analisis perbedaan likuiditas saham dan return saham di sekitar
advertisement
ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT TESIS Diajukan Kepada Program Studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen Oleh: PIPING MARWATININGSIH P 100 090 027 PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2011 ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT TESIS Diajukan Kepada Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen Oleh : PIPING MARWATININGSIH P. 100 090 027 PROGRAM PASCASARJANA MAGISTER MANAJEMEN UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2011 ii NOTA PEMBIMBING Dra. RINA TRISNAWATI, M.Si., Ph.D Dosen Program Magister Manajemen Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Nota Dinas Hal : Tesis Saudari Piping Marwatiningsih Direktur Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Assalamu’alaikum Wr. Wb. Setelah membaca, meneliti, mengoreksi dan mengadakan perbaikan seperlunya terhadap tesis saudari : Nama : Piping Marwatiningsih NIM : P. 100 090 027 Program Studi : Magister Manajemen Judul : ”ANALISIS RETURN PERPEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT” Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam Sidang Ujian Tesis pada Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta. Wassalamu’alaikum Wr. Wb. Surakarta, Juli 2011 Pembimbing Dra. RINA TRISNAWATI, M.Si, Ph.D iii NOTA PEMBIMBING Drs. M. FARID WAJDI, M.M., Ph.D Dosen Program Magister Manajemen Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Nota Dinas Hal : Tesis Saudari Piping Marwatiningsih Direktur Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Assalamu’alaikum Wr. Wb. Setelah membaca, meneliti, mengoreksi dan mengadakan perbaikan seperlunya terhadap tesis saudari : Nama : Piping Marwatiningsih NIM : P. 100 090 027 Program Studi : Magister Manajemen Judul : ”ANALISIS RETURN PERPEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT” Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam Sidang Ujian Tesis pada Program Pasca Sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta. Wassalamu’alaikum Wr. Wb. Surakarta, Juli 2011 Pembimbing Drs. M. FARID WAJDI, M.M., Ph.D iv PERSETUJUAN ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT Dipersiapkan dan disusun oleh PIPING MARWATININGSIH NIM : P. 100 090 027 Program studi : Magister Manajemen Telah dipertahankan di depan dewan penguji pada tanggal ........................2011 dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima Susunan Dewan Penguji Ketua/Sekretaris Sidang, Dra. Rina Trisnawati, S.E., M.Si Pembimbing merangkap penguji, Drs. M. Farid Wajdi, M.M., PhD Penguji, ` Dr. TRIYONO, SE, MSi Tesis ini telah diterima sebagai salah satu persyaratan untuk Memperoleh gelar Magister dalam Ilmu Manajemen Surakarta, ...................... Direktur, Prof. Dr. H. Khudzaifah Dimyati, S.H., M.Hum v PERNYATAAN KEASLIAN TESIS Saya yang bertanda tangan di bawah ini : Nama : PIPING MARWATININGSIH NIM : P. 100 090 027 Program Studi : Magister Manajemen Judul : ”ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT” Menyatakan dengan sebenarnya bahwa tesis yang saya serahkan ini benarbenar merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti atau dapat dibuktikan tesis ini hasil jiplakan, maka gelar dan ijazah yang diberikan oleh universitas batal saya terima. Surakarta, Juli 2011 Yang membuat pernyataan, Piping Marwatiningsih vi MOTTO “Ternyata orang yang sukses lebih mudah daripada orang yang tidak sukses. Karena oreng yang sukses hanya melakukan hal-hal yang terbatas untuk meraih kesuksesannya tersebut, sedangkan orang yang tidak sukses melakukan hal-hal yang tidak terbatas.” (Hasan Abdullah) “Kegagalan hanya milik orang yang mempunyai keinginan dan usaha tetapi tidak melakukannya dan milik orang yang punya pikiran tetapi tidak menggunakan pikirannya tersebut.” (Hasan Abdullah) “Apabila anda tidak bahagia hari ini, maka periksalah sebab-sebab di masa lalu yang mengakibatkan anda tidak bahagia sehingga kita dapat melakukan yang lebih baik dari hari kemarin.” (Mario Teguh) ”Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila telah selesai (dari suatu urusan), kerjakanlah sungguh-sungguh (urusan) yang lain. Dan hanya kepada Allah hendaknya kamu berharap” (QS : Al Insyirah :6-8) vii ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan ratarata return saham perusahaan sebelum dan sesudah stock split dan apakah terdapat perbedaan tingkat volume perdagangan sebelum dan sesudah stock split. Data yang telah dikumpulkan berupa return saham, jumlah saham yang beredar, dan volume perdagangan. Penelitian dilakukan dengan menggunakan sampel sebanyak 17 perusahaan, yang melakukan stock split pada periode 2006-2010 di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sedangkan alat analisis yang digunakan ialah uji normalitas data menggunakan Kolmogorov Smirnow Test, Wilcoxon Sign Rank Test, Paired Sample t-Test jika data terdistribusi normal. Jika data tidak terdistribusi normal maka menggunakan Wilcoxon Sign Rank Test. Dari hasil pengujian kenormalan data menunjukkan data berdistribusi normal sehingga alat uji menggunakan Paired Sample T-test. Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa peristiwa stock split berpengaruh signifikan terhadap volume perdagangan saham, hal ini ditunjukkan oleh nilai signifikansi sebesar 0,001 < 0,05. Sedangkan tidak ada perbedaan yang signifikan return saham sebelum pemecahan saham dan sesudah pemecahan saham, hal ini berarti peristiwa pemecahan saham tidak berpengaruh terhadap return yang diterima oleh investor. Rata rata harga saham pada periode sebelum peristiwa adalah sebesar -0,001337 dan setelah peristiwa adalah sebesar 0,007998. Kata kunci : Stock Split, Harga Saham, Volume Perdagangan viii ABSTRACT This research is aimed at knowing the difference of the stock return average before and after stock split. Besides, this research is purposed in analyzing the difference of trade’s level volume before and after stock split. The data collected are stock return, a number of launched stock, and trade volume. The research is conducted with 17 corporates of sample, that do stock split in 2006-2010 period in Indonesia Stock Exchange. The analysis tool used is normality test with Kolmogorov Smirnow Test, Wilcoxon Sign Rank Test, and Paired Sample tTest if the data are normally distributed. While, if the data are not normally distributed, the researcher uses Wilcoxon Sign Rank Test. The data normality test shows normal data distribution, so that, analyzing tool used is Paired Sample T-test. This research result shows that stock split significantly influences in stock trade volume. It is proved by the significance value at 0,001 < 0.05. There are no significant differences between stock return before and after stock split. It concludes that stock split doesn’t influence in return number which is accepted by investor. The average of stock price before stock split period is 0,001337 and after stock split is 0,007998 Key words: stock split, stock price, trade volume. ix KATA PENGANTAR Assalamu’alaikum Wr. Wb. Segala puji syukur Alhamdulillah bagi Allah SWT Yang Maha Pengasih dan Penyayang yang tiada Terbilang, atas waktu dan kesempatan yang diberikan-Nya sehingga peneliti dapat menyelesaikan tesis yang berjudul “ANALISIS PERBEDAAN LIKUIDITAS SAHAM DAN RETURN SAHAM DI SEKITAR PENGUMUMAN STOCK SPLIT”. Penyusunan tesis ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister dalam Ilmu Manajemen di Universitas Muhammadiyah Surakarta Peneliti menyadari sepenuhnya, berbagai hambatan dan keterbatasan kemampuan peneliti dalam menyusun tesis ini. Keberhasilan atas terselesainya tesis ini tidak semata-mata hanya kemampuan peneliti saja, melainkan banyak pihak yang turut membantu memberi bimbingan dan dukungan. Tidaklah berlebihan apabila peneliti bermaksud menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada : 1. Bapak Prof. Dr. H. Khudzaifah Dimyati, S. H, M. Hum. selaku Direktur Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta; 2. Ibu Dra. Rina Trisnawati, M.Si., Ph.D selaku Pembimbing Utama telah memberikan kesabaran, ketelitian, saran serta kritikan beliau sangat membantu peneliti untuk memberikan persembahan yang terbaik; x 3. Bapak Drs. M. Farid Wajdi, M.M., Ph.D selaku Pembantu Pembimbing I yang telah meluangkan banyak waktunya, meberi saran dan kritikan yang cukup membangun peneliti agar lebih teliti dan mandiri; 4. Seluruh Dosen Pengampu berbagai mata kuliah di ruang B-21, dimana tidak dapat saya sebutkan satu-persatu; 5. Seluruh karyawan Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta pada umumnya; 6. Ayahanda tercinta yang memberiku kesempatan untuk melanjutkan kuliah ke S2 dan Ibunda tercinta yang senantiasa memberi do’a restu disetiap gerak dan langkah peneliti. Keduanya selalu memberikan saran, nasehat, kritikan pedas agar peneliti segera bangkit, bertahan dan memperjuangkan sesuatu yang sempat tertunda akibat dari kegagalan; 7. Kakak-adikku tersayang yang selama ini selalu mendampingi dan menunjukkan arti kehidupan yang sebenarnya; 8. “AR” terkasih yang telah banyak membantu, memberi dukungan penuh untuk mengukir hidup dengan tinta emas, menemani baik suka ataupun duka dan semoga ikrar yang diucapkan bukan isapan jempol semata; 9. Ponakanku: Nisa yang selalu memberi keceriaan dalam hidup; 10. Teman-teman Program Magister Manajemen kelas B-21 yang senantiasa menyayangiku dan menemaniku. Semoga atas bantuan, bimbingan dan dukungan yang telah diberikan kepada peneliti mendapatkan imbalan yang setimpal dari Allah SWT, Amin. xi Dengan segala kerendahan hati, penulis mengharapkan kepada para pembaca untuk dapat memberikan kritik dan saran yang bersifat membangun dimana nantinya akan dapat penulis pergunakan dan sebagai penyempurnaan dalam penyusunan tulisan selanjutnya. Akhirnya, penulis berharap semoga dengan adanya tesis ini dapat bermanfaat bagi pihak yang berkepentingan, baik secara langsung maupun tidak langsung. Wassalamu’alaikum Wr. Wb. Surakarta, Juli 2011 Penulis xii DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ...................................................................................... i HALAMAN NOTA PEMBIMBINGAN ........................................................ iii HALAMAN NOTA PEMBIMBINGAN ........................................................ iv HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ v HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN TESIS ....................................... vi HALAMAN MOTTO ..................................................................................... vii ABSTRAK ...................................................................................................... viii ABSTRACT .................................................................................................... ix KATA PENGANTAR .................................................................................... x DAFTAR ISI ................................................................................................... xiii DAFTAR TABEL ........................................................................................... xv DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xvi DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xvii BAB I PENDAHULUAN ......................................................................... 1 A. Latar Belakang Masalah........................................................... 1 B. Perumusan Masalah ................................................................ 6 C. Tujuan Penelitian .................................................................... 7 D. Manfaat Penelitian .................................................................. 7 E. Sistematika Penelitian ............................................................. 7 BAB II LANDASAN TEORI .................................................................... 9 A. Definisi Pemecahan Saham ...................................................... 9 B. Tujuan Stock Split ..................................................................... 13 C. Manfaat Stock Split ................................................................. 14 D. Trading Range Theory ............................................................. 15 E. Signaling Theory ...................................................................... 15 F. Hubungan Stock Split dengan Likuiditas Saham ..................... 16 G. Hubungan Stock Split dengan Return Saham ........................ 18 H. Penelitian Terdahulu ................................................................ 20 xiii I. Kerangka Pemikiran ................................................................ 25 J. Hipotesis Penelitian ................................................................. 27 BAB III METODE PENELITIAN ............................................................ 29 A. Populasi dan Sampel Penelitian .............................................. 29 B. Jenis dan Sumber Data ............................................................ 30 C. Definisi Operasional Variabel ................................................. 30 1. Stock Split .......................................................................... 31 2. Likuiditas Saham .............................................................. 31 3. Return Saham .................................................................... 32 D. Metode Analisis Data .............................................................. 32 Uji Normalitas ................................................................... 32 BAB IV ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 35 A. Statistik Deskripsi..................................................................... 35 B. Uji Normalitas ......................................................................... 37 C. Analisi Data ............................................................................ 38 1. Analisis Aktivitas Volume Perdagangan Sebelum Dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Sahan ................................ 38 2. Analisis Return Saham Sebelum Dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Sahan ............................................................... 40 D. Pembahasan ............................................................................ 41 1. Likuiditas Saham ................................................................ 41 2. Return Saham .................................................................... 42 BAB V PENUTUP ..................................................................................... 45 A. Kesimpulan .............................................................................. 45 B. Implikasi .................................................................................. 45 C. Keterbatasan ............................................................................ 46 D. Saran ........................................................................................ 46 Daftar Pustaka Lampiran-lampiran xiv DAFTAR TABEL Halaman Tabel 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel ................................................... 35 Tabel 4.2 Deskripsi Statistik ..................................................................... 36 Tabel 4.3 Rangkuman Hasil Uji Normalitas .............................................. 37 Tabel 4.4 Rata-rata Volume Perdagangan Sebelum Dan Sesudah Pemecahan Sahan ...................................................................... 39 Tabel 4.5 Hasi Uji Paired Sample t-Test Volume Perdagangan Saham ... 39 Tabel 4.6 Rata-rata Return Saham Sebelum Dan Sesudah Pemecahan Saham ....................................................................................... 40 Tabel 4.7 Hasil Uji Paired Sample t-Test Return Saham .......................... 40 xv DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .............................................................. 28 Gambar 3.1 Gambar Jendela Peristiwa dan Tanggal Pengumuman ......... 30 xvi DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Daftar nama perusahaan yang melakukan pemecahan sahan 1 2. Harga Saham 2 3. Volume Perdagangan Saham 3 4. Saham Beredar 4 5. Return Saham 5 6. Rata-rata Saham Beredar 6 7. Rata-rata saham sebelum dan sesudah pemecahan saham 7 8. Rata-rata volume perdagangan sebelum dan sesudah pemecahan saham 8 xvii