JIM, Volume 11, Nomor 3, 16-41 Datu
advertisement
Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 ANALISIS PENGUKURAN KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN METODE RISK-ADJUSTED RETURN DI BURSA EFEK INDONESIAPERIODE TAHUN 2011-2013 Datu Pinastiko Adi Email: [email protected] Musaroh, M.Si, Email: [email protected] Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta Abstract This study aimed to investigate the performances of the equity funds based on Risk-Adjusted Return using Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods along with comparison between the performances of the equity funds and benchmark performance in research periods. The data analysis methods were Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods. The data analysis using Sharpe and Treynor methods produced the same results; In 2011 there are 20 equity funds with positive performances. In 2012 there are 42 equity funds with positive performance, and in 2013 6 equity funds with positive performance. According to Jensen method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performances. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. According to M^2 method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equiy funds with positive perfomance. Meanwhile, in 2013 23 equity funds with positive performance. According to Information Ratio method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performance. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. The results of the comparison between the performances of the equity funds to benchmark show that in 2011, 18 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform), in 2012, 13 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform). Meanwhile, in 2013 there are 16 equity funds had performance above the benchmark performance (outperform). Keywords:Risk-Adjusted Return, Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio Pendahuluan Investasi tidak investor yang selanjutnya diinvestasikan melalui dalam portofolio berbagai jenis saham investment companies (Reksa Dana) sebagai oleh manajer investasi. Perkembangan intermediasi sedang pesat ini ditinjau dari keunggulan Reksa berkembang pesat. Reksa Dana saham Dana saham terutama, skala ekonomis merupakan jenis Reksa Dana yang paling dalam banyak keuangan diminati, digunakan langsung untuk suatu akses ke pasar saham dan wadah yang diversifikasi investasi, manajer investasi menghimpun dana yang profesional, dan return yang paling 16 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) tinggi dibandingkan dengan Reksa Dana Reksa Dana di atas Reksa Dana saham jenis lain (Wibowo, 2005). Sehingga, Reksa merupakan kategori jenis Reksa Dana Dana saham merupakan sebuah solusi yang paling diminati oleh investor karena bagi masyarakat yang tidak memiliki menghasilkan tingkat return yang tinggi pengetahuan tentang analisis investasi tetapi juga memberikan tingkat risiko tetapi yang ingin berinvestasi pada pasar paling tinggi dan tingkat saham dengan dana terjangkau. Meskipun ketidakpastian yang tinggi dibandingkan begitu investasi di Reksa Dana saham kategori bukan dilakukan berarti tidak berisiko, masih jenis lain. pengukuran perlu kinerja Reksa banyak investor yang belum mengetahui Dana hubungan risiko, perbandingan antara tingkat risiko dan hanya return dari Reksa Dana yang diterima oleh antara kebanyakan return dari dan mereka membentuk portofolio Reksa Dana secara sehingga Sehingga, dapat diketahui investor. acak tanpa melakukan analisis terlebih Reksa Dana dikelola oleh Manajer dahulu. Mereka terlalu percaya pada investasi manajer investasi yang mengelola dana logika bahwa return yang dihasilkan oleh mereka. Diperlukan analisis pengukuran manajer investasi tersebut tentu akan untuk mengetahui baik atau tidaknya lebih baik dari return pasar (Amalia, 1999). suatu Beberapa Reksa Dana saham sehingga (Investment Manager). Secara peneliti terdahulu hasil penelitiannya, investor dapat selalu memperoleh return mengemukakan yang optimal dengan risiko terendah. bahwa kinerja Reksa Dana (Mutual Fund Terdapat lima jenis Reksa Dana yang Performance) yang investasi Dana pasar uang, Reksa Dana pendapatan Kinerja pasar (market performance), akan tetap, Reksa Dana saham, Reksa Dana tetapi ada pula sebaliknya mengatakan campuran dan Reksa Dana terproteksi. bahwa bila dikelola secara maksimal akan Investor dapat memilih alokasi dananya menghasilkan return Reksa Dana diatas berdasarkan modal return pasar (Rantetonding, 2002). Untuk sesuai dengan tingkat risiko dan return mengetahui Reksa Dana yang optimal yang diinginkan. harus pasar Perkembangan Reksa dilakukan selalu berada manajer terdapat di Bapepam-LK yaitu Reksa instrumen tidak dikelola pengukuran diatas kinerja Dana di Indonesia dari tahun ke tahun Reksa Dana. Kinerja Reksa Dana adalah terus pada kemampuan dari Reksa Dana untuk komponen Reksa Dana saham yang dapat memberikan return tertentu sesuai dengan terlihat dari meningkatnya IHSG dari tingkat risiko tertentu. meningkat terutama tahun ke tahun. Dari lima kategori jenis 17 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Pengukuran yang digunakan untuk menilai kinerja Reksa Dana dalam benchmark maka Reksa Dana saham dinyatakan underperform. penelitian ini adalah pengukuran kinerja Data yang digunakan dalam Reksa Dana berdasarkan Risk-Adjusted penelitian ini adalah NAB mingguan dan Return yang merupakan penilaian dengan IHSG selama tiga tahun yang dimulai dari mengkombinasikan tingkat return dan tanggal 7 Januari 2011 sampai dengan risiko, seberapa dihasilkan besar akan return yang penutupan akhir tahun yaitu tanggal 27 dibandingkan pula Desember 2013. Reksa Dana saham dengan tingkat risiko yang diterima. merupakan salah satu jenis investasi yang Penelitian ini menggunakan Risk-Adjusted fluktuatif jadi semakin banyak periode Return penelitian dengan metode Sharpe Ratio, akan mempengaruhi Treynor Ratio, Jensen, π " dan Information keakuratan data yang dihasilkan. Namun, Ratio dengan proxy return IHSG yang perusahaan Reksa Dana saham selalu dijadikan mengalami perubahan setiap tahunnya. benchmark karena obyek penelitian merupakan Reksa Dana saham Sehingga, yang sampel yang semakin sedikit dikarenakan 80%-100% dialokasikan proporsi pada dananya instrumen pasar terlalu dari lama pertimbangan memilih jumlah periode maka saham. Dengan demikian dari masing- peneliti memilih rentang waktu yang masing metode dapat diketahui hasil tidak terlalu lama (3 tahun) agar dapat kinerja Reksa Dana. Sehingga, dari data memperoleh jumlah sampel yang tidak yang dihasilkan dapat dijadikan sebagai terlalu sedikit dan dapat sesuai dengan pedoman apa yang dibutuhkan investor. bagi para investor untuk Beberapa hasil penelitian terdahulu menentukan Reksa Dana saham mana yang akan dimasukkan ke dalam terhadap Reksa Dana saham dilakukan oleh Siahaan (2006) dan pada jangka portofolionya. Penelitian ini juga membandingkan waktu 5 tahun yaitu periode 2001-2005 hasil kinerja Reksa Dana saham dengan menyatakan bahwa dari 7 Reksa Dana kinerja untuk saham yang dijadikan sampel hanya mengetahui Reksa Dana saham yang terdapat 3 Reksa Dana saham yang termasuk outperform mampu outperform berdasarkan metode underperform. Reksa benchmark (IHSG) maupun Dana saham Jensen. Saraswati (2006) dalam bertujuan untuk dinyatakan outperform apabila melebihi penelitiannya kinerja benchmark dan apabila kinerja mengetahui apakah return dan risiko Reksa Reksa Dana saham lebih baik daripada Dana saham dibawah kinerja return 18 yang juga pasar(LQ-45) dan apakah ada Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) pengaruh positif antara rata-rata return Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham dan risiko. Dari 16 sampel Reksa Dana dengan Metode Risk-Adjusted Return di saham diperoleh hasil bahwa keuntungan Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013” dan risiko Reksa Dana saham tidak ada yang lebih baik dari return pasar (LQ-45) METODE PENELITIAN dan tidak ada pengaruh positif antara Jenis Penelitian rata-rata return dan risiko. Hasil penelitian Dalam penelitian ini dari Saraswati (2006) yang menyebutkan menggunakan bahwa keuntungan Reksa Dana saham kuantitatif. Penelitian deskriptif berupaya tidak ada yang lebih baik dari return pasar untuk akan lengkap dan akurat dari sebuah situasi dapat dibuktikan dengan hasil penelitian ini. pendekatan penulis memperoleh deskriptif deskripsi yang (Kuncoro, 2007). Investasi dalam Reksa Dana saham memungkinkan investor memperoleh Waktu dan Tempat Penelitian return yang tinggi sehingga keuntungan Penelitian ini dilakukan pada investor akan maksimal. Namun, Reksa perusahaan Reksa Dana Saham yang Dana saham memiliki berbagai tingkat terdaftar diBursa Efek Indonesia periode risiko mulai dari tingkat rendah sampai 2011-2013.Pengambilan yang tinggi, sesuai dengan konsep “Low menggunakan Risk Low Return dan High Risk High www.kontan.co.id Return” mingguan setiap risiko memperoleh tertentu return Pembentukan tertentu. untuk Reksa pada situs data NAB Dana saham, www.finance.yahoo.com untuk data IHSG mingguan dan www.bi.go.id untuk data selalu berubah-ubah setiap saat, serta BI rate. Waktu penelitian dilakukan pada kebijakan alokasi aset yang tidak menentu bulan September 2014 sampai selesai. sangat saham internet yang akan portofolio akan data mempengaruhi hasil pengukuran kinerja Reksa Dana saham Subjek Penelitian karena return yang dihasilkan juga terus Subjek penelitian ini adalah Reksa berubah. Oleh karena itu, diperlukan Dana saham yang terdaftar di Bursa Efek sebuah pengetahuan untuk mengukur Indonesia dan beroperasi pada tanggal 7 investasi yang dipilih dapat memberikan Januari 2011 sampai dengan 27 Desember return sebanding dengan tingkat risiko 2014 kriteria sebagai berikut: 1) Sampel yang diterima. Menyadari akan hal itu harus memiliki tanggal aktif sebelum penulis melakukan periode penelitian, yaitu Januari 2011. 2) “Analisis Sampel yang dipilih harus aktif beroperasi penelitian tertarik yang untuk berjudul 19 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 selama periode penelitian yaitu Januari 2011 Data dan Teknik Pengumpulan hinggaDesember 2013. 3) Sampel Data yang digunakan pada penelitian masih aktif mengelola dana dalam bentuk ini adalah data sekunder dimana metode Reksa Dana saham. pengumpulan metode Prosedur datanya dokumentasi menggunakan dari berbagai literatur dan situs internet (www.bi.go.id, Penelitian diawali dengan penentuan www.kontan.co.iddan populasi sebanyak 150 Reksa Dana saham. www.finance.yahoo.com). Data bersifat Pengambilan menggunakan runtut waktu/time series, beberapa hal teknik purposive sampling dan diperoleh yang diperlukan dalam penelitian ini sampel sebanyak 52 Reksa Dana saham. adalah : 1) NAB mingguan Reksa Dana Tahap selanjutnya adalah menghitung saham besarnya variabel Desember 2013. 2) Data BI rate (π ) ) penelitian. Variabel pertama yaitu Return periode Januari 2011-Desember 2013. 3) Reksa Dana saham, diperoleh dari selisih Data mingguan IHSG periode Januari NAB pada periode pengamatan dan NAB 2011-Desember 2013. sampel masing-masing (ππ΄π΅& )periode Januari 2011- pada periode sebelum pengamatan dibagi dengan NAB pada periode sebelum Teknik Analisis Data pengamatan. Variabel kedua Return pasar Teknik analisis data yang digunakan yang digunakan sebagai benchmark yaitu dalam penelitian ini deskriptif kuantitatif. IHSG, Rumus yang digunakan sama Data seperti menghitung return Reksa Dana operasional saham, unit bantuan program Microsoft Excel dengan IHSG. langkah-langkah penghitungan sebagai hanya penyertaan Variabel saja NAB diganti ketiga per dengan keuntungan investasi ketiga variabel sesuai variabel dengan definisi menggunakan berikut : bebas risiko, diukur menggunakan BI rate. Selanjutnya diolah 1. Mengumpulkan tersebut mingguan data masing-masing NAB Reksa digunakan untuk mencari kinerja Reksa Dana saham yang dijadikan sampel Dana Sharpe, selama periode pengukuran serta Treynor, dan Jensen, π " dan Information data pergerakan IHSG dan BI rate Ratio serta melihat perbandingan kinerja selama periode pengukuran. Reksa saham Dana dengan saham metode dengan kinerja 2. Menghitung return rata-rata masing- benchmark. masing Reksa Dana saham dan return IHSG. 20 rata-rata benchmark yaitu Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 3. Menghitung risk free dengan Rumus yang menggunakan BI rate. Rumus yang dengan digunakan adalah sebagai berikut: sebagai berikut : π΅πΌ πππ‘π π Di mana: π πΉ= Rata-rata investasi bebas risiko π΅πΌπππ‘π= Jumlah BI rate pada periode tertentu n= Jumlah periode perhitungan adalah π*B = 4. Menghitung risiko, terdapat dua risiko yang dijadikan acuan pada 6. Melakukan analisis penghitungan penelitian ini, yaitu : menggunakan Risk-Adjusted Return a. standar deviasi (π) dengan metode Treynor. Standar deviasi dihitung rumus Perhitungan sebagai kinerja Reksa Dana dengan menggunakan metode berikut : Treynor, menggunakan risk premium (π − π)" π= π−1 π π = π Di mana: π = Standar deviasi π =Nilai data yang berada dalam sampel π = Rata-rata hitung π = Jumlah data b. Beta(π½). Beta Sharpe π < − π ) π< Dimana : π*B = Nilai Sharpe π < = Rata-rata keuntungan Reksa Dana π ) = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko π< = Standar deviasi π *+ = menggunakan metode digunakan dapat dan beta(β) yang merupakan risiko fluktuatif. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut : π*B = *D E*F GD Dimana : π*B = Nilai Treynor π < = Rata-rata return Reksa Dana subperiode t (Mingguan) π ) = Rata-rata return investasi bebas risiko periode t π½< = Beta persamaan garis regresi linear berganda 7. Melakukan analisis penghitungan dirumuskan sebagai berikut: π=> π?@ Di mana: π½< =Beta portofolio π=> =Kovarians antara return pasar dan return portofolio π?@ =Varians pasar π½< = menggunakan Risk-Adjusted Return dengan metode Jensen. Adapun dugunakan Rumus untuk yang menghitung menggunakan metode Jensen adalah 5. Melakukan analisis penghitungan sebagai berikut : menggunakan Risk-Adjusted Return πΌ = (π < − π ) ) −π½< (π ? − π ) ) Dimana : πΌ = Nilai perpotongan Jensen dengan metode Sharpe. 21 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 π < = Rata-rata keuntungan Reksa Dana π ) = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko π ? = Rata-rata Keuntungan Pasar (IHSG) IR= Dimana : πΌπ = Information Ratio πΌ = Nilai Jensen Alpha σMN = Risiko unik portofolio 10. Membandingkan 8. Melakukan Analisis penghitungan agar dapat diketahui Reksa Dana Metode M-square merupakan metode mana saja yang mampu outperform Sharpe. ataupun underperform. Diperoleh dari menghitung Sharpe yang kemudian dikalikan dengan standar deviasi pasar dan ditambah dengan suku bunga bebas risiko (Risk Free) yang kemudian dikurangi dengan return pasar.Rumus yang HASILPENELITIAN *D E*F ID xπ? ) +π ) ) -π ? DAN PEMBAHASAN Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Sharpe digunakan adalah sebagai berikut : π"= ( ( kinerja dengan kinerja benchmark (IHSG) dengan metode M-square. dari hasil masing-masing Reksa Dana saham menggunakan Risk-Adjusted Return perluasan J IKD Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 Menggunakan Metode Sharpe Dimana : π " = M-Square π < =Return rata-rata Reksa Dana π ) = Return rata-rata investasi bebas risiko π< = Standar deviasi Reksa Dana π? = Standar deviasi pasar π ? =Return rata-rata Pasar Tabel 1. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2011 dengan metode Sharpe Kinerja Positif 20 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 32 Reksa Dana saham Berdasarkan 9. Melakukan analisis menggunakan hasil perhitungan Risk-Adjusted Return dengan metode kinerja Reksa Dana saham pada tahun Information Ratio. 2011 menggunakan metode Sharpe, 20 Reksa IR diperoleh dari nilai Jensen, Dana saham menunjukkan kemudian dibagi dengan risiko unik, kinerja yang positif dan 32 Reksa Dana yaitu selisih antara risiko total dan saham menunjukkan kinerja negatif. risiko Hal ini menunjukkan bahwa 20 Reksa sistematis. digunakan untuk Rumus yang Dana IR/Information saham berdasarkan metode Sharpe layak dijadikan sebagai tempat Ratio adalah sebagai berikut : investasi. Reksa Dana saham dengan 22 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) hasil positif menunjukkan bahwa return yang dihasilkan melebihi Tabel 3. Hasil kinerja Reksa Dana return saham investasi bebas risiko. Semakin besar pada tahun 2012 dengan metode Sharpe hasil yang diperoleh maka semakin Kinerja Positif 42 Reksa Dana saham baik pula kinerja suatu Reksa Dana Kinerja Negatif 10 Reksa Dana saham saham karena memberikan return yang tinggi atas risiko individual Berdasarkan yang hasil ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana perhitungan kinerja Reksa Dana saham saham pada tahun 2012 menggunakan metode dengan kinerja Risk-Adjusted Sharpe, Sharpe menunjukkan kinerja yang positif dan berdasarkan Returndengan metode terbaik pada 42 Reksa Dana saham 10 Reksa Dana saham menunjukkan tahun 2011. kinerja negatif. Hal ini menunjukkan Tabel 2. 5 6 7 8 9 10 berdasarkan 2011 dengan metode Sharpe dijadikan Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa Reksa 42 kinerja terbaik pada tahun Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 bahwa Reksa Dana saham dengan Dana saham metode Dana saham Sharpe sebagai tempat layak investasi. Kinerja Sharpe 0,11080 0,04375 0,04323 Reksa Dana saham dengan hasil positif 0,03547 0,03475 0,02923 0,02837 diperoleh maka semakin baik pula 0,02703 0,02566 risiko individual yang ditanggungnya. menunjukkan bahwa return yang dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas Berikut 10 Reksa Dana saham dengan 0,02151 yang Reksa kinerja terbaik berdasarkan Risk- Adjusted Return dengan metode Sharpe memiliki pada tahun 2012. kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT Emco Asset Tabel 4. Management Reksa Dana saham terbaik dengan metode Sharpe pada dengan nilai Sharpe sebesar 0,11080. tahun 2012 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Nama Reksa Dana 2012 Menggunakan Metode Sharpe 1 2 23 MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund Kinerja Sharpe 0,26546 0,23001 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 3 4 5 6 7 8 9 10 BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah Reksa Dana saham 0,18605 bebas risiko. Semakin besar hasil yang 0,18078 diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu 0,14482 0,14221 0,12759 Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas 0,12129 0,11024 risiko individual ditanggungnya. Berikut 10 yang Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik 0,10519 berdasarkan Risk-Adjusted Return dengan metode Sharpe pada tahun yang 2013. memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas Tabel 6. Reksa Dana saham terbaik dari Manajer Investasi PT MNC Asset dengan Management dengan nilai Sharpe sebesar metode Sharpe pada tahun 2013 0,26545. Nama Reksa Dana saham 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 1 2 3 4 5 6 2013 Menggunakan Metode Sharpe Tabel 5. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 dengan metode Sharpe Kinerja Positif 6 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 46 Reksa Dana saham 7 8 9 10 Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund Kinerja Sharpe 0,31465 0,09458 0,08845 0,05944 0,00792 0,00398 -0,00377 -0,00867 -0,02092 -0,02235 Berdasarkan hasil perhitungan Reksa kinerja Reksa Dana saham pada tahun Dana saham yang 2013 menggunakan metode Sharpe, 6 memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa menunjukkan Reksa Dana saham Millenium Equity kinerja yang positif dan 46 Reksa Dana dari Manajer Investasi PT Millenium saham menunjukkan kinerja negatif. Danatama Indonesia dengan nilai Sharpe Hal ini menunjukkan bahwa hanya 6 sebesar 0,31465. Reksa Dana Dana saham saham berdasarkan Kinerja metode Sharpe yang layak dijadikan dengan menunjukkan bahwa hasil return Dana Saham denganMetode Treynor sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham Reksa positif yang 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode Treynor dihasilkan melebihi return investasi 24 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 3 4 Tabel 7. Hasil kinerja Reksa Dana 5 6 7 8 saham pada tahun 2011 dengan metode Treynor Proxy IHSG Kinerja Positif 20 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 32 Reksa Dana saham 9 Berdasarkan hasil perhitungan 10 Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa 0,00128 0,00105 0,00103 0,00086 0,00084 0,00080 0,00076 0,00064 kinerja Reksa Dana saham pada tahun Reksa 2011 menggunakan metode Treynor, 20 Dana saham yang menunjukkan memiliki kinerja paling tinggi adalah kinerja yang positif dan 32 Reksa Dana Reksa Dana saham Makinta Mantap saham menunjukkan kinerja negatif. dari Manajer Investasi PT Emco Asset Hal ini menunjukkan bahwa terdapat Management 20 Reksa Dana saham berdasarkan sebesar 0,00327. Reksa Dana saham dengan nilai Treynor metode Treynor layak dijadikan sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham dengan hasil positif 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Treynor menunjukkan Tabel 9. bahwa return yang dihasilkan melebihi Hasil kinerja Reksa Dana return investasi bebas risiko. Semakin saham besar dengan metode Treynor hasil yang diperoleh maka Proxy IHSG semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return berdasarkan kinerja terbaik Risk-Adjusted Return 2012 Kinerja Negatif 10 Reksa Dana saham kinerja Reksa Dana saham pada tahun ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana dengan Kinerja Positif 42 Reksa Dana saham tahun Berdasarkan hasil perhitungan yang tinggi atas risiko sistematis yang saham pada 2012 menggunakan metode Treynor, 42 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan hanya 10 Reksa dengan metode Treynor pada tahun Dana 2011. saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat Tabel 8. Reksa Dana saham terbaik berdasarkan dengan metode Treynor pada dijadikan tahun 2011 Nama Reksa Dana 1 2 Makinta Mantap Makinta Growth Fund 42 Reksa metode Dana saham Treynor layak sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham dengan hasil positif Kinerja Treynor menunjukkan 0,00327 0,00129 bahwa return yang dihasilkan melebihi return investasi 25 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 bebas risiko. Semakin besar hasil yang Proxy diperoleh maka semakin baik pula IHSG Kinerja Positif 6 Reksa saham kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas Berdasarkan Kinerja Negatif Dana 46 Reksa Dana saham hasil perhitungan risiko sistematis yang ditanggungnya. kinerja Reksa Dana saham pada tahun Berikut 10 Reksa Dana saham dengan 2013 menggunakan metode Treynor, 6 kinerja Reksa terbaik berdasarkan Risk- Dana saham menunjukkan Adjusted Return dengan metode Treynor kinerja yang positif dan 46 Reksa Dana pada tahun 2012. saham menunjukkan kinerja negatif. Tabel 10. Reksa Dana saham terbaik Hal ini menunjukkan bahwa hanya dengan metode Treynor terdapat pada tahun 2012 3 4 5 6 7 8 9 10 MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah Reksa Dana Reksa Dana saham berdasarkan metode Sharpe yang layak Nama Reksa Dana 1 2 6 Kinerja Treynor 0,00379 0,00328 dijadikan sebagai tempat investasi. 0,00265 0,00258 dihasilkan melebihi return investasi 0,00207 0,00203 0,00182 0,00173 0,00157 0,00150 diperoleh maka semakin baik pula Reksa Dana saham dengan hasil positif menunjukkan bahwa return yang bebas risiko. Semakin besar hasil yang kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas risiko sistematis yang ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana saham dengan saham kinerja yang terbaik berdasarkan Risk- memiliki kinerja paling tinggi adalah Adjusted Return dengan metode Treynor Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas pada tahun 2013 dari Manajer Investasi PT MNC Asset Management dengan nilai Tabel 12. Reksa Dana saham terbaik Treynor dengan sebesar 0,00379. metode Treynor pada tahun 2013 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Nama Reksa Dana 2013 dengan Metode Treynor Tabel 11. 1 2 3 4 5 6 Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 dengan metodeTreynor 26 Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Kinerja Treynor 0,00905 0,00269 0,00252 0,00169 0,00019 0,00008 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 7 8 9 10 Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund diharapkan, sedangkan kinerja Reksa -0,00015 -0,00028 -0,00064 Dana saham yang negatif menunjukkan actual return yang lebih -0,00068 rendah daripada return yang yang diharapkan. Semakin besar hasil yang memiliki kinerja paling tinggi adalah diperoleh maka semakin baik pula Reksa Dana saham Millenium Equity kinerja suatu dari Manajer Investasi PT MNC Asset karena memberikan actual return yang Management lebih tinggi daripada return yang Reksa Dana dengan saham nilai Treynor Reksa Dana saham diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana sebesar 0,00905. saham dengan berdasarkan Kinerja Reksa Dana Saham dengan kinerja Risk-Adjusted terbaik Return dengan metode Jensen pada tahun Metode Jensen Tabel 14. Reksa Dana saham terbaik dengan 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Tabel 13. Hasil kinerja Reksa Dana Nama Reksa Dana saham metode 1 2 3 4 Jensen Proxy IHSG Kinerja Positif 19 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham Berdasarkan perhitungan kinerja 5 6 7 8 hasil Reksa Dana 9 saham pada tahun 2011 menggunakan 10 metode Jensen, 19 Reksa Dana saham 0,00106 0,00091 0,00077 0,00072 0,00069 0,00066 0,00062 yang dari Manajer Investasi PT EMCO Asset bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham Management berdasarkan metode Jensen yang layak dengan nilai Jensen sebesar 0,00350. dijadikan sebagai tempat investasi. saham saham 0,00350 0,00126 0,00109 Reksa Dana saham Makinta Mantap kinerja negatif. Hal ini menunjukkan Dana Dana Kinerja Jensen memiliki kinerja paling tinggi adalah 33 Reksa Dana saham menunjukkan Reksa Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder 90 plus equity fund Reksa menunjukkan kinerja yang positif dan Kinerja Jensen pada tahun 2011 2011 dengan Metode Jensen saham pada tahun 2011 dengan metode yang 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada positif menunjukkan actual return yang tahun 2012 dengan Metode Jensen lebih tinggi daripada return yang 27 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Tabel 16. Reksa Dana saham terbaik Tabel 15. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada dengan Proxy IHSG tahun dengan 2012 Nama Reksa Dana saham Kinerja Negatif 40 Reksa Dana saham Berdasarkan 1 2 3 4 hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham 5 6 7 8 9 10 pada tahun 2012 menggunakan metode Jensen, 12 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan 40 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan return Management saham yang daripada return Tabel 17. yang Hasil kinerja Reksa Dana dengan Proxy IHSG kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan actual return yang lebih return yang dengan berdasarkan kinerja terbaik Risk-Adjusted Return Kinerja Positif 19 Reksa Dana saham metode Jensen Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham Berdasarkan diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham Jensen saham pada tahun 2013 diperoleh maka semakin baik pula daripada nilai 2013 dengan Metode Jensen\ negatif diharapkan. Semakin besar hasil yang tinggi dengan 3. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun menunjukkan actual return yang lebih rendah 0,00018 sebesar 0,00268. yang diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana 0,00135 0,00078 0,00072 0,00051 0,00044 0,00024 Manajer Investasi PT MNC Asset menunjukkan actual return yang lebih daripada 0,00217 0,00142 Dana saham MNC Dana Ekuitas dari investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif tinggi 0,00268 kinerja paling tinggi adalah Reksa berdasarkan metode Jensen yang layak sebagai tempat MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah Kinerja Jensen Reksa Dana saham yang memiliki bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham dijadikan Jensen pada tahun 2012 metode Jensen Kinerja Positif 12 Reksa Dana saham metode perhitungan kinerja hasil Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode Jensen, 19 Reksa Dana saham dengan metode Jensen pada tahun 2012. menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan 28 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham Reksa Dana saham Millenium Equity berdasarkan metode Jensen yang layak dari Manajer Investasi PT Millenium dijadikan sebagai tempat investasi. Danatama Indonesia dengan nilai Jensen Kinerja sebesar 0,00975. Reksa Dana saham yang positif menunjukkan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode π " negatif 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode π " menunjukkan actual return yang lebih rendah daripada return yang diharapkan. Semakin besar hasil yang Tabel 19. Hasil kinerja Reksa Dana diperoleh maka semakin baik pula saham pada tahun 2011 dengan kinerja suatu π" Reksa Dana saham karena memberikan actual return yang Proxy IHSG lebih tinggi daripada return yang Kinerja Positif 19 Reksa Dana saham metode Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham dengan kinerja Berdasarkan terbaik hasil Return perhitungan kinerja Reksa Dana saham dengan metode Jensen pada tahun pada tahun 2011 menggunakan metode 2013 π", berdasarkan Risk-Adjusted 19 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan Tabel 18.Reksa Dana saham terbaik dengan metode kinerja negatif. Hal ini menunjukkan Jensen bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham pada tahun 2013 NO Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 5 6 Millenium Equity Pratama Equity Pratama Saham Grow 2 Prosper Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Panin Dana Prima Si Dana Saham Schroder Indo Equity Fund Schroder Dana Prestasi 7 8 9 10 berdasarkan Kinerja Jensen dijadikan 0,00975 0,00493 0,00383 0,00358 0,00166 0,00147 metode π" sebagai tempat layak investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik dari pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan 0,00128 0,00123 0,00073 0,00072 kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana Reksa Dana saham yang saham memiliki kinerja paling tinggi adalah 29 dengan kinerja terbaik Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 berdasarkan Risk-Adjusted metode π " , 12 Reksa Dana saham Return dengan metode π " pada tahun 2011. menunjukkan kinerja yang positif dan 40 Reksa Dana saham menunjukkan Tabel 20. Reksa Dana saham terbaik kinerja negatif. Hal ini menunjukkan dengan metode π " pada bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham tahun 2011 berdasarkan Nama Reksa Dana saham 1 2 32 4 5 6 7 8 9 10 Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa Reksa Dana saham π" layak dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja π" Kinerja Reksa Dana saham yang 0,00310 0,00112 0,00111 0,00088 0,00086 0,00069 0,00067 0,00063 0,00059 positif menunjukkan bahwa kinerja 0,00047 kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana saham lebih baik dari pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah Reksa Dana saham dengan kinerja yang terbaik memiliki kinerja paling tinggi adalah berdasarkan Risk-Adjusted Return dengan metode π " pada tahun Reksa Dana saham Makinta Mantap 2012. dari Manajer Investasi PT Emco Asset Management dengan nilai π " sebesar Tabel 22. Reksa Dana saham terbaik 0,00310. dengan metode π " pada tahun 2012 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode π " Tabel 21. Hasil kinerja Reksa Dana dengan metode π " Kinerja Positif 12 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 40 Reksa Dana saham Berdasarkan hasil perhitungan kinerja Reksa NO Nama Reksa Dana saham 1 2 MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah 3 4 saham pada tahun 2012 Proxy IHSG metode 5 6 7 8 9 10 Dana saham pada tahun 2012 menggunakan 30 Kinerja π" 0,00245 0,00194 0,00132 0,00124 0,00073 0,00069 0,00048 0,00039 0,00023 0,00016 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) Reksa Dana saham yang memiliki Manajer Investasi PT MNC Asset kinerja paling tinggi adalah Reksa Mangement dengan nilai π " sebesar Dana saham MNC Dana Ekuitas dari 0,00245. 3. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun saham 2013 dengan Metode π " dengan berdasarkan kinerja terbaik Risk-Adjusted Return dengan metode π " pada tahun 2013. Tabel 23. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 dengan Tabel 24. Reksa Dana saham terbaik metode π " Proxy IHSG dengan metode π " pada tahun 2013 Kinerja Positif 23 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 29 Reksa Dana saham Berdasarkan hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode π " , 23 Reksa Dana saham NO Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Cipta Syariah Equity 5 6 menunjukkan kinerja yang positif dan 29 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. 7 Hal ini menunjukkan bahwa terdapat 8 23 Reksa Dana saham berdasarkan metode π " layak dijadikan sebagai 9 tempat investasi. Kinerja Reksa Dana 10 saham yang positif menunjukkan dari pada kinerja saham yang Manajer negatif Danatama (underperform). Berikut 10 Reksa Dana dengan Metode Dana Information Investasi Indonesia π " sebesar 0,01060. Dana berada dibawah kinerja pasar Reksa 0,00137 0,00120 0,00087 0,00084 Dana saham Millenium Equity dari menunjukkan bahwa kinerja Reksa Kinerja 0,00170 0,00160 kinerja paling tinggi adalah Reksa pasar (outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana 0,01060 0,00425 0,00400 0,00317 Reksa Dana saham yang memiliki bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik Kinerja π" saham Ratio 31 PT Millenium dengan nilai Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Tabel 26. Reksa Dana saham terbaik 2011 dengan Metode Information Ratio dengan metode Information Tabel 25. Ratio pada tahun 2011 Hasil kinerja Reksa Dana saham pada dengan tahun 2011 N O metode Information 1 2 3 4 Ratio Proxy IHSG Kinerja Positif 19 Reksa saham Dana Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham Berdasarkan 5 6 7 8 hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham 9 pada tahun 2011 menggunakan metode 10 Information Ratio, 19 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik Ratio sebesar 0,00320. 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Information Ratio dari pada kinerja pasar (outperform). Tabel 27. Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan dengan metode Information Ratio kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Proxy Kinerja Positif Kinerja Negatif IHSG 12 Reksa Dana 40 Reksa Dana saham saham Reksa Dana saham dengan kinerja berdasarkan Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2012 bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah terbaik yang Management dengan nilai Information tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham positif 0,00048 dari Manajer Investasi PT EMCO Asset berdasarkan metode Information Ratio yang saham 0,00061 Reksa Dana saham Makinta Mantap bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham sebagai Dana 0,00088 0,00072 0,00069 0,00065 memiliki kinerja paling tinggi adalah kinerja negatif. Hal ini menunjukkan dijadikan Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa Reksa 33 Reksa Dana saham menunjukkan layak Nama Reksa Dana saham Kinerja Information Ratio 0,00320 0,00116 0,00114 0,00091 Risk-Adjusted Return dengan metode Information Ratio Berdasarkan tahun 2011. perhitungan kinerja hasil Reksa Dana saham pada tahun 2012 menggunakan metode Information Ratio, 12 Reksa 32 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan 40 Reksa Dana saham Reksa Dana saham yang memiliki menunjukkan kinerja negatif. Hal ini kinerja paling tinggi adalah Reksa menunjukkan bahwa 12 Dana saham MNC Dana Ekuitas dari Reksa saham berdasarkan Manajer Investasi PT MNC Asset metode Dana Information terdapat Ratio layak Management dengan nilai Information dijadikan sebagai tempat investasi. Ratio sebesar 0,00248. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja 3. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Reksa Dana saham lebih baik dari 2013 dengan Metode Information Ratio pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana saham Tabel 29. Hasil kinerja Reksa Dana yang negatif menunjukkan bahwa saham kinerja Reksa Dana berada dibawah dengan kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Ratio Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik berdasarkan Proxy IHSG Risk-Adjusted pada tahun 2013 metode Information Kinerja Positif 19 Reksa Dana saham Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham Return dengan metode Information Berdasarkan Ratio tahun 2012. hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode Tabel 28. Reksa Dana saham terbaik dengan Information Ratio metode Information Ratio, 19 Reksa Dana saham pada menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan tahun 2012 NO Nama Reksa Dana saham 1 2 MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah 3 4 5 6 7 8 9 10 Kinerja Informati on Ratio 0,00248 0,00197 kinerja negatif. Hal ini menunjukkan 0,00133 0,00126 investasi. Kinerja Reksa Dana saham bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham berdasarkan metode Information Ratio layak yang 0,00074 dijadikan positif sebagai menunjukkan tempat bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik 0,00070 0,00049 0,00040 dari pada kinerja pasar (outperform). 0,00024 0,00016 yang Sedangkan kinerja Reksa Dana saham negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah 33 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 kinerja pasar (underperform). Berikut 10 (underperform) Reksa Dana saham dengan kinerja investasi terbaik Risk-Adjusted diperhitungkan kembali karena return Return dengan metode Information Ratio yang dihasilkan dibawah return pasar. tahun 2013. Hasil perbandingan kinerja Reksa Dana Tabel 30. Reksa Dana saham terbaik saham dengan kinerja Benchmark pada dengan metode Information tahun 2011 dapat dilihat pada tabel Ratio pada tahun 2013 berikut : berdasarkan NO Nama Reksa Dana 1 2 3 4 5 6 Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund 7 8 9 10 Reksa Dana Kinerja Information Ratio 0,01069 0,00414 0,00396 0,00309 0,00156 0,00144 saham masih yang merupakan perlu untuk Tabel 31. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2011 Proxy Benchmark IHSG 0,00121 0,00106 0,00070 0,00066 Status Outperform 18 Reksa Dana saham Status Underperform 34 Reksa Dana saham Berdasarkan perbandingan yang diatas Reksa tahun 2011 Dana Reksa Dana saham Millenium Equity menunjukkan 18 Reksa Dana saham dari Manajer Investasi PT Millenium memiliki status outperform terhadap Danatama kinerja benchmark (IHSG) dan 34 Reksa dengan nilai Dana saham lainnya memiliki status Information Ratio sebesar 0,01069. underperform. Berikut 10 kinerja Reksa Perbandingan Kinerja Reksa Dana Dana saham terbaik pada tahun 2011. Saham dengan Kinerja Benchmark 1. Perbandingan Kinerja Reksa pada kinerja memiliki kinerja paling tinggi adalah Indonesia saham hasil Dana Tabel 32. Kinerja Benchmark dan Reksa Saham dengan Kinerja Benchmark pada Dana saham terbaik pada tahun 2011 tahun 2011 Suatu Reksa Dana dapat dijadikan tempat investasi yang menguntungkan apabila memiliki kinerja yang melebihi NO kinerja pasar (outperform), sedangkan 1 sebuah Reksa Dana yang memiliki kinerja dibawah kinerja 2 pasar 3 34 Nama Reksa Dana saham Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth Kinerja Status 0,25139 Outperform 0,11612 Outperform 0,11367 Outperform Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 4 5 6 7 8 9 10 Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa IHSG 0,10148 Outperform 0,10020 Outperform 0,08991 Outperform 0,08858 Outperform 0,08631 Outperform kinerja benchmark (IHSG) dan 39 Reksa Dana saham lainnya memiliki status underperform. Berikut 10 kinerja Reksa Dana saham terbaik pada tahun 2012. Tabel 34. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada 0,08363 Outperform 0,07556 Outperform tahun 2012 NO 1 0,05247 2 Berdasarkan pada tabel 32 di atas Reksa Dana saham yang memiliki 3 kinerja paling tinggi pada tahun 2011 4 adalah Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT EMCO Asset Management 5 dengan return 25.139%. 6 2. Perbandingan Saham Kinerja dengan Reksa Kinerja Dana 7 Benchmark 8 pada tahun 2012 9 10 Tabel 33. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2012 Proxy Benchmark IHSG Status Outperform 13 Reksa Dana saham Status Underperform 39 Reksa Dana saham Berdasarkan saham pada Status 0,29087 Outperform 0,25972 Outperform 0,20315 Outperform 0,18915 Outperform 0,16323 Outperform 0,14816 Outperform 0,14401 Outperform 0,14236 Outperform 0,13400 Outperform 0,13217 Outperform 0,11559 atas Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi pada tahun 2012 adalah hasil tahun Kinerja Berdasarkan pada tabel 32 di MNC Dana Ekuitas dari Manajer Investasi PT MNC Asset perbandingan diatas kinerja Reksa Dana Nama Reksa Dana Saham MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah BNP Paribas Infrastruktur Plus Dana Ekuitas Prima Cipta Syariah Equity Si Dana Saham Syariah Manulife Syariah Sektoral Amanah IHSG Management dengan return 29.087%. 2012 menunjukkan 13 Reksa Dana saham memiliki status outperform terhadap 35 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 3. Perbandingan Dana 8 Benchmark 9 Tabel 35. Hasil Perbandingan Kinerja 10 Saham Kinerja dengan Reksa Kinerja Panin Dana Prima Lautandhana Equity Progressive Schroder Dana Prestasi IHSG pada tahun 2013 Reksa Dana Saham dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2013 Proxy Benchmark IHSG Status Outperform 16 Reksa Dana saham Status Underperform 36 Reksa Dana saham -0,00394 Outperform -0,00476 Outperform -0,01149 Outperform -0,04468 Berdasarkan pada tabel 32 di atas terdapat 7 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja positif dan 3 Reksa Berdasarkan hasil perbandingan Dana saham memiliki kinerja negatif diatas kinerja Reksa Dana saham pada namun kesepuluh Reksa Dana tersebut tahun 2012 menunjukkan 16 Reksa memiliki status outperform terhadap Dana saham memiliki status outperform kinerja benchmark. Reksa Dana saham terhadap kinerja benchmark (IHSG) dan yang memiliki kinerja paling tinggi 36 Reksa Dana saham lainnya memiliki pada tahun 2013 adalah Millenium status underperform. Berikut 10 kinerja Equity Reksa Dana saham terbaik pada tahun Millenium Danatama Indonesia dengan 2013. return 58.247% yang merupakan return dari paling Manajer tinggi Investasi diantara 2 PT tahun sebelumnya. Tabel 36. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada Reksa Dana Saham yang memiliki tahun 2013 NO 1 2 3 4 5 6 7 Nama Reksa Dana Saham Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Kinerja Positif dan Outperform terhadap Kinerja Status Kinerja Benchmark 0,58247 Outperform 0,16772 Outperform 0,15825 Outperform 0,09637 Outperform 0,03803 Outperform 0,02849 Outperform Berdasarkan dengan perhitungan Risk-Adjusted Return yang digunakan tidak terdapat satupun Reksa Dana saham yang konsisten memiliki kinerja Positif selama tahun 2011, 2012 dan 2013 dengan 5 metode yang digunakan. Hanya terdapat satu Reksa Dana saham yang konsisten selama 3 tahun memiliki status outperform yaitu 0,01998 Outperform Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity 36 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) dari Manajer Investasi PT Cipta Dana Asset return investasi bebas risiko. Namun, Management. berdasarkan Berdasarkan perhitungan dengan metode Jensen, π", dan Information Ratioyang merupakan metode metode Jensen, M-square dan Information yang Ratio, Reksa Dana saham Cipta Syariah individual dengan tingkat risiko pasar Equity merupakan satu-satunya Reksa menjadi sama dengan nol Reksa Dana Dana yang memiliki kinerja positif selama Cipta tahun 2011, 2012 dan 2013. Sedangkan memiliki kinerja yang positif dari tahun berdasarkan perhitungan dengan metode 2011, 2012 dan 2013. Hal ini menunjukkan Sharpe dan Treynor Reksa Dana Cipta bahwa kinerja Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity memiliki kinerja negatif Syariah Equity selama tahun 2011, 2012 hanya pada tahun 2013 saja. dan 2013 selalu berada di atas pasar menyesuaikan Syariah Equity tingkat selalu risiko konsisten (outperform), meskipun pada tahun 2013 Tabel 37. Kinerja Reksa Dana saham Cipta belum melebihi return investasi bebas Syariah Equity dengan metode risiko namun return yang dihasilkan π", masih berada diatas return pasar. Hal ini Sharpe, Treynor, Jensen, Information Ratio RiskAdjusted Retrun Sharpe Treynor Jensen π" Information Ratio No 1 2 3 4 5 dapat dari perbandingan kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity Tahun 2011 0,01783 0,00053 0,00042 0,00036 0,00037 dibuktikan 2012 0,14221 0,00203 0,00072 0,00069 0,00070 2013 -0,02329 -0,00072 0,00056 0,00084 0,00063 dengan kinerja benchmark sebagai berikut : Tabel 38. Perbandingan Kinerja Reksa Dana saham Equity Cipta dengan Syariah Kinerja Benchmark Berdasarkan Tabel 37 di atas dapat diketahui bahwa pada tahun 2013 Reksa Dana saham Cipta Syariah Tahun Equity 2011 2012 2013 berdasarkan metode Sharpe dan Treynor memiliki kinerja negatif. Hal Kinerja Cipta Syariah Equity 0,06764 0,14236 -0,01285 Kinerja benchmark 0,05247 0,11559 -0,04468 Status Outperfom Outperfom Outperfom ini menunjukkan bahwa pada tahun 2013 Berdasarkan tabel 38 di atas dapat Reksa Dana Cipta Syariah Equity memiliki dilihat bahwa pada tahun 2013 Reksa return yang belum mampu melebihi return Dana saham Cipta Syariah Equity memiliki investasi bebas risiko, sedangkan pada return yang negatif namun masih berada tahun 2011 dan 2012 Reksa Dana Cipta di Syariah Equity memiliki return diatas menunjukkan bahwa Cipta Syariah Equity 37 atas return pasar. Hasil diatas Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 merupakan Reksa Dana saham yang tahun 2013, hanya terdapat 6 paling layak dijadikan tempat investasi Reksa Dana yang memiliki kinerja bagi para investor karena return yang yang dihasilkan selama 3 tahun selalu konsisten lainnya memiliki kinerja negatif. diatas return pasar. positif, 46 Reksa Dana 6. Berdasarkan metode Jensen pada tahun 2011, terdapat 19 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja KESIMPULAN DAN SARAN positif, 33 Reksa Dana saham Kesimpulan lainnya Berdasarkan analisis hasil penelitian negatif. Pada tahun 2012, terdapat dapat disimpulkan sebagai berikut : 12 4. Berdasarkan metode Sharpe pada memiliki Reksa Dana kinerja saham yang yang memiliki kinerja positif, 40 Reksa tahun 2011, terdapat 20 Reksa Dana Dana saham yang memiliki kinerja kinerja yang negatif. Sedangkan positif dan 32 Reksa Dana saham pada tahun 2013, terdapat 19 memiliki Pada Reksa Dana saham dengan kinerja saham positif, 33 Reksa Dana saham tahun kinerja 2012, 42 negatif. Reksa memiliki kinerja positif dan 10 saham lainnya memiliki lainnya memiliki kinerja negatif. Reksa Dana saham yang memiliki 7. Berdasarkan metode π" pada kinerja negatif. Sedangkan pada tahun 2011, terdapat 19 Reksa tahun 2013, hanya terdapat 6 Dana saham yang memiliki kinerja Reksa Dana saham yang memiliki positif, 33 Reksa Dana saham kinerja positif, 46 Reksa Dana memiliki saham lainnya memiliki kinerja tahun 2012, terdapat 12 Reksa yang negatif. Dana saham yang memiliki kinerja 5. Berdasarkan metode kinerja negatif. Pada Treynor positif, 40 Reksa Dana saham dengan proxy IHSG pada tahun lainnya memiliki kinerja negatif. 2011 terdapat 20 Reksa Dana Pada tahun 2013, terdapat 23 saham dengan kinerja positif dan Reksa Dana saham yang memiliki 32 Reksa Dana saham dengan kinerja positif sedangkan 29 Reksa kinerja negatif. Pada tahun 2012, Dana terdapat 42 Reksa Dana saham kinerja yang negatif. yang memiliki kinerja positif, 10 Reksa Dana lainnya saham lainnya memiliki 8. Berdasarkan metode Information memiliki Ratio pada tahun 2011, terdapat 19 kinerja negatif. Sedangkan pada Reksa Dana saham dengan kinerja 38 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) positif dan 33 Reksa Dana saham (risiko pasar) dan dengan kinerja negatif. Pada tahun Information Ratio hanya risiko non- 2012, terdapat 12 Reksa Dana sistematik saham dengan kinerja positif dan sehingga, belum mencerminkan 40 Reksa Dana saham dengan risiko secara keseluruhan. (risiko metode khusus) kinerja negatif. Pada tahun 2013, 10. Berdasarkan hasil perbandingan terdapat 19 Reksa Dana saham kinerja Reksa Dana saham dengan dengan kinerja positif dan 33 kinerja benchmark pada tahun 2011 Reksa Dana saham dengan kinerja menunjukkan bahwa terdapat 18 negatif. Reksa Dana saham yang mampu 9. Berdasarkan analisis yang outperform. Pada tahun 2012, hasil dilakukan dalam penelitian ini perbandingan metode terbaik untuk pengukuran bahwa terdapat 13 Reksa Dana kinerja Reksa Dana saham apabila saham yang mampu outperform. investor Sedangkan pada tahun 2013, hasil ingin membandingkan menunjukkan secara langsung terhadap kinerja perbandingan benchmark adalah metode M-Square bahwa terdapat 16 Reksa Dana (π " ). Melalui metode M-Square saham yang mampu outperform. investor dapat menunjukkan 11. Berdasarkan hasil penelitian, tidak memperoleh gambaran secara jelas selisih return terdapat Reksa yang saham yang mampu konsisten return memiliki kinerja positif selama benchmark pada tingkat risiko yang periode penelitian dengan metode sama. juga Sharpe, Treynor, Jensen, π " dan deviasi Information Ratio. Namun, terdapat Dana dihasilkan saham terhadap Metode menggunakan yang M-Square standar merupakan risiko 1 satupun Reksa Dana Reksa saham Dana yang keseluruhan yang berarti bahwa memiliki status outperform secara investor berasusmi portofolio yang konsisten selama tahun 2011, 2012 dibentuk terdiversifikasi dan 2013 yaitu Reksa Dana saham dengan baik sehingga risiko yang Cipta Syariah Equity dari Manajer dianggap relevan adalah risiko Investasi PT Cipta Dana Asset sistematik Management. sistematik. metode belum dan risiko non- Sedangkan, pada Jensen risiko yang digunakan hanya risiko sistematik 39 Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Saran Metode Treynor dan Metode Jensen.Jurnal Manajemen Keuangan. Berdasarkan kesimpulan yang telah dipaparkan sebelumnya disampaikan beberapa maka saran Kuncoro, sebagai Mudrajat. (2007). Metode Kuantitatif, Teori dan Aplikasi untuk berikut : Bisnis dan Ekonomi, UPP STIM 1. Bagi Investor Investor sebaiknya memilih Reksa YKPN, Yogyakarta. Dana saham dengan kinerja positif dan memiliki status outperform terhadap kinerja benchmark ke dalam portofolio investasi mereka. 2. Bagi Peneliti Selanjutnya Setiap metode dan benchmark yang digunakan akan menghasilkan penilaian yang berbeda-beda terutama pada peringkat kinerja terbaik. Peneliti selanjutnya dapat menggunakan metode lainnya seperti metode raw return, metode sortino atau snail trail dengan data yang lebih up to date sehingga hasil penelitian tersebut dapat dibandingkan dengan penelitian ini. DAFTAR PUSTAKA Amalia, Dewi dan Zaenal Arifin. (1999). Perbandingan Kinerja Reksa Dana; Periode sebelim Krisis dan Periode Krisis. Yogyakarta: Sinergi UII, Vol.2 dan No.1. Hartono, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFEUGM. Intan, Fitianing, R. Rustam dan Topowijono. (2010). Evaluasi Kinerja Reksa Dana Pendapatan Tetap berdasarkan Metode Sharpe, Manurung, A. H. (2006). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Risk-Adjusted Return, Rasio Risiko dan Snail Trail.Usahawan No.9 Th XXXV September. Manurung, A. H. (2008). Reksa Dana Investasiku. Jakarta: Kompas. Prasetya,Ginting dan Bandi. (2010). Reksa Dana di Indonesia: Analisis Kebijakan Alokasi aset, Pemilihan Saham dan Tingkat Risiko.Akuntansi Keuangan dan Pasar Modal (AKPM). Purnomo, C. K. (2007). Pengaruh Kebijakan Alokasi Aset dan pemilihan Sekuritas terhadap Kinerja Reksa Dana Syariah. Electronic copy available at: http://www.docstoc.com/docs/2926233 7. Putri,Anindita Agus Purwanto. (2012). Analisis Kebijakan Alokasi Aset, Kinerja Manajerdan tingkat risiko terhadap kinerja Reksa Dana Saham di indonesia. Diponegoro Journal Of Accounting. Rantetonding, S. (2002). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Metode Sharpe Periode 1998-2001.Semarang: Tesis, MM UNDIP, Tidak Dipublikasikan. Santosa,Magdalena dan Amelina. (2012). Penilaian Produk Reksa Dana 40 Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) dengan Menggunakan Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, M-Square, dan Information Ratio.Jurnal Manajemen, Vol. 12, November 2012. Saraswati, N. (2006). Analisis Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham di Bursa Efek Jakarta.Program Sarjana Strata-1 Manajemen UII. Siahaan, V. (2006). Menggunakan Metode Jensen dalam Pengukuran Kinerja Reksa Dana: Studi Kasus Tujuh Reksa Dana Saham. Jurnal Manajemen 2006 and Accounting (Vol. 1, No. 1, November 2008) Hlm 193-226. Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta bandung. Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar Saham Kinerja dengan Reksa Dana Metode Raw Edisi Keempat. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Tandelilin, Eduardus. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Wibowo, Satrio. (2005). Penilaian Kinerja Reksa Dana dengan Metode Jensen . Jurnal Manajemen Keuangan. Simforianus dan Yanthi Hutagaol. (2008). Analisis Modal. http://reksadana.danareksaonline.com/e dukasi/tentang-reksa- Return, Sharpe, Treynor, Jensen dan dana.aspx/diakses pada 23 Juni Sortino. Journal of Applied Finance 2014 41