analisis perbedaan likuiditas saham dan return saham di sekitar

ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN
SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT
TESIS
Diajukan Kepada
Program Studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen
Oleh:
PIPING MARWATININGSIH
P 100 090 027
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2011
ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN
SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT
TESIS
Diajukan Kepada
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen
Oleh :
PIPING MARWATININGSIH
P. 100 090 027
PROGRAM PASCASARJANA
MAGISTER MANAJEMEN
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2011
ii
NOTA PEMBIMBING
Dra. RINA TRISNAWATI, M.Si., Ph.D
Dosen Program Magister Manajemen
Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
Nota Dinas
Hal
:
Tesis Saudari Piping Marwatiningsih
Direktur Program Pasca Sarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Setelah membaca, meneliti, mengoreksi dan mengadakan perbaikan
seperlunya terhadap tesis saudari
:
Nama
: Piping Marwatiningsih
NIM
: P. 100 090 027
Program Studi : Magister Manajemen
Judul
: ”ANALISIS
RETURN
PERPEDAAN
LIKUIDITAS
SAHAM
DAN
SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK
SPLIT”
Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam
Sidang Ujian Tesis pada Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta,
Juli 2011
Pembimbing
Dra. RINA TRISNAWATI, M.Si, Ph.D
iii
NOTA PEMBIMBING
Drs. M. FARID WAJDI, M.M., Ph.D
Dosen Program Magister Manajemen
Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
Nota Dinas
Hal
:
Tesis Saudari Piping Marwatiningsih
Direktur Program Pasca Sarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Setelah membaca, meneliti, mengoreksi dan mengadakan perbaikan
seperlunya terhadap tesis saudari
:
Nama
: Piping Marwatiningsih
NIM
: P. 100 090 027
Program Studi : Magister Manajemen
Judul
: ”ANALISIS
RETURN
PERPEDAAN
LIKUIDITAS
SAHAM
DAN
SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK
SPLIT”
Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam
Sidang Ujian Tesis pada Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta,
Juli 2011
Pembimbing
Drs. M. FARID WAJDI, M.M., Ph.D
iv
PERSETUJUAN
ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI
SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT
Dipersiapkan dan disusun oleh
PIPING MARWATININGSIH
NIM
: P. 100 090 027
Program studi : Magister Manajemen
Telah dipertahankan di depan dewan penguji
pada tanggal ........................2011
dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima
Susunan Dewan Penguji
Ketua/Sekretaris Sidang,
Dra. Rina Trisnawati, S.E., M.Si
Pembimbing merangkap penguji,
Drs. M. Farid Wajdi, M.M., PhD
Penguji,
`
Dr. TRIYONO, SE, MSi
Tesis ini telah diterima sebagai salah satu persyaratan untuk
Memperoleh gelar Magister dalam Ilmu Manajemen
Surakarta, ......................
Direktur,
Prof. Dr. H. Khudzaifah Dimyati, S.H., M.Hum
v
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
: PIPING MARWATININGSIH
NIM
: P. 100 090 027
Program Studi : Magister Manajemen
Judul
: ”ANALISIS
PERBEDAAN
LIKUIDITAS
SAHAM
DAN
RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK
SPLIT”
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa tesis yang saya serahkan ini benarbenar merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari
terbukti atau dapat dibuktikan tesis ini hasil jiplakan, maka gelar dan ijazah yang
diberikan oleh universitas batal saya terima.
Surakarta, Juli 2011
Yang membuat pernyataan,
Piping Marwatiningsih
vi
MOTTO
“Ternyata orang yang sukses lebih mudah daripada orang yang tidak sukses.
Karena oreng yang sukses hanya melakukan hal-hal yang terbatas untuk
meraih kesuksesannya tersebut, sedangkan orang yang tidak sukses
melakukan hal-hal yang tidak terbatas.”
(Hasan Abdullah)
“Kegagalan hanya milik orang yang mempunyai keinginan dan usaha tetapi
tidak melakukannya dan milik orang yang punya pikiran tetapi tidak
menggunakan pikirannya tersebut.”
(Hasan Abdullah)
“Apabila anda tidak bahagia hari ini, maka periksalah sebab-sebab di masa
lalu yang mengakibatkan anda tidak bahagia sehingga kita dapat melakukan
yang lebih baik dari hari kemarin.”
(Mario Teguh)
”Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila telah
selesai (dari suatu urusan), kerjakanlah sungguh-sungguh (urusan) yang lain.
Dan hanya kepada Allah hendaknya kamu berharap”
(QS : Al Insyirah :6-8)
vii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan ratarata return saham perusahaan sebelum dan sesudah stock split dan apakah terdapat
perbedaan tingkat volume perdagangan sebelum dan sesudah stock split. Data yang
telah dikumpulkan berupa return saham, jumlah saham yang beredar, dan volume
perdagangan.
Penelitian dilakukan dengan menggunakan sampel sebanyak 17 perusahaan,
yang melakukan stock split pada periode 2006-2010 di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Sedangkan alat analisis yang digunakan ialah uji normalitas data menggunakan
Kolmogorov Smirnow Test, Wilcoxon Sign Rank Test, Paired Sample t-Test jika data
terdistribusi normal. Jika data tidak terdistribusi normal maka menggunakan
Wilcoxon Sign Rank Test.
Dari hasil pengujian kenormalan data menunjukkan data berdistribusi
normal sehingga alat uji menggunakan Paired Sample T-test. Hasil dalam penelitian
ini menunjukkan bahwa peristiwa stock split berpengaruh signifikan terhadap volume
perdagangan saham, hal ini ditunjukkan oleh nilai signifikansi sebesar 0,001 < 0,05.
Sedangkan tidak ada perbedaan yang signifikan return saham sebelum pemecahan
saham dan sesudah pemecahan saham, hal ini berarti peristiwa pemecahan saham
tidak berpengaruh terhadap return yang diterima oleh investor. Rata rata harga saham
pada periode sebelum peristiwa adalah sebesar -0,001337 dan setelah peristiwa
adalah sebesar 0,007998.
Kata kunci : Stock Split, Harga Saham, Volume Perdagangan
viii
ABSTRACT
This research is aimed at knowing the difference of the stock return average
before and after stock split. Besides, this research is purposed in analyzing the
difference of trade’s level volume before and after stock split. The data collected are
stock return, a number of launched stock, and trade volume.
The research is conducted with 17 corporates of sample, that do stock split in
2006-2010 period in Indonesia Stock Exchange. The analysis tool used is normality
test with Kolmogorov Smirnow Test, Wilcoxon Sign Rank Test, and Paired Sample tTest if the data are normally distributed. While, if the data are not normally
distributed, the researcher uses Wilcoxon Sign Rank Test.
The data normality test shows normal data distribution, so that, analyzing
tool used is Paired Sample T-test. This research result shows that stock split
significantly influences in stock trade volume. It is proved by the significance value
at 0,001 < 0.05. There are no significant differences between stock return before and
after stock split. It concludes that stock split doesn’t influence in return number which
is accepted by investor. The average of stock price before stock split period is 0,001337 and after stock split is 0,007998
Key words: stock split, stock price, trade volume.
ix
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Segala puji syukur Alhamdulillah bagi Allah SWT Yang Maha Pengasih dan
Penyayang yang tiada Terbilang, atas waktu dan kesempatan yang diberikan-Nya
sehingga
peneliti
dapat
menyelesaikan
tesis
yang
berjudul
“ANALISIS
PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR
PENGUMUMAN STOCK SPLIT”. Penyusunan tesis ini sebagai salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Magister dalam Ilmu Manajemen di Universitas
Muhammadiyah Surakarta
Peneliti menyadari sepenuhnya, berbagai hambatan dan keterbatasan
kemampuan peneliti dalam menyusun tesis ini. Keberhasilan atas terselesainya tesis
ini tidak semata-mata hanya kemampuan peneliti saja, melainkan banyak pihak yang
turut membantu memberi bimbingan dan dukungan. Tidaklah berlebihan apabila
peneliti bermaksud menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya
kepada :
1. Bapak Prof. Dr. H. Khudzaifah Dimyati, S. H, M. Hum. selaku Direktur Program
Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta;
2. Ibu Dra. Rina Trisnawati, M.Si., Ph.D selaku Pembimbing Utama telah
memberikan kesabaran, ketelitian, saran serta kritikan beliau sangat membantu
peneliti untuk memberikan persembahan yang terbaik;
x
3. Bapak Drs. M. Farid Wajdi, M.M., Ph.D selaku Pembantu Pembimbing I yang
telah meluangkan banyak waktunya, meberi saran dan kritikan yang cukup
membangun peneliti agar lebih teliti dan mandiri;
4. Seluruh Dosen Pengampu berbagai mata kuliah di ruang B-21, dimana tidak dapat
saya sebutkan satu-persatu;
5. Seluruh karyawan Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
pada umumnya;
6. Ayahanda tercinta yang memberiku kesempatan untuk melanjutkan kuliah ke S2
dan Ibunda tercinta yang senantiasa memberi do’a restu disetiap gerak dan
langkah peneliti. Keduanya selalu memberikan saran, nasehat, kritikan pedas agar
peneliti segera bangkit, bertahan dan memperjuangkan sesuatu yang sempat
tertunda akibat dari kegagalan;
7. Kakak-adikku tersayang yang selama ini selalu mendampingi dan menunjukkan
arti kehidupan yang sebenarnya;
8.
“AR” terkasih yang telah banyak membantu, memberi dukungan penuh untuk
mengukir hidup dengan tinta emas, menemani baik suka ataupun duka dan
semoga ikrar yang diucapkan bukan isapan jempol semata;
9. Ponakanku: Nisa yang selalu memberi keceriaan dalam hidup;
10. Teman-teman Program Magister Manajemen kelas B-21 yang senantiasa
menyayangiku dan menemaniku.
Semoga atas bantuan, bimbingan dan dukungan yang telah diberikan kepada
peneliti mendapatkan imbalan yang setimpal dari Allah SWT, Amin.
xi
Dengan segala kerendahan hati, penulis mengharapkan kepada para pembaca
untuk dapat memberikan kritik dan saran yang bersifat membangun dimana nantinya
akan dapat penulis pergunakan dan sebagai penyempurnaan dalam penyusunan
tulisan selanjutnya.
Akhirnya, penulis berharap semoga dengan adanya tesis ini dapat bermanfaat
bagi pihak yang berkepentingan, baik secara langsung maupun tidak langsung.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta,
Juli 2011
Penulis
xii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ......................................................................................
i
HALAMAN NOTA PEMBIMBINGAN ........................................................
iii
HALAMAN NOTA PEMBIMBINGAN ........................................................
iv
HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................
v
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN TESIS .......................................
vi
HALAMAN MOTTO ..................................................................................... vii
ABSTRAK ...................................................................................................... viii
ABSTRACT ....................................................................................................
ix
KATA PENGANTAR ....................................................................................
x
DAFTAR ISI ................................................................................................... xiii
DAFTAR TABEL ........................................................................................... xv
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xvi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xvii
BAB I
PENDAHULUAN .........................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah...........................................................
1
B. Perumusan Masalah ................................................................
6
C. Tujuan Penelitian ....................................................................
7
D. Manfaat Penelitian ..................................................................
7
E.
Sistematika Penelitian .............................................................
7
BAB II LANDASAN TEORI ....................................................................
9
A. Definisi Pemecahan Saham ......................................................
9
B. Tujuan Stock Split ..................................................................... 13
C. Manfaat Stock Split ................................................................. 14
D. Trading Range Theory ............................................................. 15
E. Signaling Theory ...................................................................... 15
F. Hubungan Stock Split dengan Likuiditas Saham ..................... 16
G. Hubungan Stock Split dengan Return Saham ........................ 18
H. Penelitian Terdahulu ................................................................ 20
xiii
I.
Kerangka Pemikiran ................................................................ 25
J.
Hipotesis Penelitian ................................................................. 27
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................ 29
A. Populasi dan Sampel Penelitian .............................................. 29
B. Jenis dan Sumber Data ............................................................ 30
C. Definisi Operasional Variabel ................................................. 30
1. Stock Split .......................................................................... 31
2. Likuiditas Saham .............................................................. 31
3. Return Saham .................................................................... 32
D. Metode Analisis Data .............................................................. 32
Uji Normalitas ................................................................... 32
BAB IV ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 35
A. Statistik Deskripsi..................................................................... 35
B. Uji Normalitas ......................................................................... 37
C. Analisi Data ............................................................................ 38
1. Analisis Aktivitas Volume Perdagangan Sebelum Dan
Sesudah Peristiwa Pemecahan Sahan ................................ 38
2. Analisis Return Saham Sebelum Dan Sesudah Peristiwa
Pemecahan Sahan ............................................................... 40
D. Pembahasan ............................................................................ 41
1. Likuiditas Saham ................................................................ 41
2. Return Saham .................................................................... 42
BAB V PENUTUP ..................................................................................... 45
A. Kesimpulan .............................................................................. 45
B. Implikasi .................................................................................. 45
C. Keterbatasan ............................................................................ 46
D. Saran ........................................................................................ 46
Daftar Pustaka
Lampiran-lampiran
xiv
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1
Kriteria Pengambilan Sampel ................................................... 35
Tabel 4.2
Deskripsi Statistik ..................................................................... 36
Tabel 4.3
Rangkuman Hasil Uji Normalitas .............................................. 37
Tabel 4.4
Rata-rata Volume Perdagangan Sebelum Dan Sesudah
Pemecahan Sahan ...................................................................... 39
Tabel 4.5
Hasi Uji Paired Sample t-Test Volume Perdagangan Saham ... 39
Tabel 4.6
Rata-rata Return Saham Sebelum Dan Sesudah Pemecahan
Saham ....................................................................................... 40
Tabel 4.7
Hasil Uji Paired Sample t-Test Return Saham .......................... 40
xv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran .............................................................. 28
Gambar 3.1
Gambar Jendela Peristiwa dan Tanggal Pengumuman ......... 30
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
1. Daftar nama perusahaan yang melakukan pemecahan sahan
1
2. Harga Saham
2
3. Volume Perdagangan Saham
3
4. Saham Beredar
4
5. Return Saham
5
6. Rata-rata Saham Beredar
6
7. Rata-rata saham sebelum dan sesudah pemecahan saham
7
8. Rata-rata volume perdagangan sebelum dan sesudah
pemecahan saham
8
xvii