.74 $ 15,134.71 ($ 1,977.97) $ 254,223.16
3 $ 254,223.16 $ 13,571.34 $ 15,253.39 ($ 1,682.05) $ 255,905.21
4 $ 255,905.21 $ 13,999.00 $ 15,354.31 ($ 1,355.31) $ 257,260.52
5 $ 257,260.52 $ 14,440.14 $ 15,435.63 ($ 995,49) $ 258,256.00
6 $ 258,256.00 $ 14,895.18 $ 15,495.36 ($ 600,18) $ 258,856.18
7 $ 258,856.18 $ 15,364.56 $ 15,531.37 ($ 166,81) $ 259,022.99
8 $ 259,022.99 $ 15,848.74 $ 15,541.38 $ 307,36 $ 258,715.63
9 $ 258,715.63 $ 16,348.16 $ 15,522.94 $ 825,23 $ 257,890.40
10 $ 257,890.40 $ 16,863.33 $ 15,473.42 $ 1,389.91 $ 256,500.50
11 $ 256,500.50 $ 17,394.73 $ 15,390.03 $ 2,004.70 $ 254,495.79
12 $ 254,495.79 $ 17,942.88 $ 15,269.75 $ 2,673.13 $ 251,822.66
13 $ 251,822.66 $ 18,508.30 $ 15,109.36 $ 3,398.94 $ 248,423.72
14 $ 248,423.72 $ 19,091.54 $ 14,905.42 $ 4,186.11 $ 244,237.61
15 $ 244,237.61 $ 19,693.15 $ 14,654.26 $ 5,038.90 $ 239,198.71
16 $ 239,198.71 $ 20,313.73 $ 14,351.92 $ 5,961.81 $ 233,236.90
17 $ 233,236.90 $ 20,953.86 $ 13,994.21 $ 6,959.65 $ 226,277.26
18 $ 226,277.26 $ 21,614.16 $ 13,576.64 $ 8,037.53 $ 218,239.73
19 $ 218,239.73 $ 22,295.27 $ 13,094.38 $ 9,200.89 $ 209,038.84
20 $ 209,038.84 $ 22,997.85 $ 12,542.33 $ 10,455.52 $ 198,583.32
21 $ 198,583.32 $ 23,722.56 $ 11,915.00 $ 11,807.56 $ 186,775.76
22 $ 186,775.76 $ 24,470.11 $ 11,206.55 $ 13,263.56 $ 173,512.20
23 $ 173,512.20 $ 25,241.22 $ 10,410.73 $ 14,830.49 $ 158,681.72
24 $ 158,681.72 $ 26,036.62 $ 9,520.90 $ 16,515.72 $ 142,165.99
25 $ 142,165.99 $ 26,857.10 $ 8,529.96 $ 18,327.14 $ 123,838.86
26 $ 123,838.86 $ 27,703.42 $ 7,430.33 $ 20,273.09 $ 103,565.77
27 $ 103,565.77 $ 28,576.42 $ 6,213.95 $ 22,362.47 $ 81,203.29
28 $ 81,203.29 $ 29,476.93 $ 4,872.20 $ 24,604.73 $ 56,598.87
29 $ 56,598.57 $ 30,405.81 $ 3,395.91 $ 27,009.89 $ 29,588.67
30 $ 29,588.67 $ 31,363.96 $ 1,775.32 $ 29,588.64 $ 0,00
17. Pertimbangkan ekuitas hipotek yang berkembang pada $ 250.000 hipotek dengan
pembayaran tahunan. Yang disebutkan bunga hipotek adalah 6%, tapi ini hanya
berlaku untuk pembayaran tahunan-1. Setelah itu, pembayaran tahunan akan tumbuh
dengan 5,5797%. Mengembangkan tabel amortisasi untuk pinjaman ini.
Solusi: Pembayaran untuk 1 tahun dihitung sebagai:
Aku = 6; PV = $ 250.000; FV = 0; N = 30
Hitunglah PMT; PMT = 18,162.23
Pada tahun ke-2 pembayaran akan 18,162.23 × (1,055797) = 17,175.63
Pada tahun ke-3 pembayaran akan 19,175.63 × (1,055797) = 20,245.57
Dll
72 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
Tabel amortisasi adalah:
Awal
Neraca Pembayaran Pokok Bunga
Ending
Saldo
1 $ 250,000.00 $ 18,162.23 $ 15,000.00 $ 3,162.23 $ 246,837.77
2 $ 246,837.77 $ 19,175.63 $ 14,810.27 $ 4,365.36 $ 242,472.41
3 $ 242,472.41 $ 20,245.57 $ 14,548.34 $ 5,697.22 $ 236,775.19
4 $ 236,775.19 $ 21,375.21 $ 14,206.51 $ 7,168.70 $ 229,606.49
5 $ 229,606.49 $ 22,567.88 $ 13,776.39 $ 8,791.49 $ 220,815.00
6 $ 220,815.00 $ 23,827.10 $ 13,248.90 $ 10,578.20 $ 210,236.79
7 $ 210,236.79 $ 25,156.58 $ 12,614.21 $ 12,542.38 $ 197,694.42
8 $ 197,694.42 $ 26,560.25 $ 11,861.67 $ 14,698.58 $ 182,995.84
9 $ 182,995.84 $ 28,042.23 $ 10,979.75 $ 17,062.48 $ 165,933.36
10 $ 165,933.36 $ 29,606.90 $ 9,956.00 $ 19,650.90 $ 146,282.46
11 $ 146,282.46 431,258.88 $ 8,776.95 $ 22,481.93 $ 123,800.53
12 $ 123,800.53 $ 33,003.03 $ 7,428.03 $ 25,575.00 $ 98,225.54
13 $ 98,225.54 $ 34,844.50 $ 5,893.53 $ 28,950.96 $ 69,274.57
14 $ 69,274.57 $ 36,788.72 $ 4,156.47 $ 32,632.24 $ 36,642.33
15 $ 36,642.33 $ 38,841.42 $ 2,198.54 $ 36,642.88 $ 0,00
18. Rusty Nail memiliki rumahnya bebas dan jelas, dan itu senilai $ 400.000. Untuk
membiayai pensiun, ia memperoleh anuitas reverse mortgage (RAM) dari bank. RAM
menyediakan bulanan tetap pembayaran lebih dari 15 tahun di 70% dari nilai rumahnya
pada 5%. Pembayaran dapat dilakukan di awal bulan. Berapa Rusty mendapatkan
setiap bulan?
Solusi: Ini adalah karena anuitas sederhana. Pembayaran adalah:
PV = 280.000; Aku = 5 / 12; N = 180; FV = 0; Kalkulator dalam modus BEGIN.
Hitunglah PMT; PMT = 2,205.03
Berkarat akan mendapatkan $ 2,205.03 setiap bulan selama 15 tahun. Setelah itu, ia
akan berutang $ 280.000.
Biasanya, pasukan ini penjualan rumah, kecuali jika kontrak menentukan sebaliknya.
19. Anda bekerja dengan kolam 1.000 hipotik. Setiap hipotek adalah sebesar $ 100.000
dan telah dinyatakan bunga tahunan (nominal) dari 6,00%. Hipotek semua 30-tahun
dengan tingkat bunga tetap sepenuhnya amortizing. Biaya pelayanan hipotek saat ini
0,25% per tahun. Lengkapi tabel berikut:
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
Bulan
Awal
Saldo
Diperlukan
Pembayaran
Bunga
Kepala
Diharapkan
Prabayar
Pelayanan
Biaya
Ending
Saldo
1 100.000.000 500.000 99.551 16.665
2 33.322 99.750.430
Solusi:
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
Bulan
Awal
Saldo
Diperlukan
Pembayaran
Bunga
Kepala
Diharapkan
Prabayar
Pelayanan
Biaya
Ending
Saldo
1 100.000.000 599.551 500.000 99.551 16.665 20.833 99.883.784
2 99.883.784 599.451 499.419 100.032 33.322 20.809 99.750.430
Untuk bulan 1:
Pembayaran yang diperlukan adalah:
PV = 100,000,000; Aku = 6 / 12; N = 360; FV = 0;
Hitunglah PMT; PMT = 599.551
Biaya pelayanan adalah:
0.0025/12 × 100.000.000 = 20.833
Ending Balance = 100.000.000 - 99.551 - 16.665 = 99.883.784
Untuk bulan 2:
Pembayaran yang diperlukan adalah:
PV = 99.883.784; Aku = 6 / 12; N = 359; FV = 0;
Hitunglah PMT; PMT = 599.451
Catatan ini berlaku dengan genangan hipotik. Asumsinya adalah bahwa hipotek yang
lengkap prabayar dan meninggalkan kolam renang. Ini akan mengurangi total
pembayaran bulanan dari sisa hipotek di kolam renang.
Biaya pelayanan adalah:
0.0025/12 × 99.883.784 = 20.809
Ending Balance = 99.883.784 - 100.032 - 33.322 = 99.750.430
Bab 13
The Foreign Exchange Market
Foreign Exchange Market
Apa Foreign Exchange Rates?
Setelah Financial News: Foreign Exchange Rates
Mengapa Kurs Penting?
Bagaimana Foreign Exchange Traded?
Kurs dalam Jangka Panjang
Hukum Satu Harga
Teori Purchasing Power Parity
Mengapa Teori Purchasing Power Parity Can't Sepenuhnya Jelaskan Kurs
Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kurs dalam Jangka Panjang
Kurs dalam Jangka Pendek
Membandingkan Diharapkan Pengembalian pada Deposito Domestik dan Luar Negeri
Interest Parity Kondisi
Kurva Permintaan Aktiva Domestik
Kurva penawaran Aktiva Domestik
Ekuilibrium dalam Foreign Exchange Market
Menjelaskan Perubahan Kurs
Pergeseran dalam Permintaan untuk Aktiva Domestik
Kasus: Perubahan Kurs Ekuilibrium: Dua Contoh
Perubahan pada Suku Bunga
Perubahan dalam Uang Beredar
Kurs overshooting
Kasus: Mengapa Jadi Kurs Volatile?
Kasus: The Dollar dan Suku Bunga, 1973-2007
Kasus: Pertama Euro Sembilan Tahun
Kasus: Membaca Wall Street Journal: The "Foreign Exchange" Kolom
Setelah Financial News: The "Currency Trading" Kolom
The Berlatih Manager: Keuntungan dari Foreign Exchange Forecasts
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab 13 menjelaskan perilaku di pasar valuta asing dengan menggunakan aset modern
pendekatan pasar penentuan nilai tukar. Ini pendekatan pasar aset sekarang metode
yang dominan menganalisis pertukaran pergerakan suku dalam literatur dan memiliki
keuntungan besar selama lebih konvensional perlakuan pasar valuta asing biasanya
ditemukan di pasar-pasar keuangan dan lembaga buku pelajaran.
Bab 13 The Foreign Exchange Market 75
Sebagai kasus pertama dalam bab menunjukkan, aset-pendekatan pasar, berbeda
dengan pendekatan sebelumnya menekankan permintaan impor dan ekspor, dapat
digunakan untuk menjelaskan sebuah fitur pada pasar valuta asing yang telah
menerima banyak perhatian pers dalam beberapa tahun terakhir: tingginya volatilitas
nilai tukar. Ini Fenomena ini tidak baik dijelaskan dengan pendekatan aliran sebelumnya
karena tidak memperkirakan bahwa pertukaran tingkat harus sangat stabil.
Aset-pendekatan pasar dikembangkan dalam beberapa langkah. Pertama, jangka
panjang penentu pertukaran Tingkat diletakkan keluar, dan kemudian informasi tentang
determinan jangka panjang tertanam dalam model jangka pendek penentuan nilai tukar.
Gagasan kunci yang harus disampaikan kepada siswa adalah bahwa permintaan
terhadap mata uang domestik (misalnya dolar) aset ditentukan oleh relatif
pengembalian yang diharapkan pada aset tersebut.
Untuk membantu siswa mencapai pemahaman intuitif bagaimana pengembalian yang
diharapkan relatif aset domestik, dan maka kurva permintaan bergeser, minta mereka
untuk menempatkan diri pada posisi seorang investor yang berpikir tentang meletakkan
uangnya ke asing atau aset domestik. Ketika faktor perubahan, telah mereka meminta
sendiri apakah pada kurs yang sama, mereka akan memperoleh pengembalian yang
diharapkan lebih tinggi di dalam negeri aset-jika demikian, kurva permintaan bergeser
ke kanan. Pemikiran seperti ini akan membantu mereka memanipulasi kurva
permintaan sehingga mereka dapat memprediksi arah mana perubahan kurs. Beberapa
ringkasan tabel dalam bab harus membantu siswa menguasai materi, dan saya telah
menemukan bahwa menggunakan mereka di kelas sangat membantu dalam
memperjelas diskusi.
Enam kasus di bab tentang pengaruh suku bunga dan pertumbuhan uang pada kurs,
mengapa nilai tukar yang sangat stabil, hubungan antara nilai dolar dan suku bunga
dari 1973-2007, pertama Euro sembilan tahun, membaca devisa kolom di Wall Street
Journal, dan bagaimana lembaga keuangan menggunakan perkiraan devisa untuk
meningkatkan keuntungan, semua dapat digunakan di dalam kelas siswa untuk
menunjukkan bahwa materi yang telah mereka pelajari memiliki kegunaan praktis.
Dalam mengajar kelas saya, saya kembali membawa hari sebelumnya Wall Street
Journal Foreign Exchange kolom ke dalam kelas dan kemudian melakukan kasus
diskusi di sepanjang garis-garis "Case: Wall Street Journal" dalam teks. Diskusi kasus
selalu sangat hidup dan para siswa menyukainya.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Anda lebih mungkin untuk minum anggur California karena apresiasi franc Perancis
membuat anggur relatif lebih mahal daripada anggur California.
2. Palsu. Meskipun mata uang yang lemah memiliki efek negatif membuat lebih mahal
untuk membeli asing barang atau untuk bepergian ke luar negeri, mungkin membantu
industri dalam negeri. Barang-barang domestik menjadi lebih murah relatif terhadap
barang-barang asing, dan permintaan untuk barang-barang diproduksi di dalam negeri
meningkat. Hasil penjualan yang lebih tinggi produk dalam negeri dapat menyebabkan
pekerjaan yang lebih tinggi, efek yang menguntungkan terhadap perekonomian.
4. Ini memperkirakan bahwa nilai yen akan turun 5% dalam bentuk dolar.
5. Dalam jangka panjang, penurunan permintaan ekspor suatu negara menyebabkan
depresiasi dari mata uang, tapi tarif yang lebih tinggi mengakibatkan suatu
penghargaan. Oleh karena itu, efek pada kurs tidak pasti.
6. Meskipun tingkat harga Jepang meningkat relatif terhadap Amerika, yen dihargai
karena peningkatan produktivitas Jepang relatif terhadap produktivitas Amerika
memungkinkan untuk Jepang untuk melanjutkan untuk menjual barang-barang mereka
di sebuah keuntungan karena nilai tinggi yen.
7. Dolar akan menghargai. Karena diharapkan inflasi AS turun sebagai akibat dari
pengumuman, ada diharapkan akan menjadi penghargaan terhadap dolar sehingga
tingkat pengembalian yang diharapkan aset dolar akan meningkat.
Sebagai hasilnya, kurva permintaan akan bergeser ke kanan dan ekuilibrium nilai dolar
akan meningkat.
76 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
8. Pound terdepresiasi tapi overshoots, menurun oleh lebih dalam jangka pendek
daripada dalam jangka panjang. Pertimbangkan Britania menjadi negara domestik.
Kenaikan jumlah uang beredar mengarah pada tingkat harga domestik lebih tinggi
dalam jangka panjang, yang mengarah ke masa depan yang lebih rendah nilai tukar
yang diharapkan. Selain itu, kenaikan uang beredar mengurangi tingkat bunga domestik
pada aset pon. Kedua perubahan ini lebih rendah dari yang diharapkan laba atas aset
pon pada suatu nilai tukar, menggeser kurva permintaan ke kiri. Jangka pendek
hasil adalah nilai lebih rendah dari pound. Namun, dalam jangka panjang, tingkat bunga
domestik kembali ke nilai sebelumnya, dan kurva permintaan bergeser kembali ke
kanan sedikit. Kurs naik sampai batas tertentu, tetapi masih tetap di bawah tingkat
awal.
9. Rupee India akan menghargai. Pengumuman tarif akan meningkatkan pertukaran
masa depan yang diharapkan menilai untuk rupee sehingga diharapkan meningkatkan
penghargaan terhadap rupee. Ini berarti bahwa permintaan untuk aset mata uang
rupiah akan meningkat, menggeser kurva permintaan ke kanan dan rupee
karena itu kurs naik.
10. Dolar akan terdepresiasi. Kenaikan tingkat bunga nominal tetapi penurunan tingkat
riil menyiratkan kenaikan inflasi yang diharapkan yang menghasilkan penyusutan yang
diharapkan dari dolar yang lebih besar daripada kenaikan tingkat bunga domestik.
Sebagai hasilnya, pengembalian yang diharapkan pada aset dolar jatuh pada setiap
kurs, menggeser kurva permintaan ke kiri dan menyebabkan penurunan nilai tukar.
11. Dolar akan menghargai. Peningkatan produktivitas AS menaikkan kurs masa depan
yang diharapkan dan dengan demikian meningkatkan pengembalian yang diharapkan
pada aset dolar setiap nilai tukar. Pergeseran ke kanan yang dihasilkan kurva
permintaan menyebabkan kenaikan kurs ekuilibrium.
12. Peso akan mengalami depresiasi. Pertimbangkan Meksiko untuk menjadi negara
domestik. Peningkatan permintaan impor akan menurunkan nilai tukar masa depan
yang diharapkan dan menghasilkan apresiasi yang lebih rendah dari yang diharapkan
peso. Diharapkan lebih rendah yang dihasilkan laba atas aset peso pada kurs tertentu
kemudian menggeser kurva permintaan ke kiri, yang menyebabkan penurunan nilai
tukar peso.
13. Dolar akan terdepresiasi. Drop dari inflasi yang diharapkan di Eropa, yang
menyebabkan penurunan suku bunga asing (yang lebih kecil dibandingkan dengan
penurunan inflasi yang diharapkan), menyebabkan penurunan relatif pengembalian
yang diharapkan pada aset dolar, karena apresiasi euro yang diharapkan lebih besar
daripada penurunan suku bunga asing. Hasil penurunan relatif pengembalian yang
diharapkan pada dolar aset, pergeseran ke kiri dari kurva permintaan dan ekuilibrium
kurs AS turun.
14. Kontraksi uang beredar Eropa akan meningkatkan suku bunga Eropa dan
meningkatkan nilai masa depan euro, yang keduanya akan menurunkan relatif
pengembalian yang diharapkan pada aset dolar. Kurva permintaan akan bergeser ke
kiri, dan dolar akan terdepresiasi.
15. Pertimbangkan Eropa untuk menjadi negara domestik. Karena lebih sulit untuk
mendapatkan barang-barang Perancis, orang akan membeli lebih banyak barang-
barang asing dan nilai euro di masa depan akan jatuh. Depresiasi yang diharapkan
euro menurunkan pengembalian yang diharapkan pada aset euro pada setiap nilai
tukar, maka kurva permintaan bergeser ke kiri dan nilai euro akan jatuh.
Masalah kuantitatif �
1. Sebuah mobil sport jerman dijual dengan harga € 70.000. Berapakah harga dolar di
AS untuk Jerman mobil jika kurs € 0,90 per dolar?
Solusi:
× 70.000 Euro ($ 1/0.90 euro) = $ 77,777.77
Bab 13 The Foreign Exchange Market 77
2. Seorang investor di Inggris membeli 91-hari T-bill untuk $ 987,65. Pada saat itu, nilai
tukar $ 1,75 per pon. Pada saat jatuh tempo, nilai tukar adalah $ 1,83 per pon. Apa
investor periode memegang kembali dalam pound?
Solusi: Ikatan biaya $ 987,65 / $ 1,75 = 564,37 £.
Pada saat jatuh tempo, $ 1.000 is worth $ 1.000 / $ 1,83 = 546,45 £.
Periode holding kembali adalah (546,45-564,37) / 564,37 = -0,0317.
3. Seorang investor di Kanada dibeli 100 saham IBM pada tanggal 1 Januari di $
93.00/share. IBM telah membayar dividen tahunan dari $ 0,72 pada 31 Desember.
Saham yang dijual hari itu juga untuk $ 100,25. Itu
nilai tukar adalah $ 0.68/Canadian dolar pada tanggal 1 Januari dan $ 0.71/Canadian
dolar pada 31 Desember.
Berapakah total investor kembali dalam dolar Kanada?
Solusi: Harga masing-masing saham adalah $ 93,00 / $ 0,68 = 136,76 dolar Kanada.
Dividen adalah $ 0,72 / $ 0,71 = 1,014 dolar Kanada
Harga jual adalah $ 100,25 / $ 0,71 = 141,20 dolar Kanada
The return = (141,20 + 1,014-136,76) / 136,76 = 0,03988
4. Kurs saat ini adalah € 0,93 per dolar, tetapi Anda percaya bahwa dolar akan menolak
€ 0,85 per dolar. Jika obligasi dengan denominasi euro yang menghasilkan 2%, apa
yang kamu harapkan kembali di US dolar?
Solusi:% perubahan mata uang = (0,85-0,93) / 0,93 = -0,086
Total investasi return = 0.02 - (-0,086) = 10,6%
5. 6-bulan ke depan nilai tukar antara poundsterling Inggris dan dolar Amerika Serikat
adalah $ 1,75 per pon. Jika 6-bulan angka 3% di Amerika Serikat dan 150 basis poin
lebih tinggi di Inggris, apa yang saat ini kurs?
Solusi: Spot rate = 1,75 × (1.045/1.03) = $ 1,775 / £
6. Jika dolar Kanada untuk nilai tukar dolar AS adalah 1,28 dan poundsterling Inggris
dolar AS kurs 0,62, apa yang harus dolar Kanada untuk kurs poundsterling Inggris
menjadi?
Solusi: Spot rate = 1,28 × (1/0.62) = 2,0645 dolar Kanada / pon
7. Dolar Selandia Baru untuk nilai tukar dolar AS adalah 1,36 dan poundsterling Inggris
dolar AS kurs adalah 0,62. Jika Anda menemukan bahwa poundsterling Inggris ke
Selandia Baru dolar diperdagangkan pada 0,49, apa yang akan Anda lakukan untuk
mendapatkan keuntungan tanpa risiko?
Solusi: Lengkapi transaksi berikut secara bersamaan:
a. Exchange $ 1,00 menjadi 1,36 dolar Selandia Baru.
b. Menukar Selandia Baru 1,36 dolar ke 0,6664 poundsterling Inggris.
c. Menukar 0,6664 poundsterling Inggris ke $ 1,0748.
Tanpa risiko ini menghasilkan $ 0,0748.
78 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
8. Pada tahun 1999, euro diperdagangkan pada $ 0,90 per euro. Jika sekarang euro
diperdagangkan pada $ 1,16 per euro, apa yang perubahan persentase dalam nilai
euro? Apakah ini suatu penghargaan atau depresiasi?
Solusi:% Perubahan = (1,16-0,90) / 0,90 = 28,88%
Dolar dihargai oleh 28,88%
9. Brasil sebenarnya diperdagangkan pada 0,375 riil per US dollar. Apa dolar AS per riil
pertukaran menilai?
Solusi: Rate = 1/0.375 = $ 2.67/real.
10. Peso Meksiko diperdagangkan pada 10 peso per dolar. Jika yang diharapkan
Tingkat inflasi AS adalah 2% sementara pada Tingkat inflasi Meksiko adalah 23% di
tahun berikutnya, berapakah nilai tukar yang diharapkan dalam satu tahun?
Solusi: Expected rate = 10 × (1.23/1.02) = 12,059 peso per dolar.
11. Saat ini nilai tukar antara AS dan Britannica adalah $ 1,825 per pon. The 6-bulan ke
depan tukar antara pound Inggris dan dolar US $ 1,79 per pon. Berapa persen
perbedaan antara arus 6-bulan AS dan Inggris tingkat bunga?
Solusi:% Perbedaan = 1.79/1.825 -1
Jadi, jika AS saat ini tingkat 5%, angka di Inggris adalah 0,05 + 0,019 = 0,069 = 6,9%
12. Saat ini nilai tukar antara yen Jepang dan dolar AS adalah ¥ 120 per dolar. Jika
dolar diperkirakan akan mengalami depresiasi sebesar 10% relatif terhadap yen, apa
yang diharapkan baru kurs?
Solusi: (X - 120) / 120 = -0,10, sehingga X = 108 yen per dolar.
13. Jika tingkat harga baru-baru ini meningkat sebesar 20% di Inggris saat jatuh
sebesar 5% di AS, berapa banyak kurs harus berubah jika PPP berlaku? Asumsikan
bahwa kurs saat ini adalah £ 0,55
per dolar.
0,55 £ / $ × 25% = 0,1375 £ / $, atau 0,6875 £ / $
14. Sebuah CD satu tahun di Eropa saat ini membayar 5%, dan kurs saat ini € 0,99 per
dolar. Jika Anda yakin bahwa nilai tukar akan € 1,04 per dolar satu tahun dari sekarang,
apa yang pengembalian yang diharapkan dalam bentuk dolar?
Solusi: Expected return = 0.05 - ((1,04-0,99) / 0.99)
= 5% - 5,05% = -0,05%
15. Suku bunga jangka pendek adalah 2% di Jepang dan 4% di AS nilai tukar saat ini
adalah 120 yen per dolar.
Apa yang diharapkan ke depan kurs?
Solusi: 0.04 = 0.02 - (X - 120) / 120
X = 117,6
16. Suku bunga jangka pendek adalah 2% di Jepang dan 4% di AS nilai tukar saat ini
adalah 120 yen per dolar.
Jika Anda dapat masuk ke dalam nilai tukar ke depan dari 115 yen per dolar,
bagaimana Anda dapat arbitrasi yang
situasi?
Solusi:
a. Meminjam $ 1,00 pada 4%. Anda akan berutang $ 1,04 pada akhir periode.
b. Menukar $ 1,00 ke ¥ 120, dan meminjamkan pada 2%. Anda akan memiliki ¥ 122,40.
c. Masuk ke dalam perjanjian ke depan.
d. Pada akhir periode, mengubah ¥ 122,40 menjadi dolar di ¥ 115 / $ 1,00
e. Membayar $ 1,04 Anda berutang. Ini daun $ 0,0243.
17. Tingkat bunga di AS 4% dan euro diperdagangkan pada 1 € per dolar. Euro
diperkirakan terdepresiasi untuk 1,1 € per dolar. Menghitung tingkat bunga di Jerman.
Solusi:
0,04 = i - ((1.1 - 1) s / 1)
0,04 = i - 0.1
i = 0,14 = 14%
Bab 14
Sistem Keuangan Internasional
Intervensi dalam Foreign Exchange Market
Devisa Intervensi dan Uang Beredar
Di dalam The Fed Box: Suatu Hari di Federal Reserve Bank of New York
Foreign Exchange Desk
Unsterilized Intervensi
Disterilkan Intervensi
Global Box: Mengapa Large US Current Account Kekhawatiran Defisit ekonom
Neraca Pembayaran
Exchange Rate Regimes dalam Sistem Keuangan Internasional
Fixed Exchange Rate Regimes
Global Box: The Euro's Challenge ke Dollar
Global Box: Argentina's Currency Board
Global Box: dolarisasi
Kasus: The Foreign Exchange Crisis of September 1992
The Berlatih Manager: Keuntungan dari Krisis Devisa
Kasus: Recent Foreign Exchange Rate Krisis di Emerging Market
Negara: Meksiko 1994, Asia Timur 1997, Brasil 1999, dan Argentina 2002
Kasus: Bagaimana Apakah Kumpulkan Hampir cina $ 1 Triliun Cadangan Internasional
Managed Float
Kontrol modal
Kontrol atas arus keluar modal
Kontrol pada arus masuk modal
Peranan IMF
Haruskah IMF menjadi International Lender of Last Resort
Bagaimana IMF Haruskah Operasi?
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Bab 14 menunjukkan mengapa transaksi keuangan internasional memiliki implikasi
penting untuk pelaksanaan kebijakan moneter. Awal Bab ini menjelaskan bagaimana
intervensi pasar valuta asing mempengaruhi baik nilai tukar, suatu negara cadangan
internasional, dan jumlah uang beredar. Kemudian membahas neraca pembayaran, tapi
terkadang kering dapat dibumbui topik untuk siswa dengan diskusi dari kotak mengapa
defisit akun mata uang besar ekonom khawatir.
Bab 14 Sistem Keuangan Internasional 81
Bab kemudian melanjutkan untuk membahas bagaimana sistem kurs tetap bekerja.
Tiga aplikasi dalam hal ini bagian membuat materi menjadi hidup bagi siswa. Pertama
meneliti bagaimana Cina telah terakumulasi dekat ke $ 1 triliun dari cadangan
internasional, sebuah topik yang sangat menarik bagi siswa. Dua memeriksa
September 1992 krisis devisa dan baru-baru ini krisis devisa di negara berkembang.
Aplikasi ini menangkap imajinasi siswa karena keuntungan besar yang dibuat selama
krisis ini dan karena intervensi pemerintah di pasar-pasar besar-besaran. Aplikasi ini
juga memberikan siswa praktek lebih lanjut dengan model yang dikembangkan pasar
valuta asing dalam Bab 13.
Mata uang dan krisis keuangan di Meksiko, Asia Timur, Brasil, dan Argentina dalam
beberapa tahun terakhir telah menyebabkan para pembuat kebijakan di seluruh dunia
untuk fokus pada bagaimana arsitektur sistem keuangan internasional mungkin
direformasi untuk membatasi ancaman krisis keuangan. Keprihatinan tentang keuangan
internasional arsitektur telah menimbulkan perdebatan yang hidup, untuk mengatakan
paling tidak, tentang peran Dana Moneter Internasional dan kontrol modal. Saya
menggunakan diskusi dalam teks pada subyek ini untuk merangsang perdebatan yang
hidup di antara siswa, yang membuat mereka menyadari bahwa apa yang terjadi di luar
Amerika Serikat masih yang luar biasa penting bagi kami.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Pembelian dolar melibatkan penjualan aset asing yang berarti bahwa cadangan
internasional jatuh. Namun, offsetting pembelian pasar terbuka berarti bahwa basis
moneter dan jumlah uang beredar akan tetap tidak berubah. Jadi tidak ada perubahan
dalam pengembalian yang diharapkan pada aset dolar, sehingga permintaan
kurva tidak bergeser dan nilai tukar juga tetap tidak berubah.
2. Pembelian dolar melibatkan penjualan aset asing, yang berarti bahwa cadangan
internasional jatuh dan basis moneter berkurang. Jatuh yang dihasilkan dalam jumlah
uang beredar menyebabkan suku bunga meningkat dan menurunkan tingkat harga
masa depan, sehingga meningkatkan masa depan nilai tukar diharapkan. Kedua
meningkatkan efek yang diharapkan reurn pada assests dolar pada kurs tertentu,
menggeser permintaan kurva ke kanan dan meningkatkan kurs ekuilibrium.
3. a. Sebuah tanda terima di akun modal;
b. pembayaran dalam neraca;
c. tanda terima dalam metode pembiayaan;
d. tanda terima dalam neraca;
e. pembayaran dalam neraca;
f. pembayaran dalam neraca modal dan
g. tanda terima di akun modal.
4. Karena negara-negara lain sering campur tangan dalam pasar valuta asing ketika
Amerika Serikat memiliki defisit US kepemilikan sehingga cadangan internasional tidak
berubah. Sebaliknya, ketika Belanda memiliki defisit, itu harus campur tangan dalam
pasar valuta asing dan membeli gulden, yang akan menghasilkan pengurangan
cadangan internasional untuk Belanda.
5. Peningkatan produktivitas Inggris akan menciptakan kecenderungan pound untuk
menghargai relatif terhadap dolar. Nilai yang lebih tinggi dari pound sekarang akan
menyebabkan Amerika untuk menukarkan dolar untuk emas, kapal emas ke Britania,
dan kemudian membeli poundsterling Inggris dengan emas. Hasilnya adalah bahwa
kepemilikan Inggris emas (cadangan internasional) akan meningkat, yang akan
meningkatkan jumlah uang beredar karena basis moneter akan meningkat. Inggris
Semakin tinggi uang beredar kemudian akan cenderung untuk menurunkan pertukaran
menilai kembali turun ke tingkat par karena akan menyebabkan tingkat harga naik, yang
akan mengakibatkan depresiasi dari pound.
6. Dua euro per dolar.
82 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
7. Situasi akan menjadi seperti digambarkan dalam Gambar 2, Bagian (b). Bank sentral
akan perlu menjual dalam negeri mata uang dan membeli aset asing, sehingga
meningkatkan cadangan internasional dan basis moneter.
Naik yang dihasilkan dalam jumlah uang beredar kemudian akan mengarah pada
penurunan tingkat bunga domestik yang akan menurun pengembalian yang diharapkan
pada dolar, menggeser kurva permintaan ke kiri sehingga keseimbangan nilai tukar
akan berada di par.
8. Besar neraca pembayaran surplus mungkin memerlukan negara untuk membiayai
surplus dengan menjual mata uang di pasar valuta asing, sehingga memperoleh
cadangan internasional. Hasilnya adalah bahwa pusat disediakan bank akan memiliki
lebih dari mata uang kepada publik, dan basis moneter akan meningkat. Itu
mengakibatkan peningkatan jumlah uang beredar dapat menyebabkan tingkat harga
naik, yang menyebabkan tingkat inflasi yang lebih tinggi.
9. Benar, karena ketika nilai tukar turun, bank sentral harus membeli mata uang, yang
menurunkan yang kepemilikan cadangan internasional dan basis moneter. Demikian
pula, ketika kurs meningkat, ia harus menjual mata uang, yang menaikkan kepemilikan
cadangan internasional dan moneter dasar. Yang diperlukan intervensi bank sentral
untuk menjaga nilai tukar tetap sehingga mempengaruhi basis moneter dan karenanya
jumlah uang beredar.
10. Negara dapat menerapkan kebijakan moneter kontraktif ketika mereka memutuskan
untuk campur tangan dalam pasar valuta asing dan membeli mata uang domestik untuk
membiayai defisit. Hasilnya adalah bahwa mereka menjual dari cadangan internasional
dan basis moneter mereka jatuh, yang menyebabkan penurunan jumlah uang beredar.
11. Palsu. Seperti yang terlihat dalam bab ini, cadangan mata uang suatu negara,
seperti Amerika Serikat, dapat mempunyai neraca pembayaran defisit dibiayai oleh
bank-bank sentral asing, meninggalkan cadangan internasional berubah.
12. Ketika negara-negara lain membeli dolar AS untuk menjaga nilai tukar dari
perubahan vis-à-vis dolar karena defisit Amerika Serikat, mereka mendapatkan
cadangan internasional dan basis moneter mereka meningkat. Itu Hasilnya adalah
bahwa jumlah uang beredar di negara-negara ini tumbuh lebih cepat dan menyebabkan
inflasi yang lebih tinggi di seluruh dunia.
13. Palsu. Inflasi terjadi ketika dunia berada di bawah standar emas sebelum Perang
Dunia I. emas penemuan di Klondike dan Afrika Selatan sebelum Perang Dunia I
menyebabkan peningkatan terus jumlah emas, yang menyebabkan pertumbuhan yang
lebih cepat dalam persediaan uang di seluruh dunia. Itu Hasilnya adalah inflasi di
seluruh dunia.
14. Tidak ada efek langsung pada jumlah uang beredar karena tidak ada intervensi
bank sentral murni rezim nilai tukar yang fleksibel, karena itu, perubahan dalam
cadangan internasional yang mempengaruhi basis moneter tidak terjadi. Namun,
kebijakan moneter dapat dipengaruhi oleh valuta asing pasar karena otoritas moneter
mungkin ingin memanipulasi nilai tukar dengan mengganti uang beredar dan suku
bunga.
15. Pasti. Meskipun setelah tahun 1973, negara tidak lagi harus campur tangan dalam
pasar valuta asing untuk menjaga mata uang mereka pada tingkat par dan sehingga
bisa mengejar kebijakan moneter lebih independen, mereka telah tidak memilih untuk
melakukannya, melainkan mereka harus terus melakukan intervensi besar di luar negeri
pasar pertukaran. Jadi mereka terus mengalami fluktuasi yang cukup besar dalam
cadangan internasional, yang mempengaruhi jumlah uang beredar.
16. Meskipun arus keluar modal dapat merugikan negara ketika mereka menyebabkan
devaluasi domestik mata uang, kontrol arus keluar modal umumnya tidak dianggap
sebagai ide yang baik. Mereka jarang efektif dalam krisis karena sektor swasta angka
keluar cara untuk mendapatkan sekitar mereka, mereka mungkin bahkan lebih
mendorong arus keluar modal karena mereka memperlemah kepercayaan pada
pemerintah. Mereka juga dapat mengarah pada korupsi dan mungkin juga mendorong
pemerintah untuk menunda-nunda dan tidak mengambil langkah-langkah
diperlukan untuk mereformasi sistem keuangan mereka.
17. Dengan menjaga arus masuk modal luar, mungkin ada yang kurang modal
spekulatif mengalir keluar selama krisis dan rendah kemungkinan bahwa arus masuk
modal akan memicu ledakan pinjaman dan pengambilan resiko yang berlebihan pada
bagian dari bank. Di sisi lain, kontrol modal pada menjaga arus masuk dana yang akan
digunakan untuk produktif investasi dari memasuki suatu negara. Kontrol atas arus
masuk modal mungkin juga memproduksi substansial distorsi dan kesalahan alokasi
sumber daya dan juga mengarah pada korupsi.
18. Terlibat dalam sebuah pemberi pinjaman-dari-operasi terakhir cenderung
melemahkan kredibilitas bank sentral dan menyebabkan inflasi dan depresiasi yang
lebih besar dari mata uang domestik. Karena utang jangka pendek dan dalam mata
uang asing di negara-negara pasar, depresiasi akan menyebabkan penurunan neraca;
demikian, kreditur-of-operasi terakhir cenderung membuat keuangan krisis lebih buruk
lagi.
19. Beberapa kritikus rasa tidak. Mereka percaya bahwa pinjaman IMF yang digunakan
untuk menyelamatkan pemberi pinjaman asing membuat krisis keuangan lebih
mungkin: ini lender ini kemudian berharap akan ditebus dan dengan demikian
menyediakan dana yang digunakan untuk bahan bakar pengambilan risiko berlebihan.
Kritikus juga percaya bahwa memberi pinjaman kepada pemerintah Rusia
didorong untuk menolak reformasi adopsi yang tepat untuk menstabilkan sistem
keuangan. IMF juga dikritik karena menerapkan program penghematan yang
membuatnya lebih mudah bagi para politisi untuk memobilisasi masyarakat
pendapat terhadap melakukan apa yang diperlukan untuk mereformasi sistem
keuangan. Di sisi lain, jika IMF tidak menyediakan dana untuk negara-negara dalam
kesulitan, krisis keuangan mereka mungkin telah jauh lebih buruk.
20. Internasional lender of the last resort perlu menjelaskan bahwa hal itu akan
memperluas likuiditas hanya untuk pemerintah yang mengambil langkah-langkah untuk
mencegah pengambilan risiko berlebihan. Juga dapat mengurangi moral hazard
dengan membatasi kemampuan pemerintah untuk menjamin asuransi besar pemegang
saham dan kreditor lembaga-lembaga keuangan domestik.
Masalah kuantitatif �
1. Federal Reserve $ 1.000.000 pembelian aset asing sebesar $ 1.000.000.
Menunjukkan efek dari operasi pasar terbuka menggunakan T-account.
Solusi:
Federal Reserve System
Aktiva Kewajiban
Aset asing + $ 1 juta Mata uang yang beredar + $ 1 juta
(cadangan internasional)
2. Sekali lagi, Federal Reserve $ 1.000.000 pembelian aset asing. Namun, untuk
menaikkan dana, menjual meja trading $ 1.000.000 di T-bills. Menunjukkan efek dari
operasi pasar terbuka ini menggunakan T-account.
Solusi:
Federal Reserve System
Aktiva Kewajiban
Aset asing + $ 1 juta Mata uang dalam peredaran 0
(cadangan internasional)
Obligasi pemerintah - $ 1 juta
84 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
3. $ 1,274 per euro. Perhatikan bahwa karena kurs dikutip sebagai $ per euro, euro
adalah domestik mata uang. Persamaan kesamaan bunga adalah sebagai berikut:
0,04 = 0,02 - (e 1 1,30) / 1,30 =>
t E + -1 (e 1,30) / 1,30
t E + - = 0,02-0,04 = - 0,02 =>
1
e
t E + = 1,30-1,3 (0,02) = 1,30-0,026 = $ 1,274 per euro
Cara lain untuk mendapatkan jawabannya adalah mengakui bahwa perbedaan suku
bunga antara menyiratkan bahwa euro diperkirakan akan mengalami depresiasi dengan
2% yang menunjukkan penurunan dari 2% dari 1,30 yang lebih dari 0,026
tahun untuk $ 1,274 per euro.
4. $ 1,287 per euro. Perhatikan bahwa karena kurs dikutip sebagai $ per euro, euro
adalah domestik mata uang. Masalah sebelumnya 1 e
t E + = $ 1,274 per euro dan tingkat bunga pada deposito euro
naik sampai 5%. Lagi menggunakan persamaan kesamaan bunga:
0,05 = 0,02 - (1,274 - Et) / Et =>
(1,274 - Et) / Et = 0,02-0,05 = -0,03 =>
Et -1,274 = 0,03 Et =>
0,97 Et = 1,274 =>
Et = 1.274/0.97 = $ 1,287 per euro
Cara lain untuk mendapatkan jawabannya adalah mengakui bahwa ketika tingkat bunga
pada deposito euro meningkat 1%, euro harus memiliki depresiasi diharapkan
tambahan dari 1% yang berarti bahwa tingkat awal euro harus jatuh sebesar 1% 1,301,287 per euro.
5. Jika saldo account saat ini meningkat sebesar $ 2 milyar sementara neraca modal
dinonaktifkan $ 3,5 milyar, apa dampak pemerintahan cadangan internasional?
Solusi: Current account + capital account = cadangan internasional + 2-3,5 = -1,5
Pemerintah cadangan internasional turun sebesar $ 1,5 miliar.
Bagian V
Fundamentals Lembaga Keuangan
Bab 15
Mengapa Lembaga Keuangan Exist?
Basic Facts About Sepanjang Struktur Keuangan Dunia
Biaya Transaksi
Bagaimana Pengaruh Biaya Transaksi Struktur Keuangan
Bagaimana Perantara Keuangan Mengurangi Biaya Transaksi
Informasi asimetris: Adverse Selection dan Moral Hazard
The Lemon Soal: Bagaimana Pengaruh Pemilihan Buruk Struktur Keuangan
Lemon di Pasar Saham dan Obligasi
Alat Bantu Untuk Selesaikan Masalah Pemilihan Buruk
Benturan Kepentingan Box: The Enron Implosion
Bagaimana Bahaya Mempengaruhi Moral Pemilihan Antara Kontrak Utang dan Ekuitas
Bahaya moral Ekuitas Kontrak: The Principal-Agent Problem
Benturan Kepentingan Box: "Hollywood Akuntansi": Apakah Forrest Gump Uang
Pecundang?
Alat Bantu Untuk Selesaikan Masalah Principal-Agent
Bagaimana Moral Hazard Pengaruh Struktur Keuangan di Pasar Utang
Alat Bantu Untuk Selesaikan Utang Moral Hazard di Kontrak
Ringkasan
Kasus: Pembangunan Keuangan dan Pertumbuhan Ekonomi
Kasus: Apakah Cina yang Counter-Contoh untuk Pentingnya Pengembangan
Keuangan?
Krisis Keuangan dan Ekonomi Agregat Kegiatan
Faktor-faktor yang Menyebabkan Krisis Keuangan
Kasus: Krisis Keuangan di Amerika Serikat
Mini-Kasus Box: Studi Kasus dari Krisis Keuangan: The Great Depresi
Kasus: Krisis Keuangan di Emerging-Market Negara: Meksiko, 1994-1995, Asia Timur,
1997-1998, dan Argentina 2001-2002
Ikhtisar dan Pengajaran � Tips
Perkembangan sastra baru di bidang keuangan pada informasi asimetris dan struktur
keuangan dalam beberapa tahun, sekarang memungkinkan lembaga keuangan untuk
diajarkan dengan prinsip-prinsip dasar daripada menempatkan penekanan pada
seperangkat fakta bahwa siswa dapat menemukan membosankan dan begitu akan
melupakan setelah ujian akhir. Bab ini menyediakan garis besar literatur ini kepada
mahasiswa dan memberikan kepadanya dengan pemahaman tentang mengapa
keuangan kami sistem terstruktur seperti itu. Selain itu menekankan ide-ide adverse
selection dan moral bahaya, yang merupakan konsep-konsep dasar yang berguna
dalam memahami konflik kepentingan dalam Bab 16, bank peraturan di Bab 20, prinsipprinsip pengelolaan asuransi di Bab 22, dan prinsip-prinsip risiko kredit manajemen
dalam Bab 24.
Bab ini dimulai dengan diskusi tentang delapan fakta-fakta dasar tentang struktur
keuangan. Siswa menemukan beberapa fakta-fakta ini menjadi cukup mengejutkanunimportance relatif pasar saham sebagai sumber pembiayaan kegiatan investasi,
misalnya-yang piques minat dan merangsang mereka mereka agar mau mengerti
ekonomi di belakang struktur keuangan kami. Dua bagian berikutnya kemudian
memecahkan fakta-fakta ini dengan menyediakan pemahaman tentang bagaimana
biaya transaksi dan informasi asimetris mempengaruhi struktur keuangan. Pengalaman
dengan pengajaran materi ini adalah bahwa sangat intuitif sehingga mudah bagi siswa
untuk belajar. Terlebih lagi, siswa menemukan bahan dasarnya menarik karena
fenomena ini menjelaskan bahwa mereka tahu penting di dunia nyata. Saya juga
menemukan bahwa itu membantu siswa untuk mempelajari fakta-fakta tentang sistem
keuangan karena mereka sekarang memiliki kerangka kerja masuk akal dari semua
fakta ini.
Bab ini ditutup dengan empat kasus. Dua yang pertama meneliti peran ekonomi
pembangunan keuangan pertumbuhan dan apakah Cina adalah counter-contoh
pentingnya pengembangan keuangan. Kedua dua fokus pada krisis keuangan,
mempelajari peran pengembangan keuangan pada pertumbuhan ekonomi, sementara
lainnya yang berfokus pada krisis keuangan. Kasus-kasus ini cocok dengan kursus baik
terutama berfokus pada kebijakan publik sejak mempromosikan pertumbuhan ekonomi
dan menghindari krisis keuangan adalah salah satu masalah utama bagi para pembuat
kebijakan. Siswa menemukan kasus-kasus ini sangat merangsang, karena ada sesuatu
yang secara inheren menarik tentang pertumbuhan ekonomi dan krisis keuangan.
Kasus-kasus ini dapat dilewati tanpa kehilangan kontinuitas, terutama untuk kursus
berfokus pada lembaga keuangan.
Bab ini telah dirancang untuk menjaga buku teks sangat fleksibel. Konsep adverse
selection dan moral hazard yang dijelaskan di Bab 2 dan dijelaskan lagi dalam Bab 19,
20 dan 22 sehingga Bab 15 tidak perlu dibahas dalam rangka untuk mengajarkan ini
atau bab-bab berikutnya. Selanjutnya, kasus-kasus krisis keuangan tidak perlu dibahas
dalam rangka untuk mengajarkan bab-bab lain dalam buku ini.
Jawaban � Akhir-of-Bab Pertanyaan
1. Perantara keuangan dapat mengambil keuntungan dari skala ekonomi dan dengan
demikian mengurangi biaya transaksi. Misalnya, reksa dana mengambil keuntungan
dari komisi lebih rendah karena skala pembelian mereka lebih tinggi daripada bagi
seorang individu, sementara bank skala besar memungkinkan mereka untuk menjaga
hukum dan komputasi biaya per transaksi rendah. Skala ekonomi yang membantu
transaksi perantara keuangan yang lebih rendah biaya perantara keuangan
menjelaskan mengapa ada dan sangat penting bagi perekonomian.
2. Perantara keuangan mengembangkan keahlian dalam bidang-bidang seperti
teknologi komputer, sehingga mereka dapat likuiditas murah menyediakan layanan
seperti rekening cek biaya transaksi yang lebih rendah untuk penabung. Perantara
keuangan juga dapat mengambil keuntungan dari skala ekonomi dan terlibat dalam
transaksi besar yang memiliki biaya lebih rendah per dolar investasi.
3. No Jika pemberi pinjaman tahu sebanyak mungkin mengenai peminjam sebagai
peminjam tidak, maka kreditur dapat layar keluar yang baik dari yang buruk risiko kredit
dan seleksi negatif tidak akan menjadi masalah. Demikian pula, jika kreditur tahu apa
peminjam adalah sampai dengan, maka moral hazard tidak akan menjadi masalah
karena pemberi pinjaman dapat dengan mudah menghentikan peminjam dari
melakukan moral hazard.
4. Prinsip akuntansi standar verifikasi menghasilkan keuntungan lebih mudah, sehingga
mengurangi adverse selection danmasalah moral hazard di pasar keuangan dan karena
itu membuat mereka bekerja lebih baik. Standar akuntansi prinsip memudahkan bagi
investor untuk menyaring perusahaan-perusahaan baik dari perusahaan buruk, dengan
demikian mengurangi masalah seleksi negatif di pasar keuangan. Selain itu, mereka
membuat lebih sulit bagi para manajer untuk mengecilkan keuntungan, sehingga
mengurangi principal-agent (moral hazard) masalah.
5. Masalah yang lemon akan lebih berat bagi perusahaan yang diperdagangkan di
Bursa Saham New York karena mereka biasanya perusahaan besar yang lebih dikenal
di pasar. Oleh karena itu lebih mudah bagi investor untuk mendapatkan informasi
tentang mereka dan mencari tahu apakah perusahaan dengan kualitas baik
atau lemon. Hal ini membuat seleksi negatif-masalah lemon kurang parah.
88 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
6. Perusahaan-perusahaan kecil yang tidak dikenal adalah yang paling mungkin untuk
menggunakan pembiayaan bank. Karena lebih sulit untuk investor untuk mendapatkan
informasi tentang perusahaan-perusahaan ini, akan sulit bagi perusahaan untuk
menjual sekuritas dalam pasar keuangan. Bank yang mengkhususkan diri dalam
mengumpulkan informasi mengenai perusahaan-perusahaan kecil akan menjadi
hanya perusahaan-perusahaan ini telah keluar untuk membiayai kegiatan mereka.
7. Karena ada informasi asimetris dan rider bebas masalah, tidak cukup informasi
tersedia di pasar keuangan. Dengan demikian ada alasan bagi pemerintah untuk
mendorong informasi produksi melalui peraturan pemerintah sehingga lebih mudah
untuk menyaring yang baik dari peminjam yang buruk, sehingga mengurangi masalah
seleksi negatif. Pemerintah juga dapat membantu mengurangi bahaya moral dan
meningkatkan kinerja pasar keuangan dengan menegakkan prinsip-prinsip dan standar
akuntansi mengadili penipuan.
8. Ya. Orang yang hidupnya menempatkan tabungan ke dalam bisnis memiliki lebih
banyak kehilangan jika bisnis mengambil terlalu banyak risiko atau menguntungkan
secara pribadi terlibat dalam kegiatan yang tidak mengarah pada keuntungan yang
lebih tinggi. Maka ia akan bertindak lebih dalam kepentingan pemberi pinjaman,
sehingga kemungkinan bahwa pinjaman akan dilunasi.
9. Ya, ini adalah contoh dari masalah seleksi negatif. Karena orang kaya, orang-orang
yang yang paling mungkin ingin menikah dengannya atau dia adalah penggali emas.
Orang-orang kaya sehingga mungkin ingin untuk ekstra berhati-hati untuk menyaring
orang-orang yang hanya tertarik pada uang mereka dari orang-orang yang ingin
menikah cinta.
10. Benar. Jika peminjam ternyata risiko kredit yang buruk dan pergi pecah, kreditur
kehilangan kurang karena agunan yang dapat dijual untuk menebus segala kerugian di
pinjaman. Jadi seleksi negatif tidak begitu parah masalah.
11. The free-rider problem produsen berarti bahwa informasi pribadi tidak akan
mendapatkan manfaat penuh memproduksi informasi mereka kegiatan, dan sehingga
lebih sedikit informasi yang akan diproduksi. Ini berarti bahwa ada sedikit informasi
akan dikumpulkan untuk menyaring yang baik dari risiko yang buruk, membuat seleksi
negatif masalah lebih buruk, dan bahwa akan ada sedikit pemantauan dari peminjam,
meningkatkan moral hazard masalah.
12. Pemisahan kepemilikan dan kontrol menciptakan masalah principal-agent. Para
manajer (para agen) tidak memiliki insentif kuat untuk memaksimalkan keuntungan
sebagai pemilik (para pelaku). Jadi manajer mungkin tidak bekerja keras, mungkin
terlibat dalam pengeluaran boros fasilitas pribadi, atau mungkin mengejar strategi bisnis
yang meningkatkan kekuatan pribadi mereka, tetapi tidak meningkatkan keuntungan.
13. Krisis keuangan lebih mungkin terjadi ketika perekonomian mengalami deflasi
karena perusahaan menemukan bahwa sebenarnya mereka beban utang meningkat
sementara tidak ada peningkatan nilai riil aset mereka. Penurunan hasil nilai bersih
perusahaan meningkat adverse selection dan moral hazard masalah yang dihadapi
lender, sehingga kemungkinan krisis keuangan yang akan terjadi di pasar keuangan
tidak bekerja secara efisien untuk mendapatkan dana untuk perusahaan dengan
peluang investasi produktif.
14. Sebuah crash pasar saham mengurangi kekayaan bersih perusahaan dan
meningkatkan masalah moral hazard. Dengan kurang dari ekuitas saham, pemilik
memiliki insentif yang lebih besar untuk mengambil proyek-proyek berisiko dan
menghabiskan korporat dana pada item yang menguntungkan mereka secara pribadi.
Sebuah pasar saham ambruk, yang meningkatkan moral hazard masalah, sehingga
membuatnya lebih sedikit kemungkinan bahwa pemberi pinjaman akan dibayar kembali.
Jadi, pinjaman dan investasi akan penurunan, menciptakan krisis keuangan di mana
pasar tidak bekerja dengan baik dan perekonomian menderita.
15. Sebuah peningkatan tajam dalam suku bunga dapat meningkatkan masalah seleksi
negatif secara dramatis karena individu dan perusahaan dengan proyek-proyek
investasi yang paling berisiko adalah orang-orang yang paling bersedia membayar
suku bunga yang lebih tinggi. Kenaikan tajam suku bunga yang meningkatkan seleksi
negatif berarti bahwa lender akan menjadi lebih enggan untuk meminjamkan, yang
mengarah ke krisis keuangan di mana pasar keuangan tidak bekerja dengan baik dan
dengan demikian ekonomi menurun.
Masalah kuantitatif �
1. Anda berada di pasar untuk mobil bekas. Pada mobil bekas, Anda tahu bahwa nilai
buku biru untuk mobil yang Anda lihat adalah antara $ 20.000 dan $ 24.000. Jika Anda
yakin bahwa dealer tahu sebanyak tentang mobil seperti Anda, seberapa banyak Anda
bersedia membayar? Mengapa? Asumsikan bahwa Anda hanya peduli pada nilai yang
diharapkan dari mobil Anda membeli dan bahwa nilai-nilai mobil simetris didistribusikan.
Solusi: Anda bersedia membayar harga rata-rata. Jika nilai mobil distribusi simetris,
Anda bersedia membayar $ 22.000 untuk sebuah mobil yang dipilih secara acak.
2. Sekarang, Anda percaya dealer tahu lebih banyak tentang mobil daripada Anda.
Berapa banyak Anda bersedia membayar? Mengapa? Bagaimana hal ini dapat
diselesaikan dalam pasar yang kompetitif?
Solusi: Anda bersedia membayar harga rata-rata muka: $ 22,000. Namun, dealer akan
tahu ini, dan hanya menjual mobil senilai antara $ 20.000 dan $ 22,000. Tapi kau tahu
ini. Sehingga Anda hanya akan membayar $ 21,000. Dan seterusnya. Hal ini berakhir
dengan anda membayar $ 20,000, dan mobil yang bernilai $ 20.000.
Ini adalah OK untuk Anda, tapi dealer dapat pernah menjual mobil senilai lebih dari $
20.000. Itu resolusi, tentu saja, adalah untuk mendapatkan informasi lebih lanjut. Ini
mungkin termasuk test drive, mekanik inspeksi, garansi, dll
3. Anda ingin menyewa Ricky untuk mengelola operasi Dallas. Keuntungan dari operasi
tergantung sebagian tentang bagaimana Ricky bekerja keras, sebagai berikut:
Probabilitas
Laba = $ 10.000 Laba = $ 50.000
Malas 60% 40%
Pekerja keras 20% 80%
Jika Ricky malas, ia akan menjelajah internet sepanjang hari, dan ia memandang ini
sebagai kesempatan biaya nol.
Namun, Ricky akan memandang bekerja keras sebagai "biaya pribadi" senilai $ 1.000.
Apa fixedpercentage dari keuntungan harus Anda tawarkan Ricky? Asumsikan Ricky
hanya peduli tentang diharapkan dikurangi pembayaran "biaya pribadi."
Solusi: Misalkan P adalah persen keuntungan yang Anda bayar Ricky.
Jika Ricky malas, dengan pembayaran yang diharapkan adalah:
0,60 × 10.000 P + 0,40 × 50.000 P = 26.000 P
Jika Ricky bekerja keras, dengan pembayaran yang diharapkan
0,20 × 10.000 P + 0,80 × P 50.000 - 1.000 = 42.000 P - 1,000
Untuk mendorong Ricky untuk bekerja keras, Anda memerlukan:
42.000 P - 1,000> 26.000 P
16.000 P> 1.000
P> 0,0625
Jadi, menawarkan Ricky 6,25% dari keuntungan, dan hal ini harus mendorong dia untuk
bekerja keras.
90 Mishkin / Eakins • Pasar dan Lembaga Keuangan, Edisi Keenam
4. Anda memiliki rumah senilai $ 400.000 di sungai. Jika sungai sedang banjir, rumah
akan hancur. Ini terjadi kira-kira sekali setiap 50 tahun. Jika Anda membangun sebuah
tembok laut, sungai harus banjir besar-besaran untuk menghancurkan rumah Anda,
dan ini hanya terjadi kira-kira sekali setiap 200 tahun.
Apa yang akan menjadi premi tahunan untuk polis asuransi yang menawarkan asuransi
penuh? Untuk kebijakan bahwa hanya membayar 75% dari nilai rumah? Apa yang
Anda biaya diharapkan dengan dan tanpa tembok laut? Apakah kebijakan yang
berbeda memberikan insentif untuk lebih aman (membangun tembok laut)?
Solusi: Dengan asuransi penuh:
Tanpa tembok laut, kerugian yang diharapkan
400.000 × 0,02 = 8.000
Dengan tembok laut, kerugian yang diharapkan
400.000 × 0,005 = 2.000
Perusahaan asuransi akan menagih kerugian yang diharapkan sebagai premi. Biaya
diharapkan Anda dengan salah satu skenario setiap tahun adalah premi.
Asuransi parsial:
Tanpa tembok laut, kerugian yang diharapkan
300.000 × 0,02 = 6.000
Dengan tembok laut, kerugian yang diharapkan
300.000 × 0,005 = 1,500
Perusahaan asuransi akan menagih kerugian yang diharapkan sebagai premi. Biaya
diharapkan Anda setiap tahun adalah:
Tanpa tembok laut:
[0,02 × (300.000 - 400.000) + 0,98 (0)] - 6.000 = -8.000
Dengan tembok laut:
[0,005 × (300.000 - 400.000) + 0,98 (0)] - 1.500 = -2.000
Sayangnya, tidak polis asuransi lebih baik atau lebih buruk. Meskipun premi di bawah
asuransi parsial lebih rendah, biaya yang diharapkan setiap tahun adalah sama dengan
penuh asuransi. Dalam kedua skenario ini, Anda akan membangun dam jika biaya
tahunan gedung dan mempertahankan tembok laut kurang dari $ 6,000 / tahun.