UNIVERSITAS SUMATERA UTARA - USU-IR
advertisement
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI PROGRAM STRATA-1 MEDAN ANALISIS PENGARUH RISIKO SISTEMATIS DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR TERBUKA DI BURSA EFEK INDONESIA DRAFT SKRIPSI OLEH FRANSISKUS 050502103 MANAJEMEN Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan 2009 Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009. ABSTRAK Fransiskus (2009), Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, dibawah bimbingan Dr.Muslich Lufti, SE., MBA. Ketua Departemen Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, SE., M.Si. Dosen Penguji I Drs. Syahyunan, M.Si. Dosen Penguji II Dr. Khaira Amalia F,SE, Ak, MBA. Risiko (risk) mengacu pada situasi dimana terdapat lebih dari satu kemungkinan hasil dari satu keputusan dan probabilitas dari setiap hasil tersebut diketahui, atau dapat diestimasikan. Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris tentang pengaruh risiko sistematis (beta) dan makro ekonomi (GDP, suku bunga dan nilai tukar) terhadap harga saham baik secara parsial atau bersama-sama, dan untuk mengetahui variabel yang paling dominan yang mempengaruhi harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar (listing) di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 – 2007 yang berjumlah 14 perusahan pertambangan, 56 perusahaan industri dasar dan kimia, 35 perusahaan industri barang konsumsi, dan 48 perusahaan aneka industri. Dengan total 153 perusahaan manufaktur terbuka. Pengambilan sampel menggunakan pendekatan non probability sampling, yaitu dengan metode purposive sampling. Penelitian ini adalah berdistribusi normal, karena Asymp. Sig. (2-tailed) uji Kolmogorov Smirnov yaitu lebih besar dari 0,05 (0,936> 0,05). model penelitian ini tidak terkena multikolinearitas, karena nilai tolerance variabel bebas lebih besar (>) dibandingkan sig. 5%. Pada hasil Durbin-Watson Test, maka dapat diketahui bahwa nilai d yaitu sebesar 1,618. Nilai d akan dibandingkan dengan nilai dl dan du pada n = 58 dan k = jumlah variabel bebas. Risiko sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena Fhitung lebih besar dari Ftabel pada tingkat signifikan (α) = 5%, 12,052 > 2,25 demikian juga sig.tabel<signifikan 5% yaitu 0,000a <0,05. Secara uji-t hanya Gross Domestic Product (GDP) dan Nilai Tukar yang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham, variabel selebihnya tidak. Kata Kunci : Risiko Sitematis, Makro Ekonomi, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar dan Harga Saham. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1.1 10 Besar Saham Penggerus IHSG(Pelaku Pengerusakkan Sedikit Demi Sedikit) IHSG (30 Juni – 4 Juli 2008)............................... 3 Tabel 1.2 Indikator Makro Ekonomi Indonesia........................................... 4 Tabel 1.3 Kriteria Pengambilan sampel...................................................... 15 Tabel 1.4 Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian.............................. 16 Tabel 4.1 Risiko Sistematis (β) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007........................................................... 68-69 Tabel 4.2 Gross Domestic Product (GDP) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007........................................................................72-73 Tabel 4.3 Suku Bunga Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah)..............77-76 Tabel 4.4 Nilai Tukar Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah)..............79-80 Tabel 4.5 Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Rupiah)......................83-84 Tabel 4.6 Hasil Estimasi Regresi................................................................. 84 Tabel 4.7 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov One-sample Kolmogorov Smirnov Test.............................................................................................. 87 Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinearitas.......................................................... 89 Tabel 4.9 Hasil Durbin-Watson Test........................................................... 90 Tabel 4.10 Hasil Uji Simultan (uji-F)............................................................ 92 Tabel 4.11 Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik-t)....... 94 Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 1.1 Kerangka Konseptual................................................................ 7 Gambar 2.1 Hubungan risiko sitematis dan risiko tidak sistematis.............. 26 Gambar 4.1 Hasil Uji Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual ................................................................................................. 88 Gambar 4.2 Hasil Scatterplot...................................................................... 91 Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 DAFTAR ISI Halaman Abstrak............................................................................................................. ii Daftar Tabel..................................................................................................... iii Daftar Gambar................................................................................................ iv Daftar Isi........................................................................................................... v Kata Pengantar................................................................................................ vi Bab I Pendahuluan.......................................................................................... 1 1. Latar Belakang Masalah........................................................................ 1 2. Perumusan Masalah............................................................................... 5 3. Kerangka Konseptual............................................................................. 5 4. Hipotesis................................................................................................ 8 5. Tujuan dan Manfaat Penelitian.............................................................. 8 a. Tujuan Penelitian....................................................................... 8 b. Manfaat Penelitian..................................................................... 8 6. Metode Penelitian.................................................................................. 9 a. Batasan Operasional................................................................... 9 b. Defenisi Operasional Variabel................................................... 10 c. Populasi dan Sampel.................................................................. 14 d. Tempat dan Waktu Penelitian.................................................... 17 e. Jenis dan Sumber Data............................................................... 17 f. Teknik Pengumpulan Data......................................................... 17 g. Metode Analisis Data................................................................ 17 Bab II Uraian Teoritis..................................................................................... 22 1. Peneliti Terdahulu................................................................................. 22 2. Risiko Sistematis................................................................................... 24 3. Makro Ekonomi..................................................................................... 28 a. Gross Domestic Product............................................................ 30 b. Suku Bunga................................................................................ 32 c. Nilai Tukar................................................................................. 35 4. Harga Saham.......................................................................................... 37 BAB III Gambaran Umum Perusahaan........................................................ 39 1. Bursa Efek Indonesia............................................................................. 39 2. Profil Perusahaan Manufaktur Terbuka................................................. 42 BAB IV Analisis dan Evaluasi........................................................................ 67 1. Analisis Deskriptif.................................................................................. 67 2. Regresi Linear Berganda........................................................................ 84 3. Pengujian Asumsi Klasik....................................................................... 86 4. Pengujian Hipotesis............................................................................... 92 BAB V Kesimpulan dan Saran...................................................................... 99 1. Kesimpulan........................................................................................... 99 2. Saran..................................................................................................... 101 Daftar Kepustakaan Lampiran Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 KATA PENGANTAR Puji Syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas kasih, anugerah, dan berkat-Nya yang begitu besar, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gejar Sarjana Ekonomi Departemen Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Penulis selama perkuliahan hingga penulisan skripsi ini selesai, telah banyak mendapat bimbingan, nasehat, dorongan semangat dari berbagai pihak. Oleh sebab itu, pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini : 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 2. Ibu Prof. Dr. Ritha. F. Dalimunthe, SE., M.Si. selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara yang telah banyak membantu penulis secara moril maupun materil. 3. Ibu Drs. Nisrul Irawati, MBA. selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan juga selaku penasehat akedemik penulis yang memberikan saran terhadap masalah yang dihadapi penulis. 4. Bapak Dr. Muslich Lufti, SE., MBA. selaku dosen pembimbing penulis, yang selalu setia mendengar keluh kesah dan memotivasi penulis supaya menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan lebih cermat. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si. selaku dosen penguji I penulis, yang memberikan nasehat, saran, kritik dan memotivasi penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. 6. Ibu Dr. Khaira Amalia F,SE, Ak, MBA. Selaku dosen penguji II penulis, yang memberikan memberikan nasehat, saran, kritik dan memotivasi penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. 7. Seluruh dosen dan pegawai Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara yang tidak dapat penulis sebut satu persatu atas semua jasa yang telah diberikan selama masa perkuliahan penulis. 8. Kepada kedua orang tua penulis, Ibuku Wanti Theresia dan Ayahku Yoseph Liong, yang telah memberikan semangat kepada penulis baik siang maupun malam, baik penulis tidak meminta bantuan selalu diberikan dengan penuh kebahagian, baik moril maupun materil lain yang tidak dapat penulis sebut satu per satu semoga ayah dan ibu selalu diberkati Tuhan umur yang panjang dan semangat yang kuat untuk berkarya melayani Tuhan. 9. Kepada Saudara-saudara sepupu penulis dari pihak ibu, Bapak Hendrick Alm. The Giok Eng; Ibu Veronica; Abang Herbert, SE., Kakak Tio Ting Ting, dan anaknya Darren; Abang Rudy, ST., dan Kakak Leni, SE.,; Abang Piter, SE., Kakak Farida, SE., yang menunggu kelahiran anak pertama; Abang Boby, SE.; Kakak Magdalena, SE.,; Om Siamto Dachi dan Keluarga. Terima kasih atas segala bantuan baik materil maupun moril kepada penulis sewaktu penulis lagi tertekan dan tidak bersemangat lagi, sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 10. Kepada teman-teman seangkatan penulis, Denson Malau, Daniel Purba, Odelio, Erika, (Zulfiansah, Thasia dan Togu (teman satu doping)), Aron, Teguh Mikha, Leonardo Hutagalung, , Vriescha, Donna, Maria, Sarah Sasmita, Hary Rapilo, Alicia, Cory Grace, Elma, Nila, Asrani, Dian Wulandari (teman pertama ku di USU), Rafael R, Martin M., Alfa, Tovariga, Dinda Devanti, Yunitia, Selvi Sitanggang, Christian Tandiono, Juliani Ester, Putri Tambunan, Fika, Putri Sibarani, Jonatan, Welly Makmur, Josua, Alicia, Rumiris, Ahmad Ripai, Margareth (Ak-S1’05), dan penulis sudah lupa lagi karena banyaknya. Jangan marah ya jika tidak dimasukkan namanya. 11. Abang dan kakak senior yang telah banyak membantu penulis, K’Ranita (M’03), K’Junita (M’03), B’Hokbin (M’04) dan semua Abang dan kakak senior yang tidak bisa penulis sebut satu per satu namanya. 12. Seluruh teman-teman Junior stambuk 2006 Leni, Dewi, Petra dan temanteman Keluarga Mahasiswa Katholik, 2007, dan 2008. Kepada Temanteman Mudika Stasi St. Antonius, Mudika Paroki, Anggota Paduan Suara Ave Verum KAM dan Consolatio USU, yang telah banyak memberikan semangat kepada penulis, dan kepada Pastor Karolus Sembiring, OFM Cap. yang telah memberikan semangat spiritualitas kepada penulis. Akhirkata, penulis berharap skripsi ini bermanfaat dan berguna bagi semua pihak yang membutuhkan dan kiranya Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan kasihnya kepada kita semua. Medan, Agustus 2009 Hormat Saya Fransiskus (Penulis) Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 BAB I PENDAHULUAN 7. Latar Belakang Masalah Secara umum perusahaan adalah suatu organisasi dimana sumber daya (input), seperti bahan baku dan tenaga kerja di proses untuk menghasilkan barang atau jasa (output) bagi pelanggan. Pelanggan perusahaan adalah individu atau perusahaan lain yang membeli barang atau jasa yang ditukar dengan uang atau barang lain yang berharga. Dalam konteks manajemen investasi, perusahaan memiliki unsur ketidakpastian (uncertainty) atau risiko pada hampir semua investasinya. Investasi dalam bentuk saham juga tidak terlepas dari risiko yang bergolongan tinggi. Namun, dilihat dari peluang yang diperoleh investor untuk mendapatkan return yang lebih besar dalam waktu yang singkat. Pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan akan melakukan investasi atau tidak, mencakup penilaian seberapa besar keuntungan yang diharapkan dan seberapa jauh toleransi investor terhadap risiko atau penyimpangan dari hasil yang diharapkan tersebut. Risiko (risk) mengacu pada situasi dimana terdapat lebih dari satu kemungkinan hasil dari satu keputusan dan probabilitas dari setiap hasil tersebut diketahui, atau dapat diestimasikan. Jadi, risiko menuntut pengambil keputusan untuk mengetahui semua hasil yang mungkin terjadi dari setiap keputusan dan memiliki gagasan untuk mengestimasikan probabilitasnya. Ekonomi Indonesia, pada penghujung tahun 1998, harus menelan kepahitan yang luar biasa : inflasi 77,63 persen, produk domestik bruto (GDP) Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 minus 13,68 persen, nilai ekspor US$ 50,05 milliar (turun 6.34 persen dari 1997), impor anjlok 34,18 persen; dengan demikian terjadi surplus neraca perdagangan, tapi disisi lain mencerminkan penurunan besar sektor rill (Tempo, 2008 : 16). Menjinakkan (mengurangi) krisis ekonomi sangat tidak mudah apalagi mengatasinya. Hal tersebut dibuktikan dari pengalaman diatas, yaitu pada tahun 1998. dampak depresiasi Baht telah mengguncang ekonomi negara Asia Tenggara dan Asia Timur sejak Juli 1997 serta untuk pertama kalinya seluruh dunia menyaksikan betapa berbahayanya arus modal yang besar dan bersifat spekulatif. Arus ini berpotensi menurunkan stabilitas ekonomi lalu menjadikannya bulan-bulanan para spekulan. Indonesia menjadi korban empuk karena fundamental ekonominya ternyata rapuh. Di akhir tahun 2007, diskusi tentang isu instabilitas finasial menghangat seiring dengan meningkatnya risiko resesi ekonomi pada perekonomian Amerika Serikat (AS). Penyebabnya adalah terjadinya krisis di pasar finansial yang bersumber dari masalah kredit perumahan berkualitas rendah. Krisis ekonomi yang disertai dengan depresi panjang memicu kerisauan yang dari waktu ke waktu meningkat seperti halnya pada tahun 1930-an. Bagi Indonesia, dampak langsung dari krisis ekonomi ini, yang salah satunya adalah produk sekuritas kredit perumahan yaitu subprime mortgage, tidak terlalu besar. Apalagi jika dilihat dari jalur perdagangan. Pada trisemester pertama 2008, ekspor Indonesia justru meningkat. Dilihat dari jalur aliran modal, sebenarnya dalam jangka pendek Bursa Efek Indonesia justru diuntungkan. Dapat dilihat dalam indeks Bursa Efek Indonesia justru meningkat tajam, manakala terjadi risiko resesi perekonomian. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Persoalannya tidak sesederhana itu, efek tidak langsung dilihat dari peningkatan harga minyak mentah dunia yang mencapai 145 Dollar AS per barrel pada minggu pertama bulan Juli 2008. Harga komoditas primer meningkat seperti jagung, kedelai, dan lain sebagainya. Krisis yang dialami Indonesia mengarah pada krisis struktural, karena menyangkut krisis energi dan pangan selain krisis sektor pasar finansial. Dalam hal ini, emiten di Bursa Efek Indonesia yang berbasis pada pertambangan dan perkebunan telah memompa pasar modal tetapi sekaligus perusahaan-perusahaan ini melakukan penggerusan (pengerusakkan sedikit demi sedikit) paling besar terhadap pasar modal. Data pada Tabel 1.1 menunjukkan perusahaan – perusahaan yang berbasis pada pertambangan dan perkebunan yang mendominasi 10 besar saham yang merusakkan sedikit demi sedikit saham IHSG pada periode 30 Juni hingga 4 Juli 2008. No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tabel 1.1 10 Besar Saham Penggerus (Pelaku Pengerusakkan Sedikit Demi Sedikit) IHSG (30 Juni – 4 Juli 2008) Harga Terakhir Emiten Kode (dalam Poin pada rupiah) Indeks PT. Bumi Resources, Tbk BUMI 7.500 -18,435 PT. Bakrie and Brothers, Tbk BNBR 500 -3,824 PT. International Nickel Indonesia, Tbk INCO 5.850 -2,699 PT. Indosat, Tbk ISAT 6.500 -2,214 PT. Energi Mega Persada, Tbk ENRG 900 -1,958 PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk INDF 2.300 -1,926 PT. Bank Panin, Tbk PNBN 790 -1,908 PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI 28.000 -1,714 PT. Aneka Tambang, Tbk ANTM 3.100 -1,621 PT. Perusahaan Gas Negara, Tbk PGAS 12.500 -1,562 Sumber : Prasentyantoko (2008:180) Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Selain itu perlu juga diperhatikan beberapa indikator makro ekonomi yang mempengaruhi perekonomian Indonesia dalam perkembangan lima tahun terakhir, yaitu dari tahun 2003 sampai dengan tahun 2007. Tabel 1.2 Indikator Makro Ekonomi Indonesia Tahun Indikator Makro No Ekonomi 2003 2004 2005 2006 2007 Gross Domestik Product Nominal ($ 1 milliar) 1.577.171,3 1.656.516,8 1.750.815,2 1.847.292,9 1.963.974,3 Suku Bunga SBI (1 Bulan)/BI 2 Rate (%) 6,25 7,43 12,75 9,75 8,00 Nilai Tukar 3 (Rp/$) Rata-rata 8.571 8.940 9.713 9.167 9.140 Sumber : Bank Indonesia, Laporan Perekonomian Indonesia 2007.(data diolah) Gross Domestic Product (GDP) tahun 2003 sampai 2007 menunjukkan peningkatan jumlah nilai produk dan jasa akhir yang dihasilkan oleh seluruh unit produksi dalam negeri selama jangka waktu lima tahun ini. Hal ini mengindikasikan pertumbuhan ekonomi yang membaik mendorong daya beli masyarakat sehingga permintaan terhadap produk perusahaan semakin besar dan meningkatkan penjualan perusahaan. Suku bunga mengalami penurunan sehingga kesempatan investasi pada saham menjadi sangat menarik dibandingkan dengan investasi pada tabungan atau deposito. Selain itu, dengan adanya penurunan tingkat suku bunga berarti biaya modal (biaya utang) berupa bunga utang yang ditanggung perusahaan tidak besar. Sedang nilai tukar kadang mengalami penurunan, kadang mengalami penguatan. Tapi pada posisi periode ini nilai tukar umumnya mengalami Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 penguatan yang akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku sehingga perusahaan tidak menanggung beban utang yang besar. Berdasarkan permasalahan ini, perlu dilakukan bentuk penelitian tentang “Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia.” 8. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dikemukakan sebelumnya, maka dapat dirumuskan suatu masalah yaitu : “Apakah resiko sistematis dan makro ekonomi (GDP, Suku bunga dan nilai tukar) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia?” 9. Kerangka Konseptual Markowitz, dalam mengembangkan teori portofolio, mengatakan bahwa varians tingkat pengembalian sebagai alat ukur risiko yang sesuai. Alat ukur risiko ini dapat dibagi menjadi dua jenis yaitu risiko umum : risiko sistematis dan risiko tidak sistematis. Sharpe sendiri mendefenisikan risiko sistematis sebagai sebagian dari perubahan aktiva yang dapat dihubungkan kepada faktor umum. Risiko sistematis terkadang disebut juga risiko pasar atau risiko yang tidak dapat dibagi. Risiko sistematis merupakan tingkat minimum risiko yang dapat diperoleh bagi suatu portofolio melalui diversifikasi sejumlah besar aktiva yang dipilih secara acak. Risiko sistematis merupakan risiko yang berasal dari kondisi ekonomi dan kondisi pasar secara umum yang tidak dapat didiversifikasi. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Sharpe mendefenisikan sebagian dari perubahan aktiva yang dapat didiversifikasi sebagai risiko tidak sistematis. Risiko ini terkadang disebut juga risiko dapat diversifikasi, risiko unik, risiko residual atau risiko khusus perusahaan. Risiko ini merupakan risiko yang unik bagi perusahaan seperti pemogokan kerja, tuntutan hukum atau bencana alam (Fabozzi, 1999:96). Menurut Bodie, Kane dan Marcus (2006:373) menyatakan ada 7 indikator makro ekonomi yang mempengaruhi perubahan harga saham yaitu Gross Domestic Product (GDP), inflasi, tingkat pengangguran, suku bunga, nilai tukar, transaksi berjalan, dan defisit anggaran. Namun tidak semua faktor tersebut dapat dipergunakan sebagai variabel penelitian antara lain : tingkat pengangguran, transaksi berjalan, dan defisit anggaran. Gross Domestic Product (GDP) dalam perekonomian yang lebih kompleks adalah nilai pasar semua barang dan jasa akhir yang diproduksi dalam perekonomian selama kurun waktu tertentu (Mankiw, 2003:18). Variabel tingkat pengangguran tidak digunakan dalam penelitian, karena sudah tercakup pada tingkat inflasi seperti yang dikatakan Samuelson (dalam Elisabeth, 2007:6), yakni : “the philip curve illustrates the trade-off theory of inflation. According to this view, a nation can buy a lower level of unemploymnet it is willing to pay the price level of inflation.”Artinya, “Kurva Philip mencerminkan teori perdagangan dari inflasi. Sehubungan dengan hal tersebut, suatu negara dapat membeli pada level terendah dari pengangguran sehingga harus membayar suatu level harga dari inflasi”. Inflasi sendiri, menurut Irving Fisher (1930) dalam Bodie (2006:183) menyatakan bahwa bunga nominal harus meningkat dengan tingkat yg sama Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 dengan kenaikan inflasi yang diharapkan. Jadi, Inflasi sendiri merupakan bagian dalam tingkat suku bunga yang saling berhubungan. Samuelson (2004:194) sendiri memberikan pernyataan sebagai berikut “Pada suatu periode inflasi, kita harus menggunakan suku bunga riil, bukan suku bunga uang atau nominal, tuntuk menghitung hasil investasi dalam ukuran barangbarang yang didapat per tahun atas barang yang diinvestasikan. Suku bunga riil kira-kira setara dengan suku bunga nominal dikurangi inflasi”. Selain itu, transaksi berjalan juga diabaikan karena sudah tercakup pada nilai tukar yang akan terus berlanjut sampai neraca modal dan neraca berjalan kembali ke posisi keseimbangan. Sedangkan tidak digunakannya defisit anggaran sebagai variabel penelitian karena defisit anggaran terjadi bila pengeluaran pemerintah lebih besar dari penerimaan pajak. Bila defisit anggaran ini ditutup dengan cara menerbitkan obligasi pada pasar modal, maka secara otomatis harga saham akan terpengaruh. Namun defisit anggaran yang terjadi di Indonesia ditutup dengan utang luar negeri sehingga tidak ada dampak langsung terhadap harga saham. Berdasarkan latarbelakang dan perumusan masalah yang dikemukakan sebelumnya, maka model kerangka konseptual yang menegaskan pengaruh antara risiko sitematis (beta), Gross Domestic Product (GDP), suku bunga, dan nilai tukar ditunjukkan pada Gambar 1.1. Risiko Sistematis (beta pasar) (X1) Makro Ekonomi 1.Gross Domestic Product (GDP) (X2) 2. Suku Bunga (X3) 3. Nilai Tukar (X4) Harga Saham (Y) Sumber : Tandelilin, Bodie, Kane dan Markus Gambar 1.1 Kerangka Konseptual Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 10. Hipotesis Berdasarkan rumusan masalah dan kerangka konseptual yang telah diuraikan sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut: “Risiko sitematis (beta), GDP, suku bunga dan nilai tukar berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia.” 11. Tujuan dan Manfaat Penelitian a. Tujuan Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris tentang pengaruh risiko sistematis (beta) dan makro ekonomi (GDP, suku bunga dan nilai tukar) terhadap harga saham baik secara parsial atau bersamasama, dan untuk mengetahui variabel yang paling dominan yang mempengaruhi harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. b. Manfaat Penelitian Hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi berbagai pihak, antara lain: a. Bagi Emiten Hasil penelitian ini diharapkan mampu dijadikan bahan masukan untuk meningkatkan kinerja perusahaan. Dengan kinerja keuangan yang semakin baik, diharapkan minat investor terhadap saham suatu perusahaan juga akan semakin meningkat. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 b. Bagi Investor Sebagi bahan rekomendasi dan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan invetasi pada saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. c. Bagi Pengembangan Ilmu Pengetahuan Diharapkan dapat memberikan kejelasan dari ketidakkonsistenan teori-teori mengenai pengaruh resiko sistematis dan indikator makro ekonomi (GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar) dengan mengetahui seberapa besar kontribusi masing-masing variabel tersebut mampu menjelaskan variansi harga saham pada perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. d. Bagi Para Peneliti Lanjutan Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan dukungan referensi untuk penelitian lanjutan pada ruang lingkup dan kajian yang lebih luas. e. Bagi Penulis Diharapkan dapat memberikan kontribusi pengembangan pengetahuan dan mengetahui serta menganalisis risiko sistematis dan makro ekonomi terhadap harga saham manufaktur terbuka. 12. Metode Penelitian a. Batasan Operasional Adapun yang menjadi batasan operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 a. Variabel yang digunakan dalam penelitian terdiri dari 2 bagian, yaitu: 1. Variabel bebas (independent variable), mencakup: risiko sistematis (beta) dan makro ekonomi (GDP, suku bunga dan nilai tukar) 2. Variabel terikat (dependent variable) yaitu harga saham perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. b. Perusahaan yang menjadi sampel penelitian adalah perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 sampai dengan 2007. c. Data yang digunakan adalah data laporan keuangan dan harga saham perusahaan periode 2003 sampai dengan 2007 dan data indikator makro ekonomi mencakup GDP, suku bunga dan nilai tukar pada tahun 2003 sampai dengan 2007. b. Defenisi Operasional Variabel Defenisi operasional variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : a. Variabel bebas (independent variable) 1. Risiko sitematis merupakan risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi atau hubungan antara tingkat hasil suatu aset berisiko terhadap tingkat hasil pasar. Kecenderungan sebuah saham bergerak naik dan turun mengikuti pasar akan tercermin dalam koefisien beta (beta Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 coefficient), β (Brigham, 2006:240). Risiko ini bersifat umum dan berlaku bagi semua saham dalam bursa saham yang bersangkutan. Risiko ini juga disebut risiko yang tidak dapat didiversifikasi (undiversifisiable risk) (Halim, 2005:41). Untuk menghitung beta digunakan teknik regresi yaitu mengestimasi beta suatu sekuritas dengan menggunakan returnreturn sekuritas sebagi variabel terikat dan return-return pasar sebagai variabel bebas. Return market (Rmt) merupakan perubahan indeks pasar yang dinyatakan dalam persentase yaitu indeks pasar sekarang dibandingkan dengan indeks pasar kemarin, atau indeks pasar bulan ini dibandingkan dengan indeks pasar bulan lalu, dan perubahannya dinyatakan dalam persentase (Samsul, 2006:373). Return Market = R mt = IHSG t - IHSG t -1 IHSG t -1 Keterangan : IHSGt = Indeks Harga Saham Gabungan bulan ini IHSGt-1 = Indeks Harga Saham Gabungan bulan lalu Lalu, akan dihitung juga return saham individualnya dengan rumus (Samsul, 2006:292): R i,t = IHSI t - IHSI t-1 IHSI t-1 Keterangan : Ri,t = return saham individual untuk waktu t (bulan berjalan) IHSIt = Indeks Harga Saham Individual untuk waktu t IHSIt-1 = Indeks Harga Saham Individual untuk waktu sebelumnya Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Sehingga, beta saham yang diperoleh adalah dengan rumus (Anastasia, 2003:127): Beta = (n∑ (R × R ) − (∑ R ∑ R )) (n∑ (R ) − (∑ R ) ) mt i, t mt i, t 2 2 mt mt Dimana: n = 12 bulan yang dikonversikan menjadi 1 tahun. 2. GDP (Gross Domestic Product), sebagai pendapatan total dari setiap orang dalam perekonomian dan sebagai pengeluaran total atas output barang dan jasa perekonomian, menunjukkan cerminan dari kinerja ekonomi. Gross Domestic Product (GDP) adalah nilai pasar semua barang dan jasa akhir yang diproduksi dalam perekonomian selama kurun waktu tertentu (Mankiw, 2003:18). GDP yang digunakan adalah GDP yang dirinci menurut lapangan usaha (by sector) dan data agregat yang digunakan atas dasar harga konstan. Data GDP yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data GDP per kwartal yang dikalkulasikan menjadi data tahunan dengan menggunakan rumus (Elisabeth, 2007:11): Rata - rata GDP tahunan = ∑ GDP per Kwartal 4 Rata – rata GDP tahunan akan dikaitkan dengan penjualan masing-masing perusahaan yaitu pendapatan perusahaan manufaktur berupa total revenues yang terdiri dari pendapatan operasional, pendapatan lain-lain dan hasil bersih dari pendapatan bunga. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Dirumuskan sebagai berikut: Total Revenues Rata – rata GDPtahunan 3. Suku Bunga, yaitu berupa suku bunga riil yang dihitung dari perubahan suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) jangka waktu satu bulan yang telah disesuaikan dengan tingkat inflasi (Utami dan Rahayu, 2003), yang dihitung dengan rumus: Rata - rata Suku Bunga tahunan = ∑ Rata - rata Suku Bunga bulanan 12 Rata-rata suku bunga tahunan ini akan dikaitkan dengan piutang usaha dari perusahaan manufaktur (accounts receivable) pada laporan keuangan masing-masing perusahaan manufaktur, dirumuskan sebagai berikut: Rata-rata Suku Bungatahunan X Accounts Receivable 4. Nilai Tukar, mengukur nilai satuan mata uang terhadap mata uang lain (Madura, 2006:123). Pergerakan nilai tukar mata uang umumnya diukur melalui persentase perubahan nilainya selama periode tertentu, seperti dalam satu bulan atau satu tahun (Madura, 2006:138). Nilai tukar diukur dari perubahan nilai tukar mata uang Rupiah terhadap Dollar Amerika setelah disesuaikan dengan tingkat inflasi (Utami dan Rahayu, 2003), yang dihitung dengan menggunakan rumus: Rata rata Nilai Tukar tahunan = ∑ Rata - rata Nilai Tukar bulanan 12 Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Fluktuasi nilai tukar berpengaruh terhadap kewajiban jangka panjang (Long Term Liabilities) dari perusahaan manufaktur sebagai hasil dari keuntungan (kerugian) transaksi nilai tukar valas/derivatif. Dirumuskan sebagai berikut: Long Term Liabilities Rata-rata Nilai Tukartahunan b. Variabel terikat (dependent variable) Variabel terikat yang digunakan adalah harga saham masingmasing perusahaan. Harga saham dihitung dari harga saham penutupan (closing price) pada setiap akhir bulan transaksi yang dikalkulasikan menjadi rata-rata harga tahunan dengan menggunakan rumus (Elisabeth, 2007:13): Rata rata Harga saham tahunan = ∑ Rata - rata Harga saham bulanan 12 c. Populasi dan Sampel Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar (listing) di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 – 2007 yang berjumlah 14 perusahan pertambangan, 56 perusahaan industri dasar dan kimia, 35 perusahaan industri barang konsumsi, dan 48 perusahaan aneka industri. Dengan total 153 perusahaan manufaktur terbuka. Pengambilan sampel menggunakan pendekatan non probability sampling, yaitu dengan metode purposive sampling. Purposive sampling adalah teknik penentuan sampel dengan menggunakan kriteria (pertimbangan) tertentu (Sugiyono, 2005:78). Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Adapun kriteria pengambilan keputusan terhadap populasi untuk menjadi sampel pada penelitian ini terdapat di Tabel 1.3. Tabel 1.3 Kriteria Pengambilan sampel No 1 2 3 4 5 Kriteria Penilaian Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Perusahaan Manufaktur yang tidak listing terus di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 - 2007 Perusahaan Manufaktur yang disuspend dan atau delisting di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 - 2007 Perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia sesudah atau selama periode 2003 - 2007 Perusahaan Manufaktur yang laporan keuangannya tidak lengkap di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 2007 Jadi jumlah perusahaan manufaktur yang termasuk Sampel Jumlah Perusahaan 153 54 17 7 17 58 Sumber : www.idx.co.id/emiten (diolah penulis) Perusahaan-perusahaan yang tidak diambil sebagai sampel adalah kriteria sebagai berikut: Perusahaan Manufaktur yang tidak listing terus di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 – 2007, perusahaan Manufaktur yang disuspend dan atau delisting di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 – 2007, perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia sesudah atau selama periode 2003 – 2007, dan perusahaan Manufaktur yang laporan keuangannya tidak lengkap di Bursa Efek Indonesia selama periode 2003 – 2007. Perusahaan-perusahaan yang menjadi sampel dari penelitian ini terdapat dalam Tabel 1.4. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 Tabel 1.4 Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian No. Emiten No. 1 Jaya Pari Steel, Tbk 30 2 Mulia Industrindo, Tbk 31 3 Indorama Syntetics, Tbk 32 4 Bentoel internasional Inv., 33 5 JAPFA Comfeed Indon, Tbk 34 6 Prima Alloy Steel, Tbk 35 7 Ricky Putra Globalindo, Tbk 36 8 Gajah Tunggal, Tbk 37 9 Mandom Indonesia, Tbk 38 10 Kabelindo Murni, Tbk 39 11 Asahimas Flat Glass, Tbk 40 12 Apexindo Pratama Duta, Tbk 41 13 Siantar Top, Tbk 42 14 Indofood Sukses Makmur, Tbk 43 15 Asiaplast Industries, Tbk 44 16 Mayora Indah, Tbk 45 17 Budi Acid Jaya, Tbk 46 18 Tirta Mahakam Resources, Tbk 47 19 Intanwijaya Internasional, Tbk 48 20 Voksel Electric, Tbk 49 21 Astra Otoparts, Tbk 50 22 Citatah Industri Marmer, Tbk 51 23 International Nickel Indonesia, Tbk 52 24 Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk 53 25 Unilever Indonesia, Tbk 54 26 Indah Kiat Pulp dan Paper, Tbk 55 27 Indo Acidatama, Tbk 56 28 Semen Gresik (Persero), Tbk 57 29 Holcim Indonesia, Tbk 58 Sumber : www.idx.co.id/emiten (diolah penulis Emiten Suparma, Tbk Sorini Agro Asia Corporindo, Tbk Astra Internasional, Tbk Aneka Tambang (Persero), Tbk Timah, Tbk Bumi Resources, Tbk Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk Medco Energi International, Tbk Ultra Jaya Milk, Tbk Apac Citra Centertex, Tbk Tempo Scan Pasific, Tbk Indal Aluminium Industry, Tbk Pabrik Kertas Tjiwi Kimia, Tbk Trias Sentosa, Tbk Kageo Igar jaya, Tbk Davomas Abadi, Tbk Fajar Surya Wisesa, Tbk Intikeramik Alamasri Industri, Tbk Gudang Garam, Tbk Jakarta Kyoei Steel, Tbk Merck, Tbk Pyridam Farma, Tbk Charoen Pokphan Ind, Tbk Eterindo Wahanatama, Tbk Kimia Farma, Tbk Mustika Ratu, Tbk Barito Pacific, Tbk Kalbe Farma, Tbk Berlina, Tbk Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009 d. Tempat dan Waktu Penelitian Penelitian dilakukan di Bursa Efek Indonesia melalui media internet dengan situs www.idx.co.id dan Bank Indonesia melalui media internet dengan situs www.bi.go.id. Penelitian ini dilaksanakan sejak bulan Februari 2009 dan dijadwalkan berakhir bulan Juni 2009. e. Jenis dan Sumber Data Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder kuantitatif yang berasal dari hasil publikasi Bursa Efek Indonesia tentang data emiten yang diperoleh dari tahun 2003 sampai dengan tahun 2007, Laporan Bank Indonesia, buku-buku referensi, majalah, internet dan literatur ilmiah lainnya yang berkaitan dengan bahasan penelitian. f. Teknik Pengumpulan Data Pengumpulan data dilakukan melalui studi dokumentasi dengan mengumpulkan data pendukung literatur, jurnal, dan buku-buku referensi untuk mendapatkan gambaran masalah yang diteliti serta mengumpulkan data sekunder yang relevan dari laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia dan Bank Indonesia. g. Metode Analisis Data Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis regresi linear berganda. Model analisis ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel-variabel independen baik secara bersama-sama maupun secara parsial terhadap variabel dependen. Fransiskus : Analisis Pengaruh Risiko Sistematis Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka Di Bursa Efek Indonesia, 2009. Dalam penelitian ini, penulis menggunakan bantuan program Software SPSS 17.0 for Windows (Statistical Package for the Social Sciences). Persamaan regresi berganda yang digunakan adalah sebagai berikut: Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e Dimana: Y = Harga Saham a = Konstanta X1 = Risiko Sistematis X2 = GDP X3 = Suku Bunga X4 = Nilai Tukar b1,2,3,4 = Koefisien regresi variabel X1,2,3,4 e = Kesalahan pengganggu (standard error) Sebelum data tersebut dianalisis, model regresi berganda di atas harus memenuhi syarat asumsi klasik yang meliputi : a. Uji Normalitas Uji Normalitas digunakan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi, variabel pengganggu atau residual (variabel bebas dan terikat atau keduanya) mempunyai distribusi normal atau tidak (Ghozali, 2005:110). Model yang paling baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Uji ini dilakukan melalui analisis Kolmogorov Smirnov. b. Uji Multikolinearitas Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) (Ghozali, 2005:91). Hubungan linier antar variabel independen inilah yang disebut dengan multikolinearitas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen. Uji Multikolinearitas dalam penelitian ini menggunakan Variance Inflation Factor (VIF) dengan ketentuan bila VIF > 10 terdapat masalah multikolinearitas yang serius, sebaliknya bila VIF < 10 tidak terdapat masalah multikolinearitas yang serius. c. Uji Autokorelasi Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (periode sebelumnya) (Ghozali, 2005:95). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Uji Autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan Durbin Watson (DW) Test dan Runs Test. Pengambilan keputusan ada tidaknya masalah autokorelasi dengan menggunakan Durbin Watson Test menurut Santoso (2005:218) sebagai berikut: Angka D-W di bawah -2, berarti ada autokorelasi positif, angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi, dan angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif. d. Uji Heteroskedastisitas Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2005: 105). Jika varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homokedastisitas. Jika varians tidak konstan atau berubah-ubah disebut dengan heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas. Uji Heterokedastisitas dalam penelitian ini menggunakan Glejser Test. Model regresi yang sudah memenuhi syarat asumsi klasik tersebut akan digunakan untuk menganalisis, melalui pengujian hipotesis sebagai berikut: a. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas secara serentak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujian : H0 : bi = 0, artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan secara bersamasama dari Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham. H1 : minimal satu dari bi ≠ 0 , artinya terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama-sama dari Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham. Pada penelitian ini nilai F hitung akan dibandingkan dengan F tabel pada tingkat signifikan (α ) = 5%. Kriteria penilaian hipotesis pada uji-F ini adalah : Terima H0 bila F hitung ≤ F tabel Tolak H0 (terima H1) bila F hitung > F tabel b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) Pengujian ini dilakukan untuk menguji apakah setiap variabel bebas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujian : H0 : bi = 0, artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham. H1 : bi ≠ 0 , artinya terdapat pengaruh yang signifikan dari Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham. Pada penelitian ini nilai t hitung akan dibandingkan dengan t tabel pada tingkat signifikan (α ) = 5%. Kriteria pengambilan keputusan pada uji-t ini adalah (Hartono, 2008 : 147): 1. Bila thitung sama dengan atau lebih besar dari ttabel maka hipotesa nol (H0) ditolak, yang berarti ada perbedaan yang signifikan. 2. Bila thitung lebih kecil dari ttabel maka hipotesa nol diterima, yang berarti tidak ada perbedaan yang signifikan. Atau : H0 diterima jika -ttabel ≤ thitung ≤ ttabel H1 diterima jika -ttabel > thitung > ttabel BAB II URAIAN TEORITIS 1. Peneliti Terdahulu a. Natarsyah (2000) Penelitian yang dilakukan Natarsyah pada perusahaan kelompok industri barang konsumsi yang go pubic di pasar modal menggunakan 16 perusahaan dengan tahun penelitian 1990 sampai dengan tahun 1997, menemukan bahwa indeks Beta sebagai pengukur risiko sistematis berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Disamping itu, dalam hasil peneltian ditemukan juga bahwa aspek psikologi pasar, ketidakstabilan emosi para pemodal menyebabkan reaksi yang berlebihan. Reaksi demi reaksi yang memuncak menyebabkan tekanan pada pasar (tekanan jual maupun tekanan beli) yang berlebihan sehingga mempengaruhi harga saham turun maupun naik secara tajam. b. Tandelilin (2000) Pada penelitiannya “Determinants of Systematic Risk : The Experience of some Indonesian Common Stock”, Tandelilin mengambil sampel 60 perusahaan non-financial yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode tahun 1990 sampai dengan tahun 1994. Dari hasil penelitian ditemukan bahwa faktor-faktor ekonomi makro seperti perubahan tingkat pendapatan daerah yaitu Produk Domestik Bruto (PDB) atau Gross Domestic Product (GDP) aktual, tingkat inflasi, dan tingkat suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap risiko sistematis. Hasil temuan justru menunjukkan bahwa variabel-variabel keuangan perusahaan yang berpengaruh signifikan terhadap risiko sistematis. c. Njo Anastasia, Yanny Widiastuty Gunawan, dan Imelda Wijiyanti (2003) Penelitian yang dilakukan oleh Anastasia dkk. menunjukkan, properti merupakan salah satu sektor yang terpuruk sejak krisis ekonomi. Hal ini mengakibatkan harga saham properti di bursa efek juga ikut terpuruk. Penelitian yang bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor fundamental dan risiko sistematik mempengaruhi harga saham atau tidak di sektor properti mempunyai metode pengambilan sampel secara purposive sampling method. Dari tiga puluh tiga perusahaan hanya tiga belas perusahaan yang diambil karena memiliki laporan keuangan secara lengkap tahun 1996 sampai dengan 2001. Hasil penelitian menunjukkan hanya faktor fundamental Book Value (BV) yang mempengaruhi harga saham secara parsial, sedangkan faktor fundamental lainnya tidak berpengaruh. d. Utami dan Rahayu (2003) Penelitian mengenai ”Peranan profitabilitas, suku bunga, inflasi, dan nilai tukar dalam mempengaruhi pasar modal Indonesia selama krisis ekonomi” ini menemukan bahwa perubahan profitabilitas, suku bunga, dan nilai tukar mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap perubahan harga saham badan usaha selama periode krisis ekonomi tahun 1997. Namun secara parsial hanya suku bunga dan nilai tukar yang mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap harga saham selama periode krisis ekonomi tersebut. Penelitian ini dilakukan pada 30 badan usaha yang terkelompok sebagai badan usaha sensistif (yang mempunyai koefisien beta > 1) dengan periode penelitian tahun 1998 sampai dengan 2000. e. Elisabeth (2007) Dalam skripsinya, Junita Elisabeth menguji pengaruh risiko sistematis dan makro ekonomi terhadap harga saham perusahaan perbankan di Bursa Efek Jakarta. Apakah risiko sistematis (beta) dan variabel makro ekonomi yang terdiri dari GDP, Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar berpengaruh terhadap harga saham perusahaan perbankan di Bursa Efek Jakarta. Dari hasil pengujian hipotesis secara parsial (uji-t) menunjukkan bahwa variabel GDP dan nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian hipotesis secara serempak (uji-F) menunjukkan bahwa beta, Inflasi, dan suku bunga secara bersama-sama memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini juga menunjukkan tidak ditemukannya korelasi yang kuat antara risiko sistematis (beta) dengan indikator makro ekonomi. 2. Risiko Sistematis Dalam konteks manajemen investasi, risiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (expected returnER) dengan tingkat pengembalian aktual (actual return) (Halim, 2005:41). Sedangkan dalam Salvatore (2005:221) risiko (risk) mengacu pada situasi dimana terdapat lebih dari satu kemungkinan hasil dari suatu keputusan dan profitabilitas dari setiap hasil tersebut diketahui, atau bisa diestimasikan. Jadi, risiko menuntut pengambil keputusan untuk mengetahui semua hasil yang mungkin terjadi dari setiap keputusan dan memiliki gagasan untuk mengestimasikan profitabilitasnya. Semakin besar penyimpangan maka semakin besar tingkat risikonya. Apabila risiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang diperoleh dapat menyimpang dari hasil yang diharapkan, maka digunakan ukuran penyebaran. Alat statistik yang digunakan sebagai ukuran penyebaran tersebut adalah varians atau deviasi standar. Semakin besar nilainya, berarti semakin besar penyimpangannya (berarti risikonya semakin tinggi) (Halim, 2005:42). Dalam konteks portofolio, risiko dibedakan menjadi dua bagian, yaitu: 1. Risiko sistematis (systematic risk) 2. Risiko tidak sistematis (unsystematic risk) Menurut Tandelilin (2001:50) bahwa risiko sitematis merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan, perubahan pasar tersebut mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. Risiko sistematis merupakan risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi, risiko ini disebut juga dengan risiko pasar (market risk), disebut risiko pasar karena fluktuasi ini disebabkan oleh faktor-faktor yang mempengaruhi semua perusahaan yang beroperasi. Faktor-faktor tersebut adalah seperti kondisi perekonomian, tingkat inflasi, tingkat bunga, dan lainlain. Faktor-faktor tersebut menyebabkan kecenderungan saham untuk bergerak bersama. Risiko tidak sistematis merupakan risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu. Fluktuasi risiko ini besarnya berbeda-beda antara satu saham dengan saham yang lain. Karena perbedaaan itulah maka masing- masing saham memiliki tingkat sensitivitas yang berbeda terhadap setiap perubahan pasar. Misalnya, faktor struktur modal, struktur aset, tingkat likuiditas, dan sebagainya. Risiko ini juga disebut risiko yang dapat didiversifikasi (diversiable risk) (Halim, 2005:43). Risiko Portofolio Risiko tidak sistematis Risiko Total Risiko sistematis Jumlah saham dalam portofolio Gambar 2.1 Hubungan risiko sitematis dan risiko tidak sistematis Sumber : Halim (2005:43) Dari gambar 2.1 tampak bahwa semakin banyak jumlah saham dalam portofolio, maka semakin kecil risiko yang tidak sistematis. Karena risiko yang tidak sistematis dapat dihilangkan dengan cara diversifikasi, maka risiko ini menjadi tidak relevan dalam portofolio. Sehingga yang relevan bagi investor adalah risiko pasar atau risiko sistematis yang diukur dengan beta (β). Indeks beta mengukur sampai sejauh mana harga saham individu turun naik bersamaan dengan turun naiknya harga pasar. Indeks beta dapat bernilai positif dan dapat juga bernilai negatif. Indeks beta negatif berarti selalu terjadi kondisi yang berlawanan. Juga secara umum harga saham mengalami kenaikan, maka saham yang mewakili indeks beta negatif mengalami penurunan (Elisabeth, 2007:25). Jika koefisien β suatu saham sama dengan satu, berarti saham tersebut memilki risiko yang sama dengan risiko rata-rata pasar. Jika koefisien β suatu saham sama dengan 0,5, berarti saham tersebut memiliki risiko lebih kecil dari risiko rata-rata pasar, dan saham tersebut akan bergerak 0,5 kali perubahan IHSG. Jika koefisien β suatu saham sama dengan 1,5 berarti saham tersebut memiliki risiko lebih besar dari risiko rata-rata pasar dan saham tersebut akan bergerak 1,5 kali perubahan IHSG. Oleh karena itu semakin besar koefisien β, maka akan semakin peka excess return suatu saham terhadap perubahan excess return portofolio pasar, sehingga saham itu akan semakin berisiko. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa tingkat pengembalian portofolio ditentukan oleh risiko sistematis atau risiko pasar yang diukur dengan beta (β) dan tingkat pengembalian pasar. Beta saham mengindikasikan tingkat kepekaan suatu saham terhadap kondisi pasar secara umum. Jika beta suatu saham lebih besar dari satu berarti saham tersebut termasuk memiliki risiko lebih tinggi dari risiko rata rata pasar dan saham tersebut termasuk saham agresif. Sebaliknya, jika beta suatu saham lebih kecil dari satu, berarti saham tersebut memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar dan saham tersebut termasuk saham defensif. Beta saham sangat berguna untuk mengukur seberapa besar tingkat keberanian investor dalam menanggung risiko. Semakin berani seorang investor menanggung risiko, dia akan memiliki saham-saham agresif (saham yang memiliki beta lebih besar dari satu). Harga aset akan memiliki hubungan negatif dengan nilai β-nya karena semakin besar koefisien β suatu aset, investor akan menetapkan tingkat pengembalian yang semakin besar pula (Halim, 2005:77). 3. Makro Ekonomi Lingkungan makro ekonomi adalah lingkungan yang mempengaruhi operasi perusahaan sehari-hari. Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi makro ekonomi di masa datang, akan sangat berguna dalam pembuatan keputusan investasi yang menguntungkan. Untuk itu, seorang investor harus mampu memperhatikan beberapa indikator makro ekonomi yang dapat membantu dalam memprediksi kondisi makro ekonomi. Faktor makro merupakan faktor yang berada diluar perusahaan, tetapi mempunyai pengaruh terhadap kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung. Faktor makro terdiri dari makro ekonomi dan makro non-ekonomi. Pada uraian teoritis ini akan dijelaskan faktor makro yaitu makro ekonomi. Perubahan makro ekonomi tidak akan dengan seketika mempengaruhi kinerja perusahaan, tetapi secara perlahan dalam jangka panjang. Sebaliknya, harga saham akan terpengaruh dengan seketika oleh perubahan makro ekonomi karena para investor akan mengkalkulasikan dampaknya baik yang positif maupun negatif terhadap kinerja perusahaan beberapa tahun ke depan, kemudian mengambil keputusan membeli atau menjual saham yang bersangkutan. Oleh karena itu, harga saham lebih cepat menyesuaikan diri daripada kinerja perusahaan terhadap perubahan variabel-variabel makro ekonomi (Samsul, 2006:200). Prasetyantoko (2008:220) mengatakan hampir semua analisis tentang krisis ekonomi dikawasan Asia selalu mengatakan bahwa krisis adalah sesuatu yang tidak terduga. Karena hampir semua indikator makro ekonomi menunjukkan kinerja yang baik, tetapi tidak tahan ketika krisis datang dan akhirnya meruntuhkan yang sudah ditata dengan rapi. Hal ini ditunjukkan oleh kebijakan utang perusahaan-perusahaan yang terlalu eksesif pada utang luar negeri dan dalam bentuk pinjaman jangka pendek, mengingat risiko pinjaman ke negara sedang berkembang sangat tinggi (risk premium). Lalu, perusahaan juga memilih utang dalam bentuk mata uang asing karena suku bunga pinjaman di luar negeri masih lebih murah bila dibandingkan dengan pinjaman dalam negeri. Bodie, Kane, dan Marcus (dalam Utami dan Rahayu, 2003:125) menyatakan dalam bukunya Investment ada tujuh indikator makro ekonomi yang mempengaruhi perubahan harga saham, yaitu Gross Domestic Product (GDP), inflasi, tingkat pengangguran, suku bunga, nilai tukar, transaksi berjalan, dan defisit anggaran. Selain itu, ditempat berbeda, Samsul (2006:200) mengatakan faktor makro ekonomi yang secara langsung dapat mempengaruhi kinerja saham maupun kinerja perusahaan antara lain: Tingkat bunga umum domestik (suku bunga), tingkat inflasi, peraturan perpajakan, kebijakan khusus pemerintah terkait dengan perusahaan tertentu, kurs valuta asing (nilai tukar), tingkat bunga pinjaman luar negeri, kondisi perekonomian internasional, siklus ekonomi, paham ekonomi, dan peredaran uang. Namun tidak semua faktor tersebut dapat digunakan sebagai variabel penelitian, antara lain: tingkat pengangguran, transaksi berjalan, dan defisit anggaran. Oleh sebab itu, indikator makro ekonomi yang dinilai relevan adalah GDP, suku bunga dan nilai tukar, hal ini di jelaskan sebagai berikut: a. Gross Domestic Product (GDP) Gross Domestic Product (GDP) / Produk Domestik Bruto (PDB), diartikan sebagai nilai keseluruhan semua barang dan jasa yang diproduksi di dalam wilayah tersebut dalam jangka waktu tertentu (biasanya per tahun). Menurut Mankiw (2006 : 5) PDB adalah nilai pasar dari semua barang dan jasa akhir (final) yang diproduksi dalam sebuah negara pada suatu periode. PDB berbeda dari produk nasional bruto karena memasukkan pendapatan faktor produksi dari luar negeri yang bekerja di negara tersebut. Sehingga PDB hanya menghitung total produksi dari suatu negara tanpa memperhitungkan apakah produksi itu dilakukan dengan memakai faktor produksi dalam negeri atau tidak. Sebaliknya, PNB memperhatikan asal usul faktor produksi yang digunakan. Ketika menilai apakah perekonomian berlangsung dengan baik atau buruk, yang dilihat adalah total pendapatan yang diperoleh semua orang dalam perekonomian. Inilah tugas dari PDB. PDB mengukur dua hal pada saat bersamaan: total pendapatan semua orang dalam perekonomian dan total pembelanjaan negara untuk membeli barang dan jasa hasil dari perekonomian. Alasan PDB dapat melakukan pengukuran total pendapatan dan pengeluaran adalah karena kedua hal ini benar-benar sama persis. Untuk suatu perekonomian secara keseluruhan, pendapatan pasti sama dengan pengeluaran. Kita dapat menghitung PDB perekonomian dengan menggunakan salah satu dari dua cara: menambahkan semua pengeluaran rumah tangga atau menambahkan semua pengeluaran (upah, sewa, dan keuntungan) yang dibayar perusahaan. PDB Nominal (atau disebut PDB Atas Dasar Harga Berlaku) merujuk kepada nilai PDB tanpa memperhatikan pengaruh harga. Sedangkan PDB riil (atau disebut PDB Atas Dasar Harga Konstan) mengoreksi angka PDB nominal dengan memasukkan pengaruh dari harga. PDB dapat dihitung dengan memakai dua pendekatan, yaitu pendekatan pengeluaran dan pendekatan pendapatan. Rumus umum untuk PDB dengan pendekatan pengeluaran adalah: PDB = konsumsi + investasi + pengeluaran pemerintah + ekspor - impor Di mana konsumsi adalah pengeluaran yang dilakukan oleh rumah tangga, investasi oleh sektor usaha, pengeluaran pemerintah oleh pemerintah, dan ekspor dan impor melibatkan sektor luar negeri. Sementara pendekatan pendapatan menghitung pendapatan yang diterima faktor produksi: PDB = sewa + upah + bunga + laba Di mana sewa adalah pendapatan pemilik faktor produksi tetap seperti tanah, upah untuk tenaga kerja, bunga untuk pemilik modal, dan laba untuk pengusaha. Secara teori, PDB dengan pendekatan pengeluaran dan pendapatan harus menghasilkan angka yang sama. Namun karena dalam praktek menghitung PDB dengan pendekatan pendapatan sulit dilakukan, maka yang sering digunakan adalah dengan pendekatan pengeluaran. GDP adalah ukuran produksi barang dan jasa total suatu negara. Pertumbuhan GDP yang cepat merupakan indikasi terjadinya pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli masyarakat pun akan meningkat, dan ini merupakan kesempatan bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Dengan meningkatkan penjualan perusahaan, maka kesempatan perusahaan memperoleh keuntungan juga akan semakin meningkat (Tandellilin, 2001:12). b. Suku Bunga Suku bunga ternyata merupakan salah satu sumber goncangan finansial menurut Mishkin (dalam Prasetyantoko, 2008:149). Peningkatan suku bunga mendorong instabilitas finansial. Jika suku bunga pasar meningkat, maka kemungkinan para peminjam (kreditor) mengalami risiko kredit akan meningkat pula. Apalagi bagi kreditor yang memang pada dasarnya risiko investasinya tinggi. Dengan peningkatan suku bunga pasar, maka risiko menjadi bangkrut menjadi tinggi pula. Kadangkala, peminjam sengaja menyembunyikan informasi yang sesungguhnya berkaitan denga kondisi keuangan perusahaan serta risiko investasinya (masalah adverse selection) untuk mendapatkan komitmen pinjaman baru setelah terjadi kenaikan bunga. Sehingga, secara teknis perusahaan tersebut tidak mampu menanggung beban utang baru. Tetapi, mengingat kebutuhan yang mendesak untuk menutup kewajiban yang lampau, maka banyak perusahaan yang melakukan hal tersebut. Jika banyak melakukan tindakan ini, maka secara makro perekonomian berada pada posisi yang berbahaya. Suku bunga dan prakiraan nilainya dimasa depan merupakan salah satu masukan yang penting dalam keputusan investasi. Secara sederhana, dapat diketahui faktor-faktor penting yang menentukan tingkat suku bunga yaitu: 1. Suplai dana dari para penabung, terutama sektor rumah tangga. 2. Permintaan terhadap dana dari sektor bisnis untuk keperluan pembiayaan investasi dalam bentuk pabrik, peralatan dan persediaan (aset riil atau pembentukan modal). 3. Penawaran dan permintaan bersih pemerintah terhadap dana yang terlihat dari tindakan-tindakan bank sentral. 4. Tingkat inflasi yang diharapkan. Suku bunga nominal, yaitu suku bunga yang sebenarnya kita lihat, adalah bunga riil ditambah tingkat inflasi yang diharapkan. (Bodie, 2006 : 180) Irving Fisher (1930) dalam Bodie (2006 : 183) menyatakan bahwa bunga nominal harus meningkat dengan tingkat yang sama dengan kenaikan inflasi yang diharapkan. Jika kita gunakan notasi E(i) sebagai simbol dengan inflasi sekarang yang akan berlanjut ke masa depan maka kita bisa membuat persamaan Fisher sebagai: R = r + E(i) dimana R sebagai suku bunga nominal dan r sebagai suku bunga riil. Persamaan ini menunjukkan bahwa jika tingkat bunga riil cukup stabil, maka kenaikan tingkat bunga nominal memprediksi tingkat inflasi yang lebih tinggi. Mankiw (2003 : 187) mendeskripsikan Teori Kuantitas dan persamaan Fisher sebagai pertumbuhan uang yang mempengaruhi tingkat bunga nominal. “Menurut teori kuantitas, kenaikan dalam tingkat pertumbuhan uang sebesar 1 persen menyebabkan kenaikan 1 persen dalam tingkat inflasi, sebaliknya menyebabkan kenaikan 1 persen dalam tingkat bunga nominal. Hubungan satu-untuk-satu antara tingkat inflasi dan tingkat bunga nominal disebut efek Fisher (Fisher effect)” Kenaikan tingkat bunga pinjaman memiliki dampak negatif terhadap setiap emiten, karena akan meningkatkan beban bunga kredit dan menurunkan laba bersih. Penurunan laba bersih akan mengakibatkan laba per saham juga menurun dan akhirnya akan berakibat turunnya harga saham di pasar. Di sisi lain, naiknya suku bunga deposito akan mendorong investor untuk menjual saham dan kemudian menabung hasil penjualan itu dalam deposito. Penjualan saham secara besar-besaran akan menjatuhkan harga saham di pasar. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan mengakibatkan turunnya harga saham. Sebaliknya, penurunan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan meningkatkan harga saham dipasar dan laba bersih per saham, sehingga mendorong harga saham meningkat. Penurunan bunga deposito akan mendorong investor mengalihkan investasinya dari perbankan ke pasar modal. Investor akan memborong saham sehingga saham terdorong naik akibat meningkatnya permintaan saham (Samsul, 2006:201). Menurut Tandelilin (2001:213), tingkat suku bunga yang terlalu tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang (present value) aliran kas perusahaan. Sehingga kesempatan-kesempatan investasi yang ada tidak akan menarik lagi. Tingkat bunga yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang harus ditanggung perusahaan. Di samping itu, tingkat bunga yang tinggi juga akan menyebabkan return yang disyaratkan investor dari suatu investasi akan meningkat. c. Nilai Tukar Kurs nilai tukar akan berubah sepanjang waktu karena perubahan kurva permintaan dan penawaran. Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan kurva permintaan dan penawaran tersebut (Madura, 2006:128135) adalah: 1. Perubahan Tingkat Inflasi Realtif dapat mempengaruhi aktivitas perdagangan internasional yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran suatu mata uang dan karenanya mempengaruhi nilai tukar. 2. Perubahan pada Suku Bunga Relatif mempengaruhi investasi pada sekuritas asing, yang akhirnya mempengaruhi permintaan dan penawaran mata uang asing dan karenanya juga akan mempengaruhi nilai tukar. 3. Tingkat Pendapatan Relatif juga mempengaruhi kurs mata uang. Hal ini dikarenakan pendapatan mempengaruhi jumlah permintaan barang impor, maka pendapatan dapat mempengaruhi kurs mata uang. 4. Pengendalian Pemerintah. mempengaruhi kurs Pemerintah keseimbangan negara dengan asing dapat berbagai cara, termasuk mengenakan batasan atas pertukaran mata uang asing, mengenakan batasan atas perdagangan asing, mencampuri pasar mata uang asing (dengan membeli atau menjual), dan mempengaruhi variabel makro seperti inflasi, suku bunga, dan GDP. 5. Faktor kelima yang mempengaruhi kurs mata uang adalah prediksi pasar mengenai kurs mata uang di masa depan. Seperti pasar keuangan lain, pasar mata uang asing juga bereaksi terhadap berita yang memiliki dampak masa depan, yang akan memberikan tekanan menurunkan atau menaikkan nilai tukar mata uang. 6. Faktor yang juga mempengaruhi kurs nilai tukar adalah Interaksi Faktor. Transaksi dalam pasar mata uang asing memfasilitasi baik arus perdagangan maupun arus keuangan. Seringkali faktor-faktor terkait perdagangan maupun keuangan berinteraksi dan mempengaruhi pergerakkan mata uang secara simultan. Nilai tukar merupakan harga mata uang suatu negara yang dinyatakan dalam mata uang negara lainnya (Utami dan Rahayu, 2003:126). Melemahnya nilai rupiah memungkinkan beban utang badan usaha semakin besar jika dinilai dengan rupiah, dan akhirnya berujung pada menurunnya profitabilitas badan usaha. Fakta di BEI menunjukkan bahwa pada akhir tahun 1997 sebanyak 210 badan usaha dari 279 badan usaha publik mengalami penurunan laba dibandingkan tahun 1996. bahkan tercatat 75% dari 210 badan usaha publik yang menyampaikan laporan keuangan mengalami rugi bersih cukup besar. Menurunnya kinerja badan usaha akan direspon oleh investor di pasar modal yang akhirnya akan mempengaruhi harga saham. Menurut Tandelilin (2001:214) menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang mengalami inflasi. Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan baku untuk produksi, menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku dan pemodal asing akan mempercayai ekonomi Indonesia lagi sehingga modal asing akan mengalir masuk. 4. Harga Saham Van Horne dan Wachowicz (2005:144) dalam buku pertamanya menyebutkan pengembalian (return) dari kepemilikan suatu investasi dalam periode tertentu – misalnya satu tahun – adalah pembayaran yang diterima karena hak kepemilikannya ditambah dengan perubahan dalam harga pasar, yang dibagi dengan harga awal atau, pengembalian (return) adalah pengkalian yang diterima dari suatu investasi ditambah dengan perubahan harga pasar yang biasanya dinyatakan sebagai persentase dari harga pasar awal dari investasi tersebut. Harga saham di bursa efek akan ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran. Pada saat permintaan saham meningkat, maka harga saham tersebut akan cenderung meningkat. Sebaliknya, pada saat banyak orang menjual saham, maka harga saham tersebut cenderung akan mengalami penurunan. Market Price merupakan harga pada pasar riil dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupannya (closing price). Harga sebuah saham dapat berubah naik atau turun dalam hitungan yang begitu cepat. Harga tersebut dapat berubah dalam hitungan menit, bahkan dalam hitungan detik. Hal tersebut dimungkinkan karena banyaknya pesanan yang dimasukkan ke sistem JATS (Jakarta Automated Trading System). Pada lantai perdagangan Bursa Efek Indonesia terdapat lebih 400 terminal komputer di mana para floor trader dapat memasukkan pesanan yang diterimanya dari nasabah. Pada monitor-monitor yang memantau perdagangan saham, tertera beberapa istilah harga saham yaitu (Darmadji, 2006:131) : 1. Previous Price menunjukkan harga pada penutupan hari sebelumnya. 2. Open atau Opening Price menunjukkan harga pertama kali pada saat pembukaan sesi I perdagangan, yaitu jam 09.30 pagi. 3. High atau Highest Price menunjukkan harga tertinggi atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut. 4. Low atau Lowest Price menunjukkan harga terendah atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut. 5. Last Price menunjukkan harga terakhir yang terjadi atas suatu saham. 6. Change menunjukkan selisih antara harga pembukaan dengan harga terakhir yang terjadi. 7. Close atau Closing Price menunjukkan harga penutupan suatu saham pada saat akhir sesi II yaitu jam 16.00 sore. BAB III GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN 1. Bursa Efek Indonesia Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau VOC. Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan sebagimana mestinya. Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah. Secara singkat, tonggak perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dilihat sebagai berikut: 1. 14 Desember 1912 : Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh Pemerintah Hindia Belanda. 2. 1914 – 1918 : Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang Dunia I. 39 3. 1925 – 1942 : Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersama dengan Bursa Efek di Semarang dan Surabaya 4. Awal tahun 1939 : Karena isu politik (Perang Dunia II) Bursa Efek di Semarang dan Surabaya ditutup. 5. 1942 – 1952 : Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia II 6. 1952 : Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri kehakiman (Lukman Wiradinata) dan Menteri keuangan (Prof.DR. Sumitro Djojohadikusumo). Instrumen yang diperdagangkan: Obligasi Pemerintah RI (1950) 7. 1956 : Program nasionalisasi perusahaan Belanda. Bursa Efek semakin tidak aktif. 8. 1956 – 1977 : Perdagangan di Bursa Efek vakum. 9. 10 Agustus 1977 : Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto. BEJ dijalankan dibawah BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai HUT Pasar Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama. 10. 1977 – 1987 : Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah emiten hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrumen perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal. 11. 1987 : Ditandai dengan hadirnya Paket Desember 1987 (PAKDES 87) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan Penawaran Umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia. 12. 1988 – 1990 : Paket deregulasi dibidang Perbankan dan Pasar Modal diluncurkan. Pintu BEJ terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat. 13. 2 Juni 1988 : Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE), sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer. 14. Desember 1988 : Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88 (PAKDES 88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal. 15. 16 Juni 1989 : Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya. 16. 13 Juli 1992 : Swastanisasi BEJ. BAPEPAM berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai HUT BEJ. 17. 22 Mei 1995 : Sistem Otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan sistem computer JATS (Jakarta Automated Trading Systems). 18. 10 November 1995 : Pemerintah mengeluarkan Undang –Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Undang-Undang ini mulai diberlakukan mulai Januari 1996. 19. 1995 : Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya. 20. 2000 : Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia. 21. 2002 : BEJ mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh (remote trading). 22. 2007 : Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI). 2. Profil Perusahaan Manufaktur Terbuka 1.Profile Emiten : JPRS-Jaya Pari Steel Tbk Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 18 Jul 1973 : 01.132.936.4-054.000 : Logam dan Sejenisnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,800 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 75,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Margamulyo No. 4 Tandes Surabaya. Telepon : (031) 7490940, 7491288. Faksimili : 7491714. 2.Profile Emiten : MLIA-Mulia Industrindo TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 05 Nov 1986 : 01.332.773.9-054.000 : Perdagangan Besar Barang Konsumsi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,800 Modal Dasar : Rp. 1,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 661,500,000,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Mulia Lt.53 Jl. Gatot Subroto 42. Telepon : 5207729, 5200959. Faksimili : 5200763. 3.Profile Emiten : INDR-Indorama Synthetics TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 03 Apr 1974 : 01.001.680.6-054.000 : Tekstil dan Garmen : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 12,500 Modal Dasar : Rp. 500,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 327,175,853,500 Alamat Kantor Pusat : Graha Irama Lt. 17 Jl. H.R. Rasuna Said, Blok X-1 Kav. 1AND2. Telepon : 5261555. Faksimili : 5261508. Alamat Pabrik : Kembang Kuning, Ubrug, Jatiluhur, Purwakarta. Telepon : (0264) 21235, 21845. Faksimili : (0264) 21068. 4.Profile Emiten : RMBA-Bentoel International Inv. TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 19 Jan 1979 : 01.329.700.7-054.000 : Perdagangan Besar Barang Konsumsi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,380 Modal Dasar : Rp. 1,077,300,000,000 Modal Disetor : Rp. 336,656,250,000 Alamat Kantor Pusat : Menara Rajawali, Lt. 21Jl. Mega Kuningan Lot 5.1Kawasan Mega Kuningan. Telepon : (021)5761456. Faksimili : (021)576-1388. 5.Profile Emiten : JPFA-Japfa Comfeed Indon. TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 18 Jan 1971 : 01.002.845.4-092.000 : Pakan Ternak : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,200 Modal Dasar : Rp. 148,941,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,489,414,660,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Milenia Lt. 7 Jl. MT Haryono Kav. 16 Jakarta. Telepon : (021) 8310308 Faksimili : (021) 8310309. 6.Profile Emiten : PRAS-Prima Alloy Steel Universal TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 20 Feb 1984 : 01.233.305.0-054.000 : Otomotif dan Komponennya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 6,750 Modal Dasar : Rp. 150,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 58,800,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jalan Muncul No.1 Gedangan, Sidoarjo. Telepon (031) 8537088 , 5257734. 8531877, 8573621 Alamat Pabrik : JL Muncul, Gendangan, Sidoarjo. Telepon : (0319) 21391, 21392. Faksimili : (0319) 21393. 7.Profile Emiten : RICY-Ricky Putra Globalindo TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 22 Des 1987 : 01.319.696.9-054.000 : Tekstil dan Garmen : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 600 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 320,858,755,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Sawah Lio II No. 29-37, Jakarta. Telepon : (021) 634-2330, 632-7770 (24 Lines). Faksimili : (021) 633-8642. Alamat Pabrik : Jl. Industri No. 54 Tarikolot - Ceteureup, Bogor, Jawa Barat. Telepon : (021) 875-1052. Faksimili : (021) 8753604, 875-5525. 8.Profile Emiten : GJTL-Gajah Tunggal TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 24 Agu 1951 : 01.003.009.6-092.000 : Otomotif dan Komponennya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 5,500 Modal Dasar : Rp. 6,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,742,400,000,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Hayam Wuruk LT.14 Jl. Hayam Wuruk No. 8 Jakarta. Telepon : 386 1391,386 1393, 384 4479,384 4765. Faksimili : 386 1422. 9.Profile Emiten : TCID-Mandom Indonesia TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 05 Nov 1969 : 01.000.614.6-092.000 : Kosmetik dan Barang Keperluan RT : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,350 Modal Dasar : Rp. 156,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 100,533,333,500 Alamat Kantor Pusat : Jl. Yos Sudarso, Jakarta By Pass, Jakarta. Telepon : (021) 6510061. Faksimili : (021) 6510069. 10. Profile Emiten : KBLM-Kabelindo Murni TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 11 Okt 1979 : 01.002.962.7-054.000 : Kabel : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 6,000 Modal Dasar : Rp. 300,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 211,400,000,000 Alamat Kantor Pusat : Kawasan Industri Pulo Gadung Jl. Rawagirang No. 2 Jakarta. Telepon : ( - ) 4892708, 4609065. Faksimili : 4713766, 460 9064, 460 4271. Alamat Pabrik : Jl. Rawagirang No. 2, Kawasan Industri Pulogadung, Jakarta. Telepon : 4892708. Faksimili : 4713766. 11. Profile Emiten : AMFG-Asahimas Flat Glass TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 07 Okt 1971 : 01.000.161.8-092.000 : Keramik, Porselen dan Kaca : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 2,450 Modal Dasar : Rp. 300,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 217,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : JL Ancol IX/5, Ancol Barat Jakarta. Telepon : (021) 6904041, 6907434 (Direct). Faksimili : (021) 6918820. Alamat Pabrik : Jl. Ancol IX/5, Ancol Barat, Jakarta. 12. Profile Emiten : APEX-Apexindo Pratama Duta TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 20 Jun 1984 : 01.374.289.5-054.000 : Trading, Invesment, & Services – Others : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 550 Modal Dasar :Rp. 3,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,329,465,000,000 Alamat Kantor Pusat : Gd. Medco, Lt. 2-3 Jl. Ampera Raya No. 20, Cilandak Jakarta. Telepon : (021) 7804766, 7801586 ext-363. Faksimili : (021) 7804766 ext-365, 78846453. 13. Profile Emiten : STTP-Siantar Top TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 12 Mei 1987 : 01.480.208.3-054.000 : Makanan dan Minuman : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 2,200 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 131,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Tambak Sawah No. 21-23 Waru Sidoardjo 61256 Jawa Timur. Telepon : (031) 8667382 Faksimili : (031)8667380. Alamat Pabrik : Jl. Tambak Sawah No. 21-23 Waru - Sidoarjo 61256, Jawa Timur. Telepon : (031) 8667382. Faksimili : (031) 8667380. 14. Profile Emiten : INDF-Indofood Sukses Makmur TBK Berdiri Klasifikasi : 14 Agu 1990 : Makanan dan Minuman Status : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 6,200 Modal Dasar : Rp. 1,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 878,042,650,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Ariobimo Central, Lt.12 Jl. H.R. Rasuna Said X-2 Kav. Jakarta. Telepon : (021) 5228822, 5268768. Faksimili : (021) 5226014. Alamat Pabrik : Jl. Kampung Jarakosta, Desa Sukadanau, Cibitung, Bekasi. Telepon : (021) 8718766. Faksimili : (021) 8718806. 15. Profile Emiten : APLI-Asiaplast Industries TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 30 Sep 1993 : 01.564.831.4-054.000 : Plastik & Kemasan : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 600 Modal Dasar : Rp. 400,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 130,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Menara Imperium Lantai 10 Suite D Jl. HR. Rasuna Said Kav. 1, Jakarta. Telepon : (021) 8354111. Faksimili : (021) 8354113. 16. Profile Emiten : MYOR-Mayora Indah TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 17 Feb 1977 : 01.146.631.5-054.000 : Makanan dan Minuman : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 9,300 Modal Dasar : Rp. 1,500,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 383,292,000,000 Alamat Kantor Pusat : JL. Tomang Raya No. 21-23 Jakarta. Telepon : 5663037, 6191499, 5655311. Faksimili : 5655323. 17. Profile Emiten : BUDI-Budi Acid Jaya TBK Berdiri : 15 Jan 1979 No. NPWP Klasifikasi Status : 01.221.127.2-054.000 : Kimia : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,000 Modal Dasar : Rp. 175,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 469,368,104,125 Alamat Kantor Pusat : Wisma budi lantai 8-9 jl. Hr. Rasuna said kav.c-6, Jakarta. Telepon : (021) 5213383. Faksimili : (021) 5213339. Alamat Kantor Perwakilan : Jl. Ikan kakap no. 9/12. Bandar Lampung, Lampung. Telepon : (0721) 486683. Faksimili : (0721) 482683. Alamat Pabrik : Jl. Jurusan kotabumi km. 75, kec. Terbanggi besar, kab. Lampung tengah Alamat Pabrik : Jl. Jurusan menggala km. 73-74, kec. Terbanggi besar Alamat Pabrik : Jl. Lintas timur km. 154, kec. Menggala, kab. Lampung utara Alamat Pabrik : Jl. Raya kotabumi ketapang, kec. Sungai selatan, kab. Lampung utara 18. Profile Emiten : TIRT-Tirta Mahakam Plywood TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 22 Apr 1982 : 01.001.792.9-054.000 : Kayu dan Pengolahannya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 875 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 126,471,843,750 Alamat Kantor : Pusat Gd. Bank Panin Lt. 5 Jl. Jend. Sudirman Senayan Jakarta(021) 5735057. Telepon : (021) 5735061 19. Profile Emiten : INCI-Intanwijaya Internasional TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 14 Nov 1981 : 01.209.235.9-054.000 : Kimia : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 8,250 Modal Dasar : Rp. 110,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 90,517,778,000 Alamat Kantor Pusat : WISMA IWI, LT. 5 Jl. Perjuangan, Jalur Lambat Tomang Tol, Jakarta. Telepon : 5308637. Faksimili : 5308632. Alamat Kantor Perwakilan : Jalan P. Hidayatulah No. 61, Samarinda. Telepon : (0541) 23861. 20. Profile Emiten : VOKS-Voksel Electric TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 19 Apr 1971 : 01.000.784.7-054.000 : Kabel : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 6,500 Modal Dasar : Rp. 1,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 415,560,259,500 Alamat Kantor Pusat : Jl. Raya Narogong Km. 16 Cileungsi, Bogor. Telepon : (021) 8230525, 8230771, 8230772. Faksimili : (021) 823177, 82490827. 21. Profile Emiten : AUTO-Astra Otoparts TBK Berdiri : 20 Sep 1991 No. NPWP : 01.345.243.8-054.000 Klasifikasi : Otomotif dan Komponennya Status : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 575 Modal Dasar : Rp. 2,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 385,579,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Raya Pegangsaan Dua Km. 2.2 Kelapa Gading, Jakarta. Telepon : (021)4603550, 4607025(Hunting). Faksimili : (021)4603559, 4607009, 4607011. 22. Profile Emiten : CTTH-Citatah TBK Berdiri : 26 Sep 1974 No. NPWP Klasifikasi Status : 01.104.748.7-054.000 : Pertambangan Batu-batuan : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 2,375 Modal Dasar : Rp. 252,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 459,083,982,100 Alamat Kantor Pusat : Jl.Pinangsia III No.31, Jakarta. Telepon : (021) 6907510. Faksimili: (021) 6251730. Alamat Kantor Perwakilan : Capitol Plaza 3 C-8 Jl. Jend. Sudirman 91, Bandung. Telepon : (022) 442420, 437800. Faksimili : (022) 441420. Alamat Kantor Perwakilan : Jl. Embong Malang No. 67A, Surabaya. Telepon : (031) 515340, 515341. Faksimili : (031) 471145. Alamat Pabrik : Jl. Raya Bandung, Cianjur Km. 25,6 Desa Citatah, Kec. Cipatat, Bandung. Telepon : (022) 6809086. Faksimili : (022) 6809087. 23. Profile Emiten : INCO-Intl Nickel Indonesia TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 25 Jul 1968 : 01.000.541.1-091.000 : Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 9,800 Modal Dasar : Rp. 2,972,032,000,000 Modal Disetor : Rp. 248,408,468,000 Alamat Kantor Pusat : Bapindo Plaza II Lantai 22 JL. Jend Sudirman Kav. 54-55, Jakarta. Telepon : 5249000. Faksimili : 5249020. 24. Profile Emiten : INTP-Indocement T.P. TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 16 Jan 1985 : 01.062.119.1-092.000 : Semen : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 10,000 Modal Dasar : Rp. 4,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,840,615,849,500 Alamat Kantor Pusat : Wisma Indocement, Lt.8, Jl. Jend. Sudirman Kav.7071, Jakarta. Telepon : ( - ) 5703817, 251212. Faksimili : 15701693. Alamat Pabrik : Citeureup, Bogor. 25. Profile Emiten : UNVR-Unilever Indonesia TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 05 Des 1933 : 01.001.701.0-092.000 : Kosmetik dan Barang Keperluan RT : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,175 Modal Dasar : Rp. 76,300,000,000 Modal Disetor : Rp. 76,300,000,000 Alamat Kantor Pusat : Graha Unilever Jl.Jend. Gatot Subroto Kav.15, Jakarta. Telepon : (021) 5262112. Faksimili : (021) 5264020. 26. Profile Emiten : INKP-Indah Kiat Pulp And Paper TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 07 Des 1976 : 01.000.566.8-092.000 : Pulp & Kertas : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 10,600 Modal Dasar : Rp. 20,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 5,470,982,941,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Indah Kiat Gedung B Km.8 Jalan Raya Serpong, Tangerang. Telepon : ( - ) 5380001, 5380002 (3929001-3). Faksimili : 5380009 (3926104). Alamat Kantor Perwakilan : Plaza BII Tower II Lantai 9 Jl. MH. Thamrin No. 51 Jakarta. Telepon : (021)3929001-3 (hunting). Faksimili : (021) 3927685. Alamat Pabrik : Jl. Raya Minas-Perawang Km. 26 Pinag Sebatang, Siak, Bengkalis Riau Alamat Pabrik : Jl. Raya Serpong Km. 8, Tangerang, Jawa Barat. Telepon : (021) 514444. Alamat Korespondensi : Plaza BII Tower 2, Lt. 9, Jl. MH. Thamrin No.51 (Corporate Secretary), Jakarta. Telepon : (021) 392-9001 s/d 3 (H). Faksimili : (021) 3926104. 27. Profile Emiten : SRSN-Indo Acidatama TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 07 Des 1982 : 01.360.743.7-054.000 : Kimia : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,500 Modal Dasar : Rp. 600,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 301,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Graha Kencana Lt. 9 Suite A, Jl. Raya Perjuangan 88, Jakarta. Telepon : (021) 5366 0777. Faksimili : (021) 5366 0698. Alamat Pabrik : Jl. Raya Solo-Sragen Km.11,4 Kemiri, Kebakkramat, Karanganyar, Surakarta. Telepon : (61-271) 648400. Faksimili : (62-271) 648700. Alamat Pabrik : Jl. Gatot Subroto Km.3 Cibodas, Tangerang. Telepon : (6221) 5522353. Faksimili : (62-21) 5525384. Alamat Pabrik : Jl. Raya Serang Km.24,5 Balaraja, Tangerang. Telepon : (62-21) 5951336. Faksimili : (62-21) 5950176 – 5950423. 28. Profile Emiten : SMGR-Semen Gresik (Persero) TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 25 Mar 1953 : 01.001.631.9-051.000 : Semen : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,000 Modal Dasar : Rp. 2,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 593,152,000,000 Alamat Kantor Pusat : Gd. Utama Semen Gresik,Jl. Veteran Gresik, GresikSurabaya. Telepon : 5261174-5, 3981731-2, 3981731-2. Faksimili : 5261176, 3982323, 3983209. Alamat Kantor Perwakilan : Graha Irama Lantai XI, Jl. HR. Rasuna Said, Kuningan, Jakarta. Telepon : (021) 526 11745. Faksimili : (021) 526 1176. 29. Profile Emiten : SMCB-Holcim Indonesia TBK Berdiri No. NPWP : 15 Jun 1971 : 01.001.707.7-092.000 Klasifikasi Status : Semen : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 10,000 Modal Dasar :Rp. 2,250,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 3,831,450,000,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Jamsostek Menara Utama Lt 14-15 Jl.Jend. Gatot Subroto Kav. 28, Jakarta. Telepon : (021) 5296-2011, 5291-6812. Faksimili : (021) 52962030, 5296-2022. 30. Profile Emiten : SPMA-Suparma TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 11 Jan 1901 : 01.122.096.9-054.000 : Pulp & Kertas : Company Listing Listing Information Harga Perdana Rp. 3,500 Modal Dasar Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor Rp. 596,818,663,200 Alamat Kantor Pusat : Jl. Mastrip No.856, Karangpilang, Surabaya. Telepon : (031) 766 666, 766 3396, 766 2490-93. Faksimili : (031) 766 3287. 31. Profile Emiten : SOBI-Sorini Agro Asia Corporindo TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 07 Feb 1983 : 01.211.173.8-054.000 : Kimia : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 6,000 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 90,203,000,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma AKR Lt. 7-8 Jl. Panjang No.5 Jakarta, Telepon : (021) 3511555. Faksimili : (021) 5311128. Alamat Pabrik : Jl. Raya Gempol, Pandaan Km 42 Kecamatan Gempol, Pasuruan. Telepon : (0343) 631776-78. Faksimili : (0343) 631779. 32. Profile Emiten : ASII-Astra International TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 20 Feb 1957 : 01.302.584.6-091.000 : Otomotif dan Komponennya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 14,850 Modal Dasar : Rp. 3,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 2,024,177,657,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung AMDI, Jl. Gaya Motor Raya No.8 Sunter, Jakarta. Telepon : (021) 6522-555 (Hunting). Faksimili : (021) 6530 4957. Alamat Kantor Operasional : Jl. Ir Juanda No. 22 Jakarta 10120. Telepon : ( - ) 375008, 2312555. Faksimili : 3848102. 33. Profile Emiten : ANTM-Aneka Tambang TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 05 Jul 1968 : 01.001.663.2-051.000 : Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 1,400 Modal Dasar : Rp. 3,799,999,999,500 Modal Disetor : Rp. 953,845,975,000 Alamat Kantor Pusat : Gd. Aneka Tambang Jl. Letjen TB. Simatupang No. 1 Lingkar Sel. Tan-Bar, Jakarta. Telepon : (021) 7805119, 7891234, 7812635. Faksimili : (021) 781-2822. Alamat Kantor Perwakilan : New Aoyama Building, East 1507 1-1, Minami Aoyama, 1-Chome Minato-ku, Tokyo – Japan. Telepon : 03 (3423) 8031. Faksimili : 03 (3423) 8033. Alamat Kantor Operasional : Jl. Pemuda - Jalan Raya Bekasi, Pulo Gadung, Jakarta. Telepon : (021) 475-7108. Faksimili : (021) 475-0665. Alamat Kantor Operasional : Jl. Pemuda No. 1, Pulo Gadung, Jakarta. Telepon:(021) 475-5380. Faksimili : (021) 475-9860. Alamat Kantor Operasional : Jl. Penyu, Cilacap 53211, Jawa Tengah. Telepon : (0282) 31883, 31884. Faksimili : (0282) 31880. Alamat Kantor Operasional : Kijang, Tanjung Pinang 29151 Kepulauan Riau, Riau. Telepon : (0771) 21177, 24251. Faksimili : (0771) 21921. Alamat Kantor Operasional : Pamolaa, Kolaka 93562 Sulawesi Tenggara(0404) 21171 Alamat Kantor Operasional : PO. BOX 8POS, Leuwiliang, Kabupaten Bogor Jawa Barat(082) 145925, 146171, 146401(082) 143413 Alamat Kantor Operasional : Pulau Gabe, KA 3, Halmahera Tengah Maluku Utara. 34. Profile Emiten : TINS-Timah TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 01 Agu 1976 : 01.001.665.7-051.000 : Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 2,900 Modal Dasar : Rp. 500,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 251,651,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl Teuku Cik Ditiro No 56 A Jakarta 10310. Telepon : 021- 23528000. Telepon : 021-23528080. Alamat Korespondensi : Jl. Merdeka Timur No. 15, Jakarta. Telepon : (021) 3444001. Faksimili : (021)3444002. 35. Profile Emiten : BUMI-Bumi Resources TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 26 Jun 1973 : 01.122.101.7.054.000 : Hotel dan Parawisata : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 4,500 Modal Dasar : Rp. 396,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 9,702,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Mit Plaza 2 Lt.11 Jl. Jend. Sudirman Kav.1011, Jakarta. Telepon : (021) 574-2050. Faksimili : (021) 573-3421. 36. Profile Emiten : PTBA-Tambang Batubara Bukit Asam TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 15 Des 1980 : 01.000.011.5-051.000 : Pertambangan Batu bara dan Gambut : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 575 Modal Dasar : Rp. 4,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,152,065,925,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Parigi No. 1 Tanjung Enim 31716 Sum-Sel, Tanjung Enim. Telepon : (0734) 451352. Faksimili : (0734) 451252. Alamat Korespondensi : Menara Kadin 15th Floor AND 9th Floor Jl. Rasuna Said X-5 Kav. 2 AND 3, Jakarta. Telepon : (021) 5254014. Faksimili : (021) 5254002. 37. Profile Emiten : MEDC-Medco Energi Internasional TBK. Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 09 Jun 1980 : 01.002.095.6-054.000 : Pertambangan Minyak dan Gas Bumi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 4,350 Modal Dasar : Rp. 400,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 333,245,145,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Graha Niaga Lt. 16 Jl. Jend. Sudirman No. 58, Jakarta. Telepon : (021) 2505459. Faksimili : (021) 2505694. 38. Profile Emiten : ULTJ-Ultrajaya Milk Indus. TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 02 Nov 1971 : 01.118.565.9-054.000 : Makanan dan Minuman : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,500 Modal Dasar : Rp. 425,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 577,676,400,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Raya Cimareme No. 143 Padalarang – Bandung, Jawa Barat. Telepon : (022) 665461, 6654610. Faksimili : (022) 6654612. Alamat : Pabrik Jl. Raya Cimareme No. 131 Padalarang 40552 - Kab. Bandung. Telepon : (022) 654798, 654610, 652922, 658479. Faksimili : (022) 654612. 39. Profile Emiten : MYTX-Apac Citra Centertex TBK. Berdiri : 10 Feb 1987 No. NPWP : 01.321.628.8-054.000 Klasifikasi : Tekstil dan Garmen Status : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 11,000 Modal Dasar : Rp. 510,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 767,666,577,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Graha BIP Lt.6AND10, Jl. Gatot Subroto Kav. 23 Jakarta. Telepon : (021) 5258180 (ekt125), 5225222, 5228888. Faksimili : (021)5258400. 40. Profile Emiten : TSPC-Tempo Scan Pacific TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi : 20 Mei 1970 : 01.000.781.3-092.000 : Farmasi Listing Information Harga Perdana : Rp. 8,250 Modal Dasar : Rp. 250,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 225,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Gedung Bina Mulia Ii, Lt.5 Jl.H.R. Rasuna Said Kav. 11, Jakarta. Telepon : (021) 5201858. Faksimili : 5201857. Alamat Pabrik : Jl. Jend. Haryono M.T. No. 7, Jakarta. Telepon : 8091708. Faksimili : 8091722 41. Profile Emiten : INAI-Indal Alumunium Indust TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 16 Jul 1971 : 01.122.535.6-054.000 : Logam dan Sejenisnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,950 Modal Dasar : Rp. 154,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 79,200,000,000 Alamat Kantor Pusat : Desa Sawotratap, Gedangan (Kawasan Maspion Unit I) Sidoarjo , Surabaya. Telepon : (031) 8531531. Faksimili : (031) 8532812. Alamat Kantor Perwakilan : JL Pinangsia Timur No.50, Jakarta. Telepon : (021) 6911641, 6907267. Faksimili : (021) 6911564. Alamat Kantor Perwakilan : Komplek Pertokoan "Jurnathan" Blok 34-35 Jalan Cendrawasih, Semarang. Telepon : (024) 545468, 545416, 545479. Faksimili : (024) 512019 Alamat Pabrik : Kecamatan Gedangan, Sidoarjo. Telepon : (031) 839567. Faksimili : (031) 838371, 832412. 42. Profile Emiten : TKIM-Pabrik Kertas Tjiwi Kimia TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 02 Oktober 1972 : 01.109.421.6-092.000 : Pulp & Kertas : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 9,500 Modal Dasar : Rp. 5,000,000,000 Modal Di Setor : Rp. 1,335,702,240,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Indah Kiat Gedung A Jalan Raya Serpong Km 8, Tangerang. Telepon : ( - ) 5380029, 5380032. Faksimili : 5380033. Alamat Korespondensi : Plaza BII Menara II lantai 9 Jl. M.H. Thamrin No.51, Jakarta. Telepon : (021) 3920901 (-03). Faksimili : (021) 3926179, 3927685. 43. Profile Emiten : TRST-Trias Sentosa TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 23 Nov 1979 : 01.001.105.4-092.000 : Plastik & Kemasan : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 11,800 Modal Dasar : Rp. 300,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 280,800,000,000 Alamat Kantor Pusat : Menara Ravindo 15nd Floor, Jl Kebon Sirih Kav, 75, Jakarta. Telepon : (021) 3902551. Faksimili : (021) 3902552. Alamat Pabrik : Krian Plant Desa Koboharan, Km 26 Krian, Sidoarjo. Telepon : (031) 8975825. Faksimili : (031) 8972998. 44. Profile Emiten : IGAR-Kageo Igar Jaya TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 30 Okt 1975 : 01.000.642.7-054.000 : Plastik & Kemasan : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 5,100 Modal Dasar : Rp. 87,500,000,000 Modal Disetor : Rp. 52,500,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl.Sultan Agung Km. 28,5 Bekasi. Telepon : (021) 8840241, 4604262, 4602768. Faksimili : (021) 8840367, 4602769, 4615130. Alamat Pabrik : Jl. Pulogadung No. 35, Jakarta. Telepon : 4894804 4880766 - 4891837 – 4600025. Faksimili : 062-0214891906. 45. Profile Emiten : DAVO-Davomas Abadi TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 14 Mar 1968 : 01.348.040.5-054.000 : Makanan dan Minuman : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,300 Modal Dasar : Rp. 908,696,800,000 Modal Disetor : Rp. 620,185,566,000 Alamat Kantor Pusat : Jl Pangeran Jayakarta 117 Blok B/35-39, Jakarta. Telepon : ( - ) 6009709. Faksimili : 6009708. Alamat Pabrik : JL Industri Raya III Blok AB No. 1A, Tanggerang. Telepon : 082140269. Alamat Korespondensi : Plaza BII, Menara III. 9th Floor, Jl. M.H. Thamrin No.51 Jakarta Pusat. Telepon : 021- 3983 4512. Faksimili : 021- 3983 4513. 46. Profile Emiten : FASW-Fajar Surya Wisesa TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 13 Jun 1987 : 01.326.236.5-054.000 : Pulp & Kertas : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 3,200 Modal Dasar : Rp. 2,500,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 1,238,944,393,500 Alamat Kantor Pusat : Jl Kampung Gardu Sawah RT 001/ RW 01 No 1, Desa Kalijaya Cibitung, Bekasi. Telepon : ( - ) 8900330 , 3441316. Faksimili : 8901126. Alamat Pabrik : Jl. Kampung Gardu Sawah RT 001/1 - 1, Desa Kalijaya Cibitung, Bekasi. Telepon : (021) 890-0330, 890-0331. Faksimili : (021) 890-1126. Alamat Korespondensi : Jl. Abdul Muis No. 30, Jakarta. Telepon : (021) 3441316. Faksimili : (021) 3457643 47. Profile Emiten : IKAI-Intikeramik Alamasri Industri TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 26 Jun 1991 : 01.359.538.4-454.000 : Keramik, Porselen dan Kaca : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 750 Modal Dasar : Rp. 459,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 327,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Pangeran Jayakarta No. 133 Jakarta. Telepon : (021) 6242727. Faksimili : (021) 6253059. Alamat Pabrik : Jl. Palm Manis IV RT.002 RW.005 Desa Gandasari, Kec. Jatiuwung, Tangerang. Telepon : (021) 591-8649, 5918657. Faksimili : (021) 591-8638. 48. Profile Emiten : GGRM-Gudang Garam TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 30 Jun 1971 : 01.107.155.2-092.000 : Rokok : Company Listing Listing Information Harga Perdana Modal Dasar Modal Disetor : Rp. 10,250 : Rp. 962,044,000,000 : Rp. 962,044,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Semampir II/1 Wisselboard 21091 s/d 21096, Kediri. Telepon : (0354) 682091,82091-97, 81551-54. Faksimili : (0354) 681555. Alamat Pabrik : Di Kotamadya dan Kabupaten Kediri, Kediri. Alamat Korespondensi : Jl. A. Yani No. 79, Jakarta. Telepon : (021) 4202460, 4212018. Faksimili : (021) 4243136, 4212024. 49. Profile Emiten : JKSW-Jakarta Kyoei Steel TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 30 Apr 1975 : 01.000.220.2-054.000 : Logam dan Sejenisnya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 650 Modal Dasar : Rp. 200,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 75,000,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Rawa Teratai II No. 1 Kawasan Industri Pulo Gadung, Jakarta. Telepon : (H) 4602832. Faksimili : 4602831. Alamat Kantor Operasional : Jl. Raya Bekasi Km 21-22, Jakarta. Telepon : (021) 460-2836 (Hunting). Faksimili : (021) 460-2837. 50. Profile Emiten : MERK-Merck TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 14 Okt 1970 : 01.002.148.3-054.000 : Farmasi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 1,900 Modal Dasar : Rp. 22,400,000,000 Modal Disetor : Rp. 22,400,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. T.B Simatupang Pasar Rebo, Jakarta. Telepon : 8400081, 87791415. Faksimili : 8400492. 51. Profile Emiten : PYFA-Pyridam Farma TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 27 Nov 1976 : 01.313.863.1-054.000 : Farmasi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 105 Modal Dasar : Rp. 165,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 53,508,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jl. Kemandoran VIII/16, Jakarta. Telepon : (021) 548-2526, 548-5126, 530-7551-52. Faksimili : (021) 549-3587, 532-9049. Alamat Kantor Operasional : Jl Hanjawar, Pacet, Cianjur, Jawa Barat. Telepon : (0263) 580-844 – 855. Faksimili : (0263) 580-833. 52. Profile Emiten : CPIN-Charoen Pokphand Ind TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 07 Jan 1972 : 01.000.172.5-092.000 : Pakan Ternak : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 5,100 Modal Dasar : Rp. 400,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 164,228,070,400 Alamat Kantor Pusat : Jl. Ancol VIII/1, Jakarta Utara. Telepon : (021)681 2501 (H) 62-21. Faksimili : 690 7324. Alamat Kantor Perwakilan : Jl. Raya Surabaya Mojokerto Km 19 (Sepanjang ), Desa Beringin Bendo, Surabaya. Telepon : (031) 810520, 819321, 8195569, 817647. Alamat Kantor Perwakilan : Jl. Tanjung Morawa Km. 8,5 – Medan. Telepon : (061) 27780, 27724. 53. Profile Emiten : ETWA-Eterindo Wahanatama TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 11 Jun 1993 : 01.585.572.9-054.000 : Perusahaan Investasi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 1,300 Modal Dasar : Rp. 750,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 484,148,500,000 Alamat Kantor Pusat : Menara BTN lantai 15 Jl. Gajah Mada No.1 Jakarta. Telepon : (021) 6332622. Faksimili : (021) 6342635. 54. Profile Emiten : KAEF-Kimia Farma TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 16 Agu 1971 : 01.001.627.7-051.000 : Makanan dan Minuman : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 200 Modal Dasar : Rp. 2,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 555,400,000,000 Alamat Kantor Pusat : Jalan Veteran No.9, Jakarta. Telepon : (021) 3847709. Faksimili : (021) 3454338. 55. Profile Emiten : MRAT-Mustika Ratu TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 14 Mar 1978 : 01.002.915.5-054.000 : Kosmetik dan Barang Keperluan RT : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 2,600 Modal Dasar : Rp. 100,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 53,500,000,000 Alamat Kantor Pusat : Graha Mustika Ratu, Jl Gatot Subroto Kav 74-75 Jakarta. Telepon : (-) 8306754-59 (HUNTING). Faksimili : 8306760. Alamat Pabrik : Jl. Raya Bogor Km. 26,4 Ciracas, Jakarta. Telepon : (021) 871-1291 (HUNTING). Faksimili : (021) 871-0735. 56. Profile Emiten : BRPT-Barito Pacific TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 04 Apr 1979 : 01.124.461.3-054.000 : Kayu dan Pengolahannya : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,200 Modal Dasar : Rp. 3,000,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 6,979,892,784,000 Alamat Kantor Pusat : Wisma Barito Pacific Twr. B, LT. 9, JL. Letjen S. Parman Kav.62-63, Jakarta. Telepon : (021) 530 6711. Faksimili : 530 6680. Alamat Pabrik : Jelapat, Banjarmasin. Telepon : (62-511) 68757, 68978, 68804. Faksimili : (62-511) 66879. Alamat Pabrik : Parit Bugis, Kuala Dua Kumpai, Pontianak. Telepon : (62561) 34995. 57. Profile Emiten : KLBF-Kalbe Farma TBK Berdiri No. NPWP Klasifikasi Status : 10 Sep 1966 : 01.001.836.4-054.000 : Farmasi : Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,800 Modal Dasar : Rp. 850,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 507,800,721,100 Alamat Kantor Pusat : Gedung Enseval Let.Jend Suprato Kav. 4, Jakarta. Telepon : 42872888. Faksimili : 42873680. Alamat Pabrik : Jl. Jend. A. Yani (Pulomas), Jakarta Timur. Telepon : 4892808. Faksimili : 4893549. Alamat Korespondensi : Gedung Enseval, Jl. Let.Jend. Suprapto Kav.4, Jakarta. Telepon : (021) 428 73888-89. Faksimili : (021) 428 73680. 58. Profile Emiten : BRNA-Berlina TBK Berdiri18 Agu 1969 No. NPWP01.132.923.2-054.000 Klasifikasi Plastik & Kemasan Status Company Listing Listing Information Harga Perdana : Rp. 7,900 Modal Dasar : Rp. 50,000,000,000 Modal Disetor : Rp. 34,500,000,000 Alamat Kantor Pusat : Pandaan Km 43 Pandaan-Pasuruan. Telepon : (0343) 631901(Hunting), (031) 3550021. Faksimili : (0343)-631902. Alamat Korespondensi : Gd. Ventura lt. 2 Jl. RA. Kartini No. 26 (outer Ring Road) Lebak Bulus, Jakarta. Telepon : 7504712. Faksimili : 7504713. BAB IV ANALISIS DAN EVALUASI 1. Analisis Deskriptif Analisis deskriptif adalah suatu metode analisis dimana data yang dikumpulkan dan digolongkan atau dikelompokkan kemudian dianalisis dan diinterprestasikan secara objektif. Hasil estimasi variabel-variabel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: a) Deskripsi Risiko Sistematis (Beta) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2007. Tabel 4.1 ini menggunakan nilai variabel risiko sistematis (beta) pada masing-masing perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian, yaitu tahun 2003 sampai dengan 2007. Risiko sistematis merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Risiko ini menggambarkan kepekaan suatu saham terhadap kondisi pasar secara umum. Pada pengukuran yang dilakukan terdapat 58 sampel perusahaan manufaktur terbuka selama periode penelitian ditemukan adanya risiko sistematis dengan arah yang positif (+) maupun negatif (–). Beberapa saham yang memiliki indeks beta positif menunjukkan ketika pasar mengalami kenaikan, maka harga saham perusahaan manufaktur juga mengalami kenaikan. Sementara indeks beta yang negatif menunjukkan bahwa harga saham tersebut mengalami penurunan ketika harga pasar naik. Tabel 4.1 Risiko Sistematis (β) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX 2003 8.335414759 1.244626602 0.733649494 0.524032293 0.061642928 0.160411906 0.509559608 1.118610813 0.315685278 0.23121979 1.295764694 0.081456853 0.441508417 1.234547016 0.602803886 1.786222761 -0.18077621 1.360196555 0.213581474 2.188420348 1.126120655 0.564299954 0.110774476 0.734062799 -0.0012334 2.057244461 0.254396067 -0.14057952 0.395300866 0.584093964 0.271118309 0.057014224 -0.01876964 1.123173509 2.90438162 0.924167036 -0.40378324 0.420392084 1.649692185 2004 0.47120694 0.973304719 1.215646688 0.94911416 0.031067517 2.604750952 -3.80667033 1.416434755 0.657611672 0.997563522 1.342103583 0.499686171 0.013697166 0.688131693 0.629877253 1.164482387 0.854618467 1.084291245 0.481036908 0.916928577 -1.02538155 1.391413281 1.225002409 3.008778358 0.19751895 1.24969056 -0.56329864 0.252336318 1.981822012 0.56239235 1.337727767 0.579463986 1.251539072 0.483335987 0.06496072 2.106957079 0.504884509 1.196109575 -0.07135966 2005 0.56710375 1.684069654 1.59880404 0.685964967 -0.02752038 3.719778993 2.466354318 2.186662706 0.258622863 0.722600532 0.290265387 1.211700732 0.366925321 1.769661593 1.855676783 1.658890542 1.457694627 0.733595921 1.080368147 3.675784931 0.796570018 0.966592945 0.019007841 1.556246856 0.484230323 1.908977474 3.112367553 1.260464877 1.697692291 1.275805476 0.269244047 1.631810339 1.421643621 1.186287821 0.941977018 -0.44684457 0.292789472 0.628873406 0.147038052 2006 2.043148612 0.457201704 0.42535828 0.128927549 1.9074107 0.099838886 2.357571765 1.311581242 2.036692373 0.437302335 1.13994922 1.680593934 1.192011278 1.608716367 0.600834962 1.620815012 0.477307889 0.67219728 1.098138797 2.21414954 0.268541115 0.932545115 0.705282883 1.225666995 1.076386225 1.028762852 0.230477077 0.987253526 0.970294608 1.941750163 0.873900031 1.619056463 1.945207769 1.569405338 0.694731558 1.763200742 1.116004255 0.785746345 0.977984544 2007 1.297635151 1.860184612 -0.313171 0.888891984 1.226462738 0.37974629 -0.01149506 0.696014867 -0.06009808 1.225259546 0.390352905 0.932818872 -0.36659538 0.192232199 1.746221765 0.288829157 0.132595043 1.434135513 1.133879071 1.74157558 0.879633508 1.865803206 1.462634205 1.07942792 0.754474304 1.063124357 3.06653116 3.225112013 0.740119756 1.171537093 3.481415287 1.572267488 0.137843849 0.035384101 1.223415674 1.741881268 0.942049107 0.315265556 -0.67764008 Rata-rata 2.542901842 1.243877458 0.7320575 0.635386191 0.639812701 1.392905405 0.30306406 1.345860877 0.641702821 0.722789145 0.891687158 0.881251312 0.32950936 1.098657774 1.08708293 1.303847972 0.548287964 1.056883303 0.801400879 2.147371795 0.409096749 1.1441309 0.704540363 1.520836586 0.502275281 1.461559941 1.220094643 1.116917443 1.157045907 1.107115809 1.246681088 1.0919225 0.947492934 0.879517351 1.165893318 1.217872311 0.490388821 0.669277393 0.405143008 Lanjutan Tabel 4.1 No. 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten TSPC INAI TKIM TRST IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 0.064774063 0.452176771 1.867301529 0.744375887 1.414129121 0.191752672 1.108878183 2.388904014 1.080435586 2.685250836 -0.30741412 1.706737495 -1.55227087 1.640830884 1.280624614 0.376998509 1.091585112 -1.4647404 0.79140539 2004 1.206694529 0.785761958 1.703859595 0.335053164 1.220722166 0.32675401 0.85832482 0.153963925 0.828692301 3.245610791 0.790097248 1.282959704 0.560503006 1.770010197 1.119613625 0.401104024 1.68841605 2.259887375 0.475427609 2005 1.035508941 0.569649994 1.860694557 1.352345231 1.978050375 2.34421658 0.794383131 0.633173138 0.997558532 0.81556293 0.616236673 1.153493292 1.384373654 1.270299813 1.12031214 1.17155624 3.149821624 1.111347472 0.895697402 2006 -0.39000065 0.94200678 0.527724369 0.603757053 0.448262122 -1.16715836 -0.01797976 2.499925663 0.403265143 0.740248108 1.064275269 1.256905253 2.242942255 0.891121489 0.215633858 1.040260951 1.769164812 0.996279104 -0.01589278 2007 0.065640243 4.945712068 1.06702263 -0.10704098 0.131863144 -0.16176963 -0.08301145 4.739944615 0.119802236 5.049844579 0.509782196 1.060656826 2.284023813 1.204238734 0.37803376 0.962533132 1.431616173 0.415573091 0.043216913 Rata-rata 0.396523425 1.539061514 1.405320536 0.585698071 1.038605386 0.306759054 0.532118985 2.083182271 0.68595076 2.507303449 0.534595453 1.292150514 0.983914371 1.355300223 0.822843599 0.790490571 1.826120754 0.663669327 0.437970907 Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (data diolah) Jika koefisien β suatu saham sama dengan satu, berarti saham tersebut memilki risiko yang sama dengan risiko rata-rata pasar. Jika koefisien β suatu saham sama dengan 0,5, berarti saham tersebut memiliki risiko lebih kecil dari risiko rata-rata pasar, dan saham tersebut akan bergerak 0,5 kali perubahan IHSG. Jika koefisien β suatu saham sama dengan 1,5 berarti saham tersebut memiliki risiko lebih besar dari risiko rata-rata pasar dan saham tersebut akan bergerak 1,5 kali perubahan IHSG. Semakin besar koefisien β, maka akan semakin peka excess return suatu saham terhadap perubahan excess return portofolio pasar, sehingga saham itu akan semakin berisiko. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa tingkat pengembalian portofolio ditentukan oleh risiko sistematis atau risiko pasar yang diukur dengan beta (β) dan tingkat pengembalian pasar (Halim, 2005:77). Pada tahun 2003 nilai beta dengan arah yang paling positif dimiliki oleh Jaya Pari Steel, Tbk (JPRS) yaitu sebesar 8,335414759. Hal ini menunjukkan saham Jaya Pari Steel, Tbk (JPRS) merupakan saham yang paling sensitif terhadap perubahan pasar dan termasuk saham yang agresif. Pada tahun 2004 nilai beta dengan arah yang paling positif dimiliki oleh Jakarta Kyoei Steel Works,Tbk. (JKSW) yaitu sebesar 3,245610791. Hal ini menunjukkan saham Jakarta Kyoei Steel Works, Tbk. (JKSW) merupakan saham yang paling sensitif terhadap perubahan pasar dan termasuk saham yang agresif. Pada tahun 2005 nilai beta dengan arah yang paling positif dimiliki oleh Prima Alloy Steel,Tbk. (PRAS) yaitu sebesar 3,719778993. Hal ini menunjukkan saham Prima Alloy Steel, Tbk. (PRAS) merupakan saham yang paling sensitif terhadap perubahan pasar dan termasuk saham yang agresif. Pada tahun 2006 nilai beta dengan arah yang paling positif dimiliki oleh Intikeramik Alamasri Inds.,Tbk. (IKAI) yaitu sebesar 2,499925663. Hal ini menunjukkan saham Intikeramik Alamasri Inds., Tbk. (IKAI) merupakan saham yang paling sensitif terhadap perubahan pasar dan termasuk saham yang agresif. Pada tahun 2007 nilai beta dengan arah yang paling positif dimiliki oleh Jakarta Kyoei Steel Works,Tbk. (JKSW) yaitu sebesar 5,049844579. Hal ini menunjukkan saham Jakarta Kyoei Steel Works, Tbk. (JKSW) merupakan saham yang paling sensitif terhadap perubahan pasar dan termasuk saham yang agresif. b) Deskripsi Gross Domestic Product (GDP) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2007. GDP diartikan sebagai nilai keseluruhan semua barang dan jasa yang diproduksi di dalam wilayah tersebut dalam jangka waktu tertentu (biasanya per tahun). Pertumbuhan GDP yang cepat merupakan indikasi terjadinya pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli masyarakat pun akan meningkat, dan ini merupakan kesempatan bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Dengan meningkatkan penjualan perusahaan, maka kesempatan perusahaan memperoleh keuntungan juga akan semakin meningkat. Tabel 4.2 menggambarkan nilai variabel Gross Domestic Product (GDP) yang telah dikaitkan dengan Total Revenue pada masingmasing perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu 2003 sampai dengan 2007. pada Tabel 4.2 dapat dilihat nilai GDP mengalami fluktuasi naik turun pada setiap tahun penelitian. Nilai GDP ini diukur dengan perbandingan Total Revenue masing-masing perusahaan dan GDP tahunan. Nilai rata-rata GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 29.49466397 (29.49466397%) sedangkan nilai rata-rata GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.02517131 (25.17131%). Tabel 4.2 Gross Domestic Product (GDP) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 No. Kode Emiten 2003 2004 2005 2006 2007 Rata-rata 1 JPRS 0.1571712597 0.22935354 0.19285759 0.18416679 0.15529989 0.18376982 2 MLIA 1.3671736228 1.55247143 1.55271156 1.33415389 1.04313941 1.36992998 3 INDR 1.9076995631 2.37657777 2.63940192 2.30308956 1.72324353 2.19000247 4 RMBA 2.7039656377 2.55121771 1.24295128 1.62211093 1.65814797 1.95567871 5 JPFA 2.7948175319 2.80675149 3.05007405 3.46526801 2.87127892 2.99763800 6 PRAS 0.2481867379 0.32701449 0.39328137 0.40389967 0.26931819 0.32834009 7 RICY 0.1316496185 0.13417069 0.17900119 0.22617420 0.17438466 0.16907607 8 GJTL 3.6327734343 4.10957438 2.76100128 2.96148488 2.57034728 3.20703625 9 TCID 0.4039865549 0.48331052 0.51676728 0.51514841 0.41670046 0.46718265 10 KBLM 0.0583132599 0.07583141 0.16021908 0.15453532 0.16860455 0.12350072 11 AMFG 0.8606411276 0.87971761 0.98201112 0.83449192 0.97241853 0.90585606 12 APEX 0.5219229826 0.61638614 0.64858416 0.77730879 0.95928292 0.70469700 13 STTP 0.4445153846 0.43015441 0.36651384 0.30055223 0.23753213 0.35585360 14 INDF 11.3313154216 10.81699141 10.71766455 11.87768220 14.18465812 11.78566234 15 APLI 0.1071937809 0.14590253 0.15127239 0.08739816 0.09825689 0.11800475 16 MYOR 0.6999197057 0.83194266 0.97450833 1.06724440 1.08348057 0.93141913 17 BUDI 0.4020603215 0.56114614 0.58522510 0.58080015 0.68753344 0.56335303 18 TIRT 0.2584337348 0.45207208 0.53011934 0.38063049 0.30027786 0.38430670 19 INCI 0.0933685385 0.09576721 0.08977418 0.06318164 0.04704084 0.07782648 20 VOKS 0.2706727744 0.35753214 0.45880513 0.49777542 0.49932222 0.41682154 21 AUTO 1.3641542932 1.76550036 2.20068800 1.82531855 2.14120674 1.85937359 22 CTTH 0.0567435815 0.04081939 0.04055025 0.04869612 0.04920736 0.04720334 23 INCO 3.2274744031 4.47320305 4.97440050 6.53554074 11.15455380 6.07303450 24 INTP 2.6361648013 2.78627238 3.19414293 3.42410724 3.72899177 3.15393582 25 UNVR 5.1507562939 5.42392447 5.70713288 6.13613629 6.38750772 5.76109153 26 INKP 7.2079947646 8.03023911 7.94785138 7.74002542 9.01327935 7.98787800 27 SRSN 0.1401605495 0.10940124 0.16563827 0.14582419 0.10305226 0.13281530 28 SMGR 3.4525923119 3.66284121 4.30211481 4.72467468 4.88845552 4.20613571 29 SMCB 1.4204519192 1.42980077 1.72353941 1.62031533 1.91189162 1.62119981 30 SPMA 0.2981267893 0.32990852 0.33088358 0.37267182 0.30110272 0.32653868 31 SOBI 0.3113663050 0.34752681 0.40616166 0.43662811 0.38137923 0.37661242 32 ASII 19.9806793339 26.76976895 34.93933226 30.04836699 35.73517230 29.49466397 Lanjutan Tabel 4.2 No. Kode Emiten 2003 2004 2005 2006 2007 33 ANTM 1.3561059994 1.72563176 1.87756481 3.04737868 6.11423581 2.82418341 34 TINS 1.2336852693 1.69778900 1.93975355 2.20670691 4.34954419 2.28549578 35 BUMI 2.4495208605 5.92312194 9.09373816 9.04580264 10.86493036 7.47542279 36 PTBA 1.4488204293 1.57829489 1.71273702 1.91278817 2.09974998 1.75047810 37 MEDC 2.9391645727 3.02194460 3.48541068 3.87131894 4.70896946 3.60536165 38 ULTJ 0.3110835202 0.32980348 0.40651463 0.45213729 0.42751476 0.38541074 39 MYTX 1.2125934624 1.30755752 1.31540268 1.19992071 1.00550043 1.20819496 40 TSPC 1.3468172601 1.43165044 1.42674909 1.47741812 1.14677264 1.36588151 41 INAI 0.1990024453 0.28405507 0.27044887 0.30183789 0.20290795 0.25165045 42 TKIM 4.6603030896 5.08429253 5.20685393 4.67380836 4.07018972 4.73908953 43 TRST 0.5030495224 0.54517708 0.61724390 0.65341993 0.54646082 0.57307025 44 IGAR 0.2318318561 0.22650359 0.25087399 0.22280116 0.19052286 0.22450669 45 DAVO 0.5420886939 0.62310144 0.64021206 0.89676304 1.42572334 0.82557771 46 FASW 0.7658386284 0.86146485 0.86045118 0.91652006 0.99067233 0.87898941 47 IKAI 0.1190821931 0.13466450 0.14809673 0.12910297 0.10398863 0.12698700 48 GGRM 14.6701731131 14.66431973 14.19187188 14.25832200 11.09618644 13.77617463 49 JKSW 0.0671411159 0.05272026 0.06293354 0.06812834 0.05026644 0.06023794 50 MERK 0.1878808015 0.22537713 0.22066635 0.26395435 0.21485464 0.22254666 51 PYFA 0.0172817255 0.02050628 0.02264088 0.03320372 0.03222395 0.02517131 52 CPIN 2.7255688713 2.90664363 3.16438994 3.45672254 4.41935722 3.33453644 53 ETWA 0.3458630387 0.06450342 0.23271788 0.21452039 0.15278408 0.20207776 54 KAEF 1.1516718273 1.16267460 1.03747843 1.18536427 0.75789892 1.05901761 55 MRAT 0.1456905051 0.14722398 0.11885720 0.12255068 0.09007552 0.12487958 56 BRPT 1.1864337630 0.77153458 0.46722807 0.24415673 0.17151446 0.56817352 57 KLBF 1.8318935481 2.06040591 3.35326024 3.28672838 3.56670146 2.81979791 58 BRNA 0.1360007015 0.16151119 0.15995006 0.16600075 0.19141849 0.16297624 Rata-rata Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (data diolah) Pada tahun 2003 nilai GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 19.9806793339 (1998,06793339%), sedangkan nilai GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.0172817255 (17,2817255%). Pada tahun 2004 nilai GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 26,76976895 (2676,976895%), sedangkan nilai GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0,02050628 (20,50628%). Pada tahun 2005 nilai GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 34.93933226 (3493,933226%), sedangkan nilai GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.02264088 (22,64088%). Pada tahun 2006 nilai GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 30.04836699 (3004,836699%), sedangkan nilai GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.03320372 (33,20372%). Pada tahun 2007 nilai GDP tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 35.73517230 (3573,517230%), sedangkan nilai GDP terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.03222395 (22,64088%) c) Deskripsi Suku Bunga Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2007. Tabel 4.3 menggambarkan nilai variabel suku bunga yang telah dikaitkan dengan Accounts Receivable pada masing-masing perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun 2003 sampai dengan tahun 2007. Pada Tabel 4.3 dapat dilihat nilai suku bunga mengalami fluktuasi kenaikan dan penurunan pada setiap tahun penelitian. Nilai suku bunga ini diukur dengan mengalikan Accounts Receivable masing-masing perusahaan dengan suku bunga tahunan. Nilai suku bunga rata-rata tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 471,775.17 juta rupiah. Sedangkan, nilai suku bunga rata-rata terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 879.74 juta rupiah. Kenaikan tingkat bunga pinjaman memiliki dampak negatif terhadap setiap emiten, karena akan meningkatkan beban bunga kredit dan menurunkan laba bersih. Di sisi lain, naiknya suku bunga deposito akan mendorong investor untuk menjual saham dan kemudian menabung hasil penjualan itu dalam deposito. Penjualan saham secara besar-besaran akan menjatuhkan harga saham di pasar. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan mengakibatkan turunnya harga saham. Sebaliknya, penurunan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan meningkatkan harga saham dipasar dan laba bersih per saham, sehingga mendorong harga saham meningkat. Penurunan bunga deposito akan mendorong investor mengalihkan investasinya dari perbankan ke pasar modal. Investor akan memborong saham sehingga saham terdorong naik akibat meningkatnya permintaan saham. Pada tahun 2003, nilai suku bunga tertinggi dimiliki oleh Indofood Sukses Makmur,Tbk (INDF) yaitu sebesar 202,424.3673780 juta rupiah, sedangkan nilai suku bunga terendah dialami oleh Jaya Pari Steel,Tbk (JPRS) yaitu sebesar 158.6148000 juta rupiah. Pada tahun 2004, nilai suku bunga tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 254,156.9698 juta rupiah, sedangkan nilai suku bunga terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 442.9023 juta rupiah. Pada tahun 2005, nilai suku bunga tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 685,918.1250 juta rupiah, sedangkan nilai suku bunga terendah dialami oleh Citatah Industri Marmer,Tbk (CTTH) yaitu sebesar 965.0475 juta rupiah. Pada tahun 2006, nilai suku bunga tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 786,340.6200 juta rupiah, sedangkan nilai suku bunga terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 1,269.1575 juta rupiah. Pada tahun 2007, nilai suku bunga tertinggi dimiliki oleh Astra Internasional,Tbk (ASII) yaitu sebesar 481,455.9200 juta rupiah, sedangkan nilai suku bunga terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 1,138.4800 juta rupiah. Tabel 4.3 Suku Bunga Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM 2003 158.6148000 39,415.6769000 38,611.4030000 20,069.4136000 37,692.4058000 17,983.1043000 4,155.1629000 97,751.5164000 7,408.6834000 2,834.8864000 17,007.3672967 16,648.9399240 10,046.2318885 202,424.3673780 2,535.2270907 27,624.2000161 11,987.8281000 4,546.5683273 9,002.0359617 9,055.4119885 36,455.7754000 1,576.6266549 83,562.3530000 33,552.5953917 48,984.0239000 199.3749161 2,037.4048862 99,740.8114599 25,821.9244000 7,738.1233599 4,216.4092000 151,004.2157000 14,704.9076960 19,956.5065000 60,526.1767000 52,972.1973000 113,691.0052170 7,576.4801000 19,874.1031804 21,993.7980797 3,627.9815972 119,650.4566809 2004 6,444.86 33,229.78 37,634.58 10,903.15 25,744.58 17,287.46 3,925.19 44,059.16 8,686.56 3,030.25 16,111.88 19,290.58 7,251 167,540.04 1,824.81 24,820.88 13,234.69 6,909.16 6,158.58 9,122.41 37,696.40 1,122.90 58,410.72 33,970.48 38,879.33 7,236.45 1,234.49 70,103.76 25,036.80 5,522 4,799.85 254,156.97 21,822.80 17,291.24 70,072.11 33,751.52 83,917.54 7,493.08 18,584.88 14,163.44 5,092.89 102,330.05 2005 5,311.91 50,941.73 62,643.30 10,401.96 55,746.83 38,441.38 10,257.25 91,681.17 16,411.55 8,989.77 22,674.47 42,902.09 11,101.55 217,311.64 2,859.19 44,375.61 26,044.68 15,787 10,214.03 16,468.03 78,349 965.05 139,402.38 71,312.03 60,774.41 302,411 7,078 149,636 47,187 7,311 11,591 685,918 65,859 24,729 208,443 75,920 223,266 15,157 24,464 29,793 12,659 161,895 2006 10,180.95 31,789.39 53,525.94 10,540.34 52,946.50 33,314.48 8,534.37 66,793.35 14,324.60 6,548.30 18,487 31,469 9,082.52 162,677.48 1,898.62 44,760.79 13,934.60 3,808 6,455.67 16,029.20 57,734 1,918.90 260,947.25 61,446.35 64,210.58 151,383 4,302 109,540 41,838 8,300 11,921 786,341 95,456 22,661 298,333 75,887 168,279 607,439 23,677 25,497 11,629 99,770 2007 7,737.12 34,879.92 39,658.16 10,554.96 48,695.36 19,705.20 7,815.28 69,140.64 13,671.04 5,731.76 21,713 34,417 5,021 189,426 3,593 44,147 21,281 5,260 5,714 22,578 57,203 1,329 142,968 64,377 61,694 143,904 4,444 93,926 39,502 8,655 12,967 481,456 140,886 27,332 224,818 45,116 215,791 13,506 22,682 25,333 9,439 146,413 Rata-rata 5,966.69 38,051.30 46,414.68 12,493.96 44,165.13 25,346.32 6,937.45 73,885.17 12,100.49 5,426.99 19,198.77 28,945.51 8,500.39 187,875.82 2,542.19 37,145.75 17,296.50 7,262.09 7,508.96 14,650.54 53,487.73 1,382.50 137,058.06 52,931.78 54,908.45 121,026.74 3,819.30 104,589.31 35,877.28 7,505.39 9,099.03 471,775.17 67,745.88 22,394.03 172,438.50 56,729.32 160,988.84 130,234.30 21,856.34 23,356.10 8,489.70 126,011.69 Lanjutan Tabel 4.3 No. 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten TRST IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 17,210.3558279 5,345.7715804 4,365.2879104 11,731.0570433 6,865.9264568 174,676.4656000 9,286.7672047 4,935.5658780 476.5118503 55,298.8504000 3,819.6179320 16,190.1621437 7,828.3581763 18,819.6420493 55,207.5787942 3,892.7220000 2004 16,694.99 5,378.21 6,945.42 13,965.73 7,280.21 134,672.02 7,951.29 4,534.97 442.90 40,656.66 5,893.33 15,179.79 6,121.21 6,464.55 45,832.62 2,866.49 2005 40,172 9,782 11,786 26,921 10,740 255,265 11,420 8,066 1,072 63,186 6,203 28,339 9,666 7,410 82,193 5,728 2006 27,257 7,441 13,845 25,101 8,331 244,308 8,963 7,318 1,269 47,268 6,301 20,543 8,052 2,038 74,137 4,328 2007 25,682 7,912 19,570 35,365 7,958 289,158 8,076 6,406 1,138 60,278 6,552 25,909 6,535 93,348 74,166 6,371 Rata-rata 25,403.15 7,171.60 11,302.44 22,616.82 8,234.93 219,615.95 9,139.45 6,251.89 879.74 53,337.46 5,754.01 21,232.28 7,640.51 25,616.19 66,307.11 4,637.40 Sumber: Hasil Penelitian, 2009data diolah) d) Deskripsi Nilai Tukar Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2007. Tabel 4.4 menggambarkan nilai variabel nilai tukar yang telah dikaitkan atau dihubungkan dengan Long Term Liabilities pada masing-masing perusahaan manufaktur terbuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun 2003 sampai tahun 2007. Pada Tabel 4.4 dapat dilihat nilai tukar mengalami fluktuasi naik turun pada setiap tahun penelitian. Nilai tukar ini dapat diukur dengan perbandingan Long Term Liabilities masing-masing perusahaan dan nilai tukar tahunan. Nilai tukar rata-rata tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 2,684.09337101 juta rupiah. Sedangkan, nilai tukar rata-rata terendah dimiliki oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.11087002 juta rupiah. Pada Tahun 2003, nilai tukar tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 3,175.44731544 juta rupiah, sedangkan nilai tukar terendah dialami oleh Pabrik Kertas Tjiwi Kimia, Tbk (TKIM) yaitu sebesar 0.004468316 juta rupiah. Pada Tahun 2004, nilai tukar tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 1,301.020142524 juta rupiah, sedangkan nilai tukar terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.03702461 juta rupiah. Pada Tahun 2005, nilai tukar tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 2,955.39905282 juta rupiah, sedangkan nilai tukar terendah dialami oleh Pyridam Farma,Tbk (PYFA) yaitu sebesar 0.04818285 juta rupiah. Pada Tahun 2006, nilai tukar tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 2,945.69826552 juta rupiah, sedangkan nilai tukar terendah dialami oleh Intanwijaya Internasional,Tbk (INCI) yaitu sebesar 0.12490455 juta rupiah. Pada Tahun 2007, nilai tukar tertinggi dimiliki oleh Indah Kiat Pulp & Paper,Tbk (INKP) yaitu sebesar 3,042.90207877 juta rupiah, sedangkan nilai tukar terendah dialami oleh Intanwijaya Internasional,Tbk (INCI) yaitu sebesar 0.13358862 juta rupiah. Tabel 4.4 Nilai Tukar Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM 2003 0.851692359 220.444816752 301.211269873 13.591843354 228.485959326 12.584979647 6.204637173 1,044.200850059 1.283138708 3.640809831 33.420481101 51.517618365 4.557584006 803.640296596 8.003108302 45.310697116 74.581533210 16.813778489 0.111604789 38.858887655 9.680358691 5.274268033 144.545027108 563.126755952 7.726949763 1,301.020142524 5.743736036 140.444456708 542.564084017 86.721186174 8.371785882 719.327349708 244.378883163 32.649334922 369.214587973 37.172988052 368.715407581 32.437578534 139.319814762 1.652759580 19.821856320 0.004468316 2004 0.73523490 216.90324385 136.03713647 20.54720358 222.47158837 10.32494407 0.52136465 375.70492170 1.89608501 2.90436242 21.35167785 119.13008949 4.68881432 703.54015660 8.05536913 30.44261745 44.97315436 18.61577181 0.10380313 62.68143177 11.40827740 16.89731544 236.07561521 446.14541387 13.07315436 3,175.44731544 1.17449664 133.88109620 560.76219239 97.55469799 1.69630872 692.37975391 282.32684564 40.33814318 707.22617450 28.35738255 559.57729306 44.81856823 127.95469799 2.46834452 21.37382550 1,341.87673378 2005 0.66529394 149.45938433 175.90610522 11.33357356 209.79275198 10.25193040 6.73211160 448.74909915 2.10573458 1.12776691 15.01647277 143.04632966 4.27756615 579.63924637 5.73571502 36.71965407 42.18295068 11.33450015 0.10367549 18.72212499 36.91794502 14.52259858 230.26088747 417.08565840 16.15422629 2,955.39905282 1.07659837 61.74951096 495.66920622 62.75290847 1.50262535 839.24317924 267.03006280 32.71007928 826.02440029 32.29465665 32.29465665 18.15288788 123.05168331 7.01081025 23.05363945 1,275.61072789 2006 0.59746918 16.82633359 152.14486746 11.28602596 190.43089342 6.67710265 7.07014290 424.73928221 2.63619505 1.58197884 14.88087706 208.74353660 4.59430566 463.32355187 4.98909131 39.13734046 72.45063816 2.07876077 0.12490455 23.12872259 35.93487510 2.74659103 239.32540635 300.35322352 20.93705683 2,945.69826552 6.19155667 49.65201265 448.49569107 93.73339151 4.98352787 1,246.63979492 199.60554162 32.34493291 1,319.89898549 40.20508345 917.73895495 8.43252973 91.25449984 9.12959529 32.63815861 1,287.21391949 2007 0.16192560 18.50043764 159.42538293 12.72658643 222.93052516 4.41750547 4.01170678 517.43227571 3.02461707 2.17428884 15.99179431 212.04168490 4.63118162 645.46422319 5.52067834 50.33949672 89.93293217 1.38577681 0.13358862 38.53118162 36.74846827 2.33205689 256.50393873 252.62045952 23.10273523 3,042.90207877 6.31312910 38.26761488 418.54595186 94.93019694 6.09343545 1,112.53533917 161.30207877 35.35700219 585.39693654 46.14759300 1,152.01466083 33.26444201 86.60218818 9.70229759 26.73052516 1,214.33052516 Rata-rata 0.60232320 124.42684323 184.94495239 13.89704658 214.82234365 8.85129245 4.90799262 562.16528576 2.18915408 2.28584137 20.13226062 146.89585180 4.54989035 639.12149493 6.46079242 40.38996116 64.82424172 10.04571761 0.11551532 36.38446972 26.13798490 8.35456599 221.34217497 395.86630225 16.19882450 2,684.09337101 4.09990337 84.79893828 493.20742511 87.13847622 4.52953665 922.02508339 230.92868240 34.67989849 761.55221696 36.83554074 606.06819461 27.42120128 113.63657682 5.99276145 24.72360101 1,023.80727493 Lanjutan Tabel 4.4 No. 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten TRST IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 23.658078910 2.101996470 35.350080919 155.393550872 53.512924991 36.205675538 1.905025690 0.081240601 0.029105463 105.245258232 5.511173711 4.580715967 0.319359077 261.190228556 30.751276135 3.933090695 2004 59.47762864 1.86834452 99.29060403 174.70436242 42.34653244 43.32080537 1.83221477 0.32203579 0.03702461 84.27628635 5.86442953 3.71599553 0.60100671 254.02069351 84.42841163 20.50257271 2005 59.41789354 1.66066097 96.61917018 186.28868527 33.66652939 52.83094821 2.24297333 0.55163183 0.04818285 91.08473180 5.76351282 3.35612066 0.52661382 39.06105220 94.51950994 18.33305879 2006 52.98243700 1.49209120 169.71441039 245.20322897 10.65146722 76.73426421 65.90247627 0.73197338 0.18741137 104.77560816 10.42129377 4.13439511 0.45980146 19.42718447 45.97043744 14.49830915 2007 54.55776805 1.93719912 277.85229759 263.61356674 8.26170678 89.88271335 1.62483589 0.83971554 0.25262582 127.46892779 6.82100656 4.55426696 0.65371991 324.76652079 40.10492341 15.07045952 Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (data diolah) e) Deskripsi Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2007. Tabel 4.5 menunjukkan nilai variabel harga saham pada masingmasing perusahaan manufaktur terbuka yangterdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun 2003 sampai dengan tahun 2007. Pada Tabel 4.5 ini dapat dilihat pergerakan harga saham mengalami fluktuasi naik turun pada setiap tahun penelitian. Nilai harga saham ini diperoleh dari harga saham penutupan (closing price) pada setiap akhir bulan transaksi yang dikalkulasikan menjadi rata-rata harga tahunan nilai rata-rata harga saham tertinggi dimiliki oleh International Nickel Indonesia, Tbk (INCO) yaitu sebesar Rp. 30320. Sedangkan nilai rata-rata harga saham terendah dialami oleh Asiaplast Industries,Tbk (APLI) yaitu sebesar Rp. 35.9. Pada Tahun 2003, Harga saham tertinggi dimiliki oleh International Nickel Indonesia, Tbk (INCO) yaitu sebesar Rp.27675, Rata-rata 50.01876123 1.81205846 135.76531262 205.04067885 29.68783217 59.79488134 14.70150519 0.50531943 0.11087002 102.57016247 6.87628328 4.06829885 0.51210020 179.69313590 59.15491171 14.46749817 Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Asiaplast Industries,Tbk (APLI) yaitu sebesar Rp.26.66666667. Pada Tahun 2004, Harga saham tertinggi dimiliki oleh International Nickel Indonesia, Tbk (INCO) yaitu sebesar Rp.25825, Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Asiaplast Industries,Tbk (APLI) yaitu sebesar Rp.32.91666667. Pada Tahun 2005, Harga saham tertinggi dimiliki oleh Merck, Tbk (MERK) yaitu sebesar Rp. 25233.33333, Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Indofood Sukes Makmur,Tbk (INDF) yaitu sebesar Rp. 1.769661593. Pada Tahun 2006, Harga saham tertinggi dimiliki oleh Semen Gersik (Persero), Tbk (SMGR) yaitu sebesar Rp. 26404.16667, Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Indofood Sukes Makmur,Tbk (INDF) yaitu sebesar Rp. 1.608716367. Pada Tahun 2007, Harga saham tertinggi dimiliki oleh International Nickel Indonesia, Tbk (INCO) yaitu sebesar Rp. 62729.16667, Sedangkan harga saham terendah dimiliki oleh Indofood Sukes Makmur,Tbk (INDF) yaitu sebesar Rp. 0.192232199. Tabel 4.5 Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM 2003 254.5833333 180 449.5833333 102.9166667 220.8333333 255 77.91666667 403.3333333 2068.75 70.83333333 1558.333333 267.0833333 200 712.5 26.66666667 660.4166667 101.6666667 121.25 280 108.3333333 1418.75 78.75 27675 1370.833333 3286.25 383.3333333 55.83333333 8425 290.4166667 133.75 562.5 3537.5 1216.666667 984.1666667 121.3333333 581.25 972.5 491.25 125 4716.666667 129.5833333 384.1666667 2004 611.25 253.75 510.8333333 112.9166667 112.9166667 509.5833333 322.5 567.9166667 3231.25 72.08333333 2104.166667 350.4166667 184.1666667 743.75 32.91666667 975 105.8333333 137.9166667 358.3333333 112.9166667 1654.166667 70.83333333 25825 2050 3520.833333 766.6666667 33.33333333 10475 387.9166667 183.3333333 852.0833333 6512.5 1383.333333 2122.916667 617.9166667 906.25 1572.916667 415.4166667 155 6845.833333 177.5 989.5833333 2005 1058.333333 255 542.0833333 124.5833333 124.5833333 571.6666667 428.75 672.5 4631.25 77.08333333 2800 642.5 157.9166667 1.769661593 30.41666667 963.3333333 107.9166667 142.5 433.3333333 291.6666667 2843.75 59.58333333 14008.33333 3183.333333 4075 1149.166667 52.5 17679.16667 494.5833333 226.6666667 1066.666667 10666.66667 2457.916667 1959.166667 809.1666667 1645 3114.583333 309.1666667 136.6666667 6654.166667 204.1666667 2593.75 2006 913.3333333 179.1666667 456.25 187.9166667 187.9166667 104.1666667 379.5833333 590 5543.75 86.66666667 2931.25 1460 149.1666667 1.608716367 31.25 1082.5 115 96.25 305.4166667 340.8333333 2793.75 37.91666667 21362.5 4645.833333 4687.5 973.3333333 131.6666667 26404.16667 589.1666667 198.75 1239.166667 11762.5 5506.25 2205.416667 825 3257.083333 3806.25 318.75 69.58333333 4571.666667 175.4166667 2349.583333 2007 1880 245.3333333 640 364.5833333 364.5833333 115.75 588.75 542.0833333 7554.166667 107.3333333 3062.5 2077.5 362.5 0.192232199 58.25 1665.833333 282.8333333 107.1666667 294.5833333 549.5833333 3027.083333 75.75 62729.16667 6400 6416.666667 964.1666667 366.25 27512.5 1031.666667 283.75 1796.666667 18629.16667 7593.75 14825 2858.333333 6472.916667 4068.75 535 121.6666667 845 317.3333333 1387.5 Rata-rata 943.5 222.65 519.75 178.5833333 202.1666667 311.2333333 359.5 555.1666667 4605.833333 82.8 2491.25 959.5 210.75 291.964122 35.9 1069.416667 142.65 121.0166667 334.3333333 280.6666667 2347.5 64.56666667 30320 3530 4397.25 847.3333333 127.9166667 18099.16667 558.75 205.25 1103.416667 10221.66667 3631.583333 4419.333333 1046.35 2572.5 2707 413.9166667 121.5833333 4726.666667 200.8 1540.916667 Lanjutan Tabel 4.5 Kode No. Emiten 2003 2004 2005 43 TRST 212.5 208.75 170 44 IGAR 122.0833333 118.3333333 122.0833333 45 DAVO 292.0833333 621.6666667 132.0833333 46 FASW 491.6666667 731.25 1031.666667 47 IKAI 96.25 122.5 112.9166667 48 GGRM 10050 13662.5 13045.83333 49 JKSW 32.08333333 86.25 66.66666667 50 MERK 10629.16667 20858.33333 25233.33333 51 PYFA 195 59.58333333 55.41666667 52 CPIN 207.5 269.5833333 364.1666667 53 ETWA 90 167.5 202.0833333 54 KAEF 191.25 180.8333333 171.25 55 MRAT 465.4166667 425.4166667 347.5 56 BRPT 203.3333333 301.25 691.6666667 57 KLBF 252.5 454.1666667 829.1666667 58 BRNA 1479.166667 1402.083333 1268.333333 Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (data diolah) 2006 140 100.4166667 418.3333333 1039.166667 94.58333333 10137.5 80.83333333 55.41666667 47.5 407.0833333 204.1666667 150.4166667 308.75 492.5 1289.166667 899.1666667 2007 195.5833333 124 388.75 1511.666667 402.25 10062.5 287.0833333 50762.5 79.41666667 921.6666667 354.1666667 265 314.1666667 1925.416667 1303.333333 935 Rata-rata 185.3666667 117.3833333 370.5833333 961.0833333 165.7 11391.66667 110.5833333 21507.75 87.38333333 434 203.5833333 191.75 372.25 722.8333333 825.6666667 1196.75 2. Regresi Linear Berganda Tabel 4.6 menunjukkan hasil estimasi regresi melalui pengolahan data dengan SPSS 17.00 for Windows. Tabel 4.6 Hasil Estimasi Regresi a Coefficients Unstandardized Coefficients Model 1 B Standardized Coefficients Std. Error Beta Collinearity Statistics Correlations t Sig. Zeroorder Partial Part Tolerance VIF (Constant) 2.532 3.062 LN_Beta -.105 .322 -.034 -.326 .745 -.165 -.045 -.032 .901 1.110 LN_GDP .591 .270 .586 2.189 .033 .591 .288 .218 .138 7.247 LN_SukuBu nga .531 .304 .447 1.743 .087 .580 .233 .173 .150 6.668 LN_NilaiTuk ar -.368 .113 -.534 -3.273 .002 .252 -.410 -.325 .371 2.693 a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) .827 .412 Pengolahan data tersebut menghasilkan suatu model regresi linear berganda sebagai berikut: Y = 2.532 + -0.105X1 + 0.591X2 + 0.531X3 + -0.368X4 + e Persamaan regresi linear berganda digunakan untuk menjelaskan pengaruh variabel bebas (risiko sistematis, GDP, suku bunga, dan nilai tukar) terhadap variabel terikat (harga saham) secara simultan maupun secara parsial yang bertujuan untuk menguji hipotesis yang diajukan penulis. Hasil regresi linear berganda dapat disimpilkan sebagai berikut: a. Konstanta sebesar 2.532 menyatakan bahwa apabila tidak ada variabel independent atau bebas (risiko sistematis, GDP, Inflasi, suku bunga dan nilai tukar) maka harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia adalah Rp. 11.66362 b. Risiko sistematis yang diukur melalui indeks beta mempunyai nilai sebesar -0.105 yang menyatakan bahwa apabila harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia naik Rp.1 maka risiko sistematis (beta) saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia akan turun (–) sebesar -0.105 dan demikian juga sebaliknya. Indeks beta mengukur sampai sejauh mana harga saham individual berfluktuasi bersamaan dengan berfluktuasi bersamaan dengan berfluktuasinya harga pasar. Indeks beta dapat bernilai positif dan dapat juga bernilai negatif. Indeks beta negatif berarti terjadi kondisi yang berlawanan, jika secara umum harga saham mengalami kenaikan maka harga saham individu yang mewakili indeks beta negatif mengalami penurunan. c. GDP yang digunakan adalah GDP yang dirinci menurut lapangan usaha (by sector) dan data agregat yang digunakan atas dasar harga konstan mempunyai nilai sebesar 0.591 yang menyatakan bahwa apabila harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia naik Rp.1 maka GDP akan naik (+) sebesar 0.591 dan demikian juga sebaliknya. d. Suku bunga yaitu berupa suku bunga riil yang dihitung dari perubahan suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) jangka waktu satu bulan yang telah disesuaikan dengan tingkat inflasi, mempunyai nilai sebesar 0.531 yang menyatakan bahwa apabila harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia naik Rp.1 maka suku bunga akan naik (+) sebesar 0.531 dan demikian juga sebaliknya. e. Nilai tukar diukur dari perubahan nilai tukar mata uang Rupiah terhadap Dollar Amerika setelah disesuaikan dengan tingkat inflasi, mempunyai nilai sebesar -0.368 yang menyatakan bahwa apabila harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia naik Rp.1 maka nilai tukar akan turun (–) sebesar -0.368 dan demikian juga sebaliknya. Dalam banyak penelitian menemukan hubungan bahwa di dalam kondisi yang normal dimana fluktuasi nilai tukar yang tidak terlalu tinggi, hubungan perubahan nilai tukar terhadap harga saham adalah positif. 3. Pengujian Asumsi Klasik Penulis melakukan pengujian asumsi klasik dilakukan untuk mendapatkan hasil penelitian yang BLUE (Best Linear Unbiased Estimation). Syarat yang harus dipenuhi adalah distribusi data yang normal, tidak terjadi masalah multikolinearitas, autokorelasi dan heterokedastisitas. a) Uji Normalitas Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi, variabel independent dan variabel dependent atau keduanya berdistribusi normal atau tidak. Model yang paling baik hendaknya berdistribusi normal atau mendekati normal. Untuk mengetahui apakah variabel independent (risiko sistematis dan makro ekonomi) dan variabel dependent (harga saham) atau keduanya berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan cara melakukan uji Kolmogorov Smirnov sebagai berikut: Tabel 4.7 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa,,b Most Extreme Differences Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) 58 .0000000 1.14007464 .070 .070 -.042 .537 .936 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) Menurut Situmorang at al (2008:62) bahwa, apabila hasil uji Kolmogorov Smirnov yaitu Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar dari 0,05 (α = 5% tingkat signifikansi) maka data berdistribusi normal, sehingga model regresi yang didapat dalam penelitian ini adalah berdistribusi normal seperti pada Tabel 4.7, karena Asymp. Sig. (2-tailed) uji Kolmogorov Smirnov yaitu lebih besar dari 0,05 (0,936> 0,05). Selain uji Kolmogorov Smirnov, uji normalitas dapat dilakukan dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual. Gambar 4.1 Hasil Uji Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.0) Berdasarkan grafik Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual. Pada Gambar 4.1, dapat diketahui bahwa data berdistribusi normal, karena data menyebar disekitar garis diagonal. Menurut Situmorang, at al (2008:58-59), apabila data menyebar disekitar garis diagonal maka regresi memenuhi asumsi normalitas atau berdistribusi normal. b) Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi linear ditemukan adanya korelasi yang tinggi diantara variabel bebas, dengan ketentuan: Bila VIF > 10 maka terdapat masalah multikolinearitas yang serius. Bila VIF < 10 maka tidak terdapat masalah multikolinearitas yang serius. Untuk mengetahui ada tidaknya gejala multikolinearitas dapat dilihat dari besarnya nilai Variance Inflation Factor (VIF) pada Tabel 4.8. Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model 1 B Standardized Coefficients Std. Error Beta Collinearity Statistics Correlations t Sig. Zeroorder Partial Part Tolerance VIF (Constant) 2.532 3.062 .827 .412 LN_Beta -.105 .322 -.034 -.326 .745 -.165 -.045 -.032 .901 1.110 LN_GDP .591 .270 .586 2.189 .033 .591 .288 .218 .138 7.247 LN_SukuBu nga .531 .304 .447 1.743 .087 .580 .233 .173 .150 6.668 LN_NilaiTuk ar -.368 .113 -.534 -3.273 .002 .252 -.410 -.325 .371 2.693 a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) Berdasarkan Tabel 4.8 maka dapat diketahui bahwa model tidak terdapat masalah, karena VIF (Variance Inflation Factor) tidak lebih besar dari 10 yaitu: VIF Risiko Sistematis = 1,110 < 10 VIF GDP = 7,247 < 10 VIF Suku Bunga = 6,688 < 10 VIF Nilai Tukar = 2,693 < 10 Selain VIF-nya yang dilihat, nilai tolerance-nya juga dapat digunakan untuk mengetahui multikolinearitas. Apabila nilai tolerance-nya lebih besar dari sig. 5%, maka model tidak terkena multikolinearitas. Berdasarkan Tabel 4.9 maka diketahui bahwa model penelitian ini tidak terkena multikolinearitas, karena nilai tolerance variabel bebas lebih besar (>) dibandingkan sig. 5%. c) Uji Autokorelasi Uji Autokorelasi digunakan untuk mengetahui apakah terdapat hubungan antara serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu (seperti dalam data deret waktu) atau ruang (seperti data cross section) dalam Situmorang at al (2008:78-95). Dalam penelitian ini, metode yang dilakukan untuk menguji ada atau tidaknya autokorelasi dalam suatu model regresi yaitu dengan melakukan Durbin-Watson Test (DW) yang diberi symbol d. Tabel 4.9 Hasil Durbin-Watson Test Model Summaryb Change Statistics R Adjusted R Square Square Model R 1 .690 a .476 Std. Error of the Estimate .437 1.18231 R Square Change F Change .476 df1 12.052 Sig. F Durbindf2 Change Watson 4 53 .000 a. Predictors: (Constant), LN_NilaiTukar, LN_Beta, LN_SukuBunga, LN_GDP b. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 1700) Pada hasil Durbin-Watson Test pada Tabel 4.9 maka dapat diketahui bahwa nilai d yaitu sebesar 1,618. Nilai d akan dibandingkan dengan nilai dl dan du pada n = 58 dan k = jumlah variabel bebas. 1.618 Angka D-W di bawah -2, berarti ada autokorelasi positif, angka DW di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi, dan angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif. Pada hasil ini dapat dilihat tidak terjadi Autokorelasi karena D-W berada diantara -2 sampai +2. d) Uji Heterokedastisitas Uji heterokedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Untuk mengetahui apakah terjadi atau tidak terjadi heterokedastisitas dalam model regresi penelitian ini, analisis yang dilakukan yaitu dengan metode informal. Metode informal dalam pengujian heterokedastisitas yaitu metode grafik Scatterplot. Gambar 4.2 Hasil Scatterplot Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) Berdasarkan grafik Scatterplot dalam Gambar 4.2 yang didapat dari analisis dengan bantuan program Software SPSS (Statistical Package for the Social Sciences) 17.00 for windows, maka dapat diketahui bahwa model tidak terkena heterokedastisitas karena data penelitian yang berbentuk titik-titik tidak membentik suatu pola. Menurut Situmorang at al (2008:68), bahwa model regresi yang baik adalah yang homokedastisitas atau tidak terjasi heterokedastisitas. Jadi, model regresi linear berganda yang didapat memenuhi asumsi homokedastisitas atau tidak terkena heterokedatisitas. 4. Pengujian Hipotesis a) Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Pengujian ini dilakukan untuk menguji hipotesis yang menyatakan “Faktor Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap Harga Saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”. Untuk mengetahui hipotesis 1 diterima atau ditolak, yaitu dengan membandingkan Fhitung dengan Ftabel pada tingkat signifikan (α) = 5%. Fhitung dapat dilihat pada Tabel 4.10. Tabel 4.10 Hasil Uji Simultan (uji-F) ANOVAb Model 1 Sum of Squares df Mean Square Regression 67.388 4 16.847 Residual 74.087 53 1.398 141.475 57 Total F 12.052 Sig. .000a a. Predictors: (Constant), LN_NilaiTukar, LN_Beta, LN_SukuBunga, LN_GDP b. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) Berdasarkan Tabel 4.10 dapat diketahui bahwa risiko sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena Fhitung lebih besar dari Ftabel pada tingkat signifikan (α) = 5%, 12,052 > 2,25. Fhitung = 12,052 Ftabel = 2,25 (Ftabel dapat diperoleh dari tabel F dimana : df pembilang = k-1, df penyebut = n-k, k= 6, n=58) Selain membanding antara Fhitung dan Ftabel, menguji hipotesis yang menyatakan “Faktor Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia” adalah dengan membandingkan sig. tabel pada hasil pengolahan data dengan tingkat signifikan (α)=5%. Apabila sig. tabel lebih kecil dibandingkan tingkat signifikan (α)=5%, maka terdapat pengaruh signifikan semua variable bebas terhadap variabel terikat. Sig. tabel = 0,000a Signifikan (α) = 0,05 Sehingga H1 diterima karena Fhitung > Ftabel yaitu 12,052 > 2,25 dan sig.tabel<signifikan 5% yaitu 0,000a <0,05. Dimana H1 : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠ b4 ≠ 0, artinya faktor risiko sistematis, GDP, suku bunga, dan nilai tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa faktor risiko sistematis, GDP, suku bunga, dan nilai tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil hipotesis, yaitu “Faktor Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh yang signifikan secara simultan terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia”. b) Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) Pengujian ini dilakukan untuk menguji hipotesis yang menyatakan “Faktor Risiko Sistematis, GDP, Suku Bunga, dan Nilai Tukar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadp Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka yang terdapat di Bursa Efek Indonesia secara parsial. Untuk menguji hipotesis yang menyatakan faktor risiko sistematis, GDP, suku bunga, dan nilai tukar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia, diterima atau ditolak yaitu membandingkan nilai thitung dengan tabel pada tingka signifikan (α)=5% dapat dilihat pada tabel 4.11. Tabel 4. 11 Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model 1 B Standardized Coefficients Std. Error Beta Collinearity Statistics Correlations t Sig. Zeroorder Partial Part Tolerance VIF (Constant) 2.532 3.062 .827 .412 LN_Beta -.105 .322 -.034 -.326 .745 -.165 -.045 -.032 .901 1.110 LN_GDP .591 .270 .586 2.189 .033 .591 .288 .218 .138 7.247 LN_SukuBu nga .531 .304 .447 1.743 .087 .580 .233 .173 .150 6.668 LN_NilaiTuk ar -.368 .113 -.534 -3.273 .002 .252 -.410 -.325 .371 2.693 a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sumber: Hasil Penelitian, 2009 (SPSS 17.00) Berdasarkan tabel 4.11 dapat diketahui faktor apa saja yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia. Risiko sistematis (LN_BETA) tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena -ttabel lebih kecil thitung dari thitung = -0.326 ttabel = 2,01 Selain membandingkan antara thitung dan ttabel, menguji hipotesis yang menyatakan “Risiko Sitematis mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia.” adalah dengan membandingkan sig.tabel pada hasil pengolahan data dengan tingkat signifikan (α)=5%. Apabila sig.tabel lebih kecil dibandingkan tingkat signifikan (α)=5%, maka terdapat pengaruh signifikan risiko sistematis terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka. Sig.tabel = 0,745 Signifikan (α) = 0,050 Dari data diatas dapat dilihat bahwa, sig.tabel lebih besar dari signifikansi (α) yaitu 0,745 > 0,050 sehingga H1 ditolak (H0 diterima). Berarti, Risiko sistematis tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia. Hal ini tidak sesuai dengan hasil penelitian Natarsyah (2000) yang menyatakan bahwa resiko sistematis berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Namun secara teoritis, dalam konsep capital asset pricing (CAPM) dinyatakan bahwa beta saham mempunyai fungsi hubungan yang positif dengan return saham, jika beta saham semakin besar, maka semakin tinggi pula return saham. Dalam konsep penilaian saham, harga saham mempunyai fungsi hubungan negatif dengan return saham. Jadi seharusnya, beta saham mempunyai fungsi hubungan yang negatif. Secara empiris, beberapa penelitian yang dilakukan oleh Anastasia (2003), Utami dan Rahayu (2003), dan Elisabeth (2007), hasil penelitian tersebut bervariasi yang menemukan hubungan antara risiko dan tingkat keuntungan mempunyai korelasi positif atau korelasi negatif, namun Sharp (1964), Lintner (1965), Jacob dan Nancy (1989) dalam Natarsyah (2000:556) menemukan korelasi positif. GDP (LN_GDP) mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena thitung lebih besar dari ttabel yaitu : thitung = 2,189 ttabel = 2,01 Dari data sig. tabel diperoleh sig. tabel Gross Domestic Product (GDP) sebesar 0,033. Hal ini berarti, GDP mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia karena sig. tabelnya (0,005) lebih kecil dari Signifikansi (α) = 0,050. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Elisabeth (2007) yang menyatakan bahwa secara parsial GDP berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa teori “Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli masyarakat pun akan meningkat, dan ini merupakan kesempatan bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Dengan meningkatkan penjualan perusahaan, maka kesempatan perusahaan memperoleh keuntungan juga akan semakin meningkat (Tandellilin, 2001:12)” sesuai dengan kondisi GDP yang berlaku mempengaruhi harga saham. Suku Bunga (LN_SUKUBUNGA) tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena ttabel lebih besar dari thitung yaitu thitung = 1,743 ttabel = 2,01 Dari data sig. tabel diperoleh sig. tabel Suku Bunga sebesar 0,087. Hal ini berarti, Suku Bunga tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia karena sig. tabelnya (0,099) lebih besar dari Signifikansi (α) = 0,050. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian terdahulu Utami dan Rahayu (2003), namun sesuai dengan teori “Kenaikan tingkat bunga pinjaman memiliki dampak negatif terhadap setiap emiten, karena akan meningkatkan beban bunga kredit dan menurunkan laba bersih. Penurunan laba bersih akan mengakibatkan laba per saham juga menurun dan akhirnya akan berakibat turunnya harga saham di pasar”, dimana suku bunga yang mengalami penurunan tidak mempengaruhi harga saham. Nilai Tukar (LN_NILAITUKAR) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia, hal tersebut diketahui karena -ttabel lebih besar thitung dari yaitu thitung = -3,273 ttabel = 2,01 Dari data sig. tabel diperoleh sig. tabel Nilai Tukar sebesar 0,002. Hal ini berarti, Nilai Tukar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia karena sig. tabelnya (0,658) lebih kecil dari Signifikansi (α) = 0,050. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian Utami dan Rahayu (2003) dan Elisabeth (2007) serta teori yang diajukan oleh Tandelilin (2001:214) “menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang mengalami inflasi. Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan baku untuk produksi, menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku dan pemodal asing akan mempercayai ekonomi Indonesia lagi sehingga modal asing akan mengalir masuk”, dimana nilai tukar sendiri mempengaruhi harga saham sehingga pergerakkan harga saham dan pergerakkan nilai tukar saling menunjukkan pengaruh yang cukup kuat. BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 1. KESIMPULAN Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan sebelumnya maka dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut: a. Secara serempak (uji signifikansi simultan), hasil penelitian sesuai dengan hipotesis yang diajukan penulis, yaitu “Risiko sitematis (beta), Gross Domestic Product (GDP), suku bunga dan nilai tukar berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”, dimana Fhitung lebih besar dari Ftabel pada tingkat signifikan (α) = 5% (12,052 > 2,25). b. Secara parsial (uji signifikansi paramenter individual): 1. Hasil penelitian untuk variabel risiko sistematis, tidak sesuai dengan hipotesis yang diajukan penulis, yaitu “Risiko sitematis (beta) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”, hal tersebut diketahui karena -ttabel lebih kecil thitung dari yaitu 2,010 lebih kecil dari -0.326. 2. Hasil penelitian untuk variabel GDP, sesuai dengan hipotesis yang diajukan penulis, yaitu “Gross Domestic Product (GDP) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”, hal tersebut diketahui karena thitung lebih besar dari ttabel yaitu 2,189 lebih besar dari 2,01. 3. Hasil Penelitian untuk variabel suku bunga, tidak sesuai dengan hipotesis yang diajukan penulis, yaitu “Suku Bunga berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”, hal tersebut diketahui karena ttabel lebih besar dari thitung yaitu 2,01 lebih kecil dari 1,743. 4. Hasil Penelitian untuk variabel nilai tukar, sesuai dengan hipotesis yang diajukan penulis, yaitu “Nilai Tukar berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur terbuka di Bursa Efek Indonesia”, hal tersebut diketahui karena -ttabel lebih besar dari thitung yaitu -2,01 lebih besar dari -3,273. 2. SARAN Adapun saran dari penulis adalah sebagai berikut : a. Sebelum melakukan invetasi di pasar modal terutama investasi saham, maka calon investor perlu mempertimbangkan dan mempelajari mengenai risiko penginvestasian saham, Gross Domestic Product (GDP), Suku Bunga, Nilai Tukar, dan faktor-faktor lainnya yang berguna untuk meminimumkan risiko dan memaksimalkan return (keuntungan). b.Penelitian yang menyangkut hubungan Risiko Sistematis, Gross Domestic Product (GDP), Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Terbuka di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2003 sampai dengan 2007 ini, sangat terbatas pada informasi-informasi yang tersedia di publik secara sekunder. Oleh karena itu, disarankan agar penelitianpenelitian selanjutnya menggunakan variabel-variabel yang lebih kompleks. c. Penelitian selanjutnya disarankan untuk memperbesar sampel penelitian, tidak hanya terbatas pada tahun penelitian yang digunakan dalam penelitian ini, , menggunakan rentang waktu yang lebih luas untuk mendapatkan fluktuasi harga saham yang lebih besar, memperhatikan tahun-tahun yang memiliki kaitan erat antara internal maupun eksternal perusahaan, dan menambah variabel-variabel makro atau menambah variabel lain baik berupa variabel fundamental perusahaan atau pun variabel lain yang dianggap sesuai dengan perkembangan pasar saham di Bursa Efek Indonesia. DAFTAR KEPUSTAKAAN Sumber Buku: Brigham, Eugene F. & Joel F. Houston. 2006. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan, Buku 1, Edisi 10. Jakarta : Salemba Empat. Bodie, Zvi, Alex Kane & Alan J. Marcus. 2006. Investment : Investasi, Buku 1 dan 2, Edisi 6. Jakarta : Salemba Empat. Darmadji, Tjiptono dan Herdy M. Fakhruddin. 2006.Pasar Modal di Indonesia : Pendekatan Tanya Jawab, Edisi Kedua. Jakarta : Salemba Empat. Fabozzi, Frank J. 1999. Manajemen Investasi, Buku Satu. Jakarta : Salemba Empat. Ghozali, H. Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate degan SPSS, Edisi Ketiga. Semarang : Universitas Dipenogoro. Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi, Edisi 2. Jakarta : Salemba Empat. Hartono. 2008. SPSS 16.0 Analisis Data Statistika dan Penelitian Edisi ke-I, Cetakan ke-I. Yogyakarta : Pustaka Pelajar. Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. Yogyakarta : BPFE Madura, Jeff. 2006. Keuangan Perusahaan Internasional, Edisi Kedelapan Buku Satu. Jakarta : Salemba Empat. Mankiw, N. Gregory. 2003. Teori Makro Ekonomi. Jakarta : Erlangga. ________________. 2006. Priciples of Economics "Pengantar Ekonomi Makro Edisi 3”. Jakarta : Salemba Empat. Prasentyantoko, A. 2008. Bencana Finansial, Stabilitas sebagai Barang Publik. Jakarta : Kompas. Riyanto, Bambang. 2002. Bunga Rampai Kajian Teori Keuangan dihimpun oleh Suad Husnan, Marwan Asri S. W, Eduardus Tandelilin, dan Matuduh H. Hanafi. Yogyakarta : BPFE. Salvatore, Dominick. 2005. Managerial Economics : Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global, Buku 2, Edisi 5. Jakarta: Salemba Empat. Samuelson, Paul. A dan William D. Nordhaus. 2004. Ilmu Makro Ekonomi. Jakarta : PT. Media Global Edukasi. Samsul, Mohammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Surabaya : Erlangga. Santoso, Singgih. 2005. Menggunakan SPSS untuk Statistik Multivariate. Jakarta : Elexmedia Komputindo. Santoso, Singgih. 2005. Menggunakan SPSS untuk Statistik Parametrik. Jakarta : Elexmedia Komputindo. Sekaran, Uma. 2006. Metode Penelitian untuk Bisnis, Buku 1 dan 2, Edisi 4. Jakarta : Salemba Empat. Sugiyono. 2005. Metode penelitian Bisnis, cetakan kelima. Bandung : Alfabeta. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi Pertama. Yogyakarta : BPFE. Young, S. David & Stephen. F. O’Byrne. 2001. “EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai : Panduan Praktis untuk Implementasi”. Jakarta : Salemba Empat. Van Horne, James C. & John M. Wachowicz. 2005. “Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Buku 1 dan 2, Edisi 12. Jakarta : Salemba Empat. Sumber Jurnal dan Skripsi: Anastasia, Njo, Yanny Widiastuty Gunawan dan Imelda Wijianti. 2003. Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis terhadap Harga Saham Properti di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 5, No. 2 Nopember 2003. Elisabeth, Junita. 2007. Pengaruh Resiko Sistematis dan Makro Ekonomi terhadap Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta. Medan : Skripsi Fakultas Ekonomi USU (tidak dipublikasikan). Natarsyah, Syahib. 2000. Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go Public di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Volume 15/3. Utami, Mudji dan Mudjilah Rahayu. 2003. Peranan Profitabilitas, Suku Bunga, Inflasi, dan Nilai Tukar dalam mempengaruhi pasar modal Indonesia selama Krisis Ekonomi. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol. 5, No. 2 Hal 123-131. Sumber Internet: http://id.wikipedia.org/wiki/Produk_domestik_bruto diakses oleh Fransiskus 17 Maret 2009 Pukul : 12.35 wib. http://majalah.tempointeraktif.com diakses oleh Fransiskus 17 Maret 2009 Pukul : 13.00 Wib. www.google.co.id, dikutip oleh Fransiskus pada tanggal 10 November 2008 pukul 12.01 wib. www.petra.ac.id/~puslit/journals/pdf.php?PublishedID=MAN02040102, oleh Fransiskus pada tanggal 10 Februari 2009 pukul 13.00wib. dikutip www.idx.co.id/emiten, dikutip oleh Fransiskus pada tanggal 10 Februari 2009 pukul 13.00 wib. www.stieperbanas.ac.id/jurnal, diakses oleh Fransiskus pada tanggal 10 Februari 2009 pukul 16.00 wib. http://finance.yahoo.com/, diakses oleh Fransiskus pada tanggal 27 Maret 2009 pukul 14.35 wib. Hasil Penelitian Output Microsoft Excel Risiko Sistematis (β) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI 2003 8.335414759 1.244626602 0.733649494 0.524032293 0.061642928 0.160411906 0.509559608 1.118610813 0.315685278 0.23121979 1.295764694 0.081456853 0.441508417 1.234547016 0.602803886 1.786222761 -0.18077621 1.360196555 0.213581474 2.188420348 1.126120655 0.564299954 0.110774476 0.734062799 -0.0012334 2.057244461 0.254396067 -0.14057952 0.395300866 0.584093964 0.271118309 0.057014224 -0.01876964 1.123173509 2.90438162 0.924167036 -0.40378324 0.420392084 1.649692185 0.064774063 0.452176771 2004 0.47120694 0.973304719 1.215646688 0.94911416 0.031067517 2.604750952 -3.80667033 1.416434755 0.657611672 0.997563522 1.342103583 0.499686171 0.013697166 0.688131693 0.629877253 1.164482387 0.854618467 1.084291245 0.481036908 0.916928577 -1.02538155 1.391413281 1.225002409 3.008778358 0.19751895 1.24969056 -0.56329864 0.252336318 1.981822012 0.56239235 1.337727767 0.579463986 1.251539072 0.483335987 0.06496072 2.106957079 0.504884509 1.196109575 -0.07135966 1.206694529 0.785761958 2005 0.56710375 1.684069654 1.59880404 0.685964967 -0.02752038 3.719778993 2.466354318 2.186662706 0.258622863 0.722600532 0.290265387 1.211700732 0.366925321 1.769661593 1.855676783 1.658890542 1.457694627 0.733595921 1.080368147 3.675784931 0.796570018 0.966592945 0.019007841 1.556246856 0.484230323 1.908977474 3.112367553 1.260464877 1.697692291 1.275805476 0.269244047 1.631810339 1.421643621 1.186287821 0.941977018 -0.44684457 0.292789472 0.628873406 0.147038052 1.035508941 0.569649994 2006 2.043148612 0.457201704 0.42535828 0.128927549 1.9074107 0.099838886 2.357571765 1.311581242 2.036692373 0.437302335 1.13994922 1.680593934 1.192011278 1.608716367 0.600834962 1.620815012 0.477307889 0.67219728 1.098138797 2.21414954 0.268541115 0.932545115 0.705282883 1.225666995 1.076386225 1.028762852 0.230477077 0.987253526 0.970294608 1.941750163 0.873900031 1.619056463 1.945207769 1.569405338 0.694731558 1.763200742 1.116004255 0.785746345 0.977984544 -0.39000065 0.94200678 2007 1.297635151 1.860184612 -0.313171 0.888891984 1.226462738 0.37974629 -0.01149506 0.696014867 -0.06009808 1.225259546 0.390352905 0.932818872 -0.36659538 0.192232199 1.746221765 0.288829157 0.132595043 1.434135513 1.133879071 1.74157558 0.879633508 1.865803206 1.462634205 1.07942792 0.754474304 1.063124357 3.06653116 3.225112013 0.740119756 1.171537093 3.481415287 1.572267488 0.137843849 0.035384101 1.223415674 1.741881268 0.942049107 0.315265556 -0.67764008 0.065640243 4.945712068 Rata2 2.542901842 1.243877458 0.7320575 0.635386191 0.639812701 1.392905405 0.30306406 1.345860877 0.641702821 0.722789145 0.891687158 0.881251312 0.32950936 1.098657774 1.08708293 1.303847972 0.548287964 1.056883303 0.801400879 2.147371795 0.409096749 1.1441309 0.704540363 1.520836586 0.502275281 1.461559941 1.220094643 1.116917443 1.157045907 1.107115809 1.246681088 1.0919225 0.947492934 0.879517351 1.165893318 1.217872311 0.490388821 0.669277393 0.405143008 0.396523425 1.539061514 Lanjutan Tabel Risiko Sistematis No. 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten TKIM TRST IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 1.867301529 0.744375887 1.414129121 0.191752672 1.108878183 2.388904014 1.080435586 2.685250836 -0.30741412 1.706737495 -1.55227087 1.640830884 1.280624614 0.376998509 1.091585112 -1.4647404 0.79140539 2004 1.703859595 0.335053164 1.220722166 0.32675401 0.85832482 0.153963925 0.828692301 3.245610791 0.790097248 1.282959704 0.560503006 1.770010197 1.119613625 0.401104024 1.68841605 2.259887375 0.475427609 2005 1.860694557 1.352345231 1.978050375 2.34421658 0.794383131 0.633173138 0.997558532 0.81556293 0.616236673 1.153493292 1.384373654 1.270299813 1.12031214 1.17155624 3.149821624 1.111347472 0.895697402 2006 0.527724369 0.603757053 0.448262122 -1.16715836 -0.01797976 2.499925663 0.403265143 0.740248108 1.064275269 1.256905253 2.242942255 0.891121489 0.215633858 1.040260951 1.769164812 0.996279104 -0.01589278 2007 1.06702263 -0.10704098 0.131863144 -0.16176963 -0.08301145 4.739944615 0.119802236 5.049844579 0.509782196 1.060656826 2.284023813 1.204238734 0.37803376 0.962533132 1.431616173 0.415573091 0.043216913 Rata2 1.405320536 0.585698071 1.038605386 0.306759054 0.532118985 2.083182271 0.68595076 2.507303449 0.534595453 1.292150514 0.983914371 1.355300223 0.822843599 0.790490571 1.826120754 0.663669327 0.437970907 Gross Domestic Product (GDP) Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 No. Kode Emiten 2003 2004 2005 2006 2007 Rata-rata 1 JPRS 0.1571712597 0.22935354 0.19285759 0.18416679 0.15529989 0.18376982 2 MLIA 1.3671736228 1.55247143 1.55271156 1.33415389 1.04313941 1.36992998 3 INDR 1.9076995631 2.37657777 2.63940192 2.30308956 1.72324353 2.19000247 4 RMBA 2.7039656377 2.55121771 1.24295128 1.62211093 1.65814797 1.95567871 5 JPFA 2.7948175319 2.80675149 3.05007405 3.46526801 2.87127892 2.99763800 6 PRAS 0.2481867379 0.32701449 0.39328137 0.40389967 0.26931819 0.32834009 7 RICY 0.1316496185 0.13417069 0.17900119 0.22617420 0.17438466 0.16907607 8 GJTL 3.6327734343 4.10957438 2.76100128 2.96148488 2.57034728 3.20703625 9 TCID 0.4039865549 0.48331052 0.51676728 0.51514841 0.41670046 0.46718265 10 KBLM 0.0583132599 0.07583141 0.16021908 0.15453532 0.16860455 0.12350072 11 AMFG 0.8606411276 0.87971761 0.98201112 0.83449192 0.97241853 0.90585606 12 APEX 0.5219229826 0.61638614 0.64858416 0.77730879 0.95928292 0.70469700 13 STTP 0.4445153846 0.43015441 0.36651384 0.30055223 0.23753213 0.35585360 14 INDF 11.3313154216 10.81699141 10.71766455 11.87768220 14.18465812 11.78566234 15 APLI 0.1071937809 0.14590253 0.15127239 0.08739816 0.09825689 0.11800475 16 MYOR 0.6999197057 0.83194266 0.97450833 1.06724440 1.08348057 0.93141913 17 BUDI 0.4020603215 0.56114614 0.58522510 0.58080015 0.68753344 0.56335303 18 TIRT 0.2584337348 0.45207208 0.53011934 0.38063049 0.30027786 0.38430670 19 INCI 0.0933685385 0.09576721 0.08977418 0.06318164 0.04704084 0.07782648 20 VOKS 0.2706727744 0.35753214 0.45880513 0.49777542 0.49932222 0.41682154 21 AUTO 1.3641542932 1.76550036 2.20068800 1.82531855 2.14120674 1.85937359 22 CTTH 0.0567435815 0.04081939 0.04055025 0.04869612 0.04920736 0.04720334 23 INCO 3.2274744031 4.47320305 4.97440050 6.53554074 11.15455380 6.07303450 24 INTP 2.6361648013 2.78627238 3.19414293 3.42410724 3.72899177 3.15393582 25 UNVR 5.1507562939 5.42392447 5.70713288 6.13613629 6.38750772 5.76109153 26 INKP 7.2079947646 8.03023911 7.94785138 7.74002542 9.01327935 7.98787800 27 SRSN 0.1401605495 0.10940124 0.16563827 0.14582419 0.10305226 0.13281530 28 SMGR 3.4525923119 3.66284121 4.30211481 4.72467468 4.88845552 4.20613571 29 SMCB 1.4204519192 1.42980077 1.72353941 1.62031533 1.91189162 1.62119981 30 SPMA 0.2981267893 0.32990852 0.33088358 0.37267182 0.30110272 0.32653868 31 SOBI 0.3113663050 0.34752681 0.40616166 0.43662811 0.38137923 0.37661242 32 ASII 19.9806793339 26.76976895 34.93933226 30.04836699 35.73517230 29.49466397 33 ANTM 1.3561059994 1.72563176 1.87756481 3.04737868 6.11423581 2.82418341 34 TINS 1.2336852693 1.69778900 1.93975355 2.20670691 4.34954419 2.28549578 35 BUMI 2.4495208605 5.92312194 9.09373816 9.04580264 10.86493036 7.47542279 36 PTBA 1.4488204293 1.57829489 1.71273702 1.91278817 2.09974998 1.75047810 Lanjutan Tabel GDP No. Kode Emiten 2003 2004 2005 2006 2007 37 MEDC 2.9391645727 3.02194460 3.48541068 3.87131894 4.70896946 3.60536165 38 ULTJ 0.3110835202 0.32980348 0.40651463 0.45213729 0.42751476 0.38541074 39 MYTX 1.2125934624 1.30755752 1.31540268 1.19992071 1.00550043 1.20819496 40 TSPC 1.3468172601 1.43165044 1.42674909 1.47741812 1.14677264 1.36588151 41 INAI 0.1990024453 0.28405507 0.27044887 0.30183789 0.20290795 0.25165045 42 TKIM 4.6603030896 5.08429253 5.20685393 4.67380836 4.07018972 4.73908953 43 TRST 0.5030495224 0.54517708 0.61724390 0.65341993 0.54646082 0.57307025 44 IGAR 0.2318318561 0.22650359 0.25087399 0.22280116 0.19052286 0.22450669 45 DAVO 0.5420886939 0.62310144 0.64021206 0.89676304 1.42572334 0.82557771 46 FASW 0.7658386284 0.86146485 0.86045118 0.91652006 0.99067233 0.87898941 47 IKAI 0.1190821931 0.13466450 0.14809673 0.12910297 0.10398863 0.12698700 48 GGRM 14.6701731131 14.66431973 14.19187188 14.25832200 11.09618644 13.77617463 49 JKSW 0.0671411159 0.05272026 0.06293354 0.06812834 0.05026644 0.06023794 50 MERK 0.1878808015 0.22537713 0.22066635 0.26395435 0.21485464 0.22254666 51 PYFA 0.0172817255 0.02050628 0.02264088 0.03320372 0.03222395 0.02517131 52 CPIN 2.7255688713 2.90664363 3.16438994 3.45672254 4.41935722 3.33453644 53 ETWA 0.3458630387 0.06450342 0.23271788 0.21452039 0.15278408 0.20207776 54 KAEF 1.1516718273 1.16267460 1.03747843 1.18536427 0.75789892 1.05901761 55 MRAT 0.1456905051 0.14722398 0.11885720 0.12255068 0.09007552 0.12487958 56 BRPT 1.1864337630 0.77153458 0.46722807 0.24415673 0.17151446 0.56817352 57 KLBF 1.8318935481 2.06040591 3.35326024 3.28672838 3.56670146 2.81979791 58 BRNA 0.1360007015 0.16151119 0.15995006 0.16600075 0.19141849 0.16297624 Rata-rata Suku Bunga Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM TRST 2003 158.6148000 39,415.6769000 38,611.4030000 20,069.4136000 37,692.4058000 17,983.1043000 4,155.1629000 97,751.5164000 7,408.6834000 2,834.8864000 17,007.3672967 16,648.9399240 10,046.2318885 202,424.3673780 2,535.2270907 27,624.2000161 11,987.8281000 4,546.5683273 9,002.0359617 9,055.4119885 36,455.7754000 1,576.6266549 83,562.3530000 33,552.5953917 48,984.0239000 199.3749161 2,037.4048862 99,740.8114599 25,821.9244000 7,738.1233599 4,216.4092000 151,004.2157000 14,704.9076960 19,956.5065000 60,526.1767000 52,972.1973000 113,691.0052170 7,576.4801000 19,874.1031804 21,993.7980797 3,627.9815972 119,650.4566809 17,210.3558279 2004 6,444.86 33,229.78 37,634.58 10,903.15 25,744.58 17,287.46 3,925.19 44,059.16 8,686.56 3,030.25 16,111.88 19,290.58 7,251 167,540.04 1,824.81 24,820.88 13,234.69 6,909.16 6,158.58 9,122.41 37,696.40 1,122.90 58,410.72 33,970.48 38,879.33 7,236.45 1,234.49 70,103.76 25,036.80 5,522 4,799.85 254,156.97 21,822.80 17,291.24 70,072.11 33,751.52 83,917.54 7,493.08 18,584.88 14,163.44 5,092.89 102,330.05 16,694.99 2005 5,311.91 50,941.73 62,643.30 10,401.96 55,746.83 38,441.38 10,257.25 91,681.17 16,411.55 8,989.77 22,674.47 42,902.09 11,101.55 217,311.64 2,859.19 44,375.61 26,044.68 15,787 10,214.03 16,468.03 78,349 965.05 139,402.38 71,312.03 60,774.41 302,411 7,078 149,636 47,187 7,311 11,591 685,918 65,859 24,729 208,443 75,920 223,266 15,157 24,464 29,793 12,659 161,895 40,172 2006 10,180.95 31,789.39 53,525.94 10,540.34 52,946.50 33,314.48 8,534.37 66,793.35 14,324.60 6,548.30 18,487 31,469 9,082.52 162,677.48 1,898.62 44,760.79 13,934.60 3,808 6,455.67 16,029.20 57,734 1,918.90 260,947.25 61,446.35 64,210.58 151,383 4,302 109,540 41,838 8,300 11,921 786,341 95,456 22,661 298,333 75,887 168,279 607,439 23,677 25,497 11,629 99,770 27,257 2007 7,737.12 34,879.92 39,658.16 10,554.96 48,695.36 19,705.20 7,815.28 69,140.64 13,671.04 5,731.76 21,713 34,417 5,021 189,426 3,593 44,147 21,281 5,260 5,714 22,578 57,203 1,329 142,968 64,377 61,694 143,904 4,444 93,926 39,502 8,655 12,967 481,456 140,886 27,332 224,818 45,116 215,791 13,506 22,682 25,333 9,439 146,413 25,682 Rata-rata 5,966.69 38,051.30 46,414.68 12,493.96 44,165.13 25,346.32 6,937.45 73,885.17 12,100.49 5,426.99 19,198.77 28,945.51 8,500.39 187,875.82 2,542.19 37,145.75 17,296.50 7,262.09 7,508.96 14,650.54 53,487.73 1,382.50 137,058.06 52,931.78 54,908.45 121,026.74 3,819.30 104,589.31 35,877.28 7,505.39 9,099.03 471,775.17 67,745.88 22,394.03 172,438.50 56,729.32 160,988.84 130,234.30 21,856.34 23,356.10 8,489.70 126,011.69 25,403.15 Lanjutan Tabel Suku Bunga No. 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 5,345.7715804 4,365.2879104 11,731.0570433 6,865.9264568 174,676.4656000 9,286.7672047 4,935.5658780 476.5118503 55,298.8504000 3,819.6179320 16,190.1621437 7,828.3581763 18,819.6420493 55,207.5787942 3,892.7220000 2004 5,378.21 6,945.42 13,965.73 7,280.21 134,672.02 7,951.29 4,534.97 442.90 40,656.66 5,893.33 15,179.79 6,121.21 6,464.55 45,832.62 2,866.49 2005 9,782 11,786 26,921 10,740 255,265 11,420 8,066 1,072 63,186 6,203 28,339 9,666 7,410 82,193 5,728 2006 7,441 13,845 25,101 8,331 244,308 8,963 7,318 1,269 47,268 6,301 20,543 8,052 2,038 74,137 4,328 2007 7,912 19,570 35,365 7,958 289,158 8,076 6,406 1,138 60,278 6,552 25,909 6,535 93,348 74,166 6,371 Rata-rata 7,171.60 11,302.44 22,616.82 8,234.93 219,615.95 9,139.45 6,251.89 879.74 53,337.46 5,754.01 21,232.28 7,640.51 25,616.19 66,307.11 4,637.40 Nilai Tukar Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM TRST 2003 0.851692359 220.444816752 301.211269873 13.591843354 228.485959326 12.584979647 6.204637173 1,044.200850059 1.283138708 3.640809831 33.420481101 51.517618365 4.557584006 803.640296596 8.003108302 45.310697116 74.581533210 16.813778489 0.111604789 38.858887655 9.680358691 5.274268033 144.545027108 563.126755952 7.726949763 1,301.020142524 5.743736036 140.444456708 542.564084017 86.721186174 8.371785882 719.327349708 244.378883163 32.649334922 369.214587973 37.172988052 368.715407581 32.437578534 139.319814762 1.652759580 19.821856320 0.004468316 23.658078910 2004 0.73523490 216.90324385 136.03713647 20.54720358 222.47158837 10.32494407 0.52136465 375.70492170 1.89608501 2.90436242 21.35167785 119.13008949 4.68881432 703.54015660 8.05536913 30.44261745 44.97315436 18.61577181 0.10380313 62.68143177 11.40827740 16.89731544 236.07561521 446.14541387 13.07315436 3,175.44731544 1.17449664 133.88109620 560.76219239 97.55469799 1.69630872 692.37975391 282.32684564 40.33814318 707.22617450 28.35738255 559.57729306 44.81856823 127.95469799 2.46834452 21.37382550 1,341.87673378 59.47762864 2005 0.66529394 149.45938433 175.90610522 11.33357356 209.79275198 10.25193040 6.73211160 448.74909915 2.10573458 1.12776691 15.01647277 143.04632966 4.27756615 579.63924637 5.73571502 36.71965407 42.18295068 11.33450015 0.10367549 18.72212499 36.91794502 14.52259858 230.26088747 417.08565840 16.15422629 2,955.39905282 1.07659837 61.74951096 495.66920622 62.75290847 1.50262535 839.24317924 267.03006280 32.71007928 826.02440029 32.29465665 32.29465665 18.15288788 123.05168331 7.01081025 23.05363945 1,275.61072789 59.41789354 2006 0.59746918 16.82633359 152.14486746 11.28602596 190.43089342 6.67710265 7.07014290 424.73928221 2.63619505 1.58197884 14.88087706 208.74353660 4.59430566 463.32355187 4.98909131 39.13734046 72.45063816 2.07876077 0.12490455 23.12872259 35.93487510 2.74659103 239.32540635 300.35322352 20.93705683 2,945.69826552 6.19155667 49.65201265 448.49569107 93.73339151 4.98352787 1,246.63979492 199.60554162 32.34493291 1,319.89898549 40.20508345 917.73895495 8.43252973 91.25449984 9.12959529 32.63815861 1,287.21391949 52.98243700 2007 0.16192560 18.50043764 159.42538293 12.72658643 222.93052516 4.41750547 4.01170678 517.43227571 3.02461707 2.17428884 15.99179431 212.04168490 4.63118162 645.46422319 5.52067834 50.33949672 89.93293217 1.38577681 0.13358862 38.53118162 36.74846827 2.33205689 256.50393873 252.62045952 23.10273523 3,042.90207877 6.31312910 38.26761488 418.54595186 94.93019694 6.09343545 1,112.53533917 161.30207877 35.35700219 585.39693654 46.14759300 1,152.01466083 33.26444201 86.60218818 9.70229759 26.73052516 1,214.33052516 54.55776805 Rata-rata 0.60232320 124.42684323 184.94495239 13.89704658 214.82234365 8.85129245 4.90799262 562.16528576 2.18915408 2.28584137 20.13226062 146.89585180 4.54989035 639.12149493 6.46079242 40.38996116 64.82424172 10.04571761 0.11551532 36.38446972 26.13798490 8.35456599 221.34217497 395.86630225 16.19882450 2,684.09337101 4.09990337 84.79893828 493.20742511 87.13847622 4.52953665 922.02508339 230.92868240 34.67989849 761.55221696 36.83554074 606.06819461 27.42120128 113.63657682 5.99276145 24.72360101 1,023.80727493 50.01876123 Lanjutan Tabel Nilai Tukar No. 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 2.101996470 35.350080919 155.393550872 53.512924991 36.205675538 1.905025690 0.081240601 0.029105463 105.245258232 5.511173711 4.580715967 0.319359077 261.190228556 30.751276135 3.933090695 2004 1.86834452 99.29060403 174.70436242 42.34653244 43.32080537 1.83221477 0.32203579 0.03702461 84.27628635 5.86442953 3.71599553 0.60100671 254.02069351 84.42841163 20.50257271 2005 1.66066097 96.61917018 186.28868527 33.66652939 52.83094821 2.24297333 0.55163183 0.04818285 91.08473180 5.76351282 3.35612066 0.52661382 39.06105220 94.51950994 18.33305879 2006 1.49209120 169.71441039 245.20322897 10.65146722 76.73426421 65.90247627 0.73197338 0.18741137 104.77560816 10.42129377 4.13439511 0.45980146 19.42718447 45.97043744 14.49830915 2007 1.93719912 277.85229759 263.61356674 8.26170678 89.88271335 1.62483589 0.83971554 0.25262582 127.46892779 6.82100656 4.55426696 0.65371991 324.76652079 40.10492341 15.07045952 Rata-rata 1.81205846 135.76531262 205.04067885 29.68783217 59.79488134 14.70150519 0.50531943 0.11087002 102.57016247 6.87628328 4.06829885 0.51210020 179.69313590 59.15491171 14.46749817 Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003 – Tahun 2007 (dalam Juta Rupiah) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM TRST 2003 254.5833333 180 449.5833333 102.9166667 220.8333333 255 77.91666667 403.3333333 2068.75 70.83333333 1558.333333 267.0833333 200 712.5 26.66666667 660.4166667 101.6666667 121.25 280 108.3333333 1418.75 78.75 27675 1370.833333 3286.25 383.3333333 55.83333333 8425 290.4166667 133.75 562.5 3537.5 1216.666667 984.1666667 121.3333333 581.25 972.5 491.25 125 4716.666667 129.5833333 384.1666667 212.5 2004 611.25 253.75 510.8333333 112.9166667 112.9166667 509.5833333 322.5 567.9166667 3231.25 72.08333333 2104.166667 350.4166667 184.1666667 743.75 32.91666667 975 105.8333333 137.9166667 358.3333333 112.9166667 1654.166667 70.83333333 25825 2050 3520.833333 766.6666667 33.33333333 10475 387.9166667 183.3333333 852.0833333 6512.5 1383.333333 2122.916667 617.9166667 906.25 1572.916667 415.4166667 155 6845.833333 177.5 989.5833333 208.75 2005 1058.333333 255 542.0833333 124.5833333 124.5833333 571.6666667 428.75 672.5 4631.25 77.08333333 2800 642.5 157.9166667 1.769661593 30.41666667 963.3333333 107.9166667 142.5 433.3333333 291.6666667 2843.75 59.58333333 14008.33333 3183.333333 4075 1149.166667 52.5 17679.16667 494.5833333 226.6666667 1066.666667 10666.66667 2457.916667 1959.166667 809.1666667 1645 3114.583333 309.1666667 136.6666667 6654.166667 204.1666667 2593.75 170 2006 913.3333333 179.1666667 456.25 187.9166667 187.9166667 104.1666667 379.5833333 590 5543.75 86.66666667 2931.25 1460 149.1666667 1.608716367 31.25 1082.5 115 96.25 305.4166667 340.8333333 2793.75 37.91666667 21362.5 4645.833333 4687.5 973.3333333 131.6666667 26404.16667 589.1666667 198.75 1239.166667 11762.5 5506.25 2205.416667 825 3257.083333 3806.25 318.75 69.58333333 4571.666667 175.4166667 2349.583333 140 2007 1880 245.3333333 640 364.5833333 364.5833333 115.75 588.75 542.0833333 7554.166667 107.3333333 3062.5 2077.5 362.5 0.192232199 58.25 1665.833333 282.8333333 107.1666667 294.5833333 549.5833333 3027.083333 75.75 62729.16667 6400 6416.666667 964.1666667 366.25 27512.5 1031.666667 283.75 1796.666667 18629.16667 7593.75 14825 2858.333333 6472.916667 4068.75 535 121.6666667 845 317.3333333 1387.5 195.5833333 Rata-rata 943.5 222.65 519.75 178.5833333 202.1666667 311.2333333 359.5 555.1666667 4605.833333 82.8 2491.25 959.5 210.75 291.964122 35.9 1069.416667 142.65 121.0166667 334.3333333 280.6666667 2347.5 64.56666667 30320 3530 4397.25 847.3333333 127.9166667 18099.16667 558.75 205.25 1103.416667 10221.66667 3631.583333 4419.333333 1046.35 2572.5 2707 413.9166667 121.5833333 4726.666667 200.8 1540.916667 185.3666667 Lanjutan Tabel Harga Saham No. 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA 2003 122.0833333 292.0833333 491.6666667 96.25 10050 32.08333333 10629.16667 195 207.5 90 191.25 465.4166667 203.3333333 252.5 1479.166667 2004 118.3333333 621.6666667 731.25 122.5 13662.5 86.25 20858.33333 59.58333333 269.5833333 167.5 180.8333333 425.4166667 301.25 454.1666667 1402.083333 2005 122.0833333 132.0833333 1031.666667 112.9166667 13045.83333 66.66666667 25233.33333 55.41666667 364.1666667 202.0833333 171.25 347.5 691.6666667 829.1666667 1268.333333 2006 100.4166667 418.3333333 1039.166667 94.58333333 10137.5 80.83333333 55.41666667 47.5 407.0833333 204.1666667 150.4166667 308.75 492.5 1289.166667 899.1666667 2007 124 388.75 1511.666667 402.25 10062.5 287.0833333 50762.5 79.41666667 921.6666667 354.1666667 265 314.1666667 1925.416667 1303.333333 935 Rata-rata 117.3833333 370.5833333 961.0833333 165.7 11391.66667 110.5833333 21507.75 87.38333333 434 203.5833333 191.75 372.25 722.8333333 825.6666667 1196.75 DATA YANG BELUM DINORMALKAN No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 Kode Emiten JPRS MLIA INDR RMBA JPFA PRAS RICY GJTL TCID KBLM AMFG APEX STTP INDF APLI MYOR BUDI TIRT INCI VOKS AUTO CTTH INCO INTP UNVR INKP SRSN SMGR SMCB SPMA SOBI ASII ANTM TINS BUMI PTBA MEDC ULTJ MYTX TSPC INAI TKIM TRST Harga Saham 943.5 222.7 519.8 178.6 202.2 311.2 359.5 555.2 4605.8 82.8 2491.3 959.5 210.8 292 35.9 1069.4 142.7 121 334.3 280.7 2347.5 64.6 30320 3530 4397.3 847.3 127.9 18099.2 558.8 205.3 1103.4 10221.7 3631.6 4419.3 1046.4 2572.5 2707 413.9 121.6 4726.7 200.8 1540.9 185.4 Beta 2.542902 1.243877 0.732058 0.635386 0.639813 1.392905 0.303064 1.345861 0.641703 0.722789 0.891687 0.881251 0.329509 1.098658 1.087083 1.303848 0.548288 1.056883 0.801401 2.147372 0.409097 1.144131 0.70454 1.520837 0.502275 1.46156 1.220095 1.116917 1.157046 1.107116 1.246681 1.091923 0.947493 0.879517 1.165893 1.217872 0.490389 0.669277 0.405143 0.396523 1.539062 1.405321 0.585698 GDP 0.18377 1.36993 2.190002 1.955679 2.997638 0.32834 0.169076 3.207036 0.467183 0.123501 0.905856 0.704697 0.355854 11.78566 0.118005 0.931419 0.563353 0.384307 0.077826 0.416822 1.859374 0.047203 6.073035 3.153936 5.761092 7.987878 0.132815 4.206136 1.6212 0.326539 0.376612 29.49466 2.824183 2.285496 7.475423 1.750478 3.605362 0.385411 1.208195 1.365882 0.25165 4.73909 0.57307 Suku Bunga 5966.69 38051.3 46414.68 12493.96 44165.13 25346.32 6937.45 73885.17 12100.49 5426.99 19198.77 28945.51 8500.39 187875.8 2542.19 37145.75 17296.5 7262.09 7508.96 14650.54 53487.73 1382.5 137058.1 52931.78 54908.45 121026.7 3819.3 104589.3 35877.28 7505.39 9099.03 471775.2 67745.88 22394.03 172438.5 56729.32 160988.8 130234.3 21856.34 23356.1 8489.7 126011.7 25403.15 Nilai Tukar Residual_1 0.602323 1369.484 124.4268 -1726.04 184.945 -2215.01 13.89705 -2088.78 214.8223 -2533.52 8.851292 -1325.08 4.907993 -2116.9 562.1653 -1254.51 2.189154 2386.945 2.285841 -1811.71 20.13226 406.3625 146.8959 -1087.64 4.54989 -2288.29 639.1215 -5488.87 6.460792 -1288.92 40.38996 -984.309 64.82424 -2190.85 10.04572 -1389.28 0.115515 -1527.2 36.38447 17.03444 26.13798 -1438.66 8.354566 -1143.02 221.3422 24696.27 395.8663 2143.19 16.19882 503.1933 2684.093 3293.676 4.099903 -1071.98 84.79894 13712.97 493.2074 -444.885 87.13848 -1036.49 4.529537 -233.744 922.0251 -4270.64 230.9287 615.4819 34.6799 2204.1 761.5522 -3666.18 36.83554 -238.621 606.0682 -2788.1 27.4212 -5341.51 113.6366 -2430.54 5.992761 1818.958 24.7236 -681.219 1023.807 -609.948 50.01876 -2390.54 No. 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Kode Emiten IGAR DAVO FASW IKAI GGRM JKSW MERK PYFA CPIN ETWA KAEF MRAT BRPT KLBF BRNA Lanjutan Tabel Data Yang Belum Dinormalkan Harga Suku Nilai Saham Beta GDP Bunga Tukar Residual_1 117.4 1.038605 0.224507 7171.6 1.812058 -1429.55 370.6 0.306759 0.825578 11302.44 135.7653 -1907.31 961.1 0.532119 0.878989 22616.82 205.0407 -1189.86 165.7 2.083182 0.126987 8234.93 29.68783 10.79771 11391.7 0.685951 13.77617 219616 59.79488 2449.291 110.6 2.507303 0.060238 9139.45 14.70151 436.0631 21507.8 0.534595 0.222547 6251.89 0.505319 19336.6 87.4 1.292151 0.025171 879.74 0.11087 -935.526 434 0.983914 3.334536 53337.46 102.5702 -2459.37 203.6 1.3553 0.202078 5754.01 6.876283 -877.119 191.8 0.822844 1.059018 21232.28 4.068299 -2094.25 372.3 0.790491 0.12488 7640.51 0.5121 -1508.21 722.8 1.826121 0.568174 25616.19 179.6931 89.71688 825.7 0.663669 2.819798 66307.11 59.15491 -2977.18 1196.8 0.437971 0.162976 4637.4 14.4675 -1008.79 OUTPUT DARI SPSS 16.00 DATA YANG DINORMALKAN No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Kode LN_Harga LN_Suku LN_Nilai Emiten Saham LN_Beta LN_GDP Bunga Tukar Residual_2 JPRS 6.85 0.93 -1.69 8.69 -0.51 0.61559 MLIA 5.41 0.22 0.31 10.55 4.82 -1.10943 INDR 6.25 -0.31 0.78 10.75 5.22 -0.55393 RMBA 5.19 -0.45 0.67 9.43 2.63 -1.82747 JPFA 5.31 -0.45 1.1 10.7 5.37 -1.61625 PRAS 5.74 0.33 -1.11 10.14 2.18 -0.67693 RICY 5.88 -1.19 -1.78 8.84 1.59 0.1695 GJTL 6.32 0.3 1.17 11.21 6.33 -0.4865 TCID 8.44 -0.44 -0.76 9.4 0.78 1.6055 KBLM 4.42 -0.32 -2.09 8.6 0.83 -1.17317 AMFG 7.82 -0.11 -0.1 9.86 3 1.20686 APEX 6.87 -0.13 -0.35 10.27 4.99 0.91423 STTP 5.35 -1.11 -1.03 9.05 1.52 -0.93114 INDF 5.68 0.09 2.47 12.14 6.46 -2.36739 APLI 3.58 0.08 -2.14 7.84 1.87 -1.15384 MYOR 6.97 0.27 -0.07 10.52 3.7 0.29094 BUDI 4.96 -0.6 -0.57 9.76 4.17 -0.93752 TIRT 4.8 0.06 -0.96 8.89 2.31 -1.03355 INCI 5.81 -0.22 -2.55 8.92 -2.16 -0.76598 VOKS 5.64 0.76 -0.88 9.59 3.59 -0.06409 AUTO 7.76 -0.89 0.62 10.89 3.26 0.19321 CTTH 4.17 0.13 -3.05 7.23 2.12 0.39778 INCO 10.32 -0.35 1.8 11.83 5.4 2.39726 INTP 8.17 0.42 1.15 10.88 5.98 1.43374 UNVR 8.39 -0.69 1.75 10.91 2.78 -0.01592 INKP 6.74 0.38 2.08 11.7 7.9 -0.28006 SRSN 4.85 0.2 -2.02 8.25 1.41 -0.3245 SMGR 9.8 0.11 1.44 11.56 4.44 1.93669 SMCB 6.33 0.15 0.48 10.49 6.2 0.24223 SPMA 5.32 0.1 -1.12 8.92 4.47 0.37435 SOBI 7.01 0.22 -0.98 9.12 1.51 0.79283 ASII 9.23 0.09 3.38 13.06 6.83 0.29207 ANTM 8.2 -0.05 1.04 11.12 5.44 1.14813 TINS 8.39 -0.13 0.83 10.02 3.55 1.35055 BUMI 6.95 0.15 2.01 12.06 6.64 -0.70567 PTBA 7.85 0.2 0.56 10.95 3.61 0.53014 MEDC 7.9 -0.71 1.28 11.99 6.41 0.53703 ULTJ 6.03 -0.4 -0.95 11.78 3.31 -1.0154 MYTX 4.8 -0.9 0.19 9.99 4.73 -1.4972 TSPC 8.46 -0.93 0.31 10.06 1.79 0.96908 INAI 5.3 0.43 -1.38 9.05 3.21 0.01139 No. 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Lanjutan Tabel Data Yang Sudah Di Normalkan Kode LN_Harga LN_Suku LN_Nilai Emiten Saham LN_Beta LN_GDP Bunga Tukar Residual_2 TKIM 7.34 0.34 1.56 11.74 6.93 0.24577 TRST 5.22 -0.53 -0.56 10.14 3.91 -0.97826 IGAR 4.77 0.04 -1.49 8.88 0.59 -1.37268 DAVO 5.92 -1.18 -0.19 9.33 4.91 0.22856 FASW 6.87 -0.63 -0.13 10.03 5.32 0.98613 IKAI 5.11 0.73 -2.06 9.02 3.39 0.33871 GGRM 9.34 -0.38 2.62 12.3 4.09 0.1992 JKSW 4.71 0.92 -2.81 9.12 2.69 0.08012 MERK 9.98 -0.63 -1.5 8.74 -0.68 3.3758 PYFA 4.47 0.26 -3.68 6.78 -2.2 -0.268 CPIN 6.07 -0.02 1.2 10.88 4.63 -1.24255 ETWA 5.32 0.3 -1.6 8.66 1.93 -0.12367 KAEF 5.26 -0.19 0.06 9.96 1.4 -2.10082 MRAT 5.92 -0.24 -2.08 8.94 -0.67 -0.39991 BRPT 6.58 0.6 -0.57 10.15 5.19 0.97383 KLBF 6.72 -0.41 1.04 11.1 4.08 -0.85999 BRNA 7.09 -0.83 -1.81 8.44 2.67 2.04458 Hasil Regresi Regression Descriptive Statistics Mean Std. Deviation N LN_HargaSaham 6.4814 1.57544 58 LN_Beta -.1142 .51295 58 LN_GDP -.2099 1.56203 58 10.0213 1.32806 58 3.4117 2.28289 58 LN_SukuBunga LN_NilaiTukar Correlations LN_Harga Saham Pearson Correlation Sig. (1-tailed) LN_Suku LN_Nilai Bunga Tukar LN_GDP LN_HargaSaham 1.000 -.165 .591 .580 .252 LN_Beta -.165 LN_GDP .591 1.000 -.126 -.043 .070 -.126 1.000 .916 .766 LN_SukuBunga .580 -.043 .916 1.000 .760 LN_NilaiTukar .252 .070 .766 .760 1.000 LN_HargaSaham N LN_Beta . .108 .000 .000 .028 LN_Beta .108 . .172 .374 .300 LN_GDP .000 .172 . .000 .000 LN_SukuBunga .000 .374 .000 . .000 LN_NilaiTukar .028 .300 .000 .000 . LN_HargaSaham 58 58 58 58 58 LN_Beta 58 58 58 58 58 LN_GDP 58 58 58 58 58 LN_SukuBunga 58 58 58 58 58 LN_NilaiTukar 58 58 58 58 58 Variables Entered/Removed Model 1 Variables Entered Variables Removed Method LN_NilaiTukar, LN_Beta, LN_SukuBunga, LN_GDPa . Enter a. All requested variables entered. Model Summaryb Change Statistics Model R Adjusted R Square Square R Std. Error of the Estimate R Square Change F Change df1 a 1 .690 .476 .437 1.18231 .476 12.052 a. Predictors: (Constant), LN_NilaiTukar, LN_Beta, LN_SukuBunga, LN_GDP b. Dependent Variable: LN_HargaSaham Sig. F Durbindf2 Change Watson 4 53 .000 b ANOVA Model 1 Sum of Squares df Mean Square Regression 67.388 4 16.847 Residual 74.087 53 1.398 141.475 57 Total a. Predictors: (Constant), LN_NilaiTukar, LN_Beta, LN_SukuBunga, LN_GDP b. Dependent Variable: LN_HargaSaham F 12.052 Sig. .000a 1.618 Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model 1 B Standardized Coefficients Std. Error Collinearity Statistics Correlations Beta t Sig. Zeroorder Partial Part Tolerance VIF (Constant) 2.532 3.062 .827 .412 LN_Beta -.105 .322 -.034 -.326 .745 -.165 -.045 -.032 .901 1.110 LN_GDP .591 .270 .586 2.189 .033 .591 .288 .218 .138 7.247 LN_SukuBu nga .531 .304 .447 1.743 .087 .580 .233 .173 .150 6.668 -.534 -3.273 .002 .252 -.410 -.325 .371 2.693 LN_NilaiTuk -.368 .113 ar a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Collinearity Diagnosticsa Variance Proportions Eigenvalue Condition LN_Suku LN_Nilai Index (Constant) LN_Beta LN_GDP Bunga Tukar Model Dimension 1 1 2.873 1.000 .00 .01 .00 .00 .01 2 1.126 1.597 .00 .06 .10 .00 .00 3 .928 1.759 .00 .82 .01 .00 .01 4 .072 6.327 .00 .09 .20 .01 .96 5 .001 47.433 .99 .02 .69 .99 .01 a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Residuals Statisticsa Minimum Predicted Value 3.7699 Std. Predicted Value -2.494 Standard Error of Predicted .178 Value Adjusted Predicted Value 3.7054 Residual -2.36739 Std. Residual -2.002 Stud. Residual -2.083 Deleted Residual -2.56209 Stud. Deleted Residual -2.153 Mahal. Distance .314 Cook's Distance .000 Centered Leverage Value .006 a. Dependent Variable: LN_HargaSaham Maximum Mean Std. Deviation N 9.1414 2.446 .744 6.4814 .000 .333 1.08731 1.000 .099 58 58 58 9.1115 3.37580 2.855 3.000 3.72632 3.261 21.594 .187 .379 6.4892 .00000 .000 -.003 -.00778 .002 3.931 .019 .069 1.10579 1.14007 .964 1.006 1.24334 1.030 3.340 .035 .059 58 58 58 58 58 58 58 58 58 Charts NPar Tests One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parametersa,,b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative 58 .0000000 1.14007464 .070 .070 -.042 .537 .936