MMI - ETD UGM

BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
PT Mandiri Manajemen Investasi (MMI) merupakan anak perusahaan dari
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk, yang terbentuk pada bulan Desember 2004.
Sebagai bagian dari grup bank Mandiri yang termasuk bank nasional terbesar, PT
MMI turut berperan dalam membentuk dan mengembangkan industri keuangan di
Indonesia. Jumlah manajer investasi yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan
(OJK) tahun 2014 sebanyak 77 manajer investasi termasuk PT Mandiri
Manajemen Investasi. Dan juga jumlah reksa dana yang ditawarkan meningkat
setiap tahun yaitu pada tahun 2011 terdapat 671 reksa dana dengan Nilai Aktiva
Bersih (NAB) Rp. 167.231.999.920.000 dan unit penyertaan 98.982.080.000
meningkat pada tahun 2013 menjadi 794 reksa dana dengan NAB Rp
192.544.524.230.000 dan unit penyertaan 120.886.850.000 atau meningkat
sebesar 18,33% jumlah reksa dananya yang bisa dilihat dari gambar dibawah ini :
1
Gambar 1.1: Grafik Jumlah Reksa Dana dan NABnya tahun 2006 - 2014
Sumber : Statistik Mingguan Pasar Modal Otoritas Jasa Keuangan
Berikut adalah 10 manajer investasi terbaik dengan dana kelolaan terbesar
di Indonesia berdasarkan infovesta.com pada tanggal 3 Juli 2013 beserta dengan
produk reksa dana terbaiknya (Best Mutual Fund), yaitu :
1. PT Schroder Investment Management Indonesia. (Schroder Dana Prestasi).
2. PT Fortis Investments / PT BNP Paribas Investment Partners. (BNP Paribas
Pesona Syariah/Amanah).
3. PT Mandiri Manajemen Investasi. (Mandiri Investa Dana Syariah).
4. PT Bahana TCW Investment Management. (Bahana Dana Selaras).
5. PT Manulife Aset Manajemen Indonesia. (Manulife Syariah Sektoral
Amanah).
6. PT Panin Asset Management. (Panin Dana Maksima).
7. PT Batavia Prosperindo Aset Manajemen. (Batavia Dana Saham Optimal).
8. PT Danareksa Investment Management. (Danareksa Indeks Syariah).
2
9. PT Sinarmas Sekuritas. (Simas Satu)
10. PT First State Investments Indonesia. (First State Indoequity High Conviction
Fund).
Manajer investasi dan reksa dana diatas dipilih berdasarkan persentase
keuntungan atau return tertinggi selama 1, 3, 5, dan 7 tahun terakhir sebelum
dikurangi biaya-biaya reksa dana. Dari 10 manajer investasi diatas, PT Mandiri
Manajemen Investasi termasuk manajer investasi ketiga terbesar dengan reksa
dana yang memiliki kinerja terbaiknya adalah Mandiri Investa Dana Syariah.
Mandiri Investa Dana Syariah melakukan investasi pada obligasi syariah (sukuk)
yang diterbitkan oleh negara Republik Indonesia dan / atau obligasi syariah
(sukuk) yang memiliki peringkat minimum BBB (investment grade) atau yang
setara. Jumlah total dana kelolaan PT MMI semakin meningkat dan mencoba
terus mempertahankan posisinya dalam tiga besar manajer investasi di Indonesia
yaitu sebesar 19.826 miliar pada tahun 2012, seperti yang terlihat dalam gambar
grafik dibawah ini :
3
Gambar 1.2: Grafik Jumlah Total Dana Kelolaan PT MMI Tahun 2008 2012
Sumber : Laporan Tahunan PT MMI Tahun 2012
Perkembangan industri reksa dana di Indonesia telah menggairahkan minat
dan semangat bersaing dari berbagai pihak, yang melihat adanya potensi pasar
yang begitu besar berkat besarnya perkembangan kalangan kelas menengah.
Dengan total dana kelola terbesar ketiga di Indonesia, jumlah reksa dana yang
dikelola juga cukup banyak yaitu sebagai berikut :
4
Gambar 1.3: Grafik Jumlah Reksa Dana yang Dikelola PT MMI Tahun
2008 – 2012
Sumber : Laporan Tahunan PT MMI Tahun 2012
5
Dan jumlah total dana kelolaan per kategori reksa dana adalah sebagai berikut :
Gambar 1.4: Grafik Jumlah Total Dana Kelolaan PT MMI per kategori
Tahun 2008 – 2012
Sumber : Laporan Tahunan PT MMI Tahun 2012
6
PT MMI melakukan investasi pada reksa dana saham, campuran,
pendapatan tetap, pasar uang, terproteksi dan pengelolaan dana nasabah secara
individual. Reksa dana yang memiliki dana kelolaan terbesar pada tahun 2014
adalah reksa dana terproteksi yaitu sebesar 5,462 miliar atau 27,55% dari total
dana kelolaan dan yang kedua adalah
adalah reksa dana saham sebesar 4,735 miliar atau
23,88% dari total
al dana kelolaan
kelolaan. Dengan jumlah dana kelola yang paling besar
diharapkan bisa menghasilkan return yang besar pula. Berdasarkan hasil laporan
dari infovesta pada tanggal 3 Juli 2013, 10 reksa dana saham di Indonesia dengan
kinerja terbaik perioda 3 tahun yaitu :
Tabel 1.1: 10 reksa dana saham di Indonesia dengan kinerja terbaik
perioda 3 tahun
Sumber : Infovesta 3 Juli 2013
Kinerja reksa dana dapat dilihat dari besarnya nilai NAB reksa dana dan
juga informasi dalam prospektus yang diterbitkan oleh manajemen investasi.
Besarnya nilai NAB reksa dana akan dipengaruhi kemampuan manajer investasi
dalam mengelolaa dananya termasuk kemampuan stock selection dan market
timing. Pengalokasian saham pada reksa dana saham minimum 80% dan sisanya
7
pada pasar uang sehingga kinerja reksa dana saham akan sangat tergantung pada
kinerja saham yang dipilih yang disebut stock selection. Kemampuan stock
selection berdasarkan Jensen four factor model memiliki pengaruh alpha positif
signifikan terhadap kinerja reksa dana (Sehgal, 2008). Sedangkan market timing
merupakan ukuran kemampuan manajer portofolio dalam hal antisipasi terhadap
perubahan pasar dimana bila pasar akan menurun maka manajer mengubah
komposisi portofolio yang dikelolanya ke sekuritas yang lebih rendah
volatilitasnya dan begitu pula sebaliknya (Manurung, dkk 2004).
PT MMI memiliki total dana kelola yang besar untuk diinvestasikan pada
reksa dana saham sehingga manajer investasinya diharuskan memiliki
kemampuan dalam hal stock selection dan market timing untuk bisa menghasilkan
nilai NAB reksa dana saham yang tinggi atau kinerja yang lebih baik lagi. Akan
tetapi, dari semua reksa dana saham yang dikelola oleh PT Mandiri Manajemen
Investasi, tidak ada satu pun yang termasuk dalam 10 kinerja reksa dana saham
terbaik di Indonesia berdasarkan infovesta.com. Tentunya hal ini menjadi menarik
untuk diteliti, apakah stock selection dan market timing yang dilakukan oleh PT
MMI tidak dilakukan dengan tepat sehingga kinerja reksa dana saham menjadi
tidak baik? Dan bagaimana cara meningatkan kinerja reksa dana saham supaya
bisa menjadi lebih baik lagi. Hal inilah yang melatarbelakangi penelitian ini
dilakukan.
8
1.2 Rumusan Masalah
PT Mandiri Manajemen Investasi merupakan manajemen investasi
terbesar ketiga di Indonesia berdasarkan dari jumlah dana kelolaan (sumber:
Infovesta). Sudah seharusnya manajer investasinya memiliki kemampuan dalam
pengelolaan investasi untuk reksa dana sahamnya. Akan tetapi reksa dana saham
yang dikelola oleh PT Mandiri Manajemen Investasi tidak termasuk dalam 10
reksa dana saham terbaik yang dikeluarkan oleh Infovesta. Market timing,
management selectivity skill (alpha) dan kemampuan melihat pergerakan harga
saham (beta) akan mempengaruhi kinerja reksa dana saham. Terlebih dalam
melakukan diversifikasi portfolio sehingga perlu untuk melakukan pengukuran
yang melibatkan keduanya. Oleh karenanya pengukuran kinerja reksa dana saham
perlu dilakukan untuk bisa mengetahui ketepatan stock selection dan market
timing yang sudah dilakukan oleh PT MMI dan kemudian bisa meningkatkan
kinerja reksa dana saham yang di kelola PT MMI.
1.3 Pertanyaan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah diatas maka pertanyaan penelitian yang
akan diteliti yaitu:
1. Bagaimana kinerja reksa dana saham yang dikelola oleh PT MMI selama
perioda 2011-2013 dengan menggunakan indeks Sharpe, indeks Treynor dan
model Jensen’s alpha?
9
2. Bagaimana stock selection dan market timing pada komposisi reksa dana
saham PT Mandiri Manajemen Investasi?
3. Bagaimana meningkatkan kinerja reksa dana saham PT MMI ?
1.4 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian yang ingin dicapai melalui penulisan ini adalah sebagai
berikut:
1. Mengevaluasi kinerja reksa dana saham PT Mandiri Manajemen Investasi
pada tahun 2011 – 2013 dengan menggunakan indeks Sharpe, indeks Treynor
dan model Jensen’s alpha.
2. Menganalisis stock selection dan market timing pada komposisi reksa dana
saham PT Mandiri Manajemen Investasi.
3. Memberikan kontribusi bagi manajemen untuk meningkatkan kinerja reksa
dana saham berdasarkan pengukuran yang telah dilakukan
1.5 Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini sangat diharapkan dapat bermanfaat bagi:
1. PT Mandiri Manajemen Investasi untuk mendapatkan pengetahuan dan
kemampuan dalam membuat suatu reksa dana saham yang mempunyai kinerja
terbaik
10
2. Investor untuk memberikan informasi mengenai kemampuan manajer
investasi dalam mengelola reksa dana saham dalam melakukan stock selection
dan market timing agar bisa memilih reksa dana yang memiliki kinerja lebih
baik.
3. Kalangan akademik bisa memberikan kontribusi bagi penelitian selanjutnya
mengenai evaluasi kinerja reksa dana saham.
1.6 Lingkup Penelitian
Penelitian ini akan dibatasi agar memberikan pembahasan yang jelas dan
terarah yaitu mengukur dan membandingkan kinerja reksa dana saham PT
Mandiri Manajemen Investasi dengan menggunakan indeks Sharpe, indeks
Treynor, dan model Jensen’s Alpha. Mengevaluasi stock selection dengan
menganalisis komposisi saham 5 terbesar karena merupakan saham andalan dalam
membentuk reksa dana saham. Evaluasi stock selection dilihat dari kategori
kapitalisasi pasar dan jenis industrinya. Market timing dibatasi dengan
mengevaluasi beta reksa dana saham PT MMI pada saat pasar naik (bullish) dan
turun (bearish). Faktor-faktor yang mempengaruhi return reksa dana (NAB)
dibatasi yaitu return market (IHSG) dan risk free (SBI). Serta perioda yang
digunakan dalam penelitian ini dari Januari 2011 sampai dengan Desember 2013.
11
1.7 Sistematika Penelitian
Penelitian ini disusun sebagai berikut, pada bab I, penulis memaparkan
gagasan yang melatarbelakangi dilakukannya penelitian tentang evaluasi stock
selection dan market timing untuk meningkatkan kinerja reksa dana saham PT
Mandiri Manajemen Investasi. Pada bab II, penulis akan membahas landasan teori
mengenai reksa dana, khususnya teori pengukuran kinerja reksa dana saham
dengan menggunakan indeks Sharpe (Reward to Variability Ratio), indeks
Treynor (Reward to Volatility Ratio), model Jensen Alpha (Differential Return
Measure (Alpha) dan evaluasi stock selection dan market timing untuk
meninngkatkan kinerja reksa dana saham. Pada bab III penulis menjelaskan profil
perusahaan PT Mandiri Manajemen Investasi. Pada bab IV penulis menjelaskan
tentang metoda penelitian penulisan ilmiah ini termasuk rancangan penelitian
yang akan dilaksanakan, variabel dan pengukurannya, tekhnik pengumpulan
sampel data, metoda analisis data yang digunakan penulis dan langkah-langkah
penelitian yang dilakukan.. Selanjutnya pada bab V, penulis melakukan analisis
terhadap pengukuran kinerja reksa dana dengan menitikberatkan pada strategi
stock selection dan market timing untuk meningkatkan kinerja reksa dana saham
PT Mandiri Manajemen Investasi. Pada bagian akhir, bab VI, berisikan tentang
dua bagian utama. Bagian pertama adalah menyimpulkan hasil generalisasi studi
yang telah dilakukan atas pernyataan singkat yang diambil dari bab hasil analisa
dan pembatasan penelitian yang mengacu untuk mencapai tujuan. Bagian pokok
kedua berisikan saran untuk investor, manajer investasi dan penelitian selanjutnya
12