BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Di Era Global ini banyak

BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang
Di Era Global ini banyak perubahan yang terjadi dan berpengaruh pada
banyak bidang. Pengaruh dalam setiap bidang baik politik, ekonomi, sosial maupun
budaya kepada setiap negara. Akibat paling besar terlihat dari pertumbuhan ekonomi
dalam setiap negara. Indonesia sebagai negara yang terpengaruh besar dari Amerika,
kini mengalami suatu fase yang dimana akibat nilai dollar Amerika mempengaruhi
ekonomi di Indonesia, dollar Amerika terhadap rupiah mengakibatkan gejolak
perekonomian di Indonesia seperti harga barang, jasa dan setiap kebutuhan menjadi
tinggi, dan pada akhirnya berakibat pada pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Akibat dari pertumbuhan ekonomi juga berdampak pada kegiatan dan
kinerja perusahaan. Apabila pertumbuhan ekonomi yang tinggi atau baik, maka
tumbuhnya rasa keinginan dan kepercayaan investor dalam negeri maupun luar
negeri untuk menanamkan modalnya, begitupun sebaliknya. Harapan perusahaan
atas hal tersebut bahwa para investor dapat berinvestasi.
Dalam dunia keuangan, investor adalah orang perorangan atau lembaga
baik domestik atau non domestik yang melakukan suatu investasi (bentuk
penanaman modal sesuai dengan jenis investasi yang dipilihnya) baik dalam jangka
1
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
2
pendek atau jangka panjang. Terkadang istilah "investor" ini juga digunakan untuk
menyebutkan seseorang yang melakukan pembelian properti, mata uang, komoditi,
derivatif, saham perusahaan, ataupun aset lainnya dengan suatu tujuan untuk
memperoleh keuntungan dan bukan merupakan profesinya serta hanya untuk suatu
jangka pendek saja. Dalam penelitian ini investor yang dimaksud adalah seseorang
atau lembaga yang melakukan penanaman modal atau juga disebut pembelian saham
suatu perusahaan.
Investor dalam memutuskan untuk berinvestasi pada suatu perusahaan,
sebelumnya melakukan penilaian dan pencarian informasi maupun mengamati atas
kinerja dari perusahaan yang dituju untuk memilih saham yang bagus. Investor dapat
melihat atau menilai dari laporan keuangan, tindakan – tindakan yang diambil oleh
perusahaan, hasil dari perusahaan, struktur modal, maupun return saham dari
perusahaan tersebut, dan lain – lain yang dapat mempengaruhi opini investor
terhadap perusahaan. Investor yang rasional akan melakukan analisis dalam proses
pengambilan keputusan investasi. Tujuannya ialah keputusan investasi yang diambil
akan memberikan kepuasan (utility) yang optimal, Puspitaningtyas (2013).
Menurut Standar Akuntansi Keuangan tahun1994 yang dikeluarkan oleh
Ikatan Akuntan Indonesia tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi
yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu
perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan
keputusan. Maka dengan kata lain, data – data dan informasi yang tercantum dalam
laporan keuangan memberikan pengaruh terhadap penilaian bagi para pengguna dan
pembaca laporan keuangan atas perusahaan tersebut. Banyak pihak yang
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
3
berkepentingan terhadap laporan keuangan suatu perusahaan, mulai dari investor
atau calon investor sampai dengan manajemen perusahaan itu sendiri dan
memberikan informasi mengenai perusahaan tersebut baik kondisi keuntungan
maupun kerugian yang akan mempengaruhi harapan pihak – pihak yang
berkepentingan. Menurut Azmi (2014) harapan tersebut pada giliran selanjutnya
akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern
perushaaan, dan informasi yang bersifat teknikal diperoleh dari luar perusahaan,
seperti ekonomi, politik, financial, dan faktor lainnya. Informasi yang diperoleh dari
kondisi intern perusahaan yang lazim digunakan adalah informasi laporan keuangan.
Sari (2012) menyatakan informasi fundamental dan teknikal tersebut dapat
digunakan sebagai dasar bagi investor untuk memprediksi return, risiko atau
ketidakpastian, jumlah, waktu, dan faktor lain yang berhubungan dengan aktivitas
investasi. Penilaian investasi atas laporan keuangan dapat dilihat dari Informasi di
dalamnya yang dapat digunakan untuk menilai risiko perusahaan dan arus kas masa
depan. Dalam hal ini, dapat dimanfaatkan untuk menganalisis rasio keuangan,
likuiditas, solvensi, dan fleksibilitas keuangan perusahaan. Penilaian atas analisis itu
berkaitan dengan kas, debt, equity dan struktur modal adalah suatu hal yang penting
dalam laporan keuangan.
Perusahaan membutuhkan dana yang cukup agar kontinuitas perusahaan
dapat berjalan dengan baik. Pemenuhan kebutuhan dana tersebut dapat diperoleh
dengan menggunakan modal sendiri atau dengan modal pinjaman. Setiap kebijakan
yang diambil oleh perusahaan akan menghasilkan suatu struktur modal bagi
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
4
perusahaan yang terkait. Setiap perusahaan pasti mengharapkan struktur modal yang
optimum dalam mencapai profit perusahaan yang maksimal dengan tujuan agar dapat
menarik investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan.
Return saham merupakan kelebihan harga jual saham diatas harga belinya.
Semakin tinggi harga jual saham di atas harga belinya, maka semakin tinggi pula
return yang diperoleh investor. Apabila seorang investor menginginkan return yang
tinggi maka ia harus bersedia menanggung risiko lebih tinggi, demikian pula
sebaliknya bila menginginkan return rendah maka risiko yang akan ditanggung juga
rendah.
Bagi pemegang saham, faktor fundamental memberikan gambaran yang
jelas dan bersifat analisis terhadap prestasi manajemen perusahaan dalam mengelola
perusahaan yang menjadi tanggung jawabnya. Harga saham yang meningkat
menggambarkan bahwa nilai perusahaan meningkat dalam mengelola usahanya
sangatlah baik. Peningkatan prestasi manajemen dapat dicapai bila penggunaan
modal yang dimiliki secara efektif dan efisien serta penggunaan modal yang optimal
untuk memperoleh hasil yang optimal atau target dari perusahaan atas penggunaan
modal yang diinvestasikan dalam laba untuk memperoleh laba. Hardiningsih et al
(2002) Faktor fundamental yang terdiri dari return on asset (ROA) dan price to book
value (PBV) terbukti berpengaruh signifikan terhadap return saham. Ratnawati
(2009) dalam Arista (2012) menghasilkan dari suatu penelitian bahwa variabel debt
to equtity ratio (DER) dan Beta berpengaruh signifikan terhadap return saham
sedangkan variabel return on equity (ROE), price to book value (PBV), dan earning
per share (EPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
5
Konsep-konsep penilaian kinerja dan pengaruhnya terhadap tingkat
pengembalian investasi harus diperhatikan oleh investor. Tujuannya adalah untuk
mengetahui tentang kepastian investasi yang akan dilakukan terhadap perusahaan
yang dinilai termasuk dalam kategori perusahaan yang berkinerja baik. Menurut
Andayani (2007) dalam Nurrohman dan Zulaikha (2013), semua informasi keuangan
yang telah dipublikasikan ke pasar akan mendapatkan reaksi pasar yang ditunjukkan
dengan perubahan harga saham yang bersangkutan.
Pelemahan nilai tukar rupiah terhadap dollar AS menambah beban
perusahaan. Nilai tukar yang melemah membuat perusahaan menanggung biaya
produksi yang semakin tinggi jika bahan baku produksinya harus diimpor, yang akan
berdampak pada kebijakan penetapan harga.
Dalam fase gejolak maupun krisis ataupun sulit yang dialami akan
mengakibatkan perusahaan bangkrut ataupun mencari dan mengubah kebijakan
untuk mempertahankan kinerja keuangan perusahaan dan operasi perusahaan.
Umumnya perusahaan yang bangkrut pada fase seperti ini disebabkan gagal menjaga
likuiditasnya. Fleksibilitas keuangan adalah hal penting yang perlu dilakukan untuk
menilai suatu kinerja perusahaan terhadap kondisi yang terjadi. Jumlah kas yang
tersedia mempengaruhi likuiditas perusahaan dan menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajibannya secara tepat waktu. Gamba and Triantis,
2008
“that financially flexible firms are able to avoid financial distress in the face of
negative shocks”
Likuiditas dan Solvabilitas mempengaruhi fleksibilitas entitas yaitu kemampuan
perusahana mengambil tindakan yang efektif untuk mengubah jumlah dan penetapan
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
6
waktu arus kas sehingga bisa bereaksi terhadap kebutuhan dan peluang yang tak
terduga. Apabila kondisi keuangan perusahaan dikatakan tidak sehat, maka
keputusan – keputusan yang akan dikeluarkan oleh pemilik perusahaan akan sangat
terbatas melihat dengan terbatasnya aktiva yang dimiliki saat ini. Maka, Seruni
(2014) mengemukakan, fleksibilitas keuangan dikaitkan dengan kemampuan
perusahaan untuk menambah modal dengan persyaratan yang wajar dalam keadaan
yang memburuk.
Semakin tingginya persaingan di era globalisasi saat ini dan semakin
mudahnya memperoleh informasi maka tingkat persaingan usaha akan semakin ketat.
Perusahaan berjalan dengan dana dari modal sendiri maupun modal pinjaman (utang,
saham investor) dimana adanya kewajiban perusahaan untuk mengembalikan dana
pinjaman dan memberikan keuntungan bagi perusahaan. Perusahaan yang tidak
memiliki hutang dan memegang posisi kas yang besar sulit untuk menyesuaikan
dalam memilih yang optimal dari utang terhadap ekuitas, dengan kata lain struktur
modalnya perusahaan (Laurin, 2013). Fleksibilitas keuangan perusahaan menjadi
faktor yang dipertimbangkan dalam menghadapi kemungkinan yang tak terduga,
karena dengan fleksibilitas diharapkan keuangan perusahaan mampu membiayai
kegiatan perusahaan untuk kedepannya.
Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Susilatri (2013) melakukan
penelitian dengan menggunakan perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam
Kompas-100 (tahun 2006 – 2010). Variabel independent yang digunakan adalah
Return on Investment, Return on Equity, Earning Per Share, Debt to Equity Ratio,
dan Economic Value Added (EVA), dan sebagai variabel dependentnya adalah return
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
7
saham. Hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel ROI, ROE dan EPS, secara
parsial berpengaruh terhadap return saham, sedangkan variabel DER dan EVA tidak
mempengaruhi return saham.
Laurin (2013) menyatakan fleksibilitas keuangan perusahaan memiliki
nilai pada kinerja perusahaan pada masa krisis. Menurut Bancel dan Mittoo (2011)
Fleksibilitas keuangan adalah bagian dari strategi bisnis perusahaan dan penting
untuk keputusan struktur modal. Perusahaan pada umumnya akan berusaha mencari
keputusan – keputusan untuk menghindari risiko, dalam pendanaan perusahaan
menilai dan mengambil kebijakan untuk memperkecil kemungkinan biaya modal
yang harus dikeluarkan dalam arti untuk pengembalian kepada investor. Maka
perusahaan banyak yang memilih untuk memperkecil hutang dan memperbanyak
cash tunai, dengan maksud agar mampu membayar kemungkinan peluang investasi.
Tetapi Laurin (2013) menyatakan pula, perusahaan tidak memiliki hutang dan
memegang posisi kas yang besar sulit untuk menyesuaikan dengan salah satu dari
dua teori utama dalam memilih yang optimal dari utang terhadap ekuitas,dengan kata
lain struktur modalnya perusahaan.
Namun saat ini masih banyak perusahaan yang hanya menilai fleksibilitas
dalam konteks sistem produksi sehingga perlu adanya penilaian fleksibilitas dalam
konteks keuangan. Berdasarkan uraian di atas penulis akan meneliti return saham
yang merupakan suatu harapan dari investor dan tanggungjawab bagi perusahaan,
dengan adanya pengaruh penilaian struktur modal yang merupakan cikal bakal
keberlangsungan operasi perusahaan, disertai fleksibilitas memberi gambaran
mengenai kemampuan perusahaan dalam menghadapi kemungkinan kendala
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
8
keuangan, profitabilitas perusahaan yang merupakan suatu penilaian dan pandangan
yang digunakan investor dalam suatu perusahaan. Maka mendorong penulis untuk
melakukan penelitian tentang Analisis Pengaruh Fleksibilitas Keuangan, Struktur
Modal dan Profitabilitas terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor
Manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010 –
2014.
Penelitian ini dititik beratkan pada kemampuan mengakomodasi fluktuasi
yang terjadi dari kas, utang jangka pendek, total hutang, dan hutang bersih, maka dari
itu menganalisis pengaruh secara parsial dan simultan variable independen yang
terdiri atas Debt to Total Asset Ratio , Liquidity Ratio dari fleksibilitas keuangan,
Debt to Equity Ratio dari struktur modal, Return on Assets (ROA), dan Return on
Equity (ROE) dari profitabilitas, terhadap return saham perusahaan manufaktur di
Bursa Efek Indonesia tahun 2010 – 2014.
1.2.
Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, permasalahan pokok yang akan diteliti
dapat dirumuskan sebagai berikut:
1.
Apakah terdapat pengaruh fleksibilitas keuangan terhadap return saham pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dari tahun
2010 - 2014?
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
9
2.
Apakah terdapat pengaruh struktur modal terhadap return saham pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dari tahun
2010 - 2014?
3.
Apakah terdapat pengaruh profitabilitas terhadap return saham pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010 - 2014?
1.3.
Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah:
1.
Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh fleksibilitas keuangan terhadap
return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Burs Efek
Indonesia dari tahun 2010 - 2014.
2.
Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh struktur modal terhadap return
saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Burs Efek Indonesia
dari tahun 2010 - 2014.
3.
Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh profitabilitas terhadap return
saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Burs Efek Indonesia
dari tahun 2010 - 2014.
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
10
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian ini bermanfaat bagi:
1.
Pemakai laporan keuangan
Tingkat pengaruh fleksibilitas keuangan, Struktur modal, dan profitabilitas
terhadap kinerja perusahaan sangat bermanfaat bagi pemakai laporan keuangan
yaitu, investor, kreditor, pemasok, para pemegang saham (stakeholders) lainnya,
pelanggan, karyawan, pemerintah dan masyarakat.
2.
Peneliti
Memberikan pengetahuan mengenai pengaruh dari fleksibilitas keuangan
perusahaan, Struktur modal, dan profitabilitas.
3.
Pembaca
a.
Investor dan calon Investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapaat digunakan sebagai informasi untuk
menilai tingkat pengembalian yang akan dihasilkan perusahaan atas
investasi dilakukan oleh Investor.
b.
Mahasiwa
Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberi wawasan dan pengetahuan
pelajar maupun mahasiswa berkaitan dengan investasi dan kinerja keuangan
perusahaan dalam menghasilkan return.
c.
Peneliti selanjutnya
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai dasar informasi
untuk penelitian lebih lanjut dan berguna untuk menambah wawasan
peneliti.
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
11
1.5.
Sistematika Penulisan Skripsi
Agar lebih mudah dipahami penulisan ini disusun atas lima bab, dengan
tujuan agar mempunyai suatu susunan yang sistematis, dapat memudahkan untuk
mengetahui dan memahami hubungan antara bab yang satu dengan bab yang lain
sebagai suatu rangkaian yang konsisten. Adapun sistematika yang dimaksud adalah:
BAB I :
PENDAHULUAN
Bab ini terdiri dari latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan
dan manfaat penelitian dan sistematika penulisan skripsi.
BAB II :
TINJAUAN PUSTAKA
Bab ini terdiri dari tinjauan pustaka dan kerangka konseptual. Mengenai
teori – teori yang berhubungan dengan pengertian Fleksibilitas keuangan,
Struktur modal, profitabilitas, dan return saham, serta beberapa mengenai
penelitian terdahulu.
BAB III : METODA PENELITIAN
Bab ini menguraikan jenis penelitian dan pendekatan yang digunakan.
Populasi dan sample, variabel yang digunakan dan definisi operasional
variabel, jenis dan sumber data, skala pengukuran, metode pengumpulan
data dan metode analisis.
BAB IV : HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Bab ini akan membahas bagian umum obyek penelitian yang berisi
penjelasan secara deskriptif variabel – variabel yang berkaitan dengan
masalah penelitian, analisis data yang bertujuan menyederhanakan data
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli
12
ke dalam bentuk yang lebih mudah dibaca dan diintepretasikan, dan
pembahasan yang lebi luas secara implikasi dari hasil analisis.
BAB V :
PENUTUP
Bab ini menjelaskan kesimpulan, keterbatasan, dan saran penelitian
selanjutnya, selain meninjau kembali tujuan penelitian yang dilakukan,
juga memaparkan tentang kesimpulan dari pengujian hipotesis penelitian.
Pengaruh fleksibilitas keuangan, struktur modal dan profitabilitas
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014
Tessa Novia Yaseli