Fixed Income Research - Vintra NISP Sekuritas

Morning Notes : 12-Jan-15
Fixed Income Research
CURRENCY
9-Jan
12,647.00
1.1815
1.5131
119.34
1.3377
USD/IDR
EUR/USD
GBP/USD
USD/JPY
USD/SGD
Peningkatan harga obligasi berlanjut
2-Jan
Change
12,545.00
0.81%
1.2002
-1.56%
1.5328
-1.29%
120.50
-0.96%
1.3313
0.48%
Source: Bloomberg
GOVERNMENT BOND OWNERSHIP (in trilion)
INVESTOR Dec-12
Jan-13 7-Jan-15 8-Jan-15
BI
3.07
1.90
25.92
25.27
Bank
299.66
307.46
389.85
394.89
Foreign
270.52
273.20
460.41
462.37
Others
228
250.86
334.91
335.56
Total
820.27
833.42
1,211.09 1,218.09
Source: Direktorat Jendral Pengelolaan Utang
SUN BENCHMARK SERIES
Maturity Coupon
Last
4/15/2019
7.875
100.500
3/15/2024
8.375
104.750
3/15/2029
9.000
105.500
3/15/2034
8.375
102.750
Series
FR69
FR70
FR71
FR68
YTM
7.4452
7.7084
8.0245
8.2090
Source: Bloomberg
INDONESIA GOVERNMENT BONDS YIELD
Maturity
(years) 1
9-Jan
(-1 day)
7.181
7.468
7.475
7.504
7.669
7.690
7.760
7.716
7.727
7.919
8.197
8.231
8.562
2
3
4
5
6
7
8
9
10
15
20
30
(-1 week) (-1 month)
7.234
7.509
7.542
7.576
7.748
7.806
7.915
7.834
7.813
8.066
8.320
8.311
8.589
6.889
7.470
7.562
7.676
7.687
7.755
7.796
7.804
7.860
7.859
8.145
8.281
8.637
6.699
7.358
7.551
7.711
7.743
7.812
7.872
7.940
7.955
7.955
8.186
8.324
8.622
Source: Bloomberg
9.00
INDONESIA GOVERMENT BONDS YIELD CURVE
8.50
8.00
7.50
7.00
6.50
6.00
5.50
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30
9-Jan
(-1 day)
(-1 week)
(-1 month)
Peningkatan harga obligasi masih berlanjut dalam awal perdagangan minggu
lalu. Yield obligasi untuk tenor jangka pendek, menengah, dan panjang masih
menunjukkan penguatan meski terbatas. Sentimen luar negeri masih menjadi salah
satu faktor pendukung peningkatan tersebut. Di antaranya adalah data ekonomi yang
positif, turunnya harga minyak, serta gambaran suku bunga global yang masih akan
berada pada level yang rendah.
Data ekonomi yang menjadi faktor pendukung di antaranya adalah: turunnya
angka pengangguran di AS, angka indeks non manufaktur yang turun
moderat, serta turunnya defisit perdagangan di AS. Angka pengangguran di AS
turun menjadi 5,6% atau merupakan level terendah sejak krisis subprime mortgage
tahun 2008. Turunnya angka pengangguran tersebut lebih baik dibandingkan
konsensus sebelumnya yang memperkirakan pengangguran AS di level 5,7%.
Meskipun data pengangguran tersebut cukup positif dan dapat mendorong The Fed
untuk menaikkan suku bunganya lebih awal pada kuartal 1 tahun ini, namun secara
umum pasar masih meyakini bahwa paling lambat pada kuartal 2 tahun ini akan ada
penyesuaian kenaikan Fed Fund Rate. Kombinasi faktor di atas menyebabkan
ekspektasi terhadap mata uang dolar AS cukup besar dan membuat nilai tukar dolar
AS terapresiasi atas hampir semua mata uang dunia tak terkecuali Rupiah. Intervensi
Bank Sentral Indonesia dalam menjaga volatilitas Rupiah di sisi lain sedikit
membantu USD/IDR dari pelemahan yang terlampau besar. Terdepresiasinya
USD/IDR tersebut diperkirakan sebagai langkah antisipasi pasar atas potensi
penyesuaian Fed Fund Rate tersebut.
Meskipun demikian, premi resiko Indonesia masih cukup positif yang ditandai
oleh adanya sedikit penguatan. Yield spread obligasi untuk tenor 5 tahun antara
Indonesia dan AS berada pada level di bawah level rata-rata historisnya (6,3%).
Yield Spread obligasi dengan tenor 10 tahun mencapai 5,97%. Hal yang sama juga
terlihat untuk yield spread obligasi dengan tenor 5 tahun yang juga berfluktuasi di
bawah level rata-rata di kisaran 7,2%. Yield spread obligasi dengan tenor 5 tahun
saat ini berada pada level 6,25%. Yield spread yang rendah tersebut menggambarkan
level premi resiko yang membaik oleh karena turunnya persepsi resiko di masa
mendatang atas ekonomi Indonesia. Ekspektasi inflasi akhir tahun 2015 yang akan
berada di bawah 5% serta ruang fiskal yang cukup lebar menjadi salah satu faktor
pendukung turunnya premi resiko tersebut dari sisi domestik, selain data ekonomi
eksternal di atas.
Membaiknya kepercayaan tersebut terlihat juga pada porsi kepemilikan asing
atas obligasi pemerintah Indonesia. Pasar dalam sepekan ke depan masih akan
dipengaruhi oleh beberapa faktor yaitu rendahnya harga minyak dunia yang
menyebabkan rendahnya ekspektasi inflasi, data ekonomi penting lainnya seperti
dampak kebijakan moneter Eropa yang masih akan ekspansif, dan data ekonomi AS
seperti inflasi dan indeks produksi industri (industrial production index). Ruang
penguatan masih terbuka meskipun akan dibayangi dengan aksi ambil untung.
Morning Notes : 12-Jan-15
Yield Spread 10 years (Indonesia-AS)
Subprime Mortgage Crisis
'2008
Kenaikan
harga
BBM
'2005
16.00
14.00
12.00
Yield Spread
10.00
8.00
6.3
6.00
4.00
2.00
0.00
Jan-15
Apr-14
Jul-13
Oct-12
Avg+Stdv
Jan-12
Apr-11
Jul-10
Oct-09
Jan-09
Avg
Apr-08
Jul-07
Oct-06
Jan-06
Apr-05
Jul-04
Oct-03
Spread
Avg-Stdv
Sumber: Bloomberg, NISPS
18
13,000
12,500
12,000
11,500
11,000
10,500
10,000
9,500
9,000
8,500
8,000
16
12
10
8
6
4
2
0
Dec-04
May-05
Oct-05
Feb-06
Jul-06
Dec-06
Apr-07
Sep-07
Jan-08
Jun-08
Oct-08
Mar-09
Aug-09
Dec-09
May-10
Oct-10
Feb-11
Jul-11
Nov-11
Apr-12
Aug-12
Jan-13
Jun-13
Oct-13
Mar-14
Aug-14
Dec-14
% Interest Rate Difrential
14
USD IDR
Yield Spread 5 years (Indonesia-AS) & kurs USD/IDR
Intrest Rate Difrential
Sumber: Bloomberg, NISPS
2
Morning Notes : 12-Jan-15
PT NISP Sekuritas
OCBC NISP Tower Lt. 21 (Head Office)
Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25
Jakarta 12940 Indonesia
Phone. (021) 2935 2788 (hunting)
Fax. (021) 5794 4095
Email: [email protected]
Website: www.nispsekuritas.com
RESEARCH
RESEARCH TEAM
Research Analysts
[email protected]
RESEARCH
RESEARCH TEAM
Research Analysts
[email protected]
FIXED INCOME TEAM
Devie Milayanti
FIXED INCOME
DirectorTEAM
FIXED INCOME
Phone. (021) 2935 2788 Ext. 2659
Fax. (021)
5794 4095
Devie
Milayanti
Email: [email protected]
Director
Sales:
Elfina
Inneke Yunindari
Oki Pribadi
Sales:
Normansyah Nawawi
Elfina
Inneke Yunindari
Oki Pribadi
Normansyah Nawawi
Phone. (021) 2935 2788 Ext. 2659
Fax. (021) 5794 4095
Email: [email protected]
(021) 2935 2722
(021) 2935 2725
(021) 2935 2756
(021) 2935 2753
(021) 2935 2722
(021) 2935 2725
(021) 2935 2756
(021) 2935 2753
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
DISCLAIMER:
This report was produced by PT NISP Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchange (IDX). The Information contained in this report
has been obtained from public sources believed to be reliable and the options, analysis, forecasts, projections and expectations contained in
this report are based on such information and are expressions of belief only. No representation or warranty, express or implied, is made that
such information or opinion is accurate, complete or verified and it should not be replied upon as such. This report is provided solely for the
information of clients of PT NISP Sekuritas who has to make their own investment decisions without reliance on this report. Neither PT NISP
Sekuritas nor any officer or employee of PT NISP Sekuritas accept any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from
any use of this report or its contents. PT NISP Sekuritas may be involved in transactions contrary to any opinions herein to make markets, or
have positions in the securities recommended herein. PT NISP Sekuritas may seek or will seek investment banking or other business
relationships with the companies within this report. This report is a copyright of PT NISP Sekuritas. For further information please contact our
number 62-21-29352788 or fax 62-21-57944095.
3