BAB III METODE PENELITIAN A. Waktu dan Tempat Penelitian

27
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Waktu dan Tempat Penelitian
Ruang lingkup penelitian ini terfokus pada Reksa Dana Saham non
syariah yang aktif pada periode tahun 2012 - 2013. Penelitian ini
dilakukan untuk mengevaluasi bagaimana kinerja Reksa Dana Saham
yang ada diIndonesia. Penilaian terhadap reksa dana saham tersebut
akan menggunakan Metode Sharpe dan Metode Treynor. Adapun
yang
menjadi variabel dependen adalah nilai Sharpe dan Treynor. Penelitian ini
dilakukan untuk mengetahui apakah ada perbedaan antara kinerja Reksa
Dana Saham yang diukur dengan Metode Sharpe dan Metode Treynor
yang juga akan dibandingkan dengan kinerja pasar yang mengacu pada
nilai IHSG, apakah kinerja Reksa Dana Saham lebih baik dibandingkan
kinerja pasar atau sebaliknya.
B. Desain penelitian
Desain penelitian yang dipakai adalah pendekatan (metode) deskriptif.
Metode penelitian deskriptif ini bertujuan untuk mengetahui karakteristik
return Reksa Dana Saham yang diteliti dibanding dengan return kinerja
pasarnya (IHSG) maupun tingkat suku bunga SBI pada periode 2012 – 2013.
28
C. Definisi dan operasionalisasi variabel
Variabel–variabel
operasional
penelitian
yang
sudah
ditetapkanmemiliki definisi sebagai berikut:
1. Return Reksa Dana
Return Reksa Dana Saham dalam periode tertentu yang
akanmenunjukkan suatu ukuran kinerja yang telah dicapai perusahaan
yangdiperhitungkan dari data NAB per unit. Return reksa dana dapat
dihitungdengan cara sebagai berikut:
NABt–NABt-1
NABt-1
RRD =
Keterangan:
RRD= Return bulanan Reksa Dana Saham
NABt=Return Reksa Dana Saham akhir bulan ini
NABt-1 = Return Reksa Dana Saham akhir bulan sebelumnya
2. Return IHSG (Benchmark)
Suatu
ukuran
kemampuan
kinerja
pasar
sebagai
pembandingnya,dalam menunjukkan suatu kinerja yang telah dicapai
dalam periodetertentu yang diperhitungkan dari nilai IHSG.Return pada
IHSG dapatdihitung dengan cara sebagai berikut:
29
IHSGt–IHSGt-1
IHSGt-1
RM =
Keterangan
RM= Return pasar saham (IHSG) bulanan
IHSGt=Return pasar saham (IHSG) akhir bulan ini
IHSGt- 1=Returnpasar saham (IHSG) akhir bulan sebelumnya
3. Standar Deviasi Return Reksa Dana
Standar deviasi menggambarkan penyimpangan yang terjadi
darirata-rata return yang dihasilkan pada reksa dana dan pasar pada
subperiode tertentu. Standar deviasi return reksa dana dapat diketahui
dengancara sebagai berikut:
σ=
√Σ( RRD
– E(RRD))2
n-1
4. Risk Free
Merupakan investasi dengan bebas risiko yang diasumsikandengan
tingkat rata–rata suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) padasuatu
periode tertentu.Risk free dapat diketahui dengan cara sebagaiberikut:
RRF =
ΣSBI
ΣPeriode
30
5. Metode Sharpe
Merupakan metode yang digunakan untuk mengukur kinerja
reksadana yang didasarkan pada seberapa besar penambahan hasil
investasiyang diperoleh untuk setiap unit risiko yang diambil. Pengukuran
Sharpediformulasikan sebagai berikut:
RRD - RRF
σRD
S RD =
Keterangan:
SRD= Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana
RR= Rata–rata returndana pada periode t
RRF= Rata–rata return investasi bebas risiko pada periode t
σRD = Standar deviasi return reksa dana
6. Metode Treynor
Metode
Treynor
yangmenggunakan
Risk
sama
halnya
Premium,
dengan
namun
metode
bedanya
Sharpe
metode
Treynormenggunakan beta (β) yang merupakan risiko fluktuasi realtif
terhadaprisiko pasar. Metode Treynor dapat diformulasikan sebagai
berikut:
TRD =
RRD - RRF
ß
31
Keterangan:
TRD= Nilai Treynor Ratio Reksa Dana
RRD = Rata-rata returndana sub-periode t
RRF = Rata–rata return investasi bebas risiko pada periode t
ß = Persamaan garis hasil regresi linier
D. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh Reksa Dana Saham yang
yang telah dipublikasikan secara umum di Badan Pengawas Pasar Modal
(Bapepam) pada Januari 2012 hingga Desember 2013.
Berikut adalah populasi Reksa Dana Saham di Indonesia :
TABEL 3.1 POPULASI REKSA DANA
No
Tipe Reksa Dana
Jumlah
I
Reksa Dana Saham
II
Reksa Dana Saham Syariah
III
Reksa Dana Saham Konvensional
123
IV
Reksa Dana Saham Tidak Sesuai Kriteria
114
V
Reksa Dana yang Menjadi Sampel
S
Sumber : www.bapepam.go.id
139
16
9
32
Teknik pengambilan sampel dilakukan secara purposive sampling
dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representative sesuai dengan
kriteria yang ditentukan.
Adapun kriteria yang digunakan dalam memilih sampel adalah
sebagai berikut:
1. Reksa dana yang dipilih adalah jenis Reksa Dana Saham.
2. Reksa dana yang dipilih adalah reksa dana konvensional.
3. Telah memiliki ijin dari Bapepam dan telah efektif sejak awal tahun 2012
atau sebelumnya dan masih aktif hingga akhir tahun 2013.
4. Aktif mempublikasikan NAB reksa dana selama periode 2012-2013
diBapepam atau media publikasi lainnya.
Dari populasi yang terdapat pada Reksa Dana Saham pada Tabel 3.1,
maka langkah penentuan sampelnya adalah sebagai berikut :
1. Di Bapepam tercatat ada 139 Reksa Dana Saham.
2. Reksa Dana Saham konvensional tercatat berjumlah 123 reksa dana.
3. Tercatat ada 9 reksa dana saham yang memenuhi kriteria 3 dan 4.
Reksa dana yang memenuhi syarat menjadi sampel penelitian adalah
sebagai berikut :
33
TABEL 3.2 SAMPEL REKSA DANA SAHAM
No
Reksa Dana Saham
Manajer Investasi
1
Rencana Cerdas
PT Ciptadana Asset
Management
2
Grow-2 Prosper
PT Corfina Capital
Reksa Dana Makinta
Growth Fund
Reksa Dana Makinta
Mantap
Reksa Dana Millenium
Equity
Reksa Dana MNC
Dana Ekuitas
PT Emco Asset
Management
PT Emco Asset
Management
PT Millenium
Danatama Indonesia
PT MNC Asset
Managemen
PT Mandiri
Manajemen
Investasi
3
4
5
6
Bank
Kustodian
Deutsche Bank
AG
Deutsche Bank
AG
Bank CIMB
Niaga
Bank CIMB
Niaga
Bank CIMB
Niaga
Bank Rakyat
Indonesia
Status
Tanggal
Beredar Efektif
Aktif
09 Juli 1999
Aktif
28 Maret 2007
Aktif
Aktif
22 Februari
2008
10 Agustus
2005
Aktif
5 Maret 2008
Aktif
10 Juni 2008
Deutsche Bank
AG
Aktif
24 September
2004
7
Reksa Dana Mandiri
Investa Atraktif
8
Manulife Saham
Andalan
PT Manulife
AsetManajemen
Indonesia
The Hongkong
And Shanghai
Banking
Corporation
Aktif
6 Agustus 2007
9
TRIM Kapital
PT Trimegah
AssetManagement
Bank CIMB
Niaga
Aktif
20 Maret 1997
E. Teknik Pengumpulan Data
Sesuai data yang digunakan yaitu data sekunder dan menggunakan
teknik sampling maka penelitian ini menggunakan teknik dokumentasi yaitu
dengan mencatat atau meng-copydata yang tercantum pada website
www.pusatdata.kontan.co.id untuk data Nilai Aktiva Bersih pada periode
Januari 2012 - Desember 2013.Untuk mencatat data Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) dari situs www.idx.co.id pada periode Januari 2012 Desember 2013.Untuk mencatat tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia
(SBI) dari situs www.bi.go.id dengan periode Januari 2012 - Desember
34
2013.Data tersebut dikelola sesuai dengan kebutuhan dalam melakukan
penelitian ini.
F. Metode Analisis
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif
kuantitatif dari data yang tersedia, penilaian kinerja reksa dana saham ini
menggunakan Metode Sharpe dan Metode Treynor.
Untuk mencapai tujuan dalam melakukan penelitian ini maka berikut
adalah beberapa tahapannya :
1. Analisis Return dan Penilaian Kinerja dengan Metode Sharpe
Langkah–langkah analisisnya yaitu:
a) Menentukan return masing – masing Reksa Dana Saham
RRD =
NABt–NABt-1
NABt-1
(1)
b) Menentukan standar deviasi return reksa dana
σ=
√Σ( RRD
– E(RRD))2
n-1
Dimana :
RRD
= returnaktual pada periode t
E(RRD) =expected returnpada periode t
n
= jumlah perode
(2)
35
c) Menentukan return investasi bebas risiko
(3)
ΣSBI
RRF =
ΣPeriode
d) Menentukan kinerja dengan Metode Sharpe
(4)
S RD =
RRD - RRF
σRD
Dari hasil perhitungan yang diperoleh maka akan disusunurutan
kinerja rasio Sharpe, semakin besar rasio Sharpe maka semakin baik
kinerja Reksa Dana Saham tersebut.
e) Menentukan return IHSG (benchmark) dengan Metode Sharpe
(5)
IHSGt–IHSGt-1
IHSGt-1
RRM =
Dari hasil perhitungan ini yang diperoleh selanjutnya dirataratakan
dan
dicari
nilai
indeks
Sharpe
dengan
rumus
(4)
untukdibandingkan dengan rata–rata indeks Sharpe Reksa Dana Saham.
2. Analisis Return dan Penilaian Kinerja dengan metode Treynor
Langkah-langkah analisisnya, yaitu :
36
a.
Menentukan
kinerja
Reksa
Dana
Saham
masing–masing
dan
kinerjainvestasi bebas risiko menggunakan rumus (1) dan (3)
b.
Mencari Beta
Meregresikan
return
Reksa
Dana
Saham
sebagai
variabel
dependendengan return IHSG sebagai variabel independen.
c.
Menentukan Kinerja Dengan Metode Treynor
(6)
TRD =
RRD - RRF
ß
Dari hasil perhitungan yang diperoleh kemudian dapat disusun
urutan kinerja menggunakan metode Treynor apabila ratio Treynor
semakin besar menunjukkan kinerja Reksa Dana Saham semakin baik.
d. Menentukan ReturnBenchmark dengan metode Treynor
(7)
RM =
IHSGt–IHSGt-1
IHSGt-1
Dari hasil perhitungan yang diperoleh maka dirata–ratakan
dandicari indeks Treynor dengan rumus (6) untuk kemudian
dibandingkandengan rata-rata indeks Treynor Reksa Dana Saham.
37
3. Analisis Penentuan Kinerja
a.
Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana Saham berada diatas nilaiSharpe Ratio
pasar saham ( SRD>SM ), maka Reksa DanaSaham tersebut berkinerja
baik.
b.
Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana Saham berada dibawah nilaiSharpe
Ratio pasar saham( SRD<SM ), maka Reksa DanaSaham tersebut
berkinerja buruk.
c.
Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana Saham sama dengan nilaiSharpe Ratio
pasar saham( SRD=SM ), maka Reksa DanaSaham sama dengan kinerja
pasar saham.
Sama halnya dengan metode Sharpe untuk menentukanReksa Dana
Saham dengan Metode Treynor maka digunakanstandar nilai (benchmark)
atas dasar kinerja pasar saham dengankriteria penilaian:
a.
Nilai Treynor Ratio Reksa Dana Saham berada diatas nilaiTreynor
Ratio pasar saham( TRD>TM ), maka Reksa DanaSaham tersebut
berkinerja baik.
b.
Nilai Treynor Ratio Reksa Dana Saham berada dibawah nilaiTreynor
Ratio pasar saham( TRD<TM ), maka Reksa DanaSaham tersebut
berkinerja buruk.
38
c.
Nilai Treynor Ratio Reksa Dana Saham sama dengan nilaiTreynor
Ratio pasar saham ( TRD = TM ), maka Reksa DanaSaham sama dengan
kinerja pasar saham.
Sedangkan, untuk menentukan peringkat kinerja ReksaDana Saham
dapat dilihat dari nilai rasio Sharpe dan Treynor yangtelah dihitung, dimana
semakin besar nilai rasio Sharpe dan rasioTreynor semakin baik juga kinerja
Reksa Dana Saham tersebut.
Filename:
Directory:
Template:
5. BAB III_677421.docx
C:\Users\PRIMA\AppData\Local\Temp
C:\Users\PRIMA\AppData\Roaming\Microsoft\Templates\Normal.d
otm
Title:
Subject:
Author:
Acer
Keywords:
Comments:
Creation Date:
1/25/2014 9:24:00 PM
Change Number:
331
Last Saved On:
1/7/2007 5:54:00 AM
Last Saved By:
PRIMA 1
Total Editing Time:
3,819 Minutes
Last Printed On:
7/20/2014 3:17:00 PM
As of Last Complete Printing
Number of Pages: 12
Number of Words: 1,511 (approx.)
Number of Characters:
8,845 (approx.)