pengaruh free cash flow, profitability, firm size dan leverage

PENGARUH FREE CASH FLOW, PROFITABILITY, FIRM SIZE DAN
LEVERAGE TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN
PERTANIAN SUB SEKTOR PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR DI BEI
Amsal Samosir1, Andrian Noviardy2
Mahasiswa Universitas Bina Darma1, Dosen Universitas Bina Darma2
Alamat: Jln. Jend. A. Yani No. 12, Seberang Ulu I, Kota Palembang, Sumatera
Selatan 30264
Email : [email protected], [email protected] ,
Abstract.Free Cash Flow effect, Profitability, Firm Size, and Leverage Of Shares.
This study aims to verify and analyze the influence of Free Cash Flow, Profitability,
Firm Size and Leverage on Shares. This research was conducted in nine companies
of the 15 companies listed on the Indonesian stock exchange 2011-2015, who were
selected through purposive sampling techniques and analytical methods used in this
research is multiple regression analysis. The results of this study prove that: free
cash flow and leverage have no effect on stock prices, while profitability and firm size
has a positive and significant impact on shares.
Keywords: free cash flow, profitability, firm size, leverage, shares
Abstrak.Pengaruh Free Cash Flow, Profitability, Firm Size, dan Leverage Terhadap
Harga Saham. Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan dan menganalisis
pengaruh Free Cash Flow, Profitability, Firm Size, dan Leverage terhadap harga
saham. Penelitian ini dilakukan pada 9 perusahaan dari 15 perusahaan yang terdaftar
di bursa efek indonesia tahun 2011-2015, yang dipilih melalui teknik purposive
sampling dan metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analasis
regresi berganda. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa: free cash flow dan
leverage tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham sedangkan profitability dan
firm size memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci : free cash flow, profitability, firm size, leverage, harga saham
I.
PENDAHULUAN
Dunia bisnis di Indonesia dari tahun
ke tahun selalu mengalami perkembangan
yang sangat pesat. Perkembangan yang
menghasilkan
sangat pesat tersebut juga menimbulkan
perusahaan. Tingkat profitabilitas yang
persaingan antar perusahaan. Persaingan
rendah menunjukkan kegagalan dalam
yang dilakukan oleh perusahaan salah
pengelolan sumber daya perusahaan untuk
satunya
menghasilkan keuntungan bagi investor.
yaitu
bersaing
dalam
keuntungan
mendapatkan dana. Dalam mendapatkan
Menurut
dana
Muslimah, (2014:11) pada dasarnya harga
perusahaan
biasanya
akan
menerbitkan saham di pasar modal.
Suad
(2003:276)
bagi
dalam
saham dipengaruhi oleh profitabilitas di
Free cash flow merupakan kas
masa yang akan datang. Profitabilitas
perusahaan yang dapat didistribusikan
merupakan
kepada kreditur atau pemegang saham
membeli saham dan bagi perusahaan
yang tidak diperlukan untuk modal kerja
profitabilitas
penting
atau investasi pada aset. Kas tersebut
meningkatkan
harga
biasanya
konflik
profitabilitas meningkat maka permintaan
kepentingan antara manajer dan pemegang
terhadap harga sahampun akan meningkat
saham. Jensen (1986) dalam Ramadhan
juga. Mengingat mengenai tujuan utama
(2016:3) mengemukakan bahwa free cash
perusahaan adalah untuk memperoleh
flow sebaiknya dibagikan sebagai dividen.
keuntungan, sangat wajar apabila para
Ketika kas tersebut dibagikan sebagai
investor memberi perhatian lebih kepada
dividen maka hal tersebut akan menjadi
profitabilitas.
sinyal yang positif bagi investor. Sehingga
digunakan perusahaan sebagai tambahan
sinyal
untuk
menimbulkan
tersebut
akan
mempengaruhi
permintaan terhadap saham perusahaan,
yang
selanjutnya
akan
berpengaruh
patokan
inivestor
karena
saham.
Profitabilitaspun
membayar
untuk
akan
Ketika
dapat
hutang-hutangnya
(leverage).
Leverage
merupakan rasio yang
terhadap harga saham. Namun, biasanya
membandingkan total hutang terhadap
perusahaan
untuk
keseluruhan aktiva suatu perusahaan, juga
menginvestasikan lagi kas tersebut pada
sebagai rasio yang menghitung seberapa
proyek-proyek lain untuk menghasilkan
jauh dana yang disediakan oleh kreditur,
keuntungan (profitability).
maka apabila investor melihat sebuah
lebih
suka
Profitability
mencerminkan
kemapuan
(profitabilitas)
manajemen
perusahaan dengan aset
yang tinggi
namun risiko leveragenya juga tinggi,
maka investor akan berpikir dua kali untuk
saham tersebut akan meningkat dan diikuti
berinvestasi pada perusahaan tersebut.
peningkatan harga saham.
Ketika
hal
tersebut
terjadi
maka
Berdasarkan uraian di atas, maka
permintaan terhadap harga saham juga
peneliti
akan menurun dan diikuti penurunan
penelitian yang berjudul “Pengaruh Free
harga saham.
Cash Flow, Leverage, Firm Size, dan
Firm
Size
(ukuran perusahaan)
tertarik
untuk
melakukan
Profitability Terhadap Harga Saham
merupakan besar kecilnya perusahaan
Perusahaan
dapat dilihat melalui jumlah aktiva secara
Perkebunan yang Terdaftar di Bursa
keseluruhan
Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-
yang
dimiliki
oleh
perusahaan. Firm size dapat menjadi salah
2015”
satu konsep yang penting dalam literatur
II.
Pertanian
Sub
Sektor
OBJEK DAN METODOLOGI
keuangan. Firm size
telah banyak
PENELITIAN
mendapatkan
dari
Objek dalam penelitian ini adalah
perhatian
peneliti-
peneliti bidang keuangan. Secara umum
perusahaan
konsep firm size menyatakan perbedaan
perkebunan yang terdaftar di bursa efek
dalam besaran perusahaan dan akan
Indonesia (BEI) tahun 2011-2015.
memberikan perbedaaan dalam respon
Metodologi Penelitian
pasar, perbedaan dalam pengelola bisnis,
dan
perbedaan
keputusan
penting
dalam
keputusan-
sub.
Sektor
Metode penelitian ini pada dasarnya
mempunyai
cara
ilmiah
untuk
keuangan
mendapatkan data dengan tujuan dan
perusahaan. Ketika perusahaan memiliki
kegunaan tertentu. Untuk mencapai tujuan
aset yang besar, investor akan berpikir
tersebut diperlukan suatu metode yang
bahwa ketika perusahaan liquid investor
relevan dengan tujuan yang akan dicapai.
tidak
ketika
Dalam penelitian ini penulis menggunakan
mengalami
metode kuantitatif. Metode kuantitatif
akan
perusahaan
kebangkrutan
mampu
dalam
pertanian
khawatir.
liquid
aset
atau
perusahaan
mengembalikan
ditanamkan
di
Karena
modal
perusahaan
akan
adalah penelitian ilmiah yang sistematis
yang
terhadap bagian-bagian dan fenomena
yang
serta hubungan-hubungannya.
bersangkutan. Maka jika aset perusahaan
Variabel Bebas (Independent Variable)
besar maka permintaan terhadap harga
Free Cash Flow
Free cash flow merupakan kas lebih
yang tertera pada laporan keuangannya.
perusahaan yang dapat didistribusikan
Pengukuran terhadap ukuran perusahaan
kepada pemegang saham yang tidak
diproksikan dengan nilai logaritma dari
diperlukan
total
untuk
modal
kerja
atau
aset
perusahaan.
investasi pada aset tetap (Ross et al,2000)
logaritma
dalam Aulia, (2011:57). Sesuai dengan
menghaluskan
penelitian Aulia (2011), free cash flow
menyamakan ukuran saat regresi. Ukuran
dapat dirumuskan sebagai berikut:
perusahaan dilambangkan dengan SIZE.
Akrout
ini
Penggunaan
dan
Pambudi,
bertujuan
besarnya
Othman
(2015:37)
untuk
angka
dan
(2013)
dalam
meneliti
bahwa
pengukuran perusahaan berdasarkan total
aset dengan rumus:
Keterangan:
Profitability
Cash flow operation = aliran kas operasi
perusahaan
Profitability
(Profitabilitas)
bertujuan
untuk mengukur kemampuan perusahaan
Capital expenditure = aktiva tetap akhir
dalam menghasilkan laba dari modal-
periode dikurangi aktiva tetap pada awal
modal yang digunakan untuk operasi
periode
perusahaan, semakin tinggi angka rasio ini
semakin baik karena hal itu menunjuka
Changes in NWC (changes in net working
capital) = selisih antara modal kerja bersih
akhir tahun dikurangi modal kerja bersih
awal tahun
Total asset = total aktiva perusahaan
bahwa perusahaan mampu mengelola
modalnya
dengan
baik
sehingga
menghasilkan laba yang optimal. Dalam
penelitian ini rasio profitabilitas yang
digunakan adalah ROE (Return on Equity)
merupakan rasio untuk mengukur laba
Firm Size
Dalam penelitian ini, besarnya ukuran
perusahaan dihitung bedasarkan total aset
bersih sesudah pajak dengan modal
sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi
penggunaan modal sendiri. Semakin tinggi
rasio ini, semakin baik. Rumus yang
digunakan menurut Kasmir, (2008:204)
saham yang dimaksud dalam penelitian ini
yaitu;
adalah harga saham penutupan (closing
price).
Analisis Regresi
Teknik analisis data yang digunakan
Leverage
dalam penelitian ini adalah Moderated
Leverage dapat diproksikan dengan Debt
Regression
to Equity Ratio (DER) Merupakan rasio
menggunakan program Statistical Product
yang digunakan untuk menilai utang
and Service Solution (SPSS). MRA atau
dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan
uji interaksi merupakan aplikasi khusus
cara
seluruh
regresi linear berganda dimana dalam
utang, termasuk utang lancar dengan
persamaan regresinya mengandung unsur
seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk
interaksi atau perkalian atntara dua atau
mengetahui jumlah dana yang disediakan
lebih variabel independen (Ghozali, 2011).
peminjam
pemilik
Tahap analisis yang dilakukan dalam
(2008:158)
penelitian ini yaitu, uji asumsi klasik,
leverage dapat dirumuskan sebagai berikut
perumusan model Moderated Regression
:
Analysis (MRA), koefisien determinasi,
usaha.
membandingkan
(kreditor)
Menurut
antara
dengan
Kasmir,
Analysis
(MRA)
dengan
uji kesesuain model (uji F), uji t, dan uji
hipotesis.
Variabel Terikat (Dependent Variable)
Persamaan regresi untuk penelitian ini
adalah sebagai berikut:
Variabel
terikat
(dependent)
Y = α + β1X1 + β2X2 +
merupakan variabel yang dipengaruhi atau
yang
menjadi
akibat
karena
adanya
variabel bebas (independent). Variabel
terikat yang digunakan dalam penelitian
ini adalah harga saham. Harga saham
adalah harga yang terjadi di pasar bursa
pada saat tertentu yang ditentukan oleh
pelaku pasar (Jogiyanto, 2008). Harga
β3X3 + β4X4 + e
Keterangan :
Y = Harga Saham
a = konstanta
β1, β2, β3, β4 = koefisien regresi berganda
X1 = Free Cash Flow
X2 = Profitability
X3 = Firm Size
X4 = Leverage
pemilik hutang)
e = Variabel Pengganggu/ error term
menempatkan
setelah perusahaan
seluruh
investasinya
dalam aset tetap, produk-produk baru,
Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Uji statistik t pada dasarnya
dan modal kerja yang dibutuhkan
menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu
untuk mempertahankan operasi yang
variabel penjelas atau independen secara
sedang berjalan. Harga saham lebih
individual
banyak
dalam
menerangkan
varisi
dipengaruhi
oleh
faktor
variabel dependen. Hal ini dimaksudkan
eksternal perusahaan. Ini terlihat pada
untuk mengetahui apakah free cash flow,
tidak berpengaruhnya free cash flow
profitability, firm size, dan leverage
terhadap Harga Saham perusahaan
berpengaruh secara signifikan terhadap
harga saham.
Efek Indonesia (BEI).
3 HASIL
Pengaruh free cash flow terhadap
harga saham
Berdasarkan hasil perhitungan
pada tabel 4.10 bahwa free cash flow
menunjukkan nilai t hitung sebesar 1,456.
Lalu
menunjukkan
pada
0,153
signifikan
yang
artinya
sig>0,05. Maka secara parsial Free
Cash Flow tidak signifikan tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Menurut Brigham dan Houston,
(20010:109) menyatakan bahwa arus
kas bebas (Free Cash Flow) yang
berarti arus kas yang benar-benar
tersedia
perkebunan yang terdaftar di Bursa
untuk dibayarkan
kepada
seluruh investor (pemegang saham dan
Hal ini bisa disebabkan karena
perusahaan-perusahaan pertanian sub
sektor perkebunan memanfaatkan free
cash flow untuk menjaga kecukupan
modalnya agar ketika sewaktu-waktu
perusahaan memiliki peluang investasi
yang menguntungkan perusahaan bisa
menggunakan
dana
yang
tersedia
didalam perusahaan. Namun hal ini
dapat menimbulkan konflik antara
manajemen dengan pemegang saham.
Hal
tersebut
sebagai
kepentingan
disebabkan
agen
manajer
mengutamakan
pribadi,
sebaliknya
pemegang saham ingin free cash flow
dibagikan sebagai dividen.
Hal
ini
menegaskan
perubahan
FCF
bahwa
perusahaan
serangkaian pengelolaan aset yang
dimiliki
perusahaan,
sehingga
perkebunan pada tahun 2011-2015
profitabilitas
mampu
untuk
tidak memberikan pengaruh terhadap
mempengaruhi
persepsi
investor
Harga Saham. Hasil penelitian ini
terhadap perusahaan mengenai prospek
didukung penelitian yang dilakukan
perusahaan dimasa yang akan datang
Ramadhan (2016:62), menunjukkan
karena dengan tingkat profitabilitas
free cash flow tidak berpengaruh
yang tinggi maka semakin tinggi juga
terhadap dividend policy.
minat investor terhadap harga saham
Pengaruh
Profitability
terhadap
harga saham
Berdasarkan hasil perhitungan
perusahaan.
Dengan
demikian
profitabilitas
memiliki
pengaruh
terhadap harga saham.
pada tabel 4.10 bahwa profitability
Pengaruh Firm Size terhadap harga
menunjukkan nilai t hitung sebesar
saham
2,738.
Lalu
menunjukkan
sig<0,05.
pada
0,009
Maka
signifikan
yang
secara
Berdasarkan hasil perhitungan
artinya
pada tabel 4.10 bahwa firm size
parsial
menunjukkan nilai t hitung sebesar
profitability berpengaruh positif dan
4,028.
signifikan berpengaruh terhadap harga
menunjukkan
saham.
sig<0,05 secara parsial firm size
Menurut Kasmir, (2008:196)
profitability merupakan rasio untuk
melihat kemampuan perusahaan dalam
Lalu
pada
0,000
signifikan
yang
berarti
berpengaruh positif dan signifikan
terhadap harga saham.
Suatu
perusahaan
bisa
mencari keuntungan. Rasio ini juga
dikatakan perusahaan besar, jika aset
memberikan ukuran tingkat efektivitas
yang dimilikinya besar. Demikian pula
manajemen suatu perusahan. Rasio
sebaliknya,
profitabilitas menunjukkan efektivitas
dikatakan
perusahaan
menghasilkan
dimilikinya
dengan
masyarakat
tingkat
dalam
keuntungan
perusahaan
kecil,
jika
sedikit.
akan
tersebut
aset
yang
Biasanya
manilai
besar
kecilnya perusahaan dengan melihat
bentuk
fisik
perusahaan.
Dapat
Berdasarkan hasil perhitungan
pada
tabel
4.10
bahwa
leverage
dibenarkan bahwa perusahaan yang
menunjukkan nilai t hitung sebesar -
dari luar terlihat megah dan besar
1,601.
diartikan sebagai perusahaan besekala
menunjukkan
besar. Namun, hal itu tidak menutup
sig>0,05. Maka secara parsial leverage
kemungkinan
tidak signifikan dan tidak berpengaruh
bahwa
perusahaan
tersebut tidak memiliki kekayaan yang
Lalu
pada
0,117
signifikan
yang
artinya
terhadap harga saham.
besar (Sulistiono, 2010:36) dalam
Menurut
Kasmir,
(2008:151)
rasio
solvabilitas
Pratiwi, (2016:31). Ukuran perusahaan
leverage
adalah rata-rata total penjualan bersih
merupakan
untuk tahun yang bersangkutan sampai
untuk mengukur sejauh mana aktiva
beberapa tahun (Brigham dan Houston,
perusahaan
2006 dalam Hartati, (2016:31).
Artinya berapa besar beban hutang
Hal ini mengindikasikan bahwa
yang
atau
rasio
yang
dibiyai
digunakan
oleh
ditanggung
hutang.
perusahaan
sebuah perusahaan yang memiliki
dibandingkan
ukuran yang besar mempengaruhi
Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio
harga saham suatu perusahaan. Oleh
solvabilitas
karena itu investor melihat besarnya
mengukur
perusahaan
seberapa
untuk membayar seluruh kewajibanya,
besar total penjualan yang dapat
baik jangka pendek maupun jangka
dilakukan oleh perusahaan seperti
panjang
yang dikatan oleh (Sulistiono,2010:36)
dibubarkan (dilikuidasi).
yang
tersebut dari
menyatakan
bahwa
ukuran
dengan
aktivanya.
digunakan
kemampuan
apabila
untuk
peruahaan
perusahaah
Hal ini mengindikasikan bahwa
perusahaan adalah rata-rata penjualan
meskipun
perusahaan-perusahaan
untuk tahun yang bersangkutan.
pertanian
Pengaruh leverage terhadap harga
memiliki tingkat hutang yang tinggi,
saham
perusahaan akan tetap membayarkan
sub
sektor
perkebunan
sebagian kasnya kepada pemegang
saham. Ini bisa disebabkan karena
tersedia didalam perusahaan untuk
adanya kebijakan tetap yang dilakukan
memaksimalkan kemakmuran para
perusahaan salah satunya yaitu untuk
pemagang saham dan walaupun free
membagikan
cash
dividen
kepada
ini
perubahan
yang
tersedia
di
perusahaan cukup tinggi belum
pemegang saham.
Hal
flow
menegaskan
leverage
tentu
bahwa
free
digunakan
perusahaan
cash
untuk
flow
tersebut
pembayaran
dividen. Hal ini bisa disebabkan
perkebunan pada tahun 2011-2015
karena
perusahaan-perusahaan
tidak memberikan pengaruh terhadap
pertanian sub sektor perkebunan
Harga Saham.
memanfaatkan free cash flow untuk
4 KESIMPULAN
menjaga kecukupan modalnya agar
Berdasarkan hasil analisis dan
pembahasan
harga
memiliki peluang investasi yang
flow,
menguntungkan perusahaan bisa
profitability, firm size dan leverage pada
menggunakan dana yang tersedia
perusahaan
didalam perusahaan.
saham
mengenai
berdasarkan
analisis
ketika sewaktu-waktu perusahaan
free
pertanian
cash
sub
sektor
perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek
2.
Hasil pengujian hipotesis kedua
Indonesia yang telah di uraikan pada bab
menunjukkan bahwa secara parsial
sebelumnya, maka diperoleh simpulan
Profitability
sebagai berikut:
memiliki pengaruh yang positif dan
1.
Hasil pengujian hipotesis pertama
signifikan terhadap Harga Saham
menunjukkan bahwa secara parsial
perusahaan Pertanian sub sektor
Free Cash Flow tidak memiliki
perkebunan yang terdaftar di Bursa
pengaruh terhadap Harga Saham
Efek Indonesia tahun 2011-2015.
perusahaan Pertanian sub sektor
Hal ini mengindikasikan bahwa
perkebunan yang terdaftar di Bursa
nilai profitability yang tinggi akan
Efek Indonesia tahun 2011-2015.
mempengaruhi
Hal ini berarti perusahaan pertanian
membeli
sub sektor perkebunan belum bisa
sehingga
memaksimalkan kas berlebih yang
untuk
atau
profitabilitas
investor
saham
perusahaan
profitabilitas
mempengaruhi
untuk
mampu
persepsi
investor
mengenai
3.
terhadap
perusahaan
mengindikasikan bahwa meskipun
prospek
perusahaan
perusahaan-perusahaan
dimasa yang akan datang karena
sub sektor perkebunan memiliki
dengan tingkat profitabilitas yang
hutang yang tinggi justru mereka
tinggi maka semakin tinggi juga
akan membayarkan dividen, hal ini
minat
bisa
investor
terhadap
saham
perusahaan.
demikian
profitabilitas
harga
Dengan
terjadi
karena
perusahaan
menggunakan pendanaan eksternal
memiliki
yang
cukup
tinggi
dalam
pengaruh terhadap harga saham.
menjalankan operasionalnya untuk
Hasil pengujian hipotesis ketiga
memperoleh
menunjukkan bahwa secara parsial
investorpun tidak akan ragu untuk
Firm
membeli saham suatu perusahaan
Size
memiliki
pengaruh
terhadap Harga Saham perusahaan
pertanian sub sektor perkebunan
yang
terdaftar
di
Bursa
Efek
laba
sehinga
tersebut.
5.
Hasil pengujian hipotesis kelima
menunjukkan
bahwa
simultan
disebabkan karena perusahaan besar
profitability, firm size dan Leverage
dengan total aset yang besar telah
mempunyai pengaruh yang positif
dianggap memiliki prospek yang
terhadap
baik dalam jangka waktu yang lama
perusahaan Pertanian sub sektor
dan
perkebunan yang tedaftar di Bursa
lebih
membeli
diperhatikan
para
investor
saham
publik
ingin
perusahaan
Efek
Free
secara
Indonesia tahun 2011-2015. Hal ini
sehingga
4.
pertanian
harga
Indonesia.
mengindikasikan
cash
saham
flow,
pada
Hal
ini
bahwa
jika
tersebut.
perusahaan menggunakan free cash
Hasil pengujian hipotesis keempat
flow untuk membagikannya untuk
menunjukkan bahwa secara parsial
membayar
Leverage tidak memiliki pengaruh
memiliki nilai yang tinggi, firm size
terhadap Harga Saham perusahaan
memiliki jumlah yang besar dan
pertanian sub sektor perkebunan
perusahaan mampu menggunakan
yang
Efek
leverage dengan baik maka hal ini
Indonesia tahun 2011-2015. Hal ini
dapat mempengaruhi investor untuk
terdaftar
di
Bursa
dividen,
profitability
membeli saham perusahaan dan
(buyback) pada perusahaan yang
faktor-faktor
terdaftar di bursa efek indonesia.
tersebut
dapat
mempengaruhi harga saham secara
bersama-sama.
Hal
ini
Universitas Bina Darma.
dapat
Free cash flow,
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis
profitability, firm size dan Leverage
Multivariate dengan Program
memiliki pengaruh sebesar 42,1%
SPSS. Semarang. Badan Penerbit
walaupun demikian terdapat faktor-
Universitas Diponegoro.
diketahui bahwa
faktor lain yang mempengaruhi
Hartati, Arum Sri. 2016. Pengaruh
harga saham sebesar 47,9%.
pajak, kepemilikan asing, dan
DAFTAR PUSTAKA
ukuran
Aulia,
Azifa.
(2011).
Pengaruh
Analisis
Institusional
Ownership, Free Cash Flow,
Growth Opportunities, Financial
Leverage,
dan
Terhadap
Firm
Kebijakan
Universirtas
Sebelas
perusahaan
transfer
pricing
terhadap
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di
bursa efek indonesia tahun 20122014. Universitas Bina Darma.
Size
Dividen.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-Dasar
Maret
Teori Portofolio dan Analisis
sekuritas. Yogyakarta:UPP AMP
Surakarta.
YKPN.
Brigham dan Houston. 2014. Dasardasar
manajemen
keuangan.
Jakarta: Salemba Empat.
kepemilikan,
Perbandingan Pertumbuhan Laba
dan Free Cash Flow dalam
Kurniawan, Chandra. 2016.Pengaruh
struktur
Kembuan, Prabowo Putra. (2014).
kinerja
Memprediksi
yang
makro
Universitas
pemebelian
kebijakan
kemabali
saham
Harga
Saham Perusahaan Manufaktur
keuangan dan tingkat ekonomi
terhadap
Kinerja
Terdaftar
Makassar.
di
BEI.
Hasanuddin
Melasari.
2015.
Determinan
Putra, Rizki Aditya. 2016. Pengaruh
Pengalokasian Belanja Modal
profitabilitas, free cash flow,
Dengan Pertumbuhan Ekonomi
leverage
Sebagai
oppotunity
Variabel
Moderating
dan
investment
set
terhadap
Pada Pemerintah Provinsi di
kebijakan dividen (studi empiris
Indonesia.
pada perusahaan finance yang
Universitas
Bina
Darma.
terdaftar
Nuel,Yohanis. 2015. “Pengaruh Rasio
Likuiditas,
Solvabilitas
Profitabiltas
Terhadap
Dan
di
indonesia).
bursa
Universitas
efek
Bina
Darma.
Harga
Putri, Megawati. 2015. Analisis Aspek
Saham Perusahaan Sub Sektor
Timeliness Penetapan Anggaran
Perkebunan Kelapa Sawit Di
Pendapatan dan Belanja Daearah
Bursa
Pemerintah
Efek
Indonesia”.
Universitas Mulawarman.
Pambudi, Waskito Bagus. (2015).
Analisis
Pengaruh
Perusahaan,
Indonesia.
Provinsi
di
Universitas
Bina
Darma.
Ukuran
Qoribulloh, A. Rizal. (2013). Pengaruh
Leverage,
Rasio Keuangan Terhadap Harga
Profitabilitas, dan Tipe Industri
Saham
Terhadap
Manufaktur yang Terdaftar di
Environmental
pada
Perusahaan
Disclosure.Universitas
Bursa Efek Indonesia Tahun
Diponegoro.
2011.
Pratiwi,
Bella.
(2016).
Pengaruh
Kebijakan
Dividen,
Profitabilitas,
terhadap
dan
Nilai
Leverage
Perusahaan.
Universitas Binadarma.
Universitas
Yogyakarta.
Negeri