Penilaian Obligasi

BAB 6
DASAR-DASAR
PENILAIAN
MANAJEMEN KEUANGAN
PENDAHULUAN
HUBUNGAN ANTARA RISK – RETURN
SEBAGAI DASAR UNTUK MELAKUKAN PENILAIAN
Data untuk melakukan penilaian :
1. Aliran kas
2. Waktu
3. Tingkat diskonto  expected return
2
MODEL DASAR PENILAIAN
V0 
CF1
1  k 
1

CF2
1  k 
2
  
CFn
1  k 
n
atau
V0  CF1  PVIFk,1   CF2  PVIFk,2     CFn  PVIFk,n 
3
CONTOH
Aset
Waktu
Arus kas
Tk
bunga
Tk
diskonto
C
1
0
16%
0,476
2
0
3
0
4
0
5
35.000
1
1.500
2
1.500
3
1.500
4
1.500
5
1.500
6
8.500
D
V0
16.660,00
12%
3,605
9.717,00
0,507
4
PENILAIAN SURAT BERHARGA
•TUJUAN: MENCARI NILAI INTRINSIK DARI SB
•PRINSIPNYA MENCARI PV DARI SB
•UNDERVALUED / OVERVALUED ?
•OBLIGASI
•SAHAM (BIASA & PREFEREN)
5
Penilaian Obligasi

 1 
1 
 n
 


B0  I  
 M 
t  
n 

 1  kd   
  t 1 1  kd   
 



atau
 
B0  I  PVIFAkd ,n  M  PVIFkd ,n

I
 

B0    PVIFAkd , n2   M  PVIFkd , n2 
2
2
2
 

6
Contoh
Miss ima ditawari untuk investasi pada obligasi A
dengan nilai pari $1000 dan tingkat kupon 11%
(dibayar tahunan). Masa jatuh tempo 5 tahun.
Hitunglah nilai obligasi a tersebut jika required rate of
return sebesar 8% , 11% , 14%.
Interest
PVIFA
PVIF
V0
Status
rate
8%
3,99
0,681
1120,23
Premium
11%
3,7
0,593
999,56
Nilai nominal
14%
3,43
0,519
896,63
Diskonto
7
Yield to Maturity (YTM)
Tingkat return jika memiliki obligasi hingga
jatuh tempo.
M  B0
Ada 3 cara :
I
n
YTM

Coba-coba
M  B0
Formula penaksiran
2
Kalkulator
M = nilai nominal
Bo = nilai intrinsik/ harga
sekarang obligasi
N = maturitas
8
Penilaian Saham
Adalah nilai sekarang dari dividen yang
diharapkan pada masa mendatang.
undervalued vs overvalued
D1
P0 
ks
D1
P0 
ks  g
9
Contoh
PT.Denko menerbitkan saham preferen
dengan dividen $5/lembar per tahun.
Required rate of return sebesar 13%.
Berapa harga saham preferen pt. Denko?
D1
5
P0 

 38,46
k s 0,13
10
Contoh
DIVIDEN UNTUK SAHAM BIASA PT. NEKAVE, SBB :
Th
2004
2005
2006
Div / lbr
1,00
1,05
1,12
2007
2008
2009
1,20
1,29
1,40
a. Berapa pertumbuhan?
b. Berapa estimasi dividen
tahun 2010 ?
c. Berapa estimasi harga
saham tahun depan, jika
required return 15% ?
11
Contoh ~ jawab
PT. NEKAVE
D09  D01  1  g 
5
D09
5
 1  g 
D01
5
1,4  1  g 
g  7%
D10  D09  1  0,07 
D10  1,498  1,5
1,5
P10 
 18,75
0,15  0,07
12
Contoh
Pada tahun ini PT. MELATI membagikan dividen sebesar
$1,5 / lembar.
Seiring dengan ekspektasi pertumbuhan perusahaan,
maka diprediksikan dividen PT. MELATI pada tiga tahun
mendatang akan bertumbuh sebesar 10% / tahun.
Selanjutnya pertumbuhan dividen diperkirakan hanya
sebesar 5% / tahun untuk selamanya.
Required rate of return = 15%
Hitung nilai saham PT. MELATI saat ini !
13
Contoh ~ jawab
Constant Growth
0
1
10%
2
1,82
 1,38
2
(1  0,15)
2
 1,32
3
(1  0,15)
3
10%
1,65
1,65
 1,44
(1  0,15)1
Constant Growth
10%
1,82
4
5%
2
2,1
PV1
PV2
PV3
2,1
 21
(0,15  0,05)
21
 13,81
3
(1  0,15)
17,95
14
Penilaian Saham
✥ Nilai buku
TA  TL

Jml saham beredar
✥ Price Earning Ratio (P/E)
harga pasar

EPS
✥ P/E multiple approach
 EPS  PERindustri
15
LATIHAN
1. PT. MILO menerbitkan obligasi dengan nilai nominal Rp 2000.000, tingkat bunga kupon
10% per tahun. Obligasi yang memiliki risiko setara dengan obligasi PT. MILO memiliki
tingkat keuntungan yang disyaratkan 12%. Obligasi tersebut jatuh temponya 10 tahun.
Hitunglah berapa nilai obligasi PT. Milo?
2.Berapa nilai obligasi PT. MILO jika kupon dibayarkan semiannual?
3.Berapa nilai obligasi PT. MILO jika tingkat keuntungan yang disaratkan investor turun
menjadi 8%?
4.Obligasi PT. BMT memiliki nilai nominal $2000, tingkat bunga kupon 10% dan kupon
dibayar tahunan dengan jangka waktu 10 tahun. Obligasi tersebut memiliki harga jual
sekarang sebesar $ 2160. Hitunglah YTM nya dengan cara coba-coba dan formula
penaksiran!
16